Encuesta a la Dirección Financiera en España Título de ...

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Encuesta a la Dirección Financiera en EspañaPrudencia ante la incertidumbre del panorama actualMayo de 2019

Encuesta a la dirección financiera en España | Mayo 2018

2

4 Puntos clave de la encuesta

8 Losdirectoresfinancierosapuntanaundeteriorodelaeconomíaespañolaymundialpara2020

16 Perspectivasmenosalentadorasdelosdirectoresfinancierosespañoles,aunqueporencimadelamediaeuropea

22 LaamenazadeunanuevacrisisenlaEurozonacoronalalistadepreocupacionesdelosCFOs

28 Empresascotizadasinfravaloradasyactivosinmobiliariossobrevalorados

32 Elcontextodetiposdeinterésbajossiguefavoreciendolafinanciaciónbancariafrenteaotrasalternativas

38 Adaptabilidadyflexibilidad:habilidadesmásvaloradasdelperfilfinancieroenelfuturo

42 DatosdelPanel

42 Sectoresdeactividad

Contenidos

Introducción

3

IntroducciónEstaeslavigésimaedicióndelaencuestarealizadaalaDirecciónFinancieraenEspaña,cuyoobjetivoesofrecerunavisiónsobrecómoestánreaccionandolasempresasantelaactualcoyuntura,tratandodemedirsusactitudesrespectoalasmedidasyreformasqueseestánllevandoacabo,tantoenEspañacomoanivelEuropeo,paradarrespuestaalasituacióneconómicapresente,asícomodelosprincipalesriesgosypreocupacionesdelasDireccionesFinancieras.

ElpresenteinformehasidoelaboradoporelequiporesponsabledelProgramaCFOdeDeloitteenEspaña,asícomoporpersonaldelequipodeFinancialAdvisorydeDeloitte,apartirdelainformaciónquesedesprendedecadaunodelosapartadosdelaencuestadelsemestreterminadoenmarzode2019,llevadaacaboentreel11demarzoyel25demarzode2019.

SeincluyentambiénalgunosdelosresultadosdelaencuestaalaDirecciónFinancierarealizadaaniveleuropeo,enlaquehanparticipado20países.

LaencuestaalaDirecciónFinancieraenEspañaserealizadeformasemestral.Lasiguienteedición,correspondientealsemestreterminadoel30deseptiembrede2019,sepublicaráduranteelmesdenoviembrede2019.

Si desea participar en nuestras encuestas, le invitamos a ponerse en contacto con nosotros para incluirle en el grupo de panelistas.

Personas de contacto

Pilar Cerezo SobrinoSocia responsable del Programa CFO de Deloitte en Españ[email protected] Tel: 91 514 50 00

Nuria Fernández RodríguezSenior Manager responsable del Programa CFO de Deloitte en Españ[email protected] Tel: 91 514 50 00

Alejandro González de AguilarSocio – Financial [email protected]: 91 514 50 00

Bárbara Cueto-FelguerosoSenior Manager – Financial [email protected]: 91 514 50 00


4

Puntos clave de la encuesta delperiodooctubre2018-marzo2019España

Crecimiento económicoEl49%delosCFOsconsideraquelasituacióneconómicaactualdeEspañaesregular,yel49%lacalificacomobuena.Muestranperspectivaspocoalentadorasparalasdistintaseconomíasenlospróximos12meses,yvaticinanestadosdeestancamientoorecesiónenmayoromenormedida.

Eloptimismodesciendeconsiderablementerespectoalasúltimasediciones.Un26%semuestramásoptimistaencuantoalasperspectivasfinancierasyun30%lohaceenelcasodelasperspectivasoperativas.Tambiéndesciendeeloptimismoenelcasodelasexpectativasdeevolucióndelosindicadoresempresarialesenlospróximos12meses.

68%esperaquelosingresos desusempresasaumenten

32%loconsideraasíparalaeconomíamundial

44%loespera enelflujo decaja

36%prevéestasituaciónparalaeconomíanorteamericana

45%esperaaumentoenelmargenoperativo

69%52%en el de la UEM

en el caso de laeconomíaespañola

47%considera queaumentaráelgastodeinversión

Indicadores empresariales

ElapetitoderiesgodelosCFOsdesciendealamitadconrespectoalniveldehaceunaño.

Riesgos empresariales

30% consideraqueesunbuenmomentoparaasumirmásriesgoenlosbalances desusempresas.

50%UnapotencialcrisisenlaEurozonaeslaprincipalpreocupacióndelosencuestados

44% indicaeldeteriorodelmargendebidoafaltadeflexibilidadenlosprecios

42% señalaelestado“frágil”delarecuperacióneconómicaglobal,laincertidumbreenlapolíticafiscalyelaumentodelapolarización/populismo

lacalificacomounriesgodealtoimpactonegativo

Puntos clave de la encuesta

5

Enelcasodesusempresas:

Operaciones corporativas

Función financiera del futuro

72%

58%

72% 57%

38%

71%

35%

52%

de los encuestados consideraquedentrode12meseselIBEX35sesituaráporencima

de su nivel actual

consideraqueestánrazonablemente

valoradas

delosencuestadosestádeacuerdoconelhechodequesuequipofinancierodentrodetresañossefocalizaráen

laautomatizacióndeprocesosmanuales

tambiénopinaquededicarálamayorpartedeltiempoaactividadesdeanálisis,predicciónysoporteala

tomadedecisiones(antesquealasrelacionadasconcontabilidad,reportey

cumplimiento)

creequeestáninfravaloradas

creequeaumentaránlasoperacionescorporativas

delosCFOsopinaquelasempresascotizadasestán

infravaloradas

creequelosactivosinmobiliariosestán

sobrevalorados

Las tres principales habilidades que el equipo financiero necesitará en tres años serán

48%adaptabilidad yflexibilidad

46%capacidades

analíticas

32%conocimiento delnegocio


6

Europa

Incertidumbre económicadelosdirectoresfinancieroscalificanelmomentoactualcomodealtaincertidumbreeconómicayfinancieraexternaparasusnegocios,porcentajequesubeen4p.p.siconsideramosúnicamentealosencuestadosenlaUniónEuropea,cifrasignificativamentemayorqueel42%resultanteconsiderandosololosCFOsdenuestropaís.

delosencuestadosenEuropaesperaqueenlospróximos18mesessupaísentreenrecesión(dostrimestresseguidosdecrecimientonegativo)

esperaestasituaciónenlaEurozona

creequeseráUSAdondeseproduzca

Inflación que esperan en los próximos 12 meses

2,9%

38%32%

20%

63%

1,7%Para su país

Para zona euro

Total Encuestados

1,5%

1,6%Para su país

Para zona euro

Encuestados Eurozona

1,5%

1,2%Para su país

Para zona euro

Encuestados España

Recesión

ConelfindefortalecersuscompañíasantesesapotencialralentizacióneconómicalosCFOsyaestánemprendiendoacciones,comoampliarlabasedeclientesy/ofocalizarseendiferentesregionesosegmentosdemercado,ofortalecerlabasedeclientesactual.

Puntos clave de la encuesta

7

aumentodelapolarizaciónoelpopulismo

Riesgosqueunmayornúmerodeencuestadosconsideramásprobables:

aumentodelproteccionismo

Riesgosmásvotadosencuantoalaltoimpactoensuscompañías:

Ladeudabancariasemantienecomolafuentedefinanciaciónmásatractivaparalosdirectoresfinancieroseuropeos

nuevacrisisenlaEurozona(aunquesoloel40%loconsideraprobable)

Riesgos globales

Fuentes de financiación

deltotaldeencuestadoslacalificacomoatractiva

enelcasodelosCFOsespañoles

siconsideramosúnicamentelosencuestadosenlazonaeuro

Nota:paíseseuropeosparticipantesenlaencuesta:Alemania,Austria,Bélgica,Dinamarca,España,Finlandia,Grecia,Holanda,Irlanda,Islandia,Italia,Luxemburgo,Noruega,Polonia,Portugal,ReinoUnido,Rusia,Suecia,SuizayTurquía.

75%

70%

42%

64%

69%

79%


8

Losdirectoresfinancierosapuntanaundeteriorodelaeconomíaespañolaymundialpara2020

Lapercepcióndelosdirectoresfinancierosenrelaciónalasituaciónactualdelaeconomíaespañolaempeora.Sienlapasadaedicióndelaencuestaun70%opinabaquelasituación

erabuena,elporcentajebajahastael49%enlapresenteedición.Esteporcentajecoincide,además,conlosqueconsideranquelasituacióneconómicaesregular(desdeel27%anterior).

Gráfico 1. Valoración de la situación actual de la economía española

92%84%

95% 96%

76% 69% 69% 69%

56%

27% 49%

49%

70%

42%29%28%

30%

1%3%

2% 2% 2%3%2%

ActualMay 2017

May 2018

May 2016

May 2015

May2014

May2013

May2012

May2011

May2010

May2009

0%0%0%1%

8% 15%5% 4%

22%

Buena Regular Mala/Muy mala

Enlaactualidad,estamosviendocómolaactividadglobalpierderitmolastradaporChinaylasdudasquesobrevuelanEuropayEE.UU.,ytodoelloenuncontextomarcadoporlastensionescomercialesentreEE.UU.yelgiganteasiático.Laeconomíaespañolahapresentadounnotabledinamismo,peronoesajenaalaincertidumbreexterior,estosetraduceenunapérdidadefuerzaenlasexportaciones.Sinembargo,lademandainternahacompensadoeldeteriorodelcontexto,demodoquenosehaproducidounadesaceleracióndelaactividadcomolaregistradaenelconjuntodelaUEM.EnuncontextoderalentizacióndelaUniónEuropea,elbloqueoenelBrexityotrastensionescomercialesinternacionales,laeconomíadomésticahamostradofortaleza.Peseaello,elconsensoparalospróximostrimestresapuntaaunapérdidadeimpulsoprogresiva.

Alejandro González de AguilarSocio de Financial Advisory, Deloitte

Los directores financieros apuntan a un deterioro de la economía española y mundial para 2020

9

Gráfico 3. Expectativas sobre el comportamiento de la economía española en los próximos 12 meses

Crecimiento Recuperación lenta Estancamiento o Recesión

-92%

0% 0% 1% 1%

6% 5% 5%

36%42%

21%30%

44% 45%31%

23%

25%

63%48%51%56%57%53%61%

84%84%77%

58%

20%5%8%

-95%-79%

41%

-17%-11% -11%

-3% -6%-21%

-14% -5% -7% -6%

-52%

Nov 2011

May 2012

Nov 2012

May 2013

Nov 2013

May 2014

Nov 2014

May 2015

Nov 2015

May 2016

Nov 2016

May 2017

Nov 2017

May 2018

Actual

SegúnlosdatosfinalespublicadosporelInstitutoNacionaldeEstadística,laeconomíaespañolacrecióenelcuartotrimestrede2018aunritmodel0,6%trimestral(unadécimasuperioralaregistradaenelsegundoytercertrimestre)ydel2,6%interanual,loquesuponeun0,4%menosqueen2017ysucrecimientomásbajodesde2014.

Elgobiernoespañolensuúltimoinformetrimestraly,enlíneaconelBancodeEspaña,revisabaligeramentealabajasusproyeccionesparalospróximostresañosdebidoalempeoramientodelcontextoexterior,quevieneafectandonegativamentealasexportacionesdesde2018yqueenelcortoplazocontribuiríaaunciertodebilitamientodelademandaprivada.Lainstituciónprevéquelaeconomíacrezcaaunritmodel2,2%ydel1,9%en2019yen2020,respectivamente.

Gráfico 2. Previsiones para los indicadores económicos españoles

Banco de España FMI* OCDE**Comisión

Europea***

Indicadores económicos

Dato real 2T/18

Dato real 3T/18

Dato real 4T/18

Previsión 2019

Previsión 2020

Previsión 2019

Previsión 2020

Previsión 2019

Previsión 2020

Previsión 2019

Previsión 2020

Crecimiento PIB (internanual)

2,6% 2,5% 2,3% 2,2% 1,9% 2,2% 1,9% 2,2% 1,9% 2,1% 1,9%

Tasa de desempleo

15,3% 14,6% 14,4% 14,0% 12,8% 13,9% 12,8% 13,8% 12,5% 14,4% 13,3%

*FMI: Fondo Monetatario Internacional**OCDE: Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos***Comisión Europea

Lasprevisionesdelosdirectoresfinancierossobreelcomportamientodelaeconomíaespañolaenlospróximosmeses,tambiénreflejanestemenoroptimismo.Un23%delosCFOsconsideraqueestaráencrecimientoenlospróximos12meses,porcentaje

quesereduceconsiderablementefrenteal63%delaúltimaedición;un25%prevéqueestaráenlentarecuperación(frenteal31%anterior);yun52%estimaquehabráestancamientoorecesión,frenteal6%queasíloseñalabahacecasiunaño.


10

Estedeteriorodelpronósticoeconómicoseextiendealamayorpartedelaseconomíasmundiales.Dehecho,laReservaFederal,ensuúltimareunióndepolíticamonetaria,decidíasuavizarelritmodelassubidasdetiposoficialesdeinterés(actualmenteennivelesmáximosdesdemarzode2008)comoconsecuenciadeunaesperadaralentizacióndelcrecimientoeconómico.Yenlazonaeuro,elpresidentedelBCEMarioDraghianunciabaensuúltimareunión,quelassubidasdetiposoficialesseretrasaránhastafinalesdeesteañoenrespuestaaunpeorcontextomacroeconómico,cuandoseesperabaqueseprodujeseneneltercertrimestrede2019.

PreguntadoslosencuestadosacercadelaevolucióndelaeconomíadelaUEM,lasrespuestasempeoranconsiderablemente.Un69%consideraqueexperimentaráunestancamientoorecesión(frenteal10%queopinabaasíhaceunaño).Losdirectoresfinancierossemuestranmenospesimistasensuopiniónsobrelaeconomíanorteamericana,dondeelporcentajedelosqueconsideranqueestaráenestancamientoorecesiónesdel36%,frenteal34%queesperaquecrezca.

Gráfico 4. Expectativas sobre el comportamiento de la economía de la UEM en los próximos 12 meses

Gráfico 5. Expectativas sobre el comportamiento de la economía de USA en los próximos 12 meses

Actual may 18 may 17 may 16 may 15

Recuperación lentaCrecimiento Estancamiento o Recesión

-69%

24%

7%

51%6%

4%13%

39%72% 64% 71%

-10% -15%-32% -23%

Recuperación lenta

Crecimiento

Estancamiento o Recesión

34%

30%

-36%

Elriesgodequeladesaceleracióneconómicaseamásqueeso,volviendoacontraerlademanda,elpreciodelasmateriasprimas,oloscambiosenelmarconormativosectorialsonlosriesgosque,acortoplazo,enmayormedidapodríanafectaralnegocio.Unseguimientocontinuodelosmismosyunaorganizaciónadaptableyenpermanentetransformaciónanteloscambiossonunamáximaenlagestión.

Roberto Pérez FabiánCFO de Orona


11

Gráfico 6. Tasa de inflación esperada en tu país y en la zona euro durante los próximos 12 meses

Gráfico 7. Expectativas sobre el comportamiento de la economía mundial en los próximos 12 meses

Total Eurozona No Eurozona UE España

Tu país Zona Euro

2,9%

1,7%

1,6% 1,6%

1,6% 1,5%

1,2%

1,5%

5,7%

1,9%

€: Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Portugal. No €: Dinamarca, Islandia, Noruega, Polonia, Reino Unido, Rusia, Suecia, Suiza, Turquía

Actual may 18 may 17 may 16 may 15

Recuperación lentaCrecimiento Estancamiento o Recesión

24%

-23%-32%

45%

23%52% 30%

6%

54%

-40%

56%

-14% -10%

67%

23%

38%

-10%

Conrespectoalatasadeinflación,lasexpectativasdelosdirectoresfinancierosdenuestropaíssesitúanporencimadelamediaeuropea.LosCFOsesperanquelainflaciónmediaparaEspañaenlospróximos12mesessesitúeen1,5%,bastanteinferioralamediadelosresultadosenEuropa,dondelainflaciónesperadaparasuspaísesesde2,9%.

EnelcasodelainflaciónparalaEurozona,lamediadelosencuestadosenEuropaesperaunatasade1,7%(1,6%sitenemosencuentaúnicamentelospaísesdelazonaeuro).Unpocoinferior,1,2%,eslamediadelainflaciónesperadaparalazonaeuroporlosencuestadosenEspaña.

Laeconomíamundialcrecerámenosdeloestimadoen2019yen2020,segúnelFondoMonetarioInternacional(FMI),queanticipauncrecimientoglobaldel3,5%esteañoydel3,6%elsiguiente,unarebajadedosyunadécimas,respectivamente,encomparaciónconlospronósticosdelpasadomesdeoctubre.Sejustificaenunpeordesempeñoduranteeltramofinalde2018,asícomodeldeteriorodelaconfianzaysusimplicacionesparaelcrecimientoanteloselevadosnivelesdedeudapúblicayprivada.

EnlíneaconloestimadoeneneroporelFMI,lasperspectivasdelosdirectoresfinancierosencuestadossobreeldesempeñodelaeconomíamundial,aligualqueocurrióconsusprevisioneseconómicasparaEspañayparalospaísesdelaUEM,sonligeramentemáspesimistasqueenencuestasanteriores.

Un23%delosdirectoresfinancierosconsideraquelaeconomíaglobalestaráencrecimientoenlospróximos12meses,frenteal52%dehaceseismeses).Un45%creequeviviráunalentarecuperación,datoligeramentesuperioral38%dehaceseismeses,yun32%consideraqueestaráenestancamientoorecesión,datoconsiderablementesuperioralanterior.

Sonmuchoslosdesafíosalosqueseenfrentalaindustriaactualmente,perosindudadestacaríaaquellosrelacionadosconelcontextopolíticoespañol(desdelasensacióndeincertidumbreprovocadaporladiversidaddeopcioneshastaladesconfianzaqueexisteenlaclasepolítica);ladesaceleracióneconómicadelazonaeuroylasconsecuenciasderivadasdelBrexit.AestohabríaqueañadirfactorescomolavueltaalaguerracomercialentreEstadosUnidosyChina,losdesequilibriospresupuestariosquepuedeacapararelpreciodelpetróleoolaampliacióndelrangodecrédito,quetambiénpuedenconllevarconsiderablesconsecuencias.

Isabel Agúndez ReigosaCFO de Ecoembes


12

Laevolucióndelostiposdeinterésylaevolucióndelpreciodelcrudosonlasdosvariablesmásmencionadasporlosdirectoresfinancierosespañolesporsuimpactoenlaeconomía,ambasconun81%.

Lessiguenlasmedidaseconómicasyfiscalesdelgobierno(77%)ylaevolucióneconómicadelrestodepaíseseuropeos(73%).

Gráfico 8: Variables con mayor impacto sobre la economía española

26%

27%

25%

46%

45%

42%

46%

42%

53%

66%

61%

77%

70%

68%

62%

72%

76%

73%

86%

79%

81%

83%

83%

81%

54%

53%

52%

47%

50%

52%

44%

35%

46%

27%

29%

20%

29%

28%

37%

27%

22%

26%

13%

18%

19%

15%

12%

15%

20%

20%

23%

6%

5%

6%

10%

23%

10%

8%

3%

4%

1%

1%

1%

1%

2%

1%

1%

3%

2%

5%

4% Actual

may -18

may -17

Actual

may -18

may -17

Actual

may -18

may -17

Actual

may -18

may -17

Actual

may -18

may -17

Actual

may -18

may -17

Actual

may -18

may -78

Actual

may -18

may -17

Evolución de otras áreas económicas fuera de la zona Euro y EE.UU.

Brexit

Evolución económica de EE.UU.

Evolución económica del resto de países europeos

Medidas económicas y fiscales del Gobierno

Evolución del tipo de cambio del euro

Evolución del precio del crudo

Evolución de los tipos de interés

Alto Medio Bajo


13

Conrespectoalostiposdeinterés,comoconsecuenciadelapolíticamonetariaexpansivadelBCE,lacurvadereferenciaenelcortoplazo(curvadeEuribor)continúacotizandoennivelesmínimoshistóricos.Desdeiniciosde2016,muestrannivelesnegativosdeformaininterrumpidaycontendencia

aqueestaperspectivasemantenga,apesardequeenoctubrede2018experimentaronunleverepunte.Porsuparte,lostiposalargoplazooInterest Rate Swaps (IRS)tambiénhansufridounfuertedescensohastallegaranivelesmínimosde2016.

Gráfico 9. Evolución IRS 5 Y 10 años

Gráfico 10. Evolución cotización Brent vs WTI ($/barril)

EUR 10 añosEUR 5 años

-0,3%-0,1%0,1%0,3%0,5%0,7%0,9%1,1%1,3%

abr-

16

jun-

16

ago-

16

oct-1

6

dic-

16

feb-

17

abr-

17

jun-

17

ago-

17

oct-1

7

dic-

17

feb-

18

abr-

18

jun-

18

ago-

18

oct-1

8

dic-

18

feb-

19

abr-

19

WTIBrent

25

33

41

49

57

65

73

81

89

feb-

17

mar

-17

ene-

17

abr-

17

jul-1

7

jun-

17

may

-17

ago-

17

sep-

17

oct-1

7

nov-

17

dic-

17

feb-

18

mar

-18

ene-

18

abr-

18

may

-18

jun-

18

jul-1

8

ago-

18

sep-

18

oct-1

8

nov-

18

dic-

18

feb-

19

mar

-19

ene-

19

abr-

19

Enrelaciónalpreciodelpetróleo,actualmenteelBrentfluctúaentornoalos68$/barril,yelWTIcotizaenlos69$/barril.Enlostresprimerosmesesde2019,tantoelpreciodelBrentcomodelWTIhanexperimentadoavancesdel22%y

del32%respectivamente,apesardelosefectosdelaguerracomercialdeEE.UU.respectoalosaranceles,especialmenteconOriente.Porsuparte,laOPEPcontinúaconlatendenciahaciaunaprogresivamenorproduccióndecrudo.


14

Yencuantoalaevolucióndeltipodecambiodeleuro,lainestabilidadpolíticaeuropeadebidoalBrexithaprovocadounadepreciacióndelamonedaúnicaconrespectoaldólar,hastallegaranivelesde1,12USD/EURpuntualmenteenelmesdemarzo.Cabeseñalarquelafortalezadeldólarquese

percibedesdeenerode2018tienesujustificaciónenladivergenciaentrelaspolíticasmonetariasentrelosdosbancoscentrales(laFEDhasubidolostiposochovecesdesdediciembrede2015,mientrasquelazonaeurocontinúadisfrutandodepolíticasmonetariasultralaxas).

Gráfico 11. Evolución USD por EUR

1,03

1,05

1,07

1,09

1,11

1,13

1,15

1,17

1,19

1,21

1,23

1,25

abr-

16

jun-

16

ago-

16

oct-1

6

dic-

16

feb-

17

abr-

17

jun-

17

ago-

17

oct-1

7

dic-

17

feb-

18

abr-

18

jun-

18

ago-

18

oct-1

8

dic-

18

feb-

19

abr-

19

Seprevéunaralentizacióndelaeconomíaydelconsumo,ytodoellollevaalasempresasyasusdirectoresfinancierosasermuchomáscautosenlatomadedecisionesquepuedanafectaralbalance.EnEspañaestamosviendouncrecimientomenordelaeconomíarespectoaejerciciosanteriores,unmenorcrecimientodelconsumo,unasituaciónpolíticayeconómicainestableporlaseleccionesgeneralesyporelmayorpesodepartidospopulistasylaapariciónycrecimientodepartidosmenosconservadores.

Ramón Trías FitaCFO de Nueva Pescanova


15


16

Perspectivasmenosalentadoras delosdirectoresfinancierosespañoles,aunqueporencimadelamediaeuropea

Enestecontextoderalentizacióneconómicaypeoresexpectativasdefuturo,elniveldeoptimismodelosdirectoresfinancierosexperimentaundescensoconsiderable.Un26%expresamásoptimismoen

Gráfico 12. Porcentaje de CFOs que son más optimistas sobre las perspectivas operativas y financieras

25%

40% 37%31% 32%

74%

57%

77%

43%

47%72%

61% 61%

30%

26%

52%49%

27%30% 27%

22%28%

May 2009 May 2010 May 2011 May 2012 May 2013 May 2014 May 2015 May 2016 May 2017 May 2018 Actual

Perspectivas financieras Perspectivas Operativas

cuantoalasperspectivasfinancieras,mientrasqueel19%semuestramenosoptimista.Enelcasodelasperspectivasoperativas,un30%indicaunmayoroptimismo,yel24%dicesermenosoptimista.

EnmiopiniónenEspañatenemosactualmente,entreotros,dosgrandestemasaresolver:• incorporaranuestrasempresasladigitalización,nuevastecnologías,transformación,etc.,temasdelosquetodoshablamos,perosobrelosquetodavíahaymuchaconfusión,faltadeformación/talento,faltadeapoyoinstitucional,etc.

• abordarloscambiosdelosmercadosinternosenEuropaanteelcansancioevidentedeloquesehallamado“estadodelbienestar”,paramí,insostenibletalycomoloentendemoshoy,especialmenteensusaspectoslaborales.

Elentornocreadoporlasituaciónpolíticadeindefinicióndeciertoscolectivos,inseguridadjurídica,faltadeproyectosdeestadoentemasclaves,sensacióndetemporalidad,etc.,perjudicanlaconfianzay,porlotanto,desincentivanlaactividadempresarial.Lasprincipalesoportunidadesparanuestraindustriaenlospróximos5o10añosseránlasprocedentesdelaconcentraciónointegraciónporsectores,ladiversificacióngeográficaylatransformación.Nosotrosestamostrabajandoentodasellas.

Luis CuadradoCFO de Grupo Bergé

Perspectivas menos alentadoras de los directores financieros españoles, aunque por encima de la media europea

17

Gráfico 13. Visión de las perspectivas financieras de su compañía con respecto a hace 3 o 6 meses en Europa

Total

34%

26% 26% 25% 27%

39%38%

37%

46%

43%

38%

43%

38%

30% 27%25%

22%

25%24%

23%

26%26%23%25% 23%

33%

30%

Eurozona No Euro

Actualnov-18may-18nov-17may-17nov-16may-16nov-15may-15

€:Alemania,Austria,Bélgica,España,Finlandia,Francia,Grecia,Holanda,Irlanda,Italia,PortugalNo€:Dinamarca,Islandia,Noruega,Polonia,ReinoUnido,Rusia,Suecia,Suiza,Turquía

Aunasí,losdirectoresfinancierosdenuestropaísestánporencimadesuscolegaseuropeosencuantoaoptimismoserefiere.Un24%delosencuestadosenEuropaexpresaoptimismoenrelaciónalasperspectivasfinancieras(frenteal38%queopinabaasíhaceunaño).Esteporcentajeesligeramenteinferior

(23%)siconsideramossololosresultadosdelospaísesdelaeurozona,y22%siconsideramosúnicamentelosdelaUniónEuropea.Enelcasodepaísesfueradelaeurozona,elporcentajesubehastaun25%.Entodosloscasos,pordebajodel26%deEspaña.

Tambiéndesciendenrespectoalaedicióndelpasadomayolasexpectativasdelosdirectoresfinancierosdenuestropaíssobrelaevolucióndelosindicadoresempresarialesenlospróximos12meses.Un68%esperaquelosingresosde

susempresasaumenten(11p.p.menosqueenlapasadaedición),un47%consideraqueelgastodeinversiónserámayor,un45%esperaaumentoenelmargenoperativoyun44%loesperaenelflujodecaja.

Lasprincipalesoportunidadesenmiindustriaenlospróximos5a10añosson,sinduda,elmayorprotagonismodelatransformacióndigitalylainnovación,queconduciránanuevosmodelosdegestiónderesiduosmáseficientes.Enestesentido,consideroqueelaumentodelemprendimientoylacreacióndestartupsfacilitaránunamayoraperturaaunentornodecompetencia,locualessiemprefuentedeoportunidades.ElprincipalfocodeEcoembespasaporconsolidarsecomounreferentemedioambientalparalasociedad,yestoconllevaseguircolaborandoconempresas,administracionespúblicas,ciudadanosyorganizacionesciviles,enlaconstruccióndeunasociedad100%recicladora.Todoatravésdelimpulsodeunsistemadegestiónderesiduoslomássostenibleyeficienteposible.Actualmente,entreotrosaspectos,nosestamosenfocandoenlatransformacióndigital,porqueaspiramosasermotordecambioenelentornodelanuevaeconomíacircular.Queremosconectarconunasociedadmásdigitalypreocupadaporlaproteccióndelmedioambiente,yloqueremoshacermedianteelimpulsodeunmodelodegestióntransparenteyabiertoalaevolucióntecnológica,queconstruyerelacionesdevalorconadministracionesyempresas.Paraello,dadoquelaspersonassonnuestromejorrecurso,trabajamosenimplantarunaculturahomogéneaentodalacompañíaqueseacapazdeadaptarseaestoscambios,aprovecharlasoportunidadesylograrlosobjetivosestratégicos.Elslogandenuestroproyecto,definemuybienestaidea:“WE,nuestramejorversión”.Unapartemuyimportanteserádesarrollaruntipodeliderazgopositivo.Tanimportanteesunplanestratégicocomounplandecultura.Porqueyasesabe:“laculturasecomealaestrategiaparadesayunar…”



18

Gráfico 14. Evolución de indicadores de su empresa en los próximos 12 meses

may-17

may-18

Actual

may-17

may-18

Actual

may-17

Actual

may-17

may-18

Actual

may-17

may-18

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may-17

may-18

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Actual

may-17

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Actual

may-17

may-18

Actual

may-18

Actual

may-17

nov-17

Actual

may-18

may-17

may-18

Actual

Dividendos y recompra de acciones

Costes financieros

Niveles deinventario

Apalancamientofinanciero

Gasto indirecto

Niveles efectivo y equivalente de efectivo en balance

Nº de Empleados

Costes operativos

Nivel de inversión

Flujo de caja

Margen operativo

Ingresos

Aumento Sin cambios Descenso

68%

79%

74%

47%

51%

46%

45%

50%

44%

56%

51%

33%

41%

19%

30%

39%

45%

24%

37%

36%

21%

32%

24%

18%

18%

14%

18%

13%

15%

14%

11%

11%

17%

16% 70% 14%

71% 12%

71% 18%

79% 10%

82% 4%

76% 9%

80% 7%

59% 23%

75% 11%

49% 33%

23% 51% 26%

62% 20%

64% 12%

50% 18%

63% 16%

49% 15%

51% 12%

64% 12%

40% 15%

46% 15%

50% 20%

62% 18%

42% 17%

49% 18%

42% 7%

34% 10%

43%

38% 12%

42% 13%

13%

41% 13%

38% 11%

34% 19%

19% 7%

16% 5%

20% 12%


19

Gráfico 15. Evolución de indicadores en los próximos 12 meses en las empresas europeas

60%

67%

68%

37%

40%

45%

36%

44%

47%

32%

39%

30%

19%

16%

20%

32%

33%

42%

35%

35%

34%

37%

36%

50%

21%

17%

12%

31%

27%

13%

28%

21%

19%

31%

26%

20%

Total

Eurozona

España

Total

Eurozona

España

Total

Eurozona

España

Total

Eurozona

España

Ingresos

MargenOperativo

Nivel deInversión

Nº Empleados

Aumento Sin cambios Descenso

€:Alemania,Austria,Bélgica,España,Finlandia,Grecia,Holanda,Irlanda,Italia,Luxemburgo,PortugalNo€:Dinamarca,Islandia,Noruega,Polonia,ReinoUnido,Rusia,Suecia,Suiza,Turquía

Enestecaso,denuevo,apesardeldescensoenlasexpectativas,losCFOsdeEspañasemuestranmásoptimistasquelamediaeuropeaencuantoalaevolucióndelosingresos,elmargenoperativodesusempresasyelniveldeinversión.Un60%delosencuestadoseuropeosconsideraquesusingresosaumentarán,porcentajequeseelevahastaun67%enelcasodelosCFOsdelazonaeuroy1p.p.másenelcasodeEspaña.Un37%delosdirectoresfinancierosenEuropaesperaunmayormargenoperativo,40%enelcasodelosCFOsdelaEurozona.Un36%delosencuestadosenEuropaesperaaumentarelniveldeinversión,porcentajequesubehastaun44%siatendemosúnicamentealosencuestadosenpaísesdelaEurozona,perosiguesinllegaral47%denuestropaís.Noocurrelomismocuandohablamosdelaplantilladelasempresas.El30%deencuestadosenEspañaqueesperaaumentarelnúmerodeempleadosenlospróximos12mesesestá2p.p.pordebajodelamediaenEuropa,y9p.p.siconsideramossólolosencuestadosenlazonaeuro.

Elavancedelosprocesosdedigitalización,realidadaumentadaeinteligenciaartificialpuedenserunclarodesafíoalargoplazoparalamayoríadelossectoresindustriales.Enestesentido,habremosdeestaratentosaldesarrollodepequeñastecnologíasqueglobalicenelaccesoaaplicacioneso,encasocontrario,poderasistiraprocesosdeconcentraciónrelevantesenfavordegrandesmultinacionales.Desdeunavisiónlejanayaúnincipientedelproceso,soyoptimistaycreoquepensarenlaprimeradelasposibilidadesesposible,sinqueellopermitaquedarseinmóvilesperando.Enestesentido,loscambiosenlosprocesosproductivos,comercialeseinclusologísticos(sígaselaevolucióndelaimpresiónen3D,porejemplo)puedenserrevolucionarios.Comotodocambio,conllevarásiempreoportunidadesdecrecimiento,demejora,inclusodediversificación,gestiónoinclusodelpropiomodelodenegocio.Comocualquierempresaqueaspireaperdurareneltiempo,estamosdedicandorecursosyesfuerzosenesteproceso.Eldevenirdelosavancestecnológicosynuestracapacidaddeadaptarnoseincorporarlosconagilidadyrentabilidadiránmarcandolaestrategiaengranmedida.



20

Elaumentodelaproductividadylaeficiencia,quesehamantenidoenlaprimeraposicióndelasagendasdelosdirectoresfinancierosdesdehacevariosaños,unaediciónmásencabezalalista,conun62%delosencuestadosquelacalificacomoprioridadalta.Ensegundolugar,continuaránconlosprocesosdetransformacióndigitaldesuscompañías(53%)ybuscandoformasdeseguircreciendoorgánicamente(47%).Estasdos,tambiénenlíneaconlasprioridadesexpresadasporlosdirectoresfinancierosunañoatrás.

Yaenlapasadaediciónseobservóunligeroaumentoenlaprioridaddelosprogramasdesostenibilidad,yenestaocasión,mientrassiguenvivoslosdebatessobreladescarbonizacióndelaeconomíaylatransicióninteligentehaciamodelosenergéticosadecuados,vuelveaexperimentarunpequeñoaumento,concasiuncuartodelosencuestadosqueloconsideraprioritario.

Ysilaprioridaddelosdirectoresfinancierosencuestadosesquesusempresasseanmásproductivasyeficientesnecesitaránqueoperendeformaóptima,intentandominimizarenloposiblelosimpactosdeloscambiosenelentornoeconómico.Conesteobjetivo,muchascompañíasyaestánpreparándoseparahacerfrenteaunaposibledesaceleracióndelcrecimientoglobalen

lospróximos12o18meses,poniendoenmarchaoplanificandomedidasqueayudenasuscompañíasendichocontexto.Lamedidamáspopularparalograrlo,enopinióndelosencuestados,esampliarlabasedeclientesy/ofocalizarseendiferentesregionesosegmentosdemercado.Un54%indicaqueyahapuestoenmarchaestamedidayun12%planificahacerlo.

Ensegundolugar,sabiendoquelainnovaciónylasnuevastecnologíascontribuyenindudablementeaobtenerunaproducciónmáseficazyreducirloscostes,losCFOstambiénestánaumentando(oprevénhacerlo)elusodetecnologíasavanzadas(analíticapredictiva,internetdelascosas,realidadaumentada/virtual,robóticaavanzada,impresión3D,cloudcomputing)paramejorarlaeficiencia.Un38%yatieneenmarchaestaacción,yun22%lahaplanificado.

Entercerlugar,teniendoencuentaquelosclientessonunodelosmayoresactivosdeunaempresayqueretenerclientesesmuchomáseconómicoqueconseguirnuevos,losencuestadosoptanporestrategiasparafortalecerlabaseactual,comolaimplantacióndeprogramasdefidelización,deincentivosodeserviciospost-venta.

Gráfico 16. Estrategias para los próximos 12 meses

2%

6%

14%

20%20%

23%

28%

28%33%

39%

42%

43%

47%

53%

62%

29%

25%

25%

49%31%

42%

54%

49%34%

43%

51%

43%

42%

37%

36%

69%

69%

61%

31%49%

35%

24% 57% 19%

18%

23%33%

18%

7%

14%

11%

10%

2%

Aumento de dividendos o recompra de acciones

Aumento del gasto operativo

Venta de activos

Aumento de los precios de productos y servicios

Aumento del foco en programas de sostenibilidad

Expansión por adquisición

Reducción de foco en los clientes de menor margen

Reducción de foco en los negocios de menor margen

Expansión a Nuevos Mercados

Aumento del gasto de inversión

Contratación de nuevo talento

Introducción de nuevos Productos-Servicios

Reducción de costes

Crecimiento orgánico

Digitalización de la empresa

Aumento de productividad-eficiencia

Prioridad alta Prioridad media No prioritario


21

Gráfico 17. Acciones para fortalecer su compañía frente a una posible desaceleración del crecimiento global en los próximos 12 - 18 meses

Ampliar la base de clientes / focalizamos en diferentes regioneso segmentos de mercado

Aumentar el uso de tecnologías avanzadaspara mejorar la eficiencia

Fortalecer la base de clientes actual

Diversificar las fuentes de financiación

Aumentar el foco en los clientes de mayor margen

Retirar deuda / reducir apalancamiento

Reevaluar / ajustar acuerdos en la cadena de suministro

Mejorar el foco de la estrategia de marketing y el marketing mix

Hacer o reconsiderar adquisiciones estratégicas

Desinvertir activos / divisiones de bajo rendimiento

Externalizar funciones no estratégicas

Establecer nuevas condiciones de crédito

Otra acción

Ya en curso Planificada

Incrementar la flexibilidad en la estrategia de inversión /reducir compromisos de inversión a largo plazo

Crear un grupo de trabajadores flexibles a los que acceder(trabajadores independientes, trabajadores temporales

54%

38%

40%

33%

36%

33%

31%

30%

24%

19%

21%

25%

18%

10%

7% 10%

13%

14%

10%

15%

18%

20%

14%

16%

14%

15%

20%

17%

22%

12%

Haydosfactoresqueactualmentesuponenundesafíoparalaindustria:primero,laincertidumbrepolítica,nosóloenEspañaporlasituacióndeCataluña,sinointernacionalmentecomoconelBrexit;ysegundo,ladesaceleracióneconómicaqueseempiezaasentirendeterminadospaíses.Ambosfactoresestángenerandoinquietudenlaindustria,generandodudassobrepotencialesinversionesyotrasactividades,yportanto,retrasandoelcrecimientoyconsumohastaqueseestabilicelasituación.


Enlospróximos5-10años,laindustriaseencontraráconnuevosjugadores,conposicionescompetitivasrelevantesenciertossegmentosdelacadenadevalor.Anteestasituación:• Losbancostenemosquetransformarnosparasercapacesdeaprovecharnuestrasventajascompetitivasyconvertirlasenmayorcrecimientoycapacidaddepenetraciónenelmercado.Elbigdataylasmayorescapacidadesdecomputaciónseconviertenenelementosclaveparallevaracaboestatransformación,mejoraremoslasherramientaspredictivasparaconocermejoranuestrosclientesyasícubriremosmejorsusnecesidades.

• Nuestroámbitodeactuaciónserácadavezmásglobalyseremoscadavezmáseficientes.ImpulsaremostodavíamásloscanalesdigitalesyelDIY.Enelnuevoentornocaptarcadavezmásclientespormediosdigitalesseconvertiráenunaprioridaddetodos.

• Seremoscapacesdemejorarlaconfianzadenuestrosclientesmedianteunmodelodeasesoramientosencilloytransparente,ymejoraremosnuestrareputación,seremosmásresponsables,sosteniblesycomprometidosconelmedioambiente.

Llevaracaboestatransformaciónsignificatenerunaestructuraorganizativapreparadaparaelcambio,dinámicayconlacapacidaddeatraerelnuevotalentoquesenecesitaparaimpulsarlo.

Jaime Sáenz de Tejada,CFO de BBVA


22

Laamenazadeunanuevacrisis enlaEurozonacoronalalista depreocupacionesdelosCFOs

Enlíneaconlasprevisionesmanifestadasparasusempresas,elapetitoporelriesgodelosdirectoresfinancierosexperimentaunimportantedescenso.Únicamenteun30%delosencuestadosennuestropaísconsideraqueesunbuenmomentoparaasumir

Estonosorprende.Enuncontextoactualcaracterizadoporunaaltavolatilidadyladebilidaddelentornomacroeconómico,conincertidumbregeopolíticaeimportantescambiosregulatoriosyfiscales,tensionescomerciales,ralentizaciónenChina,panoramafinancieroadversoparalospaísesemergentes,ladecisiónpendienteacercadelBrexit,desaceleracióneconómicadelaUniónEuropea,recesiónenItalia,

unmayorriesgoensusbalances.Unavezmás,apesardeldescenso,Españasesitúaporencimadelamediaeuropea.Un20%delosencuestadosentotalmanifiestaunaciertapropensiónalriesgoenelpresente.

eleccionesalParlamentoEuropeo,adelantodeeleccionesenEspaña,etc.,elniveldeimpactodelaincertidumbreeconómicayfinancieraexternasobresusempresasrepuntadenuevo.Un63%delosCFOsenEuropaopinaqueesalto.Bastantepordebajoestáestenivelsiconsideramossololosencuestadosennuestropaís,un42%,aunasí,considerablementesuperioral28%delpasadomayo.

Gráfico18. Valoración a nivel europeo sobre si es buen momento para asumir riesgos

47%

40%

38%

29%33% 34%

20%

32% 34%

41%

20%

46%

54%

60%

30%

may-15 may-16 may-17 may-18 Actual

Total Eurozona España


La amenaza de una nueva crisis en la Eurozona corona la lista de preocupaciones de los CFOs

23

Gráfico 19. Nivel de impacto de la incertidumbre financiera y económica externa sobre su empresa en Europa

Total Eurozona España

60%

68%

61%

52%

63%60%

68%

61%

48%

65%

56%

66%

45%

28%

42%

may-15 may-16 may-17 may-18 Actual


Asunciónderiesgosenelbalanceydirecciónfinancierasondoscosassiempredifícilesdecompatibilizar.Dicholocual,creoquelasempresasconliquideztienenantesíunabuenaoportunidadparaasumirriesgosdebalance,fundamentalmentedeactivo,enunescenariocomoelactualdetiposdeinteréstanbajos.Máximecuandoseprevéqueestasituacióndetiposvayaaperdurarmuchotiempo.Porotrolado,estasituacióndetiposbajosestambiénunbuenescenarioparalaasunciónderiesgosdepasivovíafinanciación,paraempresascuyonegocionoestémuyexpuestoariesgosdeactivofrutodelosriesgosmáslatentesenestosmomentos(preciodelpetróleo,correlaciónconelcicloeconómico-silosindicadoresmacroeconómicosgirarany,enlugardevislumbrarunadesaceleración,mostraranuncambiodeciclo-onegocioconaltopesodelaexportacióndeproductosamercadoscomoelnorteamericano,británicoochino,ydentrodeaquellosconaltoriesgodeverseafectadosporpotencialesbarrerascomercialesfrutodelaguerracomercialinternacional).



24

TraslasadvertenciasdelpresidentedelBancoCentralEuropeo,MarioDraghi,elpasadoenerosobreladebilitacióndelaeconomíadelazonaeuro,indicandoque“todavíasenecesitaunacantidadsignificativadeestímulosdepolíticamonetariapararespaldarunamayoracumulacióndepresionesenlospreciosinternosylaevolucióndelainflacióngeneralamedianoplazo”,afinalesdemarzo,ladirectoragerentedelFMI,ChristineLagarde,enunsimposioorganizadoenelBancodeFranciaenParís,pronosticóque,apesardesermásresistentequehace10años,Europanotienebastantecapacidadparahacerfrenteanuevascrisis.

Nosorprende,porlotanto,quelaposibilidaddeunanuevacrisisenlaEurozonaencabecelalistaderiesgosenopinióndelosCFOsencuestados.Un50%localificacomodeimpactoaltoensusnegocios.

Ensegundolugar,un44%sitúaeldeteriorodelmargenporfaltadeflexibilidadenprecios.Pordetrásdeestos,seencuentranelaumentodelapolarizaciónoelpopulismo,laincertidumbreeconómicaglobalylaincertidumbreenlapolíticafiscal,conel42%deencuestadosqueloscalificancomodealtoimpacto.

UnadelaspreocupacionesdelosCFOsquevenimosobservandoenlosúltimosañosestárelacionadaconlas

personas,capacitaroreclutareltalentonecesarioparacumplirlosplanesdecrecimientodelascompañías,yestosehaintensificadoamedidaquelasempresasseesfuerzanpormantenersealdíaconlarápidaevolucióndelatecnología.Enestesentido,llamalaatenciónqueladisponibilidaddetalentocualificado,enestaedicióndelaencuesta,desciendeenlalistaderiesgoshastael7ºlugar,conun39%quelocalificacomoalto,pordebajodel48%queopinabaasíenlaedicióndelpasadomayo.

Pordebajodeestos“Top10”figuranotrosriesgoscomolospreciosdemateriales(commodities),lacapacidadparamantenerlacuotademercado,unposibleaumentodelproteccionismo,lostiposdecambio,losciber-ataquescontracompañíasogobiernos,losataquesterroristaseneconomíasoccidentales,lacaídadepreciodelosactivosprovocandounacrisisfinancieraounBrexit“duro”,todosellosentreun35%yun30%delosencuestadosqueloscalificacomodeimpactoalto.

Algunosriesgospierdenrelevanciaconrespectoalaopinióndelosencuestadosdocemesesatrás,comoeselajusteprematurodelapolíticamonetaria(del44%al27%actual),unacrisisdedeudapúblicaenunadelasgrandeseconomías(del41%al20%actual)oelaumentoinflacionarioenlaseconomíasoccidentales(del31%al14%actual)

Nocreoquelasempresaseuropeasseasmásadversasalriesgoquelasdeotroscontinentes.Enlaactualidad,lasempresaseuropeastienenunagranexposiciónamercadosasiáticosyamericanos,yaseadeformadirectaoindirecta.EsverdadqueenpaisesdeAméricaoAsiahayriesgosquepuedenserdistintos,comolavolatilidaddedivisas,porejemplo,peroenunaeconomíatanglobalydetanelevadaconectividadcomolaactual,todosestamosafectadosporloquesucedaenotrasregiones.Esdifícildefinirelmomentomásadecuadoparaasumirunmayorriesgoennuestraempresa.Siqueremosseguircreciendo,hayquetomarriesgossiempre,peroesverdadquetendremosmásvisibilidaddelpanoramainternacionaldentrode6o12meses,yque,probablemente,seamejoresperarafinalesdeañoantesdeasumirmásriesgos.


Enelcasoconcretodelafunciónfinanciera,éstatienelallaveparasermotordecambioenlasorganizaciones,atravésdesuinteracciónconnegocio.Laclaveestáenirdelamano,enserequipoconnegocio,paraformarpartedelaestrategia,paraserprotagonistas.Tenerlascifrasnotieneningúnvalorensímismo,perosonuntesorosiseentiendendesdeelorigen,porquépasanlascosasycómopodemospreverimpactosafuturo.Sóloasípodremosproponermedidasdisruptivasquemitiguenriesgos.Serunsocioestratégicodenegocio,unaliado,nosólodarásoportealasdecisionesadoptadas,nosóloseráfacilitadorenlagestiónparacadaunodesusclientesinternos,sinoqueintervendráactivamenteenladefinicióndelamarchadelacompañía.Alfinyalcabo,seráprotagonistadesurumbo,“tendrálaculpadeloquepase”.



25

Nueva crisis en la EurozonaDeterioro del margen debido a falta de flexibilidad

en los preciosAumento de la polarización / populismo

Estado “frágil” de la recuperación económica global,incertidumbre

Incertidumbre en la política fiscal

Costes laborales

Escasez de talento calificado

Deterioro del margen debido a presiones de costes

Agitación política en las economías occidentales

Baja demanda interna para productos/servicios existentes

Precios de materiales (commodities)

Capacidad para mantener la cuota de mercado

Aumento del proteccionismo

Tipos de cambio

Importante ciber-ataque contra compañías y/o gobiernos

Ataque terrorista relevante en las economías occidentales

Caída en el precio de los activos provocando una crisis financiera

“Brexit duro”

Impacto de los incrementos del precio de la electricidad

Baja demanda externa para productos/servicios existentes

Ajuste prematuro de la política monetaria

Tipos de interés

Coste / disponibilidad de financiación

Debilidad del euro frente a otras monedasCrisis de la deuda privada en una de las grandes economías

(empresas o particulares)Crisis de deuda pública en una de las grandes economíasCapacidad para cumplir con las obligaciones legislativas /

regulatoriasProductos sustitutivos

Aumento del riesgo soberano

Aumento inflaccionario en las economías occidentales

Fraude en su negocio

Morosidad de clientes

Alto Medio Bajo

50%

44%

42%

42%

42%

40%

39%

39%

37%

36%

35%

35%

32%

32%

31%

30%

30%

30%

29%

29%

27%

27%

23%

21%

20%

20%

19%

18%

16%

14%

12%

10% 33% 56%

35% 52%

57% 29%

34% 50%

27% 55%

37% 44%

36% 44%

35% 45%

30% 49%

30% 47%

41% 32%

38% 35%

30% 42%

40% 31%

34% 36%

43% 27%

37% 32%

39% 30%

30% 37%

30% 37%

42% 23%

31% 33%

37% 27%

41% 22%

46% 15%

45% 16%

46% 14%

30% 28%

36% 22%

34% 24%

44% 12%

36% 13%

Gráfico 20. Principales riesgos para su negocio en los próximos 12 meses

Enmomentosdemayorincertidumbreycuandolasnecesidadesdetransformaciónsonmásimportanteshayquevolveralasraíces.Hayquetenerunpropósitoqueilusione,quemovilicealaacción,labrújulaquenosayudeamarcarelcaminoaseguirenentornosvolátiles.Unmodelodebancaresponsablepreocupadaporelcambioclimáticoformapartetambiéndeestavisión.Alineadosconelpropósitodelgrupo,“tobringtheageofopportunitytoeveryone”,enBBVAqueremosofreceralosclientesunapropuestadevalorsencilla,convenienteyaccesibleporelmedioqueelclienteelija,garantizandoasílamejorexperienciaclienteposible.Ladirecciónfinancieradebeayudaracrearunaorganizaciónconclaravocaciónporlacreacióndevalorparaelaccionistaycadavezmásproductiva,medianteeldesarrollodeherramientasquepermitanalasáreasdenegociotomarmejoresdecisiones.Debeayudaraconocerlarentabilidaddelosclientes,mejorarlagestióndelosriesgosestructuralesymantenerunosnivelesdecapitalyliquidezadecuados.

Jaime Sáenz de TejadaCFO de BBVA


26

NosencontramossindudaanteunaépocaenlaquelaDirecciónFinancieradelascompañíastendráqueafrontargrandesretos.Laincertidumbresobreelcrecimientoeconómico,especialmenteenlaeurozona,unidooacrecentadoporotrosriesgoscomolafaltadeflexibilidaddelospreciosyelimpactonegativoenmárgenesempresarialesqueconlleva,laincertidumbreenlaspolíticasfiscales,elaumentodelproteccionismooelincrementodelapolarizaciónpolítica,dibujanunescenariodeciertopesimismo.Aestoseunenlosretosrelacionadosconlarápidaevolucióntecnológicaencuantoalatransformacióndigitaldelascompañías,laautomatizacióndeprocesos,lautilizaciónyanálisisdedatosmasivosolainteligenciaartificial.ElconjuntodeestosfactoresapuntaaquelaDirecciónFinancieratendráafrontarretosdistintosenelmedioplazo,desplazandosusfuncioneshaciaactividadesdeanálisis,predicciónyapoyoalatomadedecisiones.Enconsecuencia,tendráquelideraramedioplazodepartamentosfinancierosmuydiferentesalosactuales,loquedarálugaraunabrechadetalento,entrelascapacidadesactualesylasquesenecesitaránenelfuturo.Alreinventarsusfuerzaslaborales,losDirectoresFinancierosnecesitaránequiposflexibles,conaltacapacidaddeaprendizajeydeserproductivosenunentornocambiante,conunamayorcapacidaddeanálisisydeconocimientodelnegocio.

Pilar CerezoSocia responsable del Programa CFO en España, Deloitte

Laaversiónalriesgonolaconsideroligadatantoalalocalizacióngeográficaoalsectorcomoalmodelodesociedad/mercado.La“comodidad”enlaquehavividolasociedadeuropeapuedehaberprovocadofaltadecompetitividadensusempresas.Sololascompañíasqueoptaronporunaestrategiaenlaqueseincluyeranaspectoscomoladiversificacióngeográficay/o,másrecientemente,latransformacióntecnológica,conlosriesgosqueellopudierasuponerensumomento,seránahoracapacesdecompetirfrenteaotrasregionesconestructurasdecostesmuydiferentes.Elriesgodetectadoeslaconcentracióndelossectoresenlosqueoperamosylatrasformacióndelasociedad.Paraconvertirloenunaoportunidad,hemosadoptadolaestrategiadediversificacióngeográficaydigitalizacióndeciertasactividadesquenospermitannosolomejorarlaeficienciasinotransformarelnegociotradicional.



27


28

Empresascotizadasinfravaloradas yactivosinmobiliariossobrevalorados

LaactividadenfusionesyadquisicionesenelmercadoIbérico(EspañayPortugal),tantodeinversoresnacionalescomoextranjeros,aumentódenuevoenel2018,alcanzandolos115.912millonesdeeuros,segúnuninformeelaboradoporTransactionalTrackRecord(TTR),loquesuponeun19,04%másdelos62.674millonesquesupusoestaactividaden2017.Ennúmerodeoperacionestambiénseaprecióunincremento,cerrándose2018conuntotalde2.454fusionesyadquisiciones,un6%másquealcierrede2017,deacuerdocondichoestudio.

LasinversionesprocedentesdeEstadosUnidosenEspañasumaron21.660millonesdeeuros,seguidasdelasquellegarondeItalia(19.108millones,graciasalaopasobreAbertisdeAtlantiajuntoconHochtief,filialdeACS)yAlemania(17.693millones),segúnTTR.

LasempresasespañolasescogieroncomoprincipalesdestinosdesusinversionesPortugal,con49operaciones,EstadosUnidos,con46operaciones,y

ReinoUnido,con28operaciones.Porimporte,elpaísenelqueEspañarealizóelmayordesembolsofueEstadosUnidos,conunimportevaloradoen3.647millonesdeeuros.,seguidodePortugal,con2.348millonesdeeuros.

Enopinióndelosexpertos,apesardelasincertidumbresactuales,comoelBrexit,laralentizacióneconómicadeAlemania,larecesióndeItaliaolaguerracomercialentreChinayEE.UU.,cabeesperarqueelcomportamientodelasfusionesyadquisicionesenesteañomantengalasendadelanterior.

Enestecontexto,lasexpectativasdelosencuestadosrespectoalaevolucióndeoperacionescorporativasparalospróximosmesessonligeramentemásbajasqueenlosañosanteriores.Un71%deellosesperaqueaumenten,un24%consideraquesemantendránalmismonivelyun5%creequedisminuirán.

Gráfico 21. Expectativas de evolución de las fusiones y adquisiciones en los próximos 12 meses

79%

17%

4%1% 1%

4% 4%3% 3% 5%2% 0% 0%

14%20% 22%

36%

24%17%

23% 19% 23% 24%

85%79%

74%

61%

73%

83%

72%

81%75%

71%

may-09 may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 Actual

Aumentará Se mantendrá igual Disminuirá

Empresas cotizadas infravaloradas y activos inmobiliarios sobrevalorados

29

Enloquevadeaño,elIbex35llevaacumuladoundescensocercanoal12%,hastasituarse,actualmente,entornoalos9.500puntos.Estatendenciabajistavieneprincipalmenteprovocadaporlacadavezmásevidentedesaceleracióndelaeconomía,unidaalainestabilidadquelafaltadeacuerdoenrelaciónconelBrexitestágenerandoenlosmercados.Enelconjuntode2018,elselectivoespañolcedióun15%.

Enestaedición,losdirectoresfinancierostambiénsemuestranmenosoptimistasrespectoalaevolucióndelselectivoespañolparalospróximosmeses.Un72%consideraqueenelplazodeunañoelIbex35sesituaráporencimadesunivelactual.

Gráfico 22.Valoración sobre el nivel del IBEX 35 en los próximos 12 meses respecto al nivel actual

69%

19%

12% 14%8% 10%

5%

5% 8%3%

10% 13%4%

21%30%

24% 24%15%

8% 9%4%

12% 15%

65%62%

66%71%

81%87% 83%

93%

78%72%


Por encima Al mismo nivel Por debajo

Disminuyedel45%delaedicióndemayo2018al37%actualelnúmerodeencuestadosqueconsideraquelasempresascotizadasestánrazonablementevaloradas,yaumentahastael35%(7p.p.másquedocesmesesatrás)elporcentajedeCFOsqueconsideraqueestáninfravaloradas.Enelcasodelos

activosinmobiliarios,aumentadel41%dehaceunañoal52%actual,elnúmerodeencuestadosquelosconsiderasobrevalorados,disminuyendoaquellosencuestadosquecreequeestánrazonablementevaloradosoinfravalorados,conun38%yun10%queloindicaasí,respectivamente.

Gráfico 23. Valoración de las empresas cotizadas

-12%

-35%-58% -58% -50%

-41%-49%

-42%-27%

-35%

71%34%

17%31%

23%

27%36% 41% 39% 37% 45%

37%18%

15% 14% 17% 12% 21% 28% 28%

may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 Actual

Sobrevaloradas A su valor razonable Infravaloradas


30

Enelcasodesuspropiasempresas,sinembargo,laopinióndifiereconsiderablemente.Un58%consideraqueestánrazonablementevaloradas,que,sibienesligeramenteinferioral66%deunañoatrás,estápor

encimadelavaloraciónquehacendelasempresasquecotizan.Un38%deencuestadosopinaquesusempresasestáninfravaloradas,11p.p.másqueenmayodelpasadoaño.

Gráfico 24. Valoración de los activos inmobiliarios

Gráfico 25. Valoración de las acciones de sus empresas

-29%

17%

54%

85%74%

54%41%

26%33% 35%

43% 38%8% 10%17%

29%

36% 39% 40% 41%52%

-8%-16%

-29% -30% -37%-28% -25% -16%

-10%

may-10 may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 may-18 Actual

Sobrevalorados A su valor razonable Infravalorados

-79%

0%

21%

51%58% 60% 63% 59%

71% 70% 63% 66% 58%

2% 6% 5% 5% 5% 5% 4%7% 7%6%

-47%-36%

-35% -32% -36%-22% -24%

-32% -27%-38%


Sobrevaloradas A su valor razonable Infravaloradas

Lacrisisdel2009hahechoquelafunciónfinancieracambiedeformaradicalasumiendounmayorpesoenlaempresa,ytambiénhahechoquelasempresasseanmuchomenoscomplacientes.Elmayorfocoenlarentabilidadoperativahallegadoparaquedarse.Creoquetodaslasempresasmantienenesefoco,independientementedevivirmejorestiempos,ylarazónprincipalesporquetodavíaenmuchasempresasnosehareducidolosuficienteelendeudamiento,yparaseguirdisminuyéndoleelfocosemantieneenlamejoraoperativa.


Empresas cotizadas infravaloradas y activos inmobiliarios sobrevalorados

31


32

El contexto de tipos de interés bajos sigue favoreciendo la financiación bancaria frente a otras alternativas El debilitamiento en los datos económicos en la zona euro apunta una moderación en el ritmo de expansión económica, que se extenderá a lo largo del año 2019 según el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi. Con este escenario, una de las principales novedades en la hoja de ruta del BCE, anunciada en la conferencia de marzo de 2019, afecta a los tipos de interés, cuya subida estaba prevista para otoño de 2019 y, finalmente, se retrasará al menos hasta finales de este año. Esto favorecerá un contexto de tipos de interés bajos en el medio plazo.

En el mercado de deuda español, la rentabilidad de la deuda soberana a largo plazo ha sufrido una ligera ralentización respecto a la tendencia a la baja que inició tras el verano de 2012, llegando la prima de riesgo a cotizar a cierre de marzo en niveles de 118 p.b., referencias similares a las del año 2014. Esta situación responde a la expectativa de una ralentización de la economía española, tal y como apuntan los organismos internacionales, y que será fundamentalmente consecuencia de un debilitamiento de la aportación de la demanda

nacional, explicada por una moderación en el consumo privado y en la formación bruta de capital fijo.

No obstante, la perspectiva positiva del rating de la deuda del Reino de España (A-) por parte de Standard & Poor’s y Fitch, unido a la convocatoria de las elecciones generales para el 28 de abril de 2019, han ayudado a sostener el nivel de rentabilidad de la deuda soberana española en niveles inferiores al 1,2% para la referencia a 10 años.

Este escenario de tipos bajos favorece que la deuda bancaria se mantenga, una edición más, como la fuente de financiación más atractiva, como así lo manifiestan el 79% de los CFOs españoles encuestados, porcentaje inferior al arrojado en la pasada edición (83%).

Disminuye ligeramente el porcentaje, del 61% al 56%, de los que considera atractiva la emisión de deuda. Cede también, del 63% al 52% actual y del 42% al 31% actual, el porcentaje de aquellos que apuestan por la financiación interna y emisión de acciones, respectivamente, como fuente de financiación preferente.

El contexto de tipos de interés bajos sigue favoreciendo la financiación bancaria frente a otras alternativas

33

Gráfico 26. Valoración de las fuentes de financiación

Atractiva

Deu

da B

anca

ria

Emis

ión

de d

euda

Emis

ión

de a

ccio

nes

Fina

ncia

ción

inte

rna

Deu

da B

anca

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Emis

ión

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Fina

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Deu

da B

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Emis

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Emis

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Fina

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ción

inte

rna

Deu

da B

anca

ria

Emis

ión

de d

euda

Emis

ión

de a

ccio

nes

Fina

ncia

ción

inte

rna

Actual may-18 may-17 may-16

Poco atractivaIndiferente

79%

56%

31%

52%

83%

61%

42%

63%

79%

67%

39%48%

86%

57%

39%51%

12%

27%

37%

35%

8%

21%

33%

27%

12%

22%

36%

37%

4%

24%

23%

36%

9%17%

32%

13% 9%18%

25%

10% 9% 11%

25%15%

10%19%

38%

13%


34

El Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) en el segundo semestre del 2018 y lo que llevamos de año ha crecido, con 26 operaciones de emisión de bonos y programas de pagarés en 2018, y 8 en los tres primeros meses del 2019, y se configura como una importante alternativa de financiación para empresas de pequeño y mediano tamaño.

A pesar de que la financiación alternativa ha tenido buena acogida durante el pasado año, el 66% de los encuestados considera probable recurrir a la deuda bancaria en los próximos doce meses para financiarse, en línea con el porcentaje de la encuesta anterior; mientras que el 63% apunta que utilizará financiación interna, un porcentaje ligeramente superior al registrado en la encuesta de mayo pasado (61%).

Probable No hay previsión

Deu

da B

anca

ria

Emis

ión

de d

euda

Emis

ión

de a

ccio

nes

Fina

ncia

ción

inte

rna

Deu

da B

anca

ria

Emis

ión

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Emis

ión

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Fina

ncia

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Deu

da B

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Emis

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euda

Emis

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de a

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nes

Fina

ncia

ción

inte

rna

Deu

da B

anca

ria

Emis

ión

de d

euda

Emis

ión

de a

ccio

nes

Fina

ncia

ción

inte

rna

Actual may-18 may-17 may-16

Improbable

66%

20%

63% 64%

23%

9%

61% 63%

13%5%

61% 64%

13%5%

61%

9%

15%

32%

18% 13%

24%

31%

23% 22%

35%

37%

18%18%

32%

33%

23%

28%

19%

48%

19% 23%

53%60%

17% 15%

52%58%

20% 18%

55%62%

16%

63%

Gráfico 27. Expectativa de utilizar alguna fuente de financiación en los próximos 12 meses

Seguimos en un momento muy favorable en el mercado de crédito tanto a nivel de precios, como de acceso y de alternativas en las fuentes de financiación. En los próximos trimestres habrá que monitorizar la evolución del nivel de endeudamiento del sector privado, el volumen del servicio de la deuda y los movimientos en el sistema financiero.

Alejandro González de AguilarSocio de Financial Advisory, Deloitte


35

A nivel europeo, también es la deuda bancaria la fuente de financiación considerada más atractiva por los encuestados. Un 64% la califica así (3 p.p. menos que en la edición del pasado mayo). Este porcentaje

Tota

l

Euro

zona

No

Euro

zona

Tota

l

Euro

zona

No

Euro

zona

Tota

l

Euro

zona

No

Euro

zona

Tota

l

Euro

zona

No

Euro

zona

Deuda Bancaria Emisión de Deuda Emisión de Acciones Financiación Interna

Poco atractivaIndiferenteAtractiva

64%69%

44% 45% 44%

25%33%

21%

48%55%

43%

62%

23%19%

33% 35%32%

40%

41%

39%

34%35%

33%

24%

13% 12%23% 20% 24%

35%27%

40%

17%10%

24%14%

Gráfico 28. Valoración de las fuentes de financiación a nivel europeo

Destacaría tres elementos que están afectando de manera relevante al sector financiero:1. Transformación Digital. Está alterando la estructura de muchos sectores empresariales y, por supuesto,

del sector financiero. Además de introducir ganancias en eficiencia, modifica de forma significativa la manera de relacionarse con los clientes, da lugar a nuevos servicios y modelos de negocio y reduce las barreras de entrada en el sector. Esta disrupción está transformando el panorama competitivo gracias a: la extensión de las redes de banda ancha y el acceso masivo a smartphones; el cloud computing; y la explosión del big data y la inteligencia artificial.

2. Unión bancaria y supervisión. Los reguladores están centrados en mejorar y homogeneizar la supervisión, establecer nuevos estándares para fortalecer la resistencia y reducir los riesgos en el sector financiero, además de favorecer la protección al consumidor y el acceso a la información.

3. Política monetaria. Desde finales del año pasado el crecimiento económico se desacelera y fuerza una pausa en las subidas de tipos por parte de diferentes bancos centrales. El riesgo geopolítico no parece relajarse, pero los mercados se acostumbran a vivir con ello (Brexit, guerras comerciales, incumplimientos e expectativas en algunos países de europa). La salida de una política monetaria ultra expansiva del BCE se vuelve a posponer y la extensión del LTRO hace pensar que un escenario de “japanización” con tipos bajos y crecimiento económico limitado durante un largo período de tiempo no sea descartable.

Jaime Sáenz de TejadaCFO de BBVA

se eleva hasta el 69%, si consideramos únicamente a los encuestados en la zona euro. En segundo lugar, se sitúa la financiación interna, con un 48% de encuestados que la considera atractiva.


36

Una de las razones que sigue impulsando la demanda por la financiación bancaria es el nivel actual de los tipos de interés. En el mercado interbancario, las principales referencias continúan cotizando en niveles mínimos históricos y en terreno negativo. El Euríbor 12 meses, principal referente para las hipotecas en España, arroja niveles negativos de forma interrumpida desde inicios de 2016, aliciente para la búsqueda de financiación a tipo variable.

El 71% de los directores financieros encuestados considera que los tipos de interés se mantendrán al mismo nivel en los próximos doce meses, significativamente superior al porcentaje de la encuesta anterior (41%). Mientras que un 29% opina que aumentarán los niveles actuales (28 p.p. menos que hace un año).

Esta previsión se alinea con la situación actual de política monetaria. En su reunión de política monetaria de principios de marzo, el Banco Central Europeo decidió retrasar la subida de los tipos oficiales de interés, que se mantuvieron en niveles mínimos históricos (0,00% tipo de refinanciación; -0,40% tipo de la facilidad de depósito; 0,25% tipo marginal). Por otra parte, el banco lanza la tercera edición de su programa de financiación bancaria a largo plazo, conocido como TLTRO, que tiene como objetivo reforzar la liquidez del sistema y sostener las actuales condiciones de financiación para la economía.

Como respuesta a esta situación, un 26% (5 p.p. por encima del resultado de mayo pasado) opina que la mejor estrategia para su compañía ante una posible subida de interés en los próximos 12 meses es no modificar la estrategia actual, ya que un aumento en los tipos de interés no tiene mucho impacto en su negocio, y otro 18% cree que lo mejor es cubrir ese riesgo de aumento de tipos con endeudamiento a tipo fijo o contratación de instrumentos derivados de tipo de interés.

Gráfico 29. Evolución Euribor 1, 3, 6 y 12 meses

-0,4%

0,6%

1,6%

2,6%

3,6%

4,6%

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2018

2017

EUR 1M EUR 3M EUR 6M EUR 12M

Gráfico 30. Expectativas de evolución de los tipos de interés en España en los próximos 12 meses

Actualmente may-18 nov-17

Aumentarán Se mantendrán como actualmente Descenderán

29%

57%45%

71%

41%53%

2% 2%


37

Aumenta considerablemente el porcentaje de los que indica que la reducción de deuda también puede ser una estrategia adecuada, pasando del 9% de hace un año al 18% actual. Por el contrario, se reduce

Gráfico 31. Estrategia más adecuada en el caso de que los tipos de interés aumenten en los próximos 12 meses

2%1%

21%26%

21%18%

9%18%

18%10%

8%10%

8%10%

8%8%

Adaptar los planes de producción a los cambios en la demanda

Reevaluar los planes de inversión

Refinanciar deuda

No modificar la estrategia actual – no creo que los tipos de interés vayan a aumentar

Reducir deuda

Reducir el nivel de apalancamiento

No modificar la estrategia actual – un aumento en los tipos de interés tendrá poco impacto en mi negocio

Cubrir el riesgo de aumento de tipos de interés con endeudamientoa tipo fijo o contratación de instrumentos derivados de tipo de interés

Actual may-18

casi a la mitad los que creen que reducir el nivel de apalancamiento ayudaría, con un 10% que opina así en esta edición.

Seguimos teniendo un coste del dinero barato. Las empresas deben seguir trabajando en reducir su endeudamiento y, en los casos donde no los haya, trabajar para seguir creciendo. La estrategia de la empresa es clara y no va a cambiar por la situación del sector. Seguimos trabajando para crecer orgánicamente y para reducir el endeudamiento de la compañía, pero abiertos siempre a analizar las oportunidades del mercado. En el caso concreto de mi industria, creo que en los próximos 5 o 10 años debe producirse una consolidación del sector, y para nosotros es una oportunidad excelente formar parte de ese proceso. Además, el “big data” debe llegar a nuestro sector con mucha más fuerza y ayudarnos a mejorar la toma de decisiones.



38

Adaptabilidad y flexibilidad: habilidades más valoradas del perfil financiero en el futuro

Dadas las tendencias tecnológicas actuales, parece justo decir que los CFOs liderarán departamentos financieros muy diferentes en un futuro no muy lejano, tanto en términos de quién hará el trabajo como en la forma en que se realizará ese trabajo.

De hecho, muchos directores financieros ya se están preparando para un futuro donde el "talento" financiero se presenta de múltiples formas. En la edición del último trimestre de 2018 de nuestra Encuesta a la Dirección Financiera en USA, por ejemplo, el 73% de los encuestados indicó que implementará tecnología para reemplazar el talento, en comparación con el 58% que opinaba así a finales de 2017. Los CFOs norteamericanos también mencionaron que prevén una mayor utilización de trabajadores subcontratados, contingentes o “bajo demanda”, y un mayor uso de servicios compartidos o personal en el extranjero en los próximos tres años.

A medida que el área financiera avanza a través de esta transición tecnológica, enfocándose en obtener mayores niveles de conocimiento, los CFOs deben prepararse para una brecha importante entre la fuerza laboral que emplean actualmente y la que necesitarán en el futuro. Un 72% de los encuestados en nuestro país está de acuerdo con el hecho de que su equipo financiero dentro de tres años se focalizará en la automatización de procesos manuales. En cualquier caso, aunque la automatización y los algoritmos pueden agilizar los procesos y la subcontratación puede mejorar la eficiencia de los costes, ninguno eliminará la necesidad de empleados cualificados.

Los CFOs encuestados esperan que las responsabilidades de su función financiera se desplacen más allá de la contabilidad, la presentación de informes y el cumplimiento. Un 57% de los directores financieros afirma que la asignación de tiempo de la fuerza laboral financiera en tres años probablemente se desplazará hacia actividades de análisis, predicción y apoyo a la toma de decisiones.

No creo que en el plazo de tres años los cambios vayan a ser radicales, aunque es previsible que empiecen a producirse evoluciones en los procesos. El cambio no será de un día para otro, sino a base de pequeñas mejoras e implantación de desarrollos y procesos más agiles y nuevos. Creo que la transformación digital afectará a los procesos de un CFO. Va a exigir, sin abandonar cualidades como la capacidad analítica, visión estratégica o los conocimientos normativos, una capacidad de visualizar cómo explotar el importante nivel de información/datos que se prevé estén disponibles y con un alto grado de inmediatez, y de detectar procesos prioritarios o con gaps de calidad/tiempo en los que la transformación digital pueda aportar valor añadido a partir de sencillos desarrollos.



39

72% 24% 4%Mi equipo financiero se focaliza en la automatización de procesos manuales

57% 39% 4%Mi equipo financiero dedicará la mayor parte del tiempo a actividades de análisis, predicción y soporte a la toma

de decisiones

46% 38% 16%Nuestro sistema financiero ha migrado o migrará a un sistema ERP en la nube

38% 45% 17%Gracias al reporte automático, mi equipo financiero

es capaz de producir previsiones en tiempo real y no solo mensual o trimestralmente

37% 43% 20%Para dar soporte a la automatización, mi función financiera

ha identificado un conjunto de requisitos de habilidades digitales que se utilizan para contratar nuevo personal

y evaluar a los empleados

36% 35% 29%El teletrabajo y el trabajo financiero en ubicaciones no

tradicionales o fuera de la oficina aumentarán considerablemente

30% 50% 20%Mi función financiera utiliza cada vez más la fuerza de

trabajo externa (autónomos, consultores, etc.) para dar soporte a los procesos de automatización

29% 35% 36%La mayor parte del trabajo de finanzas se realizará en centros de servicios compartidos

27% 41% 32%Hemos nombrado un líder de datos dentro

del equipo financiero

24% 53% 23%Debido a la automatización, en mi equipo financiero se reduce el número de perfiles de finanzas clásicos para

hacer espacio a nuevos roles

De acuerdo Neutral En desacuerdo

Gráfico 32. Forma de trabajo del equipo financiero dentro de 3 años

La automatización / robotización de tareas tradicionales de los departamentos de administración y finanzas posibilitarán liberar recursos para reforzar las áreas de análisis, que es donde se generará valor. La administración con papeles como la conocemos hoy desaparecerá en un plazo mucho menor del que creemos. Los medios del Departamento estarán orientados a colaborar en la gestión del negocio, por lo que el perfil de los puestos deberá evolucionar en ese sentido. El CFO deberá potenciar dos aspectos: por un lado, su perfil “comercial”. Debe salir del despacho y aprender a participar de la gestión de la compañía no solo a través de los números fríos; y por otro, deberá potenciar su conocimiento de tecnología, digitalización, etc., para liderar la transformación necesaria imprescindible en la que la función financiera está ya inmersa.



40

En lo relativo al teletrabajo y a los servicios compartidos, los CFOs se muestran más divididos. Un 36% opina que en tres años aumentará considerablemente el teletrabajo y el trabajo desde ubicaciones no tradicionales o fuera de la oficina, mientras que un 29% no está de acuerdo con esto. Un 29% también está de acuerdo en que la mayor parte del trabajo de finanzas se realizará en centros de servicios compartidos, pero un 36% no lo cree así.

No se puede negar que las tecnologías, como la computación en la nube (Cloud computing), la automatización de procesos (Robotic Process Automation) y las herramientas de análisis (Analytics) prometen revolucionar la Función Financiera y mejorar el rendimiento. Pero, aunque es probable que la automatización reemplace a algunos trabajadores en tareas repetitivas, como las de cuentas por cobrar / pagar y la facturación, no todas las posiciones actuales se extinguirán. En cambio, las nuevas herramientas transformarán muchas posiciones dentro del departamento, lo que probablemente requerirá que los miembros del equipo financiero demuestren más habilidades estratégicas y analíticas.

Permitir que los recursos actuales hagan la transición a un enfoque más analítico de las Finanzas, o reclutar a quienes ya poseen ciertas habilidades cruciales, puede constituir un desafío de liderazgo para los CFOs. Al reinventar sus fuerzas laborales, los ejecutivos financieros necesitarán empleados flexibles, capaces de aprender y capaces de ser productivos en un entorno cambiante.

Los CFOs, al parecer, son muy conscientes de que estos cambios se producirán en un marco de tiempo no muy lejano. Casi la mitad de los encuestados califican la adaptabilidad y la flexibilidad (48%) y las capacidades analíticas (46%) como las habilidades más importantes que el equipo financiero necesita desarrollar para realizar su trabajo de manera efectiva en tres años.

Por detrás de ellas, un 32% considera que será necesario tener un buen conocimiento del negocio y un 30% cree que lo serán las tecnologías digitales / automatización / analítica.

El equipo financiero debe hacer un uso cada vez mayor de herramientas más inteligentes y rápidas, y ha de pasar de dedicar horas a preparar información, a dedicarlas a analizar y aportar valor. En nuestro caso, estamos cambiando el perfil del equipo de finanzas para convertirlo en un rol mucho más importante en la organización, con un peso mayor en la toma de decisiones. Los próximos tres años, nuestro foco estará en ese cambio cultural para conseguir que la organización se adapte a ese nuevo rol. Creo que las cualidades más valoradas de un CFO son y serán las mismas hoy que dentro de tres años. Un CFO debe tener capacidad de liderazgo en la organización, ser capaz de gestionar a los stakeholders de la compañía, y sobre todo delegar y confiar en su equipo.


La transformación digital y la robotización permitirán a la función financiera dedicarse a tareas de mayor valor añadido para el negocio. Tendrán que saber más de tecnología y “salir del excel“ para empaparse del negocio. Al fin y al cabo, tenemos que ser aliados estratégicos de negocio y ser capaces de predecir, en la medida de lo posible, el futuro utilizando para ello la inteligencia artificial, el big data y el machine learning. Los perfiles, por tanto, deben evolucionar, por una parte hacia lo tecnológico, y por otra a lo analítico, a la capacidad de toma de decisiones, a la capacidad, no ya de adaptarse al cambio, sino de proponer el cambio. Quedarse atrás ahora va a ser algo que suceda mucho más rápidamente que antes, y en ocasiones, incluso puede que lleve a un camino sin retorno.Teniendo en cuanta este cambio que se producirá, las cualidades mejor valoradas en un CFO dentro de tres o cinco año serán la honestidad, la flexibilidad, la transparencia, la credibilidad, la transversalidad con el negocio, su capacidad no solo para adaptarse a los cambios tecnológicos, sino para promover y liderar esos cambios. También la integridad y la creatividad serán importantes. Y cobrarán más relevancia aún si cabe, los activos o habilidades emocionales frente a los puramente técnicos. Isabel Agúndez ReigosaCFO de Ecoembes


41

Para hacer realidad un futuro digital, los CFOs deben definir los tipos de tareas más adecuados para las máquinas y aquellos que deben dejarse a las personas. Al combinar las habilidades humanas con las tecnologías cognitivas, las empresas tienen el potencial de elevar exponencialmente sus capacidades. Los directores financieros también deben determinar qué habilidades necesitan sus equipos para desempeñar los roles en el futuro, evaluar las carencias en su fuerza laboral actual y elaborar un plan para desarrollar esas habilidades (capacitación, contratación o utilización de trabajadores temporales). Es posible que los CFOs terminen presidiendo un reino cada vez más dividido: un grupo estará compuesto por empleados más capacitados tradicionalmente, enfocados en incorporar herramientas como la automatización (RPA) y la inteligencia artificial (AI) en los procesos de contabilidad y elaboración de informes; el otro proporcionará análisis de datos, identificando tendencias y patrones para que la Dirección Financiera pueda actuar como asesor estratégico del negocio.

Nuria FernándezSenior manager, Deloitte


42

Datos del Panel

Sectores de actividad

Queremos agradecer las aportaciones realizadas por los 105 directores financieros que han participado en esta vigésima edición, tanto de empresas o grupos que cotizan en el mercado español y/o en mercados internacionales, como de compañías no cotizadas, representando casi todos los sectores de actividad.

2%

2%

2%

3%

5%6%

8%8%

10%

15%

12%

4%

5%

Ocio

Tecnología, Medios de Comunicación y

Telecomunicaciones

Transporte y Logística

Servicios de Negocio y Profesionales

Sector Público

Automoción

Servicios Financieros

Hostelería, Turismo y Viaje

Energía, Utilities y Minería

Sanidad y Farmacéuticas

Distribución (Retail)

Bienes de Consumo

Construcción (incl. Contratas, Real Estate)

Productos y servicios industriales

20%

Datos del panel

43

Compañías según facturación

Compañías según nº de profesionales

16%

12%

28%

44%

<100profesionales

Entre 500-1.000profesionales

Entre 100-500 profesionales

> 1.000 profesionales

30%

14%

29%

27%

Con facturación < 100 M€

Con facturación 500-1.000 M€

Con facturación 100-500 M€

Con facturación > 1.000 M€

Con facturación superior a +500 M€

41%

Con más de 500 profesionales

56%


44

1.473 directores financieros

20Países

Datos del panel

45

Las comparativas y datos que se incluyen en este informe a nivel europeo, se han extraído de los resultados obtenidos de realizar algunas preguntas comunes en las encuestas llevadas a cabo entre febrero y marzo de este año a 1.473 CFOs de los siguientes 20 países: Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Grecia, Holanda, Irlanda, Islandia, Italia, Luxemburgo, Noruega, Polonia, Portugal, Reino Unido, Rusia, Suecia, Suiza y Turquía.

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