EL RIESGO EN EL MERCADO FINANCIERO

4.5.1 Definición de riesgo financiero:Es la variabilidad de los beneficios que se espera obtener en un nivel de inversión dado, e implica incurrencia de acontecimientos desfavorables que conllevan a posibles pérdidas o resultados alternativos. Son aquellos que afectan o pueden afectar el valor actual de un activo financiero. El riesgo se cuantifica. El riesgo que no se puede cuantificar se denomina “incertidumbre”

4.5.2 Factores de Riesgo.Internacionalización: (algunos lo llaman globalización)Posibilidad que los países tienen para comercializar para su propio bien.Desintermediación: No todos los países en el mundo han pasado por restricciones financieras como Sudamérica, ellos eliminaron esas restricciones, es verdad, pero tal decisión conllevo riesgo.Desarrollo de nueva tecnología:Hablamos de espacios virtuales y en tiempo real, las operaciones financieras tienen hoy estas características.Reforma y liberalización de la bolsa. La legislación ha hecho posible un libre acceso de entrada y salida a los mercados de inversión , que pueden ser afectados por los llamados “capitales golondrinos”.Tasa de cambios o tipo de Cambio, y tasa de interésTipo de cambio es el valor de una moneda frente a otraLa tasa de interés es el precio del costo del dinero.Las variaciones de los tipos de cambio y las tasas de interés internacional constituyen un riesgo que puede afectar la estabilidad económica del país.

4.5.3 Clasificación de los tipos de riesgo:

a. Riesgo de la Empresa, puede ser tanto económico y financiero - El riesgo económico puede afectar todo lo relacionado al producto (impuesto, planilla, flujo de caja, sistema, de información, etc.). Está relacionando al volumen de ventas “rentabilidad”.¿Se puede eliminar el riesgo económico?Si se puede eliminar o disminuir , debido a una buena gestión de la empresa.- El riesgo financiero , está relacionado con las tasas de interés y no se puede eliminar, ni disminuirlo, porque el costo financiero esta determinado al momento de acceder al crédito e incluso este puede incrementarse según la situación económica del país..b. El riesgo de mercado, está vinculado a las venta y compras de activos financieros cuyos precio pueden subir o bajar, se puede distorsionar el mercado con subidas y bajadas abruptas , por la variación del tipo de cambio, la tasa de interés y/o los cambios en la estructura de mercado.c. Riesgo de crédito, es aquel que puede ocasionar la “insolvencia” de la empresa , por un comportamiento desfavorable en el mercado , por lo que no siempre es favorable hacer operaciones al crédito, aún cuando el objetivo de otorgar créditos es asegurar una mayor “rentabilidad”; esta situación puede afectar la posición financiera de la empresa y a largo plazo afectar el valor de las acciones en el mercado de valores. Como ejemplo podemos tomar la caída del valor de las acciones de las empresas inmobiliarias de Estados Unidos.d. Riesgo país, Está asociado a la capacidad de pago del país, la posibilidad de cumplir con sus compromisos internacionales, aseguran una calificación de riesgo país, que pueden posibilitar mayor o nuevas oportunidades de inversión en diferentes empresas del país.e. Riesgo de base, es la diferencia del precio actual de un activo con su precio en el futuro (bono, letra, etc.), activos financieros mas estables son de menor riesgo que aquellos que ofertan mayor rentabilidad. Ejemplo los bonos “hunk” o bonos basura de mayor rentabilidad pero de mayor riesgo.f. Riesgo político, está vinculado a la seguridad jurídica del país, cuando el país honra sus adeudos y sus acuerdos internacionales. Acuerdos de Integración, Tratados y Contratos internacionales.g. Riesgo de tipos de cambio, es el riesgo que se espera de la variación del valor de la moneda nacional respecto al valor de la moneda extranjera. El BCR busca la estabilidad

monetaria y que el precio del dólar no disminuya drásticamente y perjudique al sector exportador.h.Riesgo de tipos de interés, el incremento de las tasas de interés afectan el valor de los activos financieros en los mercados de capitales , deteriora el valor de los bonos y otros activos de renta fija en los mercados de valores e incrementa el costo financiero de las empresas.

Instrumentos de gestión y coberturaLos instrumentos de gestión y cobertura en los mercados globales actuales son:

Los forward: Respecto a las operaciones que se realizan en el mercado no organizado o bancario.

Los instrumentos de gestión y cobertura en los mercados Organizados , tales como Bolsas de Activos Financieros , Bolsa de Productos o Mercado de Derivados pueden hacerse mediante los contratos de futuros , contratos de opciones o Warrants financieros.

4.6 CALCULO DEL RIESGOSe realiza mediante la esperanza matemática de los rendimientos, calculo de la varianza y de la desviación estándar, la inversión que tenga menor riesgo es la que se escoge, por se menciona que el inversionista “tiene animadversión al riesgo”

4.6.1 La Esperanza de los rendimientosEs la sumatoria de la utilidad por la probabilidad esperada del activo.

E (Ra) = ∑ Ra * P (Ra)La esperanza de los rendimientos para la acción “a” es de 13.80%.

4.6.2. La desviación Estándar.Es una medida de dispersión de la distribución de la probabilidad. Es utilizada normalmente para medir el riesgo. Cuando menor sea la desviación estándar la distribución de probabilidad será más concentrada y en consecuencia de menor riesgo.

∂2 =(Rj -E(R))2 xP(Ra). Es la varianza∂ = √∂2 La desviación estándar es la raíz cuadrada de la varianza

4.6.3 El Coeficiente de Variación.Mide el riesgo por unidad de rendimiento, su fórmula es .

CV = ∂2 / E (R)Mientras mas alto el coeficiente de variación mas alto será su riesgo asociado

4.6.4 CÁLCULO DEL RIESGO EN EL MERCADO DE VALORESSupongamos la tasa de utilidad que se obtendría en el año 2002 sobre una inversión de 80,000 nuevos soles en acciones de las empresas A, B,C o D , de cuyas empresas que considerando la evolución de la economía (INEI), se presenta sus respectivas proyecciones de utilidad y rentabilidad. Determinar cual es la potencial inversión más importante de mayor rentabilidad y menor riesgo, de alguna de ellas.

Para la accion A : Encontrar la tasa esperada de utilidad E( R )

Sit.de la economia

Utilidad( Ra)

Probabilidad P(Ra)

E ( R )Rj - E (R )

(Rj -E (R))2

(Rj -E(R))2 xP(Ra)

Recesion -3% 0,1 -0,3% -16,80% 282,24% 28,22%Normalidad 7% 0,3 2,1% -6,80% 46,24% 13,87%Crecimiento

25% 0,410,0% 11,20% 125,44% 50,18%

Auge 10% 0,2 2,0% -3,80% 14,44% 2,89%13,80% Variación 95,16%

Desviacion 9.75%

Para la accion B : Econtrar la tasa esperada de la utilidad E ( R )

Sit.de la economía

Utilidad( Rb)

Probabilidad P(Rb)

E ( R )Rb - E (R )

(Rb-E (R))2

(Rb -E(R))2 xP(Rb)

Recesión 2% 0,1 0,20% -7,4% 54,76 5,476Normalidad 4% 0,3 1,20% -5,4% 29,16 8,748Crecimiento

10% 0,44,00% 0,6% 0,36 0,144

Auge 20% 0,2 4,00% 10,6% 112,36 22,4729,40% Variación 36,84

Riesgo Desviación 6.07%

Para la Acción "C"Sit.de la

economiaUtilidad

( Rc)Probabilida

d P(Rc)E ( R )

Rc - E (R )

(Rc -E (R))2

(Rc -E(R))2 xP(Rc)

Recesion -3% 0,1 -0,30% -4,4% 19,36% 1,9360Normalidad 3% 0,3 0,90% 1,6% 2,56% 0,768Crecimiento

7% 0,42,80% 5,6% 31,36% 12,540

Auge -10% 0,2 -2,00% -11,4% 129,96% 25,9901,40% Variación 41,23

Riesgo Desviación 6,42

Para la Acción "D"Sit.de la

economiaUtilidad

( Rd)Probabilida

d P(Rd)E ( R )

Rd - E (R )

(Rd -E (R))2

(Rd -E(R))2 xP(Rd)

Recesion 2% 0,1 0,20% 0,6% 54,76 5,476Normalidad 4% 0,3 1,20% 2,6% 29,16 8,748Crecimiento

10% 0,44,00% 8,6% 0,36 0,144

Auge -20% 0,2 -4,00% -21,4% 112,36 22,4721,40% Variación 36,840

Riesgo Desviación 6,070

En Finanzas se presume que el inversionista tiene aversión al riesgo por lo cual preferirá un menor riesgo.

4.7 EL RIESGO DE CARTERA

Un acercamiento concreto a la rentabilidad de cartera de valores se puede determinar si un inversionista por ejemplo desea comprar diferentes acciones que a su vez tienen diferentes riesgos y desea determinar su riesgo de cartera.Lo que tiene que hacer es que luego de cuantificar el riesgo de cada acción, es ponderar su inversión, multiplicar ambas columnas y obtener el riesgo ponderado de cada acción, cuya sumatoria final será el riesgo de su cartera de valores.

Así un inversionista podrá comparar diferentes cartera de valores o acciones que tengan menor riesgo de mercado, Así se cumple que el inversionista tiene miedo al riesgo.

ACCIONES RIESGOINVERSIÓN. millones

PONDERACIÓN

RIESGO PONDERADO

A 9.75% 50 0.25 0.024375

B 6.07% 60 0.3 0.01821

C 6.42% 30 0.15 0.00963

D 10.00% 60 0.3 0.03

200 1 0.0822158.22%

Una cartera de valores determinado por una determinada inversión de 200 millones de soles tiene un riesgo de cartera de valores es de 8.22% , el inversionista invertirá en carteras que tengan la mayor rentabilidad pero a la vez el menor riesgo de mercado.

Se pueden confeccionar diferentes carteras a diferentes montos de inversión aún con los mismos activos.

PRACTICA CALIFICADA.Supongamos la tasa de utilidad que se obtendría en el año 2012 sobre una inversión de 180,000 nuevos soles en acciones de las empresas A, B o C , de cuyas empresas según información de encuesta a gerentes , se presenta sus respectivas proyecciones de utilidad y rentabilidad. Calcular el rendimiento esperado y la desviación estándar.¿Cúal de los activos demostró mayor riesgo?¿Cuál de los activos elegiría Ud.?¿Por qué consideraría que sólo la rentabilidad es relevante?¿Por qué consideraría que el riesgo es relevante?¿Por qué se dice que los inversionistas tienen aversión al riesgo?¿Cuál es su mejor oportunidad de inversión en el mercado?

Para la acción A :

Sit.de la economía

Utilidad( Ra)

Probabilidad P(Ra)

E ( R )Rj - E (R )

(Rj -E (R))2

(Rj -E(R))2

xP(Ra)Recesion -5% 0,1Normalidad 7% 0,3Crecimiento

15% 0,4

Auge 18% 0,2VariaciónDesviacion

Para la acción B :

Sit.de la economía

Utilidad( Rb)

Probabilidad P(Rb)

E ( R )Rb - E (R )

(Rb-E (R))2

(Rb -E(R))2

xP(Rb)Recesión 3% 0,1Normalidad 8% 0,3Crecimiento

10% 0,4

Auge 20% 0,2Variación

Riesgo Desviación

Para la Acción "C"Sit.de la economia

Utilidad( Rc)

Probabilidad P(Rc)

E ( R )Rc - E (R )

(Rc -E (R))2

(Rc -E(R))2

xP(Rc)

Recesion -5% 0,1Normalidad 3% 0,3Crecimiento

7% 0,4

Auge 10% 0,2Variación

Riesgo Desviación

En Finanzas se presume que el inversionista tiene aversión al riesgo por lo cual preferirá un menor riesgo.

AUTOEVALUACION 4.

1. ¿Qué es una cartera de valores?2. ¿Qué es selección de cartera de valores?3. ¿Cuáles son los antecedentes de la selección de cartera?4. ¿Qué es el riesgo?5. ¿Qué es el riesgo político?6. ¿Qué es el riesgo de base?7. ¿Qué es el riesgo de las tasas de interés?8. ¿Qué es el riesgo de mercado?9. ¿Cuáles son las medidas cuantitativas del riesgo?10.¿ Porque es importante la cuantificación del riesgo?11. ¿Por qué cuantificar el riesgo promedio ponderado?