Economía mexicana acumula un crecimiento nulo en lo que va ... · TABLERO: Evaluación de...
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Diagnóstico de Desempeño Macro
Economía mexicana acumula un
crecimiento nulo en lo que va del año.
Octubre 2019
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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019
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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019
Resumen EjecutivoLa economía mexicana acumula un crecimiento nulo en lo que va del año: industria permanece en contracción, servicios se estancan.
2018
Mejora considerable Mejora moderada Deterioro considerableDeterioro moderado
No todos los indicadores son publicados en el mismo mes, por lo que utilizamos la información más reciente. La metodología para el tablero está disponible en la última hoja de este documento. Para las variables trimestrales, se compara con respecto al promedio del mismo trimestre de los últimos 2 años.NOTA: El corte de los datos de este reporte se realizó el 16 de octubre de 2019.
Da clic en cada ícono para mayor detalle*
2019
TABLERO: Evaluación de desempeño económico
La evaluación se hace comparando el dato más reciente con su promedio de los últimos 6 períodos y, se determina si aquél estuvo peor/mejor que su promedio. El análisis de cada rubro contiene diferentes variables que consideramos las más relevantes.
La actividad manufacturera global continuó deteriorándose en septiembre, ya que las órdenes de exportación cayeron
ante la escalada de la guerra comercial entre EUA y China. El PMI manufacturero global subió marginalmente a 49.7
puntos, desde 49.5 en agosto, pero permaneció en terreno de contracción (por debajo de los 50 puntos) por quinto
mes consecutivo, indicando que la producción de una gran mayoría de industrias globales está en declive. La última vez que este índice permaneció tanto tiempo por debajo de los 50 puntos fue durante seis meses en el 2012. Este
comportamiento está mayormente explicado por la caída de bienes intermedios y de capital, ya que la incertidumbre
está impactando en los planes de inversión de las empresas.
En EUA, como se puede observar en el tablero general, la economía acumula 10 meses mostrando deterioro. Su PMI manufacturero alcanzó un mínimo de 10 años en septiembre de 47.8 puntos. La actividad fabril está siento fuertemente
impactada por los aranceles comerciales que, acorde con La Casa Blanca, son necesarios para proteger a las industrias
de EUA de una competencia injusta.
En nuestro país, la economía se contrajo 0.4% anual en agosto, luego de una caída más pronunciada en julio del 0.6% anual. Aunque las actividades industriales mostraron una recuperación marginal en agosto, las actividades terciarias
(consumo más servicios) se han estancado, lo que ha representado una mala noticia para la actividad mexicana que
depende de más del 65% del consumo privado. Con este dato, en los primeros ocho meses del año, la economía acumula un crecimiento nulo frente al mismo período del 2018.
Asimismo, al término de este reporte anexamos una hoja con los principales riesgos que asestan a México (ver anexo).
En esta edición, estamos incorporando un nuevo riesgo relacionado con los recortes al gasto público en el 2020, debido
a que no se logra alcanzar la meta de los ingresos programados por la Secretaria de Hacienda, lo que derivaría en un menor crecimiento económico. Por otro lado, nuevamente aumentamos la probabilidad de ocurrencia de que la inflación
llegue al objetivo de Banco de México, debido al buen comportamiento de esta variable.
Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep
Economía Global 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0
Economía EUA 4.0 2.0 2.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0
Crecimiento 2.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0
Inflación 1.0 2.0 3.0 4.0 4.0 4.0 4.0 2.0 4.0 4.0 4.0 4.0 4.0
Consumo 3.0 3.0 3.0 1.0 2.0 3.0 1.0 3.0 1.0 1.0 1.0 1.0
Sector Industrial 3.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 2.0 1.0 1.0 1.0
Sector Externo 2.0 2.0 1.0 1.0 3.0 2.0 1.0 3.0 4.0 2.0 4.0 3.0
Política Macro 2.0 4.0 2.0 2.0 3.0 3.0 3.0 4.0 4.0 4.0 4.0 3.0 4.0
Mdos. Financieros 2.0 1.0 1.0 1.0 1.0 3.0 3.0 4.0 4.0 4.0 2.0 2.0 2.0
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Economía GlobalAlemania podría confirmar recesión en el tercer trimestre del año tras una prolongada caída de las exportaciones y de la producción.
Producción industrial(var. anual)
Inflación (var. anual)
Exportaciones (var. anual)
2T19
Fecha más reciente
Último dato
Jul 2019
Ago 2019
Jul 2019-0.4%
3.2%
PMI manufacturero(Producción; var. anual)
Sep 2019
Sep 2019
-6.7%
Total global(índice resumen)
Promedio últimos 6 periodos
100.2 Jul 201998.6
PMI servicios(Producción; var. anual)
PIB Mundial(var. anual)
Alemania podría confirmar recesión
PIB (var % trimestral)
Actividad industrial de Alemania continúa débil y no hay señales de recuperación. Alemania registró en agosto
una contracción de su producción industrial del 4.0% anual,
mientras que sus exportaciones retrocedieron 3.9% anual en el mismo mes. Además, el índice de gerentes de compras
(PMI) del sector manufacturero retrocedió en septiembre, lo
que señala que la debilidad continuará, especialmente a medida que la economía global se está desacelerando. En
septiembre, el PMI manufacturero cayó a 41.7 puntos, desde
43.8 registrados en agosto. Por otro lado, el índice IFO del clima de los negocios subió ligeramente a 94.6 en
septiembre, desde 94.3 en agosto, pero continúa en el nivel
más bajo desde el 2013.
Tras el reporte de estos datos, el Banco Federal de Alemania, Bundesbank, anunció que la producción
económica de este país podría haberse reducido
nuevamente en el tercer trimestre, además de que algunos índices adelantados proporcionan pocos signos de
recuperación. La economía alemana registró una contracción
del 0.1% en el segundo trimestre del año comparado con el primer período, por lo que de registrar nuevamente una
contracción, se cumpliría el criterio de una recesión técnica.
NOTA: para simplificar el análisis, consideramos que menos inflación es mejor, aclarando que no en todos los casos es así.Fuente: FMI, Bloomberg, OECD stats, CPB Netherlands, Bureau for Economic Analysis
Indicadores macroeconómicos mundiales del tablero
El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para considerar si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.
Peor desempeño Mejor desempeño
2.7%
1.2%
3.5%
0.1%
-6.3%
-2.7%
2.0%
Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.
0.7%
-1.6%
-0.10%
0.20%
0.40%
-0.10%
-0.3%
-0.1%
0.1%
0.3%
0.5%
0.7%
0.9%
1.1%
1.3%
2T16
3T16
1T17
2T17
3T17
4T17
1T18
2T18
3T18
4T18
1T19
2T19
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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019
Estados UnidosSe desacelera actividad industrial y ventas minoristas en EUA; indicadores adelantados sufren deterioro severo.
Cae producción y optimismo empresarial
Indicadores económicos de EUA (índice y var % anual)
EUA, se deteriora el optimismo. En septiembre, las ventas minoristas en EUA retrocedieron 0.3% contra lo
registrado en agosto, luego de que los hogares recortaran
el gasto en materiales de la construcción, compras en línea y automóviles. Esta es la primera caída de las ventas desde
febrero pasado. Por otro lado, la producción industrial subió
0.4% anual, su avance más lento desde enero del 2017, mientras que la actividad manufacturera se contrajo por
segundo mes consecutivo en 0.3% anual. Los comentarios
recientes de diversos miembros de la Fed señalan que la debilidad de estos indicadores reforzó la decisión de
recortar la tasa de referencia por tercera ocasión en el año,
y es probable que este movimiento sea el último del año. Lo que podría ayudar en el ánimo de los miembros del
Comité es que China y EUA puedan finalmente llegar a un
acuerdo básico y que el Brexit pueda darse de forma ordenada. Hace unos días se publicaron los indicadores
adelantados de gerentes de compras. El ISM manufacturero
cayó en septiembre a 47.8 puntos, desde 49.1 en agosto, mientras que el de servicios se ubicó en 52.6 puntos, desde
56.3 en agosto, lo que señalaría las pobres expectativas
que tienen las empresas para ver un mejoramiento de las
condiciones en el corto plazo.
Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.
1. Índice que agrupa a 10 variables económicas/financieras que históricamente han anticipado una recesión. Su objetivo es pronosticar la actividad económica futura. Fuente: BEA, BLS, ISM, Michigan University, Board of Governors of the Federal Reserve System, Bloomberg, FRED.
Indicadores macroeconómicos de EUA del tablero
El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para considerar si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.
Indicador líder del CB1
(var. anual)
Producción industrial(var. anual)
Inflación PCE*(var. anual)
2T19
Tasa de desempleo(tasa)
Fecha más reciente
Último dato
Jul 2019
Ago 2019
Ago 2019
Sep 2019
0.4%
Nómina no agrícola(cambio en miles)
Sep 2019
Sep 2019
Total EUA (índice resumen)
Promedio últimos 6 periodosPeor desempeño Mejor desempeño
98.2 Sep 201997.0
Diferencial de tasas(bono 10 años vs bono 2 años)
PIB real(var. anualizada trimestral)
2.0% 2.9%
2.2%
1.5%
1.4%
3.7%
157
0.2%
Sep 20193.7%Índice dólar
(var. anual)5.4%
* Mientras más cercano sea al 2% (objetivo del FED), se considera un mejor desempeño.
1.4%
0.1%
1.4%
3.5%
Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg. El ISM compuesto contiene tanto a la manufactura como a los servicios.
136
-6.0%
-3.0%
0.0%
3.0%
6.0%
40
45
50
55
60
65
ene-1
5
may-1
5
sep-1
5
ene-1
6
may-1
6
sep-1
6
ene-1
7
may-1
7
sep-1
7
ene-1
8
may-1
8
sep-1
8
ene-1
9
may-1
9
sep-1
9
ISM compuesto (eje izq.)
Producción industrial
Producción manufacturera
Contracción
Expansión
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Crecimiento MéxicoEconomía mexicana vuelve a contraer en agosto; sector industrial permanece en retroceso y sector terciario se desacelera.
Actividades terciarias continúan cayendo
IGAE y componentes (prom. 3 meses, var. % anual)
Economía cae en contracción. En agosto, la actividad económica general se contrajo 0.4% respecto al mismo mes
del 2018. Esta contracción fue precedida de un retroceso del
0.6% anual en julio, por lo que la economía acumula una caída promedio del 0.5% en los dos primeros meses del
tercer trimestre. De manera desglosada, las actividades
primarias se contrajeron 2.6% mensual y avanzaron 0.9% anual. Por el contrario, las actividades secundarias subieron
0.8% mensual, recuperándose de la contracción obtenida en
julio del 0.3%. Con esto, se logró reducir la caída a tasa anual que pasó del -2.7% en julio a -1.0% en agosto. Al
interior de estas actividades, la recuperación se explicó por
un avance del sector minero del 5.2% mensual, de la construcción que subió 2.3% m/m y de la generación y
distribución de energía, agua y gas que subió 1.8% mensual.
Del lado negativo, la producción manufacturera retrocedió 0.4% m/m, desde un avance del 0.2% m/m en julio.
Finalmente, el sector terciario se estancó (0.0%), luego de
ligar dos meses consecutivos de contracción del 0.1% en junio y julio. De manera anual, el sector se contrajo 0.1%, el
primer retroceso del sector terciario desde noviembre del
2009. La debilidad se explicó por un retroceso de los servicios financieros del 0.5% m/m, de los servicios
educativos (-0.5% m/m), de alojamiento temporal (-0.2%
m/m) y profesionales (-0.1% m/m). Del lado positivo, las actividades comerciales subieron 0.7% m/m y las actividades
gubernamentales +0.4%.
Fuente: Elaboración propia con datos de INEGI, cifras desestacionalizadas.
1. Índice compuesto por 6 variables que busca reflejar el estado actual de la economía. 2. Índice compuesto por 6 variables que busca anticipar los puntos de giro (valles y picos) de la actividad económica.Fuente: INEGI.
Indicadores de crecimiento económico de México del tablero
El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para considerar si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.
IGAE(var. anual)
Indicador coincidente1
(var. anual)
Indicador adelantado2
(var. anual)
2T19
Fecha más reciente
Último dato
Jul 2019
Jul 2019
Ago 2019-0.5%
Total crecimiento(índice resumen)
Promedio últimos 6 periodosPeor desempeño Mejor desempeño
97.5 Jul 201995.8
PIB real(var. anual)
0.4% 2.2%
0.2%
-0.8%
-0.2%
PIB 2019 estimado(encuesta Banxico, var. anual)
Sep 20190.4% 1.1%
-0.6%
*El eje promedio se realiza con períodos similares a los 2 años anteriores.
-1.0%
Julio Var % m/m Var % a/a
IGAE Total 0.1 -0.4
Primarias -2.6 0.9
Secundarias 0.8 -1.0
Terciarias 0.0 -0.1
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
ene-1
3
jul-
13
ene-1
4
jul-
14
ene-1
5
jul-
15
ene-1
6
jul-
16
ene-1
7
jul-
17
ene-1
8
jul-
18
ene-1
9
jul-
19
TotalPrimariasSecundariasTerciarias
7
D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019
InflaciónÍndice de precios al consumidor alcanza meta de Banxico, pero el componente subyacente mantiene resistencia a disminuir.
Subyacente no disminuye pese a desaceleración económica
Inflación por componentes (var. % anual)
Menores precios de energéticos explican la caída de la inflación. En septiembre la inflación subió 0.26%
comparado con lo reportado en agosto, en línea con lo
esperado por los analistas. Al interior, el componente subyacente se elevó 0.30%, mientras que el no
subyacente subió 0.15%. En el primero, los precios de las
mercancías subieron 0.38% m/m, ya que los alimentos se elevaron 0.39% y las mercancías no alimenticias
avanzaron 0.38%. En tanto, los precios de los servicios
subieron 0.20% m/m, el menor avance para el mismo mes desde el 2012. Por otro lado, al interior del componente no
subyacente, los productos agropecuarios tuvieron un ligero
retroceso del 0.02% mensual, hilando dos meses al hilo con este comportamiento, derivado de menores precios de
los bienes pecuarios, sobre todo del pollo (-2.2% m/,m), el
camarón (-0.8%) y de la carne de cerdo (-0.6%). Por el contrario, los precios de los energéticos subieron 0.33%
m/m, rompiendo una racha de 5 meses consecutivos de
contracción, luego de que el gas LP (+1.2% m/m), el gas natural (0.3% m/m) y las gasolinas de bajo octanaje
(+0.3%) registraran ascensos respecto a lo reportado en
agosto. De manera anual, la inflación general avanzó 3.00%, la primera vez que vuelve a tocar la meta del
Banco de México desde septiembre del 2016. De manera
desglosada, el componente subyacente subió 3.75%, mientras que el componente no subyacente tuvo su avance
más lento en la historia del indicador (1990) de 0.71%.
Aunque el dato de inflación es positivo, nos sorprende ver que pese a la desaceleración económica, el componente
subyacente sigue presentando fuerte resistencia a
disminuir e inclusive sigue por arriba del promedio de los últimos 12 meses de 3.70%.
Fuente: INEGI.
El tablero de inflación es medido de forma diferente: a mayor aumento, es peor, y a la inversa.Fuente: INEGI, Banxico.
Indicadores de la inflación en México del tablero
El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para ver si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.
Inflación al productor(var. anual)
Inflación 2019 estim.(encuesta Banxico, var. anual)
Fecha más reciente
Último dato
Ago 2019
Sep 20193.1%
Total inflación(índice resumen)
Promedio últimos 6 periodos
Peor desempeño Mejor desempeño
86.5 Sep 201991.9
Inflación(var. anual)
3.0%3.9%
3.0%
3.3%
Septiembre 2019 Var % m/m Var % a/a
INPC 0.26 3.00
Subyacente 0.30 3.75
Mercancías 0.38 3.77
Servicios 0.20 3.73
No subyacente 0.15 0.71
Agropecuarios -0.02 2.98
Energéticos y tarifas 0.28 -0.90
Sep 2019
1.9%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
mar-
14
sep-1
4
mar-
15
sep-1
5
mar-
16
sep-1
6
mar-
17
sep-1
7
mar-
18
sep-1
8
mar-
19
sep-1
9
TotalSubyacenteNo subyacente
Objetivo de Banxico
8
D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019
ConsumoA pesar de que los fundamentales del consumo privado sugieren un mejor comportamiento, éste permanece estancado.
Fuente: INEGI.
Indicadores del consumo en México del tablero
El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para considerar si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.
Ingresos minoristas(var. anual)
Ventas ANTAD(ventas iguales, var real anual)
Venta de vehículos(var. anual)
Jul 2019
Remesas en pesos(var. anual)
Fecha más reciente
Último dato
Jul 2019
Sep 2019
Sep 2019
Ago 2019
-12.1%
21.6%
-1.4%
Crédito al consumo(var. anual)
Ago 2019
Ago 2019
Total consumo(índice resumen)
Peor desempeño Mejor desempeño
104.7 Ago 2019102.9
Morosidad crédito consumo(tasa)
Consumo privado(IMCP; var. anual)
1.0% 1.1%
1.8%
-0.4%
-8.4%
8.1%
6.1%
4.3%
Ago 2019Tasa de desocupación
(tasa)3.5%
Sep 2019-5.1%Confianza empresarial
(ICE comercio, var. anual)1.0%
Sep 20197.2%Confianza consumidores
(ICC general, var. anual)17.3%
Promedio últimos 6 periodos
1.7%
3.6%
6.5%
3.3%
Consumo acumula cuatro meses mostrando un deterioro considerable, pese a buenos fundamentales. Acorde con el dato del IGAE de agosto, el sector terciario (que comprende el consumo privado y los servicios) mantuvo
un crecimiento nulo en agosto (0.0%) respecto a lo registrado en julio, no pudiendo salir del estancamiento, luego de
haber retrocedido 0.1% mensual tanto en junio, como en julio. Asimismo, el consumo privado retrocedió 0.03% mensual en julio, luego de haber mostrado una expansión del 0.7% en junio. Estos resultados son desalentadores, ya
que existen fuertes fundamentales del consumo que supondrían un mejor comportamiento de este sector.
En agosto, los envíos de remesas en dólares se incrementaron 8.7% anual, alcanzando un monto de 3,374 millones de
dólares, un nuevo récord histórico. En pesos mexicanos, que es como las remesas son gastadas en el país, el incremento fue de 21.6% anual en agosto, el mayor aumento desde noviembre del 2018. Sin embargo, el crédito al
consumo aumentó 3.3% anual real en agosto, el avance más alto desde julio del 2017.
Consideramos que este comportamiento se debe a la incertidumbre actual. A pesar de que el índice de confianza del
consumidor ha estado avanzando, el menor ritmo de creación de empleo, así como el entorno interno y externo, podrían estar explicando el menor ánimo de los hogares para consumir. Como muestra de ello, las ventas de las
tiendas de la ANTAD de septiembre se contrajeron 1.4% real anual, borrando el avance que habían registrado en
agosto de 1.2%.
Por otro lado, el índice de confianza empresarial del sector comercial cayó 3.5% anual en septiembre a 51.6 puntos, hilando su tercer mes con retrocesos en su comparativo anual, aunque registró un avance del 1.4% respecto a lo
reportado en agosto.
Como se puede observar en el tablero general, el consumo acumula cuatro meses mostrando un deterioro considerable,
lo que es preocupante dada su alta relevancia en el PIB del país.
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Sector IndustrialLigera recuperación de la producción industrial tras avance de la actividad minera y de construcción; manufacturas se ralentizan.
Avance de la construcción y minería
Actividad industrial y componentes (prom. 3 meses, var. % anual)
Producción industrial tiene ligera recuperación, pero
inversión se mantiene en contracción. La inversión fija
bruta de julio cayó 9.1% a tasa anual, la caída más fuerte
desde noviembre de 2009. Esto se explicó por un descenso tanto del componente de maquinaria y equipo, como el de
construcción. Al interior del primero, la inversión en la
maquinaria nacional se contrajo 2.4% mensual y 4.4% anual, mientras que el equipo importado subió 2.8%
mensual, pero sufrió una fuerte caída del 17.3% de manera
anual. En tanto, el sector de la construcción cayó 1.5% mensual o 6.9% anual, ya que tanto la inversión
residencial como no residencial se contrajeron.
Por otro lado, la producción industrial tuvo una ligera
recuperación en agosto de 0.8% frente a lo obtenido en
julio, con lo que su tasa anual pasó de mostrar una caída
del 2.7% en julio a -1.0% en agosto. La mejoría estuvo
justificada por un alza del 5.2% mensual de la actividad minera y del 2.3% del segmento de construcción. Al
interior del segundo, los trabajos de edificación avanzaron
3.2% m/m, y las obras de ingeniería civil +1.3% m/m. Mientras que la actividad minera, el avance se explico por
un aumento de la extracción de petróleo y gas (+4.0%
m/m). En agosto, Pemex reportó un ligero incremento de la producción de crudo a 1,683 millones de barriles por día,
desde 1,671 en julio. No obstante, las manufacturas
sufrieron un leve retroceso del 0.4% mensual en agosto, la mayor desde diciembre pasado, a raíz de una caída en la
fabricación de equipo de transporte.
Fuente: INEGI. Cifras desestacionalizadas.
Fuente: INEGI, IMEF, PEMEX y CFE.
Indicadores del sector industrial de México del tablero
El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para considerar si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.
Inversión fija bruta(var. anual)
Productividad laboral(industria manufacturera; var. anual)
Costos unitarios (industria manufacturera; var. anual)
Fecha más reciente
Último dato
Jul 2019
2T19
2T192.5%
-0.6%
Total industrial(índice resumen)
Promedio últimos 6 periodosPeor desempeño Mejor desempeño
98.2 Jul 201996.0
Producción industrial(var. anual)
-1.0%-2.0%
-4.2%
-2.5%
2.9%
Agosto Var % m/m Var % a/a
Total 0.8 -1.0
Minería 5.2 -3.4
Servicios básicos 1.8 2.6
Construcción 2.3 -2.4
Manufacturas -0.4 0.3
IMEF manufacturero(índice)
Sep 201948.1 49.4
Ago 2019
-9.1%
-12%
-9%
-6%
-3%
0%
3%
-9%
-6%
-3%
0%
3%
6%
9%
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
TotalConstrucciónManufacturasMinería (eje der)
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Sector ExternoSe amplía superávit comercial: exportaciones avanzan tras mayores pedidos de EUA e importaciones continúan cayendo.
Caída de importaciones se explica por menor demanda doméstica
Comercio (prom. 3 meses, var. % anual)
Se amplía superávit comercial. En agosto se volvió a registrar un superávit en la balanza comercial de $1,639
millones de dólares, con lo que sumó un saldo de $3,346
mdd en los primeros 8 meses del año. Esto se debió a que las exportaciones avanzaron 3.0% de forma mensual y
5.2% anual. De manera desglosada, los envíos petroleros
cayeron 6.6%, pero las manufacturas avanzaron 3.4% m/m y las agropecuarias subieron 9.6%. Específicamente
las exportaciones automotrices avanzaron 4.3% mensual y
13.1% anual, mientras que el resto de los bienes manufacturados subieron a una tasa más baja de 2.9%
m/m y 3.2% a/a. Esto luego de que la exportación de
alimentos y bebidas, y de artículos textiles, se redujeran respecto a lo reportado en julio.
Otro de los motivos que explica la ampliación del déficit
comercial, es que la demanda doméstica se ha
desacelerado, lo que ha generado que se disminuyan los pedidos del exterior. En agosto, las importaciones
avanzaron 0.1% m/m y registraron una contracción del
3.0% comparado con agosto del 2018; debido a que las importaciones petroleras cayeran 18.5% a/a, mientras que
las no petroleras se contrajeron 0.9% a/a. Al interior de
estas últimas, las importaciones de bienes de consumo sin incluir petróleo retrocedieron 3.5% a/a, lo que evidencia la
debilidad que muestra el consumo privado; las
importaciones de bienes intermedios excluyendo petróleo
tuvieron un avance marginal del 0.9% a/a, mientras que
las importaciones de bienes de capital se recuperaron al
subir 3.3% m/m.
A excepción de la cuenta corriente, la variación porcentual del resto de los indicadores se hace con los valores en dólares. Los datos de IED son preliminares.Fuente: INEGI, Banxico.
Indicadores del sector externo de México del tablero
El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para ver si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.
Exportaciones(var. anual)
Importaciones(var. anual)
IED a México*(var. anual, acumulada)
Fecha más reciente
Último dato
Ago 2019
Ago 2019
2T19
-2.9%
Total externo(índice resumen)
Promedio últimos 6 periodos
Peor desempeño Mejor desempeño
105.2 Ago 2019108.2
Balanza cuenta corriente*(% PIB)
-2.0%
3.8%
-0.5%
9.0%
Reservas internacionales(var. anual)
Sep 20193.8%2.9%
2T19
5.3%
*El eje promedio se realiza con períodos similares a los 2 años anteriores y representa el acumulado del año.
1.6%
-18.7%
Fuente: INEGI. Cifras desestacionalizadas.
Agosto Var % m/m Var % a/a
Exportaciones 3.0 5.2
Petroleras -6.6 -28.0
Manufactureras 3.4 6.7
Importaciones 0.1 -3.0
Consumo totales -2.2 -8.9
Intermedias totales 0.1 -0.8
Capital 3.3 -11.1
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Exportaciones
Importaciones
11
D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019
Política MacroeconómicaIngresos y gastos presupuestarios resultan por debajo de lo programado en agosto. Se mantiene superávit primario.
Deuda pública total2
(% PIB)
Deuda externa federal(% PIB)
Tasa de interés (tasa)
2T19
Tasa de interés 2019 est.(encuesta Banxico, tasa)
Fecha más reciente
Último dato
2T19
2T19
Sep 2019
Sep 2019
-0.6%
20.4%
43.5%
USD/MXN(promedio mensual)
Sep 2019
Sep 2019
19.59
19.88
Total pol. macro(índice resumen)
Promedio últimos 6 periodos
98.8 Sep 201999.8
USD/MXN 2019 estimado(encuesta Banxico, valor)
Balance fiscal(% PIB)
Se reduce déficit público. De manera acumulada hasta el mes de agosto, el superávit primario se amplió a 279
mil millones de pesos (mmdp), desde 162 mmdp
registrados en el mismo período del 2018, también resultando mejor al superávit presupuestado de 150
mmdp. Asimismo el balance público mostró un déficit de
118.1 mmdp, mucho mejor al déficit previsto de 311.3
mmdp. Los ingresos totales cayeron 2.1% anual real,
debido a que los ingresos petroleros resultaron inferiores a
lo programado en 145.8 mmdp, a raíz de una menor producción y ventas internas de Pemex. Asimismo, la
recaudación de los ingresos tributarios fue inferior a lo
programado en 52.2 mmdp, tras una menor recaudación de IVA. Por otro lado, los gastos cayeron 4.0% real anual,
derivado de una caída tanto del gasto corriente como de
capital. Al interior de este último, la inversión física retrocedió 15.2% real anual.
Se observa que hay un cumplimiento de las metas fiscales,
pero esto a su vez ha originado un menor gasto en
inversión y en consumo público, lo que ha golpeado al crecimiento de la economía.
1. Medido como los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP). 2.Medida como el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP).Fuente: FMI, Bloomberg, OECD stats, CPB Netherlands, Bureau for Economic Analysis
Indicadores de política macroeconómica de México del tablero
El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para considerar si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.
Peor desempeño Mejor desempeño
-0.2%
43.3%
19.4%
8.21%
7.9%
19.23
19.23
7.25%
7.75%
Fuente: Elaboración propia con datos de la SHCP.
2018 2019% anual
real
Balance público -230 -118 -50.8
Ingresos 3,416 3,479 -2.1
Petroleros 654 546 -19.7
No petroleros 2,762 2,933 2.1
Tributarios 2,067 2,202 2.5
ISR 1,131 1,172 -0.4
IVA 632 638 -2.9
IEPS 224 310 32.8
No tributarios 193 184 -8.3
Gastos 3,655 3,648 -4.0
Programable 2,609 2,589 -4.5
Capital 434 420 -7.0
Corriente 2,174 2,169 -4.0
No programable 1,046 1,058 -2.7
Costo financiero 388 424 4.9
Ingresos y gastos por debajo de lo programado
Finanzas públicas (miles de millones de MXN, ene-ago acumulado)
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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019
Mercados FinancierosAnte la evolución de diversos riesgos externos e internos, se acentuó la salida de capitales extranjeros sobre activos mexicanos.
Extranjeros acentúan salidas del mercado de capitales.
Ante la evolución de diversos riesgos, las salidas de capitales
extranjeros del mercado de renta variable se han acentuado.
Al mes de septiembre se acumulan 3 meses con caídas de doble dígito: julio -12.7% anual, agosto -13.7% y septiembre
-13.1%. De esta misma forma, el índice de la bolsa mexicana
acumula caídas del 17.8% anual en julio, -14.0% a/a en agosto y -13.1% a/a en septiembre. Si bien a principios de
este año, la elevada volatilidad del mercado de capitales
había originado una rebalanceo de portafolios hacia los títulos de renta fija como los bonos y los cetes, en los últimos 3
meses la tenencia de estos valores en manos de extranjeros
también ha venido a la baja: julio -0.9% anual, agosto -0.8% y septiembre -2.6%. Es probable que este último efecto
también se explique por los recortes a la tasa de interés
realizados por Banxico, que hace menos atractivos estos instrumentos; no obstante, es un hecho que la evolución de
riesgos externos e internos ha acentuado la salida de
capitales extranjeros del mercado de valores. Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.
Fuente: INEGI.
Indicadores de activos financieros globales y de México del tablero
El último dato se compara con el promedio de los últimos 6 períodos para considerar si aquél estuvo peor/mejor que su promedio.
S&P 500(promedio, var. mensual)
Bolsa México (IPC)(promedio, var. mensual)
Volatilidad (VIX)(índice CBOE, var. mensual)
Sep 2019
Bono 10ª vs. cetes 28d(diferencial en pp)
Fecha más reciente
Último dato
Sep 2019
Sep 2019
Sep 2019
Ago 2019
-21.7%
0.9%
Inv. extranjera en acciones(var. anual)
Sep 2019
Ago 2019
-13.1%
2.9%
Total mercados(índice resumen)
Peor desempeño Mejor desempeño
97.6 Sep 201995.6
Inv. extranjera renta fija (var. anual)
Global(iShares ETF, var. mensual)
2.2%0.3%
0.9%
0.0%
6.1%
0.1%
-5.9%
2.3%
Sep 2019-1.9%Petróleo
(WTI, var. mensual)2.2%
Sep 2019-2.3%Oro
(futuros, var. mensual))2.6%
Promedio últimos 6 periodos
Extranjeros extienden salidas del mercado de capitales
Títulos de renta variable en manos de extranjeros (mmdd y var % anual)
2.9%
-0.6%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
70
90
110
130
150
170
190
ene-1
3
sep-1
3
may-1
4
ene-1
5
sep-1
5
may-1
6
ene-1
7
sep-1
7
may-1
8
ene-1
9
sep-1
9
Monto (mmdd) Var % anual
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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019
Escenarios de riesgos macro potenciales para MéxicoProbabilidad
ocurrencia
Evolución
mensual
La economía mexicana cae en recesión en el 2019,
causando que la debilidad se arrastre hacia los próximos años y
dificultando que el país salga del estancamiento.
Política
EconómicaAumentando
¡Nuevo! La SHCP realiza recortes al gasto público del 2020,
ya que no se alcanzan los ingresos programados, lo que
nuevamente pesaría sobre el crecimiento económico.
Política
EconómicaAumentando
Fuerte desaceleración del crecimiento económico de EUA
en el 2019 que lleva al país a caer en recesión en el 2020, lo
que impacta sobre la economía real mexicana.
Sector
ExternoAumentando
El presidente Donald Trump es destituido de su cargo, lo que
genera elevada volatilidad en los mercados financieros
incluyendo a los activos mexicanos.
Política Aumentando
Ciertas medidas tomadas por el gobierno mexicano
generan un desequilibrio en las finanzas públicas, lo que amplía
el déficit fiscal y eleva los niveles de deuda.
Política
EconómicaAumentando
Aun cuando se logre la ratificación del T-MEC, el gobierno de
EUA impondrá aranceles a las importaciones de México,
causando un fuerte daño a la economía.
Sector
ExternoDisminuyendo
La guerra comercial se mantiene hasta el 2020 lo que
daña los canales comerciales mundiales, afectando a sectores
clave de exportación de México.
Sector
ExternoDisminuyendo
Se retrasa la convergencia de la inflación hacia la meta de
Banxico, dificultando el camino para que el banco reduzca las
tasas de interés.
Política
EconómicaDisminuyendo
Se acentúa la distorsión de las economías emergentes,
generando un brote de contagio y volatilidad en otras naciones
incluyendo a México.
Sector
ExternoSin cambio
Se afecta el curso de la reforma energética tras no dar
cumplimiento a los contratos pactados, afectando a la inversión
privada y reduciendo la credibilidad hacia el gobierno.
Política Disminuyendo
Baja: 20-40% Moderada: 41-60% Alta: 61-80% Muy Alta: >80%Nula: <20%
Anexo: Tracker de Riesgos
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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019
Metodología del producto
Descripción general
El producto Analítica de Desempeño Macroeconómico monitorea y evalúa con una frecuencia mensual el desempeño de más de 200 indicadores de diferentes áreas de la economía global y mexicana, a través de una visualización intuitiva y eficiente para detectar fortalezas y debilidades, así como cambios de tendencia.
Metodología
o Bases de datos. Nuestra infraestructura de bases incorpora sistemas de tecnología de
información, que automatizan el proceso de recopilación, medición, y actualización de series de
tiempo. Esto ayuda a reducir considerablemente el tiempo dedicado a la administración de
datos, permitiendo aumentar el tiempo dedicado a su interpretación y análisis coyuntural.
o Evaluación de desempeño.
Nos enfocamos en la evolución de la tendencia de los datos, por lo que comparamos los
datos más recientes del indicador con los del promedio de los últimos seis meses.
Medimos la magnitud del cambio del dato más reciente para determinar si éste fue
considerable o moderado. Para esto, tomamos en cuenta métricas de volatilidad
histórica, desviaciones estándar, y promedios móviles de corto y largo plazo.
Desarrollamos indicadores compuestos que resumen el desempeño de cada tema, con el
fin de facilitar su lectura. Los indicadores compuestos contienen, a nuestro juicio, las
variables más relevantes del tema, las cuales ponderamos para evitar sesgos en la
medida de lo posible.
o Organización de indicadores. Los tableros de desempeño buscan ordenar los indicadores del
tema en diferentes subsecciones. Esto permite determinar si la debilidad o fortaleza del tema
es de carácter general, o si más bien se enfoca en ciertas subsecciones.
Fuentes de información
Nos apoyamos en diversas fuentes de información de uso público, así como en sistemas de
diseminación de información de varios de nuestros proveedores tanto locales como internacionales.
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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Octubre 2019
Panorama Macro
Resumen Semanal Señal CambiariaDiagnóstico
MacroeconómicoPerspectivas Competitividad
Nuestra Oferta
D.Econosignal le recuerda su gama de soluciones, con la finalidad de mantenernos atentos a sus necesidades y
demostrando las formas en las que podemos apoyar las operaciones de su organización.
Analítica Sectorial
Tendencias de industrias
Analítica Estatal
Monitor de Inversiones
Crecimiento Económico
Ambiente de Negocios
Daniel Zaga
55 5080 7231
Alessandra Ortiz
Economista [email protected]
55 5080 7654
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55 5255 5080
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55 5900 3560
Cesar Alcalá
Economista [email protected]
55 5900 1712
Reportes de Inteligencia Económica
Presentaciones
Sobre temas económicos de su interés, pensadas para apoyar a sus clientes o áreas internas de su empresa.
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Análisis a profundidad de un tema económico de su elección, que implique un impacto en la operación de su empresa, anticipándonos a posibles afectaciones, presentando pronósticos y escenarios a tomar en cuenta.
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Socio Líder Mé[email protected]
55 5080 6278
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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Diagnóstico de Desempeño Macroeconómico | Mayo 2018
Deloitte se refiere a Deloitte Touche Tohmatsu Limited, sociedad privada de responsabilidad limitada en el Reino Unido, y a su red de firmas miembro, cada una de ellas como una entidad legal única e independiente. Conozca en www.deloitte.com/mx/conozcanos la descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembro.Deloitte presta servicios profesionales de auditoría, impuestos y servicios legales, consultoría y asesoría, a clientes públicos y privados de diversas industrias. Con una red global de firmas miembro en más de 150 países, Deloitte brinda capacidades de clase mundial y servicio de alta calidad a sus clientes, aportando la experiencia necesaria para hacer frente a los retos más complejos de negocios. Los más de 245,000 profesionales de Deloitte están comprometidos a lograr impactos significativos.
Tal y como se usa en este documento, “Deloitte” significa Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C., la cual tiene el derecho legal exclusivo de involucrarse en, y limita sus negocios a, la prestación de servicios de auditoría, consultoría fiscal, asesoría y otros servicios profesionales en México, bajo el nombre de “Deloitte”.
Este documento contiene únicamente información general, y ni Deloitte Touche Tohmatsu Limited, sus firmas miembro o entidades relacionadas (en conjunto, la “Red Deloitte”) está para los efectos de esta publicación, emitiendo recomendación alguna o prestando algún servicio. Antes de tomar cualquier decisión o tomar alguna acción que pueda afectar en su negocio financieramente, usted deberá de consultar a un asesor profesional calificado. Ninguna entidad de la Red Deloitte será responsable de ninguna pérdida sufrida por cualquier persona derivada de esta publicación.
Los puntos de vista vertidos en esta publicación son atribuibles al autor y no representan el punto de vista de Deloitte Touche Tohmatsu o alguna de sus afiliadas (Deloitte). Esta publicación contempla únicamente información general y no tiene objetivos específicos ni toma en cuenta situaciones o necesidades particulares. Usted no debe de confiarse respecto de la información de esta publicación. Ni los autores ni Deloitte aceptan ningún deber de cuidado o responsabilidad frente a persona alguna respecto de cualquier daño que sufra en relación con el uso que se le dé a esta publicación o su contenido.
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