CONTRATOCONTRATO

UNDERWRITINGUNDERWRITING

¿QUE ES?¿QUE ES?

ES UN CONTRATO CELEBRADO ES UN CONTRATO CELEBRADO ENTRE UNA ENTIDAD ENTRE UNA ENTIDAD

AUTORIZADA PARA SER AUTORIZADA PARA SER UNDERWRITER POR MEDIO DEL UNDERWRITER POR MEDIO DEL CUAL ESTA ÚLTIMA SE OBLIGA A CUAL ESTA ÚLTIMA SE OBLIGA A

COLOCAR UNOS TÍTULOS COLOCAR UNOS TÍTULOS ASUMIENDO O NO LOS RIESGOS ASUMIENDO O NO LOS RIESGOS

DE LA COLOCACIÓN.DE LA COLOCACIÓN.

DESCRIPCIÓN DEL DESCRIPCIÓN DEL CONTRATOCONTRATO

ES UN CONTRATO FINANCIERO CON UNA ES UN CONTRATO FINANCIERO CON UNA NUEVA TÉCNICA DE FINANCIACIÓN CON NUEVA TÉCNICA DE FINANCIACIÓN CON

LA CUAL CONTRIBUYE LA BANCA LA CUAL CONTRIBUYE LA BANCA MODERNA AL DESARROLLO MODERNA AL DESARROLLO

EMPRESARIAL ANTELANDO DÍNEROS EMPRESARIAL ANTELANDO DÍNEROS CONTRA LA ENTREGA DE EMISIONES DE CONTRA LA ENTREGA DE EMISIONES DE ACCIONES, BONOS U OTROS VALORES, ACCIONES, BONOS U OTROS VALORES,

EMITIDOS POR SOCIEDADES, POR EMITIDOS POR SOCIEDADES, POR ACCIONES U OTROS EMISORES DE ACCIONES U OTROS EMISORES DE

PAPELES.PAPELES.

¿CÓMO SURGIÓ?¿CÓMO SURGIÓ?

SURGIÓ COMO UNA SURGIÓ COMO UNA EFICIENTE OPCIÓN DE EFICIENTE OPCIÓN DE

FINANCIAMIENTO, FINANCIAMIENTO, DIRIGIDA ESPECIALMENTE DIRIGIDA ESPECIALMENTE

A SOCIEDADES A SOCIEDADES COMERCIALES Y COMERCIALES Y

SIMILARES.SIMILARES.

FUNCIÓN DEL FUNCIÓN DEL UNDERWRITINGUNDERWRITING

BRINDAR UNA RECUPERACIÓN BRINDAR UNA RECUPERACIÓN AL MERCADO DE CAPITALES, AL MERCADO DE CAPITALES,

PARA QUE LAS EMPRESAS PARA QUE LAS EMPRESAS TENGAN ALLÍ RECURSOS TENGAN ALLÍ RECURSOS

ESTABLES Y DE LARGO PLAZO ESTABLES Y DE LARGO PLAZO QUE PERMITAN REDUCIR LOS QUE PERMITAN REDUCIR LOS

ALTOS NIVELES DE ALTOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO A CORTO ENDEUDAMIENTO A CORTO

PLAZO.PLAZO.

FUNCIÓN ECONÓMICAFUNCIÓN ECONÓMICA

SERVIR DE INSTRUMENTO SERVIR DE INSTRUMENTO PARA LA NEGOCIACIÓN PARA LA NEGOCIACIÓN

ECONÓMICA DE ACCIONES ECONÓMICA DE ACCIONES Y OTROS TÍTULOS Y OTROS TÍTULOS

VALORES EMITIDOS EN EL VALORES EMITIDOS EN EL MERCADO BURSÁTIL MERCADO BURSÁTIL

INSTITUCIONALIZADOSINSTITUCIONALIZADOS..

PARTES DEL CONTRATOPARTES DEL CONTRATO

• ENTIDAD ENCARGANTE: ENTIDAD ENCARGANTE: Es la que emite Es la que emite acciones, bonos u otros papeles acciones, bonos u otros papeles comerciales, es llamada la emisora.comerciales, es llamada la emisora.

• EL UNDERWRITER: EL UNDERWRITER: Es la otra parte del Es la otra parte del contrato. Pueden serlo:contrato. Pueden serlo:

- Una corporación financieraUna corporación financiera- Una sociedad comisionista de bolsaUna sociedad comisionista de bolsa- Instituto de fomento industrial (I.F.I)Instituto de fomento industrial (I.F.I)- Fondo Energético Nacional (F.E.N)Fondo Energético Nacional (F.E.N)- Compañías de financiación comercial.Compañías de financiación comercial.

• Los suscriptores no son parte del Los suscriptores no son parte del contrato, pero si parte de la contrato, pero si parte de la operación financiera, por ello su operación financiera, por ello su importancia. Son los adquirientes importancia. Son los adquirientes de los bonos o acciones productos de los bonos o acciones productos del contrato underwriting.del contrato underwriting.

- Persona naturalPersona natural

- Persona jurídica y entidades sin Persona jurídica y entidades sin ánimo de lucroánimo de lucro

- Inversionistas institucionales.Inversionistas institucionales.

CLASES DE CONTRATOCLASES DE CONTRATOUNDERWRITINGUNDERWRITING

• EN FIRME: EN FIRME: En este tipo de operación el En este tipo de operación el underwriter garantiza la venta de la underwriter garantiza la venta de la emisión a un precio determinado, emisión a un precio determinado, efectuando de manera inmediata, el efectuando de manera inmediata, el pago de toda la emisión para luego pago de toda la emisión para luego colocarlas en el mercado.colocarlas en el mercado.

• DE GARANTÍA: DE GARANTÍA: En este tipo de contrato En este tipo de contrato el underwriter garantiza la colocación de el underwriter garantiza la colocación de una emisión en un plazo determinado una emisión en un plazo determinado con el compromiso de adquisición.con el compromiso de adquisición.

• CON BASE AL MAYOR ESFUERZO:CON BASE AL MAYOR ESFUERZO: Realizan el mayor esfuerzo en un Realizan el mayor esfuerzo en un tiempo determinado fijo, en este tiempo determinado fijo, en este caso, el underwriter utiliza toda su caso, el underwriter utiliza toda su experiencia con el fin de colocar la experiencia con el fin de colocar la mayor parte de una emisión a un mayor parte de una emisión a un precio determinado.precio determinado.

• TODO O NADA: TODO O NADA: Compromiso de Compromiso de colocar todo, sino lo logran devuelven colocar todo, sino lo logran devuelven el dinero recibido a los compradores y el dinero recibido a los compradores y los valores a la emisora y se cancela los valores a la emisora y se cancela el contrato.el contrato.

OBLIGACIONES Y OBLIGACIONES Y DERECHOS DE LAS DERECHOS DE LAS

PARTESPARTES• DERECHOS DE LA EMISORADERECHOS DE LA EMISORAExigir la acción eficaz del underwriterExigir la acción eficaz del underwriterExigir la obtención de la autorización Exigir la obtención de la autorización

por el underwriter.por el underwriter.Solicitar información sobre Solicitar información sobre

experiencia, solvencia, etc. Del experiencia, solvencia, etc. Del underwriter.underwriter.

Respeto del precio de oferta y del Respeto del precio de oferta y del pago convenido.pago convenido.

OBLIGACIONES DE LA OBLIGACIONES DE LA EMISORAEMISORA

Información total a la colocadora Información total a la colocadora sobre la emisión a gestionarse sobre la emisión a gestionarse (precio, plazo, historial, etc.).(precio, plazo, historial, etc.).

No ofertar a otra colocadora.No ofertar a otra colocadora.No vender títulos valores ofertados No vender títulos valores ofertados

para la colocación.para la colocación.Pagar la comisión convenido sobre el Pagar la comisión convenido sobre el

monto total de emisión.monto total de emisión.Pagar gastos operativos.Pagar gastos operativos.

Derechos del Derechos del underwriterunderwriter

Hacer respetar precioHacer respetar precio

Exigir entrega de títulos que son Exigir entrega de títulos que son colocados en el mercado.colocados en el mercado.

Requerir pago de sus comisiones Requerir pago de sus comisiones si así se han pactado.si así se han pactado.

Obligaciones del Obligaciones del underwriterunderwriter

Gestionar autorización para la Gestionar autorización para la emisión de títulos.emisión de títulos.

Adquirir la totalidad de la Adquirir la totalidad de la emisión (en firme).emisión (en firme).

Respetar precios y condiciones Respetar precios y condiciones de la emisora.de la emisora.

Gestionar colocación y adquirir Gestionar colocación y adquirir saldo en colocación garantizada.saldo en colocación garantizada.

Ventajas del contratoVentajas del contrato• Posibilidad de incrementar el Posibilidad de incrementar el

desarrollo económico del país por el desarrollo económico del país por el ahorro nacional; así mismo, se ahorro nacional; así mismo, se contribuye al desarrollo del mercado contribuye al desarrollo del mercado de valores.de valores.

• Mayor movilidad de acciones. Mayor movilidad de acciones. Distribución masiva y amplia de Distribución masiva y amplia de Títulos Valores.Títulos Valores.

• El emisor obtiene rápidamente la El emisor obtiene rápidamente la liquidez que requiere para sus liquidez que requiere para sus proyectos o, inclusive, sus problemas.proyectos o, inclusive, sus problemas.

• Una fuente de financiamiento a largo Una fuente de financiamiento a largo plazo, rápido y seguroplazo, rápido y seguro

• Altas posibilidades para las empresas Altas posibilidades para las empresas de garantizarse los recursos, de garantizarse los recursos, dependiendo del tipo de underwriting dependiendo del tipo de underwriting a utilizar.a utilizar.

• Una forma de generar una cultura Una forma de generar una cultura financiera y bursátil de largo plazo en financiera y bursátil de largo plazo en los inversionistas de un país.los inversionistas de un país.

• Una mayor variedad de instrumentos Una mayor variedad de instrumentos que les permitan a los inversionistas que les permitan a los inversionistas reducir los riesgos de cartera.reducir los riesgos de cartera.

• Facilita el conocimiento de un nuevo Facilita el conocimiento de un nuevo producto (papel) en el mercado.producto (papel) en el mercado.

DESVENTAJAS DEL DESVENTAJAS DEL CONTRATOCONTRATO• La necesidad de un mayor La necesidad de un mayor

desarrollo de una banca de desarrollo de una banca de inversión en el país ( en cuanto a inversión en el país ( en cuanto a su aplicación)su aplicación)

• Un escaso desarrollo del Un escaso desarrollo del mercado accionario.mercado accionario.

• Falta de entidades financieras Falta de entidades financieras dispuestas a asumir mayores dispuestas a asumir mayores riesgos de colocación de títulos.riesgos de colocación de títulos.