Universidad de San Carlos de GuatemalaFacultad de Ciencias EconómicasEscuela de Estudios de PostgradoMaestría en Formulación y Evaluación de ProyectosEvaluación Financiera de Proyectos

ESCENARIOS PROPUESTOS EN LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

Mariella Isabel Herrera RuedaDora Isabel Aquino Marroquín

Aldo Enrique Quezada RodríguezPablo Josué Del Cid Fratti

Boris Josué Bojórquez LemusAlvaro Daniel Castillo Carrera

Mauro Ortega Calderón

Guatemala 30 de agosto de 2014

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RESUMEN EJECUTIVO

Las preguntas básicas a responder son ¿se justifica hacer la inversión? ¿Son los ingresos del

proyecto suficientes para cubrir los egresos y la rentabilidad exigida por el inversionista? El

análisis financiero ayuda a responder estas interrogantes ya que es un elemento importante

de la evaluación global, se centra en las implicaciones de efectivo de los proyectos o

programas particulares. Cada propuesta de gasto deberá incluir un análisis financiero

independiente, con un nivel de detalle acorde a la magnitud de los gastos que conlleva.

El análisis financiero de un proyecto ayuda a determinar la viabilidad financiera y la

sostenibilidad del proyecto. Dado que el análisis integrado del proyecto comienza con el

análisis financiero y el análisis económico, los conceptos y los datos deben ser organizados

de una manera consecuente y consistente. La comparación de cualquier beneficio financiero

o económico con su correspondiente costo, requiere que todos los datos pertinentes estén

organizados en un perfil de proyecto que incluya todo el tiempo de vida del proyecto.

El análisis financiero del proyecto es la parte final de toda la secuencia de análisis de la

factibilidad de un proyecto. Hasta aquí se sabrá que existe un mercado atractivo, se habrá

determinado la función de producción óptima, se ha determinado el tamaño ideal del

proyecto y la localización adecuada; igualmente se ha determinado la inversión necesaria,

se han determinado también las utilidades que genera el proyecto en los próximos años de

operación, pero aún no se ha demostrado que la inversión sea económicamente rentable.

La rentabilidad que se estime para cualquier proyecto dependerá de los beneficios netos que

obtenga el inversionista por la inversión realizada, ya sea por nuevos ingresos, por la

creación de valor a activos o mediante la reducción de costos. Para determinar la

rentabilidad de la inversión se analizarán algunos métodos que tienen en cuenta el valor del

dinero en el tiempo y algunos que no lo tienen en cuenta.

19

ÍNDICE

RESUMEN EJECUTIVO................................................................................................................2

ÍNDICE.............................................................................................................................................3

INTRODUCCIÓN............................................................................................................................4

OBJETIVOS.....................................................................................................................................5

GENERAL....................................................................................................................................5

ESPECÍFICOS.............................................................................................................................5

ESCENARIOS PROPUESTOS EN LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS....6

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.................................................................................................7

MÉTODOS DE EVALUACION.................................................................................................8

Modelo unidimensional de la sensibilización del VAN..........................................................8

Modelo multidimensional de la sensibilización del VAN.....................................................11

Modelo de sensibilidad de la TIR..........................................................................................11

Método Montecarlo................................................................................................................13

Árbol de decisiones.................................................................................................................14

ESCENARIO INFLACIONARIO............................................................................................16

CONCLUSIONES..........................................................................................................................18

RECOMENDACIONES................................................................................................................19

BIBLIOGRAFÍA............................................................................................................................20

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INTRODUCCIÓN

Un proyecto es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema

resolver, entre tantos, una necesidad humana. Si se desea evaluar un proyecto de creación

de un nuevo negocio, ampliar las instalaciones de una industria, o reemplazar su tecnología,

cubrir un vacío en el mercado, sustituir importaciones, lanzar un nuevo producto, proveer

servicios, entre otros, ese proyecto debe evaluarse en términos de conveniencia, de manera

que se asegure que resolverá una necesidad humana eficiente, segura y rentablemente. En

otras palabras, se pretende dar la mejor solución al "problema económico" que se ha

planteado, y así conseguir que se disponga de los antecedentes y la información necesarios

para asignar racionalmente los recursos escasos a la alternativa de solución más eficiente y

viable.

Para que una evaluación financiera pueda ayudar a decidir si se debe proceder con un

proyecto, tiene que establecer primero los objetivos generales. Decidir si el proyecto

necesita una contribución inmediata, o se tiene una visión a más largo plazo. Se debe

decidir que es rentable, y que tiene que ser comparado con otros proyectos atractivos que se

podrían emprender, o si un proyecto marginalmente rentable tiene sentido porque logra

otras metas positivas. La evaluación financiera da un resultado financiero, pero es el

responsable de la inversión el que tiene que decidir si ese resultado es lo suficientemente

atractivo como para proceder con el proyecto.

La evaluación financiera de proyectos indica si un proyecto contribuirá a los objetivos

generales de la inversión o será una pérdida de recursos. Mientras que técnicas complicadas

de análisis y programas informáticos pueden realizar cálculos de alto nivel y brindar ratios

financieros completos y tasas de rendimiento, se puede llevar a cabo cálculos sencillos para

determinar si el proyecto tiene sentido financiero. En el presente trabajo se presentan

algunas de estas técnicas para la evaluación del proyecto.

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OBJETIVOS

GENERAL

Conocer generalidades de herramientas de evaluación financiera de proyectos, que permitan hacer una evaluación temprana del nivel de rentabilidad de un proyecto, y así determinar si un proyecto se realiza o no.

ESPECÍFICOS

Reconocer lo factores involucrados en la realización de un proyecto desde el punto de vista de los métodos de evaluación.

Aplicar las diversas herramientas financieras utilizadas para la selección de proyectos rentables.

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ESCENARIOS PROPUESTOS EN LA EVALUACIÓN FINANCIERA

DE PROYECTOS

Como bien sabemos, los proyectos de inversión han surgido en respuesta a la satisfacción

de determinadas necesidades. Sin embargo desde un punto de vista de negocios, un

proyecto es más que cubrir una necesidad, es la posibilidad de que al satisfacer la

necesidad, se obtenga un valor que genere beneficios para financiar los costos económicos.

Y es debido al beneficio que se busca, que la evaluación financiera de proyectos analiza y

permite proyectar, a futuro, las cantidades monetarias necesarias de inversión que permitan

a la vez la rentabilidad o no del negocio (ingresos, gastos, utilidad, inventarios, capital de

trabajo, depreciación de activos, amortizaciones, sueldos, personal, etc.).

Existen diversas técnicas y criterios que permiten una mejor evaluación financiera del

proyecto, al evaluar el flujo de fondos de las alternativas y los riesgos que puede presentar

el proyecto, sus implicaciones económicas, y ayudar a tomar la mejor decisión sobre la idea

planteada.

En el análisis de sensibilidad, se consideran todas aquellas variables que pueden

modificarse en el transcurso del tiempo con la información financiera disponible, creando

así escenarios diferentes para la evaluación financiera de proyectos.

La dificultad para predecir con certeza los acontecimientos futuros hace que los valores

estimados para los ingresos y costos de un proyecto no sean siempre los más exactos,

estando sujetos a errores, por lo que todos los proyectos de inversión deben estar sujetos a

riesgo e incertidumbre, debido a diversos factores que no siempre son estimados con la

certeza requerida en la etapa de formulación, parte de los cuales pueden ser predecibles y

por lo tanto asegurables y otros sean impredecibles, encontrándose bajo el concepto de

incertidumbre.

Indicadores tales como volumen de producción, ingresos por ventas, costos de inversión y

costos de materias primas y materiales requieren ser examinados con una mayor precisión,

ya que sus valores están sujetos a mayores variaciones. Para ello se realiza el análisis de

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riesgo. Este análisis se puede realizar mediante diversas etapas: como el análisis de umbral

de rentabilidad, análisis de probabilidad y el análisis de sensibilidad.

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Es el procedimiento por medio del cual se puede determinar cuánto se afecta, es decir, qué

tan sensible puede ser la TIR o el VAN ante cambios en determinadas variables de la

inversión de algún proyecto, considerando que las demás variables no cambian (Baca

Urbina, Evaluación de Proyectos, 2006).

La utilidad es fundamental en este análisis, ya que da a conocer qué variable afecta en

mayor medida el resultado de operación del proyecto de inversión. Algunos autores

describen que hay variables que están fuera del control del empresario o proyectista, y es

por ello que es necesario practicar un análisis de sensibilidad, entre las variables que se

considera que afecta directamente los ingresos, se encuentra el volumen de la producción;

en contraste, no hace referencia al precio del producto, que sí depende y puede ser

compensado inmediatamente. También se debe considerar aspectos como el tipo de

producto, número de trabajadores que serán necesarios para el proyecto, equipo de

distribución, personal de ventas, recursos utilizados en la promoción, calidad de las

garantías, entre otros, ya que a medida que los gastos se incrementan, disminuyen las

utilidades y, por consecuencia, la rentabilidad del proyecto.

Para realizar análisis de sensibilidad, se deben identificar los factores que tienen más

probabilidad de fluctuación respecto al valor esperado, después se asignan valores por

abajo y por arriba de este esperado y, sin realizar modificaciones a los demás elementos, se

calculan nuevamente los valores de rendimiento, por el ejemplo el valor presente neto

(VPN).

Variación de inversión: incremento o disminución porcentual del costo de

inversión

Variación de costos: incremento o disminución porcentual de los costos

Variación de ingresos: incremento o disminución porcentual del ingreso

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Existen diferentes métodos que muestran las variaciones de los rendimientos, debido a la

variación de alguno de los factores que determinan la utilidad. Con los cuales se presentan

diversos escenarios para aumentar la certidumbre de la factibilidad del proyecto, entre

algunos:

Árbol de decisión: donde se muestran los futuros puntos de decisión y los posibles

hechos inciertos, en cuyo caso cada alternativa se presenta como una rama del árbol.

Modelo Monte Carlo: vincula las sensibilidades y las distribuciones de

probabilidades de las variables de insumo.

Modelo unidimensional de la sensibilización del VAN.

Modelo multidimensional de sensibilización del VAN

Modelo de sensibilidad del TIR

La finalidad es poder mostrar los efectos que tendría una variación en el valor de una o más

variables que inciden en el proyecto y a la vez mostrar la amplitud con la que cuenta un

proyecto de inversión, presentando así tres tipos de escenarios:

Optimista: el cual muestra que los resultados van a ser mejores que los utilizados.

Normal: muestra el cumplimiento de los supuestos que se han considerado en el

proyecto y que estos se mostrarán igual.

Pesimista: todos los supuestos están en contra del proyecto o hacen de un proyecto

no rentable.

MÉTODOS DE EVALUACION

Modelo unidimensional de la sensibilización del VAN

El VPN o VAN es la diferencia del valor presente neto de los flujos netos de efectivo y el

valor actual de la inversión, cuyo resultado se expresa en dinero. Se define como la suma de

valores actuales o presentes de los flujos netos de efectivo, menos la suma de los valores

presentes de las inversiones netas. La tasa que se utiliza para descontar los flujos de fondos

es la rentabilidad mínima aceptable por parte de la empresa, por debajo de la cual los

proyectos de inversión no deben llevarse a cabo.

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El modelo presupone que se va a aplicar una sola tasa de descuento a todos los flujos, es

decir, presupone una tasa de descuento que puede igualarse al costo de capital y lo aplica a

los ingresos y egresos futuros de la inversión a fin de llegar a obtener su valor actual neto.

Si el valor actual neto es positivo, significa que la inversión tendrá una tasa de rendimiento

mayor que la tasa de descuento elegida; en consecuencia, el proyecto de inversión será

aceptable. Por el contrario, si el valor actual neto es negativo, significa que la inversión

tendrá una tasa de rendimiento menor que la tasa de descuento elegida; en tal situación el

proyecto se rechazará. Alternativamente, un valor actual neto de cero indica que la tasa de

rendimiento de la inversión y la tasa de descuento son idénticas.

Por lo tanto, la elección de una tasa de descuento adecuada es esencial para el método del

valor actual neto. Fundamentalmente, la tasa de descuento elegida debe ser la tasa mínima

de rendimiento requerida por la empresa por los proyectos de inversión.

VPN=VAN∑0

n FNE(1+i)n

Donde:

VPN: Valor presente neto

VAN: Valor actual neto

FNE: Flujo neto de efectivo

i: tasa de interés a la que se descuentan los flujos de efectivo

n: corresponde al año en que se genera el flujo de efectivo de que se trate

Este método es muy utilizado debido a que es muy fácil de aplicar; porque todos los

ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse si los ingresos

son mayores que los egresos, es decir, considera el valor del dinero a través del tiempo.

Este indicador presenta incertidumbre en una economía inflacionaria, ya que se incluye de

cierta manera el riesgo del país donde se realizan las operaciones de financiamiento del

proyecto y la inflación se toma en cuenta en la evaluación, en el momento de realizar la

proyección de los flujos netos de efectivo.

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La sensibilidad de un proyecto debe hacerse con respecto al parámetro más incierto, es

decir, se determina la sensibilidad del VPN del proyecto a cambios en el precio unitario de

venta o a cambios en los costos o a cambios en la vida o en la demanda. Cambios

simultáneos en varios de los parámetros como son los precios de venta, los costos de mano

de obra, de materia prima, de gastos indirectos no es posible realizar cuando existe mucha

incertidumbre económica.

Año 0 Año 1 a 9 Año 10 VANIngresos 100000 100000 614457Costo variable -20000 -20000 -122891Costo fijo -30000 -30000 -184337Depreciación -25000 -25000 -153614Utilidad antes de impuesto 25000 25000 153614Impuesto -2500 -2500 -15361Utilidad neta 22500 22500 138253Depreciación 25000 25000 153614Inversión -250000 -250000Capital de trabajo -40000 40000 -24578Valor de desecho 47500 150000 57831Flujo de caja -290000 237500 75120

Deseando saber hasta dónde soporta el proyecto, se modifica el precio haciendo el VAN=0,

sencillamente aplicando una regla de tres.

Precio−ingreso

100−614.457

x−530.990

x=86.42

El precio pesimista podría estar en las 86.42 UM, pero aun así el inversionista estaría

obteniendo el 10% exigido a la inversión (VAN=0).

Año 0 Año 1 a 9 Año 10 VANIngresos 86416.2 86416.2 530990Costo variable -20000 -2000 -122891Costo fijo -30000 -30000 -184337Depreciación -25000 -25000 -153614Utilidad antes de impuesto 11416.2 11416.2 70148

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Impuesto -1141.62 -1141.62 -7015Utilidad neta 10274.58 10274.58 63133Depreciación 25000 25000 153614Inversión -250000 -250000Capital de trabajo -40000 40000 -24578Valor de desecho 150000 57831Flujo de caja -290000 35274.58 225274.58 0

Modelo multidimensional de la sensibilización del VAN

Este modelo incorpora el efecto combinado de dos o más variables y determina de qué

manera varía el VAN frente a cambios en los valores de esas variables.

Modelo de sensibilidad de la TIR

La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento a la que el valor presente neto de una

inversión arroja un resultado de cero, o la tasa de descuento que hace que los flujos netos de

efectivo igualen el monto de la inversión. Esta tasa tiene que ser mayor que la tasa mínima

de rendimiento exigida al proyecto de inversión. En términos generales se interpreta como

la tasa máxima de rendimiento que produce una alternativa de inversión dados ciertos flujos

de efectivo o la tasa de interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el

momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión.

TIR∴VPN=VAN∑0

n FNE(1+i)n −[IIN− VS

(1+i )N ]=0

Donde:

VPN: Valor presente neto

VAN: Valor actual neto

FNE: Flujo neto de efectivo

i: tasa de interés a la que se descuentan los flujos de efectivo

n: corresponde al año en que se genera el flujo de efectivo de que se trate

IIN: Inversión inicial neta

En cuanto a la conveniencia de realizar una inversión, debe señalarse que la decisión será

favorable cuando la Tasa Interna de Retorno sea mayor que la tasa de interés del mercado,

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es decir, cuando el uso de los recursos en las inversiones alternativas rinde menos que si se

invierten en el proyecto.

Para realizar el análisis de sensibilidad en el cálculo de la TIR en situación de

incertidumbre, es recomendable realizar un análisis multidimensional para evaluar que

ocurre con la TIR, cuando se modifica más de una variable al mismo tiempo.

Las variables más usuales que se analizan son las siguientes:

Precios de venta del producto a servicio: que aumenten o disminuyan un porcentaje.

Inversiones: que aumenten o disminuyan un porcentaje.

Valor de desecho del proyecto: que aumente o disminuya un porcentaje

Costos fijos: que bajen o disminuyan en un porcentaje

Costos variables: que aumenten o disminuyan en un porcentaje

Impuestos: que siga o baje

Tasa de descuento: que oscile de acuerdo al valor del mercado.

Determina cual es el nivel mínimo de ventas que puede tener la empresa para seguir siendo

económicamente rentable. Se trabaja con flujos constantes para simplificar el cálculo de la

TIR.

Costo unitario de producción 199 UM por tonelada para el primer año de operación. Ese

mismo año el valor de venta del producto terminado es de 320 UM por tonelada.

Ventas 1600 1400 1200 1000 800Costo de producción 318.4 278.6 338.8 199 159.2

VP = 360

VS = 166

n = 5 años

Producción TIR TMAR Decisión sobre el proyecto

1600 18.5% 6% Aceptar1400 14.8% 6% Aceptar1200 11.2% 6% Aceptar

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1000 7.0% 6% Aceptar800 3.0% 6% Rechazar

1000 toneladas de ventas anuales es el límite inferior de producción para que el proyecto

pueda ser rentable económicamente.

Método Montecarlo

El modelo de Montecarlo simula los resultados que puede asumir el VAN del Proyecto a

través de la asignación aleatoria (al azar) de un valor a cada variable pertinente del flujo de

caja, a los cuales se les ha asignado una distribución de probabilidad. En este caso los

valores de las variables se asignan en función de la distribución de probabilidad de cada

variable y dentro del intervalo definido por el evaluador.

Valor en riesgo

Este valor no otorga certidumbre respecto a las pérdidas que se podrían sufrir en una

inversión, sino una expectativa de resultados basada en estadística (series de datos en el

tiempo). Toma en cuenta los factores asociados con el comportamiento de los precios de los

activos, características especificas de cada variable por ejemplo bonos.

Simulación Monte Carlo

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Generar series con números aleatorios con base en una distribución normal

estandarizada

A partir de la matriz de varianza – covarianza aplicar la descomposición de

cholesky para obtener una nueva matriz

Determinar la matriz

Generar 4000 simulaciones de los factores de riesgo (al valor actual del factor de

riesgo se agrega el valor de las variaciones simuladas)

Revaluar las variables con cada uno de los valores estimados de los factores de

riesgo

Calcular las pérdidas y ganancias del portafolio (se obtiene de la diferencia entre el

valor de la variable simulada en cada uno de los escenarios y el valor de la variable

vigente)

Ordenar los resultados de las variables de mayor pérdida a mayor ganancia y

calcular el valor de riesgo con base en el nivel de confianza elegido.

Árbol de decisiones

Los arboles de decisión son excelentes herramientas para ayudar a elegir entre varios cursos

de acción. Proporcionan una estructura muy eficaz dentro de la cual se pueden presentar las

opciones e investigar los posibles resultados de la elección de esas opciones. También

ayudan a formar una imagen equilibrada de los riesgos y beneficios asociados con cada

posible curso de acción.

Algunas ventajas de los árboles de decisión son:

Fácil de entender y de interpretar. Los árboles pueden ser visualizados.

Requiere poca preparación de los datos. Otras técnicas a menudo requieren la

normalización de datos o variables ficticias.

El costo de utilizar el árbol (es decir, la predicción de datos) es logarítmica en el

número de puntos de datos utilizados para entrenar el árbol.

Capaz de manejar tanto datos numéricos y categóricos. Otras técnicas son por lo

general especializados en el análisis de conjuntos de datos que tienen un solo tipo de

variable. 

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Capaz de manejar los problemas con múltiples salidas.

Utiliza un modelo de caja blanca. Si una situación dada es observable en un modelo,

la explicación de la condición se explica fácilmente por la lógica booleana. Por el

contrario, en un modelo de caja de negro los resultados pueden ser más difíciles de

interpretar.

Posible validar un modelo utilizando pruebas estadísticas. Eso hace que sea posible

para tener en cuenta la fiabilidad del modelo..

Las desventajas de los árboles de decisión son:

Se pueden crear árboles excesivamente complejos que no generalizan bien a los

datos. Esto se llama sobreajuste. Mecanismos como la poda (no soportado

actualmente), establecer el número mínimo de muestras requeridas en un nodo hoja

o ajuste de la profundidad máxima del árbol son necesarias para evitar este

problema.

Los árboles de decisión pueden ser inestables debido a pequeñas variaciones en los

datos. Este problema se ve mitigado por el uso de árboles de decisión dentro de un

conjunto.

El problema del aprendizaje de un árbol de decisión óptimo es conocido por ser

completo en varios aspectos de la optimización e incluso para los conceptos

simples. En consecuencia, los algoritmos de aprendizaje práctico del árbol de

decisiones se basan en algoritmos heurísticos como el algoritmo voraz donde las

decisiones localmente óptimas se hacen en cada nodo. Estos algoritmos no pueden

garantizar devolver al árbol de decisiones a nivel global la decisión óptima..

Hay conceptos que son difíciles de aprender porque los árboles de decisión no los

expresan fácilmente, como XOR, paridad o problemas de multiplexor.

En resumen, los árboles de decisión proporcionan un método eficaz para la toma de

decisiones, ya que:

Claramente exponen el problema para que todas las opciones puedan ser

impugnadas.

Permite analizar totalmente las posibles consecuencias de una decisión.

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Proporcionan un marco para cuantificar los valores de los resultados y las

probabilidades de alcanzarlos.

Ayuda a tomar la mejor decisión sobre la base de la información existente y las

mejores conjeturas.

Al igual que con todos los métodos de toma de decisiones, el árbol de decisión debe

ser usado en conjunto con el sentido común.

ESCENARIO INFLACIONARIO

La evaluación financiera de proyectos debe de considerar variables macroeconómicas que

pudieran llegar a afectar los cotos de un proyecto, en este caso se estará considerando un

escenario inflacionario.

La evaluación financiera puede realizarse indiferentemente en precios corrientes o en

precios reales, siempre y cuando haya consistencia entre los precios utilizados y la tasa de

interés de oportunidad aplicada como factor de descuento dinámico.

Si se emplea precios corrientes, se están teniendo en cuenta las fluctuaciones debidas al

alza general en los precios; por lo tanto también se tiene que exigir que los beneficios no

solo generen un rendimiento real, sino que también reponga el poder adquisitivo del dinero

invertido. Por el contrario, si se eliminan los impactos de los incrementos generales en los

precios usando los precios constantes también se debe eliminar el componente inflacionario

de la tasa de interés de oportunidad.

En resumen, cuando se utilizan los precios corrientes en la evaluación se hace necesario

aplicar la tasa de interés nominal en el cálculo de los criterios de rentabilidad; sin embargo,

cuando se trabaja con precios constantes se debe de acudir a la tasa de interés de

oportunidad real.

Si se mantiene esta consistencia entre los precios utilizados y la tasa de interés de

oportunidad, el valor presente neto calculado por precios corrientes será igual al cálculo por

precios constantes, por lo tanto se constituye que el VPN a precios constantes es

exactamente igual al VPN a precios corrientes. Esto se debe a que el VPN refleja el valor

de los beneficios netos de toda la vida del proyecto, traducidos a su equivalente en el año 0

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por consiguiente cualquier impacto del transcurso del tiempo sea inflacionario, o por el

descuento real del dinero en el tiempo será corregido en el cálculo del valor presente neto.

En resumen, se puede concluir que una evaluación bien realizada a precios corrientes

brinda el mismo resultado que una evaluación financiera bien elaborada con precios

constantes, de cualquier manera la inflación estaría afectando los ingresos y egresos,

repercutiendo en el flujo de fondos.

Para fines de mayor comprensión se presenta un ejemplo en donde la inflación repercute en

los ingresos y egresos, impactando en la variable VPN del proyecto, pero no alterando la

rentabilidad del mismo:

Fuente: Los proyectos de inversión: evaluación financiera, Fernández, Saúl 2007.

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CONCLUSIONES

Es importante incluir el análisis de los efectos de la inflación en la evaluación del

proyecto. La evaluación debe tener un carácter lo más realista posible, solo así se

podrá comparar el sacrificio de consumo presente con el mayor rendimiento futuro

esperado.

Los métodos de evaluación son en realidad la parte fácil de la evaluación del

proyecto, ya que estos métodos son operaciones mecánicas que se pueden realizar

por computadora. La parte que merece mayor atención es la de las proyecciones de

ingresos y egresos, que al relacionarlos dan como resultado los Flujos Netos de

Efectivo que son los valores que al compararlos con la inversión inicial, permiten

medir la rentabilidad del proyecto.

El hecho de evaluar financieramente un proyecto y realizar proyecciones de mejoras

de productividad, incremento de ingresos, reducción de costos, etc., permite luego

tasar y controlar la implementación de éste. Hay que recordar que se planea (evalúa

proyectos) para controlar y se controla para planear (feedback).

La evaluación financiera de proyectos me permite por lo menos dos cosas: 1) tomar

la decisión de continuar o no con el proyecto después de tener una mejor idea de los

riesgos de éste y 2) obliga a ser creativo y precavido en cuanto a cómo manejar

estos riesgos.

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RECOMENDACIONES

Aunque las técnicas de análisis empleadas en la evaluación de los proyectos sirven

para hacer una serie de determinaciones, no eliminan la necesidad de tomar una

decisión de tipo personal. En otras palabras, el estudio realizado no decide por si

mismo sino que provee las bases para decidir, ya que existen situaciones intangibles

para las que no existen técnicas de evaluación y solo el razonamiento humano puede

tomar una decisión sobre estas situaciones.

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BIBLIOGRAFÍA

Baca Urbina, G. (2006). Evaluación de Proyectos (Quinta ed.). México: Mc Graw Hill.

Castillo Rubio, P. (27 de Octubre de 2007). Slideshare. Recuperado el 30 de Agosto de 2014, de La evaluación financiera en un escenario inflacionario: http://es.slideshare.net/ptah_enki/la-evaluacion-financiera-en-un-escenario-inflacionario

Fernández Espinosa, S. (2007). Los proyectos de inversión: evaluación financiera. Costa Rica: Editorial Tecnológica.

Markgraf, B. (s.f.). CHRON. Recuperado el 30 de Agosto de 2014, de What Is a Project Financial Evaluation?: http://smallbusiness.chron.com/project-financial-evaluation-63315.html

Martín López, S. (s.f.). Expansión.com. Recuperado el 30 de Agosto de 2014, de Simulación de Monte Carlo: http://www.expansion.com/diccionario-economico/simulacion-de-monte-carlo.html

Mind Tools. (s.f.). Recuperado el 30 de Agosto de 2014, de Decision Trees: http://www.mindtools.com/dectree.html

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