Clase Magistral 03

7/25/2019 Clase Magistral 03

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Tema 1: La economa monetaria en el largo

plazo: el dinero y el sistema monetario

Macroeconoma: Clase Magistral 3


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CAPTULO 4 El sistema monetario

En esta clase aprender

Definicin, funciones, y tipos de dinero

Cmo crean dinero los bancos

Cmo influye el banco central de un pas en elsistema bancario y en la determinacin de lacantidad de dinero que hay en la economa


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Qu es el dinero?

Dineroes la cantidadde activos que pueden ser

utilizados fcilmente para

realizar transacciones:

-Efectivo: billetes y monedas

-Saldos de las cuentas corrientes

-Cualquier otro medio de pago

generalmente aceptado



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Funciones del dinero

Medio de cambiolo utilizamos para comprar bienes y servicios

Depsito de valor

permite transferir poder de adquisitivo delpresente al futuro (puede intercambiarse por

bienes y servicios en algn momento futuro)

Unidad de cuenta

es la unidad comn para medir el valor de las

transacciones econmicas (los precios)



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Tipos de dinero

Dinero mercancaMercancas con valor intrnseco. Mayoritariamente

metales preciosos (ej. oro)

Dinero convertiblePromesas de pagar en dinero mercanca(ej. billetes respaldados por oro)

Dinero fiduciarioNo tiene valor intrnseco (ej. papel moneda)



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Oferta monetaria y poltica monetaria La oferta monetariaes la cantidad de dinero existente en la

economa. La esencia de la poltica monetaria es el controlde la oferta monetaria. La responsabilidad de controlar la

oferta monetaria recae en una institucin (parcialmente)

independiente del gobierno: el banco central

Edif icio del BCE,FrankfurtEl edif icio de la Reserva

Federal Washington, DC


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9.739

M1+ otros depsitos a corto plazo:

-depsitos a plazo hasta dos aos

-depsitos disponibles con preaviso hasta 3

meses)

M2

6.066C+ depsitos a la vistaM1

983EfectivoC

Saldo feb

2015

(m.m. )

activos incluidossmbolo

Medidas de la cantidad de dinero(Agregados monetarios M1 y M2)

Fuente: BCE


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Papel de los bancos en el sistema monetario

La oferta monetaria, medida como M1, es igual al

efectivo ms los depsitos a la vista (ej. cuentas

corrientes):

M = C + D

Es importante entender la relacin entre Cy Dy

como el sistema bancario y el banco central

influyen en estos dos componentes de la ofertamonetaria



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El balance y las reservas bancarias

Reservas(R): parte de los depsitos que los bancos nohan prestado

El pasivo de un banco incluye los depsitos; el activo

incluye las reservas y los prstamos pendientes de

amortizarBANCO

balance

Activos Pasivo

reservas

prstamos

depsitos



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Para comprender el papel de los bancos,

consideraremos tres escenarios:

1. Una economa sin bancos

2. Un sistema bancario sin prstamos en el que los

bancos tienen todos los depsitos en forma dereservas

3. Sistema bancario de reservas fraccionarias:los bancos tienen una proporcin de los

depsitos en forma de reservas y utilizan el resto

para conceder prstamos

En cada escenario, suponemos que C= 1.000.

Papel de los bancos en el sistema monetario


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ESCENARIO 1: Una economa sin bancos

Si no hay bancos, todo el dinero es enefectivo

La oferta monetaria es igual a la cantidad deefectivo:

M = C = 1.000.



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ESCENARIO 2: sistema bancario de reservas del100%

Antes de la creacin del

banco: M = C = 1.000.

Despus de crearse el

banco y del depsito de los

hogares:

C= 0, D= 1.000,

M= D = 1.000

Si los bancos tienen el

100% de los depsitos en

forma de reservas, el

sistema bancario no influye

en la oferta monetaria

BANCO PRIMERO

balance

Activo Pasivo

reservas 1.000

depsitos 1.000

Supongamos que se crea un banco que acepta depsitos y no

concede prstamos

Y que los hogares depositan los 1.000en el banco



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BANCO PRIMERObalance

Activos Pasivo

reserves $1,0reservas 200

prstamos 800

ESCENARIO 3: sistema bancario de reservasfraccionarias

Los depositantes tiene1.000en depsitos a la

vista.

Los prestatarios tienen 800

en efectivo.

Y la oferta monetariaaumenta en 800depsitos 1.000

Los bancos pueden prstamos y cobrar un inters por ello (mientras

mantengan suficientes reservas para cubrir las retiradas de dinero de susclientes)

Suponga que el Banco Primero concede prstamos manteniendo el 20%

de los depsitos en reservas:

En un sistema bancario de reservas fraccionarias, los bancos crean dinero



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BANCO SEGUNDO

balance

Activo Pasivo

reservas 160

prstamos 640depsitos 800

La creacin de dinero no se detiene en el Banco Primero

Si el prestatario deposita los 800en el Banco Segundo (o los

utiliza para pagar a alguien que los deposita ah)

El balance del Banco segundo (suponiendo que tambin

mantiene el 20% de los depsitos en reservas):

La oferta monetaria

aumenta en 640




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El proceso continua: Si estos 640acabandepositndose en el Banco Tercero, y ste mantiene

el 20% en forma de reservas, la oferta monetaria

aumentar en 512

El proceso puede proseguir indefinidamente, aunqueesto no quiere decir que se cree una cantidad infinita

de dinero.

Hagamos el clculo

BANCO TERCERO

balance

Activo Pasivoreservas 128

prstamos 512 depsitos 640



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Clculo de la oferta monetaria

Depsito inicial = 1.000

+ Prstamos Banco 1

+ Prstamos Banco 2

+ Prstamos Banco 3+

En nuestro ejemplo, M=5.000. La introduccin de un sistema

bancario de reservas fraccionarias del 20% multiplica por 5 la

cantidad de dinero inicial

Sea el coeficiente entre las reservas y los depsitos. Ej. =0.2.

2(1 )800 (1 ) 1.000 640 (1 )1.000 800

3

(1 )640 (1 ) 1.000

2 31.000 (1 )1.000 (1 ) 1.000 (1 ) 1.000 ...M

0 0

1

(1 ) 1.000 1.000 (1 ) 1.000

t t

t t


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Creacin de dinero en el sistemabancario

En nuestro modelo un s istema bancar io

de reservas fraccionarias crea dinero,

pero no crea r iqueza

Los prstamos bancarios proporcionan a losprestatarios dinero adicional, as como una

deuda adicional de la misma magnitud

Modelos ms complejo s/avanzado s:el crdito bancario puede hacer queel dinero fluya a agentes con buenas ideas/proyectos que necesitanfinanciacin para llevarlos a cabo. Desde este punto de vista, puedeayudar a crear riqueza.



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Un modelo de la oferta monetaria (en unsistema bancario de reservas fraccionarias)

Base monetaria, efectivo en manos del pblico msreservas de los bancos

B = C + R

Es controlada directamente por el banco central

Cociente entre las reservas y los depsitos (ocoeficiente de reservas), = R/D

Depende de la legislacin y de la poltica empresarial

de los bancos

Cociente entre el efectivo y los depsitos, = C/D

Depende de las preferencias de los hogares sobre la

forma en la que quieren tener su dinero

Definimos tres variables clave:


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M C D C D BB m B

C D

C R

C Dm

B

donde

C D D D

C D R D

Un modelo de la oferta monetaria

=



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M depende de las tres variables clave:

1. Un aumento en Beleva Men el mismo porcentaje(Mes proporcional a B)

2. Cuanto menor es , mayor es el multiplicador deldinero y mayor es M(los bancos conceden ms

prstamos y crean ms dinero por cada euro

depositado)

3. Cuanto menor es ,mayor es my tambin M(efectivo es menor en relacin a los depsitos y

ms dinero crean los bancos)

,M m B donde m =+

+

Un modelo de la oferta monetaria


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Los instrumentos de la poltica monetaria

El banco central controla de forma indirecta la oferta

monetaria utilizando dos tipos de instrumentos:

1. Instrumentos que influyen en B

2. Instrumentos que influyen en y, por tanto, en elmultiplicador del dinero



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Instrumentos que alteran la base monetaria

Operaciones de mercado abierto (OMA ):compras/ventas de bonos del Estado por parte del bancocentral

El banco compra bonos con euros y estos euros entran

en circulacin aumentando B (ej. si compra bonos a los

bancos, aumentan las reservas de los bancos) Cuando los vende, los euros que recibe a cambio

disminuyen B

Son el instrumento ms comn. Una razn para ello es

que el banco puede predecir exactamente el efecto quetendr una OMAen B (ej. si quiere que B aumente en

200 millones, solo tiene que comprar bonos por un

valor de 200 millones)



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Instrumentos que alteran la base monetaria

Prstamos de reservas a los bancos. Tipo de

descuento: el tipo de inters que cobra el banco centralpor los prstamos que concede a los bancos

Una bajada en el tipo de descuento anima a los bancos

a pedir prestadas ms reservas, aumentando la base

monetaria En este caso el banco central no puede controlar

exactamente cul ser el efecto en B (que depende de

la funcin de demanda de reservas de los bancos)

(Cuando el banco central presta a un banco que tieneproblemas para financiarse se dice que el banco central actua

comoprestamista de ltima instancia)



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Reservas exigidas: valor mnimo de que la

regulacin impone a los bancos comerciales Un aumento de las reservas exigidas tiende a

elevar el cociente entre las reservas y losdepsitos, reduciendo my M

(Este instrumento pierde eficacia si muchos bancos

tienen ms reservas de las exigidas;exceso dereservas)

Intereses por las reservas: el banco central pagaintereses por las reservas de los bancos que tiene

depositadas en l Si los intereses bajan, los bancos deciden tener

menos reservas en el banco central lo cual reduce y tiende a aumentar my M

Instrumentos que alteran



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l b l d l


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El banco central no puede controlarperfectamente M

El banco central puede influir de muchas maneras

sobre la oferta monetaria, pero no puede determinarla

de una manera absoluta Puede ejercer una mayor influencia sobre B(a travs

de las OMA) que sobre el multiplicador del dinero

,M m B donde m =++


El b l d l


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El banco central no puede controlarperfectamente M

Las decisiones de gestin de los bancos pueden

hacer que M experimente cambios imprevistos.

-Ej. El exceso de reservas puede aumentar, lo cualaumenta y reduce my M

Las decisiones de los hogares sobre cunto efectivo

tener tambin pueden cambiar.

-Ej. En una situacin de incertidumbre sobre la

solvencia de los bancos puede aumentar,

reduciendo my M)

,M m B donde m =++


f


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0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

Milesdemillon

es$

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Base

monetaria

Entre 2007 y 2011

la base monetaria se triplic debido a

medidas que tom el Fed durante la crisis

financiera y la recesin econmica

CASO PRCTICO: La oferta monetaria y la relajacincuantitativa


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CASO PRCTICO: Relajacin cuantitativa

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Relajacin cuantitativa: la Reserva Federal compr bonos del

Estado a largo plazo para bajar los tipos de inters a largoplazo (en lugar de letras del Tesoro a corto plazo, como hace

normalmente en una OMA)

Antes haba comenzado a actuar comprando grandes

cantidades de ttulos con garantas hipotecarias pararestablecer el orden en el mercado hipotecario

Aunque la base monetaria se triplic, M1 solo creci

alrededor de un 40% y M2 solo un 25%

Estas cifras muestran que la relajacin cuantitativa fue

acompaada de una gran disminucin del multiplicador del

dinero

El lti li d d l di EE UU


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El multiplicador del dinero en EE.UU.


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CASO PRCTICO: Relajacin cuantitativa

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A qu se debi la cada en el multiplicador del dinero?

Entre 2007 y 2011, el coeficiente de reservas aumentconsiderablemente: despus de las prdidas provocadas por los

prstamos fallidos, los bancos endurecieron las condiciones para

conceder prstamos y aumentaron sustancialmente el exceso de

reservas (impidiendo el proceso normal de creacin de dinero).

Adems, los tipos de inters haban bajado tanto que concederprstamos no era tan rentable de todos modos

Aunque la explosin de Bno gener una explosin similar en M,

algunos observadores teman que esto pudiera pasar en cuanto la

economa se recuperara y subieran los tipos de inters. Esto

aumentara los prstamos y Mempezara a crecer demasiado deprisa

Para impedirlo, el Fed est considerando varias estrategias de salida

(OMAs en sentido contrario, subidas en el tipo de las reservas)


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Resumen

El dinero Es la cantidad de activos utilizados para realizar

transacciones

Sirve como medio de cambio, depsito de valor y

unidad de cuenta. El dinero mercanca (ej. oro) tiene un valor intrnseco,

el dinero fiduciario (ej. papel moneda) no lo tiene

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31CAPTULO 4 El sistema monetario


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Resumen

El sistema bancario de reservas fraccionarias creadinero

La oferta monetaria depende de:

1. la base monetaria

2. el coeficiente entre las reservas y los depsitos

3. el cociente entre el efectivo y los depsitos

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32CAPTULO 4 El sistema monetario


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Resumen

El banco central controla de forma imperfecta la ofertamonetaria por medio de:

las operaciones de mercado abierto

el tipo de descuento (de los prstamos de reservas

que hace a los bancos)

las reservas exigidas

el tipo de inters que paga por las reservas

DiapositivaCAPTULO 4 El sistema monetario

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