Conocimientos financierosQu es el dinero? Es el medio aceptado por todos los ciudadanos, empresas y administraciones pblicas para realizar los pagos, y se utiliza como unidad de cuenta o de medida para valorar las transacciones econmicas. Adicionalmente, el dinero sirve en s mismo para acumular riqueza.Existen diferentes significados del dinero en la prctica, que van desde el dinero en efectivo en manos del pblico (M0) a otras que amplan el abanico de los instrumentos financieros computados, incluyendo:Los depsitos a la vista (M1).Los depsitos a plazo hasta 1 ao (M2).Todos los depsitos ms el significado de dinero M2 (M3).Qu funciones cumple el dinero?Para comprender cules son los motivos por los que el dinero es necesario, hay que estudiar sus funciones. Adems de servir de medio de cambio y pago, cumple otras funciones:Medio de cambio. El dinero es, sobre todo, un medio de cambio, un intermediario que facilita el comercio y la especializacin en la produccin.Depsito de valor. El dinero tambin es un depsito de valor til, es decir, un medio para mantener la riqueza y que nos permite ahorrar.Unidad de cuenta o medida. Todo bien o servicio se puede valorar en dinero, lo que permite comparar el precio de los bienes diferentes o contabilizar el PIB de un pas, al poder agregar bienes o servicios heterogneos (sumar vestidos con arroz, por ejemplo).Qu es el tipo de inters?La posibilidad de utilizar el dinero durante un tiempo es un bien (ms correctamente, un servicio) en s mismo, del que puede derivarse utilidad, como poder hacer frente a pagos para los que no tenemos recursos en la actualidad, para realizar compra de bienes de cuanta elevada, etc. Como todos los bienes o servicios que son escasos, la utilizacin del dinero est sujeta a un precio, que es el tipo de inters.El tipo de inters se utiliza para calcular el coste de un prstamo o crdito para el prestatario del mismo (es decir, cunto vamos a pagar de ms por el dinero que recibimos de una entidad) o el rendimiento que nos va reportar el capital que depositemos en un banco o una caja, que invirtamos en acciones, fondos de inversin, etc. bajo unas determinadas condiciones.Se expresa como un tanto por ciento del capital prestado por la entidad o depositado por el cliente y normalmente hace referencia a un periodo de tiempo de un ao.Ejemplo: si nos conceden un prstamo de 1.000 euros con un inters del 6 % anual, durante este periodo deberemos abonar al banco 6 euros por cada 100 prestados. En este caso, pagaramos un total de 60 euros durante el primer ao.

Qu diferencia hay entre el inters nominal y el inters real? Tipo de inters nominalEl tipo de inters nominal es el tanto por ciento que expresa el coste del dinero en una operacin de prstamo o crdito. El tipo de inters nominal engloba la tasa de inflacin y el tipo de inters real.

Tipo de inters realEl tipo de inters real es la diferencia entre el tipo de inters nominal y la inflacin. Permite calcular el coste real de un prstamo o la rentabilidad real de un depsito, ya que el efecto de la inflacin hay que descontarlo de la ganancia/pago en intereses. Es una prdida de valor que hay que contar como si fuera un gasto.Ejemplo: Si se deposita en un banco a plazo fijo 100 euros durante un periodo de 12 meses y se reciben 10 euros de intereses por ese dinero al final del periodo pactado, el saldo ser de 110. Si ese fuera el caso el tipo de inters nominal ascendera al 10% anual. Si la inflacin ese ao ha sido del 10%, los 110 euros que hay en la cuenta al final del ao tienen exactamente el mismo poder adquisitivo que los 100 euros del ao anterior, en este caso el tipo de inters real sera cero.Qu es el ahorro?El ahorro es la diferencia entre los ingresos corrientes y los gastos corrientes. Si la diferencia es positiva, la unidad econmica de que se trate puede acumular unos recursos que le permitirn financiar el coste de las inversiones que necesita realizar en bienes de equipo o inmuebles, o bien adquirir activos financieros con los que obtener una rentabilidad.Desde otro punto de vista, el ahorro es la diferencia entre la renta disponible, es decir, el conjunto de los recursos de los que dispone una unidad econmica para gastar, y el gasto en consumo final.Para hacernos una idea de lo que se denomina ahorro es conveniente centrarse en un ejercicio econmico, normalmente coincidente con un ao natural. Una unidad econmica tiene, a lo largo del ejercicio, una serie de ingresos corrientes, es decir, aquellos que tienen un carcter ordinario y recurrente, as como un conjunto de gastos corrientes, que se circunscriben al ejercicio y que asimismo tienen un carcter recurrente.

A la hora de juzgar la sostenibilidad de la situacin econmica de una familia, de una empresa o de una administracin, es de enorme trascendencia que tenga capacidad de ahorrar; si los ingresos corrientes no bastan para cubrir los gastos corrientes, es muy probable que se llegue a entrar en una situacin delicada.Qu es el tipo de cambio? El tipo de cambio es el precio de la moneda de un pas (divisa) en trminos de otra.El tipo de cambio puede ser nominal o real, en funcin del bien (moneda o bienes) que se considere para su clculo:Cambio nominal. Consiste en la relacin a la que se puede intercambiar la moneda de un pas por la de otro. As, si el tipo de cambio euro/dlar es de 1,32, significa que por cada euro se obtienen 1,32 dlares. A partir de este tipo de cambio se puede obtener el recproco, el tipo dlar/euro, que vendr dado por: 1/1,32 = 0,76, lo que indica que por cada dlar se obtienen 0,76 euros.Ejemplo: Si el tipo de cambio euro/dlar sube a 1,40 (el euro se aprecia con respecto al dlar), los productos norteamericanos resultan ms competitivos en los pases de la Unin Monetaria Europea, puesto que por cada dlar hay que entregar cada vez menos euros (tipo de cambio euro/dlar al alza), mientras que los productos europeos se encarecen en el mercado norteamericano, por lo que se dificultan las exportaciones de los pases de la Unin Monetaria Europea a Estados Unidos, esto es as ya que por cada euro los norteamericanos deben entregar ms dlares a cambio. La situacin es la contraria si el euro se deprecia respecto al dlar y el tipo de cambio euro/dlar se coloca, por ejemplo, en 1,20.Cambio real. El tipo de cambio real entre las monedas de dos pases es un indicador de los precios de una cesta de bienes y servicios de un pas con respecto a los de otro pas. Indica la relacin a la que podemos intercambiar los bienes de un pas por los de otro pas.Ejemplo: Una cesta de bienes tiene un precio de 300 dlares en Estados Unidos y de 310 euros en Espaa. El tipo de cambio euro/dlar es de 1,35. La cesta de bienes en Estados Unidos cuesta 300/1,35 euros, esto es, 222,22 euros; la cesta de bienes en Espaa cuesta, como se ha indicado, 310 euros. Por tanto, el tipo de cambio real euro/dlar es de 1,40 (310/222,22).Por otro lado, el tipo de cambio se puede clasificar como fijo o flexible, en funcin del grado de libertad de fluctuacin de la moneda en los mercados de divisas:El tipo de cambio fijo se da cuando el valor de una moneda est determinado, respaldado y mantenido por el Banco Central del pas. Esto no significa que su valor sea inalterable. Las autoridades monetarias pueden, si lo estiman conveniente, modificar el valor de referencia de su moneda: si la modificacin es al alza estamos ante una revaluacin y si es a la baja hablamos de devaluacin.El tipo de cambio flexible es cuando se deja que una moneda flucte libremente en los mercados de divisas; por tanto, su valor viene determinado por la oferta y demanda de dicha moneda. Bajo este sistema, las oscilaciones cambiarias estn causadas por las fuerzas del mercado; en tal caso, hablamos de apreciacin cuando la oscilacin es al alza y de depreciacin cuando es a la baja.Qu es la productividad? La productividad es una variable que relaciona la produccin de bienes y servicios obtenida con la cantidad de factores utilizados.Ejemplo: la productividad del trabajo se define como el cociente entre la cantidad de produccin obtenida y el nmero de horas de trabajo empleadas.Qu es la inflacin? Es un fenmeno econmico que produce un aumento continuado del nivel general de precios de una economa. La variacin de los precios de una economa puede calcularse para el conjunto de los bienes y servicios que integran el PIB, para los productos industriales, para la construccin, para los bienes de equipo, para los bienes y servicios que consumen las familias, etc.La medicin de la variacin de los precios que afectan al consumo de las familias se realiza mediante el ndice de Precios al Consumo (IPC).El IPC es una medida estadstica de la evolucin de los precios de una cesta de consumo representativa de la poblacin residente en viviendas familiares en Espaa, referenciada a un periodo base que es aquel en el que el ndice de precios adopta el valor 100.La cesta de consumo representativa se determina atendiendo al peso relativo de cada uno de los grupos de bienes y servicios en el gasto total de acuerdo con la Encuesta Continua de Presupuestos Familiares.Determinados los pesos relativos de cada uno de los grupos, se procede a la toma del precio correspondiente a 491 artculos en 33.345 establecimientos (hipermercados, supermercados y tiendas especializadas en funcin del artculo) de 177 localidades (52 capitales de provincia, ms 125 municipios, cuya poblacin representa al menos el 30% del total de la provincia).Qu informacin nos proporciona la tasa de inflacin? La importancia del IPC es que mide la variacin de nuestro poder adquisitivo. Si suben los precios y nuestros ingresos suben en menor proporcin o se mantienen constantes, podremos adquirir menos bienes y servicios, por lo que se dice que perdemos poder adquisitivo: somos ms pobres, aunque ganemos lo mismo.Muchas empresas, y el Estado, ofrecen a principios de ao a sus empleados o pensionistas un aumento de salarios ligado al comportamiento que el IPC haya tenido en el ao anterior.Por tanto, si a un trabajador le suben el sueldo en igual proporcin que lo hace el IPC, su poder adquisitivo se mantiene, es decir, el trabajador podr comprar exactamente la misma cantidad de bienes con su nuevo sueldo, aunque se haya elevado. Por el contrario, si el incremento de los sueldos y salarios de los trabajadores es inferior al incremento registrado por el IPC, entonces se producir una prdida de poder adquisitivo para los mismos.Tambin sirve a los gobiernos para valorar su poltica monetaria y comprobar si la oferta monetaria puesta en circulacin es suficiente.La inflacin excesiva es peligrosa, ya que si no se puede prever lo que pasar en el futuro y los agentes econmicos no podrn tomar las decisiones ms adecuadas.Cules son las principales variables del mercado de trabajo?Hay una serie de variables relevantes para el anlisis y el conocimiento de la situacin del mercado de trabajo:Poblacin total: conjunto de personas residentes.Poblacin en edad de trabajar: normalmente se incluyen las personas de 16 y ms aos de edad.Poblacin activa: comprende el conjunto de personas en edad de trabajar que estn empleadas o en proceso de bsqueda de empleo.Poblacin ocupada: personas que desempean una actividad laboral, por cuenta propia o ajena.Poblacin desempleada: personas activas en situacin de paro.Oferta de trabajo: equivale a la poblacin activa.Demanda de trabajo: equivale al empleo existente ms las vacantes no cubiertas.Tasa de actividad: total de activos sobre la poblacin de 16 aos y ms.Tasa de ocupacin o de empleo: total de ocupados sobre la poblacin activa. Aunque esta es la definicin habitual, en ocasiones se toma como referencia la poblacin en edad de trabajar.Tasa de paro: nmero de parados sobre el nmero total de activos.Cules son las fuentes estadsticas del mercado de trabajo?En el mercado de trabajo espaol, existen tres fuentes estadsticas, que son las siguientes:Encuesta de Poblacin Activa (EPA), que recoge el empleo y el paro estimados. Se trata de una encuesta de periodicidad trimestral, que es realizada por el INE (Instituto Nacional de Estadstica) y trata de obtener informacin acerca del mercado laboral en Espaa. La Encuesta de Poblacin Activa es la fuente principal para conocer la estructura y la evolucin del mercado de trabajo espaol. Se realiza trimestralmente por el INE desde 1964, y se dirige a una muestra de 65.000 hogares (lo que equivale a 200.000 personas). La informacin que suministra se refiere a poblacin inactiva, activa, ocupada y desempleada, desagregada por caractersticas tales como sexo, estudios terminados, ramas y sectores de actividad, tipo de bsqueda de empleo, etc. Adems, la informacin se ofrece para el total nacional, por Comunidades Autnomas y por provincias.Servicio Pblico de Empleo Estatal (SPEE), que recoge el paro registrado en las oficinas de dicho Servicio. El SPEE elabora mensualmente la estadstica de paro registrado, a partir del nmero de personas demandantes de empleo inscritas en sus registros.Seguridad Social, que ofrece informacin acerca del nmero de personas afiliadas y cotizantes.A menudo surgen discrepancias entre las cifras de desempleo de la EPA y el SPEE, debido, principalmente, a que mientras la EPA se acoge a la definicin de parado dada por la Organizacin Internacional del Trabajo (OIT), el SPEE no. Tambin tienen una incidencia destacada en dichas discrepancias las diferencias metodolgicas entre ambos registros, y su referencia a distintos momentos temporales.

Un ejemplo viene dado por los grupos considerados como parados por la EPA y no por el SPEE, los cuales son: los demandantes de empleo no ocupados (DENOS), los afectados por un Expediente de Regulacin de Empleo (ERE), y los trabajadores fijos discontinuos registrados fuera del periodo de actividad.

La EPA, siguiendo las directrices de la OIT, define claramente las variables del mercado de trabajo:

Poblacin econmicamente activa: poblacin de 16 o ms aos que en la semana de referencia est trabajando o bien busca activamente un puesto de trabajo.Poblacin ocupada: aquellas personas que en la semana de referencia desempean una actividad laboral ya sea por cuenta ajena (asalariados) o por cuenta propia (no asalariados). Los ocupados se pueden considerar y clasificar desde distintos puntos de vista:Segn su situacin profesional: no asalariados o trabajadores por cuenta propia (empleadores, empresarios sin asalariados y trabajadores independientes, miembros de cooperativas, y ayudas familiares) y asalariados o trabajadores por cuenta ajena. Los asalariados pueden ordenarse atendiendo al sector donde trabajan (asalariados del sector pblico y asalariados del sector privado) y segn el contrato o relacin laboral (indefinidos y temporales).Segn la duracin de la jornada laboral: con respecto a este criterio los ocupados pueden dividirse en: ocupados a tiempo completo (cuando la actividad laboral supera las 30 horas a la semana) y ocupados a tiempo parcial (cuando la duracin de la jornada habitual semanal es inferior a las 35 horas).Parados: personas de 16 o ms aos que en la semana de referencia han estado disponibles para trabajar pero que, buscndolo activamente, no han encontrado un puesto de trabajo. Los parados pueden subdividirse en dos grupos: los que buscan su primer empleo y los que han trabajado con anterioridad.Poblacin econmicamente inactiva: personas que teniendo 16 o ms aos no estn ocupadas ni paradas. Dentro de este amplio colectivo estaran comprendidos: estudiantes, jubilados, labores del hogar, pensionistas, incapacitados para trabajar, etc.Qu es el Producto Interior Bruto (PIB)? El PIB es el valor total de los bienes y servicios finales producidos por una economa en un perodo determinado. El PIB es un indicador representativo que ayuda a medir el crecimiento o decrecimiento de la produccin de bienes y servicios de los agentes econmicos residentes en el pas (tanto nacional como extranjero).Debe tenerse presente que muchos de los bienes y servicios que se producen no van destinados para su uso final, sino que se utilizan para la produccin de otros bienes y servicios. Por eso se les da el nombre de bienes y servicios intermedios.Por ejemplo, de una manera muy simplificada, para fabricar un ordenador personal hacen falta componentes elctricos, circuitos integrados, programas informticos y materiales diversos para la estructura del aparato. Supongamos que cada una de estas partes se produce de manera independiente por empresas diferentes que venden a otra empresa que se encarga del ensamblaje definitivo y de vender los aparatos al pblico. Esta empresa paga un precio de 100, 200, 300 y 400 unidades monetarias a tales proveedores y vende el producto final a un precio de 1.200 unidades monetarias.La produccin total tiene un valor de:100 + 200 + 300 + 400 + 1.200 = 2.200.Sin embargo, en este clculo hemos efectuado un doble cmputo, ya que los elementos utilizados han sido contados dos veces, de manera independiente y como parte del producto final.Para evitar este tipo de inconvenientes e incoherencias, en el PIB slo se incluyen los bienes y servicios finales y no los intermedios.El PIB presenta una serie de limitaciones, que vienen dadas:En primer lugar por su inoperancia a la hora de contabilizar las operaciones que se producen fuera de mercado.En segundo lugar porque no tiene en cuenta las posibles mejoras de calidad en la produccin.Por ltimo, porque no considera los efectos de las externalidades (negativas) del crecimiento (por ejemplo, la contaminacin atmosfrica).Por qu es importante que crezca el PIB?El crecimiento del PIB es crucial para una economa, ya que un aumento del mismo se traduce en un aumento de la actividad econmica. Si la actividad econmica repunta, significa que el desempleo tiende a reducirse y que la renta per cpita aumenta. Esto a su vez redunda en el crecimiento econmico, ya que los agentes econmicos se inclinarn ms a gastar en lugar de ahorrar. Adems, tras un aumento del PIB, los ingresos fiscales del Estado tienden a elevarse, puesto que ste recauda ms impuestos y por tanto, el Estado puede destinar esas cantidades a partidas de gasto que incrementen el nivel de vida de sus ciudadanos.Cmo se calcula el PIB?El PIB puede calcularse de tres maneras diferentes, a travs de tres enfoques, que deben llevar al mismo resultado:Enfoque de la produccin (oferta): como la suma de los valores aadidos brutos (VAB) generados en las diversas etapas de la produccin y en todos los sectores de la economa. El concepto de valor aadido se utiliza precisamente para evitar el doble cmputo, ya que el valor aadido de cada empresa es la diferencia entre el valor de su produccin y el valor de los bienes y servicios que adquiere de otras empresas para realizar dicha produccin.El PIB por el lado de la produccin se obtiene, por tanto, a travs de la siguiente frmula:VAB sector primario + VAB industria y energa + VAB construccin + VAB servicios de mercado y no de mercado + Impuestos indirectos ligados a la produccin e importacin Subvenciones a la produccin.Ejemplo: los valores aadidos brutos (VAB) de una economa en el ao 2013 son los siguientes (en millones de euros):

2013 Agricultura, ganadera y pesca30.000 Energa 35.000Industria 80.000 Construccin 25.000 Servicios 145.000 PIB 315.000 El PIB se obtiene mediante la suma de la produccin total de cada sector productivo.Enfoque de las rentas: cada empresa, para poder llevar a cabo su produccin necesita disponer de una serie de recursos y factores (fundamentalmente, trabajo, capital propio, capital ajeno, bienes de equipo e inmuebles), a los que tiene que retribuir. El valor aadido que genera tiene como contrapartidas las rentas o retribuciones satisfechas a los distintos factores: sueldos, beneficios, intereses, amortizaciones, alquileres. Siguiendo con el ejemplo anterior, supongamos que dicha economa remunera a sus factores de la siguiente manera: Remuneracin de los asalariados1 175.000 Excedente bruto de explotacin2 130.000 Impuestos sobre la produccin y las importaciones 10.000 PIB = Remuneracin de los asalariados + Excedente bruto de explotacin + Impuestos sobre la produccin y las importaciones = 175.000 + 130.000 + 10.000 = 315.000 millones de euros.Enfoque del gasto (demanda): mediante las suma del gasto en bienes y servicios finales efectuado por las familias, las empresas, las administraciones pblicas (demanda interna y el sector exterior. Dicho gasto comprende el consumo y la inversin, tanto privado como pblico as como las exportaciones de bienes y servicios.1. La remuneracin de los asalariados comprenden aquellas cuantas que se destinan a retribuir a los trabajadores a cambio de la prestacin de servicios: sueldos y salarios, y contribuciones a la seguridad social.2. Este concepto hace referencia a aquellas cuantas derivadas de la propiedad de los factores de produccin, como por ejemplo pueden ser los intereses, alquileres o dividendos. Mide lo que se obtiene de la produccin antes de atender los pagos de intereses y alquileres.Qu es la demanda agregada? La demanda agregada (DA) es la cantidad total de bienes y servicios finales adquiridos en un periodo por los agentes que conforman una economa (hogares, empresas, instituciones sin nimo de lucro, administraciones pblicas y sector exterior).Cules son los componentes de la demanda agregada?La demanda agregada est compuesta por:Consumo privado (C): comprende fundamentalmente el consumo final de las familias: alimentos, vestidos, bebidas, alquileres de viviendas, energa, bienes de consumo duraderos (automviles, electrodomsticos), salud, ocio, etc.Las compras de viviendas no se incluyen como consumo de las familias, sino como inversin.Inversin bruta o formacin bruta de capital (I): incluye las compras de maquinaria (comprendido el software) y edificios, as como la constitucin de inventarios (existencias o stocks) por las empresas. Cuando se excluyen los cambios en las existencias, nos encontramos con la formacin bruta de capital fijo, que comprende parcialmente los gastos en bienes que se van a usar para producir otros bienes.Gasto pblico de consumo e inversin (G): recoge los gastos que las administraciones pblicas realizan en un periodo determinado. Dentro de estos gastos podemos distinguir los siguientes: gastos de funcionamiento, que son aquellos que se dedican a financiar los gastos corrientes; gastos de capital, que se destinan a la adquisicin de bienes de inversin.Exportaciones netas (X-M): diferencia entre las exportaciones (X) e importaciones (M). Las exportaciones representan los bienes y servicios que siendo producidos en una economa se venden al resto del mundo. Tales exportaciones se traducen en ingresos. Las importaciones corresponden a los bienes y servicios que siendo producidos en el exterior, son adquiridos en una economa para la satisfaccin de las necesidades de sus agentes econmicos. Tales importaciones se traducen en pagos realizados.La suma de los componentes Consumo privado, Inversin y Gasto pblico da lugar a la demanda interna:Demanda interna: C + I + GPor su parte, las exportaciones netas representan el saldo con el sector exterior, que puede ser positivo, si las exportaciones son mayores que las importaciones, o negativo, si las importaciones superan a las exportaciones:Saldo con el sector exterior: X - MCul es la relacin de la demanda agregada con el PIB?Pensemos en los bienes y servicios que una economa produce en un ejercicio para atender las distintas demandas. stos nos vienen dados por el PIB ms las importaciones, que se destinan a cubrir los distintos componentes de la demanda: consumo privado, inversin privada, gasto pblico y exportaciones:PIB + Importaciones (M)=Consumo Privado (C)+ Inversin Bruta (I)+ Gasto Pblico de Consumo e Inversin (G)+ Exportaciones (X)De esta manera,PIB = C + I + G + (X M)Asimismo, es posible llegar al PIB de una economa a travs de la agregacin de los PIB de los diferentes sectores que componen dicha economa. Estos sectores son normalmente; agricultura, ganadera y pesca, energa, industria, construccin y servicios.Por ejemplo, si el conjunto de los sectores de la agricultura, ganadera y pesca hubiera producido un total de 500 millones de euros; el sector de la energa, 750 millones de euros; el de la industria, 1.500 millones de euros; el de la construccin, 1.200 millones de euros y el sector servicios, 3.000 millones de euros, y que los impuestos y subvenciones ascendieran a 200 y 300 millones de euros, respectivamente, el PIB sera:PIB = 500 + 750 + 1.500 + 1.200 + 3.000 + 200 300 = 6.850 millones de eurosEjemplo: supongamos una economa que presenta los siguientes datos: consumo, 50.000 millones de euros; inversin, 7.500 millones de euros; gasto pblico, 15.000 millones de euros; exportaciones, 22.000 millones de euros; importaciones, 13.500 millones de euros.A travs de estos datos se puede calcular la demanda interna, el saldo exterior (demanda externa) y el PIB de una economa.Demanda interna = 50.000 + 7.500 + 15.000 = 72.500 millones de eurosSaldo exterior = 22.000 13.500 = 8.500 millones de eurosPIB = 72.500 + 8.500 = 81.000 millones de eurosQu es la balanza de pagos? ImprimirLa balanza de pagos es un documento contable que registra sistemticamente el conjunto de transacciones econmicas de un pas con el resto del mundo durante un perodo determinado, generalmente un ao.La balanza de pagos se divide en varias sub-balanzas o cuentas, segn el carcter de las transacciones recogidas: corriente, de capital y financiera. La diferencia entre los ingresos y los pagos de una determinada cuenta se denomina saldo de la misma, que puede ser de supervit (los ingresos superan los pagos) o de dficit (en caso contrario).La balanza corriente recoge las transacciones de bienes y servicios que se realizan. Se subdivide en cuatro balanzas bsicas:Balanza de bienes (comercial): En ella se recogen la compra y venta de mercancas.Balanza de servicios: se recogen las transacciones de servicios tales como turismo y viajes, transporte, comunicaciones, construccin, seguros, servicios informticos...Balanza de rentas: en este caso, los ingresos son las rentas percibidas por los propietarios de los factores (trabajo y capital) empleados en el extranjero, mientras que los pagos son las rentas que se envan a extranjeros propietarios de factores productivos empleados en nuestro pas.Balanza de transferencias (corrientes): recoge las transferencias corrientes entre residentes y no residentes.La cuenta de capital incluye las transferencias de capital y las transacciones relativas a inversiones reales y recoge principalmente las transferencias de las Administraciones Pblicas con la Unin Europea.La cuenta financiera registra las operaciones de carcter financiero, como pueden ser las inversiones directas de cartera, otras inversiones...Ejemplo de una balanza de pagos. La economa correspondiente presenta un dficit por cuenta corriente y un supervit por cuenta de capital. En conjunto se da un dficit, por lo que esta economa est recibiendo un prstamo neto del exterior. Esta entrada de financiacin se refleja en la cuenta financiera, a travs de un saldo positivo (la variacin de pasivos es mayor que la variacin de activos). Al tratarse de cmputos independientes, normalmente se registran unas diferencias (errores y omisiones).Ejemplo de balanza de pagos (cifras en unidades monetarias):Ejemplo: Supongamos que una empresa, radicada en Mlaga, decide adquirir maquinaria producida en Estados Unidos por importe de 125.000 euros. A efectos de la balanza de pagos espaola, esta operacin tiene la consideracin de una importacin:Balanza por cuenta corriente = Ingresos (exportaciones) Pagos (importaciones) = 0 125.000 = 125.000 euros.Cuenta financiera = + 125.000 euros.Como se puede observar, el saldo de la balanza por cuenta corriente es negativo, puesto que esta transaccin supone una importacin para el pas de origen (Espaa). Sin embargo, como se puede observar el saldo de la cuenta financiera es positivo, puesto que para realizar la transaccin esta empresa ha necesitado vender euros y comprar dlares.Por el contrario, si atendiramos a la balanza de pagos estadounidense, al tratar la venta de la maquinaria como una exportacin, el resultado sera justo el opuesto al caso espaol.Qu es la eficiencia? El concepto de eficiencia est relacionado con la ptima utilizacin de los recursos disponibles para la obtencin de resultados. Se hace un uso eficiente de los recursos cuando no es posible obtener una mayor produccin utilizando tales recursos; desde otra perspectiva, no es posible producir un nivel dado de produccin utilizando una menor cantidad de recursos. Aunque de una manera impropia, en la prctica suele utilizarse como indicador de eficiencia el cociente o ratio de los gastos de explotacin (gastos de personal, gastos generales y amortizaciones) respecto al margen del negocio tpico de la empresa.Qu es la solvencia?

Es la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago.La ratio de solvencia se puede definir de forma agregada como el cociente entre el activo total y el pasivo. Lo ideal es que el valor de esta ratio sea superior a 1,5, pero interesa analizar la composicin del activo y del pasivo.Un concepto muy importante a la hora de valorar la situacin de solvencia de una empresa es el denominado fondo de maniobra.El fondo de maniobra se puede obtener restando el activo no corriente del sumatorio del patrimonio neto y el pasivo no corriente: Fondo de maniobra positivo, significa que los fondos propios de la empresa ms el pasivo no corriente (a largo plazo) no slo permiten cubrir el activo no corriente, sino que existe un remanente que respalda parte del activo corriente. Lo anterior es sntoma de que la empresa tiene una holgada posicin financiera. Fondo de maniobra negativo, es decir, cuando el pasivo corriente excede del activo corriente, con lo que la empresa se encontrar con unos vencimientos de deudas que no podr atender con la realizacin del activo corriente. Lo anterior queda representado por medio de los siguientes esquemas:

Ejemplo: siguiendo el supuesto de la empresa IBE, S.A., vamos a calcular su ratio de solvencia y su fondo de maniobra. El balance de situacin a finales del ao 2012 era:

Ratio de solvencia = Activo total / Pasivo = 170 / (85 + 25) = 1,55Fondo de maniobra = (Patrimonio neto + Pasivo no corriente) Activo no corriente = 45Qu es el apalancamiento financiero?

Hace referencia a la utilizacin de recursos ajenos en la financiacin de una empresa. Se pueden utilizar diversas ratios para medir el nivel de apalancamiento, entre ellas:Grado de apalancamiento = Recursos exigibles / Total pasivo ms fondos propiosEl apalancamiento puede tener un efecto: Positivo: si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos obtenidos es superior al coste de dichos fondos.Por ejemplo, una empresa solicita un prstamo bancario, a un tipo del 8% anual, e invierte esos fondos en un proyecto del que obtiene una rentabilidad del 10% anual. Negativo: si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos es inferior al coste de dichos fondos.Por ejemplo, una empresa solicita un prstamo bancario, a un tipo del 8% anual, e invierte los fondos en un proyecto del que obtiene una rentabilidad del 5% anual.Ejemplo: la sociedad IBE, S.A. presenta el siguiente balance de situacin correspondiente al ao 2012 (datos en millones de euros):Sabiendo que tiene una deuda con proveedores y acreedores que asciende a 75 millones de euros (integrada en el pasivo) y por la que paga un tipo de inters medio del 7,5%, el grado de apalancamiento financiero de esta empresa ser el siguiente:

Grado de apalancamiento financiero =75/170 = 44,11%Para conocer el efecto que tiene este grado de apalancamiento en las cuentas de la empresa, se debe comparar con una medida de rentabilidad de los recursos totales de la empresa, como el ROA. Suponiendo que el ROA ascendiera en este caso al 9%, el resultado sera positivo, concretamente de un 1,5%.Qu es el cash flow? Hace referencia a los flujos de entrada y salida de dinero que se presentan en una empresa durante un periodo determinado.Otra acepcin de cash flow lo identifica con los recursos generados por la empresa, que vienen dados por la suma del beneficio neto, las amortizaciones y las provisiones.El Cash flow, se puede obtener, por tanto, a travs de la siguiente expresin:Cash flow = Resultado neto + Amortizaciones + ProvisionesEl beneficio neto se obtiene una vez que se han deducido una serie de conceptos (amortizaciones y provisiones) que, aunque son gastos para la empresa, no generan salida de dinero, al tratarse nicamente de apuntes contables.Las amortizaciones representan la prdida de valor que va sufriendo todos los aos el inmovilizado de la empresa (edificios, instalaciones, maquinarias, vehculos de transporte, equipos informticos, etc.) debido a su uso, a su obsolescencia, etc.Las provisiones representan la prdida de valor que en un momento concreto puede sufrir algn elemento del activo, por ejemplo, existencias que se han deteriorado.

Qu es el ROA?El ROA (Return on Assets) es un indicador que mide la rentabilidad econmica con respecto al total de activos de la empresa.

Se calcula como el cociente entre el beneficio neto y el activo total. Expresa la rentabilidad econmica de la empresa, independientemente de la forma en que se financie el activo (con recursos propios o recursos ajenos).Ejemplo: en el ao 2012, la compaa XYZ, S.A. tiene un activo total de 10 millones de euros y un beneficio neto de 1 milln de euros. Su ROA ser:ROA = 1.000.000/10.000.000 = 10%Al ao siguiente, el beneficio se incrementa hasta alcanzar los 1,5 millones de euros. Sin embargo, el activo total de la empresa ha aumentado tambin hasta los 20 millones de euros, tras una ampliacin de capital y la posterior salida a bolsa de la compaa. El ROA es de:ROA = 1.500.000/20.000.000 = 7,5%Aunque el beneficio de esta empresa se ha incrementado, su activo total lo ha hecho a un mayor ritmo, de ah que el ROA baje.Qu es el ROE? El ROE (Return on Equity) es un indicador que mide el rendimiento del capital. Concretamente, mide la rentabilidad obtenida por la empresa sobre sus fondos propios.Su frmula es la siguiente:ROE = Beneficio neto /Fondos propios medios.Ejemplo: La sociedad ATX, S.A. tiene unos fondos propios medios de 500.000 y obtiene un beneficio neto de 100.000; por tanto, su ROE ser:ROE = 100.000 / 500.000 = 20%.En el siguiente ao, el beneficio aumenta hasta 140.000, pero los fondos propios medios, tras una ampliacin de capital realizada, se elevan ahora a 1.000.000.El valor del ROE es el siguiente:ROE = 140.000 / 1.000.000 = 14%.Qu es el EBIT? El EBIT es un indicador que mide el beneficio operativo de una empresa. El EBIT no tiene en cuenta ni los intereses ni los impuestos pagados por la misma en un ejercicio a efectos del clculo de su beneficio.De esta manera, este dato indica la capacidad de una empresa para ser rentable, y en definitiva para generar beneficios.La principal diferencia entre Ebit y Ebitda subyace en que el primero tiene en cuenta para su clculo las amortizaciones y depreciaciones que se han ido dotando a lo largo del ejercicio, mientras que el segundo no.Qu es el EBITDA?

El EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization) es un indicador que mide el margen bruto de explotacin de la empresa antes de deducir los intereses, impuestos amortizaciones y depreciaciones.Se considera que los intereses que paga una empresa dependen de su nivel de endeudamiento y de los tipos de inters vigentes. Por otro lado, las amortizaciones dependen del valor contable de las inversiones realizadas y de los criterios de amortizacin aplicados. Por ltimo, los impuestos dependen de los intereses y de las amortizaciones, y, por supuesto, de la normativa vigente, con lo cual tambin varan en funcin de criterios ajenos al negocio. Por tanto, el EBITDA, al eliminar esas distorsiones, permite una comparacin ms homognea entre empresas en lo que se refiere a la actividad de explotacin.Ejemplo: la sociedad PLM, S.A. presenta ante sus accionistas sus resultados correspondientes al ejercicio 2012 (datos en millones de euros):Concepto20112012 (2012-2011)

Ventas1501606,67%

Gastos de fabricacin404512,50%

Otros gastos2,52-20,00%

Margen bruto107,51135,12%

Amortizaciones21,5236,98%

Provisiones1,752,2528,57%

Otros ingresos y gastos0,50,4-20,00%

Gastos e ingresos financieros0,750,86,67%

Beneficio ordinario antes de impuestos8386,554,28%

Ingresos y gastos extraordinarios0,650,5-23,08%

Beneficio antes de impuestos (BAI)82,3586,054,49%

Impuesto de sociedades (IS)24,7125,824,49%

Beneficio neto57,6560,244,49%

EBIT83,7587,354,30%

Amortizaciones y provisiones23,2525,258,60%

EBITDA107112,65,23%

Dnde:Margen bruto = Ventas Gastos de fabricacin Otros gastosEBIT = Margen bruto Amortizaciones Provisiones Otros ingresos y gastosEBITDA = EBIT + Amortizaciones + ProvisionesBeneficio ordinario antes de impuestos = EBIT Gastos e ingresos financierosBeneficio antes de impuestos = Beneficio ordinario antes de impuestos Ingresos ygastos extraordinariosBeneficio neto = Beneficio antes de impuestos Impuesto de sociedadesA simple vista se observa que esta empresa ha incrementado su beneficio neto en un 4,49% en el periodo comprendido entre 2011 y 2012. Por otro lado, los gastos de la empresa han crecido a un mayor ritmo que las ventas, por tanto, esto es lo que hace que el beneficio neto se resienta y su ritmo de crecimiento anual (4,49%) sea menor que el crecimiento anual de las ventas (6,67%) de esta empresa.Sin embargo, hay que tener en cuenta que el incremento experimentado por el EBITDA es superior al crecimiento del beneficio neto, lo cual indica que si no se tienen en cuenta ciertos aspectos (intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones), el resultado real de la empresa sera mucho mayor.

Toma de decisionesLas instituciones financieras ofrecen un amplsimo catlogo de instrumentos entre los que elegir, sin que deba perderse de vista que estn concebidos para abordar situaciones distintas. Antes de concertar una operacin financiera hay que asegurarse de que es la que mejor se adapta a nuestras necesidades (ahorro, crdito, cubrir situaciones de riesgo, etc.).

La eleccin de un producto concreto debe basarse en una apreciacin global de todas sus implicaciones a lo largo de la vida del producto, dentro de la que pueden distinguirse tres etapas bsicas: contratacin y formalizacin; materializacin de los flujos financieros (entradas o salidas de dinero) previstos a lo largo del tiempo, y finalizacin y liquidacin.Por qu es necesario hacerse una idea global previa de las operaciones financieras? Antes de adentrarnos en el detalle de los productos financieros concretos que puede contratar una persona, es conveniente hacerse una idea global de la forma en que sta debe enfocar su toma de decisiones, con objeto de controlar y prever todas las implicaciones presentes y futuras, y de acotar las cuestiones fundamentales que deben tenerse presentes en dicha toma de decisiones.Consiguientemente, en una primera fase, lo prioritario no es tanto el conocimiento preciso de los productos y operaciones, sino poner de relieve, a grandes rasgos, el planteamiento general que debe adoptar un ciudadano antes de concertar una operacin financiera.Una persona que tenga en mente ese esquema global estar en mejores condiciones de estudiar los productos y servicios concretos que puede contratar y de elegir el que mejor se adapta a sus necesidades.Qu esquema general debemos seguir en nuestra aproximacin a los productos financieros? Como punto de partida, es conveniente saber distinguir los diferentes tipos de necesidades que, en el mbito financiero, puede tener una persona.El siguiente paso es identificar a qu entidades puede acudirse para atender las diferentes necesidades.A continuacin, puede ya abordarse la eleccin de un producto concreto, distinguiendo si se trata de una operacin con o sin dimensin temporal, es decir, si se prolonga o no en el tiempo.La eleccin de un producto de ahorro presenta una serie de particularidades que conviene tener en cuenta, y lo mismo ocurre cuando se trata de elegir una operacin de crdito.Qu necesidad queremos atender?El origen del ciclo o de la vida de cualquier producto financiero se localiza en una determinada necesidad sentida por el cliente o usuario potencial. De otra manera, carecera de sentido el diseo y el lanzamiento de dicho tipo de productos.

En consecuencia, antes de analizar las etapas que pueden delimitarse en la vida de un producto financiero cobra una importancia fundamental identificar, con la mayor claridad posible, la necesidad que le surge a la persona que estemos considerando. Qu tipos de necesidades podemos tener en el mbito financiero?Las necesidades que pueden surgirle a una persona en el mbito financiero son mltiples. Evidentemente, las necesidades que surgen en la prctica presentan una serie de matices especficos, que es preciso tener en cuenta, pero, en una primera aproximacin, la mayora puede encajarse dentro de la siguiente tipologa: Materializar un ahorro. Efectuar pagos. Disponer de dinero en efectivo. Realizar un cambio de divisas. Obtener recursos a crdito. Obtener una garanta frente a terceros. Cubrir determinadas situaciones de riesgo.Qu distincin existe entre operaciones ocasionales y aquellas otras que se prolongan en el tiempo?Aun cuando genricamente se habla de productos financieros, hemos de tener presente que las entidades financieras son empresas que prestan servicios.La vida de algunos de los servicios prestados acaba en el mismo instante en que tiene lugar la prestacin (por ejemplo, cuando se realiza una orden de pago); en otros casos, la prestacin se extiende a lo largo del tiempo (por ejemplo, en la custodia de depsitos).Qu entidades forman parte del sistema financiero espaol?Una vez identificado el tipo de necesidad planteada, el siguiente paso lgico es conocer cules son las entidades a las que nos podemos dirigir para satisfacerla. A tal fin conviene inventariar los tipos de entidades que integran el sistema financiero espaol y conocer las funciones que desempea cada uno de ellos.No obstante, no hay que perder de vista que, debido a la configuracin de grupos bancarios integrados por diferentes empresas especializadas en distintos mbitos, habitualmente una entidad bancaria, bien directa o indirectamente, est en condiciones de cubrir toda la gama de servicios de carcter financiero.En una primera aproximacin, el sistema financiero espaol est integrado bsicamente por los siguientes tipos de entidades: Entidades de crdito (bancos, cajas de ahorros, cooperativas de crdito y establecimientos financieros de crdito). Entidades de dinero electrnico. Fondos del mercado monetario. Otros intermediarios financieros (instituciones de inversin colectiva, sociedades de valores, fondos de titulizacin, sociedades y fondos de capital riesgo). Auxiliares financieros. Empresas de seguros. Fondos de pensiones.Qu diferencia a las entidades de depsito del resto de entidades financieras? Bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crdito constituyen las denominadas entidades de depsito, que son las nicas autorizadas legalmente para captar dinero directamente del pblico mediante depsitos.Qu organismos pblicos se encargan de supervisar las actividades de las entidades financieras?Aun cuando hoy en da existe una amplia libertad operativa y de actuacin, las entidades que operan en el sistema financiero estn sujetas a una estricta regulacin por parte de los poderes pblicos y, adems, existen diferentes organismos pblicos encargados de supervisar la solvencia, la estabilidad y el funcionamiento de las entidades que operan en los distintos mercados.As, las entidades de depsito se encuentran supervisadas por el Banco de Espaa y, en el caso de las cajas de ahorros y cooperativas de crdito, tambin por los respectivos gobiernos autonmicos. Adicionalmente, por lo que respecta a las actividades de seguros y de emisin de valores, se encuentran supervisadas por la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones y por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, respectivamente.El cliente ante la toma de decisionesEl cliente ante la toma de decisiones: servicios prestados una sola vez o a lo largo del tiempo

Una vez acotado el marco general en el que nos podemos mover, surge la cuestin crucial de la eleccin de un producto concreto que se ajuste a nuestras necesidades.El enfoque es distinto, evidentemente, si se trata de un servicio prestado una sola vez o de un servicio u operacin que tiene una dimensin temporal: Si pretendemos realizar una operacin espordica u ocasional, sin ninguna implicacin financiera en el futuro, por ejemplo, la realizacin de una transferencia de fondos a otra persona, deberemos prestar atencin esencialmente, adems de a la seguridad, al coste y al tiempo de ejecucin de la transaccin. Toda entidad debe tener a disposicin del pblico un folleto donde aparezca informacin de las tarifas aplicables a las distintas operaciones ofrecidas. Los aspectos a considerar son ms amplios si se trata de una operacin que conlleva obligaciones futuras para las partes intervinientes, cliente y entidad financiera. Supongamos, inicialmente, que nuestras necesidades se pueden resumir en dos: por un lado, elegir un instrumento financiero en el que colocar nuestro ahorro y, por otro, obtener un crdito para poder llevar a cabo algn proyecto de gasto. En uno y otro caso, es fundamental que elijamos la opcin que, dentro de nuestras condiciones econmicas, mejor se ajuste a nuestras necesidades, preferencias y circunstancias personales. Lo anterior nos lleva a considerar detenidamente las caractersticas de los productos.

AhorroQu aspectos debemos considerar ante la eleccin de un producto de ahorro? La eleccin de un producto concreto de ahorro debe realizarse una vez que hayamos considerado los siguientes aspectos: La naturaleza jurdica. Sus caractersticas econmico-financieras. La rentabilidad. El riesgo. La liquidez.Cul es su naturaleza jurdica? Este aspecto es fundamental, ya que la naturaleza jurdica determina que un instrumento financiero pueda ser radicalmente diferente de otro:Por ejemplo, quien contrata un depsito de ahorro a plazo sabe que, en el momento del vencimiento, va a recuperar los fondos correspondientes de la entidad depositaria. En cambio, quien suscribe acciones de una sociedad, si desea posteriormente recuperar su dinero, estar supeditado a que alguien desee adquirir las acciones, al precio que en ese momento rija en el mercado.Por tanto, es esencial que, antes de contratar un producto, identifiquemos claramente cul es su naturaleza y la funcin que cumple dicho producto.Cules son sus caractersticas econmico-financieras? Todos los instrumentos financieros tienen unas caractersticas bsicas: rentabilidad, riesgo y liquidez.Qu se entiende por rentabilidad? La rentabilidad indica el rendimiento obtenido en comparacin con los recursos invertidos.Para calcular la rentabilidad hemos de tener en cuenta dos componentes esenciales: el valor monetario que se obtiene cuando se recupera el dinero invertido y los rendimientos percibidos a lo largo de la vida del producto.Asimismo, hemos de considerar el perodo de tiempo que transcurre en uno y otro caso.Por ltimo, no hay que olvidar que la rentabilidad efectiva viene condicionada por la fiscalidad.Qu se entiende por riesgo?A su vez, el riesgo hace referencia a distintas situaciones que pueden condicionar el valor de los recursos invertidos y el de los rendimientos peridicos a percibir:Hay productos (por ejemplo, depsitos) en los que el valor nominal no se ve afectado por ninguna circunstancia, si bien siempre habr un cierto grado de riesgo asociado a la propia solvencia de las entidades captadoras de los recursos. En el caso de los depsitos, existe un fondo que garantiza a los depositantes la percepcin de unas determinadas cantidades. Otros productos (por ejemplo, acciones) estn sujetos, por el contrario, a la valoracin del mercado, por lo que el dinero invertido puede verse alterado, positiva o negativamente.Al margen del anterior tipo de riesgo, existe otro asociado a la percepcin de los rendimientos peridicos previstos a lo largo de la vida del producto y al montante concreto a percibir. En los instrumentos denominados de renta variable, como su nombre indica, no existen rendimientos fijos predeterminados, a diferencia de lo que ocurre con los de renta fija. No obstante, puede ocurrir que los rendimientos a percibir en estos instrumentos de renta fija, aunque estn preestablecidos en el tiempo, no sean fijos sino variables, si se establece que su importe dependa de cmo evolucione algn ndice que se adopte como referencia (por ejemplo, algn ndice burstil).En qu consiste la liquidez? En tercer lugar, hay que atender a la liquidez del producto, que hace referencia a la posibilidad o no de disponer de los fondos invertidos en cualquier momento del tiempo sin tener que incurrir en costes significativos.Qu relacin existe entre la rentabilidad, el riesgo y la liquidez? Las tres variables bsicas mencionadas, rentabilidad, riesgo y liquidez, no son independientes, sino que existe una relacin entre ellas. As, normalmente una mayor rentabilidad (alcanzable) est asociada a un mayor grado de riesgo. Asimismo, usualmente una menor liquidez est asociada a un mayor rendimiento.Qu aspectos globales deben considerarse antes de cerrar una operacin de ahorro? Cuando ya tenemos una idea clara del producto, antes de cerrar la operacin conviene tener una visin global de los siguientes aspectos: El impacto inicial de su contratacin. Flujos asociados a su vida. Efectos que introduce el pago de impuestos.Cul es el impacto inicial de la contratacin del producto?Qu desembolsos deben hacerse, inicialmente y/o en el futuro?Qu gastos conlleva la formalizacin de la operacin?Cules son los flujos asociados a la vida del producto?: Rentas devengadas y, en su caso, percibidas. Posibles revalorizaciones. Comisiones a pagar. Importe obtenido en el momento de finalizacin de la vida del producto o cuando se venda el activo.Adicionalmente, es preciso incorporar otra perspectiva de gran trascendencia como es la de la fiscalidad.Cmo afecta la tributacin, el pago de impuestos, a cada una de las fases que pueden distinguirse en la vida de un producto financiero?

En el momento de la inversin. Cuando se originan rendimientos o cambios de valor. En el momento de recuperar la inversin.As, hay que prestar atencin a la incidencia que pueda tener la realizacin de una inversin en un producto determinado. En caso de que dicha inversin conlleve algn tipo de beneficio fiscal, el rendimiento efectivo de la operacin aumenta para el ahorrador, lo que se deber tener en cuenta a la hora de calcular la rentabilidad obtenida.Por otro lado, es preciso tener presente las retenciones a cuenta del IRPF (Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas) que se apliquen sobre los rendimientos peridicos obtenidos y, asimismo, comprobar si, posteriormente, habr que pagar alguna cantidad adicional en concepto de IRPF (cuota diferencial).La consideracin de los impuestos permite al ahorrador hacerse una idea de las cantidades netas que percibir a lo largo del tiempo.A partir de la informacin anterior se podr calcular la rentabilidad que se espera obtener de la inversin considerada.

CrditoCules son las cuestiones bsicas a considerar ante una operacin de crdito? ImprimirAunque desde una perspectiva diferente, es preciso realizar un planteamiento similar al efectuado en relacin con el ahorro cuando el cliente acude a solicitar una operacin de crdito. Las cuestiones bsicas a considerar son las siguientes:

De qu tipo de operacin se trata? Cul es su naturaleza jurdica? Con qu garantas responde el acreditado? Existe algn avalista de la operacin? Cules son los gastos que conlleva la formalizacin de la operacin?: Comisiones de estudio y/o apertura de la operacin. Coste de tasacin de los bienes aportados como garanta. Gastos notariales. Gastos registrales. Cul es el plazo de la operacin? Cul es el calendario y el ritmo temporal de los pagos peridicos? El tipo de inters aplicable, es fijo o variable? En este ltimo caso, cul es la referencia utilizada para su revisin y cules son las fechas para llevar sta a cabo? Estn previstas entregas a cuenta para la amortizacin anticipada del crdito? Y, en tal caso, cul es la comisin aplicable? Est prevista la cancelacin anticipada del crdito? Y, en tal caso, cul es la comisin aplicable? Cules son los gastos originados por la cancelacin definitiva de la operacin?Cules son las obligaciones fiscales asociadas a la operacin de crdito? Consideracin especial debe darse asimismo a las implicaciones fiscales:As, hay que cuantificar la carga tributaria asociada a la operacin de crdito, tanto en su constitucin como en su finalizacin. Ej.: gastos de constitucin de hipoteca y de su levantamiento.Asimismo, hay que analizar si los intereses pagados pueden ser deducibles en el IRPF o si existe alguna deduccin vinculada a los pagos totales efectuados en concepto de amortizacin e intereses de prstamos, como puede ocurrir, en determinados supuestos, en relacin con la adquisicin de la vivienda habitual en el IRPF.Qu conceptos deben tenerse en cuenta para calcular el coste efectivo de la operacin de crdito?

Para calcular el coste efectivo de la operacin de crdito es preciso considerar:En primer lugar, los costes de carcter financiero y las condiciones de la operacin: Las comisiones iniciales establecidas por la entidad financiera. El tipo de inters aplicable. El plazo de amortizacin. La secuencia de los pagos.Adicionalmente, el prestatario (quien recibe el dinero del prstamo) debe tener en cuenta:1) Otros costes de carcter no financiero (notariales, registrales, de tasacin e impositivos).2)La posible disminucin de su carga impositiva por el hecho de disfrutar de algunas ventajas fiscales, que le permitirn reducir el coste del endeudamiento.

El ciclo de un prstamo

Contratacin y formalizacin de la operacinAspectos a considerar: Tipo de prstamo. Garantas aportadas. Tipo de inters, fijo o variable (referencia utilizada y fecha de revisin). Comisiones y gastos iniciales. Ritmo de las cuotas de amortizacin. Posibles amortizaciones anticipadas.

FISCALDADUn aspecto fundamental que debe considerarse a la hora de contratar operaciones financieras es el de la fiscalidad. As, es preciso conocer el tratamiento impositivo de los distintos rendimientos obtenidos en operaciones de ahorro y de inversin. Igualmente han de tenerse presentes las implicaciones tributarias en el caso de la realizacin de operaciones de crdito.Aspectos generalesQu papel cumplen los ingresos pblicos? Para que el Estado espaol pueda hacer frente a los gastos pblicos en los que necesariamente incurre, precisa de unos fondos denominados ingresos pblicos. Se entiende por ingreso pblico, pues, toda cantidad de dinero percibida por el Estado y dems entes pblicos, cuyo objetivo esencial es financiar los gastos pblicos (sanidad, educacin, etc.).

En qu consisten los tributos? El instrumento principal para la obtencin de dichos ingresos pblicos es el tributo. Aunque el tributo tiene como finalidad esencial posibilitar la financiacin del gasto pblico, puede dirigirse tambin a satisfacer otros objetivos pblicos: fomentar determinadas actividades, propiciar la creacin de empleo, estimular el desarrollo econmico de una determinada zona geogrfica, etc.Cules son las clases de tributos? ImprimirLos tributos se clasifican en tasas, contribuciones especiales e impuestos, que pueden diferenciarse con arreglo a sus respectivos hechos imponibles (supuestos de la realidad en los que se aplica cada tributo):Tasas: su hecho imponible consiste en la utilizacin privativa o el aprovechamiento especial del dominio pblico, la prestacin de servicios o la realizacin de actividades en rgimen de derecho pblico que se refieran, afecten o beneficien de modo particular al contribuyente, cuando los servicios o actividades no sean de solicitud o recepcin voluntaria para los contribuyentes, o no se presten o realicen por el sector privado.Contribuciones especiales: su hecho imponible consiste en la obtencin de un beneficio o de un aumento del valor de los bienes del obligado tributario como consecuencia de la realizacin de obras pblicas o del establecimiento o ampliacin de servicios pblicos.Impuestos: son tributos exigidos sin contraprestacin, cuyo hecho imponible est constituido por negocios, actos o hechos de naturaleza jurdica o econmica que ponen de manifiesto la capacidad econmica del contribuyente.De estas tres figuras tributarias, el impuesto es, de lejos, la ms importante, ya que es la que genera una mayor recaudacin. Dado que el Estado espaol tiene una estructura descentralizada y est organizado en distintos niveles de gobierno, cabe distinguir el sistema impositivo estatal, el autonmico y el local. Cules son los principales impuestos directos e indirectos?

Los impuestos pueden clasificarse de distintas maneras. Una de las clasificaciones ms usuales es la que diferencia entre impuestos directos e indirectos. A continuacin se hace mencin de los impuestos cuya titularidad corresponde al Estado, aunque en algunos casos estn cedidos, total o parcialmente, a las Comunidades Autnomas: Impuestos directos. Gravan la manifestacin directa de la capacidad econmica del sujeto pasivo. Son un total de cinco en el sistema tributario estatal y se clasifican, a su vez, en impuestos sobre la renta y sobre la riqueza: Impuestos sobre la renta. Dos de ellos pretenden gravar la renta de los residentes en Espaa, ya sean personas fsicas (IRPF) o personas jurdicas (IS) (es decir, individuos o sociedades, respectivamente). Otro impuesto grava la renta que los no residentes (IRNR), tanto individuos como empresas, obtienen en Espaa. As pues, son los siguientes: Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas (IRPF). Impuesto sobre Sociedades (IS). Impuesto sobre la Renta de No Residentes (IRNR). Impuestos sobre la riqueza. Siempre recaen sobre el patrimonio de las personas fsicas, nunca jurdicas; son los siguientes: Impuesto sobre el Patrimonio (IP)1. Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones (ISD). Impuestos indirectos. Dentro de estos impuestos, cabran distinguir: Los que gravan el trfico patrimonial no empresarial, es decir, las transmisiones de bienes y derechos llevadas a cabo por individuos fuera de una actividad empresarial: Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados (ITP y AJD). Los que gravan el consumo: Impuesto sobre el Valor Aadido (IVA). Impuestos Especiales (que gravan la matriculacin de vehculos, productos como el alcohol, tabaco, petrleo, etc.).Como se ha sealado, en Espaa existen tres niveles de imposicin, atendiendo a la soberana de la Administracin que tenga competencias sobre los distintos impuestos. As, encontramos un nivel estatal, uno autonmico2y otro local. Todos los impuestos anteriormente citados son de titularidad estatal.No obstante, cabe sealar que el Estado ha cedido a las Comunidades Autnomas la totalidad o parte de la recaudacin obtenida de la mayora de los impuestos de carcter estatal, as como, en algunos casos, ciertas competencias normativas. Si las Comunidades Autnomas deciden no hacer uso de esas competencias que les son cedidas, resulta de aplicacin la normativa estatal. Con el paso del tiempo, se ha ido ampliando el repertorio de impuestos que son objeto de cesin, hasta el extremo de que hoy da los nicos dos impuestos que no estn cedidos a la Comunidades Autnomas, ni total ni parcialmente, son el Impuesto sobre Sociedades y el Impuesto sobre la Renta de No Residentes.

1. El Impuesto sobre elPatrimonio se ha restablecido tras la aprobacin del Real Decreto-ley 13/2011, de 16 de septiembre, con carcter temporal para los ejercicios 2011 y 2012.2. Existen especialidades tributarias, conocidas como los Regmenes Forales, en el Pas Vasco y en la Comunidad Foral de Navarra.

Productos financierosCmo tributan los productos financieros en el IRPF?

La fiscalidad juega un papel crucial en la eleccin entre los distintos productos de ahorro, por lo que su consideracin no puede estar ausente en la presente gua. Aunque la realidad da lugar a una enorme casustica, lo que se busca es exponer los aspectos principales de la tributacin de los instrumentos de ahorro de personas fsicas residentes en Espaa.Los intereses o ganancias generados por los diferentes productos financieros de personas fsicas pueden tributar en la base imponible del ahorro, o en la base imponible general del IRPF: Los rendimientos derivados de depsitos, seguros de ahorro y activos de renta fija, as como los dividendos de acciones, se califican como rendimientos del capital mobiliario, y tributan en la base imponible del ahorro del IRPF. Las ganancias obtenidas por la venta de las participaciones de fondos de inversin o por la venta de acciones se consideran ganancias patrimoniales: si se generan en unplazo igual o inferior a un ao, tributan en la base imponible general del IRPF; si se generan en un periodosuperior a un ao,tributan en la base imponible del ahorro del IRPF.La entidad pagadora de rendimientos del capital mobiliario est obligada a practicar una retencin previa del 21% (con alguna excepcin, como es el caso de las letras del Tesoro). Tambin se practica una retencin sobre las ganancias patrimoniales derivadas de participaciones en fondos de inversin.Las anteriores rentas, incluidas en la base imponible del ahorro, son gravadas por una tarifa con tres tramos: en el ejercicio 2012, los primeros 6.000 , a un tipo del 21%, los rendimientos comprendidos entre 6.000 y 24.000 , a un tipo del 25%, y el resto de la base, al 27%.No obstante, los planes de pensiones tienen una fiscalidad diferente de la anterior: Aportaciones: las cantidades aportadas, dentro de unos lmites, reducen la base imponible general del IRPF del partcipe. Prestaciones: tienen la consideracin de rendimientos del trabajo, por lo que se incluyen dentro de la base imponible general del IRPF del beneficiario, tributando al tipo impositivo marginal que le corresponda segn su capacidad econmica.

La tributacin de los productos financieros en el IRPF: aspectos bsicosProductoAportacin / InversinRendimientoTransmisinSingularidades

Depsitos---RCM---

Ttulos de renta fija---RCMRCM (VT-VA)---

Fondos de inversin (de acumulacin) (participaciones)------GP (VT-VA)Diferimiento en caso de reinversin

Acciones---Dividendos: RCMGP (VT-VA)Exencin hasta1.500 en dividendos

Seguro de vida de rentas---RCM Vitalicias: % s/edad perceptor Temporales: % s/duracin renta---Adicin de rentabilidad generada en el caso de rentas diferidas

Seguro de vida de capital diferido---RCM (capital - primas)------

Plan de pensionesReduccin BI (Lmites)Rendimiento del trabajo------

PIASLmite anual global de aportacionesRCM (% renta s/ edad del rentista)---Exencin rendimiento hasta constitucin en renta vitalicia

LeyendaBI:Base imponibleRCM:Rendimiento del capital mobiliarioGP:Ganancia patrimonialVA:Valor de adquisicinVT:Valor de transmisin

Cuadro 1Tributacin rentasTarifa

RCM0 - 6.000: 21%

6.000 - 24.000: 25%

24.000 en adelante: 27%

GP10 - 6.000: 21%

6.000 - 24.000: 25%

24.000 en adelante: 27%

Rendimientos del trabajoSegn tarifa general

Tipo de retencin = 21%

1Segn la Ley 17/2012, de 27 de diciembre, las ganancias patrimoniales tributarn segn la escala que se recoge en el cuadro 1, siempre y cuando la ganancia patrimonial se haya generado en un periodo superior al ao. Si una ganancia patrimonial se ha generado en un periodo igual o inferior al ao, sta tributar en la base imponible general del IRPF.

Qu instrumentos financieros se analizan?

Los instrumentos financieros que se analizan son los siguientes:1. Depsitos.2. Prstamos.3. Instrumentos de renta fija.4. Fondos de inversin.5. Planes y fondos de pensiones.6. Seguros.7. Renta variable (acciones).Con carcter general, tras la aprobacin del Real Decreto Ley 20/2011, de 30 de diciembre, se ha modificado la tributacin de los productos financieros de ahorro en la base imponible del ahorro del IRPF, de la siguiente manera:20062007-2009

Escala general (Estatal y Autonmica)Hasta 2 aosMs de 2 aosTipo (%)

Desde ()Hasta ()Tipo (%)Tipo (%)Tipo (%)

0,00 4.161,60 1515918

4.161,60 14.357,52 242414,4

14.357,52 26.842,32 282817

26.842,32 46.818,00 373722

46.818,00 En adelante454527

2010-20112012

Escala del ahorro

Desde ()Hasta ()Tipo (%)Desde ()Hasta ()Tipo (%)Tipo complementario (%)Tipo total (%)

0,00 6.000,00 190,00 6.000,00 19221

6.000,01 En adelante216.000,01 24.000,00 21425

24.000,01 En adelante21627

Tipo de retencin = 19%Tipo de retencin = 21%

Depsitos

NocinAl hablar de depsitos nos referimos al dinero depositado en una entidad financiera para que sta proceda a su custodia, generando unos intereses al cliente o una retribucin en especie1. Puede tratarse de depsitos a la vista o a plazo.Tratamiento fiscalResidentes fiscales en Espaa:El contribuyente que sea residente fiscal en nuestro pas debe tributar por los intereses generados por estos productos financieros (tanto si consisten en la entrega de dinero como de bienes).En ambos casos tendrn la consideracin, a efectos del IRPF, de rendimientos del capital mobiliario y se integrarn entre las rentas del ahorro del impuesto, tributando el contribuyente segn se recoge en el cuadro 1.Antes de la reforma fiscal de enero de 2007, cuando los intereses se generaban en un perodo superior a 2 aos, se podan reducir en un 40% a la hora de integrarlos en la base imponible del impuesto. Pero, tras la reforma fiscal, esta ventaja fiscal desapareci, al no tener ya justificacin, dado que los rendimientos del ahorro tributaban a un tipo fijo (18%) y no segn una tarifa progresiva como anteriormente. A partir de 2010 se recuper cierta progresividad en la tributacin de las rentas del ahorro.No obstante, la legislacin prev la posible compensacin a aquellos contribuyentes que hubieran contratado sus productos antes del 20 de enero de 2006 (fecha de anuncio de la reforma fiscal) y dicho cambio normativo les perjudique fiscalmente.La entidad financiera con la que se contrate el depsito llevar a cabo una retencin a cuenta del IRPF segn el tipo de retencin indicado en elcuadro 1sobre los intereses generados; asimismo, llevar a cabo un ingreso a cuenta del IRPF segn el tipo de retencin (o ingreso a cuenta) indicado en elcuadro 1sobre los rendimientos en especie obtenidos.Existen unas normas especficas para la valoracin de los rendimientos obtenidos en especie, de forma que los mismos deben computarse por su valor normal de mercado ms el ingreso a cuenta, salvo que su importe se hubiese repercutido al perceptor del rendimiento. Respecto a la cuanta de ingreso a cuenta que corresponde realizar por estas retribuciones (i.e. retribuciones satisfechas en especie), se prev reglamentariamente que su clculo se realice aplicando el porcentaje del 21% al resultado de incrementar en un 20% el valor de adquisicin o el coste para el pagador.Ejemplo: la entidad financiera con la que contratamos un depsito nos remunera el mismo con una consola cuyo coste de adquisicin para la entidad financiera asciende a 200 euros. La tributacin en el IRPF por la percepcin del citado rendimiento en especie ser la siguiente: En caso de que el ingreso a cuenta se repercuta al ahorrador: Valoracin renta en especie: coste de adquisicin de la consola para la entidad financiera x 120% = 240 euros. Ingreso a cuenta = 21% * 240 = 50,4 euros. Liquidacin IRPF = (21% * 240) Ingreso a cuenta = 0 euros. En caso de que el importe del ingreso a cuenta no se repercuta al ahorrador: Ingreso a cuenta = 21% * 240 = 50,4 euros. Liquidacin IRPF: 21% * [(Coste de adquisicin * 120%) + ingreso a cuenta] ingreso a cuenta = 21% * [(200 * 120%) + 50,4] 50,4 = 10,6 euros.Adicionalmente, hay que indicar que cuando el titular de un depsito est casado en rgimen de gananciales, la titularidad del mismo (si la contratacin del depsito es posterior al matrimonio) se presume que corresponde a ambos cnyuges. Por tanto, ambos debern tributar en su IRPF por los rendimientos obtenidos por el depsito,a partes iguales.Ejemplo: El Sr. Snchez, casado en rgimen de gananciales, contrat un depsito bancario el 4 de marzo de 2011, cuando ya estaba casado. El 4 de septiembre de 2012, recibe 1.200 euros que el depsito ha generado en concepto de intereses. El tipo marginal general del Sr. Snchez es del 35%. Rendimiento a integrar en la base imponible del IRPF: 600 euros (los 600 euros restantes se imputan a su esposa, porque el depsito se contrat con posterioridad al matrimonio). Retencin efectuada por la entidad financiera: 600 x 21% = 126 euros. Tributacin: 600 x 21% = 126 euros. A ingresar/devolver: 126 - 126 = 0.Nota: El tipo impositivo general marginal correspondiente al Sr. Snchez no se aplica en este caso, ya que los intereses son rendimientos del capital mobiliario y, por tanto, se aplican los tipos impositivos mencionados en el Cuadro 1. Por tanto, con independencia de que perciba muchas rentas por otros conceptos, deber aplicar en todo caso la citada escala.No residentes en Espaa:Cuando el titular del depsito no sea residente a efectos fiscales en Espaa, los intereses y dems rendimientos obtenidos, siempre que no sean conseguidos a travs de un establecimiento permanente situado en territorio espaol, estarn exentos de tributacin (es decir, el no residente no tendr que tributar en Espaa por la obtencin de dichos intereses o rendimientos en especie).Ejemplo: El Sr. Johansson, residente en Suecia a efectos fiscales, tiene un depsito abierto en un banco con domicilio en Espaa. Dicho depsito le genera unos intereses anuales de 1.000 euros. El Sr. Johansson no opera en Espaa a travs de establecimiento permanente alguno.Los 1.000 euros obtenidos por el Sr. Johansson se consideran rendimientos obtenidos por la cesin a terceros de capitales propios y estarn exentos de tributacin en Espaa, no teniendo que pagar impuesto alguno en Espaa.

1. Retribucin en especie: se trata de una retribucin no dineraria; por ejemplo, por realizar una imposicin a plazo, la entidad financiera, en lugar de pagar intereses, entrega al cliente una vajilla.

Renta fija

NocinLos activos financieros de renta fija son valores negociables que representan la captacin y utilizacin de capitales ajenos, con independencia de la forma en que se documenten. Segn estn emitidos por una empresa privada o por el sector pblico, se tratar de activos financieros privados o pblicos, respectivamente.Tratamiento fiscalFiscalmente, las rentas que el contribuyente obtiene a travs de este tipo de productos (intereses o renta obtenida con la amortizacin o venta del activo) se identifican en el IRPF bajo el concepto de cesin a terceros de capitales propios.Por lo tanto, dichas rentas tendrn la consideracin de rendimientos del capital mobiliario, tributando segn los tipos impositivos recogidos en elcuadro 1, en la categora de las rentas del ahorro del IRPF. El tipo de retencin aplicable establecido para este tipo de rentas es el recogido en elcuadro 1(con excepciones, como en el caso de las letras del Tesoro, sobre las que no se aplica retencin alguna). Se podrn deducir del importe de los rendimientos obtenidos los gastos de administracin y depsito de valores negociables, pero no los de gestin discrecional (honorarios que cobran los expertos por planificar las inversiones).Antes de la reforma fiscal de enero de 2007, cuando los intereses se generaban en un perodo superior a 2 aos, se poda aplicar una reduccin del 40% sobre los intereses integrados en la base imponible del impuesto. Pero, tras la reforma fiscal, esta reduccin ha desaparecido, por lo que ahora este tipo de rendimientos tributa ntegramente en el IRPF.No obstante, se ha establecido un rgimen transitorio para los contribuyentes que perciban rendimientos de productos financieros de renta fija que hayan sido contratados con anterioridad al 20 de enero de 2006, cuando dichos contribuyentes resulten perjudicados por la reforma fiscal. En estos casos, se les compensar de los perjuicios ocasionados por el cambio normativo.A continuacin, se comentan algunos de estos activos financieros cuya adquisicin resulta ms usual y se indica en cada caso cul es la renta que generan y por la que se deber tributar: Bonos y Obligaciones del Estado (deuda pblica a largo plazo): son activos financieros de deuda pblica, con un vencimiento a partir de 18 meses. En Espaa, los bonos se suelen emitir a 3 y 5 aos, mientras que las obligaciones se suelen emitir a 10, 15 y 30 aos.Se tributa tanto por los intereses o cupones que se perciban como por la renta que se ponga de manifiesto en el momento de la amortizacin o venta de los activos.En ambos casos, las rentas generadas tendrn la consideracin de rendimientos del capital mobiliario, dentro de las rentas del ahorro, tributando segn los tipos impositivos recogidos en el cuadro 1. Los rendimientos procedentes de los cupones estn sometidos a la retencin recogida en el cuadro 1. En cambio, los rendimientos generados por la transmisin, amortizacin o reembolso del activo no estn sujetos a retencin. Letras del Tesoro (deuda pblica a corto plazo): son activos financieros de deuda pblica, con un vencimiento no superior a 18 meses. Tienen como principal atractivo desde un punto de vista fiscal el no estar sujetas a retencin.Se tributa por la diferencia entre el valor de reembolso y el valor de adquisicin. Esta renta se incluye como rendimientos del capital mobiliario, en las rentas del ahorro del IRPF, tributando segn los tipos impositivos recogidos en elcuadro 1.Ejemplo: El Sr. Mrquez suscribe una letra del Tesoro con vencimiento a 12 meses, por un importe nominal de 1.000 euros, emitida el 1 de febrero de 2011, satisfaciendo 945 euros por el ttulo. Adems, la entidad gestora le cobra 15 euros por la suscripcin.El 31 de enero de 2012 se amortizar dicha letra del Tesoro y la entidad gestora que media en el reembolso le cargar en cuenta 19 euros por tal operacin. El Sr. Mrquez no obtiene ningn rendimiento de la letra del Tesoro en 2011, ao en el que nicamente la adquiere. Sin embargo, en 2012 se amortizar la letra del Tesoro, llegado su vencimiento, obteniendo el Sr. Mrquez un rendimiento por el que tributar en su IRPF. Tributacin en 2012: Valor adquisicin = 945 + 15 = 960 euros. Valor amortizacin = 1.000 - 19 = 981 euros. Rendimiento obtenido = 981 - 960 = 21 euros, que tienen la consideracin de rendimientos del capital mobiliario en su IRPF del ao 2012. Retencin = 0. Tributacin efectiva = 21 x 21% = 4,41 euros.Los rendimientos derivados de la Deuda Pblica obtenidos en Espaa por un no residente fiscal estn exentos de tributacin, con carcter general.

Renta variable

NocinLas acciones representan partes alcuotas del capital social de una sociedad y otorgan a sus titulares o dueos la cualidad de socio de la misma, con los derechos y obligaciones que ello supone.La rentabilidad de la inversin en acciones se obtiene a travs de dos vas distintas: Rendimientos por el mero hecho de ser titular de las acciones (reparto de beneficios o dividendos, derechos desuscripcin preferente, primas de asistencia a juntas y otros). Rendimientos procedentes de la venta o transmisin de las acciones (ganancias o prdidas patrimoniales).Tratamiento fiscalEl contribuyente titular de acciones de una sociedad va a tributar en su IRPF por los dos tipos de rendimientos citados (por los dividendos repartidos por la sociedad, y por las ganancias y prdidas que sematerialicen como consecuencia de una eventual venta de las acciones).Dividendos:Los dividendos percibidos se consideran rendimientos del capital mobiliario, por lo que tributarn conforme a lo recogido en elcuadro 1.Tras una de las ltimas reformas fiscales del IRPF, no existe ningn tipo de deduccin a aplicar sobre los dividendos obtenidos, pero se ha establecido una exencin hasta 1.500 euros anuales. Por tanto, el contribuyente no tendr que tributar en su IRPF hasta 1.500 euros que haya percibido en el ao en concepto de dividendo1.La retencin a cuenta del IRPF a la que estarn sometidos los dividendos es la que se recoge en el cuadro 1.Ejemplo: La Sociedad A ha obtenido un beneficio, despus de tributar en su Impuesto sobre Sociedades, de 10.000 euros, que reparte en 2012 como dividendo a su nico accionista, el Sr. Snchez. Cul ser el lquido a percibir por el Sr. Snchez y su tributacin en el IRPF de 2012, suponiendo que el tipo marginal que le corresponde al Sr. Snchez, segn su capacidad econmica, es del 30%? Retencin a practicar por la sociedad pagadora: 21% x 10.000 = 2.100. Lquido a percibir por el Sr. Snchez: 10.000 2.100 = 7.900. Tributacin, excluyendo los 1.500 euros exentos (10.000 1.500 = 8.500): (6.000 x 21%) + (2.500 x 25%) = 1.885. Liquidacin: 1.885 2.100 = - 215 euros. La empresa retuvo en su da 2.100 euros del importe a percibir por el Sr. Snchez y, finalmente, por el dividendo obtenido le corresponde tributar por un importe de 1.885 euros. Por tanto, obviando el resto de rentas del contribuyente y reducciones aplicables, la Administracin Tributaria proceder, en su caso, a su devolucin al contribuyente. El tipo marginal del 30% no se aplica en este caso, ya que los dividendos tributan en la base del ahorro a los tipos fijos mencionados anteriormente.Plusvala por la venta de accionesUna persona fsica residente en Espaa a efectos fiscales, titular de acciones de una sociedad, obtendr rendimientos por la eventual venta de las mismas. Esta persona debe tributar en su IRPF por la ganancia patrimonial (plusvala) obtenida o prdida patrimonial (minusvala)incurrida, que se obtiene por la diferencia entre el valor de transmisin2de los ttulos y el valor de adquisicin pagado en su da. A efectos del IRPF, la ganancia o prdida patrimonial se incluye en la base del ahorro, tributando a los tipos impositivos recogidos en elcuadro 1, si el periodo de generacin de la misma ha sido superior a un ao. Si el periodo de generacin de la ganancia patrimonial hubiese sido igual o inferior a un ao, dicha gananciao prdida patrimonial se incluye en la base imponible general del IRPF.En el valor de adquisicin se incluirn los gastos y tributos inherentes a la compra (impuestos, etc.), excluidos los intereses. El valor de la venta se minoraren los gastos y tributos inherentes a dicha venta, excluidos los intereses.Existe un tratamiento especial para aquellas acciones adquiridas por el inversor con anterioridad al 31 de diciembre de 1994, que permitir reducir, bajo determinadas reglas, la renta gravable.

1. Esta exencin no se aplica a los dividendos y beneficios repartidos porSICAV, o cuando se compren y vendan acciones en fechas prximas al reparto del dividendo (2 meses/1 ao, dependiendo de si las acciones cotizan o no).2. El valor de transmisin, en el caso de acciones cotizadas, ser el valor de cotizacin en la fecha de la venta o el precio pactado, cuando sea superior al de cotizacin; el valor de transmisin, en el caso de acciones no cotizadas, ser, salvo prueba de que el valor efectivamente satisfecho coincide con el de mercado, el mayor de los dos siguientes: el valor terico contable del ltimo balance cerrado antes del devengo del impuesto y el que resulte de capitalizar al tipo del 20% el promedio de los resultados de los tres ltimos ejercicios sociales cerrados.

Fondos de inversin.

NocinLos fondos de inversin suponen una forma de inversin colectiva, en la que los partcipes (inversores), a partir de cantidades relativamente pequeas (participaciones), tienen acceso a invertir en distintos mercados financieros con la seguridad de que sus inversiones son gestionadas por un grupo cualificado de personas (gestora del fondo), que diversificarn el riesgo.Tratamiento fiscalTransmisin o reembolso de las participaciones:En los casos de transmisin o reembolso (venta) de las participaciones en el fondo de inversin, el inversor residente en Espaa (persona fsica) tributa en el IRPF por la plusvala, es decir, por la diferencia entre el valor de transmisin y el valor de adquisicin de las participaciones. Estas rentas tendrn la consideracin de ganancias y prdidas patrimoniales, incluyndose dentro de las rentas del ahorro del IRPF, tributando alos tipos impositivos recogidos en elcuadro 1, con independencia del tiempo que transcurra entre la adquisicin y la transmisin de la participacin1ysiempre que el periodo de generacin de la ganancia patrimonial haya sido superior a un ao. En el caso de que el periodo de generacin de la ganancia patrimonial haya sido igual o inferior a un ao, las ganancias y prdidas patrimoniales se integrarn en la base imponible general del IRPF.

En el valor de adquisicin se incluirn los gastos y tributos inherentes a la compra, excluidos los intereses. El valor de la venta se minoraren los gastos y tributos inherentes a dicha venta, excluidos los intereses.El porcentaje de retencin aplicable ser del 21% sobre la ganancia patrimonial obtenida en la transmisin de las participaciones.

No obstante, se permite que se reduzca la ganancia si las participaciones enel fondo fueron adquiridas antes de 31 de diciembre de 1994, a razn de una minoracin de 14,28% por ao anterior a dicha fecha (son los llamados coeficientes de abatimiento o coeficientes reductores), redondeando, por exceso, todo ello respecto de la parte proporcional del beneficio generado hasta el 20 de enero de 20062.Ejemplo: el 15 de junio de 1991, la Sra. Garca adquiri participaciones en un fondo de inversin, desembolsando para ello 400.000 euros. El 2 de enero de 2010 se produce el reembolso de dichas participaciones, obteniendo 1.300.000 euros.La ganancia obtenida por la Sra. Garca asciende a 1.300.000 400.000 = 900.000 euros. Sin embargo, a efectos de tributacin en el IRPF dicha ganancia deber reducirse a travs de la aplicacin de los coeficientes de abatimiento, ya que la adquisicin de las participaciones se produjo con anterioridad al 31 de diciembre de 1994. Total das transcurridos desde el 15 de junio de 1991 (da adquisicin) hasta el 2 de enero de 2010 (da reembolso): 6.776 das. Ganancia atribuible al perodo anterior al 21 de enero de 2006 (ganancia reducible)3= 708.338 euros (ver clculo a continuacin): Das desde el 15 de junio de 1991 al 20 de enero de 2006: 5.333 das. 900.000 euros x 5.333 das / 6.776 das = 708.338 euros. Antigedad hasta 31 de diciembre de 1994 (aos por exceso): 4 aos. Coeficiente de abatimiento aplicable: 14,28%. Coeficiente reductor aplicable: 4 aos x 14,28% = 57,12%. Ganancia reducida = 708.338 euros x (100% 57,12%) = 303.735,33 euros. Ganancia atribuible al perodo posterior al20 de enero de 2006 (ganancia no reducible) = 191.662 euros (900.000 euros - 708.338 euros). Ganancia fiscal = 495.39F7 euros (303.735 euros + 191.662 euros). Tributacin: 103.913 euros. 6.000 euros x 19% = 1.140 euros. 489.397 euros x 21% = 102.773,37 euros.Las participaciones de un mismo fondo de inversin se consideran entre s valores homogneos y, cuando esto ocurre, para determinar la ganancia o prdida, se considerar que los valores transmitidos o reembolsados son los primeros que el contribuyente adquiri. Para este tipo de producto se ha establecido un rgimen que permite a las personas fsicas diferir el pago del impuesto, a condicin de que se reinvierta el importe procedente del fondo vendido. As, cuando una persona fsica transmite sus participaciones en un fondo de inversin, y reinvierte el importe obtenido en la venta, a su vez, en otro fondo de inversin, no tendr que tributar por la ganancia (siempre que se cumplan determinados requisitos). Esta posibilidad no la disfrutan las personas jurdicas, que estn sujetas al IS.Ejemplo: el Sr. Jimnez transmiti el 1 de enero de 2010, por un valor liquidativo de 6.000 , las participaciones en un fondo de inversin que contrat el 12 de enero de 2006, fecha en la que desembols 3.500 por dichas participaciones. Todo el importe obtenido en la transmisin lo ha traspasado a otro fondo de inversin comercializado en Espaa.

El Sr. Jimnez ha obtenido una ganancia patrimonial por valor de 2.500 euros (6.000 euros 3.500 euros). Dado que ha decidido reinvertir la totalidad del importe obtenido en la transmisin en otro fondo de inversin, no tendr que tributar en su IRPF por los 2.500 euros obtenidos por la venta de las participaciones del primer fondo. La tributacin tendr lugar en el momento en el que se desprenda definitivamente de las participaciones.Para aquellos titulares de participaciones en fondos de inversin que no sean residentes fiscales en Espaa, las rentas derivadas de la transmisin o reembolso de dichas participaciones realizados en alguno de los mercados secundarios oficiales espaoles quedan exentas de tributacin, es decir, el no residente no tendr que pagar impuestos en Espaa. Esta exencin se cumplir siempre y cuando se trate de personas fsicas residentes en pases con los que Espaa tenga acuerdos bilaterales o multilaterales en la materia (convenios para evitar la doble imposicin internacional).

Dividendos:

Asimismo, el contribuyente deber tributar por los resultados distribuidos por el fondo de inversin (dividendos), en caso de que tenga lugar dicho reparto (lo cual no es muy usual). Estos resultados se considerarn rendimientos del capital mobiliario, por lo que han de integrarse en las rentas del ahorro del IRPF y deben tributar a los tipos de gravamen recogidos en elcuadro 1.

En el caso de dividendos repartidos por un fondo de inversin, no se aplica exencin sobre los primeros 1.500 euros (exencin que s se aplica a los dividendos y beneficios distribuidos por otro tipo de entidades). Por tanto, el contribuyente debe tributar ntegramente por la totalidad de los dividendos percibidos, sin ningn tipo de reduccin.

Los dividendos estarn sujetos a la retencin que se recoge en elcuadro 1.

1. Existe una especialidad en el caso de los fondos de inversin garantizados, que son aqullos que garantizan todo o parte del capital que se invierte y adems fijan una rentabilidad mnima para un determinado perodo, que suele estar ligada a la evolucin de un ndice de referencia o de un conjunto de ellos. En caso de que el fondo de inversin garantizado no alcance en la fecha prevista la rentabilidad mnima prefijada, el inversor recibir la diferencia entre el valor liquidativo (valor de las participaciones en esa fecha prefijada) y dicha rentabilidad mnima, sin necesidad de que se efecte transmisin o reembolso alguno. Cuando ocurra esto, y opere la garanta del fondo, el inversor debe tributar en su IRPF por la diferencia entre el valor liquidativo y la rentabilidad mnima obtenida, a los tipos de gravamen recogidos en elcuadro 1. Si no opera la garanta, el inversor tributar en su IRPF por la plusvala (valor de transmisin o reembolso valor adquisicin), tambin a los tipos de gravamen recogidos en elcuadro 1.2. En el caso de valores negociados y de acciones o participaciones en IIC, si el valor de transmisin es igual o superior al valor a efectos del Impuesto sobre el Patrimonio de 2005, se tomar este valor para calcular la ganancia patrimonial obtenida antes del 20 de enero de 2006. Si fuese inferior, se considera que toda la ganancia patrimonial se ha obtenido antes del 20 de enero de 20063. Se asumir que la ganancia se ha generado de forma lineal (cada da se genera el mismo beneficio).

Planes y fondos de pensiones

NocinLos planes de pensiones son instrumentos financieros concebidos para complementar el sistema pblico de pensiones. Otorgan a las personas a cuyo favor se constituyen un derecho para percibir en su da unos beneficios de carcter econmico, ya sea en forma de renta o de capital, por distintas causas: jubilacin, supervivencia, viudedad, orfandad e invalidez.Por tanto, un plan de pensiones tiene como objetivo la constitucin de un ahorro (se van realizando distintas aportaciones), que se traducir a largo plazo en la percepcin de unas prestaciones.Tratamiento fiscalHay que diferenciar, de un lado, las consecuencias fiscales de las aportaciones (entregas de dinero al plan de pensiones) realizadas por los partcipes (ahorradores) a los planes de pensiones y, de otro, la tributacin de las prestaciones percibidas de los mismos.Fiscalidad de las aportaciones:Las cantidades invertidas por el aportante a uno o varios planes de pensiones, incluidas las efectuadas por el promotor (empresa en la que trabaja el aportante), reducen la base imponible general del IRPF del partcipe (y, por tanto, reducirn el importe a pagar por el IRPF).La normativa fiscal aplicableestablece un lmite conjunto para todas las aportaciones a planes de pensiones y productos similares (mutualidades de previsin social, planes de previsin asegurados, seguros de dependencia, aportaciones del promotor a planes de empleo y a planes de previsin social empresarial), que ser el menor de: 10.000 euros anuales (12.500 euros para contribuyentes mayores de 50 aos). el 30% de la suma de los rendimientos netos del trabajo y de actividades econmicas percibidos individualmente en el ejercicio (50% para contribuyentes mayores de 50 aos).En consecuencia, a efectos fiscales slo se podrn aprovechar las aportaciones que no superen el citado lmite. Sin embargo, ha de tenerse en cuenta que cuando un ao el partcipe no tenga suficiente base imponible en el IRPF para aprovechar toda la reduccin, podr aplicarla durante los cinco aos siguientes.Pero tambin el contr