Colombia: Estrategia de Mercado

12
29 de enero de 2018 Contenido Portada (p. 1) Principales acontecimientos: - Noticias internacionales (p. 2) - Noticias nacionales (p. 2) - Tendencias nacionales (p. 2) - Tendencias internacionales (p. 2) Diagnóstico de mercado: - Dinámica reciente de mercado (p. 3) - Análisis (p. 3) - Próximos eventos (p. 3) Renta Variable Nacional - Resumen accionario (p. 4) - Fechas relevantes (p. 5) - Fundamentales de acciones (p. 5) Renta Variable Internacional - Resumen accionario (p. 6) - Resumen de índices (p. 6) Renta Fija - Movimientos del día (p. 7) - Curva TES (p. 7) - Inflaciones implícitas (p. 7) - Tasas de mercado (p. 8) - Spreads (p. 8) Commodities - Resumen de commodities (p. 9) - Correlación Tasa de cambio-WTI (p. 9) Divisas - Resumen de divisas (p. 10) - Forwards de peso-dólar (p. 10) Próximos eventos: Banco Central (29 Jan) Desempleo (31 Jan) Banco Central (31 Jan) Contáctenos Research Citivalores [email protected] Juan Barco [email protected] Mario Jaramillo [email protected] Resumen ejecutivo de mercado El gasto del consumidor de EE.UU aumentó 0.4 % en diciembre. El FMI estima una caída del 15 % en el PIB de Venezuela y una inflación del 13,000 % en el 2018. Celsia reportó una utilidad neta de $251.000 millones en el cuarto tri- mestre del 2017. La deuda deuda externa de Colombia aumentó 6.62 % en diciembre del 2017. Se suspenden las negociaciones de paz con el ELN. Activo Cierre Cambio diario Cambio anual COLCAP 1598.4 5.58 (0.35 %) 233.5 (17.11 %) TES 24 6.03 % 0 p.b. (-) -66 p.b. Dólar $2837.73 $23.73 (0.84 %) $-93.27 (-3.18 %) Brent USD$69.47 USD$-1.05 (-1.49 %) USD$14.24 (25.78 %) S&P 500 2,872.9 -19.3 (-0.7 %) 572.6 (25.1 %) Desempeño de activos 94 111 121 100 110 120 Nov Dec Jan Feb Valor COLCAP COP S&P 500 WTI Fuente: Reuters. 1 / 12

Transcript of Colombia: Estrategia de Mercado

Page 1: Colombia: Estrategia de Mercado

29 de enero de 2018Contenido

Portada (p. 1)Principales acontecimientos:

- Noticias internacionales (p. 2)- Noticias nacionales (p. 2)- Tendencias nacionales (p. 2)- Tendencias internacionales (p. 2)

Diagnóstico demercado:- Dinámica reciente de mercado (p. 3)- Análisis (p. 3)- Próximos eventos (p. 3)

Renta Variable Nacional- Resumen accionario (p. 4)- Fechas relevantes (p. 5)- Fundamentales de acciones (p. 5)

Renta Variable Internacional- Resumen accionario (p. 6)- Resumen de índices (p. 6)

Renta Fija- Movimientos del día (p. 7)- Curva TES (p. 7)- Inflaciones implícitas (p. 7)- Tasas de mercado (p. 8)- Spreads (p. 8)

Commodities- Resumen de commodities (p. 9)- Correlación Tasa de cambio-WTI (p.9)

Divisas- Resumen de divisas (p. 10)- Forwards de peso-dólar (p. 10)

Próximos eventos:Banco Central (29 Jan)Desempleo (31 Jan)Banco Central (31 Jan)

ContáctenosResearch [email protected] [email protected] [email protected]

Resumen ejecutivo demercadoEl gasto del consumidor de EE.UU aumentó 0.4% en diciembre.El FMIestimaunacaídadel 15%enelPIBdeVenezuela yuna inflacióndel 13,000% en el 2018.Celsia reportó una utilidad neta de $251.000 millones en el cuarto tri-mestre del 2017.La deuda deuda externa de Colombia aumentó 6.62% en diciembredel 2017.Se suspenden las negociaciones de paz con el ELN.

Activo Cierre Cambio diario Cambio anualCOLCAP 1598.4 5.58 (0.35%) 233.5 (17.11%)TES 24 6.03% 0 p.b. (-) -66 p.b.Dólar $2837.73 $23.73 (0.84%) $-93.27 (-3.18%)Brent USD$69.47 USD$-1.05 (-1.49%) USD$14.24 (25.78%)S&P 500 2,872.9 -19.3 (-0.7%) 572.6 (25.1%)

Desempeño de activos

94

111

121

100

110

120

Nov Dec Jan Feb

Va

lor

COLCAP COP S&P 500 WTI

Fuente: Reuters.

1 / 12

Page 2: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018

Principales acontecimientos InternacionalesEl Gasto del consumidor de EE.UU aumentó 0.4% endiciembre: Según el Departamento de Comercio, el gastode los consumidores aumentó 0.4% en diciembre del 2017.Adicionalmente, los ahorros cayeron aUSD$351.600MMendiciembre respecto a los USD$365.100MMdelmes anterior.En la misma línea, la tasa promedio de ahorro disminu-yó 2.4%, siendo la menor reportada desde septiembre del2015 y por debajo del 2.5% registrada en noviembre. Fuente:Reuter.

El FMI estima una caída del 15% en el PIB de Venezuelay una inflación del 13,000%: Según el FMI, la economía deVenezuela sufrirá un desplome del 15% este año y alcanzaráuna inflación de hasta el 13,000%. Adicionalmente, se esti-ma esta caída pueda generar una contracción de casi el 50%en la economía venezolana durante los próximos 6 años.

Por otro lado, los títulos de deuda emitidos por Venezuelase encuentran en default. Son obligaciones consideradas”flat trading”, es decir que su precio es únicamente su valornominal.Fuente: Portafolio

Finaliza la sexta ronda de negociaciones del TLCAN: Trasla sexta ronda de negociaciones del TLCANMéxico, EE.UUyCanadá lograron avanzar en el capítulo deAnticorrupción,en el cual se castigan las prácticas corruptas que involu-cren a alguno de los tres países y sus compañías respecto acualquier tema del tratado. Finalmente, el republicano Da-veReichertmanifestóque ”sepuede señalar el hechodequeya están hablando de rondas adicionales, cuando no hacemucho nos preguntábamos si continuarían o no las nego-ciaciones”. Fuente:Reuters.

Principales acontecimientos nacionalesDeuda externa de Colombia aumentó 6.62%: Según elBanco de la República, la deuda externa de Colombia au-mentó 6.62% en octubre del 2017 respecto al 2016, despla-zándose de USD$116.153 MM a USD$123.843 MM. Específi-camente, la deudapública aumentó el 3.62%conUS$72.224millones, y la deuda privada se incrementó en el 11.13% conUSD $51.619 MM en octubre del 2017 con respecto al añoanterior. Finalmente, como porcentaje del PIB, la deudaexterna se ubicó en el 39.8%, siendo inferior al 41.1% repor-tado en el 2016. Fuente: Portafolio y DataiFX.

Se suspenden las negociaciones de paz con el ELN: Traslos múltiples atentados en el últimomes, JuanManuel San-tos suspendió las negociaciones de paz con ELN. Aunqueel 10 de enero expiró el cese bilateral de fuego, los últimosataques en el norte del país fueron los que deterioraron lasnegociaciones e impulsaron a Santos a tomar la decisión.Concretamente, Santos manifestó que: ”la paciencia del

pueblo colombiano tiene sus límites, por lo tanto, he toma-do la decisión de suspender la instalación del quinto ciclode negociaciones () el quinto ciclo de conversaciones se ins-talará cuando el ELN haga compatible su conducta con laexigencia de paz del pueblo colombiano”.Fuente: DataiFX.

Celsia incrementó su utililidad neta: Celsia reportó unautilidad neta de $251.000millones en el cuarto trimestre del2017, incrementandoel 47%respectoalmismo trimestredel2016. En la misma línea, la compañía registró una ganancianeta de $71.000millones y unEbitda de $1.12 billones, elmásalto de la historia con un margen del 38%. Adicionalmen-te, los ingresos consolidados del trimestre disminuyeron el18% respecto al año anterior, debido a una menor genera-ción térmica y menores precios en bolsa por mayor volu-men de aportes hídricos, ubicándose $3.1 billones. Fuente:DataiFX.

Tendencias: Twitter

Entorno: Nacional Entorno: Internacional

2 / 12

Page 3: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018

Dinámica reciente demercado

2830

2850

2870

69.0

69.5

70.0

70.5

09:00 12:00 15:00

CO

P W

TI

Brent COP Previo Brent Previo COP

1585

1590

1595

2850

2860

2870

09:00 12:00 15:00

CO

LCA

P S

&P

500

COLCAP Previo COLCAP Previo S&P 500 S&P 500

6.1

6.2

6.3

6.4

09:00 12:00 15:00

CO

P

24s Previo 24s

AnálisisEn la primera reunión del año de la junta directiva del Banco de la República, el emisor decidió reducir la tasa de interés en 25 puntosbásicos a 4.5%. La decisión de la junta es una sorpresa para el mercado colombiano, dado que la gran mayoría de analistas (73.49% )estimaba que la tasa de intereses de referencia se mantenía en 4.75%. Particularmente, el mercado esperaba que la tasa se mantuvieraestable debido a que gran parte de los coodirectores de la institución habían dado señales de mantener las tasas, con el objetivo deobservar la evolución de la inflación y la convergencia de esta. Es importante resaltar, que las señales enviadas por los miembros delBanRep podrían tratarse de una estrategia en la que se buscará persuadir el mercado con el objetivo de que este no logrará pronosticarla decisión y el efecto de disminución no fuera adelantado e interiorizado por el mercado.En lamisma línea, la decisión del BanRep se aprobó por cuatro de losmiembros de la junta, mientras que los tres restantes votaron pormantenerla inalterada. Específicamente, las razones para esta decisión fueron:

• La inflación a diciembre de 2017 que estuvo en 4.09%, solo 9 puntos básicos por encima del límite superior del rango meta.• Las expectativas de inflación del mercado a final de 2018 que están en 3.47%, lo cual indica una convergencia a la inflaciónmeta(3%) más lenta que la proyectada.

• Los recientes aumentos de los precios internacionales del petróleo han tenido un impacto positivo en la economía colombiana.En el caso en el que estos se mantengan estables, podrían desplazar el déficit de la cuenta corriente de 3.7% del PIB de 2017 a3.5% y podría reducirse a 3.3% en el 2018. Sin embargo, la Junta es consciente de que la incertidumbre sobre la persistencia deestos choques es alta.

• La debilidad de la demanda interna reportada en la actividad económica del cuarto trimestre de 2017.• El equipo técnico del Banco proyecta un crecimiento del 2.7%. Este crecimiento se sustentaría en la aceleración de la demandaexterna, los efectos de las reducciones previas en las tasas de interés y la inversión en obras civiles, entre otros factores.

Amanera de conclusión, existe una alta incertidumbre acerca del crecimiento del país y la evolución de los precios de los commodities.Principalmente, la evolución de los precios del petróleo y la demanda externa son fundamentales para la actividad económica duranteel 2018, influyendo en la convergencia de la inflación.

Próximos eventos

País Fecha Tipo ActualColombia 29 Jan Banco Central 4.8Colombia 31 Jan Desempleo 8.4

EEUU 31 Jan Banco Central 1.4EEUU 02 Feb Desempleo 4.1

Colombia 06 Feb IPC 4.1Brasil 07 Feb Banco Central 7.0

Mexico 08 Feb IPC 6.8Fuente: Reuters.

3 / 12

Page 4: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018

Resumen

Valorizada DesvalorizadaSURA Conconcreto+$600 -$151.46% -1.48%Transada Volumen total (MM)Ecopetrol $106,731$41,689 Promediomes39.1% 119,720

Acciones relevantes del día

Mas desvalorizada

Mas valorizada

COLCAP

Pesos COLCAP

Pesos COLCAP

110

130

150

170

Nov Dec Jan Feb

Ret

orno

Acu

mul

ado

Bancolombia COLCAP Conconcreto Ecopetrol SURA

Distribución del volumen Pesos COLCAP

Cuadro 1. Resumen diario

Acción Cierre Máx. Mín. Cierre anterior Volumen (MM$) ∆(%) ∆ a.c.(%) ∆12M(%)Argos 21,400 21,400 21,080 21,120 $2,990 1.33 2.98 10.2

Argos PF 19,180 19,180 19,000 18,960 $1,153 1.16 0.1 3.12Aval PF 1,310 1,315 1,300 1,310 $2,511 0 1.55 7.38Avianca 2,920 2,935 2,900 2,910 $1,407 0.34 -2.34 -7.3

Bancolombia 32,360 32,500 31,800 32,380 $3,343 -0.06 8.08 26.9Bancolombia PF 32,540 32,900 32,160 32,680 $15,446 -0.43 8.54 17.81

Bogota 67,960 68,080 67,200 68,080 $730 -0.18 0.74 11.41BVC 26.8 26.8 26.8 26.7 $29 0.37 3.88 22.37

Canacol 10,000 10,040 9,850 10,040 $944 -0.4 -7.41 17.65Celsia 4,695 4,730 4,650 4,645 $4,080 1.08 -0.32 10.99

Cemargos 11,860 11,860 11,640 11,860 $2,681 0 0.17 0.51Cemargos PF 9,880 9,900 9,800 9,860 $448 0.2 -3.14 -9.69

Cemex 11,100 11,140 11,020 11,060 $1,630 0.36 1.28 -4.8COLCAP 1,598.4 1,598.4 1,583.17 1,592.82 0.35 5.39 17.11

Conconcreto 1,000 1,015 1,000 1,015 $132 -1.48 -0.5 -10.71Corficol 27,980 28,020 27,700 28,120 $3,371 -0.5 -5.15 -19.6

Davivienda PF 32,400 32,700 32,160 32,300 $4,530 0.31 6.58 3.05Ecopetrol 2,775 2,775 2,720 2,760 $41,689 0.54 22.79 102.55

EEB 2,060 2,060 2,050 2,060 $1,375 0 2.49 13.19ETB 488 489 483 490 $146 -0.41 6.78 -24.46Éxito 17,960 18,280 17,820 18,100 $6,168 -0.77 9.51 15.13

ICOLCAP 16,082 16,161.5 16,062.5 16,100 $1,129 -0.11 6.33 15.26ISA 14,500 14,500 14,320 14,400 $2,735 0.69 2.55 38.1

Nutresa 27,740 27,780 27,460 27,640 $2,201 0.36 1.39 13.97SURA 41,600 41,600 40,700 41,000 $3,779 1.46 4.05 5.85

SURA PF 39,400 39,400 38,520 39,000 $2,083 1.03 1.08 2.6

Fuente: Reuters.

4 / 12

Page 5: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018

Publicación de resultados

05−F

eb

12−F

eb

21−F

eb22

−Feb

05−M

ar

22−M

ar

26−M

ar

28−M

ar

Fuente: Reuters.

Repartición de dividendos

09−F

eb

15−F

eb

23−F

eb

09−M

ar

14−M

ar

Fuente: Reuters.

Cuadro 2. Fundamentales

Accion P/E EV/EBITDA Div Yield EV/Sales P/CF P/BArgos 23.4 11.4 1.5 2.7 6.5 1.1

Argos PF 23.4 11.4 1.6 2.7 6.5 1.1Aval PF 13.3 5.3 4.5 3.4 6.3 1.8Avianca 18.3 5.1 2.0 0.7 0.5 0.5

Bancolombia 11.6 6.0 2.9 3.5 8.6 1.4Bancolombia PF 11.6 6.0 2.9 3.5 8.6 1.4

Bogota 10.4 8.7 4.6 3.0 7.1 1.3BVC 25.5 9.6 2.7 2.9 19.8 4.3

Canacol 27.6 11.4 5.7 8.8 1.6Celsia 24.1 8.4 2.4 2.6 5.5 1.1

Cemargos 144.7 15.9 1.7 2.8 21.4 1.7Cemargos PF 144.7 15.9 2.1 2.8 21.4 1.7

Cemex 29.0 6.9 1.7 11.4 1.4Conconcreto 16.4 23.9 1.4 1.1 12.7 0.8

Corficol 56.2 14.6 3.4 2.6 2.0Davivienda PF 10.0 4.6 2.8 1.6 4.8 1.4

Ecopetrol 33.6 7.2 0.8 2.8 7.1 2.5EEB 13.4 29.5 4.0 13.3 30.4 1.6ETB 3.5 23.2 1.4 4.9 0.9Éxito 10.7 7.8 0.3 0.6 4.6 1.0

ICOLCAP 1.5ISA 11.9 10.2 2.2 6.5 15.6 1.5

Nutresa 31.0 15.1 1.9 1.8 16.2 1.5Promigas 14.1 9.4 5.7 3.5 26.6 3.2

SURA 13.6 11.1 2.0 1.8 1.0SURA PF 2.2

Fuente: Reuters.

5 / 12

Page 6: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018

Rendimiento de Índices - 12 meses

0

25

50

75

Apr 2017 Jul 2017 Oct 2017 Jan 2018

Ret

orno

acu

mul

ado

ACWIBovespa

S&P 500COLCAP

MervalMexbol

Fuente: Reuters.

Cuadro 3. Resumen diario - Principales Índices

Índice Cierre Máx. Mín. Cierre anterior ∆(%) ∆ a.c.(%) ∆12M(%)ACWI 76.9 77.2 76.8 77.5 -0.9 6.6 26.4ASX 55.8 56.3 54.7 54.7 2.1 1.7 13.5

Bovespa 84,698 85,530.8 84,340.7 85,530.8 -1 10.9 31.7CAC 40 5,521.6 5,537.5 5,517.7 5,529.1 -0.1 3.9 15.4COlCAP 1,598.4 1,598.4 1,583.2 1,592.8 0.4 5.6 17.1

DAX 13,324.5 13,370 13,274.8 13,340.2 -0.1 3.1 14.1IPSA 5,880.5 5,890.1 5,842.1 5,855.7 0.4 5.7 39.7

Merval 34,787.4 35,182.9 34,257.2 35,126.2 -1 15.7 85.3Mexbol 50,636.3 51,121.2 50,520.3 51,065.5 -0.8 2.6 7.5S&P 500 2,853.5 2,870.6 2,851.5 2,872.9 -0.7 6.7 25.1

Fuente: Reuters.

Cuadro 4. Resumen diario - Principales acciones

Acción Cierre Máx. Mín. Cierre anterior Volumen (MM$USD) ∆(%) ∆ a.c.(%) ∆12M(%)Amazon 1,417.68 1,431.39 1,400.44 1,402.05 USD$8,043.77 1.11 21.22 70.73Apple 167.96 170.16 167.07 171.51 USD$8,502.07 -2.07 -0.75 38.09AT & T 37.26 37.68 36.98 37.82 USD$1,124.74 -1.48 -4.17 -10.9

Chevron 128.48 131.58 128.32 131.19 USD$797.44 -2.07 2.63 14.9Citigroup 79.96 80.7 79.83 80.08 USD$1,151.99 -0.15 7.46 41.25

Exxon 88.01 89.3 87.95 89 USD$785.10 -1.11 5.22 3.71Facebook 185.98 188.84 185.63 190 USD$3,797.75 -2.12 5.39 41.99

J & J 143.68 144.94 143.53 145.33 USD$1,117.11 -1.14 2.83 27Nestle 80.34 81.12 80.34 81 USD$447.33 -0.81 -4.13 10.97

Wells Fargo 65.82 66.31 65.66 65.93 USD$1,035.25 -0.17 8.49 17.37

Fuente: Reuters.

6/ 12

Page 7: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018

●●

●●

●●

4.5%

5.0%

5.5%

6.0%

6.5%

7.0%

2020 2025 2030

Vencimiento TES

Tasa

TE

S

● ● ●Año anterior Hoy Mes anterior

Fuente: Reuters.

Ratings por país

País Fitch S.P MoodysColombia BBB BBB- Baa2

Chile A A+ Aa3Brasil BB BB- Ba2

Venezuela RD SD Caa3Argentina B B+ B2México BBB+ A- A3EEUU AAA AA+ Aaa

EU AAA AAA AaaUruguay BBB- BBB Baa2

Reino Unido AA AA Aa2China A+ A+ A1Japón A A+ A1

Fuente: Reuters.

Inflaciones implícitas, UVR-COP

3.252%3.299%3.53%3.664%3.691%3.697%

3.0

3.5

4.0

4.5

Apr 2017 Jul 2017 Oct 2017 Jan 2018

Infla

ción

impl

ícita

18−1920−21

24−2526−27

32−3332−35

Fuente: Reuters.

Cuadro 5. Resumen diario

TES Moneda Duración Cierre Cierre anterior ∆(p.b.) ∆ a.c.(p.b.) ∆12M(p.b.)21-11-18 COP 0.78 4.61 4.59 2 2 -16611-09-19 COP 1.49 4.78 4.81 -2 0 -16024-07-20 COP 2.12 5.15 5.15 0 -3 -13004-05-22 COP 3.48 5.63 5.66 -3 -7 -8924-07-24 COP 4.73 6.03 6.03 0 -6 -6626-08-26 COP 6.13 6.39 6.39 0 -8 -4528-04-28 COP 7.08 6.58 6.59 -1 -1 -4518-09-30 COP 7.93 6.72 6.74 -2 3 -2530-06-32 COP 8.62 6.86 6.86 0 -117-04-19 UVR 1.18 1.09 1.08 1 -21 -9510-03-21 UVR 2.87 2.1 2.09 1 0 -3607-05-25 UVR 6.25 2.72 2.72 0 7 -2817-03-27 UVR 7.60 3.02 3.02 0 425-03-33 UVR 11.58 3.56 3.56 0 6 1204-04-35 UVR 11.66 3.61 3.6 0 9 7

Fuente: Reuters.

7 / 12

Page 8: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018

Tasas demercado: BanRep, IBR, DTF

4.38%

4.75%

5.28%

3%

4%

5%

6%

7%

2010 2012 2014 2016 2018

Tasa

BanRep DTF IBR 3M

Fuente: Reuters.

Tasas demercado TES:

4.61%

5.15%

6.03%

6.39%

6.58%6.72%

4.5%

5.0%

5.5%

6.0%

6.5%

7.0%

Apr 2017 Jul 2017 Oct 2017 Jan 2018

Tasa

18's20's

24's26's

28's30's

Fuente: Reuters.

Spreads de TES

17.6p.b.

40p.b.

48p.b.

55.4p.b.

83p.b.

124.6p.b.

0

50

100

Apr 2017 Jul 2017 Oct 2017 Jan 2018

Pun

tos

Bás

icos

18−1919−24

20−2222−24

24−2824−32

Fuente: Reuters.

8 / 12

Page 9: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018

Cuadro 6. Cierre del día

Commodity Cierre Máx. Mín. ∆($) ∆(%) ∆ a.c.($) ∆ a.c.(%) ∆12M($) ∆12M(%)Oro 1,341 1,352 1,337 -9 -0.67 38 2.94 146 12.2Plata 17.2 17.5 17.1 -0.2 -1.22 0.2 1.36 0.1 0.39WTI 65.5 66.5 65 -0.6 -0.94 5.1 8.44 12.9 24.49Brent 69.5 70.6 69.1 -1.1 -1.49 2.6 3.89 14.2 25.78Café 124.95 125.85 123.65 -0.2 -0.16 -1.25 -0.99 -26.2 -17.33

Fuente: Reuters.

Movimiento de commodities

99%

101%

103%

104%

108%

95

100

105

110

Jan 01 Jan 15 Feb 01

Ret

orno

acu

mul

ado

Brent Café Oro Plata WTI

Fuente: Reuters.

Correlación entre petróleo y tasa de cambio COP/USD

−0.5%

0.0%

0.5%

2014 2015 2016 2017 2018

Cor

rela

ción

(%)

12M 1M 3M

Fuente: Reuters.

9 / 12

Page 10: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018

Cuadro 7. Resumen de monedas

Divisa Cierre Máx. Mín. ∆($) ∆(%) ∆ a.c.($) ∆ a.c.(%) ∆12M($) ∆12M(%)COP 2,837.73 2,854 2,827 23.73 0.84 -145.97 -4.89 -93.27 -3.18EUR 1.24 1.24 1.23 0 -0.31 0.04 3.11 0.17 15.8GBP 1.41 1.42 1.4 -0.01 -0.68 0.06 4.23 0.16 12.74ARS 19.56 19.61 19.5 0.01 0.07 0.97 5.2 3.68 23.2BRL 3.15 3.17 3.15 0 0.13 -0.16 -4.75 0.03 0.94MXN 18.6 18.68 18.47 0.13 0.68 -1.05 -5.36 -2.18 -10.5CNY 6.33 6.34 6.32 0.01 0.2 -0.17 -2.67 -0.54 -7.91VEF 9.97 9.97 9.97 0 0 0 0 0 0CLP 603.27 605.6 602.3 0.97 0.16 -11.38 -1.85 -43.72 -6.76

Fuente: Reuters. Fuente: Reuters.

Cuadro 8. Forwards COP.

Forward Tasa Devaluación implícita Puntos sobre la spot2018-03-01 2,840.03 0.98 2.32018-03-29 2,845.62 1.68 7.892018-04-29 2,852.63 2.12 14.92018-07-29 2,871.23 2.37 33.52018-10-29 2,891.23 2.52 53.52019-01-29 2,909.43 2.53 71.72020-01-29 2,983.35 2.53 145.62

Comportamiento de las monedas: 12 meses

90

9293

97

101

116

90

100

110

Apr 2017 Jul 2017 Oct 2017 Jan 2018

Tasa

de

Cam

bio

BRLCLP

CNYCOP

EURMXN

Fuente: Reuters.

10 / 12

Page 11: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018 Glosario

COLCAP: Índice de capitalización bursátil colombiano, construído con las acciones demayor capitalizaciónbursátil, en donde las de mayor capitalización tienen unmayor peso. Los pesos son actualizados trimestral-mente.TES: Título de deuda pública doméstica del gobierno colombiano, emitido por el gobierno colombiano yadministrado por el Banco de la República. Generalmente referidos con un número indicando el año devencimiento.Fundamentales: indicadores financieros de una empresa. Nota: Son altamente variables entre industrias.

- P/E: indicador de precio sobre ganancias. Un valor alto sugiere que la acción es poco riesgosa o queestá sobrevalorada.

- EV/EBITDA: indicador de valor de la empresa sobre el EBITDA. Indica si la empresa generamuchovalorcomo proporción de sus activos y un valor alto refleja poca creación de valor.

- P/B: indicador de precio de mercado sobre precio en libros. Valores bajos se suelen asociar a una sub-valoración de la acción por parte del mercado. Su uso se ha reducido por baja relación entre el valor enlibros y el valor real de la acción.

- EV/Sales: indicador de valor de la empresa sobre ventas. Indica si la empresa generamucho valor comoproporciónde sus activos en los eslabonesmásbajos.Unvalor alto reflejapoca creacióndevalor a travésde ventas. Su uso es inferior al de EV/EBITDA pero su relación con este refleja la capacidad de generarvalor agregado en el negocio (valores altos de ventas y bajos en EBITDA reflejan poca creación de valor).

Inflación implícita: inflación esperada por elmercadode renta fija, construído a partir de las tasas de títulosatados a inflación (UVR) y los títulos tasas fija (COP).DTF: tasa promedio de ocho bancos colombianos para CDTs a noventa días.IBR: tasa promedio de ocho bancos colombianos para préstamos a otro banco.Spreads: diferencia de tasas de rendimiento entre dos activos, generalmente activos de renta fija como TES.Correlación: relación entre los movimientos de dos activos. Toma valores entre -100% y 100%, en donde100% indica que se mueve proporcionalmente de manera perfecta y -100% indica una relación inversa per-fecta. 0% implica que los dos activos se mueven completamente por separado.Forward:Contrato a plazo, en el cual una parte se compromete a comprar un activo a un precio predetermi-nado en una fecha futura. Su contraparte se compromete a vender este activo al mismo precio.ACWI: El ACWI es un índice de capitalización bursátil ponderado que proporciona una amplia medida delrendimiento del mercado de renta variable a lo largo del mundo. Este índice se ha calculado desde 1969 dediversasmaneras: sin dividendos, con reinversión neta o con dividendos brutos en dólares estadounidenses,euros y monedas locales. El ACWI es desarrollado por Morgan Stanley Capital International (MSCI) y estácompuesto por 1,652 componentes del mercado accionario en 23 mercados desarrollados y 24 emergentes.Ibovespa: Ibovespa es un indicador del desempeño promedio de las cotizaciones de los activos de mayornegociabilidad y representatividad del mercado de acciones brasileño. Este índice es estimado por la Bolsade Valores del Estado de São Paulo y está compuesto por un total de 60 componentes accionarios. Los pesosson actualizados trimestralmente.Merval: Merval es un indicador del desempeño promedio de las cotizaciones de los activos de mayor ne-gociabilidad y representatividad del mercado de acciones argentino. Este índice es estimado por Bolsa deComercio de Buenos Aires y está compuesto por un total de 28 componentes accionarios. Los pesos sonactualizados trimestralmente.Mexbol:Mexbol es un indicador del desempeño promedio de las cotizaciones de los activos de mayor ne-gociabilidad y representatividad del mercado de acciones mexicano. Este índice es estimado por Bolsa Me-xicana de Valores y está compuesto por un total de 37 componentes accionarios. Los pesos son actualizadossemestralmente.

11 / 12

Page 12: Colombia: Estrategia de Mercado

Mercado: Reporte de cierre29 de enero de 2018Citi y el diseno del arco es una Marca Registrada de servicios de Citigroup Inc.La información aquí contenida se expone a título meramente informativo y no constituye una recomendación personalizada de inversión, niinvitación, oferta, solicitud, sugerencia u obligación por parte de Citivalores S.A. Comisionista de Bolsa, sus administradores, representantes,asociados, sociedades controladas, directores, socios, empleados, asesores o contratistas, para llevar a cabo operación o transacción algunade compra o de venta de un valor. En ese orden de ideas, la información contenida en este reporte se publica para su utilización general y notiene en cuenta objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. El uso de lainformación suministrada es de exclusiva responsabilidad de su receptor. El lector debe tener claro que el objetivo del informe no es predecirel futuro, ni garantizar un resultado financiero, así como tampoco garantizar el cumplimiento de los escenarios presentados. La informacióncontenida en este reporte es de carácter estrictamente referencial y así debe ser tomada.Bajo ninguna circunstancia, Citivalores S.A. Comisionista de Bolsa, sus administradores, representantes, asociados, sociedades controladas,directores, socios, empleados, asesores o contratistas, serán responsables de los daños o perjuicios que pudieran generarse por lasoperaciones o transacciones de compra o de venta de un valor de algún inversionista en particular, basadas en la información contenida eneste reporte, ni de cualquier uso no autorizado del mismo.Ninguna información en este reporte se considerará como asesoría para la adquisición o enajenación de valores y/o cualquier otro tipo deinversiones, instrumentos financieros derivados,productos estructurados, carteras colectivas, fondos de capital privado u otros activosfinancieros que generen expectativas de beneficios económicos, así como asesoría legal, contable o tributaria ni de otro tipo. Citivalores S.A.Comisionista de Bolsa no provee asesoría sobre las consecuencias tributarias relacionadas con las inversiones y se le aconseja contactar a suasesor tributario independiente en este campo.Al realizar el presente reporte, Citivalores S.A. Comisionista de Bolsa ha confiado en la información proveniente de fuentes públicas sinadelantado o realizado procedimientos de auditoría respecto a la misma. En consecuencia, este reporte no importa una declaración,aseveración ni una garantía (expresa o implícita) respecto de la veracidad, exactitud o integridad de la información que aquí se incluye, ocualquier otra información escrita que se brinde.Citi y el diseno del arco es una Marca Registrada de servicios de Citigroup Inc.

12 / 12