DIAGNÓSTICO SITUACIONAL DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO …
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UNIVERSIDAD AGRARIA DEL ECUADOR
FACULTAD DE ECONOMÍA AGRÍCOLA
CARRERA DE CIENCIAS ECONOMICAS
TRABAJO DE TITULACIÓN COMO REQUISITO PREVIO PARA LA
OBTENCIÓN DEL TÍTULO DE ECONOMISTA CON MENCIÓN EN
GESTIÓN EMPRESARIAL
DIAGNÓSTICO SITUACIONAL DEL APALANCAMIENTO
FINANCIERO Y DEL ACCESO A LOS CRÉDITOS
PÚBLICO/PRIVADOS DE LAS PYMES DEL SECTOR
COMERCIAL DEL CANTÓN NARANJITO
DIANA MARIBEL ZHANGALLIMBAY LEMA
MILAGRO, ECUADOR
2021
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UNIVERSIDAD AGRARIA DEL ECUADOR
FACULTAD DE ECONOMÍA AGRÍCOLA
CERTIFICACIÓN
La suscrita, Docente de la Universidad Agraria del Ecuador, en mi calidad de Tutor, CERTIFICO QUE: he revisado el Trabajo Titulado: “DIAGNÓSTICO SITUACIONAL DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y DEL ACCESO A LOS CRÉDITOS PÚBLICO/PRIVADOS DE LAS PYMES DEL SECTOR COMERCIAL DEL CANTÓN NARANJITO”, la misma que ha sido elaborada y presentada por el estudiante SRTA. ZHANGALLIMBAY LEMA DIANA MARIBEL; con cédula de identidad No.0927652222 la
cual cumple con los requisitos técnicos y legales exigidos por la Universidad Agraria del Ecuador para este tipo de estudio.
Atentamente,
___________________________
Ec. Jenny Yánez Cabrera, MSc
Milagro, 10 de mayo del 2021
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UNIVERSIDAD AGRARIA DEL ECUADOR
FACULTAD DE ECONOMÍA AGRÍCOLA
TEMA
DIAGNÓSTICO SITUACIONAL DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y DEL ACCESO
A LOS CRÉDITOS PÚBLICO/PRIVADOS DE LAS PYMES DEL SECTOR COMERCIAL
DEL CANTÓN NARANJITO
AUTORA
ZHANGALLIMBAY LEMA DIANA MARIBEL
TRABAJO DE TITULACIÓN
APROBADA Y PRESENTADA AL CONSEJO DIRECTIVO COMO
REQUISITO PREVIO A LA OBTENCIÓN DEL TITULO DE
ECONOMISTA CON MENCIÓN EN GESTIÓN EMPRESARIAL
TRIBUNAL DE SUSTENTACIÓN
PhD. Jorge García Regalado
PRESIDENTE
Econ. Adriana Ordeñana Proaño, MSc Lcda. Priscila Villamar Ortiz, MSc
EXAMINADOR PRINCIPAL EXAMINADOR PRINCIPAL
Ec. Jenny Yánez Cabrera, MSc
EXAMINADOR SUPLENTE
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AGRADECIMIENTO
Quiero agradecer en primer lugar a Dios, por guiarme en el camino y fortalecerme
espiritualmente para empezar un camino lleno de éxitos.
Agradezco a mi tutor de proyecto, quien con su conocimiento y su guía fue una pieza clave
para que pudiera desarrollar mi trabajo de tesis.
A mis padres quienes son pilares fundamentales en todas las etapas de mi vida.
A mis compañeros por convivir todo este tiempo e ir fortaleciendo nuestra amistad, por su
confianza y apoyo en toda mi etapa universitaria.
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DEDICATORIA
A mis padres por haberme forjado como la persona que soy en la actualidad. Muchos de mis
logros se los debo a ustedes entre los que se incluyen esta meta.
A la Ec. Jenny Susana Yánez Cabrera quien estuvo presente en todo momento de
desarrollo de mi proyecto. No fue tan solo una docente, es una amiga que siempre sabe dar
la mano cuando más lo necesitamos.
A mis hermanos, en especial a mi hermana Verónica quien fue la más feliz de que cumpla
una meta más en la vida.
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RESPONSABILIDAD
Srta. Diana Maribel Zhangallimbay Lema
C.I. 0927652222
La responsabilidad, derecho de la investigación,
resultados, conclusiones y recomendaciones que
aparecen en el presente trabajo de investigación
corresponden única y exclusivamente al autor y los
derechos académicos otorgados a la Universidad Agraria
del Ecuador.
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RESUMEN
El cantón Naranjito respalda su economía en la producción agropecuaria como actividad principal. En el caso del sector comercial, el cantón registra una variación positiva en su tasa de crecimiento del 4.5%. El comercio minorista desarrollado por las PyMes, son las actividades económicas de mayor relevancia del Sector Terciario. El banco del Pichincha es la entidad privada de mayor aportación de créditos otorgados a las PyMes en el cantón Naranjito, registrando el 21% de participación. Por parte del destino que han tenido los créditos otorgados por la banca privada, del 100% el comercial corporativo con el 42,9%. Con respecto a los créditos por parte del sistema financiero público, el 87% de este rubro se colocó a las PyMes del sector comercial, de los cuales más del 62% fue colocado en crédito productivo. En relación a las tasas de interés reguladas por la Superintendencia de Bancos, los intereses bordean el 11,83 %. Se concluye que el Endeudamiento Patrimonial, por ser superior a 1, el nivel de endeudamiento supera el capital propio, siendo un elemento riesgoso. El Apalancamiento Financiero por ser mayor a 1, es rentable solicitar un crédito financiero. Se realizó Regresiones Lineales, para el Apalancamiento Financiero en el 2020 alcanzó el 1,6409, mientras que en el 2021 es de 1,651. El resultado del Coeficiente de Correlación es de 0,8 que al ser positivo es directamente proporcional y al ser un resultado cercano al 1, es significativa en relación a la variable dependiente.
Palabras clave: Apalancamiento Financiero, Rotación de Ventas, Endeudamiento
Patrimonial, Crédito financiero
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ABSTRACT
The Naranjito canton supports its economy in agricultural production as its main activity. In the case of the commercial sector, the canton registers a positive variation in its growth rate of 4.5%. Retail trade developed by SMEs is the most important economic activities in the Tertiary Sector. The Pichincha bank is the private entity with the largest contribution of credits granted to SMEs in the Naranjito canton, registering 21% of participation. On the part of the destination that the loans granted by private banks have had, of 100% the corporate commercial with 42.9%. Regarding loans from the public financial system, 87% of this item was placed in SMEs in the commercial sector, of which more than 62% was placed in productive credit. In relation to the interest rates regulated by the Superintendency of Banks, interest is around 11.83%. It is concluded that the Patrimonial Indebtedness, being higher than 1, the level of indebtedness exceeds the equity capital, being a risky element. Since the Financial Leverage is greater than 1, it is profitable to apply for a financial loan. Linear Regressions were carried out, for Financial Leverage in 2020 it reached 1.6409, while in 2021 it is 1.651. The result of the Correlation Coefficient is 0.8, which, being positive, is directly proportional and, being a result close to 1, it is significant in relation to the dependent variable.
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Keywords: Financial Leverage, Sales Turnover, Equity Debt, Financial Credit
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ÍNDICE DE CONTENIDOS
INTRODUCCIÓN ....................................................................................................... 1
Caracterización del tema ............................................................................................ 2
Planteamiento de la Situación Problemática .............................................................. 3
Justificación e Importancia del Estudio ....................................................................... 4
Delimitación del Problema .......................................................................................... 4
Objetivos. ................................................................................................................... 5
Objetivo General: ....................................................................................................... 5
Objetivos Específicos: ................................................................................................ 5
Hipótesis o Idea a Defender ....................................................................................... 5
Aporte Teórico............................................................................................................ 5
Aplicación Práctica ..................................................................................................... 6
CAPÍTULO I ............................................................................................................... 7
MARCO TEÓRICO .................................................................................................... 7
1.1 Estado Del Arte ................................................................................................ 7
1.2 Bases Científicas y Teóricas de la Temática .................................................... 9
1.2.1 Apalancamiento Financiero ........................................................................... 9
1.2.2 PyMes ......................................................................................................... 11
1.2.3 Crédito Financiero ....................................................................................... 13
1.2.4 Gestión Financiera ...................................................................................... 14
1.2.5 Mercado de capitales .................................................................................. 15
1.2.6 Mercado financiero ecuatoriano .................................................................. 16
1.3 Base Legal ..................................................................................................... 16
CAPÍTULO II ............................................................................................................ 18
ASPECTOS METODOLÓGICOS............................................................................. 18
2.1 Métodos ......................................................................................................... 18
2.1.1 Tipos de investigación ................................................................................. 18
2.2 Variables ........................................................................................................ 19
2.2.1 Variable dependiente .................................................................................. 19
2.2.2 Variables independientes ............................................................................ 19
2.2.3 Operacionalización de las Variables ............................................................ 19
2.3 Población y muestra ....................................................................................... 19
2.3.1 Población .................................................................................................... 19
2.3.2 Muestra ....................................................................................................... 19
2.4 Técnicas de recolección de datos ................................................................... 20
x
2.5 Estadística Descriptiva ................................................................................... 20
2.5.1 Regresión Lineal ......................................................................................... 20
2.5.2 Coeficiente de Correlación de Pearson ....................................................... 20
2.5.3 Coeficiente de Determinación ..................................................................... 21
2.6 Diseño Experimental ...................................................................................... 21
2.7 Cronograma de Actividades ........................................................................... 22
RESULTADOS ........................................................................................................ 23
DISCUSIÓN ............................................................................................................. 58
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ........................................................... 60
BIBLIOGRAFÍA CITADA ......................................................................................... 63
ANEXOS .................................................................................................................. 71
1
INTRODUCCIÓN
En la presente investigación se plantea analizar la situación del
Apalancamiento Financiero y financiamiento público y privado de las PyMes del
sector comercio del Cantón Naranjito, puesto que son parte del centro comercial
de este cantón, siendo de gran relevancia para el desarrollo económico del
mismo, y que forman parte del sector terciario según la clasificación del Gobierno
Autónomo Descentralizado en su plan de desarrollo y ordenamiento.
Cabe resaltar, que las pequeñas y medianas empresas (PyMes) a menudo se
consideran el corazón de las economías emergentes. Son responsables de
proporcionar empleos a muchas personas en las economías donde aportan
aproximadamente el 45% del empleo total y el 33% del Producto Interno Bruto en
estos países, según la Organización para la Cooperación y el Desarrollo
Económico (Liberto, 2019).
Por otro lado, las PyMes que operan en América Latina se enfrentan a
importantes desafíos organizativos derivados de la globalización y el cambio de
paradigmas corporativos. En dicho entorno, las empresas con jerarquías
organizacionales personalizadas tradicionales vinculadas a un solo propietario o
familia ya no podrán competir. Para sobrevivir, por lo tanto, las empresas de
propiedad local, propiedad privada y, a menudo, administradas por una familia
deben desarrollar estructuras empresariales y de gestión modernas, ágiles y
transparentes, esto mediante el acceso al financiamiento (London, 2018).
En el Ecuador, el crecimiento económico es apoyado en cierta medida por las
pequeñas y medianas empresas. Dentro de la industria manufacturera, las
grandes empresas representan el 16% del negocio y las PyMes representan el
84%. Por lo tanto, las PyMes ecuatorianas tienen un gran potencial para generar
empleo, ingresos y producción.
Por último, en el cantón Naranjito, Abad y Álvarez (2015) en su estudio
explican que las PyMes tienen características que deben tenerse en cuenta, como
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la falta de fuentes de financiación de los programas gubernamentales para
promover el desarrollo empresarial de este sector económico, ya que el capital de
estas empresas lo proporcionan sus propios propietarios, por tal motivo es
necesario que tengan acceso al financiamiento por parte de las entidades
financieras del cantón.
Caracterización del tema
En el presente proyecto de titulación se analizó el comportamiento del
Apalancamiento Financiero y de financiamiento que tiene las PyMes. Este
importante grupo de negocios representa el 95% de las Unidades productivas e
inyectan el 65% del empleo del país. Las PyMes en el ámbito empresarial,
económico y social constituye en el motor principal en el desarrollo local y
productivo de las ciudades, presentando un aporte significado de acuerdo al
último Censo Nacional Económico, alcanzando 843.745 negocios registrados
hasta el 2017, sus ventas anuales se encuentran alrededor de los USD100 mil a
USD 1 millón y generalmente están conformado entre 10 a 50 personas (Instituto
Nacional de Estadísticas y Censos, 2017).
En Ecuador las PyMes desempeñan un rol importante en las aportaciones de
producciones, desarrollo de nuevos productos y servicios, generación de empleo.
Para la Escuela de Negocios de la Espol en su informe GEM, menciona que las
PyMes enfrentan limitaciones para su crecimiento a lo largo del tiempo, entre las
que se destaca el limitado acceso a préstamos bancarios, cambios fiscales,
nuevos impuestos, desconocimiento de los gestores a los cambios del mercado y
funcionamiento del negocio entre otros.
El cantón Naranjito, cuenta con un gran porcentaje de PyMes dedicada a la
venta de alimentos, costura, equipos de cómputo, etc. A pesar de ello, la
población cuenta con ingresos que van desde los USD 300 a los USD 500
tratándose de personas que cuentan con sus negocios propios, parcelas o reciben
remesas del exterior, considerando así que estos ingresos no son suficientes para
cubrir todas sus necesidades básicas, lo que deja como conclusión final por parte
de ellos, que sus condiciones de vida no son plenas, pues desearían algún día
poder gozar de mayores privilegios y de una mejor calidad de vida.
3
Planteamiento de la Situación Problemática
En el presente proyecto de titulación identifica como principal problema, la falta
de liquidez económica que tienen las PyMes y la dificultad para acceder a ellos,
con el objetivo de mantenerse como el motor primario de generación de empleo y
movimiento económico de los mercados.
Por ello, la necesidad de recursos económicos frescos para su normal
operación es vital, ya que aumentaría la capacidad productiva y comercial, con lo
cual puedan cubrir los pagos de los costos fijos, variables, más el préstamo y los
intereses.
En el Ecuador, las PyMes afrontan diversas dificultades para mantener el
negocio rentable, entre ellos el acceso a fuentes de financiamiento tanto público
como privado, debido a la cantidad de requisitos y los tiempos requeridos por las
entidades bancarias.
Adicionalmente, para los investigadores Dini y Stumpo (2018) identifica otro
problema a nivel de las PyMes que es la productividad extremadamente baja en
comparación con las grandes empresas. Para corregir esta situación, se debe
brindar acceso al financiamiento que les permita desarrollar cadenas de
producción que comprendan empresas de diferentes tamaños.
Las PyMes en base al acceso de las fuentes de financiamiento, se financian
mediante aporte de socios, créditos de proveedores, otras cuentas por pagar
relacionadas con préstamos de amigos o terceros, anticipo de cliente, esto en
referencia por la Superintendencia de Compañías, en un informe de la situación
económica de las PyMes en el 2017. Además, se observa que el acceso a fuentes
de financiamientos públicos y privadas, ocupa el quinto lugar debido a que
muchos de los gestores de los negocios desconocen de información referente a
fuentes de financiamientos y los tramites a realizar.
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Esto permite identificar la ruta para que las PyMes puedan mejorar la situación
financiera y la vía para acceder a fuentes de financiamientos acordes a su
necesidad.
Justificación e Importancia del Estudio
Las PyMes constituyen una pieza clave para la economía y dinamismo de los
mercados. Por ello, es de vital importancia comprender las características que
motivan el Apalancamiento y las condiciones para el acceso a los financiamientos,
debido a que de ello depende la inversión para desarrollo de productos y servicios
y sobre todo generación de empleo para la ciudadanía.
En base al sostenimiento y competitividad de los negocios, el fortalecimiento
de los mismos, inciden en la necesidad de mejorar las prácticas financieras y al
acceso a los créditos. Esta concepción parte desde la perspectiva del
conocimiento que tenga el gestor del negocio, planes de expansión, análisis de
las proyecciones operacionales y económica, planes estratégicos del negocio,
esto permite que el estudio realizado sea fundamentando, con información
secundaria que reposa en la Superintendencia de Compañías y el Ministerio de
Productividad.
Entre los problemas recurrentes para las empresas, es el acceso a
financiamiento que se deriva de fallas en el mercado de capital, el bajo nivel de
financiamiento de capital de riesgo, la burocracia excesiva, las tasas altas y los
plazos de pago cortos. Por otro lado, en ocasiones la oferta de capital no alcanza
a cubrir la demanda, por ello es necesario analizar la financiación disponible y qué
mecanismos se usan para tener acceso con buenas condiciones al
financiamiento, puesto que es un área de especial interés para las PyMes del
Cantón Naranjito.
Delimitación del Problema
Entre los periodos comprendidos del 2014 al 2019 se va a desarrollar el
presente proyecto de titulación que tomó como población las PyMes del Sector
Comercio del Cantón Naranjito, situado en la parte central de la provincia de
Guayas, a sólo 17 kilómetros del Cantón de Milagro, limitando al norte con los
5
cantones Simón Bolívar y Lorenzo de Garaicoa, al este Bucay y al oeste el
Cantón Milagro.
Formulación del Problema
¿Qué relación existe entre el acceso a los créditos Público/Privados y la
Productividad de las PyMes del Sector Comercial del Cantón Naranjito?
Objetivos.
Objetivo General:
Realizar un diagnóstico situacional del Apalancamiento Financiero y del acceso
a los créditos público/privados de las PyMes del Sector Comercial del cantón
Naranjito.
Objetivos Específicos:
Analizar el comportamiento histórico del acceso a los créditos públicos y/o
privados y la productividad de las PyMes
Diagnosticar la situación del apalancamiento financiero de las PyMes del
sector comercial del Cantón Naranjito.
Determinar la relación de los créditos Público/privados sobre la productividad
de las PyMes.
Hipótesis o Idea a Defender
El acceso a los créditos Público/Privados incide en la Productividad de las
PyMes del Sector Comercial del Cantón Naranjito
Aporte Teórico
En primera instancia se contó con información relevante sobre la situación del
Apalancamiento Financiero de las PyMes el cantón Naranjito, tanto de los
beneficios económicos y los beneficios netos en cada ejercicio fiscal. Por otro
lado, se logró evidenciar el acceso a las fuentes de financiamiento, aportando con
una base teórica de principales características de tema en cuestión.
El aporte teórico del estudio permite tener un panorama de la situación del
Apalancamiento financiero y del acceso a financiamiento de un determinado
6
sector comercial de negocios en el cantón. Actualmente existe poca información
referente a la situación financiera de las PyMes en la ciudad de Naranjito, la
información existente de revistas y artículos científicos son de contexto nacional,
lo indicadores por ciudad no están determinados con exactitud, lo cual permite
que el estudio tenga el aporte relevante para futuras investigación, lo cual produce
un énfasis en conocer la realidad que tiene muchos negocios pequeños y
medianos en la ciudad de Naranjito.
La información del estudio, se basa en los datos obtenidos por la Cámara de
Comercio del Cantón, Superintendencia de Compañías y del Instituto Nacional de
Estadísticas y Censos (INEC), adicional se tomará como punto de referencia
artículos de revistas GEM-ESPAE-ESPOL y artículos relacionados al tema de las
PyMes, esto permite contar con información real que contrastes para determinar
las mejores soluciones para aportar con la sostenibilidad económica y productiva
de las PyMes.
Aplicación Práctica
La aplicación práctica del presente estudio servirá de soporte para mejorar la
sostenibilidad de los negocios, para futuras investigaciones relacionadas con los
pequeños y medianos negocios. Esta investigación brindará información real,
concisa de la situación actual del apalancamiento financiero y del acceso a
financiamiento, donde se aplicarán los conocimientos adquiridos en las diversas
asignaturas de las carreras, tales como microeconómica, marketing,
administraciones financieras, presupuestos, y teorías financieras que aportan para
solucionar los problemas de los negocios PyMes.
El resultado de la presente investigación tendrá como primeros beneficiarios a
los administradores de las PyMes. La información servirá de base para futuros
inversionistas que deseen posicionar y fortalecer las PyMes mediante el acceso al
financiamiento, siendo este material guía para desarrollar investigación de
mercado y la ejecución de estrategias claves para el crecimiento económico
sostenible y sustentable de las empresas.
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CAPÍTULO I
MARCO TEÓRICO
1.1 Estado Del Arte
En el siguiente acápite el objetivo es comparar criterios de diferentes
autores para tener una referencia de la situación financiera respecto a los
sectores comerciales, los mismos se describen a continuación:
Para Casamayou (2019), se comprobó que el apalancamiento financiero
influye significativamente en la rentabilidad, explicándola en un 21,85 %, también
influye en el precio de la acción (23,18 %). En el análisis simultáneo el
apalancamiento financiero y el margen operativo influyeron significativamente en
la rentabilidad de las empresas de estudio explicándola en un 23,56 %.
Según Salcedo (2018), el Apalancamiento dentro de las compañías tiene un
valor muy significativo ya que a través de un estudio minucioso se puede
determinar el efecto que tiene sobre la rentabilidad y en la posición financiera de
la compañía, además de analizar otros factores como el endeudamiento,
capacidad de pago, aplicaciones del efectivo entre otras por lo cual al no realizarlo
podría tener efectos negativos importantes para una compañía.
Para Sánchez (2018), en los estudios realizados a nivel internacional, nacional,
regional han concluido que la utilización de apalancamiento financiero es una vía
para mejorar la rentabilidad de sus empresas, si se aplica de manera
responsable. Asimismo, los medios de consulta tomados en esta investigación
nos dicen que el apalancamiento financiero, es una estrategia para incrementar la
rentabilidad de las empresas.
Para el investigador Gironella (2005), el efecto de haber disminuido los fondos
propios y de haber aumentado las deudas (con gasto financiero explícito) en 200
euros ha significado que la RF ha aumentado del 10,24% al 11,61%, es decir, un
incremento porcentual del 1,37%. Este incremento en la RF es debido al efecto
del apalancamiento financiero.
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Según Espejo (2017), quien revisó determinantes de la estructura de capital
corporativo de treinta y cinco compañías que cotizan en la Bolsa de Valores de
Nigeria entre 2006 y 2012, empleando como metodología los Mínimos cuadrados
ordinarios (MCO) para estimar los coeficiente de seis determinantes, para ello
empleó como variables la Razón de apalancamiento total, el tamaño de la
empresa y los activos tangibles. Los autores concluyeron que las empresas de
Nigeria, dependen en gran medida de las utilidades retenidas y que cuando los
fondos recaudados son insuficientes, es que se buscan una fuente externa
(financiamiento).
El investigador Durán (2019), indica que con el apalancarse se corre un riesgo
de no poder afrontar las obligaciones que la empresa ha adquirido. Lo que genera
que las empresas se exponen al riesgo de afrontar sus costos financieros ya que
va aumentan los cargos fijos, subir el nivel de utilidad antes de impuestos e
interés para afrontar los costos financieros.
Según Amaya (2017), luego de realizar esta investigación se obtuvo como
resultado que la empresa “Calzature Pattys SAC” actualmente no tiene un
adecuado uso del apalancamiento financiero ya que al realizar el estudio y aplicar
la propuesta con un correcto apalancamiento financiero se obtiene una utilidad de
USD 13,268 monto superior al obtenido actualmente que es de USD 7,541. Es por
esta razón que se concluye que el apalancamiento financiero incide de manera
positiva en la rentabilidad de la empresa.
En el año 2009 el presidente del Banco Internacional de Desarrollo, destacó el
papel que las pequeña y medianas empresas de las regiones de Latinoamérica
frente a la crisis mundial de esos años. También hay tener en cuenta que el BID
triplicó la inversión en emprendedores en los últimos tres años pasando de USD
1.300 millones a USD 3.500 millones en créditos entregados, estos créditos
tuvieron gran impacto en la región puesto que los ayudó a soportar la crisis
económica mundial, tomando en cuenta que el 60% de los trabajadores en
nuestra región labora en las PYMES, y en el Ecuador el 70% de la fuerza laboral
es cubierta por las PYMES.
9
Un diagnóstico claro sobre estas empresas es que sus gastos deben ser más
cautelosos en la actualidad, aunque estas medidas pueden generar un tipo de
restricción en la liquidez de las pequeñas y medianas empresas ya que no
generar inversiones grandes las limita respecto a su capacidad ante los diferentes
escenarios que estas efectúen sus labores. Como se puede ver durante el año
2008, las inversiones disminuyeron en este sector empresarial, pero esta se
reactivó su economía y paso la crisis en el año 2012, esto hace mención el
artículo de La subsecretaría de MIPYMES (pequeñas y medianas empresas) y
Artesanías del Ministerio de Industrias y Productividad (MIPRO), destinó un
presupuesto de apoyo para estos sectores de USD 16 millones (2015, p. 28).
Para el investigador Robles (2017), en Grecia se exploró los principales
determinantes de la estructura de capital de las PYMES y de qué manera
afectaron la estructura de capital durante los años de la crisis económica. Para
ello utilizan un panel de datos en Grecia durante el período comprendido entre el
2009-2012. Los autores encontraron que el efecto de los determinantes de la
estructura de capital sobre el apalancamiento no cambia en un entorno de crisis
económica; y que las PyMes más grandes continuaron mostrando mayores ratios
de deuda, mientras que la relación entre la rentabilidad y los activos con
apalancamiento continuó siendo negativa.
Según López Lindao y Farías Villón, (como se citó en OECD, 2013) muchas de
las pequeñas y medianas empresas se constituyen inicialmente con el objetivo de
poder generar réditos, pero sin embargo estadísticas muestras que su objetivo
principal, a medidas trascurre el tiempo pasa, de generar réditos, a generar
estrategias de supervivencias”(2018, p. 10).
1.2 Bases Científicas y Teóricas de la Temática
1.2.1 Apalancamiento Financiero
Para Salcedo (2018), el Apalancamiento Financiero puede alterar en forma
radical los pagos a los accionistas de la empresa. Sin embargo, el
apalancamiento financiero no afecta al costo total del capital, lo que parece un
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tanto extraño. De ser cierto lo anterior, entonces la estructura de capital de una
empresa no es importante porque los cambios en la estructura de capital no
afectarán el valor de la empresa.
Para el investigador Vallina (2015), si el efecto Apalancamiento financiero, lo
razonable desde una prima económica sería endeudarse para conseguir la
máxima rentabilidad para los accionistas (maximizar la rentabilidad financiera).
Ese endeudamiento debe tener un límite, pues conforme se endeuda la empresa,
aumenta el riesgo de insolvencia.
Según Gironella (2005), Apalancamiento financiero significa el nivel de
endeudamiento de una empresa, de tal suerte que estar apalancado se entiende
que es estar endeudado. No obstante, la acepción más generalmente aceptada
es aquella que lo relaciona con el efecto o incidencia que el endeudamiento
provoca en la rentabilidad financiera.
Para el analista Becerra (2011), utilizar Apalancamiento Financiero se hace
referencia al empleo de costos y cargos financieros, con el fin de que una
variación en las ventas tenga una mayor amplitud de variación en la rentabilidad.
La utilización del apalancamiento trae consigo un mayor rendimiento y un mayor
riesgo.
Según Sánchez (2018), la teoría ha descrito al apalancamiento como una
herramienta que ayuda a maximizar la rentabilidad de las micro y pequeñas
empresas.
Para Durán (2019), el secreto del apalancamiento se encuentra en administrar
contabilidad la deuda comprometida porque al incrementar el apalancamiento,
también se aumenta la utilidad de la empresa, como el riesgo de fallo, por lo que
resulta adecuado conservar una postura proactiva que tenga fundamento en el
entendimiento de la empresa y en el panorama sobre su transformación futura.
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1.2.2 PyMes
Las PYMES constituyen en el Ecuador la fuente del desarrollo social en cuanto
a producción, demanda y compra de productos o simplemente por valor
agregado, lo que significa que se ha convertido en un factor indispensable para
generar riqueza y empleo (Velecela, 2013).
Para Yance (2017), las PyMes se han revalorizado en el mundo por su rol en la
economía, y para la sociedad en particular, por su potencial de generar empleo,
por ampliar la base del sector privado, por contribuir a reducir la concentración de
poder económico y por su aporte al producto nacional.
Según Alvarez (2020), considera la empresa como una entidad como una
organización de personas, materiales y finanzas que crea bienes y servicios para
lograr satisfacer las necesidades con el uso de sus propios recursos.
Para Yagual (2013), es una entidad u organización conformada por personas,
bienes materiales, capacidades técnicas y financieras; que le permiten dedicarse
a la producción y transformación de productos y/o prestación de servicios para
satisfacer necesidades existentes en la sociedad, con la finalidad de obtener una
utilidad o beneficio.
Según el investigador Bermúdez (2015), si bien es cierto en el nivel nacional
las PyMes forman parte de la actividad productiva del país, en la mayoría de los
casos se les deja de la mano. Estos microempresarios guían sus negocios y
aprenden empíricamente, y así los golpes del día a día los va formando.
El analista Lozano (2010), la importancia que tienen los modelos de
asociatividad como una estrategia para afrontar los principales problemas que
enfrentan las PyMes, tales como el acceso a recursos financieros, la penetración
en mercados locales e internacionales y la innovación y producción de nuevos
productos.
Para Osorio (2007), es innegable que las PYMES es el segmento empresarial
que más obstáculos afronta para su desarrollo y uno de estos obstáculos es el del
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financiamiento, sobre todo el de largo plazo, ya que es con éste que se puede
soportar la inversión y el crecimiento en los negocios.
En el Ecuador según: “La ley de Compañías mediante el artículo 428,
establece que las pequeñas empresas pueden ser asociaciones de formalidades.
Y a su vez exige que todas estas unidades económicas deban cumplir con lo
establecido en la Ley de Régimen Tributario Interno y RUC”(Ley de Compañias
del Ecuador, 2017).
La Superintendencia de Compañías (2017) “En base a lo mencionado
anteriormente es importante recalcar que, en el Ecuador, según el artículo 431 de
la Ley de Compañías: Dispone que la Superintendencia de Compañías ejercerá el
control y vigilancia de todas las compañías nacionales anónimas, en comandita
por acciones, de economía mixta, responsabilidad limitada, y de las empresas
extranjeras que ejerzan sus actividades en el Ecuador cualquiera que fuere su
especie. Es importante recalcar que las regulaciones por parte de las entidades
oficiales están enfocadas a las empresas en general, pues no existen
regulaciones enfocadas directamente al sector Pyme”(2017, p. 94).
La pequeña y mediana empresa ayuda a la inserción laboral brindando
oportunidades a jóvenes entre 18 y 29 años. Este programa capacita las
competencias laborales y manos de obra, para garantizar eficiencia en el empleo.
Todos estos sectores están amparados en la Agenda de Transformación
Productiva por estos motivos las autoridades ecuatorianas buscan fortalecer las
debilidades, incrementarla calidad, y garantizar la competitividad para exportar los
productos. Por ahora, las autoridades impulsan las propuestas que apoyen el
enlace de la banca pública y privada para apoyo al sector productivo, a través de
productos financieros (2015, p. 29).
Por otro lado, se tiene a los empresarios que ven a la crisis como
oportunidades, puesto que se presentan nuevos campos de los cuales podrían
sacar alguna idea innovadora y crear un nuevo negocio utilizando el concepto de
las PYMES, lo que los empresarios están realizando es enviar emisarios hacia
otros países con la consigna de logran convenios con las instituciones que vistan,
13
algo que diagnostica que las empresas están empezando a tener ideas nuevas
para lograr seguir adelante con sus problemas de falta de liquidez o poca
presencia de créditos (2015, p. 29).
Para la Cepal, las PyMes deben ser un elemento principal de una estrategia
que busque alcanzar el desarrollo con igualdad y es necesario contar con políticas
públicas e instituciones a la altura del desafío del desarrollo futuro de la región.
Para iniciar operativamente un negocio pequeño en Ecuador, es relativamente
fácil, no así su alta cantidad de trámites legales y fiscales. El conocimiento de
leyes y reglamentos que norman el funcionamiento de los negocios, es conocido
por un alto porcentaje de los pequeños empresarios (2013, p. 28).
Para la creación y desarrollo de un sector PYME, es necesaria la existencia de
un marco normativo y legal que sea el principal factor que aliente la creación de
estas en un ambiente de iniciativa y libertad de emprender y que se modifique la
legislación actual, ya que esta está inspirada en un modelo de industrialización y
comercialización planificada de la mediana y grande empresa, capaz de soportar
el conjunto de leyes, reglamentos permisos e impuestos vigentes. Además, es
importante que las leyes del Seguro Social, Banco Central Superintendencia de
Compañías, Superintendencia de Bancos, Ministerio de Relaciones laborales y
SRI consideren las diferencias entre PYME y grandes empresas (2013, p. 28).
1.2.3 Crédito Financiero
Para Díaz (2011), en economías con mercados de capitales poco
desarrollados como Colombia, el sistema bancario es el principal proveedor de
créditos a los hogares y a las empresas, convirtiéndose así en un agente central
para la actividad productiva. Es así como un racionamiento de crédito puede
causar un deterioro en la actividad económica.
Según Cobián (2016), es por ello que las empresas en un momento
determinado van a desear adquirir un tipo de crédito financiero, el cual les
permitirá poder seguir desarrollándose empresarialmente. Por lo general los
14
microempresarios adquieren préstamos a mediano plazo debido al interés que las
entidades financieras cobran.
1.2.4 Gestión Financiera
Para la Comisión Económica para América Latina (2010), su producción está
mayormente vinculada con el mercado interno por lo que una parte significativa de
la población y de la economía de la región dependen de su actividad. Al mismo
tiempo, a diferencia de lo que ocurre en los países más desarrollados, la
participación de las PyMes en las exportaciones es bastante reducida como
resultado de un escaso desempeño en términos de competitividad, que también
se expresa en la marcada brecha de productividad respecto de las grandes
empresas.
Es un mercado que presenta varias ventajas para sus participantes, siendo la
principal el constituir un medio en donde aquellos inversores que necesitan
recursos financieros se reúnan con aquellos que los tienen y buscan donde
invertir su capital. Un mercado financiero es un espacio (no se exige que sea un
espacio físico concreto) en el que se realizan los intercambios de instrumentos
financieros y se definen sus precios. Los mercados colocan a todos sus
vendedores en el mismo lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles
compradores (2013, p. 31).
Cumplen funciones como establecer mecanismos que posibiliten el contacto
entre los participantes de las negociaciones a realizarse, fijan precios de los
productos financieros en función de la oferta y la demanda que se presentan,
buscan reducir los costos de intermediación por lo que permite una mayor
circulación de los productos y administra los flujos de liquidez ya que permite que
el inversionista venda el activo financiero cuando éste necesita liquidez o compre
cuando tiene exceso de la misma.14 Finalmente difunde la información sobre las
condiciones de contratación, es decir, condiciones en las que podrán las partes
comprar y vender activos financieros a través de la determinación ordenada de los
precios (2013, p. 32).
15
Además de lo mencionado busca captar y promover el ahorro para luego
canalizarlo de una forma correcta hacia los diferentes agentes económicos,
facilitar el intercambio de bienes y servicios a sus asociados, de tal forma que les
permita ser más eficientes, buscar el crecimiento económico de la población y
apoyar de una u otra manera para que la política monetaria sea más efectiva y se
llegue al desarrollo del país (2013, p. 32).
El proceso que se tiene en el mercado de valores beneficia sobre todo a los
mejores clientes debido a que cuentan con alternativas de financiamiento menos
costosas que el crédito bancario. Motivo por el cual los bancos están dispuestos a
asumir mayores riesgos con el fin de captar clientela o mantenerla dejando a un
lado la calidad de la misma y generando problemas de morosidad y castigos en la
cartera que afectan las utilidades. En definitiva, los mercados financieros facilitan
el aumento de capital, la transferencia de riesgo y el comercio internacional en un
sistema financiero (2013, p. 32).
El mercado financiero es el mecanismo que relaciona a los oferentes con los
demandantes de recursos económicos movilizándolos a fin de que las actividades
productivas puedan desarrollarse efectivamente en el corto, mediano y largo
plazo. El mercado financiero se cataloga en mercado de dinero y mercado de
capitales, el mercado de dinero tiene como función financiar necesidades de corto
plazo mientras que el mercado de capitales tiene la función financiar recursos de
largo plazo (2018, p. 17).
1.2.5 Mercado de capitales
En este tipo de mercados se negocia con activos que tienen un vencimiento
más extenso, por lo general de mediano a largo plazo. Son activos necesarios
para la ejecución de diversos procesos de inversión. Mercado de instituciones
financieras: Es aquel que tiene como centro a los bancos e instituciones
financieras, las mismas que canalizan los recursos, mediante intermediación
indirecta a través de procesos de ahorro, crédito e inversión (2013, p. 35).
16
1.2.6 Mercado financiero ecuatoriano
El mercado financiero ecuatoriano es aquel que está constituido por un
conjunto de principios y normas jurídicas que se basan en un instrumento y
documentos especiales que nos permiten canalizar el ahorro y la inversión de los
diferentes sectores hacia otros que lo necesitan apoyando así al desarrollo y
crecimiento de la economía (2013, p. 36).
La Ley Orgánica del Régimen Monetario y Banco del Estado, en el artículo 24,
enuncia que el sistema financiero del Ecuador comprende el Banco Central del
Ecuador, las instituciones financieras públicas, las instituciones financieras
privadas y las demás instituciones financieras controladas por la Superintendencia
de Bancos y Seguros (2013, p. 36).
1.3 Base Legal
“Las políticas públicas dirigidas a las PyMes se definieron durante muchos
años a conceder financiamiento módico y determinar impuestos altos que
preserven de la competencia internacional. Pero al mismo tiempo, no se requirió
que esas empresas fueran competitivas ni se ofrecieron programas de
capacitación empresarial y técnica, tampoco se crearon plazos al amparo. Así se
puso en práctica un apoyo defectuoso para empresas poco eficaces que dio
demostraciones a los contrarios del intervencionismo estatal para derribar
cualquier protección a las PyMes, desde entonces, las políticas públicas han
fluctuado entre el paternalismo estadista y neoliberalismo irracional”(2013, p. 31).
“La política económica de los gobiernos ecuatorianos estuvo marcada por la
apertura comercial que se empezó a finales de los años ochenta. Esta política se
tradujo en disminuciones arancelarias y en la formación de zonas de libre
comercio, especialmente con los países suscriptores del Acuerdo de Cartagena:
Colombia, Venezuela, Perú y Bolivia. Las políticas hacia las PyMes estuvieron
sometida a medidas específicas y oportunas que pretendieron reconocer a sus
principales problemas: los apuros para acceder al financiamiento y sobreprecio
del crédito. La formación de las PyMes se desenvuelve en base a una idea, que
se da como resultado de un descubrimiento de una oportunidad de
negocios”(2013, p. 31).
17
Los factores que conllevan a una persona a formar un emprendimiento son
varios a continuación se mencionan algunos:
Buscar nuevas oportunidades de emprender un negocio con nuevas ideas
dirigido a clientes potenciales en busca de nuevos productos.
Preparación técnica sobre mercados, sectores o negocios definidos
La experiencia del próximo administrador, quien antes fue empleado o
director en otra empresa y que aspira desvincularse.
Normativa Legal Ecuatoriana sobre Fuentes de Financiamiento para PYMES
Comerciales En Ecuador, durante los últimos años se ha impulsado normativa
legal que facilita a que las PYMES comerciales puedan acceder a financiamiento
(Ver Figura 1 en Anexos).
Existen varios tipos de mercados financieros que se clasifican de acuerdo a los
activos que comercian en ellos como son el mercado monetario y mercado de
capitales.
18
CAPÍTULO II
ASPECTOS METODOLÓGICOS
2.1 Métodos
La presente investigación se basó en los aspectos metodológicos de la
estructura del conocimiento científico, en el análisis del Apalancamiento
Financiero y el acceso a los créditos Público/Privado de las PyMes del sector
comercio del cantón Naranjito, donde se utilizó los siguientes métodos de
investigación.
Investigación Descriptiva: este método de investigación se aplica para describir
los antecedentes del problema y validar la información obtenida por artículo, tesis
y libros en referencia al objeto del estudio uno de estos aspectos de mayor
relevancia es la situación que sufren las PyMes en la ciudad de Naranjito.
2.1.1 Tipos de investigación
El tipo de investigación que aplica el presente estudio es cuantitativo, esto
implica el análisis de la información para evaluar mediante estadísticas la
situación de las PyMes, con respecto al Apalancamiento Financiero y el acceso
de financiamiento público/privado.
Investigación No experimental. Este método se aplica al estudio porque la
investigación no aplica experimentos sometidos a laboratorios, por lo cual se
utilizó instrumentos de investigación para recolectar los datos y validar las
variables del estudio para encontrar la solución óptima.
Debido a su alcance, el proyecto contó con un desarrollo Explicativo, la cual
busca exponer el comportamiento, la situación actual y la relación que tienen las
variables en estudio. Con ello, se pretende responder a preguntas como: ¿por qué
ocurre? ¿en qué condiciones ocurre?, entre otras.
19
Con respecto a su análisis, la investigación fue Correlacional, con el objetivo
de interpretar la relación que tienen los créditos Público/Privados sobre la
productividad de las PyMes en Naranjito.
2.2 Variables
2.2.1 Variable dependiente
Productividad de las PyMes
2.2.2 Variables independientes
Créditos Públicos/Privados que accedieron las PyMes
2.2.3 Operacionalización de las Variables
En la Tabla 1 ubicado en Anexos, se visualizan las variables que se manejaron
a lo largo del presente proyecto de titulación.
2.3 Población y muestra
2.3.1 Población
La población del estudio del Apalancamiento Financiero y fuentes de
financiamiento son 147 PyMes existentes en el Cantón Naranjito, de acuerdo a lo
consultado en tesis relacionadas al tema de estudio.
2.3.2 Muestra
La muestra del presente proyecto de titulación es de tipo probabilístico. Es
importante considerar que la población de estudio son las 147 PyMes (N)
existentes en el cantón Naranjito, donde además se utilizó un factor probabilístico
de 1,65 (Z) el cual representa un Error del 10% (e) en la operación, además se
manejó una varianza de proporción de 0,5 para ambos casos (p y q). Para su
cálculo se trabajó con la siguiente fórmula:
:
n =Z2. N. p. q
e2(N − 1) + Z2. p. q
20
El resultado de la muestra a trabajar durante enero y febrero de 2021,
realizando levantamiento de información secundaria en la SuperCías son 47
PyMes del cantón Naranjito.
Muestra n 47
Factor Probabilístico Z 1,65
Población N 147
Varianza de la Proporción p 0,5
Varianza de la Proporción q 0,5
Error (10%) e 0,10
2.4 Técnicas de recolección de datos
La recolección de datos para la investigación se realizó a través del
levantamiento de data existente en la Súper de Compañías y en el SRI, la cual
permitió analizar la relación de las variables y dar respuesta a la hipótesis.
2.5 Estadística Descriptiva
2.5.1 Regresión Lineal
La regresión lineal simple examina la relación lineal entre dos variables
continuas: una respuesta (Y) y un predictor (X). Cuando las dos variables están
relacionadas, es posible predecir un valor de respuesta a partir de un valor
predictor con una exactitud mayor que la asociada únicamente a las
probabilidades.
2.5.2 Coeficiente de Correlación de Pearson
Para el desarrollo de su cálculo, es fundamental la implementación del
Coeficiente de Correlación de Pearson como herramienta estadística, que mide el
grado de relación de dos variables cuantitativas y continuas.
21
A través de esta herramienta, se da confirmación a la hipótesis inicialmente
planteada que menciona que los créditos Público/privados inciden y participan
sobre la productividad de las PyMes.
El valor total de r, expresa el resultado de la correlación, donde la X representa
la variable independiente, y Y representa a la variable dependiente. El resultado
(r) de la correlación, varía en el intervalo de -1,1, siendo su interpretación lo
siguiente:
Al ser r = 1, existe una correlación positiva perfecta.
Al ser 0 < r < 1, existe una correlación positiva.
Al ser r = 0, no existe relación lineal.
Al ser -1 < r < 0, existe una correlación negativa.
Al ser r = -1, existe una correlación negativa perfecta
2.5.3 Coeficiente de Determinación
Se define como la proporción de la varianza total de la variable explicada por la
regresión. El coeficiente de determinación, también llamado R cuadrado, refleja la
bondad del ajuste de un modelo a la variable que pretender explicar.
2.6 Diseño Experimental
Para el desarrollo del Objetivo 1, se analizó el Apalancamiento Financiero de
las PyMes del sector Comercial del cantón Naranjito, que existente en la base de
datos de la Súper de Compañías.
En el Objetivo 2, se examinó la situación estadística en el periodo de estudio
para comprender dos elementos. Primero, el comportamiento histórico de los
créditos otorgados a las PyMes y segundo, la dificultad para estas empresas
acceder a ellas.
En el Objetivo 3, se analizó la participación de los créditos Público/privados
sobre la productividad de las PyMes. Para ello, se midió por el comportamiento de
22
los ingresos por venta en el periodo analizado. Esta data se levantó a través de la
Súper de Compañías del Ecuador.
2.7 Cronograma de Actividades
En la Tabla 2 que se visualiza en los Anexos, se identifica el tiempo en meses
que se llevará el desarrollo y culminación del presentar proyecto de Tesis.
23
RESULTADOS
Comportamiento histórico del acceso a los créditos públicos y/o privados
de las PyMes
Acceso a los créditos público/privado a nivel Nacional
El cantón Naranjito fundamenta su economía en la producción agropecuaria, el
comercio y la fabricación artesanal. Específicamente en el área urbana, se concentra
el casco comercial minorista, especialmente en la Feria Libre y en el Mercado
Municipal. Según el Municipio del cantón, se tiene es registro catastral a 350 puestos
en ambos puntos. Además, dentro de los registros del Municipio del cantón Naranjito,
formalmente se encuentran contabilizados 855 establecimientos, además de 55
empresas de servicios a lo largo del cantón.
Según información del catastro Municipal de Naranjito y de la Superintendencia
de Compañías, del total de empresas registradas el 90% son microempresas y el 9%
son consideradas como PyMes. En la Figura 2 se visualiza el peso según su tamaño.
Figura 2.
Participación de las empresas según su tamaño en el cantón,
2019
Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora,
2021
90%
9% 1%
Microempresas
PyMes
Otras
24
A nivel país, en el 2019 el volumen que se manejó con respecto a los créditos
financieros entregados por el BIESS fue del 3%, mientras que la banca Pública manejó
el 2% y la privada fue del 28% en relación del PIB del Ecuador. Bajo la estadística
presentada, el sistema financiero privado se lleva la mayor participación debido a sus
aportes dirigidos a las PyMes.
En la Figura 3, se describe la participación de las empresas según su tamaño en
el 2019, donde las microempresas y la PyMes ascienden al 99% de participación en
conjunto.
Figura 3.
Volumen de crédito por Tipo de Banca (% del PIB), 2019
Fuente: Banco Central del Ecuador, Biblioteca Económica Elaborado por:
La Autora, 2021
En la Figura 4, se describe la participación según el volumen del crédito
entregado por el Sistema Financiero Privado en relación al PIB del Ecuador en el 2019,
donde se visualiza que la mayor distribución fue administrada por la banca privada.
Es importante mencionar, que la participación de la banca privada en relación a
los créditos otorgados a las PyMes, del 2014 al 2018 ha presentado un crecimiento del
28%
2%
3%
Banca Privada
Banca Pública
BIESS
25
8% en relación al PIB del Ecuador. Por su parte, las cooperativas de ahorro y crédito,
ocupan el segundo lugar en este rubro, manejando en el 2014 una participación del
2,5% llegando al 2019 con un monto de 5,5%, alcanzando un crecimiento de 3% del
PIB. En tercera instancia se identifica a las sociedades financieras, la cual ha tenido un
decrecimiento importante, a tal punto que se encuentra relegado en su demanda.
Figura 4.
Volumen de crédito del Financiero Privado (% del PIB)
Fuente: Banco Central del Ecuador Elaborado por: La Autora, 2021
En la Figura 5 se expone la información sobre la distribución en el 2019 de los
créditos del sistema financiero público. El BIESS es la entidad que mayor porcentaje
alcanzó con el 3% en relación al PIB, seguido por la Corporación Financiera Nacional
(CFN) la cual registró una participación del 1,4%, en tercera instancia se identifica al
Banco Nacional de Fomento, la cual manejó un monto de 0,3%, y finalmente se
identifica al Banco del Estado y al Instituto Ecuatoriano de Crédito Educativo
registrando las cifras de 0,2% y 0% de participación en relación al Producto Interno
Bruto del Ecuador.
0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0%
Tarjetas de Crédito
Sociedades Financieras
Mutualistas
Cooperativas
Bancos Privados
0,5%
0,5%
0,5%
5,5%
21,0%
Porcentaje de Parcitipación (%)
Tip
o d
e E
nti
dad
Fin
anci
era
26
Es importante mencionar que, la Corporación Financiera Nacional ha tenido un
comportamiento fluctuante desde el 2010, mostrando la participación de 0,3% en
relación al PIB, creciendo a 2,9% en el 2014 y el 1,4% en el 2019, manteniendo un
promedio de 1,5% en la última década.
Figura 5.
Volumen de crédito de la Banca Pública (% del PIB)
Fuente: Banco Central del Ecuador, Biblioteca Económica Elaborado por:
La Autora, 2021
Acceso a los créditos público/privado en el cantón Naranjito
Previo a la determinación histórica de los créditos entregados a la PyMes en el
cantón Naranjito, es importante conocer cómo nace la información. Para ello se levanta
0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0%
BIESS
IECE
BANCO DEL ESTADO
BNF
CFN
3,0%
0,0%
0,2%
0,3%
1,4%
Porcentaje de Parcticipación (%)
Tip
o d
e E
nti
dad
Fin
anci
era
27
información del PIB del Ecuador desde el 2014 al 2019 en miles de millones de dólares
estadounidenses, así como se muestra en la Figura 6 que se presenta a continuación.
Figura 6.
PIB del Ecuador en miles de millones de dólares (*2019 proyectado)
Fuente: Banco Central del Ecuador Elaborado por: La Autora, 2021
Según información del BCE, el cantón Naranjito representa el 0,01% del PIB del
Ecuador, por ello, al llevar las cifras nacionales a las del cantón, se visualizan sus
resultados en millones de dólares estadounidenses que genera la producción de
Naranjito. El detalle de los valores se visualiza en la Figura 7..
Esta información permite comprender que el 2015 y el 2016 fueron los años de
menor generación productiva alcanzó el cantón, los cuales no superaron la barrera de
los 10 millones de dólares alcanzando cada año 9,92 y 9,99 millones respectivamente.
En contraparte el año 2018 fue el de mayor aportación al PIB alcanzando la cifra de
10,84 millones de dólares estadounidenses. Es importante mencionar que la cifra del
2019 es un dato estimado, ya que el BCE sólo cuenta con esta cita bajo esa condición.
La información en detalle se visualiza en el Figura 7 que se presenta a continuación.
101,7
99,2999,94
104,3
108,4109,5
94
96
98
100
102
104
106
108
110
112
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Mile
s d
e M
illo
nes
($)
Años
28
Figura 7.
Aporte cantón Naranjito al PIB del Ecuador, millones de Usd (*2019 proyectado)
Fuente: Banco Central del Ecuador Elaborado por: La Autora, 2021
En la Figura 8 se visualiza el volumen en porcentaje del crédito entregado a las
PyMes del cantón Naranjito por parte del sistema Financiero público o privado en
comparación al PIB que el cantón generó en los años de estudio.
En la figura se visualiza que el año de mayor aportación de los créditos
financieros hacia las PyMes fue en el 2014, representando el 8% en relación al PIB del
cantón resultado una cifra de USD 813.600. En el 2015 la cifra se redujo
considerablemente a USD 595.740 representando el 6% en relación al PIB del cantón.
Para el 2016 mantuvo la tendencia a la baja y registró el monto de USD 499.700
representando el 5% del PIB. Por su parte en el 2017 comenzó a crecer generando
una cifra de USD 625.800, y cerrando estos periodos con los montos de USD 758.800
y USD 657.000 para los años 2018 y 2019 respectivamente.
10,17
9,9299,994
10,43
10,8410,95
9,4
9,6
9,8
10
10,2
10,4
10,6
10,8
11
11,2
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Mill
on
es d
óla
res
($)
Años
29
Figura 8.
Volumen de crédito del Sistema Financiero en Naranjito de la participación del PIB
Fuente: Banco Central del Ecuador Elaborado por: La Autora, 2021
En la Figura 10 que se presenta a continuación, se describe la participación del
destino de los créditos solicitados a nivel de la banca pública o privada en el cantón
Naranjito del 2014 al 2019.
Es importante analizar que, del 100% de los créditos solicitados el destino de
mayor relevancia es el comercial corporativo con el 42,9%, seguido por Otros con el
22% que es la sumatoria de varios tipos de crédito, que al sumar generan ese rubro y
en tercera instancia se identifica a consumo de tarjetas de crédito con el 11,3%.
Con respecto a las PyMes, en cuarta ubicación se identifica al Comercial PyMes
con el 8,8% y el Productivo PyMes con el 0,7%, ubicándose en la novena ubicación
según su importancia y peso de la participación.
8%
6%
5%
6%
7%
6%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Vo
lum
en (
%)
Años
30
Figura 9.
Distribución del volumen de crédito según Destino en el cantón Naranjito
Fuente: Banco Central del Ecuador, Biblioteca Económica Elaborado por:
La Autora, 2021
En la Figura 10 se visualiza la distribución de los créditos según entidad
financiera otorgados del 2014 al 2019. Es importante resaltar, que los desembolsos
otorgados presentados, no se considera la existencia de la agencia financiera en el
cantón Naranjito.
En la figura mencionada, se identifica al banco del Pichincha como la entidad de
mayor aportación con respecto a créditos otorgados a las PyMes en el cantón
Naranjito, registrando el 21% de participación. En segunda instancia se identifica al
banco de Guayaquil con el 17% y en tercera instancia al Produbanco con el 15% de
participación.
0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0%
Productivo PyMes
Comercial PyMes
Productivo Corporativo
Comercial Ordinario
Comercial Corporativo
Consumo ordinario
Consumo Tarjetas de Crédito
Educación
Inmobiliario
Microcrédito Minorista
Otros
0,7%
8,8%
2,5%
6,3%
42,9%
1,1%
11,3%
0,4%
3,2%
0,8%
22,0%
Porcentaje de Participación (%)
Des
tin
o
31
Figura 10.
Distribución del volumen de crédito según Destino en el cantón Naranjito
Fuente: Banco Central del Ecuador, Biblioteca Económica Elaborado por:
La Autora, 2021
Acceso a los créditos públicos en el cantón Naranjito
Con respecto a los créditos que se han canalizado en el 2019 por parte del
sistema financiero público, el 87% de este rubro se colocó a las PyMes del sector
comercial, de los cuales más del 62% fue colocado en crédito productivo, siendo casi
el doble de lo que se destina al crédito comercial. Esto se los visualiza en detalle en la
Figura 11 que se presenta a continuación:
0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0%
Pichincha
Guayaquil
Produbanco
Internacional
Procredit
Machala
Pacífico
Sociedades Financieras
EPS
Bolivariano
Otros
21,0%
17,0%
15,0%
10,0%
4,8%
4,7%
4,6%
3,5%
2,7%
2,6%
14,1%
Participación (%)
Enti
dad
es
Fin
anci
eras
32
Figura 11.
Banca Pública y la distribución del crédito para las PyMes
Fuente: CFN Elaborado por: La Autora, 2021
Productividad de las PyMes
Tasas de interés para las PyMes
Con respecto a las tasas de interés reguladas por el Estado ecuatoriano, a
través de la Superintendencia de Bancos, los intereses a nivel de las PyMes bordean
el 11,83 %, mientras que la Empresarial registra los 10,21% y las dirigidas a las
Corporativas están con una tasa del 9,33% anual.
Plazos de los créditos destinados a las PyMes
En el cantón Naranjito, la banca privada coloca los créditos para las PyMes a un
periodo máximo de 1 año ya que lo considera una inversión riesgosa, debido a que en
la mayoría de casos están al límite de su capacidad de pago.
En el caso de los créditos provenientes del sistema financiero público, el plazo
máximo a la que otorgan los préstamos para las PyMes en el cantón Naranjito es entre
los 2 a 8 años. El mayor tiempo se debe a que su misión del crédito público es la
reactivación económica.
62%
38%
Crédito Productivo
Crédito Comercial
33
Productos de la banca Pública enfocados en la Productividad
Para el desarrollo de productos financieros dirigidos a las PyMes, se
fundamentan bajo la normativa de la inclusión financiera del: 1. Plan Nacional de
Desarrollo, antes conocido como Plan Nacional del Buen Vivir, 2. Estrategia del cambio
de la Matriz Productiva, 3 y 4. Agendas Sectoriales de la Política Económica y de
Transformación Productiva respectivamente.
Entre los productos financieros creados y que están alineados a la búsqueda de
los niveles de productividad se identifican:
Fondo para capital semilla
Instrumento de capital de riesgo
Mercados alternativos para negociación de acciones de PyMes
Capital de trabajo
Otros.
Adicionalmente, los productos que la CFN aún maneja y que están
actualmente vigentes son:
Línea de crédito de largo plazo
Factoraje
Fondo de Garantía
PyMes – Fondo de Garantía
PyMes – Factoring
Con respecto al Fondo de Garantía se presenta como un producto
Autoliquidable, deducible de provisiones para las IFI y cuanta con una garantía líquida
de hasta el 50% del riesgo.
Sus costos se segmentan en una tarifa fija cuando inicia la operación crediticia.
Posteriormente, se estructura y calcula una tabla bajo tarifa periódica en la cual se
describe el saldo y las aportaciones mensuales a cancelar.
34
Este producto no presenta mayor demanda debido a que los clientes actuales y
potenciales lo consideran muy costoso, mermando de esta manera la rentabilidad de
las PyMes. Adicionalmente lo consideran muy burocrático y con muchos ítems que
cumplir para acceder al crédito y a nivel comercial, se necesita agilidad en estos temas
para poder ganar oportunidades. Finalmente, los gremios mencionan que el fondo de
garantía no está diseñado para resolver la problemática de las PyMes.
En relación al Factoring y en virtud de potencializar la productividad, fue
diseñada para facilitar liquidez a las PyMes por medio de convenios firmados con
empresas, conocidas a nivel financiero como Anclas. Lo más relevante del producto,
es que no necesita garantía para acceder al crédito y las PyMes que accedieron al
producto pueden realizar el débito electrónicamente.
Para la CFN, las limitaciones para que las PyMes puedan acceder a créditos
financieros identifican al desconocimiento de los productos por parte de los
emprendedores y empresarios, sus plazos, los tiempos, las garantías, las facilidades
de acceso, entre otros temas. Por tal motivo, las instituciones del sector financiero
realizan capacitaciones direccionadas a gremios, asociaciones y otras, con el fin de
promocionar los productos, el desarrollo de la innovación y el fortalecimiento de la
productividad.
Como dato referencial, en el 2016 la CFN colocó en el cantón Naranjito fondos
en calidad de créditos para el desarrollo productivo y comercial de las PyMes. En su
estadística la participación según el tamaño de la empresa, refleja que el 71,9% fue
destinado al nivel Corporativo, mientras que el 16,1% se direccionó al nivel
Empresarial, y finalmente el 12,0% se destinó hacia las PyMes del cantón en estudio.
La distribución de los créditos otorgados por la CFN se la visualiza en la Figura 12.
Es importante mencionar que la CFN en búsqueda de potencializar la
Productividad de las PyMes, presenta plazos de pago de hasta 5 años de
aportaciones.
35
Figura 12.
Segmentación de los Créditos otorgados por la CFN, 2016
Fuente: CFN Elaborado por: La Autora, 2021
Complementariedad de la banca Pública y Privada
La importancia que tiene la complementariedad de la banca en el financiamiento
de las PyMes es de gran relevancia, ya que facilita el acceso a ellas, sean por temas
geográficos o por trámites.
Entre la banca pública y privada que manejan créditos financieros dirigidos a las
PyMes, cuentan con complementariedad en temas relacionados a:
Alcance y distribución geográfica,
Direccionamiento o destino de los créditos.
71%
15%
14%
Corporativo
Empresarial
PyMes
36
Diagnóstico de la situación del apalancamiento financiero de las PyMes del
sector comercial del Cantón Naranjito.
La PyMes del cantón Naranjito
Entre los resultados levantados en relación a las PyMes del cantón Naranjito,
identificamos que el Capital de los inversionistas del sector comercial es proporcionado
por los propios dueños, además que no cuentan con local propio para el desarrollo de
las actividades diarias.
En la Figura 13, el 45% de las PyMes cuentan con la estructura organizacional
correctamente definida, con departamentos empresariales tales como: área
administrativa, contable, financiera, comercial, entre otras.
Figura 13.
PyMes que cuentan con Departamentos Empresariales en el cantón Naranjito
Fuente: Encuestas comerciantes Cantón Naranjito Elaborado por: La
Autora, 2021
45%
55%
Sí
No
37
En la Figura 14, se visualiza la participación de las PyMes las cuales el 89%
cuentan como clientes a los consumidores finales y el 11% hacen negocios para otras
empresas convirtiéndose en intermediarios del producto o servicio que manejan en el
mercado del cantón Naranjito.
Figura 14.
Los clientes de las PyMes son consumidores finales
Fuente: Encuestas comerciantes Cantón Naranjito Elaborado
por: La Autora, 2021
En la Figura 15 se visualiza que el 90% de las PyMes comercializan productos
terminados, listos para el consumo de los clientes y el 10% comercializan productos
para ser transformados. El cantón Naranjito atiende a los Cantones de Marcelino
Maridueña y al cantón Bucay.
89%
11%
Sí
No
38
Figura 15.
Las PyMes comercializan productos terminados
Fuente: Encuestas comerciantes Cantón Naranjito Elaborado
por: La Autora, 2021
En la Figura 16 se visualiza que el 57% de las PyMes del cantón Naranjito no
cuentan con la tecnología necesaria para el correcto funcionamiento operativo del
negocio, afectando de manera directa en la calidad que perciben los clientes, ya sea
en el producto o en el servicio pos-venta.
Figura 16
Las PyMes cuentan con tecnología en el cantón Naranjito
Fuente: Encuestas comerciantes - Naranjito Elaborado por: La
Autora, 2021
90%
10%
Sí
No
43%
57%
Sí
No
39
Adicionalmente, la Figura 17 presenta la información sobre el soporte por parte
del Estado ecuatoriano a las PyMes con respecto a créditos financieros que ayuden al
fortalecimiento productivo en el cantón Naranjito. El 86% de las PyMes perciben que el
Estado sí realiza desembolsos en calidad de créditos financieros.
Figura 17.
El Gobierno ofrece financiamiento a las PyMes
Fuente: Encuestas comerciantes Cantón Naranjito Elaborado
por: La Autora, 2021
Apalancamiento Financiero
Es importante considerar que el Apalancamiento Financiero de las PyMes del
cantón Naranjito, sirve al empresario como herramienta de evaluación para poder
endeudarse con el fin de que ingrese capital fresco a la empresa para realizar
inversiones o continuar con la operación, sean estas a corto o largo plazo. Su
resultado fluctúa en el 1, cuando el indicador del Apalancamiento es mayor a 1
significa que es rentable solicitar un crédito financiero a una institución bancaria. En
contraparte, cuando el indicador es menor a 1, significa que no es rentable debido a
que su costo de financiamiento es muy alto y reduce la rentabilidad, y que es mejor
manejar las operaciones con capital propio.
86%
14%
Sí
No
40
Adicionalmente, el indicador de Rotación de Ventas trata sobre las ventas netas
que se reportan en el balance general de las PyMes, resultando al número de veces
que se vende los productos en el mes de estudio.
Finalmente, el indicador de Endeudamiento Patrimonial indica si el nivel de
endeudamiento externo supera al capital propio de la PyMe. Cuando el ratio es mayor
a 1, indican que el endeudamiento es mayor al capital y si es menor a 1, el capital
propio es mayor al crédito externo.
Tabla 3
Apalancamiento Financiero PyMes en el cantón Naranjito, 2014
CÓDIGO ENDEUDAMIENTO
PATRIMONIAL
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
ROTACION
DE VENTAS
G46 - COMERCIO AL POR
MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,4451 2,1159 1,2612
G47 - COMERCIO AL POR
MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,6345 2,2544 1,5574
Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora, 2021
En la Tabla 3 se visualizan tres indicadores segmentados en los códigos G46 y
G47 del año 2014, que es donde se encuentra enmarcado el comercio al por mayor y
menor del cantón Naranjito.
El indicador de Endeudamiento Patrimonial, por ser mayor a 1 indica
en ambos códigos que el nivel de endeudamiento superan el capital
propio,
41
El Apalancamiento Financiero, por ser mayor a 1 en ambos códigos,
significa que es rentable solicitar un crédito financiero a una
institución bancaria,
La Rotación de Ventas para medir la productividad, por ser mayor a
1 significa que a los productos los vende más de 1 ocasión en el
periodo analizado.
Tabla 4.
Apalancamiento Financiero PyMes en el cantón Naranjito, 2015
CÓDIGO ENDEUDAMIENTO
PATRIMONIAL
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
ROTACION
DE
VENTAS
G46 - COMERCIO AL POR
MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,2756 1,7205 1,1506
G47 - COMERCIO AL POR
MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,4664 1,8478 1,4366
Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora, 2021
En la Tabla 4 se visualizan tres indicadores segmentados en los códigos G46 y
G47 del año 2015, que es donde se encuentra enmarcado el comercio al por mayor y
menor del cantón Naranjito.
El indicador de Endeudamiento Patrimonial, siendo el resultado
1,2756 para G46 y 1,4664 para G47, se presenta mayor a 1
generando el criterio de que el nivel de endeudamiento es mayor al
capital propio,
42
El Apalancamiento Financiero, por ser en promedio mayor a 1 tanto
para los códigos G46 y G47, se genera el criterio que es rentable
solicitar un crédito financiero a una institución bancaria,
La Rotación de Ventas para medir la productividad, por ser mayor a
1 significa que a los productos los vende más de 1 ocasión en el
periodo analizado.
Tabla 5.
Apalancamiento Financiero PyMes en el cantón Naranjito, 2016
CÓDIGO ENDEUDAMIENTO
PATRIMONIAL
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
ROTACION
DE VENTAS
G46 - COMERCIO AL POR
MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
0,7998 1,2615 0,755
G47 - COMERCIO AL POR
MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,0246 1,3904 1,0748
Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora, 2021
En la Tabla 5 se visualizan tres indicadores segmentados en los códigos G46 y
G47 del año 2016, que es donde se encuentra enmarcado el comercio al por mayor y
menor del cantón Naranjito.
El indicador de Endeudamiento Patrimonial, en el código G46 por
ser menor que 1 el endeudamiento es menor al capital propio. En el
Código G47 al ser mayor a 1 indica que el nivel de endeudamiento
supera el capital propio,
El Apalancamiento Financiero, por ser mayor a 1 en ambos códigos,
significa que es rentable solicitar un crédito financiero a una
institución bancaria,
43
La Rotación de Ventas para medir la productividad, el código G46 el
nivel de rotación de ventas es menor que 1 y se entiende que el
número de ocasiones en que se venden los productos son poco
atractivos. Por su parte, el código G47 por ser mayor a 1 significa
que a los productos los vende más de 1 ocasión en el periodo
analizado.
Tabla 6.
Apalancamiento Financiero PyMes en el cantón Naranjito, 2017
CÓDIGO ENDEUDAMIENTO
PATRIMONIAL
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
ROTACION DE
VENTAS
G46 - COMERCIO AL POR
MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,1098 2,0273 1,0009
G47 - COMERCIO AL POR
MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,3236 2,0274 1,2445
.
En la Tabla 6 se visualizan tres indicadores segmentados en los códigos G46 y
G47 del año 2017, que es donde se encuentra enmarcado el comercio al por mayor y
menor del cantón Naranjito.
El indicador de Endeudamiento Patrimonial, por tener una respuesta
superior a 1, siendo 1,1098 y 1,3236 para los códigos G46 y G47
respectivamente, explica que el endeudamiento supera al capital
propio,
El segundo indicador que corresponde al Apalancamiento
Financiero, significa que por ser mayor a 1 el resultado en ambos
44
códigos, es rentable solicitar un crédito financiero a una institución
bancaria,
Finalmente, el indicador relacionado a la Rotación de Ventas, mide
la productividad analizando si su resultado es mayor a 1, el cual
significa que a los productos los vende más de 1 ocasión en el
periodo analizado.
Tabla 7.
Apalancamiento Financiero PyMes en el cantón Naranjito, 2018
CÓDIGO ENDEUDAMIENTO
PATRIMONIAL
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
ROTACION DE
VENTAS
G46 - COMERCIO AL POR
MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,0022 1,4417 0,954
G47 - COMERCIO AL POR
MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,1065 1,4838 1,165
Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora, 2021
En la Tabla 7 se visualizan tres indicadores segmentados en los códigos G46 y
G47 del año 2018, que es donde se encuentra enmarcado el comercio al por mayor y
menor del cantón Naranjito.
El indicador de Endeudamiento Patrimonial, por tener una respuesta
superior a 1, significa que el nivel de endeudamiento de G46 y G47
superan el capital propio,
El segundo indicador que corresponde al Apalancamiento
Financiero, significa que por ser mayor a 1 el resultado en ambos
45
códigos, es rentable solicitar un crédito financiero a una institución
bancaria,
La Rotación de Ventas para medir la productividad, el código G46 el
nivel de rotación de ventas es menor que 1 y se entiende que el
número de ocasiones en que se venden los productos son poco
atractivos. Por su parte, el código G47 por ser mayor a 1 significa
que a los productos los vende más de 1 ocasión en el periodo
analizado.
Tabla 8.
Apalancamiento Financiero PyMes en el cantón Naranjito, 2019
CÓDIGO ENDEUDAMIENTO
PATRIMONIAL
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
ROTACION DE
VENTAS
G46 - COMERCIO AL POR
MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,0356 1,4378 0,854
G47 - COMERCIO AL POR
MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y
MOTOCICLETAS.
1,1965 1,4942 1,178
Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora, 2021
En la Tabla 8 se visualizan tres indicadores segmentados en los códigos G46 y
G47 del año 2019, que es donde se encuentra enmarcado el comercio al por mayor y
menor del cantón Naranjito.
El indicador de Endeudamiento Patrimonial, por tener una respuesta
superior a 1, significa que el nivel de endeudamiento de G46 y G47
superan el capital propio,
46
El segundo indicador que corresponde al Apalancamiento
Financiero, significa que por ser mayor a 1 el resultado en ambos
códigos, es rentable solicitar un crédito financiero a una institución
bancaria,
La Rotación de Ventas para medir la productividad, el código G46 el
nivel de rotación de ventas es menor que 1 y se entiende que el
número de ocasiones en que se venden los productos son poco
atractivos. Por su parte, el código G47 por ser mayor a 1 significa
que a los productos los vende más de 1 ocasión en el periodo
analizado.
Relación de los Créditos Financieros y la Productividad de las PyMes en el
cantón Naranjito
Para la medición de la incidencia entre los Créditos Financieros y la
Productividad de las PyMes, se necesita determinar la forma de interpretación o
medición de la Productividad.
Para el presente estudio, la Productividad se la midió a través de la Rotación de
Ventas, el cual es un ratio financiero que mide el número de veces en que se facturan
los productos en un tiempo determinado. Este resultado permite al área comercial y
financiera de las empresas, tomar decisiones que potencialicen la gestión interna.
Regresión Lineal
La primera herramienta de análisis es la Regresión Lineal, la cual permite
trabajar con la data histórica cuantitativa para generar resultados futuros o
predicciones. Es importante mencionar que la variable que se utiliza para predecir es la
independiente y la que se desea predecir es la dependiente. En el presente análisis, la
data levantada se proyectó dos años al futuro, siendo sus resultados el 2020 y 2021.
En la Figura 18 se visualiza la Regresión Lineal del Apalancamiento Financiero
de las PyMes en el cantón Naranjito, proyectado hasta el 2021. En ella se visualiza
47
una pendiente a la baja con la fórmula y=-0,0269x + 1,8997 para el cálculo de datos
futuros.
En la Figura 18 se visualiza que el Apalancamiento Financiero en el 2020 de
1,6409, mientras que en el 2021 la cifra aumentará levente a 1,651, En estos casos,
los indicadores al ser mayor que 1 el endeudamiento es mayor al capital propio.
Figura 18.
Regresión Lineal del Apalancamiento Financiero
Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora, 2021
En la Figura 19 se visualiza la Regresión Lineal del ratio Rotación de
Ventas de las PyMes en el cantón Naranjito, calculado con información del 2014
al 2019 y proyectado hasta el 2020 y 2021 alcanzando la cifra de 1,1094 y 1,1147
respectivamente, alcanzando un incremento medianamente importante en el
último año. Es importante resaltar que, a mayor el índice de Rotación de Ventas
mayor es la productividad de los activos de las PyMes para desarrollar ingresos a
través de las ventas.
2,189
1,753
1,325
2,021
1,442 1,453
1,6409 1,651
y = -0,0269x + 1,8997R² = 0,1972
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Ind
ica
do
r
Años
48
En la misma figura, se visualiza una pendiente a la baja con ratios que
normalmente superan el 1, demostrando así que el número de ventas es superior
a 1 vez. Lo poco atractivo es su decrecimiento y la pendiente que presenta.
Además, la fórmula utilizada para el cálculo de datos futuros fue y=-0,0155x +
1,2581
Figura 19.
Regresión Lineal del Rotación de Ventas
Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora, 2021
Coeficiente de Correlación de Pearson
En la Tabla 9 se presenta toda la información histórica y proyectada de los
indicadores en estudio para las PyMes del cantón Naranjito, del 2014 al 2019
(data histórica), y del 2020 a 2021 (data proyectada) siendo el promedio de los
códigos G46 y G47.
En la misma tabla se visualiza el resultado del cálculo del Coeficiente de
Correlación de Pearson, el cual es de 0,8 que al ser positivo es directamente
1,356 1,326
0,954
1,1251,054 1,034
1,1094 1,1147
y = -0,0155x + 1,2581R² = 0,2966
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1,6
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Ind
ica
do
r
Años
49
proporcional, entiéndase por, si la variable independiente aumenta la variable
dependiente aumenta y viceversa. Además, al ser un resultado cercano al 1, la
incidencia de la variable independiente es significativa en relación a la variable
dependiente.
Para su cálculo se aplica la fórmula en Excel de coeficiente de correlación
“=COEF.DE.CORREL (variable independiente; variable dependiente)”, donde se
seleccionan todos los valores de la columna de Apalancamiento Financiero y
luego la Rotación de Ventas, utilizando la data del 2014 al 2019 y al dar ENTER
genera el resultado en milésimas es de 0,797 así como se muestra en la Tabla 7.
50
Tabla 9.
Indicadores de las PyMes en el cantón Naranjito, 2014 al 2019
Código Periodo Apalancamiento
Financiero
Rotación de
Ventas
G46 - COMERCIO AL POR MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES 2014 2,189 1,356
G47 - COMERCIO AL POR MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES
G46 - COMERCIO AL POR MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES 2015 1,753 1,326
G47 - COMERCIO AL POR MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES
G46 - COMERCIO AL POR MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES 2016 1,325 0,954
G47 - COMERCIO AL POR MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES
G46 - COMERCIO AL POR MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES 2017 2,021 1,125
G47 - COMERCIO AL POR MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES
G46 - COMERCIO AL POR MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES 2018 1,442 1,054
G47 - COMERCIO AL POR MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES
G46 - COMERCIO AL POR MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES 2019 1,453 1,034
G47 - COMERCIO AL POR MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES
G46 - COMERCIO AL POR MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES 2020 1,6409 1,1094
G47 - COMERCIO AL POR MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES
G46 - COMERCIO AL POR MAYOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES 2021 1,651 1,1147
G47 - COMERCIO AL POR MENOR, EXCEPTO EL DE
VEHÍCULOS AUTOMOTORES
Coef. Determ. 0,1972 0,2966
Coef. Correl. 0,7977
Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora, 2021
51
En las Figura 18 y 19 se visualiza los resultados en color rojo del
Coeficiente de Determinación para cada variable, siendo el R2 para el ratio de
Apalancamiento Financiero es de +0,1972 presentándose como un resultado poco
significativo, la cual se llegó con la ecuación “y = -0,0269x + 1,8997”. Este
resultado significa que los datos se encuentran altamente dispersos y algo
alejados de la media histórica, siendo poco seguros para calcular datos futuros.
En el caso del ratio correspondiente a la Rotación de las Ventas, el
Coeficiente de Determinación R2 es de +0,2966 presentándose como un
resultado poco significativo, la cual se llegó con la ecuación “y = -0,0155x +
1,2581”. Este resultado significa que los datos se encuentran dispersos y algo
alejados de la media histórica, siendo poco seguros para calcular datos futuros.
Matriz de correlación
La correlación de Pearson es aplicable cuando se tienen variables
cuantitativas, este índice permite medir la correlación lineal que existe entre varias
variables, el coeficiente de correlación de Pearson fluctúa entre 1 y -1, cuando
este coeficiente es igual o mayor que 0 indica que existe relación es directa entre
las variables y el modelo tiene pendiente positiva quiere decir que es bueno,
cuando el valor es negativo indica que existe una relación es inversa y el modelo
tienen pendiente negativa.
En la Tabla 10 se presenta la matriz de correlación entre las variables de
Apalancamiento Financiero y rotación de Ventas. Los resultados indican tiene una
correlación positiva, es decir, a medida que aumente el apalancamiento
financiero, la rotación de ventas también se incrementará.
Coeficientes de correlación, usando las observaciones 1990 - 2020
Valor crítico al 5% (a dos colas) = 0,3550 para n = 31
52
Tabla 10.
Matriz de correlación entre las variables
Apalancamiento
Financiero
Rotación de
Ventas
1 0,5693 Apalancamiento
Financiero
1 Rotación de
Ventas
Elaborado por: La Autora, 2021
Coeficiente de determinación
El coeficiente de determinación también conocido como R cuadrado oscila
entre 0 y 1, cuando el coeficiente R cuadrado es igual que 1 la regresión lineal se
ajusta adecuadamente a los datos reales por lo tanto el modelo es bueno y sirve
para realizar pronósticos, pero cuando el R cuadrado es igual a 0 quiere decir que
la regresión lineal no se ajusta adecuadamente a los datos e indica que el modelo
no es bueno y no sirve para realizar pronóstico de los datos.
Modelos R cuadrado
Modelo 1 0.3241
El coeficiente de determinación del modelo 1 explica que el R cuadrado es
de 0.3241, indicando que la variable Apalancamiento Financiero explica a la
rotación de activos en un 32.41%.
En consecuencia, R2 mide el poder explicativo de la variable X sobre la
variable Y. Al introducir otra variable regresora en el modelo, el poder explicativo
entre ambas será mayor que con sólo la primera, o al menos no disminuirá, ya
que la primera variable se sigue considerando explicativa.
53
Modelos R cuadrado ajustado
Modelo 1 0.3008
Por otra parte, analizando el R̅2 nos da un valor de 0,3008 siendo así un
valor bajo. Sin embargo, para (Martínez Rodríguez, 2005) el R cuadrado ajustado
nos dice qué porcentaje de variación de la variable dependiente es explicado
colectivamente por todas las variables independientes. El uso de este coeficiente
se justifica en que a medida que añadimos variables a una regresión, el
coeficiente de determinación sin ajustar tiende a aumentar. Incluso cuando la
contribución marginal de cada una de las nuevas variables añadidas no tiene
relevancia estadística. Por lo tanto, al añadir variables al modelo, el coeficiente de
determinación podría aumentar y podríamos pensar, de manera errónea, que el
conjunto de variables elegido es capaz de explicar una mayor parte de la
variación de la variable independiente.
Realizando una comparación con el R ̅2 (0.3008) y R2 (0.3241) decimos
que R ̅2 < R2 lo cual implica que a medida que el número de variables exógenas
aumenta, R ̅2 aumenta menos que R2 no ajustado.
Establecida esta relación entre los dos coeficientes, podemos afirmar que
R ̅2 tiene la propiedad de ser neutral frente a la introducción de variables
adicionales, lo que se determina que a pesar del R ̅2 sea poco significativo, los
coeficientes CCP y CCI son representativos ya que tienen un nivel de significancia
del 10% e inciden a la variable dependiente (Rotación de activos).
Normalidad de los residuos
El contraste de normalidad de los residuos tiene una distribución normal ya
que el valor p es 0,0885292 mayor a 0.05, se acepta la hipótesis nula, ya que los
errores se distribuyen normalmente. Es decir, el modelo si es significativo ya que
hay evidencia que el coeficiente apalancamiento financiero y afecta a la rotación
de activos.
54
Figura 20.
Normalidad de los residuos
Elaborado por: La Autora, 2021
El contraste de heterocedasticidad de White nos dice que problema de
heterocedasticidad, es decir que hay homocedasticidad ya que el p valor es
0.1415 mayor a 0.05.
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
-6 -4 -2 0 2 4 6
Densid
ad
uhat3
Frecuencia relativa
N(1,7191e-016 1,874)Estadístico para el contraste de normalidad:
Chi-cuadrado(2) = 4,849 [0,0885]
55
Modelo econométrico: Regresión lineal simple
Tabla 11.
Modelo 1: MCO, usando las observaciones 1990-2020 (T = 31)
Variable dependiente: Rotación de Ventas
Elaborado por: La Autora, 2021
Nota: Niveles de significancia 0 ‘***’ 0.001 ‘**’ 0.01 ‘*’ 0.05 ‘.’ 0.1 ‘ ’ 1
Contraste de normalidad de los residuos -
Hipótesis nula: [El error tiene distribución Normal]
Estadístico de contraste: Chi-cuadrado(2) = 4,84885
con valor p = 0,0885292
Contraste de heterocedasticidad de White -
Hipótesis nula: [No hay heterocedasticidad]
Estadístico de contraste: LM = 3,90966
con valor p = P(Chi-cuadrado(2) > 3,90966) = 0,141588
Coeficiente Desv. TÃpica EstadÃstico t valor p
const 0,342467 1,0557 0,3244 0,0611 *
Apalancamiento
Financiero1,66882 0,447511 3,729 0,0008 ***
Media de la vble. dep. 4,073835 D.T. de la vble. dep. 2,241151
Suma de cuad. residuos 101,8451 D.T. de la regresión 1,874007
R-cuadrado 0,324109 R-cuadrado corregido 0,300802
F(1, 29) 13,90631 Valor p (de F) 0,00083
Log-verosimilitud −62,42382 Criterio de Akaike 128,8476
Criterio de Schwarz 131,7156 Crit. de Hannan-Quinn 129,7825
rho 0,788422 Durbin-Watson 0,325272
56
Modelo econométrico: Contraste de especificación de Reset
Tabla 12.
Regresión auxiliar para el contraste de especificación RESET MCO, usando
las observaciones 1990-2020 (T = 31)
Variable dependiente: Rotación de Ventas
Estadístico de contraste: F = 11,014232,
con valor p = P(F(2,27) > 11,0142) = 0,000318
El contraste de Reset, es una prueba de especificación general para el
modelo de regresión lineal. Más concretamente, comprueba si las combinaciones
no lineales de los valores ajustados ayudan a explicar la variable de respuesta.
Entonces, podemos observar que la especificación es adecuada y se
rechaza la hipóteisis nula ya que el p valor es 0,000318 menor a 0.05, es decir
que H0 :2 0. Planteando el modelo econométrico de regresión lineal simple
según los datos arrojados por Gretl, tenemos:
𝛾 = 𝜷𝒐 + 𝜷𝟏𝛘𝟏
𝛾 = 0,342467+ 1,66882𝛘𝟏
Analizando la ecuación del modelo econométrico, tenemos que el
coeficiente const es de 0.342467, lo que explica la rotación de activos,
indiferentemente que haya o no apalancamiento financiero, su nivel de rotación
básica de 0.34.
Coeficiente Desv. TÃpica EstadÃstico t valor p
const 34,2402 8,61793 3,973 0,0005 ***
ApalancamientoFi −55,2498 15,7237 −3,514 0,0016 ***
yhat^2 7,90962 2,37432 3,331 0,0025 ***
yhat^3 −0,579518 0,190956 −3,035 0,0053 ***
57
Por otra parte, el coeficiente 𝜷𝟏𝛘𝟏 que interpreta al apalancamiento
financiero, con un valor de 1.66882, indica que por cada millón de dólares
estadounidenses que se incremente el apalancamiento financiero la rotación de
activo incrementará en 1.66 millones de dólares estadounidenses.
58
DISCUSIÓN
Para el correcto desarrollo del actual documento de tesis, los resultados se
compararon con trabajos o artículos similares que se han desarrollado a nivel
general, con el fin de obtener mayor información que contraste con la presentada.
Como primera discusión identificamos la realizada por Salcedo (2018),
donde mencionó que el Apalancamiento dentro de las compañías tiene un valor
muy significativo ya que a través de un estudio minucioso se puede determinar el
efecto que tiene sobre la rentabilidad y en la posición financiera de la compañía,
además de analizar otros factores como el endeudamiento, capacidad de pago,
aplicaciones del efectivo entre otras por lo cual al no realizarlo podría tener
efectos negativos importantes para una compañía.
Los resultados expuestos por Salcedo coinciden con los presentados en
esta investigación, debido a que el Apalancamiento Financiero es un ratio que
permitió identificar que sí es rentable que las PyMes en el cantón Naranjito
soliciten créditos a instituciones financieras debido a sus resultados superan el 1
bordeando en promedio 1,35 de ratio.
El segundo caso de discusión es del autor Amaya (2017), que entre sus
resultados mencionó que la empresa “Calzature Pattys SAC” actualmente no tiene
un adecuado uso del apalancamiento financiero ya que al realizar el estudio y
aplicar la propuesta con un correcto apalancamiento financiero se obtiene una
utilidad de USD 13,268 monto superior al obtenido actualmente que es de USD
7,541. Es por esta razón que se concluye que el apalancamiento financiero incide
de manera positiva en la rentabilidad de la empresa.
Los resultados de Amaya coinciden con los expuesto en el presente
documento, donde presente una Rotación de Ventas en promedio de 1,15
(superior a 1) y un apalancamiento financiero de 1,35 (superior a 1), mostrando
que debido al nivel de veces que se comercializan los productos en un periodo de
59
tiempo, más la rentabilidad que genera un crédito financiero, genera que la PyMe
obtenga un mejor resultado económico al concluir el tiempo operativo.
Como tercer caso de discusión, se revisa los criterios del investigador
Durán (2019), indica que con el apalancarse se corre un riesgo de no poder
afrontar las obligaciones que la empresa ha adquirido. Lo que genera que las
empresas se exponen al riesgo de afrontar sus costos financieros ya que va
aumentan los cargos fijos, subir el nivel de utilidad antes de impuestos e interés
para afrontar los costos financieros.
El criterio de Durán coincide con los expuesto en el presente documento,
debido a que el promedio del Apalancamiento menciona que es más rentable
solicitar créditos financieros a la banca, pero el endeudamiento patrimonial supera
en promedio al 1 y significa que los préstamos superan considerablemente al
capital propio y eso se transforma en un riesgo de no poder enfrentar las deudas.
60
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
CONCLUSIONES
Entre las conclusiones del presente documento de tesis, mencionamos que
el cantón Naranjito respalda su economía en la producción agropecuaria como
actividad principal, seguida por el comercio y la fabricación artesanal. En el caso
del sector comercial, el cantón registra una variación positiva en su tasa de
crecimiento del 4.5%, aportando un 86% de las actividades comerciales de la
provincia del Guayas, excluyen a Guayaquil y Durán.
El comercio minorista desarrollado por las PyMes, son las actividades
económicas de mayor relevancia del Sector Terciario en el cantón Naranjito,
manejando productos en la línea alimenticia, de salud y de la línea ferretera.
Adicionalmente, específicamente en el área urbana, se concentra el casco
comercial minorista, donde la Feria Libre y en el Mercado Municipal en conjunto
suman más de 1.105 puntos de venta.
Es importante mencionar que se identifica al banco del Pichincha como la
entidad de mayor aportación con respecto a créditos otorgados a las PyMes en el
cantón Naranjito, registrando el 21% de participación, seguido por el banco de
Guayaquil con el 17% y el Produbanco con el 15% de participación.
Por parte del destino que han tenido los créditos otorgados por la banca
privada, del 100% el destino de mayor relevancia es el comercial corporativo con
el 42,9%, seguido por Otros con el 22% que es la sumatoria de varios tipos de
crédito, y en tercera instancia se identifica a consumo de tarjetas de crédito con el
11,3%. Con respecto a los créditos que se han canalizado en el 2019 por parte
del sistema financiero público, el 87% de este rubro se colocó a las PyMes del
sector comercial, de los cuales más del 62% fue colocado en crédito productivo,
siendo casi el doble de lo que se destina al crédito comercial.
En relación a las tasas de interés reguladas por el Estado ecuatoriano, a
través de la Superintendencia de Bancos, los intereses a nivel de las PyMes
61
bordean el 11,83 %, mientras que la Empresarial registra los 10,21% y las
dirigidas a las Corporativas están con una tasa del 9,33% anual.
Con la información expuesta, se analizan tres ratios financieros
segmentados en los códigos G46 y G47 para los periodos en estudio en las
PyMes del cantón Naranjito. De manera general se concluye que el
Endeudamiento Patrimonial, por tener una respuesta superior a 1, el nivel de
endeudamiento supera al capital propio, siendo un elemento riesgoso debido a la
capacidad de pago. El segundo indicador es el Apalancamiento Financiero que
por ser mayor a 1, es rentable solicitar un crédito financiero a una institución
bancaria. Finalmente, la Rotación de Ventas que mide la productividad, que por
ser mayor a 1, los productos los vende más de 1 ocasión en el periodo analizado.
Para el análisis de la Relación, en primera instancia se realizó Regresiones
Lineales a los ratios en estudio. En el caso del Apalancamiento Financiero en el
2020 alcanzó el 1,6409, mientras que en el 2021 es de 1,651, En estos casos, los
indicadores al ser mayor que 1 el endeudamiento es mayor al capital propio. Con
respecto a la Rotación de Ventas de las PyMes, proyectado hasta el 2020 y 2021
alcanzó la cifra de 1,1094 y 1,1147 respectivamente, alcanzando un incremento
medianamente importante en el último año.
En la segunda herramienta de análisis, el resultado del Coeficiente de
Correlación es de 0,8 que al ser positivo es directamente proporcional, además, al
ser un resultado cercano al 1, la incidencia de la variable independiente es
significativa en relación a la variable dependiente.
Con toda la información levantada y analizada, podemos aceptar la
hipótesis presentada, ya que los créditos sí inciden en la Rotación de Ventas de
las PyMes en el cantón Naranjito.
62
RECOMENDACIONES
Se recomienda al Estado ecuatoriano, fortalecer el canal crediticio
financiero destinado a las PyMes, ya que son el motor de las economías de una
sociedad, siendo uno de los elementos de mayor relevancia la tasa de interés, las
que deben ser considerablemente bajas para que exista una real reactivación
económica.
Además, la alternativa de generar mayores montos que se dispongan a
través de diferentes entidades, considerando la reducción de diferentes requisitos
que de alguna manera dificultan a su acceso.
Adicionalmente, la necesidad de comunicar de manera masiva y asertiva a
la sociedad en general, sobre la disponibilidad de productos financieros
crediticios, para que exista una mayor rotación de este tipo de productos y esto a
su vez se vea reflejado en los indicadores macroeconómicos a largo plazo.
63
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71
ANEXOS
Figura 1
Clasificación Del Sistema Financiero Ecuatoriano
Fuente: Ley General de Instituciones del Sistema Financiero
Tabla 1
Operacionalización de Variables
VARIABLE DEFINICIÓN INDICADOR
TRATAMIENTO
DE
INFORMACIÓN
RESULTADOS
ESPERADOS
Variable
Independiente:
Créditos
Público/Privado
Son los créditos que
se pueden obtener
mediante bancos o
préstamos a
terceros.
Data de préstamos
realizados por las
instituciones
financieras
Datos de acceso
a financiamiento
Determinación
del
comportamiento
de los créditos
Variable
dependiente:
Productividad de
las PyMes
Es la gestión que
llevan los negocios
para permanecer en
el mercado con
rentabilidad.
Data de la
productividad de las
empresas
PyMes que se
mantienen
activas
Descripción de
la evolución de
la Productividad
Fuente y elaborado por: La Autora, 2021
SISTEMA FINANCIERO
ECUATORIANO
SECTOR PRIVADOFinancieras, servicios
financieros y
servicios auxiliares.
SECTOR PUBLICO
Banco Central , Banco del Estado, Banco de
Fomento, Corporacion Financiera Nacional .
72
Tabla 2
Cronograma de Actividades a Desarrollar
Gestión Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb.
Perfil del Proyecto x xx
Anteproyecto de tesis x xx x x
Elaboración del proyecto de
tesis xx x x
Levantamiento de datos y
desarrollo de la Tesis x Xx xx
Presentación del proyecto de
tesis x X x x
Fuente y elaborado por: La Autora, 2021
Figura 21
Mapa Político del cantón Naranjito
Fuente y elaborado por: Municipio del cantón Naranjito, 2020