Coyuntura Económica 2016Diciembre 2016

Juan Sebastián ChamorroDirector Ejecutivo

Coyuntura económica internacional

4

6

8

10

12

14

16

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20

22

1920

1924

1928

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1940

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1952

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1968 1972

1976

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1984

1988

1992

1996

2000

2004

2008

2012

Países angloparlantesParticipación del percentil 1° en la distribución del ingreso (porcentaje)

Australia Canadá Nueva Zelanda Reino Unido Estados Unidos

Fuente: The World Wealth and Income Database

La desigualdad del ingreso en países desarrollados ha aumentado considerablemente en las últimas dos décadas

Los ingresos promedio de los hogares en EEUU, en términos reales, son los mismos de 1996

El crecimiento económico en el mundo ha sido moderado y desigual. Se espera que Chinaregistre un crecimiento por encima del 6% en 2016, 2017 y 2018. En Europa y EEUU se esperaun crecimiento moderado alrededor del 1.5% y 2.0% respectivamente. En AL se espera unacontracción en 2016, y crecimientos de 1.6% y 2.1% en 2017 y 2018, respectivamente.

1.6

2.2 2.1

0.5 0.6 0.5

1.7 1.5 1.6

6.66.2 6.0

-0.6

1.62.1

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2016 2017 2018

Crecimiento del PIB real por regionesPorcentaje

Estados Unidos Japón Zona Euro China Latinoamérica

Fuente: FMI

En 2016, se esperan caídas en los precios de la carne. Por su parte, se espera uncrecimiento en los precios de café, oro y azúcar de 6.3%, 10.1% y 36.8% para el2016, respectivamente. En 2017 y 2018, se prevén incrementos en los precios decafé, carne y oro, y una contracción en el precio del azúcar.

6.3 4.9 4.6

-11.8

0.8 0.8

10.1

0.7 1.6

36.8

-1.5-5.5

-20

-10

0

10

20

30

40

2016 2017 2018

Principales productos de exportaciónCrecimiento de los precios internacionales (porcentaje)

Café Carne Oro Azúcar

Fuente: FUNIDES con base a datos del Banco Mundial y Mercados Futuros.

Coyuntura económica nacional

En el segundo trimestre de 2016, el PIB tuvo un crecimiento de 5.2%, superior al4.2% del mismo período en 2015. Este crecimiento es superior al IMAE que tuvo uncrecimiento promedio anual de 5.0% en mismo trimestre. En el tercer trimestre elIMAE tuvo un crecimiento de 4.8%.

5.2

5.0

4.8

3

4

5

6

IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III

2012 2013 2014 2015 2016

IMAE y PIB

PIB IMAE

Fuente: BCN.

Crecimiento promedio interanual

En el segundo trimestre de 2016, las actividades económicas que máscrecieron fueron los sectores de construcción, intermediación financiera,comercio y agricultura.

-6.50.61.01.3

1.93.0

3.74.04.44.64.75.25.25.25.4

7.88.1

9.312.9

-10 -5 0 5 10 15

Silvicultura y extracción de maderaExplotación de minas y canteras

PecuarioPropiedad de vivienda

Industria manufactureraSaludAgua

Otros serviciosEnseñanza

Administración Pública y DefensaPesca y acuicultura

Hoteles y restaurantesElectricidad

PIBTransporte y comunicaciones

AgriculturaComercio

Intermediación financiera y servicios conexosConstrucción

PIB por actividad económicaCrecimiento promedio interanual (porcentaje), II trimestre 2016

Fuente: BCN.

El sector de la construcción ha presentado una desaceleración desdenoviembre de 2015, teniendo en septiembre un crecimiento de 9.0%.

9.0

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

2012 2013 2014 2015 2016

IMAE de construcción

Fuente: BCN.

Crecimiento promedio interanual (porcentaje)

La inversión extranjera directa tuvo una reducción desde el tercertrimestre de 2015, lo cual se encuentra relacionado a la desaceleraciónobservada en el sector de construcción.

-3.9

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Inversión extranjera directaCrecimiento promedio interanual (porcentaje)

Fuente: BCN.

Por el enfoque del gasto, el crecimiento que tuvo mayor crecimiento fueel gasto público, seguido por la inversión privada e importaciones.

2.4

5.1

5.2

9.5

10.1

15.7

0 5 10 15 20

Exportaciones

Consumo

PIB

Importaciones

Inversión fijaprivada

Gasto público

PIB por enfoque del gastoCrecimiento promedio interanual (porcentaje)

Fuente: BCN.

Las proyecciones de FUNIDES de agosto fueron coherentes con el dato observadopara el II trimestre de 2016 del PIB, consumo privado, inversión fija privada,exportaciones e importaciones. De igual forma, las proyecciones fueron cercanasal crecimiento observado en el sector de manufactura.

Consumo 5.1 4.8Inversión fija privada 10.1 11.9Gasto público 15.7 12.0Exportaciones 2.4 3.5Importaciones 9.5 8.5

Manufactura 1.9 2.0Comercio 8.1 7.5Transporte y comunicaciones 5.4 4.0Agricultura 7.8 5.1PIB 5.2 4.8

Principales sectores

Enfoque del gasto

PIB por enfoque del gasto y principales sectoresCrecimiento promedio anual (porcentaje), II trimestre 2016

Fuente: BCN y FUNIDES.

Dato oficial BCN Octubre 2016

Proyección FUNIDES Agosto 2016

La inflación ha mostrado una tendencia a la baja entre agosto y octubrede 2016, manteniéndose en niveles relativamente bajos.

3.4

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Nov.

Ene.

Mar

.

May

.

Jul.

Sep.

Nov.

Ene.

Mar

.

May

.

Jul.

Sep.

Nov.

Ene.

Mar

.

May

.

Jul.

Sep.

Nov.

Ene.

Mar

.

May

.

Jul.

Sep.

2012 2013 2014 2015 2016

Índice de precios al consumidor (IPC)

Fuente: BCN.

Crecimiento interanual (porcentaje)

A octubre de 2016, la mayor inflación se dio en los rubros de educación,bebidas alcohólicas y tabaco, y salud. Por su parte, los precios de los alimentosy bebidas no alcohólicas tuvieron el menor crecimiento (0.3%)

0.3

2.6

3.0

3.4

3.8

4.3

4.3

5.0

5.2

6.2

6.8

7.1

8.0

0 2 4 6 8 10

Alimentos y bebidas no alcohólicas

Comunicaciones

Recreación y cultura

Inflación interanual

Prendas de vestir y calzado

Transporte

Bienes y servicios diversos

Artículos para el hogar

Alojamiento, servicios básicos y combustibles

Restaurantes y hoteles

Salud

Bebidas alcohólicas y tabaco

Educación

Inflación por componentesCrecimiento interanual (porcentaje), octubre 2016

Fuente: BCN.

Entre enero y agosto de 2016, el crecimiento interanual de los afiliados al INSS fue de 11.8%mayor respecto a igual período de 2015. Las actividades con mayor crecimiento de empleoformal fueron construcción, transporte y comunicaciones, y financiero.

-0.9

-0.6

6.2

9.8

11.6

11.8

16.4

16.6

23.0

27.3

-5 0 5 10 15 20 25 30

Minas y canteras

Agropecuario, silvicultura, caza y pesca

Industria manufacturera

Comercio

Electricidad, gas y agua

Total

Servicios comunales, sociales y personales

Financiero

Transporte, almacenamiento y comunicaciones

Construcción

Asegurados activos del INSS por actividad económicaCrecimiento promedio interanual (porcentaje), enero-agosto 2016

Fuente: BCN.

Coyuntura económica nacionalSector externo

El balance comercial entre enero y agosto de 2016 tuvo un saldo negativo deUS$1,558 millones, que corresponden a 17.7 por ciento del PIB. Este déficit fuemayor al observado para igual período en 2015, tanto en monto como enporcentaje del PIB.

-1,394 -1,558

-16.5

-17.7

-18.0

-17.8

-17.6

-17.4

-17.2

-17.0

-16.8

-16.6

-16.4

-16.2

-16.0

-15.8

-1,600

-1,500

-1,400

-1,300

2015 2016

Balanza comercial

BC (USD Mill) BC (% PIB)

Millones de dólares y porcentaje de PIB, enero-agosto de cada año

Fuente: BCN.

El monto de las exportaciones a agosto de 2016 fue de US$3,322 millones, teniendouna ligera reducción con respecto al monto a agosto de 2015. Por su parte, lasimportaciones fueron de US$4,880 millones, 3% superior con relación al mismomes del año anterior.

3,342 3,322

4,736 4,880

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2015 2016

Exportaciones e importaciones totales

Exportaciones Importaciones

Millones de dólares, enero-agosto de cada año

Fuente: BCN.

Las exportaciones reales tuvieron un crecimiento de 2.4% en agosto de 2016, enrelación al mismo período de 2015. Las exportaciones de mercancíasdisminuyeron en 4.1%, y las de zona franca aumentaron en 8.3%.

-4.1

-1.8

2.4

8.3

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

Mercancías Principales productos Total Zonas francas

Exportaciones reales por tipo de productoCrecimiento interanual (porcentaje), enero-agosto 2016

Fuente: BCN.

Los productos de exportación que presentaron mayor crecimiento fueron banano,camarón marino, frijol, bebidas y rones, y café.

-43.4-37.2

-33.8-25.6-25.3

-16.2-15.9

-12.3-7.2

0.82.1

5.812.313.8

18.263.4

76.2

-60 -40 -20 0 20 40 60 80 100

Ganado bovinoHarina de trigo

Camarón cultivoAzúcar

GalletasCafé instantáneo

ManíTabaco

LangostaQueso

OroCarne vacuna

CaféBebidas y rones

FrijolCamarón marino

Banano

Exportaciones reales de los principales productosCrecimiento interanual (porcentaje), enero-agosto 2016

Fuente: BCN.

Hasta agosto de 2016, las importaciones reales crecieron 9.4%, debido alincremento de las importaciones de mercancías en 10.5% y de productosrelacionados a zona franca en 6.3%.

10.5

6.3

9.4

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

Mercancías Zonas francas Total

Importaciones reales por tipo de productoCrecimiento interanual (porcentaje), enero-agosto 2016

Fuente: BCN.

Las remesas familiares fueron de US$922 millones a septiembre de 2016, siendosuperior en 5.4% al mismo período de 2015. Como porcentaje del PIB, lasremesas crecieron una décima en relación a 2015.

835 875 922

9.49.2 9.3

7

8

9

10

11

12

750

800

850

900

950

2014 2015 2016

Remesas familiares

Valor USD % PIB

Millones de dólares y porcentaje de PIB, enero-septiembre de cada año

Fuente: BCN.

Coyuntura económica nacionalSector público

El balance del gobierno central, tanto antes como después dedonaciones, mostró un deterioro en 2016 con respecto a 2015.

-880

-239

-1,48

1

667

1,311

750

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2014 2015 2016

Balance del gobierno central

A/D D/D

Millones de córdobas, enero-agosto de cada año

Fuente: BCN. A/D: Antes de donaciones; D/D: Después de donaciones.

En términos reales, el IR y el IVA presentaron un crecimiento por encimadel 7%, impulsando la recaudación impositiva del gobierno central en un10.8% con respecto a igual período de 2015.

11.4

-3.5

13.4

6.95.6

12.9

7.4

11.5

17.1

10.8

-5

0

5

10

15

20

IR IVA ISC DAI, IEC Total

Impuestos reales del gobierno central

2015 2016

Fuente: BCN.

Crecimiento interanual (porcentaje), enero-agosto de cada año

Los gastos corrientes y de capital aumentaron en 16.6% y 24.6%,respectivamente.

27,3

23

30,4

04

35,4

55

8,39

5

9,43

4

11,75

4

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2014 2015 2016

Gasto corriente y de capital del gobierno central

Corriente Capital

Millones de córdobas, enero-agosto de cada año

Fuente: BCN.

En septiembre, el balance del INSS presentó un superávit después dedonaciones como resultado de un aumento de los otros ingresos. Aseptiembre de 2016, el INSS tuvo un déficit acumulado antes dedonaciones de C$187 millones.

291.7

-1,200

-1,000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

Ene

Mar

May Ju

l

Sep

Nov

Ene

Mar

May Ju

l

Sep

Nov

Ene

Mar

May Ju

l

Sep

Nov

Ene

Mar

May Ju

l

Sep

2013 2014 2015 2016

Balance del INSS después de donacionesMillones de córdobas

Fuente: BCN.

De acuerdo al PGR 2017, los ingresos programados para 2017 representanel 17.3% del PIB, y muestra que tendrán una reducción de 0.6 puntosporcentuales del PIB en relación a lo ejecutado en 2016. El principalcomponente son los ingresos tributarios.

16.716.2

1.2

1.1

17.9

17.3

15.0

15.5

16.0

16.5

17.0

17.5

18.0

18.5

2016 2017

Ingresos totales de la administración públicaPorcentaje de PIB

Tributarios No tributarios Rentas de la propiedad

Transferencias corrientes Capital

Fuente: MHCP.

Por su parte, los gastos programados para 2017 equivalen al 19.1% del PIB,representando un incremento en relación a lo ejecutado en 2016.

17.9

19.1

17.2

17.4

17.6

17.8

18.0

18.2

18.4

18.6

18.8

19.0

19.2

2016 2017

Gastos totales de la administración públicaPorcentaje del PIB

Fuente: MHCP.

El Programa de Inversión Pública tendrá un crecimiento de 11.3% en 2017en relación al año anterior.

-2.8

-9.9

-2.7

23.2

11.2

25.7

10.212.8

18.0

11.3

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Programa de Inversión Pública presupuestadoCrecimiento anual (porcentaje)

Fuente: SNIP.

Principales proyectos de inversión

Mejoramiento de camino El Rama-Laguna de PerlasMejoramiento carretera Mulukukú-Siuna Construcción del sistema de alcantarillado en

JuigalpaMejoramiento y construcción de alcantarillados en

Santo Tomás, Bilwi, Masaya y BluefieldsHospital Vélez Paiz (Managua) y Hospital Escuela

Oscar Danilo Rosales (León)

Coyuntura económica nacionalPolítica crediticia y reservas internacionales

Al 16 de noviembre de 2016, las reservas internacionales netas ajustadastuvieron una contracción de US$91.9 millones con respecto a su valor decierre en diciembre de 2015.

167.3

-91.9

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

2015 2016

Reservas internacionales netas ajustadasFlujos en millones de dólares al 16 de noviembre

Fuente: BCN.

Las reservas internacionales netas ajustadas tienen una cobertura de 159.0% labase monetaria, presentando una leve disminución con respecto al mismoperíodo de 2015. Asimismo, la cobertura de reservas internacionales brutas sobrelos depósitos privados tuvo una contracción de 3.9 puntos porcentuales.

160.4 159.0

50.5 46.6

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2015 2016

Reservas internacionales

RINA / Base monetaria RIB / Depósitos privados

Cobertura respecto a la base monetaria y los depósitos privados al 16 de noviembre

Fuente: BCN.

(porcentaje)

La reducción de las reservas internacionales se debió a la venta de divisas en lamesa de cambio de US$274.5 millones, que fueron parcialmente compensadospor el aumento de los ingresos netos del sector público no financiero.

-24.2 -20.4

199.7 184.2

-3.3

-274.5

0.0 0.0

-4.9

18.9

-300

-200

-100

0

100

200

300

2015 2016

Origen de variación de reservas internacionales

Ingresos netos del BCN Ingresos netos del SPNF Mesa de cambioColocación neta de títulos Otras operaciones

Flujos en millones de dólares al 16 de noviembre

Fuente: BCN.

FUNIDES proyecta que el saldo del numerario a diciembre de 2016 será deC$16,560 millones, lo que significa un aumento de C$1,844 millones entrelos meses de noviembre y diciembre.

16,560

3,000

5,000

7,000

9,000

11,000

13,000

15,000

17,000

19,000

Ene

Jun

Nov

Abr

Sep

Feb Jul

Dic

May Oc

tM

arAg

oEn

eJu

nNo

vAb

rSe

pFe

b Jul

Dic

May Oc

tM

arAg

oEn

eJu

nNo

v

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

NumerarioMillones de córdobas

Proyecciones

Fuente: FUNIDES con datos de BCN.

Coyuntura económica nacionalIndicadores financieros

En septiembre de 2016, los depósitos en términos reales del sectorprivado continuaron presentando una desaceleración en su crecimiento,teniendo una tasa de 6.9%.

6.9

0

5

10

15

20

25

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

2012 2013 2014 2015 2016

Depósitos en términos reales del sector privadoCrecimiento interanual (porcentaje)

Fuente: BCN.

Con respecto a los créditos, en términos reales, al sector privado, sucrecimiento ha presentado una desaceleración después de la recuperaciónobservada en el segundo trimestre de 2016. Sin embargo, en septiembre su tasafue de 15.9%, manteniéndose aún bastante dinámica.

15.9

10

12

14

16

18

20

22

24

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

Oct.

Dic.

Feb.

Abr.

Jun.

Ago.

2012 2013 2014 2015 2016

Crédito en términos reales al sector privadoCrecimiento interanual (porcentaje)

Fuente: BCN.

La desaceleración en el crecimiento del crédito, en términos reales, serefleja en las tasas observadas en todos los sectores, a excepción de loscréditos personales, en relación al mismo período de 2015.

17.5

15.7

14.5 16

.8

19.8 21

.7

29.1

23.7

4.3

11.9

11.9 14

.1 15.9 17.

0

19.8

26.6

0

5

10

15

20

25

30

35

Industrial Tarjetas decrédito

Agrícola Vivienda Total Comercial Ganadero Créditospersonales

Cartera de crédito en términos reales por sector

2015 2016

Crecimiento a septiembre de cada año (porcentaje)

Fuente: BCN.

Encuestas de FUNIDES

La capacidad de compra de los consumidores se redujo en relación a laencuesta realizada en junio, sin embargo, es menos negativa que loobservado durante 2014 y 2015.

-6-12

-5 -81

-17-7

0-6

-25-30

-23 -21-17 -17 -18 -17 -16

10

-9

26 27 28 30 3426

33 3632

23 22 24 22 25 27 2823

27

4032

-32-38

-33-38

-33-42 -39 -36 -37

-48-52

-47 -43 -41 -44 -45-40 -44

-30

-41

-60

-40

-20

0

20

40

60

Dic.

Mar

.

Jun.

Sep.

Dic.

Abr.

Jun.

Sep.

Dic.

Mar

.

Jun.

Sep.

Dic.

Mar

.

Jun.

Sep.

Dic.

Mar

.

Jun.

Oct.

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Capacidad de compra de los consumidores con respecto al año pasado

Mayor Menor Neto

Fuente: Encuesta de Confianza del Consumidor FUNIDES.

Porcentaje

Sin embargo, cuando se les pregunta sobre su percepción sobre la situación desus empresas de forma individual, esta disminuyó notablemente en la últimaencuesta en comparación a la realizada en julio.

22

85

-1

1412

2

12

21

12 14

-6

30

1916

6

20 19 17

22

34

26 24

14

-8-11 -11

-7 -6 -7

-15-11 -13 -13

-10

-20

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

Sep. Dic. Mar. Jun. Nov. Feb. Jul. Nov. Ene. Abr. Jul. Sep.

2013 2014 2015 2016

Situación actual de la empresa privada

Mejor Peor Neto

Porcentaje

Fuente: Encuesta de Confianza del Empresario FUNIDES.

La desmejora en la situación de la empresa privada se ve reflejada en ladisminución de los empresarios que consideran un clima de inversiónfavorable en septiembre de 2016.

4859

47

6153

35 38 42

6874

4839

59

7265

72 68

55 5260

74 7766

58

-10 -12-17

-11 -15-19

-14 -18

-6 -3

-18 -19

-40

-20

0

20

40

60

80

100

Sep. Dic. Mar. Jun. Nov. Feb. Jul. Nov. Ene. Abr. Jul. Sep.

2013 2014 2015 2016

Clima de inversión

Favorable Desfavorable Neto

Porcentaje

Fuente: Encuesta de Confianza del Empresario FUNIDES.

El factor negativo que tuvo un mayor incremento fue el entorno político.En la encuesta realizada en septiembre, el 68% de los empresariosconsideró que estaba afectando negativamente la economía.

80 82

65

7169

5551

4346

34 36

47

29 29

55

39

33

41

26

39

68

20

30

40

50

60

70

80

90

May

,

Ago.

Nov.

Feb.

May

.

Sep.

Dic.

Abr.

Jun.

Sep.

Dic.

Mar

.

Jun.

Nov.

Feb. Jul.

Nov.

Ene.

Abr.

Jul.

Sep.

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Percepción negativa del entorno políticoPorcentaje, mayo 2011 - septiembre 2016

Fuente: Encuesta de Confianza del Empresario FUNIDES.

Proyecciones 2016-2018

Proyecciones de crecimiento real de los principales componentes de la demanda

10.1

5.0 5.0

7.9 7.9 7.9

7.9 7.7 7.7

7.7 7.7

14.5

3.2

0.0

4.9

7.0 7.0

8.0 8.3 7.9

7.2 7.0

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

I II III IV I II III IV I II III IV

2016 2017 2018

Crecimiento real de la inversión fija privada

Proyección Gob. PEF Proyección FUNIDES

Fuente: FUNIDES

5.9 5.9

4.1 4.1 4.1 4.14.3 4.3 4.3 4.3

4.7

5.1

4.7 4.7

4.34.4 4.5 4.6 4.6 4.5 4.5 4.5

3

4

5

6

7

I II III IV I II III IV I II III IV

2016 2017 2018

Crecimiento real del consumo individual

Proyección Gob. PEF Proyección FUNIDES

Fuente: FUNIDES

2.4

8.2 8.2 8.4 8.4 8.4 8.4

6.8 6.8 6.8 6.8

-1.1

3.44.1

4.5 4.7 5.0 5.46.0 6.0 6.0 6.0

-2

0

2

4

6

8

10

I II III IV I II III IV I II III IV

2016 2017 2018

Crecimiento real de las exportaciones de bienes y servicios

Proyección Gob. PEF Proyección FUNIDES

Fuente: FUNIDES

9.58.6 8.6

3.7 3.7 3.7 3.7

5.8 5.8 5.8 5.8

10.09.5

7.7

8.0 8.07.5 7.5 7.5 7.5 7.5 7.5

0

2

4

6

8

10

12

I II III IV I II III IV I II III IV

2016 2017 2018

Crecimiento real de las importaciones de bienes y servicios

Proyección Gob. PEF Proyección FUNIDES

Fuente: FUNIDES

Proyecciones de crecimiento real de los principales sectores de la economía

-0.5

1.92.3

1.92.2

3.4

4.04.2 4.3 4.5 4.5 4.5

-1

0

1

2

3

4

5

I II III IV I II III IV I II III IV

2016 2017 2018

Crecimiento real de manufactura

Proyección FUNIDES

Fuente: FUNIDES

7.98.1

7.6

6.6 6.76.8

6.0

6.5 6.4 6.56.8

6.5

5

6

6

7

7

8

8

9

I II III IV I II III IV I II III IV

2016 2017 2018

Crecimiento real del comercio

Proyección FUNIDES

Fuente: FUNIDES

5.4

4.34.1

6.3

6.9 7.0 6.96.5

5.5

4.8 4.8 4.8

3

4

4

5

5

6

6

7

7

8

I II III IV I II III IV I II III IV

2016 2017 2018

Crecimiento real de transporte y comunicaciones

Proyección FUNIDES

Fuente: FUNIDES

-6.9

-3.1

-0.6

2.7

0.3 0.21.6

0.4

4.73.3 3.7

7.8

3.84.8

7.0 7.0

4.0 3.6 3.6 3.6 3.6 3.6

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Crecimiento real de la agricultura

Proyección FUNIDES

Fuente: FUNIDES

FUNIDES estima un crecimiento real de la economía nicaragüense de 4.5%para 2016, y entre 4.5%-4.0% para 2017 y 2018.

Resumiendo

(+) Agricultura Manufactura Exportaciones de Zona

Franca Remesas Términos de intercambio Ingresos tributarios Depósitos

(desacelerando) Crédito (desacelerando)

(-) Exportaciones de

mercancías Déficit comercial Reservas internacionales INSS Mayor incertidumbre Nica-Act Entorno político

Expectativas de consumidores y empresarios

Conclusión

Estabilidad macroeconómica y crecimiento relativamente alto

pero…

Incremento de la incertidumbre externa e internaDeterioro del entorno político

Desaceleración en sectores específicos a los que debemos poner atención

¿Se ha transformado la economía nicaragüense en los últimos años?

Transformación estructural

Medidas tradicionales: capital humano y físico,fortalecimiento de instituciones e innovacióntecnológica -> Efectos a largo plazo

¿Cómo podemos lograr crecimiento a corto plazo? Transformación estructural Identificar e impulsar sectores con una productividad

mayor a la productividad promedio. Orientar los recursos de la economía nacional a dichos

sectores.

Fuente: FUNIDES.

2005

Brechas en la productividad en Nicaragua

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

Prod

uctiv

idad

del

sec

tor c

omo

porc

enta

je d

e la

pr

oduc

tivid

ad p

rom

edio

Participación en el Empleo por Sector

Brechas en la productividad en VietnamAgricultura, pecuario,silvicultura y pesca

Servicios sociales, personalesy gubernamentales

Industria manufacturera

Transporte y comunicaciones

Construcción

Comercio, hoteles yrestaurantes

Explotacion de minas ycanteras

Electricidad, gas y agua

Servicios financieros,empresariales e inmobiliarios

44

156

1366

198

180

266 34

8 388

619

73 7 8 210

19902008

Fuente: FUNIDES.

2005

Brechas en la productividad en Nicaragua

2014

Fuente: FUNIDES.

88.0

12.0

Descomposición de la productividad laboralPorcentaje

Contribución del cambio en la productividad laboral Contribución del cambio estructural

Fuente: FUNIDES.

Recomendaciones:

Reducir costos claves (energía eléctrica) y mejorarel acceso a bienes y servicios de apoyo a laproducción (financiamiento y tecnología).Mejor provisión de bienes y servicios públicos. Políticas destinadas a fomentar la inversión en

capital físico en los sectores con mayorproductividad. Políticas para fortalecer la capacitación y

entrenamiento de la mano de obra tomando encuenta las necesidades del mercado.

¡Gracias por su atención!