Código de Títulos y Valores...Edición actualizada a 2 de septiembre de 2020 UNIVERSIDAD CEU SAN...

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Código de Títulosy Valores

Selección y ordenación:Alfonso Martínez-Echevarría y García de Dueñas

Catedrático de Derecho MercantilDirector de la Cátedra de Derecho de los Mercados Financieros

Universidad CEU San Pablo

Cecilio Molina HernándezProfesor de Derecho Mercantil

Investigador de la Cátedra de Derecho de los Mercados FinancierosUniversidad CEU San Pablo

Edición actualizada a 15 de abril de 2021

UNIVERSIDAD CEU SAN PABLO

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SUMARIO

1. TITULOS VALOR

1.1. TÍTULOS DE CRÉDITO

1.1.1. LETRA DE CAMBIO, PAGARÉ Y CHEQUE

§ 1. Ley 19/1985, de 16 de julio, Cambiaria y del Cheque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1

§ 2. Orden de 30 de junio de 1999 por la que se aprueba el modelo de letra de cambio . . . . . . . . . . . . . 34

1.1.2. OBLIGACIONES EMITIDAS POR SOCIEDAD

§ 3. Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

1.1.3. PÚBLICOS Y PRIVADOS

§ 4. Ley 47/2003, de 26 de noviembre, General Presupuestaria. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . 115

1.2. TÍTULOS DE TRADICIÓN

1.2.1. CARTA DE PORTE Y CONOCIMIENTO DE EMBARQUE

§ 5. Ley 14/2014, de 24 de julio, de Navegación Marítima. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117

§ 6. Ley 15/2009, de 11 de noviembre, del contrato de transporte terrestre de mercancías. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122

1.2.2. CERTIFICADO DE DEPÓSITO

§ 7. Real Decreto de 22 de agosto de 1885 por el que se publica el Código de Comercio. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124

1.3. TÍTULOS DE PARTICIPACIÓN

§ 8. Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126

§ 9. Ley 3/2009, de 3 de abril, sobre modificaciones estructurales de las sociedades mercantiles . . . . . . 144

CÓDIGO DE TÍTULOS Y VALORES

– III –

2. DERECHOS VALOR

2.1. ANOTACIONES EN CUENTA

2.1.1. REPRESENTACIÓN. RÉGIMEN GENERAL

§ 10. Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181

§ 11. Real Decreto 1464/2018, de 21 de diciembre, por el que se desarrollan el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre y el Real Decreto-ley 21/2017, de 29 de diciembre, de medidas urgentes para la adaptación del Derecho español a la normativa de la Unión Europea en materia de mercado de valores, y por el que se modifican parcialmente el Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el régimen jurídico de las empresas de servicios de inversión y de las demás entidades que prestan servicios de inversión y por el que se modifican parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, y otros reales decretos en materia de mercado de valores. [Inclusión parcial] . . . . . . 367

§ 12. Real Decreto 878/2015, de 2 de octubre, sobre compensación, liquidación y registro de valores negociables representados mediante anotaciones en cuenta, sobre el régimen jurídico de los depositarios centrales de valores y de las entidades de contrapartida central y sobre requisitos de transparencia de los emisores de valores admitidos a negociación en un mercado secundario oficial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 388

§ 13. Real Decreto 116/1992, de 14 de febrero, sobre representación de valores por medio de anotaciones en cuenta y compensación y liquidación de operaciones bursátiles. [Inclusión parcial] . 432

§ 14. Real Decreto 505/1987, de 3 de abril, por el que se dispone la creación de un sistema de anotaciones en cuenta para la Deuda del Estado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461

§ 15. Orden de 19 de mayo de 1987 que desarrolla el Real Decreto 505/1987, de 3 de abril, por el que se dispuso la creación de un sistema de anotaciones en cuenta para la Deuda del Estado y por la que se delegan determinadas competencias en el Director general del Tesoro y Política Financiera . . . . 469

§ 16. Circular 2/2007, de 26 de enero, del Mercado de Deuda Pública en Anotaciones . . . . . . . . . . . . . . 485

2.1.2. EMISIÓN

§ 17. Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisión a negociación de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas públicas de venta o suscripción y del folleto exigible a tales efectos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 489

2.2. REGISTRO DE ANOTACIONES EN CUENTA

2.2.1. REGISTRO CENTRAL

§ 18. Real Decreto 1264/2005, de 21 de octubre, por el que se regula la organización y funcionamiento del Registro nacional de derechos de emisión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 515


SUMARIO

– IV –

2.2.2. ENTIDADES ADHERIDAS

§ 19. Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el régimen jurídico de las empresas de servicios de inversión y de las demás entidades que prestan servicios de inversión y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529

3. SISTEMAS DE PAGOS Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

§ 20. Real Decreto-ley 19/2018, de 23 de noviembre, de servicios de pago y otras medidas urgentes en materia financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 625

§ 21. Ley 41/1999, de 12 de noviembre, sobre sistemas de pagos y de liquidación de valores . . . . . . . . . 712

§ 22. Real Decreto-ley 19/2017, de 24 de noviembre, de cuentas de pago básicas, traslado de cuentas de pago y comparabilidad de comisiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 727

§ 23. Real Decreto 736/2019, de 20 de diciembre, de régimen jurídico de los servicios de pago y de las entidades de pago y por el que se modifican el Real Decreto 778/2012, de 4 de mayo, de régimen jurídico de las entidades de dinero electrónico, y el Real Decreto 84/2015, de 13 de febrero, por el que se desarrolla la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenación, supervisión y solvencia de entidades de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741

§ 24. Orden ECE/1263/2019, de 26 de diciembre, sobre transparencia de las condiciones y requisitos de información aplicables a los servicios de pago y por la que se modifica la Orden ECO/734/2004, de 11 de marzo, sobre los departamentos y servicios de atención al cliente y el defensor del cliente de las entidades financieras, y la Orden EHA/2899/2011, de 28 de octubre, de transparencia y protección del cliente de servicios bancarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 785

4. TITULIZACIÓN DE ACTIVOS

§ 25. Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre Régimen de Sociedades y Fondos de Inversión Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulización Hipotecaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 800

§ 26. Orden EHA/3536/2005, de 10 de noviembre, de determinación de derechos de crédito futuros susceptibles de incorporación a fondos de titulización de activos y de habilitación a la Comisión Nacional del Mercado de Valores para dictar reglas específicas en materia de contabilidad y obligaciones de información aplicables a los fondos de titulización de activos y sus sociedades gestoras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 805

5. DERECHO CONCURSAL

§ 27. Real Decreto Legislativo 1/2020, de 5 de mayo, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley Concursal. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 808


SUMARIO

– V –

ÍNDICE SISTEMÁTICO

1. TITULOS VALOR

1.1. TÍTULOS DE CRÉDITO

1.1.1. LETRA DE CAMBIO, PAGARÉ Y CHEQUE

§ 1. Ley 19/1985, de 16 de julio, Cambiaria y del Cheque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1TÍTULO I. De la letra de cambio y del pagaré . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

CAPÍTULO I. De la emisión y de la forma de la letra de cambio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3CAPÍTULO II. Del endoso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5CAPÍTULO III. De la aceptación. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7CAPÍTULO IV. Del aval . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8CAPÍTULO V. Del vencimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9CAPÍTULO VI. Del pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10CAPÍTULO VII. De las acciones por falta de aceptación y por falta de pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11CAPÍTULO VIII. De la cesión de la provisión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16CAPÍTULO IX. De la intervención. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

Sección 1.ª Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16Sección 2.ª La aceptación por intervención . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17Sección 3.ª Del pago por intervención . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

CAPÍTULO X. De la pluralidad de ejemplares y de las copias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18Sección 1.ª Pluralidad de ejemplares. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18Sección 2.ª De las copias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

CAPÍTULO XI. Del extravío, sustracción o destrucción de la letra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19CAPÍTULO XII. De la prescripción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19CAPÍTULO XIII. Disposiciones generales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19CAPÍTULO XIV. Del pagaré . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20CAPÍTULO XV. Del conflicto de Leyes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

TÍTULO II. Del cheque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22CAPÍTULO PRIMERO. De la emisión y de la forma del cheque. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22CAPÍTULO II. De la transmisión del cheque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24CAPÍTULO III. Del aval . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26CAPÍTULO IV. De la presentación y del pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26CAPÍTULO V. Del cheque cruzado y del cheque para abonar en cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28CAPÍTULO VI. De las acciones en caso de falta de pago. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28CAPÍTULO VII. Del extravío, sustracción o destrucción del cheque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30CAPÍTULO VIII. Del cheque falso o falsificado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30CAPÍTULO IX. De la prescripción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30CAPÍTULO X. Disposiciones generales sobre el cheque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31CAPÍTULO XI. Del conflicto de Leyes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31

Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32Disposiciones derogatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

§ 2. Orden de 30 de junio de 1999 por la que se aprueba el modelo de letra de cambio. . . . . . . . . . 34Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35


– VII –

ESPECIFICACIONES TÉCNICAS LETRAS DE CAMBIO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35

1.1.2. OBLIGACIONES EMITIDAS POR SOCIEDAD

§ 3. Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37TÍTULO I. Mejoras de la financiación bancaria a las pequeñas y medianas empresas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

CAPÍTULO I. Derechos de las pymes en supuestos de cancelación o reducción del flujo de financiación . . . . . 42CAPÍTULO II. Mejora del régimen jurídico de las sociedades de garantía recíproca y de las sociedades de

reafianzamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44TÍTULO II. Régimen jurídico de los establecimientos financieros de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45TÍTULO III. Régimen jurídico de las titulizaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

CAPÍTULO I. Los fondos de titulización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49CAPÍTULO II. Sociedades gestoras de fondos de titulización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54CAPÍTULO III. Régimen de transparencia y junta de acreedores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58CAPÍTULO IV. Régimen de supervisión y sanción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59

TÍTULO IV. Mejoras en el acceso y funcionamiento de los mercados de capitales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62TÍTULO V. Régimen jurídico de las plataformas de financiación participativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70

CAPÍTULO I. Plataformas de financiación participativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70CAPÍTULO II. Autorización y registro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73CAPÍTULO III. Normas de conducta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76CAPÍTULO IV. Sobre los promotores y los proyectos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79

Sección 1.ª Requisitos generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79Sección 2.ª Requisitos aplicables a los préstamos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81Sección 3.ª Requisitos aplicables a las acciones, participaciones u otros valores representativos de capital y

obligaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82CAPÍTULO V. Protección del inversor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83CAPÍTULO VI. Supervisión, inspección y sanción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86

TÍTULO VI. Refuerzo de la capacidad de supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores . . . . . . . . 89Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97Disposiciones derogatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100

1.1.3. PÚBLICOS Y PRIVADOS

§ 4. Ley 47/2003, de 26 de noviembre, General Presupuestaria. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . 115Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115

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1.2. TÍTULOS DE TRADICIÓN

1.2.1. CARTA DE PORTE Y CONOCIMIENTO DE EMBARQUE

§ 5. Ley 14/2014, de 24 de julio, de Navegación Marítima. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117

[ . . . ]

Subsección 2.ª Del conocimiento de embarque en soporte electrónico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120Sección 6.ª Del documento del transporte multimodal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120Sección 7.ª De las cartas de porte marítimo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121

[ . . . ]



– VIII –

§ 6. Ley 15/2009, de 11 de noviembre, del contrato de transporte terrestre de mercancías. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122

[ . . . ]

[ . . . ]

1.2.2. CERTIFICADO DE DEPÓSITO

§ 7. Real Decreto de 22 de agosto de 1885 por el que se publica el Código de Comercio. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124

[ . . . ]

TÍTULO PRIMERO. De las compañías mercantiles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124

[ . . . ]

Sección décima. Compañías de almacenes generales de depósito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124

[ . . . ]

1.3. TÍTULOS DE PARTICIPACIÓN

§ 8. Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126TÍTULO IV. Participaciones sociales y acciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126

CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126CAPÍTULO II. Los derechos del socio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127

Sección 1.ª Los derechos del socio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127Sección 2.ª Participaciones sociales y acciones sin voto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128

CAPÍTULO III. El libro registro de socios y el régimen de transmisión de las participaciones en las sociedades de responsabilidad limitada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129Sección 1.ª El libro registro de socios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129Sección 2.ª La transmisión de las participaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129

CAPÍTULO IV. La representación y la transmisión de las acciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131Sección 1.ª Representación de las acciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131

Subsección 1.ª Representación mediante títulos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131Subsección 2.ª Representación mediante anotaciones en cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133

Sección 2.ª Transmisión de las acciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133CAPÍTULO V. Copropiedad y derechos reales sobre participaciones sociales o acciones . . . . . . . . . . . . . . . 134CAPÍTULO VI. Los negocios sobre las propias participaciones y acciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136

Sección 1.ª Adquisición originaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136Sección 2.ª Adquisición derivativa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137

Subsección 1.ª Adquisición derivativa realizada por sociedad de responsabilidad limitada . . . . . . . . . . . 137Subsección 2.ª Adquisición derivativa realizada por sociedad anónima. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138

Sección 3.ª Aceptación en garantía y asistencia financiera en la sociedad anónima . . . . . . . . . . . . . . . . . 140Sección 4.ª Las participaciones recíprocas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141Sección 5.ª Disposiciones comunes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141

[ . . . ]

§ 9. Ley 3/2009, de 3 de abril, sobre modificaciones estructurales de las sociedades mercantiles . 144Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144TÍTULO PRELIMINAR. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147TÍTULO I. De la transformación. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147

CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147



– IX –

CAPÍTULO II. Acuerdo de transformación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148CAPÍTULO III. De la inscripción de la transformación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150CAPÍTULO IV. Efectos de la transformación sobre la responsabilidad de los socios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150

TÍTULO II. De la fusión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151CAPÍTULO I. De la fusión en general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151

Sección 1.ª Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151Sección 2.ª Del proyecto de fusión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152Sección 3.ª Del balance de fusión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154Sección 4.ª Del acuerdo de fusión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155Sección 5.ª De la formalización e inscripción de la fusión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157Sección 6.ª De la impugnación de la fusión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158Sección 7.ª Efectos de la fusión sobre la responsabilidad de los socios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158Sección 8.ª De las fusiones especiales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158Sección 9.ª Operación asimilada a la fusión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160

CAPÍTULO II. De las fusiones transfronterizas intracomunitarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160TÍTULO III. De la escisión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163

CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163CAPÍTULO II. Régimen legal de la escisión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164

TÍTULO IV. De la cesión global de activo y pasivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165CAPÍTULO II. Régimen legal de la cesión global . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166

TÍTULO V. Del traslado internacional del domicilio social. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167CAPÍTULO II. Régimen legal del traslado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168


2. DERECHOS VALOR

2.1. ANOTACIONES EN CUENTA

2.1.1. REPRESENTACIÓN. RÉGIMEN GENERAL

§ 10. Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183Disposiciones derogatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184TEXTO REFUNDIDO DE LA LEY DEL MERCADO DE VALORES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184TÍTULO I. Disposiciones Generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184

CAPÍTULO I. Ámbito de la ley . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184CAPÍTULO II. De los valores negociables representados por medio de anotaciones en cuenta. . . . . . . . . . . . 185

TÍTULO II. Comisión Nacional del Mercado de Valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189CAPÍTULO I. Disposiciones Generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189CAPÍTULO II. Organización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192

TÍTULO III. Mercado primario de valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195CAPÍTULO II. Emisiones de obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda . . . . . . . . . . . . . . . 197

TÍTULO IV. Mercados secundarios oficiales de valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198CAPÍTULO II. De los mercados secundarios oficiales en particular . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201

Sección 1.ª De las bolsas de valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201Sección 2.ª Del mercado de deuda pública en anotaciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203Sección 3.ª De los mercados secundarios oficiales de futuros y opciones representados por anotaciones en

cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204CAPÍTULO III. Participación en los mercados secundarios oficiales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206CAPÍTULO IV. Negociación y operaciones en un mercado secundario oficial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209CAPÍTULO V. Límites a las posiciones en derivados sobre materias primas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211



– X –

CAPÍTULO VI. Compensación, liquidación y registro de valores e Infraestructuras de poscontratación . . . . . . . 213CAPÍTULO VII. Obligaciones de información periódica de los emisores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223CAPÍTULO VIII. Obligaciones de información sobre participaciones significativas y autocartera . . . . . . . . . . . 226CAPÍTULO IX. De las ofertas públicas de adquisición . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227CAPÍTULO X. Asesores de voto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233

TÍTULO V. Empresas de servicios de inversión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234CAPÍTULO II. Autorización, registro, suspensión y revocación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242CAPÍTULO III. Sucursales y libre prestación de servicios. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248

Sección 1.ª Unión Europea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248Sección 2.ª Terceros Estados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250

CAPÍTULO IV. Participaciones significativas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252CAPÍTULO V. Idoneidad, gobierno corporativo y requisitos de información. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254CAPÍTULO VI. Sistemas, procedimientos y mecanismos de gestión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259

Sección 1.ª Requisitos de carácter financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259Sección 2.ª Requisitos generales de organización interna y funcionamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261Sección 3.ª Requisitos de organización interna y funcionamiento de las empresas que se dediquen a la

negociación algorítmica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263Sección 4.ª Requisitos de organización interna y funcionamiento de las empresas que faciliten acceso

electrónico directo o actúen como miembros compensadores generales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265Sección 5.ª Procedimientos de notificación de infracciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265

TÍTULO V bis. Servicios de suministro de datos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266CAPÍTULO I. Procedimientos de autorización de los proveedores de servicios de suministro de datos . . . . . . . 266CAPÍTULO II. Requisitos relativos a la difusión, la comunicación y el tratamiento de la información por los

proveedores de servicios de suministro de datos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269CAPÍTULO III. Requisitos de funcionamiento y organización interna de los proveedores de servicios de

suministro de datos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270TÍTULO VI. Fondo de Garantía de Inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271TÍTULO VII. Normas de conducta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273

CAPÍTULO I. Normas de conducta aplicables a quienes presten servicios de inversión. . . . . . . . . . . . . . . . . 273Sección 1.ª Sujetos obligados y clasificación de clientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273Sección 2.ª Deberes generales de actuación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275Sección 3.ª Vigilancia y control de servicios financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276Sección 4.ª Deberes de información . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276Sección 5.ª Evaluación de la idoneidad y la conveniencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277Sección 6.ª Otras obligaciones de conducta en la prestación de servicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279Sección 7.ª Pagos y remuneraciones en la prestación de servicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280Sección 8.ª Gestión y ejecución de órdenes de clientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282Sección 9.ª Política de implicación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283

CAPÍTULO II. Abuso de mercado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284TÍTULO VIII. Régimen de supervisión, inspección y sanción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286

CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286CAPÍTULO II. Cooperación con otras autoridades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297CAPÍTULO III. Supervisión prudencial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306CAPÍTULO IV. Disposiciones generales en materia de infracciones y sanciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315CAPÍTULO IV bis. Comunicación de infracciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317CAPÍTULO V. Infracciones muy graves . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319CAPÍTULO VI. Infracciones graves y leves. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331CAPÍTULO VII. Prescripción de las infracciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339CAPÍTULO VIII. Sanciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339CAPÍTULO IX. Publicidad de sanciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351

TÍTULO IX. Régimen Fiscal de las Operaciones sobre Valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352TÍTULO X. Otros sistemas de negociación: sistemas multilaterales de negociación e internalización sistemática . . 354

CAPÍTULO I. Sistemas multilaterales de negociación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354CAPÍTULO II. Disposiciones comunes a los mercados secundarios oficiales y a los sistemas multilaterales de

negociación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 355CAPÍTULO III. Internalización sistemática . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 356

Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 358Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365ANEXO. Instrumentos financieros comprendidos en el ámbito del texto refundido de la ley del mercado de valores 365

§ 11. Real Decreto 1464/2018, de 21 de diciembre, por el que se desarrollan el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de 367



– XI –

octubre y el Real Decreto-ley 21/2017, de 29 de diciembre, de medidas urgentes para la adaptación del Derecho español a la normativa de la Unión Europea en materia de mercado de valores, y por el que se modifican parcialmente el Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el régimen jurídico de las empresas de servicios de inversión y de las demás entidades que prestan servicios de inversión y por el que se modifican parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, y otros reales decretos en materia de mercado de valores. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367TÍTULO PRELIMINAR. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 372TÍTULO I. Mercados regulados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 372

CAPÍTULO I. Autorización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 372CAPÍTULO II. Organismos rectores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 374CAPÍTULO III. Miembros de los mercados regulados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 377CAPÍTULO IV. Admisión a negociación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 378CAPÍTULO V. Mercados de contratos de instrumentos financieros derivados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 378

TÍTULO II. Límites de posiciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 379CAPÍTULO I. Establecimiento de límites . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 379CAPÍTULO II. Comunicación de las posiciones en derivados sobre materias primas, derechos de emisión o

derivados sobre derechos de emisión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 381TÍTULO III. Servicios de suministro de datos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 385Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386Disposiciones derogatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386

§ 12. Real Decreto 878/2015, de 2 de octubre, sobre compensación, liquidación y registro de valores negociables representados mediante anotaciones en cuenta, sobre el régimen jurídico de los depositarios centrales de valores y de las entidades de contrapartida central y sobre requisitos de transparencia de los emisores de valores admitidos a negociación en un mercado secundario oficial. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 388Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 388TÍTULO PRELIMINAR. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392TÍTULO I. Representación de valores negociables por medio de anotaciones en cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . 393

CAPÍTULO I. Disposiciones comunes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393Sección 1.ª La anotación en cuenta como modalidad de representación de los valores negociables . . . . . . . 393Sección 2.ª Constancia y publicidad de las características de los valores negociables representados por

medio de anotaciones en cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 394Sección 3.ª Régimen jurídico de los valores negociables representados por medio de anotaciones en cuenta 395Sección 4.ª Certificados de legitimación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397Sección 5.ª Otras reglas comunes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398

CAPÍTULO II. Registro contable de valores negociables admitidos a negociación en mercados secundarios oficiales y sistemas multilaterales de negociación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400Sección 1.ª Aspectos generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400Sección 2.ª Práctica de las inscripciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403Sección 3.ª Aplicación supletoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406

CAPÍTULO III. Registro contable de valores no admitidos a negociación en mercados secundarios oficiales ni en sistemas multilaterales de negociación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406Sección 1.ª Entidad encargada del registro contable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406Sección 2.ª Llevanza del registro contable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407

TÍTULO II. Compensación y liquidación de valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 409CAPITULO I. Disposiciones comunes aplicables a las entidades de contrapartida central y a los depositarios

centrales de valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 409CAPITULO II. Compensación centralizada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 411CAPITULO III. Liquidación de valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 413

Sección 1.ª Disposiciones específicas aplicables a los depositarios centrales de valores . . . . . . . . . . . . . . 413Sección 2.ª Reglas generales sobre liquidación de valores e infraestructuras de mercado . . . . . . . . . . . . . 417Sección 3.ª Reglas aplicables al procedimiento de liquidación de valores negociables. . . . . . . . . . . . . . . . 418

CAPITULO IV. Sistema de información para la supervisión de la negociación, compensación, liquidación y registro de valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420

Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422



– XII –

Disposiciones derogatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 424

§ 13. Real Decreto 116/1992, de 14 de febrero, sobre representación de valores por medio de anotaciones en cuenta y compensación y liquidación de operaciones bursátiles. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 432Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 432

[ . . . ]

CAPÍTULO I. Disposiciones comunes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 434Sección primera. La anotación en cuenta como modalidad de representación de los valores . . . . . . . . . . . 434Sección segunda. Constancia y publicidad de las características de los valores representados por medio de

anotaciones en cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435Sección tercera. Régimen jurídico de los valores representados por medio de anotaciones en cuenta . . . . . 436Sección cuarta. Certificados de legitimación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437Sección quinta. Otras reglas comunes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 439

[ . . . ]

Sección segunda. Práctica de las inscripciones referentes a valores cotizados en bolsa . . . . . . . . . . . . . . 440Sección tercera. Registro contable de valores admitidos a negociación en otros mercados secundarios

oficiales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442CAPÍTULO III. Registro contable de valores no admitidos a negociación en mercados secundarios oficiales . . . 443

Sección primera. Entidad encargada del registro contable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443Sección segunda. Llevanza del registro contable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 444

TÍTULO II. Liquidación y compensación de operaciones bursátiles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 446CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 446CAPÍTULO II. Aseguramiento de la entrega de los valores en la fecha de liquidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . 447CAPÍTULO III. Liquidación de efectivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449CAPÍTULO IV. Fianzas en garantía del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449

TÍTULO III. Servicio de Compensación y Liquidación de Valores y Entidades adheridas . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451CAPÍTULO I. Servicio de Compensación y Liquidación de Valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451CAPÍTULO II. Entidades adheridas al Servicio de Compensación y Liquidación de Valores . . . . . . . . . . . . . . 454

Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460Disposiciones derogatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460

§ 14. Real Decreto 505/1987, de 3 de abril, por el que se dispone la creación de un sistema de anotaciones en cuenta para la Deuda del Estado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462

§ 15. Orden de 19 de mayo de 1987 que desarrolla el Real Decreto 505/1987, de 3 de abril, por el que se dispuso la creación de un sistema de anotaciones en cuenta para la Deuda del Estado y por la que se delegan determinadas competencias en el Director general del Tesoro y Política Financiera. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 469Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 469Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 470

CAPÍTULO I. Deuda del Estado representada en anotaciones en cuenta. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 470CAPÍTULO II. Titulares de cuentas en la Central de anotaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 470CAPÍTULO IIl. Entidades gestoras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 472CAPÍTULO IV. Sistemas de compensación y liquidación entre Entidades gestoras y régimen específico de las

Bolsas Oficiales de Comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 477CAPÍTULO V. Central de anotaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 478CAPÍTULO VI. Obligaciones de retención e información fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 479CAPÍTULO VII. Supervisión del sistema de anotaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481CAPÍTULO VIII . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 482

Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 484



– XIII –

§ 16. Circular 2/2007, de 26 de enero, del Mercado de Deuda Pública en Anotaciones . . . . . . . . . . . 485Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 485Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 485

2.1.2. EMISIÓN

§ 17. Real Decreto 1310/2005, de 4 de noviembre, por el que se desarrolla parcialmente la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, en materia de admisión a negociación de valores en mercados secundarios oficiales, de ofertas públicas de venta o suscripción y del folleto exigible a tales efectos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 489Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 489TÍTULO PRELIMINAR. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 490TÍTULO I. Admisión de valores a negociación en mercados secundarios oficiales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 494

CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 494CAPÍTULO II. Requisitos de idoneidad relativos al emisor y a los valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 494CAPÍTULO III. Requisitos de información. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 496CAPÍTULO IV. Excepciones a los requisitos de información . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497CAPÍTULO V. Información anual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497

TÍTULO II. El folleto informativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498CAPÍTULO I. Requisitos del folleto informativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498CAPÍTULO II. Aprobación, registro, publicación, publicidad y validez del folleto informativo . . . . . . . . . . . . . . 501CAPÍTULO III. Régimen transfronterizo del folleto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 505CAPÍTULO IV. Responsabilidad del folleto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 506

TÍTULO III. Ofertas públicas de venta o de suscripción de valores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 508TÍTULO IV. Facultades de la Comisión Nacional del Mercado de Valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513Disposiciones derogatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513

2.2. REGISTRO DE ANOTACIONES EN CUENTA

2.2.1. REGISTRO CENTRAL

§ 18. Real Decreto 1264/2005, de 21 de octubre, por el que se regula la organización y funcionamiento del Registro nacional de derechos de emisión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 515Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 515

CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 517CAPÍTULO II. Organización, estructura y funcionamiento del Renade. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 517CAPÍTULO III. Procedimiento registral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 521

Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 523Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 524Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 524ANEXO. Contrato de apertura y mantenimiento de cuenta en el Registro Nacional de Derechos de Emisión

(Renade) gestionado por (...) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 524

2.2.2. ENTIDADES ADHERIDAS

§ 19. Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el régimen jurídico de las empresas de servicios de inversión y de las demás entidades que prestan servicios de inversión y por el que se modifica parcialmente el Reglamento de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva, aprobado por el Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529TÍTULO PRELIMINAR. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532



– XIV –

TÍTULO I. De las empresas de servicios de inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533CAPÍTULO I. Concepto y tipos de empresas de servicios de inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533

Sección 1.ª Régimen general. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533Sección 2.ª Tipos de empresas de servicios de inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533

CAPÍTULO II. Actividades y servicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 534CAPÍTULO III. Autorización y registro de las empresas de servicios de inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535

Sección 1.ª Régimen general. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535Sección 2.ª Idoneidad, gobierno corporativo y requisitos de información . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544

CAPÍTULO IV. Agentes de las empresas de servicios de inversión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 548CAPÍTULO V. Sucursales y libre prestación de servicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 551

Sección 1.ª Unión Europea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 551Sección 2.ª Terceros Estados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555

TÍTULO II. Otras cuestiones del régimen jurídico de las empresas de servicios y actividades de inversión y de las restantes entidades que prestan servicios de inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 561CAPÍTULO I. Organización y funcionamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 561

Sección 1.ª Requisitos de organización interna y funcionamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 561Sección 2.ª Requisitos generales de organización interna y de funcionamiento de determinadas empresas . . 567Sección 3.ª Gobierno corporativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569Sección 4.ª Activos y fondos de los clientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 572

CAPÍTULO II. Requisitos financieros de las empresas de servicios de inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 576CAPÍTULO III. Régimen de las actividades y las operaciones desarrolladas por las empresas de servicios de

inversión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 577TÍTULO III. Actuación transfronteriza de las empresas de servicios de inversión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 578TÍTULO IV. Normas de conducta aplicables a quienes presten servicios de inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 578

CAPÍTULO I. Sujetos obligados y clasificación de clientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 578CAPÍTULO II. Incentivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580CAPÍTULO III. Costes y gastos asociados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585CAPÍTULO IV. Vigilancia y control de productos financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585

Sección 1.ª Obligaciones en materia de vigilancia y control de productos para las empresas de servicios de inversión que produzcan instrumentos financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585

Sección 2.ª Obligaciones en materia de vigilancia y control de productos para los distribuidores . . . . . . . . . 589Sección 3.ª Información, mercado equivalente, gestión y ejecución de órdenes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 591

CAPÍTULO IV [SIC]. Evaluación de la idoneidad y de la conveniencia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 593CAPÍTULO V. Documentos contractuales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 593

TÍTULO V. Régimen jurídico de las participaciones significativas y obligaciones de información sobre la composición del capital social . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 594

TÍTULO VI. Solvencia de las empresas de servicios de inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 599CAPÍTULO I. Sistemas, procedimientos y mecanismos de gestión de riegos y autoevaluación del capital . . . . . 599CAPÍTULO II. Colchones de capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 605

TÍTULO VII. Supervisión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 605CAPÍTULO I. Ámbito objetivo de la función supervisora. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 605CAPÍTULO II. Ámbito subjetivo de la función supervisora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 610CAPÍTULO III. Colaboración entre autoridades de supervisión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 611CAPÍTULO IV. Obligaciones de información y publicación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 618


3. SISTEMAS DE PAGOS Y LIQUIDACIÓN DE VALORES

§ 20. Real Decreto-ley 19/2018, de 23 de noviembre, de servicios de pago y otras medidas urgentes en materia financiera. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 625Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 625TÍTULO PRELIMINAR. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 633TÍTULO I. Régimen jurídico de las entidades de pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 641TÍTULO II. Transparencia de las condiciones y requisitos de información aplicables a los servicios de pago,

resolución y modificación del contrato marco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654TÍTULO III. Derechos y obligaciones en relación con la prestación y utilización de servicios de pago. . . . . . . . . . 657

CAPÍTULO I. Disposiciones comunes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 657CAPÍTULO II. Autorización de operaciones de pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 658CAPÍTULO III. Ejecución de operaciones de pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 665

Sección 1.ª Órdenes de pago e importes transferidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 665



– XV –

Sección 2.ª Plazo de ejecución y fecha de valor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666Sección 3.ª Responsabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 668

CAPÍTULO IV. Protección de datos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 670CAPÍTULO V. Riesgos operativos y de seguridad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671CAPÍTULO VI. Procedimientos de resolución alternativa de litigios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 672

TÍTULO IV. Régimen sancionador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 673Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 674Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676Disposiciones derogatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 678Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 678

§ 21. Ley 41/1999, de 12 de noviembre, sobre sistemas de pagos y de liquidación de valores . . . . . 712Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 712

CAPÍTULO I. Objeto y ámbito de aplicación de la Ley . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 714CAPÍTULO II. Régimen de los sistemas españoles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 716CAPÍTULO III. Firmeza de las liquidaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 718CAPÍTULO IV. Efectos de los procedimientos de insolvencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 719CAPÍTULO V. La ''Sociedad Española de Sistemas de Pago, Sociedad Anónima'' . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 722

Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 723Disposiciones transitorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 725Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 726

§ 22. Real Decreto-ley 19/2017, de 24 de noviembre, de cuentas de pago básicas, traslado de cuentas de pago y comparabilidad de comisiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 727Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 727

CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 730CAPÍTULO II. Cuentas de pago básicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 731CAPÍTULO III. Traslado de cuentas de pago. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 734CAPÍTULO IV. Comparabilidad de comisiones de cuentas de pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 735CAPÍTULO V. Régimen sancionador y autoridad competente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 738


§ 23. Real Decreto 736/2019, de 20 de diciembre, de régimen jurídico de los servicios de pago y de las entidades de pago y por el que se modifican el Real Decreto 778/2012, de 4 de mayo, de régimen jurídico de las entidades de dinero electrónico, y el Real Decreto 84/2015, de 13 de febrero, por el que se desarrolla la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenación, supervisión y solvencia de entidades de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741

CAPÍTULO I. Autorización y modificación de las entidades de pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 745CAPÍTULO II. Actividad transfronteriza de las entidades de pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 753CAPÍTULO III. Régimen de los agentes y externalización de funciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 756CAPÍTULO IV. Requisitos de garantía, requerimientos de fondos propios y limitaciones operativas de las

cuentas de pago. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 758CAPÍTULO V. Entidades de pago de carácter híbrido y deber de constitución de una entidad de pago separada 761CAPÍTULO VI. Otras disposiciones relativas al régimen jurídico de los servicios de pago . . . . . . . . . . . . . . . 762CAPÍTULO VII. Régimen sancionador, supervisión y obligaciones de información de los proveedores de

servicios de pago . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 764Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 765Disposiciones derogatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 766Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 766ANEXO. Métodos de cálculo de los requerimientos de fondos propios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 783

§ 24. Orden ECE/1263/2019, de 26 de diciembre, sobre transparencia de las condiciones y requisitos de información aplicables a los servicios de pago y por la que se modifica la Orden ECO/734/2004, de 11 de marzo, sobre los departamentos y servicios de atención al 785



– XVI –

cliente y el defensor del cliente de las entidades financieras, y la Orden EHA/2899/2011, de 28 de octubre, de transparencia y protección del cliente de servicios bancarios . . . . . . . . . . .Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 785

CAPÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 788CAPÍTULO II. Operaciones de pago singulares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791CAPÍTULO III. Contratos marco. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 793


4. TITULIZACIÓN DE ACTIVOS

§ 25. Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre Régimen de Sociedades y Fondos de Inversión Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulización Hipotecaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 800Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 800Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 801Disposiciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 804

§ 26. Orden EHA/3536/2005, de 10 de noviembre, de determinación de derechos de crédito futuros susceptibles de incorporación a fondos de titulización de activos y de habilitación a la Comisión Nacional del Mercado de Valores para dictar reglas específicas en materia de contabilidad y obligaciones de información aplicables a los fondos de titulización de activos y sus sociedades gestoras. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 805Preámbulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 805Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 806Disposiciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 807

5. DERECHO CONCURSAL

§ 27. Real Decreto Legislativo 1/2020, de 5 de mayo, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley Concursal. [Inclusión parcial] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 808Artículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 808Disposiciones derogatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 808TEXTO REFUNDIDO DE LA LEY CONCURSAL. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 810LIBRO PRIMERO. Del concurso de acreedores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 810TÍTULO I. De la declaración de concurso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 810

[ . . . ]

CAPÍTULO III. De la declaración de concurso a solicitud del deudor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 810

[ . . . ]

Sección 2.ª De la solicitud del deudor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 811Sección 3.ª De la provisión sobre la solicitud del deudor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812

CAPÍTULO IV. De la declaración de concurso a solicitud de acreedor y de otros legitimados . . . . . . . . . . . . . 812Sección 1.ª De la solicitud de acreedor y de otros legitimados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812Sección 2.ª De la provisión sobre la solicitud de acreedor y otros legitimados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812

CAPÍTULO V. Del auto de declaración de concurso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813Sección 1.ª Del auto de declaración de concurso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813Sección 2.ª De la notificación del auto de declaración de concurso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814

CAPÍTULO VI. De los concursos conexos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 815Sección 1.ª De la declaración conjunta de concursos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 815

[ . . . ]

TÍTULO II. De los órganos del concurso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 815



– XVII –

[ . . . ]

CAPÍTULO II. De la administración concursal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 815

[ . . . ]

Subsección 1.ª De la composición de la administración concursal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 815Subsección 2.ª Del requisito de la inscripción en el Registro público concursal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 816Subsección 3.ª Del nombramiento de la administración concursal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 816

[ . . . ]

Sección 4.ª De la responsabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 818TÍTULO III. De los efectos de la declaración de concurso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 819

CAPÍTULO I. De los efectos sobre el deudor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 819Sección 1.ª De los efectos sobre el concursado en general. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 819Sección 5.ª De los deberes de comparecencia, colaboración e información del concursado . . . . . . . . . . . . 819

TÍTULO IV. De la masa activa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 819

[ . . . ]

CAPÍTULO II. Del inventario de la masa activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 820

[ . . . ]

CAPÍTULO IV. De la reintegración de la masa activa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 820Sección 1.ª De las acciones rescisorias especiales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 820Sección 2.ª De las demás acciones de reintegración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 821

[ . . . ]

TÍTULO V. De la masa pasiva. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 821

[ . . . ]

CAPÍTULO II. De la comunicación y del reconocimiento de créditos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 821Sección 1.ª De la comunicación a los acreedores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 821

[ . . . ]

CAPÍTULO III. De la clasificación de los créditos concursales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 822

[ . . . ]

Subsección 1.ª De los créditos con privilegio especial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 822Sección 3.ª De los créditos subordinados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 823

[ . . . ]

TÍTULO XIV. De los concursos de acreedores con especialidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 824CAPÍTULO I. Del concurso de la herencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 824CAPÍTULO II. De las especialidades del concurso por razón de la persona del deudor . . . . . . . . . . . . . . . . . 824

Sección 1.ª De las comunicaciones y notificaciones especiales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 824Sección 2.ª De las especialidades de la administración concursal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 825Sección 3.ª De las especialidades del concurso de entidades de crédito, de empresas de servicios de

inversión, de entidades aseguradoras, de entidades que sean miembros de mercados regulados y de entidades participantes en los sistemas de compensación y liquidación de valores . . . . . . . . . . . . . . . . 826

[ . . . ]

TÍTULO IV. De las especialidades del concurso consecutivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827

[ . . . ]

CAPÍTULO III. De las especialidades del concurso consecutivo a un acuerdo de refinanciación . . . . . . . . . . . 827LIBRO TERCERO. De las normas de derecho internacional privado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827TÍTULO I. Disposiciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827TÍTULO II. De la ley aplicable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827

CAPÍTULO I. Del procedimiento principal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827



– XVIII –

§ 1

Ley 19/1985, de 16 de julio, Cambiaria y del Cheque

Jefatura del Estado«BOE» núm. 172, de 19 de julio de 1985Última modificación: 3 de julio de 2015

Referencia: BOE-A-1985-14880

JUAN CARLOS I

REY DE ESPAÑA

A todos los que la presente vieren y entendieren,Sabed: Que las Cortes Generales han aprobado y Yo vengo en sancionar la siguiente

Ley:

PREÁMBULO

I

La adaptación del ordenamiento sobre la letra de cambio, el cheque y el pagaré a la llamada legislación uniforme de Ginebra supone dar un paso decisivo encaminado a la renovación de nuestro Derecho Mercantil, tan necesitado de reforma. Si esta necesidad es predicable de otros sectores del ordenamiento mercantil, en pocos se

Código de Títulos y Valores...Edición actualizada a 2 de septiembre de 2020 UNIVERSIDAD CEU SAN...

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