TITULO DEL TEMA

¿Crisis del Capitalismo ?

Dr. Juan JosDr. Juan José Garrido K. é Garrido K.

El capitalismo en las ultimas décadas.

PBI per Capita Mundial (1’ AC – a la fecha)

Años antes del presente

Si algo ha primado en la Tierra, es la pobreza …

Fuente: Maddison (2004)

Gracias a la expansión del capitalismo global la humanidad salio de su “estado natural”.

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headcount of absolutely poor

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percent in absolute poverty

headcount percent

Hay que Tomarse las Cosas Con Perspectiva.

Fuente: FMI

No hay que olvidar hechos fundamentales.

• La relación entre libertad económica y riqueza

• La crisis actual no debe llevarnos a considerar como superiores alternativas que han tenido como mejor resultado el estancamiento.

Los efectos de la libertad económica no se restringen a lo monetario.

Aceleración del Crecimiento Económico.

Se reduce la brecha entre países ricos y pobres.

Caídas en la desigualdad global.

Países ricos pierden importancia relativa

Mejoras paulatinas en el manejo monetario.

Aceleración de la integración comercial.

Ahorro e inversión a nivel global

Los países en desarrollo se consolidan como fuente de capital.

Orígenes de la Crisis

El resultado es un equilibrio no sostenible el que, por un tiempo, puede ser tomado como un incremento en los fondos prestables.

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SAVIING (S) INVESTMENT (D)

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S+ΔM

S

Formación de los cíclos económicos

Los incrementos en la oferta monetaria entran a la economía a través de los mercados de crédito.

Éste nuevo dinero simula tener por origen el ahorro. Por ello la oferta de fondos prestables se ve incrementada, sin que sea necesario un incremento en el ahorro.

La menor tasa de interés incentiva a ahorrar menos y a consumir más.

Se dan cambios en sentidos opuestos en el ahorro y la inversión, conforme el Banco Central añade dinero (ΔM) a la oferta en el mercado de fondos prestables.

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SAVIING (S) INVESTMENT (D)

D

S+ΔMS

La discrepancia entre ahorro e inversión es cubierta con dinero de reciente creación, el cual no representa un real incremento en los fondos invertibles.

Los inversionistas se desplazan a lo largo de sus curvas de demanda tomando ventaja de los menores costos financieros.

Introducir nuevo dinero en los mercados de crédito fomenta la diferencia entre ahorro e inversión.

Los ahorristas descienden a lo largo de sus no afectadas curvas de ahorro en respuesta a los menores incentivos.

Ésta artificial expansión crediticia desencadena una descordinación intertemporal entre los patrones de ahorro e inversión de una sociedad.

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TE

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IN

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SAVIING (S) INVESTMENT (D)

D

S+ΔMS

Sin embargo, los agentes economicos desean ahorrar menos y consumir más -simultáneamente- lo cual presiona la economía hacia niveles de producción externos a la FPP.

Las favorables condiciones de crédito fomentan un incremento en la actividad de inversión dado que el poder adquisitivo generado por la emisión originalmente se concentra en sectores dispuestos a invertir. INVESTMENT

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La Estructura de Producción

• La producción de bienes es un proceso secuencial.

• Esta estructura refleja las preferencias intertemporales de los agentes.

• La tasa de interés determina la forma de la estructura.

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SAVIING (S) INVESTMENT (D)

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S+ΔMS

INVESTMENT

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ION

STAGES OF PRODUCTION

Malinvestment

Overconsumption

La estructura de capital resultado de la expansión crediticia resulta ser no sostenible.

Overinvestment

Ove

rcon

sum

ptio

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Se genera un proceso de contracción economica mientras los factores de producción se reasignan de acorde con las preferencias reales de los agentes económicos.

CO

NS

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Otros determinantes…

• El Community Reinvestment Act.• El riesgo moral generado por el “too big to fail”.• Políticas con respecto a Fannie y Freddie Mac.

Cuotas y Garantías.• Fallas de gobierno corporativo.• Errores en los modelos de evaluación crediticia.

El Desarrollo de la Crisis

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Tasas de Interés Artificialmente Bajas

Fuente: Ed Yardeni, www.yardeni.com

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Tasa de la FED & Crecimiento del PBI USA

Tasa Objetivo Fed

Crecimiento en el PBI Nominal

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Altos Niveles de Emision

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Source: Ed Yardeni

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Expansion Crediticia

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Creacion de Nuevo Credito como % PBI

Contracion

Fuente:Federal Reserva Bank

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Crecimiento de los Sectores más Riesgosos del Mercado Hipotecario

Gobierno

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2002 2006

Fuente: National Association of Home Builders

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Incremento en el precio de las viviendas.

However, housing bubble was not endemic to the US and UK. Other housing markets – Ireland, Spain, Australia – were even more extreme

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% Chg on Yr

US House Prices UK House Prices

Fuente: National Association of Home Builders

EEUU incremento del consumo y caída del ahorro.

Fondos mal asignados

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Generan restricciones crediticias.

Source: FRB,

Desarrollo de la Crisis

Mercados de Valores.

Fuente: FMI

Endeudamiento Corporativo.

Fuente: FMI

Producción Industrial

Fuente: FMI

Efectos sobre la Industria y Exportaciones.

Fuente: FMI

Crecimiento económico Mundial

Fuente: FMI

Desaceleración y recesión en AL.

Fuente: FMI

Sobrevivirá el capitalismo?

Sustento Político del Capitalismo

• En EEUU a pesar de la crisis la opinión publica no ha girado radicalmente hacia posturas estatistas.

• 70% de la población prefiere el libre mercado a una economía dirigida por el gobierno.

Sustento Político del Capitalismo

¿Que podemos esperar?

• Un incremento moderado en el proteccionismo. El margen para le retroceso es reducido debido al consenso entre las elites y al tramado de acuerdos comerciales entre los países.

• Mayor regulación bancaria y por lo tanto una reducción en la toma de riesgo por parte de los agentes económicos frente al menor financiamiento.

• La globalización se vera en mayor medida como un fenómeno multipolar en contraposición a la focalización en el papel de los EEUU en su promoción.

• Mayores déficit públicos junto a las restricciones en los mercados financieros desacelerarán el crecimiento mundial durante un periodo prologado.

Conclusiones.

• Las fuentes del progreso de la humanidad tales como el progreso tecnológico, la división internacional del trabajo y la formación de capital humano, son mejor atendidas bajo un esquema de libre mercado.

• Esta relación entre libertad económica y prosperidad implica que toda victoria del estatismo es inherentemente transitoria.