ECONOMIA

DE LOS CONTRATOS UNIDAD VII

Cuando las personas le asignan probabilidades de ocurrencia diferentes. Supongamos que nuestros dos ahorristas son igualmente aversos al riesgo ( v1 = v2 = y ) y sus ingresos son $49 en el estado de expansin y $25 en el de recesin, pero que el ahorrista 1 le asigna una probabilidad de 0,25 al estado de expansin y de 0,75 al de recesin y el ahorrista 2 le asigna una probabilidad de 0,75 al de expansin y de 0,25 al otro estado

En esa circunstancia, dichos agentes econmicos comienzan con los siguientes niveles de utilidad esperada:

V1 = 0,25 . 49 + 0,75 . 25 = 5,5 V2 = 0,75 . 49 + 0,25 . 25 = 6,5

En una situacin como la descripta el ahorrista 1 entiende que el estado de recesin es relativamente ms probable y el ahorrista 2 entiende lo contrario, ambas personas pueden incrementar su utilidad esperada por medio de un contrato que especifique que la primera de ellas va a desprenderse de parte del ingreso que recibira en una situacin de expansin a cambio de recibir ingreso extra en una situacin de recesin.

Un ejemplo de contrato como el descrito es un acuerdo por el cual el ahorrista 1 se compromete a pagarle $13 al ahorrista 2 en una situacin de expansin, a cambio de que ste le pague $11 en una situacin de recesin V1 = 0,25 . (49 13) + 0,75 . (25 + 11) = 0,25 . 36 + 0,75 . 36 = 6

V2 = 0,75 . (49 + 13 ) + 0,25 . (25 11)

= 0,75 . 62 + 0,25 . 14 = 6,84

RIESGOS ENDOGENOS Y PROBLEMA DE AGENCIA

En la clase anterior vimos como los riesgos de las partes son exgenos a ellas, es decir, no dependen de las acciones que dichas partes lleven a cabo. Lluvia y sequa son fenmenos meteorolgicos sobre los cuales las personas no tienen influencia; expansin y recesin son fenmenos macroeconmicos sobre los cuales la influencia de las decisiones de los agentes individuales es nula o insignificante.

En muchas circunstancias de la vida econmica, sin embargo, los individuos enfrentan riesgos sobre los cuales tienen algn control, y estos riesgos pueden formar parte necesaria de algunos contratos. El caso ms estudiado por la literatura econmica es el denominado riesgo moral; el cual tiene lugar cuando, como consecuencia de un cierto contrato, un agente econmico cuyas acciones influyen sobre el nivel de riesgo se ve inducido a modificar dichas acciones.

Las situaciones de riesgo moral son consecuencia directa de lo que en economa se conoce como: Problema de Agencia o Problema principal agente.

Dicho problema se da cuando en una relacin contractual, ocurre que:a)ciertos actos de una de las partes no pueden ser observados por la otra parte;b)dichos actos no pueden ser inferidos directamente de la observacin de otras variables;c)los actos en cuestin impactan sobre la probabilidad de ocurrencia de ciertos sucesos que tienen efectos sobre los beneficios o las utilidades esperadas de las partes.

Este tipo de situacin es semejante a la de un mandante o principal que le encarga cierta actividad a un mandatario o agente pero no le especifica (ni puede controlar con exactitud) las acciones que este agente debe llevar a cabo para realizar la actividad en cuestin. Lo que si puede observar con posterioridad es el resultado de las acciones. (por ej.: un cierto nivel de beneficios), pero dicho resultado no depende slo de lo que el agente haya hecho sino tambin de ciertos factores exgenos sujetos a incertidumbre.

Como el efecto de esos factores exgenos no puede ser desentraado del efecto de las acciones del agente, el principal termina enfrentndose a un doble riesgo: el creado por los factores exgenos (naturales, macroeconmicos, etc.) y el creado por las acciones ocultas del agente (endgeno a la relacin contractual)

FORMA DE SOLUCIONAR: LA PARTE QUE TIENE MAYOR CONTROL CON RESPECTO AL RIESGO AL QUE EST SOMETIDA LA ACTIVIDAD, DEBE SER LA QUE ABSORBA EL RIESGO TOTAL EN GRAN MEDIDA.

NEUTRALES AL RIESGO Supongamos una actividad que puede generar dos niveles de beneficios diferentes: un beneficio alto = $98 o un beneficio bajo = $50. Supongamos tambin que dicha actividad necesita del concurso de dos personas, una de las cuales es el dueo de la empresa (principal) y la otra es el que la administra (agente). Las probabilidades de ocurrencia de los beneficios altos y bajos depende de varios factores, uno de los cuales es el nivel de esfuerzo del agente (que es una variable que ste conoce pero no puede medirse objetivamente y que permanece oculta para el principal).

SI EL AGENTE ACTUA DE MANERA:Esforzada (E): La probabilidad de obtener alto 0,75BENEFICIO bajo 0,25Displicente (D): La probabilidad de obtener alto0,25BENEFICIO bajo0,75

Actuar de manera esforzada, sin embargo, tiene para el agente un costo extra, que supondremos igual a $13

Supongamos que tanto el agente como el principal son personas neutrales al riesgo cuya funcin de valuacin es v = Y , y que en un principio acuerdan repartirse los beneficios por mitades. Esto implica que las utilidades de estas personas Vp y Va cuando el agente actua de manera esforzada y de manera displicente son respectivamente las siguientes:

BENEFICIOBAJOALTO

Vp (E) = 0,25 . 25 + 0,75 . 49 = 43

Vp (D) = 0,75 . 25 + 0,25 . 49 = 31 Va (E) = 0,25 . 25 + 0,75 . 49 13 = 30

Va (D) = 0,75 . 25 + 0,25 . 49 = 31

Como puede observarse, si el agente es el que tiene que decidir su nivel de esfuerzo, esta forma de repartir los beneficios lo induce a elegir un comportamiento displicente.

La manera de resolver este problema de riesgo moral a travs de un contrato es pactar que el agente absorba todo el riesgo, y que en cambio el principal reciba siempre una suma fija.

Si esta suma fija fuera, por ejemplo, $37, el agente se quedara con $13 en una situacin de beneficio bajo, y con $61 en una situacin de beneficio alto, las utilidades esperadas de ambas partes seran:

BENEFICIO BAJO ALTO Vp (E) = 0,25 . 37 + 0,75 . 37 = 37

Vp (D) = 0,75 . 37 + 0,25 . 37 = 37

Va (E) = 0,25 . 13 + 0,75 . 61 13 = 36

Va (D) = 0,75 . 13 + 0,25 . 61 = 25

En una situacin como sta, entonces, el agente pasa a recibir una utilidad esperada mayor si se comporta de manera esforzada que la que recibe si se comporta de manera displicente, y esto lo induce a elegir un nivel de esfuerzo alto. Como ahora el principal pasa a tener una utilidad esperada que ya no depende de los beneficios de la empresa sino que proviene de una suma fija, ambas partes terminan mejor que en la situacin anterior y el excedente total generado se maximiza.

Ejemplos: Contratos de Franquicia: generan una situacin de asociacin entre un franquiciante y un franquiciado, por el cual el primero de ellos aporta un nombre comercial, un sistema y un conjunto de conocimientos tcnicos, y el segundo se compromete a desarrollar una determinada actividad comercial de acuerdo con las instrucciones generales del franquiciante.

En este tipo de contrato (franquiciante = principal y franquiciado = agente), es habitual que el modo de repartir los beneficios sea a travs del pago de una suma fija (canon) del franquiciado al franquiciante. Esto hace que el riesgo empresario quede bsicamente a cargo del franquiciado, ya que es l (a travs de su esfuerzo por incrementar las ventas) quien tiene mayor control sobre los sucesos que pueden hacer que los beneficios aumenten o disminuyan en el corto plazo.

ES MAS EFICIENTE QUE QUIEN ABSORBE EL RIESGO SEA EL QUE TIENE MAYOR CONTROL SOBRE EL.