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Centro de Estudios Macroeconómicos

Newsletter Económico Financiero. Edición N 15

Jueves, 07 de marzo de 2013

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En un mundo desbordado por la información y deslucido por la subjetividad de los análisis hoy nos encontramos desinformados. Este boletín busca brindar con objetividad y de manera clara y resumida, la información económica y financiera más relevante de la semana.

Invecq Consulting SA [email protected]

Lic. Domecq Esteban O. [email protected]

Lic. Nigra Alessandro J. [email protected]

Federico Freire [email protected]

CIERRE SEMANAL:

Resumen y Ranking de noticias

Sin duda las noticias de la semana fueron opacadas ante la repercusión que tuvo el

fallecimiento de Hugo Chávez el martes último, produciendo un fuerte shock en el mundo y

especialmente en Latinoamérica. Chávez fue el precursor de un movimiento popular

sudamericano al que después se sumarian varios presidentes como Lula o el mismo

Kirchner, marcando una década en materia económica y política en el continente. Nuestro

país se vio beneficiado por la estrecha relación con Venezuela, mediante acuerdos

comerciales en energía y alimentos, y además por la compra de deuda que financió al

estado argentino durante varios años. El líder bolivariano deja un país fuertemente

dependiente del petróleo, no autosuficiente alimentariamente y con una de las inflaciones

más altas del mundo. Tal vez su logro más importante sea en materia social, ya que logró

bajar los niveles de pobreza del 50 % al 32 % en 10 años.

En el plano local, las finanzas públicas recibieron una buena y una mala noticia esta

semana, si bien la recaudación aumentó un 28,8 %, aún por encima de la inflación, el déficit

público durante 2012 fue un 81 % mayor al de 2011 y se registró un déficit primario de $

4.373,6 millones por primera vez durante la era kirchnerista y en 16 años en la Argentina.

Las que recibieron un alivio fueron las provincias, ya que se aumentó el envío de dinero, en

concepto de coparticipación, en un 31,47 %, que buscará al menos cubrir parte del déficit

que mantienen hoy en día las provincias.

En lo referente al mercado de capitales, esta semana se firmó el tan anunciado acuerdo

entre la Bolsa y el Merval para crear un nuevo mercado que se llamará Bolsas y Mercados

Argentinos. Contrariamente a lo que se esperaba, no existió un rally el día después de la

muerte y si bien es cierto que los bonos bajaron, no hubo desplomes.

Si bien la producción de la industria automotriz se redujo en un 2,3 % interanual en febrero,

se marcó un nuevo record de patentamientos con 61.107 unidades, superando la antigua

marca de 2011.

En España siguen sumergidos en la crisis y el número de desocupados sigue creciendo y ya

superó los cinco millones, marcando un crecimiento interanual del 7 %. Por último, Estados

Unidos parece haber dejado atrás la crisis, como es posible observar en el repunte de Wall

Street, que recuperó los valores anteriores a la crisis y marcó un nuevo record.

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Congreso Económico Argentino 2013

Bajo el lema “Análisis y Perspectivas de la Economía Argentina”, el próximo

viernes 15 de marzo, en el Hotel Hilton de Puerto Madero, se estará llevando a

cabo la edición 2013 del Congreso Económico Argentino, organizado por Invecq

Consulting S.A. La fecha de realización del mismo dista mucho de ser un

elemento aleatorio, sino todo lo contrario, debido principalmente a lo que estaría

marcando el inicio de un año que promete mucho en materia política y

económica. La idea, es lograr formar una buena perspectiva acerca de lo qué

está sucediendo, pero sobre todo, acerca de lo que vendrá. El país viene, hace ya un par de años,

evidenciando cierto desgaste de lo que ha venido a denominarse como “modelo económico”, en lo que se

refiere a cuentas públicas, política monetaria y financiera, inserción internacional, entre otras. De aquí, se

desprende la importancia fundamental que reviste el conocimiento que los principales especialistas del país,

pueden ofrecer acerca de cada una de las temáticas que comprometen la actualidad y futuro de la economía

del país.

Los disertantes, han sido seleccionados a partir de los distintos ejes temáticos en que se desarrollará el

Congreso, logrando ubicar para cada tema en particular, el profesional especializado y más adecuado para

encabezar cada tópico. La dinámica del mismo, será la de dos bloques con tres ejes temáticos cada uno,

moderados el primero por Tomás Bulat y el segundo por Marcelo Longobardi.

El primer eje temático, propone una perspectiva global de la economía, refiriéndose tanto a lo que está

pasando con la economía mundial como así también el papel que juega Argentina para el mundo, y el mundo

para con Argentina. Con temas tales como la situación de Estados Unidos tras la salida de la crisis financiera

internacional, la crisis de la zona euro y su repercusión en el futuro, el rol fundamental de las economías

emergentes de Asia, la situación de Latinoamérica con énfasis en lo que suceda con Brasil, entre otros,

Orlando J. Ferreres expondrá todo su conocimiento al respecto. El economista, graduado de la Universidad

de Buenos Aires y candidato al Doctorado por la Universidad Católica Argentina, es titular de OJF &

Asociados S.A., compañía de asesoramiento económico e investigación.

Luego, bajo un contexto de año electoral, se procederá con la exposición acerca del escenario político

electoral argentino, las próximas elecciones legislativas, la posibilidad de reelección, el papel fundamental de

las paritarias, y finalmente la situación y actividad de la oposición de cara a 2015. Dicha exposición estará a

cargo de Rosendo Fraga, abogado por la Universidad Católica Argentina, analista político, periodista e

historiador y Presidente de la Fundación de Estudios Nueva Mayoría, entidad dedicada a la investigación

socio política de Argentina y América Latina.

Cerrando el primer bloque, Daniel Artana expondrá acerca del estado actual de las cuentas públicas

argentinas, la situación fiscal, gasto y recaudación, el tema de la coparticipación, deuda pública, ANSES y

BCRA. El disertante es economista por la Universidad Nacional de La Plata y Ph. D. in Economics en la

University of California y se desempeña como Economista Jefe de la Fundación de Investigaciones

Económicas Latinoamericanas (FIEL).

El segundo bloque, coordinado por el periodista Marcelo Longobardi comenzará con el eje referido al sistema

financiero y monetario. En el mismo se tratará el tema del dólar y la inflación, la realidad de la política





monetaria actual, el rol presente y futuro del Banco Central y del sistema bancario en su totalidad, causas y

soluciones a la inflación, el tipo de cambio y el rol de la política cambiaria al hablar de competitividad. Este

eje estará a cargo de Miguel Kiguel, economista por la Universidad de Buenos Aires y Ph. D. en Economía

de Columbia University, quien actualmente es Director Ejecutivo de la consultora Econviews y se desempeña

como asesor académico de FIEL.

Luego se dará inicio al panel acerca de las finanzas personales y las distintas alternativas de inversión.

Desde cómo repercute la coyuntura en la economía personal, los ingresos y el consumo, hasta el manejo de

distintas posibilidades de inversión que permitan sortear la inflación y proteger de alguna manera a los

ahorros. El mismo será expuesto por Tomás Bulat, periodista y economista por la Universidad de Buenos

Aires, Licenciado en Comercio Exterior por la Fundación Banco de Boston, se desempeña en la actualidad

como Director de la consultora económica financiera Gest Consultores.

Finalmente, para dar cierre al bloque y al Congreso, Carlos Melconian disertará acerca de la coyuntura

macroeconómica argentina. El estado actual de la economía agregada, el gasto, el consumo y la inversión

los niveles de actividad y empleo, actualidad y perspectivas del comercio exterior argentino y su balanza de

pagos, y por último sobre la viabilidad y sustentabilidad del modelo económico. El disertante es economista

por la Universidad de Buenos Aires, Máster en economía por la Universidad Di Tella, y es Director de la

consultora M & S Consultores, especializada en economía y finanzas.

A partir del detalle anterior, se hace notorio el por qué de la selección de los temas, los cuales resultan ser

aquellos que se nos presentan y nos hacen ruido día a día en la cotidianeidad de nuestras vidas. El objetivo

que el Congreso persigue, es que se logre generar una mayor comprensión de la realidad actual y de la que

está por venir en materia política, pero principalmente en el ámbito económico.

El Número

Será el nuevo precio de la SubtePass a partir del 15 de marzo. Hay que tener en

cuenta que si queremos adquirir una subtepass en el dia de hoy el precio es de

2,5 $, por lo que obtendriamos una ganancia del 40 % en el acto. La rentabilidad

resulta más sorprendente si tomamos el valor de enero de 2012, cuando el valor

del boleto era de 1,10 $ y se habria obtenido una ganancia del 218 % en 15

meses o del 175 % anualizada. Como la SubtePass no tiene fecha de

vencimiento y se podrá utilizar cuando el pasaje cueste 3,5 $, resultó ser la mejor inversión de 2012, aún

sobre el dólar blue, que arrojó una rentabilidad del 90 %. Para limitar la corrida en las boleterias

implementaron la política de vender solamente 40 tarjetas por persona.

$ 3,50





El Gráfico que habla

Muestra la entrada de turistas extranjeros, la salida de turistas argentinos y el monto gastado por

estos durante sus viajes. A pesar de la salida de la convertibilidad y del cepo al dólar, los

argentinos que viajaron al exterior gastaron más que los turistas de otros países que llegaron a la

Argentina, por lo que el sector registró un déficit de u$s 89,6 millones en 2012. El saldo entre

salidas e ingresos resultó apenas positivo y cayó un 75% respecto de 2011, debido

principalmente a que el turismo receptivo cayó un 4,6% y el emisivo registró una “notable suba”,

del 12,8%. La causa de este increíble aumento, está estrechamente relacionada con el atraso

cambiario que resulta en un tipo de cambio real barato, haciendo no sólo más caro para los

turistas argentinos vacacionar en el país sino también para los extranjeros, quienes vieron

disminuir su poder de compra en dólares. Hay que tener en cuenta, que el gasto con tarjeta en el

exterior esta gravado con un 15 % y ya dejó cerca de U$S 1.000 millones de recaudación para el

fisco. Mientras tanto, el turismo nacional se desaceleró con fuerza, en gran parte debido a la

mayor cantidad de residentes que contando con la posibilidad, perfirieron viajar al exterior por

sobre Argentina a partir de un cambio que le resultó más favorable.

Síntesis Económica

LUNES COMERCIO EXTERIOR Las exportaciones argentinas a Brasil crecieron a U$S 1.429 millones, un 50 % más en mismo mes del año pasado. NIVEL DE ACTIVIDAD Según la consultora Poliarquía, la adquisición de ropa o calzado viene evidenciando un permanente retroceso interanual desde hace ya trece meses. Además, el rubro registró el peor febrero desde 2009. MERCADO DE CAPITALES La Bolsa y el Merval finalmente sellaron su integración con la creación de un nuevo mercado, el cual se llamará “Bolsas y Mercados Argentinos”. La CNV quiere además sumar al Rofex y al MAE.





MARTES ESPAÑA El índice de desempleo registrado en España superó por primera vez los cinco millones de parados, lo que supuso un aumento interanual de casi el 7 %. SECTOR AUTOMOTRIZ Según la Asociación de Concesionarios de Automotores de la República Argentina, durante el mes de febrero se patentaron 61.107 unidades, y de esta forma, se convirtió en el mejor febrero de la historia, al superar el record de 2011. RECAUDACION La recaudación impositiva registró un incremento interanual del 28,8 %, al sumar $ 60.888 millones según informó la AFIP. El aumento de los ingresos estuvo potenciado por los impuestos al Valor Agregado (IVA) y el Impuesto a las Ganancias, y por los aportes y contribuciones a la Seguridad Social. MIERCOLES SECTOR AUTOMOTRIZ Según Adefa, la producción nacional de vehículos se ubicó en 52.911 unidades, reflejando una caída del 2,3 % en la comparación interanual. Las ventas al exterior supusieron una caída del 15,3 % respecto de febrero de 2012. DEFICIT PÚBLICO Durante el año pasado, el rojo financiero de las cuentas públicas fue de $ 55.564,7 millones, 81 % mayor al de 2011. El resultado primario mostró una cifra negativa de $ 4.373,6 millones, a pesar de la gran ayuda recibida por parte del Banco Central. WALL STREET Después de cinco años de constante recuperación, el índice Dow Jones alcanzó nuevamente su nivel pre-crisis y al superarlo marcó un nuevo record histórico. JUEVES FINANZAS PÚBLICAS Un estudio privado estima que el gobierno prefirió deshacerse de las divisas depositadas en la máxima entidad monetaria con el objetivo de poder guardar las transferencias para el periodo electoral que se avecina. COPARTICIPACION Las provincias recibieron en el primer bimestre del año $ 31.120 millones, en concepto de Coparticipación Federal Impositiva, cifra que representó un crecimiento del 31,47 % en comparación con el mismo periodo de 2012. VENEZUELA No hubo rally como muchos esperaban en el día después del fallecimiento de Hugo Chávez. Los bonos cerraron a la baja pero sin que existan desplomes contundentes. En el último año, habían subido 28 % en medio de un contexto de incertidumbre y especulación frente al estado de salud del ex mandatario.





Mercado de cambios (valores al cierre del jueves 07/03)

RESPECTO AL DÓLAR Cierre Var. Semanal Var. Anual

Euro (Union Europea) 0,76 -0,39% 0,77%

Real (Brasil) 1,96 -0,91% -4,06%

Peso Mexicano 12,78 0,13% -0,56%

Peso Chileno 472,25 -0,47% -1,44%

Yen (Japon) 94,92 1,33% 6,95%

Libra (Inglaterra) 0,67 0,15% 8,12%

Franco (Suiza) 0,94 0,21% 3,06%

PRINCIPALES MONEDAS DE REFERENCIA

La semana en el mercado cambiario mostró variaciones hacia ambos lados. Si bien fueron en su mayoría mínimas variaciones, se destaca el 1,33 % en que se devaluó la moneda japonesa, siguiendo la tendencia de principio de año. el euro, por su parte sufrió una mínima revaluación que igualmente no alcanzó a volver negativo el acumulado anual. El real brasilero sigue firme en su política revaluatoria y ya superó el 4 % en el año.

El mercado cambiario argentino registra una variación en lo que va de la semana de 0,30 % en claro correlato en concordancia con la pauta devaluatoria oficial. Acumulando un 2,94 % en lo que va del año. El dólar informal viene teniendo una semana tranquila, llegando al fin de semana 0,26 % abajo. El Euro terminó la semana a 6,55 pesos para la punta compradora y 6,71 pesos para la punta vendedora, siguiendo su tendencia a la baja por segunda semana consecutiva.

Tasas de interés locales e internacionales y otros activos financieros

A continuación se detalla los valores promedio de la semana de las principales tasas de interés de la economía, tanto locales como internacionales.

Las principales tasas de referencia a nivel nacional cerraron nuevamente con pequeñas variaciones a la suba salvo para la tasa Call. En el ámbito internacional la tendencia fue la inmovilidad. El promedio de tasas de plazos fijos a 30 días cerró con un importante retroceso a 13,60 %.

Caja de Ahorro % mensual 0,5500

Plazo Fijo % 30 dias 13,6000

Badlar % $ Bcos Privados 14,6250

Lebac % (+100 d.) ult 13,7817

Call % anual a 1 dia. 10,4000

Libor % a 180 d. 0,4455

Prime % 3,2500

Federal Fund % 0,1800

Bonos % 30 años 3,1500

Tasa EEUU % a 10 años 1,9400

INTERNACIONALES

PRINCIPALES TASAS DE INTERES

LOCALES

Se detallan a continuación los valores de cierre de los precios de los principales activos de referencia:

Los comodities tuvieron una semana interesante con variaciones mayormente a la baja. Con excepeciones del oro y la soja, que subieron 0,33 y 1,37 % respectivamente, el resto de los activos financieros cotizaron a la baja. Se destaca sobre todo el importante descenso del 5,19 % para el trigo, el cual en lo que va del año viene acumulando una perdida de 13,08 %. El petroleo volvió a bajar mantiene un retroceso acumulado del 1,51 % en 2013.





Mercado de capitales

PRINCIPALES INDICES BURSATILES / VARIACION SEMANAL

INDICE PAIS CIERRE VAR. % Sem. VAR. % Anual

MERVAL ARGENTINA 3328,19 7,37% 16,60%

BOVESPA BRASIL 58843,81 3,63% -3,46%

MEXBOL MEXICO 44001,41 0,30% 0,68%

IPSA CHILE 4496,38 -1,72% 4,53%

DOW JONES EEUU 14328,18 1,66% 9,34%

NIKKEI JAPON 11968,08 3,12% 15,13%

FTSE 100 INGLATERRA 6439,16 0,95% 9,18%

CAC 40 FRANCIA 3793,78 2,54% 4,19%

MADRID G. ESPAÑA 847,65 2,30% 2,78%

SHANGAI CHINA 2324,29 -1,49% 2,43%

Resultados mayoritariamente favorables para los principales índices bursátiles del mundo. Aumentos para todas las bolsas europeas, destacándose los repuntes de España y Francia. El Nikkei sigue con su tendencia alcista y ya acumula un impresionante 15,13 % en lo que va de 2013. Con excepción del Ipsa chileno, las bolsas americanas vienen teniendo una muy buena semana, destacándose el Merval argentino, con un acumulado del 7,37 % en estos 4 días de actividad. La bolsa de Shangai cerró en baja a diferencia del Nikkei japonés que marcha estimulado por su nueva política monetaria.

El panel Merval tuvo resultados más que positivos, con excepción de Aluar, que apenas cayó, la totalidad del índice arrojó un resultado extraordinario a lo largo de estos cuatro días de la semana. Se destacan el aumento de Petrobras Brasil y de Telecom por sobre el resto con incrementos del 21,15 y 14,15 % respectivamente. Nuevamente los papeles bancarios volvieron a tener rendimientos más que positivos superando la media del 5 % de aumento. Siendo al día de la fecha una semana en alza para el índice.

Los títulos públicos mostraron variaciones al alza en estos cuatro días, en un contexto claramente de mejores expectativas en cuanto a distintas resoluciones que caerán sobre el país. Subas en todos los títulos en dólares, destacándose el 4,4 % del BONAR X 2017. Aumentos únicamente en los cupones PBI medidos en moneda extranjera, sin variación en los medidos en pesos.

Índice Merval, día a día:

Riesgo País:

Descensos del Riesgo País muy importantes para toda la región, por encima de los 5 puntos porcentuales, salvo Argentina que bajó un 1,67 %. Común denominador alcista para todos en lo que va del año.

Lo mejor y lo Peor de la semana:

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