EDM Strategy Fund
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Transcript of EDM Strategy Fund
Enero 2012
EDM Strategy FundCrecimiento y baja volatilidadRenta Variable Europea
Este documento está dirigido exclusivamente a inversores profesionales según su definición MIFID
2
EDM Strategy Sicav Índice
1- Resultados2- Filosofía de Inversión3- Cartera4- Resultados durante la crisis5- Equipo de Gestión6- Renta Variable Europea7- Acerca de EDM8- Resumen
3
Resultados
4Toda la información sobre rentabilidades de EDM está expresada en euros y neta de comisiones y gastos.
Mayor rentabilidad y menor volatilidad
EDM Strategy Sicav Resultados
Año EDM STRATEGY STOXX 50 Resultado Relativo
2000 15,83% 1,88% 13,95%2001 -8,55% -18,66% 10,11%2002 -34,36% -35,05% 0,69%2003 2,35% 10,50% -8,16%2004 6,96% 4,30% 2,66%2005 23,96% 20,70% 3,26%2006 15,98% 10,39% 5,59%2007 2,55% -0,36% 2,91%2008 -28,74% -43,43% 14,69%2009 25,50% 24,06% 1,43%2010 11,88% 0,04% 11,84%2011 -5,00% -8,39% 3,39%
Retorno total 6,67% -50,04% 56,71%
Rentabilidad anual 0,54% -5,62% 6,16%
Volatilidad Anualizada 12,81% 16,45% -3,64%
En la comparativa mostrada se ha tenido en cuenta: a) Para el Fondo, la clase de acción retail (la de mayor comisión). b) Para los índices “Price return” ( sin dividendos)
5
Stoxx 50 has been selected due to its high concentration (50 weights) in European Equities, including relevant countries such as Switzerland and the UK.
Consistent Alpha generation in both bear and bull markets
-70%
-50%
-30%
-10%
10%
30%
50%
1999
2000
2001
2002
2002
2003
2004
2005
2005
2006
2007
2008
2008
2009
2010
2011
EDM Strategy
Stoxx 50
EDM Strategy Sicav Resultados
Generación consistente de Alfa tanto en mercados bajistas como alcistas
Se ha seleccionado el índice Stoxx 50 debido a su alta concentración (50 compañías) en RV Europea, incluyendo países relevantes como Suiza y Reino Unido
En la comparativa mostrada se ha tenido en cuenta: a) Para el Fondo, la clase de acción retail (la de mayor comisión). b) Para los índices “Price return” ( sin dividendos)
6
EDM Strategy Sicav Resultados
Batiendo a los principales índices europeos
En la comparativa mostrada se ha tenido en cuenta: a) Para el Fondo, la clase de acción retail (la de mayor comisión). b) Para los índices “Price return” ( sin dividendos)
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EDM Strategy SICAV
Ranking 2011: 35 / 345 EU Fondos RV
Ranking Allfunds Bank:
Rating Lipper:
Ratings & Ranking
Resultados
5 AÑOS 3 AÑOS 1 AÑO YTD VOLATILIDAD
EDM Strategy Sicav -3,2% 29,0% -7,2% -9,1% 15,2%
RV Europea (Categoria) -27,2% 18,5% -11,5% -15,6% 20,9%
8
Filosofía de Inversión
9
• Estilo de inversión tradicional (Long-only)
• Stock picking, no replicar índices (bajo solapamiento con su índice de referencia)
• Horizonte de inversión a largo plazo (media de permanencia: 5 años)
• Baja rotación (15% de media en los últimos 6 años)
• Alta liquidez (92% de la cartera se puede vender en un solo día)
• Universo de inversión restringido: sólo 100 compañías
• Cartera concentrada, máximo 30 compañías
• Siempre invertido al 100% (competencia entre compañías)
• Diversificación en divisas europeas (EUR, GBP, CHF, DKK)
• Cobertura de divisa: 100% de la cartera (no predecimos las fluctuaciones de la divisa)
EDM Strategy Sicav
Construcción de la Cartera
Filosofía de Inversión
10
• Negocios sólidos con retornos superiores a la media (ROE = 31%)
• Crecimiento sostenible del BPA (11%)
• Empresas poco endeudadas (Deuda neta/EBITDA = 0,9)
• Cash-flows sólidos y recurrentes
• Compañías enfocadas en mercados emergentes para generar crecimiento (1/3 ventas)
• Centrado en negocios comprensibles y predecibles a precios razonables
• Un equipo directivo íntegro y de calidad es crucial para nosotros
EDM Strategy Sicav
Metodología de selección de Compañías
Filosofía de Inversión
11
EDM Strategy Sicav
• Seguimiento de Macro-tendencias de largo plazo:Globalización del estilo de vida occidentalCrecimiento de la externalizaciónTendencia “Low Cost”Envejecimiento de la poblaciónIncremento de la exposición a los mercados emergentes
• Ausencia de sectores sin suficiente visibilidad en beneficios:
Banca y SegurosCíclicosSectores reguladosMaterias primas
¿Cómo logramos una baja volatilidad?
Filosofía de Inversión
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El crecimiento sostenible de beneficios: el origen de la baja volatilidad
EDM Strategy SICAV
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Crecimiento S&P 500 Crecimiento DJ Stoxx 600 Crecimiento cartera
∆ BPA S&P 500: +6,4% TAE∆ BPA DJ Stoxx 600: +3,8% TAE∆ BPA EDM Strategy: +14,8% TAE
Filosofía de Inversión
13
Cartera
14
EDM Strategy SICAV Cartera
Roche 6,99%Tesco 6,49%Danone 6,31%Capita Group 5,93%SAP 5,73%Grifols 5,19%Eutelsat 4,10%Brenntag 4,07%BME 4,03%Coloplast 3,75%
Principales Valores de la Cartera31-dic-11
(1) (2) (3) (3) (4) (5)2011-2016 Dividendo
ROE Crec. BPA P/E año P/E año+1 PEG año Efectivo
ROCHE HLDG-GENUS 103% 7,5% 11,6 11,5 1,54 4,1%STRAUMANN HLDG-R 20% 15,0% 20,7 21,0 1,38 1,2%TELEFONICA 44% 4,0% 9,2 8,5 2,31 11,4%TEMENOS GROU-REG 16% 15,5% 12,3 11,8 0,80 0,0%CHRISTIAN DIOR 18% 9,0% 13,4 11,8 1,49 2,4%EUTELSAT COMMUNI 22% 10,0% 22,0 15,9 2,20 3,0%DANONE 17% 10,0% 16,1 15,2 1,61 2,7%AIR LIQUIDE SA 17% 11,0% 17,6 16,6 1,60 2,5%ALSTOM 11% 13,0% 5,6 6,9 0,43 6,0%BRENNTAG AG 16% 12,0% 11,8 11,2 0,98 1,9%GRIFOLS SA 18% 15,0% 20,3 15,5 1,35 0,0%INDITEX 30% 10,0% 20,6 18,3 2,06 2,5%BOLSAS Y MERCADO 34% 8,0% 11,0 10,9 1,38 9,5%ESSILOR INTL 16% 15,0% 21,9 19,7 1,46 1,5%COLOPLAST-B 46% 15,0% 16,3 14,8 1,09 0,0%NOVO NORDISK-B 40% 11,5% 22,8 20,0 1,98 1,5%SAP AG 20% 11,5% 15,1 13,6 1,32 1,5%SODEXO 17% 10,0% 16,9 15,2 1,69 2,4%WINCOR NIXDORF 32% 10,0% 9,9 9,5 0,99 4,9%CAPITA GROUP PLC 49% 10,9% 12,8 11,9 1,18 3,6%INTERTEK GROUP 33% 10,0% 19,5 16,6 1,95 1,6%AGGREKO PLC 30% 11,0% 23,3 20,3 2,12 1,1%RECKITT BENCKISE 35% 10,5% 13,1 12,9 1,25 4,2%TALKTALK TEL 9% 10,0% 8,5 7,8 0,85 5,3%TESCO PLC 17% 10,0% 11,2 10,3 1,12 4,1%LINDT & SPRUE-PC 15% 10,0% 26,1 23,5 2,61 1,6%
TOTAL 31% 11,0% 13,9 12,9 1,27 3,1%
Fuente: Bloomberg
(1) BDI / FFPP(2) Estimación de EDM sobre el crecimiento tendencial del BPA(3) PER calculado con estimaciones de BPA de EDM y Bloomberg(4) (3) / (2)(5) Dividendo en relación a la cotización
15
EDM Strategy SICAV
Divisa
Cartera
País
GBP 23,8%
EUR 53,5%
DKK7,6%
CHF15,1%
Dinamarca8%
Gran Bretaña 24%
Francia 22%
España 16%
Alemania 13%
Suiza 15%
Informática 8%
Farmacia 16%
Servicios 23%
Ind. Especializada9%
Distribución10%
Alimentación 8%Ind. Química 8%
Serv. Médicos 11%
Bienes de consumo
4%
SectorPequeña4,30%
Mediana 42,70%
Grande 12,80%
Muy Grande 40,10%
Capitalización
16
Resultados durante la crisis financiera
17
EDM Strategy vs. Stoxx50 desde el inicio de la crisis
EDM Strategy SICAV
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
sep-07
mar-08
sep-08
mar-09
sep-09
mar-10
sep-10
mar-11
sep-11
-38%
+34%
-58%
+45%
EDM Strategy
Stoxx 50- 40%
- 7%
Crisis
18
EDM Strategy vs. Stoxx50 desde el inicio de la crisis
EDM Strategy SICAV
Mayor rentabilidad…
Crisis
12m Rolling Volatilidad
12m Rolling Rentabilidad
... y menor volatilidad
En la comparativa mostrada se ha tenido en cuenta: a) Para el Fondo, la clase de acción retail (la de mayor comisión). b) Para los índices “Price return” ( sin dividendos)
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EDM Strategy vs. Competidores desde el inicio de la crisis
EDM Strategy SICAV
EDM
EDM
EDM EDM EDM
Crisis
Fondo/Índice/CategoriaRentab.
AnualizadaVolatilidad
EDM Strategy -1,99 13,97Carmignac Portf Grande Europe A -7,19 16,10LFP Europe Impact Emergent R -5,37 16,50Franklin European Growth A -0,74 16,56Invesco European Growth A -3,70 16,77Tocqueville Value Europe P -7,47 17,15Fidelity European Dynamic Grth A -5,15 19,49Allianz RCM Europe Eq Growth AT 2,50 20,13Agressor -6,20 23,54Bestinver Internacional -2,69 23,97STOXX 50 -10,11 18,49EURO STOXX 50 -13,14 22,29Europe Large-Cap Growth Equity Category -5,39 18,02
EDM
Carmignac
LFP
Franklin
Invesco
Tocqueville
Allianz
FidelityAgressor
Bestinver
Category
Stoxx
Euro Stoxx
20
Equipo de Gestión
21
Ricardo Vidal, 42. Co-Director de InversionesGestor de EDM Strategy. Analista especializado en Consumo
Licenciado en Ciencias Empresariales y MBA por ESADE. Trabajó en Banco Vitalicio (Compañía de Seguros) y Gesindex SGIIC (Servicios Financieros) desde 1993 hasta 1997.Comenzó en EDM en Julio 1997.
Adolfo Monclús, 38. Co-Director de InversionesAnalista especializado en Retail, Servicios y TMT´s para EDM Strategy
Es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Internacional de Cataluña y en Economía y Finanzas con Cum Laude por Bentley Collage (USA). MBA Internacional por el IE especializándose en las áreas de Estrategia y Finanzas.
EDM Strategy Sicav
Beatriz López, 34. Gestor de EDM StrategyAnalista especializado en Servicios Médicos, Alimentación y Seguros
Licenciada en Economía por la Universidad Pompeu Fabra y Máster en Economía y Finanzas por el CEMFI (Fundación Banco de España). Recientemente ha obtenido la certificación internacional CAIA (Chartered Alternative Investment Analyst). Cuenta con 10 años de experiencia en mercados financieros y antes de incorporarse a EDM como Analista-Gestor trabajó en Banco Sabadell como Analista Senior de renta variable.
Equipo de Gestión
22
Juan Grau, 66Especialista en Renta Variable españolapara EDM Strategy
Titulado Mercantil y Diplomado en Dirección de Empresas por el IESE. Diplomado en Análisis Financiero y Tributación por EADA. Trabajó en el área financiera de varias empresas industriales, como Túnel del Cadí, CESA. Desde 1988 es Presidente del Consejo de Administración de EDM Gestión, dedicada a la Gestión de IIC’S
Gonzalo Cuadrado, 41Especialista en Farmacia, Construcción e Infraestructuras para EDM Strategy
Licenciado en Economía por la UB. Master en Finanzas por el IEF. Analista Financiero Europeo (CEFA). Analista Financiero Internacional (CIIA. Analista de Inversiones Alternativas (CAIA). Experto en Valoración de Empresas (CEVE) por el IEAF. Trabajó en Caixa Penedès como analista y gestor de varias IIC. Analista y gestor de inversiones en EDM desde 2004.
Alberto Fayos, 39Especialista en Industria y Sector Financiero para EDM Strategy
Licenciado en Ciencias Financieras y Actuariales y Diplomado en Estadística por la Universidad de Barcelona. Es CEFA (Analista Financiero Europeo) desde 2001. Anteriormente trabajó en Gaesco Gestión, SGIIC (1997-2006) y en Banco Sabadell Inversión SGIIC (2006- febrero 2009). Se incorporó a EDM como analista/gestor en marzo de 2009.
EDM Strategy Sicav
• No distinción entre Analista y Gestor
•Discusión colectiva. Decisión individual
• Ausencia de rotación: mismo Equipo de Gestión los últimos 6 años.
Equipo de Gestión
23
Europa
24
EDM Strategy Sicav
Valoraciones de Renta Variable Europea en mínimos de 30 años
Europa
PER
Fuente: SocGen
Francia
Alemania
25
EDM Strategy Sicav
Divergencias entre precios y beneficios durante 2010 y 2011
Europa
Fuente: Bloomberg
26
Acerca de EDM
27
• 23 años de experiencia: fundada en 1989• Gestora independiente lider en España: AUM € 1.200 M• 400 M€ gestionados en Renta Variable europea• Independencia: - 100% capital en manos del Equipo Directivo
- Exclusivamente enfocados en Gestión de activos
EDM Strategy Sicav EDM
1184 M€
0100200300400500600700800900
1.0001.1001.2001.300
1989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010
2011 (Dic)
M€
28
Internacionalización: tres gestoras de fondos en tres países
Compañía
País
Servicio
EDM Strategy Sicav EDM
EDM HOLDING, S.A.
EDM SERVICIOS FINANCIEROS
S.A. AV
EDM GESTIÓN S.A. SGIIC
EDM FUND MANAGEMENT, S.A.
EDM ASSET MANAGEMENT, Ltd
Gestión FI Fondos Fondo de discrecional SICAV SICAV Fondos
ESPAÑA Desde 1989
ESPAÑA Desde 1989
LUXEMBURGO Desde 1990
IRLANDA Desde 1999
100%
EDM Senior Managers
EDM Strategy Sicav About EDM
Eusebio Díaz-Morera, 66PRESIDENTE
Licenciado en Ciencias Económicas en la Universidad de Barcelona y MBA (IESE). Antes de fundar EDM en 1989, fue Director General de PAS (Empresa dedicada a la Gestión de patrimonios y AsesoramientoFinanciero), Presidente de Caja de Barcelona, Presidente de Banca Catalana, y Presidente de Tunel del Cadí.
Antonio Estabanell, 52CEO
Licenciado en Ciencias Empresariales. Master en Administración de Empresas por ESADE. Trabajó en KPMG y en el Area Financiera de dos compañias internacionales del sector de alimentación. Comenzó en EDM en 1990 y desde entonces ha estado involucrado en la dirección de la Empresa. Es ConsejeroDelegado desde 2010.
Luis Fortuny , 45 DIRECTOR DE BACK-OFFICE Y COMPLIANCE
Licenciado en Economía y Finanzas en la UAB. En 2006, recibió el grado BA en el PDD del IESE. Trabajó en SONY, desde 1990 a 2000, comoDirector de Contabilidad y Control. FueConsultor Senior en Cap Gemini Ernst & Young. Y también Director Financiero en Baker & Mc Kenzie desde 2004 a 2008. Se incorporó a EDM en 2008.
Javier Prada, 62DIRECTOR MADRID
Licenciado en Derecho. Master EconomíaFinanciera por la Universidad de Paris. Comenzó su carrera en Banif donde fueDirector Regional y Director General Adjunto. En 1991 se incorporó a Indosuez-Credit Agricole donde fue Director General de Banca Privada y Presidente de las filiales de Banca privada españolas. Comenzó en EDM en 2005.
30
Renta Variable española
EDM Inversión FI
Crédito corporativo (Investment Grade)
EDM Ahorro FI
EDM Strategy Sicav
Resultados de EDM en otro tipo de activos
EDM
Toda la información sobre rentabilidades de EDM está expresada en euros y neta de comisiones y gastos.
Año EDM AHORRO INFLACIONResultado Relativo
2000 2,39% 2,48% -0,09%2001 4,49% 2,05% 2,45%2002 2,19% 2,28% -0,09%2003 2,22% 1,97% 0,25%2004 1,61% 2,36% -0,75%2005 1,18% 2,22% -1,05%2006 0,01% 1,92% -1,91%2007 1,58% 3,07% -1,49%2008 3,15% 1,58% 1,56%2009 6,94% 0,93% 6,01%2010 1,73% 2,21% -0,48%2011 2,00% 2,01% -0,01%
Retorno total 33,60% 28,10% 5,50%
Rentabilidad anual 2,44% 2,10% 0,34%
Volatilidad Anualizada 1,29% 1,50% -0,21%
Año EDM INVERSION IBEX 35Resultado Relativo
2000 -5,87% -21,75% 15,9%2001 -0,90% -7,82% 6,9%2002 -10,81% -28,11% 17,3%2003 24,95% 28,17% -3,2%2004 23,59% 17,37% 6,2%2005 23,91% 18,20% 5,7%2006 38,46% 31,79% 6,7%2007 1,49% 7,32% -5,8%2008 -37,15% -39,43% 2,3%2009 26,84% 29,84% -3,0%2010 -9,00% -17,43% 8,4%2011 -6,10% -13,11% 7,0%
Retorno total 52,41% -26,42% 78,83%
Rentabilidad anual 3,57% -2,52% 6,09%
Volatilidad Anualizada 16,70% 20,74% -4,04%
31
EDM Strategy Sicav
La gama de Fondos de EDM Asset Management
EDM
Toda la información sobre rentabilidades de EDM está expresada en euros y neta de comisiones y gastos.
FONDO CATEGORIARtdo.
20 AñosRtdo.
15 AñosRtdo.
10 AñosRtdo.
7 AñosRtdo.
3 AñosVolatilidad
2 AñosRtdo. 2011
Fecha Inicio ISIN
EDM Strategy RV Europa Cap. Grande 241,68 81,18 0,70 40,15 28,54 11,28 -5,00 31/10/1990 LU0028445327EDM Ahorro RF Corporativa Euro 115,95 48,55 25,23 17,64 9,29 1,81 2,00 01/04/1991 ES0168673038EDM Inversión RV España 331,87 170,68 63,37 18,62 6,94 17,25 -6,10 01/04/1991 ES0168674036EDM Renta RF Monetario Europa 47,62 23,82 16,27 4,10 0,63 1,60 22/12/1994 ES0127795039EDM Emerging Markets RV Mdos. Emergentes -0,78 11,27 32,71 12,72 -17,80 31/12/1998 LU0051440435EDM Credit Portfolio RF High Yield 46,46 51,20 43,65 7,89 4,24 31/12/1998 LU0028445590EDM American Growth (USD) RV USA Cap. Grande -24,22 3,19 45,70 12,58 4,01 31/05/1999 LU0095539242EDM Cartera RV Global 10,09 11,60 -5,15 11/07/2008 ES0128331008EDM American Growth (EUR) RV USA Cap. Grande 41,91 18,24 0,22 10/09/2008 LU0388590050
32
Resumen
33
EDM Strategy Sicav EDM
10 razones para invertir en EDM Strategy
1. Retornos consistentes que baten al mercado (+ 6% diferencial anual).
2. Volatilidad muy reducida para un fondo puro de renta variable (- 4% diferencial anual).
3. Excelente comportamiento relativo durante la crisis financiera (2007-2011).
4. Filosofía de inversión estable durante 23 años.
5. Proceso de inversión único y testado, desarrollado por un experimentado equipo de gestión.
6. Elevada calidad (ROE) y liquidez de la cartera.
7. Estrategia defensiva: orientada al “crecimiento seguro”, sin sectores cíclicos o apalancados.
8. Valoración de las compañias en cartera en mínimos históricos.
9. Escaso solapamiento con índices y baja correlación con otros gestores.
10. Complementario con otros estilos de inversión en renta variable.
34
EDM Strategy Sicav Resumen
DIVISA Euro IDENTITYVALOR LIQUIDATIVO 267,66 € EUTD - 15% ThresholdPATRIMONIO FONDO 66.300.000 € German Tax TransparencyPATRIMONIO GESTIONADO R.V. € 405.000.000 € UCITSFECHA DE INICIO 01.01.1995 LEGAL STRUCTURE LU - SICAV - Part 1COMISION DE GESTIÓN (Privado) 2,50% INCOME DISTRIBUTION RetainedCOMISION DE GESTIÓN (Institucional 1,5% (En trámite)COMISION DE DEPOSITARIA 0,20%TER 2,79%GESTORES DEL FONDO Ricardo Vidal & Beatriz LópezGESTORA EDM Fund Management EU TAX DIRECTIVEDEPOSITARIO RBC Dexia Eu Tax Directive Start Date 01/05/2011AUDITOR Deloitte, S.A. Eu Tax End Date 30/04/2012DOMICILIO Luxemburgo Eu Tax Directive Status In Scope-No TaxVALORACIÓN Diaria Eu Tax Directive 15% Threshold YesCATEGORÍA European Equities Eu Tax Directive 40% Threshold NoCLASIFICACIÓN SEGÚN CARTERA Europe Multi-Cap Growth Prospectus vs Asset Allocation NoCLASIFICACIÓN MORNINGSTAR Europe Large-cap Growth NAV Taxable Interest Income Accrued NoCLASIFICACIÓN LIPPER Equity Europe Dividend Taxable Interest Incime Accrued No
REGISTRADO PARA LA VENTA EN: PLATAFORMAS DE DISTRIBUCIÓNLuxemburgo Allfunds BankEspaña ("Traspasable") Inversis Banco (En trámite)
CODIGOS CODIGOSISIN LU0028445327 F&E FUND CODE 2550ISIN CURRENCY CLASS LU0028445327.EUR F&E GROUP CODE 727BLOOMBERG EDMISFI LX FT MEXLD LXEDISREUTERS 002844532X.LU HOLDINGS LOADING ID LU6081LIPPER 60013965 PERM ID 8590296188SEDOL 4106744 RIC 002844532X.LUTELEKURS 353647 RIC LP60013965WKN- GERMAN A0Q1TQ VALOR 353647
EDM STRATEGY SICAV
www.edm.esIgnacio PedrosaHead of Investor Relations+34 636814186+34 [email protected]
LEGAL NOTICE
1) This information represents disclosure by EDM and is intended merely to inform those to whom it is addressed in compliance with the code of cunsuct applying to all investment services in Spain. For this reason efforts have been made to ensure that it is sufficient and understandable to anybody likely to receive it.
Given that the information may refer to or include separate additional documentation, the recipient is invited to request this from EDM.
If, within the body of information in this notification, there should be any offer regarding products, financial instruments or services, the recipients thereof also have at their disposition supplementary or additional documentation which will enable them to authorise all the terms and conditions pertaining to the offer of interest to them.
2) EDM is a securities broker registered in Spain (Avda. Diagonal 399 3º 1ª, 08008 Barcelona) and is authorised to provide investment services with regard to securities and financial instruments for clients, in relation to whom it is subject to the supervision of the Comisión Nacional del Mercado de Valores (National Securities Market Commission) (CNMV, Paseo de la Castellana 19, 28046 Madrid), where it is registered under number 139. The broker is a member of the Fondo de Garantía de Inversiones (FOGAIN, the Investment Guarantee Fund).
3) The recipients of this information should bear in mind that any results or data provided may be subject to fees, commission, taxes, expenses or duties, which could lead to a reduction in the gross return, which will depend on the particular nature of each case.
4) It is here left on record that the instruments described in this information are subject to the impact of various common causes, such as:
i- Alterations to the markets due to unforeseen circumstances
i- Liquidity risks and others which affect the progress of the investment.
5) Within this information here figures appear that refer to past returns for the products mentioned. It is obvious that such information should be used as a reference and as valid background data to reach one’s own conclusions, but under no circumstances should it be employed as an indicator guaranteeing future performance.
By the same token, the information contained that might simulate future trends for any product and its performance must, for identical reasons as those cited for past data, be considered as a valid reference to reach one’s own conclusions but in no way seen as a guarantee of returns that will be obtained.
6) Within this documentation there may be figures based on currencies other than those used by recipients hereof. For this reason consideration should be given to any possible change upwards or downwards in the value of the currency and how this affects the results for the products or instruments proposed.
Este documento está dirigido exclusivamente a inversores profesionales según su definición MIFID