COYUNTURA Y PERSPECTIVAS ECONÓMICAS

SUBSECRETARIA DE ESTADO DE

ECONOMIA

DICIEMBRE 2012

Índice

Resumen Ejecutivo...….1

Panorama Internacional…….…..…..2

Panorama Nacional Actividad y Gasto…....…3

Recuadro Especial….….4

Comercio Exterior.....….5

Finanzas Públicas….…..6

Cuentas Monetarias y Financieras…….…..….....7

Precios y Tipo de Cambio…………….…........8

Deuda Pública…………..9

Perspectivas 2013…...10

Anexo Estadístico…….11

Pdte Franco 173 Asunción - Paraguay

COYUNTURA Y PERSPECTIVAS ECONÓMICAS RESUMEN EJECUTIVO

El escenario económico mundial siguió desacelerándose en el 2012 al crecer 3,2% frente al crecimiento experimentado en el 2011 de 3,9%. La crisis en Europa, la desaceleración en China y el lento crecimiento de Estados Unidos fueron algunos de los factores que contribuyeron al menor crecimiento. En el panorama nacional, el PIB real trimestral registró una contracción del 0,4% interanual durante el cuarto trimestre de 2012. En este contexto, los datos preliminares del BCP estiman una contracción de la economía de -1,2% para el 2012, levemente inferior a la contracción estimada inicialmente correspondiente a -1,5%. Los datos de comercio exterior al mes de diciembre de 2012, muestran que las exportaciones e importaciones disminuyeron en 8,3% y 7,1% respectivamente en sus valores en dólares. Así se observa que el saldo deficitario de la balanza comercial fue inferior en 65,9% al saldo registrado en igual periodo del año anterior. El resultado global acumulado al mes de diciembre de 2012 de la Administración Central, fue negativo en Gs. 1.996 mil millones. El déficit fiscal registrado representa 1,7% del PIB. Los ingresos totales recaudados registraron un incremento del 8,8% con respecto a igual periodo del año anterior mientras que los gastos totales crecieron en 24,3%. En cuanto al sector monetario, al mes de diciembre el saldo de los IRM fue de Gs. 3.619 miles de millones representando una reducción del 13,2% interanual. El rendimiento promedio de los IRM fue de 5,5% en el mes de diciembre. La inflación acumulada del 2012, medida por la variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC), fue del 4%, ubicándose dentro del rango meta del BCP. En el año 2012, la inflación de la agrupación servicios y renta (7,1%) acumuló un mayor incremento que la inflación de bienes de la canasta (2,4%) Con relación al mercado cambiario, el tipo de cambio promedio en el 2012 fue de Gs/US$ 4.422, registrando una depreciación nominal correspondiente al 5,4% de la moneda nacional con respecto al dólar americano comparando con el año anterior. La depreciación del guaraní se explica principalmente por el menor ingreso de divisas a la economía ante el menor dinamismo de las exportaciones en gran parte del año y el leve deterioro de los términos de intercambio. El saldo de la deuda pública de la Administración Central a diciembre de 2012 ascendió a USD 3.173 millones, lo cual representa el 12% del PIB.

Coyuntura y Perspectivas Económicas 2

La economía mundial siguió desacelerándose en el 2012 al crecer 3,2% frente al crecimiento experimentado en el 2011 de 3,9%1. La crisis en Europa, la desaceleración en China y el lento crecimiento de Estados Unidos fueron algunos de los factores que contribuyeron al menor crecimiento.

Durante el primer semestre del año se observaba un débil panorama en la economía mundial; sin embargo, a partir del tercer trimestre se vio un repunte en la actividad económica de economías emergentes principalmente y menor volatilidad en los mercados financieros.

Volatilidad del mercado bursátil

Fuente: CBOE. Corresponde al VIX o índice de volatilidad elaborado por el Chicago Board of Trade en base al S&P500.

En Estados Unidos, las últimas cifras publicadas evidencian signos de recuperación del sector real de la economía. Así, al tercer trimestre la economía creció en 3,1% lo que implica una mejora importante tras el 1,3% del segundo trimestre. Los principales impulsores fueron las inversiones en inventarios y el consumo de bienes durables.

Evitar el “fiscal cliff” ha sido la principal preocupación para los americanos en los últimos meses del año. La Ley de Control de Presupuestos de 2011 establecía a partir del 1 de enero de 2013, un fuerte ajuste fiscal asociado al aumento de impuestos y recorte de gastos. Si bien finalmente los demócratas y republicanos evitaron su entrada en vigor desde inicios de 2013, el problema de fondo que es su gran déficit público solo ha sido postergado por dos meses. 1FMI. Actualización de las perspectivas de la economía mundial. Enero, 2013.

PANORAMA INTERNACIONAL

En la zona euro, las economías más fuertes como Alemania y Francia han mostrado señales de desaceleración ante la menor demanda de sus exportaciones y el deterioro de la confianza de los consumidores. En las economías con problemas como España e Italia persisten las condiciones desfavorables a su crecimiento esto se refleja en indicadores como la tasa de desempleo que sigue en aumento y se ubica en torno a 26,6% y 11,1% respectivamente.

Euro Zona: Crecimiento trimestral

Fuente: Eurostat.

En cuanto a las economías emergentes, la producción industrial en China continuó aumentando. El importante dinamismo se debe a los proyectos de infraestructura lanzados por el gobierno y la estabilización del mercado inmobiliario. En contraste, en India se observa una desaceleración del gasto en consumo y la demanda externa sumado a la incertidumbre en torno a la implementación de reformas económicas.

La actividad económica en América Latina fue impulsada principalmente por la fortaleza de la demanda interna, el aumento del crédito y las remesas. La demanda externa más débil y los precios de las materias primas constituyen el principal canal a través del cual la incertidumbre internacional de la primera mitad del 2012 se ha transmitido a la región.

La economía brasilera creció en los tres primeros trimestres del año por debajo del 1%. No obstante, al igual que en las demás economías latinoamericanas la demanda interna fue el soporte de la economía. Se espera que en el último trimestre del año y en los próximos meses los estímulos que introdujo el Gobierno generen el crecimiento esperado.


PANORAMA NACIONAL ACTIVIDAD Y GASTO

El PIB real trimestral registró una caída de 0,4% interanual durante el cuarto trimestre de 2012.

Por el lado del gasto, durante el cuarto trimestre se registró un crecimiento interanual de 1,5% de la Demanda Interna. El consumo de gobierno fue el de mayor expansión con un crecimiento del 15%, mientras que el consumo privado tuvo un leve incremento del 0,01% en términos interanuales. Por otra parte, la formación bruta de capital registró un incremento de 1,5% en contraste a la evolución registrada en los trimestres anteriores que presentaba tasas negativas.

Desde el enfoque de la oferta, la agricultura registró una contracción del 29% interanual durante el cuarto trimestre. Este sector primario se vio fuertemente afectado por la sequia durante la última campaña agrícola que además afecto las actividades económicas de otros sectores relacionados.

En el mes de diciembre el Indicador Mensual de Actividad Económica del Paraguay (IMAEP) registró una contracción interanual del 3%, luego de un crecimiento anual del 2,8% en el mes de octubre pasado; con estos datos el IMAEP registra un crecimiento acumulado de -0,9% al mes de diciembre, destacándose la recuperación de la actividad a partir del mes de julio de 2012.

Evolución del IMAEP (var. % anual)

Fuente: Elaboración propia con datos del BCP.

El mayor gasto de gobierno y la rápida recuperación de las exportaciones de carne han dado un impulso a la economía en los últimos meses del año, además de la recuperación del sector de la construcción de la mano de las obras civiles impulsadas por el sector privado y las inversiones públicas.

En este contexto, los datos preliminares del BCP estiman una contracción de la economía de -1,2% para el 2012, levemente menor a la contracción estimada inicialmente de -1,5%.

Crecimiento del PIB - Sectores Sectores 2011 2012 Agricultura 7,0 -28,3 Ganadería, forestal y pesca -5,1 5,2 Industria y Minería -1,5 4,5 Construcción 1,5 1,5 Comercio 3,0 -2,6 Servicios 7,6 10,9 Impuestos a los productos 3,0 -0,5 PIB 4,3 -1,2


El desempeño económico durante el 2012, estuvo marcado por los efectos de la sequía que incidieron negativamente en el rendimiento de los principales cultivos como soja, maíz y trigo. La agricultura se contrajo 28,3% y afectó negativamente a otros sectores importantes como el comercio que también registró una tasa de variación negativa de 2,6%. En contrapartida, el sector de comunicaciones y los servicios financieros, presentaron tasas de crecimiento del 13,1% y 13% respectivamente.

Por el lado de la demanda, se destaca el débil crecimiento del consumo privado de solo 1% con respecto al año anterior, mientras que la formación bruta de capital se contrajo 7,5%. Sin embargo, el consumo público registró un importante crecimiento del 21%, como resultado de las políticas impulsadas por el gobierno para sostener la demanda interna.


RECUADRO: REDUCIR VOLATILIDAD DEL SECTOR AGRÍCOLA EN EL PIB

Estructura Económica: La agricultura ha representado en promedio el 16% del PIB real en los últimos 10 años, al igual que el sector comercio que se mantuvo con una participación del 16% en promedio en la estructura económica. Por otro lado, de acuerdo a las nuevas estadísticas de Cuentas Nacionales que incluyen el aporte de las binacionales al PIB, éstas han constituido en promedio el 12,5% y el sector industrial el 11,8% del PIB. La estructura productiva del país no ha tenido cambios significativos y sigue dependiendo fuertemente del sector primario y la exportación de materias primas. Considerando el periodo 2002-2011, el crecimiento promedio del PIB real fue de 4,1%, mientras que el sector agrícola ha registrado un crecimiento promedio del 8,2%; por otro lado en los últimos 5 años el crecimiento económico fue del 5% y el sector agrícola registró un crecimiento promedio del 13,3%. En estos últimos años la agricultura ha logrado ampliar su preponderancia en la evolución de la economía, se ha ampliado la superficie de siembra de los principales rubros agrícolas y se ha mejorado la productividad de los cultivos a través del desarrollo de semillas modificadas genéticamente. Entre el año 2002 al 2011 la superficie de siembra de la soja paso de 1,3 millones de Has. a 2,8 millones de Has.; el maíz pasó de 390 mil a 850 mil Has. y el trigo de 290 mil a 584 mil Has. respectivamente.

Crecimiento del PIB real y el Sector Agrícola Impacto de un shock Agrícola

Impacto del Sector Agrícola: A fines del año 2008 y durante el 2009 la economía enfrentó dos shocks exógenos que resultaron en la contracción del PIB real del 4% en el 2009. Por un lado la crisis financiera internacional y por otro el clima adverso y sequía que afectó los principales rubros agrícolas y produjo una contracción del sector agrícola del 25%. Cabe destacar que el mayor impacto en la contracción de la economía fue causada por la pérdida registrada en la agricultura, muestra de ello es que el PIB sin Agricultura presentó un crecimiento del 0,5%. En contrapartida, en el año 2010 la economía experimentó un crecimiento del 13,1% explicado principalmente por el fuerte crecimiento del sector agrícola del 49,8%. En el enfoque de cálculo del PIB por sectores económicos, se estimó que un shock del 10% del sector agrícola, tiene un impacto directo sobre el PIB de 1,4%; al considerar el efecto indirecto sobre los demás sectores económicos, el impacto sobre el PIB llega al 1,9%. Volatilidad: En éste sentido se debe señalar que el sector agrícola depende fuertemente de la evolución del clima y que episodios adversos tienen un impacto negativo y significativo en el PIB, por lo que la volatilidad de la economía está estrechamente relacionada a éste sector. Muestra de la mayor volatilidad de la evolución del PIB al incluir el sector agrícola, es la desviación estándar de la tasa de crecimiento calculada para el periodo 2002-2011; pasa de 2,4% sin incluir dicho sector, a 4,4% al considerar el PIB agrícola.


COMERCIO EXTERIOR Las exportaciones acumuladas registradas al mes de diciembre de 2012, disminuyeron en 8,3% con respecto a igual periodo del año anterior, totalizando USD 5.058 millones.

La disminución de las exportaciones registradas se explica por los menores envíos de semillas de soja (-31%), aceites vegetales (-46%), harinas (-45%), entre otros. En cambio, los rubros que registraron variaciones positivas solamente fueron carne (6%), fibras de algodón (158%) y cereales (72%).

Por su parte, las importaciones registradas al mes de diciembre de 2012, disminuyeron en 7,1% con respecto a igual periodo del año anterior, totalizando USD 10.690 millones.

Las importaciones provenientes de China disminuyeron en 15,5% y las provenientes del MERCOSUR disminuyeron en 9,8%; sin embargo las importaciones provenientes de Argentina se incrementaron en 5,7%.

En cuanto a los rubros importados, se destaca que las compras de Bienes de Consumo no Duraderos y Bienes de Capital disminuyeron respectivamente en 7,3% y 16,5% comparando con respecto a igual periodo del año anterior.

La balanza comercial (BC) al mes de diciembre de 2012 registró un saldo deficitario de USD 5.632 millones, el cual representa una disminución del 5,9% con respecto al saldo registrado en igual periodo del año anterior.

Cuadro Resumen – Comercio Exterior


En cuanto a los Términos de Intercambio (TDI), los cuales están definidos como una relación entre precios de exportación e importación, se observa que registraron una variación interanual negativa del 5,2% en el mes de diciembre del presente año.

Los precios de exportación registraron una disminución interanual del 4,4% en el mes de diciembre. Sin embargo, los precios de importación registraron un incremento de 0,8% con respecto al mismo mes del año anterior.

TDI y Precios de Commodities (Var. % Interanual)


La cotización promedio de la soja se ubicó en USD 538,50 por tonelada en el mes de diciembre de 2012, registrando un incremento del 29,6% con relación al mismo mes de 2011 cuando la cotización se situó en USD 415,48 por tonelada.

Por otra parte, el precio promedio de la carne en el mercado de Australia fue USD 3.148 por tonelada, lo cual representa una disminución en la cotización de 24,7% comparando con el precio promedio registrado en el mes de diciembre de 2011.


FINANZAS PÚBLICAS

Ingresos

Al mes de diciembre de 2012, los ingresos totales recaudados registraron un incremento del 8,8% con respecto a igual periodo del año anterior, totalizando Gs. 20.640 mil millones.

Esta recaudación representa una ejecución del 75,8% del presupuesto 2012, porcentaje inferior a lo ejecutado en el mismo periodo de 2011 (93,5%).

Los Ingresos Tributarios registraron un incremento del 5% al mes de diciembre de 2012, menor al crecimiento del 15,8% observado en el mismo periodo del año anterior.

Con respecto a la evolución de los principales tributos, se observa que el IRACIS creció 11,2%, el IVA se incrementó en 4,3%, mientras el Impuesto al Comercio Exterior registró una caída en la recaudación del 3,6%, siempre comparado con lo recaudado en el período enero-diciembre de 2011.

En relación a los ingresos no tributarios, la ejecución en el 2012 fue de Gs. 5.462 mil millones, representando el 92,8% de lo presupuestado y un incremento del 25,3% respecto al año anterior. La recaudación está compuesta principalmente por los ingresos de las Binacionales y de las Contribuciones al Fondo de Jubilaciones, las cuales registraron incrementos del 27,7% y 25,3% respectivamente en relación al mismo periodo del año anterior.

Evolución de los Ingresos Enero - Diciembre

Fuente: Dirección de Política Macro Fiscal (DPMF).

Gastos

El gasto total de la Administración Central registrado al mes de diciembre de 2012 creció 24,3% con respecto a igual periodo del año anterior, totalizando Gs. 22.606 mil millones. En este sentido, lleva una ejecución del 79,2% al último mes del presente año. Los gastos corrientes mantienen un comportamiento creciente, siguiendo esta tendencia al cierre del mes de diciembre de 2012 registraron un crecimiento del 24,5% comparado con igual periodo del año anterior. Así también, los gastos de capital aumentaron en 23,6% en igual periodo de comparación. Los incrementos más significativos registrados en los gastos corrientes se presentaron en concepto de servicios personales, que crecieron en 29,7% y una ejecución en el orden del 96,4% registrada al último mes del año.

Evolución de los Gastos Enero - Diciembre

Fuente: Dirección de Política Macro Fiscal (DPMF).

Resultado fiscal El resultado financiero de la Administración Central al mes de diciembre de 2012 presenta un déficit fiscal de 1,7% del PIB, alcanzando Gs. 1.996 miles de millones.


CUENTAS MONETARIAS Y FINANCIERAS

En el mes de diciembre el rendimiento promedio de los IRM se mantuvo en 5,6%; mientras que el saldo al 28 de diciembre fue de Gs. 3.619 miles de millones, representando una reducción del 13,2% con respecto al mismo mes del año anterior.

El escenario de baja inflación que se presentó durante el 2012 ha permitido al Banco Central suavizar su política monetaria para apuntalar el débil crecimiento, a través de bajas tasas de interés y crecimiento del crédito interno.

Al mes de diciembre, el Índice de Condiciones Monetarias (ICM) presentó un valor negativo de 1,3 en contraste con un valor de 2,4 en el mismo mes del 2011. El valor negativo del ICM indica la posición más relajada o expansiva de la política monetaria durante el 2012; sin embargo se destaca que ésta posición relajada del ICM se ha venido reduciendo en los últimos meses del 2012 hacia una política monetaria más neutral.

Por otro lado, se espera que las mayores presiones inflacionarias que vendrían por el repunte del crecimiento esperado para el 2013 llevaría al BCP a aumentar progresivamente la tasa de referencia de la política monetaria durante el 2013.

Evolución del Saldo y Tasa de los IRM

Fuente: Elaboración propia con datos del BCP

En lo que respecta al sector financiero, al mes de diciembre el saldo de los créditos totales al sector privado registró un crecimiento interanual promedio del 21,2%. El mayor crecimiento del crédito se ha dado en los sectores relacionados con la actividad agrícola, como soja, trigo y algodón.

Por otro lado los depósitos totales del sector privado en el sistema bancario registraron un incremento promedio del 14,7%. El porcentaje de depósitos en moneda nacional y extranjera se mantuvo constante en 60% y 40% respectivamente. De los depósitos en moneda local, el 39% se encuentra en cuentas de ahorro a plazo y certificados de depósito; el restante 61% de los depósitos se encuentra en cuenta corriente y ahorro a la vista. Este alto porcentaje de depósitos a la vista del sector privado reduce los recursos disponibles para el otorgamiento de mayores créditos a largo plazo.

Evolución de los Créditos y Depósitos

Fuente: Elaboración propia con datos del BCP

En éste sentido el sistema financiero mantiene unos elevados márgenes de intermediación financiera que en promedio fue del 27% registrado durante el 2012. En el mes de diciembre el promedio de las tasas activas del sistema fue del 30,8% y el promedio de las tasas pasivas fue de 1,6%.

En lo que respecta a los agregados monetarios, en el mes de diciembre el M0 registró una tasa de variación anual de 17,5%, mientras que los agregados M1 y M2 registraron tasas de variación anual del 9,7% y 12,6% respectivamente. El crecimiento de los agregados monetarios se mantuvo en línea con las proyecciones del programa monetario durante el 2012.

Las RIN totalizaron USD 4.994,4 millones que representa un incremento del 0,2% con respecto al saldo de USD 4.984 millones, que fue el valor alcanzado en diciembre de 2011.


PRECIOS Y TIPO DE CAMBIO

Al cierre de 2012, la inflación acumuló un incremento anual de 4% ubicándose dentro del rango meta del BCP. Las medidas de inflación subyacentes IPC(X) e IPC(X1)5 aumentaron en 3,9% y 4,0% respectivamente.

IPC, IPC(X)

Fuente: Elaboración propia, en base a datos del BCP.

En el año 2012, la inflación de la agrupación servicios y renta (7,1%) acumuló un mayor incremento que la inflación de bienes de la canasta (2,4%). En particular, el subgrupo correspondiente a renta que incluye alquileres, registró el mayor aumento (12,4%). La inflación en bienes alimenticios fue del 0,7%.

Inflación en bienes, servicios y renta


En cuanto a la inflación mensual, en el mes de diciembre el IPC aumentó en 0,7%. La variación mensual estuvo dominada principalmente por incrementos en los precios de alimentos. 5 IPC(X), excluye frutas y verduras. IPC(X1) además de excluir frutas y verduras no incorpora los servicios tarifados y combustibles.

El tipo de cambio promedio en el 2012 fue de Gs/US$ 4.422, registrando una depreciación nominal correspondiente al 5,4% de la moneda nacional con respecto al dólar americano comparando con el año anterior.

La depreciación del guaraní se explica principalmente por el menor ingreso de divisas a la economía ante el menor dinamismo de las exportaciones en gran parte del año y el leve deterioro de los términos de intercambio.

Tipo de Cambio Nominal


Con respecto al real, el guaraní se apreció en 9,5%. Esto se debe en parte a la política cambiaria llevada a cabo por Brasil en los últimos meses del año que buscaba depreciar su moneda a fin de hacer más competitivas las exportaciones brasileras.

El Índice de Tipo de Cambio Real Efectivo (ITCRE), denota en el mes de diciembre de 2012, una apreciación del 10,2% comparado con igual periodo del año anterior.

Tipo de Cambio Real


Respecto al mes de noviembre, el ITCRE ha vuelto a disminuir, ubicándose en diciembre en 94,8. Para el 2013 se proyecta una apreciación del guaraní frente al dólar ante el ingreso de un mayor flujo de divisas a la economía.


DEUDA PÚBLICA1

1 Elaborado por la Dirección de Política de Endeudamiento (DPE).

Situación de la deuda pública de la Administración Central El saldo de la deuda pública a diciembre de 2012 ascendió a USD 3.173 millones, USD 1.897 millones correspondiente a la deuda externa y USD 1.276 millones a la interna. En cuanto a la composición por monedas, se mantuvo mayoritariamente en dólares norteamericanos y en guaraníes alcanzando 48,7% y 40,3% respectivamente, seguido de un 8,6% en yenes. El 68,2% de la deuda pública se encontraba a tasa fija. La deuda externa a tasa fija ascendió a USD 888 millones (46,8%). Por otro lado, el 100% de la deuda interna se encontraba a tasa fija. Entre los principales acreedores multilaterales de la deuda externa, se encontraban el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial (BIRF) con el 47,0% y el 17,4% respectivamente. La Agencia de Cooperación Internacional del Japón (JICA), con el 13,6% se mantuvo como principal acreedor bilateral. Evolución de la deuda pública de la Administración Central

Los desembolsos de la deuda externa, fueron orientados principalmente a los sectores Programáticos (51,2%), Infraestructura (25,1%), Desarrollo del Sector Privado (11,1%) y Fortalecimiento Institucional (7,2%). Por otro lado, los desembolsos correspondientes a la deuda interna fueron en su totalidad bonos a tasa fija y en guaraníes. Las emisiones de los Bonos de la Tesorería General en el año 2012 ascendieron a Gs. 1,03 billones.

Emisiones de Bonos Domésticos

Fuente: Elaboración DPE. Los pagos del servicio de la deuda pública del año 2012 ascendieron a USD 553 millones, en concepto de pago de principal por USD 493 millones (89,2%), de intereses USD 59 millones (10,7%), y de comisiones USD 1 millones (0,1%). El servicio de la deuda externa ascendió a USD 252 millones, perteneciente al pago de principal 81,6%, intereses 18,1%, y comisiones 0,2%. Por otro lado, el servicio de la deuda interna fue por USD 301 millones, perteneciente al pago de principal 95,6% e intereses 4,4%.

Servicio de la deuda pública de la Adm. Central (En millones de USD y %, Año 2012)

*Datos preliminares. Fuente: Elaboración propia con datos del SICO y SIGADE.


PERSPECTIVAS 2013

Variables Macroeconómicas

(Cambio porcentual anual) 2011 2012a 2013b

Producto Interno Bruto Real 4,3 -1,2 13,0 Producto Interno Bruto Nominal 14,6 3,3 18,2 Deflactor del PIB 8,1 6,3 5,2 Indice de Precios al Consumidor (fin de periodo) 4,9 4,0 5,0 Importaciones Registradas de Bienes (mill. US$) 22,4 -7,1 29,1 Tipo de Cambio Nominal (Gs/US$) -11,5 5,4 -4,7

(Variables nominales) PIB Nominal (miles de millones de Gs.)1 108.795 112.409 132.829 PIB Nominal (millones de US$) 26.008 25.547 31.506 Deflactor del PIB 4,5 4,8 5,0 Importaciones Reg. de Bienes (mill. de US$) 11.502 10.690 13.800 Tipo de Cambio Nominal (Gs/US$) 4.196 4.422 4.216 1/ PIB nominal con binacionales. a/Datos provisorios BCP. b/ Proyecciones MH - SSEE

Para el año 2013 se estima un sólido crecimiento del PIB real del 13% en un escenario base. La sólida recuperación de la economía está sustentada en el crecimiento de los principales rubros agrícolas, dada unas condiciones normales del clima para la zafra 2012-2013. Por otro lado se espera un importante crecimiento de la exportación de carne, teniendo en cuenta la recuperación de los principales mercados de exportación del producto. En este contexto se espera un mayor ingreso de divisas a la economía asociadas a la recuperación de las exportaciones de soja y carne, que a su vez impulsarían la demanda interna.

Por otro lado, con la colocación de Bonos Soberanos en el mercado internacional, se ha asegurado la disponibilidad de recursos para continuar y ampliar los proyectos de inversión en infraestructura; específicamente proyectos de pavimentación de rutas, pasos a desnivel y la avenida costanera a cargo del MOPC, además de proyectos de infraestructura para potenciar y ampliar la red de distribución de energía de la ANDE.

Para el año 2013, debido al mayor influjo de divisas a la economía se espera un TCN promedio más apreciado y que se ubicaría en Gs 4.216 por dólar, que representa una apreciación de 4,7% con respecto al tipo de cambio promedio de Gs 4.422 por dólar registrado en el 2012.

En cuanto al nivel de precios, se estima que la inflación se mantendrá durante el 2013 dentro del rango meta del BCP, aunque se puedan dar presiones por el lado de la demanda teniendo en cuenta que las perspectivas de crecimiento de la demanda interna se encuentran por encima del nivel potencial.


ANEXOS

ACTIVIDAD Y GASTO

Datos Anuales

2007 2008 2009 2010 2011 2012* PIB real*

19.857,1 21.119,8 20.282,3 22.937,8 23.933,5 23.643,1 en miles de millones var.% interanual 5,4 6,4 -4,0 13,1 4,3 -1,2 PIB Gs. Corrientes*

69.426,3 80.734,8 79.117,2 94.934,3 108.794,6 112.408,5 en miles de millones var.% interanual 15,7 16,3 -2,0 20,0 14,6 3,3 Importaciones de Bienes

5.538,6 8.506,0 6.496,9 9.399,8 11.502,2 11.502,3 en millones US$ corrientes var.% interanual 23,0 53,6 -23,6 44,7 22,4 -7,1 Exportaciones de Bienes

2.817,2 4.463,3 3.167,0 4.533,8 5.517,4 5.058,1 en millones US$ corrientes var.% interanual 52,8 58,4 -29,0 43,2 21,7 -8,3 PIB US$ corrientes

13.387,5 18.504,8 15.950,5 20.028,4 26.008,0 25.547,4 en millones var.% interanual 29,8 33,7 -13,8 25,6 29,9 -1,8 PIB per-cápita1

2.261,2 2.970,2 2.515,6 3.104,6 3.963,5 3.828,7 en dólares corrientes var.% interanual 27,4 31,4 -15,3 23,4 27,7 -3,4 TCN Gs./US$ (promedio) 5.032,7 4.363,1 4.966,6 4.739,0 4.196,0 4.433,9 deprec.(+)/aprec.(-) -10,7 -13,3 13,8 -4,6 -11,5 5,7 IPC (fin de período) 100,0 107,5 109,5 117,4 123,2 127.3 var.% interanual 5,9 7,5 1,9 7,2 4,9 4,0 *Incluye a las Binacionales. ** Datos preliminares del BCP. 1 Proyecciones del PIB per-cápita en US$ se realiza en base a proyecciones de la población de la DGEEC.


ACTIVIDAD Y GASTO

Datos Trimestrales

2011 2012* 4º Trim. 1º Trim. 2º Trim. 3º Trim. 4º Trim. PIB real (miles de millones de 1994)* 6.445 5.747 5.672 5.886 6.421 (var. % interanual) -2,6 -2,8 -2,2 2,0 -0,4 Enfoque de Demanda Consumo Privado 4.360 4.394 4.077 4.039 4.361 (var. % interanual) 5,8 0,9 0,8 0,8 0,0 Consumo Gobierno 567 569 605 610 655 (var. % interanual) 4,5 25,7 20,2 26,0 15,5 Formación bruta de capital fijo 1.470 831 942 1.191 1.493 (var. % interanual) 10,4 -12,5 -14,4 -0,9 1,5 Variación de existencias 51 74 57 63 38 (var. % interanual) 0,2 -19,1 -20,0 -10,0 -24,6 Exportaciones 3.579 3.169 3.155 3.223 3.439 (var. % interanual) -3,0 -7,0 -5,7 -11,0 -3,9 Importaciones 3.582 3.290 3.165 3.240 3.565 (var. % interanual) 3,7 -1,6 -3,0 -10,3 -0,5

Enfoque de Oferta Agricultura 1242 914 770 663 882 (var. % interanual) 7,4 -28,2 -28,1 -26,0 -29,0 Ganadería, forestal y pesca 341 321 345 480 418 (var. % interanual) -14,4 -2,8 -3,8 11,4 22,6 Manufactura y minería 644 625 595 653 707 (var. % interanual) -4,6 1,3 1,9 9,7 9,7 Electricidad y agua 767 826 822 801 782 (var. % interanual) -1,9 5,4 8,0 5,3 1,9 Construcción 230 176 183 237 237 (var. % interanual) 21,0 -1,1 -4,2 3,6 3,0 Comercio y Servicios 2.792 2.492 2.564 2.649 2.967 (var. % interanual) 5,0 6,7 4,9 7,5 6,3 Impuestos a los productos 429 393 393 404 429 (var. % interanual) 2,5 -1,2 0,3 2,2 -0,1 Fuente: Elaboración propia con datos del BCP * Datos provisorios


1 2 2/1 3 4 4/3 4/2 4/PIBPresupuesto Ejecución % Presupuesto Ejecución % % de %

Conceptos Ajustado a diciembre Ejec. Ajustado a diciembre Ejec. Var. PIB2011 2011 2012 2012

INGRESO TOTAL RECAUDADO 20.295 18.971 93,5 27.222 20.640 75,8 8,8 18,4INGRESOS CORRIENTES 19.465 18.326 94,1 26.158 20.160 77,1 10,0 17,9

Ingresos tributarios 12.085 13.211 109,3 15.426 13.871 89,9 5,0 12,3A la renta neta y utilidades 2.113 2.611 123,6 3.002 2.903 96,7 11,2 2,6Sobre bienes y servicios 8.352 8.812 105,5 10.355 9.231 89,1 4,8 8,2

Impuestos selectivos a los bienes 2.151 1.995 92,7 2.275 2.117 93,0 6,1 1,9A los combustibles 1.506 1.431 95,0 1.540 1.493 96,9 4,3 1,3Selectivo al consumo - Otros 645 564 87,5 735 624 84,9 10,5 0,6

Impuesto al Valor Agregado (IVA) 6.147 6.786 110,4 8.032 7.079 88,1 4,3 6,3Otros Impuestos sobre bienes 54 31 57,1 48 36 73,9 15,7 0,0

Otros ingresos tributarios 99 84 84,9 114 95 82,9 12,0 0,1Al comercio exterior 1.521 1.704 112,0 1.954 1.642 84,0 (3,6) 1,5

A las importaciones 1.521 1.704 112,0 1.954 1.642 84,0 (3,6) 1,5Ingresos No Tributarios 3.713 4.358 117,4 5.889 5.462 92,8 25,3 4,9

Contribución al Fondo de Jubilación 1.137 1.326 116,6 1.698 1.693 99,7 27,7 1,5Ingreso contractual p/ Itaipú - Yacyretá 1.721 2.323 135,0 3.318 2.995 90,3 28,9 2,7Renta de Activos Financieros: 65 2 3,0 20 0 0,0 (100,0) 0,0Otros Ingresos No Tributarios 790 707 89,5 852 774 90,9 9,5 0,7

Donaciones 16 10 60,4 61 5 9,1 (43,1) 0,0Transferencias 713 729 102,3 834 802 96,3 10,1 0,7Otros recursos corrientes 2.938 18 0,6 3.949 19 0,5 2,7 0,0

INGRESOS DE CAPITAL 830 645 77,8 1.065 480 45,1 (25,6) 0,4Venta de Activos Fijos y Financieros 3 2 60,4 5 3 62,2 62,9 0,0Donaciones 824 643 78,1 1.059 477 45,0 (25,9) 0,4

GASTO TOTAL + CONCESIÓN NÉTA DE PRÉSTAMOS 21.037 18.184 86,4 28.552 22.606 79,2 24,3 20,1GASTO TOTAL OBLIGADO 21.032 18.206 86,6 28.570 22.626 79,2 24,3 20,1GASTOS CORRIENTES 15.185 13.973 92,0 20.148 17.395 86,3 24,5 15,5

Servicios personales 8.134 8.047 98,9 10.823 10.436 96,4 29,7 9,3Bienes y servicios 1.854 1.666 89,8 2.561 1.794 70,1 7,7 1,6Intereses contractuales 461 284 61,6 277 259 93,4 (8,8) 0,2Transferencias corrientes 4.681 3.882 82,9 6.326 4.841 76,5 24,7 4,3

Al sector publico no financiero 1.620 1.494 92,2 2.669 2.182 81,8 46,1 1,9Al sector privado 3.011 2.328 77,3 3.596 2.606 72,5 12,0 2,3

A jubilados y pens. 2.279 1.673 73,4 2.945 2.107 71,5 25,9 1,9Otras transferencias al sector privado 731 655 89,5 651 499 76,7 (23,7) 0,4

Al Exterior 51 60 117,7 61 53 87,2 (11,3) 0,0Otros Gastos 55 95 172,5 161 65 40,4 (31,6) 0,1

GASTOS DE CAPITAL 5.847 4.233 72,4 8.422 5.231 62,1 23,6 4,7

Inversión física 3.737 2.434 65,1 5.034 2.863 56,9 17,6 2,5Inversión financiera 175 289 165,2 194 172 88,5 (40,6) 0,2Transferencias 1.935 1.510 78,1 3.194 2.196 68,8 45,4 2,0

0,0CONCESIÓN NETA DE PRESTAMOS 5 (22) (416,6) (17) (20) (10,2) (0,0)

SUPERÁVIT O DÉFICIT GLOBAL (742) 787 (1.330) (1.966) (349,9) (1,7)

INGRESOS RECAUDADOS - GASTOS DEVENGADOS(En miles de millones de guaraníes)

DIRECCION DE POLITICA MACRO-FISCAL

MINISTERIO DE HACIENDASUBSECRETARIA DE ESTADO DE ECONOMIA

SITUACION FINANCIERA DE LA ADMINISTRACION CENTRALEJERCICIOS FISCALES 2011/2012


Deuda Pública

Composición de la Deuda Externa (Diciembre 2012)

*Datos preliminares. 1Incluye CAD, CHF, ESP, EUR, FRF, IDB y PYG. 2Incluye AIF, CAF, FIDA, Fonplata y OPEP. 3Incluye BBVA, Eximbank China, Finame, ICO, KFW y Natexis. 4Deuda con China Trust Commercial Bank. Fuente: Elaboración propia con datos del SIGADE.

Composición de la Deuda Interna (Diciembre 2012)

*Preliminary Data. 1Deuda bonificada correspondiente a las leyes 1418/99, 1720/01, 1857/02, y parte de la Deuda BCP. 2Includ otros bancos y financieras. 3 Deuda con el BCP estipulada en el Decreto 10253/12, en el marco de la Ley Nº 3974/10 De Capitalización del BCP. 4Bonos emitidos para el Fondo de Garantía de Depósitos. 5Programa TFCA - Canje Deuda Por Naturaleza. Fuente: Elaboración propia con datos del SICO.

Millones USD % Millones USD % Millones USD %Externa 1.897 84,7 343 15,3 2.240 62,5 Tasa Fija 888 46,8 285 83,1 1.173 52,4 Variable 1.009 53,2 58 16,9 1.067 47,6 Moneda USD 1.544 81,4 212 61,9 1.756 78,4 JPY 273 14,4 101 29,6 374 16,7

Otras1 81 4,3 29 8,5 110 4,9 Acreedor Multilaterales 1.373 72,3 211 61,4 1.583 70,7 BID 891 47,0 208 60,8 1.100 49,1 BIRF 331 17,4 0 0,1 331 14,8

Otros2 150 7,9 2 0,5 152 6,8 Bilaterales 331 17,5 132 38,6 464 20,7 JICA 258 13,6 100 29,3 358 16,0

Otros3 73 3,8 32 9,4 105 4,7

Bonos4 194 10,2 - - 194 8,6

Administración Administración Sector Público Central Descentralizada Total

Millones USD % Millones USD % Millones USD %Interna 1.276 94,8 70 5,2 1.346 37,5 Tasa Fija 1.276 100 19 26,7 1.295 96,2

Variable1 0 0,0 51 73,3 51 3,8 Moneda PYG 1.275 99,9 70 100 1.345 99,9 USD 1 0,1 - - 1 0,1 Acreedor Bonos 311 24,4 70 100 381 28,3 Itaú 72 5,7 - - 72 5,4 BBVA 71 5,6 - - 71 5,3

Otros2 167 13,1 70 100 237 17,6

Deuda BCP3 915 71,7 - - 915 68,0

Bonos FGD4 49 3,8 - - 49 3,6

TFCA5 1 0,1 - - 1 0,1

Administración Central

Administración Descentralizada

Sector Público Central Descentralizada Total

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