CEPREDE Centro de Predicción Económica

XXXV Junta Semestral de Predicción

Informes económicos de situación y futuro:limitaciones y criterios

Limitaciones: 1.- Redundancia.2.- Escaso compromiso.3.- Carácter genérico

Criterios:

1.- Tendencias globalizadoras.2.- Oscilaciones de detalle para países claves.3.- Predicciones de entorno: revisión y riesgo.4.- Predicciones para España: revisión y riesgo.5.- Visión de conjunto con matices que destaquen

riesgos, incongruencias o desequilibrios.6.- Diferencias por mercados, sectores y regiones.

Evaluación de factores de riesgo

Antecedente

Detonante

Consecuenciasindirectas einducidas

InternasEn el restodel mundo

Consecuenciasinmediatas(directas)

“El crecimiento económico en Asia ha sido más débil de lo que se esperaba... Sin embargo, la expansión global parece más robusta. No sólo el crecimiento global medio se ha fortalecido en el tiempo, sino que las condiciones financieras globales se han hecho más estimulantes”

J. P. Morgan, World Financial Markets, 4º trimestre 1997

“No se si somos optimistas o pesimistas pero en nuestro informe de coyuntura (World Economic Outlook) se ve que hay más factores negativos que positivos”

Michael Camdessus, Declaraciones del director del FMI, 2/10/98

“Las predicciones económicas siguen apuntando hacia el mantenimiento de una fase expansiva que puede durar aún varios años. Sin embargo, es preciso valorar las posibles consecuencias de la inestabilidad de los países de sudeste asiático, las recientes turbulencias bursátiles y los riesgos aún latentes de la operación euro... Por el momento, los acontecimientos han empezado por poner en duda que la crisis bursátil de 1987 no sea repetible en mayor o menor grado”

Antonio Pulido, Ciclos, riesgos y sincronías, Ceprede

Perspectivas Económicas y Empresariales, noviembre 1997

“En un momento en que la economía mundial, europea y española van razonablemente bien y las expectativas de futuro son unánimemente favorables, resulta una tarea poco agradable insistir en los aspectos negativos, en las incertidumbres y riesgos de una evolución menos favorable”

Antonio Pulido, Factores de futuro, Ceprede

Perspectivas Económicas y Empresariales, junio 1998

Revisión de predicciones de crecimiento paraun grupo seleccionado de países

(puntos de porcentaje)

Predicciones para 1999

En abril 1998 En noviembre 1998 Diferencia en 7 meses

EEUU 2,2 2,0 -0,2

Japón 0,8 -0,6 -1,4

Alemania 2,7 2,2 -0,5

Francia 2,7 2,3 -0,4

Italia 2,7 2,2 -0,5

Reino Unido 1,9 0,8 -1,1

España 3,5 3,4 -0,1

Portugal 3,1 3,1 0,0

Crecimiento global del PIB(tasa de variación anual)

Predicciones para 1999 de J.P. Morgan y FMI(tasas de variación real del PIB)

Actuales Previas

JPM FMI JPM FMI

Países industrializados 0,8 2,0 2,0 2,4

Estados Unidos 0,1 2,0 1,6 2,2

Japón 0,7 0,5 1,5 1,3

Europa 1,5 2,5 2,7 2,8

Latinoamérica 0,0 2,7 3,4 4,3

Asia emergente 2,4 3,9 3,6 5,9

Global 0,9 2,5 2,3 3,7

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

1998 1999 2000

EEUU (básica) UE (básica) Japón (básica)EEUU UE Japón

Predicciones OCDE de crecimiento(tasa de variación real)

2,8

2,2 2,22,0

2,4 2,4 2,4

-0,3

0,8

1,71,9 2,0

1,6 1,7

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004-08

EEUU Japón

Las curvas invertidas de crecimiento en EEUU y Japón

Evolución 1997-2001 de las principales economías europeas y del conjunto de la UE

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

1997 1998 1999 2000 2001

Francia Alemania UE-15 Reino Unido

Tasas de variación interanualesde demanda y PIB

1,81,4

1,1 1,21,6

2,3

3,23,7

4,3

2,0 2,02,3

2,83,2 3,4 3,5

3,83,6

0

1

2

3

4

5

96.I 96.II 96.III 96.IV 97.I 97.II 97.III 97.IV 98.I

Demanda Interna PIB

Tasas de variación intertrimestrales (no anualizadas) de demanda y PIB

0,40,3

0,1

0,4

0,8

1,01,1

0,8

1,4

0,50,6

0,8 0,80,9

0,80,9 0,9

1,2

0

0,5

1

1,5

96.I 96.II 96.III 96.IV 97.I 97.II 97.III 97.IV 98.I

Demanda Interna PIB

Tasas de variación intertrimestrales de consumo privado y FBCF (no anualizadas)

-0,20,0 0,0

1,51,7

2,1

1,4

2,8

0,7 0,70,4

1,0 1,00,8

0,5

1,2

0,60,5

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

96.I 96.II 96.III 96.IV 97.I 97.II 97.III 97.IV 98.I

FBCF Consumo privado

Cuatro diferentes apuestas sobre la evolución de tipos de interés a corto plazo

3

4

5

May.98

Jul.98

Feb.99

2

3

4

5

May.98

Jul.98

Abr.99

3

3

4

5

May.98

Jun.98

Sep.98

Dic.98

Mar.99

4

3

4

5

May.98

Jul.98

Oct.98

Ene.99

1

---- España Alemania

Cotización a futuro del euro (ecu) respecto al dólar

1.05

1.1

1.15

1.2

1.25

May.98

Jul.98

Oct.98

Ene.99

1

Banda de fluctuación

1.05

1.1

1.15

1.2

1.25

May.98

Ago.98

Feb.99

2

1.05

1.1

1.15

1.2

1.25

May.98

Jul.98

Abr.99

Abr.00

3

1.05

1.1

1.15

1.2

1.25

May.98

Jun.98

Sep.98

Dic.98

Mar.99

4

Cuatro escenarios para la UME

Mercados de trabajo y productos

Inflexible Flexible

Euroinestable

Escenario 1

Europa en declive:estancamiento y

volatilidad

Escenario 3

Europa en ajuste:cambio volátil

Euro estable

Escenario 2

Europa adormecida:estable pero lenta

Escenario 4

Europa resurge:dinámica y segura

Niveles de precios, salarios y productividad en Alemania y España

España Alemania

Nivel de precios del PIB 84 115

Retribución por empleado 77 126

V.A. por empleado 82 116

Los niveles comparativos de precios en la UE, Alemania y España

110 108111

117 116120

115

91 9194

8582 83 84

70

80

90

100

110

120

130

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996

Alemania UE-15 España

Ejemplo de convergencia de precios en 10 años

122122122122122

115

100

84

1999 2009

España =3,8%

Alemania =0,6%

UE-15 =2%

Simulaciones alternativas de convergencia en precios

Horizonte de convergencia (nº de años)Nivelactual

10 20 30 50 100

Alemania 115 0,6 1,3 1,5 1,7 1,85

UE-15 100 Norma = 2% anual

España 84 3,8 2,9 2,6 2,35 2,2

Simulaciones alternativas de convergencia en productividad

(% variación media anual)

Horizonte de convergencia (nº de años)Nivelactual

10 20 30 50 100

Alemania 116 0,2 0,9 1,2 1,4 1,5

UE-15 100 Norma = 1,7% anual

España 82 3,7 2,7 2,4 2,1 1,9

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