Dominio Del Capital Financiero Nora Ampudia Ponencia.

7/29/2019 Dominio Del Capital Financiero Nora Ampudia Ponencia.

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XIII SEMINARIO DE ECONOMA FISCAL Y FINANCIERACIRCUITOS MONETARIO, FRAGILIDAD FINANCIERA Y

CAMBIO ESTRUCTURAL

DOMINIO DEL CAPITAL FINANCIERO: CRISISE INEFECTIVIDAD DE LA POLTICA

MONETARIA, EFECTOS EN LACONCENTRACIN DEL INGRESO

NORA C. AMPUDIA MRQUEZMARZO 2013

Dra. Nora C. Ampudia Mrquez 1


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HECHOS

Bajo nivel de crecimientoeconmico

Incremento en laconcentracin del ingreso y lariqueza.

Precarizacin del empleo ydeterioro de mercadoslaborales.

Impuestos ms bajos para elcapital y para la poblacin dealtos ingresos.

Regmenes fiscales especialespara las ganancias financierasy los stock options.

Nuevo modelo deacumulacin de capital. Imposicin de una lgica de

acumulacin en funcin de larevalorizacin de los capitalessigno en los mercadosfinancieros.

Retroalimentacin del procesode financiarizacin.

Ineficacia poltica monetaria. Subordinacin poltica fiscal.



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CONCEPTOS: FUENTE DEL PROBLEMA

Desconocimiento de los efectos de la polticamonetaria sobre la distribucin del ingreso.

Interpretacin equvoca de:

El dinero.

Los precios.

El fenmeno de variacin de precios: etapainflacionaria.



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COMBINACIN DE IDEAS

CONSENSO DE WASHIGTON Disciplina Fiscal. Prioridades para el gasto pblico. Reforma fiscal: mayores impuestos

indirectos. Liberalizacin tasas de inters. Tasa de inters real positiva. Tipo de cambio libre. Apertura externa: liberalizacin

comercial. Liberalizacin flujos internacionales

de capital: apertura cuenta decapitales.

Adelgazamiento del estado:privatizacin paraestatales.

Desregulacin mercados.

NUEVO CONSENSOMACROECONMICO

Poltica monetaria de objetivoprioritario o nico: estabilidadde precios.

Autonoma Banco Central. Libre de dominancia fiscal:

alineacin poltica fiscal conpoltica monetaria.

La inflacin genera inversinespeculativa y reduceinversin productiva.

Baja inflacin evitasobreinversin en sectorfinanciero.



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TEORA SUBYACENTE

Demanda de dinero endgena.

Inflacin generada por exceso de demanda:brecha del producto.

Valor econmico agregado.

Mercados eficientes.



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POLTICA MONETARIA

Basada en instrumentos indirectos demercado.

Instrumentos:

Tasa de inters de referencia.

Operaciones de mercado abierto.

Objetivo intermedio: tasa de inters cortoplazo.



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POLTICA MONETARIA

PRINCIPIOS BSICOS: Prioridad estabilidad de precios. Poltica fiscal alineada con poltica monetaria. Evitar la inconsistencia temporal.

Poltica monetaria de prevencin (forward looking). Transparencia: adis a la caja negra. Influir en las expectativas inflacionarias. Tasa de inters de corto plazo instrumento principal. Poltica neutral a largo plazo: impacto de corto plazo no

relevante. La fluctuacin en demanda efectiva no tienen ningn papel en la

determinacin del PIB este depende de la oferta de recursosproductivos.



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REGIMEN DE METAS DE INFLACIN

La inflacin es un fenmeno monetario.

Generada por un exceso de demandaagregada (brecha del producto)

Los salarios son inflacionarios.

Los precios se determinan en el mercado y son

un mecanismo eficiente de asignacin derecursos.



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Lateoradiceque:amenor

inflacin,mayor

Crecimiento,

larealidadmuestraquehayba

ja

inflacinycrecimientoecon

micoestancad

o



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Lat

eoradice:Baja

inflacinmenor

des

empleo,

larealidadmuestralo

contrario.

L

ateoradice:

B

ajainflacin

mejor

d

istribucindelingreso,

L

arealidadmu

estralo

c

ontrario



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Lateoradice

:

Bajainflacin

menorinver

sinfinanciera

Especulativa,ylarealidad

muestralocontrario



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El mundo noesta mejor a pesarde la baja inflaciny las polticamonetaria de objetivonico


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REPLANTEANDO DEFINICIONES

Dinero: Institucin social. Medio de liquidacin de deudas: permite aplazar compromisos,

sin aplazar el intercambio de bienes y servicios. Garanta a futuro del pago de deudas en trminos de bienes. Dinero definido por sus funciones (Hicks). Dinero bancario: contrato privado de duda, su eficiencia

depende de la actividad de compensacin (clearing).

Redistribuye bienes y riqueza (circulacin de mercancas yfactores productivos).

Tiene un papel activo en la creacin de productos y porende de empleos y en la distribucin del ingreso.

Para el nuevo consenso el dinero es nicamente un numerario



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CUALQUIER PRECIO ES VARIABLE DEDISTRIBUCIN

Precios bsicos: Tasa de inters (i)

Salario (w)

Tipo de cambio (e)

Precios relativos: Variable de distribucin.

Cantidad de un bien a la que debo renunciar paraobtener otro bien.

Lo que se esta dispuesto a pagar.



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Dinmica de precios

Etapa ex-ante: formacin de precios, costeode las empresas.

Etapa ex-post: determinacin de precios,oferta y demanda.

El proceso de formacin de precios es en si

mismo un proceso de distribucin de los

ingresos (salarios, beneficios, rentas,

intereses)



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Retomando a Davidson

El precio esta determinado por el costo unitario promedio delproducto y el margen de beneficios deseado:

1)p es el precio

v margen de beneficios

c costo unitario promedio del producto

Dado que el costo del trabajo esta determinado por el salariow, y el costo fijo esta determinado por el costo de deuda enque se incurri para adelantar el capital de forma que:

2) = 1 +

+

En consecuencia el incremento en precios o inflacin es

resultado de un traspaso del incremento en costos al preciode venta, donde la tasa de inters rtiene un papel relevante

= 1 +



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POLTICA MONETARIA CONVENCIONALY DISTRIBUCIN DEL INGRESO

Polticamonetariarecesiva

Tasa deinters

corto plazo

Incremento costo

financierode

producir

Reduccinde costos

paramantenermargen debeneficios

Efectosobre

ingresotrabajador

es y/oproveedor

es

Capital financiero favorecidoDra. Nora C. Ampudia Mrquez 19


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CRISIS FINANCIERA

Exceso de medios de pago de baja elasticidad deproduccin contra la escasez de bienes y servicios.

El jugador dominante en el nuevo modelo deacumulacin es el capital financiero.

Que van de un mercado a otro intentando revalorizarsus activos o minimizar sus prdidas, sin darse cuentaque la distraccin de los recursos monetarios hacia lavalorizacin en el sistema financiero deja a la actividadproductiva a la deriva, por lo que no habr forma de

traducir el excedente monetario generado con mediosde pago en bienes y servicios generados por laactividad productiva.



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VOLATILIDAD FINANCIERAINTERNACIONAL

Poltica monetaria a la defensiva.

Acumulacin de reservas internacionales.

Poltica fiscal defensiva: incremento dficitfiscal (deuda pblica).

Correccin posterior: Impuestos, Gastopblico.

Resultado: concentracin ingreso y riqueza.



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POLTICA MONETARIA NO COVENCIONAL

BANCO CENTRALCOMPRA ACTIVOS

TOXICOS

AMPLA SU HOJA DEBALANCE

INYECCIN DELIQUIDEZ SIN

ETERILIZACIN.

MERCADODEPRIMIDO:EMPRESA NO

REQUIERE CREDITO.

CONSUMIDOR SOBREENDEUDADO NO

REQUIERE CREDITO

EXCESO DE LIQUIDEZSE CANALIZA DENUEVO A MERCADOS

FINANCIEROS

VOLATILIDADCAMBIARIA

REDISTRIBUCIN DELINGRESO

Olvidan que elcrdito bancarioesta comandadopor la demandaAplican medidas de estimulo cuantitativo

Contrarias a su enfoque terico.Dra. Nora C. Ampudia Mrquez 24


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El exceso de liquidez no se materializa eninflacin por lo deprimido de la demandaefectiva ante la precarizacin de los mercados

laborales y el sobre endeudamiento de lasfamilias.



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CONCLUSIONES

Errores de concepcin:

Dinero

Precios

Inflacin Eficiencia de los mercados

Han generado un enorme sacrificio social que se manifiestaen la concentracin del ingreso y la riqueza: entre agentes

econmicos, entre sectores econmicos y entre pases. La revalorizacin de los capitales financieros imponen una

lgica de acumulacin a la cual los bancos centrales y losgobiernos responden de forma reactiva y pasiva.



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GRACIAS!

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