CAPITULO 3 ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. 3 ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 3.1 FUENTES DE...

CAPITULO 3

• ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

3 ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

• 3.1 FUENTES DE INFORMACION SOBRE LA COMPAÑÍA

• 3.2OBJETIVOS DEL ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

• 3.3 EVALUACION DE LAS TENDENCIAS Y LOS COMPONENTES DE LA EMPRESA

• 3.4 PRECAUCIONES AL REALIZAR EL ANALISIS DE RAZONES

• 3.5 RAZONES FINANCIERAS

• 3.6 DESEMPEÑO OPERATIVO Y DESEMPEÑO FINANCIERO

3.1 FUENTES DE INFORMACION SOBRE LA COMPAÑÍA

• ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: USO DE LOS ESTADOS FINANCIEORS PARA EVALUAR EL DESEMPEÑO DE UNA EMPRESA.

• LA INFORMACION PUBLICA DISPONIBLE ADOPTA MUCHAS FORMAS. EL CONOCIDO INFORME ANUAL FAMILIAR ES IMPORTANTE POR SER MUY COMPLETO Y CONFIABLE, PUES CUENTA CON EL AVAL DE UN AUDITOR INDEPENDIENTE. ADEMAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS (ESTADO DE RESULTADOS, BALANCE GENERAL, ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO Y ESTADO DEL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS).

• EL ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEORS SE APLICAN, SIN IIMPORTAR SI SON REALIZADOS POR EJECUTIVOS EN UNA COMPAÑÍA O POR INVERSIONISTAS FUERA DE ELLA. POR LO TANTO, DENTRO DE LAS FUENTES DE INFORMACION SE ENCUENTRAN ADEMAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS Y DEL INFORMME ANUAL, ESTAN LOS REPORTES DE ORGANISMOS DEL MERCADO, LOS COMUNICADOS DE PRENSAS, REGISTROS ESTADISTICOS DE SUPERINTENDENCIAS DE COMPAÑIAS Y BANCOS, DE LAS CAMARAS DE PRODUCCION, BOLSA DE VALORES, ETC.

3.1 FUENTES DE INFORMACION SOBRE LA COMPAÑÍA

• LOS INVERSIONISTAS SIEMPRE DEBERIAN OBTENER INFORMACION ANTES DE INVERTIR Y LAS FUENTES QUE HECHOS DESCRITO TIENDEN A PROPORCIONARLA EN GRANDES CANTIDADES. DESDE LUEGO, ALGUNOS GRANDES INVERSIONISTAS TIENEN EL DERECHO A EXIGIR AS INFORMACION. POR EJEMPLO, LOS BANCOS Y OTROS ACREEDORES QUE CONCEDEN PRESTAMOS MULTIMILLONARIOS PUEDEN SOLICITAR UNA SIERE DE ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS U OTRAS ESTIMACIONES DE LOS RESULTADOS PREVISTOS, LLAMADOS ESTAODS PROFORMA.

• ESTADO PROFORMA, EPRESION RIGUROSAMENTE FORMULADA DE LOS RESULTADOS PREVISTOS.

• AUNQUE ES POSIBLE RECAR MUCHOS DATOS A PARTIR DE OTRAS FUENTES, NOSOTROS NOS CENTRAREMOS EN ANALIZAR LA INFORMACION CONTENIDA EN LOS ESTADOS FINANCIEROS. PERO EN OCASIONES, EL EXAMEN DE ESTA LLEVA AL ANALISIS A OTRO TIPO DE INFORMACION QUE NECESITA PARA RESOLVER UN PROBLEMA.

3.2 OBJETIVOS DEL ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

• CADA TIPO DE INVERSIONISTA ESPERA UNA CLASE DE RENDIMIENTO. LOS QUE INVIERTEN EN PATRIMONIO ESPERAN DIVIDENDOS Y EL INCREMENTO DESL VALOR DE SUS ACCIONES. POR SU PARTE, LOS ACREEDORES ESPERAN RECIBIR INTERESES Y EL RENDIMIENTO DEL PRINCIPAL DEL PRESTAMO. AUNQUE DIFIEREN LAS CLASES DE RENDIMIENTO QUE ESPERAN, UNOS Y OTROS CORREN EL RIESGO DE NO RECIBIR RENDIMIENTO.

• POR LO TANTO, SE SIRVEN DEL ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PARA (1) PREDECIR LOS RENDIMIENTOS ESPERADOS Y (2) EVALUAR LOS RIESGOS QUE ENTRAÑAN ESOS RENDIMIENTOS.

• LOS ACREEDORES QUIEREN ANTE TODO CONOCER LA LIQUIDEZ A CORTO PLAZO Y LA SOLVENCIA A LARGO PLAZO. LA LIQUIDEZ A CORTO PLAZO INDICA DE CUANTO EFECTIVO DISPONE UNA COMPAÑÍA PARA EFECTUAR LOS PAGOS CORREIENTES, COMO INTERESES, SUELDOS E IMPUESTOS, ENTRE OTROS, SEGúN VAYAN VENCIENDOSE. EN CAMBIO, LA SOLVENCIA A LARGO PLAZO DESIGNA LA CAPACIDAD DE UNA COMPAÑÍA PARA GENERAR EFECTIVO Y LIQUIDAR EL PRINCIPAL DE LAS DEUDAS A LARGO PLAZO CON LOS ACREEDORES, A MEDIDA QUE SE VENZAN., .


• POR SU PARTE, A LOS INVERSIONISTAS EN PATRIMONIO LES INTERESAN LA RENTABILIDAD Y LOS PRECIOS FUTRUOS DE LOS VALORES. POR QUE? PORQUE LOS PAGOS DE DIVIDENDOS DEPENDEN DE LA RENTABILIDAD DE LAS OPERACIONES, Y LOS PRECIOS DE LAS ACCIONES DEPENDEN A SU VEZ DE LA VALUACION DEL MERCADO SOBRE LAS PERSPECTIVAS FUTURAS DE LA COMPAÑÍA.

• LOS INVERSIONISTAS GANAN CUANDO RECIBEN DIVIDENDOS Y CUANDO AUMENTA EL PRECIO DE SUS VALORES. EL AUMENTO DE LAS UTILIDADES IMPULSA AMBAS COSAS. EN REALIDAD, LOS ACREEDORES TAMBIEN QUIEREN CONOCER LA RENTABILIDAD, PORQUE LAS OPERACIONES REDITUABLES QUE INCREMENTAN LOS PRECIOS DE LAS ACCIONES TAMBIEN GENERAN DINERO PARA LIQUIDAR LAS DEUDAS Y FINANCIAR EL CRECIMIENTO.


• TANTO LOS ACREEDOES COMO LOS INVERSIONISTAS EN PATRIMONIO QUIEREN SABER CUAL SERA EL FUTURO DE LAS COMPAÑÍA. Y ENTONCES, PARA QUE LES SERIVE EL ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS, QUE SE OCUPA EXCLUSIVAMENTE DE HECHOS PASADOS? LES AYUDA PORQUE EL DESEMPEÑO PASADO A MENUDO ES UN BUEN INDICADOR DEL DESEMPEÑO FUTURO.

• LAS MISMMAS TENDENCIAS EN LAS VENTAS, LOS GASTOS DE OPERACIÓN Y LA UTILIDAD NETA DE AÑOS ANTERIORES PUEDEN SUBSISTIR EN EL PRESENTE, DE AHÍ QUE EL ANALISIS DEL DESEMPEÑO PASADO DE INDICIOS SOBRE LOS FUTUROS RENDIMIENTOS.

• ESTO OCURRE SOBRE TODO CUANDO LAS TENDENCIAS PASADAS SON DESCENDENTES Y CUANDO ES NECESARIO TRANSFORMARLAS ABRUPTA Y DECIDIDAMENTE PARA HACER ATRACTIVA LA EMPRESA.

3.3 EVALUACION DE LAS TENDENCIAS Y LOS COMPONENTES DE LA EMPRESA

• EXISTEN VARIAS FORMAS DE EXAMINAR LA INFORMACION CONTENIDA EN LOS ESTADOS FINANCIEROS. UNO DE LOS METODOS MAS COMUNES CONSISTE EN COMPARAR LAS TENDENCIAS FINANCIERAS ENTRE UN AÑO Y EL SIGUIENTE. OTRO SE CENTRA EN EL ANALISIS DE LOS COMPONENTES DE LA EMPRESA. EN UN NIVEL, SU ESTRUCTURA ABARCA LA RELACION ENTRE LOS ELEMENTOS PRESENTADOS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS.

• ANALISIS DE TENDENCIAS

• LOS INFORMES ANUALES CONTIENEN ESTADOS FINANCIEROS DEL AÑOS ANTERIOR Y DEL AÑO EN CURSO: EL MONTO DE LAS PRINCIPALES CUENTAS FINANCIERAS QUE ABARCAN POR LO MENOS LOS ULTIMOS CINCO AÑOS Y A MENUDO ENTRE 10 Y 11. ASI, NO DEBE SORPRENDERNOS QUE LAS HISTORIAS MAS LARGAS DE INFORMACION TIENDEN A SER PUBLICADAS POR COMPAÑIAS CON 10 AÑOS DE HISTORIAS IMPRESIONANTES.

ANALISIS DE TENDENCIAS

• AL EVALUAR LAS TENDENCIAS, ESOTS NUMEROS PUEDEN SER APROPIADOS O NO. MUCHAS FUENTES COMPLEMENTARIAS OFRECEN UN ACCESO MAS AMPLIO Y RICO A LA INFORMACION, YA QUE ARCHIVAN Y AJUSTAN INFORMACION MAS ANTGUA.

• LAS TENDENCIAS NO SON MAS QUE PATRONES PREVISIBLES QUE HAN SIDO OBSERVADOS EN EL PASADO Y QUE, SEGúN SE ESPERA, SE PROLONGARAN EN EL FUTURO.

• EN ESENCIA, EL ANALISIS DE TENDENCIAS EN CONTABILIDAD CONSISTE EN IDENTIFICAR UN PATRON EN ELPASADO. DESPUES, UNO SE PREGUNTA POR QUE SE DIO Y SI SE PREVE QUE CONTINUARA. A MENUDO, ESTA SERIE DE PREGUNTAS NOS OBLIGA A FORMULAR OTRAS MAS. SI LAS VENTAS HAN CRECIDO DE MANERA CONSTANTE PERO NO LOS INVENTARIOS, SE MANTENDRA ESA SITUACION O EL FUTURO CRECIMIENTO DEL INVENTARIO REQUERIRA UNA IMPORTANTE INVERSION ADICIONAL? SI LOS INVENTARIOS HAN CRECIDO CONSTANTEMENTE PERO NO LAS VENTAS, POR QUE SE CMPRA TANTA MERCANCIA?


• PARA SABER COMO FUNCIONA EL ANALISIS DE TENDENCIA, EXAMINEMOS LOS ESTADOS DE RESULTADO Y LOS BALANCE GENERAL DE OXLEY COMPANY, DETALLISTA DE PRODUCTOS PARA JARDINES Y VIVEROS, QUE APARECEN EN EL ARCHIVO DE EXCELL “EVALUACION TENDENCIAS”.

• UD VERA QUE EN LAS DOS PRIMERAS COLUMNAS, SE PRESENTA INFORMACION REALTIVA A LOS DOS ULTIMOS AÑOS. LA TERCERA CONTIENE LA MAGNITUD DEL CAMBIO DE CADA CUENTA EN EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE 20X1 Y 20X2. FINALMENTE, EN LA CUARTA COLUMNA SE MUESTRA EL CAMBIO PORCENTUAL, CALCULADO COMOSE INDICA EN EXCEL:

• PARA RECONOCER LAS TENDENCIAS Y ENTENDER SU VERDADERO SIGNIFICADO, SE NECESITAN LOS CAMBIOS PORCENTUALES Y SU MAGNITUD. POR EJEMPLO, AUNQUE EL INCREMENTO DE VENTAS DE $199,000 ES MAYOR QUE EL $22,000 EN EL INGRESO DE OPERACIÓN, EL AUMENTO PORCENTUAL RESULTA APENAS LIGERAMENTE MAYOR: DE 24,9 A 21,2%


• DE MANERA ANALOGA, PARECE GRANDE EL INCREMENTO DE 140% EN LOS SUELDOS ACUMULADOS POR PAGAR PERO ES APENAS DE $14,000, SUMA RELATIVAMENTE PEQUEÑA EN UNA PERSPECTIVA GLOBAL. RECUERDE QUE, A DIFERENCIA DE LAS MAGNITUDES DEL CAMBIO, LOS CAMBIOS PORCENTUALES NO PUEDEN SUMARSE NI RESTARSE PARA OBTENER LOS SUSTOTALES

• LOS CAMBIOS DE LOS MONTOS Y PORCENTAJES AYUDAN A LOS ANALISTAS A CAPTAR PATRONES, POR EJEMPLO: UN AUMENTO DE LAS VENTAS O UNA REDUCCION DE INVENTARIOS. AUNQUE ES IMPORTANTE RECONOCERLOS, LO ES MAS AUN ENTENDER LA CAUSA.

• EN NUESTRO EJEMPLO, POR QUE EL ACTIVO CIRCULANTE CRECIO 43,6%, MIENTRAS QUE EL EQUIPO DISMINUYO 33,3%? POR QUE SE INCREMENTARION EL EFECTIVO Y LAS CUENTAS POR COBRAR, EN TANTO QUE LOS INVENTARIOS TUVIERON UNA CAIDA APARATOSA? POR QUE EL PASIVO CIRCULANTE AUMENTO 116,8%, MIENTRAS QUE EL DE LARGO PLAZO SE REDUJO 66,7%? LAS RESPUESTAS A LAS PREGUNTAS ANTERIORES SUMINISTRAN INFORMACION VALIOSA SOBRE COMO SE ADMINISTRA LA COMPAÑÍA, CUAL SERA SU DESEMPEÑO EN EL FUTURO Y SI SE TRATA DE UNA BUENA INVERSION


• UN ANALISTA SE PERCATARA DE QUE EL INCREMENTO DE 24,9% DE LAS VENTAS DE OXLEY COMPANY SUPERA EL DE 18,8% QUE SE OBSERVO EN EL COSTO DE VENTAS, CAUSANDO UN AUMENTO DE 29,3% DE LA UTILIDAD BRUTA. ESA ES UNA BUENA NOTICIA. PERO LOS GASTOS DE OPERACIÓN SE ELEVARON 31,7% EN SOLO DOS CUENTAS, SUELDOS Y GATOS DIVERSOS, OCASIONANDO EL INCREMENTO. EN TOTAL, CASI EL 25% DEL INCREMENTO DE VENTAS CONDUJO A UN AUMENTO APENAS DE 12,5% EN LA UTILIDAD NETA. LOS INVERSIONISTAS SABEN QUE EL CRECIMIENTO MAS FUERTE SE DEBE A QUE EL PUBLICO SE MUERE POR ADQUIRIR EL PRODUCTO.

• TODO EL MUNDO ACOGE CON AGRADO UN INGRESO EXTRAORDINARIO QUE GENERA UNA UTILIDAD NETA MAYOR. PERO SEGURAMENTE ALGO ANDA MAL CUANDO LAS VENTAS CRECEN 25% Y LA UTILIDAD NETA CRECE MENOS. ¿SE HA EXCEDIDO LA COMPAÑÍA EN SUS GASTOS AL CONTRATAR A DEMASIADOS GERENTES Y A POCOS EMPLEADOS

• DE PRODUCCION Y DE VENTAS?


• LOS ANALISTAS EXPERTOS IMAGINAN MENTALMENTE COMO LOS CAMBIOS DE UN ESTADO FINANCIERO INFLUIRAN EN OTRO. CUANDO LA RELACIONES NO PARECEN TAN BUENAS COMO LAS ESPERADAS, SE PLANTEA PREGUNTA DE SI EXISTE UNA CRISIS. CUANDO PARECEN MEJORES DE LO ESPERADO, LA PREGUNTA SE REFIERE A LA POSIBILIDAD DE MANTENERLAS.

• VISUALIZAR LA FORMA EN QUE LAS TENDENCIAS SE DESARROLLAN CON EL TIEMPO, LOS ANALISTAS A MENUDO EXAMINAN EL VALOR DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMRESA DURANTE VARIOS AÑOS. EN LA TABLA DE RESUMEN DE LAS PRINCIPALES CUENTAS DE OXLEY COMPANY DURANE CINCO AÑOS, CON ALGUNAS TASAS PORCENTUALES DE CRECIMIENTO. POR EJEMPLO, LOS CAMBIOS PORCENTUALES SON;


• CAMBIOS PORCENTUALES:• 20X2 +((999-800)/800))X100 24,9%• 20X1 +((800-765)/765))X100 4,6%• 20X0 +((765-790)/790))X100 -3,2%• 20Y0 +((790-694)/694))X100 13,8%• TASAS PROMEDIO COMPUESTA DE CRECIMIENTO +

((1,43948126801153)^(0,25))-1 9,53%

• ¿A QUE SE DEBIERON ESTS TASAS VARIABLES DEL CRECIMIENTO DE VENTAS? LOS ANALISTAS CRITICOS POSIBLEMENTE LLEGUEN A LA CONCLUSION DE QUE EN PARTE SE DEBEN AL CLIMA Y A LOS INDICES DE CONSTRUCCION DE CASAS NUEVAS. QUIZAS LA CAIDA DE LAS VENTAS EN 20X0 ES ATRIBUIBLE A UNA RECESION, Y EL INCREMENTO REGISTRADO EN 20X2 PUEDE ESTAR RELACIONADO CON UN NUEVO PRODUCTO. CONOCER ESTAS CAUSAS AYUDA A EVALUAR EL DESEMPEÑO ACTUAL Y FUTURO DE OXLEY

ESTADO DE TAMAÑO COMUN

• PARA FACILITAR LAS COMPARACIONES DE UNA COMPAÑÍA CON SUS AÑOS ANTERIORES O CON OTRAS DE TAMAÑO DIFERENTE, A MENUDO SE ANALIZAN EL ESTADO DE RESULTADOS Y EL BALANCE GENERAL POR MEDIODE ESTADOS DE TAMAÑO COMUN, A CUYOS COMPONENTES SE LES ASIGNA UN PORCENTAJE RELATIVO.

• LOS ESTADOS DE ESTE TIPO DE OXLEY COMPANY APARECEN EN EL ARCHIVO DE EXCEL “EVALUACON TENDENCIA” AL LADO DE LOS ESTADOS DE RESULTADOS Y LOS BALANCES GENERALES CONDENSADOS.

• LOS PORCENTAJES DEL ESTADO DE RESULTADOS ESTAN BASADOS EN VENTAS=100%. DESPUES, CADA ELEMENTO SE EXPRESA COMO PORCENTAJE DE LAS VENTAS. EN 20X1, LAS UTILIDADES BRUTAS FUE 58%, ALCANZANDO 60% EN 20X2. SI QUEREMOS ENTENDER LA IMPORTANCIA DE ESTE INCREMENTO DE LA UTILIDAD BRUTA, PODRIAMOS COMPARARLA CON DETERMINADOS VALORES DE LA COMPETENCIA O CON LOS PROMEDIOS DE LA INDUSTRIA. ES AGRADABLE DARSE CUENTA DEL AUMENTO, PERO ¿FUE EL CRECIMIENTO IGUAL AL DE LA COMPETENCIA?


• ¿MEJORO LA COMPAÑÍA TANTO COMO EL RESTO DE LAS EMPRESAS DE SU INDUSTRIA? EL ESTADO DE TAMAÑO COMUN CONVIERTE LOS VALORES MONETARIOS INICIALES DE LA UTILIDAD BRUTA EN VALORES PORCENTUALES QUE PUEDEN COMPARARSE FACILMENTE CON EL DESEMPEÑO DE OTROS.

• CON FECUENCIA, RESULTA REVELADOR EL COMPORTAMIENTO DE CADA GASTO EN RELACION CON LOS CAMBIOS DE LOS INGRESOS TOTALES. ES DECIR,¿Qué GASTOS AUMENTARON O SE REDUJERON CON LA FLUCTUACION DE LAS VENTAS? POR EJEMPLO, DURANTE ESTOS DOS AÑOS, LA RENTA, LA DEPRECIACION Y LOS INTERESES PERMANECIERON FIJOS EN GENERAL, PERO DISMINUYERON EN RELACION CON LA VENTAS. EN CAMBIO, LOS SUELDOS SE ELEVARON TANTO EN GENERAL COO EN PORCENTAJE DE LAS VENTAS. ESTO ULTIMO ES UN SIGNO ALENTADOR. EN LA TABLA INDICA QUE, EN 20X1, LOS SUELDOS FUERON $150÷$800=19% DE LAS VENTAS, EN TANTO QUE EN 20X2 FUERON $214÷$999=21% DE LAS VENTAS. AL VER ESTA INFORMACION, UN EJECUTIVO TAL VEZ SE PREGUNTARA QUIEN FUE CONTRATADO Y POR QUE. UN INVERSIONISTA SE HARA PREGUNAS SIMILARES, PERO LE RESULTARA UN POCO MAS DIFICIL OBTENER RESPUESTAS.


• SI NOS ENTERAMOS DE QUE LOS AUMENTOS CRECIERON PORQUE SE CONTRATO PERSONAL PARA ABRIR UN NUEVO ESTABLECIMIENTO DONDE TODAVIA NO SE GENERAN INGRESOS, PODRIAMOS CONSIDERAR RAZONABLE ESTE PATRON. POR EL CONTRARIO, SI TUVIERAMOS MAS EMPLEADOS TRABAJANDO EN EL MISMO ESTABLECIMIENTO SIN QUE MEJOREN LOS INGRESOS, PODRIAMOS CONCLUIR QUE LOS ADMINISTRADORES EMPIEZAN A FLOJEAR.

• LOS PORCENTAJES DEL BALANCE GENERAL EL EJEMPLO DE LATABLE, ESTAN BASADOS EN EL ACTIVO TOTAL=100%. A MENUDO, SE LES LLAMA PORCENTAJE DE COMPONENTES, PORQUE MIDEN CADA COMPONENTE DEL ESTADO FINANCIERO COMO PORCENTAJE DEL TOTAL. EL PASIVO CIRCULANTE OCUPA UN LUGAR MAS PROMINENTE COO PORCENTAJE DEL ACTIVO TOTAL AL FINAL DEL 20X2.¿A QUE SE DEBE EL CAMBIO? EN ESE AÑO, $80.000 DE PAGARE A LARGO PLAZO SE VENCIERON Y SE CONVIRTIERON EN PASIVOS CIRCULANTE.

3.4 PRECAUCIONES AL REALIZAR EL ANALISIS DE RAZONES

• ANTES DE ANALIZAR RAZONES ESPECIFICAS, SE DEBEN CONSIDERAR LAS SIGUIENTES ADVERTENCIAS:

• 1. USUALMENTE, UNA SOLA RAZON NO PORPORCIONA SUFICIENTE INFORMACION PARA JUZAR ELRENDIMIENTO GENERAL DE LA EMPRESA. SOLO CUANDO SE UTLIZA UN GRUPO DE RAZONES SE PUEDEN ESTABLECER JUICIOS RAZONABLES. NO OBSTANTE, SI UN ANALISIS SE OCUPA SOLO DE CIERTO ASPECTOS ESPECIFICOS DE LA POSICION FINANCIERA DE UNA EMPRESA, UNA O DOS RAZONES PUEDEN SER SUFICIENTES.

• 2. LOS ESTADOS FINANCIEROS QUE SE COMPARAN DEBEN CORRESPONDER A LA MISMA EPOCA DEL AÑO. DE NO SER ASI, LOS EFECTOS DE LA DIFERENCIA DE TEMPORADAS PRODUCEN CONCLUSIONES Y DECISIONES ERRONEAS. POR EJEMPLO, LA COMPARACION DE LA ROTACION DE INVENTARIOS DE UNA FABRICA DE JUGUETES A FINALES DE JUNIO CON SUS VALORESA FINES DE DICIEMBRE PODRIA SER ENGAÑOSA. ES OBVIO QUE EL IMPACTO DE LA TEMPORADA DE VENTAS NAVIDEÑAS TERGIVERSARIA CUALUIER CONCLUSION SOBRE LA DIRECCIN DE INVENTARIOS DE LA EMPRESA. LAS CONCLUSIONES ERRONEAS COMO ESTAS SE EVITAN AL COMPARAR LOS RESULTADOS DE JUNIO DEL AÑO EN CURSO CON LOS RESULTADOS DE JUNIO DEL AÑO ANTERIOR, LOS E DICIEMBRE CON LOS DE DICIEMBRE, Y ASI SUCESIVAMENTE, PARA ELIMINAR LOS EFECTOS DE LAS DIFERENCIAS DE TEMPORADA.


• 3. ES PERFEIBLE UTILIZAR ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS PARA EL ANALISIS DE RAZONES. SI LOS ESTADOS NO HAN SIDO AUDITADOS, LOS DATOS CONTANIDOS EN ELLOS PODRIAN NO REFLEJAR LA CONDICION FINANCIERA REAL DE LA EMPRESA.

• 4.LA INFORMACION FINANCIERA QUE SE COMPARA DEBE PREPARARSE DE LA MISMA MANERA. EL USO DE DIFERENTES MANEJOS CONTABLES (SOBRE TODO EN RELACION CON LOS INVENTARIOS Y DE DEPRECIACION) PUEDE DISTORCIONAR LOS RESULTADOS DEL ANALISIS DE RAZONES, SIN IMPORTAR SI SE UTILIZAN UN ANALISIS DE CORTE TRANSVERSAL O DE SERIE DE TIEMPO.

• ANALISIS DE CORTE TRANSVERSAL, ESTABLECE UNA COMPARACION DE LAS RAZONES FINANCIERAS DE DIFERENTES EMPRESAS AL MISMO TIEMPO; IMPLICA LA COMPARACION DE LAS RAZONES DE LA EMPRESA CON LAS DE OTRAS EMPRESAS DE LA INDUSTRIA O CON PROMEDIOS INDUSTRIALES.

• ANALISIS DE SERIES DE TIEMPO, EVALUACION DEL RENDIMIENTO FINANCIERO DE LA EMPRESA A TRAVES DEL TIEMPO, MIDIANTE EL ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS.


• 5. CUANDO LAS RAZONES DE UNA EMPRESA SE COMPARAN CON LAS DE OTRA, O CON LAS DE LA MISMA EMPRESA A TRAVES DEL TIEMPO, LOS RESULTADOS SE DISTRORCIONAN DEBIDO A LA INFLACION.

• LA INFLACION CAUSA QUE EL VALOR CONTABLE DE LOS INVENTARIOS Y EL DE LOS ACTIVOS DEPRECIABLES VARIEN DE MANERA SIGNIFICATIVA DE SUS VALORES REALES (DE REEMPLAZO). ADEMAS, LOS COSTOS DE INVENTARIO Y LAS DEDUCCIONES DE LA DEPRECIACION PUEDEN SER DISTINTOS A SUS VALORES REALES, DISTORSIONANDO DE ESTE MODO LAS UTILIDAES. ESTOS EFECTOS INFLACIONARIOS PRODUCEN UN IMPACTO MAYOR MIENTRAS MAYOR SEA LA DIFERENCIA DE EDAD DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESAS QUE SE COMPARAN. SIN UN AJUSTE, LA INFLACION CAUSA QUE LAS EMPRESAS MAS ANTIGUAS (ACTIVOS MAS VIEJOS) PAREZCAN SER MAS EFICIENTES Y RENTABLES QUE LAS EMPRESAS MAS RECIENTES (ACTIVOS MAS NUEVOS). POR SU PUESTO, ES NECESARIO TENER CUIDADO AL COMPARAR LAS RAZONES DE EMPRESAS ANTIGUAS Y RECIENTES O LAS RAZONES DE UNA MISMA EMPRESA A TRAVES DE UN LARGO PERIODO DE TIEMPO.

3.5 RAZONES FINANCIERAS

• LAS RAZONES FINANCIERAS SE DIVIDEN POR CONVENIENCIA EN CUATRO CATEGORIAS BASICAS:

• 1) RAZONES DE LIQUIDEZ

• 2) RAZONES DE ACTIVIDAD.

• 3) RAZONES DE DEUDA

• 4) RAZONES DE RENTABILIDAD.

• LAS RAZONES DE LIQUIDEZ, ACTIVIDAD Y DEUDA MIDEN PRINCIPALMENTE EL RIESGO.

• LAS RAZONES DE RENTABILIDAD MIDEN EL RENDIMIENTO.

• EN EL CORTO PLAZO, LOS ELEMENTOS IMPORTANTES SON LA LIQUIDEZ, LA ACTIVIDAD Y LA RENTABILIDAD PORQUE PROPORCIONAN INFORAMCION DE IMPORTANCIA FUNDAMENTAL PARA LAS OPERACIONES A CORTO PLZO DE LA EMPRESA (SI UNA EMPRESA NO PUEDE SOBREVIVIR A CORTO PLAZO, NO HAY NECESIDAD DE PREOCUPARSE POR SUS PERSPECTIVAS A LARGO PLAZO)

3.5 RAZONES FINANCIERAS

• LAS RAZONES DE DEUDA SON UTILES PRINCIPALMENTE CUANDO EL ANALISTA ESTA SEGURO DE QUE LA EMPRESA SOBREVIVIRA CON ÉXITO EL CORTO PLAZO.

• COMO REGLA, LA INFORMACION NECESARIA PARA REALIZAR UN ANALISIS FINANCIERO EFICAZ INCLUYE, COMO MINIMO, EL ESTADO DE RESULTADOS Y EL BALANCE GENERAL. LAS TABLAS EN EL ARCHIVO DE EXCEL MUESTRAN LOS ESTADOS DE RESULTADOS Y LO BALANCES GENERALE DE 1998 Y 1997 DE ALCOTT COMPANY PARA DEMOSTRAR LOS CALCULOS DE RAZONES. ESTAS RAZONES SE APLICAN A CASI CUALQUIER EMPRESA. POR SUPUESTO, LAS EMPRESAS DE DIFERENES INDUSTRIAS UTIZAN RAZONES QUE SE CONCENTRAN PARTICULARMENTE EN ASPECTOS PECULAIRES DE SUS INDUSTRIA

3.5.1 ANALISIS DE LA LIQUIDEZ

• LA LIQUIDEZ DE UNA EPRESA SE MIDE POR SU CAPACIDAD PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES A CORTO PLAZO CONFORME SE VENCEN. LA LIQUIDEZ SE REFIERE A LA SOLVENCIA DE LA POSICION FIANCIERA GENERAL DE LA EMPRESA, ES DECIR, LA FACILIDAD CON LA QUE PAGA SUS FACTURAS. LAS TRES MEDIDAS BASICAS DE LA LIQUIDEZ SON:

• 1) EL CAPITAL DE TRABAJO NETO.

• 2) LA RAZON CIRCULANTE Y

• 3) LA RAZON RAPIDA (PRUEBA DEL ACIDO).

• 1) CAPITAL DE TRABAJO NETO

• EL CAPITAL DE TRABAJO NETO, AUNQUE EN REALIDAD NO ES UNA RAZON, ES UNA MEDIDA COMUN DE LALIQUIDEZ GENERAL DE UNA EMPRESA. SE CALCULA DE LA SIGUIENTE MANERA:

• Capital de trabajo neto = activo circulante – pasivo circulante

• (ver aplicación en archivo Excel “análisis financiero)

3.5.1ANALISIS DE LA LIQUIDEZ

• 2) LA RAZON CIRCULANTE

• LA RAZON CIRCULANTE, UNA DE LAS RAZONES FIANCIERAS CITADAS CON MAYOR FRECUENTAI, DETERMINA LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA CUMPLIR SUS OBLIGACIONES A CORTO PLAZO. SE EXPRESA DE LA MANERA SIGUIENTE:

• Razón circulante = activo circulante ÷ pasivos cirulantes

• (ver aplicación en archivo Excel “análisis financiero)

3.5.1ANALISIS DE LA LIQUIDEZ

• 3) RAZON RAPIDA (PRUEBA DEL ACIDO)

• LA RAZON RAPIDA (PRUEBA DEL ACIDO) ES SIMILAR A LA RAZON CIRCULANTE EXCEPTO PORQUE EXCLUYE EL INVENTARIO, EL CUAL GENERALMENTE ES EL MENOS LIQUIDO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES. LALIQUIDEZ COMUNMENTE BAJA EL INVENTARIO TIENE SU ORIGEN EN DOS FACTORES: 1) MUCHOS TIPOS DE INVENTARIO NO SE VENDEN CON FACILIDAD PORQUE SON PRODUCTOS INCOMPLETOS, SIMILARES O PARA PROPOSITOS ESPECIALES Y 2) EL INVENTARIO SE VENDE NORMALMENTE A CREDITO, LO QUE SIGNIFICA QUE SE TRANSFORMA EN UNA CUENTA POR COBRAR ANTES DE CONVERTIRSE EN DINERO. LA RAZON RAPIDA O PRUEBA DEL ACIDO SE CALCULA EN LA FORMA SIGUIENTE:

• Razón rápida = (activos circulantes – inventarios) ÷ pasivos circulantes

3.5.2 ANALISIS DE LA ACTIVIDAD

• LAS RAZONES DE ACTIVIDAD MIDEN LA VELOCIDAD CON QUE DIVERSAS CUENTAS SE CONVIERTEN EN VENTAS O EFECTIVO. CON RESPECTO A LAS CUENTAS CORRIENTES, LAS MEDIDAS DE LIQUIDEZ SON GENERALMENTE INADECUADAS, ORQUE LAS DIFERENCIAS EN LA COMPOSICION DE LAS CUENTAS CORRIENTES DE UNA EMPRESA AFECTAN DE MODO SIGNIFICATIVO SU “ VERDADEREA” LIQUIDEZ. POR EJEMPLO, OBSERVE LOS ACTIVOS Y LOS PASIVOS CIRCULANTES DE LOS BALANCES GENERALES DE LAS EMPRESA A y B:

• EMPRESA A:

• Efectivo $ 0 Cuentas por pagar $ 0

• Valores negociables 0 Documentos por pagar 10.000

• Cuentas por cobrar 0 Cargos por pagar 0

• Inventarios 20.000

• Total de activos corrientes $ 20.000 Total de pasivos corriente $ 10.000

• EMPRESA B

• Efectivo $ 5.000 Cuentas por pagar $ 5.000

• Valor negociables 5.000 Documentos por pagar 3.000

• Cuentas or cobrar 5.000 Cargos por pagar 2.000

• Inventarios 5.000 Total pasivo corriente $ 10.000

• Total activo corriente $ 20.000


• AMBAS EMPESAS PARECEN TENER LA MISMA LIQUIDEZ PORQUE SUS RAZONES CIRCULATNES SON DE 2.0 ($20.000÷$10.000). SIN EMBARGO, UNA REVISION MAS DETALLADA DE LAS DIFERENCIAS EN LA COMPOSICION DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES SUGIERE QUE LA EMPRESA B TIENE MAYOR LIDQUIDEZ QUE LA EMPRESA A. ESTO ES CIERTO POR DOS RAZONES:

• 1) LA EMPRESA B POSEE MAS ACTIVOS LIQUIDOS EN LA FORMA DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLE QUE LA EMPRESA A, LA CUAL TIENE UN SOLO ACTIVO CON ESCASA LIQUIDEZ EN LA FORMA DE INVENTARIOS. Y,

• 2) LOS PASIVOS CIRCULANTES DE LA EMPRESA B SON, EN GENERAL MAS FLEXIBLES QUE EL UNICO PASIVO CIRCULANTE (DOCUMENTOS POR PAGAR) DE LA EMPRESA A.

• POR LO TANTO, ES IMPORTANTE ANALIZAR LAS MEDIDAS DE LA LIQUIDEZ GENERAL Y EVALUAR LA ACTIVIDAD (LIQUIDEZ) DE CUENTAS CORRIENTES ESPECIFICAS. SE UTILIZAN DIVERSAS RAZONES PARA MEDIR LA ACTIVIDAD DE LAS CUENTAS CORRIENTES MAS IMPORTANTES, ENTRE LAS QUE SE ECUENTRAN EL INVENTARIO, LAS CUENTAS POR COBRAR Y LAS CUENTAS POR PAGAR; TAMBIEN ES POSIBLE EVALUAR LA ACTIVIDAD (EFICIENCIA DE UTILIZACION) DE LOS ACTIVOS TOTALES.


• ROTACION DE INVENTARIOS

• LA ROTACION DE INVENTARIOS MIDE COMUNMENTE LA ACTIVIDAD, O LA LIQUIDEZ, DEL INVENTARIO DE UNA EMPRESA. SE CALCULA DE LA MENERA SIGUIENTE:

• Rotación de inventarios = costos de ventas / inventario

• INDICA LAS VECES QUE ROTA EL INVENTARIOS, ES DECIR LAS VECES EN QUE SE CONVIERTE EN EFECTIVO DURANTE UN PERIODO. AHORA DEBEMOS SABER LA DURACION PROMEDIO DE INVENTARIOS, ES DECIR LOS DIAS DE PERMANENCIA, PARA LO CUAL :

• Duración promedio de inventario = 360 / Rotación de inventarios

• INDICA PARA CUANTOS DIAS HAY INVENTARIOS.


• PERIODO PROMEDIO DE COBRO

• EL PERIODO PROMEDIO DE COBRO, O TIEMPO PROMEDIO DE LAS CUENTAS POR COBRAR, ES ÚTIL PARA LA EVALUACION DE LAS POLÍTICAS DE CREDITO Y COBRANZAS. SE CALCULA AL DIVIDIR EL SALDO DE LAS CUENTAS POR COBRAR ENTRE EL PROMEDIO DE LAS VENTAS DIARIAS:

• Periodo promedio de cobro= cuentas por cobrar ÷ ventas promedio por dia

• = cuentas por cobrar / (ventas anuales÷360)

• AL PERIODO PROMEDIO DE COBRO SE CONOCE EN OCASIONES COMO LAS VENTAS SOBRESALIENTES DEL PERIODO.

• ES IMPORTANTE MENCIONAR, QUE EL PROMEDIO DE LAS VENTAS A CREDITO POR DIA, DEBE SUSTITUIR AL PROMEDIO DE LAS VENTAS POR DIAS, QUE SE DETERMINA DIVIDIENDO EL TOTAL DE LAS VENTAS ANUALES PARA 360 DIAS, SIEMPRE QUE SE TENGA LA INFORMACION APROPIADA, SINO APLICAMOS LA FORMUNA ARRIBA INDICADA.


• PERIODO PROMEDIO DE PAGO

• El PERIODO PROMEDIO DE PAGO, O TIEMPO PROMEDIO DE LAS CUENTAS POR PAGAR, SE CALCULA DE LA MISMA MANERA QUE EL PRIODO PROMEDIO DE COBRO:

• Periodo promedio de pago= cuentas por pagar ÷ compras promedio por dia

• = cuentas por pagar / (compras anuales÷360)

• (ver archivo de excel “analisis financiero”


• ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

• LA ROTACION DE ACTIVOS TOTALES INDICA LA EFICIENCIA CON LA QUE LA EMPRESA UTILIZA SUS ACTIVOS PARA GENERAR VENTAS. POR LO GENERAL, CUANTO MAYOR SEA LA ROTACION DE ACTIVOS TOTALES DE UNA EMPRESA, MAYOR SERA LA EFICIENCIA D EUTILIZACION DE SUS ACTIVOS. ESTA MEDIDIA ES QUIZA LA MAS IMPORTANTE PARA LA GERENCIA PORQUE INDICA SI LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA HAN SIDO EFICIENTES EN EL ASPECTO FINANCIERO. LA ROTACION DE ACTIVO TOTALES SE CALCULA DEL MODO SIGUIENTE:

• Rotación de activos totales = ventas ÷ activos totales

3.5.3 ANALISIS DE LA DEUDA

• EL NIVEL DE DEUDA DE UNA EMPRESA INDICA LA CANTIDAD DE DINERO PRESTADO POR OTRAS PERSONAS QUE SE UTILIZA PARA TRATAR DE OBTENER UTILIDADES. EN GENERAL.

• EL ANALISTA FINANCIERO SE INTERESA MAS EN LAS DEUDAS A LARGO PLAZO, PORQUE COMPROMETEN A LA EMPRESA A PAGAR INTERESES Y EL CAPITAL A LARGO PLAZO.

• LOS ACCIONISTAS ACTUALES Y POTENCIALES DBEN CENTRAR SUS ATENCION EN LA CAPACIDAD PARA REEMBOLSAR LAS EDUDAS, PORQUE LOS DERECHOS DE LOS ACREEDORES SE DEBEN SATISFACER ANTES DE QUE LAS UTILIDADES SE DISTRIBUYAN A LOS ACCIONISTAS.

• LOS PRESTAMISTAS TAMBIEN SE PREOCUPAN POR EL ENDEUDAMIENTO DE LA EMPRESA, PORQUE MIENTRAS MAS DEUDAS TENGA LA EMPRESA, MAYOR SERA SU INCAPACIDAD PARA SATISFACER LOS DERECHOS DE TODOS SUS ACREEDORES. DESDE LUEGO, LA GERENCIA SE PREOCUPA POR EL ENDEUDAMIENTO DEBIDO A LA ATENCION QUE LAS DEMAS PARTES DE DEDICAN A ESTE Y AL INTERES POR MANTENER LA SOLVENCIA DE LA EMPRESA.


• DE MANERA GENERAL, CUANTO MAYOR SEA LA DEUDA QUE LA EMPRESA UTILIZA EN RELACION CON SUS ACTIVOS TOTALES, MAYOR SERA SU APALANCAMIENTO FINANCIERO.

• EL APALANCAMIENTO FINANCIERO ES EL AUMENTO DE RIESO Y RENDIMIENTO INTRODUCIDO POR L USO DEL FINANCIAMIENTO DE COSTOS FIJOS, COMO LA DEUDA Y LAS ACCIONES PREFERENTES. EN OTRAS PALABRAS, CUANTO MAYOR SEA LA DEUDA DE COSTO FIJO, O APALANCAMIENTO FINANCIERO, QUE UTILICE LA EMPRESA, MAYOR SERA SU RIESGO Y SUS RENDIMIENTO ESPERADO.


• RAZON DE DEUDA

• LA RAZON DE DEUDA MIDE LA PROPORCION DE LOS ACTIVOS TOTALES FINANCIADOS POR LOS ACREEDORES DE LA EMPRESA. CUANTO MAS ALTA SEA ESTA RAZON, MAYOR SERA LA CANTIDAD DE DINERO PRESTADO POR TERCERAS PERSONAS QUE SE UTILIZA PARA TRATAR DE GENERAR UTILIDADES.

• LA RAZON SE CALCULA DE LA MANERA SIGUIENTE:

• Razón de deuda = pasivos totales / activos totales


• RAZON DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES

• LA RAZON DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES, DENOMINADA CON FRECUENCIA RAZON DE COBERTURA DE INTERESES, MIDE LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA EFECTUAR PAGOS DE INTERESES CONTRACTUALES, ES DECIR, PARA PAGAR SUS DEUDA.

• CUANTO MAS ALTO SEA EL VALOR DE ESTA RAZON, MAYOR SERA LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA CUMPLIR SUS OBLIGACIONES DE INTERESES. LA RAZON DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES SE CALCULA DE LA SIGUIENTE FORMA:

• Razón de la capacidad de pago de intereses= utilidades antes de intereses e impuesto

• intereses

3.5.4 ANALISIS DE LA RENTABILIDAD

• EXISTE MUCHAS MEDIDAS DE RENTABILIDAD, LA CUAL RELACIONA LOS RENDIMIENTOS DE LA EMPRESA CON SUS VENTAS, ACTIVOS O CAPITAL CONTABLE.

• EN CONJUNTO, ESTA MEDIDAS PERMITEN AL ANALISTA EVALUAR LAS UTILIDADES DE LA EMPRESA EN RELACIN CN UN DETRMINADO NIVEL DE VENTAS, DE ACTIVOS O CON LA INVERSIN D ELOS PROPIETARIOS.

• SIN UTILIDADES, UNA EMPRESA NO PODRIA ATRAER CAPITAL EXTERNO; MAS AUN, LOS PROPIETARIOS Y LOS ACREDDORES ACTUALES SE PREOCUPARIAN POR EL FUTURO DE LA EMPRESA Y TRATARIAN DE RECUPERAR SUS FONDOS. LOS PROPIETARIOS, LOS ACREDDORES Y LA GERENCIA CONCENTRAN SU ATENCION EN INCREMENTAR LAS UTILIDADES DEBIDO A LA GRAN IMPORTANCIA QUE ESTAS TIENEN EN EL MERCADO.


• ESTADOS DE RESULTADOS DE FORMATO COMUN

• UNA HERRAMIENTO POPULAR PARA EVALUAR LA RENTABILIDAD EN RELACION CON LAS VENTAS ES EL ESADO DE RESULTADOS DE FORMATO COMUN. EN ESTE ESTADO, CADA PATIDA SE EXPRESA COMO UN PORCENTAJE DE LAS VENTAS, DESTACANDO ASI LA RELACIN QUE TIENEN LAS VENTAS CON INGRESOS Y GASTOS ESPECIFICOS. LOS ESTADOS DE RESULTADOS DE FORMATO COMUN SON UTILES ESPECIALMENTE PARA COMPARAR EL RENDIMIENTO A TRAVES DEL TIEMPO.

• TRES RAZONES DE RENTABILIDAD CITADAS A MENUDO Y QUE SE LEEN DIRECTAMENTE EN LOS ESTADOS DE RESUTADOS DE FORMATO COMUN SON:

• 1) EL MARGEN DE UTILIDAD BRUTA• 2) EL MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA Y• 3) EL MARGEN DE UTILIDAD NETA.


• MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

• EL MARGEN DE UTILIDAD BRUTA MIDE EL PORCENTAJE DE CADA DÓLAR DE VENTAS QUE QUEDA DESPUES DE QUE LA EMPRESA PAGO SUS PRODUCTOS. CUANTO MAYOR SEA EL MARGEN DE UTILIDAD BRUTA, MEJOR Y MENOR SERA EL COSTO RELATIVO DE LA MERCANCIA VENDIDA. POR SUPUESTO, EL CASO CONTRARIO TAMBIEN ES CIERTO, COMO LO MUESTRA EL EJEMPLO DE ALCOTT COMPANY

• EL MARGEN DE UTILIDAD BRUTA SE CALCULA ASI:

• Margen de utilidad bruta = ventas – costo de ventas = utilidad bruta• ventas ventas


• MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA

• EL MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA MIDE EL PORCENTAJE DE CADA DÓLAR DE VENTA QUE QUEDA DESPUES DE DEDUCIR TODOS LOS COSTOS Y GASTOS QUE NO SEAN DE INTERES E IMPUESTOS. REPRESENTA LA UTILIDAD PURA OBTENIDA DE CADA DÓLAR DE VENTAS. LAS UTILIDAD OPERATIVA ES PURA PORQUE SOLO MIDE LA UTILIDAD OBTENIDA DE LAS OPERACIONES E IGNORA LOS CARGOS FINANCIEROS Y GUBERNAMENTALES (INTERESES E IMPUESTOS). ES PREFERIBLE TENER UN MARGEN ALTO DE UTILIDAD OPERATIVA. El MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA SE CALCULA ASI:

• Margen de utilidad operativa = utilidad operativa• ventas


• MARGEN DE UTILIDAD NETA

• EL MARGEN DE UTILIDAD NETA CALCULA EL PORCENTAJE DE CADA DÓLAR DE VENTAS QUE QUEDA DESPUES DE DEDUCIR TODOS LOS COSTOS Y GASTOS, INCLUYENDO LOS INTERESES E IMPUESTOS. CUANDO MAS ALTO SEA EL MARGEN DE UTILIDAD NETA DE LA EMPRESA, MEJOR.

• ESTE MARGEN SE USA COMUNMENTE PARA MEDIR EL ÉXITO DE LA EMPRESA EN RELACION CON LAS UTILIDADES SOBRE LAS VENTAS. LOS MARGENES DE UTILIDAD NETA “ADECUADOS” DIFIEREN EN FORMA CONSIDERABLE EN LAS DIVERSAS INDUSTRIAS. UN MARGEN E UTILIDAD NETA DEL 1% O MENOS NO SERIA RARO PARA UNA TIENDA DE ABARROTES, EN TANTO QUE UN MARGEN NETO DEL 10% SERIA BAJO PARA UNA JOYERIA.

• EL MARGEN DE UTILIDAD NETA SE CALCULA ASI:

• Margen de utilidad neta= utilidad neta después de impuestos• ventas


• RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (RSA)

• EL RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (RSA) (DEL INGLES RETURN ON TOTAL ASSETS, ROA), TAMBIEN CONOCIDO COMO RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION (RSI) (DEL INGLES RETURN ON INVESTMENT, ROI), DETERMINA LA EFICACIA DE LA GERENCIA PARA OBTENER UTILIDADES CON SUS ACTIVOS DISPONIBLES. CUANTO MAS ALTO SEA EL RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA, MEJOR. EL RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS SE CALCULA ASI:

• Rendimiento sobre los activos = utilidad neta después de impuestos» activo totales


• RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE (RSC)

• EL RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE (RSC) (DEL INGLES RETURN ON EQUITY, ROE} ESTIMA EL RENDIMIENTO OBTENIDO DE LA INVERSION DE LOS PROPIETARIOS EN LA EMPRESA. POR LO GENERAL, CUANTO MAYOR SEA EL RENDIMIENTO, MEJOR SERA PARA LOS PROPIETARIOS. EL RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE SE CALCULA ASI:

• Rendimiento sobre el capital contable = utilidad neta después de impuestos• capital contables

UN ANALISIS COMPLETO DE RAZONES

• UN ANALISIS COMPLETO DE RAZONES

• A MENUDO, LOS ANALISTAS DESEAN EXAMINAR DE MANERA GENERAL EL RENDIMIENTO FINANCIERO DE LA EMPRESA. COMO YA SE OBSERVO, NO EXISTE UNA RAZON QUE SEA LA MAS ADECUADA PARA EVALUAR TODOS LOS ASPECTOS DE LA CONDICION FINANCIERA DE UNA EMPRESA.

• ESTA SECCION CONSIDERA DOS ESTATEGIAS POPULARES PARA EFECTUAR UN ANALISIS COMPLETO DE RAZONES: 1) EL SISTEMA DE ANALISIS DUPONT Y 2) EL ANALISIS SUMARIO DE UN GRAN NUMERO DE RAZONES.

• CADA UNO DE ESTAS ESTRATEGIAS TIENE SU PROPIO MERITO. EL SISTEMA DUPONT FUNCIONA COMO UNA TECNICA DE INVESTIGACION CUYO OBJETIVO ES ENCONTRAR LAS PRINCIPALES AREAS RESPONSABLES DE LA CONDICION FINANCIERA DE LA EMPRESA. LA ESTRATEGIA DEL ANALISIS SUMARIO TOMA EN CUENTA TODOS LOS ASPECTOS DE LAS ACTIVIDADES FINANCIERAS DE LA EMPRESA PARA DETECTAR LAS AREAS IMPORTANTES DE RESPONSABILIDAD.


• SISTEMA DE ANALISIS DUPONT

• LOS GERENTES DE FINANZAS EMPLEAN EL SISTEMA DE ANALISIS DUPONT COMO UNA ESTRUCTURA PARA EXAMINAR MINUCIONSAMENTE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA Y EVALUAR SU CONDICION FINANCIERA. EL SISTEMA DUPONT FUSIONA EL ESTDO DE RESULTADOS Y EL BALANCE GENERAL EN DOS MEDIDAS SUMARIAS DE RENTABILIDAD: EL RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (RSA) Y EL RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE (RSC). EN EL ARCHIVO DE EXCEL ANALISIS FINANCIERO SE ILUSTRA EL SISTEMA DUPONT BASICO CON LOS VALORES MONETARIOS Y LAS RAZONES FINANCIERAS DE ALCOTT COMPANY CORRESPONDIENTE A 1998. LA PARTE SUPERIOR DEL ESQUEMA RESUME LAS ACTIVIDADES DEL ESTADO DE RESULTADOS; LA PARTE INFERIOR CONDENSA LAS ACTIVIDADES DEL BALANCE GENERAL.

• EL SISTEMA DUPONT REUNE EL MARGEN DE UTILIDAD NETA, QUE MIDE LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA EN VENTAS, CON SU ROTACION DE ACTIVOS TOTALES, QUE INDICA LA EFICIENCIA CON LA QUE LA EMPRESA UTILIZO SUS ACTIVOS PARA GENERAR VENTAS.


• SISTEMA DE ANALISIS DUPONT

• EN LA FORMULA DUPONT, EL PRODUCTO DE ESTAS DOS RAZONES DA COMO RESULTADO EL RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (RSA):

• RSA= margen de utilidad neta x rotación de activos totales

• Al sustituir las partes de la ecuación por las formulas apropiadas y al simplificar los resultados en la formula anterior:

• RSA= utilidad neta después de imp. X ventas = utilidad neta después de imp• ventas activos totales activos totales

• Si la fórmula Dupont se sustituye por los valores del margen de utilidad neta y de rotación de activos totales de Alcott Company correspondiente a 1998, calculados previamente, el resultado es:

• RSA= 7.5% X 0.85 = 6.4%


• EL SEGUNDO PASO DEL SISTEMA DUPONT EMPLEA LA FORMULA DUPONT MODIFICADA. ESTA FORMULA REALACIONA EL RENDIIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (RSA) CONEL RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE (RSC) DE LA EMPRESA. ESTE ULTIMO SE CALCULA MULTIPLICANDO EL RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS (RSA) POR EL MULTIPLICADOR DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (MAF) (DEL INGLES FINANCIAL LEVERGE MULTIPLIER, FLM), QUE ES LA RAZON DE ACTIVOS TOTALES ENTRE EL CAPITAL CONTABLE:

• RSC = RSA X MAF

• AL SUSTITUIR LAS PARTES DE LA FORMULA ANTERIOR SE OBTIENE:

• RSC= utilidad neta después de imp. X activos totales = utilidad neta después imp• activos totales capital contable capital contable


• EL USO DEL MULTIPLICADOR DE APALANCAMIENTO FINANCIERO PARA CONVERTIR EL RSA ENRSC REFLEJA EL IMPACTO DEL APALANCAMIENTO (USO DE LA DEUDA) ENEL RENDIMIENTO DE LOS PROPIETARIOS. AL SUSTITUIR LA FORMULA DUPONT MODIFICADA POR LOS VALORES DEL 6.4 POR CIENTO DEL RSA Y DEL 1.84 DEL MAF ($3.597.000 DE ACTIVOS TOTALES ÷ $1.954.000 DEL CAPITAL CONTABLE) DE ALCOTT COMPANY, SE OBTIENE:

• RSC= 6.4% X 1.84 = 11.8%

CAPITULO 3 ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. 3 ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 3.1 FUENTES DE...

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