Curso de Bonos 20nov13

7/26/2019 Curso de Bonos 20nov13

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1. Introduccin1. Sectores de mercado2. Caractersticas principales3. Riesgos asociados con la inversin en Bonos4. Innovacin financiera y el mercado de onos

2. !aluacin de Bonos

1. Revisin de matem"ticas financieras2. #recio de un ono3. Complicaciones4. Convecniones de mercado e inter$s devengado

3. %idiendo el rendimiento1. C"lculo del rendimiento o &asa Interna de Retorno de cual'uier inversin2. %edidas de rendimiento convencionales3. (uentes potenciales del rendimiento de un ono4. Rendimiento total

4. %edidas de Riesgo

Temario


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4. %edidas de Riesgo1. Relacin precio ) rendimiento2. Car"ctersticas de la volatilidad de precios3. *uracin4. Conve+idad,. -pro+imaciones del precio de un ono

,. (actores 'ue afectan las tasas de rendimiento y la estructura intertemporal detasas de inter$s

1. &asa de inter$s ase2. #remio por riesgo3. structura intertemporal de tasas de inter$s

/. Instrumentos guernamentales en 0S- y %$+ico1. Car"ctersticas e instrumentos2. Instrumentos segregados3. Instrumentos de agencias federales

Temario (cont.)


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. Instrumentos corporativos1. Bonos corporativos2. otas de plao medio3. #apel comercial

Temario (cont.)


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Introduccin alMercado de Bonos

Valoracin,Rendimiento y

Retorno


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Indenture:

Contrato estalecido por escrito entre el emisor del bono bond issuer5 y su

tenedor bondholder56 en el cual se pactan la tasa de inter$s6 el tiempo al

vencimiento6 el es'uema de pagos de cupones y principal6 y otras cuestiones como

posile colateral u opciones ad7eridas al ono.

stalece legalmente las oligaciones del emisor.

Emisores: existen tres tipos

a5 l goierno y sus agencias5 8oiernos municipalesc5 Corporaciones firmas dom$sticas y e+tran9eras5

Introduccin


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Tiempo al vencimiento

&ami$n referido como Vencimientoo Madurez maturity, term5.

s el n:mero de a;os en los cuales el emisor 7a prometido cumplir con las

oligaciones del contrato.

l vencimiento de un ono se refiere a la fec7a en la cual de9ar" de e+istir6 cuando

el emisor pagar" el principal.

Segn el nmero de aos se puede clasificar como:

a5 Corto plazo< menos de , a;os5 Mediano plazo< entre , y 12 a;osc5 Largo plazo< m"s de 12 a;os

Introduccin


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Principal

&ami$n referido como Valor a la Paro Valor Nominalpar value, face vale5.

%onto sore el cual el emisor paga intereses6 y 'ue se compromete a pagar al

tenedor a la fec7a de vencimiento.

Tasa cupn

&ami$n llamada tasa nominal6 es a la cual el emisor se compromete a pagar

cada perodo.

! = monto de cada pago " = tasa cupn anual5 #$ = !alor ominal o #rincipal m = frecuencia anual de pagos

Introduccin

R VNC

m

=


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Tipos de cupn

Com:nmente el pago de cupones se 7ace semestralmente6 aun'ue en los

mercados uropeos los onos suelen pagar un solo cupn anual.

n el caso del bono cupn-cero no se pagan cupones. l tenedor recie elprincipal y los intereses en un solo pago al vencimiento6 por lo 'ue al comprar

el ono paga un precio sustancialmente por dea9o del principal.

>os cupones de tasa flotante floaters5 modifican la tasa del pr+imo cupn

en cada pago6 siguiendo un ndice de referencia. 8eneralmente suen o a9an

seg:n lo 7ace el ndice. n caso de moverse en sentido opuesto6 se

denominan inverse floaters.

Introduccin


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Introduccin

%pciones adheridas

Brindan al emisor y?o tenedor la posiilidad de realiar una determinada accin

en detrimento de su contraparte.

>a m"s com:n es una opcin call& 0n bono llamable o callable bond5

provee al emisor el derec7o de comprar la emisin al tenedor6 a valores y en

fec7as prefi9adas en el indenture.

n el caso de una opcin put6 se provee al tenedor el derec7o de vender laemisin al emisor6 a valores prefi9ados en fec7as designadas.

0n bono convertible es una emisin donde el tenedor del ono tiene el

derec7o de camiar el ono por un n:mero especfico de acciones comunes.


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Riesgos asociados con laemisin de bono

"iesgo de tasa de inter's< l precio de un ono tpico camiar" endireccin contraria a camios en la tasa de inter$s. Si el inversionistatiene 'ue vender el ono antes de la fec7a de vencimiento6 un incrementoen las tasas de inter$s significa la realiacin de una p$rdida de capital.

"iesgo de reinversin: 0na disminucin de la tasas de inter$s a las 'ue se

planea reinvertir el flu9o de dinero cash flo(5 'ue recie el inversionistaprovocar" una p$rdida de ingresos.

tese 'ue el riesgo de tasa de inter's y el riesgo de reinversin tienenefectos contrarios.

"iesgo de llamada:

a. l flu9o de dinero de un ono @llamaleA no se conoce con certea.. Como el emisor llamar" cuando las tasas caen6 el inversionista est"

e+puesto al riesgo de reinversin.c. >a potencial apreciacin del capital de un ono se reduce6 ya 'ue el

precio generalmente no sue muc7o m"s all" del precio de llamada.


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Riesgos asociados con laemisin de bono

"iesgo de cr'dito: Riesgo de 'ue el emisor no pueda pagar el principal y losintereses6 ya sea parcialmente o en su totalidad riesgo de default5.&ami$n se consideran las p$rdidas potenciales deido a la disminucin de la

calidad crediticia del emisor riesgo de migracin5. "iesgo de inflacin: *isminucin del poder de compra de los flu9os de efectivo

de deido a la inflacin. "iesgo de tipo de cambio: Cuando el ono se encuentra en una moneda

diferente a la de curso legal y los flu9os dependen del tipo de camio. "iesgo de li)uide*: &iene 'ue ver con la facilidad a la cual la emisin puede ser

vendida lo m"s cerca posile de su precio. "iesgo de volatilidad: n los onos con opciones ad7erida6 el valor est" ligado

a la volatilidad esperada de las tasa de inter$s.

"iesgo de "iesgo +"is "is-< o saer de dnde provienen los riesgos.


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Tasa de Inters

Es el precio del crdito. Es decir, es lo que requieren losprestamistas como compensacin por prestar sus fondos.

Valor futuro y valor presente

El valor futuro en el momento nde una cantidadAhoy es:

El valor presente (hoy) de un pago de montoAen el momento nes:

pago en npara otener 1 de cr$dito 7oy

11 &asa 7oy a plao n=

(1 )nVF A r = +

(1 )n

AVP

r

=

+


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Tasas de inters equivalentes

as tasas de inters se pueden transformar de una !ase a otra con"nes de compara!ilidad mediante la siguiente e#presin:

donde r1y r2son tasas de inters nominales con diferentesfrecuencias de reinversin (m1y m2), tam!in llamados per$odosde composicin, conversin o capitalizacin

Tasa efectiva anual

En el mercado de dinero la convencin es e#presar las tasas deinters en trminos anuales, es decir en la tasa anual reinverti!leanualmente.

2

2

21

1

1 )1()1( mmrm

m

r +=+

(1 ) (1 )mre m

r+ = +


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Tasa compuesta continua

El valor futuro de un montoAa una tasa nominal rcompuesta mveces durante na%os es:

&i mtiende a in"nito, el resultado de invertir una cantidadAdurante na%os a una tasa res igual a:

Esto es equivalente a tener una tasa compuestacontinuamente.

1

n m

rVF A

m

= +

lim 1

n m

r n

mrVF A Aem

= + =


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&i rces la tasa de inters compuesta continua y rmes latasa equivalente compuesta mveces durante el a%o:

Valor futuro y valor presente

El valor futuro en el momento nde una cantidadAhoy es:

El valor presente de un pago de montoAen el momento nes:

Tasa compuesta continua

r nVF Ae =

1cmn

r n mr

e

m

= +

+=m

rmr mc 1ln ( )1/ = mrm cemr

r nVP Ae =


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E'emplo

frec. 13 ! 1

"#T#$ das 2D E1 1D2 3/4

!% &.'1 .//F .3F .DDF

1 .,2F &.*& ./4F .DF

"#T#$ das 2D E1 1D2 3/4

!% &.'1

1 &.*&

1%! &.*'

3' &.*!

Calcular tasas e'uivalentes para las tasas de los C&S considerando 'ue 0recio de enta

G 1

"

1N2

"" ""

reinersin

" ">V

0recio de enta

Inter


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#+ercicios

1. Suponga 'ue un instrumento financiero 'ue se vende en EG3.1G promete7acer los siguientes pagos anuales

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