ESTANCAMIENTO 25%

Ralentización del crecimiento de EE.UU. Shocks

exógenos debilitan el crecimiento algún

trimestre. Peligro de recesión. Inflación, la

misma o menor que en el escenario de

moderación. El dólar corrige con fuerza contra

el euro al no descontar subidas de tipos ni

mayor crecimiento que Europa. La bolsa

europea corrige contra la americana por la

apreciación del euro. El bono americano cae en

TIR hasta 1,6%, y el Bund hacia el 0,20%. Las

bolsas caen con fuerza. Los Bancos Centrales

reaccionan con más política monetaria

expansiva para empujar hacia el escenario

central.

INFLACIÓN 15%

Crecimiento suave: EE.UU. 2%, Zona Euro1,5%.

Inflación suave, pero creciendo ligeramente.

Subyacente: EE.UU. 2%, Zona Euro 1%. Tipos de

interés bajos: la FED sube tipos menos de las 4

veces que ha anunciado, el BCE aumenta el QE.

Japón mantiene el suyo. La bolsa europea es el

activo más rentable por su crecimiento de

beneficios y por mayor prima respecto al bono

que otros mercados. Las bolsas suben en

línea con los beneficios empresariales. El

bono americano repunta en TIR hasta 2,75%, y

el Bund hacia el 1%. Dólar estable o

apreciándose poco.

MODERACIÓN 60%

Escenarios para 2016 (Diciembre 2015)

Crecimiento suave: EE.UU. 2%, ZE 1,5%

Inflación creciendo con fuerza: los salarios

repuntan en EE.UU. y/o el petróleo repunta

hacia $60 y las materas primas rebotan un

20/30%. El mercado descuenta subidas más

rápidas de los tipos de interés. El dólar sube

con fuerza contra todas las divisas. Se

empieza a descontar un frenazo de la

economía por el efecto del dólar e inflación en

márgenes. El bono americano repunta en TIR

hasta 3,5%, y el Bund hacia el 1,5%. Corrección

de todas las bolsas, especialmente la

americana, pero con repunte de los perdedores

de 2015. Los Bancos Centrales reaccionan

con política monetaria restrictiva para

empujar hacia el escenario central. Peligro

de estanflación.

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