Diagnóstico del Efecto Dominó en las situaciones...

Diagnóstico del Efecto Dominó en las situaciones concursales mediante mapas de posicionamiento y su evolución 10 años después.

Junio 2018

Dr. Josep Patau BrunetContabilidad y Fiscalidad de la empresa

Escuela Superior de Ciencias Sociales y de la Empresa

TecnoCampus Mataró-Maresme

Universidad Pompeu Fabra

V Jornada ACCID i APC“Noves tendències en Comptabilitat , Control i Finances”Vic, 1 de juny de 2018Universitat de Vic

Diagnóstico del Efecto Dominó en las situaciones concursales mediante mapas de posicionamiento

y su evolución 10 años después.

1. Justificación de la investigación

2. Hipótesis planteada

3. Metodología

4. Estado de la cuestión

5. Recogida de datos y selección de la muestra

6. Descripción de las ratios económico-financieras

7. Análisis empírico multivariante: Escalamiento Multidimensional (MDS) y PROFIT

8. Análisis estadístico: Etapa Post-Concurso respecto a la etapa Pre-Concurso y

Concursal

9. Análisis estadístico: 10 años después (Bienio 2014-2015)

10. Conclusiones

Parte I

Parte II

Estructura de la presentación

A este potencial efecto en cadena se le denomina:

Efecto Dominó

López et al. (1998)Markwat et al. (2009)

Gassebner et al. (2011)

1.- Justificación de la investigación

Empresa Concursada Empresas AcreedorasHecho primario (causa) Hecho secundario (efecto)



2.- Hipótesis planteada

Demostrar que existe un deterioro de la situación

económica-financiera para un conjunto de

empresas, las cuales tienen un mismo denominador

común: formar parte de la lista de acreedores de

alguna empresa que hubiera presentado situación

concursal en Cataluña durante el bienio 2004-2005.



3.- Metodología



Multidimensional Scaling (MDS) Análisis de regresión lineal

PROFIT Test T

Análisis de regresión lineal Regresión causal

Etapa Post-Concurso respecto a la etapa Concursal

Test de Chow

Bienio 2004-2005 Bienio 2014-2015

Técnica estadística multivariante posicional que trata de describirpara

309 empresas, 14 ratios económico-financieros durante 5 períodos.

Técnica que a través de regresiones incorpora vectores de dirección

para cada ratio y cada período a efectos de darle un sentido económico.

Se escogen las ratios mas significativas:Liquidez: R2 DisponibilidadEndeudamiento: R7 Calidad del EndeudamientoRentabilidad: R12 Rentabilidad del Resultado Ordinario

Analizamos si existe cambio estructural en los 2 períodos Post-

Concurso respecto al año del concurso.

Test que valida si se produce o no estadísticamente este cambio

estructural.

Técnica que nos servirá para comparar las medias entre los dos

bienios estudiados.

10 años despues se realiza un análisis estadístico, para las ratios mas

significativas (R2, R7 y R12), en 2 etapas:

Variables adicionales incorporadas al estudio para que nos ayuden

a explicar los potenciales cambios:

a.- Deuda Pendiente de Cobro

b.- Inversión en activos

c.- Cifra de Facturación

4.- Estado de la cuestión

ÁMBITO CONTABLE. Señalar entre otros:

Emery (1987)

1.- Riesgo de Crédito Comercial Cea (1992)

García y Gutiérrez (2005)

2.- Información contable como mecanismo de previsión del riesgo de crédito comercial

Boritz (1990)

Argumentos a favor González Pascual (1996)

Belkaoui (2002)

Blum (1974)

Argumentos en contra Sharma y Stevenson (1997)

Abad et al. (2003)

Hendriksen (1981)

Autores que abogan por incorporar estados complementarios Bromwich (2005)

Argüelles (2007)

Beaver (1966) Blum (1974) Barniv (1990)

3.- Insolvencia y fracaso empresarial Altman (1968) Zavgren (1985) Crespo Dominguez (2000)

Deakin (1972) Laffarga et al. (1987) Gassebner et al. (2011)

Beaver (1966) Edminster (1972) García- Ayuso (1994)

4.- Las ratios económico.financieras Altman (1968) Dambolena y Khoury (1980) De Andrés Suárez (2001a)

Deakin (1977) Zavgren (1983) Gallizo (2005)



Técnica cualitativa visual aplicada al estudio económico-financiero

ÁMBITO ESTADÍSTICO. Señalar entre otros:

5.- Escalamiento Multidimensional (MDS)

Torgerson (1952)

Marco conceptual Shiffman et al. (1981)

Linares (2001)

Torgerson (1952)

Referència a sus orígenes Kruskal (1964a, 1964b)

Green et al. (1989)

Green y Maheshwari (1969) Serrano Cinca et al. (2003)

Una aplicación a la ciencia contable Belkaoui i Cousineau (1977) Mar Molinero et al. (2005)

Mar Molinero y Ezzamel (1991) Padhi et al. (2012)

Gallizo y Serrano Cinca (1997) Sagarra et al. (2013)

Carrol y Chang (1970) Opitz y Hilbert (2000) Mar Molinero et al. (1996)

6.- PROFIT Green y Rao (1972) Mora y González (2009) Neophyton y Mar Molinero (2004a)

Davison (1983) Serrano Cinca et al. (2010) Sarlin (2013)



5.- Recogida de datos y selección de la muestra

2 años antes 1 año antes Año del 1 año después 2 años después

del concurso del concurso concurso del concurso del concurso

T1 T2 T3 T4 T5

Base de datos ÚNICA(elaboración propia)



Bienio 2014-2015

123 Empresas que no disponen de información contable. Se eliminan de la muestra (39,8%)

186 Empresas seleccionadas para la muestra60% de la población

Balances de Situación

Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Juzgados de lo Mercantil (Barcelona, Tarragona, Lérida y Gerona)

Bienio 2004-2005

173 Empresas concursadas en Cataluña

552 Empresas acreedores cumplen los requisitos

243 Empresas que no disponen de información contable. Se eliminan de la muestra (44%)

309 Empresas seleccionadas para la muestra

56% de la población

Balances de Situación

Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Expedientes individuales

Listado de acreedores:

Sociedades mercantiles

Deuda > 50.000 euros

6.- Descripción de las ratios económico-financieras



Ratios de Solvencia/Liquidez

R1 Liquidez a c/p (Acid Test)

R2 Disponibilidad inmediata

R3 Solvencia Técnica

Ratios de Endeudamiento

R4 Endeudamiento a c/p

R5 Endeudamiento a l/p

R6 Endeudamiento Total

R7 Calidad del 'Endeudamiento

R8 % Carga Financiera sobre ventas

Ratios de Rentabilidad

R9 Rentabilidad Económica

R10 Margen de Explotación

R11 Rotación de las Ventas

R12 Rentabilidad del Resultado Ordinario

R13 Rentabilidad del Accionista

R14 Rentabilidad financiera o líquida

7.- Análisis empírico multivariante: Escalamiento Multidimensional (MDS) y PROFIT

Técnica estadística que nos permite:

a.- REDUCIR la dimensión del problema original (14 ratios x 5 períodos).

b.- POSICIONAR las empresas en un nuevo espacio de interpretación visual

(mapas) a partir de las ratios económico-financieras originales (análisis

cualitativo visual).

c.- PROFIT (Property Fitting): Técnica complementaria al MDS que incorpora la

representación gráfica de las ratios económico-financieras (vectores) sobre los

mapas proporcionados por el MDS.

d.-Interpretación económica combinada entre el mapa MDS y los resultados

de los vectores surgidos del PROFIT.



MDS, PROFIT e Interpretación

Nos centraremos en:

1.- Los vectores dibujados (nivel de

significación aceptable en las 2 DIM mapeadas);

2.- Los diferentes ángulos (grado de

independencia entre variables);

3.- La longitud (importancia);

4.- Para facilitar su interpretación económica se

dibujan “clusters” en función de la clasificación

de las ratios, Sarling (2013):

Solvencia/liquidez = azulEndeudamiento = naranjaRentabilidad = verde

Grupo de Control

Mapa ejemplo del período T3 para la combinación de DIM (1,2)



Resultados de la combinación de DIM (1,2) para el período T1


Grupo de Control

T1 dim (1,2)





Grupo de Control

T2 dim (1,2)



Resultados de la combinación de DIM (1,2) para el período T3 (Año concursal)


Grupo de Control

T3 dim (1,2)





Grupo de Control

T4 dim (1,2)





T5 dim (1,2) Grupo de Control



Dinámica del movimiento de los grupos de las ratios observadas (clusters) durante los 5 períodos




Resultados principales del análisis empírico

R3 R1 R2 R4 + R5 = R6Solvencia Liquidez a Disponibilidad Endeudamiento Endeudamiento Endeudamiento

Técnica corto plazo Inmediata a Corto Plazo a Largo Plazo Total

Disminuye la liquidezGenera tensiones de tesoreríaProblemas de pago a corto plazoEl año del concurso el más perjudicado R7 R8

Afecta negativamente al endeudamiento Calidad del % de carga

endeudamiento financiera

(R4 / R6) sobre las ventas

Incremento del endeudamientoConcentrado a corto plazo

Empeora su calidadIncrementa el peso de la carga financiera

El año del concurso el más perjudicadoAfecta negativamente a la rentabilidad

BAII constanteDisminuye rentabilidad al aplicar la carga financieraEl año del concurso el más perjudicadoAfecta negativamente a la liquidez vía autofinanciación

Carga Resultado

R10 x R11 = R9 - Financiera = R12 +/- Extraordinario = R13 - Impuestos = R14Margen de Rotación de Rentabilidad Rentabilidad del Rentabilidad Rentabilidad

Explotación las ventas Económica (BAII) resultado ordinario del accionista financiera

Ratios de RENTABILIDAD

Ratios de SOLVENCIA / LIQUIDEZ Ratios de ENDEUDAMIENTO

Si el saldo pendiente de cobro

aumenta por morosidad de

los clientes-deudores:



8.- Análisis estadístico: Etapa Post-Concurso respecto a la etapa Pre-Concurso y Concursal

Muestra: 309 empresas

Metodología: Test de Chow; test estadístico y econométrico, que prueba si los coeficientes en dos regresiones lineales

en dos sets de datos son iguales. Usado en series de tiempo para probar la presencia de un cambio estructural.



Dos años Un año Año de Un año Dos años

anteriores anterior entrada en posteriores posteriores

a la entrada a la entrada concurso a la entrada a la entrada

en concurso en concurso en concurso en concurso

T-2 T-1 T T+1 T+21 2 3 4 5

Etapa Pre-Concurso y concursal Etapa Post-Concurso

Cambio PeríodoRatio estructural afectado Justificación

R2 Si T+1 Relación inversa con R8 Carga financiera

R7 Si T+1 Relación directa con R8 Carga financiera

R12 Si T+1 y T+2 Relación directa con R6 Endeudamiento Total

9.- Análisis estadístico: 10 años después (Bienio 2014-2015)

Objetivo del T-Test:

a.- Comparar las medias aritméticas de las ratios 10 años después.

b.- Causalidad: Se incorporan a parte de las ratios 3 variables nuevas:

1) Deuda pendiente de cobro, 2) Inversiones en activos y 3) Cifra de negocio.



Bienio Bienio2004-2005 2014-2015

Muestra inicial: 309 186

Pérdida de la muestra 123 Limitación al estudio 0

Muestra final: 186 186

Diferencia de Variable Nivel de confianzaRatio medias sig. causal estadística Relación Justificación

R2 No Deuda Total 95% Negativa Si incrementa Deuda Total disminuye Disponibilidad

Cifra de Negocio 95% Positiva Si incrementa la Cifra de Negocio incrementa Disponibilidad

R7 Si Las empresas estaban más endeudadas a c/p hace 10 años

Deuda Total 99% Positiva Si incrementa Deuda Total incrementa Endeudamiento a c/p

Inversión en activos 99% Negativa Si incrementa la Inversión en activos disminuye Endeudamiento a c/p

R5 Endeudamiento l/p 99% Negativa Si incrementa Endeudamiento a l/p disminuye Endeudamiento a c/p

R12 No No existen No hay cambios significativos 10 años después en los niveles de rentabilidad

Concluyo que se confirma la hipótesis planteada.

Se evidencia a través de los análisis empíricos de las ratios económico-financieras un deterioro financiero de los estados contables para la muestra y período estudiado.

Si bien, en el último período, la mayoría de empresas recuperan sus niveles iniciales de liquidez

y rentabilidad, pero NO consiguen disminuir deuda, perdiendo así, autonomía financiera.

Se produce un EFECTO DOMINÓ donde:

Una causa o hecho primario, en nuestro caso, un cliente-

deudor que no satisface sus obligaciones de pago.

Provoca un efecto o hecho secundario que afecta a un

conjunto de empresas que figuran como acreedores.

Este efecto se manifiesta en:

Pérdida de liquidezDisminución de rentabilidadAumento del nivel de endeudamiento

10.- Conclusiones



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