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Desarrollo Comercial y PyMEs

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““Financiamiento a PyMEs desde Financiamiento a PyMEs desde el Mercado de Capitales” el Mercado de Capitales”

Bolsa de Comercio de Bahía Blanca

26 de Marzo de 2010

Ing. Carlos LernerIng. Carlos LernerJefe de Desarrollo Comercial y PyMEsJefe de Desarrollo Comercial y PyMEs

Bolsa de Comercio de Bs. As.Bolsa de Comercio de Bs. As.



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Escenografía positiva de la coyuntura internacional

• Recuperación del PIB global (4% en 2010)

• Diferencias importantes según los países:

Desarrollados crecen a un ritmo menor y empujados por

estímulo fiscal;

Países en desarrollo (en particular asiáticos) crecen a un ritmo

mayor, impulsados por la absorción interna (en ciertos casos,

como China, por agresivas políticas fiscales) y la mejora en los

precios de los commodities;

Brasil y China consolidan su ritmo de crecimiento (China: 9% y

Brasil más de 4%).

Fuente: CEPAL



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AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DEUDA PÚBLICA TOTAL Y RESERVAS INTERNACIONALES (En porcentajes del PIB y millones de dólares)

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

19

90

19

91

19

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Po

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100 000

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500 000

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Deuda total SPNF (eje izquierdo) Reservas Internacionales (eje derecho)



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El PIB per cápita de América Latina está creciendo por encima del 3%

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE VARIACIÓN DEL PIB PER CÁPITA(En porcentajes)

Para encontrar un período de crecimiento similar habría que remontarse 40 años atrás

-5%

-4%-3%

-2%

-1%

0%1%

2%

3%

4%5%

6%

1951

1954

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1996

1999

2002

2005

2008



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• Cámaras industriales anticipan aumentos de producción del 20%

• La fabricación de lavarropas alcanzó las 560.486 unidades luego de dejar atrás el

record histórico de 524.437 de 2007. Cuenta con una participación de mercado que

creció del 62 al 80%.

• La producción de cocinas recuperó el 30% del mercado en 2009, con 570.000

unidades vendidas.

• El 65% de mercado tiene la producción local de heladeras que aumentó su

producción de 465.759 a 660.521 unidades.

• Los LCD mostraron un fuerte crecimiento: mientras en 2008 la producción arrojó un

balance de 180.000 TVs, en 2009 la cifra trepó a 406.800.

• Durante febrero en Capital, el número de escrituras de compraventa de inmuebles

muestra un incremento del 34% con respecto a igual mes del año pasado.

• En febrero se fabricaron 40.106 vehículos, un 169,1% más que durante el mismo

mes del año anterior. Se espera un piso de 700 mil unidades para este año superando

la cifra record de 2008 de 597 mil unidades.

Señales Positivas locales I



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• El Riesgo País de Argentina se ubica en los 677 puntos y bajó casi un 15% desde finales de

febrero y un 65% con respecto a igual fecha de 2009 cuando se encontraba en los 1.884 puntos.

• Las principales tasas de interés se encuentran a la baja. La tasa Badlar para depósitos

superiores al millón de pesos se encuentra en el 8,57% y muestra una baja del 4,2% con

respecto del último día de febrero y una baja del 17% interanual.

• Los datos del Indicador Sintético de Servicios Públicos muestran en diciembre el cuarto mes

consecutivo de crecimiento (+1,3%). La comparación respecto del último mes de 2008 deja una

suba del 9,8%

• El nivel de negocios en Bolsa se mantiene cercano al promedio mensual de negociación de los

últimos 14 meses (11 mil millones de pesos)

• El índice Merval toca el 22 de marzo su máximo histórico en pesos en los 2.413,67 puntos

Señales Positivas locales II



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Mercado de renta variable

-0,31%

1,81%

5,59%

5,94%

6,53%

7,14%

7,46%

7,84%

8,14%

11,66%

11,71%

14,21%

14,29%

14,65%FRAN

BHIP

GGAL

BMA

BPAT

APBR

TECO2

EDN

ALUA

TS

TRAN

ERAR

PAMP

PESA

Rendimiento de acciones del Merval Marzo 2010

w w w .bolsar.com

Variación Merval Merval u$s Devaluación tipo de cambio

Interanual 125,68% 113,46% 5,70%

Anual 4,00% 2,20% 1,77%

Mes 8,66% 8,54% 0,10%

Indice Merval

90

110

130

150

170

190

210

230

Merval Merval u$s Tipo de Cambio



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Fuente: RG 506/2007 CNV y 147/2006 SSepyme

DEFINICION DE PyMEs DEFINICION DE PyMEs (MEGRAS: empresas medianas y grandes)(MEGRAS: empresas medianas y grandes)

Tamaño / Tamaño /

SectorSectorAgropecuarioAgropecuario Industria y Industria y

MineríaMinería ConstrucciónConstrucción ComercioComercio ServiciosServicios

MICRO $456.000 $1.250.000 $480.000 $1.850.000 $467.500

PEQUEÑA$3.040.000

$6.080.000

$7.500.000

$15.000.000

$3.000.000

$6.000.000

$11.100.000

$22.200.000

$3.366.000

$6.732.000

MEDIANA$18.240.000

$36.480.000

$60.000.000

$120.000.000

$24.000.000

$48.000.000

$88.800.000

$177.600.000

$22.440.000

$44.880.000



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CHEQUE DE PAGO DIFERIDO

AVALADO

PATROCINADO

Renta FijaRenta Fija



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Instrumento conocido y utilizado por las PyMEs Ventaja de la doble fecha preexistente No existe en otros países. Instrumento accesible para aproximarse al Mercado de

Capitales. Mecanismo sumamente sencillo..

CPD: IntroducciónCPD: Introducción



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Sistema por el cual las Pymes, a través de una SGR, pueden

negociar los cheques de sus Clientes. Las Sociedades de Garantía

Recíproca Autorizadas por la BCBA, podrán cotizar los cheques

que tengan como beneficiarios a sus socios partícipes y garantizar

el pago mediante el aval.

Resumen:

Negociación en Bolsa, a través de una SGR, de los Cheques de mis Clientes. Exclusivo para Pymes.

CPD: AVALADOCPD: AVALADO



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Principales Beneficios y CaracterísticasPrincipales Beneficios y Características

•Negociación Avalada por una SGR. Acceso a mejores Tasas.

•No aparece nombre del Beneficiario ni del emisor del Cheque. Cotiza la

SGR.

•Misma Tasa y Comisión para todos los Clientes de la Pyme.

•Nueva alternativa de Financiación.

•Posibilidad de Negociar Cheques Propios (el sist. Patrocinado no lo

admite).

•Recepción Cheque/s Endosable/s.

•Aproximación al Mercado de Capitales.

CPD: AVALADOCPD: AVALADO



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S.G.R.s autorizadas a cotizar en la BCBA

CPD AVALADOCPD AVALADOTotal Operado Total Operado operado desde el 2do. Semestre de 2002 al 28/02/2010operado desde el 2do. Semestre de 2002 al 28/02/2010 : $ 2.668.612.709 : $ 2.668.612.709

• Acindar Pymes (Acindar)

• Afianzar (Grupo de Empresas)

• Affidavit (Sector Transporte)

• Agroaval

• Americana de Avales

• Avaluar (Aluar)

• Aval Rural (Nidera)

• Campo Aval (Campo & Asociados)

• Cardinal (Grupo Cohen)

• Confiables

• Cuyo Aval

• Don Mario (Asociados Don Mario S.A.)

• Fidus (IECSA)

• FOGABA

• Garantizar (Banco Nación Argentina, Banco Ciudad y otros )

• Garantía de Valores (Bolsa de Comercio y Mercado de Valores a través de la Caja de Valores S.A.)

• Intergarantías (Grupo de empresas)

• Los Grobo (Los Grobo Agropecuaria)

• Macro Aval SGR

• Puente Hermanos (Puente Hnos. Sociedad de Bolsa)

• Sol Garantías (Argensun)

• Vínculos



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Sistema por el cual una empresa, autorizada por la Bolsa (BCBA),

puede emitir cheques negociables en el Mercado de Capitales. Los

beneficiarios de sus cheques tienen la posibilidad de hacerlos

líquidos al menor costo, con la mayor agilidad y sin ningún tipo de

calificación sobre ellos.

Resumen:

Negociación en Bolsa de MIS Cheques (no de 3ros.) por los Proveedores.

CPD: PATROCINADOCPD: PATROCINADO



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CPD: PATROCINADOCPD: PATROCINADO

Principales Beneficios y Características:

• La empresa libradora cotiza en Bolsa. Figura su nombre.

• Asistencia Pymes Proveedoras. Promoción.

• Fidelización Proveedores.

• Mejor calidad de pago. Condiciones y Plazos.

• Liberación Líneas de Crédito Bancarias.

• Prestigio y Publicidad por Cotizar en Bolsa .

• Alternativa para financiar Capital de Trabajo.



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• Aerop. Argentina 2000 S.A.

• City Fast S.A.

• Dulcor S.A.

• Dycasa S.A.

• Grimoldi S.A.

• Guilford Argentina S.A.

• IECSA S.A.

• Insumos Agroquimicos S.A. (INSUAGRO)

• Laboratorios LKM S.A.• Laboratorios Richmond S.A.• Laso S.A.• Los Grobo Agropecuaria S.A.• Municipalidad de la Ciudad de Río

Cuarto• Outdoors S.A.• Ribeiro S.A.• Rossi y Caruso S.A.C.I.F.• Tecnología Avanzada en Transporte S.A.• Telefónica Argentina S.A.

Algunas Empresas Patrocinadoras

CPD: PATROCINADOCPD: PATROCINADOCPD PATROCINADOCPD PATROCINADO

Total Operado Total Operado operado desde el 2do. Semestre de 2002 al 28/02/2010operado desde el 2do. Semestre de 2002 al 28/02/2010 : $ 305.205.060 : $ 305.205.060



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DEUDA CORPORATIVA

ON PYME




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Son bonos privados que representan valores de deuda de la sociedad que las

emite. Entre el emisor de la obligación negociable y el inversor existe una

relación que no se diferencia de la de un préstamo. Las obligaciones

negociables pueden ser colocadas entre el público inversor mediante su

cotización y negociación en la Bolsa.

El objetivo de las entidades emisoras es conseguir fondos para realizar

inversiones o refinanciar deudas. Muchas empresas recurren a los bonos para

ampliar su capital, mejorar su tecnología o implementar proyectos de

investigación.

Obligaciones NegociablesObligaciones Negociables



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• Decidir si el negocio o la situación requiere endeudamiento o socios (inversores):

A) endeudamiento: ON

B) socios: apertura de capital (convertibilidad de la deuda)

• Reestructuración de deuda (Banco x MdC)

• Financiamiento de Capital de Trabajo

• Financiamiento parcial de proyectos (carencia de plazos largos especialmente en PyMEs)

Por qué endeudarse, por qué ON?Por qué endeudarse, por qué ON?



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PRINCIPALES DIFERENCIAS REGIMENES

OBLIGACIONES NEGOCIABLES PYMEOBLIGACIONES NEGOCIABLES PYME

Régimen General ON PyMEs

Plazo Sin restricciones 5 años

Monto Sin restricciones $ ARG 15.000.000

Información Balance anual Balance anual

Balance trimestral Información trimestral

Inversores Todos Calificados

Síndicos Colegiada 1

Trámite CNV / Bolsa CNV / Bolsa



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Características de la emisión:

Programa $ 2.000.000$ 2.000.000

Objeto financiación Capital de trabajo Capital de trabajo

Tasa de corte 25 %25 %

Monto Serie I $ 1.000.000$ 1.000.000

Amortización 6 cuotas trimestrales6 cuotas trimestrales

Interés 8 cuotas trimestralescuotas trimestrales

Garantía Avala el 55% Avala el 55%

Umbro Argentina S.A.Umbro Argentina S.A.Fabricación y comercialización de indumentaria deportiva. 01/2009 – 2da. Serie

Obligaciones Negociables PYMEObligaciones Negociables PYME



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Programa u$s 1.500.000u$s 1.500.000

Objeto financiación Compra de materia primas y financiamiento de ventasCompra de materia primas y financiamiento de ventas

Tasa de corte 8 %8 %

Monto Serie III u$s 300.000u$s 300.000

Amortización 6 cuotas trimestrales a partir del mes 66 cuotas trimestrales a partir del mes 6

Interés cuotas trimestralescuotas trimestrales

Garantía

Alvarez Hnos. S.A.C. e I.Alvarez Hnos. S.A.C. e I.Importación, compra, fraccionamiento y molienda de especies. 09/2009 – 2do. Programa – 4ta. Serie

Obligaciones Negociables PYMEObligaciones Negociables PYME



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ON PYME ON PYME Total Operado Total Operado operado desde el 2do. Semestre de 2002 al 28/02/2010operado desde el 2do. Semestre de 2002 al 28/02/2010 : $ 46.837.075 : $ 46.837.075

DenominaciónFecha de

ColocaciónMoneda

Monto Colocado

Plazo GarantíaTasa de Corte

WorldFabrics S.A.- Serie III 12/03/2008 u$s 350.000 01/10/2009 - 12,50%

Cooperativa Agrícola Ganadera de Arroyo Cabral Ltda. - Serie I

03/06/2008 u$s 460.000 04/04/2011 SGR 10,52%

Alvarez Hermanos S.A. - 2P Serie III 15/08/2008 u$s 300.000 15/08/2010 SGR 9,85%

Savant Pharm S.A. Serie I 19/08/2008 u$s 1.000.000 06/08/2011 SGR 8,50%

Rural Ceres S.A. - Serie I 05/12/2008 u$s 1.350.000 30/12/2010 SGR 14,00%

Umbro - Serie II 27/01/2009 $ 1.000.000 10/01/2011 SGR 25%

Alvarez Hermanos S.A. - 2P Serie IV 14/09/2009 u$s 300.000 11/09/2011 SGR 8%



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PRODUCTOS ESTRUCTURADOS

FIDEICOMISOS FINANCIEROS PYMES




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Es una herramienta financiera mediante la cual las empresas, en forma individual o

conjunta, pueden obtener fondos, separando determinados activos (reales o

financieros) de su patrimonio y cediéndolos a un administrador en propiedad

fiduciaria. El administrador interviene para que los activos cedidos sean

transformados en activos financieros líquidos y se puedan negociar en el mercado

bursátil.

Permite "separar" del patrimonio de la empresa activos que pasan a ser propiedad

fiduciaria del fideicomiso. De esta manera, estos bienes se separan del riesgo

comercial de la empresa, lo que le permite acceder a mayores calificaciones de

riesgo y emitir títulos valores (ya sea títulos de deuda o certificados de

participación), garantizando el repago de los mismos con el flujo de fondos

generado por esos activos específicos (llamados bienes fideicomitidos).

Fideicomisos FinancierosFideicomisos Financieros



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• Activos ilíquidos son transformados en activos financieros líquidos.

• Bienes cedidos, exentos de la acción de los acreedores.

• El inversor no se perjudica ante eventuales inconvenientes.

• La/s empresa/s y su balance están afuera del instrumento.

• Análisis del negocio más que de la empresa.

• Posibilidad de incluir en el sistema empresas con dificultades, en la

medida que tengan buenos negocios.

• Bajos costos para grupos de empresas.

• Análisis cuidadoso de importes mínimos a emitir y gastos, en el caso de

una empresa.

Fideicomisos FinancierosFideicomisos Financieros

Ventajas



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Fideicomisos Financieros: EstructuraFideicomisos Financieros: Estructura

Titular de propiedad fiduciariaTitular de propiedad fiduciaria

Transmite la Transmite la propiedad propiedad fiduciaria.fiduciaria.

Transfiere activosTransfiere activos

FiducianteFiduciante

FIDUCIARIOFIDUCIARIOAdministra, paga precio.Administra, paga precio.

Atribuye los Atribuye los beneficiosbeneficios

EmpresaEmpresa(originante)(originante)

EmpresaEmpresa(originante)(originante)

InversorInversor(Suscribe, (Suscribe, adquiere eladquiere el

título)título)

InversorInversor(Suscribe, (Suscribe, adquiere eladquiere el

título)título)

Entidad Entidad Registrada enRegistrada en

CNVCNV

Entidad Entidad Registrada enRegistrada en

CNVCNV



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Objeto financiación Compra de insumos para sector Compra de insumos para sector AgropecuarioAgropecuario

Pymes Asociadas 3535

Tasa de Corte 3 % Anual3 % Anual

Tasa ofertada 6.5 %6.5 % Anual Anual

Monto u$s 2.460.000u$s 2.460.000

Plazo 245 días Capital + Intereses245 días Capital + Intereses

Garantía

Fideicomisos Financieros PYME Fideicomisos Financieros PYME

Agro Alianza II – Noviembre 2009Agro Alianza II – Noviembre 2009



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Pymes Asociadas 99

Tasa de Corte 2.7 % Anual2.7 % Anual

Tasa ofertada 7 %7 % Anual Anual

Monto u$s 1.225.000u$s 1.225.000

Plazo 240 días Capital + Intereses240 días Capital + Intereses

Garantía


Secupyme XXXIV – Diciembre 2009Secupyme XXXIV – Diciembre 2009



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Agro Aval 11 – Diciembre 2009Agro Aval 11 – Diciembre 2009


Objeto financiación Compra de insumos para sector AgropecuarioCompra de insumos para sector Agropecuario



Tasa Ofertada 8 % Anual % Anual

Monto u$s 7.583.100u$s 7.583.100

Plazo 115 días. Capital + Intereses115 días. Capital + Intereses

Garantía




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Tasa ofertada 6 % Anual6 % Anual

Monto u$s 1.955.000u$s 1.955.000

Plazo 210 días. Capital + Intereses (un solo pago)210 días. Capital + Intereses (un solo pago)

Garantía


Multipyme X – Enero 2010Multipyme X – Enero 2010



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FIDEICOMISOS FINANCIEROSFIDEICOMISOS FINANCIEROSTotal Operado Total Operado operado desde el 2do. Semestre de 2002 al 28/02/2010operado desde el 2do. Semestre de 2002 al 28/02/2010 : $ 2.126.096.891 : $ 2.126.096.891

Denominación Fecha de Colocación

Moneda Monto Colocado Plazo Garantía Tasa de Corte

Agro Alianza I 06/01/2009 u$s 2.325.000 04/09/2009 SGR 6,75

Agro Finance IV 11/02/2009 u$s 5.532.112 21/08/2009 SGR 8,84

La Agropecuaria I 09/02/2009 u$s 1.500.000 31/08/2009 -- 10,50

Aval Rural X 11/08/2009 u$s 8.075.000 10/08/2010 SGR 6,39

Puente Pymes I 09/09/2009 u$s 1.851.274 19/09/2012 SGR 7,50

Dom Mario VI 17/09/2009 u$s 4.448.941 14/06/2010 SGR 6,95

Aval Rural XI 24/09/2009 u$s 8.337.000 23/08/2010 SGR 7,60

Don Mario VII 13/11/2009 u$s 3.706.781 14/07/2010 SGR 6,48

Agro Alianza II 27/11/2009 u$s 2.460.000 30/07/2010 SGR 3,00

Agro Aval X 07/12/2009 u$s 5.686.500 07/07/2010 SGR 6,50

Secupyme XXXIV 15/12/2009 u$s 1.225.000 10/08/2010 SGR 2,70

Agro Aval XI 22/12/2009 u$s 7.583.100 26/04/2010 SGR 6,77

Granar III 07/01/2010 u$s 2.760.000 03/11/2010 SGR 6,20

Multipyme X 22/01/2010 u$s 1.955.000 18/08/2010 SGR 2,25

Cofina I 25/01/2010 u$s 1.125.000 22/12/2010 SGR 5,47



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Estimaciones Para Orientar La Tarea:

Fuente: Departamento PyMEs de la BCBA.

Tipo Instrumento

Deuda/Capital

De $500.000 De $42.000

Hasta $ 15 M Hasta $ 1.250.000

Hasta 2 meses de facturación o

Acuerdo SGR

Hasta 2 meses de facturación o

Acuerdo SGR

GarantíasCifra estimada

inicial

Cheque Avalado SGR Acuerdo con SGR

SGR o Patrimonial

Más de $15 M Desde $ 1.250.000 ON PyME SGR o Patrimonial

_ _ Desde u$s 2/3 M

Más de $ 40 M Desde $ 3.334.000 Patrimonial Define BCBA

Facturación Anual Estimada

Cheque Patrocinado

Más de $ 50 M Desde $ 4.167.000 Apertura de Capital

Más de $30 M Desde $ 2.500.000 Fideicomiso

Facturación Mensual



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MERCADO PyMEsMERCADO PyMEsVolumen total operado desde el 2do. Semestre de 2002 al 28/02/2010: $ 5.157.420.641Volumen total operado desde el 2do. Semestre de 2002 al 28/02/2010: $ 5.157.420.641

Total Aproximado de Empresas beneficiadas por el sistema: 8.440Total Aproximado de Empresas beneficiadas por el sistema: 8.440

Monto Total Operado en $

Emisiones $ Pymes Emisiones $ Pymes

Total de Emisiones 146 1.267.838.436 4.926 38 536.756.536 566

Total de Valores de Corto Plazo 18 4.079.298 4

Total de Obligaciones Negociables 19 27.339.275 12 5 10.657.300 3

Total de Fideicomisos Financieros 109 1.236.419.863 4.910 33 526.099.236 563

Acciones PyME 2 6.589.608 2

Total de ChPD 48.711 1.298.302.042 24.761 641.804.864

Total Sistema Patrocinado 5.480 216.104.876 1.117 47.575.411

Total Sistema Avalado 43.231 1.082.197.166 23.644 594.229.453

1.178.561.4002.566.140.478

Año 2008Año 2007 acumulativo

Emisiones $ Pymes Emisiones $ Pymes

27 343.450.177 598 4 28.968.115 41

3 8.840.500 0

24 334.609.677 598 4 28.968.115 41

31.427 881.858.007 5.444 151.852.856

656 36.267.677 108 5.257.096

30.771 845.590.330 5.336 146.595.760

180.820.9711.225.308.184

Año 2009 Año 2010



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