DIAGNOSTICO DE LA GERENCIA FINANCIERA DE LA EMPRESA …
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DIAGNOSTICO DE LA GERENCIA FINANCIERA DE LA EMPRESA STF GROUP S.A.
AUTORES
DIEGO FELIPE HERNÁNDEZ PRADA
ANA MARÍA GUZMÁN RINCÓN
UNIVERSIDAD COOPERATIVA DE COLOMBIA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
IBAGUÉ, OCTUBRE - 2021
Esta obra está bajo una Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 4.0 Internacional
DIAGNÓSTICO DE LA GERENCIA FINANCIERA DE LA EMPRESA STF GROUP S.A.
AUTORES
DIEGO FELIPE HERNÁNDEZ PRADA
ANA MARÍA GUZMÁN RINCÓN
TRABAJO DE GRADO COMO REQUISITO PARA OPTAR EL TÍTULO DE.
ADMINISTRADOR DE EMPRESAS
PROFESOR
MARIO SAMUEL RODRÍGUEZ BARRERO
DIRECTOR TRABAJO DE GRADO
UNIVERSIDAD COOPERATIVA DE COLOMBIA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
IBAGUÉ, OCTUBRE – 2021
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CONTENIDO
1. INTRODUCCIÓN ..................................................................................................... 11
2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ...................................................................... 12
3. JUSTIFICACIÓN .................................................................................................... 123
4. OBJETIVOS ............................................................................................................. 14
4.1. Objetivo General ............................................................................................... 14
4.2. Objetivos Específicos ........................................................................................ 14
5. MARCO TEORICO .................................................................................................. 15
5.1. Elementos De Gestión Financiera ..................................................................... 15
5.2. La administración de activos del corto y largo plazo en la empresa ................. 16
5.3. La estructura de los activos en las empresas ................................................... 16
5.3.1. Activo fijo (no corriente) .............................................................................. 17
5.3.2. Activo corriente ........................................................................................... 17
5.3.3. Grupos del activo ........................................................................................ 18
5.3.3.1. Disponible o efectivo. .............................................................................. 18
5.3.3.2. Inversiones temporales. .......................................................................... 18
5.3.3.3. Inventario. ................................................................................................ 19
5.3.3.4. Deudores ................................................................................................. 19
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5.3.3.5. Pagos por anticipado. .............................................................................. 20
5.3.3.6. Bienes para la venta. ............................................................................... 20
5.3.3.7. Tangibles no depreciables. ...................................................................... 20
5.3.3.8. Tangibles depreciables. ........................................................................... 20
5.3.3.9. Tangibles agotables ................................................................................ 21
5.3.3.10. Intangibles no amortizables .................................................................. 21
5.3.3.11. Intangibles amortizables ...................................................................... 21
5.4. La administración del efectivo ........................................................................... 21
5.5. Ciclo de caja o ciclo del flujo de efectivo ........................................................... 22
5.6. Gestión del conocimiento empresarial para las pequeñas y medianas empresas
en Colombia ................................................................................................................... 22
5.7. Responsabilidad Social Empresarial – Generación de valor compartido .......... 23
5.8. Configuración interna de las empresas que conforman el tejido empresarial
colombiano ..................................................................................................................... 23
5.9. Evaluación del servicio al cliente en empresas del sector servicios .................. 24
6. METODOLOGIA ...................................................................................................... 25
7. PRESENTACIÓN DE LA EMPRESA STF Group S.A ............................................. 26
8. RESULTADOS ........................................................................................................ 27
8.1. Análisis de estructuras financieras y costo de capital ....................................... 27
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8.1.1. Análisis vertical vs activo ............................................................................ 33
8.1.2. Análisis Vertical VS Clase .......................................................................... 33
8.1.3. Análisis Vertical VS Grupo .......................................................................... 34
8.1.4. Análisis Horizontal ...................................................................................... 35
8.1.5. Análisis vertical y horizontal del estado de resultados de la empresa STF
Group S.A 36
8.1.6. Análisis Vertical VS Ventas ........................................................................ 36
8.1.7. Análisis Vertical VS Gastos ........................................................................ 37
8.1.8. Análisis Horizontal ...................................................................................... 37
8.2. Indicadores financieros ..................................................................................... 37
8.3. WACC o costo de capital .................................................................................. 40
8.3.1. EBITDA ....................................................................................................... 40
8.3.2. WAAC ......................................................................................................... 41
8.3.3. EVA ............................................................................................................ 44
8.3.4. Flujo de caja libre ........................................................................................ 45
8.4. Variable Financiera Internacional ...................................................................... 49
8.4.1. El Alza en el Precio del Dólar ..................................................................... 49
8.5. La Composición De Activos De La Empresa “STF Group S.A.” ........................ 50
8.6. El Efectivo Mínimo de operaciones en la empresa “STF Group S.A.” ............... 53
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8.7. Rotación de inventarios ..................................................................................... 53
8.8. Rotación de Cartera .......................................................................................... 54
8.9. Rotación de Proveedores .................................................................................. 54
8.10. Ciclo de caja .................................................................................................. 55
8.11. Estrategias para mejorar en nivel de efectivo en la empresa “STF Group S.A.”
55
8.12. Situación actual y Estrategia de Flexibilización .............................................. 56
8.13. La administración de cartera .......................................................................... 56
8.14. Incremento en las utilidades ante incremento en las ventas .......................... 57
8.15. Incremento en el costo por la inversión en cuentas por cobrar ...................... 57
8.16. Incremento en el costo por incobrables ......................................................... 58
8.17. Síntesis del proceso de análisis de cartera .................................................... 58
8.18. Análisis de sensibilización de las políticas de cartera en la empresa ............ 59
9. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ........................................................... 61
BIBLIOGRAFIA .............................................................................................................. 62
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Tabla de tablas
Tabla 1. Estado de resultados STF Group S.A. de los años 2018 y 2019 ..................... 27
Tabla 2. Balance general de STF GROUP S.A. de los años 2018 y 2019 ..................... 28
Tabla 3. Análisis vertical y horizontal ESF ..................................................................... 31
Tabla 4. Análisis vertical y horizontal del estado de resultados de la empresa STF
Group S.A., entre los años 2018 y 2019 ........................................................................ 35
Tabla 5. Indicador de liquidez ........................................................................................ 37
Tabla 6. Indicador de operaciones ................................................................................. 38
Tabla 7. Indicador de rotación ........................................................................................ 39
Tabla 8. Indicador de endeudamiento ............................................................................ 40
Tabla 9. EBITDA en estado de resultados 2018 y 2019 de STF GROUP S.A. .............. 41
Tabla 10. Cálculo de WAAC correspondiente al año 2019 ............................................ 42
Tabla 11. Cálculo de WAAC correspondiente al año 2019 ............................................ 42
Tabla 12. Cálculo de WAAC correspondiente al año 2018 ............................................ 43
Tabla 13. Cálculo de WAAC correspondiente al año 2018 ............................................ 44
Tabla 14. Cálculo EVA para STF Group S.A ................................................................. 45
Tabla 15. Cálculo EVA para STF Group S.A ................................................................. 45
Tabla 16. Flujo de caja libre de STF GROUP S.A. en los años 2018 y 2019 ................ 46
Tabla 17. Flujo de caja libre descontado STF Group S.A .............................................. 48
Tabla 18. Balance General de STF Group S.A entre los años 2018 y 2019 .................. 51
Tabla 19. Rotación de inventarios STF Group S.A ........................................................ 53
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Tabla 20. Rotación de cartera STF Group S.A .............................................................. 54
Tabla 21. Rotación de proveedores STF Group S.A ...................................................... 54
Tabla 22. Ciclo de caja STF Group S.A. ........................................................................ 55
Tabla 23.Situación actual y Estrategia de Flexibilización ............................................... 56
Tabla 24.Incremento en las utilidades ante incremento en las ventas ........................... 57
Tabla 25.Incremento en el costo por la inversión en cuentas por cobrar ....................... 57
Tabla 26. Incremento en el costo por incobrables ......................................................... 58
Tabla 27. Síntesis del proceso de análisis de cartera .................................................... 58
Tabla 28. Análisis de la política de flexibilización de la cartera de la empresa STF Group
S.A ................................................................................................................................. 59
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RESUMEN
La creación de empresa impulsa el crecimiento económico y la competitividad del país;
por lo que se hace tan importante fomentar el emprendimiento, sin embargo, una
problemática muy frecuente en las empresas (nuevas y antiguas) es que corren el riesgo
de desaparecer en el corto o mediano plazo, lo que debilita la competitividad de una
región. Por esta razón se tiene como finalidad conocer la situación económica y financiera
de la empresa STF Group S.A.-empresa dedicada a la fabricación y comercialización de
prendas de vestir para mujer y hombre bajo la marca Studio F-, mediante un análisis
detallado donde se evidenciará el grado de eficiencia de la gestión estratégica financiera
de la empresa, lo que posibilita una mejor visión de la situación financiera de la
organización durante los años 2018 y 2019, así como los diferentes cambios que se
presentaron de un periodo a otro, a través de un comparativo que permita tomar
decisiones efectivas para mejorar las finanzas de la compañía. Para lograrlo, se emplea
una metodología de seminario de profundización práctico en gerencia financiera que se
resume en la administración de activos de corto y largo plazo, análisis de estructuras
financieras y costo de capital, administración de pasivos, gestión financiera de riesgo
(riesgos financieros) y variables financieras en el contexto internacional. Con esta
investigación se identificaron distintas estrategias e ideas que se pueden implementar
para lograr el cumplimiento de las metas que a su vez permitan el mejoramiento y
crecimiento de la empresa STF Group S.A.
Palabras Clave: Diagnostico Financiero, Balance general, Estado de resultados, análisis,
empresa.
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ABSTRACT
The creation of a company boosts the economic growth and competitiveness of the
country; That is why it is so important to promote entrepreneurship, however, a very
frequent problem in companies (new and old) is that they run the risk of disappearing in
the short or medium term, which weakens the competitiveness of a region. For this reason,
the aim is to know the economic and financial situation of the company STF Group SA-
company dedicated to the manufacture and commercialization of clothing for women and
men under the Studio F brand-, through a detailed analysis where the degree of efficiency
of the strategic financial management of the company, which allows a better vision of the
financial situation of the organization during the years 2018 and 2019, as well as the
different changes that occurred from one period to another, through a comparative that
allows effective decisions to improve the finances of the company. To achieve this, a
practical in-depth seminar methodology in financial management is used, which is
summarized in the management of short and long-term assets, analysis of financial
structures and cost of capital, liability management, financial risk management (financial
risks). and financial variables in the international context. With this research, different
strategies and ideas were identified that can be implemented to achieve the fulfillment of
the goals that in turn allow the improvement and growth of the company STF Group S.A.
Keywords: Financial Diagnosis, Balance Sheet, Income Statement, Analysis, Company.
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1. INTRODUCCIÓN
La planeación juega un papel fundamental en cualquier organización, por lo que es
primordial que se consideren eventos externos o internos que puede ocurrir y afectar
directa e indirectamente a la organización, de manera positiva o negativa; aunque
también se debe dejar un espacio para los imprevistos que puedan sobrevenir (Córdoba
Padilla, 2012). Dentro de la planeación, es principal en una organización todo lo
relacionado al área financiera, por lo tanto, resulta fundamental llevar a cabo diferentes
estrategias, lideradas por la alta dirección-gerencia, que permitan obtener resultados
positivos en términos de buen margen de utilidad, apoyado o soportado en aumentos de
producción, disminución de costos y gastos, entre otros. Todo esto con el fin de lograr
una toma de decisiones encaminada al éxito de la empresa (Estrada López & Monsalve
Velásquez, 2014).
En STF Group S.A -empresa dedicada a la fabricación y comercialización de prendas de
vestir para mujer y hombre bajo la marca Studio F-; la planeación y control ejercidos
tienen fortalezas y debilidades, es por ello que el objetivo principal de este trabajo es
analizar diferentes periodos y observar que está sucediendo en el área financiera, para
así comprender minuciosamente los aspectos negativos y positivos que se observen.
Además, de llevar a cabo modelos que permitan ajustar la situación financiera de la
empresa según su estado, dándole uso a herramientas cuantitativas.
El diagnóstico financiero brinda información que aporta insumos a la organización para
conocer su situación actual y poder planificar acciones futuras; esto es esencial para STF
Group S.A., ya que permite encaminar sus acciones correctivas y de mejora, posterior a
la identificación de las debilidades, para poder superarlas y aprovechar las fortalezas que
tiene; todo lo anterior orientando a la organización hacia el logro de sus objetivos y metas.
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2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
Hoy por hoy se hace más notable la importancia de llevar una planeación, dirección y
control en la gerencia financiera, pues todo empresario se cuestiona lo siguiente; ¿es o
no rentable lo que está produciendo mi organización?, ¿Hay suficiente liquidez?, entre
otras. El manejo financiero de una organización está condicionado al sector económico
al cual pertenecen, al tamaño de la empresa, entre otros factores; sin embargo, toda
organización requiere un manejo financiero para su crecimiento (Rivillas, Escobar, &
Londoño, 2017).
Conforme a lo anterior, para lograr dinamizar la gestión financiera es necesario un
diagnóstico interno y externo en esta área de la empresa, donde se proporcione
información real en sus estados financieros y el balance general. Así pues, el análisis
financiero es fundamental para medir el desempeño económico y financiero real de una
empresa, también permite identificar las debilidades y aplicar los correctivos acertados.
Para esto, se basa en el cálculo de indicadores financieros como la liquidez, solvencia,
endeudamiento, rendimiento y rentabilidad de una empresa (Nava & Marbelis, 2009)
(Ibáñez, Vargas, & Campillo, 2013).
Toda organización, tiene como uno de sus objetivos el de generar liquidez y rentabilidad
que le permita sostenerse en el tiempo, superando adversidades que se puedan
presentar, crisis económicas, productivas, etc (Córdoba Padilla, 2012). En el caso puntual
STF Group S.A., siendo una organización reconocida a nivel nacional, maneja un área
financiera donde requiere un volumen importante de prendas de vestir, lo que implica
gastos operativos y de comercialización altos; es por esto que la empresa demanda alto
financiamiento y recursos.
Por todo lo anteriormente mencionado, con este trabajo se pretende realizar un análisis
financiero de STF Group S.A., que permita resolver los interrogantes relacionados con:
¿en qué situación financiera se encuentra la empresa en los periodos 2018 y 2019 y que
estrategias de mejoramiento se pueden implementar para el optima gestión estratégica
financiera.
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3. JUSTIFICACIÓN
Al analizar la evolución de las empresas activas en Colombia y comparar el mes de mayo
de 2021 frente al mismo periodo del año anterior, se concluye que los sectores de mayor
crecimiento son el comercio con el 12.6%, servicios financieros con el 11.9% y la industria
en general con el 11%. Ahora bien, también es cierto que entre 2020 y 2021, hubo un
12.2% de crecimiento en cuanto a la evolución de cierres de empresa. Siendo mayo del
2020 y abril del 2021, los meses con cierre de mayor cantidad de empresas, con 33545
y 15601 empresas, respectivamente. En este aspecto, los sectores de mayor afectación
fueron turismo con 17.1%, transporte de carga terrestre con 14,8%, industria con 13% y
construcción civil con el 12,9 % de empresas que presentaron cierre (Portafolio, 2021).
La crisis económica y financiera que atraviesa el mundo supone un reto muy grande para
las empresas colombianas si quieren mantenerse en el mercado y aún más para generar
crecimiento. Pues en estos tiempos, es cuando se requiere de la toma de decisiones que
permitan superar las dificultades de financiación, rentabilidad, entre otras; para lo cual se
necesita una herramienta que permita un análisis detallado para identificar los aspectos
claves para mejorar (Rivillas, Escobar, & Londoño, 2017).
Con estas cifras, solo por poner algún ejemplo, es que se encontró fundamental hacer
una investigación de la situación financiera y recopilar la información económica de la
empresa STF Group S.A (empresa objeto de estudio). Teniendo como fin adicional
cumplir con los objetivos del diplomado en gerencia financiera realizado por los autores;
y que tiene como meta, al igual que un diagnóstico financiero, la de estudiar y brindar
estrategias importantes que puedan servir en el mejoramiento continuo de la compañía
objeto de estudio (Fernández & Ernández, 1986).
Así pues, con este diplomado aplicado a la empresa STF Group S.A., se consigue realizar
un análisis detallado de los diferentes factores, indicadores financieros y otros, haciendo
una adecuada interpretación del balance general y estado de resultados de la empresa,
para brindar respuestas efectivas y oportunas en caso de presentar déficit en los
resultados e informes estudiados. Se pretende entonces, ayudar a la toma de decisiones
financieras, así como generar interpretaciones y estrategias que beneficien y faciliten el
avance constante de la empresa STF Group S.A., que apunten hacia un crecimiento de
la empresa (Rodríguez, Rubio y Buitrago, 2020).
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4. OBJETIVOS
4.1. Objetivo General
Diagnosticar el estado de la empresa STF Group S.A. durante los años 2018 y 2019,
mediante un comparativo que permita tomar decisiones efectivas para mejorar las
finanzas de la compañía, empleando diferentes indicadores financieros.
4.2. Objetivos Específicos
• Medir el desempeño actual de la empresa que permita identificar las consecuencias
económicas que podría enfrentar si mantiene su curso actual o lo modifica.
• Definir el grado de eficiencia de la utilidad en efectivo y los diferentes recursos y
valores financieros con los que cuenta la organización.
• Verificar la importancia del análisis financiero como herramienta clave para una
gestión financiera eficiente que arroje resultados determinantes para la empresa.
• Comparar las diferentes partidas del activo y pasivo.
• Pronosticar y precisar las posibles dificultades financieras a las que pudiera
enfrentarse la empresa en un plazo temporal estipulado.
• Fijar la situación financiera de la empresa.
• Identificar la(s) variable(s) financiera(s) internacional que podría afectar el
rendimiento óptimo y el crecimiento de la empresa.
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5. MARCO TEORICO
“Por diagnóstico financiero o análisis financiero puede entenderse el estudio que se hace
de la información que proporciona la contabilidad…, para tratar de determinar la situación
financiera de la empresa…” (León García, 2009). Es necesario contar con todas las
herramientas base para obtener una información financiera de la organización que sea
completa, para de esta manera lograr un diagnóstico financiero de la misma, y poder
realizar reportes, informes, recomendaciones y en general tomar decisiones para el
crecimiento de la organización. Ahora bien, cabe aclarar, que esto dependerá de qué tan
fiable es la información que suministre la organización al encargado del área financiera,
pues ésta debe ser un reflejo de la situación real de la empresa, situación actual y de
periodos anteriores; de esta manera se podrán establecer lineamientos a seguir (Martínez
Orozco & Restrepo Diaz, 2018).
Un diagnóstico financiero permite, entre otras cosas, tener un panorama claro y real sobre
la empresa, identificar los elementos que están generando más gastos o cuales tienen
mayor necesidad, evaluar la empresa respecto a su operación y gestión financiera; todo
lo anterior permitiendo a su vez, tomar decisiones acertadas sobre la organización. En
resumen, el diagnostico financiero identifica las fortalezas y debilidades de la
organización permitiendo una respuesta oportuna encaminada al éxito de la organización
(Fernández & Ernández, 1986).
5.1. Elementos de gestión financiera
Para lograr una gestión financiera eficiente que permita decidir adecuadamente
orientados a transformar los recursos disponibles en productivos y generadores de valor,
que a su vez permita el logro de los objetivos estratégicos de la organización.
(BANCOLDEX, 2018).
Los elementos de gestión financiera son mecanismos fundamentales de competitividad
empresarial, puesto que permiten a la organización una administración adecuada de los
recursos, con el propósito de mantener el capital en movimiento y aumentar la
rentabilidad; razón por la cual es primordial que cuenten con instrumentos financieros que
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posibiliten la toma de decisiones acertadas y oportunas (Córdoba Padilla, 2012, págs. 2-
6).
5.2. La administración de activos del corto y largo plazo en la empresa
Los activos a corto plazo son bienes y derechos no superiores a un año, donde se espera
obtener rendimientos a corto plazo, siendo estos menos riesgosos para la organización.
Por lo tanto, estas finanzas son fundamentales para el buen funcionamiento y permiten
que haya disponibilidad de recursos monetarios propios y de terceros, para las
actividades económicas que tenga la organización (Castro Agustín, 2019). La
administración de los activos a corto plazo se hace necesaria de acuerdo a la relación
entre el ciclo operativo y el periodo de cuentas por pagar; esto se da cuando hay
diferencias entre las entradas y salidas de efectivo (Loureiro, 1997). No cabe duda que
el recurso económico es un factor importante para que la empresa pueda suplir sus
necesidades, es por ello que se deben establecer estrategias que permitan que el flujo
de dinero sea el óptimo; en este sentido, el activo a corto plazo resulta ser una de las
estrategias para que éste sea constante.
Los activos de largo plazo o también llamados no circulantes son bienes y derechos que
benefician a la empresa de cubrir sus obligaciones o generar rentabilidad en un tiempo
mayor a un año. Estos activos pueden ser inversiones a largo plazo, activos fijos como
propiedad, planta y equipo, y no se tienen en cuenta para solventar imprevistos que tenga
la empresa, ya que no son bienes disponibles en el momento, en comparación con los
activos de corto plazo (Valencia Herrera, 2015).
5.3. La estructura de los activos en las empresas
La estructura de los activos de una empresa corresponde a las propiedades tangibles y
no tangibles de una organización, así como los derechos de cobro y el efectivo que se
tenga; está compuesta por todas las inversiones que se ha realizado, el capital disponible
o en funcionamiento; y permite producir bienes y servicios que generen una rentabilidad
dada (Florez, 2004).
La administración de activos se basa en la eficiencia de una organización al utilizar sus
activos respecto a la generación de ingresos; estas tienen como objetivo medir la eficacia
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en el uso de los activos y la eficiencia para administrar las operaciones de una
organización (Aguilar Pantoja, 2015). Según Rodríguez Tey (2015), “Para que una
empresa sea viable a largo plazo, la rentabilidad proporcionada por el activo debe superar
el coste derivado del pasivo”, por consiguiente, debe existir una rentabilidad neta positiva.
En esta estructura se puede encontrar los activos fijos (no corrientes) y los activos
corrientes, definidos a continuación:
5.3.1. Activo fijo (no corriente)
Hace referencia a las inversiones duraderas en la organización, como aquellos bienes y
derechos que permanecen por un largo periodo de tiempo (mayor a un año) (Díaz Llanes,
2012). En esta categoría se incluye la maquinaria, edificios, entre otros. Estos activos
determinan la capacidad productiva de una empresa; por lo tanto se hace necesario
considerarlos como un elemento clave y sólido que permanece por un largo tiempo
(Rodríguez Tey, 2015). Si bien es cierto que los activos fijos son duraderos, también son
poco líquidos, ya que mínimo requiere que transcurra 1 año para que esté disponible
como dinero en efectivo. Por lo tanto, se consideran una inversión a largo plazo que
permitirá crecer el negocio en un tiempo (Díaz Llanes, 2012).
5.3.2. Activo corriente
El activo Corriente (o circulante) representa la inversión en derechos, bienes o créditos
que suelen permanecer en la empresa menos de 1 año, en otras palabras, que pueden
estar disponibles en efectivo en un plazo menor a un año; es decir, todos aquellos
elementos que o ya son efectivo o se venderán y serán efectivo en el plazo de
los siguientes 12 meses (Altuve & José, 2014). Para su estudio y análisis, el Activo
Corriente se suele dividir en tres masas patrimoniales: Existencias, Realizable y
Disponible. (Rodríguez Tey, 2015).
Gracias a los activos corrientes en una empresa, es que ésta puede operar, adquirir
materiales e insumos, adquirir activos fijos, pagar los pasivos, la nómina, etc. Es por esto
que los activos corrientes resultan importantes, pues determinan la capacidad de la
empresa para generar el flujo de cada necesario para que la empresa funcione con
normalidad cubriendo obligaciones en el corto plazo. Esto último resulta esencial para las
entidades financieras como para los proveedores (Díaz Llanes, 2012).
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5.3.3. Grupos del activo
O cuentas del activo, hacen referencia a la clasificación general de los activos fijos con
que cuenta una organización; allí es necesario registrar los conceptos contables con
valores de compras, depreciaciones, gastos de depreciaciones, entre otros. Su
importancia radica en que permiten medir la liquidez y la capacidad de cubrir los pagos a
corto plazo. Los grupos del activo reflejan los bienes y derechos tangibles e intangibles
de una organización, los cuales constituyen una fuente de beneficios (Martínez Orozco &
Restrepo Diaz, 2018).
Algunas de las cuentas del activo o el grupo del activo que pertenecen al activo corriente
son: Caja, Bancos, Deudores, Inversiones, y todas aquellas que tengan una
disponibilidad inferior a un año, y que influyen de manera esencial en el balance general.
Por otro lado, en cuanto a las cuentas del activo que pertenecen al activo fijo se tiene a
los bienes Tangible como edificios, maquinaria y equipos, y a los bienes Intangibles como
derechos de autor, marcas, patentes, etc. (Estrada López & Monsalve Velásquez, 2014).
5.3.3.1. Disponible o efectivo.
Corresponde a la cuenta Caja (Dinero en efectivo o cheques, en moneda nacional y/o
extranjera), y a la cuenta Bancos (Valor del dinero y depósitos de la organización
disponibles en bancos nacionales y extranjeros) (Mustelier García, 2020). El efectivo
hace referencia, como su nombre lo indica, al dinero disponible ya sea en efectivo en
caja o en cuentas bancarias de la organización. Vale aclarar que las organizaciones
prefieren tener la mayor parte de su dinero en bancos, pues tenerlo en caja puede tener
un riesgo asociado a la seguridad; sin embargo, lo anterior está condicionado al tipo de
empresas, pues hay algunas que por su naturaleza requieren tener el efectivo disponible
en caja (Mustelier García, 2020).
5.3.3.2. Inversiones temporales.
Corresponden a un tipo de inversión a corto plazo que tienen como fin obtener liquidez,
para lo cual resultan muy útiles, pues por medio de su venta en el mercado se convierten
rápidamente en dinero en efectivo. Este tipo de inversiones son a un plazo menor a un
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año; y también se busca dar rendimiento económico y rentabilidad a la organización. En
otras palabras, es ese dinero que no se emplea en las operaciones normales de la
empresa por un corto plazo, pero que se aprovecha los excedentes de liquidez, para
luego invertirlos en la operación de la organización (Arango Uribe, 2009).
5.3.3.3. Inventario.
Corresponde a los materiales que tiene la organización con el fin de comercializar con
estos, tanto comprando como vendiéndolos, previa o no fabricación; todo esto en un
periodo dado. Por esta razón es uno de los activos más grandes que maneja casi toda
empresa y se ve reflejado de esta manera en el balance general. Los inventarios hacen
referencia a bienes tangibles que pueden venderse en la operación normal de la empresa,
o según sea el caso, pueden ser consumidos para fabricación de otros bienes y servicios
que si se comercializan. Entonces, inventario no solo comprende materia prima, producto
en proceso y terminado, sino también mercancía lista para la venta, repuestos,
accesorios, empaques, envases, etc. Todo esto dependerá de la naturaleza de la
empresa (Altuve & José, 2014).
Según Plan Único de Cuentas PUC (2013) “Comprende todos aquellos artículos,
materiales, suministros, productos y recursos renovables y no renovables, para ser
utilizados en procesos de transformación, consumo, alquiler o venta dentro de las
actividades propias del giro ordinario de los negocios del ente económico”.
5.3.3.4. Deudores
Un deudor es la persona natural o jurídica que debe algo a la empresa, como es el caso
de las ventas a crédito. Esta categoría representa todo el dinero que la empresa ha
prestado o adeudado a gente o instituciones ajenas y que, por lo tanto, espera recuperar
en un plazo corto de tiempo. Normalmente, en una organización, en la cuenta del activo
de deudores se contabiliza el valor de las deudas que tienen los terceros con la
organización (Suarez Contreras, 2016)
Según Plan Único de Cuentas PUC (2013), las cuentas: “…clientes, cuentas corrientes
comerciales, cuentas por cobrar a casa matriz, cuentas por cobrar a vinculados
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económicos, cuentas por cobrar a socios y accionistas, aportes por cobrar, anticipos y
avances, cuentas de operación conjunta, depósitos y promesas de compraventa” hacen
parte de este grupo.
5.3.3.5. Pagos por anticipado.
Se refieren a todos esos servicios por los cuales la empresa ya ha hecho un desembolso
pero que aún no ha disfrutado. Por ejemplo, un seguro cuya cuota ha sido pagada, pero
del que no se han disfrutado sus ventajas. Son considerados activos corrientes cuando
se trata de derechos que caducan en corto plazo. También se incluyen impuestos,
intereses, alquileres, publicidad paga por anticipado, entre otros (Valbuena, 2014).
5.3.3.6. Bienes para la venta.
Esta categoría hace referencia a los activos que la organización dispone para venderlos;
como puede ser maquinaria y equipos, vehículos, edificio, etc., con la única condición
que la venta sea segura y se de en un tiempo menor a 1 año. Además esta venta se da
por diferentes razones distintas a una venta en sí, es decir, la venta tiene otro propósito
como lo es reinvertir el dinero en un nuevo bien, por ejemplo (Valbuena, 2014).
5.3.3.7. Tangibles no depreciables.
Corresponde a todos los bienes que posee y emplea una organización y no pierden su
valor a pesar de ser “tocados”. Para ejemplificar más el término, se toma el caso de un
terreno, pues a pesar de su uso, éste nunca pierde su valor (Valbuena, 2014).
5.3.3.8. Tangibles depreciables.
Opuesto a la categoría anterior, estos bienes son aquellos que pueden perder valor por
su uso, como, por ejemplo, edificios, maquinaria y equipo, muebles y enseres, vehículos,
herramientas y equipos de cómputo. Esta depreciación (Pérdida de valor que sufren
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algunos activos fijos) puede darse por desgaste por uso o por simple antigüedad
(Valbuena, 2014).
5.3.3.9. Tangibles agotables
Corresponden básicamente a los recursos naturales que son utilizados por la
organización debido a su actividad económica, por lo cual son explotados y pueden
agotarse en la medida en que corresponden a recursos que por su naturaleza son
limitados, por ejemplo; bosques para obtención de madera, petróleo, etc. (Valbuena,
2014).
5.3.3.10. Intangibles no amortizables
Como su nombre lo indica, son activos que no se pueden “tocar”, en este caso, ya no se
habla de bienes, sino de derechos que son activos de la organización y no pierden su
valor con el tiempo; por ejemplo, las marcas comerciales. Esto va ligado al prestigio de
la marca, todo el tema publicitario, de recordación de marca, y el conocimiento que la
persona tenga sobre la marca o empresa respectiva (Valbuena, 2014) .
5.3.3.11. Intangibles amortizables
Al igual que la categoría anterior, éstos corresponden a derechos, es decir, no son “físicos
que se puedan tocar”, con la diferencia en que éstos si pierden su valor con el tiempo.
Un ejemplo clásico que explica muy bien esta categoría son las patentes, con las cuales,
la empresa obtiene un dinero por permitir la explotación de esta, pero solo por un tiempo
determinado, tras el cual, ya no se obtiene más dinero (Valbuena, 2014).
5.4. La administración del efectivo
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La administración del efectivo tiene como objetivo gestionar el efectivo de en una
organización, mediante una relación de pagos y cobros que permita establecer el tiempo
trascurrido desde la compra de la materia prima hasta cuando se efectúa el cobro por la
venta del producto terminado o servicio prestado. Por esta razón corresponde a una de
las áreas más importantes en cuanto a la administración, puesto que son los activos más
líquidos en una organización, y, en resumen, constituyen la capacidad de ajustar las
cuentas por pagar al término de su vencimiento; aunque también ser una reserva de
fondos para cubrir gastos inesperados (Rodelo Utria, Romero Borré, Escorcia Pérez, &
Gutiérrez Silva, 2020).
5.5. Ciclo de caja o ciclo del flujo de efectivo
Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la relación
que existe entre los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de tiempo que
transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se
efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado o del servicio prestado.
(Mustelier García, 2020)
La administración del efectivo debe ser un propósito de la empresa, que debe elaborar
planes y métodos para tener un control no solo sobre la generación del efectivo, sino
sobre cómo se debe utilizar. (Gerencie.com, 2020), Por esto se debe hacer proyecciones,
previsiones y si es necesario también establecer prioridades para cuando el efectivo sea
escaso a fin de minimizar los efectos negativos cuando se escasea el efectivo.
5.6. Gestión del conocimiento empresarial para las pequeñas y medianas
empresas en Colombia
La importancia que se desarrollen proyectos que colaboren al crecimiento, fomento,
supervivencia y fortalecimiento de las empresas del sector microempresario y pequeño
en Colombia, se sustenta en que, según fuentes de la CAMARA DE COMERCIO DE
IBAGUÉ (2020), Ibagué es una ciudad donde el 96.3% de empresas son de tamaño
micro, lo que además, pone en evidencia la desigualdad en estas empresas que por su
tamaño, pueden presentar deficiencias financieras, ante esto, se requiere que actores
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privados y públicos intervengan para contribuir en el cumplimiento del desarrollo
sostenible.
Entender la creación, evolución, crecimiento o decadencia de las empresas, sirve de guía
para que otras personas empresarias o que quieran emprender, eviten aquellos motivos
que no dan buenos resultados; las experiencias se convierten en excelentes formadoras
para las futuras generaciones de empresarios, y logran que se forman de empuje,
tenacidad y persistencia, valores fundamentales en las empresas que quieren ser
exitosas (Buitrago Mejía, Serna Gómez, & Rodríguez Barrero, 2018).
5.7. Responsabilidad Social Empresarial – Generación de valor compartido
Las empresas recientemente se han convertido en una nueva forma de gestión y de hacer
negocios, basada en que las operaciones sean sustentables a nivel económico, social y
ambiental, reconociendo los intereses de las partes interesadas. Como producto de la
internacionalización y globalización, los responsables de direccionar las empresas se ven
obligados a emprender e implantar estrategias cuyos resultados conduzcan a logros
significativos que alcancen ventajas comparativas, consiguiendo desplazar a sus más
inmediatos competidores. Por lo cual, es beneficioso investigar en materia de
responsabilidad social empresarial lo correspondiente para generar el suficiente criterio
para mejorar el direccionamiento de las empresas, incluyendo el sector cooperativo y la
forma en que éstas generar valor (Hernández Aros, Rubio Rodríguez, Da Silva, & De
Almeida Santos, 2020).
5.8. Configuración interna de las empresas que conforman el tejido empresarial
colombiano
La configuración interna de las empresas Influyen en un factor importante para su
competitividad, ya que según la forma de organización de sus recursos dependerá su
éxito o fracaso. Por lo tanto, si se tiene en cuenta que en Colombia son más las
microempresas que conforman el sistema empresarial del país en comparación con las
grandes compañías; se deduce que es necesario fortalecer este sector. Según Mendoza
(2018) el nivel de competitividad de Colombia es medio, valoración que ha dependido de
los precios de las materias primas, más que de la generación de valor de su producción.
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Esta situación resulta en su bajo nivel de competitividad y crecimiento, lo que genera un
estancamiento, y bajo esa perspectiva se piensa que la creación de valor constituye una
alternativa viable para afrontar y superar ese estancamiento, siempre y cuando se
analicen de manera profunda las variables que lo generan; como el no destinar suficientes
recursos para capacitación, investigación e innovación que les permita mejorar su
competitividad (Varón Triana, Buitrago Mejía, Rodríguez Barrero, & Rubio Rodríguez,
2020).
5.9. Evaluación del servicio al cliente en empresas del sector servicios
Uno de los puntos primordiales que sebe cumplir dentro de cada una de las empresas,
sin importar el tamaño, estructura y naturaleza de sus operaciones, es la calidad en el
servicio al cliente. Deben demostrar la capacidad que tiene el personal en desempeñarse
en esa área, pues la primera imagen que se da a los clientes ayudara a que la compañía
se mantenga en la preferencia de los mismos. En ese orden de ideas, es de vital
importancia para obtener preferencia por parte de los clientes enfocarse precisamente en
ellos y en la satisfacción de sus necesidades; esto incluye, los valores agregados
incorporados al servicio al cliente mediante elementos diferenciadores, que hagan de la
relación comercial una experiencia única en donde el consumidor final desee volver a
repetir (Rodríguez, Rubio, & Serna, 2019).
Siendo así, las empresas dedicadas a la prestación de servicios son atrayentes para los
inversionistas sobre todo extranjeros y juegan un papel muy importante en esa cadena
productiva que cada día crece más. Por lo cual, lograr una mayor competitividad de la
calidad en servicios es fundamental para escalar valor a nivel global en cualquier proceso
productivo. Sin embargo, es evidente la necesidad que muchas empresas mejoren los
procesos de atención y servicio al cliente pues si no hay claridad de ello será una
contundente amenaza que muy seguramente afectara el objetivo de crecimiento
empresarial (Rubio., Flórez y Rodríguez, 2019).
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6. METODOLOGIA
El proceso de la descripción y análisis del estado de la situación financiera y de resultados
realizado a la empresa STF Group S.A., se llevó a cabo mediante una metodología de
seminario de profundización práctico; que consta de cinco módulos que se realizaron
durante 4 meses aproximadamente. El primer módulo correspondió a la administración
de activos de corto y largo plazo, el segundo hizo referencia al análisis de estructuras
financieras y costo de capital, el tercero a la administración de pasivos, en cuarto lugar,
la gestión financiera de riesgo (riesgos financieros) y finalmente las variables financieras
en el contexto internacional. Todos estos módulos fueron dirigidos por distintos docentes
especializados que brindaron conocimientos y capacitaciones conforme se desarrollaba
el trabajo.
La formación y construcción del trabajo se basó en los estados de resultado y balance
general de la organización; así como la información disponible en su página web.
Teniendo en cuenta que el análisis de la empresa hace referencia a un conjunto de
técnicas utilizadas para diagnosticar la situación financiera de la misma y, por otra parte,
formar recomendaciones finales. Dichas técnicas se refieren al análisis de costo de
capital, la administración del efectivo, valor económico agregado, los indicadores
financieros, valor presente neto, solvencia y liquidez, entre otros. De esta manera se llega
finalmente a obtener resultados que son expuestos en este trabajo para ser presentado
y dado a conocer a diferentes especialistas en el tema.
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7. PRESENTACIÓN DE LA EMPRESA STF Group S.A
STF Group S.A. es una Sociedad Anónima matriculada del 18 de abril de 1996 en la
ciudad de yumbo, valle del cauca; y dedicada a la confección, diseño y comercialización
de prendas de vestir y accesorios femeninos. Cuenta con más de 344 puntos de venta
de sus marcas “Studio F” y “Ela” en 8 mercados de Colombia, México, Chile y Panamá,
además de franquicias en Ecuador, Costa rica, Guatemala y Perú.
Esta es una empresa de herencia, fundada por Carmen Faride Hazi en los años 70, que
luego se fue desarrollando de la mano de su hijo Carlos Acosta Hazi a partir del año 1994
quien le sumo la ilusión de vestir al mundo entero.
Studio F se ha convertido en una empresa insignia en Colombia en muchos campos. Han
pasado modelos de trayectoria y reconocimiento por sus catálogos y se sigue
extendiendo. la compañía en el 2018 diversificó su primera tienda de ropa masculina
“STF Man”, con la que ya cuenta con 40 puntos de venta dentro de las tiendas Studio F,
así mismo también incursionó en el segmento infantil para niñas en los establecimientos
de “Ela” y Studio F”.
Actualmente y desde finales del 2017, Alfonso Maria Gomez es el director general de
STF Group, dueño de las marcas Studio F, Ela y Top One.
Su misión es resaltar la belleza de la mujer, brindando la mejor alternativa de moda y
generando una experiencia de compra única, con productos innovadores que la hagan
sentirse bien, sobresalir en cualquier ocasión de uso y reflejar toda la feminidad y
sensualidad en su look (STF GROUP, 2020).
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8. RESULTADOS
8.1. Análisis de estructuras financieras y costo de capital
En este primer módulo fue de suma importancia el acceso a la información financiera de
la empresa STF Group S.A. como lo es el balance general, estado de resultados y los
indicadores financieros. Del mismo modo se hace la presentación del estado de situación
financiera y estado de resultados de los periodos 2018 y 2019.
Tabla 1. Estado de resultados STF Group S.A. de los años 2018 y 2019
Fuente: Gerencia STF Group S.A.
Estado de Resultados 2019 2018
Total Ingreso Operativo 677.302 612.018
Ingresos netos por ventas 676.117 610.249
Costo de mercancías vendidas -334.278 -293.648
Utilidad bruta 341.839 316.601
Gastos de venta y distribución -261.775 -255.576
Gastos administrativos -34.311 -30.216
Otros resultados operativos netos 1.184 1.769
Otros ingresos operativos 1.184 1.769
Ganancia operativa (EBIT) 46.938 32.578
EBITDA 94.155 53.520
Resultado financiero -33.348 -21.855
Gastos financieros -33.348 -21.855
Ganancias antes de impuestos 13.590 10.723
Impuesto a la renta -4.541 -9.580
Ganancias después de impuestos 9.049 1.143
Ganancia (Pérdida) Neta 9.049 1.143
STF GROUP S.A.
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Tabla 2. Balance general de STF GROUP S.A. de los años 2018 y 2019
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BALANCE GENERAL 2019 2018
Activos Totales 480.153 440.638
Activos no corrientes 169.333 96.669
Propiedad, planta y equipo 90.792 95.414
Activos intangibles y valor l lave 1.556 1.256
Otros activos intangibles 1.556 1.256
Comerciales y otras cuentas a cobrar no corrientes 9.743 000
Cuentas por cobrar no corrientes 9.743 000
Activos diferidos 000 000
Activos no corrientes por impuesto diferido 000 000
Otros activos no corrientes 67.243 000
Activos Corrientes 310.820 343.969
Inventarios 206.224 216.057
Comerciales y otras cuentas a cobrar 74.793 61.970
Cuentas comerciales por cobrar 67.968 56.354
Créditos de impuestos 6.825 5.615
Efectivo o Equivalentes 27.911 30.291
Otros Activos Corrientes 1.893 000
Total de patrimonio y pasivos 480.153 440.638
Total de patrimonio 129.367 110.949
Patrimonio neto atribuible a los propietarios de la controladora 129.367 110.949
Capital Suscrito 8.412 7.500
Prima de emisión 15.089 3.000
Otras reservas 79.464 78.321
Resultados acumulados 20.158 -3.894
Otros componentes del patrimonio 6.245 26.022
Pasivos Totales 350.786 329.689
Pasivos no corrientes 184.937 118.121
Créditos y préstamos no corrientes 183.237 113.529
Otras cuentas por pagar no corrientes 881 000
Ingresos diferidos, gastos devengados y otros pasivos no circulantes diferidos 013 3.975
Provisiones para otros pasivos y gastos 656 516
Otros pasivos no corrientes 150 100
Pasivos Corrientes 165.849 211.568
Créditos y préstamos corrientes 25.515 8.618
Comerciales y otras cuentas a pagar 87.721 132.987
Cuentas Comerciales por pagar 87.721 132.987
Provisiones para otros pasivos y gastos 209 209
Otros pasivos corrientes 19.750 42.762
Pasivos corrientes por impuesto a la renta 32.654 26.993
STF GROUP S.A.
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Fuente: Gerencia STF Group S.A.
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Tabla 3. Análisis vertical y horizontal ESF
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Fuente: Gerencia STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
Balance General 2019 2018 2019 2018 2019 2018 2019 2018 % $
Activos Totales 480.153 440.638
Activos no corrientes 169.333 96.669 35% 22% 75% 72.663,39$ Propiedad, planta y equipo 90.792 95.414 19% 22% 54% 99% 19% 22% -5% 4.621,93-$ Activos intangibles y valor l lave 1.556 1.256 0% 0% 1% 1% 0% 0% 24% 300,11$ Otros activos intangibles 1.556 1.256 0% 0% 1% 1% 0% 0% 24% 300,11$ Comerciales y otras cuentas a cobrar no corrientes 9.743 000 2% 0% 6% 2% 0% 9.742,55$ Cuentas por cobrar no corrientes 9.743 000 2% 0% 6% 2% 0% 9.742,55$ Activos diferidos 000 000 0% 0% 0% 0% 0% -$ Activos no corrientes por impuesto diferido 000 000 0% 0% 0% 0% 0% -$ Otros activos no corrientes 67.243 000 14% 0% 40% 14% 0% 67.242,65$ Activos Corrientes 310.820 343.969 65% 78% 65% 78% -10% 33.148,63-$ Inventarios 206.224 216.057 43% 49% 66% 63% 43% 49% -5% 9.832,84-$ Comerciales y otras cuentas a cobrar 74.793 61.970 16% 14% 24% 18% 16% 14% 21% 12.822,64$ Cuentas comerciales por cobrar 67.968 56.354 14% 13% 22% 16% 14% 13% 21% 11.613,33$ Créditos de impuestos 6.825 5.615 1% 1% 2% 2% 1% 1% 22% 1.209,31$ Efectivo o Equivalentes 27.911 30.291 6% 7% 9% 9% 6% 7% -8% 2.380,22-$ Otros Activos Corrientes 1.893 000 0% 0% 1% 0% 0% 0% 1.892,95$
Total de patrimonio y pasivos 480.153 440.638 9% 39.514,76$ Total de patrimonio 129.367 110.949 27% 25% 17% 18.418,10$ Patrimonio neto atribuible a los propietarios de la controladora 129.367 110.949 27% 25% 17% 18.418,10$ Capital Suscrito 8.412 7.500 2% 2% 7% 7% 12% 912,10$ Prima de emisión 15.089 3.000 3% 1% 12% 3% 403% 12.088,60$ Otras reservas 79.464 78.321 17% 18% 61% 71% 1% 1.142,52$ Resultados acumulados 20.158 -3.894 4% -1% 16% -4% -618% 24.051,93$ Otros componentes del patrimonio 6.245 26.022 1% 6% 5% 23% -76% 19.777,06-$
Pasivos Totales 350.786 329.689 73% 75% 6% 21.096,66$ Pasivos no corrientes 184.937 118.121 39% 27% 57% 66.816,01$ Créditos y préstamos no corrientes 183.237 113.529 38% 26% 99% 96% 52% 34% 61% 69.707,51$ Otras cuentas por pagar no corrientes 881 000 0% 0% 0% 0% 0% 0% 880,63$ Ingresos diferidos, gastos devengados y otros pasivos no circulantes diferidos 013 3.975 0% 1% 0% 3% 0% 1% -100% 3.961,85-$ Provisiones para otros pasivos y gastos 656 516 0% 0% 0% 0% 0% 0% 27% 139,72$ Otros pasivos no corrientes 150 100 0% 0% 0% 0% 0% 0% 50% 50,00$ Pasivos Corrientes 165.849 211.568 35% 48% 179% 64% -22% 45.719,33-$ Créditos y préstamos corrientes 25.515 8.618 5% 2% 15% 7% 7% 3% 196% 16.896,69$ Comerciales y otras cuentas a pagar 87.721 132.987 18% 30% 53% 113% 40% -34% 45.265,49-$ Cuentas Comerciales por pagar 87.721 132.987 18% 30% 53% 113% 25% 40% -34% 45.265,49-$ Provisiones para otros pasivos y gastos 209 209 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% -$ Otros pasivos corrientes 19.750 42.762 4% 10% 12% 36% 6% 13% -54% 23.011,64-$
Pasivos corrientes por impuesto a la renta 32.654 26.993 7% 6% 20% 23% 9% 8% 21% 5.661,09$
ANALISIS VERTICAL VS
ACTIVO TOTAL
ANALISIS VERTICAL VS
GRUPO
ANALISIS VERTICAL VS
CLASE
ANALISIS HORIZONTAL
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El Estado de Situación Financiera para la empresa STF Group S.A. está catalogado en
Activos, Pasivos y Patrimonio; cada una de estos es de suma importancia para el debido
funcionamiento del Estado de Situación Financiera de la organización. Para efecto del
análisis las clasificaciones son: análisis vertical vs activos, análisis vertical vs clase,
análisis vertical vs grupo y análisis horizontal.
8.1.1. Análisis vertical vs activo
El análisis vertical vs activo de la empresa STF Group S.A. correspondiente a los años
2018 y 2019, expresado en la tabla 3, indica que los activos corrientes representan un
valor del 78% y 65% respectivamente. Por otra parte, también se refleja que tiene un
porcentaje del 22% (año 2018) y 19% (año 2019) en activos fijos; estos valores revelan
que la empresa realizó una inversión o bien, sus ventas disminuyeron.
Dentro de los rubros de activos corrientes el de mayor relevancia es la cuenta de
Inventarios, representando 49% para el año 2018 y 43% para el 2019; siendo de
$216.056,73 y $206.223,89, respetivamente; lo que muestra que gran parte de los activos
corrientes en la cuenta inventario no están rotando lo suficiente y están quedando en
stock.
En el pasivo de STF Group S.A. se puede observar que la cuenta más representativa se
encuentra en el pasivo no corriente, puntualmente en Créditos y préstamos no corrientes,
con un 27% para el año 2018 y un 39% para el año 2019, lo que deja ver un nivel de
endeudamiento muy alto del total de deudas con terceros. Cabe resaltar que esto sería
positivo si su activo de corto plazo fuera más líquido y rentable, pero, por el contrario,
estas cifras expresan que la empresa está muy comprometida con terceros y cuenta con
poco efectivo real para cubrir estas obligaciones.
Por último, se encuentra el patrimonio, 25% para el año 2018 y 27% para el 2019.
8.1.2. Análisis Vertical VS Clase
El análisis vertical vs clase de la empresa STF Group S.A. correspondiente a los años
2018 y 2019, expresado en la tabla 3, muestra que los activos corrientes representan un
valor de 78% y 65% respectivamente. Por otra parte, también se refleja que tiene un
porcentaje del 22% (año 2018) y 19% (año 2019) en activos fijos; evidenciando con esto,
que la empresa tiene mayor inversión en activos corrientes.
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En el pasivo se manifiesta igualmente créditos y préstamos no corrientes como la cuenta
más relevante, siendo 34% para el año 2018 equivalente a $113.529,09 y 52%
equivalente a $183.236,600 para el año 2019 quedando aún más comprometido con
terceros.
8.1.3. Análisis Vertical VS Grupo
Dentro del activo expresado en la tabla 3, se encontró como representativa del activo
corriente a la cuenta Inventario, registrando valores de $216.056,73 para el año 2018,
que representa un 63%, y $206.223,89 que representa un 66% para el año 2019; respecto
al total de los activos correspondientes para estos dos años.
En cuanto a los activos fijos, se encuentra propiedad, planta y equipo con el 99% para el
año 2018 y el 54% para el año 2019.
El pasivo abarca dos grandes cuentas, obligaciones financieras y proveedores. Aunque
las obligaciones financieras son las más representativas dentro de los pasivos corrientes,
con un 113% que corresponde a $132.986,57 para el año 2018, y 53% correspondiente
a $87.721,08 para el año 2019; se destaca que la empresa ha disminuido
representativamente las obligaciones financieras con terceros.
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Tabla 4. Análisis vertical y horizontal del estado de resultados de la empresa STF
Group S.A., entre los años 2018 y 2019
Fuente: Gerencia STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
8.1.4. Análisis Horizontal
De acuerdo con la tabla 4, para el análisis horizontal de la empresa STF Group S.A. entre
el año 2018 y 2019 hubo cuentas con grandes variaciones tanto en activos, pasivos como
en patrimonio.
El activo se compone por activos corrientes, de los cuales se evidencia que hubo una
variación positiva respecto al disponible del 75% equivalente a $72.663,39, siendo éste
un alivio para la empresa ya que significa un aumento del efectivo disponible y por tanto
un aumento en la liquidez.
Respecto a los inventarios, hubo una disminución del porcentaje llegando a -5%, con una
variación en pesos de $9.832,84.
Para finalizar los activos corrientes, la cuenta Deudores posee el 21% correspondiente a
$12.822,64.
Estado de Resultados 2019 2018 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 1 AÑO 2
Total Ingreso Operativo 677,302 612,018 11% 65,284
Ingresos netos por ventas 676,117 610,249 11% 65,869
Costo de mercancías vendidas 334,278 293,648 49% 48% 14% 40,630
Utilidad bruta 341,839 316,601 50% 52% 8% 25,238
Gastos de venta y distribución 261,775 255,576 39% 42% 78% 77% 2% 6,199
Gastos administrativos 34,311 30,216 5% 5% 10% 9% 14% 4,094
Otros resultados operativos netos 1,184 1,769 0% 0% -33% -584
Otros ingresos operativos 1,184 1,769 0% 0% -33% -584
Ganancia operativa (EBIT) 46,938 32,578 7% 5% 44% 14,360
EBITDA 94,155 53,520 14% 9% 76% 40,635
Resultado financiero 33,348 21,855 5% 4% 53% 11,493
Gastos financieros 33,348 21,855 5% 4% 10% 7% 53% 11,493
Ganancias antes de impuestos 13,590 10,723 2% 2% 4% 3% 27% 2,867
Impuesto a la renta 4,541 9,580 1% 2% -53% -5,039
Ganancias después de impuestos 9,049 1,143 1% 0% 692% 7,906
Ganancia (Pérdida) Neta 9,049 1,143 1% 692% 7,906
Stf Group S.A. (Colombia)
ANLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS ANALISIS VERTICAL VS
VENTAS
ANALISIS VERTICAL DE
LOS GASTOSANALISIS HORIZONTAL
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Los activos fijos, representados por la cuenta Propiedad, planta y equipo, tuvieron una
variación del -5% correspondiente a -$4.621,93.
El pasivo se constituye por pasivos corrientes, de los cuales las obligaciones financieras
y las cuentas por pagar son las más representativas. En este sentido, las obligaciones
financieras con una variación absoluta de $16.896,69 representado por el 196%.
Finalmente, el Patrimonio tuvo un aumento de la utilidad con respecto al año anterior
teniendo unos valores en dinero de $18.418,10, que representa un valor porcentual del
17%, siendo un aspecto positivo para la empresa.
8.1.5. Análisis vertical y horizontal del estado de resultados de la empresa STF
Group S.A
De la tabla 4, se puede evidenciar la situación financiera en el estado de resultados de la
empresa STF Group S.A. con corte al 31 de diciembre de 2018 y 31 de diciembre de
2019. El estado de resultados para la empresa está clasificado en Ingresos
Operacionales, Ingresos no Operacionales, Costos, Gastos Operacionales, Gastos no
Operacionales y Utilidad Neta. Los valores de la tabla 4, reflejan que la empresa ha
aumentado sus ingresos por ventas, siendo el año 2019 un periodo más rentable para la
organización.
8.1.6. Análisis Vertical VS Ventas
Según los datos arrojados en la tabla 4, y de acuerdo con el análisis vertical de la empresa
STF Group S.A., se determina que la utilidad bruta en el año 2018 fue del 48% y para el
año 2019 del 49%. En este mismo análisis, se encuentran gastos de venta y distribución
con 42% para el año 2018 y 39% para el año 2019; así como gastos administrativos con
5% en el 2018 y 2019. Cabe resaltar que los gastos de venta y distribución son los más
representativos dentro de esta cuenta.
Como resultado, queda una utilidad operacional del 52% y 50% frente a los ingresos por
ventas. Se concluye entonces, que es necesario hacer un control y disminución en los
gastos de venta y distribución puesto que están muy elevados; lo que puede perjudicar
la liquidez de la empresa. La ganancia neta es del 1% para el año 2019, lo que justifica
el párrafo anterior acerca de la necesidad de analizar cómo disminuir gastos, porque a
pesar de que se generaron mayores ingresos, no hubo mayor utilidad.
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8.1.7. Análisis Vertical VS Gastos
El análisis vertical vs gastos, que resulta de los datos de la tabla 4, revela que, para el
año 2018 y 2019, la cuenta con mayor porcentaje de participación fue la de gastos de
venta y distribución, cubriendo un 77% y un 78% respectivamente para cada año. Cabe
resaltar que la empresa distribuye a nivel nacional e internacional por lo que es evidente
que sus gastos de transporte sean altos, si se consideran impuestos fletes, contenedores,
etc.
8.1.8. Análisis Horizontal
Según la tabla 4, se evidencia por medio del análisis un crecimiento en los ingresos por
ventas de $65.869 equivalente al 11%, así como crecimientos de diferentes rubros como
los costos; dentro de los cuales se resaltan los costos de producción y ventas, que
tuvieron un crecimiento del 14%, que significa alrededor de $40.630; generando una
utilidad bruta del 8% correspondiente a $25.238.
Se observa que el EBITDA (beneficio antes de interés) arroja un resultado de 76%
equivalente a $40.635, lo que se interpreta como una obtención de beneficios en la
empresa a nivel de producción, de esta manera también se puede estimar el resultado
del flujo de efectivo y el nivel de endeudamiento. Se reflejan ganancias totales por $7.906
equivalentes al 692%.
8.2. Indicadores financieros
Tabla 5. Indicador de liquidez
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
Indicadores de liquidez STF GROPU S.A.S.
INDICADOR FORMULA 2019 2018 IDEAL RESULTADO
Capital de trabajo neto KTN Activo corriente - pasivo corriente $ 125,884 $ 132,400
Exceso de KTN Activo corriente - (Pasivo corriente * 1,5) $ 62,046 $ 26,616
Razón corriente Activo corriente / pasivo corriente 1.87 1.63 1.50 Aceptable
Prueba acida (Activo corriente - Inventarios) / Pasivo corriente 0.63 0.60 1.00 Aceptable
Liquidez absoluta (Disponible + Inversiones) / Pasivo corriente 0.17 0.14 0.50 Inaceptable
Liquidez absoluta. Nivel 2(Disponible + Inversiones + Cartera de Clientes)
/ Pasivo corriente0.62 0.44 1.00 Aceptable
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Según la tabla 5, la empresa STF GROUP S.A. no tiene liquidez para cubrir sus deudas
a corto plazo; se puede evidenciar, además, que no cuentan con inversiones, por ende,
lo que también condiciona a que la liquidez no será la esperada.
En la razón corriente se observa que para el año 2019 fue de 1,87, y para el año 2018 de
1,63.
En cuanto a la liquidez absoluta, no es la más adecuada, pero está en un margen
aceptable para responder por cada peso; pues se tiene que la liquidez absoluta nivel 2
en el año 2019 fue de 0,62 y en el año 2018 de 0,44; lo que arroja un valor aceptable
para la liquidez absoluta aceptable.
Tabla 6. Indicador de operaciones
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
Para la empresa STF Group S.A., según la tabla 6, se puede analizar que se tiene un
capital de trabajo neto operativo KTNO para el año 2019 de $225.709.000, y para el año
2018 de $216.057.000; con un margen EBITDA para el año 2019 de 13,93% y para el
año 2018 de 8,77%.
EMPRESA STF GROUP S.A.S.
INDICADOR FORMULA 2019 2018 RESULTADO
Capital de Trabajo Neto Operativo
KTNOCartera + Inventarios - Proveedores $ 225,709 $ 216,057
EBITDA
Utilidad Operacional + Gasto
depreciaciones + Gasto Amortizaciones +
Gasto Provisiones
$ 94,155 $ 53,520
Margen EBITDA EBITDA / Ventas 13.93% 8.77%
Indicadores Operativos
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Tabla 7. Indicador de rotación
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
Según la tabla 7, para la empresa STF Group S.A se analiza que presenta una rotación
de inventario 2 veces en el año y que cada 227 días está vendiendo sus inventarios. Así
mismo, también se evidencia que tiene una rotación cartera de 139 veces en el año y
cada 3 días está recuperando la cartera. Finalmente, la tabla 7, permite analizar que se
tiene una rotación de proveedores 3 veces en el año y cada 119 días se hacen pagos a
los proveedores.
Indicadores de Rotación
ROTACIÓN DE INVENTARIOS (EPI)
Costo de Ventas (2019) 334,278$
Inventarios año 2019 206,224$
Inventarios año 2018 216,057$
Inventarios Promedio 319,169$
Rotación de Inventario (Veces/año) 2
Rotación de Inventario (Días) 227
ROTACIÓN CARTERA (EPCxC)
Ventas a crédito (2019) 676,117$
Cuentas por cobrar 2019 9,743$
Cuentas por cobrar 2018 -$
Cuentas por cobrar promedio 4,871$
Rotación de Cartera (Veces) 139
Rotación de Cartera (Días) 3
ROTACIÓN DE PROVEEDORES
Compras a crédito (2019)* 334,278$
Cuentas por pagar 2019 87,721$
Cuentas por pagar 2018 132,987$
Cuentas por pagar promedio 110,354$
Rotación de CxP (Veces) 3
Rotación de CxP (Días) 119
*costo de ventas
CICLO DE CAJA 111.14
La empresa deberá disponer de efectivo suficiente para estos
días.
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Tabla 8. Indicador de endeudamiento
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
8.3. WACC o costo de capital
8.3.1. EBITDA
Según Banco Santander (2018), este término hace referencia en el mundo financiero o
en la globalización de los negocios, a la utilidad en efectivo que genera la empresa en un
negocio, El EBITDA (siglas en inglés) hace referencia a las ganancias de las compañías
antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.
Es importante tener en cuenta que el EBITDA corresponde a la utilidad en efectivo, razón
por la cual no hay que confundirla con el flujo de caja libre, ya que éste último es un
informe financiero que permite conocer cuál fue la cantidad de efectivo generada en la
operación, sin considerar los aspectos financieros y fiscales.
Entonces, si el EBIDTA es positivo indicará que el proyecto es rentable, sin considerar
los gastos financieros y fiscales; sin embargo, la rentabilidad final del mismo dependerá
de la gestión respecto a las políticas de financiamiento, tributación, amortización y
depreciación de la empresa.
INDICADOR FORMULA 2019 2018 IDEAL RESULTADO
Endeudamiento total Total pasivo / Total activo 73% 75% <=60% Excelente
Endeudamiento total sin valorizaciones Total pasivo / (Total activo - Valorizaciones) 73% 75% <=60% Excelente
Endeudamiento a corto plazo Pasivo corriente / Total pasivo 47% 64% <=70% Bueno
Endeudamiento a largo plazo Pasivo no corriente / Total pasivo 53% 66% 50%-70% Excelente
Endeudamiento con proveedores Proveedores / Total pasivo 50% 81% Sector Bueno
Endeudamiento financiero Obligaciones financieras / Total pasivo 7% #¡REF! <=40% Excelente
Cobertura de intereses Utilidad operacional / Gasto intereses #¡DIV/0! #¡DIV/0! >1 Excelente
Cobertura de intereses con el Ebitda Ebitda / Gasto de intereses #¡DIV/0! #¡DIV/0! >1 Excelente
Impacto de la carga financiera Gastos de intereses / Ventas 0% 0% <=30% Excelente
Apalancamiento (Leverage) Total pasivo / Total patrimonio 271% 297% La fuente menos costosa
Indicadores de endeudamiento
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Tabla 9. EBITDA en estado de resultados 2018 y 2019 de STF GROUP S.A.
Fuente: Gerencia STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
De la tabla 9, se observa que el Ebitda en el estado de resultados de la empresa STF
Group S.A, entre el año 2018 fue de $53.520 y en el año 2019 de $94.155; es decir que
aumenta y es positivo; de lo cual se concluye que el proyecto si es rentable y la compañía
tiene la capacidad de generar beneficios, con más posibilidades de crecimiento, ya que
se está hablando de las ganancias de la compañía antes de intereses e impuestos.
8.3.2. WAAC
Hace referencia a la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos de caja
futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión. WAAC se define como un promedio
ponderado entre un coste y una rentabilidad exigida, y permite comparar diferentes tasas
que ofrecen las oportunidades de negocio para decidir si el negocio será rentable.
Además, se utiliza para evaluar el rendimiento de la organización y garantizar que cumple
con una estructura financiera (ESAN, 2019).
STF GROUP S.A
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42
Para el año 2019 se realiza el siguiente análisis calculando una tasa impositiva del 33%
(porcentaje de impuestos que corresponde a pagar en físico por algo que la ley ordena).
Lo anterior, con el fin de calcular el costo ajustado con terceros, así como la utilidad neta
y utilidad neta sobre ingresos netos de venta, que arroja un 1,3% como resultado.
Tabla 10. Cálculo de WAAC correspondiente al año 2019
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
Tabla 11. Cálculo de WAAC correspondiente al año 2019
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
De las tablas 10 y 11, se concluye que para el año 2019, la empresa STF Group S.A tiene
una deuda con terceros de $208.751,55, la cual es un poco mayor que la correspondiente
al año anterior; arrojando un Kd de 8% y una deuda con los accionistas de $23.500,70
con Ke del 13%, resultando en la suma, unos activos netos financiados de $232.252,25
siendo mayores que los activos netos financiados del año anterior.
La participación que tiene la empresa con los terceros es del 90%, con un costo ajustado
(kd * 1-tasa impositiva) de 5,36%, y un costo de capital promedio ponderado de 4,82%.
Así mismo, la participación con los accionistas es mucho menor (10%), siendo el costo
232.252,25$
208.751,55$ Kd 8%
23.500,70$ Ke 13%
ACTIVOS NETOS FINANCIADOS
DEUDA CON TERCEROS
DEUDA CON LOS ACCIONISTAS
STF GROUP S.A
PARTICIPACION PARTICULAR COSTO AJUSTADO WACC
TERCEROS 90% 5,36% 4,82%
ACCIONISTAS 10% 13% 1,32%
100% 6%
BENEFICIO FISCAL
Kd 8%
(-) Kd ajustado 5.36%
Beneficio 2,64%
STF GROUP S.A
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43
ajustado el mismo porcentaje que se plasmó para el coste de los fondos propios de la
empresa (Ke), arrojando un 1,32% de capital promedio ponderado. Dichos resultados dan
una suma WACC de 6%.
El margen de utilidad neta correspondiente al año 2019 es de 1,3%, lo que hace
referencia a la ganancia del accionista o lo que él va a reinvertir; esto quiere decir que
esa utilidad neta no alcanza para cubrir el costo de los recursos, que es del 6%. En
resumen, la empresa en el año 2019 perdió valor y genero pérdidas. No obstante, ese
año tiene un 2,64% de beneficio fiscal, entendiendo que es un porcentaje donde se puede
tener un ahorro o mejoras en el patrimonio de la empresa como consecuencia de mejor
pago de impuestos.
Para el año 2018, calculando una tasa impositiva del 37% con el fin de hallar el costo
ajustado con terceros, se muestra las tablas 12 y 13. Lo anterior también permite calcular
la utilidad neta y utilidad neta sobre ingresos netos de venta, la cual arroja un 0,19% como
resultado para el año en mención.
Tabla 12. Cálculo de WAAC correspondiente al año 2018
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
132.647,35$
122.147,35$ Kd 0,08
10.500,00$ Ke 0,13
ACTIVOS NETOS FINANCIADOS
DEUDA CON TERCEROS
DEUDA CON LOS ACCIONISTAS
STF GROUP S.A
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Tabla 13. Cálculo de WAAC correspondiente al año 2018
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
De las tablas 12 y 13, se evidencia que la empresa STF Group S.A tiene una deuda con
terceros de $122.147,35, arrojando un Kd de 8%; también tiene una deuda con los
accionistas de $10.500,00, con Ke del 13%. Resultando en la suma unos activos netos
financiados de $132.647,35 para el año 2018.
La participación que tiene la empresa con los terceros es de un 92%, con un costo
ajustado (kd * 1-tasa impositiva) de 5,04% y un costo de capital promedio ponderado de
4,64%. Así mismo, la participación con los accionistas es mucho menor (8%). En cuanto
al costo ajustado será el mismo porcentaje que se plasmó para el coste de los fondos
propios de la empresa (Ke) arrojando un 1,03% de capital promedio ponderado. Estos
resultados dan una suma WACC de 6%.
El margen de utilidad neta para el año 2018 arroja un resultado del 0,19%, que
corresponde a la ganancia del accionista o lo que él va a reinvertir; lo que indica que esa
utilidad neta no alcanza para cubrir el costo de los recursos, que es del 6%, por tanto, la
empresa en el año 2018 perdió valor y genero pérdidas. No obstante, también se
evidencia que en el año en mención se tiene un 2,96% de beneficio fiscal, entendiendo
que es un porcentaje donde se puede tener un ahorro o mejoras en el patrimonio de la
empresa como consecuencia de mejor pago de impuestos.
8.3.3. EVA
Significa Valor económico agregado, y hace referencia a un indicador financiero que
muestra el importe que queda después de restar los gastos, los impuestos y los costos
de los inversionistas, es decir, indica las ganancias reales después de los gastos y
recuperar la inversión (SEMANA, 2016). Para la empresa STF Group S.A. se tiene el
PARTICIPACION PARTICULAR COSTO AJUSTADO WACC
TERCEROS 92% 5,04% 4,64%
ACCIONISTAS 8% 13% 1,03%
100% 6%
BENEFICIO FISCAL
Kd 8%
(-) Kd ajustado 5,04%
Beneficio 2,96%
STF GROUP S.A
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45
siguiente análisis suponiendo que la empresa hace una inversión a la entidad financiera
de $70.000.000 millones de pesos.
Tabla 14. Cálculo EVA para STF Group S.A
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
Tabla 15. Cálculo EVA para STF Group S.A
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
De acuerdo a lo expuesto en las tablas 14 y 15; el accionista de la empresa STF GROUP
S.A., espera obtener una rentabilidad mínima del 6% con la inversión que se va a realizar
de $70.000.000. Con un WAAC del 6%, el costo de financiamiento dado a la inversión
inicial del accionista es de $4.294.143. Este valor se restó al UAIDI (utilidad antes de
interés e impuestos), generando un Valor Económico AgregadoVEA positivo de
$24.686.857. En este caso, la operación realizada hace concluir que la empresa STF
Group S.A. estaría construyendo valor, en otras palabras, dicha inversión que se realiza
es favorable para la compañía.
8.3.4. Flujo de caja libre
INVERSION: 70.000.000$
INGRESOS MENSUALES 13.000.000$
(-) COSTOS Y GASTOS MENSUALES 9.500.000$
(=) UTILIDAD OPERACIONAL 3.500.000$
UTILIDAD OPERACIONAL DEL AÑO 42.000.000$
(-) IMPUESTOS 13.020.000$
UTILIDAD NETA 28.980.000$
STF GROUP S.A
UAIDI 28.980.000,00$
Ki= 70.000.000,00$
WACC= 6%
COSTO DE LOS RECURSO (WACC) 4.293.143,28$
EVA 24.686.856,72$
STF S.A
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46
El flujo de caja libre es un informe financiero que permite conocer cuál fue la cantidad de
efectivo generada en la operación sin considerar los aspectos financieros y fiscales.
Con este indicador se analizará si la empresa STF Group S.A. genera suficiente efectivo
para respaldar su compañía, utilizando el método indirecto de flujo de caja.
Tabla 16. Flujo de caja libre de STF GROUP S.A. en los años 2018 y 2019
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
De la tabla 16, se obtienen las siguientes conclusiones:
• Aumentó las cuentas por cobrar del año 2018 al 2019, lo que se generó una salida
de efectivo y a su vez un crecimiento de cartera.
• El inventario disminuyo del 2018 al 2019 con una diferencia de $9.833, lo que indica
que, en la variación de un año a otro, la empresa tuvo una fuente porque se vendió
el inventario y se recuperó efectivo.
• Los proveedores disminuyeron del 2018 al 2019, con una diferencia de $45.266, es
decir, la empresa tuvo un uso, porque salió efectivo para poder disminuir la carga que
se tiene con los proveedores y de esta manera quedar más “alivianados”, por así
decirlo.
• El Capital de Trabajo Neto de la compañía del 2018 al 2019 fue positivo y aumentó
en $45.175. En otras palabras, se generó más usos que fuentes, lo que significa que
la empresa invirtió en él; es decir, se generó un flujo de efectivo negativo para la
compañía, ya que hubo una salida de efectivo. Se resalta que el indicador capital de
trabajo neto operativo es uno de los indicadores financieros que una empresa debe
calcular de manera regular y minuciosa, con el fin de mantener un control sobre los
ingresos y egresos que se generan con las ventas, y de esta manera poder garantizar
la estabilidad de la organización.
2018 2019 VARIACION
CUENTAS POR COBRAR -$ 9.743$ 9.743$
INVENTARIOS 216.057$ 206.224$ 9.833-$
(-) PROVEEDORES 132.987$ 87.721$ 45.265-$
(=) KTNO 83.070$ 128.245$ 45.175$
CAPEX 31.276-$ 76.311-$ 45.035-$
TOTAL DEL PASIVO (DEUDA) 329.689$ 350.786$ 21.097$
WACC 6% 6%
STF GROUP S.A
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• En la propiedad planta y equipo (CAPEX), arroja un resultado negativo, además de
aumentar de un año a otro con una diferencia de (-$45.035), lo que indica que la
empresa tuvo un uso porque saco más efectivo para recoger los activos fijos.
• En el total pasivo (DEUDA), se generó una fuente en la empresa porque se cuenta
con más efectivo, esto debido a que la entidad financiera presto en el año 2019, por
lo tanto, ingresó $21.097 como efectivo en la compañía para ser utilizarlo en lo que
sea más conveniente para la organización.
En la siguiente tabla (Tabla 17), se muestra que la empresa tiene una utilidad bruta de
$334.278, que en otras palabras indica que, por cada unidad de producto o servicio que
este vendiendo la empresa está generando un 51% de ganancia bruta. Así mismo, con
un impuesto a la renta del 31%, se obtiene una utilidad operativa neta después de
impuestos de $2.295.
El Ktno en el primer análisis arrojaba un resultado negativo, por lo que, para obtener el
flujo de caja libre neto, se dejó este resultado positivo, al igual que con el Capex. Con
esta operación se obtuvo como resultado final, que el flujo de caja neto es positivo
mostrando que los ingresos han sido mayores que los gastos en el año 2019.
Adicionalmente, el flujo de caja descontado de la empresa por el contrario si da negativo,
con lo que se puede decir que la empresa no lograría generar suficiente efectivo para
poder respaldar su negocio.
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Tabla 17. Flujo de caja libre descontado STF Group S.A
Fuente: Elaboración propia (Los autores)
Ventas 676.117$
(-) Costo de ventas 334.278$
(=) Utilidad bruta 341.839$
(-) Gastos operacionales
(-) Gastos de administracion 34.311$
(-) Gastos de ventas 261.775$
(-) Depreciaciones 9.079
(=) Utilidad operacional o UAII 36.674$
(-) Gastos financieros 33.348$
(=) Utilidad antes de impuestos 3.326$
(-) Impuesto de renta 31% 1.031$
NOPAT 2.295$
(+)Depreciaciones 9.079
(=) FLUJO DE CAJA LIBRE 11.374$
(+) KTNO 45.175-$
(-) CAPEX 45.035$
(=) FLUJO DE CAJA LIBRE NETO 11.234$
FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO
FLUJO DE CAJA LIBRE NETO 11.234$
(-) DEUDA 350.786$
(-) WACC ( ) 689,0$
(=) FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO 340.241-$
STF GROUP S.A
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8.4. Variable Financiera Internacional
8.4.1. El Alza en el Precio del Dólar
El motivo del alza en el dólar, según Alejandro Useche, economista y docente de la
Universidad del Rosario citado por elempleo.com (2021): “se debe a las situaciones
sociales que se viven a nivel global en la actualidad y que influyen de manera directa en
los mercados, puesto que al haber momentos de tensión e incertidumbre su costo tiene
a incrementarse”.
El cierre de diferentes economías, la suspensión de negocios, la caída de los energéticos
como el petróleo, entre otras situaciones, ha generado que la llegada de dólares a
economías como la colombiana sea escasa y, por consiguiente, su valor sea alto a pesar
de la minuciosa recuperación económica que se viene presentando a nivel nacional e
internacional.
Todo esto ha llevado a sobrecostos en las importaciones de materia prima; como lo es
en la industria textil el caso de importaciones de la tela, los tintes e hilazas que emplea la
empresa STF GROUP S.A. en sus procesos. Consecuente a esta variable, la compañía
no puede sostener un precio fijo en sus productos, por lo cual, debe aumentar el precio
de las prendas y así lograr disolver el incremento de los costos de producción.
Lo anterior se origina por problemáticas como el aumento significativo en el precio del
petróleo a nivel mundial, ya que de esta mezcla se obtiene materias primas muy
importantes para fabricar las telas como el poliéster, el nylon y el spandex, que son las
más utilizadas.
Asimismo, es importante mencionar el aumento del precio del flete de las navieras que
traen las telas en contenedores desde china a Latinoamérica; lo que ha originado otra
problemática en la empresa principalmente desde el comienzo de la pandemia originada
por el Covid-19. En cifras, anteriormente se pagaba $2.000USD por contenedor, y hoy
en día traer ese mismo contenedor cuesta entre 8 y 10 USD, lo que representa un
aumento del 500%; lo anterior, además, debido al incremento de la demanda de la
exportación china y la poca oferta de los contenedores en el resto del mundo.
Otra problemática a adicionar, a la ya compleja situación por la que atraviesa la industria
textil, es que el poliéster está subiendo de precio, considerando que es la materia prima
más importante para fabricar los textiles en la empresa, y adicionándole la situación del
dólar que ha aumentado en los últimos meses, y está entre $3.800 y $4.000 pesos
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colombianos, resulta en que día a día la empresa Studio F tiene que pagar más pesos
por un metro de tela traído del exterior.
En resumen, son muchas las variables que afectan el precio de los textiles, y
desafortunadamente en este momento todas parecen estar en contra de la empresa, en
otras palabras, todas resultan ser una amenaza que pone en riesgo la rentabilidad de la
empresa.
Por lo tanto, es recomendable o se plantea como sugerencia, que cuando estas variables
mejoren, se pueda hacer una gran inversión para adquirir materia prima y poder tener un
stock (inventario) suficiente. Para esto, como fortaleza, la empresa STF Group S.A
considera y establece una buena planeación según el comportamiento del dólar para
decidir cuándo es mejor comprar materia prima y cuando debe abstenerse de ello, no
obstante, en ocasiones, aun cuando el dólar está muy alto, la empresa se ve obligada a
comprar materia prima si no tiene inventario suficiente y la requiere para producción; lo
que afecta directamente el costo de producción de la prenda, haciendo que no pueda
sostener precio de venta al cliente.
8.5. La composición de activos de la empresa “STF Group S.A.”
La composición de activos de una empresa comprende en gran medida la determinación
del flujo de efectivo lo cual, hace frente a los pasivos a corto plazo u obligaciones. El
capital del trabajo lo compone el activo corriente clasificado, en cuentas como efectivo,
inventario, cuentas por cobrar; como se observa en la tabla 18.
La tabla 18 contempla la identificación de los impactos de un año a otro, con base en la
liquidez, rentabilidad, costos de los recursos, etc. Para facilitar su compresión se tendrá
en cuenta el incremento y disminución del activo corriente. De esta manera, se observa
que del año 2018 al año 2019 el impacto fue negativo, ya que disminuyo su valor; lo que
pudo haberse dado por obligaciones financieras o activos intangibles.
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Tabla 18. Balance General de STF Group S.A entre los años 2018 y 2019
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Fuente: STF Group S.A.
STF GROUP S.A.
Balance GeneralActivos Totales 480.153 440.638
Activos no corrientes 169.333 96.669
Propiedad, planta y equipo 90.792 95.414
Activos intangibles y valor l lave 1.556 1.256
Otros activos intangibles 1.556 1.256
Comerciales y otras cuentas a cobrar no corrientes 9.743 000
Cuentas por cobrar no corrientes 9.743 000
Activos diferidos 000 000
Activos no corrientes por impuesto diferido 000 000
Otros activos no corrientes 67.243 000
Activos Corrientes 310.820 343.969
Inventarios 206.224 216.057
Comerciales y otras cuentas a cobrar 74.793 61.970
Cuentas comerciales por cobrar 67.968 56.354
Créditos de impuestos 6.825 5.615
Efectivo o Equivalentes 27.911 30.291
Otros Activos Corrientes 1.893 000
Total de patrimonio y pasivos 480.153 440.638
Total de patrimonio 129.367 110.949
Patrimonio neto atribuible a los propietarios de la controladora 129.367 110.949
Capital Suscrito 8.412 7.500
Prima de emisión 15.089 3.000
Otras reservas 79.464 78.321
Resultados acumulados 20.158 -3.894
Otros componentes del patrimonio 6.245 26.022
Pasivos Totales 350.786 329.689
Pasivos no corrientes 184.937 118.121
Créditos y préstamos no corrientes 183.237 113.529
Otras cuentas por pagar no corrientes 881 000
Ingresos diferidos, gastos devengados y otros pasivos no circulantes diferidos 013 3.975
Provisiones para otros pasivos y gastos 656 516
Otros pasivos no corrientes 150 100
Pasivos Corrientes 165.849 211.568
Créditos y préstamos corrientes 25.515 8.618
Comerciales y otras cuentas a pagar 87.721 132.987
Cuentas Comerciales por pagar 87.721 132.987
Provisiones para otros pasivos y gastos 209 209
Otros pasivos corrientes 19.750 42.762
Pasivos corrientes por impuesto a la renta 32.654 26.993
2019 2018
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8.6. El Efectivo Mínimo de operaciones en la empresa “STF Group S.A.”
La Administración del Efectivo para STF Group S.A. está clasificada en rotación de
inventarios, rotación de cuentas por cobrar (rotación de cartera) y rotación de cuentas por
pagar (rotación de proveedores). Todo lo anterior, teniendo en cuenta el efectivo mínimo
de operaciones, desembolsos, costo de capital, así como el costo de los recursos. Los
indicadores que explican lo anterior, se muestran a continuación:
Figura 1. Ciclo de caja STF GROUP S.A.
Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
8.7. Rotación de inventarios
Tabla 19. Rotación de inventarios STF Group S.A
Rotación de Inventarios (Veces) = Costo de Ventas / Inventario Final
Promedio
Rotación de Inventario (Veces) 1,58 Veces en el año
Rotación de Inventario (Días) 227,39 Días
Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
La tabla 19 muestra que la rotación de inventario para la empresa STF Group S.A dura
en promedio 227,39 días, es decir, ese es el tiempo que tarda la empresa para salir del
inventario y convertirlo en ventas. De esta manera el inventario rota cada 1,58 veces en
el año.
227,39 2,6
118,85
111,14
Pago a Proveedores
Cancelacion CxP
Edad promedio cuentas por pagar
Compra Inventario
(C x P)
Recuperacion Cartera
CICLO DE CAJA
C.C.
Rotacion de inventarios
Edad Promedio de inventarios (EPI)
Rotacion Cartera
Edad Promedio cuentas por cobrar (EPCxC)
Rotacion de Proveedores
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8.8. Rotación de Cartera
Tabla 20. Rotación de cartera STF Group S.A
Rotación de Cartera (Veces) = Ventas a Crédito / Cuentas por
Cobrar Promedio
Rotación de Cartera
(Veces) 138,797 Veces en el año
Rotación de Cartera
(Días) 2,59 Días
Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
Según la tabla 20, la rotación de cartera de STF Group S.A. se recupera 138,797 veces
en el año, además, cada 2,59 días los clientes proceden a hacer el pago a cartera.
8.9. Rotación de Proveedores
Tabla 21. Rotación de proveedores STF Group S.A
Rotación de Proveedores (Veces) = Compras a Crédito /
Cuentas por Pagar Promedio
Rotación de Proveedores (Veces) 3,02 Veces en el año
Rotación de Proveedores (Días) 118,845 Días
Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
La tabla 21 permite evidenciar que la empresa STF Group S.A está manejando muy
buena rotación de proveedores, ya que las cuentas por pagar rotan 3,02 veces al año y
cada 118,845 días se les paga a los proveedores.
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8.10. Ciclo de caja
Tabla 22. Ciclo de caja STF Group S.A.
Ciclo de caja 111,14
Total de desembolsos $ 663.712
Desembolsos diarios $ 1843,644972
EMO $ 204.894,18
Costo de capital 15%
Costo de oportunidad ($) $ 30.734,13
Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
El ciclo de caja es un indicador muy importante para la empresa, ya que con esta
herramienta la organización detecta la diferencia que se encuentra entre el ciclo operativo
y el ciclo de pago.
Respecto a la tabla 22, permite analizar que STF Group S.A. deberá disponer de efectivo
cada 111,14 días en el año, ya que son los días en los cuales debe responder con las
obligaciones financieras con proveedores, terceros o cuentas por pagar.
Esta tabla además refleja que, el total de desembolso es de $663.712, que corresponde
a los gastos operacionales de STF Group S.A; que si se representan en desembolso
diario sería de $ 1843,644 y así el efectivo mínimo de operaciones arroja un resultado de
$204.894,18; este valor resulta en un costo de oportunidad de $30.734,13 por un
porcentaje estimado del 15% como costo de capital. Sin embargo, este valor puede variar
ya que se trata de un estimado.
8.11. Estrategias para mejorar en nivel de efectivo en la empresa “STF Group
S.A.”
Según la tabla 23, la situación actual de rotación de cartera de STF Group S.A. es que
cada 2,59 días los clientes proceden a hacer el pago a cartera; por lo tanto, la estrategia
que se aplicará será de ampliar esta rotación a 7,6 días, dejando un porcentaje de
incobrable de 2%, pudiendo ser del 4% en caso de que se presente algún imprevisto. De
esta forma se evaluará si es conveniente realizar la flexibilización.
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8.12. Situación actual y Estrategia de Flexibilización
Tabla 23.Situación actual y Estrategia de Flexibilización
Ventas actuales $ 676.117,48
Costos Variables Totales $334.278,42
Costos Fijos Totales -$67.658,66
SITUACION ACTUAL
Rotación de Cartera Actual 2,59
Incobrables Actualmente 2%
Costo de Capital 12%
SE ESPERA AL FACILITAR EL CREDITO
Crecimiento en Ventas 5%
Rotación Cartera 7,6
Incobrables 4%
Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
8.13. La administración de cartera
La administración de cartera se hace con el objetivo de evaluar, auditar y controlar las
cuentas por cobrar de la empresa STF Group S.A., a fin de lograr que los pagos se
realicen a tiempo y de forma efectiva, teniendo en cuenta los siguientes aspectos claves:
el incremento de las utilidades frente al aumento de las ventas, así como el incremento
en el costo de inversiones en cuentas por cobrar.
Según Velásquez Restrepo (2020), el ciclo operativo en una organización inicia con la
fase del diseño y adquisición de materias primas e insumos, seguido del proceso
productivo, pago de mano de obra, así como de otros gastos, para finalizar con la venta
y el respectivo recaudo de la cartera correspondiente.
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8.14. Incremento en las utilidades ante incremento en las ventas
Tabla 24.Incremento en las utilidades ante incremento en las ventas
CONCEPTO RESULTADO
ANTES DESPUÉS
Ingresos por Ventas $ 676.117,48 $ 709.923,35
(-) Costos Variables Totales $ 334.278,42 $ 350.992,34
(-) Costos Fijos -$ 67.658,66 -$ 67.658,66
UTILIDAD OPERACIONAL $ 409.497,72 $ 426.589,67
INCREMENTO EN LAS UTILIDADES
POR INCREMENTO EN VENTAS $ 17.091,95
Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
De acuerdo a la tabla 24, se puede analizar que, ante una flexibilización de las políticas
de crédito, STF Group S.A., ha de obtener un incremento en las utilidades de $17.091,95
como resultado positivo del incremento en las ventas.
8.15. Incremento en el costo por la inversión en cuentas por cobrar
Tabla 25.Incremento en el costo por la inversión en cuentas por cobrar
CONCEPTO RESULTADO
ANTES DESPUÉS
Costos Variables Totales $ 334.278,42 $ 350.992,34
(+) Costos Fijos Totales -$ 67.658,66 -$ 67.658,66
COSTOS TOTALES $ 401.937,08 $ 283.333,68
Rotación Cartera en Días $ 2,59 $ 7,59
Rotación Cartera en Veces $ 138,80 $ 47,41
Cuentas por Cobrar Promedio $ 2.895,87 $ 5.976,55
Costo de los Recursos en Términos % $ 0,12 $ 0,12
Costo por Inversión en Cuentas Por Cobrar $ 347,50 $ 717,19
INCREMENTO EN COSTO POR INVERSIÓN EN CxC $ 369,68
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Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
De la tabla 25 se puede concluir que, ante el incremento en la cartera, STF Group S.A
evidencia un aumento de $369,69 en el costo por la inversión de cuentas por cobrar.
8.16. Incremento en el costo por incobrables
Tabla 26. Incremento en el costo por incobrables
CONCEPTO RESULTADO
ANTES DESPUÉS
Ingresos Por Ventas $ 676.117,48 $ 709.923,35
Tasa de Incobrables $ 0,02 $ 0,04
$ 13.522,35 $ 28.396,93
INCREMENTO EN COSTO POR
INCREMENTO EN INCOBRABLES $ 14.874,58
Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
De acuerdo con la tabla 26, el efecto del incremento en las ventas ha de provocar un
costo por incobrables que representa un incremento de $14.874,58.
8.17. Síntesis del proceso de análisis de cartera
Tabla 27. Síntesis del proceso de análisis de cartera
SÍNTESIS DE RESULTADOS
CONCEPTO RESULTADO
Incremento en Utilidades por Incremento en Ventas $ 17.091,95
(-) Incremento en Costo por Inversión en Cuentas por Cobrar $ 369,68
(-) Costo por Incremento de Incobrables $ 14.874,58
RESULTADO FINAL DE LA POLÍTICA $ 1.847,69
Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
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La tabla 27 evidencia que, según los resultados, es conveniente aplicar la sensibilización
de las políticas de crédito. Sin embargo, se realiza un resumen de los escenarios
aumentando los días de rotación de cartera y aumentando las cuentas incobrables para
analizar en qué momento no es factible aplicar la flexibilización.
8.18. Análisis de sensibilización de las políticas de cartera en la empresa
Tabla 28. Análisis de la política de flexibilización de la cartera de la empresa STF Group
S.A
RESUMEN DEL ESCENARIO
Valores actuales: DOS TRES
Celdas
cambiantes:
CRECIEMIENTO
EN VENTAS 5% 5% 5%
ROTACION
CARTERA 7,6 12,6 17,6
TASA DE
INCOBRABLES 4% 4% 4%
Celdas de
resultado:
RESULTADO
FINAL
SI SE APLICA LA
POLITICA DE
FLEXIBILIZACION
SI SE APLICA LA
POLITICA DE
FLEXIBILIZACION
SI SE APLICA LA
POLITICA DE
FLEXIBILIZACION
Fuente: STF Group S.A. Elaboración: Elaboración propia (Los autores)
En resumen, la tabla 28, permite analizar que los valores actuales arrojan un crecimiento
en las ventas del 5%, una rotación de cartera de 7,6 días y unos incobrables del 4%, con
lo que se puede concluir que: SI ES CONVENIENTE APLICAR LA SENSIBILIZACIÓN
DE LAS POLÍTICAS DE CRÉDITO. Entre tanto, en el escenario 2 que corresponde al 5%
del crecimiento de ventas, arroja una generación de valor positiva, lo que de igual manera
se interpreta que SI es conveniente aplicar la sensibilización de las políticas de crédito,
esto mismo ocurre en el escenario número 3.
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9. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Se recomienda a la empresa Stf Group S.A manejar mejores canales de distribución,
con el fin de najar sobre costos, una solución a este problema es manejar satélites de
producción, con una ubicación geográfica cercana a los puntos de venta, para que los
traslados de los productos sean menos costosos, por otro lado seguir implementando
los canales digitales, para fomentar las ventas por la internet ya sea a nivel nacional e
internacional.
La ejecución de esta investigación acerca del diagnóstico financiero de la empresa STF
Group S.A., permitió desarrollar diferentes estrategias dentro de las que se destacan
ideas para implementar y lograr el cumplimiento de metas y planes de acción que
permitan mejorar continuamente el funcionamiento de la empresa.
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