Coyuntura económica nacional - BCCR

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Olivier Castro Pérez Presidente 12 de junio 2014 Coyuntura económica nacional

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Olivier Castro Pérez

Presidente

12 de junio 2014

Coyuntura económica nacional

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Entorno internacional estable:

• Tasa de crecimiento mundial baja en 2014.

• Inflación baja.

• Estabilidad en precio de materias primas, algunos presentan comportamiento a la baja.

Economía internacional

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Proyecciones de crecimiento del PIB -variación porcentual anual-

2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015

Mundo 3,7 3,9 3,6 3,9 3,2 3,4 2,8 3,4 3,1 n.d. 2,9 3,2

Economías avanzadas 2,2 2,3 2,2 2,3 2,2 2,4 1,9 2,4 n.d n.d. n.d n.d

Estados Unidos 2,8 3,0 2,8 3,0 2,8 2,9 2,1 3,0 2,8 3,0 2,5 3,1

Zona Euro 1,0 1,4 1,2 1,5 1,1 1,4 1,1 1,8 1,0 1,4 1,1 1,4

Japón 1,7 1,0 1,4 1,0 1,4 1,2 1,3 1,3 1,7 1,2 1,3 1,3

Países emergentes y en vías de desarrollo 5,1 5,4 4,9 5,3 5,3 5,5 4,8 5,4 n.d n.d. n.d n.d

China 7,5 7,3 7,5 7,0 7,7 7,5 7,6 7,5 n.d n.d. n.d n.d

América Latina 3,0 3,3 2,5 3,0 2,9 3,2 1,9 2,9 2,8 n.d. 2,1 2,8

Ene-14 Jun-14

Fondo Monetario Internacional Consensus Forecasts

Abr-14Ene-14 Ene-14 May-14

Banco Mundial

Economía internacional: revisión a la baja en crecimiento mundial para el 2014

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• Variación mensual mayo 14: 0,53%

Variación acumulada: 3,75%

Variación interanual: 4,21%, contenida dentro del rango meta

• Expectativa media a 12 meses 6,5% (mediana y moda en 6,0%).

• Ajustes en la TPM procuran contener efectos de segunda ronda asociados a incrementos en tipo de cambio y evolución de expectativas de inflación y de variación cambiaria.

Precios

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IPC: Indicadores de precios -variación interanual mayo en %-

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Inflación: incremento en precios de bienes transables

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Producción:

• Actividad económica (TC IMAE) a abril-14, con variación interanual de 4,6% y tasa media anual de 4,0%.

Continúan los servicios con mayor aporte al crecimiento.

Desaceleración en manufactura.

Recuperación actividad agropecuaria.

Dinamismo de la construcción.

Actividad económica

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Por tercer mes consecutivo acelera el crecimiento.

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Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE TC) Tendencia ciclo (1991=100)

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Variación interanual

Aceleración

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IMAE TC por actividades a abr-14 Tasa media en %

1/ Incluye: actividades inmobiliarias, servicios de intermediación financiera y seguros, electricidad y agua, servicios de intermediación financiera medidos indirectamente (SIFMI), servicios de administración pública y servicios comunales, sociales y personales, minas y canteras.

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Encuesta continua de empleo: I Trim-14

• Tasa desempleo en 9,7% (0,2 p.p. mayor a I Trim-13). Más personas se incorporaron a la búsqueda de empleo

(incremento en la tasa neta de participación en 2 p.p.).

• Mejora en indicadores de empleo con respecto a lo registrado un año atrás (tasa ocupación aumentó 1,8 p.p.).

• Tasa de desempleo en la zona rural disminuyó en 1,4 p.p. (8,9%), por la mayor demanda de mano de obra en las actividades agrícola, manufacturera, hoteles y restaurantes.

• Aumenta desempleo de zona urbana, principalmente en población de 15 a 34 años con bajo nivel de educación.

Actividad Económica y Empleo

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Menor déficit comercial como proporción del PIB (4,2% en 2014 y 4,3% en 2013).

Sector Externo

1/ No incluye ajustes de metodología de Balanza de Pagos. Las exportaciones e importaciones incluyen el valor bruto de los regímenes de Perfeccionamiento Activo y de Zonas Francas. 10

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Menor déficit financiero del SPGR como proporción del PIB.

Finanzas Públicas

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Sector público global reducido: Resultado financiero -cifras acumuladas a abril % del PIB-

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• BCCR acreedor neto en mercado de dinero y tasa de interés en torno a la TPM.

• Agregados monetarios y crediticios acordes con lo previsto, salvo en composición por monedas: Baja ritmo de crecimiento de la dolarización del ahorro financiero

(aumento de 4,2 p.p. respecto a dic-13).

Crédito al sector privado en colones aumenta y se estanca en dólares. Tasas de crecimiento se equiparan.

Brechas de operaciones en dólares (crédito – captación) y (activo externo – pasivo externo) continúan reduciéndose.

• Tasas de interés locales: Tasa Básica Pasiva en 6,95% (ajuste acumulado de 45 p.b. respecto a

diciembre 2013).

Tasas de interés activa y pasiva promedio del SFN con ajuste acumulado de 53 y 21 p.b. a mayo.

Indicadores monetarios

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May 13 May 14 2/

M1 ampliado 3/ 10,8 17,3 16,1

Liquidez total 13,7 10,4 9,7

Moneda Nacional 18,6 10,4 12,6

Moneda Extranjera ($) 6,2 10,4 4,8

Riqueza financiera total 16,5 11,2 9,4

Moneda Nacional 20,1 12,3 12,6

Moneda Extranjera ($) 8,3 8,2 1,4

Crédito al sector privado 4/ 12,4 14,4 14,7

Moneda Nacional 7,8 15,6 13,3

Moneda Extranjera ($) 19,3 12,7 16,5

1/ Moneda extranjera valorada al tipo de cambio promedio del Programa Macroeconómico 2014-15.

4/ La tasa interanual a mayo 2014 tomó como base los saldos de crédito en igual fecha del año anterior.

3/ Incluye el medio circulante, depósitos de ahorro, plazo vencido, cheques de gerencia y cheques certificados,

en colones.

Tasa Interanual 1/

2/ Información de BCCR al 31 de mayo 2014, preliminar de OSD bancarias al 23 de mayo 2014 y de OSD no

bancarias a marzo 2014.

Programado

May 2014

Seguimiento agregados monetarios y crédito

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Mercado cambiario con menor superávit del sector privado.

– Tipo de cambio promedio aumentó en 7,8% entre primer semestre del 2014 respecto a igual período del 2013 (información al 11 de junio de cada año).

– Ventas de divisas para estabilización: acumulado EUA$508,3 millones al 11 de junio del 2014.

– Sin embargo las RIN han aumentado en EUA$263 millones respecto a diciembre 2013.

Mercado cambiario

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Tipo de cambio promedio ponderado de MONEX e intervención del BCCR1/

1/ La intervención contempla la ejecución de dos programas de acumulación de reservas: el primero entre el 6 de setiembre

del 2010 y el 18 de abril del 2011 por EUA$600 millones y el segundo por EUA$1.500 millones entre el 12 de marzo del

2012 y el 11 de enero del 2013.

2/Información al 11 de junio del 2014.

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Tipo de cambio intervención compra del BCCR y tipo de cambio 1/ -promedio ponderado de MONEX-

1/ Información al 11 de junio de cada año. 16

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Tipo de cambio promedio ponderado Monex Variación diaria en colones

17 Información al 11 de junio del 2014.

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Algunos indicadores macroeconómicos

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Programa

Macroeconómico

2014 (anual)

Observado

Inflación 4,0 ± 1 p.p. 4,2 1/

Producción 3,8 4,0 2/

Déficit en cuenta corriente (% PIB) 5,0 5,1 3/

RIN (saldo en millones EUA$) 7.310 7.594 4/

Liquidez 10,8 10,4 5/

Crédito sector privado 11,1 14,4 5/

1/ A mayo 2014.

2/ Tasa media anual del IMAE con información abril 2014.

4/ Al 10 de junio 2014.

5/ A mayo del 2014.

Cifras en porcentajes

3/ Corresponde a cuatro trimestres que concluyen en el I trimestre 2014, respecto a un PIB ponderado

para estos períodos.

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Comentarios finales:

• Inflación contenida dentro del rango meta; no obstante se reconoce podrían darse desvíos al término del año (expectativas de inflación y de variación cambiaria).

• Actividad económica en proceso de recuperación (incidencia de la construcción y del agro).

• Agregados monetarios y crediticios no generan presiones adicionales de demanda y, por ende, de inflación.

• Tasas de interés reflejan ajustes en Tasa de Política Monetaria y mayor requerimiento de financiamiento interno del déficit fiscal.

• Menor disponibilidad de divisas en el mercado cambiario justifica intervención del BCCR. – Menor volatilidad del tipo de cambio.

– Nivel de RIN por encima del considerado “adecuado”.

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Olivier Castro Pérez

Presidente

12 de junio 2014

Coyuntura económica nacional