¿Es útil el análisis técnico tanto en paísesdesarrollados como en emergentes?

Rolando LunaRolando Luna--Victoria Contreras (BCRP)Victoria Contreras (BCRP)

Gustavo Gustavo SuárezSuárez Alarcón Alarcón (FLAR)(FLAR)

1.1. Idea principalIdea principal……¿¿De De ququéé se se tratatrata el el presentepresente trabajotrabajo??

Desempeño Estrategias de inversión

AlgoritmosAlgoritmosTTéécnicoscnicos

EstrategiaPasiva

Países desarrolladosPaíses emergentes

Emergentes vs desarrollados

A. A. ¿¿QuQuéé es el es el ananáálisis tlisis téécnico?cnico?

11

22

EfectividadEfectividad

RentabilidadRentabilidadAlgoritmos técnicos en lugar de una estrategia de Buy and Hold

B. .......realmente servirB. .......realmente serviráá esta esta estrategia de inversiestrategia de inversióón?n?

2. Metodolog2. Metodologíía...a...Se escogió cuatro (4) algoritmos técnicos de inversiónpara aplicarlos a cada índice bursátil.

Ratio efectividad para cada algortimo y se promediarán los mismos para cada país.

...¿Cuán bueno es el oportunismo de la estrategia técnica?

Se evaluó si es que se compró barato y se vendiócaro….. El oportunismo

Hipótesis 1: Comprobar que los algoritmos de inversión son más efectivos en países emergentes que en desarrollados?Respuesta : Falso, En Desarrollados

Efectvidad promedio Desarrollados Emergentes

% %Estrategia Técnica 67.63 50.10Estrategia Pasiva 38.32 36.19

Grupos de países

Hipótesis 2: Comprobar que, en promedio, la probabilidad de acertar es superior al 50%Respuesta : Desarrollados, Sí; Emergentes, No

Hipótesis 3: Comprobar que los algoritmos de inversión llevan a una mayor efectividad que una estrategia de Buy and Hold

Respuesta : Verdadero

¿¿CuCuááles fueron las pruebas de les fueron las pruebas de hiphipóótesis ?tesis ?

11 EfectividadEfectividad

Relación efectividad en estrategia técnica y pasiva

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

80.00%

90.00%

0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00%

Estrategia Pasiva

Estra

tegi

a Té

cnic

a

Hipótesis 3…

EmergentesEmergentes

DesarrolladosDesarrollados

C. C. ¿¿Volatilidad?Volatilidad?

Efectividad de la estrategia técnica versus la estrategia pasiva

C. (1) Volatilidad de los precios...

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

50 100 150 200 250 300 350 400

VO L_EE_UUVO L_ISRAEL

VO L_ESPANAVO L_PO LO NIA

Evolución de la volatilidad

C. (2) Volatilidad de los retornos......Emergentes distintos que desarrollados...Emergentes distintos que desarrollados

¿¿QuQuéé le interesa al le interesa al inversionista?inversionista?

1. Camino de la riqueza (suavidad)

2. Ratio Rentabilidad / Riesgo (*)

3. Sensibilidad (*)

Hasta acá, ¿el inversionista debería seguir la estrategia técnica?

22 RentabilidadRentabilidad

1. Camino de la riqueza

regresar

Suavidad en la evolución de la riquezaAcompaña al indice en subidas y se protege de las caidas

Japón: Líneas de Riqueza a partir de los cuatro algoritmos de inversión

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

0

50

100

150

200

250

MACD Medias Móviles Momenutm RSI Indice Nikey

22

11

A. Depende del tipo de algoritmoA. Depende del tipo de algoritmo

España: Comparación de la línea de riqueza y el índice de mercado

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

03/01/95

03/01/96

03/01/97

03/01/98

03/01/99

03/01/00

03/01/01

03/01/02

03/01/03

03/01/04

03/01/05

Dólares

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

Riqueza Indice

Grecia: Comparación de la línea de riqueza y el Indice de mercado

0

10000

20000

30000

14/03/95

14/03/96

14/03/97

14/03/98

14/03/99

14/03/00

14/03/01

14/03/02

14/03/03

14/03/04

14/03/05

dólares

0

3000

6000

9000

Riqueza Índice

España: Comparación de la línea de riqueza y el índice de mercado

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

03/01/95

03/01/96

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03/01/00

03/01/01

03/01/02

03/01/03

03/01/04

03/01/05

Dólares

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

Riqueza Indice

Grecia: Comparación de la línea de riqueza y el Indice de mercado

0

10000

20000

30000

14/03/95

14/03/96

14/03/97

14/03/98

14/03/99

14/03/00

14/03/01

14/03/02

14/03/03

14/03/04

14/03/05

dólares

0

3000

6000

9000

Riqueza Índice

Sobre el camino de la riqueza

regresar

2. Rentabilidad / Riesgo

Hipótesis 2: Comprobar que los algoritmos ténicos de inversión lleven a establecer un ratio rentabilidad-risgo mayor que seguir una estrategia pasiva.

Hipótesis 1: Comprobar que los algoritmos técnicos ofrescan una línea de riqueza con un ratio rentabilidad – riesgo mayor en países emergentes que en países desarrollados.

Rpta: Falso, En Desarrollados

Rpta: Verdadero, en ambos

regresar

Efectividad Prob Error Retorno Re / Ri Des Est Sharpe% % % % % %

Momentum 52.80 47.19 0.0272 0.0770 0.2602 11.0889MACD 51.29 48.70 0.0275 0.0663 0.0635 10.6832Medias Móviles 52.68 47.31 0.0164 0.0551 0.1191 16.2135RSI 48.44 51.55 -0.0086 -0.0092 0.2859 -2.9962Promedio 50.10 49.90 0.0156 0.047 0.18 8.75

Efectividad Prob Error Retorno Re / Ri Des Est Sharpe% % % % % %

Momentum 65.36 34.64 0.0285 0.1023 0.1979 14.2384MACD 64.52 35.48 0.0265 0.0930 0.2678 11.9205Medias Móviles 68.17 31.83 0.0159 0.0645 0.1014 17.8658RSI 69.82 30.18 -0.0071 -0.0264 0.1858 -4.2570Promedio 67.63 32.37 0.0159 0.058 0.19 9.94

DESARROLLADOS

EMERGENTES

Resultados

1.- Es mayor la R / R en países desarrolladosº2.- La estrategia técnica es mejor que la pasiva en ambos.

Implicancias:

regresar

¿Cómo es la relación Rentabilidad / Riesgo? (1)

Momentum: Relación Rentabilidad diaria promedio / Probabilidad de equivocarse

R2 = 0.2135

-0.0004

-0.0002

0

0.0002

0.0004

0.0006

0.0008

0.001

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Probabildiad de equivocarse

Ren

tabi

lida

diar

ia p

rom

edio

PaPaííses emergentesses emergentes

regresar

¿Cómo es la relación Rentabilidad / Riesgo? (2)

MACD: Relación Rentabilidad diaria promedio / Probabilidad de equivocarse

R2 = 0.0542

-0.0002

0

0.0002

0.0004

0.0006

0.0008

0.001

0.0012

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Probabildiad de equivocarse

Ren

tabi

lida

diar

ia p

rom

edio

PaPaííses emergentesses emergentes

regresar

¿Cómo es la relación Rentabilidad / Riesgo? (3)

Momentum: Relación Rentabilidad diaria promedio / Probabilidad de equivocarse

R2 = 0.3241

-0.00010

0.00010.00020.00030.00040.00050.00060.00070.00080.0009

0 0.2 0.4 0.6 0.8 1

Probabildiad de equivocarse

Ren

tabi

lida

diar

ia p

rom

edio

PaPaííses desarrolladosses desarrollados

regresar

¿Cómo es la relación Rentabilidad / Riesgo? (4)

MACD: Relación Rentabilidad diaria promedio / Probabilidad de equivocarse

R2 = 0.337

-0.0002

0

0.0002

0.0004

0.0006

0.0008

0.001

0 0.2 0.4 0.6 0.8

Probabildiad de equivocarse

Ren

tabi

lida

diar

ia p

rom

edio

C

PaPaííses desarrolladosses desarrollados

regresar

Sensibilidad Temporal (*)

Sensibilidad Holgura (*)

Sensibilidad Costos de Transacción (*)

3. Sensibilidad

regresar

3. Sensibilidad Temporal

regresar

MACD MEDIAS MOVILES MOMENTUM RSIPH 4 5 6 7 7PH 5 RECHAZA (10) RECHAZA(10) RECHAZA(10) RECHAZA(10)PH 5 RECHAZA (10) RECHAZA(10) RECHAZA(10) RECHAZA (10)

3. Sensibilidad Temporal

0.00%

100.00%

200.00%

300.00%

400.00%

500.00%

600.00%

700.00%

Ale

man

ia

Aus

tralia

Aus

tria

Bél

gica

Can

adá

Din

amar

ca

Esp

aña

Est

ados

Uni

dos

Finl

andi

a

Fran

cia

Gra

n Bre

taña

Gre

cia

Hol

anda

Hon

g ko

ng

Irlan

da

Isla

ndia

Italia

Japó

n

Nor

uega

Nue

va Z

elan

da

Por

tuga

l

Sin

gapu

r

Suec

ia

Sui

za

2005200420032002200120001999199819971996

tipoAnalisis EFECTIVIDAD tipopais Desarrollado

Promedio de porcTecnico

pais

dias

EfectividadEfectividad : : PaPaíísesses DesarrolladosDesarrollados

regresar

3. Sensibilidad TemporalRiquezaRiqueza: : EstadosEstados UnidosUnidos

Estados Unidos MACD

-0.20%

-0.10%

0.00%

0.10%

0.20%

0.30%

1996

1998

2000

2002

2004

TecnicoPasiva

Estados Unidos Medias Móviles

-0.30%

-0.20%

-0.10%

0.00%

0.10%

0.20%

0.30%

1996

1998

2000

2002

2004

TecnicoPasiva

Estados Unidos Momentum

-0.20%

-0.10%

0.00%

0.10%

0.20%

0.30%

1996

1998

2000

2002

2004

Tecnico

Pasiva

regresar

3. Sensibilidad TemporalEfectividadEfectividad: : PaPaíísesses EmergentesEmergentes

0.00%

100.00%

200.00%

300.00%

400.00%

500.00%

600.00%

700.00%

800.00%

Arg

entin

a

Ber

mud

as

Bra

sil

Chi

le

Chi

na

Chi

pre

Cos

ta R

ica

Egi

pto

Esl

oven

ia

Filip

inas

Hun

gría

Indi

a

Indo

nesi

a

Isra

el

Jam

aica

Ken

ia

Kor

ea d

el S

ur

Mal

asia

Mar

ruec

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Méx

ico

Pak

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Pol

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Rep

. Che

ca

Rus

ia

Sud

áfric

a

Taila

ndia

Taiw

an

Turq

uía

Ven

ezue

la

2005200420032002200120001999199819971996

tipoAnalisis EFECTIVIDAD tipopais Emergente

Promedio de porcTecnico

pais

dias

regresar

3. Sensibilidad Temporal

regresar

RiquezaRiqueza TailandiaTailandiaTailandia MACD

-1.00%

-0.50%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

TecnicoPasiva

Tailandia Medias Móviles

-1.00%

-0.50%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

1996

1998

2000

2002

2004

TecnicoPasiva

Tailandia Momentum

-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

TecnicoPasiva

3. Sensibilidad en la holgura

regresar

MACD MEDIAS MOVILES MOMENTUM RSIAlgoritmos Técnicos 0.0735% 0.0516% 0.0856% -0.0225%Estrategia Pasiva 0.0576% 0.0608% 0.0612% 0.0602%Algoritmos Técnicos 0.0582% 0.0465% 0.0670% -0.0092%Estrategia Pasiva 0.0457% 0.0533% 0.0435% 0.0467%

PH 4 0 0 0 RECHAZAPH 5 RECHAZA RECHAZA RECHAZA 0PH 5 RECHAZA RECHAZA RECHAZA RECHAZA

Emergentes

Desarrollados

3. Sensibilidad en los costos de transacciónCT 1.5%, 1% MACD MEDIAS MOVILES MOMENTUM RSI

Algoritmos Técnicos 0.0930% 0.0645% 0.1023% -0.0264%Estrategia Pasiva 0.0576% 0.0608% 0.0612% 0.0602%Algoritmos Técnicos 0.0663% 0.0551% 0.0770% -0.0092%Estrategia Pasiva 0.0457% 0.0533% 0.0435% 0.0467%

PH 4 0 0 0 RECHAZAPH 5 RECHAZA RECHAZA RECHAZA 0PH 5 RECHAZA RECHAZA RECHAZA RECHAZA

Emergentes

Desarrollados

regresar

CT 3%, 0.5% MACD MEDIAS MOVILES MOMENTUM RSIAlgoritmos Técnicos 0.12% 0.08% 0.12% -0.03%Estrategia Pasiva 0.07% 0.07% 0.07% 0.07%Algoritmos Técnicos 0.05% 0.04% 0.06% -0.01%Estrategia Pasiva 0.04% 0.04% 0.03% 0.04%

PH 4 0 0 0 RECHAZAPH 5 RECHAZA RECHAZA RECHAZA 0PH 5 RECHAZA RECHAZA RECHAZA RECHAZA

Desarrollados

Emergentes

Sensibilidad

Sensibilidad Temporal Sensibilidad Holgura

Sensibilidad Costos de Transacción

1. Las relaciones entre países se mantiene estable.

2. La estrategia técnica es superior que la estrategia pasiva.

regresar

3. Conclusiones3. Conclusiones1.1. Los algoritmos de inversiLos algoritmos de inversióón son mn son máás eficientes en s eficientes en

papaííses desarrollados que en pases desarrollados que en paííses emergentes. ses emergentes.

2.2. La estrategia tLa estrategia téécnica genera un mayor retio rentabilidad cnica genera un mayor retio rentabilidad riesgo que una estrategia Buy and Hold en ambos riesgo que una estrategia Buy and Hold en ambos grupos de pagrupos de paííses.ses.

3.3. Los resutlados no varian sustancialmene si se controla Los resutlados no varian sustancialmene si se controla por costos de transaccipor costos de transaccióón y nivel de holgura.n y nivel de holgura.

4.4. La riqueza del inversionista es mLa riqueza del inversionista es máás estable si es que s estable si es que utiliza un algoritmos tutiliza un algoritmos téécnico.cnico.

4. Extensiones.4. Extensiones.

1.1. El programa es bien flexible, por lo que se puede ampliar El programa es bien flexible, por lo que se puede ampliar las variables de sensibilidad.las variables de sensibilidad.•• Como horizonte de inversiComo horizonte de inversióón.n.•• Valores del parValores del paráámetro.metro.

2.2. OptimizaciOptimizacióón de parn de paráámetros.metros.

Muchas gracias...Muchas gracias...

Rentabilidad y Riesgo

Rentabilidad:

h

RCYTMR

h

ii∑

== 1

11 −= −

−

hn

hn

j

ji p

pRCTYM

Riesgo:

⎣ ⎦ ⎣ ⎦aciertosporcentajeerorrP −= 1

AnexosAnexos

Implicancias

• En general, el trader tiene una herramienta adicional para prever el comportamiento futuro de los precios.

• Para un administrador de portafolio en países emergentes, el uso del análisis técnico tenderá a reducir la volatilidad de la riqueza, cuando su alternativa es seguir una estrategia buy and hold.

• Para una persona que arbitra, el análisis técnico le proporciona señales de compra y venta rápidas, asegurandole ganancias superiores a una estrategia pasiva en países desarrollados como emergentes.

El Portafolio

regresar

Dinero ÍndicesRiqueza$ 1000 PxQ$ 5000$ iii PxM$ 5500$ ppp PxN$ 4500$ zzz PxO$ 5320

VC

Señal

T

$

Algoritmos técnicos de inversión

Utilizar cuatro algoritmos técnicos de inversión

regresar

Indicador Características

MACD Medias de 10 y 50 días .

RSI Os cilado r de 5 días .

Momentum Diferenc ia de 10 días

Máximo s y mínimo s de 15 días .

MACD Medías de 9 y 26 dias

Indicador técnicos elegidos.

Medias Móviles

MACD

regresar

Momentum RSI

regresar

¿Cómo es la relación Rentabilidad / Riesgo? (1)PaPaííses desarrolladosses desarrollados

3. Sensibilidad en la holgura (Sharpe)

regresar

MACD MEDIAS MOVILES MOMENTUM RSIAlgoritmos Técnicos 12.00% 17.87% 14.24% -4.26%Estrategia Pasiva 10.35% 10.72% 11.04% 10.69%Algoritmos Técnicos 10.62% 16.21% 11.09% -3.00%Estrategia Pasiva 5.88% 6.54% 5.65% 5.86%

PH 4 0 0 0 RECHAZAPH 5 RECHAZA RECHAZA RECHAZA 0PH 5 RECHAZA RECHAZA RECHAZA RECHAZA

Desarrollados

Emergentes

¿Es útil el análisis técnico tanto en paísesdesarrollados como en emergentes?

Rolando LunaRolando Luna--Victoria Contreras (BCRP)Victoria Contreras (BCRP)

Gustavo Gustavo SuárezSuárez Alarcón Alarcón (FLAR)(FLAR)