EMPRESA PÚBLICA DE ALCANTARILLADO DE ......FIDUCIARIAS 2 Empresa Pública de Alcantarillado de...

FIDUCIARIAS

1

www.vriskr.com Empresa Pública de Alcantarillado de Santander S.A. E.S.P – Enero de 2017

Revisión Anual

ENTIDADES DESCENTRALIZADAS

EMPRESA PÚBLICA DE ALCANTARILLADO DE

SANTANDER S.A. E.S.P.

Acta Comité Técnico No. 334

Fecha: 27 de enero de 2017

Fuentes:

Empresa Pública de

Alcantarillado de Santander

S.A. E.S.P

Consolidador de Hacienda e Información Pública- CHIP

Superintendencia de Servicios

Públicos Domiciliarios - SSPD.

Sistema Único de Información

de Servicios Públicos (SIU).

Miembros Comité Técnico:

Javier Alfredo Pinto Tabini

Javier Bernardo Cadena Lozano

Juan Manuel Gómez Trujillo

Contactos:

Ana María Guevara Vargas

[email protected]

Erika Tatiana Barrera Vargas

[email protected]

Luis Fernando Guevara O.

[email protected]

PBX: (571) 5 26 5977

Bogotá D.C.

REVISIÓN ANUAL

CAPACIDAD DE PAGO DE LARGO PLAZO BBB- (Triple B Menos)

El Comité técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A, sociedad

calificadora de valores, decidió mantener la calificación BBB- (Triple B

Menos) a la Capacidad de Pago de Largo Plazo de la Empresa Pública de

Alcantarillado de Santander S.A. E.S.P.

La calificación BBB- (Triple B Menos) es la categoría más baja de grado

de inversión; indica una capacidad suficiente para el pago de intereses y

capital. Sin embargo, las entidades calificadas en BBB son más

vulnerables a los acontecimientos adversos que aquellas calificadas en

mejores categorías de calificación. Adicionalmente para las categorías de

riesgo entre AA y B, Value and Risk Rating S.A. utilizará la nomenclatura

(+) y (-) para otorgar una mayor graduación del riesgo relativo.

NOTA: La presente calificación se otorga dando en cumplimiento al Decreto 610 de 5 de abril de 2002, emitido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en

la cual se establece la obligación de las empresas descentralizadas de tener vigente

en todo momento una calificación de su capacidad de pago para gestionar

endeudamiento externo u operaciones de crédito público interno o externo con plazo superior a un año.

EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN

La calificación otorgada la Empresa Pública de Alcantarillado de

Santander S.A E.S.P, en adelante Empas, se sustenta en los siguientes

factores:

Posicionamiento. Empas se caracteriza por ser un monopolio natural,

toda vez que es el único prestador del servicio público de

alcantarillado en los municipios de Bucaramanga, Floridablanca y

Girón. Su principal accionista es la Corporación Autónoma Regional

para la Defensa de la Meseta de Bucaramanga (CDMB). Al tercer

trimestre de 2016, gracias al desarrollo urbanístico en la zona de

influencia, los suscriptores ascendieron a 255.506 (+3,30%),

concentrados en usuarios residenciales de los estratos

socioeconómicos 2, 3 y 4. De esta manera, la entidad dispone de una

infraestructura que le permite un nivel de cobertura del 100% en el

perímetro sanitario.

De otro lado, Empas renovó las certificaciones NTC GP 1000:2009 e

ISO 9001:2008, mientras que su Modelo Estándar de Control Interno

(MECI) registró un indicador de madurez del 87.15, aspectos que

contribuyen a garantizar la óptima prestación del servicio.

http://www.vriskr.com/

mailto:[email protected]



FIDUCIARIAS

2


Revisión Anual


Inversiones. Del Plan Estratégico 2011-2015, se destacan la

culminación de la primera etapa de modernización PTAR1 Río Frío,

los avances registrados en la construcción del interceptor de la PTAR

Río de Oro - La Marino, así como en obras de mantenimiento y

reposición de redes de alcantarillado. No obstante, aún está pendiente

la construcción de la nueva sede administrativa de Empas.

Por su parte, la nueva administración definió el Plan Estratégico

2016-2020, el cual está orientado en consolidar a Empas como líder

en el manejo integral del saneamiento básico, efectuar la construcción

de obras en saneamiento básico como apoyo a entidades territoriales,

fortalecer el desarrollo institucional mediante la mejora continua a los

procesos internos, y establecerse como una entidad que contribuye

con el ambiente y las comunidades.

Asimismo, uno de sus proyectos bandera es el Programa de

Saneamiento y Manejo de Vertimientos “SAVER", cuyo objetivo es

la descontaminación de la cuenca del Río de Oro, el cual se enmarca

dentro de las metas del Gobierno Nacional y en el que se pretende

alcanzar un tratamiento del 50% del caudal de aguas residuales

generadas en el país. La inversión total de dicho programa se estima

en $307.156 millones, los cuales serán financiados en 35,98% a través

de recursos propios, 23,44% con aportes de la Nación y en menor

proporción, de entes territoriales y autoridades ambientales. De esta

manera, durante el periodo 2017-2021, se prioriza la terminación de

las obras de modernización y ampliación de la PTAR Río Frío, así

como la construcción de la PTAR Río de Oro - La Marino2. Value and

Risk estará atenta a que los proyectos de inversión se traduzcan en el

saneamiento de una de las fuentes hídricas más importantes de la

región, acompañada de una mayor capacidad instalada y una mejor

calidad del servicio. Sin embargo, su materialización en el corto y

mediano plazo implicará un importante esfuerzo de caja, aspecto que

en unión con la perspectiva de mayor endeudamiento para apalancar

la segunda etapa de modernización de la PTAR Río Frío, podrán tener

un importante impacto sobre la estructura financiera, aspecto al cual

se hará seguimiento.

Estructura tarifaria. La CRA3 mediante la Resolución 688 de 2014

(modificada por las Resoluciones 712 y 735 de 2015) definió la nueva

metodología tarifaria para los servicios de acueducto y alcantarillado,

la cual debe ser aplicada por las E.S.P. con más de 5.000 suscriptores

en el área urbana. Dicha metodología tarifaria pretende ajustar los

costos medios en los que incurre la entidad como lo son los de

inversión, operación y administrativos.

Es de anotar que la junta directiva aprobó los estudios de costos que

llevó a cabo Empas, que determinaron las nuevas tarifas del cargo fijo

($5.459) y variable ($1.573 por metro cúbico) por la prestación del

servicio de alcantarillado. Vale la pena mencionar que la aplicación

1 Planta de Tratamiento de Aguas Residuales. 2 La PTAR Río de Oro consta de dos etapas, la primera, es la de pre-inversión (estudios y

diseños) y la segunda es la de inversión (construcción de obras). 3 Comisión de Regulación de Agua Potable y Saneamiento Básico.


FIDUCIARIAS

3


Revisión Anual


de la nueva tarifa se realizará de manera escalonada, con un

incremento del 50%, a partir de octubre de 2016 y el 50% restante a

partir de mayo de 2017. En este sentido, en el periodo de análisis, la

entidad implementó el primer incremento de la nueva estructura

tarifaria, la cual fue socializada y publicada a la comunidad.

De acuerdo con lo anterior, es ponderado positivamente la

modificación a la estructura tarifaria, factor que se estima se traduzca

en el corto plazo, en mayores ingresos, rentabilidad y por tanto, en

mayor capacidad para hacer frente a sus obligaciones contractuales.

Niveles de ejecución presupuestal. Para 2015, el presupuesto de

Empas totalizó $132.488 millones, de los cuales ejecutó el 86,38% de

los ingresos, nivel que supera el promedio del último lustro (73,16%).

Lo anterior, por cuenta del importante recaudo de ingresos por la

venta de bienes y servicios de alcantarillado (102,23%). Por su parte,

en gastos comprometió el 92,38%, impulsado por la apropiación en

convenios interadministrativos con entidades territoriales. Dicha

situación implicó un déficit de $7.952 millones, dinámica acorde los

registrados en los últimos cinco años (déficit presupuestal promedio

de $19.030 millones).

Para la vigencia 2016, el presupuesto asignado ascendió a $120.572

millones, de los cuales al tercer trimestre de 2016, logró recaudar el

59,46% y comprometer el 57,58% de los gastos. Al respecto, Value

and Risk resalta la generación de recursos propios, factor que le

permite llevar a cabo proyectos de inversión y por consiguiente,

otorga un mayor posicionamiento para atender la demanda creciente

en la región y una estabilidad en los ingresos. Pese a lo anterior,

considera primordial que Empas robustezca sus procesos de

planeación financiera, con el fin de obtener resultados presupuestales

positivos.

Evolución de los ingresos. Teniendo en cuenta el desarrollo

urbanístico en los municipios atendidos, en 2015, los ingresos

operacionales de Empas alcanzaron los $61.825 millones, lo que

significó un incremento del 3,58%. Si bien se evidencia una evolución

favorable, esta resulta inferior frente al promedio de los últimos

cuatro años (+5,75%), por cuenta del menor dinamismo de la

construcción y del ciclo económico del país. No obstante, dada su

condición de monopolio, no se anticipan importantes volatilidades en

la generación de ingresos.

En cuanto a su composición, el consumo4 se establece como su

principal fuente de ingreso (77,01%), mientras que el cargo fijo5 y los

aportes de conexión participan con el 15,25% y 6,92%,

respectivamente.

Por su parte, al tercer trimestre de 2016, los ingresos ascendieron a

$48.980 millones, con un incremento interanual de 7,43%,

comportamiento que se atribuye al consumo (+9,37%) y al cargo fijo

4 Cargo variable por metro cúbico. 5 Se cobra a cada suscriptor por tener la disponibilidad de servicio.


FIDUCIARIAS

4


Revisión Anual


(+16,48%). Pese a los apropiados niveles de recaudo (97%), la

Calificadora considera importante que la entidad logre un crecimiento

sostenido de los ingresos operacionales, aspecto que le permitirá hacer

frente a los proyectos inversión y por tanto, a una mayor demanda del

servicio.

Niveles de rentabilidad. Empas ha logrado mantener márgenes de

Ebitda sobresalientes (promedio de 27,96% entre 2012 a 2014). No

obstante, el importante crecimiento en los costos y gastos en 2015,

conllevó a que dicho margen se ubicara en niveles de 16,51%, nivel

que se establece como el más bajo en el último lustro.

Al respecto, es de anotar que el 64,68% del costo de bienes y

servicios que corresponde al pago que Empas realiza a CDMB por el

uso de la red de alcantarillado, presenta una tendencia creciente. Es

así como entre 2010 y 2015, ha aumentado en 313,22%, lo que ha

significado una mayor preponderancia dentro de la estructura de

costos. Sin embargo, de acuerdo con la información suministrada, se

anticipa que los márgenes de rentabilidad se potencialicen, conforme

a la aprobación de la Asamblea de Accionistas respecto a los estudios

técnicos6 presentados por la nueva administración, en el cual se

disminuirá el valor que se pagará por concepto de explotación (desde

$7.824 millones en 2016 hasta aproximadamente $4.300 millones en

2017).

El incremento sostenido en los niveles de costos y gastos en 2015,

implicó que Empas obtuviera pérdidas operacionales que sumadas al

crecimiento en los gastos financieros, incidieron para que la entidad

por primera vez en varios años obtuviera pérdidas netas. Sin embargo,

teniendo en cuenta la decisión de la nueva administración de lograr

eficiencias tanto en costos como en gastos, la Calificadora prevee una

mejor perspectiva.

Es así como a septiembre de 2016, Empas alcanzó una utilidad bruta

de $18.173 millones con un incremento interanual de 88,67%, gracias

a los menores costos operativos asociados al mantenimiento de la red.

Igualmente, se resalta que los gastos operacionales presentaron una

contracción (11,14%) que al incluir los ingresos y gastos no

operacionales, permitió que al tercer trimestre de 2016, la utilidad

neta ascendiera a $10.227 millones, la más alta registrada

históricamente. Lo anterior conllevó a una evolución positiva de los

indicadores de rentabilidad ROE7 y ROA

8, los cuales se situaron en su

orden en 5,14% y 4,31%. En este sentido, el margen Ebitda se ubicó

en 41,80% frente al 26,12% promedio registrado en el periodo 2011-

2015, aspecto ponderado positivamente en la calificación.

Value and Risk destaca el desempeño favorable de los indicadores de

rentabilidad, en el periodo de análisis. No obstante, se constituye

como reto mantenerlos al cierre del año, mediante mecanismos

6 Establece la remuneración a cargo de Empas, con base en un costo fijo (por metro cúbico de

tubería y pozos) y uno variable (por consumo facturado). 7 Medido como Utilidad Neta / Patrimonio. 8 Medido como Utilidad Neta / Activo.


FIDUCIARIAS

5


Revisión Anual


orientados a la optimización de los costos y gastos, y a la estabilidad

financiera de la entidad, lo cual cobra especial relevancia al

considerar el incremento progresivo del contrato de explotación con la

CDMB, así como el aumento del servicio de la deuda.

Nivel de endeudamiento. A septiembre de 2016, el pasivo ascendió a

$51.013 millones, correspondiente en gran parte a endeudamiento

financiero (49,91%), destinado a la financiación de proyectos como la

construcción del interceptor de la PTAR Río de Oro - La Marino, la

modernización PTAR Río Frío (primera etapa) y la adquisición de

lotes. Por su parte, el pasivo operacional que representa el 42,85% del

total, se compone principalmente de recursos recibidos en

administración9 y depósitos recibidos en garantía

10.

Adicionalmente, y con el propósito apalancar la segunda etapa de

modernización de la PTAR Río Frío, Empas proyecta adquirir una

nueva deuda por $30.000 millones, a un plazo de diez años, dos de

gracia y a una tasa indexada al DTF, para la cual pignorará el recaudo

del servicio de alcantarillado. La entidad estima que dicho empréstito

sea desembolsado dos tramos, uno en 2018, por $20.000 millones y el

segundo en 2019, por la diferencia.

Al considerar dicho crédito, la relación del Pasivo / Activo aumentaría

de 16,12% a 23,38%, manteniendo moderados niveles de

endeudamiento. Al respecto, teniendo en cuenta el impacto que dicha

situación representa en el estado de resultados (dada la mayor carga

financiera), Value and Risk estará atenta a que las inversiones que han

generado el endeudamiento, efectivamente contribuyan en la

potencialización de los ingresos y por tanto, en mayor capacidad para

hacer frente al servicio de la deuda.

Cuentas por cobrar. Entre el tercer trimestre de 2015 y 2016, la

cartera por cobrar comercial bruta creció en 2,95% y totalizó $6.048

millones, impulsado en un 56,32% por la prestación del servicio

público de alcantarillado, un 36,62% por subsidios11

y contribuciones

de municipios, y el porcentaje restante por otros servicios12

.

Fuente: Empas S.A. E.S.P

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

9 Recursos provenientes de convenios interadministrativos. 10 Fondo de reserva del 5% sobre contratos propios y de convenios. 11 Para los estratos 1, 2 y 3. 12 Reposiciones domiciliarias, alquiler de maquinaria, entre otros.


FIDUCIARIAS

6


Revisión Anual


La cartera del servicio de alcantarillado presenta una mora superior a

360 días (46,11%), mientras que la cartera vigente representa el

35,81% del total, aspecto que representa mayores exigencias en el

flujo de caja. Es de anotar que la cartera vencida corresponde en su

mayor parte, a cuentas por cobrar a usuarios residenciales de los

estratos 1, 2 y 3, para los cuales ha establecido mecanismos como el

cobro persuasivo, que se espera puedan contribuir en contener el

deterioro.

La Calificadora considera que la entidad mantiene una dependencia

en la gestión de cobro, toda vez que el Acueducto Metropolitano de

Bucaramanga (AMB) efectúa la medición, facturación y recaudo del

servicio de alcantarillado y acueducto, conforme al convenio de

facturación conjunta. Se destaca que Empas realiza periódicamente

una actualización a las bases de datos de sus usuarios y solicita a la

AMB una gestión de cobro más exhaustiva a los deudores con mayor

índice de mora. No obstante, aún persisten oportunidades de mejora

con el objeto de mitigar el impacto que representan mayores

inversiones en capital de trabajo y por tanto, en el flujo de caja esta

situación.

Al respecto, si bien la entidad proyecta una depuración de cartera en

el año en curso, en opinión de la Calificadora, es importante que

Empas continúe fortaleciendo sus mecanismos de cobro y

recuperación, más aun al considerar el riesgo de prescripción por las

rentas no cobradas con varios años de antigüedad y la implementación

de la nueva estructura tarifaria.

Flujo de caja. A través del tiempo Empas ha logrado obtener niveles

de Ebitda positivos (promedio de $15.500 millones entre 2011 a Sep-

2016), aunque con una leve disminución en 2015 producto del

incremento paulatino en costos y gastos, que implicó pérdidas

operacionales en 2015. Sin embargo, mayores eficiencias en costos y

gastos operacionales gracias a la política de la nueva administración,

contribuyeron para que a septiembre de 2016 el Ebitda mejorara

notablemente hasta ubicarse en $20.475 millones. Se destaca que

históricamente la generación de Ebitda ha sido suficiente para cubrir

las inversiones en capital de trabajo (generado por el constante

crecimiento en la cartera), por lo que Empas ha logrado obtener flujos

de caja operativos positivos. No obstante, las importantes inversiones

en Capex (cerca de $85.000 millones, entre 2012 a septiembre de

2016), ha implicado incrementar los pasivos financieros (a niveles de

$25.463 millones en sept-2016 versus $14.608 en diciembre de 2012)

con su correspondiente impacto en la carga financiera. En opinión de

Value and Risk, dicho nivel de endeudamiento es sostenible y acorde

a la generación de caja, destacándose que la entidad ha logrado

obtener flujos netos positivos, lo que ha permitido mantener

importantes niveles de disponible.

Capacidad de pago y perspectivas futuras. Con el fin de evaluar la

capacidad de pago de Empas, Value and Risk elaboró escenarios de

estrés en los que se tensionaron algunas variables como el crecimiento

de los ingresos, el aumento de los costos y posibles endeudamientos


FIDUCIARIAS

7


Revisión Anual


adicionales derivados de las coberturas necesarias para hacer frente a

la operatividad del negocio.

Los escenarios contemplan el nuevo endeudamiento ($30.000

millones) con crecimientos moderados en la generación de Ebitda. De

esta manera, los niveles de cobertura de Ebitda sobre el servicio de la

deuda se ubicarían en promedio en 3,05 veces. Por su parte, la

relación pasivo financiero / Ebitda se mantendría en niveles inferiores

a tres, aspecto que evidencia la capacidad de Empas para hacer frente

a sus obligaciones acorde con los plazos de contratación, situación

acorde con la calificación asignada. Sin embargo, vale la pena

mencionar que ante cambios significativos en el nivel de

endeudamiento, así como el aumento de costos, gastos y

contingencias, podrán traducirse en modificaciones a la calificación

otorgada.



Contingencias. De acuerdo con la información suministrada, al tercer

trimestre de 2016, Empas registró 36 procesos en contra con

pretensiones valoradas en $12.610 millones y provisiones por $1.849

millones, las cuales representan el 14,66% del total. Si bien la mayor

parte de los procesos se clasifican con probabilidad de fallo medio

baja, en opinión de Value and Risk, en caso de materializarse de

forma adversa, estos tendrían un impacto importante en la capacidad

de pago de la entidad. En este sentido, la Calificadora considera

importante que robustezca los mecanismos de defensa judicial con el

fin de mantener su estabilidad financiera, más aun al considerar que

durante el periodo de análisis, se evidencia un incremento tanto en el

número de contingencias como en las pretensiones.


FIDUCIARIAS

8


Revisión Anual


Las modificaciones realizadas a la Ley 142 de

1994, definieron las relaciones entre los

prestadores, el estado y los usuarios, a la vez que

permite la libre competencia y dota al estado de

mecanismos de intervención en la actividad

económica, con el fin de evitar abusos en precios,

calidad y discriminación de usuarios.

Los servicios públicos domiciliarios gozan de una

especial protección del Estado, especialmente los

de acueducto, alcantarillado y aseo, catalogados

como servicios básicos esenciales en la

Constitución Nacional. En este sentido la Nación,

a través del Ministerio de Vivienda y la

Superintendencia de Servicios Públicos

Domiciliarios, tiene como función primordial, la

formulación, implementación, seguimiento y

control de las entidades prestadoras de dichos

servicios.

Adicionalmente, existe la Comisión de Regulación

de Agua Potable y Saneamiento Básico (CRA), la

cual fue facultada para regular monopolios y

prevención de competencia desleal, tarifas y

calidad.

Entorno Alcantarillado: El sector está integrado

al servicio de acueducto, por lo que las decisiones

sobre su prestación se condicionan a este. En

Colombia existe un rezago en el tratamiento de

aguas residuales, por lo cual dicho sector tiene un

importante impacto ambiental, que busca ser

mitigado por medio de programas de

descontaminación de los vertimientos y las

construcciones de las Plantas de Tratamiento de

Aguas Residuales (PTAR). De esta manera, las

E.S.P están obligadas a ejecutar los Planes de

Manejo de Vertimientos, los cuales deben

contemplar metas ambientales y sostenibles que

protejan el recurso hídrico.

La Empresa Pública de Alcantarillado de

Santander S.A. E.S.P. es una entidad creada en

2006 de carácter oficial y del orden nacional, cuyo

objeto es la prestación del servicio público

domiciliario de alcantarillado.

Igualmente, Empas tiene la facultad de llevar a

cabo actividades complementarias de asesoría

técnica, revisión de proyectos, alquiler de

maquinaria, así como el tratamiento de aguas

residuales.

La estructura organizacional es liderada por la

Asamblea General de Accionistas. Es de anotar

que el 99% de la propiedad accionaria es de la

Corporación Autónoma Regional para la Defensa

de la Meseta de Bucaramanga (CDMB). Por su

parte, la Junta Directiva está conformada por

cinco miembros principales e independientes, con

sus respectivos suplentes.

Teniendo en cuenta que Empas tiene a cargo la

operación integral del sistema de alcantarillado, en

el último año, creó la subgerencia para el

tratamiento integral de aguas y residuos, acorde

con los proyectos relacionados con la

descontaminación de los vertimientos y las PTAR.

Respecto a la infraestructura tecnológica, Empas

enfrenta importantes retos en inversión

tecnológica, toda vez que lleva a cabo procesos

manualmente y no cuenta con un aplicativo para

garantizar la trazabilidad de la ejecución de las

obras y proyectos, entre otras limitaciones. Al

respecto, la entidad está implementando el cambio

a telefonía IP y desarrollando varios aplicativos,

aspectos a los cuales la Calificadora hará

seguimiento.

Empas se consolida como la única empresa

prestadora del servicio público de alcantarillado,

en los municipios de Bucaramanga, Floridablanca

y Girón, lo cual le ha permitido generar una base

de usuarios e ingresos creciente y constante,

acorde con el desarrollo de proyectos urbanísticos.

Entre septiembre de 2015 y 2016, los suscriptores

de Empas crecieron en 3,30% hasta totalizar los

255.506. De estos, el 90,21% son usuarios

residenciales, principalmente de los estratos

socioeconómicos 2, 3 y 4. De otra parte, los

usuarios por zona geográfica continúan

concentrados en el municipio de Bucaramanga

(60,61%), seguido de Floridablanca (28,59%) y

Girón (10,79%).

POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO

ANTECEDENTES Y CALIDAD DE LA

ADMINISTRACIÓN

EVOLUCIÓN DE LOS SERVICIOS

PRESTADOS Y PRESPECTIVAS

CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR


FIDUCIARIAS

9


Revisión Anual


Se destaca que de acuerdo a las numerosas obras

de infraestructura efectuadas, la entidad ha

alcanzado una cobertura del 100% del servicio, en

la zona de jurisdicción.

Adicionalmente, cuenta con un Plan de

emergencia orientado a garantizar la prestación

del servicio de alcantarillado, con alta calidad y

minimizando el impacto sobre la población.

El Plan Estratégico 2016-2020 contempla cuatro

programas, entre ellos, el manejo integral del

saneamiento básico, apoyo a entidades territoriales

en saneamiento básico, apoyo al desarrollo

institucional, y Empas ambiental y social. Dicho

plan pretende ampliar los niveles de cobertura,

permitir la continuidad del servicio y mejorar la

infraestructura, así como el fortalecimiento de la

gestión administrativa de la empresa. Es de anotar

que este será financiado en su mayoría con

recursos propios y en menor proporción, con

recursos de crédito.

Fortalezas

Condición de monopolio natural del servicio

de alcantarillado en la zona de influencia, lo

que garantiza el crecimiento en el número de

usuarios.

Destacable nivel de cobertura del servicio de

alcantarillado.

Renovación permanente a las certificaciones

de calidad.

Implementación de la nueva estructura

tarifaria, acorde con la normatividad.

Ingresos crecientes, acorde con el desarrollo

urbanístico de la región.

Capacidad para cubrir las inversiones en

Capex a través de la generación de Ebitda.

Implementación de políticas de austeridad en

los costos y gastos.

Estabilidad en la generación de Ebitda.

Plan estratégico financiado principalmente

con recursos propios, lo que le permite

mantener un nivel de endeudamiento

moderado.

Estructura de financiación acorde con los

planes de inversión y capacidad de

generación de caja.

Continuo apoyo por parte de entes

territoriales y del Gobierno Nacional, para la

ejecución de proyectos de inversión.

Retos

Culminar con éxito los proyectos

contemplados en el nuevo plan de desarrollo, principalmente respecto al manejo de aguas

residuales.

Mantener y potencializar en el tiempo el

crecimiento de sus ingresos operacionales.

Lograr que la ejecución de las inversiones se

vea traducida efectivamente en mayores

ingresos.

Mantener las políticas orientadas a la

optimización de los costos y gastos,

implementadas durante 2016, que permitan

contener su importante crecimiento.

Alcanzar indicadores de rentabilidad

positivos, que denoten la estabilidad

financiera de la entidad.

Fortalecer los mecanismos de cobro y

recuperación de cartera, teniendo en cuenta

el riesgo de prescripción y la implementación

de la nueva estructura tarifaria.

Mantener apropiados niveles de Ebitda y flujos de caja netos positivos, aspectos que

contribuirán al apalancamiento de inversiones

en Capex, así como al cumplimiento del

servicio de la deuda proyectada.

Realizar inversiones en infraestructura

tecnológica, que facilite el desarrollo y

control de la operación.

Robustecer en mayor medida los mecanismos

de defensa judicial, que permita reducir los

procesos contingentes.

Presupuesto: Para 2016, el presupuesto asignado

a Empas alcanzó los $120.572 millones, de los

cuales a septiembre recaudó el 59,46%, nivel

inferior al promedio observado en el último

quinquenio (73,22%), derivado de la no ejecución

de recursos del crédito.

SITUACIÓN FINANCIERA

FORTALEZAS Y RETOS


FIDUCIARIAS

10


Revisión Anual




De otra parte, al tercer trimestre de 2016, la

entidad comprometió el 57,58% de los gastos,

menor ejecución frente al promedio de los últimos

cinco años (86,76%). Lo anterior, por cuenta

principalmente del cambio de administración, así

como la definición del nuevo Plan Estratégico,

aspecto que conllevo a bajos niveles de

apropiación. De esta manera, alcanzó un superávit

presupuestal de $2.257 millones, monto superior a

lo observado en vigencias anteriores.

Ingresos: A septiembre de 2016, los ingresos

operacionales correspondientes a la venta del

servicio de alcantarillado en los municipios de

Bucaramanga, Floridablanca y Girón, ascendieron

a $48.980 millones y registraron un incremento de

7,43%, superior al crecimiento promedio del

periodo 2012-2015 (5,47%), atribuido

principalmente al consumo (+9,37%) y al cargo

fijo (+16,48%).



Es de anotar que los ingresos operacionales

continúan impulsados principalmente por un cargo

variable (consumo) el cual representa el 79,25%

dentro de total de la estructura. Mientras que el

cargo fijo y los aportes de conexión, al tercer

trimestre de 2016, participaron en su orden con el

16,71% y 3,57%.

Value and Risk destaca los niveles de recaudo

(97%) derivados de la facturación en conjunto con

el Acueducto Metropolitano de Bucaramanga. No

obstante, considera primordial que Empas lleve a

cabo con éxito los proyectos de inversión, con el

propósito de aumentar su capacidad instalada,

alcanzar una mayor cobertura y una mejor calidad

del servicio, aspectos que le permitirán

potencializar los ingresos operacionales.

Rentabilidad: Entre el tercer trimestre de 2015 y

2016, los costos operacionales de Empas

disminuyeron 14,33% y totalizaron $30.807

millones, producto principalmente de menores

costos de mantenimientos y reparaciones (-

41,58%).



Por su parte, los gastos administrativos alcanzaron

los $7.542 millones (-11,14%), teniendo en cuenta

la menor dinámica de los sueldos y salarios, y los

gastos generales13

, rubros que aportan el 54,61% y

25,97%, respectivamente.

Al tercer trimestre de 2016, tantos los costos como

los gastos operativos de Empas presentaron

reducciones interanuales, como consecuencia de

políticas establecidas por la nueva administración

tendientes a disminuir los costos de

mantenimiento sin afectar la prestación del

servicio, así como por un mayor control y

seguimiento a los gastos generales. Lo anterior,

contribuyó a mantener apropiados márgenes de

Ebitda (41,80%) y a que los indicadores ROE y

ROA se ubicaran en su orden en 5,14% y 4,31%,

niveles que se comparan favorablemente respecto

a septiembre de 2015.

13 Compuestos principalmente por comisiones y honorarios.


FIDUCIARIAS

11


Revisión Anual


Lo anterior, difiere de la dinámica de los costos

operacionales (+19,79%) y gastos administrativos

(+5,10%) registrada durante el 2015, que

conllevaron a pérdidas operacionales y netas, por

$5.141 millones y $5.345 millones,

respectivamente. Dicho comportamiento se

atribuye por un lado, a la tendencia creciente del

pago que Empas realiza a CDMB por el uso de la

red de alcantarillado, de acuerdo con el contrato

de explotación de activos, y por otro lado, al

incremento sostenido en gastos por publicidad,

comisiones, honorarios y asesorías técnicas.

Value and Risk destaca la implementación de

políticas de austeridad en costos y gastos en el

periodo de análisis, sin embargo, estará atenta a

que dichos mecanismos permitan reducir la

volatilidad observada en los márgenes de

rentabilidad.

Endeudamiento: A septiembre de 2016, el pasivo

de Empas se ubicó en $51.013 millones

compuesto en la mayor parte por endeudamiento

financiero (49,91%). Mientras que el 42,85%

corresponde a pasivo operacional, de los cuales

sobresalen los recursos recibidos en

administración, provenientes de convenios

interadministrativos correspondientes a obras de

agua potable y saneamiento básico como apoyo a

entes territoriales.

Adicionalmente, la entidad pretende adquirir un

nuevo crédito por $30.000 millones, a un plazo de

diez años, dos de gracia y a una tasa indexada al

DTF, con el fin de iniciar la segunda etapa de

modernización de la PTAR Río Frío, invertir en

tres unidades mecánicas y obras complementarias.

De acuerdo con la información suministrada, se

espera que dichos recursos se desembolsen en dos

tramos: $20.000 millones en 2018 y el saldo en

2019.

Teniendo en cuenta las nuevas pretensiones de

deuda, se estima que el nivel de endeudamiento se

incremente de 16,12% a 23,38%. Si bien los

niveles de endeudamiento se mantendrían

inferiores al 30%, Value and Risk considera

importante que las inversiones se vean traducidas

en una mayor generación de ingresos, aspecto que

permitirá potencializar la capacidad de pago.


12


Revisión Anual


BALANCE GENERAL DE EMPAS E.S.P. DE 2010 A SEPTIEMBRE DE 2016 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)

BALANCE GENERAL 2010 2011 2012 2013 2014 sep-15 2015 sep-16

ACTIVO

ACTIVO CORRIENTE

DISPONIBLE 23.178.711 27.862.217 30.019.270 18.875.325 20.786.536 26.721.222 23.131.241 28.943.442

INVERSIONES TEMPORALES 0 0 580.000 589.385 1.000.200 1.532.428 200 2.750.618

CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES (Servicios Publicos) 2.943.553 3.200.891 5.690.998 5.066.198 6.173.308 5.874.353 5.031.232 6.047.520

PROVISIÓN 172.379 197.884 210.827 217.795 246.833 874.651 289.587 289.587

CUENTAS POR COBRAR NETAS 2.771.174 3.003.007 5.480.171 4.848.403 5.926.476 4.999.701 4.741.645 5.757.933

INVENTARIOS 0 0 0 51.827 172.491 158.425 141.799 111.180

GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO 450.281 131.084 76.793 140.962 137.557 140.425 46.160 176.780

OTROS DEUDORES (anticipos de convenios, contratacion, e impuestos)18.939.973 19.335.317 24.018.905 17.560.848 12.968.413 25.202.650 18.696.634 21.495.836

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 45.340.139 50.331.625 60.175.139 42.066.750 40.991.673 58.754.852 46.757.679 59.235.789

ACTIVO NO CORRIENTE

TOTAL ACTIVO FIJO NETO 229.789.177 232.804.844 239.968.293 254.771.841 248.352.081 254.900.931 262.562.032 254.980.854

ACTIVOS DIFERIDOS 1.584.215 932.293 1.911.996 310.764 0 884.727 0 1.268.223

OTROS ACTIVOS 961.195 1.216.025 1.135.317 975.420 815.259 707.211 732.821 952.878

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 232.334.587 234.953.162 243.015.606 256.058.025 249.167.340 256.492.868 263.294.853 257.201.955

TOTAL ACTIVO 277.674.726 285.284.787 303.190.745 298.124.775 290.159.013 315.247.720 310.052.532 316.437.744

PASIVO

PASIVO OPERACIONAL

PROVEEDORES Y ACREEDORES 2.485.455 1.933.532 2.900.879 1.693.554 3.254.377 2.043.428 1.693.194 2.821.734

OBLIGACIONES LABORALES 476.941 504.917 504.869 834.439 546.203 226.340 1.309.747 341.354

IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS 546.356 3.996.850 3.738.541 3.963.362 4.675.019 1.618.014 3.729.416 2.361.876

OTROS PASIVOS OPERACIONALES 14.538.968 17.456.459 27.886.619 21.508.982 15.374.702 20.841.941 18.880.245 16.334.475

Subsidios asignados 680.993 418.396 942.906 1.077.827 1.228.134 1.013.497 663.788 93.592

Ingresos recibidospor anticipado 10 0 45.973 565.245 569.841 827.129 1.101.871 1.633.400

Depositos recibidos en garantia 1.839.139 2.800.545 3.327.592 3.923.618 3.948.620 4.795.567 4.867.468 5.130.486

Otras cuentas por pagar (Creditos Diferidos y judiciales) 1.569 89.544 1.451.301 1.676.461 1.828.500 1.828.500 1.413.228 1.413.228

Recursos recibidos en admon (recursos de convenios) 11.954.887 14.089.985 19.439.794 11.587.137 5.015.746 9.685.502 7.699.332 5.355.145

Recaudos a favor de terceros 62.370 57.988 2.679.053 2.678.695 2.783.861 2.691.747 3.134.558 2.708.624

TOTAL PASIVO OPERACIONAL 18.047.720 23.891.758 35.030.908 28.000.337 23.850.301 24.729.723 25.612.602 21.859.439

PASIVO FINANCIERO

CORTO PLAZO 3.314.700 2.654.200 3.181.556 2.397.362 0 1.082.036 2.778.125 732.029

LARGO PLAZO 13.850.712 11.196.512 11.427.306 9.163.230 9.163.181 26.691.297 24.730.545 24.730.546

TOTAL PASIVO FINANCIERO 17.165.412 13.850.712 14.608.862 11.560.592 9.163.181 27.773.333 27.508.670 25.462.575

PASIVOS NO CORRIENTES

OTROS PASIVOS NO CORRIENTES (provisiones) 1.828.748 49.464 2.113.140 2.126.499 1.727.234 3.337.163 2.258.412 3.691.146

Provision para obligaciones fiscales 0 0 69.744 69.744 69.744

Provision para contingencias (aumento en 2012) 2.081.528 1.677.828 1.677.828 1.959.692 1.848.663

Provision para prestaciones sociales 0 1.589.592 153.464 1.772.739

Provisiones diversas 44.971 49.406 0 75.512 0

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1.828.748 49.464 2.113.140 2.126.499 1.727.234 3.337.163 2.258.412 3.691.146

TOTAL PASIVO 37.041.880 37.791.934 51.752.910 41.687.429 34.740.716 55.840.220 55.379.684 51.013.160

PATRIMONIO

CAPITAL SOCIAL 220.953.000 220.953.000 220.953.000 220.953.000 220.953.000 220.953.000 220.953.000 220.953.000

RESERVAS 916.034 916.033 1.985.234 5.697.843 9.904.455 13.017.439 13.017.438 13.017.438

UTILIDAD DEL EJERCICIO -305.928 3.511.507 3.017.344 463.503 1.635.928 56.594 -5.345.094 10.226.736

UTILIDADES ACUMULADAS 6.579.905 6.141.977 8.350.243 7.654.973 1.256.887 0 0 -5.345.094

PATRIMONIO INSTITUCIONAL INCORPORADO 12.489.835 15.723.102 16.884.780 21.420.793 21.420.793 25.133.233 25.800.270 26.325.270

SUPERAVIT POR VALORIZACIÓN 0 247.234 247.234 247.234 247.234 247.234 247.234 247.234

TOTAL PATRIMONIO 240.632.846 247.492.853 251.437.835 256.437.346 255.418.297 259.407.500 254.672.848 265.424.584

PASIVO + PATRIMONIO 277.674.726 285.284.787 303.190.745 298.124.775 290.159.013 315.247.720 310.052.532 316.437.744


13


Revisión Anual


ESTADOS DE RESULTADOS DE EMPAS E.S.P. DE 2010 A SEPTIEMBRE DE 2016

ESTADO DE RESULTADOS 2010 2011 2012 2013 2014 sep-15 2015 sep-16

INGRESOS OPERACIONALES 47.959.948 50.212.779 55.046.756 53.787.646 59.687.198 45.592.755 61.825.117 48.980.090

COSTOS OPERATIVOS -37.801.166 -38.629.744 -40.127.979 -41.428.739 -44.041.984 -35.960.180 -52.756.260 -30.806.664

UTILIDAD BRUTA 10.158.782 11.583.035 14.918.777 12.358.907 15.645.214 9.632.575 9.068.857 18.173.426

GASTOS ADMINISTRATIVOS -6.896.367 -6.857.361 -9.113.265 -10.739.617 -11.203.207 -8.486.993 -11.775.013 -7.541.688

PROVISIONES -1.489.811 -1.510.443 -2.540.031 -742.877 -2.806.938 -866.738 -2.200.686 -10.379

DEPRECIACIONES -211.482 -368.456 -232.429 -213.905 -239.855 -145.904 -199.730 -143.883

AMORTIZACIONES -82.814 -423.789 -315.624 -364.998 -132.986 -27.910 -34.612 -50.544

UTILIDAD OPERACIONAL 1.478.308 2.422.986 2.717.429 297.510 1.262.228 105.030 -5.141.184 10.426.932

INGRESOS FINANCIEROS 492.187 538.185 776.674 659.350 457.909 498.989 710.873 708.389

GASTOS FINANCIEROS -885.474 -777.545 -808.901 -648.374 -362.146 -587.778 -1.249.770 -995.142

OTROS INGRESOS 2.750 50.689 135.178 79.967 102.145 33.803 142.068 18.082

OTROS GASTOS -111.866 -18.637 -27.748 -49.868 -1.662 -11.075 -55.080 -10

AJUSTES DE EJERCICIOS ANTERIORES -1.281.833 1.295.829 224.712 124.916 177.453 17.625 247.998 68.485

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -305.928 3.511.507 3.017.344 463.503 1.635.928 56.594 -5.345.094 10.226.736

UTILIDAD NETA -305.928 3.511.507 3.017.344 463.503 1.635.928 56.594 -5.345.094 10.226.736

PRINCIPALES INDICADORES DE EMPAS E.S.P. DE 2010 A SEPTIEMBRE DE 2016

INDICADORES 2010 2011 2012 2013 2014 sep-15 2015 sep-16

ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ

ENDEUDAMIENTO TOTAL 13,34% 13,25% 17,07% 13,98% 11,97% 17,71% 17,86% 16,12%

PASIVO FINANCIERO/TOTAL ACTIVOS 6,18% 4,86% 4,82% 3,88% 3,16% 8,81% 8,87% 8,05%

PASIVO FINANCIERO/TOTAL PASIVO 46,34% 36,65% 28,23% 27,73% 26,38% 49,74% 49,67% 49,91%

PASIVO FINANCIERO C.P/TOTAL PASIVO 19,31% 19,16% 21,78% 20,74% 0,00% 3,90% 10,10% 2,87%

PASIVO FINANCIERO/PATRIMONIO 7,13% 5,60% 5,81% 4,51% 3,59% 10,71% 10,80% 9,59%

RAZÓN CORRIENTE 2,12 1,90 1,57 1,38 1,72 2,28 1,65 2,62

EBITDA 13.729.889 15.160.652 17.291.909 13.265.410 16.604.086 10.827.319 10.209.315 20.474.856

% CRECIMIENTO EBITDA -28,47% 10,42% 14,06% -23,29% 25,17% -34,79% -38,51% 89,10%

FLUJO DE CAJA OPERATIVO 6.844.596 18.931.451 20.645.434 14.596.301 17.801.072 7.347.140 10.552.195 17.949.591

FLUJO DE CAJA LIBRE SIN FINANCIACIÓN -5.563.917 4.201.082 -2.924.030 -11.725.866 11.551.893 -8.658.900 -15.768.398 15.660.836

COSTO PONDERADO FINANCIACIÓN -5,16% -5,61% -5,54% -5,61% -3,95% -2,12% -4,54% -3,91%

ACTIVIDAD Y EFICIENCIA

CRECIMIENTO DE INGRESOS -3,09% 4,70% 9,63% -2,29% 10,97% 3,58% 7,43%

ROTACIÓN DE CARTERA NETA (DÍAS) 21 22 36 32 36 30 28 32

ROTACIÓN DE INVENTARIOS (DÍAS) 0 0 0 0 1 1 1 1

ROTACIÓN DE PROVEEDORES (DÍAS) 24 18 26 15 27 15 12 25

CICLO DE CAJA (DÍAS) -3 4 10 18 10 15 17 8

CAPITAL DE TRABAJO 23.977.719 23.785.667 21.962.675 11.669.051 17.141.372 32.943.092 18.366.952 36.644.321

CRECIMIENTO GASTOS OPERACIONALES 5,70% -0,57% 32,90% 17,85% 4,32% -24,24% 38,74% -11,14%

ROTACIÓN DE ACTIVOS 17,27% 17,60% 18,16% 18,04% 20,57% 19,28% 19,94% 20,64%

RENTABILIDAD

MARGEN BRUTO 21,18% 23,07% 27,10% 22,98% 26,21% 21,13% 14,67% 37,10%

MARGEN OPERACIONAL 3,08% 4,83% 4,94% 0,55% 2,11% 0,23% -8,32% 21,29%

MARGEN NETO -0,64% 6,99% 5,48% 0,86% 2,74% 0,12% -8,65% 20,88%

ROA -0,11% 1,23% 1,00% 0,16% 0,56% 0,02% -1,72% 4,31%

ROE -0,13% 1,42% 1,20% 0,18% 0,64% 0,03% -2,10% 5,14%

EBITDA/INGRESOS 28,63% 30,19% 31,41% 24,66% 27,82% 23,75% 16,51% 41,80%

COBERTURAS

UT. OPERACIONAL/ GASTO FINANCIERO 1,67 3,12 3,36 0,46 3,49 0,18 -4,11 10,48

EBITDA/ GASTO FINANCIERO 15,51 19,50 21,38 20,46 45,85 18,42 8,17 20,57

EBITDA/SERVICIO DE LA DEUDA 15,51 3,70 21,38 3,59 6,02 4,46 3,04 6,64

EBITDA/SALDO DE LA DEUDA (eje derecho) 0,80 1,09 1,18 1,15 1,81 0,39 0,37 0,80

FLUJO OPERATIVO/GASTO FINANCIERO 7,73 24,35 25,52 22,51 49,15 12,50 8,44 18,04

FCL/GASTOS FINANCIERO -6,28 5,40 -3,61 -18,09 31,90 -14,73 -12,62 15,74

FCO/SERVICIO DE LA DEUDA 7,73 4,63 25,52 3,95 6,45 3,03 3,14 5,82

FLUJO OPERATIVO/CAPEX 0,56 1,28 0,87 0,55 2,80 0,46 0,40 7,78

PASIVO FINANCIERO/EBITDA 1,25 0,91 0,84 0,87 0,55 2,57 2,69 1,24 Una calificación de riesgo emitida por Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores, es un opinión técnica y en ningún

momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados

oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello

la calificadora no asume responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Las hojas de vida

de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en la página web de la Calificadora www.vriskr.com



EMPRESA PÚBLICA DE ALCANTARILLADO DE ......FIDUCIARIAS 2 Empresa Pública de Alcantarillado de...

Documents

Transcript of EMPRESA PÚBLICA DE ALCANTARILLADO DE ......FIDUCIARIAS 2 Empresa Pública de Alcantarillado de...