Cimientos fuertes: Liderazgo y crecimiento · Somos una empresa dedicada a la construcción y...

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Cimientos fuertes:Liderazgo y crecimientoINFORME ANUAL Y DE SUSTENTABILIDAD 2014

Arcos Bosques Marco II

Paseo de Tamarindos No. 90, Torre 1

Piso 25, Bosques de las Lomas

C.P. 05120, México, D.F.

consorcioara.com.mxara.com.mx IN

FORM

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E SU

STEN

TABI

LIDA

D 20

14

FortalezasARA

DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA Y DE PRODUCTO

RESERVATERRITORIALESTRATÉGICA

EQUIPODIRECTIVOCON GRAN EXPERIENCIA

GOBIERNO CORPORATIVO

INTEGRACIÓN VERTICAL

SOLIDEZ FINANCIERA

PROCESO DE CONSTRUCCIÓN FLEXIBLE

Relacióncon InversionistasAlicia Enriquez Pimentel [email protected](52.55) 5596 8803(52.55) 5246 3100 Ext. 4096

AuditorIndependienteGalaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C.Miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited

MIEMBRO FUNDADOR DE

VIVIENDA Y ENTORNO

SUSTENTABLE, A.C.

DIS

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38.49461739%

383098

años deexperiencia

millones de m2

de reserva territorial en 19 estados

centros comerciales:155,500m2 de área bruta arrendable

segmentos: Progresiva, interés social, tipo medio y residencial

años consecutivos con la calificación de riesgo crediticio más alta del sector

de viviendas escrituradas en 2014 fueron verticales

de 11Consejeros son independientes

plantas para producir nuestro propio concreto

mil viviendas vendidas en su historia, habitadas por 1.24 millones de mexicanos

| 3 | Perfil corporativo| 5 | Cifras sobresalientes| 6 | Cimientos fuertes| 8 | Reserva territorial| 10 | Mensaje a nuestros inversionistas | 14 | Sector vivienda en México| 18 | Productos de vivienda| 21 | Centros Comerciales| 24 | Solidez financiera| 28 | Integración, tecnología y cadena de valor| 30 | Sustentabilidad| 38 | Fundación ARA| 46 | Gobierno Corporativo| 50 | Consejo de Administración| 51 | Equipo Directivo

Contenido

LAS MISIONES,Estado de Méxicosegmento: Tipo medio

] 3 [CIMIENTOS FUERTES: LIDERAZGO Y CRECIMIENTO

Somos una empresa dedicada a la construcción y comercialización de vivienda pro-gresiva, de interés social, de tipo medio y residencial. Más allá de esto, en Consorcio ARA creamos comunidades pues también llevamos a cabo la infraestructura, urbani-zación y equipamiento de nuestros conjuntos habitacionales, además de construir y operar seis centros comerciales como complemento ideal para nuestros desarrollos.

En una trayectoria de más de 38 años hemos edificado 309 mil viviendas, en las que viven alrededor de 1.24 millones de mexicanos. Desde nuestra fundación nos hemos caracterizado por una oferta diversificada de productos, visión de largo plazo, es-tructura financiera saludable y nivel de deuda moderado.

Por nueve años consecutivos hemos mantenido las mejores calificaciones crediticias del sector vivienda mexicano: “mxA” por Standard & Poor’s y “A2.mx” por Moody’s.

Desde 1996 cotizamos en la Bolsa Mexicana de Valores bajo la clave ARA*. Actual-mente tenemos presencia en 16 estados con 44 desarrollos habitacionales.

MisiónDesarrollar hogares y comunidades para los estilos de vida de los mexicanos donde sea un orgullo vivir.

VisiónSer la desarrolladora inmobiliaria más confia-ble, rentable e innovadora en Latinoamérica.

Valores• Honestidad • Compromiso• Responsabilidad • Calidad

Perfilcorporativo

PASEO DE LOS SAUCES,Pueblasegmento: Interés social

] 4 [INFORME ANUAL Y DE SUSTENTABILIDAD 2014

PARAÍSO COUNTRY CLUB,Morelossegmento: Residencial


CifrassobresalientesMillones de pesos

2014 2013

RESULTADOS

Ingresos 6,206.1 5,735.7

Unidades Vendidas 10,765 10,862

Precio Promedio (miles de pesos) 563.9 515.1

Utilidad Bruta 1,644.8 1,550.3

Utilidad de Operación 608.1 528.4

(Ingresos) Gastos Financieros - neto -11.7 8.1

Utilidad Neta 490.0 464.3

EBITDA 903.1 897.3

Flujo Libre de Efectivo para la Firma 862.6 -50.8

Margen Bruto 26.5% 27.0%

Margen de Operación 9.8% 9.2%

Margen Neto 7.9% 8.1%

Margen EBITDA 14.6% 15.6%

POSICIÓN FINANCIERA

Efectivo y Equivalentes de Efectivo 1,075.6 643.0

Activo Circulante 14,284.8 13,602.9

Activo Total 16,300.6 15,716.5

Pasivo Circulante 1,958.4 1,564.7

Pasivo Total 5,568.1 5,489.3

Utilidades Acumuladas 9,643.0 9,154.6

Capital Contable 10,732.5 10,227.1

Capital de Trabajo Neto 13,078.8 13,123.1

Gastos de Capital 17.0 22.5

Deuda con Costo 2,147.0 2,430.6

Deuda Neta 1,071.4 1,787.6

RAZONES DE APALANCAMIENTO (veces)

a Capital Contable 0.20 0.24

Deuda con costo a Activo Total 0.13 0.15

a EBITDA (12m) 2.38 2.71

Deuda neta a EBITDA (12m) 1.19 1.99

Deuda Neta a Capital Contable 0.10 0.17

Cobertura de Intereses 5.91 4.37

Activo Circulante menos Inventarios a Pasivo Circulante 1.36 1.38

Pasivo Total a Capital Contable 0.52 0.54

6,2

06

.1

Ingresos+8.2%

5,73

5.7

‘14 ‘13

1,0

75

.6

Efectivo y Equivalentesde Efectivo+67.3%

643.

0

60

8.1

Utilidadde Operación+15.1%

528.

41,

787.

6

1,0

71

.4

DeudaNeta

-40.1%

‘14 ‘13

‘14 ‘13

‘14 ‘13

G4-9


Cimientosfuertes

FUENTES DE TIZAYUCA,Hidalgosegmento: Interés social

LiderazgoEn 2014 Consorcio ARA consolidó su liderazgo en el sector vivienda mexicano.

Elementos como la integración vertical, la innovación en productos y sólidas prácti-cas en materia de sustentabilidad, todo ello basado en un equipo humano de exce-lencia y un robusto gobierno corporativo, hacen que el futuro luzca prometedor para la Empresa.

CrecimientoEn 2014 Consorcio ARA regresó a la ruta del crecimiento con un sólido 8.2% de ex-pansión en sus ingresos. Con este desempeño, la Compañía superó con amplitud el comportamiento de la economía mexicana.

Con una reserva territorial estratégica, una oferta diversificada en productos de vi-vienda, el valor agregado que significan sus centros comerciales y su solidez finan-ciera característica, Consorcio ARA está preparada para aprovechar el dinamismo del mercado de la vivienda hoy y en el mediano y largo plazos.


Progresiva Interés social Tipo medio Residencial Otros proyectos

Infonavit Fovissste SHF, Bancos y sin crédito

7.8

26.0

66.2

9.624.4

66.0

15.3

34.8

2.5

20.3

27.1

15.2

43.5

2.2

18.3

20.8

2013

2013

Ingresospor tipo de vivienda

Viviendas escrituradaspor tipo de financiamiento

2014 2013

INSTITUCIÓNNÚM. DE VIVIENDAS

ESCRITURADAS%

NÚM. DE VIVIENDASESCRITURADAS

%

Infonavit 6,158 57.2 5,937 54.7

Infonavit Total y Cofinavit 967 9.0 1,230 11.3

Subtotal 7,125 66.2 7,167 66.0

Fovissste 2,799 26.0 2,648 24.4

SHF, Bancos y sin crédito 841 7.8 1,047 9.6

Total viviendas escrituradas 10,765 100 10,862 100

2014 2013

UNIDADES PRECIO PROMEDIO [1] INGRESOS [2] % UNIDADES PRECIO

PROMEDIO [1] INGRESOS [2] %

Progresiva 3,138 301.4 945.9 15.2 3,110 282.0 877.0 15.3

Interés social 3,477 370.1 1,286.9 20.8 4,297 361.4 1,552.7 27.1

Tipo medio 3,521 766.9 2,700.3 43.5 2,779 719.5 1,999.4 34.8

Residencial 629 1,809.0 1,137.9 18.3 676 1,724.1 1,165.5 20.3

Total habitacional 10,765 563.9 6,070.9 97.8 10,862 515.1 5,594.5 97.5

Otros proyectos inmobiliarios 135.3 2.2 141.2 2.5

Total 10,765 6,206.1 100 10,862 5,735.7 100

[1] Cifras en miles de pesos [2] Cifras en millones de pesos

2014

2014

% de ingresos

% de viviendas


Una de nuestras prioridades estratégicas es contar con una reserva territorial sólida tanto en superficie como en ubicación. Al 31 de diciembre de 2014, la reserva te-rritorial de Consorcio ARA constaba de 38.4 millones de m2 en diecinueve estados del país, área suficiente para construir 155,576 viviendas a plan maestro. De esta superficie, 2.8 millones de m2 están categorizados para proyectos inmobiliarios como desarrollos comerciales, centros turísticos y zonas industriales.

El valor en libros de la reserva territorial al cierre del año anterior fue de $4,747.8 millones. Cabe destacar que esta cifra corresponde a su costo de adquisición, como lo requieren las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS, por sus siglas en inglés).

Además de estar ubicada en estados y zonas del país con crecimiento económico y demográfico, nuestra reserva territorial es apta para el desarrollo habitacional de conformidad con la actual política de vivienda, ventaja competitiva que nos distin-guió durante la crisis que enfrentó el sector público de vivienda en 2013.

Parte medular de nuestra visión de largo plazo es la selectividad en la compra de tierra; hoy buscamos proyectos más compactos y con una densificación más eficiente. En 2015 continuaremos con la estrategia de comprar en lugares donde se requiere dar continuidad a nuestras operaciones, dada la demanda actual y potencial que se observa, así como en locaciones que a la luz de la política de vivienda se ven favorecidas.

Reservaterritorial G4-5, G4-6, G4-8


Reserva territorialpor tipo de vivienda% por ingreso[1]

[1] Porcentaje obtenido de multiplicar las unidades por precio promedio de 2014.

Operación en:

16estados

18ciudades

34municipios

44desarrollos

ESTADO UNIDADES[2] %

Edo. de México 51,314 33.0

Quintana Roo 37,232 23.9

Nuevo León 9,717 6.2

Baja California 8,727 5.6

Veracruz 7,738 5.0

Hidalgo 6,807 4.4

Guerrero 6,675 4.3

Puebla 6,469 4.2

Jalisco 4,740 3.0

Tamaulipas 4,433 2.8

Querétaro 3,761 2.4

Sonora 2,382 1.5

Guanajuato 2,241 1.4

Morelos 1,872 1.2

Nayarit 724 0.5

Distrito Federal 528 0.3

Chihuahua 115 0.1

Sinaloa 71 0.05

Tabasco 30 0.02

Total 155,576 100

[2] Plan maestro sujeto a modificación de mercado y aprobaciones.

Estados en los que operamos

Estados con reserva territorial

24.7

23.8

40.0

11.5 19.816.8

56.5

6.9

% en unidades

Progresiva Interés social Tipo medio Residencial


En 2014 la estrategia de Consorcio ARA de construir cimientos fuertes con visión de largo plazo demostró ser la correcta, pues nos permitió regresar a la ruta del crecimiento saludable y así consolidar nuestro liderazgo en el sector vivienda mexicano.

Entorno económico y sector vivienda

Durante 2014 la economía en México registró un crecimiento de 2.1%, cifra inferior a la que se esperaba. No obstante, hubo avances en materia legislativa, al aprobarse las leyes secundarias de las reformas estructurales. Lo anterior sugiere un mejor panora-ma en los años por venir.

Si bien el aumento en la actividad económica a nivel nacional no fue el esperado, el sector vivienda logró revertir la tendencia negativa que presentaba desde finales de 2012. La industria de la construcción se expandió impulsada por un repunte en el subsector de edificación1 de 10.1%, con lo que reafirmó su función como factor fun-damental de crecimiento económico, desarrollo social y generación de empleo.

Es importante destacar el desempeño que en este entorno logró Consorcio ARA, cuyo crecimiento de 8.2% en ingresos superó ampliamente el comportamiento de la eco-nomía, además de cumplir con la meta que anunciamos a inicio del año.

Mensaje a nuestrosInversionistas

(1) El subsector de Edificación comprende las actividades de edificación residencial (viviendas), y la edificación no residencial como naves industriales, inmuebles comerciales, institucionales y de servicios.

8.2%crecimientoen ingresos

G4-1, G4-2


La política de vivienda está enfocada hacia un

modelo de desarrollo urbano sustentable y ha

contribuido en el repunte de nuestro ramo. En

este sentido, Consorcio ARA ha tenido la fortaleza

institucional y flexibilidad, tanto operativa como

financiera, para adaptarse a dicha política en be-

neficio de cada vez más mexicanos.

El 2014 constituye un ejemplo notable de cómo

las autoridades gubernamentales, a través de ins-

tancias como la Secretaría de Desarrollo Agrario,

Territorial y Urbano (SEDATU), la Comisión Nacio-

nal de Vivienda (CONAVI), INFONAVIT, FOVISSSTE

y Sociedad Hipotecaria Federal (SHF), pueden unir

esfuerzos con la iniciativa privada para impulsar

la vivienda de manera decisiva.

El programa de subsidios 2014 contribuyó de for-

ma significativa en la recuperación. A través de

él se colocaron $11,495 millones, un crecimiento

de 47.1% en comparación con 2013, de los cuales

$7,931 millones, equivalentes a 69%, fueron para

la adquisición de vivienda nueva.

Las reglas claras, el aumento en los recursos

asignados y el incremento en el número de tra-

bajadores susceptibles de recibir un subsidio fue-

ron factores que nos permitireron aprovechar el

programa, de tal forma que 18% de nuestros in-

gresos correspondieron a viviendas vendidas con

subsidio contra 7% en el año previo. Para 2015 se

ha asignado un presupuesto de $8,435 millones al

programa de subsidios.

Estrategia y logros 2014

En 2014 mantuvimos la estrategia de ofrecer una

mezcla diversificada de productos (vivienda pro-

gresiva, de interés social, de tipo medio y residen-

cial) dirigidos a diferentes segmentos de mercado

y a través de distintas fuentes de financiamiento

hipotecario, lo que nos ha permitido satisfacer las

necesidades de un número cada vez mayor de fa-

milias. Cabe mencionar que las ventas de vivienda

de tipo medio representaron 43.5% de nuestros

ingresos totales (su mayor contribución en los

últimos cinco años) y crecieron 35%, lo que con-

firma que nuestra estrategia de diversificación ha

sido la correcta.

35%crecimiento en ventas de vivienda de tipo medio


En Consorcio ARA nos hemos diferenciado siem-

pre por la calidad, la ubicación, el entorno, la sus-

tentabilidad y el diseño arquitectónico y urbano

de nuestros desarrollos. Maximizamos la pro-

puesta de valor para los clientes a través de ele-

mentos como instalaciones deportivas, áreas ver-

des, albercas, escuelas e incluso lagunas y campos

de golf. Asimismo, dotamos a las viviendas con

ecotecnias, tecnologías que además de traer be-

neficios ambientales cuidan el gasto familiar al

disminuir el consumo de agua y energéticos. En

2014, Consorcio ARA aplicó un total de 7,125 hi-

potecas verdes.

En línea con los estándares internacionales y para

cumplir con los nuevos requerimientos del merca-

do, a finales de 2014 iniciamos la implementación

del sistema BIM (Building Information Modeling).

Esta herramienta tecnológica aumentará nuestra

productividad, calidad y eficiencia, al facilitar la

comunicación entre las distintas áreas del proceso

constructivo, pues permite visualizar las diferentes

fases en 3D y simular el rendimiento de los mate-

riales en procesos reales.

Para diversificar nuestro portafolio de negocios

contamos con seis centros comerciales estraté-

gicamente ubicados en las cercanías de nuestros

desarrollos habitacionales, que suman un área

bruta arrendable (GLA) de 157,000m2. En 2015

iniciaremos la segunda fase de la construcción de

Paseo Ventura, nuestro séptimo centro comercial,

que agregará 24,000m2 a nuestra superficie total

de GLA. Cabe decir que la División de Centros Co-

merciales registró un crecimiento en ingresos de

6% en 2014, en línea con los resultados del Grupo.

Trabajamos para hacer de la sustentabilidad par-

te integral en nuestra manera de operar, porque

tenemos la convicción de que ésta es la mejor

manera de lograr nuestra permanencia en el lar-

go plazo. Además, la política de vivienda vigen-

te tiene a la sustentabilidad como su elemento

fundamental.

6%crecimiento en ingresos

de los centros comerciales

DREAM LAGOON,Veracruzsegmento: Residencial


Ing. Germán Ahumada Russek Ing. Luis Felipe Ahumada Russek DIRECTOR GENERAL DIRECTOR GENERAL División Inmobiliaria División de Centros Comerciales

Por tercera ocasión consecutiva reportamos nues-

tro comportamiento en sustentabilidad bajo los

estándares del Global Reporting Initiative (GRI),

con objeto de medir avances, definir fortalezas

y reconocer áreas de oportunidad en la materia.

Cabe mencionar que por novena vez consecuti-

va Consorcio ARA fue distinguida como Empresa

Socialmente Responsable por el Centro Mexicano

para la Filantropía, en reconocimiento a lo reali-

zado en 2014.

También en la parte social, es preciso resaltar la la-

bor que realizó Fundación ARA y sus aliados estra-

tégicos, cuyas más de 521 mil acciones en 2014 be-

neficiaron a un total de 1.6 millones de mexicanos.

Por lo que toca a temas financieros, durante el año

alcanzamos logros significativos. Tuvimos un au-

mento en ingresos de 8.2% y una generación de

flujo libre de efectivo para la firma histórica, de

$863 millones, duplicando incluso los $400 millo-

nes previstos originalmente; disminuimos nuestra

deuda neta en 40%; y mejoramos nuestras razones

de apalancamiento en comparación con los últi-

mos tres años, en particular deuda neta a EBITDA,

que llegó a 1.19 veces contra 1.99 veces en 2013.

Es preciso destacar que el flujo libre de efectivo se

dio en un año en el que 39% de nuestras unidades

vendidas fueron verticales.

Lo anterior, aunado al manejo prudente de nues-

tras finanzas, contribuyó a que por noveno ejerci-

cio consecutivo hayamos mantenido las mejores

calificaciones de riesgo crediticio de nuestro sector,

“mxA” por Standard & Poor’s y “A2.mx” por Moody´s.

El buen año que registramos en materia financiera

y operativa se vio reflejado en el rendimiento anual

de la acción ARA* en 2014, que alcanzó 27%, muy

superior al 1% que observó el IPC en el mismo pe-

riodo. El rendimiento acumulado de la acción ARA*

desde 2013, año en que ocurrió la crisis de liquidez

del sector público de vivienda, es de 57%, contra

-1.3% del IPC durante el mismo periodo.

Los logros de 2014 nos dejan satisfechos, pero

nunca conformes. Permanecen los retos de cons-

truir una base de clientes cada vez más amplia, de

atender el mercado de las personas no asalariadas,

de consolidar nuevos esquemas de crédito. El mer-

cado cambia, la industria evoluciona y nosotros de-

bemos seguir mostrando flexibilidad para adaptar-

nos, con el compromiso inquebrantable de siempre

ofrecer una vivienda en donde sea un orgullo vivir.

Los resultados de Consorcio ARA no podrían en-

tenderse sin la participación de nuestros colabo-

radores, cuyo trabajo profesional y comprometi-

do ha sido un pilar fundamental para sortear los

momentos complicados y aprovechar las opor-

tunidades de este nuevo entorno. A través de

esta carta, les expresamos nuestro más profundo

agradecimiento.

Agradecemos también la confianza de nuestros

accionistas, clientes y proveedores, que ha sido

trascendental a lo largo de la vida de la Empresa.

Seguiremos construyendo fuertes cimientos

para que nuestro liderazgo y crecimiento per-

manezcan.

27% rendimiento acción ARA*


BOSQUE SANCTORUM,Pueblasegmento: Tipo medio

Sector Viviendaen México


Durante 2014 México tuvo un crecimiento económico de 2.1%, arriba del 1.1% registrado el año previo pero aún por debajo de las expectativas originales.

Según datos del INEGI, la industria de la construcción creció 6.8%, mientras que el sub-sector de edificación se expandió a un ritmo de 10.1%, impulsado principalmente por la construcción de vivienda, cuyo desempeño la ubicó como el segundo ramo con mayor cre-cimiento, luego de la industria automotriz.

La inversión total en el sector vivienda durante 2014, incluyendo el financiamiento a la construcción, fue de $350 mil millones. El programa de subsidios fue factor fundamental en el repunte del sector en 2014, pues se logró colocar un total de $11,495 millones (47.1% más que en 2013), de los cuales 69% fue para vivienda nueva. Cabe destacar que en 2014 18% de nuestros ingresos correspondieron a viviendas vendidas con subsidio, contra 7% en el año anterior.

La política de vivienda actual promueve el desarrollo ordenado y sustentable de nuestro sector. En este sentido, es preciso resaltar el liderazgo de SEDATU y la labor de CONAVI,

PASEO DE LOS SAUCES,Pueblasegmento: Progresiva


INFONAVIT, FOVISSSTE y SHF en la recuperación del

mismo. Entre las acciones más relevantes que se im-

pulsaron destacan las siguientes adecuaciones y/o

mejoras a los esquemas de crédito para impulsar la

demanda:

- Subsidios: i) Ampliación de la base de personas

susceptibles de recibir subsidio al incrementar el

rango salarial de 2.6 a 5 veces el salario mínimo

para que un trabajador pueda acceder al mismo. ii)

Promoción de los subsidios mediante las dieciocho

jornadas estatales “México, la Casa de Todos”.

- Ampliación del monto máximo de crédito INFONA-

VIT, de $483 mil a $850 mil, un incremento de 76%.

- Reducción de cinco a dos años de cotización con-

secutiva y de un año a seis meses la espera para

solicitar un segundo crédito INFONAVIT.

PASEOS DEL BOSQUE,Pueblasegmento: Residencial

COLINAS DE LA PIEDAD, Querétarosegmento: Interés social

69.0

10.0

10.3

7.63.0

Vivienda nuevaVivienda usadaMejoramientoAutoproducciónOtros

Subsidiospor modalidad 2014(% monto)

- Liberación de la subcuenta de vivienda como

garantía para créditos de mejoramiento y am-

pliación.

Por otra parte, algunas medidas se anunciaron en

2014 y se espera que se consoliden durante 2015 y

en adelante:

- Crédito INFONAVIT denominado en pesos, a tasa

fija y un plazo de hasta treinta años, así como la

eliminación de gastos de titulación para acredita-

dos con ingresos menores a 2.6 salarios mínimos.

- Nuevo FOVISSSTE en pesos, que permite al trabaja-

dor obtener un monto mayor de crédito al sumar al

sueldo base las compensaciones garantizadas, con

un plazo de hasta 25 años y tasa fija, en cofinan-

ciamiento con SHF o instituciones bancarias.


CITARA,Estado de Méxicosegmento: Interés social

- Financiamiento hipotecario para fuerzas armadas

y empleados de gobiernos estatales y municipales,

cuya potencial demanda se estima en 2.5 millones

de créditos.

En cuanto a la colocación de créditos en 2014, INFO-

NAVIT colocó 389,627 hipotecas (66.2% de las cuales

fueron para vivienda nueva) con una inversión total

de $110 mil millones. A su vez, FOVISSSTE otorgó

63,693 créditos (66.4% para vivienda nueva) con una

inversión total de $38.5 mil millones.

Para 2015 se estima una inversión en nuestro sec-

tor de $370 mil millones para la edificación de 500

mil viviendas. La meta de INFONAVIT es de 350 mil

créditos para la adquisición de vivienda con una

inversión de $116 mil millones, mientras que la de

FOVISSSTE es de 70 mil créditos mediante una inver-

sión de $38.2 mil millones.

Nuestra perspectiva del sector vivienda para 2015 es

favorable. Si bien el entorno económico es desafiante,

consideramos que existen condiciones para que la vi-

vienda siga siendo un impulsor decisivo de la actividad

económica, pues los fundamentos del sector son sóli-

dos, el bono demográfico del país sigue siendo atracti-

vo y hay disponibilidad de créditos hipotecarios.

Cuenta satélite de vivienda en México

Recientemente el INEGI dio a conocer la Cuenta Sa-

télite de vivienda 2008-2012. Entre los principales

resultados destaca la importancia económica de la

vivienda, en la que participan 78 clases de actividades

económicas (ocho principales y setenta conexas).

Así, los resultados de la cuenta indican que la vivien-

da aportó 5.9% del PIB en 2012 y, si se incluye el al-

quiler imputado de la vivienda por sus propietarios,

esta cifra sube a 14.1 por ciento.

78 clases de actividades económicas participan en el sector vivienda

En Consorcio ARA mantenemos una mezcla de productos de vivienda para satisfacer las necesidades de diversos segmentos socioeconómicos del país, característica que nos distingue del resto del sector. Nuestra flexibilidad institucional nos permite ofre-cer productos innovadores y participar con diferentes proveedores de financiamiento hipotecario, como INFONAVIT, FOVISSSTE, SHF y la banca comercial.

Al 31 de diciembre de 2014 contábamos con 44 desarrollos de vivienda progresiva, de interés social, de tipo medio y residencial en 16 estados de la república.


Productosde vivienda

ProgresivaProducto:

Rango de precios:

$250,000 a $320,000

Financiamiento hipotecario: INFONAVIT,

FOVISSSTE**, SHF, SOFOLES

Ingreso mensual: $4,200 A $8,500

VSMM***: 2 a 4

Nivel socioeconómico: D

Interés socialProducto:

Rango de precios:

$320,001 a $550,000

Financiamiento hipotecario: INFONAVIT*,

FOVISSSTE**, SHF, Bancos, SOFOLES

Ingreso mensual: $8,501 a $21,300

VSMM***: 4 a 10

Nivel socioeconómico: D+ / C-

G4-4


Los segmentos de tipo medio y residencial constituyen una parte importante de nuestra oferta de productos, pues el grupo demográfico al que atienden tiene bue-nas expectativas de crecimiento. En particular, las ventas de vivienda de tipo medio crecieron 35% y representaron 43.5% de nuestros ingresos totales en 2014, el por-centaje más alto de los últimos diez años.

Tipo medio ResidencialProducto:

Rango de precios:

$550,001 a $1,100,000



Ingreso mensual: $21,301 a $42,600

VSMM***: 10 a 20

Nivel socioeconómico: C

Producto:

Rango de precios:

a partir de $1,100,001



Ingreso mensual: Más de $42,601

VSMM***: Más de 20

Nivel socioeconómico: C+

* Incluye todos los esquemas de financiamiento: Infonavit Total, Cofinavit, Apoyo Infonavit y Segundo Crédito Infonavit.** Incluye todos los esquemas de financiamiento: Alia2 Plus, Respalda2, Conyugales, Pensiona2 y Nuevo Fovissste en Pesos.***Veces Salario Mínimo Mensual equivalente a $2,131.03 para 2015.


Mezcla de ingresos

Unidades

100%

80%

60%

40%

20%

0%

100%

80%

60%

40%

20%

0%2011 20112012 20122010 20102013 20132014 2014

33.921.5

34.1

30.2

18.2

25.0

3.313.7

10.5 9.6

33.819.5

34.6

28.1

3.7

13.7

26.9

34.8

27.2

37.6

25.6 32.7

34.8 43.5

6.2 5.8

20.3 18.3

4.5

15.8

1.9 2.5 2.21.03.9

32.518.5

35.8

26.2

28.6 29.215.3

39.6

32.3

27.1

15.2

20.8

Monto

Vivienda progresiva,de interés socialy tipo medio

Diversificaciónde productos

Vivienda detipo medio y residencial

Entornosresidenciales

Proyectos de concentración y sustentabilidad urbana

Proyectoscon laguna

Edificación y operación de centros comerciales

Progresiva Interés social Tipo medio Residencial Otros proyectos


Además de constituir un complemento para nuestros desarrollos habitacionales, los centros comerciales di-versifican la oferta de valor de ARA.

La División de Centros Comerciales opera actualmen-

te seis plazas ubicadas en regiones de alto crecimien-

to demográfico, a las que asistieron más de 36 millo-

nes de visitantes en 2014. Lo anterior confirma que

nuestros centros comerciales son destinos de esparci-

miento y satisfactores de necesidades de la población

y mercados que atienden.

Así, en 2014 esta unidad de negocio reportó un au-

mento en ingresos totales de 6.0% en comparación

con el ejercicio anterior, con lo que, en línea con la

División Inmobiliaria, superó el crecimiento de la eco-

nomía mexicana. Además, logramos una Utilidad Neta

Operativa (NOI) de $280.6 millones, 6.2% más que en

2013. En cuatro de estos seis centros comerciales man-

tenemos una participación de 50%, por lo que no con-

solidan en los estados financieros del Grupo.

Al cierre de 2014, nuestros centros comerciales in-

cluían un área bruta arrendable (GLA) de 155,532m2,

además de 7,428m2 en unicentros y minicentros co-

merciales, con lo que el área bruta arrendable alcanza

162,960m2 en total. En suma, estas plazas alcanzaron

una ocupación de 94.2% en el año.

Una de las estrategias de la División de Centros Co-

merciales es crear proyectos apegados a las nuevas

tendencias de la industria: detalle en el diseño, con-

fort para el visitante y una mezcla comercial atractiva

y diversa.

Este segmento mantiene buenas perspectivas de

crecimiento por las zonas estratégicas en las que

se localizan las plazas. Cabe mencionar que dos de

ellas tienen la posibilidad de expandir su área bruta

arrendable en el mediano plazo. Por ejemplo, el Cen-

tro Comercial Las Américas, que está ubicado en el

área de influencia del proyecto del Nuevo Aeropuerto

Internacional de la Ciudad de México.

En este sentido, durante 2015 iniciaremos la segun-

da fase de la construcción de nuestro séptimo centro

comercial, Paseo Ventura, ubicado en la atractiva zona

comercial de Ecatepec, Estado de México. Paseo Ventura

complementará al Centro Comercial Las Américas y su-

mará 24,000m2 a la superficie total de GLA, con lo que

superaremos los 180,000m2 de área bruta arrendable.

La nueva plaza comercial ofrecerá espacios de entrete-

nimiento, recreación y alimentos, entre otros giros.

CentrosComerciales


Centro San Miguel Centro las Américas Centro San Buenaventura Plaza Oasis Plaza Carey Plaza Centella Operadora

de Unicentros

Ciudad o Municipio Cuautitlán Izcalli Ecatepec Ixtapaluca Tijuana Veracruz Cuautitlán Cuautitlán, Acolman y Coacalco

Estado Edo. de México Edo. de México Edo. de México Baja California Veracruz Edo. de México Edo. de México

Tipo Centro ComunitarioCentro Regional

Centro Comunitario Centro Comunitario Centro Comunitario Centro Comunitario Strip Center Fashion Mall Power Mall

Anclas Mega Comercial Mexicana Liverpool, Sears Walmart, SAM´S Bodega Aurrera Mega Comercial Mexicana Mega Comercial Mexicana Mega Comercial Mexicana Coppel, Bodega Aurrera Express

Sub-anclas C&A, Coppel

Sanborn's, Suburbia, C&A

Office Max, Martí, Sport City, FAMSA N/A FAMSA, Solo un Precio,

Peter Piper Pizza N/A Martí, Parisina, McDonald’s, D’Europe N/A

Cines (No. pantallas) Cinépolis (10) Cinépolis (14) N/A N/A Cinemex (9) N/A Cinepolis (10) N/A

Área neta arrendable (GLA)Todo el complejo (m2) 25,453 75,929 43,765 10,271 26,182 17,533 25,996 7,428

Área neta arrendable (GLA)Propiedad ARA/Partner (m2) 25,453 47,524 14,089 10,271 26,182 17,533 14,479 7,428

Año de construcción 2001 2005 2006 2007 2008 2011 2000-2010

% ARA 50% * 50% * 50% * 50% * 100% 100% 100%

* ONAPP = O’Connor North America Property Patners, participa con el 50% restante.

CENTRO COMERCIALLAS AMÉRICAS,Estado de México


Centro San Miguel Centro las Américas Centro San Buenaventura Plaza Oasis Plaza Carey Plaza Centella Operadora

de Unicentros

Ciudad o Municipio Cuautitlán Izcalli Ecatepec Ixtapaluca Tijuana Veracruz Cuautitlán Cuautitlán, Acolman y Coacalco

Estado Edo. de México Edo. de México Edo. de México Baja California Veracruz Edo. de México Edo. de México

Tipo Centro ComunitarioCentro Regional

Centro Comunitario Centro Comunitario Centro Comunitario Centro Comunitario Strip Center Fashion Mall Power Mall

Anclas Mega Comercial Mexicana Liverpool, Sears Walmart, SAM´S Bodega Aurrera Mega Comercial Mexicana Mega Comercial Mexicana Mega Comercial Mexicana Coppel, Bodega Aurrera Express

Sub-anclas C&A, Coppel

Sanborn's, Suburbia, C&A

Office Max, Martí, Sport City, FAMSA N/A FAMSA, Solo un Precio,

Peter Piper Pizza N/A Martí, Parisina, McDonald’s, D’Europe N/A

Cines (No. pantallas) Cinépolis (10) Cinépolis (14) N/A N/A Cinemex (9) N/A Cinepolis (10) N/A

Área neta arrendable (GLA)Todo el complejo (m2) 25,453 75,929 43,765 10,271 26,182 17,533 25,996 7,428

Área neta arrendable (GLA)Propiedad ARA/Partner (m2) 25,453 47,524 14,089 10,271 26,182 17,533 14,479 7,428

Año de construcción 2001 2005 2006 2007 2008 2011 2000-2010

% ARA 50% * 50% * 50% * 50% * 100% 100% 100%


SolidezFinancieraSolidezFinanciera

PARAÍSO COUNTRY CLUB,Morelossegmento: Residencial


Una característica fundamental de Consorcio ARA es su prudencia financiera, gracias a la cual hemos podido transitar por entornos complicados y que nos distinguió durante la crisis de liquidez que enfrentó el sector público de vivienda en 2013. Año con año, nuestra estrategia de ser una empresa de alto valor y finanzas responsables demuestra ser correcta.

Como muestra de lo anterior, los niveles de deuda se mantienen moderados y con un óptimo perfil de vencimientos. Nuestra deuda neta al 31 de diciembre de 2014 se ubicó en $1,071 millones, 40% inferior a la registrada al cierre de 2013, mientras que la deuda con costo fue de $2,147 millones, 11.7% menos que el año anterior. En cuanto al perfil de vencimiento de la deuda con costo, 19.2% es a corto plazo y 80.8% a largo plazo, denominada en pesos, lo que nos ha evitado pérdidas cam-biarias derivadas de la apreciación del dólar.

Una fuente de financiamiento ágil y eficaz han sido los créditos puente. Destaca la línea de cré-dito por $1,000 millones que se tiene con Sociedad Hipotecaria Federal (SHF), además de otra por $500 millones con una institución bancaria. El saldo de los créditos puente fue de $311.7 millones al cierre de 2014 (contra sólo $11 millones el año previo), fecha hasta la cual se tenían firmados proyectos por $558 millones.

COLINAS DE ALTAR,Morelossegmento: Tipo medio


IPC

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

PRINCIPALES COMPETIDORES EN LA BMVCONSORCIO ARA

De igual forma, nuestras razones de apalancamiento

siguen en niveles saludables, por debajo incluso de los

registrados en los últimos tres años. El indicador de

deuda neta a EBITDA se ubicó en 1.19 veces, contra

1.99 veces de 2013. La deuda con costo a EBITDA fue

de 2.38 veces, una disminución anual de 0.33 veces,

mientras que la cobertura de intereses pasó de 4.37

veces en 2013 a 5.91 veces en 2014.

De esta forma, por noveno año consecutivo la Em-

presa mantuvo las mejores calificaciones de riesgo

crediticio del sector vivienda en México, “mxA” por

Standard & Poor’s y “A2.mx” por Moody´s.

Nuestros ingresos en el año fueron de $6,206.1 mi-

llones, un aumento de 8.2% en comparación con

2013. Registramos una generación de flujo libre de

efectivo para la firma de $863 millones, cifra récord

para Consorcio ARA y superior en más de dos ve-

ces a la meta original, de $400 millones. Cabe decir

que este flujo se logró en un año en el que 39% de

nuestras viviendas vendidas fueron verticales. Por

su parte, la posición de efectivo y equivalentes de

efectivo sumó $1,076 millones, 67.3% más que el

año previo.

Todo lo anterior contribuyó a que el rendimiento

anual de la acción ARA* se ubicara en 27% en 2014,

cifra particularmente robusta si se le compara con

el 1% que tuvo el IPC en el mismo periodo. El ren-

dimiento acumulado de la acción ARA* desde 2013,

cuando ocurrió la crisis de liquidez del sector público

de vivienda, es de 57%, mientras que el del IPC en el

mismo lapso ha sido de -1.3 por ciento.

Registramos una generación de flujo libre de efectivo para la firma de $863 millones,

cifra récord para Consorcio ARA.

Rendimientos2013-2014


FORESTAEstado de Méxicosegmento: Residencial


Integración, tecnologíay cadena de valor

PARQUE LA GLORIA,Querétarosegmento: Residencial

El ser una empresa verticalmente integrada ofrece ventajas tanto en eficiencia operativa como en economía de escala, en beneficio de ARA y sus clientes. Así, el área de Concreto, Maquinaria y Cimbra (COMACI) opera diecisiete plantas de concreto premezclado localizadas en las cercanías o incluso dentro de los desa-rrollos en curso, para abastecerles concreto premezclado de manera oportuna.

COMACI aumenta también la calidad, mejora los tiempos de entrega y favorece la sustentabilidad, pues permite una disminución de emisiones de CO2 por la op-timización en el transporte.

Por otra parte, en Consorcio ARA hemos iniciado la implementación del sistema BIM (Building Information Modeling), tecnología que incrementará nuestra pro-ductividad, eficiencia y calidad. BIM mejora la comunicación entre áreas, permite visualizar las diferentes fases del proceso constructivo en 3D y simula el rendi-miento de los insumos, todo ello con el objetivo de apegarnos a estándares inter-nacionales y satisfacer los requerimientos más novedosos del mercado.

G4-12


Escrituración

Entregade vivienda

Construcción

Serviciopost venta

Ventas

FINAL

AbastecimientoCOMACI

INICIO

ComprasGestión detrámites

Cadenade

Valor

Análisis delentorno ymercado

Diseño deviviendas ydesarrollo

Planeación yadquisiciónde reserva

EscrituraciónEscrituración

EntregaEntregade viviendade vivienda

ConstrucciónConstrucción

ServicioServiciopost ventapost venta

VentasVentas

FINALFINAL

AbastecimientoCOMACICOMACI

INICIOINICIO

Compras

Cadenade

Valor


SustentabilidadSustentabilidad

PARAÍSO COUNTRY CLUB,Morelos


Grupos de interés

G4-24, G4-25 En Consorcio ARA mantenemos re-

laciones productivas y de largo plazo con nuestros

grupos de interés: colaboradores, clientes, provee-

dores, accionistas, comunidad y autoridades en los

distintos niveles de gobierno. Estas relaciones están

basadas en el respeto, la transparencia y en general

en el comportamiento que establece nuestro Código

de Conducta y Ética en el Trabajo.

G4-26 Interactuamos con dichos grupos de interés a

través de diversos mecanismos, como la línea de con-

tacto (01800 0220581) y la línea de atención a clien-

tes LineARA (01800 5463272), conferencias telefóni-

cas trimestrales con nuestros accionistas y el correo

electrónico interno, entre otros. Contamos también

con perfiles en Facebook y Youtube.

Dimensión Económica

G4-EC1 La vivienda es un motor de desarrollo fun-

damental en la economía mexicana, como lo mues-

tra su aporte de 5.9% del PIB en 20121. Consorcio

ARA es uno de los actores más relevantes del sec-

tor, y su valor económico generado y distribuido en

2014 puede ser consultado en los Estados Financie-

ros Consolidados.

1 Fuente: Cuenta satélite de vivienda en México, INEGI

G4-EC4 G4-SO6, G4-SO7, G4-SO8 Consorcio

ARA no realizó contribuciones a partidos políticos ni

recibió ayuda financiera gubernamental. No se regis-

traron denuncias por prácticas monopólicas ni contra

la libre competencia, ni se le sancionó por incumpli-

miento a la normatividad.

G4-EC6, G4-EC7, G4-EC9 La mayor parte de

nuestros proveedores son nacionales y realizamos

nuestras compras a nivel central. De igual forma, to-

dos nuestros altos directivos son mexicanos y se pro-

cura que tengan experiencia en las localidades donde

laboran.

Dimensión Ambiental

Para Consorcio ARA la protección del medio ambiente

es un tema prioritario. Trabajamos con el objetivo de

que nuestros procesos productivos sean amigables

hacia los ecosistemas y de esta manera cumplan con

la legislación ambiental aplicable.

Energía y Vivienda Sustentable

G4-EC2, G4-EN6, G4-EN7, G4-EN19, G4-EN27

El programa de Hipotecas Verdes de INFONAVIT busca

fomentar la sustentabilidad en los desarrollos habita-

cionales. Este esquema otorga al derechohabiente un

La sustentabilidad en Consorcio ARA consiste en alinear el desempeño ambiental, la calidad de vida de la comunidad y el bienestar de nuestros colaboradores al desempeño económico y operativo de la Empresa.


monto adicional a su crédito para que pueda adquirir

una vivienda con ecotecnias, que son tecnologías que

optimizan el consumo de agua y energía y reducen las

emisiones de CO2. ARA aplicó un total de 7,125 hipo-

tecas verdes durante 2014, que significan un ahorro

de 5,486 ton de CO2[2].

Descripción 2014 2013Calentadores solares 805 1,627

Calentadores de paso 8,872 9,225

Focos ahorradores 77,537 79,072

Mezcladora / monomandos 25,567 27,886

Purificadores de agua 6,557 6,887

W.C. grado ecológico econ. y residencial 16,275 16,199

Regaderas ahorradoras 14,677 4,301

Además de sus ventajas ambientales, las ecotecnias

contribuyen en la economía familiar al generar aho-

rros de entre $100 y $400[3], derivados de la disminu-

ción en el consumo de agua y energía.

Para elevar la calidad de vida de quienes adquieren

una de nuestras viviendas, dotamos a nuestros desa-

rrollos habitacionales con infraestructura y equipa-

miento que aumenta la plusvalía de los mismos.

Instalaciones2014

Unidades/ Extensión (m2)

Aulas educativas 29

Jardín vecinal 9,026 m2

Zona deportiva 16,821 m2

Urbanización 610,366 m2

Materiales, Agua, Biodiversidad y

Residuos

G4-EN1, G4-EN2 Durante 2014 consumimos alre-

dedor de 445,000m3 de concreto y 12,429 toneladas

de acero y 3 millones de m2 de malla electrosoldada,

que son los materiales más utilizados en la edificación

de vivienda. No hacemos uso de materiales reciclados

en nuestros procesos constructivos.

G4-EN9 G4-EN10 Sabemos que el agua es uno de

los recursos naturales más importantes y vulnerables.

Por ello, hemos puesto en marcha acciones concretas

para protegerla, como las ecotecnias o las plantas de

tratamiento con las que dotamos a nuestros desarro-

llos, que por su ubicación no afectan ninguna fuente

primaria de agua.

En 2014 construimos 32 obras de infraestructura hi-

dráulica, como plantas de tratamiento, plantas pota-

bilizadoras, cárcamos y tanques elevados, entre otros.

G4-EN11 Nuestros desarrollos, centros comerciales

y la totalidad de nuestra reserva territorial se encuen-

tran fuera de áreas protegidas o de alta biodiversidad.

G4-EN22, G4-EN23, G4-EN24, G4-EN25,

G4-EN26, G4-EN29 En 2014 no se transportaron

ni gestionaron residuos ni se registraron derrames de

aguas residuales. No nos hicimos acreedores a multas

o sanciones significativas en materia ambiental.

G4-EN30 Contamos con cuatro rutas de transpor-

te de personal que utilizan 164 colaboradores y que

en 2014 recorrieron más de 50 mil km. Asimismo,

las plantas de COMACI se ubican cerca de nuestros

desarrollos, lo que contribuye a minimizar impactos

ambientales relacionados con el transporte.

G4-EN31 En 2014 Consorcio ARA canalizó inversio-

nes en tecnologías ambientales (como ecotecnias) por

un total de $54 millones.

G4-EN32, G4-LA14, G4-HR4, G4-HR10,

G4-SO9 Si bien Consorcio ARA no ha examinado las

prácticas ambientales, laborales, sociales o de dere-

chos humanos de sus proveedores, procuramos in-

corporar a toda nuestra cadena de valor en nuestra

visión de sustentabilidad.

Dimensión Social

Para Consorcio ARA la responsabilidad social consiste,

al interior de la empresa, en ofrecer a nuestros em-

pleados condiciones laborales de excelencia, y en la

parte externa, contribuir en el bienestar de las comu-

nidades con las que tenemos contacto.

[2] [3] Fuente: INFONAVIT

7,125 hipotecas

verdes aplicadas en

2014


LAS MISIONES,Estado de México

PASEO DE LOS SAUCES,Puebla

CITARA,Estado de México

COLINAS DE ALTAR,Morelos


Capital Humano

En consorcio ARA estamos convencidos de que el

trabajo comprometido de nuestros colaboradores se

traduce en la calidad de nuestros productos y servi-

cios, por lo que fomentamos su crecimiento personal

y profesional en un ambiente de respeto y seguridad

que les permita desarrollar al máximo su potencial.

Empleo

G4-9, G4-10, G4-11, G4-LA1, G4-HR4 Si bien

reconocemos y respetamos el derecho que tiene todo

trabajador de pertenecer al sindicato que más le con-

venga, el total de nuestros empleados son no sindica-

lizados y no están adheridos a convenios colectivos.

Concluimos 2014 con 802 colaboradores en la Divi-

sión Inmobiliaria distribuidos de la siguiente manera:

G4-LA2, G4-EC3, G4-EC5 Consorcio ARA paga a

sus trabajadores sueldos superiores en al menos cua-

tro veces al salario mínimo vigente, y brinda presta-

ciones por encima de lo establecido por la legislación

aplicable:

- Treinta días de aguinaldo

- Prima vacacional

- Fondo de ahorro

- Premio por puntualidad y asistencia

- Convenios con restaurantes

- Transporte de personal

- Convenios empresariales para descuentos a cola-

boradores

G4-LA4 Por la naturaleza de sus actividades, Consor-

cio ARA se ve impedido para notificar a sus empleados

sobre cambios organizacionales con un plazo mínimo.

G4-LA3 Durante el año quince de nuestras 306 co-

laboradoras disfrutaron de un total de 983 días de

licencia por maternidad, y a todas ellas se les dio la

oportunidad de reincorporarse a sus labores una vez

concluida su incapacidad. Por otro lado, un empleado

ejerció su derecho de días por paternidad, al término

de los cuales se reintegró a sus actividades.

Como parte de nuestras iniciativas para ofrecer un

ambiente de trabajo colaborativo y agradable, pusi-

mos en marcha las competencias Quiniel-ARA y el

torneo de boliche, actividades que ayudaron a gene-

rar armonía en los centros de trabajo y en las que

participaron 142 colaboradores.

G4-LA16 Se recibieron doce denuncias relacionadas

con prácticas laborales en 2014, de las cuales proce-

dieron nueve.

Capacitación

Fomentamos la capacitación y el desarrollo perma-

nente de nuestros colaboradores para asegurar que

cuenten con las aptitudes necesarias para el correcto

desempeño de sus actividades. Es por ello que im-

Por edad

Por género

Por antigüedad

Menos de 18 0De 18.1 a 25 años 24De 26 a 30 años 125De 31 a 40 años 342De 41 a 50 años 229De 51 a 60 años 66Mas de 61 años 16

Total 802

Menos de 1 188 De 1 a 3 163 De 3.1 a 5 122 De 5.1 a 10 175 De 10.1 a 20 134 Más de 20.1 20

Total 802

3%

16%

43%

62%38%

20%

15%

22%

17%

2%

29%

8%

2%

Femenino 306Masculino 496

Total 802

23%


plementamos programas de capacitación a todos los

niveles de la Compañía.

G4-LA9, G4-LA10 De esta forma, en el marco de

nuestra amplia oferta de formación profesional tanto

presencial como a distancia, nuestros colaboradores

sumaron un total de 14,629 horas-hombre de capaci-

tación en temas diversos, como:

- Inducción: nuevos ingresos y asesores de ventas.

- Crédito a la vivienda.

- Elaboración de planes de desarrollo para personal

gerencial.

- Situational Leadership Fundamentals

- Temas técnicos para personal de staff.

Cabe decir que 124 asesores de ventas lograron cum-

plir con los parámetros de desempeño en materia de

crédito a la vivienda, por lo que fueron certificados

bajo el estándar ECO458.

G4-52, G4-LA11 Tenemos la certeza de que me-

dir el desempeño de nuestro personal contribuye a

la mejora continua de sus funciones. Así, en 2014 se

realizaron un total de 3,120 evaluaciones trimestrales

a colaboradores de todas las áreas.

Diversidad e igualdad de oportunidades

G4-LA12, LA13 En esta Empresa reconocemos y

hacemos valer la igualdad de género en todos los

ámbitos, incluyendo salarios, contrataciones, capaci-

tación, desarrollo y promociones. Cabe decir que 23%

de los puestos gerenciales a directivos están cubiertos

por personal femenino.

Por otro lado, durante el año se promovió a 34 cola-

boradores y se les realizó nivelación salarial a 33 más.

Seguridad y salud

Nuestra estrategia en materia de seguridad ocupa-

cional se basa en la corresponsabilidad entre Empresa

y colaboradores, por lo que promovemos una cultura

de la seguridad enfocada en la prevención.

G4-LA5 Una pieza fundamental en este sentido

es la Brigada ARA, conformada por 45 brigadistas

y cuyos objetivos son difundir medidas de autopro-

tección, fomentar la participación del personal en

la prevención de accidentes y el manejo de riesgos

laborales, y responder de manera oportuna ante

algún evento que ponga en riesgo la continuidad

del negocio. La Brigada ARA recibió un curso de

evacuación de inmuebles en el que participaron 28

empleados.

Asimismo, en 2014 se llevaron a cabo sesiones in-

formativas a las que asistieron 235 colaboradores,

un simulacro de gabinete con 205 participantes, así

como un simulacro de evacuación al que concurrie-

ron 213 empleados.

124asesores certificados bajo el estándar ECO458


G4-LA5, Contamos con programas de prevención

de enfermedades y atención a la salud de nuestros

empleados. Toda nuestra plantilla laboral está ads-

crita al Instituto Mexicano del Seguro Social.

G4-LA6 Durante el año se registraron un total

de trece accidentes laborales, seis de los cuales

fueron en el trayecto al lugar de trabajo. No obs-

tante, cumplimos un año más sin víctimas mor-

tales en nuestras operaciones.

Derechos humanos

G4-HR3, G4-HR5, G4-HR6, G4-HR8,

G4-HR9, G4-HR12 La Compañía no emplea

a personas menores de edad y ninguno de los

colaboradores trabaja con nosotros en contra de

su voluntad. En el año no hubo incidentes o que-

jas relacionadas con discriminación o violación

a los derechos humanos ni de los indígenas, y

nuestros centros de trabajo no fueron objeto de

revisión al respecto.

Responsabilidad sobre productos

G4-PR2, G4-PR7 Nuestros desarrollos cum-

plen con toda la legislación vigente en materia

de desarrollo urbano y vivienda tanto en diseño

como en construcción. Durante 2014 no hubo

incumplimientos a la normatividad de publicidad

o mercadotecnia.

G4-PR8, G4-PR9 Consorcio ARA protege los

datos personales de sus clientes de conformidad

con la Ley Federal de Protección de Datos Perso-

nales en Posesión de Particulares, por lo que no

recibimos quejas significativas en esta materia.

Servicio al Cliente

En Consorcio ARA buscamos construir relaciones

de largo plazo con nuestros clientes, y por ello

su satisfacción es nuestra prioridad. A través de

nuestro equipo de Servicio al Cliente ofrecemos

la información y atención necesaria para que los

nuevos residentes conozcan la amenidades y ser-

vicios y se familiaricen con el desarrollo en el que

vivirán, para que lo puedan disfrutar al máximo.

En 2014 creamos “LineARA” (01 800 5463272),

número de atención telefónica mediante el que

los propietarios pueden solicitar información so-

bre la entrega de su vivienda, levantar un repor-

te para hacer válida su garantía, preguntar por

eventos vecinales y en general emitir cualquier

Servicioal Cliente

PASEO DE LOS SAUCES,Puebla


sugerencia, duda o queja. Asimismo, para man-

tener la cercanía con clientes actuales y poten-

ciales, en el año orientamos importantes esfuer-

zos a nuestro perfil de Facebook: www.facebook.

com/ARAContigo, que al cierre de 2014 contaba

con 45 mil seguidores.

Además de la calidad de la vivienda, uno de los

factores más importantes para los propietarios

es el buen funcionamiento del desarrollo y su

contribución a la imagen urbana. “Comunidad

ARA” es un área que tiene como objetivo pro-

mover una buena organización vecinal para así

impulsar la plusvalía y calidad de vida en cada

uno de los hogares de nuestros desarrollos.

Así, treinta de nuestros 58 ejecutivos de Servi-

cio al Cliente han sido capacitados y certificados

como “Promotores Vecinales” por el Consejo de

Normalización y Certificación de Competencia

Laboral (CONOCER), bajo el estándar de compe-

tencia “Asesoría para la Organización Vecinal en

Zonas Habitacionales”.

G4-SO1 Durante el año realizamos 43 eventos

de integración que generaron 65,980 impactos

positivos para familias dentro de nuestros desa-

rrollos habitacionales:

Acciones Descripción Impactos positivos(Personas beneficiadas)

Culturales y de integración

Veintitrés eventos de integración a nivel nacional, como día de reyes, día del niño, día de la madre, noches mexicanas, día de muertos y posadas, entre otros.

4,600

Deportivas Clases de karate, de zumba y un mini maratón. 600

Seguridad Programa policía de proximidad, con talleres para prevención de robo y seguridad. 200

Salud Cinco jornadas de salud y vacunación. 1,000

Medio ambiente y rescate de espacios

- Cuatro jornadas de limpieza. - Eventos de pintura y mantenimiento. - Dos fumigaciones. - Taller de “Cuidado del agua”.

50,888

Reforestaciones

- Reforestación de 1,000 árboles cedro blanco.

- Siembra de 150 árboles: 40 acacias, 40 pirules y 40 palmas, 20 palo fierro y 10 mezquites.

8,692

65,980

Juntas vecinales

En 2014 se realizaron 237 juntas vecinales –

asambleas y entregamos 140 condominios. Con

estas acciones generamos comunidades que

aprendan a auto administrarse y a gestionar las

herramientas que les ayuden a mejorar su entor-

no y calidad de vida.


FundaciónARA


El equilibro entre un buen desempeño operativo y económico y prácticas igualmente sólidas en materia ambiental y social es una de las grandes fortalezas de Consorcio ARA.

G4-15 Así, por noveno año consecutivo y en reconocimiento a lo realizado en 2014, el Centro Mexicano para la Filantropía (CEMEFI) distinguió a Consorcio ARA como Empresa Socialmente Responsable, bajo estándares más rigurosos y con entrega de información más completa, mientras que por segundo año en fila PRONATURA México A.C. reconoció nuestras acciones en pro de la conservación de la naturaleza.

G4-16 Fundación ARA (la Fundación) ofrece apoyo a los sectores más vulnerables del país y contribuye con el cuidado del medio ambiente a través de proyectos que mitiguen o compensen su huella ambiental.

G4-SO1 En 2014 la Fundación junto con sus aliados realizaron más de 521,852 acciones en be-neficio de más de 1.6 millones de personas. A través de alianzas estratégicas estrechamos lazos con empresas, fundaciones, asociaciones, gobiernos y sociedad para elevar la calidad de vida de los mexicanos mediante proyectos de construcción, mejoramiento urbano, educación, salud, medio ambiente y voluntariado.

Misión: Dar oportunidades de desarrollo para elevar la calidad de vida de los mexicanos.

Visión: Que Consorcio ARA sea reconocida como la empresa del ramo de la construcción con mayor labor social, a través de su Fundación.

Valores: • Respeto• Servicio• Transparencia• Integridad • Lealtad


Además, trabajamos para lograr nuestros objetivos

de: i) ser una Fundación de alianzas, con nuestros

empleados y nuestra sociedad; ii) ser una Funda-

ción con operación financiera clara y transparente;

iii) entregar viviendas de calidad, contribuyendo

a la preservación del medio ambiente y la vida en

comunidad; iv) apoyar a comunidades a través de

programas de auxilio visual, capacitación y desa-

rrollo, becas y mejoramiento urbano, de vivienda y

de infraestructura educativa; y v) dar apoyo a fa-

milias afectadas por desastres naturales.

1. HabitARA Por una vivienda digna

Toda familia en México tiene derecho a contar con

una vivienda digna y decorosa. La Fundación y sus

aliados hemos creado proyectos de calidad para

generar patrimonios duraderos en beneficio de

cada vez más familias de nuestro país.

a. Alianzas que Construyen

Como parte importante del Fideicomiso PROVI-

VAH, en 2014 se edificaron 3,824 viviendas que

beneficiaron a más de 19,100 personas, con

una inversión de $865 millones. En particular,

durante el año se entregaron viviendas para los

damnificados del huracán Manuel en Guerrero,

en colaboración con el DIF Nacional, la Univer-

sidad Anahuac y la alianza Unidos por Ellos.

Con estas acciones suman ya un total de

23,477 viviendas y 117,380 personas benefi-

ciadas a lo largo de nueve años.

b. Corazón urbano

En alianza con Corazón Urbano capacitamos

a más de 3,600 personas en el aprendizaje de

un nuevo oficio como pintor, impermeabili-

zador y aplicador de pasta. Con una inver-

sión total de $360 millones, pintamos juntos

72,004 fachadas en veintiún estados de la

república y el Distrito Federal.

Con la inclusión de PEMEX en Corazón Urbano

a partir de 2014 se ha logrado extender el be-

neficio a estados y zonas petroleras del país.

2. EducARA Por un mejor futuro

El alto índice de niños que abandonan la escuela

por falta de recursos propicia la delincuencia y

disminuye el progreso del país. Para combatir este

3,824viviendas

edificadasFideicomiso

PROVIVAH

que beneficiaron a más de 19 mil

personas


fenómeno hemos creado alianzas que apoyan la

educación, además de sumarnos al Programa Na-

cional para la Prevención Social de la Violencia y

la Delincuencia para fortalecer el desarrollo de los

niños mexicanos.

a. Sólo levanta la mano

Por cuarto año consecutivo nuestra alianza

con HSBC México y Fundación Lazos cumplió

con su meta de llegar a 34 escuelas en 26 es-

tados de la república. En estos cuatro años se

ha beneficiado a más de 5,593 niños, con el

aporte de 11,334 horas de voluntariado y una

inversión de $64.9 millones.

b. Ver Bien para Aprender Mejor

Con este programa hemos logrado cambiar el

futuro de veinticinco niños cada media hora,

con la entrega de 438,329 lentes en alianza con

el Fideicomiso Ver Bien para Aprender Mejor.

Entre 2013 y 2014 se han sumado a este es-

fuerzo la Secretaría de Gobernación, la Secre-

taría de Educación Pública, la Secretaría de

Salud y el Sistema para el Desarrollo Integral

de la Familia, en el marco del programa PreVer

(parte del Programa Nacional para la Preven-

ción Social de la Violencia y la Delincuencia),

para que todos los estudiantes de primaria que

requieran lentes los reciban de forma gratuita.

Con la participación de 131 Municipios y 5 De-

legaciones en 31 estados y el Distrito Federal,

durante el ciclo escolar 2013-2014 un equipo

de optometristas evaluó a más de 1.2 millones

de niños con una inversión de $657.4 millones.

c. Líderes Éticos y Sustentables a la

Antártica

La Dirección General de Innovación y Forta-

lecimiento Académico (DGIFA) de la Adminis-

tración Federal de Servicio Educativos en el

Distrito Federal (AFSEDF) y la Fundación Karla

Wheelock lanzaron la Cuarta Convocatoria a

alumnos de las secundarias públicas del Dis-

trito Federal para participar en el concurso

“Líderes Éticos y Sustentables a la Antártica”,

consistente en el desarrollo y operación de

proyectos sustentables.

El premio otorgado a estos jóvenes fue una

vivencia en la Antártica comandada por la al-

438,329lentesentregados

a 1.2 millones de niños evaluados dentro del programa Ver Bien para Aprender Mejor

34escuelas en26 estados

5,593 niños apadrinados


pinista Karla Wheelock. El apoyo de Fundación

ARA consistió en una beca de $163,000 para

uno de los jóvenes ganadores.

d. Vacuna Virtual

En conjunto con Fundación Vizcarra se

aportaron $240,000 para el desarrollo del pro-

yecto “Vacuna Virtual”, aplicación digital dirigi-

da a niños de seis a doce años que contribuirá

de manera amigable y didáctica a prevenir

adicciones.

3. Comunidad ARA Queremos un gran

futuro para todos.

a. Soy Voluntario

Con la participación del personal de Consor-

cio ARA se realizó la tercera colecta de jugue-

tes con motivo del Día del Niño, en la que se

juntaron más de 1,740 juguetes que fueron

entregados en doce hospitales pediátricos del

Distrito Federal.

Se integró una alianza con la Secretaría de

Gobernación y VIRAL como parte del Progra-

ma Nacional para la Prevención de la Violencia

y la Delincuencia, con el que se busca integrar

comunidades y rescatar espacios públicos en

el barrio de Tepito para mejorar la convivencia

familiar y la calidad de vida de sus habitantes.

b. Verano y Campaña Teletón 2014

La Fundación participó en el Verano Teletón a

través de activaciones a las que asistieron 400

niños y más de 210 voluntarios, además de do-

nativos en especie de empresas aliadas a nues-

tra Fundación. Se realizó la tercera colecta anual

nacional en apoyo al Teletón, en la que el per-

sonal de Consorcio ARA realizó su donativo a

través de la “Alcancía Digital de Fundación ARA”.

c. Rally de la Salud

Se celebró la carrera del día de la familia or-

ganizada por el Consejo de la Comunicación y

la carrera “Corre por ti y camina conmigo” or-

ganizada por CONFE, donde pueden participar

personas con algún tipo de discapacidad.

d. Proyecto de Rehabilitación de

Espacios

Este proyecto busca rehabilitar espacios públi-

cos y privados a través de donativos de pintura.

En 2014 se apoyó a las siguientes instituciones:

- Instituto José David A.C. en Chihuahua.

- Albergue las Tres Piedritas, junto con Fun-

dación Checo Pérez en Zapopan, Jalisco.

- Asociación Nuestro Hogar para tres casas

hogar de niños abandonados en el Distrito

Federal.

- DIF Huehuetoca para la rehabilitación de

la Clínica de la Mujer.

- Casa de la Amistad para Niños con Cáncer

para la rehabilitación de diversos espacios

en el albergue en el Distrito Federal.

e. Venta de Productos con Causa

Boutique ARA comercializó más de 1,700 Pro-

ductos con Causa entre nuestros empleados,

en colaboración con Casa de la Amistad para

Niños con Cáncer, CONFE, KADIMA, Chunches

y Fundación Checo Pérez A.C. Los recursos ob-

tenidos sirven para brindar empleo a jóvenes

con capacidades diferentes, dar tratamiento a

niños con cáncer y atender a niños abandona-

dos en albergues de Jalisco.

4. SustentARA por nuestro mundo.

La alianza entre Fundación ARA y PRONATURA es

fundamental para nuestro objetivo de lograr un

óptimo desempeño ambiental en nuestras opera-

ciones. Nuestras principales líneas de acción son:

- Mejora en la eficiencia de los procesos.

- Ahorro y optimización de materiales y recur-

sos naturales.

- Prevención, control y mitigación en la genera-

ción de emisiones y residuos.

- Cumplimiento de la normatividad ambiental.

400niños

y más de

210voluntarios

participaron en activaciones

del Verano Teletón.


G4-EN13 En lo que se refiere a inversión ambien-

tal, hemos apoyado tres importantes proyectos:

la rehabilitación de manglares con la Asociación

Civil Flora, Fauna y Cultura de México; el proyecto

de conservación de recursos naturales del Parque

Nacional Izta Popo; y el programa de reciclaje en

las oficinas corporativas de Consorcio ARA. Todo

ello para alcanzar los siguientes objetivos:

• CAMBIO CLIMÁTICO

Promover una mayor responsabilidad am-

biental que permita reducir nuestras emisio-

nes de gases de efecto invernadero.

• AGUA

Generar conciencia en nuestros empleados

sobre el uso y aprovechamiento del agua a

través de la tecnología.

• BIODIVERSIDAD

Compensar los impactos negativos de nues-

tra operación; reciclar y aprovechar residuos;

impulsar programas de conservación de nues-

tro patrimonio natural y cultural; y preservar

nuestro ecosistema.

a. Estándar de Sustentabilidad

Empresarial

En conjunto con PRONATURA se concluyó el

Diagnóstico de Desempeño Ambiental, que

permite identificar oportunidades de mejora

para compensar los impactos negativos a la

naturaleza, lograr reducciones en el consu-

mo de energía y agua y disminuir la genera-

ción de residuos.

En 2014 se cumplió con el objetivo de contar

con el “Manual de Compras Verdes”, gracias al

cual podremos cuantificar las tecnologías, aho-

rros y beneficios que nos brindan los insumos

que utilizamos.

G4-15 Por los resultados de este Diagnóstico,

PRONATURA otorgó a Consorcio ARA el Están-

CITARA,Estado de México

1,700productos con causa vendidos

más de 6 organizaciones civiles beneficiadas


dar de Sustentabilidad Empresarial con nivel

“Satisfactorio”, por segundo año consecutivo.

b. Rehabilitación de manglares

G4-EN13 Durante 2013 y 2014 los recursos

otorgados por Fundación ARA y aliados al Pro-

grama de Rehabilitación de Manglares de la

Asociación Civil Flora, Fauna y Cultura de Méxi-

co, resultaron en la rehabilitación de 64.48 hec-

táreas de manglar con 360,000 mangles rojos

y botoncillos en Quintana Roo, la eliminación

de la especie invasor casuarina equisetifolia

en 2,403 árboles y la capacitación y empleo de

más de treinta personas, entre otras acciones.

c. Conservación de recursos naturales

del Parque Nacional Izta Popo

G4-EN13 En alianza con PRONATURA, la Fun-

dación tiene el objetivo de conservar diez hec-

táreas deterioradas, monitorear el desarrollo de

las plantaciones realizadas, estimar el potencial

de captura de CO2 de dichas hectáreas y estimar

el volumen de agua superficial que aportan. Lo

anterior para contribuir a la preservación de la

biodiversidad de especies nativas y endémicas

de la región de los volcanes.

d. Campaña de reciclaje

Se implementó un programa de reciclaje y

manejo de residuos en el corporativo de Con-

sorcio ARA, en conjunto con Centros de Reci-

claje Recupera. Promovemos el reciclaje para

disminuir el uso de recursos naturales y gene-

rar energías alternas para mitigar el deterioro

ecológico. En 2014 logramos recolectar:

- 2,653 kilos de diversos tipos de papel

- 141 kilos de PET

- 37 kilos de latas de aluminio

- 362 kilos de cartón

Acción Total Comentario / Conversión

44 Árboles de ser talados para convertirlos en papel nuevo.

65,754 Litros de agua que se utilizarían para fabricar papel nuevo, equivalente a mantener una regadera abierta durante casi 56 horas continuas.

7 Kilos de aluminio, suficiente para mantener encendido un foco de 60 watts durante 2.3 meses.

349 Kilos de botellas de plástico PET como para fabricar 3,629 camisas extra-grandes de fibra textil.

2,529Kilos de papel y cartón que contribuyen a no utilizar 10,368.9 kw para fabricar papel de fibra virgen, mismos que servirán para abastecer de electricidad a un hogar promedio durante 2.42 años.

Agradecemos a nuestros aliados:

Empresas3e de México, Alltournative, ANTAD, CANADEVI, Cementos Moctezuma, CEMEX, Cinépolis, COMEX, Costco de México, FTP, Galia Moss, HSBC México, Office Depot, Universidad Anáhuac,

Vitromex de Norte América Construcción, Volaris, Walmart de México, Kenworth Metropolitanos, Grupo Industrial de Poliestireno, Protección Anticorrosiva de Cuautitlán, Shunko Technology,

Cocinas Ferreti, Industrias Ridolfi.

ONGBécalos, Casa de la Amistad para niños con Cáncer, Centro Mexicano para la Filantropía, CENACED, Chunches, Comité de Ayuda en casos de Emergencias Nacionales, Consejo de la Co-

municación, Corazón Urbano, Cruz Roja de México, Fideicomiso PROVIVAH, Fideicomiso Ver Bien para Aprender Mejor, Flora, Fauna y Cultura de México, Fundación Audios, Fundación

Chedraui, Fundación Chrysler, Fundación COMEX, Fundación Gonzalo Río Arronte, Fundacion Karla Wheelock, Fundación Lazos, Fundación Telefónica, Fundación TELETÓN, Fundación

Televisa, Fundación Vizcarra, Inclúyeme, KADIMA, Nacional Monte de Piedad, PRONATURA, Recupera Centros de Reciclaje, UNICEF, UNIRED, CONFE, Instituto José David, Fundación

Checo Pérez, Asociación Nuestro Hogar ANAR.

GobiernoCONAVI, Delegación Iztacalco, DIF del Estado de México, FONHAPO, Gobiernos de los Estados de Baja California Norte, Baja California Sur, Chiapas, Chihuahua, Coahuila, Colima, Distrito

Federal, Estado de México, Guanajuato, Guerrero, Hidalgo, Jalisco, Michoacán, Morelos, Puebla, Quintana Roo, Sonora, Tabasco, Tamaulipas, Yucatán, Municipios de Cozumel, Ecatepec, El

Marqués, Huehuetoca, Naucalpan, Pachuca, Tlajomulco de Zúñiga, Zapopan, Oficina de la Esposa del C. Presidente de la República, Secretaría de Educación Pública y sus Delegaciones Estatales,

Secretaría de Salud del Gobierno Federal, Secretaría de Salud del Gobierno del Distrito Federal, Sistema Nacional para el Desarrollo Integral de la Familia (DIF Nacional), Secretaría de Goberna-

ción, Subsecretaría de Prevención y Participación Ciudadana de SEGOB, PEMEX.

64hectáreas

rehabilitadas en Quintana Roo

con 360,000 plantas de mangle rojo y

botoncillo

Visita nuestro Informe Anual 2014en: www.fundacionara.org.mx

] 45 [cimientos fuertes: liderazgo y crecimiento

EX-HACIENDA SANTA INÉS,Estado de México

PASEO DE LOS SAUCES, Puebla


GobiernoCorporativoGobiernoGobiernoCorporativo

COLINAS DE ALTAR,Morelossegmento: Interés Social


Las sólidas prácticas de Gobierno Corporativo son pilar fundamental en el liderazgo de Consorcio ARA.

G4-34 El Consejo de Administración de Consorcio ARA sesiona cuatro veces por año, de conformidad con lo dispuesto por la Ley del Mercado de Valores (LMV) y por los propios estatutos de la Compañía. En 2014 se obtuvo una asistencia de 95% a dichas reuniones.

G4-39 El Presidente del Consejo de Administración es también Director General de la Di-visión Inmobiliaria.

G4-38 El Consejo cuenta con once miembros, todos hombres (una mujer funge como suplente). Ocho de los consejeros son independientes de acuerdo con la clasificación del Código de Mejores Prácticas Corporativas, equivalente a 73%, muy por encima de lo que establece la LMV. La antigüedad de sus miembros se indica a continuación:

Antigüedad en añosal 31-Dic-14

Germán Ahumada Russek 26 Presidente

Luis Felipe Ahumada Russek 26 Vicepresidente

Germán Ahumada Alduncin 11 Vicepresidente

Pedro Alonso Angulo 11 Consejero

Luis Ramón Carazo Preciado 11 Consejero

Roberto Danel Díaz 11 Consejero

Félix Gavito Marco 19 Consejero

Francisco Javier Lomelín Anaya 7 Consejero

Andrés Massieu Berlanga 16 Consejero

Ricardo Paullada Nevarez 1 Consejero

Raúl Robledo Tovi 8 meses Consejero


G4-40, G4-41, G4-51 Para seleccionar a sus miembros

independientes, el Consejo de Administración considera

experiencia, capacidad, prestigio profesional y ausencia

de conflictos de interés para el ejercicio de sus funciones.

La designación y ratificación de los consejeros se somete

a la aprobación de la Asamblea de Accionistas, y su re-

muneración se describe en los Estados Financieros de la

Empresa. Todos ellos cuentan con una amplia trayectoria

y son expertos en temas estratégicos para Consorcio ARA,

como vivienda, finanzas y gobierno corporativo.

G4-34, G4-42 El Consejo cuenta con un Comité de Au-

ditoría y un Comité de Prácticas Societarias, presididos

por Félix Gavito Marco y Roberto Danel Díaz respectiva-

mente, ambos miembros independientes del Consejo de

Administración.

Las atribuciones del Comité de Auditoría son: discutir los

estados financieros de la Compañía; vigilar el sistema de

control interno; evaluar el desempeño de los auditores

externos; informar sobre las funciones de auditoría in-

terna; informar al Consejo sobre las irregularidades de

las que tenga conocimiento; recibir y analizar los co-

mentarios y observaciones de los accionistas, consejeros

y directivos relevantes; y otras facultades previstas por

la Ley del Mercado de Valores.

G4-51, G4-52 Las actividades del Comité de Prácti-

cas Societarias son, entre otras, emitir opinión sobre las

políticas y lineamientos para el uso de los bienes de la

Compañía por parte de personas relacionadas, así como

la evaluación y compensación del Director General y

funcionarios de alto nivel.

G4-46 Cabe decir que a partir de 2014, las actividades

del Comité de Planeación y Finanzas fueron absorbidas

por el Comité de Prácticas Societarias, por lo que hoy

éste también supervisa las políticas y prácticas de Con-

sorcio ARA en materia financiera, ofrece una visión es-

tratégica para asegurar su estabilidad y permanencia y

se encarga de la administración de riesgos.

G4-45 El Consejo de Administración advierte riesgos,

gestiona impactos y evalúa las oportunidades económi-

cas para la Empresa mediante el Reporte Anual que se

Presenta de Acuerdo con las Disposiciones de Carácter

General, aplicables a las Emisoras de Valores y a Otros

Participantes del Mercado de Valores, por el ejercicio

terminado al 31 de diciembre de 2014.

G4-35, G4-36, G4-47 El equipo directivo de Consor-

cio ARA examina con los comités temas relevantes para

la Empresa cuando menos una vez al trimestre.


G4-15 Desde 2003, Consorcio ARA se adhiere al Código

de Mejores Prácticas Corporativas del Consejo Coordina-

dor Empresarial, y anualmente reporta su cumplimiento

a la Bolsa Mexicana de Valores mediante el Cuestionario

de Mejores Prácticas Corporativas.

G4-SO8 En 2014 Consorcio ARA no se hizo acreedor a

sanciones ni multas significativas derivadas del incum-

plimiento de leyes y regulaciones vigentes.

Código de Conducta y Ética

G4-56, G4-SO4 El Código de Conducta y Ética se apega

a nuestros valores de Honestidad, Compromiso, Responsa-

bilidad y Calidad, y norma las conductas éticas que asegu-

ran la integridad y transparencia en todas nuestras accio-

nes. Puede ser consultado en: www.consorcioara.com.mx

En 2014 se puso en marcha una campaña de difusión

a nivel nacional de este Código, con el objetivo de que

nuestros colaboradores conozcan, comprendan y apli-

quen dichos criterios en lo personal, familiar y organi-

zacional.

G4-34, G4-37, G4-57, G4-58, G4-LA16 Contamos

con el Sistema de Asesoría y Denuncias ARA, que pone a

disposición de nuestros grupos de interés la Línea Con-

fidencial ARA para reportar cualquier violación al Códi-

go de Ética:

- Área metropolitana: 5251 7489

- Interior de la República: 01800 823 07 22

- Correo electrónico [email protected]

De 2012 a la fecha, las denuncias recibidas y atendidas su-

man:

Año Núm. de denuncias

2014 25

2013 37

2012 34

G4-49, G4-50, Los temas más recurrentes fueron he-

chos del conocimiento del Consejo de Administración. Así,

de las 25 denuncias recibidas en 2014 procedieron 20, cuya

resolución puede variar desde llamadas de atención hasta

el despido definitivo (en caso de corrupción).

G4-EN34, G4-LA16, G4-HR3, G4-HR12, G4-SO5,

G4-SO11 Durante el ejercicio no se recibieron denun-

cias en materia ambiental, de discriminación, violaciones

a los derechos humanos ni reclamaciones sobre impac-

tos sociales.


Consejo deAdministraciónLos miembros del Consejo de Administración 2015, así como

los presidentes de los comités auxiliares, serán designados

o ratificados en la Asamblea General Ordinaria del 27 de abril de 2015.

• Consejeros Independientes Consejeros Relacionados Consejeros Patrimoniales

COMITÉ NOMBRE CARGO SUPLENTE

Germán Ahumada Russek presidente Miguel Lozano Guillermo Pardinas

Luis Felipe Ahumada Russek vicepresidente Guillermo Alberto Riveroll López

Germán Ahumada Alduncin vicepresidente J. Sacramento Soto Solís

P Pedro Alonso Angulo• consejero María Cristina Hernández Trejo•

P Luis Ramón Carazo Preciado• consejero Eugenio Riveroll Picazo•

A y P Roberto Danel Díaz• consejero Manuel Gutiérrez García•

A y P Ricardo Paullada Nevárez• consejero Alfredo Sánchez Torrado•

A Félix Gavito Marco• consejero Lorenzo Lucas Sánchez•

Francisco Javier Lomelín Anaya• consejero Carlos Hernández Magallanes•

A Y P Andrés Massieu Berlanga• consejero Alejandro C. Álvarez Certucha•

P Raúl Robledo Tovi• consejero José Alberto Flores Athié•

Ricardo Maldonado Yáñez secretario

Lorenza K. Langarica O’hea prosecretario

A: AuditoríaP: Prácticas Societarias


Equipo Directivo

Germán Ahumada Russek | DIRECTOR GENERAL DIVISIÓN INMOBILIARIA

Luis Felipe Ahumada Russek | DIRECTOR GENERAL DIVISIÓN DE CENTROS COMERCIALES

División Inmobiliaria

Gabriel Altamirano Hernández | DIRECTOR DE RELACIONES GUBERNAMENTALES Y FUNDACIÓN ARA

Alicia Enriquez Pimentel | DIRECTORA DE RELACIÓN CON INVERSIONISTAS

Martín Guevara Hernández | DIRECTOR DE DESARROLLO DEL NEGOCIO

Carlos López Pérez | DIRECTOR DE AUDITORÍA INTERNA

Miguel Lozano Pardinas | DIRECTOR DE OPERACIONES

Edgar Martínez Chavolla | DIRECTOR DE PROYECTOS

J. Sacramento Soto Solís | DIRECTOR DE FINANZAS Y RECURSOS HUMANOS

Rodolfo Trujillo Mondragón | DIRECTOR JURÍDICO

Directores Regionales Comerciales |División Inmobiliaria

Carlos Ávila Viveros | ESTADO DE MÉXICO | BAJÍO

Estado de México, Guanajuato, Hidalgo, Querétaro

Fernando Calderón Nava | DISTRITO FEDERAL

Carlos Falcón Pimienta | ORIENTE Puebla, Veracruz

Ricardo Martínez Hernández | CENTRO | SUR Guerrero, Morelos, Quintana Roo

Eduardo Ordaz de la Fuente | RIALTA | NORTE | OCCIDENTE Baja California, Chihuahua, Estado de México, Jalisco, Morelos, Nayarit,

Nuevo León, Sinaloa, Sonora, Tamaulipas


Acerca deeste Informe

G4-28, G4-29, G4-30, G4-32 El presente constituye nuestro tercer reporte anual de sustentabilidad, fue elaborado de conformidad con los lineamientos G4 del Global Reporting Initiative (GRI) en su modalidad esencial y abarca el ejercicio 2014. Para mayor información sobre nuestra Empresa, su desempeño operativo y financiero, y las versiones electrónicas de reportes anuales de años anteriores, favor de consultar nuestra página de Internet: www.consorcioara.com.mx.

G4-17, G4-20 El presente informe cubre todas las operaciones de Consorcio ARA y aquellas subsidiarias que controlamos o sobre las que ejercemos influencia sig-nificativa, y comunica de manera abierta, objetiva y transparente los principales avances, retos y áreas de oportunidad en los temas de sustentabilidad que conside-ramos prioritarios.

G4-18, G4-19 La definición de los temas materiales para Consorcio ARA se rea-lizó mediante un análisis de los asuntos clave en materia de sustentabilidad que enfrenta el sector en el que participamos, mismos que se detallan en los capítulos precedentes.

G4-48 La Dirección de Relación con Inversionistas es el área encargada de revisar y aprobar el presente reporte financiero y de sustentabilidad.

G4-22, G4-23 La información de sustentabilidad no ha sido reformulada, ni ha cambiado respecto de reportes anteriores en cobertura y alcance.

G4-31, G4-33 Este informe de sustentabilidad no ha sido auditado por un tercero independiente. Cualquier comentario relacionado con el mismo, favor de dirigirlo a [email protected].

La Empresa no cuenta con información disponible sobre los indicadores G4 que no se responden en esta memoria.


Índicede GRI

CONTENIDOS BÁSICOS GENERALES

Indicador Página

Estrategia y Análisis

G4-1 10

G4-2 10

Perfil de la Organización

G4-3 55

G4-4 18

G4-5 8

G4-6 8

G4-7 55

G4-8 8

G4-9 5, 34

G4-10 34

G4-11 34

G4-12 28

G4-15 39, 43, 49

G4-16 39

Aspectos Materiales y de Cobertura

G4-17 52

G4-18 52

G4-19 52

G4-20 52

G4-22 52

G4-23 52

Participación de los Grupos de Interés

G4-24 31

G4-25 31

G4-26 31

Perfil de la Memoria

G4-28 52

G4-29 52

G4-30 52

G4-31 52

G4-32 52, 53

G4-33 52

G4-32

Indicador Página

Gobierno

G4-34 47, 48, 49

G4-35 48

G4-36 48

G4-37 49

G4-38 47

G4-39 47

G4-40 48

G4-41 48

G4-42 48

G4-45 48

G4-46 48

G4-47 48

G4-48 52

G4-49 49

G4-50 49

G4-51 48

G4-52 35, 48

Ética e Integridad

G4-56 49

G4-57 49

G4-58 49

Desempeño Económico

G4-EC1 31

G4-EC2 31

G4-EC3 34

G4-EC4 31

G4-EC5 34

G4-EC6 31

G4-EC7 31

G4-EC9 31

Medio Ambiente

G4-EN1 32

G4-EN2 32



Indicador Página

G4-EN6 31

G4-EN7 31

G4-EN9 32

G4-EN10 32

G4-EN11 32

G4-EN13 43, 44

G4-EN19 31

G4-EN22 32

G4-EN23 32

G4-EN24 32

G4-EN25 32

G4-EN26 32

G4-EN27 31

G4-EN29 32

G4-EN30 32

G4-EN31 32

G4-EN32 32

G4-EN34 49

Prácticas Laborales y Trabajo Digno

G4-LA1 34

G4-LA2 34

G4-LA3 34

G4-LA4 34

G4-LA5 35, 36

G4-LA6 36

G4-LA9 35

G4-LA10 35

G4-LA11 35

Indicador Página

G4-LA12 35

G4-LA13 35

G4-LA14 32

G4-LA16 34, 49

Derechos Humanos

G4-HR3 36, 49

G4-HR4 32, 34

G4-HR5 36

G4-HR6 36

G4-HR8 36

G4-HR9 36

G4-HR10 32

G4-HR12 36, 49

Sociedad

G4-SO1 37, 39

G4-SO4 49

G4-SO5 49

G4-SO6 31

G4-SO7 31

G4-SO8 31, 49

G4-SO9 32

G4-SO11 49

Responsabilidad Sobre Productos

G4-PR2 36

G4-PR7 36

G4-PR8 36

G4-PR9 36


| 56 | Informe de los auditores independientes| 58 | Estados consolidados de posición financiera| 59 | Estados consolidados de resultados y otros resultados integrales| 60 | Estados consolidados de cambios en el capital contable| 62 | Estados consolidados de flujos de efectivo| 64 | Notas a los estados financieros consolidados

Contenido

Consorcio ARA, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias

ESTADOSFINANCIEROSCONSOLIDADOSpor los años que terminaron el 31 de diciembre de 2014 y 2013, e Informe de los auditores

independientes del 27 de marzo de 2015.

G4-3, G4-7


Al Consejo de Administración y Accionistas

de Consorcio ARA, S. A. B. de C. V.

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de Consorcio ARA, S. A. B. de C. V. y

Subsidiarias (la Entidad), los cuales comprenden los estados consolidados de posición financiera al 31

de diciembre de 2014 y 2013, y los estados consolidados de resultados y otros resultados integrales,

de cambios en el capital contable y de flujos de efectivo correspondientes a los ejercicios terminados

el 31 de diciembre de 2014 y 2013, así como un resumen de las políticas contables significativas y otra

información explicativa.

Responsabilidad de la administración en relación con los estados financieros

consolidados

La administración es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados finan-

cieros consolidados adjuntos de conformidad con las Normas Internacionales de Información Fi-

nanciera, emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad, así como del control

interno que la administración considere necesario para permitir la preparación de estados financieros

consolidados libres de errores importantes debido a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados adjuntos

con base en nuestras auditorías. Hemos llevado a cabo nuestras auditorías de acuerdo con las Nor-

mas Internacionales de Auditoría. Dichas normas exigen que cumplamos los requisitos de ética, así

como que planeemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable sobre

si los estados financieros consolidados están libres de errores importantes.

Una auditoría consiste en la aplicación de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre

los importes y la información revelada en los estados financieros consolidados. Los procedimientos

seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la evaluación de los riesgos de error impor-

tante en los estados financieros consolidados debido a fraude o error. Al efectuar dicha evaluación de

Informe de losAuditores Independientes


riesgo, el auditor considera el control interno relevante para la preparación y presentación razonable

de los estados financieros consolidados por parte de la Entidad, con el fin de diseñar los procedi-

mientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de

expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la Entidad. Una auditoría también

incluye la evaluación de lo adecuado de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las

estimaciones contables realizadas por la administración, así como la evaluación de la presentación de

los estados financieros consolidados en su conjunto.

Consideramos que la evidencia que hemos obtenido en nuestras auditorías proporciona una base

suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados adjuntos presentan razonablemente, en to-

dos los aspectos importantes, la posición financiera de Consorcio ARA, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias

al 31 de diciembre de 2014 y 2013, así como sus resultados y sus flujos de efectivo correspondientes a

los ejercicios terminados en dichas fechas, de conformidad con las Normas Internacionales de Infor-

mación Financiera, emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.

Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C.

Miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited

Paseo de la Reforma 489, piso 6

Colonia Cuauhtémoc, C.P. 06500

México, D.F.

C. P. C. Rafael García Gómez

27 de marzo de 2015

C. P. C. Rafael García Gómez

27 de marzo de 2015



Estados consolidados de posición financieraAl 31 de diciembre de 2014 y 2013

(En miles de pesos)

NOTAS 2014 2013

ACTIVOS

Activo circulanteEfectivo y equivalentes de efectivo 6 $ 1,032,228 $ 599,598Clientes – Neto 7 843,741 740,283Cuentas por cobrar a entidades asociadas 10,561 8,608Inventarios 8 11,664,675 11,494,249Acciones de club de golf disponibles para venta 203,480 205,064Otros activos 10 530,095 555,077

Total de activo circulante 14,284,780 13,602,879Activo a largo plazo

Propiedades de inversión 9 453,446 451,796Efectivo restringido 6 43,369 43,369Terrenos para desarrollo a largo plazo 8 1,247,305 1,247,305Inversión en acciones de entidades asociadas 11 27,992 57,716Beneficios a los empleados 18 1,554 2,142Inmuebles, maquinaria y equipo - Neto 12 242,158 311,269

Total de activo a largo plazo 2,015,824 2,113,597Total activos $ 16,300,604 $ 15,716,476

PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE

Pasivo circulante Porción circulante de la deuda a largo plazo 14 $ 409,568 $ 377,668

Porción circulante de las obligaciones por contratos de arrendamiento financiero 17 3,676 6,128

Proveedores 676,906 358,781Impuestos y otros pasivos 15 748,476 698,630Anticipos de clientes 119,767 123,448

Total de pasivo circulante 1,958,393 1,564,655Pasivo a largo plazo

Deuda a largo plazo 14 1,728,808 2,045,555Obligaciones por contratos de arrendamiento financiero 17 4,935 1,261Otros pasivos a largo plazo 52,377 57,683Impuesto sobre la renta diferido 16 1,823,541 1,820,182

Total de pasivo a largo plazo 3,609,661 3,924,681Total de pasivo 5,568,054 5,489,336

Capital contable y reservasCapital social 21 $ 646,580 $ 645,746Prima en suscripción de acciones 348,856 347,146Reserva para la adquisición de acciones propias 57,111 44,822Utilidades retenidas 21 9,642,972 9,154,626Participación controladora 10,695,519 10,192,340Participación no controladora 37,031 34,800

Total de capital contable 10,732,550 10,227,140Total pasivo y capital contable $ 16,300,604 $ 15,716,476

Las notas adjuntas son parte de los estados financieros consolidados.



Estados consolidados de resultadosy otros resultados integralesPor los años que terminaron el 31 de diciembre de 2014 y 2013

(En miles de pesos, excepto datos por acción que se expresan en pesos)

NOTAS 2014 2013Ingresos 23 $ 6,206,146 $ 5,735,727

Costo de ventas 23 4,561,329 4,185,396

Utilidad bruta 1,644,817 1,550,331

Gastos generales y de administración 1,040,236 1,033,572Otros ingresos– neto (3,542) (11,636)

Utilidad de operación 608,123 528,395

(Ingresos) gastos financieros:Gastos por intereses 28,259 25,123Ingresos por intereses (32,787) (39,403)Pérdida por instrumentos financieros derivados 20 - 21,350(Utilidad) pérdida cambiaria – neta (7,165) 1,078

(11,693) 8,148Participación en las utilidades de entidades asociadas 11 76,012 124,240

Utilidad antes de impuestos a la utilidad 695,828 644,487

Impuestos a la utilidad 16 205,783 180,183

Utilidad consolidada del año $ 490,045 $ 464,304

Otros resultados integralesRemedición de obligaciones de beneficios laborales - 3,219

Resultado Integral del año $ 490,045 $ 467,523

Participación controladora $ 488,346 $ 462,908Participación no controladora 1,699 1,396

Resultado Integral del año $ 490,045 $ 464,304

Utilidad básica por acción $ 0.37 $ 0.35

Promedio ponderado de acciones en circulación 1,312,185,111 1,304,482,889




Estados consolidados de cambios en el capital contablePor los años que terminaron el 31 de diciembre de 2014 y 2013

(En miles de pesos)

Capital socialPrima en

suscripción de acciones

Reserva para la adquisición de acciones

propias

Utilidades acumuladas

Participación no controladora Capital contable

Saldos al 1 de enero de 2013 $ 641,854 $ 328,854 $ 2,528 $ 8,687,103 $ 53,087 $ 9,713,426

Recompra de acciones propias – Neto 3,892 18,292 42,294 - - 64,478

Resultado integral - - - 467,523 (18,287) 449,236

Saldos al 31 de diciembre de 2013 $ 645,746 $ 347,146 $ 44,822 $ 9,154,626 $ 34,800 $ 10,227,140

Recompra de acciones propias – Neto 834 1,710 12,289 - - 14,833

Resultado integral - - - 488,346 2,231 490,577




Capital socialPrima en

suscripción de acciones

Reserva para la adquisición de acciones

propias

Utilidades acumuladas

Participación no controladora Capital contable

Saldos al 1 de enero de 2013 $ 641,854 $ 328,854 $ 2,528 $ 8,687,103 $ 53,087 $ 9,713,426

Recompra de acciones propias – Neto 3,892 18,292 42,294 - - 64,478

Resultado integral - - - 467,523 (18,287) 449,236


Recompra de acciones propias – Neto 834 1,710 12,289 - - 14,833

Resultado integral - - - 488,346 2,231 490,577





Estados consolidados de flujosde efectivoPor los años que terminaron el 31 de diciembre de 2014 y 2013

(En miles de pesos)

2014 2013

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:

Utilidad antes de impuestos a la utilidad $ 695,828 $ 644,487

Partidas relacionadas con actividades de inversión:Depreciación y amortización 85,437 88,241Ingresos por intereses (32,787) (39,403)Instrumento financiero derivados (Equity Swap) - 782Participación en las utilidades de entidades asociadas (76,012) (124,240)

Partida relacionada con actividades de financiamiento:Intereses a cargo 163,717 260,939

836,183 830,806 Cambios en capital de trabajo:

(Aumento) disminución en:Clientes – Neto (103,458) (36,466)Cuentas por cobrar a entidades asociadas (1,953) 53,847Propiedades de inversión (8,826) (35,802)Inventarios y terrenos para desarrollo a largo plazo (170,426) (343,207)Otros activos 25,365 (86,140)Acciones de club de golf disponibles para venta 1,584 1,980

Disminución (aumento) en:Proveedores 318,125 32,173Impuestos y otros pasivos (5,673) (497,262)Anticipos de clientes (3,681) 57,006Impuestos a la utilidad pagados (141,419) (203,334)Beneficios a los empleados 588 2,016Otros pasivos a largo plazo (11) 43,531

Flujo neto de efectivo de actividades de operación 746,398 (180,852)

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:

Inversión en maquinaria y equipo (16,972) (22,506)Intereses cobrados 32,787 39,403Inversión en acciones de entidades asociadas 18,430 (27,021)Dividendos cobrados de entidades asociadas 82,000 140,132Flujo neto de efectivo de actividades de inversión 116,245 130,008

Efectivo excedente (a obtener) en actividades de financiamiento 862,643 (50,844)

(Continúa)


2014 2013

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:

Deuda a largo plazo y líneas de crédito revolvente 804,078 2,538,921Pagos de porción circulante de la deuda a largo plazo (73,764) (84,647)Pagos de deuda a largo plazo y líneas de crédito revolvente (1,015,161) (3,185,558)Intereses pagados (169,203) (254,897)Prima en suscripción de acciones 1,710 18,292Venta de acciones propias 120,299 212,892Compra de acciones propias (108,010) (170,598)Recompra de acciones propias - Neto 834 3,892Amortización de otros financiamientos 9,204 (927)

Flujo neto de efectivo de actividades de financiamiento (430,013) (922,630)

Aumento (disminución) neto de efectivo y equivalentes de efectivo 432,630 (973,474)

Efectivo y equivalentes de efectivo al principio del año 642,967 1,616,441

Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año (incluye efectivo restringido por $43,369) $ 1,075,597 $ 642,967


(Concluye)


1. Actividades

Consorcio ARA, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias (la Entidad), se dedica a la compra y venta de terrenos, el diseño de desa-

rrollos habitacionales tanto de interés social, medio, residencial, industriales y turísticos, a la construcción, promoción

y comercialización de los mismos, así como al arrendamiento de unicentros y minicentros comerciales en México.

La Entidad lleva a cabo la construcción de sus desarrollos habitacionales mediante la contratación de servicios de

construcción por medio de contratos de obra. Dichos contratos obligan al subcontratista a ejecutar por sí mismo o

por medio de terceros la obra convenida de acuerdo a las especificaciones técnicas requeridas por la Entidad.

La Entidad tiene una duración de 99 años y el domicilio principal de sus negocios es Arcos Bosques Marco II, Paseo de

Tamarindos No. 90, Torre I, Piso 25, Bosques de las Lomas, C.P. 05120, México, D.F.

2. Bases de presentación

a. Nuevas y modificadas Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS por sus siglas en inglés) que

afectan saldos reportados y / o revelaciones en los estados financieros

En el año en curso, la Entidad aplicó una serie de nuevas y modificadas IFRS emitidas por el Consejo de Normas

Internacionales de Contabilidad (IASB) las cuales son obligatorias y entran en vigor a partir de los ejercicios que

inicien en o después del 1 de enero de 2014.

Modificaciones a la IFRS 10, IFRS 12 y IAS 27 Entidades de Inversión

La Entidad aplicó las modificaciones a IFRS 10, IFRS 12 y IAS 27 Entidades de Inversión por primera vez en el año

actual. Las modificaciones a la IFRS 10 definen una entidad de inversión y requieren una entidad que reporta que

cumpla con la definición de una entidad de inversión no que consolide a sus subsidiarias pero en su lugar valuar

sus subsidiarias a valor razonable a través de resultados en sus estados financieros consolidados o individuales.

Para calificar como una entidad de inversión, se requiere que una entidad de reporte:

• Obtenga fondos de uno o más inversionistas con el fin de proveerles de servicios de gestión de inversiones;

• Comprometerse con el inversionista(s) que el propósito del negocio es invertir los fondos únicamente para las

devoluciones provenientes de la apreciación del capital, ingresos por inversiones o ambos; y

• Valuar y evaluar el desempeño de sustancialmente todas sus inversiones sobre una base de valor razonable.

Se han realizado modificaciones consiguientes a la IFRS 12 y a IAS 27 para introducir nuevos requerimientos de

revelaciones para las entidades de inversión.


Notas a los estados financieros consolidadosPor los años que terminaron el 31 de diciembre de 2014 y 2013

(En miles de pesos, excepto datos que se indican)


Dado que la Entidad no es una entidad de inversión (evaluada bajo el criterio de la IFRS 10 al 1 de enero de 2014),

la aplicación de las modificaciones no ha tenido impacto en las revelaciones o en las cantidades reconocidas en

los estados financieros consolidados de la Entidad.

Modificaciones a la IAS 32 Compensación de activos y pasivos Financieros

La Entidad aplicó las modificaciones a la IAS 32 Compensación de activos y pasivos Financieros por primera vez en

el año actual. Las modificaciones a IAS 32 aclara los requerimientos relacionados con la compensación de activos

y pasivos financieros. Específicamente, las modificaciones aclaran el significado de ‘actualmente tiene el derecho

legal efectivo de compensación’ y ‘realización y liquidación simultánea’.

Dado que la Entidad no tiene ningún acuerdo de compensación, la aplicación de las modificaciones no tuvo nin-

gún efecto significativo en las revelaciones o en los saldos reconocidos en los estados financieros consolidados.

Modificaciones a la IAS 19 Planes de Beneficios Definidos: Contribuciones de Empleados

Las modificaciones a la IAS 19 aclaran como una Entidad debe contabilizar las contribuciones hechas por em-

pleados o terceras partes a los planes de beneficios definidos, basado en si dichas contribuciones dependen del

número de años de servicio del empleado.

Para contribuciones que son independientes del número de años de servicio, la entidad puede reconocer las con-

tribuciones como una reducción del costo de servicio en el periodo en el cual se presta el servicio, o atribuirlo a

los periodos de servicio de los empleados utilizando el método de crédito unitario proyectado; mientras que para

las contribuciones que dependen del número de años de servicio, se requiere que la entidad las atribuya a los

periodos de servicio de los empleados.

La administración de la Entidad considera que la aplicación de estas modificaciones a la IAS 19 no tuvo efectos

importantes en los estados financieros consolidados de la Entidad.

Mejoras Anuales a las IFRS Ciclo 2010-2012

Las Mejoras Anuales a las IFRS Ciclo 2010-2012 incluyen modificaciones a varias IFRS, como se resume adelante.

Las modificaciones a la IAS 16 e IAS 38 eliminan inconsistencias detectadas en la contabilización de la depre-

ciación y amortización acumulada cuando un elemento de propiedad, planta y equipo o un activo intangible es

revaluado. Las normas modificadas aclaran que el valor en libros bruto es ajustado de forma consistente con la

revaluación del valor en libros del activo y que la depreciación o amortización acumulada es la diferencia entre el

valor bruto en libros y el valor en libros después de haber considerado las pérdidas acumuladas por deterioro.

Las modificaciones a la IAS 24 aclaran que una entidad que proporcione servicios de personal clave a la entidad

que reporta, es una parte relacionada de la entidad que reporta. Consecuentemente, la entidad que reporta, debe

revelar como transacciones con partes relacionadas los montos pagados o por pagar a la entidad que proporciona

los servicios de personal clave; sin embargo, no es requerido revelar los componentes de dicha compensación.


La administración de la Entidad considera que la aplicación de estas modificaciones no tuvieron efectos impor-

tantes en los estados financieros consolidados de la Entidad.

Mejoras Anuales a las IFRS Ciclo 2011-2013

Las Mejoras Anuales a las IFRS Ciclo 2011-2013 incluyen modificaciones a varias IFRS, como se resume adelante.

Las modificaciones a la IFRS 13 aclaran que el alcance de la excepción de portafolio para valuar el valor razonable

de un grupo de activos y pasivos financieros en una base neta incluye todos los contratos que se encuentran

dentro del alcance, y que son contabilizados de conformidad con IAS 39 o IAS 9, aun cuando los contratos no

cumplan con la definición de activo o pasivo financiero de la IAS 32.

Las modificaciones a la IAS 40 aclaran que las IAS 40 e IFRS 3 no son mutuamente excluyentes y que puede ser

requerida la aplicación de ambas normas. Consecuentemente, una entidad que adquiere una propiedad de inver-

sión debe determinar si:

a) la propiedad cumple con la definición de propiedad de inversión conforme a la IAS 40; y

b) la transacción cumple con la definición de combinación de negocios conforme a la IFRS 3.

La administración de la Entidad considera que la aplicación de estas modificaciones no tuvo efectos importantes

en los estados financieros consolidados de la Entidad.

b. IFRS nuevas y modificadas emitidas pero no vigentes

La Entidad no ha aplicado las siguientes IFRS nuevas y modificadas que han sido emitidas pero aún no están

vigentes:

IFRS 9, Instrumentos Financieros 3

IFRS 15 Ingresos por Contratos con Clientes 2

Modificaciones a la IAS 16 e IAS 38 Aclaración de Métodos de Depreciación y Amortización Aceptables 1

1 Entrada en vigor para los períodos anuales que comiencen a partir del 1 de enero de 2016, se permite su aplicación anticipada



IFRS 9, Instrumentos Financieros

La IFRS 9 emitida en noviembre de 2009 introduce nuevos requerimientos para la clasificación y medición de

activos financieros. La IFRS 9 fue posteriormente modificada en octubre de 2010 para incluir requerimientos para

la clasificación y medición de pasivos financieros y para su baja, y en noviembre de 2013 para incluir nuevos re-

querimientos generales para contabilidad de coberturas. Otras modificaciones a la IFRS 9 fueron emitidas en julio

de 2014 principalmente para incluir a) requerimientos de deterioro para activos financieros y b) modificaciones

limitadas para los requerimientos de clasificación y medición al introducir la categoría de medición de ‘valor

razonable a través de otros resultados integrales’ (“FVTOCI”, por sus siglas en inglés) para algunos instrumentos

simples de deuda.


Los principales requerimientos de la IFRS 9 se describen a continuación:

• La IFRS 9 requiere que todos los activos financieros reconocidos que estén dentro del alcance de IAS 39,

Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición sean medidos posteriormente a costo amortizado o a

valor razonable. Específicamente, las inversiones de deuda en un modelo de negocios cuyo objetivo es cobrar

los flujos de efectivo contractuales y que tengan flujos de efectivo contractuales que sean exclusivamente

pagos de capital e intereses sobre el capital en circulación generalmente se miden a costo amortizado al final

de los periodos contables posteriores. Los instrumentos de deuda mantenidos en un modelo de negocios cuyo

objetivo es alcanzado mediante la cobranza de los flujos de efectivo y la venta de activos financieros, y que

tengan términos contractuales para los activos financieros que dan origen a fechas específicas para pagos

únicamente de principal e intereses del monto principal, son medidos a FVTOCI. Todas las demás inversiones

de deuda y de capital se miden a sus valores razonables al final de los periodos contables posteriores.

En cuanto a los pasivos financieros designados a valor razonable a través de resultados, la IFRS 9 requiere que

el monto del cambio en el valor razonable del pasivo financiero atribuible a cambios en el riesgo de crédito

de dicho pasivo sea presentado en otros resultados integrales, salvo que el reconocimiento de los efectos

de los cambios en el riesgo de crédito del pasivo que sea reconocido en otros resultados integrales creara o

incrementara una discrepancia contable en el estado de resultados. Los cambios en el valor razonable atri-

buibles al riesgo de crédito del pasivo financiero no se reclasifican posteriormente al estado de resultados.

Anteriormente, conforme a IAS 39, el monto completo del cambio en el valor razonable del pasivo financiero

designado como a valor razonable a través de resultados se presentaba en el estado de resultados.

• En relación con el deterioro de activos financieros, la IFRS 9 requiere sea utilizado el modelo de pérdidas cre-

diticias esperadas, en lugar de las pérdidas crediticias incurridas como lo indica la IAS 39.

La administración de la Entidad no ha concluido el análisis de los efectos que la aplicación de la IFRS 9 tendrá en


IFRS 15, Ingresos de contratos con clientes

En mayo de 2014 se emitió la IFRS 15 que establece un solo modelo integral para ser utilizado por las entida-

des en la contabilización de ingresos provenientes de contratos con clientes. Cuando entre en vigor la IFRS 15

remplazará las guías de reconocimiento de ingresos actuales incluidos en la IAS 18 Ingresos, IAS 11 Contratos de

Construcción, así como sus interpretaciones.

El principio básico de la IFRS 15 es que una entidad debe reconocer los ingresos que representen la transferencia

prometida de bienes o servicios a los clientes por los montos que reflejen las contraprestaciones que la entidad

espera recibir a cambio de dichos bienes o servicios. Específicamente, la norma introduce un enfoque de cinco

pasos para reconocer los ingresos:

Paso 1: Identificación del contrato o contratos con el cliente

Paso 2: Identificar las obligaciones de desempeño en el contrato;

Paso 3: Determinar el precio de la transacción;

Paso 4: Asignar el precio de la transacción a cada obligación de desempeño en el contrato;

Paso 5: Reconocer el ingreso cuando la entidad satisfaga la obligación de desempeño.


Conforme a IFRS 15, una entidad reconoce el ingreso cuando se satisface la obligación es decir, cuando el ‘control’

de los bienes o los servicios subyacentes de la obligación de desempeño ha sido transferido al cliente. Asimismo

se han incluido guías en la IFRS 15 para hacer frente a situaciones específicas. Además, se incrementa la cantidad

de revelaciones requeridas.

La administración de la Entidad no ha concluido el análisis de los efectos que la aplicación de la IFRS 15 tendrá en


Modificaciones a la IAS 16, IAS 38 Métodos Aceptables de Depreciación y Amortización

Las modificaciones a la IAS 16 prohíben a las entidades usar un método basado en ingresos para la depreciación

de propiedad, planta y equipo. Las modificaciones a la IAS 38 introducen una presunción refutable que los ingre-

sos no son una base apropiada para amortizar un activo intangible. La presunción solamente puede ser refutada

en las siguientes dos circunstancias limitadas:

a) cuando el activo intangible se expresa como una medida del ingreso; o

b) cuando puedes ser demostrado que los ingresos y el consumo de los beneficios económicos del intangible

están altamente correlacionados.

Las modificaciones aplican prospectivamente para periodos anuales que inician el 1 de enero de 2016 o posterior-

mente. Actualmente la Entidad utiliza el método de línea recta para la depreciación y amortización de su propiedad,

planta y equipo y activos intangibles, respectivamente. La administración de la Entidad considera que el método

de línea recta es el método más apropiado para reflejar el consumo de los beneficios económicos inherentes en los

activos respectivos, por lo tanto, la administración de la Entidad no estima que la aplicación de estas modificaciones

a la IAS 16 e IAS 38 tengan efectos importantes en los estados financieros consolidados de la Entidad.

3. Principales políticas contables

a. Declaración de cumplimiento

Los estados financieros consolidados de la Entidad han sido preparados de acuerdo con las IFRS y sus adecuacio-

nes e interpretaciones emitidos por el Consejo Emisor de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus

siglas en inglés).

b. Bases de medición

Los estados financieros consolidados de la Entidad han sido preparados sobre la base de costo histórico, excepto

por la revaluación de ciertos activos de largo plazo e instrumentos financieros que fueron reconocidos a su valor

razonable al cierre del periodo. Los estados financieros son preparados en pesos, moneda de curso legal de los

Estados Unidos Mexicanos y son presentados en miles, excepto cuando así se indique.

i. Costo histórico

El costo histórico generalmente se basa en el valor razonable de la contraprestación entregada a cambio de

bienes y servicios.


ii. Valor razonable

El valor razonable se define como el precio que se recibiría por vender un activo o que se pagaría por transferir

un pasivo en una transacción ordenada entre participantes en el mercado a la fecha de valuación.

c. Presentación del estado de resultados y otros resultados integrales

La Entidad presenta sus costos y gastos ordinarios con base en su función, lo cual permite conocer su margen de

utilidad bruta. Adicionalmente, se presenta el rubro de utilidad de operación, que es el resultado de disminuir a los

ingresos, el costo de ventas y los gastos, por considerar que este rubro contribuye a un mejor entendimiento del

desempeño económico y financiero de la Entidad.

d. Bases de consolidación de estados financieros

Los estados financieros consolidados incluyen los de Consorcio ARA, S. A. B. de C. V. (ARA) y los de sus Subsidiarias

en las que tiene control. El control se obtiene cuando Consorcio ARA, S. A. B de C. V:

• Tiene poder sobre la inversión

• Está expuesta, o tiene los derechos, a los rendimientos variables derivados de su participación con dicha

entidad, y

• Tiene la capacidad de afectar tales rendimientos a través de su poder sobre la entidad en la que invierte.

La Entidad reevalúa si controla una entidad si los hechos y circunstancias indican que hay cambios a uno o más

de los tres elementos de control que se listaron anteriormente.

Cuando Consorcio ARA, S. A. B. de C. V. tiene menos de la mayoría de los derechos de voto de una participada,

Consorcio ARA, S. A. B. de C. V. tiene poder sobre la misma cuando los derechos de voto son suficientes para otor-

garle la capacidad práctica de dirigir sus actividades relevantes, de forma unilateral. Consorcio ARA, S. A. B de C.

V. considera todos los hechos y circunstancias relevantes para evaluar si los derechos de voto en una participada

son suficientes para otorgarle poder, incluyendo:

• El porcentaje de participación de Consorcio ARA, S. A. B. de C. V en los derechos de voto en relación con el

porcentaje y la dispersión de los derechos de voto de los otros tenedores de los mismos;

• Los derechos de voto potenciales mantenidos por la Entidad, por otros accionistas o por terceros;

• Los derechos derivados de otros acuerdos contractuales, y

• Todos los hechos y circunstancias adicionales que indican que la Entidad tiene, o no tiene, la capacidad actual

de dirigir las actividades relevantes en el momento en que las decisiones deben tomarse, incluidas las tenden-

cias de voto de los accionistas en las asambleas anteriores.

Las subsidiarias se consolidan desde la fecha en que su control se transfiere a Consorcio ARA, S. A. B de C. V., y

se dejan de consolidar desde la fecha en la que se pierde el control. Las ganancias y pérdidas de las subsidiarias

adquiridas o vendidas durante el año se incluyen en los estados consolidados de resultados y otros resultados

integrales desde la fecha de adquisición o hasta la fecha de venta, según sea el caso.


La utilidad y cada componente de los otros resultados integrales se atribuyen a las participaciones controladoras

y no controladoras. El resultado integral se atribuye a las participaciones controladoras y no controladoras aún si

da lugar a un déficit en éstas últimas.

Cuando es necesario, se realizan ajustes a los estados financieros de las subsidiarias para alinear sus políticas

contables de conformidad con las políticas contables de Consorcio ARA, S. A. B. de C. V.

Todos los saldos y operaciones entre las entidades de la Entidad se han eliminado en la consolidación.

e. Acciones de club de golf disponibles para su venta

Se registran al costo de adquisición o al valor neto de realización, el menor.

f. Inversión en acciones de entidades asociadas

Una asociada es una entidad sobre la cual la Entidad tiene influencia significativa. Influencia significativa es el

poder de participar en decidir las políticas financieras y de operación de la entidad en la que se invierte, pero no

implica un control o control conjunto sobre esas políticas.

Los resultados y los activos y pasivos de las asociadas se incorporan a los estados financieros utilizando el método

de participación, excepto si la inversión se clasifica como mantenida para su venta, en cuyo caso se contabiliza

conforme a la IFRS 5, Activos No Corrientes Mantenidos para la Venta y Operaciones Discontinuas. Conforme al

método de participación, las inversiones en asociadas inicialmente se contabilizan en el estado consolidado de po-

sición financiera al costo y se ajusta por cambios posteriores a la adquisición por la participación de la Entidad en la

utilidad o pérdida y los resultados integrales de la asociada. Cuando la participación de la Entidad en las pérdidas de

una entidad asociada de la Entidad supera la participación de la Entidad en esa asociada (que incluye los intereses

a largo plazo que, en sustancia, forman parte de la inversión neta de la Entidad en la asociada) la Entidad deja de

reconocer su participación en las pérdidas. Las pérdidas adicionales se reconocen siempre y cuando la Entidad haya

contraído alguna obligación legal o implícita o haya hecho pagos en nombre de la asociada o negocio conjunto.

Una inversión en una asociada se registra utilizando el método de participación desde la fecha en que la parti-

cipada se convierte en una asociada. En la adquisición de la inversión en una asociada, el exceso en el costo de

adquisición sobre la participación de la Entidad en el valor razonable neto de los activos y pasivos identificables en

la inversión se reconoce como crédito mercantil, el cual se incluye en el valor en libros de la inversión. Cualquier

exceso de participación de la Entidad en el valor razonable neto de los activos y pasivos identificables en el costo

de adquisición de la inversión, después de la re-evaluación, luego de su re-evaluación, se reconoce inmediata-

mente en los resultados del periodo en el cual la inversión se adquirió.

Los requerimientos de IAS 39 se aplican para determinar si es necesario reconocer una pérdida por deterioro con

respecto a la inversión de la Entidad en una asociada. Cuando es necesario, se prueba el deterioro del valor en

libros total de la inversión (incluyendo el crédito mercantil) de conformidad con IAS 36 Deterioro de Activos como

un único activo, comparando su monto recuperable (mayor entre valor en uso y valor razonable menos costo de

venta) contra su valor en libros. Cualquier pérdida por deterioro reconocida forma parte del valor en libros de la

inversión. Cualquier reversión de dicha pérdida por deterioro se reconoce de conformidad con IAS 36 en la medida

en que dicho monto recuperable de la inversión incrementa posteriormente.


La Entidad descontinúa el uso del método de participación desde la fecha en que la inversión deja de ser una

asociada, o cuando la inversión se clasifica como mantenida para la venta. Cuando la Entidad mantiene la parti-

cipación en la antes asociada la inversión retenida se mide a valor razonable a dicha fecha y se considera como

su valor razonable al momento del reconocimiento inicial como activo financiero de conformidad con IAS 39. La

diferencia entre el valor contable de la asociada en la fecha en que el método de la participación se descontinuó

y el valor razonable atribuible a la participación retenida y la ganancia por la venta de una parte del interés en la

asociada se incluye en la determinación de la ganancia o pérdida por disposición de la asociada.

La Entidad sigue utilizando el método de participación cuando una inversión en una asociada se convierte en una

inversión en un negocio conjunto o una inversión en un negocio conjunto se convierte en una inversión en una

asociada. No existe una evaluación a valor razonable sobre dichos cambios en la participación.

Cuando la Entidad reduce su participación en una asociada pero la Entidad sigue utilizando el método de la par-

ticipación, la Entidad reclasifica a resultados la proporción de la ganancia o pérdida que había sido previamente

reconocida en otros resultados integrales en relación a la reducción de su participación en la inversión si esa utili-

dad o pérdida se hubieran reclasificado al estado de resultados en la disposición de los activos o pasivos relativos.

Cuando la Entidad lleva a cabo transacciones con su asociada, la utilidad o pérdida resultante de dichas transac-

ciones con la asociada se reconocen en los estados financieros consolidados de la Entidad sólo en la medida de la

participación en la asociada que no se relacione con la Entidad.

g. Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son aquellas que se mantienen para obtener rentas y/o plusvalía (incluyendo las

propiedades de inversión en construcción para dichos propósitos) y se valúan inicialmente al costo de adquisi-

ción, incluyendo los costos incurridos en la transacción. Después del reconocimiento inicial, las propiedades de

inversión se valúan bajo el modelo del costo, se requiere que la propiedad de inversión sea medida después de la

medición inicial al costo depreciado (menos cualquier pérdida por deterioro acumulada).

Una propiedad de inversión se elimina al momento de la disposición o cuando se retira permanentemente del uso

y no se esperan beneficios económicos futuros de la disposición. Cualquier ganancia o pérdida que surja la baja de

la propiedad (calculada como la diferencia entre los ingresos netos por disposición y el valor en libros del activo)

se incluye en el estado de resultados en el periodo en que la propiedad se elimina.

h. Reconocimiento de ingresos y anticipos de clientes

Los ingresos se reconocen cuando la Entidad transfiere a sus clientes los riesgos y beneficios significativos in-

herentes a la propiedad de los bienes inmuebles y se cumplen otras condiciones, lo cual normalmente ocurre al

momento de la escrituración. Por otra parte, en el pasivo circulante se muestra el saldo de anticipos de clientes

que representa los recursos recibidos en efectivo de los clientes, antes de la escrituración de los bienes inmuebles,

por concepto de enganche, gastos y pagos recibidos durante la etapa de preventa.


i. Arrendamientos

Los arrendamientos se clasifican como financieros cuando los términos del arrendamiento transfieren sustancial-

mente a los arrendatarios todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad. Todos los demás arrendamien-

tos se clasifican como operativos.

Como arrendador la Entidad reconoce los ingresos y costos por arrendamiento de unicentros y minicentros

comerciales conforme se devengan.

Como arrendatario la Entidad reconoce a su valor razonable los activos que se mantienen bajo arrendamien-

tos financieros, al inicio del arrendamiento, o si éste es menor, al valor presente de los pagos mínimos del

arrendamiento. El pasivo correspondiente al arrendador se incluye en el estado de posición financiera como

un pasivo por arrendamiento financiero.

Los pagos por arrendamiento se distribuyen entre los gastos financieros y la reducción de las obligaciones por

arrendamiento a fin de alcanzar una tasa de interés constante sobre el saldo remanente del pasivo. Los gastos

financieros se cargan directamente a resultados, a menos que puedan ser directamente atribuibles a activos

calificables, en cuyo caso se capitalizan conforme a la política contable de la Entidad para los costos por prés-

tamos (ver Nota 3j). Las rentas contingentes se reconocen como gastos en los periodos en los que se incurren.

Los pagos por rentas de arrendamientos operativos se cargan a resultados empleando el método de línea

recta, durante el plazo correspondiente al arrendamiento, salvo que resulte más representativa otra base

sistemática de prorrateo para reflejar más adecuadamente el patrón de los beneficios del arrendamiento para

el usuario. Las rentas contingentes se reconocen como gastos en los periodos en los que se incurren.

j. Costos por préstamos

Los costos por préstamos atribuibles directamente a la adquisición, construcción o producción de activos califica-

dos, los cuales constituyen activos que requieren de un periodo de tiempo substancial hasta que están listos para

su uso o venta, se adicionan al costo de esos activos durante ese tiempo hasta el momento en que estén listos

para su uso o venta.

El ingreso que se obtiene por la inversión temporal de fondos de préstamos específicos pendientes de ser utiliza-

dos en activos calificables, se deduce de los costos por préstamos elegibles para ser capitalizados.

Todos los otros costos por préstamos se reconocen en los resultados durante el periodo en que se incurren.

k. Beneficios a empleados - beneficios al retiro, beneficios por terminación y Participación de los Trabajadores en

las Utilidades (PTU)

Las aportaciones a los planes de beneficios al retiro de contribuciones definidas se reconocen como gastos al

momento en que los empleados han prestado los servicios que les otorgan el derecho a las contribuciones.

En el caso de los planes de beneficios definidos, que incluyen prima de antigüedad y pensiones, su costo se de-

termina utilizando el método de crédito unitario proyectado, con valuaciones actuariales que se realizan al final


de cada periodo sobre el que se informa. Las remediciones, que incluyen las ganancias y pérdidas actuariales, el

efecto de los cambios en el piso del activo (en su caso) y el retorno del plan de activos (excluidos los intereses), se

refleja de inmediato en el estado de posición financiera con cargo o crédito que se reconoce en otros resultados

integrales en el período en que se incurren. Las remediciones que reconocen en otros resultados integrales se

reconocen de inmediato en las utilidades acumuladas y no se reclasifica a resultados. Costo por servicios pasados

se reconoce en resultados en el período de la modificación al plan. Los intereses netos se calculan aplicando la

tasa de descuento al inicio del período de la obligación el activo por beneficios definidos. Los costos por beneficios

definidos se clasifican de la siguiente manera:

• Costo por servicio (incluido el costo del servicio actual, costo de los servicios pasados, así como las ganancias

y pérdidas por reducciones o liquidaciones).

• Los gastos o ingresos por interés- netos.

• Remediaciones

La Entidad presenta los dos primeros componentes de los costos por beneficios definidos como un gasto o

un ingreso según la partida. Las ganancias y pérdidas por reducción del servicio se reconocen como costos

por servicios pasados.

Las obligaciones por beneficios al retiro reconocidas en el estado consolidado de posición financiera, representan

las pérdidas y ganancias actuales en los planes por beneficios definidos de la Entidad. Cualquier ganancia que

surja de este cálculo se limita al valor presente de cualquier beneficio económico disponible de los reembolsos y

reducciones de contribuciones futuras al plan.

Cualquier obligación por indemnización se reconoce al momento que la Entidad ya no puede retirar la oferta de

indemnización y/o cuando la Entidad reconoce los costos de reestructuración relacionados.

La PTU se registra en los resultados del año en que se causa y se presenta en el rubro de otros ingresos y gastos

en el estado de resultados.

La PTU se determina con base en la utilidad fiscal conforme a la fracción I del artículo 10 de la Ley del Impuesto

sobre la Renta.

l. Impuestos a la utilidad

El gasto por impuestos a la utilidad representa la suma de los impuestos a la utilidad causados y los impuestos a

la utilidad diferidos.

1. Impuestos a la utilidad causados

El impuesto causado calculado corresponde al impuesto sobre la renta (ISR) y se registra en los resultados del

año en que se causa. Hasta el 31 de diciembre de 2013 el impuesto era calculado como el mayor entre el ISR

y el impuesto empresarial a tasa única (IETU).


2. Impuestos a la utilidad diferidos

Los impuestos a la utilidad diferidos se reconoce sobre las diferencias temporales entre el valor en libros de

los activos y pasivos incluidos en los estados financieros y las bases fiscales correspondientes utilizadas para

determinar el resultado fiscal, aplicando la tasa correspondientes a estas diferencias y en su caso se incluyen

los beneficios de las pérdidas fiscales por amortizar y de algunos créditos fiscales.

El pasivo por impuesto a la utilidad diferido se reconoce generalmente para todas las diferencias fiscales tem-

porales. Se reconocerá un activo por impuestos diferidos, por todas las diferencias temporales deducibles, en

la medida en que resulte probable que la Entidad disponga de utilidades fiscales futuras contra las que pueda

aplicar esas diferencias temporales deducibles.

Como consecuencia de la Reforma Fiscal 2014, al 31 de diciembre de 2013 ya no se reconoce IETU diferido.

Se reconoce un pasivo por impuestos diferidos por diferencias temporales gravables asociadas con inversio-

nes en subsidiarias y asociadas, y participaciones en negocios conjuntos, excepto cuando la Entidad es capaz

de controlar la reversión de la diferencia temporal y cuando sea probable que la diferencia temporal no se

reversará en un futuro previsible. Los activos por impuestos diferidos que surgen de las diferencias temporales

asociadas con dichas inversiones y participaciones se reconocen únicamente en la medida en que resulte pro-

bable que habrán utilidades fiscales futuras suficientes contra las que se utilicen esas diferencias temporales

y se espera que éstas se reversarán en un futuro cercano.

El valor en libros de un activo por impuestos diferidos debe someterse a revisión al final de cada periodo sobre

el que se informa y se debe reducir en la medida que se estime probable que no habrán utilidades gravables

suficientes para permitir que se recupere la totalidad o una parte del activo.

Los activos y pasivos por impuestos diferidos se valúan empleando las tasas fiscales que se espera aplicar en

el período en el que el pasivo se pague o el activo se realice, basándose en las tasas (y leyes fiscales) que hayan

sido aprobadas o sustancialmente aprobadas al final del periodo sobre el que se informa.

La valuación de los pasivos y activos por impuestos diferidos refleja las consecuencias fiscales que se deriva-

rían de la forma en que la Entidad espera, al final del periodo sobre el que se informa, recuperar o liquidar el

valor en libros de sus activos y pasivos.

Para efectos de medir los pasivos y los activos por impuestos diferidos para las propiedades de inversión que

utilizan el modelo del valor razonable, se estima que el valor en libros de dichas propiedades debe recuperarse

en su totalidad a través de la venta, a menos que la presunción se rechace. La presunción puede rechazarse

cuando la propiedad de inversión se deprecia y se mantiene dentro de un modelo de negocios cuyo objetivo

es consumir sustancialmente todos los beneficios económicos incorporados a los bienes de inversión a través

del tiempo, en lugar de a través de la venta. La administración de la Entidad revisó el portafolio de propiedades

de inversión de la Entidad, y concluyó que ninguna de las inversiones inmobiliarias de la Entidad se celebró

bajo un modelo de negocios cuyo objetivo es consumir sustancialmente todos los beneficios económicos

incorporados a las características de la inversión a través del tiempo, en lugar de a través de la venta. Por lo

tanto, la administración ha determinado que la presunción de “venta” que establecen las modificaciones de la

IAS 12 no se refuta. En consecuencia, la Entidad no reconoció los impuestos diferidos sobre los cambios en el


valor razonable de las inversiones inmobiliarias ya que la Entidad no está sujeto a ningún impuesto sobre la

renta con base en los cambios en el valor razonable de las propiedades de inversión al momento de su venta.

3. Impuestos causados y diferidos

Los impuestos causados y diferidos se reconocen como ingreso o gasto en resultados, excepto cuando se

refieren a partidas que se reconocen fuera de los resultados, ya sea en los otros resultados integrales o di-

rectamente en el capital contable, en cuyo caso el impuesto también se reconoce fuera de los resultados; o

cuando surgen del reconocimiento inicial de una combinación de negocios. En el caso de una combinación de

negocios, el efecto fiscal se incluye dentro del reconocimiento de la combinación de negocios.

4. Impuestos al activo

El impuesto al activo (IMPAC) que se espera recuperar, se registra como un crédito fiscal y se presenta en el

balance general en el rubro de impuestos diferidos.

m. Propiedades, planta y equipo

Los terrenos y edificios mantenidos para su uso en la operación de la Entidad, se presentan en el estado de posición

financiera al costo de adquisición. Los saldos que provienen de adquisiciones realizadas hasta el 31 de diciembre de

2007 se actualizaron aplicando factores derivados del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) hasta esa

fecha, conforme a las opciones permitidas en la transición a IFRS. La depreciación se calcula conforme al método

de línea recta con base en la vida útil remanente de los componentes de los activos como sigue:

AÑOS PROMEDIO

Edificios 35Mejoras a oficinas arrendadas 1Maquinaria y equipo 3Equipo de transporte 2Equipo de oficina 2

La vida útil estimada, el valor residual y el método de depreciación se revisa al final de cada año, y el efecto de

cualquier cambio en la estimación registrada se reconoce sobre una base prospectiva.

Un elemento de propiedades, planta y equipo se da de baja cuando se vende o cuando no se espere obtener be-

neficios económicos futuros que deriven del uso continuo del activo. La utilidad o pérdida que surge de la venta

o retiro de una partida de propiedades, planta y equipo, se calcula como la diferencia entre los recursos que se

reciben por la venta y el valor en libros del activo, y se reconoce en los resultados.

n. Deterioro del valor de los activos tangibles e intangibles

Al final de cada periodo, la Entidad revisa los valores en libros de los activos de larga duración en uso a fin de de-

terminar si existen indicios de que estos activos han sufrido alguna pérdida por deterioro. Si existe algún indicio,

se calcula el monto recuperable del activo a fin de determinar el alcance de la pérdida por deterioro (de haber

alguna). Cuando no es posible estimar el monto recuperable de un activo individual, la Entidad estima el monto

recuperable de la unidad generadora de efectivo a la que pertenece dicho activo. Cuando se puede identificar una


base razonable y consistente de distribución, los activos corporativos también se asignan a las unidades genera-

doras de efectivo individuales, o de lo contrario, se asignan a la Entidad más pequeño de unidades generadoras

de efectivo para los cuales se puede identificar una base de distribución razonable y consistente.

El monto recuperable es el mayor entre el valor razonable menos el costo de venderlo y el valor de uso. Al evaluar

el valor de uso, los flujos de efectivo futuros estimados se descuentan a su valor presente utilizando una tasa de

descuento antes de impuestos que refleje la evaluación actual del mercado respecto al valor del dinero en el tiempo

y los riesgos específicos del activo para el cual no se han ajustado las estimaciones de flujos de efectivo futuros.

Si se estima que el monto recuperable de un activo (o unidad generadora de efectivo) es menor que su valor en

libros, el valor en libros del activo (o unidad generadora de efectivo) se reduce a su monto recuperable. Las pérdi-

das por deterioro se reconocen inmediatamente en resultados, salvo si el activo se registra a un monto revaluado,

en cuyo caso se debe considerar la pérdida por deterioro como una disminución de la revaluación.

Cuando una pérdida por deterioro se revierte posteriormente, el valor en libros del activo (o unidad generadora

de efectivo) se incrementa al valor estimado revisado a su monto recuperable, de tal manera que el valor en libros

ajustado no exceda el valor en libros que se habría determinado si no se hubiera reconocido una pérdida por

deterioro para dicho activo (o unidad generadora de efectivo) en años anteriores. La reversión de una pérdida

por deterioro se reconoce inmediatamente en resultados, a menos que el activo correspondiente se reconozca

a un monto revaluado, en cuyo caso la reversión de la pérdida por deterioro se trata como un incremento en la

revaluación. Durante 2014 y ejercicios anteriores la Entidad no ha realizado reversiones.

o. Inventarios y terrenos para desarrollo a largo plazo

Los inventarios son mantenidos al menor del costo o el valor neto de realización para lo cual la Entidad revisa el

valor en libros de los inventarios y terrenos para desarrollo a largo plazo con la finalidad de verificar que el valor

de dichos inventarios, no exceda su costo o valor de mercado.

i. Los materiales para construcción se registran a su costo de adquisición incluyendo todos los gastos incu-

rridos inherentes. Las obras en proceso se valúan de igual forma al costo de adquisición más el costo finan-

ciero. El saldo de obras y terrenos en proceso de desarrollo, representa el costo real incurrido, y corresponde

a las viviendas por las cuales la Entidad no ha transferido a sus clientes la propiedad.

ii. Los terrenos en proceso de desarrollo y los terrenos para desarrollo a largo plazo se valúan a su costo de

adquisición más el costo financiero.

p. Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando la Entidad tiene una obligación presente (ya sea legal o asumida) como

resultado de un suceso pasado, es probable que la Entidad tenga que liquidar la obligación, y puede hacerse una

estimación confiable del importe de la obligación.

El importe que se reconoce como provisión es la mejor estimación del desembolso necesario para liquidar la obli-

gación presente, al final del periodo sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres

que rodean a la obligación. Cuando se valúa una provisión usando los flujos de efectivo estimados para liquidar la


obligación presente, su valor en libros representa el valor presente de dichos flujos de efectivo (cuando el efecto

del valor del dinero en el tiempo es material).

q. Instrumentos financieros

Los activos y pasivos financieros se reconocen cuando la Entidad se convierte en una parte de las disposiciones

contractuales de los instrumentos. Los activos y pasivos financieros se valúan inicialmente a su valor razonable.

Los costos de la transacción que son directamente atribuibles a la adquisición o emisión de activos y pasivos

financieros (distintos de los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados) se suman o reducen

del valor razonable de los activos y pasivos financieros, en su caso, en el reconocimiento inicial. Los costos de

transacción directamente atribuibles a la adquisición de activos y pasivos financieros a su valor razonable con

cambios en resultados se reconocen inmediatamente en resultados.

r. Activos financieros

Los activos financieros se valúan inicialmente a valor razonable, más los costos de transacción, excepto por aque-

llos activos financieros clasificados como valor razonable con cambios a través de resultados, los cuales se valúan

inicialmente a valor razonable. La valuación posterior depende de la categoría en la que se clasifican.

1. Clasificación de activos financieros

Los activos financieros se clasifican dentro de las siguientes categorías especificas: “activos financieros a valor

razonable con cambios que afectan a resultados”, “inversiones conservadas a su vencimiento”, “activos finan-

cieros disponibles para su venta” y “préstamos y cuentas por cobrar”. La clasificación depende de la naturaleza

y propósito de los activos financieros y se determina al momento de su reconocimiento inicial.

2. Inversiones conservadas al vencimiento

Inversiones conservadas al vencimiento son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables

y vencimientos establecidos sobre los cuales la Entidad tiene la intención y capacidad de conservar hasta su

vencimiento. Las inversiones conservadas hasta su vencimiento se valúan al costo amortizado utilizando el

método de interés efectivo menos cualquier deterioro.

3. Préstamos y cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar a clientes, préstamos y otras cuentas por cobrar con pagos fijos o determinables, que

no se negocian en un mercado activo, se clasifican como préstamos y cuentas por cobrar. Los préstamos y

cuentas por cobrar (incluyendo clientes y otras cuentas por cobrar, saldos bancarios y dinero en efectivo) se

valúan al costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos cualquier deterioro.

4. Bajas de activos financieros

La Entidad da de baja un activo financiero únicamente cuando expiran los derechos contractuales sobre los

flujos de efectivo del activo financiero, y transfiere de manera sustancial los riesgos y beneficios inherentes a

la propiedad del activo financiero. Si la Entidad no transfiere ni retiene substancialmente todos los riesgos y


beneficios inherentes a la propiedad y continua reteniendo el control del activo transferido, la Entidad recono-

cerá su participación en el activo y la obligación asociada por los montos que tendría que pagar. Si la Entidad

retiene substancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de un activo financiero

transferido, la Entidad continua reconociendo el activo financiero y también reconoce un préstamo colateral

por los recursos recibidos.

5. Método de interés efectivo

El método de tasa de interés efectiva es un método de cálculo del costo amortizado de un activo finan-

ciero y de asignación del ingresos financiero a lo largo del periodo pertinente. La tasa de interés efectiva

calculada descuenta el activo financiero a lo largo de la vida esperada de la obligación de pago que lo

genera (o, cuando sea adecuado, en un periodo más corto) al importe neto en libros del activo financiero

en su reconocimiento inicial.

6. Compensación de activos y pasivos financieros

Un activo financiero se presenta de forma neta en el estado de situación financiera solo cuando la Entidad

tiene: i) un derecho legalmente exigible de compensar los importes reconocidos, y ii) la intención de liquidarlos

sobre una base neta, o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

s. Pasivos financieros

1. Clasificación como deuda o capital

Los instrumentos de deuda y/o capital se clasifican como pasivos financieros o como capital de conformidad

con la sustancia del acuerdo contractual y las definiciones de pasivo y capital.

2. Pasivos financieros a valor razonable con cambios a través de resultados

Los pasivos financieros clasificados a valor razonable con cambios a través de resultados es un pasivo finan-

ciero que se clasifica como mantenido con fines de negociación o se designa como a valor razonable con

cambios a través de resultados:

Los pasivos financieros a valor razonable con cambios a través de resultados se registran a valor razonable,

reconociendo cualquier ganancia o pérdida surgida de la remedición en el estado de resultados. La ganancia o

pérdida neta reconocida en los resultados incluye cualquier interés obtenido del pasivo financiero y se incluye

en la partida de ‘otros ingresos y gastos’ en el estado de resultados y otros resultados integrales.

La Entidad no tiene pasivos financieros designados con cambios a tráves de resultados.

3. Otros pasivos financieros

Otros pasivos financieros, (incluyendo los préstamos y cuentas por pagar), se valúan subsecuentemente al

costo amortizado usando el método de tasa de interés efectiva.


El método de tasa de interés efectiva es un método de cálculo del costo amortizado de un pasivo financiero y

de asignación del gasto financiero a lo largo del periodo pertinente. La tasa de interés efectiva es la tasa que

descuenta exactamente los flujos estimados de pagos en efectivo a lo largo de la vida esperada del pasivo

financiero (o, cuando sea adecuado, en un periodo más corto) con el importe neto en libros del pasivo finan-

ciero en su reconocimiento inicial.

4. Baja de pasivos financieros

La Entidad da de baja los pasivos financieros si, y sólo si, las obligaciones de la Entidad se cumplen, cancelan

o expiran.

t. Utilidad por acción

La utilidad básica por acción ordinaria se calcula dividiendo la utilidad neta mayoritaria entre el promedio ponde-

rado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.

u. Transacciones en moneda extranjera

Los estados financieros individuales de cada subsidiaria de la Entidad se preparan en la moneda del ambiente

económico primario en el cual opera la Entidad (su moneda funcional). Para fines de estos estados financieros

consolidados, los resultados y la posición financiera de cada entidad están expresados en pesos mexicanos, la cual

es la moneda funcional de la Entidad, y la moneda de presentación de los estados financieros consolidados.

Las transacciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente a la fecha de su celebración. Los

activos y pasivos monetarios en moneda extranjera se valúan en moneda nacional al tipo de cambio vigente a la

fecha de los estados financieros. Las fluctuaciones cambiarias no relacionadas con el financiamiento de la compra

de terrenos se registran en los resultados.

4. Juicios contables críticos y fuentes clave para la estimación de incertidumbres

En la aplicación de las políticas contables de la Entidad, las cuales se describen en la Nota 3, la administración debe

hacer juicios, estimaciones y supuestos sobre algunos valores en libros de los activos y pasivos de los estados finan-

cieros. Las estimaciones y supuestos correspondientes se basan en la experiencia histórica y otros factores que se

consideran relevantes. Los resultados reales podrían diferir de estas estimaciones.

Las estimaciones y supuestos se revisan sobre una base regular. Las modificaciones a las estimaciones contables se

reconocen en el periodo en que se realiza la modificación y periodos futuros si la modificación afecta tanto al periodo

actual como a periodos subsecuentes.

Los juicios contables críticos y fuentes clave de incertidumbre al aplicar las estimaciones efectuadas a la fecha de los

estados financieros consolidados, y que tienen un riesgo significativo de derivar un ajuste en los valores en libros de

activos y pasivos durante el siguiente periodo financiero son como sigue:

a. Estimaciones de cuentas por cobrar – La Entidad determina la reserva de cuentas por cobrar conforme a la

política establecida. Los factores que considera la Entidad en la estimación de cuentas de cobro dudoso son


principalmente el riesgo de la situación financiera del cliente, cuentas no garantizadas y, retrasos considerables

en la cobranza de acuerdo a las condiciones de crédito establecidas (ver Nota 7 para mayor detalle).

b. Propiedades de inversión – La Entidad realiza la valuación de sus propiedades de inversión con la asistencia de

peritos valuadores independientes, la técnica de valuación está basada en datos observables, mediante estudio

de mercado, esto para conocer el valor razonable de las propiedades de inversión, aunque el método seleccio-

nado por la Entidad es el modelo del costo el cual requiere que la propiedad de inversión sea medida después

de la medición inicial al costo depreciado (menos cualquier pérdida por deterioro acumulada).

c. Vida útil de activos fijos - La Entidad revisa la vida útil estimada de inmuebles, maquinaria y equipo al final de

cada periodo anual.

d. Mediciones de valor razonable y procesos de valuación - Algunos de los activos y pasivos de la Entidad se miden

a su valor razonable en los estados financieros consolidados. Al estimar el valor razonable de un activo o un

pasivo, la Entidad utiliza los datos de mercado observables en la medida en que estén disponibles. Cuando los

datos de entrada del nivel 1 no están disponibles, la Entidad contrata un valuador calificado independiente

para llevar a cabo la valuación.

e. Costo - La administración determina una estimación de los costos que planea incurrir por cada desarrollo de

vivienda. Con base en dicha estimación se asigna una proporción de los costos a incurrir a cada unidad y se

determina el costo. La estimación está basada en un análisis técnico.

f. Beneficios a los empleados - La valuación de otros beneficios al retiro a los empleados está basada en cálculos

actuariales que utilizan supuestos relativos a tasas de descuentos, incremento de salarios, entre otros. Los su-

puestos son actualizados en forma anual. Los cambios en estos supuestos pueden tener un efecto significativo

en el monto de las obligaciones y en los resultados de la Entidad.

g. Contingencias – La Entidad está sujeta a procedimientos judiciales sobre los cuales evalúa la probabilidad de

que se materialicen como una obligación de pago, para lo cual considera la situación legal a la fecha de la

estimación y la opinión de los asesores legales, dichas evaluaciones son reconsideradas periódicamente.

5. Transacciones no monetarias

Durante el ejercicio, la Entidad celebró la siguiente actividad no monetaria de financiamiento y de inversión que no se

reflejan en los estados consolidados de flujos de efectivo:

- Adquisición de maquinaria, mobiliario y equipo en arrendamiento financiero por $7,971 en 2014 y $821 en 2013.

6. Efectivo y equivalentes de efectivo

Para propósitos de los estados consolidados de flujos de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo incluye efec-

tivo y bancos e inversiones en instrumentos en el mercado de dinero, netos de sobregiros bancarios. El efectivo y


equivalentes de efectivo al final del periodo como se muestra en el estado de flujos de efectivo, puede ser conciliado

con las partidas relacionadas en el estado de posición financiera consolidado como sigue:

2014 2013Efectivo y bancos $ 83,186 $ 77,640Inversiones disponibles a la vista 949,042 521,958

$ 1,032,228 $ 599,598Efectivo restringido (1) $ 43,369 $ 43,369

(1) La entidad celebró un Fideicomiso con Nacional Financiera, S. N. C., con el objeto de fomentar el desarrollo de la micro, pequeña y mediana empresa, mediante

la operación de un sistema de otorgamiento de apoyos financieros a los proveedores de la Entidad. Para estos fines se constituyó un patrimonio de reserva

para pago, el cual sólo podrá ser utilizado en el caso de que exista un adeudo exigible e insoluto a cargo del fondo.

7. Clientes

2014 2013Como promotor:

Clientes por escrituración $ 861,218 $ 745,171Clientes como constructor 10,751 12,576

Clientes por arrendamiento de locales comerciales 7,215 4,038

879,184 761,785Estimación para cuentas de cobro dudoso (35,443) (21,502)

$ 843,741 $ 740,283

Los clientes por escrituración de acuerdo con la institución otorgante del crédito hipotecario son como sigue:

2014 2013INFONAVIT (incluye esquemas de

Cofinanciamiento) $ 224,358 $ 225,577

FOVISSSTE, SHF y banca comercial 391,985 281,344Financiamiento ARA 244,875 238,250

$ 861,218 $ 74 5,171

a. Cuentas por cobrar a clientes

Las cuentas por cobrar a clientes que se presentan se valúan al costo amortizado. El plazo de crédito promedio

sobre la venta de bienes es de 46 días. No se hace ningún cargo por intereses sobre las cuentas por cobrar a dichas

instituciones.

La Entidad usa procesos rigurosos para integrar la información que será enviada a las instituciones. Adicional-

mente, esto se complementa con los procesos que las entidades que otorgan los créditos hipotecarios utilizan

para aceptar a los clientes. El apego estricto a los procesos de cada institución es el único medio existente que

permite a la Entidad vender, escriturar y cobrar los productos a través de ellas.

La Entidad determina una reserva de clientes sobre saldos de enganches y gastos (la diferencia entre el valor de

la vivienda y el crédito que las instituciones financieras otorgaron) y financiamiento ARA que se encuentran

vencidos. La Entidad maneja varios esquemas de negociación y/o reestructuras de pagos, permite la recuperación

de esa cartera mediante gestión interna y externa mediante despacho de cobranza extrajudicial. La política de

la Entidad es reservar conforme a la proporción de cartera vencida respecto al total de cartera por desarrollo, el


monto a reservar será el total de la cartera del desarrollo multiplicado por el porcentaje que se encuentre dentro

los rangos mostrados a continuación:

Rango de vencimiento % de reserva

0.0% 10.0% 7.5%10.1% 20.0% 15.0%20.1% 30.0% 22.5%30.1% 40.0% 30.0%40.1% 50.0% 37.5%50.1% 60.0% 45.0%60.1% 70.0% 52.5%70.1% 80.0% 60.0%80.1% 90.0% 67.5%90.1% 100.0% 75.0%

Para las operaciones de financiamiento ARA en desarrollos residenciales se tiene reserva de dominio de dichos

inmuebles y en virtud que se cuenta con una garantía física, los porcentajes se reducen como sigue:

Rango de cartera vencida % de reserva

0.0% 10.0% 5.0%10.1% 20.0% 10.0%20.1% 30.0% 15.0%30.1% 40.0% 20.0%40.1% 50.0% 25.0%50.1% 60.0% 30.0%60.1% 70.0% 35.0%70.1% 80.0% 40.0%80.1% 90.0% 45.0%90.1% 100.0% 50.0%

Movimientos en la estimación para cuentas de cobro dudoso

2014 2013Saldos al inicio del año $ 21,502 $ 21,502

Incremento 24,625 - Cancelación (10,684) -

Saldos al final del año $ 35,443 $ 21,502

8. Inventarios

2014 2013Obras en proceso (1) $ 7,821,144 $ 7,662,148Terrenos en proceso de desarrollo 1,987,996 2,156,664Terrenos para desarrollo a corto plazo 1,512,448 1,330,003

Almacén de materiales para construcción

343,086 267,800

Costo de préstamos 1 77,63411,664,675 11,494,249

Terrenos para desarrollo a largo plazo 1,247,305 1,247,305$ 12,911,980 $ 12,741,554

(1) Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, en el saldo de obras en proceso se tienen 975 y 1,723 viviendas terminadas, respectivamente.


a. La Entidad sigue la política de localizar y adquirir terrenos cada año para la apertura de nuevos desarrollos,

clasificando dentro del corto plazo los inventarios de los proyectos que actualmente se están desarrollando o

que se estima se van a desarrollar en el ciclo de operaciones de la Entidad y a largo plazo aquellos terrenos por

los cuales aún no existen planes para su desarrollo.

b. La Entidad el 30 de septiembre de 2013 obtuvo un crédito sindicado con garantía hipotecaria y la constituye

la reserva territorial de largo plazo con un valor en libros de $1,809,400. La Entidad no está autorizada para

otorgar estos inventarios en garantía de otros préstamos, ni venderlos a otra entidad.

c. La capitalización de los costos de préstamos se calcula con base en el promedio ponderado de las adquisiciones

en obras y terrenos en proceso que se tienen como activos calificables y que aún no han finalizado. Al 31 de

diciembre de 2014 y 2013, el promedio de activos calificables ascendió a $2,315,184 y $2,437,104, respectiva-

mente.

Así mismo, al 31 de diciembre de 2014 y 2013 se capitalizaron costos de préstamos por $135,459 y $214,466, respec-

tivamente, en el saldo de inventarios y fueron transferidos al costo $213,093 y $292,348, respectivamente.

La tasa promedio de capitalización anualizada al 31 de diciembre 2014 y 2013 fue de 5.85% y 6.76% respectivamente.

9. Propiedades de inversión

2014 2013

Edificio para arrendamiento $ 300,713 $ 290,483Comisiones por contratos de arrendamiento 3,411 1,997

304,124 292,480

Depreciación acumulada (45,920) (38,744)258,204 253,736

Terrenos 186,102 196,353Construcción en proceso 9,140 1,707

$ 453,446 $ 451,796

Todas las propiedades de inversión de la Entidad se conservan bajo los intereses de dominio absoluto.

El valor razonable de las propiedades de inversión al 31 de diciembre de 2014 y 2013 se llevó a cabo bajo las bases

de una valuación el cual se efectuó en las fechas respectivas por valuadores independientes no relacionados con la

Entidad; los cuales son miembros del Instituto de valuadores de México, y cuentan con todas los requisitos necesarios

y experiencia reciente en la valuación de propiedades en las ubicaciones pertinentes. Las técnicas de medición utili-

zadas, están basadas en datos observables mediante el estudio de mercado activo en que se encuentran los bienes,

los precios de venta vigentes en proyectos comparables, que corresponde a una jerarquía 2. El valor razonable de las

propiedades de inversión al 31 de diciembre de 2014 es de $ 749,636.

No ha habido ningún cambio en la técnica de valuación durante el año.

La estimación del valor razonable de los inmuebles considero que el mayor y mejor uso de las propiedades es su uso

actual.


10. Otros activos

2014 2013

Anticipos a proveedores $ 186,847 $ 181,743Depósitos en garantía 128,425 127,418Impuestos por recuperar, principalmente ISR 164,400 201,616Otras cuentas por cobrar 38,412 30,606Pagos anticipados 12,011 13,694

$ 530,095 $ 555,077

11. Inversión en acciones de entidades asociadas

a. Las asociadas de la Entidad se detallan a continuación:

Entidad asociada % de participación

Valor contable de la partici pación

Participación en los resultados

2014 2013 2014 2013

Centro San Miguel, S. de R. L. (i) (ii) (CSM) 50.00 $ 8,320 $ 4,598 $ 10,493 $ 9,218Centro Regional las Américas, S. de R. L. (i) (ii)

(CRAS)50.00 - 53,118 39,835 67,199

Centro San Francisco, S. de R. L. (i) (ii) 50.00 13,144 - 15,292 3,898Centro Cuautitlán, S. de R.L. (i) 50.00 6,528 - 520 -

Inversión en asociadas- Activo 27,992 57,716 66,140 80,315

Centro Regional las Américas, S. de R. L. (i) (ii) (CRAS)

50.00 (33,764) - - -

Centro San Francisco, S. de R. L. (i) (ii) 50.00 - (30,140) - -

Exhibidora Cinematográfica San Francisco, S. de R. L. (iii)

50.00 (2,744) (13,108) 10,085 (2,694)

Fideicomiso – 738 (iv) 50.00 (3,947) (2,514) (213) 46,619Inversión en asociadas - Pasivo (40,455) (45,762) 9,872 43,925

$ (12,463) $ 11,954 $ 76,012 $ 124,240

La Entidad tiene influencia significativa sobre las asociadas debido a que tiene el poder de participar en decidir

las políticas financieras y de operación de la entidad en la que se invierte las asociadas se reconocen utilizando el

método de participación en los estados financieros consolidados.

(i) El objeto principal de estas inversiones es la construcción, comercialización arrendamiento y administra-

ción, de todo tipo de proyectos inmobiliarios incluyendo centros comerciales.

(ii) Al 31 de di ciembre de 2014 y 2013, se han registrado eliminaciones contra la inversión en entidades aso-

ciadas por la venta de terreno, intereses y prestación de servicios administrativos capitalizados por $67,028

y $66,475, respectivamente.

(iii) El objeto principal de esta inversión es la compra, venta, uso o explotación de establecimientos comerciales

destinados a la operación de salas cinematográficas.

(iv) El 29 de enero de 2010, Plaza Cañada Huehuetoca, S. de R. L. subsidiaria de PDCC, celebró un contrato de

fideicomiso irrevocable de administración con MRP Huehuetoca, S. de R. L., con una participación del 50%.

El objeto de este fideicomiso es de llevar a cabo la planeación, diseño, construcción y operación de un


centro comercial, el cual fue inaugurado en diciembre de 2010. En diciembre de 2013, se vendió el centro

comercial Plaza Cañada Huehuetoca, en el que teníamos participación del 50%.

b. La información financiera relacionada con la asociada más significativa (CRAS) de la Entidad se resume a con-

tinuación:

2014 2013Activos circulantes $ 67,866 $ 77,604

Activos Totales $ 739,466 $ 1,044,663

Pasivos circulantes $ 772,571 $ 54,950

Pasivos Totales $ 788,337 $ 810,691

Ingresos $ 272,065 $ 257,683

(Pérdida) utilidad antes de impuestos a la utilidad $ (29,797) $ 157,802

(Pérdida) utilidad del año $ (51,271) $ 112,169

12. Inmuebles, maquinaria y equipo

La conciliación entre los valores en libros al inicio y al final del ejercicio 2014 y 2013, es como se muestra a

continuación:

Saldos al 1 de enero de

2013Adiciones Bajas

Saldos al 31 de diciembre de

2013Adiciones Bajas

Saldos al 31 de diciembre de

2014Inversión:

Edificios $ 36,977 $ 421 $ 874 $ 36,524 $ - $ - $ 36,524

Adaptaciones a oficinas arrendadas 63,362 - - 63,362 - - 63,362

Unicentros y minicentros para arrendamiento 30,083 - 27,397 2,686 - - 2,686

Maquinaria y equipo 998,527 2,216 3,392 997,351 5,868 34,256 968,963

Equipo de transporte 118,893 4,824 8,798 114,919 4,361 6,052 113,228

Mobiliario y equipo de oficina 85,461 1,000 2,065 84,396 2,524 92 86,828

Terreno 36,548 4,895 18,187 23,256 - - 23,256

Mejoras y adaptaciones en proceso 9,867 77 - 9,944 189 2,178 7,955

Total de inversión 1,379,718 13,433 60,713 1,332,438 12,942 42,578 1,302,802

Depreciación:

Edificios (8,789) (690) (2,118) (7,361) (970) - (8,331)

Adaptaciones a oficinas arrendadas (34,590) (8,940) - (43,530) (8,946) - (52,476)

Unicentros y minicentros para arrendamiento (13,043) - (13,043) - - - -

Maquinaria y equipo (799,410) (58,020) (1,494) (855,936) (53,664) (33,694) (875,906)

Equipo de transporte (65,007) (8,516) (7,851) (65,672) (9,299) (6,176) (68,795)

Mobiliario y equipo de oficina (44,074) (6,627) (2,031) (48,670) (6,538) (72) (55,136)

Total de depreciación acumulada (964,913) (82,793) (26,537) (1,021,169) (79,417) (39,942) (1,060,644)

Inversión neta $ 414,805 $ (69,360) $ 34,176 $ 311,269 $ (66,475) $ 2,636 $ 242,158

2014 2013Maquinaria, equipo y mobiliario adquiridos mediante contratos de arrendamiento financiero por $604,809 y $572,791 – neto de depreciación acumulada al 31 de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente. $ 20,521 $ 32,128


13. Inversión en subsidiarias

Los estados financieros consolidados incluyen los de Consorcio ARA, S.A.B. de C.V. (ARA) y los de sus subsidiarias,

en las que tiene control, cuya participación accionaria en su capital al 31 de diciembre de 2014 y 2013 se muestra a

continuación:

Proporción de participación accionaria y poder de voto

Nombre de la subsidiaria 2014 y 2013 Consorcio de Ingeniería Integral, S.A. de C.V. (CIISA) 99.6%

Proyectos Urbanos Ecológicos, S.A. de C.V. (PUESA) 99.9%

Constructora y Urbanizadora ARA, S.A. de C.V. (CUARA) 99.9%

Inmobiliaria ACRE, S.A. de C.V. (ACRE) 99.1%

Asesoría Técnica y Administrativa GAVI, S.A. de C.V. (GAVI) 99.9%

Comercialización y Ventas, S.A. (COVENSA) 98.0%

Promotora y Desarrolladora de Centros Comerciales, S.A. de C.V. (PDCC) (i) 99.9%

Desarrollos Inmobiliarios Turísticos ARA, S.A. de C.V. (DITA) 100.0%

Consorcio ARA, LLC (ii) 100.0%

Inmobiliaria el Globo, S.A. de C.V. 99.4%

(i) La Entidad constituyó a PDCC con una participación del 99.9% quien a su vez consolida con otras subsidiarias de quienes posee el 99.9%de

las acciones. Dichas Entidades son: Operadora de Unicentros y Locales Comerciales, S. A. de C. V., Servicios Administrativos ARADCD, S. A. de

C. V., Operadora de Espacios las Américas, S. de R. L., Plaza Cañada Huehuetoca, S. de R. L. y Centro Veracruzano Rio Medio, S. de R. L. , quienes se dedican a,

arrendamiento de unicentros y minicentros comerciales.

(ii) La Entidad constituyó a Consorcio ARA, LLC con oficinas de representación en las ciudades de Nueva York y Chicago en Estados Unidos de Norteamérica, con

el objeto de promocionar y comercializar los desarrollos habitacionales en México para residentes mexicanos en ese país. Durante 2010 la Entidad decidió

cerrar esas oficinas.

Los saldos y operaciones importantes entre las Entidades consolidadas han sido eliminados.

Las inversiones en asociadas en las cuales la Entidad tiene influencia significativa, pero no tiene control, se valúan de

conformidad con lo indicado en la Nota 3 f.

14. Deuda a largo plazo

2014 2013

Préstamo sindicado con garantía hipotecaria (Nota 8 b), actuando como agente administrativo y de garantías BBVA Bancomer, S. A. por $2,328,000, que va en función de la razón de apalancamiento de deuda a EBITDA; si dicha razón es menor a 2.75 veces la tasa será la tasa de interés interbancaria de equilibrio (TIIE) más 250 puntos base, y si es mayor a 2.75 veces, será de TIIE más 300 puntos base, el tranche A con vencimiento en septiembre de 2018 y el tranche B con vencimiento en septiembre de 2016, este último liquidado anticipadamente el 30 de septiembre de 2014. (tasa efectiva de interés del 5.82% y 6.53% al 31 de diciembre de 2014 y 2013 respectivamente). $ 1,720,400 $ 2,250,300

Préstamo puente con Sociedad Hipotecaría Federal (SHF) a través de CIBanco por la cantidad de $198,329 el cual devenga intereses mensualmente a la TIIE más 2.85 puntos porcentuales base; el principal será pagadero al vencimiento y los intereses mensualmente sobre saldos insolutos con vencimiento el 24 de junio de 2017 (tasa efectiva de interés del 6.17% al 31 de diciembre de 2014). 135,554 -


2014 2013

Préstamo puente con SHF a través de CIBanco por $140,936 el cual devenga intereses mensualmente a la TIIE más 2.85 puntos porcentuales base; el principal será pagadero al vencimiento y los intereses mensualmente sobre saldos insolutos con vencimiento el 28 de agosto de 2017 (tasa efectiva de interés del 6.17% al 31 de diciembre de 2014).

88,878 -

Préstamo simple con garantía de derechos de copropiedad y cobro con Banco Scotiabank Inverlat, S. A. por $80,750, el cual devenga intereses mensualmente a la tasa TIIE más 3.25 puntos porcentuales, el principal y los intereses serán pagaderos mensualmente con vencimiento el 16 de diciembre de 2016 (tasa efectiva de interés del 6.57% y 8.04% al 31 de diciembre de 2014 y 2013 respectivamente).

68,734 74,503

Préstamo puente con SHF a través de CIBanco por $82,926, el cual devenga intereses mensualmente a la TIIE más 2.85 puntos porcentuales base; el principal será pagadero al vencimiento y los intereses mensualmente sobre saldos insolutos con vencimiento el 23 de mayo de 2017 (tasa efectiva de interés del 6.17% al 31 de diciembre de 2014).

58,394 -

Préstamo simple sin garantía con Banco Regional de Monterrey, S. A. por $200,000, el cual devenga intereses mensuales a una tasa de 7.26% la cual se fijó mediante contrato Swap, el principal y los intereses fueron pagaderos mensualmente, con vencimiento el 28 de septiembre de 2015. (tasa efectiva de interés del 5.57 % y 7.26% al 31 de diciembre de 2014 y 2013 respectivamente). 37,500 87,500

Préstamo puente con SHF a través de CIBanco por $81,472 el cual devenga intereses mensualmente a la TIIE más 2.85 puntos porcentuales base; el principal será pagadero al vencimiento y los intereses mensualmente sobre saldos insolutos con vencimiento el 17 de diciembre 2017 (tasa efectiva de interés del 6.17% al 31 de diciembre de 2014).

24,442 -

Préstamo simple con garantía hipotecaria con BBVA Bancomer, S.A. por $10,920, el cual devenga intereses mensualmente a la TIIE más 3 puntos porcentuales base; el principal será pagadero al vencimiento y los intereses mensualmente sobre saldos insolutos con vencimiento el 8 de diciembre de 2015 (tasa efectiva de interés del 6.32% y 6.99% al 31 de diciembre de 2014 y 2013 respectivamente). 4,474 10,920

2,138,376 2,423,223

Menos – Porción circulante del pasivo a largo plazo (409,568) (377,668)

Pasivo a largo plazo $ 1,728,808 $ 2,045,555

Los vencimientos de la deuda a largo plazo al 31 de diciembre de 2014, son:

2016 $ 785,408

2017 510,600

2018 432,800

$ 1,728,808

El 30 de septiembre de 2013 la Entidad obtuvo un crédito sindicado con garantía hipotecaria, actuando como agente

administrativo y de garantías BBVA Bancomer, S.A.; el monto total del crédito fue de $2,328,000 a una tasa de interés

que va en función de la razón de apalancamiento de deuda a EBITDA, si dicha razón es menor a 2.75 veces la tasa de

TIIE más 250 puntos base, y si es mayor a 2.75 veces la tasa será de TIIE más 300 puntos base. El monto del crédito

se destinó el mismo 30 de septiembre para pagar anticipadamente deuda. La calendarización de este nuevo crédito

resultó en periodos de mayor plazo. (Nota 8b).


Los contratos de los préstamos de instituciones financieras contienen cláusulas restrictivas, las cuales obligan a

la Entidad, entre otras cosas, a mantener ciertas razones financieras y a cumplir con otras obligaciones de hacer

y no hacer, durante la vigencia de los mismos. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Entidad ha cumplido dichas

restricciones y obligaciones.

Durante 2014 y 2013, la Entidad utilizó líneas de crédito disponiendo de un importe de $804,078 y $2,538,921, de las

cuales se liquidaron $1,088,925 y $3,270,205, en cada año, respectivamente.

Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2014 la Entidad cuenta con líneas de crédito vigentes con diversas instituciones

financieras por un total de $2,095,013.

La deuda a largo plazo de la Entidad se registra a su costo amortizado y, consiste en deuda que genera intereses a

tasas fijas y variables que están relacionadas a indicadores de mercado, el valor razonable no difiere de su valor en

libros debido a que los valores observados en el mercado son muy similares a los registrados.

15. Impuestos y otros pasivos

2014 2013

Impuestos, excepto IETU e ISR $ 175,732 $ 121,754

Pasivos acumulados 186,937 160,686

Intereses por pagar 4,427 9,912

Fondos retenidos en garantía 370,973 396,527

Beneficios directos a empleados 10,407 9,751

$ 748,476 $ 698,630

16. Impuestos a la utilidad

La Entidad está sujeta al ISR y hasta 2013 al IETU, por lo tanto el impuesto a la utilidad causado es el ISR y el que

resultó mayor entre el ISR y el IETU hasta 2013.

ISR - Conforme a la nueva Ley de ISR de 2014 (Ley 2014) la tasa fue 30% para 2014 y 2013 y continuará al 30% para

los años posteriores.

IETU - A partir de 2014 se abrogó el IETU, por lo tanto, hasta el 31 de diciembre de 2013 se causó este impuesto, tanto

para los ingresos como las deducciones y ciertos créditos fiscales con base en flujos de efectivo de cada ejercicio. La

tasa fue 17.5%.

Hasta el año 2013, el impuesto a la utilidad causado es el que resultaba mayor entre el ISR y el IETU.

Hasta 2013, con base en proyecciones financieras, la Entidad identificó que esencialmente pagará ISR. Por lo tanto, la

Entidad reconoce ISR diferido. A partir de 2014, se calcula únicamente ISR diferido debido a la abrogación del IETU.

Para efectos fiscales del ISR, a partir de 2005 se deduce el costo de ventas en lugar de las adquisiciones de inventarios

y en dicho año se permitió optar por acumular el saldo del inventario al 31 de diciembre de 2004 en un período de

11 a 12 años, determinados con base en las reglas fiscales de acuerdo con su rotación. El saldo del inventario antes


mencionado neto al 31 de diciembre de 2014 y 2013 asciende a $624,126 y $997,962 respectivamente. También se

disminuye en su totalidad la PTU pagada.

a. Los impuestos a la utilidad se integran como sigue:

2014 2013ISR:

Causado $ 202,424 $ 220,110

Diferido 3,359 (39,927)

$ 205,783 $ 180,183

La tasa efectiva del ISR al 31 de diciembre de 2014 y 2013 difiere de la tasa legal, debido principalmente a ciertas

diferencias permanentes como gastos no deducibles, efectos de la inflación como se muestra a continuación.

2014 2013% %

Tasa legal 30.0% 30.0%Más (menos) efecto de diferencias permanentes:

Efecto de la inflación 2.6% 1.8%Gastos no deducibles 1.9% 1.7%3 % acumulación de terrenos 5.6% 6.3%Otros (10.5)% (11.8)%Tasa efectiva 29.6% 28.0%

b. Los principales conceptos que originan el saldo del pasivo por impuesto sobre la renta diferido son:

2014 2013ISR diferido pasivo

Inventarios y terrenos para desarrollo a largo plazo

$ (1,858,350) $ (1,832,431)

Inmuebles, maquinaria y equipo (9,416) (26,965)Otros, neto (543) -

Total de ISR diferido pasivo (1,868,309) (1,859,396)

ISR diferido activoEfecto de pérdidas fiscales por amortizar 90,589 85,890Impuesto al activo pagado por recuperar 10,413 12,388Anticipos de clientes 8,725 8,706Estimación para cuentas de cobro dudoso 8,919 3,400Otros, neto - 1,465

Total de ISR diferido activo 118,646 111,849

Estimación para valuación del activo por impuesto sobre la renta diferido (1) (73,878) (72,635)

Pasivo diferido, neto $ (1,823,541) $ (1,820,182)

(1) La estimación para valuación corresponde al impuesto sobre la renta diferido activo de ARA y PDCC generado en forma individual, cuyo beneficio no se

registró debido a la incertidumbre de su recuperación.

c. Los beneficios de las pérdidas fiscales pendientes de amortizar y el IMPAC por recuperar por los que ya se ha

reconocido parcialmente el activo por ISR diferido y un pago anticipado por ISR, respectivamente, pueden

recuperarse cumpliendo con ciertos requisitos. Los años de vencimiento y sus montos actualizados al 31 de

diciembre de 2014 se muestran en la siguiente hoja.


Año devencimiento

Pérdidasamortizables

IMPACRecuperable

2015 $ - $ 2,8322016 27,697 4,4562017 14,846 3,1252018 17,571 - 2019 46,401 - 2020 24,690 - 2021 36,865 - 2022 61,264 - 2023 61,890 - 2024 10,740 -

$ 301,964 $ 10,413

17. Obligaciones por arrendamientos financieros

a. Obligaciones por contratos de arrendamiento financiero de equipo con una tasa de interés promedio ponde-

rada del 5.74% al 31 de diciembre de 2014.

Al 31 de diciembre de 2014, el valor razonable no difiere de su valor en libros debido a que los valores observa-

dos en el mercado son muy similares a los registrados.

b. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, los compromisos mínimos de pago por arrendamientos capitalizables son:

2014 2013

Acreedores por contratos de arrendamiento $ 8,611 $ 7,389Porción circulante de las obligaciones (3,676) (6,128)

Porción a largo plazo de arrendamiento capitalizable $ 4,935 $ 1,261

El pasivo por contratos de arrendamiento capitalizable vence como sigue:

Año que terminaráel 31 de diciembre de

2016 $ 2,7312017 2,204

$ 4,935

18. Beneficios a los empleados

La Entidad maneja planes de beneficios al retiro de contribución definida para todos los empleados que califican. Los

activos de los planes se mantienen separados de los activos de la Entidad en fondos, bajo el control de fiduciarios. Si

el empleado abandona el plan antes de que adquieran totalmente las contribuciones, el importe a pagar por la Entidad

se verá reducido por el monto de las contribuciones perdidas.

El pasivo por beneficios a los empleados se registra conforme se devenga, el cual se calcula por actuarios inde-

pendientes.


El costo (ingreso) neto del período por las obligaciones derivadas del plan de pensiones y primas de antigüedad, as-

cendió a $1,286 y $(1,687) al 31de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente. El activo por estos conceptos al 31 de

diciembre de 2014 y 2013 fue de $1,554 y $2,142, respectivamente. Otras revelaciones que requieren las disposiciones

contables se consideran poco importantes.

19. Administración de riesgo

a. Políticas contables significativas

Los detalles de las políticas contables y métodos adoptados (incluyendo los criterios de reconocimiento, bases de

valuación y las bases de reconocimiento de ingresos y egresos) para cada clase de activo financiero e instrumen-

tos de capital se revelan en la Nota 3.

b. Categorías de instrumentos financieros y políticas de administración de riesgos

Las principales categorías de los instrumentos financieros son:

2014 2013Efectivo y equivalentes de efectivo (i) $ 1,032,228 $ 599,598Efectivo restringido (i) 43,369 43,369

Cuentas por cobrarClientes – Neto (i) 843,741 740,283Cuentas por cobrar a Entidades asociadas (i) 10,561 8,608Otros pasivos financierosProveedores (ii) 676,906 358,781Deuda bancaria (iii) 2,138,376 2,423,223Obligaciones por contratos de arrendamiento financiero (iii) 8,611 7,389

Los activos y pasivos de la Entidad están expuestos a diversos riesgos económicos que incluyen:

(i) Riesgo de crédito

(ii) Riesgo de liquidez, y

(iii) Riesgos financieros de mercado (tasa de interés)

La Entidad busca minimizar los efectos negativos potenciales de los riesgos antes mencionados en su desempeño

financiero a través de diferentes estrategias, las cuales se describen a continuación:

c. Administración del riesgo de crédito

El riesgo de crédito se refiere al riesgo de que las contrapartes incumplan sus obligaciones contractuales resul-

tando en una pérdida para la Entidad. En el caso de la Entidad, el principal riesgo de crédito surge del efectivo y

equivalentes de efectivo y de las cuentas por cobrar a clientes. Respecto al efectivo y equivalentes de efectivo, la

Entidad tiene como política únicamente llevar a cabo transacciones con instituciones de reconocida reputación

y alta calidad crediticia. Respecto a las cuentas por cobrar, la Entidad tiene políticas de crédito que le permiten

manejar adecuadamente el riesgo de crédito. Las mismas se describen en la Nota 7.


d. Administración del riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez se refiere al riesgo de que la Entidad encuentre dificultad para cubrir sus obligaciones aso-

ciadas con pasivos financieros que son cubiertos a través de la entrega de efectivo u otro activo financiero. La

Entidad administra el riesgo de liquidez a través del establecimiento de políticas apropiadas para el seguimiento

del capital de trabajo, lo que permite que la gerencia pueda administrar los requerimientos de financiamiento. Los

excedentes de efectivo son invertidos en papel gubernamental principalmente. El 100% de dichos excedentes es

regularmente invertido a un plazo menor a 30 días. La política de la Entidad permite que los excedentes puedan

invertirse también en papel bancario siempre y cuando se cumplan ciertos requerimientos de riesgo y retorno

sobre la inversión.

La Entidad tiene vigilancia continua de flujos de efectivo proyectados y reales, y cuenta con opciones de factoraje

financiero y líneas de crédito para capital de trabajo.

Adicionalmente, la Entidad controla el flujo de efectivo asignado a las líneas de negocio con el fin de optimizar la

recuperación de la inversión, manteniendo un balance entre la venta y el programa de construcción.

Los vencimientos de la deuda a largo plazo se presentan en la Nota 14.

La siguiente tabla muestra los vencimientos contractuales de los pasivos financieros de la Entidad con base en los

periodos de pago son:

Al 31 de diciembre de 2014

Menos de 1 año

Más de 1 año y menos de 3

Más de 3 años Total

Proveedores $ 676,906 $ - $ - $ 676,906Deuda bancaria (incluye intereses) 528,525 876,602 1,001,309 2,406,436

Obligaciones por contratos de arrendamiento financiero 4,064 2,941 2,263 9,268

$ 1,209,495 $ 879,543 $ 1,003,572 $ 3,092,610

Al 31 de diciembre de 2013

Menos de 1 año

Más de 1 año y menos de 3

Más de 3 años Total

Proveedores $ 358,781 $ - $ - $ 358,781Deuda bancaria (incluye intereses) 537,960 562,155 1,813,196 2,913,311

Obligaciones por contratos de arrendamiento financiero 6,379 1,202 100 7,681

$ 903,120 $ 563,357 $ 1,813,296 $ 3,279,773

e. Riesgo financiero de mercado

Las actividades de la Entidad la exponen principalmente a riesgos financieros de cambios en tasas de interés y de

tipo de cambio.

Administración de riesgo de la tasa de interés - La Entidad se encuentra expuesta a riesgos en la tasa de inte-

rés, debido a que tiene contratada deuda a tasa variable (TIIE). Con el fin de mitigar este probable riesgo, la

Entidad tiene la política de contratar Swap los cuales protegen los movimientos de la tasa de referencia TIIE

(Ver Nota 20). En 2014 no se contrataron swaps de tasas de interés.


El análisis de sensibilidad que determina la Entidad se prepara con base en la exposición a las tasas de interés de

la deuda no cubierta, sostenida en tasas variables. Para ello, se prepara un análisis asumiendo que el importe del

pasivo pendiente al final del período sobre el que se informa ha sido el pasivo pendiente para todo el año.

Si la tasa de interés TIIE hubiera tenido un incremento/decremento de 170 puntos base en cada periodo que se

informa y todas las otras variables hubieran permanecido constantes, el cargo por interés al 31 de diciembre de

2014 y 2013 se hubiera incrementado/decremento en $37,495 y $19,272 respectivamente el cual hubiera sido

capitalizado en obra en proceso.

Administración de riesgo cambiario - La Entidad mantiene inversiones en moneda extranjera principalmente a

corto plazo como parte de la estrategia de diversificación, así como servir de soporte a las necesidades de la ope-

ración. Aun cuando la Entidad está expuesta a fluctuaciones en el tipo de cambio, estas son marginales debido a

la proporción que guardan los activos y pasivos en moneda extranjera.

La posición monetaria en moneda extranjera al 31 de diciembre de 2014 y 2013 es:

2014 2013Miles de dólares estadounidenses:

Activos monetarios 4,609 4,521Pasivos monetarios (359) (433)

Posición activa, neta 4,250 4,088

Equivalente en pesos $ 62,645 $ 53,470

Las operaciones en moneda extranjera fueron como sigue:

2014 2013(En miles de dólares estadounidenses)

Adquisición de equipo 299 95

Renta de inmuebles 1,469 1,891

Los tipos de cambio vigentes a la fecha de los estados financieros y a la fecha de su emisión fueron como sigue:

31 de diciembre de 2014

31 de diciembre de2013

Dólar estadounidense $ 14.74 $ 13.08

a. Valor razonable de los instrumentos financieros

El valor razonable de los instrumentos financieros presentados a continuación ha sido determinado por

la Entidad usando la información disponible en el mercado u otras técnicas de valuación que requieren

de juicio para desarrollar e interpretar las estimaciones de valores razonables, asimismo utiliza supuestos

que se basan en las condiciones de mercado existentes a cada una de las fechas de los estados consoli-

dados de posición financiera.

Consecuentemente, los montos estimados que se presentan no necesariamente son indicativos de los montos

que la Entidad podría realizar en un intercambio de mercado actual. El uso de diferentes supuestos y/o méto-

dos de estimación podrían tener un efecto material en los montos estimados de valor razonable.


Los instrumentos financieros que se miden luego del reconocimiento inicial al valor razonable, son agrupados

en los niveles que se muestran a continuación, que abarcan el grado al cual se observa el valor razonable.

Nivel 1, las valuaciones del valor razonable son aquellas derivadas de los precios cotizados (no ajustados) en

los mercados activos para pasivos o activos idénticos;

Nivel 2, las valuaciones del valor razonable son aquellas derivadas de indicadores distintos a los precios coti-

zados incluidos dentro del Nivel 1, pero que incluyen indicadores que son observables para un activo o pasivo,

ya sea directamente a precios cotizados o indirectamente, es decir, derivados de estos precios; y

Nivel 3, las valuaciones del valor razonable son aquellas derivadas de las técnicas de valuación que incluyen

los indicadores para los activos o pasivos que no se basan en información observable del mercado (indicadores

no observables).

Los importes de efectivo y equivalentes de efectivo de la Entidad, así como las cuentas por cobrar y por pagar

de terceros y partes relacionadas, se aproximan a su valor razonable porque tienen vencimientos a corto

plazo. La deuda a largo plazo de la Entidad se registra a su costo amortizado y, consiste en deuda que genera

intereses a tasas fijas y variables que están relacionadas a indicadores de mercado. Para obtener y revelar el

valor razonable de la deuda a largo plazo se utilizan los precios de cotización del mercado o las cotizaciones

de los operadores para instrumentos similares.

20. Instrumentos financieros derivados

La entidad contrató Swap de tasas de interés que cubrían ciertos préstamos adquiridos durante 2010 y 2011 con

vencimiento en 2015, liquidados anticipadamente en 2013, por lo tanto la valuación de ese instrumento financiero al

31 de diciembre de 2014 es de $ 3,881.

21. Capital contable

a. El capital social está representado por 1,312,847,496 acciones ordinarias nominativas, sin expresión de valor

nominal, serie única, de suscripción libre, íntegramente suscritas y pagadas.

b. En asamblea General Ordinaria Anual de Accionistas celebrada el 1 de octubre de 2009, se resolvió sobre la

creación e implementación de un plan de asignación de acciones para ejecutivos y empleados. Al 31 de diciem-

bre de 2014, no se ha ejercido dicho plan.

c. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Entidad efectuó operaciones de compra y venta de acciones propias y por

las cuales incurrió en una prima de adquisición de $1,710 y $18,292, respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2014, la Entidad tenía 334,368 acciones recompradas, las cuales estaban pendientes de

colocarse a esa fecha. El valor de mercado de las acciones de la Entidad al 31 de diciembre de 2014 fue de $6.49

por acción.

d. Las utilidades retenidas incluyen la reserva legal. De acuerdo con la Ley General de Sociedades Mercantiles, de

las utilidades netas del ejercicio debe separarse un 5% como mínimo para formar la reserva legal, hasta que

su importe ascienda al 20% del capital social. La reserva legal puede capitalizarse, pero no debe repartirse a


menos que se disuelva la sociedad, y debe ser reconstituida cuando disminuya por cualquier motivo. Al 31 de

diciembre de 2014 y 2013, su importe asciende a $212,937.

e. La distribución del capital contable, excepto por los importes actualizados del capital social aportado y de

las utilidades retenidas fiscales, causara el ISR sobre dividendos a cargo de la Entidad a la tasa vigente al

momento de la distribución. El impuesto que se pague por dicha distribución, se podrá acreditar contra el ISR

del ejercicio. El capital de aportación y la utilidad fiscal consolidada son como sigue:

2014 2013Cuenta de capital de aportación $ 1,894,091 $ 1,819,842

Cuenta de utilidad fiscal neta 6,450,261 5,882,354

$ 8,344,352 $ 7,702,196

22. Transacciones con partes relacionadas

a. La Entidad efectuó transacciones con sus Entidades asociadas durante el curso normal de sus operaciones,

como sigue:

2014 2013

Administración de desarrollos comerciales $ 6,053 $ 4,779Servicios administrativos $ 7,584 $ 7,557Comisiones $ 72 $ 66Intereses $ - $ 2,137

b. La Entidad efectuó transacciones con otras partes relacionadas durante el curso normal de sus operaciones,

como sigue:

2014 2013Ingresos

Personal gerencial clave o directivos relevantes:

Venta de viviendas $ 1,203 $ 1,270

Costos:

Personal gerencial clave o directivos relevantes:

Beneficios directos $ 91,601 $ 83,427

Miembros del consejo de administración:

Honorarios por funciones propias de su actividad $ 2,689 $ 2,478

Emolumentos $ 1,957 $ 2,090

Arrendamiento de inmuebles $ 497 $ 563Publicidad $ 626 $ 626

23. Información por actividades de negocio

La información por actividades de negocio se presenta con base en el enfoque gerencial, y adicionalmente se presenta

información por línea de negocio y zona geográfica:


a. Información por actividades de negocio

La Entidad opera como promotor, constructor y arrendador, como se explica en la Nota 1. Cierta información

respecto a ingresos y costos relativos a tal actividad es la siguiente:

2014 2013Ingresos:

Como promotor $ 6,070,893 $ 5,594,498Otros 135,253 141,229

$ 6,206,146 $ 5,735,727

Costos:Como promotor $ 4,465,916 $ 4,084,929Otros 95,413 100,467

$ 4,561,329 $ 4,185,396

Utilidad bruta:Como promotor $ 1,604,977 $ 1,509,569Otros 39,840 40,762

$ 1,644,817 $ 1,550,331

(1) El importe de las rentas proviene de arrendamientos de unicentros y minicentros comerciales, las cuales se establecieron al inicio del contrato y se incremen-

tan conforme a la inflación del año, renovables en forma anual.

Los ingresos y costos como promotor se integran de acuerdo al tipo de hipoteca, como sigue:

2014 2013Ingresos:

INFONAVIT (Incluye esquemas de cofinanciamiento) $ 2,754,472 $ 2,198,067

FOVISSSTE, SHF y banca comercial 3,316,421 3,396,431

$ 6,070,893 $ 5,594,498

Costos:INFONAVIT (Incluye esquemas de

cofinanciamiento) $ 2,058,634 $ 1,629,342

FOVISSSTE, SHF y banca comercial 2,407,282 2,455,587

$ 4,465,916 $ 4,084,929

Los ingresos como promotor, contratista y por arrendamiento de centros y locales comerciales de la Entidad son

realizados en su totalidad en México.

No existen transacciones importantes realizadas entre los segmentos de negocio.

b. Información general por líneas de negocio

2014 2013Ingresos:

Progresiva $ 945,853 $ 876,961Interés social 1,286,888 1,552,723Tipo medio 2,700,272 1,999,353Residencial 1,137,880 1,165,461Otros proyectos inmobiliarios 135,253 141,229

$ 6,206,146 $ 5,735,727


c. Información general por zona geográfica

Los ingresos de las operaciones continuas de la Entidad por ubicación geográfica, son las siguientes:

2014 2013Ingresos: Metropolitana $ 987,570 $ 1,617,791Oriente 930,008 498,318Residencial RIALTA 691,679 827,868Distrito Federal 658,028 111,466Valle de Toluca 622,108 541,861Centro 537,888 506,928Occidente 413,729 428,724Sur 374,389 281,345Bajío 332,412 296,666Noreste 271,768 240,411Noroeste 251,314 243,121

6,070,893 5,594,499Otros proyectos inmobiliarios 135,253 141,228

Total $ 6,206,146 $ 5,735,727

24. Compromisos

a. La Entidad arrienda oficinas donde realiza sus actividades administrativas y de venta. Los gastos por renta

ascendieron a $26,704 y $34,924 al 31 de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente y los contratos de arren-

damiento son renovables en forma anual. En 2014 la Entidad tiene un contrato de arrendamiento en dólares

estadounidenses por 1 año cuya renta anual será de 2,000,000 de dólares estadounidenses por año.

b. CIISA celebró un contrato de fideicomiso traslativo de dominio y de administración el 18 de agosto de 2004

con una tienda departamental y Banco J.P. Morgan, S.A, Institución de Banca Múltiple, J.P. Morgan Grupo

Financiero, División Fiduciario, mediante el cual se transmite una parte del terreno las Américas a la tienda

departamental, en el que se desarrolló el Centro Comercial las Américas.

Las obligaciones para CIISA o su afiliada Centro Regional las Américas, S, de R.L son entre otras, a) la obligación

de llevar a cabo a su cargo y por su cuenta la construcción y mejoras del Centro Comercial (excepto la tienda

departamental), su estacionamiento incluyendo el de la tienda departamental, de conformidad con el proyecto

ejecutivo respectivo; b) y operar el Centro Comercial (excepto por el almacén de la tienda departamental).

c. PDCC celebró un contrato denominado Framework Agreement en el que se establecen los lineamientos a seguir

para llevar a cabo una coinversión en futuros proyectos de construcción y operación de centros comerciales.

d. Convenio para firma de fideicomiso. En julio de 2006, la Entidad celebró un convenio de acuerdo de voluntades

con Fomento Metropolitano de Monterrey (Fomerrey), quien cuenta con el consentimiento para la substancia-

ción y trámite de la expropiación de un terreno (el “inmueble”), para lo cual celebró un convenio de ocupación

previa con los integrantes del Comisariado Ejidal del Núcleo Agrario San Miguel de los Garza, ubicado en el

municipio de Escobedo, Nuevo León.


A la firma del convenio, la Entidad entregó a Fomerrey la cantidad de $5,000 y se obliga a entregar a Fomerrey la

cantidad de $25,749, una vez que se cumpla lo siguiente:

a) Se haya promulgado el decreto expropiatorio que convierte a Fomerrey en legítimo propietario del inmueble.

b) Sea posible legal y físicamente desarrollar vivienda de interés social en el inmueble, que se obtenga un uso

de suelo habitacional con una densidad mínima de 50 viviendas por hectárea.

c) Se obtengan las factibilidades de agua, drenaje sanitario y energía eléctrica.

d) El Comité Técnico de Fomerrey haya autorizado la celebración del contrato de fideicomiso.

Una vez que se suscriba el contrato de fideicomiso, se cubrirá a Fomerrey, como contraprestación única por la

aportación de la tierra al patrimonio del futuro fideicomiso el equivalente al 2% del valor total por la enajenación

individual de las viviendas que se edifiquen en el inmueble.

En el año de 2009, se dieron las condiciones establecidas en el convenio para que la Entidad liquidara el monto

acordado en el mismo, sin embargo, Fomerrey rescindió el convenio. A la fecha de emisión de estos estados

financieros, la Entidad presento una demanda para exigir el cumplimiento del convenio.

e. La Entidad tiene litigios derivados del curso normal de sus operaciones los cuales en la opinión de la Entidad

y sus asesores legales no afectaran en forma importante la situación financiera y el resultado de sus opera-

ciones, por lo tanto, no ha creado una provisión para cubrir dichas contingencias.

f. CIISA celebró un acuerdo marco el 10 de agosto de 2010 con Crystal Lagoons Corporation, LLC, sociedad

legalmente constituida en el estado de Delaware, Estados Unidos de América, mediante el cual se lleva a cabo

un acuerdo de licencia y uso de tecnología para el desarrollo y construcción de lagunas. Consecuentemente,

CIISA tiene la imperiosa necesidad de contar con el apoyo tecnológico de una empresa altamente especiali-

zada en el ramo.

Participantes – Crystal Lagoons Corporation, LLC. (CL) y Consorcio de Ingeniería Integral, S,A, de C,V. (CIISA)

Compromiso – Cl otorga a CIISA, un derecho exclusivo para suscripción contratos de licencias sobre la tecnología

para su uso en los proyectos dentro de las zonas geográficas determinadas por CIISA, dicho acuerdo tiene por

objeto determinar los términos, condiciones y requisitos que CIISA deberá cumplir para mantener los derechos

exclusivos sobre las zonas geográficas, con la finalidad de suscribir futuros contratos de licencias con CL para el

uso de la tecnología.

Así mismo. CL no podrá licenciar la tecnología a ningún tercero durante el plazo de exclusividad en las zonas

geográficas, sin previa autorización de CIISA.

Por cada proyecto adicional se llevara a cabo la suscripción de un contrato de licencia de uso de tecnología.

Vigencia – El acuerdo tendrá una vigencia de 24 meses a partir de la fecha de la firma. La terminación del

acuerdo no afectara la vigencia de los contratos de licencias suscritos en virtud del acuerdo, así mismo,

la exclusividad otorgada por el periodo indicado en el plazo de exclusividad para cada zona geográfica en

particular. Una vez terminado el plazo de exclusividad y habiéndose suscrito el respectivo contrato de li-

cencia de tecnología para el desarrollo de un proyecto de acuerdo con el “Business Plan”, CIISA mantendrá


derechos exclusivos únicamente sobre la zona de exclusión correspondiente al proyecto el cual es por un

periodo de 4 años contados desde el fin del plazo de exclusividad.

Con fecha 26 de septiembre de 2012, Crystal Lagoons Corporation LLC cedió los derechos del acuerdo marco, así

como los contratos de licencia a la sociedad denominada Crystal Lagoons B. V.

CIISA celebró un acuerdo aclaratorio y de modificación el 4 de marzo de 2015 con Crystal Lagoons B. V. sociedad

legalmente constituida y vigente en Holanda, mediante el cual se realizaron modificaciones y aclaraciones para

beneficio de ambas partes con respecto a los términos de mantenimiento, disminución del porcentaje de regalías

y publicidad de la marca CL.

25. Aprobación de los estados financieros

Los estados financieros consolidados adjuntos fueron autorizados para su emisión el 27 de marzo de 2015, por el C.P.

J. Sacramento Soto Solís, Director de Administración y Finanzas de la Entidad y están sujetos a la aprobación de la

asamblea ordinaria de accionistas de la Entidad, quien puede decidir su modificación de acuerdo con lo dispuesto en

la Ley General de Sociedades Mercantiles.

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