Coparticipación Federal y Fondo Solidario durante la I Quincena de Septiembre

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17/09/13

Nº 248

Director Economistas

Alejandro Caldarelli Verónica Sosa

Diego Giacomini

Guillermo Giussi

Mario Sotuyo

Esteban Arrieta

INGRESOS TRIBUTARIOS

DATOS DE LA I QUINCENA DE SEPTIEMBRE 2013 y

PROYECCIONES 2014

� COPARTICIPACIÓN FEDERAL: Expansión del 11.5%, que se recuperaría en la

segunda mitad del mes. El monto alcanzó los $6.400 millones.

� FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Volvió a registrar un elevado crecimiento

(+250%), con un volumen de $657 millones.

� PROYECCIONES DE CIERRE MENSUAL: los giros por Coparticipación se

aproximarían a $18.000 millones, mientras que el FFS alcanzaría los $1.200

millones. Esto implicaría un 35% más de recursos que en Septiembre de 2012.

� PROYECCIONES 2014: Las provincias recibirían $22.800 millones más que lo

Presupuestado.

17 DE SEPTIEMBRE DE 2013

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Nº 248

RESUMEN EJECUTIVO

COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS

• Durante la primera mitad de Septiembre, las transferencias por Coparticipación alcanzaron los $6.386

millones, y una expansión interanual del 11.5%. Respecto a la I Quincena de Agosto, se evidencia una

contracción del 17% en los recursos.

• Si bien prevemos que las transferencias mejoren su performance durante la segunda parte del mes,

durante el último cuatrimestre se observaría un debilitamiento en su crecimiento. Frente a una tasa de

crecimiento promedio del 34% para los primeros 8 meses, para la última parte de 2013 esta cifra bajaría al

31-32%.

FONDO FEDERAL SOLIDARIO

• El Fondo de la Soja volvió a presentar un crecimiento exponencial (+250% a/a), alcanzando los $657

millones. Al margen de la aceleración del ritmo devaluatorio (36% anualizado en Agosto), desde el

Gobierno Nacional se estaría urgiendo a los exportadores de granos a liquidar dólares dentro del sistema

de pago anticipado de retenciones.

• En forma acumulada, el Fondo Federal Solidario lleva aportados $7.800 millones a las provincias (+27%).

PROYECCIONES MENSUALES

• Partiendo de una proyección recaudatoria de $73.200 millones (+28% a/a), el dato mensual cerraría con un

crecimiento del 31.4%. En valores absolutos, las transferencias se ubicarían en $18 mil millones.

• El Fondo Sojero mantendría un sólido crecimiento (+143%), aportando $1.218 millones. En síntesis, el

monto total sería de $19.200 millones, un 35.4% más a nivel interanual (+$5.000 M).

PROYECCIONES 2014

• Según lo presupuestado, la recaudación total de impuestos y contribuciones a la Seguridad Social

alcanzaría a $1.097 billones, un 5% por debajo de nuestra estimación ($1.155 billones). De este modo,

quedaría un excedente de casi $58.000 millones en manos de la Nación, parte de lo cual será participado a

las provincias.

• Nuestras previsiones ubican en $298.100 millones los fondos derivados de la Ley N° 23.548 y

modificatorias, un 8% por arriba del umbral presupuestario, en tanto que el Fondo Sojero lo haría en un

porcentaje menor (+6%), alcanzando los $14.275 millones. En forma agregada, las provincias recibirían

$22.800 millones adicionales a lo previsto en el Proyecto de Ley, apropiándose del 39% de los recursos

excedentes o no presupuestados.

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Transferencias Automáticas a Provincias: Coparticipación & FFS

DATOS DE LA PRIMERA QUINCENA

COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS

Durante la primera mitad de Septiembre, las transferencias por coparticipación alcanzaron los $6.386 millones, y una expansión interanual del 11.5%, contando ambos períodos con idéntica

cantidad de días hábiles. Respecto a la I Quincena de Agosto, se evidencia una contracción del

17% en los recursos, equivalente a $1.300 millones.

TRANSFERENCIA DE RECURSOS COPARTICIPABLES - 1º QUINCENA DE MES

Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

Si bien prevemos que las transferencias mejoren su performance durante la segunda parte del

mes (cerrando el período con una tasa del 31%), durante el último cuatrimestre del año se observaría un debilitamiento en su crecimiento, a partir de las modificaciones introducidas en el

impuesto a las Ganancias, cuya pérdida de recursos no alcanzará a ser compensada con la

extensión de las actividades gravadas (distribución de dividendos e intermediación de acciones sin

cotización), ni con la recaudación adicional de los gravámenes transaccionales (IVA y Cheques,

entre otros). Frente a una tasa de crecimiento promedio del 34% para los primeros 8 meses, para la última parte de 2013, esta cifra bajaría al 31-32%.

FONDO FEDERAL SOLIDARIO

El Fondo de la Soja volvió a presentar un crecimiento exponencial (+250% a/a), alcanzando los $657 millones. Al margen de la aceleración del ritmo devaluatorio (36% anualizado en Agosto),

desde el Gobierno Nacional se estaría urgiendo a los exportadores de granos a liquidar dólares

dentro del sistema de pago anticipado de retenciones, a través de lo cual se generaría cierta

“calma cambiaria” antes de las elecciones de octubre. Asimismo, el Tesoro se hace de pesos

necesarios para cubrir el creciente déficit fiscal.

El spread de precios entre el mercado spot (u$s 490/tn) y los futuros (u$s 460/tn mayo-14), sería

un factor adicional de impulso a las ventas.

Durante la I

Quincena, los

giros

automáticos a

provincias

aumentaron un

11.5%

interanual.

Los fondos

cayeron un

17% respecto a

la quincena

anterior.

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Combinando ambas fuentes automáticas, el monto total transferido asciende a $7.050 millones,

con una expansión del 19.1% interanual, cayendo 5 puntos respecto a la quincena previa.


EVOLUCIÓN POR REGIÓN Y POR PROVINCIA

COPARTICIPACIÓN FEDERAL DE IMPUESTOS POR REGIONES - I QUINCENA DE SEPTIEMBRE En miles de pesos - Incluye FFS

Región Centro: Córdoba, Entre Ríos y Santa Fe.

A nivel

regional, las

variaciones

fueron

homogéneas.

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Región Cuyo: San Luis, San Juan y Mendoza.

Región NOA: Catamarca, Jujuy, La Rioja, Salta, Santiago del Estero y Tucumán.

Región NEA: Chaco, Corrientes, Formosa y Misiones.

Región Patagónica: La Pampa, Río Negro, Neuquén, Chubut, Santa Cruz y Tierra del Fuego.

Región Pampeana: Buenos Aires y Ciudad de Buenos Aires.


En términos interanuales, las variaciones fueron homogéneas, sin presentarse cambios en las

participaciones relativas.

Por su parte, a nivel jurisdiccional la mayor expansión se registró en Santa Cruz (+19.7%), en

tanto que en el extremo opuesto se situó la provincia de Salta (+18.5%). Respecto a la provincia

patagónica, se acaba de anunciar la eliminación el cargo del 0.6 por mil sobre las facturas

eléctricas (vigente desde 1989), producto de la finalización de la obra de interconexión de dicha

jurisdicción al tendido eléctrico nacional. Esto implicará una pérdida anual cercana a los $35 millones para el distrito antes beneficiado.

COPARTICIPACIÓN FEDERAL & FFS POR PROVINCIA - I QUINCENA DE SEPTIEMBRE Y ACUMULADO 2013

En miles de pesos


Fuente: E&R, en base a datos de la MECON

� En lo que va del año, las transferencias por Coparticipación acumulan $146.900 millones, con

una variación del 32.5% respecto al mismo período de 2012 (+$36.000 millones).

� Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $7.800 millones (+27%), llevando el total de

transferencias a $154.700 millones, aunque reduciendo la tasa de variación al 32.2%.

A nivel

provincial,

Santa Cruz fue

la más

beneficiada

(+19.7%),

ubicándose

Salta en el

extremo

opuesto

(+18.5%).

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� Las provincias de Chaco y Entre Ríos, encabezan el ranking acumulado, con una tasa del 33%,

mientras que la provincia de Buenos Aires se ubica en el lugar más bajo de la escala (+30.5%),

a partir de su pérdida de participación en la distribución de los recursos del Fondo del

Conurbano.

PROYECCIONES DE CIERRE MENSUAL

Como se señaló al inicio, las mayores transferencias de la segunda quincena asegurarían otro mes

con buen desempeño de la coparticipación. Partiendo de una proyección recaudatoria de $73.200

millones (+28% a/a), el dato mensual cerraría con un crecimiento del 31.4%. En valores absolutos,

las transferencias se ubicarían en $18 mil millones.

El Fondo Sojero mantendría un sólido crecimiento (+143%), aportando $1.218 millones. En

síntesis, el monto total sería de $19.200 millones, un 35.4% más a nivel interanual (+$5.000 M).

COPARTICIPACIÓN FEDERAL A PROVINCIAS - PROYECCIÓN MENSUAL SEPTIEMBRE 2013 En miles de pesos



PROYECCIONES 2014

La semana pasada, el Poder Ejecutivo presentó el Proyecto de Ley de Presupuesto 2014 para ser

tratado en el recinto legislativo. Si bien gran parte de las proyecciones incluidas adolecen de

rigurosidad y/o probabilidad de ocurrencia, se presentarán las metas establecidas en términos de

Las

transferencias

totales

llegarían a

$19.200

millones, un

35.4% más que

un año atrás.

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transferencias automáticas a provincias, para luego realizar un análisis comparativo con las

previsiones de Economía & Regiones1.

En términos simplificados, el Proyecto prevé un crecimiento del nivel de actividad superior al

esperado, junto a una variación de los precios implícitos sustancialmente menor a lo previsto. De

este modo, dado que la dinámica recaudatoria se determina por la evolución del PIB corriente

(sumando crecimiento e inflación), el monto que recaudaría la AFIP aparece subestimado,

disponiendo de un importante caudal de recursos sin asignación presupuestaria.

Yendo a los números, se prevé una expansión real de la economía del 6.2%, junto a un crecimiento

en el índice de precios implícitos (IPI) del 15.8%, resultando en un crecimiento nominal del 22.9%.

En contraposición, nuestras estimaciones se ubican en 1.8% y 31%, respectivamente, dando

origen a una expansión nominal del 33.3%.

Según lo presupuestado, la recaudación total de impuestos y contribuciones a la Seguridad Social alcanzaría a $1.097 billones, un 5% por debajo de nuestra estimación ($1.155 billones). De este

modo, quedaría un excedente de casi $58.000 millones en manos de la Nación, parte de lo cual

será participado a las provincias.

Las transferencias automáticas por Coparticipación y Leyes Especiales llegarían a $276.109 millones de acuerdo a lo establecido en el Presupuesto, en tanto que el Fondo Sojero alcanzaría los $13.454 millones. Esto se traduciría en sendos aumentos interanuales del 22% y 35%,

respectivamente, en relación a nuestra expectativa de cierre 2013 (+$53.900 combinado).

De acuerdo a nuestras estimaciones, los fondos derivados de la Ley N°23.548 y modificatorias

ascenderían a $298.100 millones, un 8% por arriba del umbral presupuestario, en tanto que el

Fondo Sojero lo haría en un porcentaje menor (+6%), alcanzando los $14.275 millones. En forma

agregada, las provincias recibirían $22.800 millones adicionales a lo previsto en el Proyecto de Ley, apropiándose del 39% de los recursos excedentes o no presupuestados.

TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS 2014: PRESUPUESTADO VS ESTIMACIÓN E&R

Fuente: E&R, en base al Proyecto de Ley de Presupuesto 2014

A riesgo de ser repetitivos, en cualquiera de los casos se evidencia la falta de equidad distributiva reinante en el esquema de coordinación financiera Nación-Provincias. La

1 Cuando haya disponibilidad de información, se publicará un análisis más integral y detallado del impacto

del Presupuesto 2014 para los Estados Subnacionales.

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participación de los estados subnacionales sigue siendo exigua (entre el 26.4% y el 27%, de

acuerdo a las distintas previsiones) cuando al mismo tiempo, provincias y municipios deben

afrontar en forma combinada cerca del 50% del gasto público anual, que incluso se focaliza en

aquellos servicios de mayor impacto sobre la ciudadanía, como los educativos, de seguridad y

justicia.

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