52

4 ELENTORNO

53

Memoria Anual 2013 Refinería La Pampilla

ENTORNO MACROECONÓMICO

En el año 2013, la economía mundial se ha caracterizado por un ritmo de expansión inicialmente moderado, que se afianzó durante el segundo semestre del año debido principalmente a la recuperación de las economías de los países desarrollados, como lo indica el último Informe de Perspectivas de la Economía Mundial del Fondo Monetario Internacional (FMI)5. Sin embargo, aún persisten riesgos que podrían afectar la continuidad del crecimiento por la incertidumbre en las políticas monetaria y fiscal de los países desarrollados, así como a una desaceleración en el crecimiento de las economías de mercados emergentes, principalmente por factores estructurales, como el control de la calidad del crédito o el aumento de las salidas de capitales.

El informe del FMI considera un crecimiento en el producto mundial de 3.0% para el año 2013, similar al crecimiento del 2012, que demuestra la desaceleración de la economía en los dos últimos años.

3.9%

3.1% 3.0%

1.7%1.4% 1.3%

6.2%

4.9% 4.7%

6.9%6.3%

5.1%

2011 2012 2013

Producto mundial Economías avanzadasMercados emergentesPerú

Crecimiento mundial y del Perú

5. Perspectivas de la Economía Mundial, Fondo Monetario Internacional (FMI), enero 2014.

54

El crecimiento del 2013 se sustenta en el repunte en el segundo trimestre de la actividad y el comercio internacional. La demanda final en las economías avanzadas se expandió según los estimados del FMI, mientras que en las economías emergentes el crecimiento de las exportaciones fue el principal impulsor de la aceleración de la actividad. En lo que respecta a la evolución económica de las regiones, cabe resaltar:

• Estados Unidos creció en torno a 1.9%, el menor desde la recesión de 2009, en buena medida debido al ajuste fiscal al inicio del año, que en parte fue compensado por una demanda doméstica que se mantuvo fuerte y la continuidad de la política monetaria. Las tensiones políticas sobre los presupuestos fiscales y el anuncio de la reducción gradual del programa de expansión monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) hicieron eco internacional, manteniendo un protagonismo en la economía. Finalmente, el inicio del recorte del programa en diciembre del 2013 no afectó significativamente la tendencia alcista de los mercados.

• En la Eurozona se flexibilizó la consolidación fiscal y fue la unión bancaria la manera de trasmitir confianza a los inversores y asegurar que el riesgo soberano–bancario está acotado. El temor a las presiones deflacionistas llevó al Banco Central Europeo a bajar los tipos de interés al 0.25% en noviembre del 2013. Finalmente, el FMI disminuyó la estimación de decrecimiento a -0.4%, a pesar de que aún persisten los riesgos políticos, altos niveles de desempleo y la incertidumbre de nuevas necesidades de rescate.

• En cuanto a Japón, luego de una decidida política monetaria expansiva ha impulsado su economía y han sido capaces de alcanzar niveles de inflación deseados.

• Por último, las economías de los países emergentes, liderados por China, dejaron atrás niveles máximos de crecimiento, que si bien están por encima de las tasas de crecimiento de las economías avanzadas, están muy por debajo de los niveles esperados. Las economías de los países emergentes estuvieron afectadas por una caída en los precios de los commodities, los problemas estructurales que enfrentan y la incertidumbre en el crecimiento de economías desarrolladas. Según el FMI, el crecimiento para los países emergentes y en desarrollo pasó a ser de 4.7% en el 2013.

En el Perú, de acuerdo al último informe de perspectivas del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)6, se estima un crecimiento de 5.1% en 2013, menor al crecimiento de 2012, explicado por un menor dinamismo de la demanda interna así como un menor crecimiento en exportaciones. Asimismo, la depreciación del Sol ha sido del 9.6% en el 2013 con respecto al 2012, generado por el anuncio por parte de la FED del retiro de los incentivos fiscales.

SECTOR PETROLERO

Demanda y Oferta de Crudos y productos

A pesar del menor crecimiento de la economía mundial en el 2013, la demanda mundial de combustibles líquidos ha tenido un crecimiento de 1.4% superior al crecimiento de 0.7% en el 2012. El mayor crecimiento estuvo impulsado no solamente por el mayor consumo de China y los países emergentes, sino también por Estados Unidos, permitiendo contrarrestar el menor consumo de los demás países pertenecientes al OCDE, según el informe de la Administración de la Información Energética de Estados Unidos (EIA)7.

6. Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones 2013 – 2015, Banco Central de Reserva del Perú, diciembre 2013.7. Short Term Energy Outlook, U.S. Energy Information Administration (EIA), enero 2014.

55

Memoria Anual 2013 Refinería La Pampilla

88.6 89.2 90.4

40

50

60

70

80

90

100

-1.0

Variación anual Millones de barriles diarios

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2011 2012 2013

EE.UU Otros OCDE China Resto del mundo Demanda mundial

Demanda mundial de combustibles líquidos

56

Por otro lado, la oferta mundial de crudo y el nivel disponible de inventarios permitieron cubrir la demanda mundial de combustibles líquidos a pesar de las menores producciones de Irán, Irak y Libia, que fue compensada por el mayor aporte de Arabia Saudita, país que dispone de una mayor capacidad de producción que incrementa o disminuye según las necesidades del mercado. Destaca el incremento constante de la producción de Estados Unidos, como consecuencia del desarrollo de los campos de “shale gas” y “shale oil “, lo que le permitirá ser el primer productor mundial en el 2014.

En el Perú, la demanda de combustibles líquidos mantiene la tendencia positiva observada en años anteriores. De acuerdo a la información publicada por la Dirección General de Hidrocarburos, en el 2013 la demanda de combustibles líquidos ha crecido 5.3% con respecto al 2012, destacando los crecimientos de las gasolinas en 7.1%, el turbo en 9.5%, el diésel en 4.0% y el residual en 5.2%, a pesar del mayor desplazamiento por el consumo de gas natural pero compensado por la mejor campaña de pesca y el mayor consumo para generación eléctrica.

Dentro de la estructura de consumo, destaca nítidamente el consumo de diésel, que corresponde al 63.2% de la demanda nacional, seguido por las gasolinas con 22.1%, turbo de aviación con 10.3% y finalmente los residuales con un 4.4%. De la demanda de diésel a nivel nacional, el 51% corresponde a diésel de bajo azufre, actualmente importado, consecuencia de la aplicación de la R.M. 139-2012/EM y que extendió el consumo de este producto a las regiones de Lima, Arequipa, Cusco, Puno y Madre de Dios y a la Provincia Constitucional del Callao.

Oferta Mundial de Crudo y Condensados

Variación anual

87.689.4 89.9

40

50

60

70

80

90

100

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

2011 2012 2013

EE.UU. Otros non Opec Opec Oferta

Millones de barriles diarios

57

Memoria Anual 2013 Refinería La Pampilla

Demanda nacional de combustibles líquidos Miles de barriles día

7.1

50.0

51.7

16.6

35.5

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2011 2012 2013Residuales Diesel B5 Diesel S50 Turbo Gasolinas

+0.7% +5.3% 160.9152.9151.8

10.9

72.7

21.7

14.7

31.8

6.8

63.9

33.8

15.2

33.2

58

Precios y márgenes

Las fluctuaciones que han registrado los precios del crudo y productos petrolíferos a lo largo del 2013 han estado relacionadas con aspectos económicos y de incertidumbre geopolítica, dejando en un segundo plano los fundamentos de oferta–demanda.

Dentro de los aspectos geopolíticos es de destacar la tensión en los países de Oriente Medio y Libia y, en lo que respecta a los aspectos económicos, han sido de especial impacto el comportamiento del crecimiento de las economías influenciadas por el inicio el retiro de los incentivos fiscales en Estados Unidos y sus mejores indicadores económicos, la lenta recuperación en la Eurozona, y la reducción del ritmo de crecimiento en China y sus efectos sobre las economías emergentes. Ambos factores han influido en gran medida sobre la evolución de los precios de los crudos y la definición de los márgenes de refino para el sector.

Como se observa a continuación en el análisis de la evolución del crudo Brent, la interacción de estos factores ha definido las subidas y posteriores caídas de los precios del petróleo.

Evolución del precio del crudo Brent Dólares por barril

80

90

100

110

120

130

140

dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13

Acuerdo UE para embargo petrolero Iraní.BCE: LTRO2

Incertidumbre zona Euro, EE.UU., China

Tensión Medio Oriente: Siria

Preocupaciones “abismo fiscal”

Buenos datos economía EE.UU., China y Alemania

Dudas sobre recuperación mundial.Crisis chipriota

Buenos datos EE.UU. Golpe de estado en Egipto. Recrudecimiento conflicto Siria

Reacción al anuncio de la FED sobre retiro de estímulo financiero

Acercamiento entre Irán y Occidente Debilidad indicadores EE.UU., disminución importaciones China

EE.UU.: Expectativas de continuidad de estímulo económico.

59

Memoria Anual 2013 Refinería La Pampilla

Diferencial de precios de los crudos Brent y WTI Dólares por barril

0

5

10

15

20

25

ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13

Brent-WTI NYMEX

Promedio: 10.67 Máximo: 23.31 Mínimo: 1.46 Al cierre: 11.86

Diferenciales 2013Brent - WTI

La tendencia en el primer trimestre del 2013 estuvo influenciada inicialmente por el optimismo sobre los indicadores económicos de EE.UU., China y Alemania, y posteriormente por las dudas sobre la economía estadounidense, con la anunciada retirada condicional de los estímulos de la FED, y los débiles datos de la economía europea (i.e. la crisis chipriota) y la incertidumbre sobre el crecimiento de China.

En el segundo trimestre del año, el precio del crudo Brent varió entre 96 y 110 USD/bbl, consecuencia de las expectativas económicas positivas y negativas de los países desarrollados y del menor crecimiento de China, junto con la tensión geopolítica en Oriente Medio por la guerra civil en Siria. Cabe indicar que ante el anuncio de la FED sobre la disminución de los estímulos económicos (reunión del 19 de junio), el precio del crudo Brent disminuyó un 4.5% alcanzando el valor de 100.60 USD/bbl.

En el tercer trimestre, el precio del crudo Brent estuvo al alza impulsado por los buenos indicadores de EE.UU. y por los conflictos geopolíticos como el golpe de estado en Egipto, el recrudecimiento del conflicto en Siria y la disminución de las exportaciones de Libia, también por conflictos internos.

Finalmente, el cuarto trimestre estuvo marcado por la volatilidad en el precio del crudo, con una tendencia a la baja, afectado principalmente por el acuerdo entre Irán y el Occidente (G5+1) en la utilización de material nuclear y las expectativas de incremento de exportaciones de Irak y Libia, contrarrestado en parte por las buenas expectativas de la economía de EE.UU.

El precio promedio del crudo Brent en el año 2013 fue de 108.64 USD/bbl, valor ligeramente inferior al promedio del 2012 de 111.56 USD/bbl. Sin embargo, escaló desde 113.42 USD/bbl al inicio del año hasta alcanzar su punto más alto el 8 de febrero en 119.03 USD/bbl, para luego retroceder hasta 96.83 el 17 de abril y cerrar el año en 110.28 USD/bbl.

Por otro lado, el mercado petrolero continuó afectado por la evolución del precio del crudo WTI (West Texas Intermediate) y su menor valor respecto de los crudos de similar calidad como el Brent. De esta manera, el crudo WTI se cotizó con un descuento promedio en el año 2013 de 10.67 USD/bbl respecto al crudo Brent, valor inferior al promedio de 2012 que fue de 17.80 USD/bbl. El diferencial Brent-WTI fue de 20.30 USD/bbl al inicio del 2013, incrementándose hasta alcanzar su máxima desviación el 8 de febrero de 23.31 USD/bbl, para disminuir el valor hasta 1.46 USD/bbl el 19 de julio y, finalmente, volverse a separar por debajo del Brent hasta 11.86 USD/bbl al cierre del 2013.

60

El menor precio del crudo WTI ha favorecido al sistema de refinación de su influencia, la zona central de EE.UU. (Mid-continent), que ha logrado márgenes superiores al resto del sistema de refino del mismo EE.UU. y del resto del mundo.

Por otro lado, los precios promedio de los combustibles han sido inferiores respecto al año 2012 y 2011 para todos los productos en el mercado del Golfo de Estados Unidos (USGC), mercado de referencia para la fijación de precios en el Perú.

Fuente: U.S. Energy Information Administration (EIA), enero 2014

Evolución del margen de refino cracking Dólares por barril

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Brent Urals Es Spider LLS Mars ASCI WTI

Margen crudo WTI

Márgenes otros crudos

may-12

jun-12jul-1

2ago-12se

p-12oct-

12nov-1

2dic-

12en

e-13

feb-13

mar-13

abr-13

may-13

jun-13jul-1

3ago-13

oct-13

sep-13

nov-13

117.51

122.76

95.71

121.73126.03

99.38

116.51

121.72

93.04

70

80

90

100

110

120

130

Gasolinas Diésel Residuales

Precios de los productos marcadores en el Golfo de EE.UU. Dólares por barril

2011 2012 2013

61

Memoria Anual 2013 Refinería La Pampilla

De igual manera, los diferenciales de los precios de los combustibles respecto del crudo Brent, que influyen en el margen de refino, fueron inferiores en el 2013 respecto del 2012. Para el marcador de la gasolina, el diferencial promedio fue de 7.87 USD/bbl vs. 10.17 USD/bbl del 2012, en el diésel se produjo un diferencial promedio de 13.08 USD/bbl vs. 14.47 USD/bbl del 2012 y en el residual el diferencial promedio fue de -15.60 USD/bbl vs. -12.18 USD/bbl del 2012.

6.12

10.177.87

11.36

14.4713.08

-15.68

-12.18

-15.60

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

2011 2012 2013

Diferencial de los productos marcadores y del crudo Brent(*) Dólares por barril

Gasolinas Diesel Residuales

(*) Diferenciales promedio al 31 de diciembre de cada año.

62

En conclusión, los menores diferenciales de precios de los combustibles en comparación al Brent en el 2013 respecto a los años anteriores generaron que el año 2013 sea de débiles márgenes de refino a nivel mundial, como se muestra de manera referencial para el crudo Brent, considerando un esquema de procesamiento a nivel cracking en el mercado europeo.

Para los mismos periodos de evaluación el margen del crudo Brent, principal marcador en la compra de crudos a nivel internacional, ha sido de 3.66 USD/bbl en el año 2013, un 58% del margen de 6.30 USD/bbl en el 2012.

Fuente: U.S. Energy Information Administration (EIA), enero 2014

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

2012 2013

Evolución del margen de refino cracking Dólares por barril

Promedio enero-noviembre

2012: 6.30 USD/bbl2013: 3.66 USD/bbl

ene-12mar-12

may-12 jul-12 sep-12nov-12

ene-13mar-13

may-13 jul-13sep-13

nov-13

63

Memoria Anual 2013 Refinería La Pampilla