Número 04 del 26 de enero de 2012

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INFORME ESPECIAL:Aportes para una mejor distribución

y uso del canon minero e hidrocarburífero

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COMENTARIO EDITORIAL

2 - El Presidente busca mejorar imagen del Perú, mientras aumentan riesgos en la economía mundial

ANÁLISIS Y PERSPECTIVAS

4 - Proyectos mineros en la zona centro del país

6 LOS MERCADOS EN LA SEMANA

Publicación especializada en el análisis de la coyuntura económica 26 de enero de 2012 N° 04

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EL PRESIDENTE BUSCA MEJORAR IMAGEN DEL PERÚ, MIENTRAS AUMENTAN RIESGOS EN LA ECONOMÍA MUNDIAL

l reposicionamiento político que ha ejecutado el Presidente Ollanta Humala se está hacien-do cada vez más firme y enfático. Si se juzga por las declaraciones que viene haciendo en la gira que ha iniciado por España y Suiza, busca proyectarse como un gobernante pragmático, no ideologizado y preocupado por el desarrollo del Perú. En una entrevista dada al diario

El País, previa a su llegada a España, señaló que no es un hombre de izquierda ni de derecha, dijo en cambio: “soy un nacionalista que ha tomado las banderas de la justicia social”. Expresó que hay una mala relación histórica entre la minería y las actividades renovables, y que la prioridad para el Perú es el agua. En un mensaje que parece dirigido a Estados Unidos, señaló que no va a legalizar las drogas: “hay que combatirlas” enfatizó.

Por otro lado, en las exposiciones en los foros empresariales, en las que hace esfuerzos por pro-mover al Perú como receptor de inversiones, hizo énfasis en que el país cumple lo que firma, lo cual implica la seguridad de que el Proyecto Conga se va a ejecutar. Dijo también: “creo que en un mundo multipolar, en proceso de globalización, no podemos perder ningún espacio que nos permita intercambiar ideas, propuestas, proyectos y soluciones a problemas comunes que tene-mos las naciones”.

Internamente, las consecuencias de este reposicionamiento político se han comenzado a sentir. La congresista Rosa Mavila, en aparente representación de nueve congresistas de izquierda -entre los que se incluiría a Javier Diez Canseco-, señaló que estaban evaluando la posibilidad de formar una bancada independiente, separándose de la oficialista de Gana Perú, como resultado de su incomo-didad por las decisiones recientes que ha adoptado el gobierno. Este anuncio, que probablemente no se concrete de inmediato, está reflejando las diferencias que se están haciendo cada vez más extremas al interior de la bancada oficial. La concreción de esta ruptura debilitaría la capacidad del gobierno para hacer que se aprueben leyes y nombramientos que salen del Ejecutivo. Esto podría explicar las declaraciones hechas por el Presidente del Consejo de Ministros, Óscar Valdés, que indican que ha habido mucha “teatralización” alrededor del informe de la Comisión de la Verdad y Reconciliación. Esto ha sido considerado por muchos un error, resultado de su inexperiencia política, pero bien podría explicarse como una señal de acercamiento con la bancada fujimorista.La otra respuesta a este posicionamiento político, la que se debe dar en las calles, también se estaría gestando. Una primera muestra es el anuncio de la Marcha por el Agua que el movimiento antiminero, encabezado por el ex sacerdote y ex candidato a la Presidencia de la República, Mar-co Arana, está organizando, y cuyo propósito es producir un desplazamiento de campesinos del interior del país hacia Lima. Un primer test de la capacidad del nuevo gabinete de manejar estos conflictos es ver si esta marcha se concreta y si es exitosa.

En coincidencia con la visita del Presidente Humala a España y Suiza, el Ministerio de Economía y Finanzas colocó bonos en el exterior por US$ 1,100 millones. Los mercados dieron buen recibi-miento a esta oferta, ya que las solicitudes de compra fueron casi seis veces el monto ofertado. Se colocaron bonos con vencimiento a 2050 por US$ 500 millones, a un rendimiento de 5.372%;

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y bonos con vencimiento a 2031, por US$ 600 millones, a un rendimiento de 6.875%. Como la emisión autorizada es de US$ 1,600 millones, se espera que el gobierno emita bonos en soles en el mercado local por el equivalente a US$ 500 millones.

El Fondo Monetario Internacional (FMI), en la reciente revisión de sus proyecciones de la econo-mía mundial que entrega en su “World Economic Outlock”, señala que la recuperación mundial está amenazada por una agudización de las tensiones en la Zona Euro y la fragilidad en otras re-giones. Indica que las condiciones financieras se han deteriorado, las perspectivas de crecimiento se han ensombrecido y los riesgos a la baja se han intensificado. En este contexto, ha revisado sus proyecciones de este y el próximo año a la baja en alrededor de ¾ de 1% con respecto a lo que habían proyectado en setiembre del 2011.

Este mayor pesimismo tiene su origen, principalmente, en los países de la Zona Euro, pero está acompañado también por una rebaja, aunque menor, en la proyección de los países emergentes, que deberán absorber la caída en la demanda que se origina en el Viejo Continente. La Zona Euro tendría este año un resultado negativo, de -0.5%, lo que marca un deterioro de 1.6% con respecto a la proyección previa. Los países más afectados serían Italia y España que presentarían resultados negativos de 2.2% y 1.7%, respectivamente. Para el próximo año los resultados de estos dos países continuarían siendo negativos, aunque 0.6% para Italia y 0.3% para España.

Esta perspectiva de la economía mundial ha llevado a su Directora Gerente del FMI, Christine Lagarde, a señalar la necesidad de que los países de la Zona Euro pongan en ejecución, de manera rápida, políticas que impulsen el crecimiento económico. Ha dicho que Europa enfrenta el riesgo de repetir una crisis de duración y profundidad similar a la de los años treinta del Siglo XX.

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Cuadro 1Proyectos y ampliaciones minero-metalúrgicos en la zona centro

PROYECTOS MINEROS EN LA ZONA CENTRO DEL PAÍS

ANÁLISIS Y PERSPECTIVAS

omo mencionamos en el reporte semanal anterior, Macroconsult inició una serie de artículos de seguimiento y monitoreo de inversiones en proyectos y ampliaciones en el sector minero-metalúrgico, sobre la base de la información pública de las empresas. El presente artículo abarca el análisis de las inversiones mineras en la zona centro del

país, que comprende los departamentos de Áncash, Lima, Junín, Pasco, Ica y Huancavelica.

De acuerdo con nuestro propio monitoreo, sobre la base de la información pública disponible, la inversión minera proyectada en la zona centro para los próximos 10 años, fluctúa entre US$ 6,000 y 7,000 millones (MM), para 16 proyectos y ampliaciones identificadas que cuentan con inversión superior a US$ 50 MM.

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Cobre y zinc Áncash A. Antamina Compañía Minera Antamina S.A. 1,288 2012Cemento Lima A. Cementos Lima Cementos Lima 230 2012Cemento Junín A. Cemento Andino Cemento Andino 162 2012

Acero Ica A. Refinería Aceros Arequipa Aceros Arequipa 97 2012Hierro Ica A. Marcona Shougang Hierro Perú 1,000 2012-2013

Cobre, zinc, plomo y oro Pasco A. El Brocal Sociedad Minera El Brocal 210 2012-2013Cobre Ica P. Minas Justa Marcobre / CST Mining Group 745 2012-2014Cobre Junín P. Toromocho Minera Chinalco Toromocho 2,152 2013

Zinc y plomo Áncash P. Hilarión Milpo / Votorantim Metais 200 - 300 2013Cobre Áncash P. Magistral Milpo / Votorantim Metais 402 2018Cobre Huancavelica P. Pukaqaqa Milpo / Votorantim Metais 300 -Acero Áncash A. Refinería Siderperú Siderperú / Grupo Gerdau 120 -

Zinc, plomo y cobre Ica A. Cerro Lindo Milpo / Votorantim Metais - -Zinc, plomo y cobre Pasco A. El Porvenir Milpo / Votorantim Metais - -

Zinc Pasco P. San Gregorio Sociedad Minera El Brocal - -Hierro Ica P. Pampa El Toro Cardero Resources Corp - -

Inicio de operación

Nombre del proyecto o ampliación

Tipos (s) de mineral(es) Empresa(s) encargada(s)UbicaciónMonto de inversión

(US$ MM)

Toromocho

SiderPerú

Hilarión

Pukaqaqa

A. El Porvenir

San Gregorio

A. Brocal A. Antamina

Magistral

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La zona centro es polimetálica y sus metales preponderantes son zinc, plomo, plata y hierro. En dicha zona existen nueve ampliaciones mineras. Las más significativas (por monto de inver-sión) son la ampliación de Antamina en Áncash (que está en proceso) y la de Shougang en Ica (actualmente la única mina de hierro del país).

El grupo Votorantim Metais de Brasil, mediante su subsidiaria Compañía Minera Milpo, es el principal jugador de la zona (por número de ampliaciones y proyectos) ya que cuenta con dos ampliaciones mineras (Cerro Lindo en Ica y el Porvenir en Pasco) y tres proyectos (Hilarión y Magistral en Áncash y Pukaqaqa en Huancavelica). Estos proyectos y ampliaciones forman par-te del proceso de integración entre sus unidades mineras (proveedoras de zinc) y la refinería de zinc de Cajamarquilla ubicada en Lima.

Los proyectos ubicados en la sierra central tendrán la opción de vender su producción de concentrados al Complejo Metalúrgico La Oroya de Doe Run en Junín (actualmente en pro-ceso de reestructuración por problemas financieros y ambientales), vender directamente a los dos mayores traders de la zona (Glencore y Trafigura), o exportar directamente mediante el puerto de El Callao. Uno de los principales problemas que tendrán que enfrentar los grandes proyectos ubicados en esta zona es el transporte de sus productos, debido a la congestión en la carretera central y del ferrocarril central, que transportan los concentrados hacia el puerto.

El proyecto ‘greenfield’ más importante de la zona es Toromocho, promovido por Chinalco, con una inversión de US$ 2,152 MM, que se espera entre en operación comercial en el segun-do semestre de 2013. Es un yacimiento de cobre que será ejecutado bajo la modalidad de tajo abierto. Dado el alto volumen de carga de Toromocho, Chinalco, junto con un conjunto de empresas del sector minero de la zona, constituyeron Consorcio Transportadora Callao, que se adjudicó la concesión para la faja transportadora y nuevo muelle para minerales en El Callao. Además, en la zona centro se encuentran cuatro ampliaciones metalúrgicas de acero y ce-mentos: Aceros Arequipa en Pisco, Siderúrgica del Perú (Siderperú) en Chimbote, Cemento Andino en Junín y Cementos Lima en Lima.

En resumen, la zona centro del país cuenta con 16 proyectos y ampliaciones minero-meta-lúrgicas con una inversión estimada entre US$ 6,000 y 7,000 MM. Concentra principalmente ampliaciones (nueve de 16), cuenta con dos refinerías de metales (Cajamarquilla y La Oroya) y tiene como reto superar el problema de congestión para transporte de altos volúmenes de concentrado desde la sierra central hasta el puerto de El Callao.

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RENTA FIJA RENTA VARIABLE

TASAS DE INTERÉSBONOS SOBERANOS: PERÚ

MONEDAS COMMODITIES

* Rendimiento Implícito. Fuentes: SMV. Elaboración: Macroconsult.

Fuentes: Bloomberg.Elaboración: Macroconsult.

1/ Precio promedio * Tasa VAC. 17 de enero de 2012.Fuente: MEF. Elaboración: Macroconsult.

Fuentes: Respectivos bancos centrales, Bloomberg.Elaboración: Macroconsult.

Fuentes: Bloomberg.Elaboración: Macroconsult.

Fuentes: Bloomberg.Elaboración: Macroconsult.

El Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos aseguró que mantendrá su tasa de interés de referencia en niveles excepcionalmente bajos hasta 2014. Durante la última semana, el IGBVL creció 2.78% debido al alza de los precios minerales: oro (3.2%), cobre (2.2%) y plata (3.8%).

LOS MERCADOS DE LA SEMANA

1 sem. 2 sem. mensual anualISBVL 29,854 2.78 4.41 9.33 -0.97 IGBVL 21,637 3.00 5.34 11.19 -1.68 Dow Jones 12,735 0.88 2.14 3.66 6.44 S&P 1,318 0.30 1.79 4.28 1.73 Nasdaq 2,805 0.61 2.99 7.27 2.47 MSCI EURO 765 1.26 5.00 7.99 -16.10 SSEC Shanghai 2,319 1.02 2.00 6.13 -15.11 NIKKEI 500 8,849 2.50 5.75 4.58 -15.82 IGPA Santiago 20,304 -1.07 -0.07 1.19 -12.22 BOVESPA Brasil 62,953 1.74 5.36 9.80 -9.05

Principales índices bursátiles

Índice Var. %26-ene

1 sem. 2 sem. mensual anualNuevo sol/dólar 2.69 -0.20 -0.25 -0.28 -3.06Dólar/euro 1.31 1.06 2.27 0.34 -4.43Dólar/libra 1.57 1.31 2.33 0.38 -1.53Yen/dólar 77.44 0.43 0.89 -0.69 -5.76Yuan/dólar 6.31 -0.09 -0.12 -0.15 -4.14Real brasilero/dólar 1.75 -0.90 -1.71 -5.87 4.86Peso chileno/dólar 486.65 -0.80 -2.65 -6.40 -0.55

Tipo de cambio Var. %26-ene1 sem. 2 sem. mensual anual

Oro (US$/Oz.) 1,721 3.76 4.27 7.08 27.8Cobre (US$/TM) 8,371 0.19 4.70 9.69 -10.4Zinc (US$/TM) 2,159 7.23 10.14 17.28 -4.6Plata (US$/Oz.) 33.4 9.02 10.28 14.70 21.0Estaño (US$/TM) 22,397 2.63 6.58 16.31 -21.9Petróleo (US$/Barril) 99.8 -0.59 0.71 0.17 14.3

Commodity 26-ene Var. %

De referencia NivelFED 0% - 0.25%European Central Bank 1.00%Bank of England 0.50%People's Bank of China 6.56%Banco Central de Brasil 11.00% El 30 de noviembre de 2011 disminuyó en 50 pbs.Banco Central de Chile 5.00% El 12 de enero de 2012 se redujo 25 pbs.BCRP 4.25%

Perú 19-ene Var. semanal

Var. mensual

Var. acumuladadesde 30/12/10

Interbancaria MN 4.25% 0.04 pbs. 0 pbs. 1.25 pbs.Interbancaria ME 0.44% -0.27 pbs. 0.19 pbs. 0.19 pbs.

El 7 de julio de 2011 aumentó 25 pbs.

El 12 de mayo del 2011 se incrementó en 25 pbs.

ComentarioEl 16 de diciembre de 2009 se redujo 75 - 100 pbs.El 08 de diciembre de 2011 se redujo 25 pbs.El 5 de marzo de 2009 se redujo 50 pbs.

Últimas colocaciones

Corporacion MISKI S.A. Instrumento de corto plazo (genérico) US$ 0.5 24-ene 180 días 8.95*Creditos Sociedad Titulizadora S.A. Bonos de Titulización S/. 80.8 18-ene 15 años 7.81

Tiendas EFE S.A. Instrumento de corto plazo (genérico) S/. 3.0 18-ene 180 días 5.60*

Fecha PlazoTINA(%)

Emisor InstrumentoMonto (mill.)

BonoFecha Últ.

Negociación

12-sep-13 10-ene-12 3.00 1.63 4.05 100.54

5-may-15 25-ene-12 2.00 3.28 4.45 116.30

12-ago-17 24-ene-12 2.00 5.55 4.75 118.37

12-ago-20 25-ene-12 97.00 6.55 5.74 114.17

12-ago-26 25-ene-12 32.00 14.55 6.24 118.86

12-ago-31 25-ene-12 8.00 19.55 6.65 103.22

12-ago-37 24-ene-12 14.00 25.55 6.60 102.97

12-feb-42 25-ene-12 10.00 30.05 6.85 102.16

13-oct-24 15-Oct-10* 120.00 12.72 2.09 143.39

31-ene-35 11-Ene-11* 3.00 23.02 3.03 171.23

12-ago-46 9-Dic-10* 14.00 34.55 3.25 113.83

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(S/. mill.)Plazo (años)

Rendimiento (%)Precio 1/

(%)

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