Se confirma el peor pronstico: con precios para arriba y economa para abajo, arranc oficialmente la estanflacinEl ltimo ndice de precios convalida la peor sospecha de analistas. Subi ms que en meses previos, pese a que los comercios venden menos. Economistas hablan de una nueva etapa, en la que incidirn otros factores que harn que los productos aumenten aun si el Gobierno frenase la emisin

Se est confirmando el peor de los temores: la inflacin va en alza pese a la fuerte recesin econmica.En agosto, la situacin se agrav respecto de julio, coinciden en afirmar los economistas independientes que elaboran sus propias mediciones sobre subas de precios.

Esto alimenta la sospecha de que ya ni siquiera queda el consuelo de pensar que el enfriamiento en la inversin y en el consumo trae como contrapartida una estabilizacin de los indicadores econmicos. Y que ha llegado el fin del breve perodo de "recesin estabilizadora".

Aun los ms escpticos y crticos del "modelo" se muestran sorprendidos por este hecho, dado que agosto suele ser, por cuestiones estacionales, un mes de baja inflacin. No obstante, estos consultores calculan el ndice en 2,7% para ese mes, luego de haberse registrado una cifra menor en julio (2,4%).La tendencia es creciente, de manera que la expectativa es que el ao finalice en torno al 40%.

"Es preocupante lo que sucede, porque se dio una aceleracin en un mes en el que no es habitual que ocurra", afirma Lorenzo Sigaut Gravina, economista jefe de la consultora Ecolatina.

Atribuye su estimacin (2,5%) al efecto de ajustes en las tarifas de servicios pblicos, pero tambin a una inquietante tendencia alcista de los alimentos.

Tambin se mostraron sorprendidos por lo acaecido en agosto los analistas de la consultora Elypsis, dirigida por Eduardo Levy Yeyati, que perciben un claro punto de inflexin. Destacan que en ese mes se registr "la inflacin ms alta desde abril".

La inercia le gana a los controlesLo que la mayora de los economistas est percibiendo es que, cualquiera fuere el motivo que estaba conteniendo el incremento de precios en los ltimos meses (para el Gobierno, el programa "Precios Cuidados"; para los opositores, el enfriamiento de la economa) est agotando su efecto."Lo que se est mostrando la inflacin es una inercia muy alta, aun a pesar de todos los datos negativos que viene arrojando el consumo", afirma Gabriel Camao Gmez, economista jefe de Ledesma & Asociados.

Con la medicin de 2,3% para agosto, esta consultora ya ubica la variacin interanual en un 38% y con tendencia ascendente.

En la misma lnea se expresa Facundo Martnez, analista jefe de Melconian & Santangelo, que modific sus previsiones tras constatar los ltimos incrementos.

"Se pensaba que con la recesin, el ndice poda caer a un nivel cercano al 2%. Ahora el pronstico es que -de no mediar algn factor raro, como puede ser una devaluacin- se ubicar en torno al 3% mensual", seala.

Su medicin de 2,8% supone un salto abrupto para un mes, ya que en julio haba registrado un 2,1%. Tambin atribuye la variacin de agosto al alza de servicios como el gas y algunos transportes. En tanto, observa un empuje alcista en el rubro alimentos.

Pesos que circulan ms rpidoVarios economistas se han mostrado sorprendidos de que este repunte ocurra a pesar de la poltica del Banco Central de retirar pesos del mercado.Apelando a la emisin de ttulos (Lebacs) -que ofrece a los bancos para que estos le entreguen pesos- Juan Carlos Fbrega "aspir" del mercado unos $72.000 millones en lo que va del ao.

Incluso, si se hace el clculo descontando el efecto inflacionario, hasta se llega a la conclusin de que hubo un ajuste monetario, porque la oferta real de dinero se contrajo ms del 15%.Cmo se explica, entonces, que pese a los esfuerzos de Fbrega, el ndice reaccione al alza? Para los expertos, esto es la seal de que se est dando uno de los fenmenos ms temidos: la cada en la demanda de dinero.

"Hay, en trminos reales, menos pesos que el ao pasado. Pero el problema es que ahora circulan mucho ms rpido y ese factor resulta suficiente para seguir presionando sobre los precios y el dlar", apunta el consultor Federico Muoz.

En la misma lnea, el economista Roberto Cachanosky alega que al Gobierno le resulta cada vez ms difcil valerse de la inflacin como va de financiamiento fiscal."En la medida en que los particulares quieran sacarse los pesos ms rpido de encima, disminuye la base imponible sobre la que se aplica el impuesto inflacionario. En otras palabras, dado que las personas no quieren conservar moneda local en sus bolsillos, el Gobierno tiene que aplicar una tasa de impuesto inflacionario cada vez mayor para recaudar lo mismo", argumenta.

De cara a lo que viene,la perspectiva no luce alentadora. Se espera que, sobre finales de ao el mercado se inunde de pesos, como consecuencia de la acumulacin de obligaciones financieras contradas por el Estado.

Una estimacin de la consultora Economa & Regiones da cuenta de una cifra de $125.000 millones para el ltimo cuatrimestre, de modo tal que se estara aumentando la base monetaria en un 30% respecto del ao pasado.

El agotamiento del modelo pro-inflacionarioEsta tendencia a "huir del peso" es lo que explica el porqu los precios continan para arriba -y a velocidades crecientes- pese a que los comercios vendan menos y haya cado el nivel de compras.Lo que en definitiva estn planteando los economistas, es que ese mismo combustible que durante aos fogone la demanda -y, por lo tanto, favoreci al consumo y al empleo- ya no est surtiendo efecto, y hasta est jugando en contra.

En los buenos tiempos del "modelo", se generaba el fenmeno que algunos bautizaron como "reactinflacin", que consista en poner todos los incentivos para que se vuelquen a comprar.

Con alta inflacin y bajas tasas de inters, las personas preferan no mantener sus ahorros en el banco y los transformaban en mercaderas. Incluso, se haba instalado la idea de que era un buen "negocio" adelantar consumos.La suba constante de precios se combinaba con la expansin del crdito, posibilitando el fenmeno de la "licuacin de cuotas".Es decir, al comprar un producto y cancelarlo a 12 meses, la propia inflacin -y los ajustes salariales- se encargaba de que cada pago mensual se achicara progresivamente en trminos reales.

En esa etapa del boom consumista, las empresas lograban compensar los mayores costos.En parte, trasladndolos a precios. Pero para una gran proporcin apelando a los beneficios derivados de la "economa de escala": al fabricar ms cantidades podan prorratear esas mayores erogaciones (claro que haba una demanda interna que "absorba" esa mayor produccin).

Sin embargo, los economistas siempre haban advertido que este tipo decrecimiento, basado en la inflacin, no iba a durar indefinidamente.Ms bien, pronosticaban que el efecto sera decreciente.Ahora parece haberse llegado al final de esta etapa de "tolerancia social" a la constante alza en los precios.Adems de que estos siguen subiendo y se hayan acabado las "economas de escala", se verifica otro fenmeno preocupante: el aumento del desempleo.

Hasta ahora, se haba generado en la Argentina cierto consenso en el sentido de que la inflacin era un mal menor que haba que aceptar para sostener los puestos de trabajo.

Es lo que los economistas conocen como "curva de Philips", planteada por un neozelands que, al difundirla, arm un revuelo a nivel mundial, al proponer que exista una relacin inversa entre inflacin y desempleo.

Es decir, que en una economa con alto ndice haba mayores probabilidades de mantener los puestos laborales.Por el contrario, en situaciones de estabilidad de precios creca el riesgo de que los ajustes se produjeran no a nivel salarial sino en la cantidad de gente ocupada.Nadie lo expuso con ms claridad que el lder de la central sindical CGT, Hugo Moyano, cuando todava era aliado poltico del kirchnerismo: "Prefiero esta inflacin antes que la deflacin de la dcada del 90, cuando se cerraban establecimientos o se perdan constantemente fuentes de trabajo".

Hoy, cuando las suspensiones y despidos ocupan un rol central en los medios de comunicacin -junto con las noticias sobre incrementos en bienes y servicios- esas opiniones pro-inflacin ya no mantienen el mismo prestigio.Lo peor est por venir?En este contexto, los analistas ven pocos motivos para el optimismo en el corto plazo.

A la luz de lo que est aconteciendo en la economa, creen que lo que se constat en agosto lejos est de ser una excepcin.

Ms bien, sealan que las subas adoptarn una "velocidad crucero" de un punto mayor a la actual, siempre y cuando no ocurran imprevistos.

"Creemos que la inflacin va a ser ms alta y que rondar el 3%, de no mediar alguna circunstancia rara, como una devaluacin", apuntan desde M&S, la consultora del economista Carlos Melconian.

Para Jorge Todesca, ex viceministro de Economa, puede llegar a estabilizarse en torno al 2,5% mensual hasta fin de 2014.

"Los nuevos valores que se seguirn incorporando para el resto del ao ya estn reemplazando a los registrados a finales del ao pasado", argumenta, convencido de que el ndice interanual se ubicar cerca del 38%.

Desde Ledesma & Asociados estiman que si el ritmo de emisin de billetes del Banco Central contina en ascenso, "se va a acelerar ms, independientemente de la recesin" que atraviesa la economa argentina.

Un factor clave para los pronsticos es la actitud que tome el Ejecutivo respecto del tipo de cambio.

"Creo que la emisin va a ser fenomenal, pero por la recesin se va a neutralizar. Ahora, si en noviembre llegara a ocurrir una devaluacin como la de enero, entonces seguro que el alza de precios en diciembre va a ser ms fuerte", alerta Fausto Spotorno, del Estudio Ferreres.

Como la mayora de sus colegas, cree que un 2,5% mensual promedio va a convivir con una economa que seguir fra por varios meses.

"Para bajar esa cifra hay que hacer que dicha economa funcione de otra manera, se necesitan reformas profundas", advierte.

Claro que no resulta factible pensar en ese tipo de reformas en el ao final de un Gobierno que termina su ciclo de una dcada.

Por lo pronto, los analistas consideran que ya no hay dudas sobre la fase que vive la economa, que ya transita de lleno un proceso de "estanflacin pura".