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Decisiones financieras básicas Objetivo: Maximizar el valor de la empresa Decisiones de Inversión Decisiones de Financiami ento Decisiones de Política de Dividendos ¿En qué proyectos conviene invertir? ¿Cuál es la mejor forma de financiar las operaciones? ¿Cuándo es conveniente reinvertir ganancias o devolver dinero a los socios?

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Decisiones financieras básicas

Objetivo: Maximizar el valor de la empresa

Decisiones de Inversión

Decisiones de Financiamiento

Decisiones de Política de Dividendos

¿En qué proyectos conviene invertir?

¿Cuál es la mejor forma de financiar las operaciones?

¿Cuándo es conveniente reinvertir ganancias o devolver

dinero a los socios?

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TIPOS DE DECISIONES DECISIONES DE REEMPLAZO: DECISION DE COMPRAR

ACTIVOS CAPITALES PARA MANTENER O MEJORAR LAS OPERACIONES PRESENTES

DECISIONES DE EXPANSION: DECISION DE COMPRAR ACTIVOS CAPITALES Y AGREGARLOS A LOS ACTIVOS YA PRESENTES PARA INCREMENTAR LAS OPERACIONES

PROYECTOS INDEPENDIENTES: PROYECTOS CUYOS FLUJOS DE CAJA NO SON AFECTADOS POR DECISIONES HECHAS EN OTROS PROYECTOS

PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES: GRUPO DE PROYECTOS DONDE LA APROBACION DE UNO IMPLICA EL RECHAZO DE LOS DEMAS

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EVALUAR UNA INVERSIÓNPRESUPUESTO DE CAPITAL

• CALCULAR LA INVERSIÓN INICIAL• CALCULAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO• CALCULAR EL FLUJO TERMINAL

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MÉTODOS PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN

• PERIODO DE RECUPERACION O REPAGO - PR-

• VALOR PRESENTE NETO -VPN- / -VAN-

• TASA INTERNA DE RETORNO -TIR-

• COSTO BENEFCIO -B/C-

• VALOR ECONOMICO AGREGADO -EVA-

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PERIODO DE RECUPERACION O REPAGO

Considera que un proyecto es aceptable cuando el capital invertido se recupera en un plazo de tiempo determinado.

A

PERIODO DE TIEMPO ANTES DE QUE EL COSTO ORIGINAL DE LA INVERSION SEA

RECUPERADO CON LOS FLUJOS DE CAJA ESPERADOS

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CALCULO DEL PERIODO DE RECUPERACION

PR =NO. DE AÑOS ANTES DE LA

RECUPERACION TOTAL DE LA INVERSION ORIGINAL

CAPITAL NO RECUPERADO

FLUJO TOTAL DEL PERIODO EN EL QUE SE

RECUPERA LA INVERSION

( ( ))+

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FLUJOS DE CAJA NETOS PROYECTOS S Y L

FLUJOS DE CAJA NETOS ESPERADOS

DESPUES DE IMPUESTOS, FCT

Yr (T) Projecto S Projecto L

0 $(3,000) $(3,000)

1 1,500 400

2 1,200 900

3 800 1,300

4 300 1,500

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PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO S

FLUJO DECAJA NETO

FC NETOACUMULADO

=PRS 2 + 300/800 = 2.375 years

1,500 8001,200

-3,000

300

PRS0 1 2 3 4

-3,000

-1,500 -300 500 800

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PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO L

FLUJO DECAJA NETO

FC NETOACUMULADO

=PRL 3 + 400/1,500 = 3.3 years

400 1,300900- 3,000 1,500

PRL0 1 2 3 4

- 3,000 - 2,600 - 1,700 - 400 1,100

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VENTAJAS:• DA UNA INDICACION DEL RIESGO Y LIQUIDEZ DEL

PROYECTO

• FACIL DE CALCULAR Y ENTENDER

DESVENTAJAS: • La determinación del tiempo en el cual debe

recuperarse la inversión es completamente arbitraria

• No tiene en cuenta los flujos que ocurren después de dicho período

• No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DELPERIODO DE RECUPERACION

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VALOR PRESENTE NETO VPNBProyecta flujos de caja, los descuenta a una tasa que

represente el costo de oportunidad del capital y resta la inversión inicial.

Cuando los ingresos de un proyecto (en valor presente) superan a sus costos (también en valor presente), entonces el Valor presente "Neto" es positivo y por lo tanto la inversión es

aceptable.

Métodos para evaluar una inversión cont…

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B

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B

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B

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k = 10%

1,500 8001,200(3,000)

1,363.64

991.74

601.05

204.90

161.33

300

0 1 2 3 4

VPN DEL PROYECTO S

VPNS =

1,500(1.10)-1

1,200(1.10)-2

800(1.10)-3

300(1.10)-4

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k = 10%

400 1300900(3,000)

363.60

743.40

976.30

1,024.50

107.80

1500

0 1 2 3 4

VPN DEL PROYECTO L

VPNL =

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FUNDAMENTO DEL METODO DE VALOR PRESENTE NETO

VPN = VP POSITIVOS - COSTO= GANACIA NETA EN VALOR

ACEPTAR UN PROYECTO SI VPN > 0.

ESCOJER ENTRE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES EL QUE TENGA UN VPN MAS ALTO, AGREGA MAS VALOR.

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SI LOS PROYECTOS S Y L SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES, ACEPTAR S PORQUE VPNs > VPNL

SI S Y L SON INDEPENDIENTES, ACEPTAR AMBOS; VPN > 0

USANDO EL METODO VPN, CUAL DE LOS PROYECTOS DEBE SER ACEPTADO?

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TASA INTERNA DE RETORNO, TIRC

Es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero. En sí misma no es un criterio de decisión; hay que compararla con el costo de oportunidad del capital.Desventajas:Es difícil de calcularPuede no existirPueden existir múltiples TIR, por lo cual encontrar una TIR

superior al costo del capital no asegura que el VPN sea positivo!

Métodos para evaluar una inversión cont…

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TASA INTERNA DE RENDIMIENTO: TIR

0 1 2 3

FC0 FC1 FC2 FC3

COSTO FLUJOS

TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE FORZA: VP FLUJOS = COSTO ESTO ES LO MISMO QUE FORZAR VPN = 0

C

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FUNDAMENTO DEL METODO TIR

SI TIR > PPCC, ENTONCES LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO ES MAYOR AL COSTO--

PARTE DEL RENDIMIENTO SOBRA PARA INCREMENTAR EL RENDIMIENTO A LOS ACCIONISTAS.

EJEMPLO: PPCC = 10%,IRR = 15%. RENTABLE.

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SI TIR > k, ACEPTAR PROYECTO

SI TIR < k, RECHAZAR PROYECTO

CRITERIO DE APROBACION PARA TIR

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Tasa de Interna de Retorno

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Métodos para evaluar una inversión cont…

VALOR ECONOMICO AGREGADO, EVA

Determina cuándo un proyecto "crea valor" sobre el capital o cuándo "destruye valor".

La decisión de inversión con VPN o EVA es la misma, ya que ambos arrojan el mismo resultado final.

EVA explica mejor las causas por las cuales se llega a dicho resultado, mostrando año a año el rendimiento esperada para la empresa.

D

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