COMITÉ SEMANAL · Durante la semana anterior el S&P 500 continuo con su movimiento alcista...

Estrictamente Confidencial © 2013 GSC

COMITÉ SEMANAL

Mayo 14 de 2013

Mayo 2013 Estrictamente Confidencial © 2013 GSC

Agenda

I. Síntesis Comportamiento de Mercado II. Calendario - Eventos Macroeconómicos III. Mercado Accionario IV. Mercado Cambiario V. Mercado Renta Fija


Fuente: GSC

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Resumen de la Semana

MONEDAS

EURO -1,0 -0,8 -1,6

YEN -2,6 -1,9 -14,6

LATAM -0,3 -1,2 1,6

MEXICO -0,1 -0,3 6,4

REAL -0,6 -2,2 1,5

COLOMBIA 0,0 -0,6 -3,7

PERU 1,0 -0,7 -1,9

CHILE -0,8 -1,0 1,1

SEMANAL MENSUAL CORRIDO AÑO

ACCIONES (USD)

SP500 1,2 2,5 14,6

UE 0,1 2,3 5,7

ME EUROPA 0,2 1,1 -1,7

ME ASIA 1,6 4,4 1,3

LATAM -0,7 -3,0 -1,5

MEXICO -2,1 -6,3 1,6

BRASIL -1,3 -2,7 -8,2

COLOMBIA -2,2 -5,2 -13,6

PERU 1,9 -9,2 -15,4

CHILE -1,3 -1,5 1,6

MENSUAL CORRIDO AÑOSEMANAL

COMMODITIES

GENERAL -0,6 -1,0 -1,9

ALIMENTOS -1,3 -0,3 -3,7

WTI 0,5 2,7 4,6

BRENT -0,3 -0,4 -6,5

ORO -1,5 -7,3 -13,6


BONOS

Tr 10 AÑOS -0,6 -0,4 0,1

BUND 10 AÑOS -1,1 -0,7 -0,1

BRASIL 55/8 41 -1,8 0,0 -5,9

YANKEE 61/8 41 -1,5 -0,4 -4,0

TES 10 24 -0,7 -0,4 4,3


ACCIONES (Local)

MEXICO -2,0 -6,0 -4,5

BRASIL -0,7 -0,5 -9,6

COLOMBIA -2,2 -4,7 -10,4

PERU 0,8 -8,5 -13,7

CHILE -0,5 -0,5 0,4



Agenda



Estados Unidos

15May Producción Industrial (Abril): Pese a que el mercado tiene una expectativa negativa para el desempeño del sector industrial en abril (-0,2%), creemos que puede haber

espacio para una sorpresa positiva o al menos un crecimiento nulo.

15-16May Mercado Inmobiliario: Expectativa positiva para el desempeño del sector en abril (Inicios Construcc. Vivienda +970K | Permisos de Construcción 941K |Confianza

Constructores 43). Es necesario resaltar el desempeño de los últimos dos cifras que se conocerán, ya que son indicadores lideres del sector.

15-16May Indicadores Sector Manufacturero (Nueva York | Philadelphia: El desempeño del sector manufacturero en abril fue débil en la mayoría de Estados, no

obstante el mercado apunta que a los datos preliminares del sector manufacturero en los EEUU, empiezan a dar señales de ganar dinamismo en Mayo

16May IPC: Indicadores inflacionarios toman una mayor relevancia dada la coyuntura, ya que no es claro cual será el rumbo de la política monetaria en los EE.UU.. Un

descenso de la inflación en abril (-0,3% |Expectativa), da espacio para mantener el ritmo de compra de activos (QE) por parte de la Reserva Federal.

17May Confianza Consumidor U. Michigan: Un buen desempeño de la generación de empleo en abril y fuerte revisión al alza de la generación del los dos meses anteriores, podría

favorecer la percepción de los consumidores. Expectativa: 78,0

Neutral

6

Volatilidad

Neutral Sesgo

Volatilidad

Neutral Sesgo

Neutral

Neutral Sesgo

Volatilidad


Unión Europa |Japón |Colombia

Neutral

Volatilidad

15May PIB 2013-1Q: a pesar que el mercado apunta a una nueva contracción del conjunto de economías de la Zona Euro del -0,1%, el buen desempeño de algunos sectores de la economía alemana al cierre de primer trimestre, genera un sesgo positivo para esta medición. Buen desempeño del indicador del sector industrial de la zona (14May), da espacio para una sorpresa sobre las expectativas del mercado.

16May IPC(MoM): En términos mensuales, se espera descenso de -0,1% en abril, en el indicador inflacionaria de la Zona Euro. Este tipo de cifras dan “Tranquilidad” en relación a las presiones inflacionarias, que podrían surgir con las políticas ultra- expansivas que adelantan los Banco Centrales mundiales.

Neutral Sesgo

Neutral Sesgo

Volatilidad

7

Neutral Sesgo

Neutral

15May PIB 2013-1Q (Preliminar): Se espera que el tono expansionistas del Banco Central de Japón se vea reflejado en el desempeño de la economía durante el primer trimestre. La expectativas del mercado es de +0,7%, dejando atrás dos semestre de contracciones y uno crecimiento nulo (2012-4Q).

17May Producción Industrial | Vtas. Minoristas(Mar): Mercado apunta a un nuevo deterioró de la Prod Industrial al cierre de 2013-1Q. (seria el 5to mes de contracciones). Para el desempeño del comercio en Marzo, el mercado se torna dividido, no obstante en GSC creemos que se pudo haber registrado un descenso superior al 1%. Creemos que los menores días hábiles en el mes, pudo haber afectado varios sectores de la economía.


Agenda


Mayo 2013 Estrictamente Confidencial © 2013 GSC Fuente: Bloomberg, GSC

Eventos Relevantes

• Cemargos: De acuerdo al libro de ofertas se determinó como precio de suscripción $7.700 por acción. La oferta recibió demandas por COP 2,1 billones (1,5x el monto base)

• Pacific Rubiales: anunció el descubrimiento de

crudo en los bloques Karoon, en donde la compañía tiene el 35% de participación. Adicionalmente la canadiense dio a conocer sus resultados del 1T13

• Petrominerlaes: la canadiense anunció la compra del bloque Canaguaro por USD 20 millones. La producción del prospecto es de 364 bpd (+1% de producción total)

• Ecopetrol: La ampliación de Reficar costaría USD

6.467 millones aumentando en cerca de USD 500 millones el presupuesto inicial.

9

-9,4%

-7,8%

-5,5%

-5,4%

-5,0%

0,9%

1,0%

1,4%

2,2%

2,5%

PMGC

EXITO

MINEROS

BCOLO

PF CARPAK

PREC

CNEC

PFBHELMB

BOGOTA

SIE


Fuente: Bloomberg, GSC

Relación Retorno Diario/Volatilidad Diaria de la Semana

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Las acciones pertenecientes al sector hidrocarburos y más concretamente las canadienses de la industria presentaron una alta volatilidad tras conocerse noticias relacionadas con sus operaciones y sus cifras financieras. Adicionalmente la definición y ubicación del precio de suscripción de la acción de Cemargos dio alta volatilidad a las acciones que pertenecen al Grupo Empresarial Antioqueño.

PFCORCOL

PFAVAL

CONCONC

PFDAVVND

PMGC

PFAVTA

INTBOL PAZRIO

BCOLO ÉXITO

GRUPOSURA

PFBHELMB

CEMARGOS

ETB

NUTRESA

AVAL ISA

ECOPETROL

CELSIA

INVARGOS

CORFICOL

ISAGEN ENKA

BVC

MINEROS

TABLEMAC

IGBC

PREC

EEB

SIE

COLCAP

PFSURA

PFBCOLO

BOGOTA

CNEC

PFCARPAK

PFINVARGOS

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% 2,50% 3,00%

Re

torn

o D

iari

o -

Pro

me

dio

5 D

Volatilidad Diaria - Promedio 5 D


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SPX

Durante la semana anterior el S&P 500 continuo con su movimiento alcista alcanzando nuevo máximos históricos. Si bien los indicadores técnicos favorecen la extensión del movimiento alcista, este dependerá de las cifras macroeconómicas que se den a conocer en la semana.


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COLCAP Desvalorizaciones adicionales se continuaron registrando a lo largo de la semana, llevando al índice a evaluar niveles que no se observaban desde agosto de 2012. La validación del soporte de los 1.645 puntos sería clave para determinar si el desgaste del movimiento bajista se materializa o si por el contrario tomaría fuerza.


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Spread Bancolombia Ordinaria y Preferencial

Estrategia:

• Comprar la ordinaria (se tarda en replicar el movimiento de la preferencial)

• Vender la Preferencial a través de una operación de derivados.

-400

-200

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

20.000

22.000

24.000

26.000

28.000

30.000

32.000

34.000

PFBCOLO CB Equity BCOLO CB Equity Prom. Spread 90D Spread

Spread $1.140

Promedio Spread $645

Ajuste spread $4945

Mediana Spread $620

Rentabilidad Esp. 1,75%

Fuente: Bloomberg, GSC


14

Spread Bancolombia Ordinaria y Preferencial


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Tomar posición en: Salir posición de:

Especie Tesis de Inversión Especie Tesis de inversión

Bogotá El fuerte movimiento alcista aún conserva fuerza, lo cual se ratifica con el incremento en volumen de negociación

ISA La tendencia bajista aun mantiene fuerza y el próximo nivel a validar se encuentra sobre los $7.500

Isagen La especie ha mostrado fortaleza en su tendencia al alza por lo que correcciones podrían significar puntos de entrada.

Petrominerales El comportamiento alcista es atípico dado los débiles resultados corporativos

EEB Proximidad del pago del dividendo

Pf Davivienda Resultados Corporativos ya empezarían a ser descontados por el mercado.

Cemargos La emisión de acciones sigue generando presiones bajistas.

Recomendaciones de Inversión


Agenda



Fundamentales: Semana con expectativas positivas paras las cifras macroeconómicas que se conocerán en los EE.UU., sin embargo de materializarse una reducción en el IPC (Abril), la posibilidad de que la FED mantenga la magnitud del QE en el próximo encuentro se incrementaría. Monitorear la publicación del PIB 2013-1Q en Europa y Japón que podrían ser generadores de volatilidad.

Modelo Teórico (BRENT, CDS5y): Tras ubicarse por encima de los COP 1.800 en las semana previa, el incremento de la calificación de Colombia por S&P, que presionó los CDS, sumada a un barril BRENT que recuperó los USD 100, hicieron que el nivel teórico para el Peso retrocediera con fuerza. Nivel Teórico: COP 1.783.

Las cotizaciones del Dólar continúan armando una congestión alrededor de los [COP 1.835:1.834]. Sin embargo en la apertura de semana alcanzó a cotizar por encima de los COP 1.840, movimiento que de mantenerse, podría extenderse hasta los COP 1.846. aun no observamos señales claras de un movimiento alcista. Apuntamos a que en la semana nuevamente visitaremos los COP 1.835.

Mercado Cambiario

17

Anuncios MinHacienda “Propuesta Rentabilidad Mínima”: hasta el pasado 10 de mayo, el MinHacienda recibió comentarios sobre la propuesta del nuevo esquema de medición de la Rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones. Basados en la Propuesta actual, creemos que la demanda de Dólares se incrementaría en cerca de USD 800 millones, no obstante aun no existe claridad sobre algunos puntos del decreto, los cuales podrían ser sensibles para el mercado cambiario en el corto plazo.

Volatilidad


Agenda



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Semana se perfila estable para el comportamiento del mercado de TES, con la atención puesta en la publicación del desempeño del Sector Industrial y del Comercio en marzo, que será publicado por el DANE, en la tarde del viernes. Se espera que la debilidad de estos sectores de la economía continúe en el cierre del primer trimestre de 2013, incluso no se descarta una contracción del comercio en este periodo, que sería la primera en 5 meses.

Pese a que las Minutas del último encuentro de la Junta Directiva, muestran que con las medidas adoptadas hasta el momento, los miembros de la Junta esperan que el crecimiento de la economía se acerque a su potencial y que la inflación converja al 3%; se deja la puerta abierta para recibir mayor información para definir el rumbo de la Política Monetaria...

17May Producción Industrial | Vtas. Minoristas(Mar): Mercado apunta a un nuevo deterioró de la Prod Industrial al cierre de 2013-1Q. (seria el 5to mes de contracciones). Para el desempeño del comercio en Marzo, el mercado se torna dividido, no obstante en GSC creemos que se pudo haber registrado un descenso superior al 1%. Creemos que los menores días hábiles en el mes, pudo haber afectado varios sectores de la economía.

Para los primeros días de la semana, esperamos estabilidad en la negociaciones de los TES 24, con un rango de negociación comprendido entre el [5,00%:5,05%], con una zona de congestión alrededor del 5,025%. De romperse el límite inferior del rango planteado, se abriría espacio para para probar soporte en los 4,96%.

Mercado Renta Fija – Deuda Publica

Mercado TES

3,25% Minutas


Agenda

I. Síntesis Comportamiento de Mercado II. Calendario - Eventos Macroeconómicos III. Mercado Accionario IV. Mercado Cambiario V. Mercado Renta Fija VI. GSC Fondos


Global Vista

21


Facturas

23


GS Acciones

24


26

A C T I V O P A S I V O

DISPONIBLE 1.854.007 OBLIGACIONES FINANCIERAS 5.830.602

CUENTAS POR PAGAR 488.673

INVERSIONES 8.993.363 IMPUESTOS GRAVAMENES Y TASAS 343.333

- OBLIGACIONES LABORALES 169.949

DEUDORES 5.416.041 PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES 1.518.241

- OTROS PASIVO -

CONTRATO DE COMISION 1.054.711 T O T A L P A S I V O 8.350.798

PROPIEDADES Y EQUIPO 199.010

-

DIFERIDOS 800.165 P A T R I M O N I O

- CAPITAL Y RESERVAS 24.138.836

OTROS ACTIVOS 56.000 RESULTADOS DEL EJERCICIO 293.183

- RESULTADOS DE EJERC. ANTERIORES (10.443.171)

VALORIZACIONES (Anexo) 3.966.348

T O T A L P A T R I M O N I O 13.988.848

T O T A L D E L A C T I V O 22.339.646 T O T A L P A S I V O Y P A T R I M O N I O 22.339.646

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BALANCE GENERAL A JUNIO 2010

Valores en miles de pesos

30 jun 11 30 jun 11

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Investigaciones Económicas GSC

Daniel Escobar

Jefe Investigaciones Económicas Renta Fija

Tel: +57 1 3138200 Ext. 438

[email protected]

Cristian Duarte

Profesional de Investigaciones Económicas

Tel: +57 1 3138200 Ext. 493

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Carolina Ramirez

Jefe Investigaciones Económicas Renta Variable

Tel: +57 1 3138200 Ext. 407

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Diana Mosquera Pinzón

Analista de Acciones

Tel: +57 1 3138200 Ext. 439

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