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16/10/14

Nº 272

Director Economistas

Alejandro Caldarelli Verónica Sosa

Diego Giacomini

Guillermo Giussi

Mario Sotuyo

Esteban Arrieta

INGRESOS TRIBUTARIOS

DATOS DE LA I QUINCENA DE OCTUBRE 2014

16 DE OCTUBRE DE 2014

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Nº 272

RESUMEN EJECUTIVO

COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS

• Durante la primera mitad de Octubre, los envíos automáticos a provincias presentaron una desaceleración

respecto a Septiembre, aunque manteniendo una elevada tasa de crecimiento (+39.9% a/a). En valores

absolutos, los fondos girados a provincias se ubicaron en $8.718 millones, unos $2.488 millones más que

en Octubre 2013, aunque cayendo $785 millones respecto a la quincena anterior. El dato acumulado

presenta una suba del 40.1%.

FONDO FEDERAL SOLIDARIO

• Las transferencias del FFS retomaron el sendero positivo, cerrando la quincena con una suba del 75%

respecto a la misma quincena de 2013. En valores absolutos, el monto girado a provincias ascendió a $559

millones, de los cuales $164 millones son enviados a las administraciones municipales.

• Los datos parciales permiten inferir un incremento en las cantidades exportadas, teniendo en cuenta que

los precios de exportación siguen deprimidos (-21% a/a en promedio) y la devaluación acumulada del

período se aproximaría al 45%. Esto implica un cambio respecto a la dinámica observada en los últimos 2

meses, en los cuales las exportaciones sojeras habrían caído un 47% (ago-14) y un 24% (sep-14) interanual,

de acuerdo a nuestras estimaciones.

PROYECCIÓN MENSUAL

• De acuerdo a nuestras estimaciones, la recaudación mensual se ubicaría en los $100.000 millones, el

mayor valor de los últimos 3 meses.

• En base a esta proyección, los envíos a provincias llegarían a $26.100 millones mensuales (+36.4% vs

Octubre de 2013), lo que implica que las transferencias de la II Quincena superarían los $16.600 millones.

• Por su parte, el Fondo Sojero cerraría el mes con saldo positivo, aunque con una leve desaceleración

respecto al crecimiento de la I Quincena, ya que nuestra estimación ubica el FFS en $1.118 millones, un

64% más que en 2013. Combinando ambas fuentes, el monto total superaría los $27.260 millones, un

37.4% adicional a nivel interanual (+$7.400 millones), aunque volvería a presentar una caída si se

descuenta el incremento del nivel general de precios (ver gráfico).

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Nº 272

Transferencias Automáticas a Provincias: Coparticipación & FFS

DATOS DE LA PRIMERA QUINCENA

COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS

Durante la primera mitad de Octubre, los envíos automáticos a provincias presentaron una

desaceleración respecto a Septiembre, aunque manteniendo una elevada tasa de crecimiento

(+39.9% a/a). En valores absolutos, los fondos girados a provincias se ubicaron en $8.718 millones, unos $2.488 millones más que en Octubre 2013, aunque cayendo $785 millones

respecto a la quincena anterior. El dato acumulado presenta una suba del 40.1%.

Al igual que en los últimos meses, el crecimiento fue dinamizado por la performance del Impuesto

a las Ganancias, cuyas tasas de recaudación vienen ubicándose en torno al 50% debido a la falta

de adecuación en el cálculo del impuesto, tanto a nivel de mínimo no imponible y escalas de

facturación, como por la falta de ajuste por inflación.

Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

FONDO FEDERAL SOLIDARIO

Las transferencias del FFS retomaron el sendero positivo, cerrando la quincena con una suba del 75% respecto a la misma quincena de 2013. En valores absolutos, el monto girado a provincias

ascendió a $559 millones, de los cuales $164 millones son enviados a las administraciones

municipales.

Los datos parciales permiten inferir un incremento en las cantidades exportadas, teniendo en

cuenta que los precios de exportación siguen deprimidos (-21% a/a en promedio) y la devaluación

acumulada del período se aproximaría al 45%. Esto implica un cambio respecto a la dinámica

observada en los últimos 2 meses, en los cuales las exportaciones sojeras habrían caído un 47%

(ago-14) y un 24% (sep-14) interanual, de acuerdo a nuestras estimaciones. En este sentido, el

cambio de tendencia podría explicarse por un cierto “acuerdo” alcanzado entre el Gobierno

Nacional y las exportadoras agrícolas, o bien podría deberse a la necesidad de financiar capital de

La

coparticipación

quincenal se

ubicó en

$8.700 M.

Esto implica

una suba

cercana al

40%, contando

con la misma

cantidad de

días

transferencias.

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trabajo por parte de los productores, teniendo en cuenta que se está llevando adelante la etapa

de siembra de la campaña de soja 2014/2015.

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

Combinando todas las transferencias de carácter automático, el monto transferido en la primera quincena de Octubre de 2014 asciende a $9.277 millones, con una suba compuesta del 41.7%,

superando en más de $2.700 millones lo percibido un año atrás.

EVOLUCIÓN POR REGIÓN Y POR PROVINCIA

En términos interanuales, la Región NEA presentó la mayor suba del período (+44%), ubicándose

2.3 pp por arriba de la variación a nivel consolidado (41.7%). El mínimo se registró en la zona

Pampeana (34.6%), observando una contracción de 1.1 pp en su participación.

COPARTICIPACIÓN FEDERAL DE IMPUESTOS POR REGIONES - I QUINCENA DE OCTUBRE 2014

En miles de pesos - Incluye FFS

Región Centro: Córdoba, Entre Ríos y Santa Fe.

Región Cuyo: San Luis, San Juan y Mendoza.

Región NOA: Catamarca, Jujuy, La Rioja, Salta, Santiago del Estero y Tucumán.

Región NEA: Chaco, Corrientes, Formosa y Misiones.

Región Patagónica: La Pampa, Río Negro, Neuquén, Chubut, Santa Cruz y Tierra del Fuego.

Región Pampeana: Buenos Aires y Ciudad de Buenos Aires.

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

La Región NEA

presentó la

mayor

variación

(+44%), 2.3

pp arriba del

promedio.

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La mayor expansión a nivel jurisdiccional se registró en la provincia de Chaco (+44.3%), en tanto

que en el extremo opuesto se situaron la provincia de Buenos Aires (34.5%) y la Ciudad Autónoma

(35.8%), ambas ajenas a la distribución de los recursos excedentes del Fondo del Conurbano. En el

acumulado anual, Tierra del Fuego exhibe la mayor tasa de crecimiento (37.4%) en tanto que la

provincia de Buenos Aires lo hace en el extremo opuesto (35.2%).

COPARTICIPACIÓN FEDERAL & FFS POR PROVINCIA - I QUINCENA DE OCTUBRE 2014

En miles de pesos

Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles

Fuente: E&R, en base a datos de la MECON

PROYECCIÓN MENSUAL

De acuerdo a nuestras perspectivas, y a la información disponible a la primera mitad del mes, la

recaudación nacional se expandiría un 34.6% respecto a lo ingresado durante octubre de 2013. A

nivel desagregado, prevemos que se destaque la performance del Impuesto a las Ganancias

(volvería a mostrar un crecimiento cercano al 50%), en tanto que se mantendría la recuperación

observada durante los últimos dos meses en la recaudación de impuestos laborales, lo que

permitiría amortiguar el bajo dinamismo de los otros gravámenes claves para el fisco nacional (IVA

y Comercio Exterior). De acuerdo a nuestras estimaciones, la recaudación mensual se ubicaría en los $100.000 millones, el mayor valor de los últimos 3 meses.

En base a esta proyección, los envíos a provincias llegarían a $26.100 millones mensuales (+36.4% vs Octubre de 2013), lo que implica que las transferencias de la II Quincena superarían los

$16.600 millones.

A nivel

mensual, los

fondos

transferidos

llegarían a

$27.300 M

(+37% vs

Octubre de

2013).

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Por su parte, el Fondo Sojero cerraría el mes con saldo positivo, aunque con una leve

desaceleración respecto al

crecimiento de la I Quincena,

ya que nuestra estimación

ubica el FFS en $1.118

millones, un 64% más que en

2013. Combinando ambas

fuentes, el monto total superaría los $27.260 millones, un 37.4% adicional a nivel interanual (+$7.400 millones), aunque volvería a presentar una caída si se descuenta el incremento del nivel general de precios (ver gráfico).

COPARTICIPACIÓN FEDERAL A PROVINCIAS - PROYECCIÓN MENSUAL OCTUBRE 2014 En miles de pesos

Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

Fuente: E&R, en base a datos del MECON e IPC-Congreso Nacional