1 4 7

Capítulo V

La banca universalo banca múltiple

1 4 9

Ningún otro país tiene un sistema bancario tan amplio y com-plejo como el existente en los Estados Unidos, por eso el análisisde su estructura y tendencias es de utilidad para interpretar otrossistemas bancarios. Dicho país tiene un sistema bancario dualque abarca bancos regidos por los Estados y bancos regidos porel Gobierno federal. Esta organización institucionalizada en for-ma paralela explica el número relativamente grande de bancosen ese país.

Tradicionalmente, la industria bancaria norteamericana ha sidoregulada por parte del Estado, los gobiernos federados y estatalesy las agencias específicas de dichos gobiernos. En el pasado losprincipales propósitos de la regulación bancaria fueron:

a) Asegurar un sistema financiero estable, especialmente, parasalvarguardar el dinero de los depositantes.

b) Contribuir con el logro de las metas económicas naciona-les42 por medio del control de la oferta monetaria.

c) Fomentar la eficiencia en el proceso de intermediación fi-nanciera.43 Las instituciones financieras generalmente acep-tan depósitos que se convertirán en pasivos para la institu-

42 Las metas nacionales incluyen la estabilidad en los precios, altas tasas deempleo, crecimiento económico y un equilibrio en los pagos de lastransacciones internacionales.

43 El proceso de proporcionar el servicio de conectar al prestamista con elprestatario se conoce como la acción de intermediación financiera.

[149]

1 5 0

ción financiera y con este dinero adquieren activos en for-ma de créditos concedidos a prestatarios, bonos guberna-mentales así como diversos instrumentos de crédito.

d) Proporcionar financiamiento a un bajo costo a los compra-dores de bienes inmuebles.

Hacia finales de los años 60 este sistema financiero se habíadesarrollado dentro de una estructura de cartel supervisado poragencias reguladoras gubernamentales. Se caracterizaba por unagran segmentación del mercado (separación). Se fomentaron tiposespecíficos de instituciones financieras para que proporcionaranciertos servicios financieros muy específicos. Por ejemplo, a los ban-cos comerciales se les permitía aceptar depósitos sobre los cualesse podían girar cheques. A las instituciones de ahorro y coopera-tivas de crédito sólo se les permitía aceptar depósitos de ahorro ydepósitos a plazos sobre los cuales no se podían girar cheques.

Las regulaciones también fijaron las tasas de interés. A losbancos comerciales no se les permitía pagar intereses sobre depó-sitos en cuentas corrientes. La tasa que las instituciones de ahorropodían pagar sobre depósitos de ahorro y a plazo también eranfijas, aunque mayores de las que pagaban los bancos comerciales.Esta fijación de las tasas de interés era para evitar la competenciaque pudiera inducir a buscar préstamos riesgosos.

Existía una entrada restringida, a nadie se le permitía entrar alsector financiero libremente. Se requerían licencias estatales, fede-rales o permisos legales y se forzaba al nuevo participante a demos-trar la necesidad de contar con ciertas instituciones financieras.

En resumen, había surgido un cartel bancario, regulado guber-namentalmente, que contaba con mercados segmentados, la fija-ción de tasas de interés y restricciones a la entrada. El sistema ban-cario fue razonablemente estable y a las instituciones financierasse las recompensó con mercados rentables y segmentados para ser-vicios especializados. Con el tiempo la eficiencia del mercadosufrió sus consecuencias: dio como resultado una sobreinversiónen vivienda, los servicios bancarios se sobrevaloraron y el margen

1 5 1

entre la tasa que las instituciones depositarias pagaban por losdepósitos y la que cobraban era mayor al que hubiera sido bajoun sistema competitivo.

A finales de los años 60, y en los 70, los cambios tecnológicos ylas condiciones económicas revolucionaron la industria bancaria.

El cajero automático (teller machine), la capacidad de almace-namiento de datos de las computadoras y los sistemas electróni-cos de transferencia de información debilitaron el esquema del car-tel en cuanto a la segmentación del mercado. Las nuevas condi-ciones planteaban que para cualquier institución financiera resul-taba económico proporcionar paquetes de servicios financieros;44

así, los costos de las transacciones financieras se habían reducidonotablemente. Además, estos cambios tecnológicos habían posibi-litado a las instituciones financieras no comerciales ofrecer servi-cios financieros (tales como el privilegio de girar cheques que ha-bían sido del dominio exclusivo de los bancos comerciales).

El resultado del cambio en el ambiente económico45 dio origena que las instituciones financieras llegaran a ver la regulación comouna amenaza más que como un beneficio. En este contexto, la com-binación de la desregulación y la innovación financiera transfor-mó radicalmente la antigua organización del cartel.

Ante la situación de las instituciones de ahorro, los regulado-res en un principio se preocuparon por la incapacidad de las ins-tituciones de ahorro para atraer depósitos. En lugar de eliminarlos topes de la taza de interés prefirieron autorizar nuevos tiposde depósitos. El más importante fue la cuenta de depósito en elmercado monetario el cual permitía a las instituciones de ahorrocompetir directamente con los fondos monetarios. También posi-bilitaron que las instituciones de ahorro aceptaran depósitos cuyatasa de interés estuviese unida a más tasas de interés de mercadosin tope alguno.

44 Tales como cuentas corrientes, de ahorro, compensación bancaria de cheques,pago de facturas del cliente, compra de seguros de vida, etc.

45 En ese período la tasa inflacionaria se incrementó y, por consiguiente, aumentóel nivel y la variabilidad de las tasas de interés.

1 5 2

En la década del 80 la banca se hizo más compleja. Tasas deinterés inestables, nuevas formas de depósito, o la vista quedevengaban intereses y la competencia de rivales no tradiciona-les, son factores que han cambiado el panorama de las operacio-nes bancarias.

A comienzos de los años 80, veintiséis bancos se unieron paraestablecer el plus system que es una red nacional de cajeros auto-máticos. Esta red permite a los clientes de los bancos participan-tes la posibilidad de retirar dinero en efectivo, trasladar fondos deuna cuenta a otra y verificar los saldos sobre los depósitos en cual-quier lugar del país.

En ese sentido, la Ley de Desregulación de las Instituciones Fi-nancieras y de Control Monetario, de 1980,46 permitió a las asocia-ciones de ahorro y préstamo invertir el 20% de sus activos en prés-tamos de consumo y en otros instrumentos de crédito. También per-mitió a los bancos de ahorro mutuo conceder préstamos para fami-lias, empresas y corporaciones hasta en un 5% de sus activos.

Posteriormente, como reacción a un gran número de quiebrasen las instituciones de ahorros y préstamo, y en bancos de ahorromutuo, se aprobó la Ley de Restructuración de las Institucionesde Ahorro, en 1982,47 que autorizaba a las asociaciones de ahorroy préstamo ampliar más sus inversiones en activos, en áreas comopréstamo para consumidores, para financiar propiedades no resi-denciales, préstamos educacionales y pequeños negocios.

En 1987 se aprobó el Competitive Banking Equality Act. Esta leylimita el tiempo durante el cual los bancos pueden demorar el ac-ceso a los fondos depositados en cheque impone una moratoriasobre las actividades bancarias en propiedades raíces y seguros;asimismo, le exige al Comité regular a los integrantes del FederalHome Loan Bank System; prescribe estándares contables uniformes

46 Depositary Institutions Deregulation and Monetary Control Act (1980).47 Depositary Institutions Act (1983), conocido también como el Garn-St.

Germain Act (1982).Para fines de 1980 cualquier institución financiera fue autorizada para ofrecercuentas bajas, es decir, cuentas corrientes con interés que devengan interesespara individuos y organizaciones sin lucro.

1 5 3

y redefine al banco como una institución respaldada por el FederalDeposit Insurance Corporation, entidad que asegura los depósitosexistentes en los bancos afiliados.

La nueva industria de servicios financieros ha cambiado com-pletamente el escenario tan cuidadosamente trabajado en la déca-da del 30. La segmentación del mercado y la entrada restringidaestán desapareciendo conforme surgen la banca interestatal y losacuerdos regionales. Actualmente, los grandes bancos tienen por-tafolios más diversificados y no están sujetos a negociaciones depréstamos para determinadas industrias. Además, los portafoliosde activos en las instituciones de ahorro están más diversificados;estas instituciones encuentran que los préstamos residenciales re-presentan un porcentaje menor de sus activos totales mientras quelos bancos comerciales tienen un porcentaje más alto de présta-mos residenciales en relación con el total de sus préstamos.

De esta forma, una combinación de innovaciones, tasas de in-flación crecientes y desregulación han modificado fuertemente laestructura regulatoria establecida en los años 30. Ahora existe unanueva estructura de fondos bancarios con nuevos costos ademásde una creciente variabilidad en tales costos; no hay distincionesentre banca y no banca ya que las entidades no bancarias ofrecenservicios bancarios y los bancos entran a participar en áreas tra-dicionalmente consideradas como no bancarias; además de quehan desaparecido las restricciones geográficas para las operacio-nes bancarias.

Las instituciones financieras y el riesgo

Las instituciones financieras son intermediarios financieros queestablecen una relación entre prestatarios y prestamistas.48 Los ins-trumentos que utilizan estas instituciones cuando realizan la fun-ción de intermediación son los instrumentos de crédito o valores.

48 El Estado peruano no participa en el sistema financiero nacional, salvo lasinversiones que posee en COFIDE como banco de desarrollo de segundopiso, en el Banco de la Nación y en el Banco Agropecuario.

1 5 4

Los tipos más importantes de instituciones financieras norte-americanas son:

Bancos comerciales: Son las más importantes y son los másdiversificados en cuanto a activos y pasivos. Los depósitos a lavista han sido tradicionalmente su principal fuente de fondos;sin embargo, en las últimas décadas esto ha cambiado: las cuen-tas de ahorro y los depósitos a plazo, incluyendo los certifica-dos de depósitos, se han convertido en sus fuentes de fondos másimportantes.

Asociaciones de ahorro: Tradicionalmente la fuente de fondos hansido los depósitos de ahorro; estas asociaciones compran présta-mos hipotecarios con dichos fondos. Con la desregulación finan-ciera se les ha permitido ampliar sus pasivos (pueden ofrecer cuen-tas corrientes y certificados de mercado monetario, una forma dedepósito a plazo) y sus activos (pueden realizar préstamos a con-sumidores y empresas).

Compañías de seguros: Éstas reciben fondos (primas) que asegu-ran a las personas, con lo cual adquieren activos a largo plazo; ac-tivos como bonos corporativos e hipotecas comerciales así como ac-tivos a corto plazo, altamente líquidos y de alto grado y calidad.

Fondos de pensiones y retiro: Son instituciones similares a lascompañías que ofrecen seguros de vida; sus fondos se inviertenen bonos corporativos a largo plazo, acciones comunes de alto gra-do y calidad, depósitos a plazo en grandes denominaciones e hi-potecas a largo plazo.

Bancos de ahorro mutuo: Son instituciones similares a las aso-ciaciones de ahorros con la diferencia de que todos estos bancosson de propiedad de sus depositantes, es decir, de sus accionis-tas. Comúnmente se les permite emitir cuentas corrientes (NOW);estos bancos invierten en hipotecas a largo plazo así como en bo-nos corporativos y valores del tesoro.

Fondos mutuos: Surgieron a mediados de los años 60. Las per-sonas compran participaciones en un fondo y tienen privilegioslimitados para la expedición de cheques sobre éstas. Los fondosmutuos compran créditos a corto plazo, tales como certificados de

1 5 5

depósitos bancarios, obligaciones de tesoro a corto plazo y docu-mentos comerciales de alto grado.

Tipos más importantes de instituciones financieras peruanas

Las empresas del sistema financiero peruano están clasificadas yson definidas según el artículo 282 de la Ley N.° 26702 en:

Empresa bancaria: Es aquella cuyo negocio principal consisteen recibir dinero del público en depósito o bajo cualquier otra mo-dalidad contractual; utiliza ese dinero, su propio capital y el queobtenga de otras fuentes de financiación en conceder créditos en lasdiversas modalidades, lo aplica a operaciones sujetas a riesgos demercado.

Empresa financiera: Es aquella que capta recursos del público ycuya especialidad consiste en facilitar las colocaciones de prime-ras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindarasesoría de carácter financiero.

Caja rural de ahorro y crédito : Es aquella que capta recursos delpúblico y cuya especialidad consiste en otorgar financiamientopreferentemente a la mediana, pequeña y microempresa del ám-bito rural.

Caja municipal de ahorro y crédito: Es aquella que capta re-cursos del público y cuya especialidad consiste en realizar ope-raciones de financiamiento, preferentemente a las pequeñas ymicroempresas.

Caja municipal de crédito popular: Está especializada en otorgarcrédito pignoraticio al público en general y se halla tambiénfacultado para efectuar operaciones activas y pasivas con los res-pectivos consejos provinciales y distritales y con las empresas mu-nicipales dependientes de los primeros, así como para brindar ser-vicios bancarios a dichos consejos y empresas.

Empresa de desarrollo a la pequeña y microempresa (Edpyme): Esaquélla cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento pre-ferentemente a las empresas de la pequeña y microempresa.

Empresa de arrendamiento financiero: Son aquéllas cuya especia-lidad consiste en la adquisición de bienes muebles e inmuebles,

1 5 6

los que serán cedidos en uso a una persona natural o jurídica acambio del pago de una venta periódica y con la opción de com-prar dichos bienes por un valor predeterminado.

Empresa de “Factoring”: Son aquéllas cuya especialidad consisteen la adquisición de facturas conformadas, títulos valores y, engeneral, cualquier valor mobiliario representativo de deuda.

Empresa afianzadora y de garantías: Son aquéllas cuya especiali-dad consiste en otorgar afianzamientos para garantizar a perso-nas naturales o jurídicas ante otras empresas del sistema finan-ciero o ante empresas del extranjero, en operaciones vinculadascon el comercio exterior.

Empresas de servicios fiduciarios: Son aquéllas cuya especialidadconsiste en actuar como fiduciario en la administración de patri-monios autónomos fiduciarios o en el cumplimiento de encargosfiduciarios de cualquier naturaleza.

Cooperativas de ahorro y crédito : Éstas pueden operar con recur-sos del público, entendiéndose por tal a las personas ajenas a susaccionistas, si adoptan la forma jurídica de sociedades cooperati-vas con acciones.

Sus características son las siguientes:

a) El capital social de estas sociedades cooperativas se encuen-tra representado por acciones sociales, regidas por la LeyN.° 26702 y por el régimen de sociedades anónimas de laLey General de Sociedades.

b) Se encuentran obligadas a constituir reserva legal a la cualse refiere el artículo 67° (las empresas del sistema financie-ro y del sistema de seguros deben alcanzar una reserva nomenor al equivalente del 35% de su capital social), sin queles corresponda constituir reserva cooperativa alguna.

c) La administración de estas sociedades cooperativas se rigepor las normas de la Ley General de Sociedades, régimende sociedades anónimas.

d) Las cooperativas pueden realizar las siguientes operaciones:

1 5 7

- Recibir depósitos a plazo y de ahorro, así como en custodia.- Otorgar créditos directos, con o sin garantía.- Descontar y conceder adelantos sobre letras de cambio, pa-

garés y otros documentos comprobatorios de deuda.- Otorgar avales, fianzas y otras garantías, inclusive a favor

de otras empresas del sistema financiero.- Realizar operaciones de crédito con empresas del país, así

como efectuar depósitos en ellas.- Aceptar letras de cambio a plazo, originadas en transaccio-

nes comerciales.- Operar en moneda extranjera.- Adquirir los bienes inmuebles, mobiliario y equipo.- Efectuar cobros, pagos y transferencias de fondos, así como

emitir giros contra sus propias oficinas y/o bancos corres-ponsales.

- Actuar como fiduciarios en fideicomisos.- Celebrar contratos de mandato, con o sin representación, in-

cluyendo los poderes generales o especiales para comprary vender acciones, bonos y demás valores mobiliarios.

e) Serán de aplicación a estas sociedades las normas conteni-das en la Ley N.° 26702; y se encuentran sujetas a la super-visión directa de la Superintendencia de Banca y Seguros.

f) No se rigen por la Ley General de Cooperativas, texto únicoordenado aprobado por decreto supremo 074-90-TR.

Bancos de inversión: Son sociedades anónimas que tienen porobjeto promover la inversión en general, tanto en el país como enel extranjero, actuando sea como inversionistas directos sea comointermediarios entre inversionistas y los empresarios que confron-ten requerimientos de capital.

Los bancos de inversión sólo operan en cartera negociable, afec-ta a los diversos riesgos de mercado, sin que les sea de aplicaciónlos límites del artículo 200 (Límites globales por operaciones), niel artículo 214 (Límites de carteras de riesgos crediticio y de ries-gos de mercado). No pueden recibir depósitos del público, efec-

1 5 8

tuar colocaciones ni otorgar créditos contingentes ya que carecende cartera crediticia.

Deberán propender a la diversificación de los riesgos demercado:

Empresas de capitalización inmobiliaria: Son aquéllas cuya acti-vidad consiste en comprar y/o edificar inmuebles y, con relacióna los mismos, celebrar contratos de capitalización inmobiliaria in-dividual con terceros y entregar en depósito al inversionista la co-rrespondiente unidad inmobiliaria. Estos últimos contratos inclu-yen el derecho de opción del inversionista para la adquisición dela unidad inmobiliaria mediante el pago de su precio al contado,en cualquier momento. Estas empresas podrán celebrar contratospasivos para el refinanciamiento de los inmuebles y emitir cédu-las hipotecarias.

Las empresas de capitalización inmobiliaria sólo podrán efec-tuar operaciones vinculadas con programas de capitalización in-dividual relacionados al mercado inmobiliario y no podrán efec-tuar colocaciones.

Principios de las instituciones financieras

Las instituciones financieras tienen como principios de su admi-nistración: primero, mantener un portafolio diversificado; segun-do, combinar, en forma adecuada, el vencimiento de los activoscon el de los pasivos.

En las economías de países desarrollados, a comienzos de los80, se procedió a la desregulación del portafolio y una disminu-ción en los controles de seguridad y de solidez. Ambos crearonun incentivo para que los bancos y las instituciones de ahorroincrementaran su aceptación de riesgos; las innovaciones finan-cieras y la desregulación del portafolio ofrecieron mejores mediospara incurrir en un mayor nivel de riesgo.

Las instituciones financieras tienen un problema inherente deliquidez que las hace susceptibles a las corridas: éstas aceptan con-tratos de depósitos que son convertibles en dinero en efectivo a lavista y a una tasa de cambio a la par (de uno a uno). Por lo tanto,

1 5 9

las instituciones financieras han entrado en la tarea de sustituirsu propio riesgo de liquidez por los riesgos de liquidez que exis-ten en el sector real de la economía.

El cargo de las primas uniformes les da a las instituciones fi-nancieras un incentivo para incurrir en un mayor riesgo. Es im-portante considerar que a medida que se debilita una institución,ésta tiene mayores incentivos para asumir más riesgos. Por unaparte, si el riesgo más alto se compensa con mayores rendimien-tos, la institución puede salir de la lista de instituciones proble-ma, que trae consigo más regulaciones y más restricciones en elcomportamiento gerencial.

Por otra parte, si una institución es insolvente y espera un cie-rre, o si ésta se acerca a la insolvencia, los directivos se sienten alta-mente inducidos a asumir un alto riesgo para evitar la quiebra. Porlo tanto, al no cerrar las instituciones insolventes, los aseguradoresde depósitos inducen a asumir mayores riesgos mediante:

a) Incremento en los niveles de apalancamiento: Método bási-co para aumentar el riesgo que consiste en incrementar elapalancamiento49 (deuda) de la institución reduciendo suporcentaje de capital en relación con los activos. Una ma-nera de lograr esto es aumentar el tamaño de la instituciónfinanciándola mediante la toma de préstamos; otra formasería emitir títulos de deuda y distribuir las ganancias a losaccionistas en la forma de dividendos en lugar de adquiriractivos adicionales.

b) Variación en la composición de los activos o de los pasi-vos: Es un método para incurrir en un nivel de riesgo adi-cional (sin afectar el apalancamiento de su portafolio), con-siste en aumentar el riesgo de su portafolio total. Esto se pue-de lograr al cambiar la composición de los activos que po-see la institución o la composición de sus pasivos que seutiliza para financiar los activos. En los países desarrolla-dos, a partir de los años 60, los bancos comerciales han ido

49 Es la relación entre pasivos/activos de la institución, que también se puedeexpresar como la relación bonos/acciones.

1 6 0

cambiando la composición de los activos al incrementarla proporción de sus préstamos en relación con la canti-dad de sus títulos valores; en efecto, el porcentaje de losportafolios de estos bancos, invertidos en activos con altoriesgo de crédito (préstamos comerciales), ha aumentado aexpensas de activos con bajo riesgo de crédito. El riesgo delportafolio también se puede elevar al incrementar el llama-do riesgo de crédito; en los activos de un banco con un altoriesgo de crédito, los directivos de los bancos pueden reem-plazar préstamos con menor riesgo por préstamos con ma-yor riesgo.

c) Disminución de la diversificación del portafolio: Los direc-tivos de los bancos también pueden incrementar el riesgodel portafolio al disminuir el grado de diversificación delmismo. En situaciones de dependencia excesiva de una ins-titución en préstamos con intereses altos como fuente de fon-dos (en lugar de depósitos con un costo financiero más bajo)para sus inversiones, se incrementa el riesgo total al incre-mentarse el riesgo de los pasivos en su balance general. Fi-nalmente, el riesgo total del portafolio se puede incremen-tar al desequilibrar los vencimientos de los activos y de lospasivos o al desequilibrar la sensibilidad de la tasa de inte-rés de los activos y de los pasivos.

Cambios en los mercados financieros internacionales

Los recientes cambios en las finanzas internacionales han sido muyimportantes. En primer lugar, se ha registrado una virtual globa-lización de los mercados financieros. En segundo lugar, las inno-vaciones financieras han transformado las antiguas formas de deu-da en nuevos títulos valores que se comercializan globalmente. Entercer lugar, con la desregulación financiera, las corporacionesmultinacionales, con una amplia gama de servicios financieros,están ejerciendo una influencia dominante en el mundo.

1 6 1

La globalización de los mercados financieros no es nueva. Losbancos estadounidenses desarrollaron redes mundiales de sucur-sales en los años 60 y 70 para préstamos, compensación de che-ques y comercio de divisas extranjeras.50

Cambios estructurales en la banca mundial

Tras la segunda guerra mundial el acceso de los países en desa-rrollo al crédito externo siguió pautas similares al período ante-rior a la segunda guerra mundial y posterior a 1929; la inversiónextranjera directa y los préstamos gubernamentales oficiales fue-ron las principales fuentes de capital extranjero. Los organismosinternacionales multilaterales, como el Banco Mundial y el BancoInteramericano de Desarrollo, aportaron otra dimensión al mun-do de las finanzas a fines de la década del 50 y en la década del60. En cuanto a los bancos comerciales, hasta 1970 su actividadde préstamos, en relación con los países en desarrollo, se limitabageneralmente a operaciones de corto plazo con fines comercialesy a préstamos ocasionales para proyectos protegidos por garan-tías crediticias de exportación tales como los ofrecidos por elEXIMBANK (banco de exportación e importación norteamericana).La emisión de bonos era prácticamente inexistente dada la acti-tud restrictiva de los inversionistas ante los países en desarrollo ya la impresionante burocracia que imponían los gobiernos de lospaíses desarrollados a las colocaciones de las entidades de paísesen desarrollo. Sin embargo, tras esas posiciones conservadoras seocultaban algunos cambios de importancia que ocurrían en otrossectores bancarios mundiales y que terminarían por transformara los banqueros en una importante fuente de financiamiento parapaíses en desarrollo.

50 De igual forma las empresas extranjeras incursionaron en el territorionorteamericano; primero los bancos y posteriormente las firmas de títulosvalores (acciones y bonos). Las cuatro grandes firmas de títulos valores delJapón (Nikko, Nomura, Daiwa y Yamaichi) tienen oficinas en Estados Unidos,Inglaterra y otros centros financieros internacionales.

1 6 2

Los cambios se iniciaron en los Estados Unidos en los años50 cuando surgió un nuevo tipo de banquero, el vendedor nato,que ponía todo su empeño en conseguir nuevos negocios (D. Hayes1977). Esa actitud fue causada por la elevada liquidez de los ban-cos en ese entonces. Al comienzo, los bancos estadounidensesconcentraron su expansión en los mercados internos (antes de 1960sólo seis bancos tenían sucursales extranjeras). Sin embargo, yase hallaba en marcha la transnacionalización masiva de las acti-vidades bancarias estadounidenses, que luego sería seguida porla de los bancos europeos y japoneses.

Varios factores convergieron para promover esta expansión enel exterior entre ellos fue elemento clave el desarrollo del mercadode “eurodólares”. El origen del mercado de “eurodólares” se re-monta a los años 20 cuando los dólares estadounidenses se depo-sitaban en Alemania y Austria y se convertían en moneda local afin de otorgar préstamos. Esas prácticas influyeron efectivamenteen los mercados monetarios locales.

Después de la segunda guerra mundial, en los acuerdos deBretton Woods, el dólar estadounidense fue designado por el Fon-do Monetario Internacional como moneda de intervención en elmercado de divisas. Esto estableció la aceptación común del dólarestadounidense como moneda clave para el comercio internacio-nal, inversiones, el arbitraje cambiario y las liquidaciones de ba-lanza de pagos. Los déficit constantes de la balanza de pagos delos Estados Unidos provocaron un crecimiento en las reservas ofi-ciales en Europa Occidental y sus bancos centrales buscaron opor-tunidades de inversión con ganancias de corto plazo. En esas cir-cunstancias los bancos europeos practicaban los principios de laeconomía de libre mercado estableciendo diferencias competitivasentre las tasas de interés de colocaciones y captaciones.

El mercado europeo era un lugar atractivo para hacer nego-cios: como era en esencia una zona franca depositaria de divisasno estaba sometida a reglamentación alguna de las autoridadesnacionales; por ende, estaba libre de exigencias de encaje y demásmedidas reguladoras lo que en algunos casos disminuía el costode las operaciones bancarias y permitía mayores utilidades.

1 6 3

El crecimiento del mercado se vio impulsado por una seriede otros factores. En 1958, Europa Occidental adoptó la plenaconvertibilidad, lo cual fomentó el comercio de bienes y monedasgenerando con ello necesidades de financiamiento internacional.

Ese mismo año se formó la Comunidad Económica Europea(CEE). Luego, en la década del 60, al establecer el gobierno de Es-tados Unidos una serie de controles del capital y normas sobretasas de interés para contener el creciente déficit de su balanza depagos, los bancos estadounidenses encontraron en el mercado de“eurodólares” una fuente esencial de financiamiento de activida-des tanto en el país como en el extranjero.

La existencia del mercado de “eurodólares” facilitaba cierta-mente la expansión de las actividades internacionales de los ban-cos estadounidenses; sin embargo, las operaciones de ultramar te-nían como objetivo el auge de la inversión directa estadounidenseen Europa a comienzos de los años 60. Para evitar el riesgo de per-der las cuentas de grandes sociedades a manos de institucionesfinancieras extranjeras, los grandes bancos estadounidenses ac-tuaron a la defensiva; siguieron a las empresas transnacionales aEuropa, y otras partes, respondiendo a sus necesidades y procu-rando, simultáneamente, establecer posiciones generales de mer-cado en el ambiente internacional. A medida que estos grandesbancos aumentaban sus operaciones de préstamos internaciona-les, otros bancos estadounidenses menores se vieron obligados aseguirlos por razones de competencia. Frente a la expansión delos bancos estadounidenses los bancos europeos se vieron obliga-dos a estudiar la posibilidad de adoptar una actitud más dinámi-ca en relación con los préstamos, mientras los bancos canadien-ses y japoneses —aunque en menor grado— debieron también de-fenderse, dada la creciente presencia de los bancos estadouniden-ses en el exterior.

Las instituciones financieras estadounidenses se pusieron ala vanguardia del crecimiento de la banca internacional, ademásintrodujeron algunas importantes innovaciones que facilitaron unmayor movimiento internacional de préstamos. A fines de la dé-cada del 50, y comienzos de los 60, los préstamos del mercado de

1 6 4

“eurodólares” solían ser de corto plazo (menos de un año) lo cualreflejaba el carácter corriente de los depósitos bancarios; sin em-bargo, los bancos advirtieron pronto que podían comprar depósi-tos de corto plazo en el mercado para utilizarlos, mediante su con-tinua renovación, para el financiamiento de préstamos de mayorlargo plazo —entre tres y cinco años, período característico de esosaños— (Wellons 1978).

Otra innovación importante consistía en el empleo de consor-cios bancarios. Los bancos descubrieron que el riesgo que corríanaisladamente podía minimizarse si formaban un grupo para con-ceder un determinado préstamo (Miossi 1978). De este modo po-dían movilizarse grandes sumas de dinero en beneficio de un pres-tatario, manteniendo en niveles modestos el riesgo que asumíacada institución. Además, el consorcio reducía el monto aportadopor cada banco en una transacción dada y facilitaba así el ingre-so de bancos más pequeños al escenario internacional.

A finales de la década del 60 se había intensificado la expan-sión de la banca mundial. Un clima de rápido crecimiento mun-dial del comercio y de la inversión generaban nuevas oportunida-des para préstamos en el extranjero; fueron muchos los bancosdispuestos a contar con una cartera internacional. Además, laactitud dinámica de los bancos estadounidenses se estaba hacien-do cada vez más decidida y generalizada lo cual estimulaba tam-bién los préstamos al exterior. La psicología comercial vigente enla banca mundial era la del crecimiento mediante la expansión delactivo y el poder multiplicador del capital. Y no había mejor mo-do de alcanzar esta meta que internacionalizarse y aprovecharlos depósitos disponibles en el mercado de “eurodólares”, de tanrápido crecimiento.

Hasta 1970 la mayoría de los préstamos bancarios de media-no plazo se realizaban entre países desarrollados; sin embargo, sehabían colocado préstamos a algunos países en desarrollo, sobretodo a los más grandes —México y Brasil— en los cuales inver-tían las empresas transnacionales; esos préstamos se destinabanen mayor medida a los gobiernos y menos a los residentes en esos

1 6 5

países. Entre las principales razones de los préstamos a países endesarrollo estaban el incremento de la liquidez y la competencia,que se estimulaban recíprocamente. Posteriormente, se incorporóal mercado internacional sucesivas ondas de nuevos elementos:la búsqueda de utilidades fáciles y de la libertad de operación pro-pia de un mercado no regulado. Esto tendió a estimular más laliquidez internacional.

La recesión a inicios de los años 70, en los países desarrolla-dos, constituyó un elemento determinante para desplazar la bús-queda de nuevos mercados hacia los países en desarrollo; al bajarla demanda de préstamos en los países desarrollados algunos delos bancos comerciales más dinámicos recurrieron a los países endesarrollo en su afán de captar clientes. La apertura del comerciomundial en la década del 60 posibilitó que muchos países regis-trasen altas tasas de crecimiento y situaciones favorables de susbalanzas de pagos; además, en vista de la débil articulación exis-tente entre los bancos y las naciones en desarrollo podían formar-se carteras sin mucho riesgo por un nivel excesivo de compromi-sos netos. Otro elemento de atracción era la seguridad atribuida alos préstamos a gobiernos; éstos no quiebran a diferencia de lasempresas y por lo general estaban en condiciones de servir suspréstamos.

Por último, los países en desarrollo generalmente recibían conavidez los préstamos dado el estancamiento de las corrientes derecursos oficiales y el excesivo trámite burocrático exigido para ac-ceder a esas operaciones; los gobiernos estaban dispuestos a pa-gar primas elevadas con tal de obtener esos créditos bancarios.51

Entre 1973 y 1974 se produjo el alza más importante de pre-cios del petróleo cuando los bancos estaban aún más dispuestosa conceder préstamos, aunque ahora sus motivos eran un tantodiferentes. Los bancos se encontraban inundados por depósitos

51 A modo de ejemplo: Brasil, uno de los principales prestatarios dentro de lospaíses en desarrollo, obtenía regularmente créditos con vencimientos a 10 o a15 años, con tasas recargadas de hasta 2,25%. Al mismo tiempo, los volúmenesde préstamos eran tan grandes que tuvieron la necesidad de adoptar políticasdestinadas a moderar los préstamos de bancos extranjeros.

1 6 6

de los excedentes de los países exportadores de petróleo (los de-nominados “petrodólares”), dichos bancos se veían obligados adarles movimiento a través de nuevos préstamos. Por otro lado,los países en desarrollo requerían más recursos para encarar elalto costo del petróleo y de otros productos industrializados, comolos alimenticios; por ello tenían urgente necesidad de nuevos prés-tamos. Además, era una vía para evitar un ajuste radical de susbalanzas de pagos deficitarios dado que no disponían de fuentesapropiadas de financiamiento a largo plazo.

El deseo de prestar de los banqueros era cada vez mayor y lademanda de recursos por parte de los países en desarrollo era im-portante. Por lo que la estrategia general durante este período ex-pansivo de la banca se caracterizó, al menos en una ocasión, porla hiperexpansión del crédito. Sin embargo, lo más importante fueque los banqueros, movidos por su deseo de formar carteras, so-lían descuidar la evaluación de aspectos tales como el uso del cré-dito, las facilidades para la transformación de vencimiento y lacapacidad de un país para generar a mediano plazo las diversasnecesidades para servir la deuda. Esta expansión eufórica y algoerrática del crédito enfrentó una serie de bancarrotas y cundió, en-tonces, el temor entre los banqueros internacionales quienes revi-saron sus políticas de préstamos. Su comportamiento se hizo re-gresivo y conservador al producirse un incremento en los márge-nes sobre la tasa interbancaria de oferta de Londres (LIBOR) paraestos préstamos (aumentaron de 1,50 a 1,75%), además los plazosofrecidos se acortaron considerablemente.

A mediados de los años 70 los banqueros aumentaron sus prés-tamos a los países en desarrollo, pero fueron mucho más selecti-vos en cuanto a sus clientes. Las condiciones se volvieron más one-rosas debido a que los márgenes excedían el 2%. Con respecto alos vencimientos, menos del 20% de los créditos tenía un plazosuperior a 6 años, en cambio antes era del 76%. Los préstamos conun vencimiento superior a los 10 años prácticamente habían desa-parecido del mercado.

1 6 7

A finales de la década del 70 el mercado permaneció bastanterestringido, sin embargo, las condiciones de crédito comenzaronpaulatinamente a mejorar debido a que:

a) Se acumulaban presiones de una creciente liquidez.b) Desaparecían las incertidumbres en torno a las bancarro-

tas y algunos bancos volvían al mercado internacional.c) Se consideraba improbable un incumplimiento generaliza-

do por parte de los países en desarrollo.

Sin embargo, a diferencia de lo que sucedía a comienzos dela década del 70, las instituciones financieras se mantuvieron,en general, en actitud más cauta y sus préstamos fueron másselectivos.

Resulta interesante diferenciar que los préstamos privados enlos años anteriores a 1930 —los recursos provenían de institucio-nes y mercados financieros nacionales y, en cambio, en los añosde la década del 70, provenían de bancos transnacionales—recu-rrían a reservas transnacionales de euromonedas no sujetas a lareglamentación nacional; además estas corrientes de recursos nose guiaban por las teorías convencionales existentes. La teoría sos-tiene que el comportamiento del capital privado se explica por losdiferenciales de las tasas de interés, ajustadas conforme al riesgo.En los inicios del proceso de penetración en los mercados de lospaíses en desarrollo, a fines de los años 60, los diferenciales enlas tasas de interés, junto con conceptos modificados del riesgo,parecen haber sido los factores que influyeron en los préstamosbancarios. Sin embargo, al producirse la disminución de los már-genes diferenciales entre créditos otorgados a las economías en de-sarrollo y los otorgados a las economías desarrolladas se llegó aun punto en el cual dichos diferenciales al parecer no podían ex-plicar el mantenimiento de cuantiosas y crecientes corrientes decrédito hacia los países en desarrollo. Esto sólo podría ser expli-cado dadas las imperfecciones reales del mercado mundial, comoson la incertidumbre (que distorsiona la percepción del riesgo), las

1 6 8

preferencias de tiempo y liquidez, los obstáculos institucionales alos movimientos de capital, etc., que pueden determinar en formamás efectiva estos movimientos de capital que los diferenciales detasas de interés ajustadas conforme al riesgo.

Sin duda la transnacionalización del capital, ocurrido en elperíodo posguerra, resulta una consideración fundamental parala búsqueda de una explicación de los préstamos bancarios a lospaíses en desarrollo. Varios investigadores establecieron la insu-ficiencia de la teoría neoclásica de la cartera para explicar por sísola los movimientos de capital en el caso de que gran parte delflujo emane de inversiones directas de las empresas. En una épo-ca en que las empresas transnacionales están integradas verticaly horizontalmente en todo el mundo, los factores tales como con-trol, penetración del mercado, colusión, rivalidad, etc., podían in-cidir tanto como las tasas de rendimiento de las inversiones enlas corrientes de inversión.

En suma, los bancos transnacionales trabajan a escala mun-dial, poseen fuertes lazos con empresas productivas transna-cionales e integran sus operaciones en forma horizontal y vertical.

La globalización de los mercados financieros

Los bancos norteamericanos desarrollaron redes mundiales de su-cursales durante las décadas de los 60 y los 70 para préstamos yotras operaciones bancarias. De igual forma, bancos extranjerosextendieron sus operaciones en territorio norteamericano. De esamanera los mercados monetarios y de capitales tienen una carac-terística fundamentalmente internacional.

En 1986 el comercio de título valores del gobierno denorteamérica (deuda) era considerado como el mercado mundialde mayor crecimiento debido a: los modernos sistemas de comu-nicación y a la tecnología computarizada, a la desregulación delos mercados financieros externos, a la legislación norteamerica-na que permitía a los inversionistas extranjeros demandar títulosvalores (deuda) del gobierno con retención de impuestos y a losgrandes déficit anuales en el presupuesto norteamericano; esto

1 6 9

abrió una corriente continua de deuda negociable hacia los mer-cados mundiales.

El mercado bursátil mundial comenzó a globalizarse hacia1975, cuando el Securities Act prohibió las tasas de comisiones fi-jas en las bolsas de valores estadounidenses y el congreso aprobóuna legislación que permitía el acceso a las bolsas de valores a to-das las instituciones financieras que estuviesen en condiciones decumplir las normas de requerimientos de capital.

Las bolsas de valores del resto del mundo siguieron esa ten-dencia para evitar que los Estados Unidos absorbiera la mayoríade las inversiones internacionales.

A mediados de los años 70 la actividad cambiaria extranjerase convirtió en un mercado a escala mundial. Actualmente se co-mercializan cada vez más instrumentos, tales como bonos sobera-nos, divisas extranjeras, acciones del mercado de valores y de pro-ductos en mercados financieros futuros, en todos los principalescentros comerciales y financieros del mundo.

Por último, en la década del 70 los bancos comerciales mane-jaban la mayor parte de la financiación a corto y mediano plazoen todo el mundo. Sin embargo, en la actualidad los bancos ya nopueden obtener fondos a bajo costo por depósitos a la vista y aho-rros; deben compartir por fondos con una amplia gama de institu-ciones. Los prestatarios han desarrollado medios para obtener fon-dos directamente de los prestamistas, por ejemplo, por medio dela venta de instrumentos negociables a través de empresas de títu-los valores en vez de tomar préstamos de los bancos. Una serie deexperiencias negativas en deudas, en algunos préstamos a paísesen desarrollo, han llevado a una disminución en las ganancias ya un portafolio de activos de baja calidad.

En la transformación de la deuda antigua en nuevos títulosvalores los bancos han encontrado alivio a estos problemas me-diante la “securitización”,52 que ha tenido un crecimiento rápido.52 La securitización toma dos modalidades generales: la emisión directa de títulos

valores o de un paquete de préstamos convencionales por parte de los bancos,y otros intermediarios, para ser vendidos a los mercados en forma de otrosnuevos títulos valores.

1 7 0

Así la “securitización” internacional ha tomado la forma de unmercado privado para la deuda de los países en desarrollo. Losprecios de descuento de esta deuda (en centavos por dólar) en elmercado privado, para mayo de 1987 y mayo de 1988, correspon-dían para Argentina entre 58-60 y para el Perú entre 14-18 en mayode 1987; y entre 28,5-29,5 para Argentina y 4,0-9,0 para el Perú enmayo de 1988; esto indica que los negociadores en este mercadointernacional cada vez tenían más dudas sobre la capacidad dedichos países respecto al pago de su deuda externa.

Los sistemas financieros modernos

Un sistema financiero moderno debe garantizar una eficaz asig-nación de los recursos financieros vía la eficiencia funcional y es-tabilidad financiera y monetaria. En el primer caso debe propor-cionar al sistema económico los recursos financieros que éste pre-cisa tanto en volumen como en su naturaleza, plazas y costos. Enel segundo caso, debe permitir, a través de su estructura, el desa-rrollo de una política monetaria activa por parte de las autorida-des monetarias, sin crisis y con una evolución estable de las prin-cipales macromagnitudes monetarias y financieras.

Un sistema financiero cuando cumple dichas funciones no selimita a servir de canal de los recursos financieros entre ahorristase inversionistas, sino que contribuye, con su propia estructura ya través del proceso de innovación financiera, en la generaciónde un mayor volumen de ahorro y que los recursos captados pue-dan dedicarse a la financiación de actividades productivas y deservicios, de acuerdo con los deseos de los diferentes potencialesuniversitarios.

Existe dos clases de instituciones financieras: las institucionesfinancieras mediadoras y las instituciones financieras intermedia-doras. En el primer caso se encuentran aquellas que realizan fun-ciones de comisionistas (broker) o de mediador (dealer); en el se-gundo caso, se incluyen aquellas instituciones cuya función bási-ca y distintiva es la de tomar fondos prestados y prestarlos.

1 7 1

Desde un punto de vista conceptual, las modalidades deintermediación financiera son:

a) Instituciones que proporcionan financiación a los agenteseconómicos (Bancos y Cajas de Ahorro).

b) Instituciones que ofrecen cobertura de riesgos con contra-tos de seguros (Compañías de Seguros y Reaseguros); y

c) Instituciones que combinan activos negociados en los mer-cados financieros53 o derivados, según las necesidades delos clientes (Sociedades Agentes de Bolsa).

Dentro de las instituciones financieras intermediarias se sue-len destacar las instituciones que configuran el sistema bancariode cada país, también conocidas como intermediarios financierosbancarios.

Las funciones más destacadas de los mercados financieros son:

a) Poner en contacto a los distintos agentes económicos.b) Constituirse en mecanismo de fijación de precios de los

activos.c) Proporcionar liquidez a los activos, si el mercado se encuen-

tra desarrollado.d) Reducir plazos y costos de intermediación.

Tipos de mercados financieros

a) Mercado monetario

En los mercados monetarios se negocian activos financieros54 acorto plazo a los que está asociado un reducido riesgo y alta liqui-dez. Los activos que se negocian en estos mercados por lo general

53 Se entiende por mercado financiero, en general, el lugar o mecanismo a travésdel cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan susprecios.

54 Activo financiero: Cualquier tipo o valor que se posea. Activo intangible querepresenta un derecho legal sobre un beneficio futuro.

1 7 2

tendrán en última instancia las características de elevada liqui-dez y bajo riesgo. El reducido riesgo de los activos se obtiene porel grado de solvencia de las entidades emisoras, que pueden serel Estado, organismo público, entidades financieras o grandesempresas.

Se engloban bajo el término de mercados monetarios tanto alos mercados monetarios domésticos así como los mercados de di-visas. En los primeros el riesgo es menor (por tratarse de operacio-nes en el ámbito interbancario); en cambio, en las operaciones enlos mercados de divisas el nivel de riesgo es mayor debido a queal riesgo de crédito se le añade el riesgo del tipo de cambio.

b) Mercado de capitales

En los mercados de capitales se negocian activos financieros alargo plazo y comprende las operaciones de inversión y finan-ciamiento.

Dentro de los mercados de capitales se pueden diferenciar al:- Mercado de valores y- Mercado de créditos

a) Mercado de valores: Se trata del mercado más importante,se divide a su vez en mercado de renta fija y mercado derenta variable. Se desarrollan fundamentalmente en las bol-sas y proporcionan capital, a riesgo y capital en diferentesformas de deuda, a los emisores de valores. El mercado pri-mario de valores introduce títulos a largo plazo o de inver-sión permanente; pero con la cualidad de ser negociablesde inmediato en los mercados secundarios de valores; ellopermite conjugar el alto grado de inmovilización de los fon-dos frente al emisor además de un grado aceptable de liqui-dez en función de la calidad de los valores.

En estos mercados el riesgo se manifiesta fundamentalmentea través del precio de los valores con la consiguiente diferencia-ción entre los mercados de acciones y de deudas.

1 7 3

b) Mercado de créditos: Constituye el mecanismo mediante elcual se traspasan los recursos de los ahorristas a losinversionistas. Son intermediados en un volumen conside-rable por las entidades de crédito que captan el ahorro yatienden la demanda de fondos. En este mercado el riesgoes mayor que en los mercados monetarios a pesar de queexiste una diversificación y dispersión de fondos prestadosmuy elevado. Sin embargo, la coyuntura económica afectaal conjunto del mercado crediticio de forma global pese a laselección y cuidado en el manejo del riesgo.

Los mercados crediticios organizados están asistiendo a un fe-nómeno de “desintermediación” considerable y a un incrementodel crédito interempresarial de carácter financiero. El riesgo de cré-dito se incrementa, pero se compensa con una mayor remunera-ción posible por el ahorro de costos de intermediación.

Por otra parte los mercados financieros, según la fase de nego-ciación, se pueden clasificar en: mercados primarios y mercadossecundarios.

En los mercados primarios tiene lugar la colocación de los ac-tivos primarios del emisor al inversionista a cambio de los fondoscon los que habrá de financiarse. Por otro lado, un activo finan-ciero es objeto de una única negociación en un mercado primario.Una vez emitidos estos activos pueden ser objeto de compraventaen el mercado secundario si cumple la característica de ser nego-ciable legalmente.

En los mercados secundarios los adquirientes de los títuloslos compran a sus propietarios y no al emisor, como ocurría en elmercado primario. En estos mercados no existe ninguna nuevafinanciación, no hay transparencia de recursos hacia la inversiónproductiva.

El nuevo escenario financiero internacional

Este nuevo mercado financiero global no es sino el resultado deun conjunto de poderosas fuerzas de cambio en el ámbito mun-

1 7 4

dial, que a su vez está repercutiendo en los procesos concretos decada sistema financiero en cada país. Entre las fuerzas que provo-can el cambio de este escenario están:

• La liberalización de los movimientos de capitales entrepaíses.

• La madurez de los sistemas tradicionales de intermediaciónfinanciera.

• La innovación financiera55 en los productos, servicios yprocesos .

• La globalización de los sistemas financieros como resultanteintegradora del proceso.

El proceso de liberalización tiene su primera manifestacióndurante los años 60, cuando las crisis industriales y la recesióneconómica en los países desarrollados provocaron un incrementode los riesgos del sector bancario y ocasionaron una crisis banca-ria tanto en Norteamérica como en Europa. Esta situación provo-có la aplicación de políticas monetarias restrictivas con el fin dereducir la inflación, los déficit públicos y el incremento de las ta-sas de interés mediante la aplicación de una creciente volatilidadde las tasas de interés y una creciente relevancia del denominadoriesgo de interés. Por el contrario, en los años 80 se incrementaron

55 La innovación financiera hay que entenderla en una triple dimensión deproducto, de proceso y de mercado por lo que podrá ser definida como laaparición y desarrollo de nuevos procesos en los mercados financieros queincluyen la incorporación de mercados antes no existentes en un sistemafinanciero que aumenta la eficiencia de mercado o bien lo hace más completo.Los objetivos de la innovación financiera son:•La necesidad de buscar instrumentos o sistemas de cobertura de los riesgos,de distinta naturaleza, contraídos por las entidades financieras, en especialcomo consecuencia de la internacionalización del mercado.•La búsqueda de fórmulas que eviten las reglamentaciones y limitacioneslegales y fiscales, y aprovechar determinados vacíos legales y•Como forma de incrementar la competencia y saber generar las ventajascompetitivas, tanto de costos como de diferenciación de productos y servicios,para elaborar estrategias ofensivas que sepan aprovechar las oportunidadesdel nuevo escenario competitivo.

1 7 5

los excedentes empresariales, se produjo una caída de las tasasde interés y una reducción del endeudamiento empresarial gra-cias al aumento de la autofinanciación y a un importante desarro-llo de los mercados de valores de los países desarrollados. Evi-dentemente, todos estos cambios favorecieron una progresiva li-beralización financiera y dinamizaron la economía mundial.

La liberalización de los movimientos de capitales

Este proceso de creciente liberalización de los movimientos de capi-tal entre países ha supuesto la eliminación de barreras, reglas, nor-mas o situaciones que restringían la competencia o el libre funcio-namiento del mercado favorecido; así como el incremento de los gra-dos de libertad en las transacciones financieras. El proceso de libe-ralización puede concentrarse en tres fuerzas que están impulsan-do los cambios de la banca moderna. Estas fuerzas de proceso son:

a) La desregulación: Definida como la liberalización de losmercados financieros mediante la eliminación o atenuaciónde las normas que los rigen con el fin de aumentar la com-petencia y la eficiencia de dichos mercados. De esta mane-ra tratan tanto de la desregulación del mercado como de laregulación de la actuación (supervisión y control) de las en-tidades de crédito.Entre los factores que favorecieron este proceso están: i) elavance de la tecnología; ii) la madurez de los clientes (lamayor cultura financiera de los consumidores hizo que cadavez estuvieran menos dispuestos a aceptar carencias delahorro). Surgen clientes que quieren maximizar rendimien-tos a corto plazo; y iii) el elevado nivel de ahorro domésti-co, iniciándose una carrera por incrementar la participaciónen el mercado en un ambiente donde las leyes proteccionis-tas se estaban paulatinamente derrumbando.

b) La desintermediación: La desregulación trajo consigo ladesintermediación, conjuntamente con el proceso de reduc-

1 7 6

ción de los coeficientes bancarios. Por una parte la liberali-zación provocó la entrada en el sector de otros agentes quehan usurpado el papel tradicional del banco como interme-diario financiero. En este proceso las propias empresas ylos clientes de las entidades bancarias operan directamenteen los mercados a través de la colocación de títulos propioscomo la forma de captar recursos financieros (titulización osecuritización), operaciones en las que el banco sólo actúacomo agente colocador (brokers). También son importanteslos efectos en la desintermediación, tanto en la eliminacióno reducción de coeficientes así como la no existencia deellos, que generan en ocasiones actuaciones reguladoraspara cubrir estos vacíos. Estos efectos han llevado a la emi-sión de pagarés de empresas u otros títulos similares, de lamano del propio proceso de generación de nuevos instru-mentos financieros.

c) La titulización: En definitiva, el proceso de liberalización através de la desintermediación y de la titulización ha pro-vocado una gran amplitud o desarrollo de los mercadosmonetarios y de capitales, siendo de importancia los mer-cados de cambios y de valores. Con todo ello se ha observa-do el papel creciente de la actividad financiera como nego-cio en sí mismo y aumentado, en consecuencia, la separa-ción de la economía financiera respecto de la economía real,ello no deja de ser una de las causas más importantes de laactual inestabilidad económica, producto de su paso espe-cífico y del fenómeno de la volatilidad financiera, especial-mente de la mano de la producida por los riesgos de cam-bio y de la tasa de interés.

El desarrollo de la actividad bancaria

Las funciones de ofrecer créditos y depósitos a la vista, como clási-cos del negocio bancario, se están manifestando como cada vez másmaduras y camino a extinguirse. En este sentido existe una menor

1 7 7

demanda de los productos tradicionales con el consiguiente incre-mento de la oferta de productos sustitutivos y la consecuente re-percusión positiva en la cuenta de resultados. Por otro lado se pro-duce una mayor competencia entre las entidades financieras y unaconvergencia de estrategias y de políticas comerciales que lleva aun paulatino estrechamiento del negocio bancario tradicional.

Es decir, que tanto la ingeniería financiera —creadora de los nue-vos instrumentos financieros de las últimas décadas y de la impor-tancia de los nuevos productos derivados financieros— como la in-novación en procesos que posibilitan nuevas formas de competen-cia bancaria en tiempo, canales comerciales, alternativas y comple-mentarios, están configurando nuevas posibilidades de hacer el ne-gocio bancario; que no sólo han modificado la cultura financieratradicional, sino que permiten una mejor adaptación a la evoluciónactual de éste y a la propia dinámica de los mercados.

En suma, los mercados financieros y concretamente el sectorbancario han ido transformando su competencia doméstica e in-ternacional a una competencia global. Esta concepción significaalgo más que la tradicional competencia internacional basada envarios mercados exteriores. Esta integración de los mercados ge-nera una cadena de valor internacional, conductiva del diseño denuevas estrategias financieras. Pero, también frente a esta globali-zación se enfrenta la posibilidad de que las entidades bancariaspuedan segmentar este mercado basadas en determinadas opcio-nes producto-cliente, planteamiento perfectamente válido parasaber competir en estas nuevas dimensiones.

La banca de clientes

En el enfoque de la banca de clientes las entidades financieras con-sideran al cliente como la clave fundamental de su actividad y su-pone, por lo tanto, un cambio radical de la cultura corporativa ban-caria. En efecto, cuando el negocio de los servicios financieros secomplica disminuye el margen financiero, las tasas de interés sonvolátiles y crece la competencia; se va afianzando la idea de que

1 7 8

el marketing tiene que ver con los clientes, no simplemente conconseguir clientes.56

La preocupación central de la actividad bancaria está centra-da en el planteamiento de una posición dinámica como procesomultidimensional de tres etapas interrelacionadas: la posición delproducto, la del mercado y la de la entidad. Estas relaciones pue-den explicarse como etapas de desarrollo del negocio bancario, esdecir:

• De la banca de pasivo a la banca de activo, en la cual lasentidades de crédito abandonan su tradicional orientaciónal producto por una actitud más orientada al mercado.

• De la banca comercial tradicional a la banca universal deproductos y servicios, coincidente en parte con la etapa an-terior (segunda mitad de los años 80 hasta inicios de los90); es expresión de una entidad que actúa con una carteraamplia de productos y servicios financieros y en fuerte com-petencia lo cual provoca una pérdida paulatina de margenfinanciero que ha de compensar con el cobro de comisionesy con otros ingresos de tipo bancario; y

• De la banca de productos y servicios a la banca de relacio-nes que se inicia con la década actual y es una piedra an-gular de la nueva estrategia de los servicios financieros.

El rasgo fundamental que caracteriza a la banca de clientes esla búsqueda de lazos de relaciones con cada uno de ellos.

Su base se inscribe, precisamente, en su venta cruzada; ello sig-nifica que a un cliente no se le rentabiliza por una sola operación,sino por un conjunto de relaciones comerciales que se establecen,sean éstas de pasivo o de activo. La idea central es rentabilizar larelación con cada cliente y vincularla al máximo.

Como enfoque estratégico la banca de clientes tiene determi-nadas ventajas y fortalezas sobre la banca de productos; implica

56 Es en esta transacción o proceso del pensamiento sobre el marketing de losservicios financieros cuando se populariza la idea de la banca de relaciones.

1 7 9

desarrollo y ofrece mayor calidad y servicio al cliente lo cual con-fiere que la relación con éste sea mucho más profesional y perso-nalizada; asimismo construye para el futuro pues mira a largo pla-zo, establece barreras de entrada para los competidores y se iden-tifica mejor la rentabilidad. Esto supone cambios en el balance delos bancos ya que lo interesante es examinar la cuenta de resulta-dos y comprobar qué rentabilidad obtiene la entidad en sus dife-rentes gamas de productos por segmentos de clientes: desarrollarun marketing en torno a los colectivos utilizando las técnicas deacercamiento a éstos y disponer de buenos sistemas de informa-ción que proporcionen, entre otras cosas, una base de datos declientes.

La banca tecnológica

Para la nueva banca la tecnología se ha convertido en un recursoestratégico, tanto en su dimensión de actividad comercial como enel ámbito de conseguir competitividad en sus funciones y organi-zación interna. Por lo tanto, como respuesta a los nuevos retos delentorno las empresas bancarias deben plantearse, como mínimo,cuatro retos tecnológicos:

a) Convertirse en intermediarios de información, incorporan-do dicha función como un factor estratégico de apoyo a sutradicional función de intermediarios financieros.

b) Utilizar la tecnología como recurso estratégico para refor-zar las relaciones con sus clientes mejorando así el servicioy proporcionando mejor y más información a los gastos co-merciales, dentro del nuevo modelo de banca de clientes.

c) Mejorar los sistemas de distribución mediante la transfor-mación de las redes de oficinas y del uso adecuado de lainfraestructura de ordenadores y telecomunicaciones.

d) Reducir los costos de estructura impulsando el autoservi-cio y simplificando e informatizando la contratación de losdistintos productos.

1 8 0

En el futuro cercano se esperan nuevos cambios derivados delproceso de innovación tecnológica aplicados al sector bancario.Las autopistas de la información, la tecnología multimedia, lacreación de productos de realidad virtual son herramientas quepoco a poco se irán incorporando en las empresas para que enel momento preciso sean utilizadas de forma coherente en la es-trategia del negocio bancario.57 Esto quiere decir que para llegar alos consumidores de la era de la información se precisa de unanueva disciplina comercial conocida bajo el nombre de marketingcibernético.

El desarrollo de tecnologías más avanzadas será un factor clavepara estimular el cambio estructural del sector bancario y estable-cer diferencias entre las distintas entidades financieras. Las tec-nologías servirán para mejorar la productividad y la rentabilidadde las instituciones y contribuirá con el desarrollo de nuevos pro-ductos y servicios financieros; así como nuevos medios de pago(las tarjetas de crédito y débito y el monedero electrónico).

La banca de relaciones

Los cambios necesarios, como respuesta al nuevo entorno finan-ciero, pueden resumirse de la siguiente manera:

a) Se necesita modificar el papel de la oficina comercial ban-caria en el sentido de ofrecer nuevos productos y serviciostanto bancarios como estrictamente financieros.

b) Para un mayor acercamiento entre las oficinas y los merca-dos, a los cuales tienen que atender, se deben de especiali-zar tanto en su forma de actuar comercial como en la seg-mentación por clientes.

c) Uso de nuevas tecnologías de comunicación para atenderlos requerimientos de rapidez, flexibilidad y de mejora delos sistemas de comunicación.

57 Es decir, de la banca virtual, que opera con independencia del lugar físico dondetiene sus instalaciones, o una banca sin sucursales, donde los instrumentossean: objetivo muy claro y rapidez en la consecución, flexible y amigable.

1 8 1

Estos cambios deben girar alrededor de una redefinición de lafunción a realizar por las oficinas bancarias: considerar la oficinabancaria como una unidad de negocio y como un centro de bene-ficios. Es decir, debe orientarse hacia un objetivo de una banca declientes relacional que mide el trato y que configura la red de ofi-cinas hacia el objetivo de la venta y la fidelidad de los clientes.

Es bueno diferenciar las estrategias de una banca orientadahacia el producto y otra orientada hacia la relación.

La banca de producto se caracteriza por:

- Ofrecer ampliamente sus productos y servicios.- Poner énfasis en la innovación, precios, tecnología, comu-

nicación publicitaria y producto.- Segmentar por tipo de demanda.- Atender demandas parciales.- Tener una visión “taylorista” de la actividad económica.

La banca de relación se caracteriza por:

- Crear paquetes de productos y servicios integrales.- Poner énfasis en la especialización de los paquetes para dis-

tintos segmentos con incentivos para la consolidación dela relación. El focus es la relación basada en la calidad delservicio.

- Segmentar por nivel socioeconómico, ciclos y estilos de vida.- Brindar atención global a la persona, desde una perspecti-

va histórica.- Tener una visión participativa de la actividad económica.

La importancia de mantener una estrecha relación oficina-cliente continua está plenamente justificada. La eficacia de una ofi-cina depende principalmente de cuatro factores: buen trato alcliente, agilidad y rigidez en las operaciones, competencia de losempleados y profesionalismo de los directivos. Si bien el procesode automatización de las oficinas, iniciado hace años, aumentaráen el futuro pero se mantendrá el servicio personalizado al cliente.