ZOOM económico 16: La economía boliviana crece 6,04% en el primer trimestre de este año
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Calificación Inicial
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
EMPRESA DE RECURSOS TECNOLÓGICOS S.A. E.S.P.
Acta Comité Técnico No. 356
Fecha: 4 de agosto de 2017
Fuentes:
Empresa de Recursos
Tecnológicos S.A. E.S.P.
Comisión de Regulación de
Comunicaciones - CRC
Ministerio de Tecnologías de la
Información y las
Comunicaciones.
Consolidador de Hacienda e
Información Pública - CHIP
Miembros Comité Técnico:
Javier Alfredo Pinto Tabini
Javier Bernardo Cadena Lozano
Juan Manuel Gómez Trujillo
Contactos:
Ana María Guevara Vargas
Patricia Álvarez Ruiz
Luis Fernando Guevara O.
PBX: (571) 5 26 5977
Bogotá D.C
CALIFICACIÓN INICIAL
CAPACIDAD DE PAGO DE LARGO PLAZO B+ (B más)
El Comité técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A, sociedad
calificadora de valores, decidió asignar la calificación B+ (B más) a la
Capacidad de Pago de Largo Plazo de la Empresa de Recursos
Tecnológicos S.A. E.S.P..
La calificación B+ (B más) indica un nivel más alto de incertidumbre y
por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento respecto a entidades o
emisiones con mayor calificación; la capacidad de pago es mínima.
Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago
oportuno de capital e intereses. Adicionalmente para las categorías de
riesgo entre AA y B, Value and Risk Rating S.A. utilizará la nomenclatura
(+) y (-) para otorgar una mayor graduación del riesgo relativo.
NOTA: La presente calificación se otorga dando en cumplimiento al Decreto 610
de 5 de abril de 2002, emitido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en
la cual se establece la obligación de las empresas descentralizadas de tener vigente en todo momento una calificación de su capacidad de pago para gestionar
endeudamiento externo u operaciones de crédito público interno o externo con
plazo superior a un año.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación otorgada a la Empresa de Recursos Tecnológicos S.A.
E.S.P., en adelante ERT, se sustenta en lo siguiente:
Posicionamiento y direccionamiento estratégico. ERT es una
entidad descentralizada, de carácter oficial y del orden departamental,
la cual goza de autonomía administrativa, personería jurídica y cuyos
principales accionistas son la Gobernación del Valle del Cauca y las
Empresas Municipales de Cali (Emcali). La entidad presta los
servicios públicos de telefonía fija e internet fijo, en los cuales al
cierre de 2016, contó con 24.595 líneas en servicio y 11.098
suscriptores, respectivamente. Asimismo, desarrolla proyectos de
integración tecnológica para las entidades estatales, que comprende
soluciones en infraestructura de redes de voz, datos y PBX, zonas
wifi, soporte y consultoría, entre otros.
Es de anotar que ERT cuenta con una participación de mercado1 que
se ha reducido progresivamente, por cuenta de la masificación del uso
de telefonía móvil, así como por la expansión comercial de
competidores tanto en el Valle del Cauca como a nivel nacional.
De otro lado, el plan estratégico 2016-2019 asciende a $14.920
millones, apalancado en su totalidad con recursos propios y cuyos
1 En el agregado nacional, al corte de 2016, 0,35% en telefonía fija y 0,19% en el acceso fijo
a internet.
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objetivos son incrementar el valor de la ERT, crecer en clientes,
mercados y negocios, administrar de manera adecuada los recursos
tecnológicos y garantizar el desarrollo continuo del talento humano.
Dentro de los principales avances durante último año, se destacan la
modernización de la red y la adquisición de equipos que permitieron
ampliar la capacidad, así como la formalización de alianzas
comerciales que a partir del último trimestre de 2017, permitirán la
inclusión del servicio de televisión mediante paquetes triple play2 en
seis nuevas localidades. Adicionalmente, ERT prevé realizar alianzas
estratégicas para telefonía móvil, equipos de amplificación de señal,
servidores y demás servicios que complementarán su portafolio.
Teniendo en cuenta el entorno competitivo en el sector de las
Tecnologías de la Información y las Comunicaciones (TIC), en
opinión de Value and Risk, uno de los principales desafíos de la
entidad es que la implementación de estrategias de diversificación del
portafolio de servicios, le permitan alcanzar un mayor
posicionamiento en la zona de influencia y por consiguiente, llevar a
cabo importantes inversiones tecnológicas en infraestructura y
mercadeo.
Niveles de ejecución presupuestal. El presupuesto asignado a ERT
para la vigencia 2016, totalizó $36.461 millones, del cual ejecutó el
64,58% de los ingresos, impulsados por la ejecución presupuestal de
los servicios masivos (84,96%). Sin embargo, el bajo recaudo por
concepto de integración tecnológica (45,28%) y otros ingresos3
(64,39%), contribuyó para que los niveles de ejecución agregada
disminuyera, teniendo en cuenta que históricamente ha sobresalido en
la estructura de ingresos. De otra parte, comprometió en gastos el
76,74%, los cuales están determinados por los gastos de
funcionamiento y operación.
Acorde con lo observado históricamente, a diciembre de 2016, la
entidad obtuvo un déficit presupuestal por $4.434 millones. Value and
Risk evidencia que los resultados presupuestales deficitarios, se
soportan en el limitado recaudo de ingresos. De este modo, se
constituye el reto de robustecer los procesos de planeación y gestión
financiera, con el propósito de alcanzar los ingresos programados de
los diferentes servicios de telecomunicaciones.
Para 2017, el presupuesto ascendió a $36.386 millones, de los cuales
al primer trimestre recaudó el 18,39% y ejecutó el 43,18% de los
gastos. En opinión de la Calificadora, es primordial lograr el pago
oportuno de los contratos y convenios celebrados de integración
tecnológica, así como de los servicios masivos, los cuales representan
un monto importante en el agregado de ingresos y que
constantemente, se recaudan en la siguiente vigencia fiscal.
Dinámica de los ingresos. A pesar que entre el periodo 2012:2015,
los ingresos operacionales venían presentando una tendencia creciente
2 Paquete que incluye televisión, internet y telefonía. 3 Compuestos por servicios de asistencia técnica, dividendos de Claro, venta de módems,
entre otros.
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(9,72% en promedio) gracias fortalecimiento continuo en la
administración de proyectos de integración tecnológica y en los
servicios de valor agregado4, para diciembre de 2016, disminuyen en
21,71% hasta ubicarse en $24.854 millones. Dicha disminución se
atribuye a los menores recursos por proyectos de integración
tecnológica, que varían dependiendo si se celebran bajo la modalidad
de contrato o de convenio5, ya que los primeros, impactan las cuentas
de ingreso y costo, mientras que los segundos, a nivel contable solo se
reconoce el respectivo margen de utilidad en el rubro de ingreso.
Además, es importante mencionar que estos ingresos varían
dependiendo de sus plazos de vencimiento (1,04 años en promedio) y
de la nueva contratación con entidades estatales.
Es de anotar que los servicios de telefonía, internet y los proyectos de
integración tecnológica se han constituido como las principales
fuentes de ingresos de la entidad. En 2016, representaron en su orden
el 15,74%, 40,79% y 38,39% en la estructura de ingresos
operacionales.
Al primer trimestre de 2017, los ingresos operacionales totalizaron
$8.559 millones con un crecimiento interanual de 120,56%,
impulsado por los contratos interadministrativos6 (+620,14%). Si bien
al mes de marzo del año en curso, se observa una evolución favorable
de los ingresos, Value and Risk considera importante que ERT
potencialice y diversifique sus fuentes de ingreso, con objeto de
reducir el riesgo por la continuidad y consecución de proyectos de
integración tecnológica. En este sentido, estará atenta a que la entidad
logre ingresos operacionales crecientes que le permitan hacer frente a
las inversiones necesarias para mantenerse en el mercado de las TIC,
aspecto que cobra especial relevancia al considerar la alta
competencia de las principales empresas de telefonía móvil e internet.
Niveles de rentabilidad. Al cierre de 2016, los costos operacionales
ascendieron a $17.632 millones con una reducción anual del 28,07%.
Dicho rubro consumió el 70,94% de los ingresos, determinados
principalmente por los contratos interadministrativos. Dicha situación
se refleja en un margen bruto reducido, que sumado a los gastos
administrativos y de depreciación, significó pérdidas operativas por
$1.266 millones, nivel que se compara desfavorablemente frente al
promedio observado en los últimos cinco años (-$845 millones).
Sin embargo, al incluir los ingresos por dividendos7 ($1.881
millones), en conjunto con los ingresos de recuperaciones de cartera
($3.416 millones), a diciembre de 2016, ERT logró utilidades netas
por $2.513 millones. De este modo, los indicadores ROE8 y ROA
9 se
4 Como internet y transmisión de datos. 5 Al cierre de 2016, la proporción en el número de convenios es del 60%, mientras que la
diferencia son contratos. 6 En el periodo de análisis, se evidencia una preferencia de las entidades estatales por la
modalidad de contratos. 7 ERT cuenta con el 0,15% de la participación accionaria de Claro (anteriormente Comcel). 8 Medido como Utilidad neta / Patrimonio. 9 Medido como Utilidad neta / Activo.
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ubicaron en su orden en 6,04% y 2,73%, con una mejoría en 5,64 p.p.
y 2,51 p.p. respecto al año anterior. Al mes de marzo de 2017, se
mantiene la estructura financiera observada en los últimos años, con
un margen bruto del 21,62% y con pérdidas operacionales por $1.005
millones que logran revertirse con los ingresos por dividendos y con
otros ingresos por recuperaciones.
En opinión de la Calificadora, es primordial que ERT fortalezca su
estructura financiera, con el objeto de contar con los recursos
financieros suficientes para el desarrollo de su operación, sin
depender de los generados por dividendos para alcanzar resultados
netos positivos. Lo anterior, más aun al tener en cuenta que en el
evento que Claro no distribuya dividendos en las próximas vigencias,
dicha situación podría comprometer de manera importante su
desempeño financiero.
Nivel de endeudamiento. Al cierre de 2016, los pasivos totalizaron
$50.543 millones, 83,88% correspondiente a pasivo operacional, en el
que sobresalen las cuentas por pagar a proveedores y recursos
recibidos en administración para la ejecución de proyectos de
integración. Por su parte, los pasivos financieros representan el
16,12% del total, compuestos por créditos de tesorería para cubrir
cuentas por pagar de vigencias anteriores ($4.073 millones) y a un
crédito de largo plazo contratado con Infivalle10
para de reposición
tecnológica ($4.076 millones), cuya garantía legal son los recursos
propios y como garantía suplementaria, las acciones de Claro.
Es así como, la relación del Pasivo / Activo se ubicó en 54,84%,
mientras que el indicador que relaciona el Pasivo Financiero con el
total activos lo hizo en 8,84%, similar al endeudamiento total y
financiero observados durante el último lustro (promedio de 46,39% y
12,39%, respectivamente). De esta manera, se establece el reto de
fortalecer la estructura financiera, con el propósito de reducir la
utilización recurrente de créditos de tesorería para apalancar
necesidades de capital de trabajo, y por tanto, limitar el impacto que
representan los gastos financieros. Cabe anotar que según la
información suministrada, la entidad planea contratar un nuevo
endeudamiento bajo la modalidad de arrendamiento financiero por
$450 millones, a un plazo de 5 años y a una tasa indexada al DTF, con
el fin de apalancar proyectos de inversión en equipos para mejorar la
infraestructura de la red.
Cuentas por cobrar. Para el primer trimestre de 2017, la cartera por
cobrar bruta totalizó $23.175 millones, representada principalmente
por los subsidios otorgados a los estratos socioeconómicos 1, 2 y 3
(43,09%), pendientes por recibir por parte del Ministerio de las TIC.
Adicionalmente, la cartera por la prestación de servicios masivos de
telefonía e internet representa el 20,22%, mientras que los de
integración tecnológica el 23,72%. Es de mencionar que el 66,09% de
la cartera de servicios masivos presenta mora superior a un año, la de
integración tecnológica no supera los 180 días de morosidad, mientras
10 Instituto Financiero para el Desarrollo del Valle del Cauca.
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que la de subsidios es la más crítica, toda vez que dichas partidas no
fueron reconocidas desde 1999 por el Ministerio de las TIC.
ERT lleva a cabo procesos de cobro coactivo y persuasivo que le han
permitido contener el deterioro de la cartera. Además, cuenta con un
abogado externo quien gestiona su recuperación, especialmente en las
personas naturales (quienes demandan mayores esfuerzos) y para los
subsidios. En opinión de Value and Risk, es importante que la entidad
establezca mecanismos estrictos de seguimiento y recuperación de
cartera, con el objeto de limitar el impacto en las inversiones en
capital de trabajo y mitigar el riesgo de liquidez al que se encuentra
expuesta por las demoras en la transferencia de subsidios y el pago de
los servicios masivos.
Flujo de caja. Durante el periodo 2012:2015, ERT ha mantenido
niveles promedio de Ebitda de $3.076 millones. Al cierre de 2016, el
Ebitda se situó en $2.121 millones, nivel que le permitió cubrir las
inversiones en capital de trabajo y en activos fijos y por tanto,
registrar flujos de caja operacional, libre y neto positivos. Es de
aclarar que en 2016, la entidad logró liberar capital de trabajo,
especialmente por la recuperación de cartera de subsidios del periodo
entre 2006-2009, aunque compensado en parte por el incremento en el
ciclo de pago a proveedores.
La Calificadora evidencia volatilidad en los niveles de generación de
flujo de caja libre y neto. Es así como en 2012, 2014 y 2015, el Ebitda
no logró compensar ni el incremento de las inversiones en Capex ni el
pago del servicio de la deuda, por lo que la entidad obtuvo flujos de
caja libre y neto negativos, situación que impactó en los niveles de
disponible.
Capacidad de pago y perspectivas futuras. Con el fin de determinar
la capacidad de pago de la Empresa de Recursos Tecnológicos S.A.
E.S.P., Value and Risk elaboró escenarios de estrés en el que se
tensionaron algunas variables como el crecimiento de los ingresos, el
aumento de costos y gastos, la generación de Ebitda, el crédito
pretendido ($450 millones) y demás necesidades de financiación.
Es así como, al considerar un crecimiento moderado en los niveles de
generación de Ebitda, se pudo determinar que la relación pasivo
financiero sobre Ebitda sería inferior a una vez y que los niveles de
cobertura de Ebitda sobre el servicio de la deuda se ubicarían en
promedio en 2 veces, factores que son consistentes con la calificación
asignada. En opinión de la Calificadora, la importante dependencia de
otras fuentes de ingresos, así como el entorno competitivo de las TIC,
conllevaba a necesidades de financiación adicionales para hacer frente
a la operatividad del negocio. Adicionalmente, estima que dicha
situación podría generar presiones permanentes sobre los niveles de
liquidez, los cuales serían solventados con créditos de tesorería, según
lo observado históricamente.
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Cálculos: Value and Risk Rating S.A
Cálculos: Value and Risk Rating S.A
Contingencias. De acuerdo con la información suministrada, al corte
de marzo de 2017, cursan en contra de ERT 13 procesos. Es de anotar
que por monto sobresale un proceso interpuesto por Emcali ($1.776
millones) y otro, por la Gobernación del Valle ($3.972 millones), los
cuales están catalogados con probabilidad de fallo del 30% y 20%
respectivamente. Teniendo en cuenta que el total de las pretensiones
de los procesos contingentes están valoradas en $6.654 millones y que
registran provisiones por $744 millones, en opinión de Value and
Risk, la materialización de los mismos podría comprometer
significativamente su estructura financiera.
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Los avances tecnológicos han facilitado la
integración de los servicios de comunicaciones,
aspecto que se ha traducido en nuevos desafíos
para los agentes que intervienen en el sector. Lo
anterior se refleja en la demanda de servicios más
sofisticados, así como en el crecimiento del
mercado de contenidos y aplicaciones digitales, lo
cual ha conllevado a modificaciones en los
mercados y en las empresas de todos los sectores
productivos.
En Colombia se han hecho grandes esfuerzos por
incrementar la conectividad, disminuir la brecha
tecnológica y dinamizar el crecimiento en los
pilares más importantes del sector de las
Tecnologías de la Información y las
Comunicaciones (TIC), como lo son
infraestructura y acceso. En línea con lo anterior,
el Gobierno Nacional inició el plan “Vive Digital”
que contempla las prioridades en tecnología y a
través del cual se planea impulsar el número de
usuarios, empleos, servicios e infraestructura de
las TIC.
De acuerdo con la información suministrada por el
Ministerio de las TIC, entre diciembre de 2015 y
2016, a nivel nacional el número total de líneas en
servicio de Telefonía Pública Básica Conmutada
(TPBC) creció en 0,09%, mientras que la telefonía
móvil lo hizo en 2,37%. Por su parte, el número
de suscriptores de internet fijo y móvil se
incrementaron en 6,93% y 36,34%,
respectivamente. Dicha situación refleja la
dinámica hacia el uso de servicios móviles, el cual
se ha establecido como método alternativo de
comunicación. De esta manera, los operadores
básicos tradicionales han visto la necesidad de
incrementar su oferta de servicios y optimizar las
redes de distribución. Lo anterior, implica un
riesgo para aquellas empresas de pequeño y
mediano tamaño que no cuenten con la capacidad
para realizar las inversiones necesarias para hacer
frente a la creciente competencia.
Vale la pena mencionar que la Comisión
Reguladora de Comunicaciones (CRC) es la
entidad encargada de promover la libre
competencia en el mercado de las
telecomunicaciones, así como regular el poder del
mercado y el establecimiento de criterios de
calidad para los proveedores de estos servicios.
Además, dentro de sus funciones está el diseñar
esquemas tarifarios bajo criterios de costos
eficientes y fijar los cargos de acceso para que los
operadores puedan usar las redes locales.
La Empresa de Recursos Tecnológicos ‒ ERT
S.A. E.S.P. es una empresa de servicios públicos,
descentralizada, de carácter oficial y del orden
departamental, la cual goza de autonomía
administrativa, personería jurídica, patrimonio
propio e independiente. Dicha entidad fue creada
en 1991. Sus principales accionistas son el
departamento del Valle del Cauca (51,12%) y las
Empresas Municipales de Cali - Emcali (45,52%).
Su objeto social es brindar soluciones integrales e
innovadoras, en tecnologías de la información y
las comunicaciones, por lo que presta los servicios
de telefonía fija e internet fijo. En este sentido,
ERT presta los servicios de telefonía pública
básica conmutada local, local extendida y de larga
distancia, y además cuenta con licencia para
prestar tanto los servicios de valor agregado como
los de portador11
. Igualmente, la Empresa se
dedica al desarrollo de proyectos de integración
tecnológica para las entidades estatales, con
soluciones en infraestructura de redes de voz,
datos y PBX, zonas wifi, soporte y consultoría,
entre otros.
De otra parte, dispone de un Sistema de Control
Interno que propende por el desarrollo de la
operación, al igual que la administración de la
información y de los recursos, este acorde con la
normatividad y con las políticas internas
establecidas.
Su Modelo Estándar de Control Interno (MECI)
presenta un indicador de madurez del 87,5% y
además, cuenta las certificaciones de calidad ISO
9001:2008 y NTCGP 1000:2009, factores que
contribuyen a mantener buenos estándares
administrativos y a dar continuidad a los planes
misionales.
11 Los servicios de Portador otorgan la capacidad para la
transmisión de señales entre puntos definidos de la red de
telecomunicaciones.
CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR
ANTECEDENTES Y CALIDAD DE LA
ADMINISTRACIÓN
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Es de anotar que en el informe de la Contraloría
Departamental del Valle del Cauca, realizado en
mayo de 2017, se evidencian oportunidades de
mejora en los procesos de conciliación,
planificación financiera y el manejo de recursos a
nivel presupuestal. Al respecto, ERT definió un
Plan de Mejoramiento que se espera culmine en
2017, el cual contempla un proceso de
saneamiento contable y la implementación de un
software administrativo financiero que integra la
información de las diferentes dependencias, entre
otros aspectos.
ERT presta sus servicios de telecomunicaciones
en el departamento del Valle del Cauca, mediante
una red de plataforma de integración tecnológica
soportada por una infraestructura propia.
Por su parte, en el acceso fijo a internet, la entidad
cuenta con 11.098 suscriptores, equivalente al
0,19% del total del país. Es importante mencionar
que entre 2015 y 2016, los ingresos de ERT por el
servicio de internet han presentado una dinámica
favorable (+60,85%), a pesar del incremento en
los niveles de competencia de los principales
proveedores (Telmex, UNE, Colombia
Telecomunicaciones).
Respecto al servicio de telefonía fija, al cierre de
2016, ERT registró 24.595 líneas en servicio,
aspecto que refleja una participación de mercado
en el Valle del Cauca del 2,71% y del 0,35%
respecto al agregado nacional. De esta manera, se
evidencia una tendencia decreciente en la
participación de mercado de ERT, como resultado
de la masificación del uso de telefonía móvil en el
país y una mayor penetración por parte de las
empresas competidoras.
Además, al considerar que el 60,92% son líneas de
uso residencial que pertenecen a los estratos
socioeconómicos 1, 2 y 3, la Calificadora
considera que la entidad cuenta con un alto grado
de dependencia hacia los recursos provenientes de
subsidios.
En opinión de Value and Risk, es importante que
la entidad establezca estrategias enfocadas en la
calidad y diversificación del portafolio de
servicios, aspectos que le permitirán alcanzar un
mayor posicionamiento en la zona de influencia y
por tanto, ingresos operacionales crecientes.
Fortalezas
Amplia experiencia en el sector de las TIC.
Infraestructura propia para la prestación de
los servicios ofrecidos.
Reconocimiento en el Valle del Cauca.
Usuarios crecientes en el servicio de internet.
Implementación de proyectos que propenden
por incrementar la capacidad de la red.
Continuos esfuerzos para formalizar
importantes alianzas estratégicas con
entidades del sector público.
Certificaciones de calidad vigentes.
Retos
Establecer estrategias enfocadas en la calidad
del servicio y diversificación del portafolio de
servicios.
Alcanzar un mayor posicionamiento en la
zona de influencia y por consiguiente, llevar a
cabo importantes inversiones en mercadeo e
infraestructura.
Fortalecer sus procesos de planeación y
gestión financiera, con el fin de obtener
resultados presupuestales positivos y
sostenidos a través del tiempo.
Potencializar y diversificar sus fuentes de
ingreso, con objeto de reducir el riesgo por la
continuidad y consecución de proyectos de
integración tecnológica.
Lograr ingresos operacionales crecientes que
le permitan hacer frente a las inversiones
necesarias para mantenerse en el mercado de
las TIC.
Fortalecer su estructura financiera, de forma
que le permita reducir la dependencia
observada a los ingresos por dividendos para
alcanzar resultados netos positivos.
Reducir la utilización recurrente de créditos
de tesorería.
Disminuir la alta concentración de pasivos
financieros a corto plazo.
Reducir el grado de dependencia hacia los
recursos provenientes de subsidios.
Asegurar un oportuno recaudo de cartera con
el objeto de optimizar sus inversiones en
capital de trabajo.
FORTALEZAS Y RETOS
POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO
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Calificación Inicial
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
Potencializar sus niveles de generación de
Ebitda para alcanzar flujo de caja libre y neto
positivos.
Fortalecer en mayor medida los mecanismos
de defensa judicial.
Presupuesto: Para la vigencia 2016, el
presupuesto asignado a ERT ascendió a $36.461
millones, de los cuales logró recaudar el 64,58%,
inferior al promedio observado en los últimos
cinco años (66,2%). Es de anotar que los
generados por servicios masivos de
telecomunicaciones, registraron una ejecución
presupuestal del 84,96% y cuya participación en el
agregado de ingresos fue del 44,33%. Dicha
dinámica contrasta con la baja ejecución de otros
ingresos (64,39%), de integración tecnológica
(45,28%) y de servicios corporativos (42,07%),
rubros que participan en su orden con el 29,33%,
19,86% y 6,36%.
De otra parte, la entidad apropió en gastos el
76,74%, nivel similar respecto al promedio del
último quinquenio (78,97%). Lo anterior, se
atribuye principalmente a los gastos de
funcionamiento y operación, rubros que aportan al
total el 44,01% y 39,14%, respectivamente.
Al considerar los mayores compromisos en gastos
frente al recaudo de ingresos, al cierre de 2016,
ERT registró déficit presupuestal por $4.434
millones, acorde con el promedio observado en el
último quinquenio (-$6.959 millones). En opinión
de la Calificadora, los resultados presupuestales
deficitarios evidencian la necesidad de fortalecer
las fuentes de ingresos así como los procesos de
planeación y gestión financiera, con el fin de
obtener resultados presupuestales positivos y
sostenidos a través del tiempo.
Fuente: ERT S.A. E.S.P.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A
Vale la pena mencionar que entre 2014 y 2015, el
presupuesto presentó un crecimiento significativo
(75,94%) por cuenta de la estimación de mayores
ingresos por el servicio triple play (el cual no
logró ofrecer en el transcurso del año), así como
por los generados por integración tecnológica
(+180%) correspondientes a los servicios de
conectividad a instituciones públicas y entes
territoriales, no solo en el Valle del Cauca sino
también en otros departamentos del país12
.
Es de anotar que conforme a un concepto emitido
por la Contraloría General de la Nación, a partir
de 2016, ERT registrará presupuestalmente solo la
utilidad tanto de los contratos como los convenios
administrativos de integración tecnológica. Lo
anterior se refleja, en la disminución del 57,87%
en el presupuesto asignado entre 2015 y 2016.
Para 2017, el presupuesto alcanzó los $36.386
millones, de los cuales al mes de marzo ejecutó el
18,39% de los ingresos y el 43,18% de los gastos.
Ingresos: Entre 2015 y 2016, los ingresos
operacionales de ERT se redujeron en 21,71%
hasta ubicarse en $24.854 millones, dinámica que
difiere con el promedio de los últimos cuatro años
(+9,72%). Dicho comportamiento se asocia
principalmente a que en la vigencia 2016, se
celebró un mayor número de convenios
interadministrativos de integración tecnológica, de
los cuales solo se registra el respectivo margen de
utilidad, a diferencia de los contratos que
predominaron en 2015 y que impactaron las
cuentas de ingreso y costo a nivel contable.
Históricamente, las principales fuentes de ingresos
han sido los generados por la venta de servicios de
telefonía e internet, así como por el desarrollo de
proyectos de integración tecnológica. Para
diciembre de 2016, los servicios de valor agregado
como internet y transmisión de datos aportaron el
40,79% al total de ingresos, mientras que la
administración de proyectos lo hizo en 38,39%.
Por su parte, los ingresos de telefonía e
interconexión representaron en su orden el
15,74% y 4,17%.
12 Huila, Caquetá, Risaralda, Córdoba, Chocó, Putumayo, entre
otros.
SITUACIÓN FINANCIERA
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Calificación Inicial
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
Es importante mencionar que la CRC13
mediante
la Resolución 3534 de 2012, estableció a partir de
enero de 2015, la eliminación total del cargo de
transporte para los Operadores de Telefonía
Pública Básica Conmutada Extendida (TPBCLE).
Es así como, se evidencia una disminución
progresiva de los ingresos por interconexión.
Fuente: ERT S.A. E.S.P.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A
Para el primer trimestre de 2017, se observa un
incremento interanual del 120,56% en los ingresos
operacionales, gracias a la dinámica favorable de
los contratos interadministrativos, que varían
dependiendo de la gestión administrativa para la
continuidad y consecución de proyectos de
integración tecnológica con entidades estatales. En
línea con lo anterior, Value and Risk considera
que uno de los principales desafíos de ERT es
lograr una tendencia creciente y sostenida de
ingresos, particularmente mediante el aumento de
los plazos de los convenios y contratos
interadministrativos (1,04 años plazo promedio de
vencimiento), aunado a la diversificación en sus
fuentes de ingreso.
Rentabilidad: A diciembre de 2016, los costos
operacionales totalizaron $17.632 millones y
consumieron el 70,94% de los ingresos. Lo
anterior, aunado a los gastos administrativos y de
depreciación que ascendieron en su orden a
$5.100 millones (+9,11%) y $3.190 millones
(+12,98%), conllevaron a que la entidad registrara
déficit operativo por $1.266 millones, superior al
promedio evidenciado en el último lustro (-$845
millones).
No obstante, el incremento en ingresos por
dividendos decretados por Claro ($1.881
millones), en conjunto con los ingresos no
operacionales ($3.416 millones de recuperaciones
de cartera), contribuyeron para que ERT lograra
13 Comisión Reguladora de Comunicaciones.
utilidades netas por $2.513 millones, respecto a
los $139 millones del año anterior. De esta
manera, al cierre de 2016, los indicadores de
rentabilidad ROE y ROA mejoraron en 5,64 p.p. y
2,51 p.p. hasta situarse en 6,04% y 2,73%,
respectivamente. Igualmente, el margen Ebitda se
ubicó en 8,53%, mejor posición respecto al año
anterior, aunque inferior al promedio del último
quinquenio (11,21%).
Fuente: ERT S.A. E.S.P.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A
A marzo de 2017, los costos operacionales se
ubicaron en $6.708 millones y los gastos
administrativos en $1.366 millones, lo que resultó
en una pérdida operacional de $1.005 millones,
con un margen bruto de 21,62%, un margen
operacional de -11,75% y un margen Ebitda de
5,66%. Por su parte, la utilidad neta alcanzó los
$1.188 millones, la cual se ubica en mejor
posición frente a la registrada el mismo mes de
2016 (-$648 millones).
11
www.vriskr.com Empresa de Recursos Tecnológicos S.A. E.S.P. – Agosto de 2017
Calificación Inicial
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
BALANCE GENERAL DE ERT S.A. E.S.P. 2011 A MARZO DE 2017 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
BALANCE GENERAL 2012 2013 2014 2015 mar-16 2016 mar-17
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
DISPONIBLE 2.292.932 4.381.399 1.807.864 866.924 1.407.177 5.097.946 618.217
INVERSIONES 9.088.474 10.515.797 10.503.960 10.503.960 11.556.797 11.633.118 11.644.619
CUENTAS POR COBRAR CORRIENTES NETAS 7.790.949 9.257.123 17.334.154 12.373.730 8.827.993 14.110.115 13.185.214
OTROS DEUDORES (dividendos) 0 0 78.575 2.009.370 2.009.370 2.065.863 3.000.132
ANTICIPOS(contratos, convenios, impuestos) 436.249 1.145.638 1.692.894 4.348.064 3.761.606 4.207.021 4.421.641
SUBSIDIOS POR COBRAR 2.366.151 757.071 756.574 676.316 - - -
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO (seguros) 96.765 77.754 83.805 1.019.898 84.987 253.441 89.574
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 22.071.520 26.134.782 32.257.826 31.798.263 27.647.930 37.367.504 32.959.398
ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO FIJO NETO 18.560.362 15.858.533 18.752.051 18.299.472 30.409.218 42.696.354 42.914.326
ACTIVOS DIFERIDOS 0 0 0 248.663 - 4.422.172 8.703.116
OTROS ACTIVOS 4.323.101 4.196.280 4.811.971 3.964.106 4.746.529 6.156.141 13.119.241
CUENTAS POR COBRAR NETAS LARGO PLAZO 6.766.494 6.690.099 6.062.141 6.167.342 (1.700.222) 1.527.261 (513.074)
VALORIZACIONES 4.443.839 4.445.396 4.443.034 5.397.756 - - -
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 34.093.796 31.190.308 34.069.196 34.077.339 33.455.525 54.801.928 64.223.609
TOTAL ACTIVO 56.165.316 57.325.090 66.327.022 65.875.602 61.103.455 92.169.432 97.183.008
CUENTAS POR PAGAR 10.312.048 10.638.468 10.167.532 18.810.633 16.963.687 22.010.672 26.354.000
OBLIGACIONES LABORALES 536.911 638.635 638.864 800.977 555.989 1.276.953 983.039
IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS 4.479.979 4.730.397 4.526.391 3.364.959 4.095.153 6.381.068 2.707.468
PASIVOS ESTIMADOS 414.773 1.757.246 9.113.902 2.351.460 1.719.425 743.957 743.957
OTROS PASIVOS OPERACIONALES 1.168.847 2.982.624 1.595.452 1.154.726 1.183.333 11.982.561 16.471.568
TOTAL PASIVO OPERACIONAL 16.912.558 20.747.370 26.042.141 26.482.755 24.517.587 42.395.211 47.260.032
PASIVO FINANCIERO
CORTO PLAZO 3.650.893 1.166.038 1.697.954 895.399 3.800.233 4.072.549 3.057.724
LARGO PLAZO 6.446.700 5.557.500 4.668.300 3.779.100 3.779.100 4.075.500 4.075.500
TOTAL PASIVO FINANCIERO 10.097.593 6.723.538 6.366.254 4.674.499 7.579.333 8.148.049 7.133.224
PASIVOS NO CORRIENTES
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 364.902 0 0 0 0 0 0
TOTAL PASIVO 27.375.053 27.470.908 32.408.395 31.157.255 32.096.920 50.543.260 54.393.256
PATRIMONIO
CAPITAL FISCAL 6.990.950 6.990.950 6.990.950 6.990.950 6.990.950 6.990.950 6.990.950
PRIMA EN COLOCACIÓN DE ACCIONES, CUOTAS DE INTERÉS SOCIAL 4.199.932 4.199.932 4.199.932 4.199.932 4.199.932 4.199.932 4.199.932
RESERVAS 4.416.103 4.416.103 4.416.103 4.416.103 4.416.104 4.416.104 4.416.104
SUPERAVIT POR DONACIÓN 419.378 419.378 419.378 419.378
UTILIDAD DEL EJERCICIO -2.460.398 1.062.363 4.066.806 139.470 (648.043) 2.512.967 1.188.273
UTILIDADES ACUMULADAS -4.239.973 -6.700.371 -5.638.008 -1.571.202 (1.900.799) 544.104 (51.009)
PATRIMONIO INST. INCORPORADO
SUPERAVIT POR VALORIZACIÓN 4.443.840 4.445.395 4.443.034 5.397.756
REVALORIZACION DEL PATRIMONIO 15.020.431 15.020.432 15.020.432 14.725.961 (294.471) - -
IMPACTOS TRANSICIÓN NUEVO MARCO DE REGULACIÓN 16.242.862 22.962.115 26.045.502
TOTAL PATRIMONIO 28.790.263 29.854.182 33.918.626 34.718.347 29.006.535 41.626.172 42.789.752
PASIVO + PATRIMONIO 56.165.316 57.325.090 66.327.022 65.875.602 61.103.455 92.169.432 97.183.008
12
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Calificación Inicial
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
ESTADOS DE RESULTADOS DE ERT S.A. E.S.P. 2011 A MARZO DE 2017 ESTADO DE RESULTADOS 2012 2013 2014 2015 mar-16 2016 mar-17
INGRESOS OPERACIONALES 21.965.281 24.445.577 27.382.192 31.745.181 3.880.360 24.853.728 8.558.607
COSTOS DE OPERACIÓN (14.086.409) (16.357.018) (20.362.823) (24.512.191) (2.576.541) (17.632.269) (6.708.221)
UTILIDAD BRUTA 7.878.872 8.088.559 7.019.369 7.232.990 1.303.819 7.221.459 1.850.385
GASTOS OPERACIONALES DE ADMON (5.008.614) (3.888.298) (4.345.374) (4.674.547) (1.109.346) (5.100.240) (1.365.913)
PROVISIONES (502.682) (899.659) (942.040) (611.324) (46.856) (197.195) (757.730)
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES (3.337.822) (3.611.121) (3.137.498) (2.824.055) (550.146) (3.190.477) (732.114)
139 2.513
UTILIDAD OPERACIONAL (970.247) (310.519) (1.405.543) (876.936) (402.529) (1.266.453) (1.005.372)
INGRESOS FINANCIEROS 2.269.748 1.902.603 4.126.093 1.947.959 43.536 2.064.308 972.856
GASTOS FINANCIEROS (1.663.783) (1.525.136) (1.253.550) (1.322.606) (384.168) (1.401.827) (352.768)
OTROS INGRESOS 572.550 1.837.774 313.380 1.918.662 114.725 4.067.904 1.606.300
OTROS GASTOS (2.542.925) (107.740) (575.115) (836.225) (19.607) (950.965) (32.742)
AJUSTES DE EJERCICIOS ANTERIORES (125.741) (734.613) 2.861.541 (691.385)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (2.460.398) 1.062.363 4.066.806 139.470 (648.043) 2.512.967 1.188.273
UTILIDAD NETA (2.460.398) 1.062.363 4.066.806 139.470 (648.043) 2.512.967 1.188.273
PRINCIPALES INDICADORES DE ERT S.A. E.S.P. 2011 A MARZO DE 2017 INDICADORES 2012 2013 2014 2015 mar-16 2016 mar-17
ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ
ENDEUDAMIENTO TOTAL 48,74% 47,92% 48,86% 47,30% 52,53% 54,84% 55,97%
PASIVO FINANCIERO/TOTAL ACTIVOS 17,98% 11,73% 9,60% 7,10% 12,40% 8,84% 7,34%
PASIVO FINANCIERO/TOTAL PASIVO 36,89% 24,48% 19,64% 15,00% 23,61% 16,12% 13,11%
PASIVO FINANCIERO C.P/TOTAL PASIVO FINANCIERO 36,16% 17,34% 26,67% 19,15% 50,14% 49,98% 42,87%
PASIVO FINANCIERO/PATRIMONIO 35,07% 22,52% 18,77% 13,46% 26,13% 19,57% 16,67%
RAZÓN CORRIENTE 1,07 1,19 1,16 1,16 0,98 0,80 0,66
EBITDA 2.870.257 4.200.261 2.673.994 2.558.443 194.473 2.121.219 484.473
% CRECIMIENTO EBITDA 63,06% 46,34% -36,34% -4,32% -17,09% 149,12%
FLUJO DE CAJA OPERATIVO 5.525.881 6.664.337 -1.053.732 1.801.155 11.793.436 10.794.480 6.571.777
FLUJO DE CAJA LIBRE SIN FINANCIACIÓN -6.279.340 6.711.048 -4.501.028 -249.335 -1.869.001 9.462.037 6.906.596
COSTO PONDERADO FINANCIACIÓN 16,48% 22,68% 19,69% 28,29% 5,07% 17,20% 4,95%
ACTIVIDAD Y EFICIENCIA
CRECIMIENTO DE INGRESOS -0,35% 11,29% 12,01% 15,93% -21,71% 120,56%
ROTACIÓN DE CARTERA NETA (DÍAS) CP 128 136 228 140 614 204 139
ROTACIÓN DE CARTERA NETA (DÍAS) LP 111 99 80 70 -118 22 -5
ROTACIÓN DE INVENTARIOS (DÍAS)
ROTACIÓN DE PROVEEDORES (DÍAS) 264 234 147 233 2.370 449 354
CICLO DE CAJA (DÍAS) -25 1 161 -22 -1.874 -223 -220
CAPITAL DE TRABAJO 1.508.069 4.221.374 4.517.730 4.420.108 -669.890 -9.100.256 -17.358.358
CRECIMIENTO GASTOS OPERACIONALES -1,79% -22,37% 11,76% 7,58% -74,47% 9,11% 23,13%
ROTACIÓN DE ACTIVOS 39,11% 42,64% 41,28% 48,19% 6,35% 26,97% 8,81%
RENTABILIDAD
MARGEN BRUTO 35,87% 33,09% 25,63% 22,78% 33,60% 29,06% 21,62%
MARGEN OPERACIONAL -4,42% -1,27% -5,13% -2,76% -10,37% -5,10% -11,75%
MARGEN NETO -11,20% 4,35% 14,85% 0,44% -16,70% 10,11% 13,88%
ROA -4,38% 1,85% 6,13% 0,21% -4,24% 2,73% 4,89%
ROE -8,55% 3,56% 11,99% 0,40% -8,94% 6,04% 11,11%
EBITDA/INGRESOS 13,07% 17,18% 9,77% 8,06% 5,01% 8,53% 5,66%
COBERTURAS
UT. OPERACIONAL/ GASTO FINANCIERO -0,58 -0,20 -1,12 -0,66 -1,05 -0,90 -2,85
EBITDA/ GASTO FINANCIERO 1,73 2,75 2,13 1,93 0,51 1,51 1,37
EBITDA/SERVICIO DE LA DEUDA 0,88 0,86 1,66 0,85 0,51 1,51 0,35
EBITDA/SALDO DE LA DEUDA 0,28 0,62 0,42 0,55 0,03 0,26 0,07
FCO/GASTO FINANCIERO 3,32 4,37 -0,84 1,36 30,70 7,70 18,63
FCL/GASTOS FINANCIERO -3,77 4,40 -3,59 -0,19 -4,87 6,75 19,58
FCO/SERVICIO DE LA DEUDA 1,70 1,36 -0,65 0,60 30,70 7,70 4,81
FLUJO OPERATIVO/CAPEX 0,57 7,02 -0,17 0,74 0,86 2,43 5,31
PASIVO FINANCIERO/EBITDA 3,52 1,60 2,38 1,83 38,97 3,84 14,72
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