Como Invertir en Bonos Con Inteligencia

Cmo invertir en bonos con inteligencia

Cmo invertir en bonos con inteligencia 02

FINRA y la Educacin del Inversionista

La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) es la mayor entidad reguladora independiente para todas las casas de corretaje/empresas de valores que desarrollan actividades en los Estados Unidos. La misin de FINRA consiste en proteger a los inversionistas de Estados Unidos, asegurndose que la industria de valores funcione de manera equitativa y honrada. En total, FINRA supervisa alrededor de 4,200 empresas de corretaje, ms o menos 163,150 sucursales y aproximadamente 630,000 representantes/agentes de valores registrados.

FINRA est convencida de que a menudo educar al inversionista es la mejor manera de brindarle proteccin. Estamos dedicados a ser la principal fuente de informacin objetiva para el inversionista individual. A travs de nuestra pgina Web, nuestras publicaciones y nuestra accin directa con los inversionistas iniciativas que han sido galardonadas suministramos la informacin, herramientas y recursos amplios que requieren los inversionistas para poder utilizar de manera efectiva todo lo que ofrece la industria de valores.

www.finra.org


Contenido


Fundamentos de los bonos 1

Qu es un bono? 1

Vencimiento del bono 1

Bonos rescatables 2

Cupones de Bono 2

Opciones de cupn 2

Inters compuesto 3

Calculadora de inters compuesto (Accrued Interest Calculator) 3

Bonos cupn cero 4

Bonos de inters flotante 4

Precios de bonos 5

Rendimiento de un bono 5

Rendimientos de mayor importancia 6

Leyendo una curva de rendimiento 7

Calculando la ganancia 8

Ganancias histricas 8

Bonos y tasas de inters 10

Fundamentos del punto bsico 11

Comprender el riesgo 13

Riesgo de las tasas de inters 13

Riesgo de rescate 14

Riesgo de reintegro y estipulaciones de fondos de amortizacin de deudas 14

Incumplimiento y riesgo crediticio 15

Agencias de calificacin 15

No se apresure cuando vea Alto Rendimiento 16

Riesgo de inflacin y de falta de liquidez 17

Riesgo de eventos 18

Tipos de bonos 19

Valores del Tesoro de los Estados Unidos 19

TIPS 20

STRIPS 22

Bonos de ahorro del gobierno de los Estados Unidos 23

Dgale adis a los bonos de ahorro fsicos 24

Tipos de bonos de ahorro 24

Comprando bonos de ahorro 24

Ttulos de agencia 26

Las ms activas emisoras GSE de bonos de agencia 27

Tipos de ttulos de agencia 27

Continued on next page


Ttulos/valores con respaldo hipotecario 28

Pagos de intereses y ttulos/valores con respaldo hipotecario 29

Tipos de valores con respaldo hipotecario 30

Bonos municipales 32

Compra y venta de munis 33

Munis e impuestos 33

Matemtica muni 34

Tipos de munis 34

Pasos inteligentes con los munis 35

Bonos de empresa 37

Tipos de bonos de empresa 38

Empresariales aptos y no aptos para la inversin 39

Interpretando un cuadro de bono de empresa 39

Bonos internacionales y de mercados emergentes 42

Valores del mercado de dinero y otros 44

Compra y venta de bonos 46

El mercado de bonos 46

Regulacin de bonos 47

Comprando y vendiendo valores del Tesoro y bonos de ahorro 47

Compra y venta de bonos empresariales y municipales 48

La compra y venta de fondos de bonos 48

La compra de bonos a travs de un corredor 49

Seleccionando un corredor 49

FINRA: Datos del mercado 50

Cinco razones buenas para utilizar los Datos del Mercado de Bonos de FINRA: 51

ndices FINRA-Bloomberg de bonos empresariales 51

Bonos e impuestos 52

Estrategias inteligentes 53

Asignacin de activos 53

Diversificando dentro de su cartera de bonos 54

Escalonando sus bonos 54

Permuta de bonos (Bond Swapping) 55

Reinversin de ingresos por intereses 55

Fondos de bonos 56

Fondos de bonos de inversin colectiva 56

Tipos de fondos de bonos de inversin colectiva 57

Ms all de los fondos de bonos de inversin colectiva 58

Bonos versus fondos de bonos 59

Consejos antes de que invierta 61

Conozca ms acerca de los bonos 62

Glosario 63


Cmo invertir en bonos con inteligenciaUstedyalohaescuchado:Laasignacindeactivosesclaveparalainversinprudentealargoplazo.Probablementetambinhaescuchadodependiendodesuedadytoleranciaparaelriesgo,quesucarteradebeincluirunavariedaddeinversiones,incluyendoacciones,bonosyefectivo.Esteesunconsejosano.Peroconoceustedlascaractersticascrticasdelosbonos?

Referenteaesoesquesepresentaestagua.Lahemospreparadoparaayudaraaquellosqueyaestninvirtiendoenbonosyenfondosdeinversionesqueinviertenprincipalmenteenbonosyapersonasqueestnconsiderandoinvertirparaquecomprendanmejoresteimportantecomponentedeunacarteradeinversionesequilibrada.

Losbonosylosfondosdebonospuedenserdegranayudaparacualquierpersonapreocupadaporconservarcapitalygeneraringresos.Losbonosylosfondosdebonostambinpuedenayudaracontrarrestarparcialmentelosriesgosqueacompaanlainversinindexadaalvalordemercadoseacualsealacoyunturaactualdelmercado.Puedenserutilizadosparalograrunavariedaddeobjetivosdelainversin.Losbonosylosfondosdebonosguardanoportunidadesperotambinconllevanriesgos.

Fundamentos de los bonosQu es un bono?

Unbonoesunprstamohechoporuninversionistaaunacompaa,algobierno,aunaagenciafederaloaotraorganizacin.Porlotanto,losbonosavecessondenominadosttulosdedeuda.Yaquelosemisoresdebonossabenqueustednovaaprestarsinremuneracinsudineroganadoacostademuchotrabajo,elemisordelbono(elprestatario)celebraunacuerdolegalparapagarleinteresesausted(eltitulardelbono).

Elemisordelbonotambinacuerdareembolsarleenlafechadevencimientodelbonolasumaprestadaoriginalmente,aunqueciertosacontecimientos,talescomoelrescatedeunbono,puedenmotivarunreembolsoanticipado.Lagranmayoradelosbonostieneunafechadevencimientofijaunafechaespecficaenlacualelvalornominal,oparidad,delbonodebeserreintegrado.Alosbonoslosllamanttulosderentafijaporquemuchoslepaganinteresesquesebasanenunatasadeintersregularpredeterminadaloquetambinsedenominaunatasadecupnlacualsefijaenelmomentodeemisindelbono.

Vencimiento del bono

Generalmentesefijaelplazodeunbono,osea,losaosquetranscurrenhastasuvencimiento,enelmomentodesuemisin.Losplazosdevencimientodelosbonospuedenextenderdesdeundahastalos100aos,perolamayoradelosbonosvencenmnimodentrodeunaoymximodentrode30.Amenudosedesignanlosbonoscomodecorto,medianoolargoplazo.Usualmente,unbonoquemaduradentrodeunaohastatresaosseconsideraunbono a corto plazo.Losbonos a mediano plazo,osea,aplazo intermedio,songeneralmenteaquellosquevencendentrodecuatroa10aos,ylosbonos a largo plazosonaquelloscuyovencimientosobrepasalos10aos.Tpicamente,elprestatariocumpleconsuobligacincrediticiacuandoelbonoalcanzasufechadevencimiento,pagndoleaustedelltimopagodeinteresesyelmontooriginalqueustedprest(elprincipal).

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Bonos rescatables

Notodoslosbonosalcanzansuvencimiento,aunqueustedlodesee.Escomnqueexistanbonosrescatables.Permitenqueelemisoramorticeunbono,osea,queretire/rescateunbonoantesdesuvencimiento,satisfaciendoelimportedelmismo.Lasdisposicionesdeesterescateanticipado,oamortizacinanticipada,seencuentranenelprospectodelbono(laofertaformalescritadelmismoolacircularcorrespondiente)yenlaescrituradeemisinambossiendodocumentosqueexplicanlosplazosycondicionesdeunbono.Aunquealasempresasnoselesexigeformalmentequeprecisentodaslascondicionesderescateanticipadoeneldocumentodeconfirmacinentregadoalcliente,muchascompaasslohacen.(Cuandoustedcomprattulosmunicipales,seexigequelasempresassuministrenmsinformacinacercadelrescateanticipadodelaqueseofreceparaotrostiposdettulosdedeuda.)

Generalmenteustedrecibeciertaproteccincontraelrescateanticipadoduranteunperodoespecficodelavigenciadelbono(porejemplo,durantelostresprimerosaosapartirdelaemisindelbono).Estosignificaqueelbononopuedeserrescatadoantesdeunafechaespecfica.Despusdeeso,elemisordelbonopodrredimiresebonoenlafechaderescatepredeterminada.O,unbonopuedesercontinuamenterescatable,loquesignificaqueelemisorpodrrescatarelbonoalprecioespecificadoencualquiermomentoduranteelperododerescate.Antesdecomprarunbono,siempreaverigesielbonotieneunaestipulacinderescate,ytomeenconsideracindequmaneraesopodraafectarlaestrategiadeinversindesucartera.

Parainformacinacercadelosriesgosqueconllevanlosbonosrescatables,dirjasealaseccinsobreRiesgo de rescate.

Cupones de Bono

Elcupndeunbonoeslatasadeintersanualpagadasobreeldinerotomadoprestadoporelemisor,pagoquegeneralmenteseefectadosvecesalao.Elcupnessiemprecnsonoconelvalornominal,olaparidad,delbono,ysecotizacomounporcentajedelaparidad.Porejemplo,unbonocuyaparidadesde$1.000yconunatasadeintersanualdel4,5porcientotieneunatasadecupndel4,5porciento($45).

Opciones de cupn

Digamos que usted invierta $5.000 en un bono de seis aos que paga el 5 por ciento anual, pago efectuado dos veces al ao. Suponiendo que mantenga el bono hasta su fecha de vencimiento, recibir 12 pagos de intereses de $125 cada uno, o sea, un total de $1.599. Este pago de cupn es inters simple

Usted puede hacer dos cosas con ese inters simplegastarlo o reinvertirlo. Muchos inversionistas en bonos dependen de los pagos del cupn de un bono como fuente de ingresos y utilizan el inters simple que perciben.

No obstante, cuando usted reinvierte un cupn, permite que el inters le gane intereses. La terminologa exacta es inters sobre inters, aunque nosotros lo conocemos como inters compuesto. Suponiendo que reinvierta el inters a la misma tasa del 5 por ciento y agregue esto a los $1.500 que haba ganado, entonces percibira un total cumulativo de $1.724, o sea, $224 adicionales. Naturalmente, si la tasa de inters a la cual usted reinvierte sus cupones es ms alta o ms baja, su rendimiento total ser mayor o menor. Tambin debe comprender que los impuestos pueden reducir su ganancia total. Para mayor conocimiento acerca del efecto de los impuestos, lea nuestra seccin dedicada a Bonos e impuestos.

El poder del inters compuesto

Independientemente del tipo de inversin que usted seleccione, ahorrar con regularidad y reinvertir los intereses de sus ingresos pueden convertir hasta modestas sumas de dinero en inversiones importantes a travs del poder extraordinario del inters compuesto. Si usted ahorra $200 al mes y recibe una tasa anual de rendimiento del 5 por ciento, tendr $82.000 dentro de 20 aos.

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EL PODER DEL INTERS COMPUESTO

Tasa de rendimiento anual: 5%

$90,000

$80,000

$70,000

$60,000

$50,000

$40,000

$30,000

$20,000

$10,000

$00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Inters compuesto

El inters compuesto es el inters que se acumula (que crece gradualmente) cada da en los intervalos entre los pagos de cupn. Si usted vende un bono antes de su fecha de vencimiento, o compra un bono en el mercado secundario, probablemente el bono se encontrar en ese momento entre dos fechas de pago de cupn. Si est vendiendo, tiene derecho al precio del bono, ms el inters compuesto que el bono haya ganado hasta la fecha de la venta. El comprador le remunera por esa porcin del inters de cupn, lo que generalmente se hace sumando el monto de la porcin respectiva al precio fijado por el bono en el contrato de venta.

Calculadora de inters compuesto (Accrued Interest Calculator)

Utilice la nuestra para calcular el inters compuesto de un bono.

00 Calculadora de inters compuesto:www.finra.org/interestcalculator

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Bonos cupn cero

Sondenominadosbonoscupnceroocerosenformaabreviadaaquellosbonosquenohacenpagosregularesdeintereses.Comoelnombreloimplica,estossonbonosquenopagannicupnniintereses.Envezderecibirelpagodeintereses,ustedcompraelbonoconundescuentosobreelvalornominaldelbono,yselereintegraelvalornominalcuandoelbonoalcanzasuvencimiento.Porejemplo,podrapagar$3.500paracomprarunbonocupncerode20aoscuyovalornominalesde$10.000.

Agenciasfederales,municipalidades,institucionesfinancierasycompaasemitenceros.UnodeloscerosmspopularessedenominaSTRIPS(SeparateTradingofRegisteredInterestandPrincipalSecurities),acrnimoqueenespaolsetraducecomoTransaccionesseparadasdeinteresesyprincipalesnominativosdettulos/valores.Unainstitucinfinanciera,unagentedevaloresgubernamental,ocorredordeBolsagubernamentalpuedenconvertirunvalordelTesoroadmisibleenbonoSTRIP.Comoimplicasunombre(lapalabraSTRIPsignificadespojareningls),elbonoesdespojadodesusintereses.UnacaractersticapositivadelosSTRIPSesquenosonrescatables,locualsignificaquenosonexigiblesparasuamortizacinanticipadaencasoquebajenlastasasdeinters.Estacaractersticaleprotegedelriesgodetenerqueaceptarunatasaderendimientomsbajasielbonoesrescatado,sirecibeefectivo,ysinecesitareinvertirlo,loquetambinsedenominariesgodereinversin.Paramayorinformacin,lealaseccinSTRIPS.

OJO!EL INTERS NO ES INVISIBLE PARA EL SERVICIO DE RENTAS INTERNAS (INTERNAL REVENUE SERVICEIRS)

Ladiferenciaentreelmontodescontadoqueustedpagaparaunbonocupncero*yelvalornominalquerecibeposteriormenteconstituyelosinteresescalculados.EsteesunintersqueelIRSconsideracomopagado,aunqueenrealidadnohasidorecibidoporelcompradordelbono.Apesardequeelinterssobreloscerossepagatodoalavez,elIRSexigequeustedpagueimpuestoscadaaosobreesteingresofantasma,exactamentecomopagaraimpuestossobreelintersrecibidodeunbonodecupn.Algunosinversionistasevitanpagarelimpuestoimputadomediantelacompradebonosmunicipalescupncero(sivivenenelestadodondeelbonofueemitido),omediantelacompradelospocosbonosdeempresacupnceroexentosdeimpuesto.

Bonos de inters flotante

Aunquelamayoradelosbonossonbonosatipodeintersfijo,existeunacategoradebonodenominadabonodeintersflotante(fluctuante)conunatasadecupnqueesajustadaperidicamente,osea,flotante.Parahacerelajuste,seempleaunvalorexternoounamedidaexterna,talcomounndicedebonosountipodecambiodedivisas.

Losbonosdeintersflotanteofrecenproteccincontraelriesgodelastasasdeinters,porqueelcupndeintersfluctuantetiendeaayudaraqueelbonomantengasuvalordemercadoactualamedidaquecambianlastasasdeinters.Noobstante,sutasadecupnesgeneralmentemsbajaquelatasadelosbonosatipodeintersfijo.Debidoaquelatasadeunbonodeintersflotanteaumentaamedidaquesubenlastasasdeinters,gozandepopularidadentrelosinversionistasdurantepocasenquelosacontecimientoseconmicosimpulsanelalzadelastasasdeinters.Generalmentelamayoradelastasasdecupndelosbonosdeintersflotantesefijandenuevomsdeunavezalao;estosajustessehacenaintervalospredeterminados(porejemplo,trimestralosemestralmente).Losbonosdeintersflotantesonlevementediferentesdelosllamadosbonosdeintersvariableodeintersajustable,loscualestiendenafijardenuevosustasasdecupnconmenorfrecuencia.(Nota:Losbonosdeintersflotanteydeintersajustablepuedentenerrestriccionesaplicablesalmximoyalmnimodelreajustedelastasasdecupn.)

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x =

x =

4,5103

4,37%100

4,5101

4,46%100

Precios de bonos

Losbonossongeneralmenteemitidosenmltiplesde$1.000,tambinconocidocomoelvalornominalolaparidaddelbono.Peroelpreciodeunbonoestexpuestoalasfuerzasdelmercadoyamenudofluctaporencimaopordebajodesuparidad.Siustedvendeunbonoantesdesuvencimiento,esposiblequenorecibalatotalidaddelmontodelprincipaldelbonoynorecibircualquierpagorestantedeintereses.Estosedebeaqueelpreciodeunbononosebasaenlaparidaddelmismo.Msbien,elpreciodelbonoseestableceenelmercadosecundarioyflucta.Comoresultado,elpreciopuedesermayoromenorqueelmontodelprincipalmselintersrestantequeelemisorletendraquepagarsiustedmantuvieraelbonoensucarteradeinversioneshastasufechadevencimiento.

Elpreciodeunbonopuedesersuperioroinferiorasuparidadpormuchasrazones,incluyendoajustesenlatasadeinters,silacalificacincrediticiadelbonohacambiado,

laofertaydemanda,uncambioenlasolvenciacrediticiadelemisordeunbono,sielbonohasidorescatadoosiesprobablequesea(oquenosea)rescatado,uncambioenlastasasdeintersprevalecientesenelmercado,yunsinfindeotrosfactores.Sisenegociaunbonoporencimadesuparidad,sedicequefuenegociadoconprima.Siunbonosenegociapordebajodesuparidad,sedicequefuenegociadocondescuento.Porejemplo,sielbonoqueusteddeseacomprartieneunatasadeintersfijadel8porciento,ybonosnuevosdeunacalidadsimilarseencuentrandisponiblesalaventaconunatasadeintersfijadel5porciento,lomsprobableesqueustedpaguemsquelaparidaddelbonoquetienelaintencindecomprar,puesvaarecibirmayoresingresosporinteresesqueloquepagarlatasadeintersactualdel5porcientoqueconllevanbonossimilares.

Rendimiento de un bono

Rendimientoesuntrminogeneralqueserefierealagananciasobreelcapitalqueustedinvierteenelbono.

Hayvariasdefinicionesqueesimportantecomprender:rendimientodecupn,rendimientoorditoactual,rendimientoorentabilidadalvencimiento,rendimientoalserrescatadoyrendimientomnimo.

Comencemosconlosconceptosbsicosdelrendimiento.

00 Rendimientodecupneslatasadeintersanualestablecidacuandoseemiteunbono.Esigualquelatasadecupnyeselmontodelingresoqueusteddevengadeunbono,precisadocomounporcentajedesuinversinoriginal.Siustedcompraunbonopor$1.000yrecibe$45enpagosanualesdeinters,surendimientodecupnesdel4,5porciento.Estemontosecalculacomounporcentajedelaparidad,ovalornominaldelbonoynocambiardurantelavigenciadelbono.

00 Rendimientoorditoactualeselrendimientodecupndelbonodivididoporsupreciodemercado.Heaquelclculoenunbonoconunrendimientodecupndel4,5porciento,negociadoa103($1.030).

Supongamosquemstardeustedreviseelpreciodelbono,yahoraseestnegociandoa101($1.010).Elrditoactualhacambiado:

Siustedcompraunbononuevoaparidad(suvalornominal)ylomantieneensucarteradeinversioneshastasuvencimiento,surendimientoactualcuandoelbonoalcancesuvencimientoserigualalrendimientodecupn.

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Rendimientos de mayor importancia

Losrendimientosdecupnylosrendimientosactualesloayudantansolohastaciertopuntoacalcularelrendimientoqueledarsubono.Paracomenzarnomidenelvalordelosinteresesreinvertidos.Tampocolebrindanmuchaayudasisubonoesrescatadoanticipadamenteosiquiereevaluarelrendimientomnimoquepodrrecibirdesubono.Enestoscasos,esnecesarioquehagaunosclculosderendimientomsavanzados.Afortunadamenteexistenmuchascalculadorasfinancierasalgunasinclusivehacenunestimadodelrendimientoantesydespusdepagarimpuestos.Valelapenaconocerlossiguientesrendimientos,ylosmismoslosdebetenersucorredoralamano.

00 Rendimiento al vencimiento (Yield to Maturity YTM)eslatasadeintersglobalpercibidaporuninversionistaquecompraunbonoalpreciodelmercadoyloconservahastasuvencimiento.Matemticamente,eslatasadedescuentomediantelacualelmontodetodoslosfuturosflujosdeefectivo(provenientesdecupones[dividendossegncupn]yamortizacionesdecapital)equivalealpreciodelbono.FrecuentementeelYTMescotizadoenformadeunatasaanualypodrdiferirdelatasadecupndelbono.Sefundamentaenquelospagosdecupnylasamortizacionesdecapitalseanefectuadaspuntualmente.Norequierequelosdividendosseanreinvertidos.Adems,notomaencuentanilosimpuestospagadosporelinversionistaniloscostosdecorretajeincurridosalcomprarelbono.

00 Rendimiento de un ttulo hasta el rescate anticipado (Yield-to-CallYTC)secalculadelamismamaneraempleadaparaelYTM,exceptoqueenlugardeinsertarelnmerodemesesrestanteshastaqueelbonoalcancesuvencimiento,seempleaunafechaderescateyelprecioderescatedelbono.Elclculotomaencuentaelimpactoenelrendimientodeunbonosisteesrescatadoantesdesufechadevencimiento;dichoclculodebehacerseutilizandolaprimerafechaenlacualelemisorpodrarescatarelbono.

00 Rendimiento mnimo (Yield-to-WorstYTW)eselqueseamsbajodeunbono,elYTMoelYTC.Siusteddeseaconocerculeselrendimientopotencialmsconservadorqueunbonolepuededarydebeconocerloparacadattulorescatableentonceshagaestacomparacin.

Maniobra inteligente

Cuandoalguienledicequeelrendimientodeunbonoesel7porciento,pregntele:Aculdefinicinderendimientoserefiereusted?

Contenido


Dato de bonos

Elprecioyelrendimientoserelacionandemanerainversa.Amedidaqueaumentaelpreciodeunbono,disminuyesurendimiento,yvice-versa.

Leyendo una curva de rendimiento

ProbablementeustedhavistoacomentaristasfinancieroshablarsobrelaCurvaderendimientodelTesoro(TreasuryYieldCurve)cuandotrataneltemadebonosytasasdeinters.Esunaherramientatilporquepresenta,enunsologrficosencillo,losdatosclavedeunbonodelTesoroduranteundaparticulardeactividadburstil,conlastasasdeinterscorrespondiendoalejeverticalylosvencimientoscorrespondiendoalejehorizontal.

Unacurvaderendimientotpicaasciende,loquesignificaquelosttulosconperodosdetenenciamslargosconllevanmayorrendimiento.

Rendimiento 6543210

1 mes 1 ao 2 aos 3 aos 5 aos 7 aos 10 aos 20 aos

LEYENDO UNA CURVA DE RENDIMIENTOCurva de Rendimiento del Tesoro ascendente

Vencimiento

3

Enlacurvaderendimientoqueaparecearriba,lastasasdeinters(ytambinelrendimiento)aumentanamedidaqueelvencimientooperododetenenciaaumentaelrendimientodeunaletradelTesoro(T-bill)de30dasesdel2,55porciento,comparadoconel4,80porcientoparaunbonodelTesorode20aosperonosignificativamente.Cuandounacurvaascendenteesrelativamenteplana,significaqueesmnimaladiferenciaentrelagananciadeuninversionistaobtenidadeunbonoacortoplazoylagananciaobtenidadeunbonoalargoplazo.Losinversionistasquerrnconsiderarelriesgodemantenerunbonoduranteunlargoperodo(verRiesgodelastasasdeinters)envistadelaumentoapenasmoderadoquerecibiranenlatasadeinterscomparadoconelintersquepagaunbonodemscortoplazo.

Enefecto,lascurvasderendimientopuedensermsplanasomsinclinadasdependiendodelasituacineconmicaydeloquehacelaJuntadeGobiernodelaReservaFederal(FederalReserveBoard)conlaofertamonetaria,odeloquelosinversionistaspiensanqueharconesadisponibilidad.Unacurvaderendimientoplanasignificaquehaypocadiferenciaentrelastasasdeintersacortoplazoyalargoplazo.Aveceslascircunstanciasyexpectativaseconmicascreanunacurvaderendimientoconcaractersticasdiferentes.Porejemplo,unacurvaderendimientoinvertidaseinclinahaciaabajoenvezdehaciaarriba.Cuandoestosucede,losbonosacortoplazopaganmsquelosbonosalargoplazo.Losobservadoresdelacurvaderendimientogeneralmenteinterpretanestegirocomounasealdequelastasasdeinterspodranbajar.

ElDepartamentodelTesoroofrecetasasdiariasdelaCurvaderendimientodelTesoroquesepuedenemplearparatrazarlacurvaderendimientoparaeseda.

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Calculando la ganancia

Siustedhamantenidounbonoensucarteraduranteunlargoperodo,pudieraestarinteresadoencalcularsuporcentajederendimientoanual,osea,elporcentajederendimientodivididoporelnmerodeaosquehamantenidolainversin.Porejemplo,unbonode$1.000mantenidoportresaosconunagananciade$145tieneunagananciadel14,5porciento,perosuporcentajederendimientoanualesde4,83porciento.

Cuandocalculesuganancia,debetomarencuentalainflacinanual.Hacerelclculodesutasaderendimientorealledarunaideadelpoderadquisitivoquetendrnsusgananciasenunaoespecfico.Puedecalcularsurendimientorealalrestarlatasadeinflacindesugananciaporcentual.Comoejemplo,unainversinconunrendimientodel10porcientoduranteunaoenelcuallainflacinhasidodel3porciento,generalmenteseconsideratenerunrendimientorealdel7porciento.

Paracalcularlagananciatotal,comienceconelvalordelbonoensufechadevencimiento(oenelmomentoqueustedlovendi)yagrgueletodassusgananciasdecupnytodoelinterscompuesto.Delacifraobtenida,restecualesquieraimpuestosyhonorariosocomisionesquehayapagado.Entoncesrestedeestasumaelmontodesuinversinoriginal.Estoledarelmontototaldesugananciaoprdidatotalensuinversinenelbono.Paracalcularlagananciacomounporcentaje,divdalaporelvalorinicialdesuinversinymultipliquepor100.

Ganancias histricas

Al igual que casi todos los productos de inversin, los bonos generan ganancias que fluctan de ao en ao. Acciones de ms largo plazo han dado un rendimiento superior al de los bonos por un margen de casi 2 a 1 desde 1926. Pero una cosa compensa a la otra: La ventaja arrojada por los resultados de las acciones ha sido acompaada por mayor incertidumbre y tropiezos. No obstante, los bonosinclusive las letras del Tesoro de los Estados Unidostambin pueden tener sus altibajos.

Ganancia Total

(Valordelprincipalalvencimientooalvender+Interesesdecupn+Interesescompuestos)(Impuestos+Honorarios/Comisiones)

Valorinicialdelprincipal

Valor inicial del principalx 100

Dato de bonos

Nadielepodrprecisaranticipadamentelagananciatotaldeunbono.Solosepodrcalculardespusqueelbonohayavencidoosehayavendido.

3

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Cuadro de rendimiento histrico la fluctuacin de precios vara segn el tipo de inversin

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Acciones Ordinarias (rendimiento anual promedio 10,4%) S&P 500 TR (% Rendimiento Total)

Bonos del Estado/Tesoro a Largo Plazo (rendimiento anual promedio 5,5%) U.S.LT Gvt TR (% Rendimiento Total)

Letras del Tesoro de los Estados Unidos a 30 Das (rendimiento anual promedio 3,7%) U.S. 30 Day TBill TR (% Rendimiento Total)

Bonos Empresariales a Largo Plazo (rendimiento anual promedio 5,9%) U.S.LT Corp TR (% Rendimiento Total)


Bonos y tasas de inters

Tres reglas fundamentales

1. Cuandolastasasdeinterssubenlospreciosdelosbonosbajan.

2. Cuandolastasasdeintersbajanlospreciosdelosbonossuben.

3. Cadabonoconllevariesgodelastasasdeinters.

Loscambiosenlastasasdeintersconstituyenunodelosfactoresmssignificativosqueinfluyenenlasgananciasdelosbonos.

Paraaveriguarelporqudeesto,debemosenprimerlugarconsiderarelcupndelbono.Esteeselintersquepagaelbono.Dequmanerasefijaoriginalmenteesatasadecupn?Unodelosimportantesfactoresdeterminanteseslatasadefondosfederales,queeslatasadeintersprevalecientecobradaporbancosconreservasexcedentesenunbancodedistritodelaReservaFederalaotrosbancosquenecesitanprstamosaunda.LaReservaFederal(llamadalaFed)fijaunporcentajeobjetivoparalatasadefondosfederalesymantieneesatasadeintersobjetivomediantelacomprayventadevaloresdelTesorodelosEstadosUnidos.

CuandolaFedcomprattulos/valores,lasreservasdelosbancosaumentan,ylatasadefondosfederalestiendeabajar.CuandolaFedvendettulos/valores,lasreservasbancariasbajan,ylatasadefondosfederalestiendeaaumentar.AunquelaFednocontrolaestatasadirectamente,lacontrolaefectivamenteatravsdelacomprayventadettulos/valores.Latasadefondosfederales,asuvez,influyesobrelastasasdeintersentodoelpas,incluyendolastasasdecuponesdebonos.

Otratasaqueinfluyenotablementesobreelcupndeunbono,eslaTasadedescuentodelaReservaFederal,queeslatasaalacullosbancosasociadospuedentomarprestadofondosacortoplazodeunBancodelaReservaFederal.LaJuntadeGobiernodelaReservaFederalcontrolaestatasadirectamente.DigamosquelaJuntadeGobiernodelaReservaFederalsubalatasadedescuento0,5porciento.LaprximavezqueelTesorodelosEstadosUnidossubastenuevosbonosdelTesoro,esmuyprobablequefijeelpreciodesusvaloresdemaneraqueseancnsonosconesatasadeintersmayor.

QusucedeconlosbonosdelTesoroqueustedcomprhaceunpardemesesalatasadeintersinferior?Nosontanatrayentes.Sideseavenderlos,tendrquedescontarsupreciohastaunnivelqueigualeelcupndetodoslosnuevosbonosqueacabandeseremitidosalatasamsalta.Enresumen,tendraquevendersusbonosconundescuento.

Elprocedimientotambinfuncionaalainversa.Supongamosquehacevariosaosustedcomprunbonode$1.000conuncupndel6porcientoyquetresaosmstardedecidivenderloparapagarunviajedevisitaasuabueloenfermo,exceptoqueahora,lastasasdeintersestnal4porciento.Ahoraestebonoesbastanteatractivocomparadoconotrosbonosqueexistenenelmercado,ypodravenderloconunaprima.


Amedidaqueseleacortaeltiempoysimultneamenteustedrequiereinversionesmsestables,generalmenteseaconsejaqueajustesucarteradeinversionesparaincluirunmayorporcentajedebonosenparteporquelosbonosylasaccionestiendenamoverseendireccionesopuestas.Enotraspalabras,cuandosubenlospreciosdelasacciones,amenudobajanlastasasdeintersdelosbonos,yvice-versa.Encontrarlacombinacindeinversionesapropiadadependedesuedad,desusobjetivosfinancierosydesutoleranciaparaaceptarunnivelmsaltoderiesgoacambiodeunapotencialgananciamayor.

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Fundamentos del punto bsico

Frecuentementeseescuchaeltrminopuntosbsicos(basispointsbps)referenteabonosytasasdeinters.Unpuntobsicoesuncentsimodepuntoporcentual(0,01).Elunoporciento=100puntosbsicos.Lamitaddel1porciento=50puntosbsicos.Losnegociantesycorredoresdebonosempleanregularmentelospuntosbsicosparaindicarconexactitudlasdiferenciasenlosrendimientosdebonos.LaJuntadeGobiernodelaReservaFederalfavoreceelusodelosbpsalreferirseacambiosenlatasadefondosfederales.

Dnde encontrar indicadores econmicos

Losinversionistasenbonosinteligentessemantienenatentosalosindicadoreseconmicosclave,oprincipales,yestnpendientesdecualquierimpactopotencialquepudieranprovocarenlainflaciny,debidoaqueexisteunacorrelacinestrecha,enlastasasdeinters.Variasentidadesdelgobiernofederalsiguenconatencinamuchos,peronoatodos,deestosindicadoresimportantes.Heaqualgunosrecursostilesqueencontrarenlinea:

00 Economic Briefing Room (Sala de informacin econmica) y Economic Calendar (Calendario econmico), Agencia del Censo de los Estados Unidos (U.S. Census Bureau):www.census.gov/cgi-bin/briefroom/BriefRm

00 Bureau of Labor Statistics (Agencia de estadstica laboral), Ministerio del Trabajo de los Estados Unidos (U.S. Department of Labor):www.bls.gov

00 Economic Indicators (Indicadores econmicos), La Junta de Conferencia (The Conference Board):www.conference-board.org/economics

00 Calendario de reuniones del Federal Open Market Committee (FOMC) (Comit de Mercado Abierto de la Reserva Federal), Junta de Gobierno de la Reserva Federal (Federal Reserve Board). ElFOMCfijaciertastasasdeintersqueutilizanotrosenelmercadodebonosparafijartodaslasotrastasasdeinters.www.federalreserve.gov/monetarypolicy/FOMC

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Comprender el riesgoRiesgo de las tasas de inters

Recuerdelareglafundamentaldelosbonos:Cuandolastasasdeintersbajan,lospreciosdelosbonossuben,ycuandolastasasdeinterssuben,lospreciosdelosbonosbajan.El riesgo de las tasas de interseselriesgodequeloscambiosenlastasasdeintersenlosEstadosUnidosoenelmundopuedandisminuir(oaumentar)elvalordemercadodeunbonoqueustedtiene.Elriesgodelastasasdeinterstambindenominadoriesgodemercadoaumentaentremstiempoustedmantengaunbonoensucartera.

Veamoslosriesgosinherentesenlastasasdeintersalalza.

Siustedcomprarahoyunbonode$1.000convencimientoa10aosyconunatasadecupndel4porciento,ysilastasasdeinterssubieranal6porciento,podransucederdoscosas.

Supongamosqueustednecesitavendersubonodel4porcientoantesdesuvencimiento.Alhacerlo,estobligadoacompetirconbonosmsnuevoscontasasdecupnmsaltas.Estosbonosconmayorestasasdecupndisminuyenelatractivodebonosmsviejosquepaganunintersmenor.Estademandadisminuidahacebajarelpreciodelosbonosmsviejosenelmercadosecundario,loquesignificaraqueustedrecibiraunpreciomsbajoporsubonosinecesitavenderlo.Dehecho,esposiblequetengaquevendersubonopormenosdeloquepagporl.Esporestoqueelriesgodelastasasdeinterstambinseconocecomoriesgodemercado.

Estaalzaenlastasasdeinterstambinaumentaelatractivodelosbonosnuevos(porquegananunatasadecupnmayor).Estogeneraloqueseconocecomoriesgodeoportunidadelriesgodequesepresenteunamejoroportunidaddelacualustedposiblementenopodraprovecharse.Entremaslargoseaelplazodesubono,mayorserlaposibilidaddequeaparezcaunaoportunidaddeinversinmsatractiva,odequeocurranotrosfactoresdiversosqueafectensuinversinnegativamente.Estotambinsellamariesgodelperododetenenciaelriesgodequenosolamentepuedaperderunamejoroportunidad,sinodequealgopuedasucederduranteeltiempoqueustedmantengaunbonoqueafectesuinversinnegativamente.

Losgerentesdefondosdebonosenfrentanlosmismosriesgosquecorrenlostitularesindividualesdebonos.Cuandolastasasdeinterssubenespecialmentecuandosubendeformamarcadaenpocotiempocaeelvalordelosbonosqueestnenelfondo,locualpuedefrenareldesempeogeneraldelfondo.

Envistadequelospreciosdelosbonossubencuandolastasasdeintersbajan,ustedsepodrapreguntarculeselriesgosiesqueexistetalriesgoqueenfrentocuandocaenlastasas?Larespuestaes:riesgoderescate.

Riesgo de duracin

Siustedesdueodebonosotienedineroenunfondodebonos,hayunnmeroqueusteddebesaber.Sellamaduracin.Aunquesesealaenaos,laduracinnoessimplementeunamedidadetiempo.Laduracintambinsealacuntoesprobablequeflucteelpreciodesuinversinenbonoscuandolastasasdeinteresesaumentenodisminuyan.Cuantomayorseaelnmerodeladuracin,mssensiblesersuinversinenbonosaloscambiosenlastasasdeinters.


Paraprotegersecontrarescatesindeseados,siempreestudieminuciosamenteantesdecomprarunbonolasclusulasderescateycualquierfechaderescateprogramada.Pdaleasucorredorquelesuministrelainformacincompletaacercadelrescate.Recuerdequegeneralmentelosbonossonrescatadosduranteperodosenquelastasasdeintersestnbajando;porlotanto,leconvieneestarparticularmentependientedelpotencialdeunbonoparaserrescatadodurantetalesperodos.

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Disparando balas

Alosbonosnorescatableslosllamanbonosbullet,quesignificabalaeningls.Porquestenombretanpeculiar?Esdebidoaqueestndirigidosalafechadevencimientoyunavezdisparados(emitidos)sedirigensinparar(sinqueselespuedarescatar)hastaalcanzarsumetalafechadevencimiento.

!

Riesgodeduracineselnombrequeloseconomistasdanalriesgoasociadoconlasensibilidaddelpreciodeunbonoauncambiodeunoporcientoenlastasasdeinters.

Paramsinformacin,veaelAlertaalInversionistadeFINRA:DurationWhatanInterestRateHikeCouldDotoYourBondPortfolio(Duracin-Loqueunalzaenlatasadeinterspodrahacerasucarteradebonos).

Riesgo de rescate

Delamismamaneraqueunpropietariodeviviendabuscarefinanciarunahipotecaaunatasamsbajaparaahorrardinerocuandolastasasdelosprstamosdisminuyen,elemisordeunbonoamenudorescataelbonocuandobajanlastasasdeinters,puesestolepermitevendernuevosbonosquepagantasasdeintersmasbajasloquelehaceposiblealemisorahorrardinero.Esporestoquelosbonossonrescatadosfrecuentementecuandobajanlastasasdeinters.Enestassituacioneselprincipaldelbonoesreintegradoanticipadamente,peroelinversionistaseencuentrasinpoderencontrarunbonosimilarconunrendimientoigualmentefavorable.Estosellamariesgoderescate.

Cuandosetratadeunbonorescatable,esposiblequeustednorecibalatasadecupnoriginaldelbonodurantetodalavigenciadelbono,ypodraserdifciloimposibleencontrarunainversinequivalentequepagaratasastanaltascomolatasaoriginal.Estosellamariesgo de reinversin.Adicionalmente,unavezquesehayaalcanzadolafechaderescate,elflujodelospagosdeinteresesdeunbonorescatablesetornaincierto,ycualquieralzaenelvalordemercadodelbonopudieranosuperarelprecioderescate.

Riesgo de reintegro y estipulaciones de fondos de amortizacin de deudas

Unaestipulacindeunfondodeamortizacindedeudas,amenudoincluidaenbonosemitidosporcompaasindustrialesyempresasdeserviciopblico,requierequeelemisordeunbonoretireperidicamenteunciertonmerodebonos.Estosepuedehacerdediversasformas,incluyendocomprasenelmercadosecundarioocomprasforzosasdirectamentedelostitularesdebonosaunpreciopredeterminado,locualsedenominariesgo de reintegro.

Lostitularesdebonossujetosafondosdeamortizacindebonosdebencomprenderquecorrenelriesgodequesusbonosseanretirados/amortizadosantesdesuvencimiento,locualaumentaelriesgodereinversin.Adiferenciadeotrosbonossujetosaestipulacionesderescate,ydependiendodelaestipulacindelfondodeamortizacindebonos,puedehaberunagranprobabilidaddequelostitularesdebonossernobligadosaredimirsusbonosantesdesufechadevencimiento,aunquelastasasdeintersdelmercadonohayancambiado.

Esimportantecomprenderquenohaygarantaalgunadequeunemisordeestosbonospodrcumplirestrictamenteconcualesquierarequerimientosderedencin.Enciertoscasos,podrasernecesarioqueunemisorobtengafondosprestadosoqueemitadeudasadicionalespararefinanciarunaemisindebonosencirculacinsujetaaunaestipulacindeunfondodeamortizacincuandoalcancesuvencimiento.

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Incumplimiento y riesgo crediticio

Sialgunavezlehaprestadodineroaalguien,esprobablequehayaconsideradolasprobabilidadesdequelefuerareembolsado.Algunosprstamosconllevanmayorriesgoqueotros.Lomismosucedecuandoinvierteenbonos.Ustedesttomandoelriesgodequesecumplalapromesadelemisordereembolsarelcapitalypagarelintersenlasfechasycondicionesacordadas.MientrasquelosvaloresdelTesorodelosEstadosUnidossongeneralmenteconsideradoslibresderiesgo,lamayoradelosbonoscorrenconlaposibilidaddeincumplimiento.Estosignificaraqueeldeudordelbonooseretrasaraenpagaralosacreedores(entreloscualesseencontrarausted,comotitulardelbono),opagaraunasumarebajadaqueseranegociada,o,enelpeordelosescenarios,seencontraraimposibilitadodereembolsarladeudaenmodoalguno.

LascalificacionescrediticiassonunaformadeevaluarelincumplimientoyelriesgocrediticioLaComisindeValoresydelaBolsadelosEstadosUnidos(SecuritiesandExchangeCommissionSEC)hanombradoa10agenciascalificadorascomoOrganizacionesdeCalificacinEstadsticaNacionalmenteReconocidas(NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganizationsNRSRO).Estasson:AMBest;DBRSLtd.;Egan-JonesRatingCompany;FitchRatings(Fitch);JapanCreditRatingAgency,Ltd.;LACEFinancialCorp.;MoodysInvestorsService(Moodys);RatingandInvestmentInformation,Inc.(R&I);RealpointLLC,lacualestenfocadaenttuloscomercialesrespaldadosporhipotecas;yStandard&Poors(S&P).Estasorganizacionesanalizaninformacinacercadeemisoresseleccionados,especialmenteinformacinfinanciera,talcomoestadosfinancieros,yasignanunacalificacincrediticiaalosbonosdeunemisordesdeAAA(oAaa)hastaD(oningunacalificacin).

CadaNRSROempleasuspropiasdefinicionesdelascalificacionesyutilizasuspropioscriteriosparacalificaraunttulo/valorespecfico.Esmuyposiblequeunmismobonorecibaunacalificacinquedifiere,avecessustancialmente,deunaagenciadecalificacinalaotra.EsunabuenaideacompararlascalificacionesquerecibeunbonodelasdistintasNRSRO,perosepaquenotodoslosbonossoncalificadosporcadaunadelasagencias,yquealgunosbonosnosoncalificadosenmodoalguno.

Agencias de calificacin

Lascalificacionesconstituyenunaformadeevaluarlosriesgoscrediticiosydeincumplimiento.LaComisindeValoresydelaBolsadelosEstadosUnidos(SecuritiesandExchangeCommissionSEC)hadesignadoa10agenciasdecalificacincomoOrganizacionesdeCalificacinEstadsticaNacionalmenteReconocidas(NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganizations-(NRSROs).Estasson:A.M.BestCompany,Inc.;DBRS,Inc.;Egan-JonesRatingsCo.;Fitch,Inc.;HRRatingsdeMxico,S.A.deC.V.;JapanCreditRatingAgency,Ltd.;KrollBondRatingAgency,Inc.;MoodysInvestorsService,Inc.;MorningstarCreditRatings,LLC;andStandard&PoorsRatingsServices.Estasorganizacionesestudianinformacinacercadeemisoresseleccionados,especialmenteinformacinfinanciera,talcomolosestadosfinancierosdelemisor,yasignanunacalificacinalosbonosdedichoemisorcalificacinquevadesdeAAA(oAaa)hastaD(oningunacalificacin).

CadaNRSROempleasuspropiasdesignacionesdecalificaciones,ascomosuspropioscriteriosparacalificaracadavalor.Esmuyposiblequeunmismobonorecibaunacalificacinquedifiera,avecessubstancialmente,deunaagenciadecalificacinaotra.AunqueesbuenaideacompararlascalificacionesquelehansidoasignadasaunbonoporlasdiversasNRSRO,notodoslosbonossoncalificadosportodaslasagencias,yalgunosbonosnosoncalificadosporagenciaalguna.

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No se apresure cuando vea Alto Rendimiento

Bonos basura

Generalmente,losbonosseagrupanendosgrandescategorasaptosparalainversinynoaptosparalainversin.LosbonosconcalificacindeBBB,bbb,Baaomayorsongeneralmenteconsideradosaptosparalainversin.LosbonosconcalificacindeBB,bb,Baomenorsonnoaptosparalainversin.Losbonosnoaptosparalainversintambinseconocencomobonosdealtorendimientoobonosbasura.Losbonosbasurasonconsideradosinversionesdemayorriesgoporqueelestadofinancierogeneraldelemisoresmenosslido.Estosignificaquelaentidademisoradelbonounacompaa,porejemploposiblementenopodrpagarelintersyelprincipalatitularesdebonoscuandoseanpagaderos.

Tpicamente,losbonosbasuraofrecenunrendimientomayorquelosbonosaptosparalainversin,peroeserendimientomayorvieneacompaadodeunriesgomayorespecficamente,elriesgodequeelemisordelbonopudieraincumplir.

Unbuennmerodeinversionistasledamuchopesoalacalificacincrediticiadeunbonoparticularaldecidirsiconstituyeunainversinapropiadaeidnea.Apesardequelascalificacionessonunindicadorimportantedesolvenciacrediticia,ustedtambindebetomarencuentaqueelvalordelbonopodracambiardependiendodecambiosenlosnegociosyenlarentabilidaddelacompaa.Algunasagenciasdecalificacinemitenperspectivasyotrasdeclaracionesparaalertarlosiestnconsiderandomejorarorebajarunacalificacincrediticia.Enelpeordelosescenarios,lostenedoresdebonospodransufrirprdidassignificativas,incluyendolaprdidatotaldesuinversin.Finalmente,algunosbonosnorecibencalificaciones.Entalescasos,lepuedeserdifcildeterminarlasolvenciacrediticiageneraldelemisordelbono.

Deuda morosa

Aunqueustednolocrea,existeunmercadoparaladeudamorosayhastaimpagada.Esteesuncampoparainversionistasenbonossofisticadosquebuscanamenudoatravsdeinvestigacincuidadosa,oconelpropsitodeasumirunmayorriesgodeinversinencontrarunaspocasperlasenestemediotancompetidocaracterizadoporbancarrotasydepreciacionesvertiginosasdedeudas.

No trate de alcanzar un rendimiento alto

Nodecidarespectoasuinversinfundamentndosenicamenteenelrendimientodeunbono.Estosellamatratardealcanzarelrendimiento,yesunodeloserroresmscorrientescometidosporlosqueinviertenenbonos.VealaAlertaalInversionistadeFINRA:LagramanoessiempremsverdedelotroladoTratandodealcanzarelrendimientoenunmediodeinversindesafiador(TheGrassIsntAlwaysGreenerChasingReturninaChallengingInvestmentEnvironment).

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Riesgo de inflacin y de falta de liquidez

Riesgo de inflacin

Este es el riesgo de que el rendimiento de un bono no se mantenga al paso del poder adquisitivo (de hecho, otro nombre del riesgo de inflacin es riesgo del poder adquisitivo). Por ejemplo, si usted compra un bono de cinco aos con el cual puede realizar una tasa de cupn del 5 por ciento, pero la tasa de inflacin es del 8 por ciento, ha disminuido el poder adquisitivo del inters que percibe del bono. Todos los bonos, con la excepcin de aquellos que se ajustan a la inflacin, tales como TIPS, lo exponen a algn grado de riesgo de inflacin.

Riesgo de falta de liquidez

Algunos bonos, como los valores del Tesoro de los Estados Unidos, son bastante fciles de vender porque hay muchas personas interesadas en comprar y vender tales valores en cualquier momento. Estos son valores lquidos. Otros se negocian con mucho menos frecuencia. Algunos hasta resultan ser bonos sin demanda (no bid bonds), pues no suscitan inters alguno para la compra. Estos valores son ilquidos, o no realizables.

El riesgo de falta de liquidez es el riesgo de que no sea fcil encontrar un comprador para un bono que necesita vender. Una seal de liquidez, o de falta de liquidez, es el nivel general de la actividad burstil. Un bono que es negociado frecuentemente en un da particular de compraventa de valores es considerablemente ms lquido que uno que solo muestra actividad de compraventa pocas veces en una semana. Los inversionistas pueden verificar la actividad de transaccin de bonos empresariales en la Bolsay por ende la liquidezutilizando el Centro de Datos del Mercado (Market Data Center) de FINRA. Para conocer la liquidez de bonos municipales, los inversionistas pueden hacer uso de los datos de compraventa disponibles en el sitio Web de la Junta de Regulacin de Ttulos Municipales (Municipal Securities Rulemaking Board).

Si usted piensa que podra tener que vender los bonos que est comprando antes de su fecha de vencimiento, debe considerar cuidadosamente el riesgo de falta de liquidez, as como los pasos que tomar su corredor para ayudarlo en el momento de liquidar su inversin a un precio justo que sea razonablemente comparable con los precios de mercado vigentes en esa coyuntura. Es posible que pueda revender un bono nicamente con un descuento grande en el precio que pag originalmente (o sea, con prdida de parte del principal) o que no lo pueda vender de ningn modo.

Riesgo de eventos

Lafusindeempresas,lasadquisiciones,lacompraapalancadadeempresasylasreestructuracionescorporativasimportantestodasestasconstituyeneventosqueponenenriesgolosbonosdeempresa.Porendeladesignacinriesgo de eventos.

Otroseventostambinpuedenimpulsarcambiosenlasolidezylasperspectivasfinancierasdeunacompaa,ytalescambiosasuvezpuedenprovocaruncambioenlacalificacincrediticiadeunbono.Algunoseventospodranserunainvestigacinfederaldeposiblesactuacionesilegales,lamuerterepentinadeldirectorejecutivo(CEO)odeotrogerenteclavedeunacompaa,oelretirodealgnproductodelmercadopordefectuoso.Lospreciosdelaenerga,lademandadeinversionistasextranjerosyacontecimientosmundialestambinactivanelriesgodeeventos.Elriesgodeeventosesmuydifcildepreverypuedecausarunimpactodramticoynegativoenlostitularesdebonos.

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Tipos de bonosValores del Tesoro de los Estados Unidos

Unavezquehayadecididoinvertirenbonos,lasiguientepreguntaescultipodebono?Losbonostiendenaserclasificadosencategorasampliassegnquinseaelemisor.

LosvaloresdelTesorodelosEstadosUnidos(treasuries)sonemitidosporelgobiernofederalysonconsideradoscomounadelasinversionesmssegurasquesepuedahacer,yaquetodoslosvaloresdelTesorogozandelrespaldodelaplenafeycrditodelgobiernodelosEstadosUnidos.Estosignificaquepaseloquepaseunarecesin,unainflacin,unaguerraelgobiernodelosEstadosUnidoscumplirconlostitularesdesusbonos.

LosvaloresdelTesorotambinsonlquidos.Cadavezquehayunasubastadeestosvalores,seexigequeungrupodemsde20agentesdebolsaprimarioscompregrandescantidadesdeestosvalores;esosagentestienenqueestarpreparadosparanegociardichosvaloresenelmercadosecundario.

HayotrascaractersticasdelosvaloresdelTesoroqueatraenalinversionistaindividual.Sepuedencomprarendenominacionesde$100,locualloshaceasequibles,yelprocesodelacompraesbastanteconveniente.UstedpuedecomprarvaloresdelTesoroyaseaatravsdecasasdecorretajeodebancos,osencillamentesiguiendolasinstruccionesqueaparecenenelsitioWebTreasuryDirect.Paramayorinformacin,lealaseccinComprandoyvendiendovaloresdelTesoroybonosdeahorro.

Yhayunbeneficioadicional:AunquetienequepagarimpuestossobrelarentafederalessobreelintersquehayadevengadodelosvaloresdelTesoroqueposeafueradeunacuentadejubilacindeimpuestosdiferidos,notendrquepagarimpuestossobrelarentaestatalesporesosintereses.

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LETRAS DEL TESORO Losvaloresacortoplazoquenodevenganintereses(cupncero)convencimientosdesolopocosdas(astoslosllamanLetradelTesoroacortoplazo[cashmanagementbills]),decuatrosemanas,13semanas,26semanaso52semanas.TambinseconocencomoT-bills(loqueseraLetras-Tenespaol),ysecompranconundescuentosobresuvalornominalparaluegoserreintegradosalvalornominalcuandovencen.Losingresosporinteresessongravablesconimpuestossobrelarentafederales,peroestneximidosdeimpuestossobrelarentaestatalesylocales.

PAGARS DEL TESORO Valoresdeprincipalfijoemitidosconvencimientosdedos,tres,cinco,sietey10aos.AvecesllamadosT-Notes(loqueseraPagars-Tenespaol),suinterssepagadosvecesalaoysuprincipalesreintegradocuandoelpagarvence.Losingresosporinteresessongravablesconimpuestossobrelarentafederales,peroestneximidosdeimpuestossobrelarentaestatalesylocales.

BONOS DEL TESORO Valoresalargoplazoydeprincipalfijoemitidosconvencimientode30aos.ElDepartamentodelTesorodejdeemitirbonosdelTesoroenoctubredel2001,perolanzdenuevoelbonode30aosenfebrerodel2006.Losbonosdeprincipalfijoencirculacintienenplazosdeentre10y30aos.Losinteresessepagandosvecesalaoyelprincipalsereintegracuandoelbonoalcanzasuvencimiento.Losingresosporinteresessongravablesconimpuestossobrelarentafederales,peroestneximidosdeimpuestossobrelarentaestatalesylocales.

Letras, pagars y bonos del Tesoro

PuedeobtenermsinformacinacercadelosvaloresdelTesoroenelsitioWebTreasuryDirect.


PormsseguraqueseaunainversinenvaloreslegtimosdelTesoro,nielmercadodebonosdelTesoroseescapacompletamentedelfraude.LaOficinadelaDeudaPblica(BureauofthePublicDebt)alertaalosinversionistasacercademanipulacionesilcitasatravsdeunsitioWebllamadoFraudes,Phonies,andScams(Fraudes,ImpostoresyEstafas).

VALORES DEL TESOROTARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS

No hay riesgo de rescate y virtualmente ningn riesgo de falta de liquidez, riesgo de evento o riesgo crediticio o de incumplimiento.

Riesgo de las tasas de inters: Si las tasas de inters suben, es probable que baje el valor de su bono en el mercado secundario.

Riesgo de inflacin: Es posible que los rendimientos de los valores del Tesoro no se mantengan al ritmo de la inflacin.

Riesgodeoportunidades:EntremslargoseaelplazodesuvalordelTesoro,mayorserlaposibilidaddequenopuedaaprovecharunaoportunidaddeinversinmsatractiva,encasoquesepresenteuna.

Emisor Departamento del Tesoro de los Estados Unidos

Inversin mnima $100

Pago de intereses Las letras del Tesoro no conllevan intereses. Se venden con un descuento sobre su valor nominal y pagan intereses en su fecha de vencimiento. Los pagars y bonos del Tesoro pagan intereses dos veces al ao.

Cmo comprar/vender En su emisin original a travs de TreasuryDirect o de un corredor. En el mercado secundario a travs de un corredor.

Tasa de inters de bonos Se fija en subasta. Vea la tasa en Bureau of the Public Debt (Oficina de la Deuda Pblica) o a travs de un corredor.

Informacin sobre precios En TreasuryDirect para emisiones originales. A travs de un corredor, de peridicos y de proveedores de datos para informacin acerca del mercado secundario.

Sitio Web para ms datos www.treasurydirect.gov

TIPS

Siustedestpreocupadoporlainflacin,elDepartamentodelTesorodelosEstadosUnidostieneunosbonosquelepodraninteresar.SedenominanValoresdelTesoroprotegidoscontralainflacin(TreasuryInflationProtectedSecurities),oTIPS.Emitidosconvencimientosdecinco,10y30aos,losTIPSleofrecenproteccincontraelriesgodeinflacinporquesuprincipalesajustadodosvecesalaodeacuerdoconlainflacinbasndoseencambiosenelndicedepreciosalconsumidorConsumidoresurbanos(ConsumerPriceIndex-UrbanConsumersCPI-U),unmedidordelainflacinqueseempleaextensamente.Lospagosdelinterssecalculansobreelprincipalajustadodeacuerdoconlainflacin.Porlotanto,sihayinflacindurantedelavigenciadelbono,lospagosdelintersaumentarn.Alalcanzarlafechadevencimiento,sielprincipalajustadoesmayorqueelvalornominal,oparidad,ustedrecibirelvalormayor.

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PorquesonvaloresdelTesorodelosEstadosUnidos,losTIPSsonrespaldadosporlaplenafeycrditodelgobiernodelosEstadosUnidosy,porlotanto,virtualmentenocorrenconriesgocrediticioodeincumplimientoalguno.Recuerdacmosecompensanentreselriesgoylaremuneracin?PuesesotambinsucedeconlosTIPS.MientrasqueelinversionistaenTIPSestprotegidodelriesgodeinflacin,ydehechosebeneficiadurantelosperodosdeinflacin,esoestcompensadoporelhechodequeeltipobsicodeintersdelosTIPSesgeneralmentemenorqueeldeotrosvaloresdelTesoroconvencimientossimilares.Duranteperodosdecontraccineconmica,bajainflacinoningunainflacin,unbonoconvencionaldelTesoropodraserunainversindemejorrendimiento.

Ustedpodrapreguntar,Qusucedesiocurreunadeflacin(unatasadeinflacinnegativa)?MiinversinenTIPSvaldramenosdeloquepaguporella?LarespuestaesNo,amenosquehayapagadomsqueelvalornominaldelbono.Alalcanzarsubonoelvencimiento,elDepartamentodelTesorosecomprometeapagarleelvalornominalinicialdelbonooelvalornominalajustadoalainflacin,elqueseamayordelosdos.

ParamayorinformacinacercadelosTIPS,vealapginaWebTreasuryTIPSdeTreasuryDirect.

TIPSTARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS

Riesgo de las tasas de inters: Si suben las tasas de inters, probablemente bajar el valor de su bono en el mercado secundario.

Ningn riesgo de inflacin, porque el principal es ajustado dos veces al ao de acuerdo con la inflacin basndose en el CPI-U.

Ningn riesgo de rescate y virtualmente ningn riesgo de falta de liquidez, de eventos y de incumplimiento.

Riesgo de oportunidades: Durante perodos sin inflacin o de baja inflacin, es posible que otras inversiones, incluyendo otros bonos del Tesoro, arrojen mejor rendimiento.

TIPSFOTO INSTANTNEA


Inversin mnima $100

Pago de intereses Dos veces al ao

Cmo comprar/vender En su emisin original a travs de TreasuryDirect o de un corredor. En el mercado secundario a travs de un corredor.

Tasa de inters de bonos Vinculada con el ndice de precios al consumidor (Consumer Price Index). Informacin acerca de la tasa en el sitio Web TreasuryDirect o a travs de un corredor.

Informacin sobre precios En TreasuryDirect para emisiones originales. A travs de corredores proveedores de datos para informacin acerca del mercado secundario.


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STRIPS

ElprogramaSTRIPSdelTesorodelosEstadosUnidosfueintroducidoamediadosdelos1980.STRIPSeselacrnimodeSeparateTradingofRegisteredInterestandPrincipalofSecuritiesTransaccionesseparadasdeinteresesyprincipalnominativosdettulos/valores.ElprogramaSTRIPSpermitequelosinversionistasmantenganynegociencomovaloresseparadosloscomponentesindividualesdeinteresesyprincipaldepagarsybonosdelTesoroquecumplenconlosrequisitospertinentes.AunqueesteprocesodelosSTRIPStambinseefectaconvaloresquenosondelTesorodelosEstadosUnidos,lapresenteexposicinataesoloavaloresdelTesorodelosEstadosUnidosqueparticipanenelproceso.

CuandounpagarobonodelTesorodelosEstadosUnidosconprincipalfijo,ounvalordelTesoroprotegidodelainflacin(unTIPS),esdespojadodelospagosdeinteresesydelpagodelprincipal(elprocesosellamastrippingeningls),entoncescadapagodeinteresesyelpagodelprincipalseconviertenenunvalorseparadodecupncero.Cadacomponentetienesupropionmerodeidentificacinypuedemantenerseosernegociadoporseparado.Porejemplo,unpagardelTesoroconvencimientoa10aosconsistede20pagosdeinteresesunocadaseismesesdurante10aosydeunpagodelprincipalpagaderoenlafechadevencimiento.Cuandoestepagaresdespojado(stripped),cadaunodelos20pagosdeinteresesyelpagodelprincipalseconviertenenSTRIPSseparadosquesepuedenmantenerotransferirporseparado.

LosSTRIPSsolosepuedencompraryvenderatravsdeunainstitucinfinancieraocasadecorretaje(noatravsdeTreasuryDirect),ymantenerenelsistemacomercialdeasientocontable.

Aligualquetodoslosbonosdecupncero,losSTRIPSsevendencondescuentoporquenohaypagosdeintereses.ElingresoquepercibedeunSTRIPquemantengahastasuvencimientoconsistedeladiferenciaentreelpreciodecomprayelmontoquerecibaenlafechadevencimiento.CuandoustedcompraunSTRIP,lanicavezquerecibeunpagodeintersescuandosuSTRIPalcanzasufechadevencimiento.

LosinversionistasreaciosalriesgoquedeseanrecibirunpagodeintersestablecidoenalgunafechaespecficaenelfuturofavorecenlosSTRIPS.LasloterasyfondosdepensionesestatalesinviertenregularmenteenSTRIPSparaasegurarsedequepodrncumplirconsusobligacionesanualesdedesembolsoapremiadosopensionados.

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STRIPSTARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS

No hay riesgo de rescate y virtualmente ningn riesgo de falta de liquidez, riesgo de evento o riesgo crediticio o de incumplimiento.

Riesgo de las tasas de inters: Si las tasas de inters suben, es probable que baje el valor de su STRIP en el mercado secundario.

Riesgo de inflacin: Es posible que los rendimientos de los STRIPS no se mantengan al ritmo de la inflacin.

STRIPSFOTO INSTANTNEA

Emisor Instituciones financieras, agentes/corredores de bolsa que negocian valores del gobierno

Inversin mnima $100

Pago de intereses No conllevan intereses. Desembolsan en la fecha de vencimiento

Cmo comprar/vender En su emisin original y en el mercado secundario a travs de un corredor. El Tesoro de los Estados Unidos no vende STRIPS a los inversionistas.

Tasa de inters de bonos Se fija en el momento de origen y vara segn el bono. Solicte las tasas de STRIPS individuales a su corredor.

Informacin sobre precios Las cotizaciones son diseminadas y negociadas por los corredores en el mercado extra burstil. No hay servicio automatizado de cotizacin disponible.

Sitio Web para ms datos www.treasurydirect.gov/instit/marketables/strips/strips.htm

Bonos de ahorro del gobierno de los Estados Unidos

Elgobiernofederaltambinemitebonosdeahorro(savingsbonds),loscualessonrespaldadosporlagarantadelaplenafeycrdito.PeroadiferenciadelosvaloresdelTesoro,losbonosdeahorrosepuedencomprarparainversionesbajashastade$25.AligualcomosucedeconlosvaloresdelTesoro,elinterspercibidodesusbonosdeahorroestsujetoalimpuestosobrelarentafederal,peronoalosimpuestossobrelarentaestatalesolocales.

LosbonosdeahorrosepuedenadquirirdelTesorodelosEstadosUnidos,enbancosyasociacionesdecrdito,yamenudosonofrecidosporpatronosatravsdededuccionesennmina.PeroadiferenciadelamayoradelosotrosvaloresdelTesoro,losbonosdeahorronosepuedennicomprarnivenderenelmercadosecundario.Dehecho,solamentelapersonaolaspersonasquehayanregistradounbonodeahorropodrnrecibirelpagodelmismo.

Contenido


Recuerde redimir!

Estesiemprependientedelasfechasdeemisindeunbonodeahorroparaaveriguarsitodavaestpercibiendointereses.Dependiendodelafechaenquecomprsusvalores,yapuedeserhoraderedimirlos.

Dgale adis a los bonos de ahorro fsicos

Apartirdel1deenerodel2012,losbonosdeahorrofsicos(bonosimpresosenpapel)yanosernvendidoseninstitucionesfinancieras.LosbonosdeahorroelectrnicosenlaSerieEEyenlaserieItodavasepodrncompraratravsdeTreasuryDirect,unsistemaseguroconbaseenlaWebqueesoperadoporelMinisteriodelaDeudaPblica(PublicDebt).

Tipos de bonos de ahorro

LosdostiposmscorrientesdebonosdeahorrosonlosBonosIylosBonosdeAhorrodelaSerieEE.Ambossonvaloresacumulativos,loquesignificaqueelintersqueustedganaseacumulamensualmenteaunatasavariableyqueelintersescompuestodosvecesalao.Ustedrecibesusingresosporinteresescuandoredimelosbonos.

ElBonoIsiguelapistadelainflacinparaevitarquesusgananciasseanmermadasporelalzaenelcostodelavida.LosBonosdeAhorrodelaSerieEEemitidosdespusdemayodel2005devenganunatasadeintersfija.Ambostiposdebonosestnexentosdetodoslosimpuestossobrelarentaestatalesylocales.

Comprando bonos de ahorro

UstedpuedecomprarbonosdeahorroelectrnicamenteatravsdelsitioWebTreasuryDirect.Nohabrningncertificadofsico.TreasuryDirectlepermitecomprar,hacerseguimiento,cambiarelregistrodesubonoyamortizarlotodoelectrnicamenteatravsdeunacuentaseguraenlnea.

UnprogramadenominadoIntercambioInteligente(SmartExchangeSM)permitealostitularesdecuentasTesoroDirecto(TreasuryDirect)convertirsusbonosdeahorrodepapelenvaloreselectrnicosenunaCuentadeEnlacedeConversinespecialensuscuentasenlnea.

Obteniendo bonos de ahorro a su valor nominal

Lamayoradelosbonosdeahorrosevendenasuvalornominalpormontosqueoscilanentrelos$25.000ylos$30.000,yaseaqueustedloscompreelectrnicamenteoensupresentacinfsica(enpapel).Estosignificaquesicompraunbonode$100,lecuesta$100,montosobreelcualganaintereses.

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Contenido


BONOS DE AHORROTARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS

No hay riesgo de falta de liquidez y virtualmente ningn riesgo crediticio o de incumplimiento.

Riesgo de las tasas de inters: Con excepcin de los bonos de la Serie EE emitidos antes de mayo del 2005, todos los bonos de ahorro estn expuestos al riesgo de las tasas de inters.

Riesgo de inflacin: Los bonos I estn protegidos de la inflacin. Los bonos EE no tienen esa proteccin.

Riesgo de oportunidades: El riesgo de oportunidades existe, especialmente para los bonos I, que son particularmente susceptibles durante perodos de baja inflacin y en las raras ocasiones de deflacin (contraccin econmica).

BONOS I Y BONOS EEFOTO INSTANTNEA


Inversin mnima $25

Pago de intereses Los intereses se acumulan mensualmente y son pagados

Cmo comprar/vender AtravsdeTreasuryDirectodeuncorredor.

Tasa de inters de bonos LatasadeintersdelBonoIesunacombinacindedostasasseparadasunatasaderendimientofijayunatasadeinflacinvariablequeseajustasemestralmente.VeaTreasuryDirectIBonds.LosBonosEEemitidosdespusdeMayodel2005ofrecentasasestablecidascuandolosbonossonemitidos.VerTreasuryDirectEEBonds.

Informacin sobre precios A travs de TreasuryDirect o a travs de un corredor.


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Ttulos de agencia

Ttulosdeagencia(agencies)esuntrminoempleadoparadescribirdostiposdebonos:(1)bonosemitidosogarantizadosporagenciasgubernamentalesfederalesdelosEstadosUnidos;y(2)bonosemitidosporempresasauspiciadasporelgobierno(government-sponsoredenterprisesGSE)lascualessoncompaascreadasporelCongresoparafomentarunobjetivopblico,talcomoviviendasaccecibles

LosbonosemitidosogarantizadosporagenciasfederalestalescomolaAsociacinHipotecariaGubernamentalNacional(GovernmentNationalMortgageAssociationGinnieMae)estnrespaldadosporlaplenafeycrditodelgobiernodelosEstadosUnidos,aligualquelosvaloresdelTesoro.Estosignificaqueelgobiernosecomprometeincondicionalmenteaefectuarlospagosdeinteresesyareembolsarlentegramenteelprincipaldelainversincuandounttulodedeudaalcancesuvencimiento.

LosttulosemitidosporlasGSE,talescomolaAsociacinNacionalFederalHipotecaria(FederalNationalMortgageAssociationFannieMae),laCorporacinFederaldePrstamosHipotecarios(FederalHomeLoanMortgageCorporationFreddieMac)ylaCorporacinFederaldePrstamosHipotecariosAgrcolas(FederalAgriculturalMortgageCorporationFarmerMac)nocuentanconelrespaldodelamismagarantaquetienenlasagenciasgubernamentalesfederales.LosbonosemitidosporlasGSEconllevanunriesgocrediticio.

Tambinesimportanteobtenerinformacinacercadelaempresaqueemiteelbonodeagencia,particularmentesiesunaGSEquehacelaemisin.Dosdelosmayoresparticipantesenelmercadodettulos/bonosdeagenciaFannieMaeyFreddieMacsoncompaascuyasaccionessecotizanenlaBolsayqueregistransusvaloresconlaComisindeValoresydelaBolsadelosEstadosUnidos(SecuritiesandExchangeCommissionSEC)ascomodivulganpblicamenteinformacinqueincluyeinformesfinancierosanuales,informestrimestraleseinformesacercadeacontecimientosactualesquepuedanprovocarunimpactoenlaempresa.Estosdocumentoslepuedenproporcionarconocimientosacercadelasolvenciaeconmicadelaempresa,losretosyoportunidadesqueenfrenta,ysusmetascorporativasacortoylargoplazo.LosdocumentosseencuentrandisponiblesenlneaenelsitioWebdelaSEC.Esprimordialconocerlospormenoresdelaagenciaemisoraporqueestoafectarlasolidezdecualquiergarantasuministradaenelbonodeagencia.Debeserunprocedimientoreglamentarioevaluarlacalificacincrediticiadeunaagenciaantesdeinvertir.

El6deseptiembrede2008,ambosFreddieMacyFannieMaefueroncolocadosporlaAgenciaFederaldeFinanciacindelaVivienda(FederalHousingFinanceAgencyFHFA),queregulalosmercadoshipotecariossecundarios,bajosuadministracin.Comoadministrador,laFHFAejerceelcontroldecisivodelasdosorganizaciones.

Esnecesariotener$10.000parainvertirenlamayoradelosbonosdeagencia(losbonosdeGinnieMaesonunaexcepcin,yaquerequierenunainversinmnimade$25.000).Lamayoradelosbonosdeagenciapagauncupnsemestralfijo.Existeunmercadoburstilsecundariorelativamenteactivo(lquido)parattulosdeagencia,peroesimportantequelosinversionistassepanquemuchosttulosdeagenciaestndiseadosparacumplirconlasnecesidadesdeuninversionistaparticularodeunaclaseparticulardeinversionistasconlaesperanzadequemantendrnlosttuloshastasuvencimiento.Estosucedeespecialmenteenelcasodelosttulosdeagenciaestructurados(ttulosdeagenciaconcaractersticasespeciales,lascualesamenudonosonconvenientesparainversionistasindividuales).

Mayormentelosbonosdeagenciapaganuncupnsemestralfijoysevendenenunavariedaddeincrementos,aunqueelnivelmnimodeinversinesgeneralmentede$10.000paraelprimerincrementoyde$5.000paraincrementosposteriores.Elrangoimpositivodelosbonosdeagenciavara.ElintersdelosbonosemitidosporFreddieMacyFannieMaeesntegramentegravable,mientrasquebonosemitidosporotrosGSEofrecenexencionesdeimpuestosestatalesylocales.Lasgananciasyprdidasdecapitalenlaventadebonosdeagenciapaganimpuestosalasmismastasasdecortoylargoplazo(parabonosmantenidosporunaoomenosopormsdeunao)queseaplicanalasacciones.

Contenido


Tipos de ttulos de agencia

Losbonosdeagenciapuedenserestructuradosparacumplirconalgunanecesidadespecficadeuninversionista,unemisor,odeambos.

Porejemplo,ademsdeltradicionalbonodeagenciaconcupndepago,algunasorganizacionesemitenpagarsdedescuentollamadosdiscosgeneralmenteparaayudarlosacumplirconexigenciasdefinanciamientoacortoplazo.Estoexplicaporqulosvencimientosdelosdiscossongeneralmentebastantecortos,desdeunsolodahastaunao.LosdiscosseasemejanalosSTRIPS,puesambossonttulosdecupnceroemitidosconundescuentosobresuvalornominal.Aligualquesucedecontodoslosbonosnegociadoscontaldescuento,siustedvendeelbonoantesdesuvencimiento,esposiblequepierdadinero.

Otrotipodettulodeagenciaestructuradoesunpagarconintersajustablealalza(pagarascendente),ostep-up.Estosvaloressonrescatables,conunatasadecupnqueasciendeatravsdeltiempodeacuerdoconunaprogramacinprefijada.Elobjetivodeunstep-upesminimizarelimpactodelriesgodelastasasdeinters.Contalqueelttulonosearescatado,elstep-upcontinuarofrecindoleunatasadecupnaumentadaaltitulardelbono,deestamaneraamortiguandoalinversionistadelriesgodelastasasdeinters.Noobstante,losstep-upsnoestnexentosdeproblemas,puesamenudoofrecenproteccinlimitadacontraelrescate.

Tambinhayotrotipodettulodeagencia,queesunbonodeintersfluctuante,oflotante.Estosflotantespaganunatasadecupnquevariadeacuerdoconunpuntodereferencia,talcomolatasadelaletradelTesoro(T-bill)convencimientodeseismeses.

Tengapresentequetalespagarsestructurados,ascomootrosproductosesotricoscomoflotantesvinculadosaunndiceeconmicoyrangebonds(bonosconbandadefluctuacindeterminada),puedenserbastantecomplicadosypodrannoserapropiadosparainversionistasindividuales.

Dato de bonos

Adiferenciadelamayoradelosbonosquepagancupnessemestrales,losttulosconrespaldohipotecariobrindanpagosmensualesdeinteresesyprincipalalosinversionistas.

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Nombre legal Nombre comn Condicin impositiva

FederalAgriculturalMortgageCorporation FarmerMac ntegramentegravable

FederalFarmCreditBanksFundingCorporation FarmCredit Exoneracinestatalylocal

FederalHomeLoanBanks FHLBanks Exoneracinestatalylocal

FederalHomeLoanMortgageCorporation FreddieMac ntegramentegravable

FederalNationalMortgageAssociation FannieMae ntegramentegravable

TennesseeValleyAuthority TVA Exoneracinestatalylocal

Las ms activas emisoras GSE de bonos de agencia


TTULOS DE AGENCIATARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS

El riesgo crediticio y de incumplimiento constituyen peligros reales para ttulos de agencia emitidos por las GSE: El gobierno federal no est legalmente obligado a socorrer un GSE si llegase a incumplir.

Riesgo de rescate: Muchos ttulos de agenciaparticularmente los step-upstienen clusulas de amortizacin que permiten al emisor pagarle antes de la fecha de vencimiento del bono, tpicamente cuando bajan las tasas de inters. Esto significa que usted tiene que reinvertir a las tasas ms bajas actuales.

Riesgodelastasasdeinters:Silastasasdeintersaumentan,esprobablequebajeelvalordeunbonodeagenciaenelmercadosecundario.

TTULOS DE AGENCIAFOTO INSTANTNEA

Emisor Empresas auspiciadas por el gobierno (Government-sponsored enterprisesGSE)

Inversin mnima Varageneralmente $10.000

Pago de intereses Cupn fijo o tasas de cupn flotantes/variables. El inters se paga semestralmente para ttulos de cupn fijo.

Cmo comprar/vender A travs de un corredor.

Tasa de inters de bonos Se establece al origen y vara segn el bono.

Informacin sobre precios El precio de emisin y los datos de negociacin secundaria se obtienen a travs de un corredor y de proveedores de datos.

Sitio Web para ms datos The GSE Debt Market: An Overview El Mercado de deudas GSE: Un estudio general): www.investinginbonds.com

Ttulos/valores con respaldo hipotecario

Losttulos/valoresconrespaldohipotecario(Mortgage-backedSecurities),designadosMBS,sonbonosgarantizadosporprstamos-viviendayotrosprstamosinmobiliarios.Losttulossoncreadoscuandounciertonmerodeestosprstamos,generalmenteconcaractersticassimilares,esmancomunado.Porejemplo,unbancoqueofrecehipotecasinmobiliariaspodrajuntartaleshipotecasporunvalorde$10millones.EntoncessevendeestepaquetedecrditoshipotecariosaunaagenciadelgobiernofederalcomoGinnieMaeoaunaempresaauspiciadaporelgobiernotalcomoFannieMaeoFreddieMac,oaunaempresadevalores,paraserutilizadacomogarantaparaunnuevoMBS.

Ensumayora,losMBSsonemitidosogarantizadosporunaagenciadelgobiernodelosEstadosUnidoscomoGinnieMae,oporempresasauspiciadasporelgobierno(GSE),incluyendoFannieMaeyFreddieMac.Losvaloresconrespaldohipotecarioconllevanlagarantadelaorganizacinemisoradequecumplirconlospagosdeinteresesyprincipalcorrespondientesasusttulosconrespaldohipotecario.MientrasquelagarantadeGinnieMaetieneelrespaldodelaplenafeycrditodelgobiernodelosEstadosUnidos,lagarantadelosvaloresconrespaldohipotecarioemitidosporlasGSEnogozadeeseaval.

UntercergrupodeMBSesemitidoporempresasprivadas.Estosttulosdeetiquetaprivadaconrespaldohipotecariosonemitidosporfilialesdebancosdeinversin,institucionesfinancierasyconstructorascuyasolvenciacrediticiaycalificacincrediticiapodransermuchomsbajasquelasdeagenciasgubernamentalesydeentidadesGSE.

Contenido


Elmontomnimodelainversinesgeneralmentede$1.000(aunqueparalosMBSdeGinnieMaeesde$25.000).Lanegociacinsecundariadebonosconrespaldohipotecarioesrelativamentelquidabajocondicioneseconmicasnormales,ysellevaacaboenelmercadoextraburstilentreagentesycorredores.Losinversionistastrabajanconcorredores,preferiblementeconaquellosespecializadosenelcampodebonoshipotecarios,paralacompra-ventadeestosbonos.

Envistadelacomplejidadgeneraldelosvaloresconrespaldohipotecario,ydelasdificultadesquesepuedenpresentaralintentarevaluarlasolvenciacrediticiadeunemisor,debesercautelosoalinvertir.Esposiblequeestosvaloresnoseanapropiadosparamuchosinversionistasindividuales.

Pagos de intereses y ttulos/valores con respaldo hipotecario

A diferencia de un bono tradicional de renta fija, la mayora de los bonos con respaldo hipotecario brindan pagos de intereses mensualesno semestralesa sus titulares. Hay una buena razn para esta frecuencia de pagos. Los propietarios de vivienda (cuyas hipotecas son la base fundamental de la seguridad colateral para las MBS) pagan sus hipotecas mensualmente, no dos veces al ao. Estos pagos de hipotecas conforman los fondos que finalmente llegan a manos de los inversionistas con valores MBS.

Hay otra diferencia entre los rditos que reciben los inversionistas de los bonos con respaldo hipotecario y, por ejemplo, de un bono del Tesoro. El bono del Tesoro le paga solo interesesy al alcanzar el bono su fecha de vencimiento, usted recibe un monto correspondiente al principal en un pago global, digamos de $1.000. Pero un bono con respaldo hipotecario le paga intereses y principal. Inicialmente, el flujo de efectivo que usted recibe del ttulo con respaldo hipotecario proviene mayormente de intereses, pero gradualmente cada vez ms de sus rditos provienen del principal. En vista de que est recibiendo pagos de ambos los intereses y el principal, no recibir un pago global del principal cuando su MBS alcance el vencimiento. Ya lo ha estado recibiendo en porciones cada mes.

Los pagos de los MBS (o sea, el flujo de efectivo) pueden no ser iguales cada mes, debido a que la estructura original pass-through refleja el hecho de que los propietarios de vivienda mismos no pagan un monto igual cada mes. A menudo hacen pagos no programados de principal, o pagos por adelantado. Debido a esto, los inversionistas en MBS estn sujetos al riesgo de pago anticipado. El riesgo alcanza su mximo cuando bajan las tasas de inters y los propietarios de vivienda refinancian (pagan anticipadamente una hipoteca existente). La ola consecutiva de pagos anticipados significa que hay mayor probabilidad de que se le pagar antes de lo programado al inversionista en valores MBS todo el inters y todo el principal.

Esta estructura de pago tiene sus ventajaso sea, usted tiene su dinero entre manospero ha deteriorado el entorno que favorece la reinversin. Las tasas de inters han caido y usted no puede obtener el mismo rendimiento que reciba con su bono original. Por consiguiente, sepa que los auges de refinanciamiento pueden constituir un desastre para los inversionistas en valores MBS. Por otra parte, al mismo tiempo los emisores cada vez ms aplican modelos estadsticos para facilitar los pagos mensuales. Tambin, la estructura pass-through que reune numerosos prstamos a una sola tasa fija, ayuda a mantener los flujos de efectivo relativamente uniformes. Desde mediados de los 1980, los emisores tambin han ofrecido un tipo de bono hipotecario colateralizado (collateralized mortgage bond) denominado clase de amortizacin programada (planned amortization class), o bonos PAC, diseados para disminuir la volatilidad asociada con los pagos anticipados.

Pagos mensuales variados

Hay un punto ms acerca de esas porciones que usted ha estado recibiendono son iguales cada mes. Por esta razn, aquellos inversionistas que se sienten cmodos con un pago semestral seguro y uniforme, podran incomodarse por lo impredecible de los valores con respaldo hipotecario.

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Tipos de valores con respaldo hipotecario

Los Pass-Through

Losvaloreshipotecariosmasbsicosseconocencomolospass-through.Estossonunmecanismoenformadefideicomisoatravsdelcualsoncobradospagosdehipotecasyposteriormentesondistribuidoslosmismosainversionistas(oseaquesepasandeunaaotraetapadelmecanismo).Lamayoradelospass-throughtienenvencimientosdeclaradosde30aos,15aosycincoaos.Aunquelamayorpartedelospass-throughestnrespaldadosporprstamoshipotecariosatipodeintersfijo,tambinseformanpaquetesdeprstamoshipotecariosatipodeintersvariable(adjustable-ratemortgageloansARMS)ydeotrascombinacionesdeprstamosparacrearlosvalores.Debidoaqueestosvaloresvanpasando(passthrough)porlospagosdeprincipalrecibidos,suvigenciapromedioesmuchomenorqueelplazodevencimientodeclarado,yvaradependiendodelhistorialdepagodelpaquetedehipotecassubyacentedelbono.

Obligaciones hipotecarias colateralizadas (Collateralized mortgage obligationsCMO)

Lasobligacioneshipotecariascolateralizadas,oCMO,sonunvalorcomplejodetipopass-through.Envezdeirlepasandoalinversionistaelflujodeefectivoprovenientedelosinteresesydelprincipaltomadodeunpaquetedeactivosdecaractersticassimilares(porejemplo,hipotecasde30aosfijasal5,5porciento,queesloquesucedeconlosvalorespass-throughtradicionales),lasCMOestncompuestasdemuchospaquetes/bloquesdevalores.EnelmundodelasCMO,estospaquetes/bloquessedenominanlostranche,otramos.Podrahabermltiplestranche,ycadaunofuncionasegnsuspropiasreglas,deacuerdoconlascualessedistribuyeelintersyelprincipal.SiustedvaainvertirenlasCMOunmbitogeneralmentereservadoparainversionistassofisticadosprepreseparaestudiarlamateriaafondoyparapasarbastantetiempoinvestigandoeltipodeCMOqueestconsiderando(haydecenasdetiposdiferentes),ylasreglasquerigensuflujodeingresos.

MuchosfondosdebonosinviertenenlasCMOparainversionistasindividuales.ParaaveriguarsialgunodesusfondosinvierteenlasCMO,ydeseras,cuntoinvierten,reviseelprospectoolaExposicindeinformacinadicional(StatementofAdditionalInformationSAI)desufondobajolosttulosObjetivosdelainversin(InvestmentObjectives)oPolticasdeinversin(InvestmentPolicies).

Pararecapitular,tantolospass-throughylosCMOdifierendemanerasignificativadelosbonostradicionalesderentafijaenvariosaspectos.

Bonos de renta fija Valores con respaldo hipotecario

Cupnsemestral Cupnmensual

Elmontodelcupnpermanecesiemprefijo Elmontodelcupnvaramensualmente

Elcupnconsistesolodeintereses Elcupnconsistedeinteresesyprincipal

Elprincipalsecobracuandoelbonoalcanzasufechadevencimiento

Elprincipalsecobramensualmenteenincrementos

Fechadevencimientodefinida Vigenciapromedioesunestimadodecuandoelbonoalcanzarsuvencimiento

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VALORES CON RESPALDO HIPOTECARIOTARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS

El riesgo crediticio y de incumplimiento constituyen una amenaza para los MBS emitidos por las GSE: El gobierno federal no est legalmente obligado a socorrer un GSE si llegase a incumplir.

Riesgo de pago anticipado, el cual funciona de manera muy parecida al riesgo de rescate: Usted recibe la devolucin de su principal antes de la fecha de vencimiento declarada, pero las oportunidades de reinversin son limitadas debido a la irregularidad de las tasas de pago anticipado. Estas fluctan segn las tasas de inters de las hipotecas inmobiliarias y segn las tendencias del refinanciamiento y de los factores de poblacin, movilidad geogrfica y oportunidades de empleo. Tambin influyen factores sociales y econmicos que son difciles de precisar.

Riesgo de extensin: El opuesto del riesgo de pago anticipado o sea, es el riesgo de que las tasas de inters suban, ampliando el plazo estimado de vencimiento (pero no el vencimiento declarado) de su MBS y creando mayor riesgo del perodo de tenencia.

Riesgo de las tasas de inters: Si las tasas de inters aumentan, es probable que baje el valor de un ttulo con respaldo hipotecario en el mercado secundario.

VALORES CON RESPALDO HIPOTECARIOFOTO INSTANTNEA

Emisor Agencias del gobierno federal, empresas GSE y organizaciones financieras privadas.

Inversin mnima Varageneralmente $10.000

Pago de intereses Generalmente se pagan mensualmente, variando los pagos cada mes.

Cmo comprar/vender A travs de un corredor.

Tasa de inters de bonos Se establece al origen y vara segn el bono.

Informacin sobre precios El precio de emisin y los datos de negociacin secundaria se obtienen a travs de un corredor y de proveedores de datos.

Sitio Web para ms datos www.ginniemae.gov/investors/data.asp?Section=Investors

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Bonos municipales

Losttulos/valoresmunicipales,omunis,sonbonosemitidosporestados,ciudades,condadosyotrasentesgubernamentalesparagenerarfondosparaconstruircarreteras,escuelasyunsinfindeotrosproyectosparaelbeneficiodelpblico.

Losmunispaganunmontodeintersespecfico(generalmentesemestralmente)ylereintegranelprincipalenunafechaespecficadevencimiento.Lamayoradelosmunissevendeenincrementosmnimosde$6.000ysusvencimientosvaranentrelosdecortoplazo(2-5aos)ylosdemuylargoplazo(30aos).

Precio de los munis e informacin divulgada

El31deenerodel2005,losinversionistasadquirieronlaposibilidaddeverlospreciosdelosbonosmunicipalesentiemporeal,puesenesafechalaJuntaderegulacindevaloresmunicipales(MunicipalSecuritiesRulemakingBoardMSRB)comenzasuministrarinformacinintradaacercadelospreciosparatodaslasnegociacionesdebonosmunicipales.

Ustedpuedecompraryvenderpagarsobonosmunicipalescuandosonemitidosoenelmercadosecundarioatravsdelosaproximadamente2,200bancosycasasdecorretajeregistradosparanegociarvaloresmunicipales.Apesardequelatransparenciaenlafijacindeprecioshamejoradoltimamente,prepreseparabuscarelmejorprecioenelmercado,dondeencontrarqueamenudodistintoscorredoreslecotizanpreciosmuydiferentesparaelmismobono.

ActualmenteelMSRBemitedeclaracionesoficialesyotrainformacinrespectoalosbonosmuniqueseencuentrandisponiblesparaelpblicosincostoalgunoatravsdesusitioWeb,ElectrnicMunicipalMarketAccess(EMMA),enespaolAccesoelectrnicoalmercadomunicipal,juntoconpreciospuntualesdenegociacinylainformacinmsrecienteacercadelatasadeintersparavaloresdetipodeintersvariableyparavalorescuyorendimientosefijaensubastas.

Cuandoestconsiderandoinvertirenbonosmunicipales,tengapresentequeningnbonomunicipalesexactamenteigualaotroyevalecadainversincuidadosamente,asegurndosedeobtenerinformacinactualizadareferentealbonoyasuemisor.Paramayorinformacin,veaelAlertaalInversionistadeFINRA:MunicipalBondsImportantConsiderationsforIndividualInvestors(BonosMunicipalesConsideracionesimportantesparalosinversionistasindividuales).

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Compra y venta de munis

Mientraselmercadodelosbonosmuniseencuentraactivo,conunvolumendenegociacindiarioquesobrepasalos$10milmillones,algunosbonossonmslquidosqueotros.Algunosbonossenegocianactivamente,mientrasqueotrospuedannoteneractividadalguna(nohaynicompradoresnivendedoresinteresados)durantesemanas.Comocategorageneral,losbonosmunicipalestiendenasermssensiblesalasfuerzasdeofertaydemandaqueotrascategorasderentafija.Estoproduceelefectonetodeaumentarsuriesgodemercado:Sisubononogozadepopularidadentreotrosinversionistasenmomentosenqueustednecesitavender,elprecioqueobtendrporelbonoenelmercadosecundariosevergolpeado.Ynaturalmente,comotodoslosbonos,losmunisestnsujetosalriesgodelastasasdeinterssilostiposdeinterssubenporencimadelatasadesubono,entoncesbajarelvalordelbonoenelmercadosecundario.

Envistadelimpresionantenmerodebonosmuniquehaydisponible(virtualmentenohaydosbonosiguales),ylacompetenciaferozentreloscorredoresparaobtenerunatajadadelnegocio,usteddebeinvertirenmunismuycuidadosamente.Averigetododetalladamente,ycomoprimerpasobusqueunprofesionaldelainversinconunatrayectoriadeexperienciacomprobadaenvaloresmunicipales.

Cuandoestconsiderandoinvertirenbonosmunicipales,recuerdequenohaydosbonosmunicipalesquehayansidocreadosigualesyevalecadainversinminuciosamente,sindejardeobtenerlainformacinmsrecienteacercadelbonoysuemisor.

Munis e impuestos

Laraznprincipalporlacuallamayoradelosinversionistasindividualescompranbonosmunicipalesesqueestosbonosrecibenuntratamientoimpositivofavorablesobreelintersqueganaelinversionista.Losinteresespercibidossobrelagranmayoradebonosmunicipalessonexentosdelimpuestosobrelarentafederal.Enefecto,losvaloresmunicipalessonlosNICOSttulosquerecibenestebeneficio.

Adems,siustedviveenelestadoolaciudadqueemiteelbono,esposiblequetambinseaexentodeimpuestosestatalesomunicipalessobresusingresosporintereses.LosbonosemitidosporPuertoRico,GuamyotrosterritoriosdelosEstadosUnidossonexentosdeimpuestospararesidentesdetodoslosestados.

Notodoslosbonosmunicipalessonexentosdeimpuestosfederales.Losbonosmunicipalesgravablespuedenseremitidosparafinanciarproyectosquenosubvencionaelgobiernofederal.Paracompensaralosinversionistaspornorecibirunbeneficiofiscal,estosbonostiendenaofrecerrendimientosmsaltosquelosdebonosmunicipalesexentosdeimpuestos,ymscnsonosconlostiposdeintersdebonosempresarialesobonosdeagencia.

Comprender el AMT

Elimpuestomnimoalternativo(alternativeminimumtaxAMT)esunimpuestoquetienenquepagaralgunaspersonas.ElAMTsecalculasegnunasreglasquedifierendelcmputonormaldelimpuestosobrelarenta,peroelcmputoqueresultamsaltoeselquehayquepagar.LosinversionistasquecompranbonosdeactividadprivadabonosquenosonutilizadosexclusivamenteparafuncionesgubernamentalespodranestarsujetosalAMT.Adiferenciadeloquesucedeconotrosbonosmunicipalesincluyendobonos501(c)(3)deactividadprivadaelintersdevengadodeestosbonosdeactividadprivadanosepuedededucirdeacuerdoconlasreglasAMTypodraocasionarunpagoAMT.UnprofesionalfinancieroresponsabledebeevaluarsuresponsabilidadAMTantesderecomendarunainversinexentadeimpuestos.Ustedtambindebesolicitarelconsejodeunasesorfiscal.

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Matemtica muni

Debidoaquelospagosdeinteresesdebonosmunicipalessongeneralmenteexentosdelimpuestosobrelarentafederal,sustasasderendimientodespusdeimpuestossonatractivossiustedseencuentraenunacategoraimpositivamsaltaaunqueunbonoexentodeimpuestosusualmentetieneunrendimientomsbajoqueunbonogravable.Parapodercomparar,ustedpuedeestablecerculessurendimientoneto(osea,despusdeimpuestos)restandoelmontodesurendimientodesutipoimpositivomarginal(basadoensucategoradedeclaracindelarenta).

Calculando el rendimiento equivalente gravable

Calcularelrendimientoequivalentegravabledeunbonomunicipalconstituyeelprimerpasoparadecidirsilocompraono.

Porejemplo,siunbonomunicipalesofrecidoconunrendimientodel6porcientoyustedestenlacategoradel30porciento,hagalosiguiente:

00 Conviertasucategoraimpositivaaundecimal,osea,al0,30.

00 Elrendimientoequivalentegravablees6divididoentre(1-,30)=6+,70=8,57.

Paraigualarelrendimientodel6porcientolibredeimpuestos,necesitaraunbonogravablequepagaraporlomenosel8,57porciento.

Tipos de munis

Haydostiposcorrientesdebonosmunicipales:

00 Bonos de responsabilidad general (General obligation bondsGO) sonemitidosporestados,ciudadesocondados.Cuentanconelrespaldodelaplenafeycrditodelaentidadgubernamentalqueemitelosbonos.Lasolidezdeesterespaldoequivalesolamentealacapacidaddelaentidadpararecaudarimpuestosdesusciudadanos,yenalgunoscasosparacobrarcargosimpositivosausuarios.LasolvenciacrediticiadelosGOsebasaprincipalmenteenlavitalidadeconmicadelabaseimponiblentegradelemisor.LosGOdealtacalificacincrediticiageneralmentetienenunafuertebaseimponiblentegra.

=

=610,30

Equivalente Gravable

8,57%

Alerta al inversionista:

Haybonosmunisincalificacincrediticiaydebajacalificacincrediticiaquesevendenactivamente,yseproducenincumplimientos.Usteddebesopesarconcuidadoelriesgosignificativodeinvertirenvaloresaltamenteespeculativos.Aunquelaausenciadeunacalificacincrediticianoesensmismaunacausadeterminantedebajacalidadcrediticia,losinversionistasenbonossincalificacincrediticiadebenestarpreparadosparaanalizarporsucuentalasituacincrediticiadelosbonos.Siustednolopuedehacer,entoncespregntesesivalelapenaperdersuinversinporquererobtenerlamayortasadecupnquepuedenconllevartalesbonos.

Rendimientoexentodeimpuestos1CategoraImpositiva

Contenido


00 Bonos amortizables con ingresos fiscales (Revenue bonds) sonrespaldadosnicamenteporpagosuotrosingresosgeneradosocobradosporunainstalacin,talescomopeajesdeunpuenteocarretera,upagosdearrendamiento.Lasolvenciacrediticiadelosbonosderentaspblicastiendeaapoyarseenelcoeficientedecoberturadelserviciodeladeudaosea,larelacinentrelasrentasqueingresanyelcostodepagarlosinteresessobreladeuda.Losbonosderentaspblicasdealtacalificacincrediticiageneralmentetienenuncoeficientedelserviciodeladeudadedosoms(lasrentasqueingresansoneldobledelcostodepagarlosinteresessobreladeuda).

Ademsdelascategorasgeneralesdebonosmuniquehemostratadoarriba,ustedpuedecomprarbonosmuniconcaractersticasespeciales.Porejemplo,algunosemisoresdebonosmuniincluyenalgntipodeproteccindereintegrogeneralmenteunsegurodebonoparaasegurarsusbonoscuandosonemitidos.Unbonoconsegurogeneralmentelograllegaralmercadoconunacalificacincrediticiamsalta,resultandoassermsatractivoparaloscompradoresyalmismotiemporebajandoelcostodeemisinparalamunicipalidad.Laproteccinpuederesguardarauninversionistadelriesgodeincumplimientohastatalgradoqueelproveedordelaproteccinsecomprometaaefectuarlarecompradelosbonosoahacersecargodelospagosdeintersyprincipalsielemisorllegaseaincumplir.

Lospagarsenanticipacindebonos(anticipationnotes)sonpagarsacortoplazoutilizadosporestadosyciudadesparahacerlefrenteaunanecesidaddefinanciamientoacortoplazo.Usualmentevencenenmenosdeunaoygeneralmentesonemitidosasuprecionominalypaganinteresesalvencimiento.

Otrostiposdemunissonbonosmunidetipodeintersflotanteybonosmunidetipodeintersvariable.Estosbonossoninversionesdemuycortoplazoqueseemitenconciertascaractersticasdeopcindeventa,llamadasputfeatureseningls,quepuedenejercersealossietedasyalos28das,permitiendoqueelinversionistadevuelva(put)elbonoalemisoroalagentedelemisor;stosestnobligadosarecomprarelbonosiaslodeseaeltitular.Generalmenteeltipodeintersdelbonoesrecalculadoenlafechaacordadadeladevolucin(putdate)basndoseenunporcentajedelostiposdeintersprevalecientesparalasletrasdelTesorooenunporcentajedeotrostiposdeinters.

Tambinhayvaloresmunicipales,incluyendomunisdecupncero,queh

Como Invertir en Bonos Con Inteligencia

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