Eraso Lomaquiz - Las Monedas Virtuales en El Derecho Argentino. Los Bitcoins

7/25/2019 Eraso Lomaquiz - Las Monedas Virtuales en El Derecho Argentino. Los Bitcoins

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Voces: MONEDA ~ MODALIDAD DE PAGO ~NATURALEZA JURIDICA ~ LAVADO DE DINERO ~ DERECHO

COMPARADO

Ttulo:LasmonedasvirtualesenelDerechoargentino.LosBitcoins

Autor:ErasoLomaquiz,SantiagoE.

Publicadoen:LALEY31/12/2015,31/12/2015,1

CitaOnline:AR/DOC/4070/2015

Sumario:I.Introduccin.II.Conceptodemonedavirtual.III.Los"bitcoins".IV.Naturalezajurdicadelasmonedasvirtuales

V. Las obligaciones de dar monedas virtuales.VI. Intensificacin del rgimen de Prevencin de Lavado de Activos

FinanciacindelTerrorismo.VII.Conclusiones.

Abstract:Lasmonedasvirtualeshanpresentadouncrecimientoexponencialquenoconocefronterasterritorialesnipolticas,y

cadavezresultanmspatenteslosbeneficiosylosriesgosqueestatecnologarepresentaparaeltrficojurdicoylaaplicacin

delasleyes.Enlaactualidaddebenserencuadradas,porvadedescarte,dentrodelrgimencorrespondientealosbienesque

nosoncosas.Sinperjuiciodeello,nocabeobviarelhechodequeseanutilizadasconlanicafinalidadde funcionar como

monedas.I.Introduccin

El presente trabajo se encuentra dirigido a abordar en forma introductoria la problemtica jurdica de las monedas virtuale

en el derecho argentino, sin pretender agotar todos los posibles aspectos legales relacionados con stas. Para ello

esbozaremos una breve descripcin del concepto de monedas virtuales, enfocndonos luego en el anlisis jurdico de la

moneda virtual que ha tenido mayor desarrollo tanto en la Argentina como en el resto del mundo, el bitcoin (1).II.Conceptodemonedavirtual

Las monedas virtuales han s ido objeto de estudio por parte de la doctrina y la jurisprudencia comparada, as como tambin

por distintos organismos estatales e internacionales. No han sido pocos los intentos de elaborar una definicin adecuada par

el concepto de "moneda virtual", cuestin sobre la cual actualmente existe una amplia bibliografa. No obstante ello, encontra

una definicin que se adece a la realidad no se presenta como una tarea de fcil realizacin.

En nuestro pas, encontramos una definicin normativa del trmino "monedas virtuales" en el art. 2 de la resolucin

300/2014 de la Unidad de Informacin Financiera (UIF), el cual, siguiendo la definicin otorgada por el Grupo de Accin

Financiera Internacional (GAFI) (2) , las describe como "la representacin digital de valor que puede ser objeto de comerciodigital y cuyas funciones son la de constituir un medio de intercambio, y/o una unidad de cuenta, y/o una reserva de valor

pero que no tienen curso legal, ni se emiten, ni se encuentran garantizadas por ningn pas o jurisdiccin".

Al utilizar la expresin "comercio digital", la citada definicin ha introducido un concepto obscuro que debera ser aclarado

para otorgar mayor certeza en la aplicacin y el cumplimiento de las normas sobre prevencin de lavado de activos y

financiacin del terrorismo.

Por un lado, el comercio digital no ha s ido objeto de tratamiento por la normativa argentina. En este sentido, consideramoque la utilizacin de una expresin como la de "comercio electrnico" hubiese sido ms coherente con el resto de

ordenamiento jurdico (3) . Respecto de esta ltima expresin, Fernndez Delpech explica que puede dividirse al comercioelectrnico en dos categoras distintas. En primer lugar, se conoce como comercio electrnico completo o directo aquel en e

cual "tanto la transaccin como el pago se realizan mediante el sistema electrnico; las tres primeras fases de la venta

(promocin, pedido y pago) se realizan a travs de medios electrnicos. La cuarta fase (distribucin/entrega) ser electrnica o

no, dependiendo del producto que compremos" . En segundo lugar, el comercio electrnico incompleto o indirecto es aquel en

el que "no todas las etapas de la transaccin se realizan electrnicamente", llevndose a cabo el pago fuera del sistema (4).

Por otro lado, sera posible interpretar que cuando la redaccin original de la definicin de moneda virtual que ofrece e

informe del GAFI habla de una "representacin digital de valor que puede ser digitalmente intercambiada/comerciada (traded)


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http://www.laleyonline.com.ar/maf/app/documentVM?&src=laley&srg uid=i0ad81815000001525ef5cd1b852da543&docguid=i686E7431BC6827CD330EA4B6B50 2

(5), se refiere as al medio a travs del cual se realizan las transferencias (o intercambio) de las monedas virtuales esto es, eentorno digital- y no al tipo de comercio del cual es objeto.

Asimismo, siguiendo una tendencia similar a la de otros organismos estatales extranjeros (6), la citada resolucin 300/2014realiza una diferenciacin entre los conceptos de moneda virtual y dinero electrnico, indicando que: "las monedas virtuales s

diferencian del dinero electrnico, que es un mecanismo para transferir digitalmente monedas fiduciarias, es decir, mediante e

cual se transfieren electrnicamente monedas que tienen curso legal en algn pas o jurisdiccin".

Por su parte, el GAFI indica que "las monedas virtuales se distinguen de las monedas fiduciarias (tambin conocidas como

'monedas reales', 'dinero real' o 'moneda nacional')" toda vez que las ltimas se caracterizan por ser "dinero moneda y papel dcurso legal en un pas, circulan, y son habitualmente utilizadas y aceptadas como medio de cambio en su pas de emisin" (7).

ThomsonLaLey 1

El Banco Central Europeo tambin elabor una definicin amplia de moneda virtual considerando su utilizacin en e

contexto de los pagos, a diferencia de otras definiciones especficas dirigidas a s ectores determinados del derecho, como lo son

los regmenes tributarios o sobre prevencin del lavado de activos.

El mencionado organismo actualmente describe la moneda virtual como "una representacin digital de valor, no emitida po

un banco central, institucin de crdito o de dinero electrnico, las cuales, en ciertas circunstancias, pueden ser utilizadas

como una alternativa del dinero" (8). A diferencia de su definicin anterior (9), el Banco Central Europeo ha evitado describilas monedas virtuales como un tipo de dinero digital, aclarando que tal utilizacin resulta alternativa y limitada a determinadas

circunstancias.

Finalmente, resta sealar que las monedas virtuales son susceptibles de ser clasificadas segn dos criterios distintos. Po

un lado, en cuanto a la organizacin y administracin de su sistema, las monedas virtuales pueden ser centralizadas o

descentralizadas. Sern centralizadas aquellas monedas virtuales que cuenten con una autoridad administradora que controle e

sistema incluyendo, entre otras funciones, la emisin de la moneda, el establecimiento de las reglas para su funcionamiento

utilizacin de un registro de contabilidad central y la facultad de retirar unidades de circulacin (10) . Contrariamente, lamonedas descentralizadas no cuentan con un administrador central.

Por otro lado, en cuanto a su grado de convertibilidad, las monedas convertibles, tambin llamadas abiertas, son aquella

que pueden ser compradas y vendidas al tipo de cambio de facto (en atencin a la falta de una convertibilidad oficial) con

monedas fiduciarias. De este modo, la convertibilidad ser posible solamente en un contexto en el que los usuarios realicen

ofertas que sean aceptadas por los dems usuarios (11) . Las monedas virtuales no convertibles, o cerradas, son siemprecentralizadas y pueden ser adquiridas con moneda fiduciaria, pero slo con la finalidad de ser utilizadas en determinado

entornos virtuales (12).

A continuacin presentaremos un anlisis enfocado en el bitcoin, la moneda virtual descentralizada y convertible que ha

tenido la mayor repercusin a nivel mundial. Asimismo, en lo sucesivo, utilizaremos la voz "moneda virtual" para referirnos a las

monedas virtuales descentralizadas y convertibles.

III.Los"bitcoins"

a. Antecedentes

Con el desarrollo de la investigacin sobre la criptografa a fines de los aos 1980, tanto investigadores como empresas

plantearon la posibilidad de crear una "moneda" digital a travs de tcnicas criptogrficas (criptomonedas) (13) . Enconcurrencia con otras razones de ndole operativa, tales como la posibilidad de evitar el llamado "doble gasto" (14) o lfalsificacin de la moneda, aquellos emprendimientos no lograron prosperar debido a un factor principal: la centralizacin, tanto

tcnica como jurdica.

La centralizacin jurdica implica la existencia de una persona responsable del proyecto, en su mayora personas jurdicas


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Este factor permite que tanto los particulares como los Estados puedan dirigir sus reclamos y denuncias a sujetos

determinados.

Por otro lado, la centralizacin tcnica, consistente en la concentracin de los recursos informticos necesarios para opera

el sistema, permite que aquellos proyectos sean blancos ms accesibles para los ataques por parte de piratas informticos

Asimismo, la centralizacin tcnica permite una mayor facilidad a la hora de ejecutar decisiones administrativas o judiciales.

No obstante ello, la idea de desarrollar un tipo de moneda basada en un soporte electrnico permaneci en la mente d

varios estudiosos. Entre ellos, Milton Friedman sostuvo en una entrevista llevada a cabo por la National Taxpayers Union de

Estados Unidos en el ao 1999 que "lo que falta, pero que pronto ser desarrollado, es un dinero electrnico (e-cash) confiable

un mtodo por medio del cual uno pueda transferir a travs de internet fondos de A hacia B, sin que A conozca a B o B

conozca a A, del mismo modo en el que yo puedo tomar un billete de veinte dlares y entregrtelo a ti sin que quede registro d

su origen" (15).

En 2008, una persona -o grupo de personas- actuando bajo el seudnimo "Satoshi Nakamoto" public un trabajo en el que

se describieron las bases para el funcionamiento de "un sistema de dinero electrnico entre pares" (16). A partir del ao 2009en el cual comenz a funcionar, el crecimiento y la aceptacin del sistema bitcoin (17)por parte de los us uarios en el mundo haumentado en forma exponencial.

El sistema creado por Satoshi Nakamoto presenta un gran nmero de aspectos revolucionarios para distintas reas de

estudio como la informtica, la economa y el derecho. Como lo indica Antonopoulos, "bitcoin representa la culminacin de

dcadas de investigacin sobre criptografa y sistemas distribuidos, e incluye cuatro innovaciones clave agrupadas en unapoderosa combinacin. bitcoin consiste en: i) una red entre pares (P2P) descentralizada (el protocolo); ii) un registro

pblicamente accesible que contiene todas las transacciones realizadas a travs del protocolo Bitcoin (la cadena de bloques)

iii) la emisin descentralizada, matemtica y determinista de moneda (minera distribuida); y iv) un sistema descentralizado de

verificacin de transacciones" (18).

En este punto, resulta til destacar que el trmino bitcoin es utilizado para referirse indistintamente a: i) una red de

computadoras (compuesta por todos los usuarios del protocolo bitcoin (19)); ii) un protocolo; iii) un programa de computacin(software) y iv) una "moneda" virtual. A continuacin realizaremos una breve descripcin del funcionamiento del sistema en

general, manteniendo especial atencin en los aspectos relacionados con la emisin de las "monedas" y las transacciones que

se realizan con stas. A los efectos de contribuir a la claridad expositiva, nos referiremos a la "moneda" virtual como bitcoin (o

bitcoins), especificando en cada caso cuando se hace referencia a la red o al protocolo.

Existen tres conceptos esenciales para entender el funcionamiento del sistema bitcoin (20) y, especialmente, parcomprender lo que debe entenderse al hablar de los bitcoins como moneda. Estos son: i) la cadena de bloques (block chain), ii

el registro pblico (public ledger) y iii) las transacciones.

b. La cadena de bloques

Los bitcoins son creados mediante un proceso llamado "minera", que consiste en la bsqueda de la solucin a un

problema computacional complejo. El protocolo bitcoin posee un algoritmo que regula la funcin de minera en la red, ajustando

en forma dinmica la dificultad del problema computacional para que la respuesta correcta pueda ser encontrada cada diez

minutos aproximadamente. Cualquier participante de la red bitcoin puede trabajar como minero utilizando el poder de cmputo

de su equipo informtico (21). Cuando un minero encuentra la respuesta al problema computacional, el sistema emite unacantidad determinada de bitcoins que le son asignados en concepto de recompensa por su actividad (22).

El proceso de minera acta como un sistema de validacin y clearing descentralizado de las transacciones realizadas a

travs de la red bitcoin. La minera es la base del sistema y tambin uno de sus aspectos tcnicos ms revolucionarios (23).

Previo a resolver el problema computacional, los mineros deben crear los denominados "bloques" que contienen las

transacciones llevadas a cabo a travs de la red bitcoin desde el bloque anterior (priorizadas segn la "tasa de transaccin" que

haya abonado el usuario, junto con otros criterios) y la "huella" (fingerprint) (24)del bloque anterior que ligar ambos bloques

Luego de ello, comienzan a buscar la prueba de trabajo para el siguiente bloque. Esta prueba de trabajo se obtiene

resolviendo el problema computacional complejo que mencionamos con anterioridad.


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Una vez conseguida la prueba de trabajo, la transaccin pasa a formar parte del registro pblico de transacciones contenido

en la cadena de bloques. Cada nuevo bloque minado sobre el que contiene una determinada transaccin recibe el nombre d

"confirmacin". A mayor nmero de confirmaciones, mayor ser la seguridad sobre la validez de cada transaccin.

De este modo, la cadena de bloques acta como la base del sistema bitcoin, proveyendo a la formacin de una arquitectur

fundamentada en el consenso descentralizado y la capacidad de cmputo como elemento esencial de seguridad para las

transacciones y la veracidad de los asientos en el registro pblico.

c. El registro pblico (public ledger)

El segundo concepto esencial es el registro pblico de transacciones (public ledger), el cual se compone de la informacincontenida en la cadena de bloques y acta como un gran libro de contabilidad en el cual el mismo sistema deja constancia de

todas las transacciones realizadas con bitcoins (25), unindolas en una suerte de "tracto sucesivo" que permite rastrear emovimiento de los bitcoins (o fracciones de aquellos) hasta su origen (26).

El trmino "registro pblico" responde a la particular caracterstica de la accesibilidad irrestricta por parte cualquier usuario

de la red bitcoin a la totalidad de los asientos sobre las transacciones realizadas a travs de ste sistema (27).

Por lo expuesto, los bitcoins como monedas en realidad no existen sino como un valor representado por un asiento en e

registro pblico del sistema. Siguiendo a Antonopoulos (28), las monedas se presumen dentro de las transacciones realizadasa travs del sistema, las cuales trans fieren un valor determinado de aquellas unidades (29)de una direccin a otra.

d. Las transacciones

Todo el sistema bitcoin se encuentra diseado y dirigido a asegurar que las transacciones realizadas con estas monedas

virtuales puedan ser creadas, propagadas en la red, validadas y finalmente agregadas al registro pblico de transacciones (30)

El sistema bitcoin se basa en dos procedimientos de verificacin de transacciones: (i) la cadena de bloques, y (ii) la

criptografa de clave pblica. El ltimo de estos procedimientos consiste en la utilizacin de dos claves por cada usuario. La

clave pblica, tambin conocida como direccin bitcoin, es un identificador que funciona como una "cuenta" en la cual se

reciben los bitcoins.

La clave privada es un cdigo que funciona como una contrasea que permite al usuario firmar transacciones con bitcoin

y transferirlos a otras direcciones. La utilizacin de las claves privadas permite probar la "titularidad" sobre los bitcoins. Cad

clave pblica, o direccin Bitcoin, deriva de una clave privada a travs de un procedimiento matemtico unidireccional (31).

Las transacciones de bitcoins tienen como objeto la transferencia de los valores que figuran como "salidas" (outputs) entransacciones previas. En rigor, en las transacciones lo que se transfiere es la titularidad, entendida como la posibilidad de

realizar nuevas transacciones sobre un monto determinado de los valores (bitcoins) asentados en el registro pblico. Cada

transaccin representa una orden dirigida a asentar en el registro pblico un traspaso de aquella titularidad. Esta orden es

comunicada a casi todos los nodos de la red bitcoin en busca de un "consenso" sobre su validez, el cual es conseguido a

travs de su inclusin en un bloque y las sucesivas confirmaciones.

En atencin a lo desarrollado hasta aqu, por transacciones debe entenderse la realizacin de transferencias de bitcoins

comprendida como la imputacin en el registro pblico de una determinada cantidad de estas monedas virtuales de una

direccin a otra. No obstante, mantendremos en este trabajo la terminologa universalmente utilizada, refirindonos a las

transferencias de bitcoins en sentido amplio como "transacciones".

IV.Naturalezajurdicadelasmonedasvirtuales

A continuacin se expondrn algunas de las distintas calificaciones que han recibido los bitcoins tanto en nuestro

ordenamiento jurdico como en el derecho comparado. Como se sealar luego, las conclusiones obtenidas en esta seccin

influyen de forma esencial en el rgimen jurdico aplicable a los negocios y actos jurdicos que se efecten con las monedas

virtuales.

a. Derecho comparado

i. Estados Unidos

La Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) de Estados Unidos se ha expedido en reiteradas ocasiones respecto de

las monedas virtuales. El mencionado organismo ha sostenido que los bitcoins no cumplen con los requisitos necesarios para


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encuadrar dentro de la definicin de moneda (currency) (32) . Concretamente, la FinCEN requiere que, para ser consideradocomo una moneda, un objeto debe (i) ser designado como moneda de curso legal, (ii) circular y (iii) ser habitualmente utilizado y

aceptado como un medio de intercambio en el pas de emisin. Asimismo, este organismo ha concluido que aquellas persona

que realicen un intercambio habitual de monedas virtuales por monedas "reales" no se encontrarn sujetas a las regulaciones

sobre cambio de moneda extranjera ya que los bitcoins no poseen curso legal en ningn pas.

El Internal Revenue Service (IRS), emiti una gua aclaratoria sobre el tratamiento impositivo de las monedas virtuales (33)Cabe destacar que el IRS considera que las monedas virtuales son consideradas como propiedad a los efectos de la aplicacin

de los impuestos federales, sindoles tambin aplicables los principios tributarios generales sobre transacciones de propiedadAsimismo, entiende que las monedas virtuales no son consideradas como moneda desde el punto de vista tributario federal y

por lo tanto, no podran generar ganancias o prdidas en moneda extranjera.

Cierta jurisprudencia ha considerado que "resulta claro que los bitcoins pueden ser utilizados como dinero (money)

Pueden ser utilizados para adquirir bienes y servicios (...). La nica limitacin de los bitcoins es que se encuentran limitados

aquellos lugares que los acepten como moneda. No obstante, tambin pueden ser cambiados por monedas convencionales

como el dlar estadounidense, Euros, Yen, y Yuan. Por ende, los bitcoins son una moneda (currency) o una forma de dinero

(money) (...)" (34). Tal postura ha sido receptada en reiteradas ocasiones por distintos tribunales (35).

Finalmente, la Commodity Futures Trading Comission (Comisin Nacional de Mercados de Futuros y Opciones, "CFTC")

en una reciente orden a travs de la cual se iniciaron procedimientos administrativos contra la empresa Coinflip Inc. (36), se h

pronunciado formalmente encuadrando los bitcoin y otras monedas virtuales en el marco de la definicin de commodity queprovee el art. 1, a, [9] de la Commodity Exchange Act (CEA). La citada norma provee una definicin amplia de commodity qu

incluye, entre otros elementos, a "todos los servicios, derechos, e intereses respecto de los que sean negociados, en e

presente o en el futuro, los contratos para entrega a futuro". La empresa Coinflip Inc. publicitaba la plataforma Derivabit como

"una plataforma de administracin de riesgos (...) que conecta a compradores y vendedores de contratos y opciones

estandarizados de Bitcoin". De este modo, la CFTC ha entendido que la actividad desarrollada por Coinflip se encuentra sujet

tanto a la CEA como a sus regulaciones .

ii. Alemania

La Bundesanstalt fr Finanzdienstleistungsaufsicht (37) de Alemania (Autoridad Federal de Supervisin Financiera"BaFin") considera que los bitcoins encuadran dentro de la categora instrumentos financieros como "unidades de cuenta

(Rechnungseinheiten) en los trminos de la ley de bancos alemana (38) (Kreditwesengesetz).

Este organismo tambin ha sealado que las personas que operen plataformas informticas a travs de las cuales s

ofrezcan servicios de compra y venta de monedas virtuales pueden ser consideradas como intermediarios financieros segn la

citada normativa (39). La BaFin explica que estos servicios pueden prestarse, por ejemplo, por aquellas personas que actencomo mensajeros en la transmisin de la declaracin de la voluntad de un comprador, respecto de la adquisicin de

instrumentos financieros, a la parte con quien s te ltimo des ee realizar tal transaccin (40).Asimismo, el citado organismo tambin ha declarado que los llamados "exchanges" de bitcoins (tambin conocidos como

"casas de cambio" o "mercados") se encuentran sujetos a la obtencin de una autorizacin previa para ejercer sus actividades.

iii. Aus tralia

El Economic References Committee del Senado australiano emiti un dictamen (41)sobre ciertos aspectos relacionados conlas monedas virtuales. Entre ellos, la mencionada comisin ha realizado un anlisis sobre los riesgos y beneficios de la

utilizacin de las monedas virtuales, su tratamiento impositivo, su encuadre dentro del marco regulatorio del s istema financier

y de pagos, y su sujecin al rgimen de prevencin de lavado de activos y financiacin del terrorismo.

Uno de los aspectos ms relevantes de este dictamen consiste en su primera recomendacin, en la que sugiere al gobierno

australiano tratar a las monedas virtuales como "dinero" en los trminos de la ley del impuesto a los bienes y servicios (42)Para ello, la comisin recomienda modificar la definicin de "dinero" que provee la ley del impuesto a los bienes y servicios

incluyendo tambin a las monedas virtuales dentro de su definicin de oferta financiera.

De este modo, la comisin ha optado por tomar una postura contraria a la asumida por la Oficina de Impuestos de Australi

que, en su resolucin GSTR 2014/3 determin que las monedas virtuales "no son dinero ni moneda extranjera, y que la oferta de
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bitcoins no es oferta financiera a los efectos del impuesto a los bienes y servicios", por lo que tal impuesto les resulta aplicabl

en tanto las transacciones con bitcoins se asemejaran a una permuta (barter) con similares consecuencias impositivas.

La mencionada Oficina de Impuestos tambin se pronunci calificando a los bitcoins como "bienes" a los efectos de la

aplicacin del impuesto sobre la renta (43) . Respecto de este punto, la comisin ha recomendado llevar a cabo unainvestigacin ms profunda para dilucidar el correcto tratamiento impositivo de las monedas virtuales, en especial respecto de

impuesto sobre la renta y del impuesto sobre beneficios marginales (44).

iv. Tribunal de Justicia de la Unin Europea

La Abogado General ante el Tribunal de Justicia de la Unin Europea present sus conclusiones sobre el caso"Skatteverket (45) c. David Hedqvist" (46) , en el marco de una cuestin prejudicial planteada por el Tribunal SupremoAdministrativo de Suecia a los efectos de analizar la eventual aplicacin del impuesto sobre el valor aadido a las operacione

realizadas por las llamadas "casas de cambio" (exchanges ) de bitcoins.

En este caso, la compaa del demandado tena como principal actividad el intercambio de monedas tradicionale

(fiduciarias) por monedas virtuales convertibles, como los bitcoins. El beneficio obtenido por la compaa del demandado

resultaba del margen incluido en el clculo de los tipos de cambio a los que estara dispuesta a vender y comprar las monedas

virtuales.

Segn la Abogado General, los bitcoins son un medio de pago puro, y se encuentran sujetos al IVA, pero exentos de su

pago. En tal sentido, ha sealado que "[t]ambin los bitcoins, segn las apreciaciones del rgano jurisdiccional remitente

constituyen un medio de pago puro. Su posesin no tiene ninguna otra utilidad que utilizarlos en cualquier momento comomedio de pago".

Tambin, ha concluido que corresponde aplicar a los bitcoins una exencin que, en sus palabras, tiene por finalidad

"permitir que todas las divisas se puedan convertir con el menor coste posible, en aras de una fluida circulacin de pagos"

Contina, adems, sosteniendo que "[a] este objetivo obedece eximir del impuesto tambin el cambio de medios legales de

pago por medios de pago puros que no tengan la condicin de legales (como sucede aqu con los bitcoins). En efecto, s

existen medios de pago que se utilizan en el trfico econmico porque cumplen la misma funcin que los medios legales de

pago, la recaudacin del IVA por el cambio de dichos medios de pago impondra una carga adicional a la circulacin de pagos"

Por su parte , siguiendo la lnea de las conclusiones presentadas por la Abogado General, la Sala Quinta del Tribunal de

Justicia de la Unin Europea (47)(TJUE) determin que la actividad realizada por la demandada constituye una prestacin deservicios a ttulo oneroso alcanzada por el impuesto al valor aadido, pero exenta de su pago en virtud de su asimilacin a

intercambio de monedas tradicionales basndose en el art. 135, apart. 1, letra e), de la directiva 2006/112/CE relativa al sistema

comn del IVA.

El Tribunal determin que las monedas virtuales convertibles (48)no pueden calificarse como "bienes corporales" en esentido del art. 14 de la Directiva 2006/112/CE, y destac que las monedas virtuales convertibles no tienen "ninguna finalidad

distinta de la de ser un medio de pago".

El mencionado organismo aclar que la moneda virtual bitcoin "no es ni un ttulo que confiera un derecho de propiedad

sobre personas jurdicas ni un ttulo que tenga una naturaleza comparable" y "a diferencia de los crditos, cheques y otro

efectos comerciales (...), constituye un medio de pago directo entre los operadores que la aceptan".

Del mismo modo, el TJUE ha entendido que las operaciones realizadas con monedas "no tradicionales" (49) sonoperaciones financieras en tanto hayan sido aceptadas por las partes de una transaccin "como medio de pago alternativo a

los medios legales de pago y no tengan ninguna finalidad distinta de la de ser un medio de pago".

b. Derecho argentino

Actualmente, en nuestro entorno la mayora de la doctrina coincide en considerar que los bitcoins son, en cuanto a su

naturaleza jurdica, bienes (50) . Esta resulta ser la conclusin lgica a la cual cabe arribar en tanto los bitcoins, as como eresto de las monedas virtuales, son representaciones digitales de valor que, como tales, son intangibles.

Adelantamos nuestra opinin en este punto sealando que compartimos la postura que sostiene que las monedas virtuales

son bienes inmateriales (51). No obstante, creemos que ello no es sino el primer paso en un largo camino para determinar suverdadera naturaleza jurdica. Como sucede globalmente con instrumentos tales como los valores negociables, los ttulos d


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crdito e, incluso, el dinero mismo, la sociedad se encuentra transitando un perodo de desmaterializacin (52) de loinstrumentos que lleva a reconsiderar las definiciones basadas en soportes determinados.

La tarea de interpretar el sentido y la finalidad de las distintas instituciones del derecho, en consonancia con un adecuado

dilogo interdisciplinario que garantice una correcta comprensin de la realidad por parte de los operadores jurdicos, se

presenta en la actualidad como una tarea de vital importancia para adaptar el derecho positivo a las exigencias de los avances

producto del evidente impacto de las tecnologas de la informacin y la comunicacin- en la complejidad del intercambio y la

relaciones interpersonales de la sociedad moderna.

i. MonedaIniciaremos nuestro anlisis enfocndonos sobre uno de los aspectos conceptuales ms controversiales de los bitcoins

Esto es , su caracterizacin como "moneda".

Siguiendo una concepcin econmica del trmino, la Real Academia Espaola ha definido a la "moneda" como un "

[i]nstrumento aceptado como unidad de cuenta, medida de valor y medio de pago" (53) , o como un "[c]onjunto de signorepresentativos del dinero circulante en cada pas" (54) . La primera de las definiciones se enrola en el mismo sentido que lamayora de la literatura especializada (55).

La doctrina ha tendido a utilizar los trminos moneda y dinero en forma indistinta. No obstante ello, es preciso des tacar que

la caracterizacin que pueda recibir una cosa o un bien- como moneda, en principio, no implica que deba considerrsela

dinero.

En ocasin de diferenciar a la moneda de otros instrumentos susceptibles de ser confundidos con aquella (tambin

denominados cuasi monedas), la Corte Suprema de Justicia de la Nacin explic que "la doctrina ha sealado que no deb

confundirse el ttulo de crdito (...) y la moneda: el primero es constitutivo de un derecho de crdito (...) y la segunda, de un

valor actual y concreto (Raymundo Fernndez, 'Cdigo de Comercio', Bs. As., 1950, t. III, pg. 117)" (56) . Asimismo, en lmisma sentencia, la Corte contina aclarando que "[c]omo lo ha sealado el Tribunal Supremo de Espaa, la palabra "dinero"

en su acepcin gramatical y jurdica, significa usualmente "moneda corriente" (Sentencia del 5 de julio de 1893, citada por Bla

Prez Gonzlez y Jos Alguer en sus adiciones al "Tratado de Derecho Civil" de Ludwig Enneccerus, Parte General, Barcelona

1953, Vol. I, pg. 550; en idntico sentido: Diccionario de la Lengua de la Real Academia Espaola, primera acepcin de la voz

"dinero"). En la doctrina nacional, Llambas lo define en trminos similares, como la "moneda autorizada por el Estado"

("Tratado de derecho civil - Obligaciones", T. II-A, pg. 170), expresin que concuerda con el concepto estricto del dinero qu

exponen Enneccerus -"signo de valor reconocido por disposicin del derecho"- y Von Tuhr -"medios cambiarios reconocidos

por el Estado"- (confr. L. Enneccerus, ob. cit., pg. 546 y Andreas Von Tuhr, "Tratado de las obligaciones", Madrid 1934, T. 1

pg. 46). Dicho con otras palabras, se trata de aquellas cosas que tiene que aceptar el acreedor a quien se debe el valor de un

objeto, propiedad que los autores denominan "curso forzoso" o "curso legal" (confr. Enneccerus, ob. cit., pg. 546; Von Tuhr

ob. cit., pg. 46; Francesco Vito, "Curso de economa poltica", Madrid 1961, pg. 506; Eduardo Busso, "Cdigo Civi

Anotado", Bs. As. 1958, T. IV, pg. 211; Jorge Bustamante Alsina, "Las obligaciones de dar sumas de dinero despus de la ley

23.928", LA LEY, 1991-C, 1027). Cabe agregar que es dable admitir tambin un concepto lato del dinero, que consistira as en

las cosas muebles (metal o papel) que el comercio utiliza como medida de valor para toda clase de bienes, tales seran los signos

monetarios extranjeros y los billetes de banco extranjeros y del pas, en la medida en que sean aceptados por el comercio

(Enneccerus, ob. cit., pgs. 545/546; Von Tuhr, ob. cit., pgs. 45/46). Este concepto amplio se ve reflejado en el artculo 617 de

Cdigo Civil (modificado por la Ley 23.928), segn el cual las obligaciones de dar moneda extranjera -que son dinero en sentido

estricto en sus pases de origen, pero carecen de curso legal en el nuestro- deben considerarse como de dar sumas de dinero".

As, es posible afirmar que para encuadrar un bien sea o no cosa- dentro de la calificacin econmica de moneda es

preciso que sea aceptado como una medida de valor, unidad de cuenta y medio de pago (o de cambio); no obstante, en el plano

jurdico slo ser dinero lo que el Estado diga que es dinero. Por ende, y en atencin a la redaccin actual del art. 765 del Cd

Civ. y Com., parecera que slo podra considerarse como dinero la moneda de curso legal en la Repblica Argentina (57).Subsiste entonces la incgnita sobre si corresponde considerar que la nocin de "moneda" y no dinero- se presenta

como una calificacin jurdica que incluya en forma exclusiva aquellas que tengan curso legal en algn estado o si, por e

contrario, podra incluirse dentro de es ta categora los bienes que cumplan con las tres funciones de la moneda.


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Al respecto, pueden esbozarse dos teoras principales sobre el concepto de moneda en el marco jurdico actual del derecho

argentino.

Por un lado, una postura amplia permitira calificar como moneda a todo bien que sea susceptible de actuar como una

medida de valor, unidad de cuenta y medio de pago, identificando as la naturaleza econmica de la moneda con su calificacin

jurdica.

Creemos que tal amplitud puede resultar peligrosa atento a la falta de certeza que ocas ionara a la hora de conocer el marco

jurdico aplicable a ciertos instrumentos que cumplan con las tres funciones citadas, resultando contraproducente tanto para e

trfico econmico como para la vida jurdica en su conjunto.

En sentido contrario, en el marco de una concepcin restrictiva del trmino, sera posible considerar como moneda slo a

aquella que tenga curso legal en algn estado, sea en la Repblica Argentina o en el extranjero. De esta manera, los trminos

"moneda que no sea de curso legal en la Repblica" (58)o "moneda sin curso legal" (59) utilizados por el Cdigo Civil yComercial se identificaran con la nocin de moneda extranjera.

Tal parecera ser la postura adoptada por el art. 30 de la Carta Orgnica del Banco Central (60)que determina que "sonsusceptibles de circular como moneda, cualesquiera fueran las condiciones y caractersticas de los instrumentos, cuando: i) E

emisor imponga o induzca en forma directa o indirecta, su aceptacin forzosa para la cancelacin de cualquier tipo de

obligacin; o ii) Se emitan por valores nominales inferiores o iguales a 10 veces el valor del billete de moneda nacional de

mxima nominacin que se encuentre en circulacin".

Esta norma eliminara, prima facie, toda duda respecto de la definicin del concepto de moneda, en tanto slo abarcara a loinstrumentos que tengan curso legal o que sean emitidos por los valores nominales indicados en el texto citado. El requisito d

la imposicin o induccin del curso legal del instrumento por su emisor echara por tierra la posibilidad de considerar a los

bitcoins (61)como moneda, en tanto no existe una autoridad central de emisin.

Al respecto, el Banco Central emiti un comunicado de prensa alertando al pblico sobre los riesgos que conlleva la

utilizacin de las monedas virtuales. Sin perjuicio de la falta de carcter normativo de los comunicados de prensa, el Banco

Central ha expresado que las monedas virtuales no son emitidas por aquel ni ninguna otra autoridad monetaria internacional

concluyendo as acertadamente- en su carencia de curso legal y respaldo alguno por parte de una autoridad estatal (62) . Emencionado organismo ha expresado que se encuentra "analizando diversos escenarios para verificar que las operaciones con

estos activos no se constituyan en un riesgo para aquellos aspectos cuya vigilancia est expresamente establecida en su Carta

Orgnica" (63).

Finalmente, y en adicin a las dos teoras descriptas precedentemente, se presenta la posibilidad de esbozar una tercera

alternativa eclctica que defina a la moneda como todo bien tanto material como inmaterial- susceptible de actuar como una

medida de valor, unidad de cuenta y medio de pago que, a su vez, sea utilizado habitualmente como tal y cuya finalidad no se

complementaria o secundaria- respecto de otra distinta sobre la cual se fundamente un rgimen especfico (64).

La redaccin del artculo 765 del Cdigo Civil y Comercial de la Nacin contempla dos tipos de monedas: i) aquellas que

tienen curso legal en la Repblica, y ii) aquellas que no tienen curso legal en la Repblica. Con la redaccin actual del citado

artculo (65), en principio, slo las primeras podran ser calificadas como dinero (66). Las segundas, s i bien son consideradacomo cosas, tambin continan siendo denominadas moneda (moneda-mercanca (67) ). Esta norma deja en evidencia l

dicotoma existente entre las monedas que son consideradas dinero -por tener curso legal en nuestro pas- y aquellas que no loson.

Entre la moneda y el dinero existe una relacin de gnero y especie, siendo el dinero aquella moneda dotada de curso lega

por algn estado. Con prstina claridad explica Nussbaum que la afirmacin anterior presenta ciertas excepciones. Sostiene e

autor que "[h]ay cosas que por una u otra razn no encuadran en el concepto general de la moneda, pero que en situaciones

especiales pueden ser consideradas como dinero, ya sea por la fuerza de una particular orientacin legislativa o en virtud de

una decisin judicial" (68).

El artculo 772 CCC dispone que en el caso de deudas que consistan en cierto valor, el monto de la misma puede se

expresado en una "moneda sin curso legal que sea usada habitualmente en el trfico". Bajo el prisma de la teora bajo anlisis, l

redaccin de esta norma podra permitir considerar que los montos referidos sean expresados en funcin de aquellos objetos


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bienes inmateriales o cosas- que sean habitualmente utilizados como moneda en el trfico.

En efecto, como bien seala Gual Villalb, "[l]a moneda, al igual que otras muchsimas cosas e instituciones, es un producto

de la imaginacin de los hombres, pero la verdad es que se ha convertido en una realidad social" (69). As, la utilizacin de losbienes como monedas ha respondido a las necesidades, primero, y las conveniencias, luego, de los hombres para facilitar e

comercio.

Si bien existen determinados mbitos en los que las monedas virtuales son utilizadas en forma habitual, no puede decirse

que las monedas virtuales en general, ni los bitcoins en particular, hayan conseguido an una masa crtica de usuarios y

comerciantes que las tornen atractivas para otros usuarios y comerciantes (70). No obstante, el crecimiento de la utilizacin demonedas virtuales es evidente y, eventualmente, este tipo de tecnologa podra llegar a utilizarse como una verdaderaalternativa al dinero en una amplia gama de mbitos.

Para lograr un principio de viabilidad en nuestro ordenamiento jurdico actual, esta tercera teora necesita partir de l

suposicin de que el artculo 30 de la Carta Orgnica del Banco Central no se encuentre dirigido a elaborar una definicin

esttica del concepto de moneda. Todo ello atento al especial momento histrico de su sancin y a la exposicin de motivos de

aquellos legisladores que participaron en su redaccin y aprobacin.

En efecto, el texto del artculo 18 de la ley 25.780 (71)que incorpora el artculo 30 de la Carta Orgnica del Banco Centralcuyo proyecto fue analizado juntamente por las Comisiones de Legislacin General y de Economa Nacional e Inversin de

Senado, ha s ido objeto de varios comentarios en la Cmara Alta.

El Miembro Informante de la Comisin de Economa Nacional e Inversin, Senador Lamberto, ha expresado que "[o]trcuestin sustancial que los argentinos hemos vivido en los ltimos tiempos fue la competencia de las provincias y el Banco

Central en la emisin de moneda. Recientes medidas de poltica econmica hicieron que se rescataran las cuasi monedas , pero

es necesario dejar sentado que el monopolio de la emisin monetaria corresponde al Banco Central y que no es factible volver

emitir algo parecido a la moneda, que tiene efecto en la oferta monetaria porque provoca desajustes y divide y fracciona a la

Argentina casi como en la poca de la anarqua" (72).

Por su parte, el Senador Gmez Diez sostuvo que "[e]l artculo que se inserta en el dictamen de comisin no presenta

ninguna novedad, porque es lo que todos ya sabemos, lo que dice la Constitucin y la ley: no se pueden emitir cuasi monedas

Digamos con franqueza: reiterar una prohibicin es algo que carece mayormente de sentido. (...) Aqu se hace una descripcin

de lo que debe entenderse por cuasi moneda, que francamente es muy pobre. En este sentido, la jurisprudencia ha sido mucho

ms certera en la descripcin de las cuasi monedas; y esto es antiguo porque el tema de las cuasi monedas es un asunto viejo

en nuestro pas" (73).

Queda claro que la motivacin principal del legislador al momento de sancionar el artculo 18 de la ley 25.780 fue evitar la

proliferacin de las llamadas cuasi monedas , reafirmando al Banco Central como el nico emisor de moneda dentro del territorio

argentino en el marco de la facultad exclusiva del Congreso de la Nacin respecto del establecimiento y reglamentacin de

rgano emisor de la moneda (art. 75, inc. 6 CN), de hacer sellar moneda, fijar su valor y el de las extranjeras (art. 75, inc. 11 CN).

El mencionado artculo contiene una norma de orden pblico econmico, por lo que toda interpretacin en contrario resulta

en principio, improcedente. Con acierto explican los Dres. Mosset Iturraspe y Lorenzetti que "[e]n principio las leyes slo se

derogan por otras leyes; mucho ms an, cuando en su vigencia est comprometido el orden pblico econmico, como lo est

en la temtica del derecho monetario" (74).Por lo tanto, sostenemos que no es posible obviar el precepto contenido en el artculo 30 de la Carta Orgnica del BancoCentral, cuya interpretacin literal parece presentar una definicin cerrada de moneda, enrolada en lo que aqu consideramo

como la teora restrictiva (75).

La decisin sobre la oportunidad, mrito y conveniencia de incluir o no ciertos elementos dentro de la categora de las

monedas o del dinero requiere un anlisis de poltica econmica y monetaria que excede los fines del presente trabajo. Sin

embargo, consideramos que las particularidades propias de un bien que posee la nica finalidad de funcionar como una

moneda, y que de hecho es utilizado para ello tanto a nivel local como global al tiempo que experimenta un crecimiento

exponencial respecto de los sujetos y las operaciones que involucra, ameritan y requieren un rgimen jurdico adecuado que

contemple sus especiales caractersticas.


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Para concluir, no podemos dejar citar las palabras del profesor Nussbaum, quien ha expresado que " [e]n cierta medida, sin

embargo, la moneda y las mercancas siguen un mismo camino. Esto es particularmente exacto en el campo de la economa, pue

ambas dependen de la ley de la oferta y la demanda (law of supply and demand). Esta afinidad equivale a expresar, en otras

palabras, que el fiat del legislador (lawgiver) nada tiene que ver con la esencia de la moneda y an menos con la fijacin

definitiva de su valor" (76).

ii. Bien inmaterial

De acuerdo con los arts. 15 y 16 del Cd. Cvi. y Com., las personas son titulares de los derechos individuales sobre los

bienes susceptibles de valor econmico que integran su patrimonio. Los bienes pueden ser de dos especies: (i) materiales, o (iiinmateriales.

Los bienes materiales, aquellos que tienen corporeidad, reciben el nombre de cosas. Los bienes que no son cosas, como lo

derechos y algunas producciones del intelecto, tambin integran el patrimonio de las personas y pueden ser objeto de

derechos y obligaciones.

Como sealamos con anterioridad, el trmino bitcoin es utilizado para referirse indistintamente a: i) una red de

computadoras; ii) un protocolo; iii) un programa de computacin y iv) una representacin digital de valor (moneda virtual). En

este trabajo nos referimos a la moneda virtual que es, precisamente, una representacin digital de valor, producto de l

operacin de un programa de computacin que funciona a travs de un protocolo dentro de una red de computadoras.

Como tal, la representacin digital de valor no posee corporeidad. Es simplemente un monto representado en un registro

que posee, entre otras, las caractersticas de ser accesible por todos los miembros de la red (77)y no ser administrado por unaentidad centralizada.

Por lo tanto, el objeto sobre el cual recae el derecho de propiedad para aquellos que utilizan los bitcoins como moneda es l

representacin digital de valor, y no, por ejemplo, las claves, que no son s ino un medio para realizar transacciones con bitcoin

(78), ni el software del cual son un producto.

Respecto de este punto, es preciso sealar que las representaciones digitales de valor son parte del software, pero no se

identifican con l. Son un producto de su accionar, consistentes en unidades abstractas que participan de una naturaleza

distinta de aquella correspondiente a los programas de computacin. Las personas que incorporan bitcoins a su patrimonio no

lo hacen como licenciatarios de una obra protegida por derechos de autor, sino como titulares de un derecho de propiedad

sobre una cantidad determinada de valores representados en el registro pblico.

iii. Otras calificaciones

Se ha sos tenido que los bitcoins podran ser cons iderados como valores negociables. No creemos que sea correcto incluir

los bitcoins dentro de aquel concepto. En esencia, los valores negociables consisten en instrumentos jurdicos

independientemente de su soporte, que representan derechos incorporados a ellos por sus emisores (79).En nuestro derecho, la posibilidad de encuadrar a los bitcoins dentro de esta calificacin resulta claramente excluida por lo

arts. 2, que provee una definicin de valores negociables, y 3, que regula la creacin de valores negociables atpicos, de la ley

de Mercado de Capitales (80).El principal elemento para sustentar nuestra posicin recae en la falta de un sujeto emisor, como es caracterstico de todas

las monedas virtuales descentralizadas, que acte como sujeto pas ivo del derecho incorporado al instrumento (81).

Por anlogas razones consideramos que tampoco cabra la posibilidad de calificar a las monedas virtuales (descentralizadascomo crditos. En rigor, entendemos que un crdito consiste en el derecho que un acreedor posee respecto de un deudor (82)En todo caso, podrn existir crditos cuantificados en monedas virtuales, las cuales actuaran como su objeto y no su ttulo n

el derecho en s mismo.

Tambin se ha considerado que las monedas virtuales participan de la naturaleza de los llamados commodities (83). Nexiste en nuestro ordenamiento jurdico una definicin normativa de aquello que deba entenderse por commodity. Al respecto

Pablo Gayol explica que "[p]or commodity debe entenderse cualquier bien primario o intermedio que es utilizable en un proceso

productivo y tiene cualidades constantes y standard. Por lo tanto, el concepto es ms amplio que materias primas" (84).La Commodity Exchange Act de los Estados Unidos define a los commodities en trminos amplios, utilizando una catch al


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phrase dirigida a incluir la mayor cantidad de bienes, derechos y servicios posibles dentro de aquella categora en tanto puedan

ser negociados en contratos derivados (85).

No descartamos que las monedas virtuales sean susceptibles de ser consideradas commodities aunque, no obstante

creemos que ello no contribuye a definir su naturaleza jurdica.

Por ltimo, tambin se ha sostenido que las monedas virtuales son un sistema de pagos. A nuestro entender, existe en este

punto una confusin entre el sistema y el valor generado por el sistema.

Esta es, en parte, la postura del Comit de actividad bancaria, cambiaria y comercial del Senado Canadiense, que explica que

las monedas virtuales cumplen tres funciones en s u pas: (i) una forma de dinero, (ii) un commodity, y (iii) un sistema de pagosEl Comit aclara que su postura respecto de la funcin de las monedas virtuales se basa en la tecnologa de la cadena de

bloques que mantiene el registro de las transacciones con bitcoins, la cual promete servir para una gran variedad d

aplicaciones (86). En este caso, creemos que el Comit se refiere al sistema Bitcoin en todas sus dimensiones, en especial lacadena de bloques, y no respecto de la moneda virtual entendida como representacin digital de valor.

V.Lasobligacionesdedarmonedasvirtuales

Como consecuencia del encuadramiento de las monedas virtuales dentro de la calificacin de bienes inmateriales, las

obligaciones consistentes en entregar una cantidad de aquellas se encontrar regida, en principio, por las disposiciones de

Cdigo Civil y Comercial sobre "obligaciones de dar bienes que no son cosas" (87).

No obstante, el abanico de operaciones que pueden efectuarse con monedas virtuales resulta tan extenso que no puede

verse limitado a la aplicacin por analoga de los preceptos sobre obligaciones de dar. En efecto, cabe preguntarse, entre otracuestiones, por la aplicacin de la prohibicin de incorporar clusulas de indexacin o ajuste en contratos con moneda

virtuales, el rgimen aplicable a transacciones internacionales en las que las monedas virtuales sean utilizadas como activo

dirigidos a superar restricciones cambiarias, su utilizacin como activo subyacente en contratos derivados; as como tambin

por el rgimen aplicable a aquellos intermediarios en la oferta y demanda de monedas virtuales (mercados), las llamadas "casa

de cambio", los procesadores de pagos, etctera.

VI.IntensificacindelrgimendePrevencindeLavadodeActivosyFinanciacindelTerrorismo

La UIF ha manifestado que las monedas virtuales representan una serie de riesgos para el sistema de prevencin de lavado

de activos y financiacin del terrorismo. El citado organismo advierte que las monedas virtuales suelen ser utilizadas mediant

transacciones a distancia a travs de internet, permitiendo el movimiento transfronterizo de activos e involucrando a entidade

de diferentes pases, entre los cuales pueden encontrarse aquellos que no posean controles de prevencin del lavado de

activos y financiacin del terrorismo (88).

Asimismo, el GAFI explica que, en lnea con lo expresado ut supra respecto de las implicancias de la descentralizacin

tcnica y legal, la infraestructura sobre la cual funcionan las monedas virtuales ocasiona que las autoridades no puedan

dirigirse a una ubicacin o entidad central a los efectos de realizar investigaciones o embargar bienes (89).

Lo anterior, concurrentemente con las dificultades de identificar a las partes involucradas en las transacciones, ha motivado

que los organismos de prevencin de lavado de activos y financiacin del terrorismo del mundo centren su atencin en las

operaciones realizadas con monedas virtuales.

En la Argentina, siguiendo las recomendaciones del GAFI, la UIF emiti la resolucin 300/2014. La mencionada resolucin

incorpora el art. 15 Ter en la resolucin 70/2011 sobre reportes sistemticos de operaciones online- que impone a la granmayora de los sujetos obligados por la ley 25.246 (90)la obligacin de reportar todas las operaciones efectuadas con monedavirtuales.

De ello se desprende que aquellas personas fsicas o jurdicas incluidas en la enumeracin del art. 20 de la ley 25.246 que no

se encuentren exceptuados por la resolucin comentada debern reportar a travs del sitio de la UIF la totalidad de las

operaciones efectuadas con monedas virtuales de las que tomen conocimiento en su carcter de sujetos obligados.

VII.Conclusiones

El anlisis de esta nueva tecnologa, en nuestra opinin, disruptiva, reaviva un antiguo debate sobre el concepto de aquell

que juega un rol de capital importancia en la sociedad moderna. Con independencia de la decisin de incluir o no a las monedas

virtuales dentro de la calificacin jurdica de las monedas, lo cierto es que se trata de un bien con una naturaleza particula


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respecto de la cual el derecho no puede dejar de atender.

En tal sentido, el Banco Central Europeo se ha manifestado sosteniendo que las monedas virtuales, refirindose

especialmente a los bitcoins, no cumplen acabadamente con las tres funciones de las monedas . El organismo funda su postura

principalmente, en la alta volatilidad que experimentan las monedas virtuales respecto de su valor de mercado. No obstante

tampoco descarta la posibilidad de que en el futuro surjan monedas virtuales ms estables que puedan actuar como verdadera

monedas (91) . Si bien se trata de una observacin acertada, no es menos cierto que tambin resultara aplicable a una vastmayora de las monedas circulantes en la actualidad (92).

Sin dudas, una de las principales incgnitas que surgen del anlisis de las monedas virtuales se refiere a la posibilidad dreconocer el carcter de moneda a un bien emitido en forma descentralizada y que no se encuentre respaldado o garantizado

por ningn Estado.

La postura que asuman los Estados respecto de estos bienes tendr un rol de vital importancia en la vinculacin

econmica. Ms an en una etapa de la evolucin de la sociedad en la cual se ha considerado que la moneda oscila entre las

funciones de ser un servicio pblico y un instrumento de la poltica econmica (93).

Las monedas virtuales han presentado un crecimiento exponencial que no conoce fronteras territoriales ni polticas, y cad

vez resultan ms patentes los beneficios y riesgos que esta tecnologa representa para el trfico jurdico y la aplicacin de las

leyes.

En la actualidad, las monedas virtuales deben ser encuadradas, por va de descarte, dentro del rgimen correspondiente a

los bienes que no son cosas. Sin perjuicio de ello, no cabe obviar el hecho de que sean utilizadas con la nica finalidad defuncionar como monedas (94).

Como se ha sealado en el presente trabajo, las monedas virtuales han sido objeto de distintas calificaciones en el derecho

comparado aunque, no obstante, existen dos puntos en los que coinciden, casi en forma unnime, todas las opiniones de los

organismos estatales e internacionales que se han pronunciado sobre esta temtica. Por un lado, se ha reconocido que las

monedas virtuales cumplen un rol de instrumento de intermediacin en el cambio; s ea como, entre otros , medio de pago puro

instrumento financiero (en tanto unidad de cuenta) o una especie de moneda. Por otro lado, y este es el punto en el que existe

el mayor nivel de consenso, se ha sealado la necesidad de continuar con su anlisis.

En efecto, creemos que es te fenmeno requiere de un anlisis adecuado que contemple tanto su naturaleza como el impacto

que pueda ocasionar en el trfico y en la poltica econmica, junto con una observacin atenta respecto de su evolucin y

aplicacin en la prctica local y global.

Para finalizar, nos parece apropiado recordar las palabras del economista John Maynard Keynes, quien sostuvo que "la

dificultad no yace en las nuevas ideas sino en las antiguas, las cuales, para aquellos educados como lo hemos sido la mayora

de nosotros, se ramifican hasta cada rincn de nuestras mentes" (95).

(1) Se realizar una descripcin limitada a los aspectos esenciales del concepto de Bitcoin, evitando incursionar endetalles tcnicos que excedan los fines de este trabajo. Para un anlisis detallado sobre los aspectos tcnicos y e

funcionamiento del Bitcoin, recomendamos la lectura de la obra de Andreas M. ANTONOPOULOS, Mastering Bitcoin

Unlocking Digital Cryptocurrencies, Ed. O'Reilly Media, 2015.

(2) FATF-GAFI, Virtual Currencies. Key Definitions and Potential AML/CFT Risks, Junio 2014.

(3) Esta expresin ha sido utilizada en varios textos normativos. Entre otros, cabe mencionar la resolucin 104/2005 de lSecretara de Coordinacin Tcnica del Ministerio de Economa, la cual incorpora al derecho argentino la resolucin 21 de

Grupo Mercado Comn del Mercado Comn del Sur, de fecha ocho de octubre de 2004, relativa al Derecho de Informacin a

Consumidor en las Transacciones Comerciales Efectuadas por Internet, y la resolucin 412/99 del Ministerio de Economa y

Obras y Servicios Pblicos que aprueba las recomendaciones formuladas por el Grupo de Trabajo sobre Comercio Electrnico y

Comercio Exterior del mismo Ministerio.

(4) FERNNDEZ DELPECH, Horacio, "Manual de Derecho Informtico", Ed. Abeledo-Perrot, Buenos Aires, 2014, p. 449. (5) FATF-GAFI, ob. cit. La traduccin y el des tacado nos pertenece. (6) Como es el caso de, entre otros, el Banco Central del Ecuador y la Autoridad Federal de Supervisin Financiera


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alemana.

(7) FATF-GAFI, ob. cit. La traduccin nos pertenece. En el mismo informe, el GAFI provee tambin una definicin de"moneda digital" a la cual define como la "representacin digital de monedas virtuales (no fiduciarias) o dinero electrnico

(fiduciario) y, por ende, usualmente utilizado en forma indistinta con el trmino 'moneda virtual'" (la traduccin nos pertenece)

Esta ltima definicin de moneda digital no fue recogida por la Resolucin UIF 300/2014.

(8) European Central Bank, Virtual Currency Schemes a further analysis, 2015, p. 25. La traduccin nos pertenece. (9) European Central Bank, Virtual Currency Schemes, 2012, p.13. En este caso, el Banco Central Europeo defini a las

monedas virtuales como un "tipo de dinero digital no regulado que es emitido y usualmente controlado por susdesarrolladores, y que es utilizado y aceptado por los miembros de una comunidad virtual determinada". La traduccin no

pertenece.

(10) FATF-GAFI, Virtual Currencies. Guidance for a Risk-Based Approach, 2015, p. 27. (11) Cfr. FATF-GAFI, ob. cit., pp. 26 y 27. (12) Mayormente utilizadas en el entorno de los videojuegos. (13) Por lo general, aquellos proyectos diseaban una moneda digital respaldada por monedas de curso legal o por

metales preciosos.

(14) Se trata de la utilizacin fraudulenta de una misma moneda virtual para dos o ms transacciones distintas.

(15) National Taxpayers' Union Talks, entrevista con Milton Friedman, 1999. La traduccin nos pertenece. (16) Satoshi NAKAMOTO, Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash Sys tem, 2008. (17) Se ha sealado que uno de los posibles orgenes del trmino "Bitcoin" fue el protocolo para el intercambio d

archivos entre pares llamado BitTorrent, el cual posee un alto grado de descentralizacin (a diferencia de otros sistemas

similares como Napster, Kazaa o Grokster).

(18) ANTONOPOULOS, ob. cit. La traduccin nos pertenece. (19) Ya sea a travs de computadoras personales como tambin por medio de dispositivos mviles, o cualquier otro tipo

de equipo adecuado a tal efecto.

(20) Entendido como el conjunto de la red, el protocolo, el programa de computacin y la moneda.

(21) No obstante, la competencia ha causado que se requiera una gran capacidad de cmputo para participar de estaactividad. Actualmente, se han desarrollado equipos diseados especialmente para la minera. Asimismo, varios usuarios de lred bictoin han optado por agruparse en los llamados "mining pools" para concentrar su capacidad de cmputo y aumentar su

chances de ser recompensados por el sistema.

(22) Cada cuatro aos, el protocolo tambin reduce por la mitad la cantidad de bitcoins creados a travs de la mineralimitando a su vez en veintin millones el nmero total de bitcoins a ser emitidos. El ltimo bitcoin sera emitido en el ao 2140

A partir de aquel momento, la contraprestacin de los mineros se compondr nicamente por las tasas de transferencia que

paguen los usuarios en cada transaccin.

(23) Cabe sealar que es ta tecnologa proporciona un medio transparente, eficaz y altamente seguro para realizar un grannmero de actividades que no se limitan a las transacciones con bitcoins. En este sentido, pueden destacarse las iniciativas de

Honduras, que utilizar la cadena de bloques para su registro de propiedad inmueble, y NASDAQ, que la utilizar para lanegociacin de valores. A su vez, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (European Securities and Markets Authority

se encuentra actualmente analizando el posible impacto de la utilizacin de (i) productos de inversin mediante monedas

virtuales, (ii) transferencias de valores y activos basados en monedas virtuales, y (iii) la aplicacin de la tecnologa de cadena

de bloques.

(24) A los fines del presente trabajo, definiremos a la "huella" como una referencia al bloque inmediatamente anterior. (25) Las cuales pueden ser utilizadas para una amplia gama de operaciones, v.gr. pago de obligaciones, transferencia

entre cuentas de un mismo usuario o entre distintos usuarios, etc.

(26) Es decir, en la emisin de Bitcoins que se asignan a los mineros que resuelven el problema computacional de unbloque.


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(27) En rigor, tampoco es necesario ser usuario de la red bitcoin para acceder al registro pblico, el cual permaneceaccesible desde varios sitios web.

(28) Ob. cit. (29) Que pueden consistir en fracciones de hasta 8 decimales de un bitcoin -0,00000001 BTC- (tambin conocido como un

"Satoshi").

(30) ANTONOPOULOS, ob. cit.

(31) Ello significa que el procedimiento matemtico utilizado para obtener una clave pblica de una clave privada no

puede ser utilizado a la inversa. En este sentido, es correcto afirmar que puede obtenerse una clave pblica desde una clavprivada, pero no puede obtenerse una clave privada desde una clave pblica.

(32) Financial Crimes Enforcement Network, Application of FinCEN's Regulations to Persons Administering, Exchangingor Using Virtual Currencies, FIN-2013-G001, 2013.

(33) Internal Revenue Service, Notice 2014-21. (34) United States District Court, Eastern District of Texas, Sherman Division, Securities and Exchange Commission v

Trendon T. Shavers and Bitcoin Savings and Trust, case No. 4:13-CV-416.La traduccin nos pertenece.

(35) Cfr. United States District Court, S.D. New York, United States of America v. Robert M. Faiella, a/k/a "BTCKing", andCharlie Shrem, Defendants, case No. 14-CR-243 (JSR). En similar sentido, con relacin al delito de lavado de dinero, cfr. United

States District Court, S.D. New York, United States of America v. Ross William Ulbricht, a/k/a "Dread Pirate Roberts", a/k/a"DPR", a/k/a "Silk Road", case No. 14-CR-68 (KBF).

(36) Cfr. Commodity Futures and Trading Commission, Coinflip, Inc., d/b/a Derivabit, and Francisco Riordan, CFTCDocket No. 15-29, 17 de septiembre de 2015.

(37) Bundesanstalt fr Finanzdienstleistungsaufsicht, Annual Report, 2014, p. 61. (38) Cfr. Kreditwesengesetz,seccin 1 (11), primera oracin. (39) Bundesanstalt fr Finanzdienstleistungsaufsicht, ob. cit., p.62. (40) dem. (41) Senate Economics References Committee, Digital currency game changer or bit player, Senado Australiano

dictmen del 4 de agosto de 2015.

(42) A New Tax System (Goods and Services Tax) Act 1999. (43) Subsumiendo as a los bitcoins dentro de lo prescripto por la subseccin 108-5(1) de la Income Tax Assessment Ac

1997.

(44) Fringe Benefits Tax Assessment Act 1986. (45) Administracin tributaria sueca. (46) Conclusiones del Abogado General ante el Tribunal de Justicia de la Unin Europea, "Skatteverket c. David

Hedqvist", en el marco de una cuestin prejudicial planteada por el Hgsta frvaltningsdomstol (Tribunal Supremo

Administrativo de Suecia), Asunto C-264/14, versin en espaol, 16 de julio de 2015.

(47) Tribunal de Justicia de la Unin Europea, Sala Quinta, "Skatteverket c. David Hedqvist", Asunto C-264/14EU:C:2015:718, 22 de octubre de 2015.

(48) El TJUE se refiere a ellas como monedas "de flujo bidireccional". (49) Siendo para el Tribunal "monedas tradicionales" aquellas que son medios legales de pago en uno o varios pases. (50) Cfr. art. 16 del Cdigo Civil y Comercial de la Nacin. (51) Ver punto 4.b.ii. infra. (52) Tambin llamado "electronificacin" por el Banco Central Europeo. Ver European Central Bank, Electronification o

payments in Europe, boletn mensual, mayo 2003.

(53) Real Academia Espaola, Diccionario de la lengua espaola, 22 edicin, tercera definicin.


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(54) dem, cuarta definicin. (55) Cfr., entre muchos otros, Robleh ALI, John BARRDEAR, Roger CLEWS y James SOUTHGATE, The economics o

digital currencies, Quarterly Bulletin, Q3 2014, Bank of England, vol.54, no.3, p. 278; CHACN, Nstor Ricardo, "Derecho

Monetario", Librera Ediciones del Profesional Ltda., Bogot, 2005, p. 48; GUAL VILLALB, Pedro, "Curso de Poltica

Econmica Contempornea", Libro Cuarto Poltica Monetaria, Bancaria y Crediticia, Ed. Juventud, Barcelona, 1954, pp. 7 y ss.

VITO, Francesco, "Economa Poltica", traduccin de Carlos Humberto NEZ, Tercera edicin espaola, Ed. Tesoro, Madrid

1961, pp. 32 y ss. Refirindose a la moneda como dinero, cfr. SAMUELSON, Paul, NORDHAUS, William, PEREZ ENRRI, Daniel

"Economa", 1 ed., Buenos Aires, Mc Graw-Hill Interamericana, 2003, pg. 451. Por su parte, TRIGO REPRESAS, Felix A., en

"Obligaciones de Dinero y Depreciacin Monetaria", Ed. Platense, La Plata, 1965, pp. 34 y 35, sostiene que "[t]radicionalment

se han atribuido a la moneda tres funciones principales: 1) la de ser un instrumento de los cambios (tertium permutationis) (...)

2) la de jugar como medida de valor o de precio, comn denominador o patrn de todos los dems bienes, que se evalan en

trminos de moneda (tertium comparationis); y 3) la de servir como instrumento legal de pago (...). Algunos autores han

aadido tambin como derivada de las dos primeras, la funcin de ser un medio de ahorro o de acumulacin de valores; pero a

respecto no existe coincidencia, y hay quienes opinan que siendo la funcin de la moneda circular, dejara de ser tal para

convertirse en mercadera cuando sale de la circulacin para su atesoramiento".

(56) CSJN, Punte, Roberto Antonio c. Provincia de Neuqun s /cumplimiento de contrato, Fallos 324:606, 06/03/2001. (57) No obstante, cabe destacar que la redaccin del artculo citado ha sido objeto de varios cuestionamientos por parte

de la doctrina ms especializada. (58) Cfr. Art. 765 CCC. (59) Cfr. Art. 772 CCC. (60) Ley 24.144, texto modificado por art. 18 de la Ley 25.780. (61) As como al resto de las monedas virtuales descentralizadas. (62) Comunicacin al pblico en general emitida por el Banco Central de la Repblica Argentina a travs del sitio

www.clientebancario.gov.ar, mayo de 2014. El Banco Central tambin alert al pblico sobre la volatilidad del valor de las

monedas virtuales, as como la posibilidad de que aquellas sean utilizadas para operaciones de lavado de activos y diversos

tipos de fraude. Ver tambin, Banco Central de la Repblica Argentina, Boletn de Estabilidad Financiera, Primer Semestre de

2014, pg. 91. (63) Idem. (64) As, bajo es ta tercera postura, no s era pos ible cons iderar como monedas a, por ejemplo, las letras provinciales y lo

valores negociables en general.

(65) El texto original del Anteproyecto del Cdigo Civil y Comercial de la Nacin dispona en su artculo 765 que "[l]aobligacin es de dar dinero si el deudor debe cierta cantidad de moneda, determinada o determinable, al momento de

constitucin de la obligacin. Si por el acto por el que se ha constituido la obligacin, se estipul dar moneda que no sea d

curso legal en la Repblica, la obligacin debe considerarse como de dar sumas de dinero". No obstante, el Poder Ejecutivo

Nacional sustituy aquella redaccin por la siguiente: "(...) [s]i por el acto por el que se ha constituido la obligacin, se estipul

dar moneda que no sea de curso legal en la Repblica, la obligacin debe considerarse como de dar cantidades de cosas y el

deudor podr liberarse dando el equivalente en moneda de curso legal, de conformidad con la cotizacin oficial"; redaccin qufue finalmente adoptada en el texto del Cdigo vigente, aunque sin la referencia a la cotizacin oficial.

(66) Reiteramos que las interpretaciones sobre este punto no son pacficas, reflejando un debate que no es nuevo ennuestro derecho y que estuvo a punto de ser superado a travs de la redaccin original del Anteproyecto del Cdigo Civil y

Comercial de la Nacin.

(67) Al respecto, ver la obra de NUSSBAUM, Arthur, "Derecho Monetario Nacional e Internacional. Estudio comparadoen el linde del derecho y de la economa", traduccin de Alberto D. SCHOO, Ed. Aray, Buenos Aires, 1954, pp. 31 y ss. E

autor expresa su opinin respecto del tratamiento de las monedas como mercanca sealando que "[s]e ha dicho a menudo que

la moneda es una mercanca (commodity), lo cual constituye una verdad a medias, exacta o inexacta, segn el ngulo d

enfoque. La "moneda" es fundamentalmente antittica de "mercancas", pues ambas constituyen los dos polos del proceso


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econmico. El antiguo y universal distingo entre la "compraventa" y el "trueque" (sale and barter), ilustra acabadamente esta

diferencia bsica".

(68) NUSSBAUM, Arthur, ob. cit., pp. 38 y 39. (69) GUAL VILLALB, Pedro, ob. cit., p. 16. (70) European Central Bank, ob. cit., 2015, p. 16. Asimismo, cfr. GMEZ LEO, Osvaldo R., "Instituciones de Derecho

Cambiario", Tomo I, Ed. Depalma, Buenos Aires, 1988, p. 8, quien afirma que "[e]s necesario dejar en claro lo siguiente: para

lograr que la moneda pueda ser objeto de cambio como medio circulante especfico, debe existir un acuerdo expreso o tcito

entre los sujetos que vivan en una comunidad en forma organizada y acepten la mercadera-moneda por los bienes que seanobjeto de cambio, ya se trate de productos, mercaderas o servicios."

(71) Tramitada por el Congreso de la Nacin bajo el expediente PE 145/03. (72) Cmara de Senadores de la Nacin, Versin Taquigrfica, 12 reunin, 7 ses in ordinaria, 18 y 19 de junio de 2003, p

61.En el mismo sentido, cfr. exposicin de los Senadores Capitanich, Terragno y Morales.

(73) Cmara de Senadores de la Nacin, ob. cit., p. 73. Ver tambin exposicin del Senador Baglini, quien adhiere a lasobservaciones del Senador Morales y del Senador Gmez Diez, agregando que "[e]st claro que para la eliminacin de las cuas

monedas mucho ms efectivo que la norma en consideracin ser el cumplimiento de los acuerdos individuales de

financiamiento ordenado de cada provincia".

(74) MOSSET ITURRASPE, Jorge y LORENZETTI, Ricardo Luis, "Derecho Monetario", Ed. Rubinzal-Culzoni, Santa Fe1989, p. 124.

(75) Posicin asumida por la amplia mayora de las legislaciones. Cfr., entre otros, International Monetary FundGovernment Finance Statistics Manual 2014, p. 193, que explica que la moneda (currency) consiste en "billetes y monedas qu

tienen un valor nominal fijo y que son emitidas o autorizadas por el gobierno o banco central". La traduccin nos pertenece.

(76) NUSSBAUM, Arthur, ob. cit., pp. 32. (77) En rigor, slo ciertos miembros de la red guardan una copia completa del registro pblico en sus computadoras. No

obstante ello, el registro permanece acces ible para cualquier persona a travs de sitios web que permiten su visualizacin.

(78) A modo de ejemplo, entre las distintas modalidades de transacciones con bitcoins, podemos mencionar lastransferencias desde una direccin a otra, por un lado, y los intercambios de claves privadas para disponer de los bitcoins a

ellas relacionados, por otro. (79) En este sentido, cfr. Fernando J. LUCIANI, Bolsas y mercados de valores y cereales, primera edicin, La Ley, Buenos

Aires, 2013, p. 148, quien define a los valores negociables como "instrumentos jurdicos (caratulares, anotaciones o

electrnicos) representativos de activos (reales o financieros) que por su configuracin y rgimen de transmisin sean

susceptibles de trfico generalizado e impersonal en los mercados financieros (negociables en Bolsas y Mercados)."

(80) Ley 26.831. (81) Cfr. NUSSBAUM, Arthur, ob. cit., p. 37, quien explica que [l]os valores mobiliarios (securities; effets; titoli di credito

Wertpapiere) (...) representan primordialmente 'derechos' (rights) incorporados al papel que los materializa y simplemente

mltiplos, equivalentes o fracciones de la unidad monetaria. Consecuentemente, las partes que negocian con valores

mobiliarios considerarn especialmente las incidencias y alcances de ese 'derecho', tales como la solvencia del emisor, poca y

lugar de pago, etc."

(82) En el mismo sentido, cfr. GMEZ LEO, Osvaldo R., ob. cit., p. 16. (83) Tal es el caso, entre otros, de la Commodity Futures Trading Comission de los Estados Unidos y del Committee on

Banking, Trade and Commerce del Senado Canadiense.

(84) GAYOL, Pablo, "La regulacin cambiaria de las operaciones de derivados sobre commodities", en Revista deDerecho Comercial, del Consumidor y de la Empresa, La Ley, Ao II, N1, febrero, 2011, pg. 224. El autor explica que "existen

innumerables commodities que son negociados en los mercados internacionales y de distintas clases, como commodities

agrcolas, minerales o energticos. Algunos ejemplos de commodities energticos son el petrleo crudo, gas natural, carbn; de

commodities minerales, el hierro, aluminio, titanio, zinc, cobre, plomo, oro, plata, platino, y commodities agrcolas, como soja


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trigo, maz y arroz. El trmino tambin incluye ciertos productos manufacturados como el aceite de soja, maz o girasol".

(85) Cfr. Commodity Exchange Act, artculo 1, a, [9]. (86) Cfr. Senado de Canad, Committee on Banking, Trade and Commerce, Digital Currency: You Can't Flip This Coin!

junio 2015.

(87) Cfr. Cdigo Civil y Comercial de la Nacin, artculo 764. (88) Cfr. cons iderandos de la resolucin 300/2014. (89) FATF-GAFI, Guidance for a risk-based approach. Virtual Currencies, junio, 2015, p. 32.

(90) Exceptuando a los sujetos alcanzados por los incisos 6, 10, 14, 15, 16 y 17 del art. 20 de la Ley 25.246 que, entre otrosincluyen a la Comisin Nacional de Valores, el Banco Central de la Repblica Argentina, la Superintendencia de Seguros de la

Nacin, la Administracin Federal de Ingresos Pblicos, los despachantes de aduana y profesionales matriculados po

consejos profesionales de ciencias econmicas.

(91) European Central Bank, ob. cit., 2015, pp. 23 y s s. (92) Ver: TRIGO REPRESAS, Felix A., ob. cit., pp. 41 y 42. Con agudeza seala el Dr. Trigo Represas que "[c]uando s

entrega moneda en pago de algo, se da slo una mercadera distinta a la que pretende pagarse, que hoy vale acaso ms que

ayer o viceversa; si la utilizamos como medida, resulta que el valor que hoy mide no es el mismo que meda ayer ni medir

maana o viceversa; y, en fin, si por fuerza la hemos de recibir como instrumento de pago, en trminos de nivel de precios, e

casi seguro que no satisfar en la proporcin de cuando se contrajo la obligacin". En tal sentido el autor concluye que "frentea lo expuesto, la tarea del jurista habr de ser readaptar y condicionar las actuales soluciones en el terreno puro del derecho, a

la realidad de la nueva concepcin monetaria."

(93) Postura predominante en la actualidad. Cfr. TRIGO REPRESAS, Flix A. ob. cit., pp. 40 y ss. (94) Cfr. MOSSET ITURRASPE, Jorge y LORENZETTI, Ricardo Luis, ob. cit., p. 56, quienes observan que "(...) el dinero

no es como las dems cosas o bienes materiales, que puede proporcionar una utilidad directa, sino que es un bien de mediacin

cuya utilidad resulta precisamente al ser un instrumento de unidad de medida, de cambio y de pago de aquellas cosas, bienes o

servicios. Es el bien por excelencia, capaz de resumirlos a todos los dems".

(95) KEYNES, John Maynard, "The General Theory of Employment, Interest and Money", 1936. La traduccin nospertenece.

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