Como Leer Estados Financieros

Seminarios Alfil 10-01-01

Seminarios Alfil 10-01-01

Cmo leer Estados Financieros

por Caliche

Bienvenido!

Este seminario y otros se dictan gratis por emails a los registrados ALFIL. Si has decidido tomar seminarios en lnea debes estar registrado como un Alfil.

Regstrate en: REGISTRO

Antes de seguir lee este importante aviso:

Importante:

La informacin contenida en este seminario es otorgada gratuitamente con propsitos informativos y de entretenimiento. Alfil no provee consejos de inversin ni fue diseado con este propsito. Alfil no recomienda la compra o venta de ningn instrumento de dinero especfico.

Su misin es educar y entretener al inversor individual.

...pero no te quitamos mas tiempo, empieza a leer y aprender el seminario.

"Cmo leer Estados Financieros"

Es importante entender, tanto para los que estn empezando a invertir como para los que ya llevamos algn tiempo, que en la bolsa de valores el elemento humano juega una parte muy importante.

El miedo, ansiedad, ambicin, etc. son sentimientos que tienden a afectar nuestras decisiones a veces con resultados un tanto adversos. Para darles un ejemplo, tenemos que, como dijimos antes, muchas personas decidieron tomar posiciones del Dow despus del alza de 500 puntos el jueves 16 de marzo. Por que? Que cambio? Acaso es que el Dow no-tenia buenas compaas de inversin antes del Jueves? El ndice no cambi! Lo que s cambio fueron las percepciones y expectativas de la gente ante el ndice. Que nos muestra esto? Pues sencillamente que la gran mayora de las personas involucran sentimientos y no fundamentos en sus inversiones. De lo contrario, estas personas hubieran visto las mismas o mejores oportunidades en el Dow una semana atrs.

Es comprensible que muchas veces nos dejemos llevar por impulsos e instintos, pero nuestra meta debe ser el eliminar en su mayor parte el factor emotivo de nuestras inversiones. La mejor manera de lograrlo, y no decimos que sea fcil, es trazndonos unas metas claras y unos parmetros de inversin definidos, que nos limiten a actuar de una manera prevista ante circunstancias imprevistas.

Para alcanzar esta meta hay que divisar estrategias de inversin que se logran con educacin, tiempo y experiencia. Por la parte de educacin, ya tomamos un buen paso al unirnos a Alfil. Al mismo tiempo tenemos que aprender a filtrar toda la informacin que recibimos a diario. No porque el amigo de tu amigo se hizo rico con alguna accin, tenemos que salir corriendo a comprarla.

La idea es aprender a seleccionar la informacin de valor del resto de los rumores y chismes que omos ida tras ida. En nuestra opinin, una de las mejores maneras de aislar todos los factores externos a nuestras inversiones, es invirtiendo a largo plazo. De esta manera, que nos importa que el Dow suba o baje en una semana, si a la larga siempre (histricamente) ha subido.

En fin, no queremos decir que esta sea la nica manera, pero para empezar es una buena opcin. Existen tambin diferentes mtodos basados en porcentajes mnimos de ganancias o perdidas que nos indican cuando comprar o vender un a accin, o quizs mtodos mas avanzados basados un anlisis de estados financieros o razones financieras que nos indican si una compaa esta sobrevaluada, o si tiene un futuro bien fundamentado o no.

Para comenzar a explorar otros mtodos, iniciaremos aqu otro pequeo seminario que nos enseara como leer y analizar los estados financieros de las compaas.

Cmo leer Estados Financieros - Parte 1

Bueno imaginmonos que un da nos levantamos con un terrible dolor en una pierna o un brazo. Al llegar al medico, y luego de un par de preguntas, lo mas seguro es que nos tomen una radiografa para ver verdaderamente si hay algo mal que no se pueda ver a simple vista. Una vez el medico examine las radiografas nos puede dar un diagnostico de la condicin de nuestra pierna/brazo.

Pues un estado financiero es exactamente la misma cosa que una radiografa, y los analistas que mencionamos a diario vienen siendo los mdicos de nuestro ejemplo. Los estados financieros son nada mas y nada menos que una herramienta que se usa para presentar informacin acerca de la "salud" financiera de una empresa.

Aunque a simple vista parezcan un mensaje en clave secreta, en realidad no son tan complicados como parecen, y la informacin que contienen es un arma valiossima para cualquier inversionista.

El objetivo principal de este seminario es ensearte a leerlos, interpretarlos y analizarlos con el fin de determinar si una compaa esta en un buen momento de comprar o vender, si la accin esta muy cara o muy barata, y cual seria su precio optimo de acuerdo a su situacin financiera.

Para obtener una copia de los estados financieros de cualquier compaa, los puedes pedir por medio de Internet en la pagina de esa compaa. Como esta informacin es publica, ellos gustosamente te enviaran su "Reporte Anual" el cual incluye la descripcin de la compaa, sus directivos, muchas foticos de sus plantas, productos, etc., y al final tendrn los dichosos estados financieros.

Tambin existen muchos sitios en Internet que los proveen. Para este seminario estaremos usando la seccin de Finanzas de Yahoo, y especficamente los estados financieros de la compaa Merck (MRK) que encontraras entrando aqu:

http://biz.yahoo.com/fin/19990512/mrk/tb.html

http://biz.yahoo.com/fin/19990512/mrk/ti.html

http://biz.yahoo.com/fin/19990512/mrk/tc.html

Como veras estamos incluyendo tres links distintos. La razn es que los estados financieros de cualquier compaa constan de tres partes principales y cada una corresponde a un link, estas son:

1. Balance General (Balance Sheet) Merck

2. Estado de Ganancias y Perdidas (Income Statement)

3. Estado de Flujo de Efectivo (Cash Flow Statement)

Te recomendamos que entres a estos links, imprimas las tres tablas y te familiarices con cada una. Quizs para muchos esto ser chino, pero no se preocupen todo har sentido muy pronto.

En la Parte 2 nos meteremos de cabeza en el Balance General. No se emocionen todos al tiempo, por favor!


Como habamos quedado, hoy entraremos un poco en lo que es el Balance General (Balance Sheet) de una compaa. (Si no has visto el link

http://biz.yahoo.com/fin/19990512/mrk/tb.html, que corresponde al Balance General de Merck (MRK), te aconsejamos que vayas y lo imprimas para futuras referencias).

El entender lo que representa el Balance General de una empresa es crucial para determinar si la compaa en la que estas invirtiendo, o piensas invertir, presenta un verdadero valor para sus accionistas. Es decir, que la empresa genere los rendimientos que el accionista (en este caso, tu) esta esperando. Recordemos que el simple precio de la accin no tiene mayor significado por si solo y no es una medida del valor de la compaa. Desafortunadamente, la mayora de los inversionistas le prestan toda su atencin a las utilidades de la empresa sin tomar un solo segundo para analizar ni el Balance General ni a su primito el Estado de Flujo de Efectivo. Esto quizs es culpa del mismo mercado que pone demasiado nfasis en los resultados de utilidad de las compaas.

Solo el Balance General nos puede decir si la compaa esta suficientemente estable, o lo que es lo mismo, si tiene suficiente dinero para seguir fundando bases para su crecimiento, o si de lo contrario, la empresa necesita pedir dinero prestado para continuar con su funcionamiento. Este dinero lo puede conseguir a travs de la emisin de una deuda (p.e: bonos) o sacando mas acciones al mercado.

Quieres saber si la empresa tiene demasiado inventario o si esta cobrando adecuadamente la plata que le deben? (tcnicamente, sus cuentas por cobrar?) La respuesta a estas preguntas, solo las puedes conseguir en el Balance General.

Hablando especficamente de lo que es el Balance General, tomemos unos minuticos para entender como esta compuesto:

El Balance General esta dividido en tres partes fundamentales (alisten su hojita de Merck):

Activos (Assets)

Pasivos (Liabilities)

Capital (Stockholders Equity)

Su formula mgica es Activos = Pasivos + Capital (mas adelante veremos por que).

Los Activos son todo lo que le da valor a una empresa. Empezando por el Efectivo (cash), cuentas por cobrar (toda la plata que le deben sus clientes) (accounts receivable), inventarios (inventory), edificios y equipos (plant and equipment) y otros intangibles como amortizaciones, etc. Es decir, todo lo que hace que la empresa funcione.

Por otra parte, los Pasivos son bsicamente las deudas (a corto y largo plazo) que tiene la empresa. Entre estas deudas se encuentran cuentas por pagar (toda la plata que la empresa debe a sus proveedores) (accounts payable), prestamos de un banco (loans payable), bonos y otros considerados deuda a largo plazo (long term debt), intereses (minority interest), impuestos por pagar acumulados (deferred income taxes), etc.

Por ultimo el Capital es toda la plata que invertimos los accionistas en la empresa (common stocks).

Y dijimos que la formula mgica era Activos = Pasivos + Capital sencillamente porque toda la plata que todos nosotros invertimos en la empresa mas toda la plata que se consigue la empresa a travs de sus deudas, es lo que corresponde al valor de dicha empresa. Si estas viendo tu hojita, te dars cuenta si sumas todos los Pasivos con todo el Capital, te debe dar el mismo numero que el de la suma de los Activos, que de hecho esta resaltado y es $32,289.1

Algo que es muy importante recalcar, es que no todos los Balances Generales de todas las Empresas son exactamente iguales, especialmente dependiendo de la industria en la que se encuentre. Puedes encontrar diferentes cuentas que no estas viendo en este balance, pero si notaras que las principales cuentas (Activo, Pasivo y Capital) en el 99% de los casos estarn siempre all. Decimos que en el 99% de los casos, porque pudiera existir alguna empresa que no tuviera deudas y por ende no tendra Pasivos (muy raro).

En la parte3 hablaremos un poco mas detalladamente de estas cuentas y como sus relaciones son de alta importancia para nosotros.


Ayer entramos en poco en el fascinante mundo del Balance General. Tambin hablamos de "la formula mgica" la cual es muy importante que la aprendamos. Aqu esta nuevamente:

Activos(1) = Pasivos(2) + Capital(3)

Como veras hoy enumeramos cada componente pues haremos mucha referencia de cada uno. Como ya tenemos una leve idea de que son los Activos, Pasivos y Capital hoy podremos analizar mas a fondo cada una de las cuentas que los conforman.

Ahora empecemos por el numero (1), alisten sus tablas...

(1) Activos. Entre los Activos mas comunes tenemos:

1.1 Activo Circulante (Current Assets): Comprenden todo los activos de la empresa que tienen gran liquidez, en otras palabras es la gasolina diaria de la empresa. Dentro de este activo encontramos cuentas como:

1.1.1. Efectivo (Cash): Como su nombre lo indica esto es todo lo que nos representa platica en el corto plazo. Por ejemplo dinero en el banco, money markets, bonos a corto plazo. Ya que estos son los mas lquidos de todos los activos, son los mas llamativos para los inversionistas. El efectivo nos sirve para comprar materia prima, inventario, planta y equipo, etc.

1.1.2. Inversiones a Corto Plazo (Short Term Investments): Esta cuenta comprende inversiones que utiliza la empresa para sacar provecho al exceso de efectivo.

1.1.3. Cuentas por cobrar (Accounts Receivable): Este es el dinero que le deben a la empresa por servicios o productos entregados a crdito y todavia no han sido cobrados.

1.1.4. Inventarios (Inventory): Es el conjunto de productos terminados que la empresa tiene para la venta. Esta cuenta tiene especial significado para los inversionistas ya que el rpido movimiento de inventario es crucial para el bienestar de la compaa. Desafortunadamente, existen diferentes mtodos que las empresas pueden utilizar para embellecer los estados financieros a travs de los inventarios.

1.1.5. Gastos Prepagados (Prepaid Expenses): Estos son los gastos que la empresa paga por adelantado a sus suplidores. Por ejemplo las campaas de publicidad o un crdito por garanta, etc. Aunque esta cuenta no es tan liquida, esta cuenta es un punto a favor de la compaa ya que es una cuenta menos que pagar en el futuro.

1.2. Inversiones (Investments): Son todas las inversiones a largo plazo que tiene una empresa. Por ejemplo sus propiedades, edificios, automviles, equipos, etc. Estos no son tan lquidos como las cuentas anteriores, en el sentido que no es tan fcil convertirlos en dinero en efectivo.

Continuamos por el (2), vamos entendiendo?

(2) Pasivos.

Entre los Pasivos mas comunes tenemos:

2.1 Pasivo Circulante (Current Liabilities): Estas son las deudas que tiene la empresa a diario y para pagarlas utiliza sus Activos Circulantes. De la misma manera, estas son deudas a corto plazo. Dentro de este pasivo encontramos cuentas como:

2.1.1. Cuentas por Pagar (Accounts Payable): Es el dinero que la compaa debe a sus suplidores, socios y empleados. Bsicamente, estos son los gastos necesarios que hacen que la empresa funcione. Obviamente lo que para una compaa representa una cuenta por pagar, para su suplidor representa una cuenta por cobrar. Que lindo, no?. Existen algunas cuentas las cuales se pueden posponer al final del ao fiscal solo para embellecer nuevamente los estados financieros.

2.1.2. Prestamos por Pagar (Loans Payable): Estos son todos los prestamos a corto plazo que la empresa tiene que pagar.

2.1.3. Deudas Acumuladas (Accrued Expenses): Son las deudas que la compaa ha ido acumulando y no ha pagado todavia. Son deudas que aunque se deben y van creciendo, no hay que pagarlas inmediatamente. Por ejemplo, los impuestos que la compaa tiene que pagar, y el estado da la facilidad de pagarlos a fin del ao fiscal.

2.1.4. Dividendos por Pagar (Dividends Payable): Para las empresas que pagan dividendos a sus accionistas, esta cuenta lleva record de lo que se les debe. Para las que no pagan dividendos, esta cuenta no existe.

2.2 Pasivos a Largo Plazo (Long Term Debt): Comprende todas las deudas que tiene la empresa de mas de un ao de madurez. Entre estas estn los bonos a largo plazo, prestamos de banco, hipotecas, etc.

Finalmente llegamos al (3), ya va cogiendo forma nuestra formula, cierto?

(3) Capital.

Este se compone comnmente de:

3.1. Acciones (Common Stock): Esta cuenta tiende a ser un poco confusa y en realidad no aade mucho valor a nuestro anlisis y su uso es principalmente para contabilidad. Esta muestra el valor de las acciones el ida que se constituyo la empresa.

3.2 Utilidades Retenidas (Retained Earnings): Es la plata adicional que se genera cuando el valor de las acciones del mercado excede el valor de la accin el ida que se constituyo la empresa. Esta es otra cuenta que tiene mas valor para los contadores de la empresa que para los analistas.

En resumen y volviendo a nuestra formulita mgica tenemos que la suma de todos los Pasivos (2) mas todo el Capital (3) tiene que ser igual a todos los Activos (1)

Activos(1) = Pasivos(2) + Capital(3).

Hace mas sentido ahora, verdad?

En la parte4 entraremos un poco en el uso de estas cuentas para analizar la condicin financiera de la empresa. Esto se pone bueno...


Importante: Es esencial que leas la parte 1,2 y 3 para que puedas seguir esta serie de mensajes educativos.

Antes de empezar, recomendamos que todos los que no tengan sus tablas a mano las impriman ac:




Empecemos pues. Bueno nios/as, saben todos lo que es un Balance General?...siiiiiiii!

Muy bien! Entonces sigamos.

Ya teniendo claro lo que es el dichoso Balance General y todos sus componentes, llego la hora de empezar a poner en practica lo aprendido y buscarle sentido a tantos nmeros.

Hoy hablaremos un poco de las famosas "Razones Financieras" (Ratios). Estas razones son simples ecuaciones matemticas (no se asusten, son muy fciles) que nos dan como resultados interesantes numeritos los cuales son de mucha ayuda a la hora de analizar el comportamiento de una empresa dentro de su industria y el mercado en general. Vale recalcar que los resultados de cualquier razn financiera tienen que ser analizados con respecto a las razones financieras de otras empresas en la misma industria.

En realidad, existen cientos de razones financieras rodando por ah. De hecho tu te puedes inventar tu propia ecuacin, digamos "Razn Alfil" y sacar tus propias conclusiones del futuro de la empresa. Sin embargo, en este seminario, teniendo en cuenta tu salud mental, solo veremos algunas de estas razones. Solo nos concentraremos en unas pocas porque consideramos que son las mas importantes y las que tienen verdadero valor para nosotros como "analistas" que somos.

Cmo vamos? Seguimos todos los que empezamos, o perdimos a alguno? espero que todos sigamos juntos...Aqu vamos!

La primera razn que analizaremos se llama:

1. Razn Circulante (Current Ratio)

Esta es una medida de la liquidez que tiene una compaa, es decir, nos demuestra si la compaa tiene suficiente dinero disponible para pagar las deudas del ida a ida. Y nuestra formulita es:

Razn Circulante = Activo Circulante / Pasivo Circulante

En nuestra ejemplo de Merck (MRK) tenemos que nuestra razn circulante es igual a:

Razn Circulante 9,615.2 / 5,804.9 =1.65

Como regla general, si la razn circulante es mayor o igual a 1.5, la empresa se encuentra en una buena posicin pues tiene suficiente dinero para pagar todas sus deudas. Pero OJO!!!Si este resultado es muy alto, podra significar que la empresa se esta guardando todo el billete y no tiene mucho inters en seguir creciendo. Esto puede tener un impacto negativo a largo plazo. Es decir, si tu estas pensando en invertir a muy corto plazo, un resultado muy alto no nos afecta mucho en nuestra decisin. Como ya sabemos, este numero por si solo no nos da mucha informacin. Este jueguito se pone bueno solo cuando comparamos la razn circulante de la empresa analizada (MRK) contra las razones circulantes de sus principales competidores y as tendremos una mejor idea de la situacin de dicha empresa con respecto a las dems. En nuestro ejemplo podramos comparar la razn circulante MRK contra la de competidores como BRISTOL MYERS (BMY) y PFIZER (PFE). Esta es tu tarea de hoy.

Ahora bien, como ya entendimos esto, compliquemos las cosas un poco.

Ya sabemos que los inventarios forman parte de nuestros activos circulantes, verdad? Si quisiramos ser un poco mas exigentes, deberamos analizar esta misma razn pero sin los inventarios. Por que? Pues porque como inversionistas nos interesa saber si la empresa tiene suficiente dinero en efectivo (liquido) para cubrir sus deudas sin necesidad de liquidar su inventario. No esta muy bien visto que nuestra empresa tenga que vender su inventario para poder pagar sus deudas. Esto nos lleva a nuestra segunda razn:

2. Razn "Rpida" (Quick Ratio). Su formula es igual a:

Razn "Rapida"= (Activo Circulante - Inventario) / Pasivo Circulante

En nuestra ejemplo de Merck (MRK) tenemos que nuestra razn circulante es igual a:

Razn "Rapida"= (9,615.2 - 2,485.8) / 5,804.9 = 1.23

Lo importante es que esta razn nos de por lo menos 1 como resultado, lo que quiere decir que la compaa tiene el dinero exacto para cumplir con sus obligaciones a corto plazo sin necesidad de vender el inventario. Como inversionistas, esto nos gusta mucho. Nuevamente repetimos la importancia de comparar nuestros resultados con el de algunos competidores.

Finalmente otros analistas mas necios utilizan la llamada Razn de Efectivo (Cash Ratio) que es la cantidad de efectivo que tiene la empresa dividido entre sus pasivos circulantes. Formulita:

3. Razn de Efectivo= Efectivo / Pasivo Circulante

Esta razn nos muestra cuanto dinero, contante y sonante, tiene la empresa para pagar sus deudas a corto plazo. Esta razn no es muy cotizada dentro del mundo de los analistas, pero lo hemos mostrado como referencia para que se hagan una idea de todas las cuentas que se pueden juntar para obtener numeritos mgicos que al final, solo nos sirven para comparar cual de todas las empresas esta mejor con respecto a las dems.

Bueno, pensamos que por ahora esto es suficiente, pero preprense para seguir analizando en la parte 5!!!!


Antes de empezar esta parte, recomendamos que todos los que no tengan sus tablas a mano las impriman ac:




Bueno Alfiles, recapitulemos un poco. En las ultimas sesiones nos hemos aventurado al maravilloso mundo de los Estados Financieros, conociendo sus componentes principales, Balance General, Estado de Ganancias y Perdidas y el Estado de Flujo de Efectivo. Ya somos capaces de reconocer un Balance General con el simple hecho de ver las cuentas que lo componen, verdad? Es mas, ya podemos utilizar algunas de estas cuentas para analizar ciertos aspectos de una compaa y compararlos con sus competidores. De esta manera estamos mejorando nuestras tcnicas de anlisis y a su vez, incrementando las probabilidades de que nuestra inversin sea mas rentable.

Es increble todo lo que ya sabemos hacer, no? Es hora de seguir aprendiendo, de acuerdo?

Antes que nada, quiero recalcar el por que de este seminario, y nuestros seminarios en general, y al fin y al cabo el porque de Alfil. Alfiles, en ningn momento queremos que esto se convierta en una leccin de colegio, en que nos empecemos a preguntar que hacemos aqu? el fin de Alfil es simple, queremos ensearte y ayudarte a tomar decisiones adecuadas que al final del ida te dejen dinero en el bolsillo. Es muy sencillo y es la razn bsica por la cual invertimos todos. Este puede ser un campo muy rentable si se maneja con disciplina, conocimiento y cautela. As que sigamos por el buen camino, y mucha suerte.

Sigamos entonces con nuestro anlisis del Balance General. Recordemos que existen cientos de Razones Financieras que nos ayudan a analizar a una compaa, pero como en todo existen unas mas importantes y valiosas para nosotros y en ellas nos estamos concentrando. Tenemos entonces razones como: Razn Circulante, Razn Rpida y Razn de Efectivo que bsicamente nos muestran la habilidad de una empresa de cubrir sus deudas.

Hoy traemos algunos conceptos nuevos que no son especficamente razones, pero igualmente nos ayudan a analizar una parte de la situacin financiera de la empresa. El primero se llama, Capital de Trabajo (Working Capital o WC) y su formula es:

Capital de Trabajo (WC) = Activos Circulantes - Pasivos Circulantes

Esta expresin representa cuentos Activos Circulantes (Lquidos) tiene una empresa para seguir construyendo su negocio, dejarlo crecer y hasta producirnos algn dinerito a sus accionistas. Si la compaa tuviera un WC negativo, tendramos una compaa que tiene demasiados Pasivos Circulantes que no puede cubrir con sus Activos Circulantes. Nada bueno. Casi podramos decir que esta formulita es muy similar al la Razn Circulante que explicamos el Viernes. La nica diferencie es que con el WC, si los Pasivos Circulantes son mas altos que los Activos Circulantes, el resultado seria negativo lo cual tiene un efecto visual mas significativo que el resultado de la Razn Circulante. Mas adelante veremos a donde nos lleva el WC.

Continuemos pues con otro concepto nuevo denominado Valor de Mercado (Market Capitalization o MC), y su formula es:

Valor de Mercado (MC) = Valor de acciones en el mercado (Shares Outstanding*Price/share) + Deuda a Largo Plazo

Como su formula lo indica, esto es simplemente el valor de todas las acciones (cantidad por precio) que tiene la empresa en el mercado mas toda su deuda a largo plazo. La razn por la que sumamos la deuda a largo plazo, es porque as obtenemos el valor "Real" de la empresa. Es decir, si decidimos comprar dicha compaa tenemos que pagar por lo que vale (acciones) mas por lo que debe a largo plazo (p.e: bonos).

Si ahora unimos estos dos nuevos conceptos, encontraremos algo muy interesante. Para esto introducimos una cuarta razn denominada:

4. Capital de Trabajo (WC) a Valor de Mercado (MC). su formula es:

WC/MC=(Activos Circulantes - Pasivos Circulantes) / (Acciones en el mercado +Deuda a Largo Plazo)

Esta Razn nos da un resultado porcentual el cual indica que x% del valor de mercado de una empresa esta respaldado por el capital de trabajo. O lo que es lo mismo, si furamos a liquidar la compaa maana, nos entraran x centavitos por dlar gracias al capital de trabajo con el que cuenta la empresa. Que bueno no?

Como regla general, si esta razn es 50% o mas, significa que la empresa esta utilizando bastante bien su capital para cubrir sus deudas, y que tiene el mejor inters de sus accionistas en mente.

Eso es lo que buscamos los inversionistas.

En fin, entendemos que estos conceptos sean un poco complejos de digerir tan rpido, as que por hoy lo dejaremos aqu para que tengan tiempo de entenderlos y as maana poder presentar nuevas razones que nos acercan mas al titulo de "Analistas Alfil".

Esto se pone bueno, as que no te pierdas la parte 6.


Bueno Alfiles, ya estamos en la recta final del anlisis del Balance General y algunas de sus Razones Financieras. Hoy finalizaremos esta parte, analizando 2 razones mas, antes de iniciar nuestro estudio del Estado de Ganancias y Perdidas, el cual se convertir en otra parte indispensable de nuestro anlisis. Sigamos adelante...

Las ultimas dos razones que nos gustara explicar del Balance General son: La Razn "Das de Recuperacin" y la Razn de Movimiento del Inventario. Una vez mas recalcamos que existen cientos de razones que podemos analizar, pero en realidad estas que hemos explicado durante estos idas, nos parecen las mas convenientes y mas fciles de entender y usar.

La Razn de "Das de Recuperacin" (Termino de uso exclusivo de Alfil) (Days Sales Outstanding), es una medida de los das en que la empresa recupera sus Cuentas por Cobrar a travs de las ventas. Por ende, una compaa que tenga esta razn bien bajita (pocos das) es considerada afortunada y se encuentra dentro de una buena posicin dentro del mercado. Para encontrar esta razn primero tenemos que calcular el movimiento de Cuentas por Cobrar de la siguiente manera:

Movimiento de las Cuentas por Cobrar = Ventas / Cuentas por Cobrar

Lo que esta razn nos dice es cuantas veces al ao la compaa mueve sus cuentas por cobrar. En otras palabras el numero de veces en el ao que la compaa "limpia" totalmente sus cuentas por cobrar. En este caso entre mayor sea el numero mejor para la compaa. Una vez obtenido este numero, podemos entonces obtener nuestra Razn de "Das de Recuperacin", su formula es:

Razn de "Das de Recuperacion"= Movimiento de las Cuentas por Cobrar / (Ventas/das del periodo)

Una compaa que tenga pocos das de recuperacin de ventas se encuentra en una situacin bastante ventajosa con respecto a las dems, porque quiere decir que esta siendo capaz de recolectar efectivo rpidamente para volverlo a invertir, lo que servira como "abono" para ayudar a crecer la empresa. Recuerden que este numero lo debemos usar para comparar. El numerito por si solo, no nos indica nada.

La otra razn que hoy vamos analizar, la podemos interpretar de esta misma manera. La Razn de Movimiento del Inventario nos indica los das en que la empresa es capaz de recuperar su inventario y convertirlo en efectivo. Mientras mas pequea sea la cantidad de das, mucho mejor para la empresa ya que tiene el dinero en sus manos mas rpido y puede darle uso inmediato. Como vemos es bsicamente el mismo concepto, pero utilizando diferentes cuentas.

La formula para esta razn dice as:

Razn de Movimiento del Inventario = Costo de Ventas / Promedio de Inventarios por periodo.

Este nueva cuenta (Costo de Ventas o Costs of Goods Sold) ser analizada mas adelante cuando hablemos del Estado de Ganancias y Perdidas. Por ahora solo conformmonos con interpretar el resultado de esta razn.

Es importante conocer esta razn porque por todos es conocido que los inventarios casi siempre son el "cuello de botella" de las compaas. Por consiguiente, si ves que dos compaas que estas analizando estn yendo casi por el mismo rumbo, pero una esta moviendo sus inventarios de una manera mas eficaz, podramos concluir que esta ultima esta siendo mejor manejada y que podra tener la habilidad de crecer con mayor rapidez que la primera.

Pues si Alfiles, con esto hemos terminado una sexta parte del anlisis de los estados financieros de una compaa. No fue tan difcil, verdad?. Como dijimos anteriormente, en ;a siguiente parte entraremos un poco en el Estado de Ganancias y Perdidas y cada uno de sus componentes.


Alfiles, como pudimos ver en la parte anterior, ya hemos concluido nuestro anlisis del Balance General y hoy entraremos de lleno en un nuevo reporte. Este les va a fascinar y aqu les va.....

El reporte mas importante para la mayora de los analistas o inversionistas reales o potenciales, se conoce con el nombre de Estado de Ganancias de Perdidas. Este nos muestra, como su nombre lo indica, cuanto gano o predio la empresa en un periodo determinado (usualmente un ao).

Este reporte es de extrema importancia porque con su ayuda podramos anticipar el futuro econmico y financiero de una empresa. Es importante destacar que los resultados de un ao en particular son de poca importancia a menos que los comparemos con los resultados de los aos anteriores.

Entremos pues y veamos las cuentas mas importantes que conforman este Estado (alisten su tabla).

1. Ventas Netas (Net Sales): Usualmente es la primera cuenta que se muestra en este reporte porque es la fuente mas importante de ingresos para la empresa: SUS VENTAS (entiendase que para una empresa de servicios, sus ventas son los servicios que presta al cliente, mientras que para una empresa manufacturera, sus ventas son los productos que esta produce).

2. Costo de Ventas (Cost of Sales o Cost of Good Sold): Esta cuenta incluye todos los costos en los que incurre la compaa cuando compra los productos (ya sea materia prima o productos terminados) para despues ser vendidos. Por ejemplo, Merk tiene que comprar los diferentes productos qumicos con que fabrican sus medicamentos. Este representa su Costo de Ventas.

3. Utilidad Bruta (Gross Margin): Es todo el exceso de ventas por encima del Costo de Ventas. Este numero se obtiene simplemente restando la cuenta N0. 2 de la cuenta No. 1, o lo que es lo mismo, Ventas - Costo de Ventas. Fcil verdad?

Esto representa la ganancia directa de las ventas. Esta cuenta debe ser comparada ao tras ao para observar el comportamiento de la empresa que estamos analizando. De que nos sirve saber que este ao una empresa tiene una Utilidad Bruta de $1.000.000?? Esto es bueno o malo?? Pues es bueno si en el ao anterior tuvo una utilidad de $500.000, pero muy malo si la tuvo de $2.000.000. Valga la redundancia.

Como sabemos, para que la compaa pueda operar normalmente ida a ida, esta tiene que incurrir en muchos gastos que no solo son los Costos de Venta e igualmente obtiene otros ingresos que no provienen directamente de sus Ventas.

Sigamos a la parte 8.


Como para recapitular un poco, tenemos que en la parte anterior iniciamos nuestra travesa por el fascinante mundo del Estado de Ganancias y Perdidas y empezamos a investigar las cuentas que lo conforman. En esta parte continuaremos con otras de las cuentas con el fin de mas adelante poder entender ciertas Razones Financieras que nos ayudaran a completar nuestro anlisis de la compaa.

Resumiendo las cuentas que llevamos hasta ahora, tenemos:

1. Ventas Netas

2. Costo de Ventas

3. Utilidad Bruta

La siguiente cuenta que encontraremos en casi todos los Estados de Ganancias y Perdidas es:

4. Depreciacin y Amortizacin (Depreciation and Ammortization): La depreciacion es un dinero que va saliendo de la compaa , sin ser necesariamente una salida de efectivo, debido al deterioro de la planta y equipo con que cuenta la empresa. Lo que esto quiere decir, es que ida a ida, el valor de la planta y equipos valen menos del precio a que fueron comprados. Por otra parte, la amortizacin tiene el mismo efecto que la depreciacin, pero en este caso es de activos intangibles, como por ejemplo una patente.

5. Gastos Administrativos y Generales (General and Administrative Expenses): Esta cuenta incluye gastos como comisiones y salarios de vendedores, publicidad, viajes, salarios de ejecutivos, salarios administrativos y gastos generales de oficina.

Si restamos todos estos gastos de la utilidad bruta, obtendremos lo que se conoce con el nombre de Ganancias por Operaciones (Operating Income). Obviamente si este resultado es negativo, en lugar de obtener una ganancia, la compaa esta teniendo perdidas. La nueva formula mgica es:

Ganancias por Operaciones = Ventas - Costo de Ventas - Depreciacin y Amortizacin - Gastos Administrativos

De esta manera hemos obtenido todas las ganancias (o perdidas) que tiene la empresa como resultado de sus operaciones diarias.

Pero esto no se queda as nada mas, como se imaginaran, existen otra gran de gastos en los que la empresa puede incurrir, al igual que puede generar otras ganancias adicionales. Como ya se supondrn, para esto se creo una cuenta conocida como:

6. Otros Gastos / Ganancias (Other Income / Expenses): Esta cuenta incluye todas las entradas y salidas de dinero de la compaa, las cuales no pueden ser clasificadas en ninguna de las cuentas anteriores. Esto lo llamamos vulgarmente, seguir la ley de Charles, si seor, Charles Machete. Cuando el resultado es presentado en parntesis, indica que la compaa tiene perdidas, de otra manera, el resultado significa una ganancia.

Hasta ahora todo esta fcil, no? En la siguiente parte continuaremos con ciertas cuentas que pueden ser un poco mas complejas pero igual no son tan difciles como parecen.

Vamos avanzando por muy buen camino...felicitaciones.


Bueno muchachos/as, llegamos pues a las ultimas cuentas del Estado de Ganancias y Perdidas. Hasta ahora todo ha sido bastante simple y todas las cuentas son de mucho sentido comn. Las que siguen nos resultaran igual de fciles.

Recapitulando un poco tenemos que tras de presentar todas las cuentas podemos obtener las Ganancias por operaciones, simplemente con unas cuantas sumas y restas. Estas Ganancias por Operaciones (que si son negativas, dejan de ser Ganancias para convertirse en perdidas) tambin se les conocen con el nombre de Ganancias antes de Impuestos (Income before Taxes).

Ahora hablemos de unas nuevas cuentas que pueden aparecer en un Estado de Ganancias y Perdidas. Estas cuentas se llaman:

7. Dividendos e Intereses (Dividends and Interst Income): Es una entrada adicional de dinero que puede tener la empresa proveniente de Dividendos e Intereses de sus inversiones en bonos y/o acciones. Como notaran, esta cuenta no aparece en el Estado de Ganancias y Perdidas de Merk. Esto es por la sencilla razn de que Merk no invierte ni en bonos ni en acciones del mercado de valores.

8. Gastos por Inters (Interest Expenses): De manera contraria a la cuenta anterior, esta cuenta representa todos los intereses que la empresa tiene que pagar a las personas que tienen en su haber bonos de dicha empresa. Obviamente esto representa una salida de dinero para la compaa, lo que implica que esta cuenta la debemos restar de todo lo que le entra a la compaa (Income).

La ultima cuenta que suele aparecer se llama:

9. Impuestos (Taxes on Income): Cada compaa tiene que pagar un porcentaje de sus ganacias al queridisimo Gobierno. Este porcentaje varia de acuerdo al tipo y tamao de la empresa. Es importante que nos demos cuenta que si la empresa tiene unas "Ganancias Negativas" o sea Perdidas, dicha empresa no esta sujeta al pago de impuestos. Esta cuenta, igual que la anterior, se resta de todas las entradas de dinero de la empresa. Como vern, parece que es mas lo que sale que lo que entra!!!

Y por fin llegamos al tan anhelado final... Para cerrar con broche de oro esta parte del reporte, encontramos la cuenta que resume todo lo discutido estos ltimos tres das, esta se llama:

10. Utilidades Netas (Net Income): Esto en palabras bien sencillas y en lenguaje coloquial es sumar todo lo que entra y restar todo lo que sale. Que tal?? Sencillito no? As que ahora preparen sus calculadoras y empecemos nuevamente desde el principio. A las Ventas le restamos el Costo de Ventas, Depreciacin y Amortizacin y Gastos Generales y Administrativos. Luego le sumamos los Ingresos por Dividendos e Intereses, le restamos los Gastos por Intereses y por ultimo le restamos los Impuestos. Claro que si por ah nos encontramos con otros Ingresos, tambin los debemos sumar y como era de esperarse, si nos encontramos con otros gastos, los debemos restar.

Una vez hechos todos estos clculos, recibiremos un numero el cual nuevamente debe ser comparado con el resultado de aos anteriores de la misma empresa, para ver en que medida la empresa a mejorado o empeorado su situacin en el mercado.

Bueno Alfiles, felicidades por haber concluido otro estado financiero mas, ya solo nos queda uno! La prxima vez veremos unas formulitas bastante tiles que nos ayudaran a analizar mas a fondo nuestra empresa favorita.

www.alfil.com


Bueno ya conocimos todas y cada una de las cuentas que conforman el Estado de Ganancias y Perdidas. Ahora nos vamos a dedicar a analizar este reporte tan importante. Podramos decir que casi el 90% de las decisiones que toman los analistas con respecto a sus inversiones en una determinada empresa, se basan el Estado de Ganancias y Perdidas. Por que? Bueno muy sencillo, porque simplemente este reporte nos demuestra de una manera bastante clara y simple cual es la situacin econmica de la empresa en cuestin y como esta con respecto a las dems. Si la empresa que yo estoy analizando esta ganando mucha plata, esto repercutira directamente en mi bolsillo, es decir, lo mas probable es que yo tambin me beneficie de esta situacin.

Comencemos por explicar lo que son las Ganancias por Accin (Earnings per Share - EPS). Este dato esta siempre a la mano de todos, puesto que usualmente aparece como la ultima lnea en el Estado de Ganancias y perdidas. Esto, como su nombre lo indica, es simplemente una razn de las Utilidades Netas con respecto a la cantidad de acciones que tenga la empresa en el mercado. Obviamente que mientras mas alto sea este numero, mejor para la empresa. Pero OJO esto no necesariamente implica dinero para el bolsillo del accionista, ya que este dinero puede ser reinvertido en la empresa y no distribuido en forma de dividendos. De todas maneras este es un buen indicador de la buena o mala situacin de la empresa.

Seguimos pues con otro anlisis muy utilizado y que se conoce con el nombre de Margen de Operaciones (Operating Margin). Su formula es muy sencilla pero a su vez muy poderosa y es:

Margen de Operaciones = Ganancias por Operaciones / Ventas Netas

Este resultado nos muestra porcentualmente la cantidad de Ganancias por dlar de venta que obtuvo la empresa en un ao determinado. En otras palabras, si el resultado es por ejemplo un 15%, esto indica que por cada dlar de venta, $0.15 se mantiene como una ganancia bruta. Esta figura es interesante pero es mas significativa si se compara con mrgenes de aos anteriores. Si crece de ao a ao nos muestra no solo que la empresa creci, si que tambin se hizo mas rentable. Esto nos encanta!! Tambin es importante, como ya sabemos, comparar este resultado con el de otras compaas en la misma industria, ya que no queremos invertir en una empresa poco rentable.

Para refinar un poco esta razn financiera, los analistas mas exigentes utilizan la llamada razn de Ganancias Netas (Net Profit). Su formula es:

Razn de Ganancias Netas = Utilidad Neta / Ventas Netas

Como vern al usar la Utilidad Neta estamos descontando los efectos de impuestos sobre las Ganancias de la empresa. Esto nos muestra una foto un poco mas representativa de lo que la empresa esta manteniendo como ganancia neta. En otras palabras, lo que de verdad le quedo en el bolsillo despus de la visita del To Sam.

Estas dos razones son de mucha aceptacin ya que sin muchos rodeos nos dan los nmeros que de verdad nos interesan.

Como recordaran, el Balance General nos muestra aspectos mas operacionales de la empresa, como la manera eficiente o ineficiente con que maneja sus deudas, sus inventarios, si dicha compaa esta creciendo, la habilidad tanto de pago como de cobro, etc.

Con el Estado de Ganancias y Perdidas, como empezamos a ver, entramos mas de lleno en la parte monetaria que como accionistas es la que nos llama mas la atencin. Obviamente no puede existir el uno sin el otro y es indispensable analizarlos como unidad si de verdad queremos un anlisis profundo y completo de la empresa.

En la parte 11 continuaremos con otros numeritos de bastante inters que sabemos les llamaran mucho la atencin.


En esta parte vamos a tocar un tema que por su extrema importancia ser el nico asunto de esta parte No se emocionen mucho!! Es un poco complicado, pero muy poderoso y valioso a la hora de analizar y tomar decisiones. Quizs muchos lo hayan visto simplemente hojeando una pagina financiera o la cotizacin de una accin y se haban preguntado, que diablos son esas letras "P/E"?

Bueno en su forma mas simple, P/E (Price / Earnings per Share) quiere decir Precio / Utilidades. Facilito, verdad? Pero su significado va mucho mas all de su simple definicin semntica.

Esta relacin de Precio-Utilidad es muy sencilla de calcular. Obviamente basta con dividir el precio de la accin entre las Utilidades por Accin de la Empresa, que son obtenidas del Estado de Ganancias y Perdidas.

Supongamos que las acciones de Alfil.com Inc valen $20 cada una y sus utilidades por accin anuales son de $2. Gracias a las matemticas avanzadas podemos calcular que la razn P/E para Alfil.com es de 10 a 1, normalmente ledo como 10. En otras palabras, se puede decir que la accin se esta vendiendo a 10 veces sus utilidades. Si la accin subiera de precio hasta $40, la razn P/E seria igual a 20, o lo que es lo mismo, se esta vendiendo por 20 veces sus utilidades.

Obviamente, esta razn por si sola no nos dice mucho, por ende tenemos que compararla con las razones P/E de otros aos anteriores de la misma empresa y con otras razones P/E de otras empresas que compitan dentro de la misma industria. Como se darn cuenta, es igual que lo que venamos viendo.

Por lo general una razn P/E muy alta indica que los inversionistas tienen mucha confianza en la habilidad de la compaa de producir mayores ganancias en el futuro.

Desafortunadamente, muchas personas utilizan esta razn por si sola, aislada de otros indicadores y de otras compaas de la misma industria. De hecho, en algn u otro momento se encontraran con alguien que diga "yo no compro acciones con P/E mayores de 40". Para los Alfiles eso es lo mismo que decir "a mi no me gusta manejar un Mercedes.... porque nac en Agosto" Que tontera, no? Las dos cosas por si solas, no hacen ningn sentido.

Tambin llegaremos a escuchar a los que dicen "mira esa accin tan sobrevaluada, tiene un P/E de 65". Sobrevaluado comparado con que? Es como decir que en Alaska esta helando porque hay 20F. Esto no tiene sentido, porque 20 grados en el invierno de Alaska es un verdadero horno. Las dos cosas, sin un punto de referencia no hacen sentido.

Los P/E tienen que ser puestos en un contexto que les de un sentido. Como "regla" queremos ver que una accin de crecimiento correctamente valuada, tenga una razn P/E igual al porcentaje de crecimiento por ao de sus utilidades por accin (EPS). Analicemos este pequeo ejemplito:

Tu suegra te pide que analices dos compaas para que tu decidas en cual de las dos poner todos sus ahorritos.

La primera, Alfil.com

Precio: $20

Utilidades por Accin: $2

P/E: 10

La segunda, Anal-Istas.com

Precio : $10


P/E: 5

A ojo pelao', pareciera que Anal-Istas.com es la mejor decisin, ya que tiene las mismas EPS que la mismsima Alfil.com y sin embargo se esta vendiendo por la mitad de precio. Desafortunadamente esa no es la respuesta correcta, y esperamos que no muchos de ustedes hayan ciado en las redes de este ejemplo tan "de medio pelo".


Como recordaran, en la parte anterior terminamos con un pequeo ejemplo ilustrativo, acerca de la importancia de la razn P/E. En esta parte continuaremos analizando este ejemplo con el fin de sacar conclusiones decisivas del tema. Preprense!

Recordemos nuestro ejemplo...

Tu suegra te pide que analices dos compaas para que tu decidas en cual de las dos poner todos sus ahorritos.

La primera, Alfil.com

Precio: $20


P/E: 10

La segunda, Anal-Istas.com

Precio : $10


P/E: 5

Ya que tuvimos casi 24 horas para analizar esta situacin, y despus de una breve alerta al cierre del seminario de ayer, repetimos la pregunta, cual es la mejor inversin?

Para todos los que continan pensando que Anal-Istas.com representa una mejor alternativa ya que tiene las mismas utilidades por accin que la mega Alfil.com, mas sin embargo la conseguimos a mitad de precio, lamentamos decirles que estn equivocados. Por que?...aqu va.

El error mas comn que se comete en esta situacin es el dejarse llevar por la razn P/E (relacin Precio a Utilidades) sin tan solo preguntar quien es quien! Las decisiones de inversin requieren mucho mas que saber que ha hecho y esta haciendo una compaa. Quizs lo mas importante para nosotros y nuestros bolsillos es saber para donde se dirige esta compaa. Que nos importa que Anal-Istas haya sido el lder de informacin financiera en Internet en 1998 si a mediados de ese ao llego Alfil.com y con su excelente estructura y concepto innovativo, les "puso la pata" para siempre?

No queremos decir que no es importante el tener un buen conocimiento de la historia de la compaa al igual que hacer un buen anlisis de su presente. Nuestro punto principal es que no podemos detenernos ah, de la misma manera que no podemos basar nuestras decisiones de inversin simplemente en el Precio o Utilidades de una compaa. Una muy buena manera de analizar el futuro de una empresa de medidas como la tasa de crecimiento esperada (expected rate of growth), la cual es muy sencilla de calcular. Pero esto lo haremos mas tarde. Continuemos con nuestro ejemplo.

Supongamos ahora que Alfil.com esta cercano a expandirse con varias oficinas en Centro y Sur Amrica. Adems de esto, Alfil.com esta cerrando negociaciones con los bancos mas grandes de Latinoamrica y Europa, a la vez de estar diseando su propia coleccin de modas de Primavera Alfil2000 (Hasta rima, no?)...Todo esto sin tener que tomar un centavo de deuda y con efectivo de sobra para recompensar a nuestros fieles Alfiles. Por otra parte Anal-Istas.com, continua teniendo dificultades para competir con Alfil en cada uno de los mercados donde trabaja. Adems su estructura de efectivo esta de mal en peor, andan endeudados hasta el cuello, mas sin embargo se rumora que su Presidente anda en Crucero por las Islas Griegas gastndose la platica de sus accionistas....por lo menos se le vio lucir una camisa sport a cuadros de...ALFIL.

En fin ya ven el punto importante. Obviamente, cualquier individuo con dos dedos de frente y mas importante, cualquier Alfil, no lo pensara dos veces en invertir los ahorritos de la suegra en semejante compaa. O no? Pero bueno, suficiente por ahora, en la parte 13 daremos prueba mas definitiva de como Alfil es la mejor compaa introduciendo el uso de las tasas de crecimiento esperado para cada compaa.

Esto se pone bueno, no?


En la parte 12 vimos lo fcil que es caer en el error de basar nuestras inversiones en la razn P/E nicamente. Tambin vimos en una pequea comparacin, el porque Alfil es la mejor de las dos compaas y por consiguiente es mas cara. En este caso pudimos ver que el P/E de Alfil.com es el doble que el P/E de Anal-Istas.com. Por que? Como ya habrn deducido, la razn P/E generalmente refleja las expectativas de crecimiento que tiene el mercado (analistas, inversionistas, casas de corretaje, etc.) acerca de la compaa. Gracias a las perspectivas de crecimiento y el excelente futuro que se le presenta a Alfil, no es sorprendente entonces, que tenga una razn P/E dos veces mayor que la de su decayente competencia Anal-Istas. Basado en esto seria interesante echar un vistazo a la manera de calcular la taza de crecimiento de nuestro estimado Alfil.

Cabe anotar que podemos encontrar tazas de crecimiento para muchos aspectos de la compaa. Por ejemplo ventas, ganancias, base de clientes, etc. Pero en este instante lo que nos interesa es las taza de crecimiento de las utilidades (Earnings) de la compaa. Para esto la formula es muy fcil,

Tasa de crecimiento esperada =

(Utilidades esperadas para el prximo ao - Utilidades Actuales)*100 / Utilidades Actuales

En esta formula estamos dependiendo directamente de las expectativas que existan para nuestra compaa y por eso usamos Utilidades esperadas para el prximo ao. Supongamos entonces que el mas selecto grupo de analistas concluye que esperan que las utilidades de Alfil para el prximo ao sean de U$3. Ya sabemos que nuestras utilidades actuales son de U$2. As que cuanto ser nuestra Tasa de crecimiento esperada? Muy fcil, cierto?

Taza de crecimiento esperada = (U$3 - U$2)*100 / U$2 = 50%

Por otra parte, tenemos a los desafortunados Anal-Istas, de quienes se espera presenten utilidades de U$1 el prximo ao debido a que su negocio continua en decadencia. Recordamos que sus utilidades actuales eran de U$2, y p as podemos calcular su tasa de crecimiento esperada.

Taza de crecimiento esperada = (U$1 - U$2)*100 / U$2 = -50%

Eso quiere decir que existe el mercado espera muy buenas cosas de Alfil y su futuro esta bastante promisorio. Desafortunadamente para Anal-Istas, las cosas no andan nada bien. Como vemos, en lugar de crecer y ganar, estn reducindose y perdiendo. Nada agradable encontrarse en esa posicin. Pero bien se les dijo que no salieran a jugar con los nios grandes!

En fin, luego de estos dos das de ejemplos, nos atrevemos a volver a hacer nuestra pregunta. En que compaa invertiran el billetico de la suegra? Eso si, as en coro suena mas bonito...ALFIL.

Vemos entonces lo valiosa que puede ser esta nueva formulita. Sin ella, las dos compaas se vean casi iguales, y de hecho por encima Anal-Istas fue la decisin de muchos al principio. Lo mas importante fue que fuimos mas all de aceptar el simple precio o utilidades de la compaa para tomar una decisin. Nos atrevimos a investigar un poco el futuro de las dos compaas, sus planes, y expectativas, y llegamos a una prueba contundente de que compaa es superior.

Obviamente, este ejemplo fue resumido a dos compaas, y la formula se analizo para un ao solamente. Para que el anlisis se mas profundo y valioso es recomendable comparar varias compaas en la misma industria, y aventurarnos a analizar mas de un ao en el futuro. Pero eso ya es tarea de cada uno.

Bueno Alfiles, por ahora concluimos este interesante tema el cual nos hizo desviar un poco de nuestro curso inicial. Pero todo sea por el amor al arte.

En la prxima parte nos reencausaremos en nuestro seminario investigando el ultimo de los estados financieros, el estado de Flujo de Efectivo.


Importante: Es esencial que leas la parte 1 al 13 para que puedas seguir esta serie de mensajes educativos.

Antes de empezar esta ultima parte, como siempre, recomendamos que todos los que no tengan sus tablas a mano las impriman ac:




Bueno Alfiles, y as de fcil llegamos a la ultima seccin de este seminario, el Estado de Flujo de Efectivo (Cash Flows). Este es el tercero y ultimo de los estados que conforman los Estados Financieros de una compaa. Para ver una copia de un Estado de flujo de caja haz click en el ultimo de los links que te enviamos cuatro lneas arriba.

Lo bueno de este estado es que en su forma mas bsica es bastante sencillo de entender ya que se conforma de las cuentas que ya explicamos en los dos estados anteriores. El beneficio de este estado para el inversionista principiante no es tan obvio como el de sus dos primos. Este estado se utiliza mas para crear proyecciones del futuro de la empresa con modelos un poco mas avanzados. Para el propsito de este seminario, nos basaremos simplemente en definir este estado y sus partes fundamentales para despus determinar su funcin principal en el conjunto de los Estados Financieros.

El Estado de Flujo de Efectivo simplemente nos muestra los cambios o movimientos de efectivo que resultan de las actividades normales de la empresa y necesita ser analizado de manera de obtener un cuadro mas real de la situacin financiera de la compaa.

Como su palabra lo indica, el Estado de Efectivo solo nos muestra aquellas transacciones que han ocurrido durante un periodo financiero en las que se incurri en un movimiento (entrada o salida) de efectivo. Es tan sencillo como eso. Ahora, nos damos cuenta que este Estado no involucra cuentas como: cuentas por pagar o por cobrar, depreciaciones o amortizaciones, etc., ya que estas no son entradas ni salidas de efectivo inmediato.

Estas entradas y salidas de efectivo se dividen en tres categoras:

Actividades de Operacin (Operating Activities)

Actividades de Financiamiento (Financial Activities)

Actividades de Inversin (Investing Activities)

Como sabemos, estas divisiones resumen todas las actividades de un negocio.

Las Actividades de Operacin bsicamente incluyen todas las actividades que no se consideran ni de Financiamiento ni de Inversin. Estas cuentas envuelven todas las actividades primarias de la empresa como por ejemplo, la produccin y entrega de productos y servicios. Estas reflejan todo el efectivo envuelto en este tipo de actividades, que a su vez estn envueltos en el calculo de Utilidades Netas.

Las Actividades de Financiamiento incluyen aquellas actividades relacionadas con la entrada o salida de efectivo provenientes de dinero que reciben de deudores o dinero que se les paga a los acreedores. Es decir, dinero que pagan o se les paga. Aqu podemos encontrar cuentas como emisiones de deuda (bonos) o de acciones, el pago de una deuda (diferente a la de los suplidores), o distribucin de dividendos.

Las Actividades de Inversin, por su parte, incluyen, como su nombre lo indica, aquellas actividades relacionadas con la adquisidor o venta de Activos. Si por ejemplo, la empresa incurriera en la compra o venta un edificio, o si quisiera comprar o vender algn tipo de instrumento financiero, lo debe incluir en estas cuentas.

Esto bsicamente representa el conocido Flujo de Efectivo y muestra la liquidez inmediata que tiene una empresa y como se posiciona hacia el futuro. Este estado es muy usado en modelos avanzados de valuacin del valor de una empresa. No nos preocupemos de eso por ahora.

En fin , parece que fue ayer que nos iniciamos en esta aventura, y as de fcil hemos llegado al final.

Esperamos que este "pequeo" seminario te haya sido productivo y que con un poco de practica podamos aplicar algunas de las ideas aprendidas.

Si quieres darnos tus comentarios sobre este seminario, sigue a la siguiente parte.

Es importante saber que piensas del seminario en beneficio del prximo Alfil que lo lea.

Como Leer Estados Financieros

Documents

Transcript of Como Leer Estados Financieros