COBERTURA CAMBIARIA

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COBERTURA COBERTURA CAMBIARIA CAMBIARIA Riesgo y Cobertura

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COBERTURA CAMBIARIA. Riesgo y Cobertura. Desde Octubre de 1999 Colombia tiene un régimen cambiario de libre flotación , lo que significa que el precio de las divisas, y en particular de los dólares de E.E.U.U, está definido por el mercado. - PowerPoint PPT Presentation

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  • COBERTURA CAMBIARIARiesgo y Cobertura

  • REGIMEN DE TASA DE CAMBIO FLEXIBLEDesde Octubre de 1999 Colombia tiene un rgimen cambiario de libre flotacin, lo que significa que el precio de las divisas, y en particular de los dlares de E.E.U.U, est definido por el mercado. Existen algunas circunstancias en las que el Banco de la Repblica participa en dicho mercado pero en general es la oferta y demanda de dlares de otros agentes la que determina el precio de stos.

  • REGIMEN DE TASA DE CAMBIO FLEXIBLEEl hecho de que la tasa de cambio flucte libremente hace que los agentes que tienen activos o pasivos denominados en otras monedas estn expuestos a riesgo cambiario, puesto que el valor en pesos de sus saldos est afectado por las variaciones en el precio de las divisas.

  • EL RIESGO CAMBIARIO

  • RIESGO CAMBIARIOEste riesgo surge de la suma de dos eventos:La tenencia de activos o pasivos en una moneda distinta a la moneda de origen, en la que se tiene el resto de su balance. Estos activos/pasivos pueden representar saldos o flujos, es decir, una deuda sera un saldo, el pago de sus intereses sera un flujo. Las fluctuaciones en el precio de la moneda extranjera, es decir, las fluctuaciones de la tasa de cambio.

  • CMO CUBRIR EL RIESGO

  • COBERTURACubrir el riesgo cambiario consiste fundamentalmente en contrarrestar los efectos negativos que una fluctuacin de tasa de cambio pueda generar en el estado de prdidas y ganancias del agente. Si el agente tiene riesgo porque tiene un activo en moneda extranjera (un saldo), la manera de cubrirlo es conseguir un pasivo, de tal manera que cuando la tasa de cambio caiga, el menor valor del activo en pesos sea compensado por un menor valor del pasivo por la misma cantidad.

  • COBERTURAEn trminos de flujos, la idea es obtener un flujo de caja contrario al original, de nuevo para que una variacin de tasa de cambio genere dos efectos contrarios que se neutralicen entre s. Si un agente tuviera por razones de su negocio activos y pasivos en m/e, se genera una cobertura natural, es decir, el efecto de una fluctuacin en la tasa de cambio en una cuenta se compensa con el de la otra

  • COBERTURA

    Si no se tiene ese calce entre activos y pasivos se pueden buscar instrumentos para cubrir el riesgo cambiario. Los derivados son comnmente utilizados para este propsito. Es importante anotar que al cubrir el riesgo cambiario el agente previene los efectos negativos en su estado de prdidas y ganancias pero normalmente tambin previene cualquier efecto positivo derivado de fluctuaciones en la tasa de cambio.

  • DERIVADOS

  • DERIVADOSLos derivados ms sencillos son denominados plain vanilla y los dos ms comunes en nuestro mercado son:FORWARDSOPCIONESDe hecho el nico mercado de derivados que se podra denominar desarrollado en Colombia sera el de forwards de tasa de cambio.

  • FORWARDSUn contrato forward de tasa de cambio es un contrato para comprar o vender dlares, en una fecha pre establecida fecha de vencimiento - a una tasa de cambio determinada tasa futura -.

    El contrato puede ser delivery en cuyo caso se entregan las divisas o non delivery -en cuyo caso se calcula la diferencia entre la tasa de cambio del da del vencimiento y la pactada y el perdedor le paga al ganador.

  • FORWARDTIEMPOCOP/DLAR

    nT

  • FORWARDEjemplo

    Si el agente est cubriendo una exportacin (i.e. un activo) entonces necesita un pasivo en m/e.

    En trminos de flujos, necesita vender unos dlares en un momento futuro T (cuando reciba el pago de su exportacin) a una tasa de cambio que hoy conozca para fijar el valor futuro en pesos.

  • FORWARDA qu tasa?Su mejor opcin es conseguir la tasa de cambio de hoy:Su alternativa es endeudarse en dlares y venderlos HOY para asegurar la tasa de cambio vigente. Los pesos de esa venta puede invertirlos a la tasa de inters local. El neto de la operacin es la tasa de cambio de hoy ms los intereses ganados adentro menos los pagados afuera.

  • PRECIO DE FORWARDRecibe USD de exportacin = XnTEntrega X que vendi en n, le entregan pesos a TF (X*TF)Negocia su exportacin y genera un activo en m/e, por X

    Se endeuda en m/e [X/(1+TE)]Vende los dlares a TSInvierte los pesos a TIRecibe [X/(1+TE)]*TS*(1+TI)Paga X de deuda en m/eABVende X dlares a futuro a una tasa TF

  • PRECIO DE FORWARDPara que el agente sea indiferente entre A y B, se debe cumplir que:

  • OPCIONESUna opcin es un derecho que adquiere el comprador a cambio de una prima. Una opcin call es el derecho a comprar dlares y una opcin put es el derecho a vender dlares, a una tasa de cambio pretedeterminada strike en una fecha predeterminada opcin europea- o a lo largo de un perodo de tiempo opcin americana-. En su momento el comprador puede ejercer o no su derecho.

  • OPCIONESTIEMPOCOP/DLAR

    nTSTRIKEIn the MoneyOut of the MoneyAt the MoneyEjemplo: una opcin call Europea

  • OPCIONESPuesto que en T el tenedor de la opcin puede decidir ejercerla si le resulta rentable o no ejercerla en caso contrario, este es un contrato cuyo valor presente neto es positivo puesto que se adquiere la opcin de comprar (segn el ejemplo) a una tasa de cambio si la del mercado es ms alta, o a la del mercado, si es que sta es ms baja. Ese valor presente debe pagrselo el comprador al vendedor y es la prima.

  • OPCIONESDe manera simplificada:Si el comprador espera que la tasa de cambio se encuentre igual o por encima del strike con una probabilidad a, y por debajo del strike con una probabilidad (1-a), entonces se puede generar un valor esperado (lo que espera ganar por la probabilidad con la que lo espera).

  • OPCIONESComo esa ganancia no ocurre hoy, sino en el futuro, debo descontar ese valor por el valor del dinero en el tiempo (tasa de inters) segn los das entre el momento en que espera ganar y el da en que compra la opcin. Ese clculo es la prima, o la valoracin de la opcin, y es lo que hace la frmula de Black and Scholes.

  • MARCO REGULATORIO

  • RESOLUCION 8 DE 2000DerivadosDerivados FinancierosPrecios de Productos BsicosResidentes - Agentes del ExteriorEn dlares / monedas de reserva / bolvar venezolanoQuines pueden hacerlos?Cmo es la liquidacin?

  • RESOLUCION 8 DE 2000

    Slo pueden utilizarse respecto de las monedas de reserva1 y de las monedas legales de Colombia y Venezuela.Derivados FinancierosTasas de intersTasas de cambiondices accionarios1. corona danesa, corona noruega, corona sueca, dlar de Canad, dlar de Australia, dlar de EE.UU., dlar de Nueva Zelanda, euro, franco suizo, libra esterlina britnica, yen.

  • AGENTES QUE PUEDEN HACER DERIVADOS FINANCIEROS2. No residentes que hayan realizado operaciones de derivados el ao anterior por un monto superior a US$1000 millones

  • LIQUIDACION DE LOS CONTRATOSResidente IMC IMC - IMCSe debe realizar en pesos a la tasa de referencia acordada, salvo que tengan una obligacin pendiente con el exterior (por ejemplo: endeudamiento, importacin) y se haya pactado la entrega de divisas.

    Residente AE IMC AESe debe realizar en la divisa estipulada (No pesos)

    IMC- No residente que tenga Inversin Extranjera registrada ante el B.RSe puede realizar en pesos o en la divisa estipulada.

  • REPORTE DE DERIVADOS Y DECLARACION DE CAMBIOQuines deben reportar las operaciones de derivados al Banco de la Repblica?IMCResidentes cuando realicen un derivado con un agente del exteriorDeclaracin de cambioIMC: ltimo formato de reporte del derivado que envan al DODM.Residente: Deben canalizar a travs de los IMC o mediante cuentas de compensacin los ingresos y egresos de operaciones de derivados.

  • DECLARACION DE CAMBIO

  • LA POSICIN PROPIA DE LOS IMC

  • POSICION PROPIA La posicin propia es un indicador del riesgo cambiario del sistema financiero.Definicin: Es la suma de los derechos en m/e La suma de las obligaciones en m/e, dentro y fuera de balance, pagaderas en moneda legal o extranjeraQuines reportan PP?Los Intermediarios del mercado cambiario con excepcin de las casas de cambio.

  • COMPONENTES DE LA PP

    DERECHOSOBLIGACIONES

  • POSICION PROPIA DE CONTADO Estima la posicin lquida en m/e del sistema financiero.

    Al realizar comparaciones nter temporales permite ver qu est haciendo el sistema financiero. (Comprando US o vendiendo US)

    DefinicinActivos lquidos en m/e Pasivos lquidos en m/e

  • Lmites a la PP y PPCPosicin PropiaMximo: 20% del patrimonio tcnicoMnimo: -5% del patrimonio tcnico

    Posicin Propia de Contado Mximo: 50% del patrimonio tcnicoMnimo: 0% del patrimonio tcnico (no puede ser negativa)