Estados Financieros MBA

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Maestría en Administración de Negocios Universidad de Québec en Montreal Dr. Ernesto García Díaz Junio /2006 Administración Administración Financiera Financiera Curso Curso : : Estados Estados Financieros Financieros

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Administración FinancieraAdministración FinancieraCurso:Curso:

Estados Estados FinancierosFinancieros

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Los Estados Financieros de las empresas constituyen el resumen de la vida de las mismas. De ellas se extracta información para entre otros, los siguientes aspectos:

-Orientar la política financiera de dichas empresas.

-Mantener el registro y control necesarios para asegurar, no solamente el correcto desempeño fiscal, sino también para buscar la óptima utilización de los siempre escasos recursos.

-Conocer la situación futura de una empresa, después de materializado un proyecto.

-Optimizar la creación de valor en la empresa

LA IMPORTANCIA DE LA ORGANIZACIÓN DE LA INFORMACION

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CARACTERISTICAS GENERALES

DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Características.- Los estados Financieros deben ser: Periódicos, oportunos y confiables.

Los Estados Financieros para ser útiles, deben estar estructurados de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados.

Periódicos.- la organización en marcha no es estática sino dinámica y cambiante, por lo tanto, deben informar la situación de ésta de acuerdo al periodo contable, pudiendo ser mensual, trimestral, semestral y anual.Oportunos.- Se refiere al hecho de disponer de los datos necesarios en el momento preciso, para la adecuada toma de decisiones.Confiables.- Su información debe ser tal, que permita utilizar a los Estados Financieros sin temor a equivocarse en las decisiones que se tomen.

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CLASIFICACIÓNCLASIFICACIÓN

Existen varios criterios para su clasificación

Por su importancia:

Principales o básicos Estado de resultados y el Balance General.

Secundarios o complementarios: Entre otros, Estado de Origen y Aplicación de Recursos, Estado de Cambios y Variación en el Capital Contable.

Por la fecha a la que se refiere:Estático.- Balance General, porque mantiene antecedentes y nos muestra la situación de la empresa a una fecha determinada.Dinámica.- Estado de Resultados, cambia en cada periodo y no arrastra información de periodos anteriores.

Por la regularidad con que se prepara:Periódicos.- Porque se preparan regularmente, de acuerdo a las necesidades de la empresa y a las exigencias fiscales. determinada.Extraordinarios.- Cuando se solicita la información en ocasiones especiales.

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CLASIFICACIÓN (CONT.)CLASIFICACIÓN (CONT.)

Por su presentación:Simples.- Son los clásicos, Balance General y el Estado de Resultados. Comparativos.- Cuando se realiza un análisis de varios períodos, sean histórico o proyectado. Consolidados.- se concentra la información de varias empresas de un mismo dueño o consorcio

Por la naturaleza de sus cifras.- pueden ser:Históricos.- Son los Estados Financieros reales de periodos pasados o anteriores. Proyectados o Proforma.- Son aquellos Estados Financieros de periodos futuros o proyectados de una misma institución.

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Balance General: Muestra la situación financiera de una empresa, los recursos con que cuenta (activos), las obligaciones que tiene (pasivos) y la situación de los accionistas (capital). Señala las inversiones hechas en el proyecto y las fuentes de donde provienen estas. Activo=Pasivo +Patrimonio

Estado de Resultados: Muestra los ingresos, los costos y los gastos, así como la utilidad o pérdida neta de los resultado de las operaciones de la empresa (proyecto) durante un periodo determinado.

Flujo de Efectivo Calcula los ingresos y egresos reales de dinero de la empresa

Flujo de Caja para evaluación del proyecto (FCP): Calcula los inversiones necesarias y los beneficios que entrega un proyecto a lo largo de su vida proyectada, sin considerar los gastos de interés y pagos de capital.

Flujo de caja de los inversionistas (FCI): Calcula los inversiones que deben hacer los inversionistas en un proyecto y los beneficios que obtendrán, considerando todos los gastos.

Descripción de Los Estados FinancierosDescripción de Los Estados Financieros

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El Balance General

Mide la riqueza de la firma en un instante. Aplica el principio de partida doble, lo cual se expresa en un equilibrio dado por la siguiente ecuación:Activos = Pasivos + Patrimonio

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Balance y flujos de cajaCada uno tiene asociado un flujo :Los Activos (la cantidad invertida en la firma) tienen la capacidad de generar beneficios para la firma.Los Pasivos tienen asociados los ingresos y egresos por recibo y pago de préstamos y sus intereses.El Patrimonio tiene asociado los ingresos y egresos por los aportes o inversiones de los socios y los dividendos o utilidades pagadas. También estaría incluido el valor que quede después de pagar sus pasivos, en caso de una liquidación de la firma.

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Balance Balance GeneralGeneral

ACTIVOACTIVO

Fondos externos

Fondos de los

Inversionistas

Fondos usados por la firma

PASIVOPASIVO

PATRIMONIOPATRIMONIO

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Estado de Situación FinancieraAl 31 de diciembre del 20x1 (miles)

Activo circulante: Caja 1000 Bancos 500 Inventarios 1500 Clientes 500 Doctos. por cobrar 700 Deudores diversos 300 4500Activo fijo: Edificios 2300 Mobiliario y equipo 1200 Equipo de reparto 800 4300

Pasivo circulante: Proveedores 1000 Doctos. por pagar 800 Acreedores diversos 300 2100

Pasivo fijo: Acreedores hipotecarios 1000 1000

CAPITAL CONTABLECapital social 5600 Utilidad del ejercicio 300 5900

Cargos diferidos: Gastos de instalación 200 200

Total Activo 9000 Total Pasivo más Capital 9000

ACTIVO PASIVO

Total Pasivo 3100

BALANCE GENERAL

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El Estado de Resultados Llamado también estado de rendimientos, de

resultados o de operaciones. Es la comparación entre los ingresos por las ventas efectuadas y los gastos y costos de la empresa, durante un período determinado (normalmente un año).

Este estado financiero mide los resultados de la gestión realizada, mostrando la suficiencia que posean los ingresos para cubrir los costos de la empresa. La diferencia entre los ingresos y los costos durante un período son las utilidades (o pérdidas) de la empresa.

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Estado Estado de de

resultadosresultados

IngresosIngresos

-Costos y gastos

-Depreciaciones y amortizaciones

-Otros ingresos y gastos (financieros)

= Utilidad antes de impuestos

-Impuestos

= Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA)

= Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII)

= Utilidad Neta

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Ventas (Ingresos) totales 210,800

Estado de ResultadosEmpresa X, SA de CV

Al 31 de diciembre del 20XX__

Menos: Devoluciones sobre ventas 600 Descuentos/Rebajas sobre ventas 1,700 2,300

Ventas (ingresos) netos 208,500

Inventario inicial 77,700 Mas: Compras 144,970 Menos: Inventario final (80,700) 141,970

UTILIDAD DEL EJERCICIO 19,028

UTILIDAD BRUTA 66,530

UTILIDAD DE OPERACIÓN 20,264

Gastos de operación:

(-) Costo de ventas

Gastos de ventas 19,530 Gastos de administración 25,851 Gastos financieros 2,037 (-)Productos (ingresos) financieros (1,152) 46,266

Otros gastos 2,348 Otros productos (ingresos) (1,112) 1,236

ESTADO DE RESULTADOS

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El flujo de EfectivoSe le conoce también como flujo de caja (cash flow) y registra todos los ingresos y egresos en efectivo. Es útil paraDeterminar liquidezNecesidades de financiamientoExcedentes para invertir

en tiempoen cantidad

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¿Qué incluye el Flujo de Efectivo?Ingresos físicos de efectivo Egresos físicos de efectivo

Cobranza Pago a proveedores Préstamos recibidos Salarios y prestaciones Aportes de socios Intereses Venta de inventarios Amortización de deudas Venta de activos fijos Pagos por Arrendamiento

financiero Venta de otros activos en general Gastos generales Rendimientos de inversiones Publicidad Recuperación de inversiones Compras de activos Anticipos de clientes Utilidades o dividendos repartidos Ventas en general Impuestos Otros ingresos Inversiones de excedentes

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TRANSPO RTES PO RTEÑO S S.A. DE C.V.FLUJO ANUAL DE EFECTIVO PRO FO RM A A PRECIO S CO RRIENTES

1995 1996 1997 1998ING RESO S SERVICIO S 759,758.05 949,419.26 987,685.46 1,086,454.01 RENTAS 120,000.00 120,000.00 144,000.00 144,000.00 CREDITO S A CO RTO PLAZO 0.00 0.00 0.00 0.00 CREDITO S A LARG O PLAZO 0.00 0.00 0.00 0.00 APO RTACIO NES 0.00 0.00 0.00 0.00 DO CUM ENTO S Y CTAS X CO BRAR 0.00 0.00 0.00 0.00

TO TAL DE ING RESO S 879,758.05 1,069,419.26 1,131,685.46 1,230,454.01

EG RESO S CO STO DE VENTAS 242,273.11 290,727.73 334,336.89 367,770.58 DE ADM INISTRACIO N 72,410.47 86,892.57 99,926.45 109,919.10 DE VENTA 24,345.20 29,214.24 33,596.38 36,956.02 FINANCIERO S 235,768.00 161,151.02 192,370.01 211,102.62 PAG O PASIVO S A CO RTO P. 0.00 0.00 0.00 0.00 AM O RTIZACIO N DEUDA LARG O P. 0.00 0.00 0.00 304,707.08

OTROS GASTOS (CREDITO) 45,000.00 0.00 0.00 0.00 IM PUESTO S Y REPARTO 27,658.00 75,215.06 103,033.79 111,252.83 AUM ENTO ACTIVO FIJO Y CIRC. 60,000.00 0.00 0.00 0.00 DIVIDENDO S (G ASTO FAM ILIAR) 120,000.00 120,000.00 120,000.00 80,500.00

TO TAL DE EG RESO S 827,454.78 763,200.61 763,263.52 1,222,208.23

SUPERAVIT ( DEFICIT ) 52,303.27 306,218.65 368,421.94 8,245.78SALDO AL INICIO DEL PERIO DO 10,346.00 62,649.27 368,867.92 737,289.86SALDO AL FINAL DEL PERIO DO 62,649.27 368,867.92 737,289.86 745,535.65

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RELACION ENTRE LOS ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE GENERAL

PASIVO

PATRIMONIO

ACTIVO

+

=

ESTADO DE RESULTADOS

VENTAS

COSTOS

GASTOS

UTILIDAD

--

=

SALDO INICIAL

INGRESOS

EGRESOS

SALDO FINAL

+-

=

$

Verificación General de que todos los Estados Financieros están bién elaborados

A-(P+P)= 0Caja

Resultado del

Ejercicio

RELACION ENTRE LOS ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE GENERAL

PASIVO

PATRIMONIO

ACTIVO

+

=

PASIVO

PATRIMONIO

ACTIVO

+

=

ESTADO DE RESULTADOS

VENTAS

COSTOS

GASTOS

UTILIDAD

--

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VENTAS

COSTOS

GASTOS

UTILIDAD

--

=

SALDO INICIAL

INGRESOS

EGRESOS

SALDO FINAL

+-

=

SALDO INICIAL

INGRESOS

EGRESOS

SALDO FINAL

+-

=

$$

Verificación General de que todos los Estados Financieros están bién elaborados

A-(P+P)= 0Caja

Resultado del

Ejercicio

FLUJO DE EFECTIVO

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ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROSANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

ANALISIS FINANCIERO.- Es una herramienta básica para el completo conocimiento de los negocios. Proporciona los medios necesarios con la técnica adecuada para poder evaluar las áreas más importantes de la empresa: SOLVENCIA, ESTABILIDAD Y RENTABILIDAD

Se puede definir también, como el cuerpo de los principios y procedimientos empleados en la transformación de la información básica sobre aspectos contables, económicos y financieros, procesada y útil para la toma de decisiones económicas (inversiones, créditos, administración del Activo-pasivo de la empresa).

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ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROSANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Objetivo del análisis.- Los objetivos que se cumplirán en el proceso de análisis van encaminados a obtener guías de las fuerzas y debilidades, que permitan evaluar las áreas bajo análisis y, finalmente la toma de decisiones.

Así como obtener elementos para evaluar la situación financiera y los resultados de las operaciones de la empresa, también su evolución a través del tiempo y las tendencias que revela.

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FORMAS DE ANÁLISISFORMAS DE ANÁLISIS

Existen dos formas de análisis de los Estados Financieros:

1.Análisis Horizontal.- (Series de tiempos), compara la situación de la empresa a través del tiempo. (ejercicios anteriores con futuros o proyectados).

2.Análisis Vertical.- (cruce seccional), permite evaluar la eficiencia de la empresa dentro de un mismo ejercicio

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Análisis vertical.- Lo constituyen:

- Método de Razones Financieras Simples.

- Método de Porcientos Integrales.

- Método de Razones Estándar.

Análisis Horizontal.-

-- Procedimiento de aumentos y disminuciones.

Análisis histórico.-

-Procedimiento de las tendencias, que para efecto de la comparación se puede presentar en:

-Serie de Cifras o valores

-Serie de variaciones

-Serie de índices.

FORMAS DE ANÁLISISFORMAS DE ANÁLISIS

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Existen 6 razones básicas según Weston y Brigham:

Razones de liquidez, las cuales miden la capacidad de la empresa para satisfacer las obligaciones que vencen a corto plazo.

Razones de apalancamiento financiero, que miden el grado en que la empresa ha sido financiada mediante deudas.

Razones de actividad, miden la eficacia con la cual la empresa usa sus recursos.

Razones de rentabilidad, miden la eficacia de la administración y como se muestra en los rendimientos que se han generado con las ventas e inversión.

Razones de crecimiento, miden la capacidad de la empresa para mantener su posición económica en el crecimiento de la economía de la industria.

Razones de valuación, miden la capacidad que tiene la administración para crear valores de mercado en exceso de los desembolsos del costo de la inversión.

RAZONES Y PROPORCIONES FINANCIERASRAZONES Y PROPORCIONES FINANCIERAS

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Balances ilustrativos para Walker-Wilson Company (Miles de dólares)

31 de dic. de 1985 31 de Dic. 1984Activo

Efectivo 52 50Valores negociables 175 150Cuentas por cobrar 250 200Inventarios 355 300Total de activo circulante 832 700

Planta y equipo bruto 1610 1800Menos depreciación 400 500total activo fijo neto 1210 1300Total de activos 2042 2000

Pasivos Cuentas por pagar 87 60Doc. por pagar (10%) 110 100Pasivos devengados 10 10Provisión para impuestos 135 130Total pasivo circulante 342 300

Bonos de hipoteca (8%) 520 500Bonos a largo plazo 200 200Total pasivo largo plazo 720 700

Capital común (200,000) 600 600Utilidades retenidas 380 400Total de capital contable 980 1000

Total pasivo + capital 2042 2000

[1] El balance, estado de resultados y datos históricos están tomados de J. F. Weston y E. F. Brigham, op. cit., págs. 149-164.

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VENTAS NETAS 3,000,0002,555,000

UTILIDAD BRUTA 445,000

MENOS GASTOS DE OPERACION GASTOS DE VENTA 22,000 GASTOS DE ADMINISTRACION 40,000 PAGOS DE ARRENDAMIENTO 28,000 90,000

INGRESO BRUTO EN OPERACION 355,000MENOS DEPRECIACION 100,000

INGRESO NETO EN OPERACION 255,000OTROS INGRESOS 15,000

UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAII) 270,000

MENOS GASTOS DE INTERESES INTERESES DE DOC. POR PAGAR 10,000 INTERESES SOBRE HIPOTECA 40,000 INTERESES SOBRE BONOS 20,000 70,000

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 200,000IMPUESTOS AL 40% 80,000

UTILIDAD NETA 120,000UTILIDADES POR ACCION 0.6

WALKER-WILSON COMPANY ESTADO DE RESULTADOS ILUSTRATIVO PARA 1985

COSTO DE VENTAS

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RAZON CIRCULANTE: se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes, indica la solvencia a corto plazo de la empresa. Veamos el año de 1985.

Promedio de la industria Norteamericana 2.5 vecesComo vemos la empresa esta ligeramente por abajo del promedio, pero siendo menos estrictos, se puede afirmar que esta dentro de los parámetros.

RAZONES DE LIQUIDEZRAZONES DE LIQUIDEZ

vecesscirculantePasivos

scirculanteActivosCirculanteRazon 3.2

000,300

000,700

RAZON RAPIDA O PRUEBA DEL ACIDO: se calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y dividiendo el remanente entre los activos circulantes, los inventarios no se toman en cuenta, por ser el menos líquido de los activos circulantes.

Promedio recomendable 1.0 veces La empresa esta bien porque es mayor al valor estándar.

veces

scirculantePasivossInventarioscirculanteActivos

acidodelueba

3.1000,300

000,300000,700

Pr

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DEUDA TOTAL A ACTIVOS TOTALES. Esta razón se denomina generalmente como razón de endeudamiento y mide el porcentaje de los fondos totales proporcionados por los acreedores. Se determina dividendo la deuda total entre activos totales.

Promedio de industria 33%.Una cantidad del 50% quiere decir que la mitad de los activos es deuda y la otra es de la empresa. En estas condiciones, difícilmente le prestarán dinero.

RAZONES DE APALANCAMIENTORAZONES DE APALANCAMIENTO

RAZON DE COBERTURA. se determina dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos entre los cargos por intereses. Esta razón mide hasta dónde pueden disminuir las utilidades, sin ejercer presiones financieras sobre la empresa, debidas a la incapacidad de cumplir con los costos anuales de intereses.

Promedio de industria 8 vecesEsta razón mide las veces que la carga financiera puede ser pagada con los ingresos brutos, en este caso la empresa anda debajo del promedio.

%50000,2000

000,1000

totalesActivos

totalDeudantoendeudamiedeRazon

veces

financieroGastoimpuestoseeresesdeantesUtilidad

coberturadeRazon

9.3000,70000,270

int

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ROTACION DEL INVENTARIO: se define como las ventas divididas entre el inventario y evalúa como se esta moviendo la mercancía.

Promedio de la industria es 9 veces.

La empresa renueva 10 veces al año su inventario, lo que indica que esta vendiendo bien.

RAZONES DE ACTIVIDADRAZONES DE ACTIVIDAD

PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA. Es una medida de la rotación de las cuentas por cobrar y se calcula en dos pasos. Primero las ventas anuales se dividen entre 360 para obtener el promedio de ventas diarias y segundo las ventas diarias se dividen entre las cuentas por cobrar, para obtener el número de días de ventas que la empresa debe esperar para recibir el pago después de haber una venta.

Promedio de la industria = 20La empresa esta un poco lenta en la cobranza de sus deudas.

vecesInventario

VentasinventariodelRotación 10

000,300

000,000,3

333,8360

000,000,3

añodeldias

VentasdiaporVentas

24333,8

000,200 diaporVentas

cobrarporCuentascobranzadepromedioPeriodo

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RAZONES DE ACTIVIDADRAZONES DE ACTIVIDAD

ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS. Esta razón mide la rotación (utilización) de la planta y del equipo y se determina dividiendo las ventas anuales entre el activo fijo neto.

Promedio de la industria = 5 veces.

Este indicador señala que la empresa está subutilizando los activos.

vecesnetofijoActivo

netasVentasfijoactivodeRotación 3.2

000,300,1

000,000,3

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RAZONES DE ACTIVIDADRAZONES DE ACTIVIDAD

ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES. Esta razón mide la eficiencia de la administración de las inversiones y se determina dividiendo las ventas anuales entre el activo total.

Promedio de la industria = 3 veces.

Este indicador señala que la empresa está subutilizando los activos totales.

vecestotalActivonetasVentas

totalactivodeRotación 5.1000,000,2000,000,3

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MARGEN DE UTILIDAD SOBRE LAS VENTAS. Se calcula dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre las ventas y representa la utilidad por ventas de la empresa.

Promedio de la industria 5 %Los resultados indican que la empresa esta vendiendo barato o tiene costos altos.

RAZONES DE RENTABILIDADRAZONES DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES. Esta razón busca medir la eficacia con la cual la empresa ha empleado sus recursos totales, También se le llama rendimiento sobre la inversión (ROI) y se determina dividiendo el ingreso neto entre los activos totales.

Promedio de la industria 10 %Esto refleja que la empresa tiene bajo margen de utilidades sobre las ventas y baja rotación del activo total

%4000,000,3

000,120arg

VentasnetaUtilidad

utilidaddeenM

%6000,000,2

000,120dimRe

totalesActivosnetaUtilidad

inversiónsobreienton

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RAZONES DE RENTABILIDADRAZONES DE RENTABILIDAD

RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE. La razón mide en realidad la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas y se determina dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre el capital contable.También se le llama como ROE

Promedio de industria 15%

Se encuentra un poco abajo del normal.

%12000,000,1

000,120dimRe

contableCapitalnetaUtilidad

contableCapitalelsobreienton

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EMPRESA ( EN MILES ) 1980 1981 1982 1983 1984 1985

VENTAS 2,100 2,200 2,500 3,400 3,200 3,000 INGRESO NETO 100 120 150 180 160 120UTILIDADES POR ACCION 0.5 0.6 0.75 0.9 0.8 0.6DIVIDENDOS 0.1 0.12 0.12 0.12 0.12 0.12

PRECIO DE MERCADO DE AC. C0MUNES ALTO 5 7 8 9 5 6 BAJO 4 5 6 7 4 3 PROMEDIO 4.5 6 7 8 4.5 4.5

VALOR EN LIBROS DE AC. COMUNES 4.1 4.3 4.4 4.7 4.9 5

ALGUNOS DATOS HISTORICOS DE WALKER-WILSON

RAZONES DE VALUACIONRAZONES DE VALUACION

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RAZONES DE CRECIMIENTORAZONES DE CRECIMIENTO

WALKER INDUSTRIAVENTAS 7.4 7.2INGRESO NETO 3.7 7.8UTILIDADES POR ACCION 3.7 8.2DIVIDENDOS POR ACCION 3.7 6.4PRECIO DE MERCADO: PROMEDIO 0 2VALOR EN LIBROS POR ACCION 4 7

DATOS DE LA TASA DE CRECIMIENTO

TASAS DE CRECIMIENTO DE CINCO AÑOS, 1980-1985

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EL ENFOQUE DU PONTEL ENFOQUE DU PONT

Alrededor de 1919 DU Pont Company empezó a aplicar un método particular de análisis de razones financieras para evaluar la eficiencia productiva de la empresa, que en realidad es una combinación de las razones antes expuestas

Poder productivo ROIRendimiento del capital ROE

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EL ENFOQUE DU PONTEL ENFOQUE DU PONT

Poder productivo= Rentabilidad de las ventas X Eficiencia de los activosROI = Margen de utilidad neta X Rotación de los activos

Rentabilidad de las ventas X eficiencia de los activos

Ni el margen de utilidad, ni la rotación de activos total, ofrecen en si, un parámetro adecuado de la eficacia de la empresa. El ROI o Poder Productivo si da una mejor explicación sobre el capital invertido.

%6000,000,2000,000,3

000,000,3000,120

000,000,2000,120

totalActivonetasVentas

XnetasVentas

netaUtilidad

totalActivonetaUtilidad

ROIproductivoPoder

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Maestría en Administración de NegociosUniversidad de Québec en Montreal

Dr. Ernesto García DíazJunio /2006 36

EL ENFOQUE DU PONTEL ENFOQUE DU PONT

RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE. La razón mide en realidad la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas y se determina dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre el capital contable. También se le llama como ROE

Promedio de industria 15%Se encuentra un poco abajo del normal.

%12000,000,1000,000,2

000,000,2000,000,3

000,000,3000,120

%12000,000,1

000,120

XX

contableCapitaltotalActivo

XtotalActivonetasVentas

XnetasVentas

netaUtilidad

contableCapitalnetaUtilidad

ROE

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Comentario Final

¿Qué clase de Contabilidad se requiere?