Estrategia de inversión en acciones.

Estrategias de

Inversión en

Mercado Renta Variable

Principales Estrategias

Estrategias

Valor Relativo

Market Neutral

Event Driven

Arbitraje de Fusiones

Oportunidad

Long/Short Equity

Emerging Markets


Estrategias

Valor Relativo

Market Neutral

Event Driven


Oportunidad

Long/Short Equity

Emerging Markets

Las estrategias de valor relativo se basan en la compra de activos

infravalorados y la venta al descubierto de activos sobrevalorados,

identificados por técnicas cuantitativas y mediante análisis fundamental.


Estrategias

Valor Relativo

Market Neutral

Event Driven


Oportunidad

Long/Short Equity

Emerging Markets

Las estrategias de event driven (eventos societarios) es la de capitalizar

procesos de restructuración o fusión entre empresas.

Se trata de anticiparse a los eventos corporativos o incluso forzándolos.


Estrategias

Valor Relativo

Market Neutral

Event Driven


Oportunidad

Long/Short Equity

Emerging Markets

Las estrategias de oportunidad tratan de aprovechar los cambios

producidos en los mercados por las intervenciones de los gobiernos o a

burbujas especulativas que se forman cuando tienen lugar cambios en los

ciclos económicos.

Compras Escalonadas

Gap Alcista: Pacific Rubiales

Gap Bajista: Ecopetrol

Estrategia Spreads: PF Grupo Sura,

Grupo Sura Prom

Estrategia Spreads:

PF BColo, BanColo Prom

Estratégia Spreads: PF Aval, Aval Prom

Conversión de acciones Grupo Aval

• Grupo Aval ofrece convertir acciones ordinarias en preferenciales, en pro de darle mayor liquidez a la acción preferencial.

• Grupo Aval no cobra por hacer la conversión.

• El cliente entrega 1 acción ordinaria y recibe 1 acción preferencial.

• El proceso se realiza el último día hábil de cada mes y Deceval demora 5 días en realizar la conversión. Durante esos cinco días no se puede hacer ningún movimiento con las acciones, debido a que el proceso solo realiza sobre aquellas acciones disponibles.

• En ese orden de ideas, existen momentos en el tiempo cuando esta conversión entrega un valor agregado según los precios de mercado.

• Siempre debería existir un diferencial de precios entre la ordinaria y la preferencial, dado que el derecho de preferencia implica una ventaja frente a las ordinarias al momento del pago del dividiendo.

Sector Financiero : Buenos Resultados

El 70% de las veces el precio

de la acción preferencial esta

por encima del precio de la acción ordinaria. Cuando el

spread supera los $20, es

rentable hacer el switch entre

preferenciales y ordinarias.

(venta preferenciales, compra ordinarias) Esperando a que el

spread se cierre nuevamente

a niveles entre $0 y $10.

2

6

16

23

51 49

77

81

59

39

22

14

4 4

-23 -18 -13 -8 -2 3 8 13 19 24 29 34 40 45

Estrategia

Estrategia en cifras

•Si se tiene una inversión de $500

millones en PFAVAL, y el spread está

en $20, al vender 403.226 acciones

preferenciales y comprar 403.226

acciones ordinarias, se genera una

utilidad después de comisiones

superior a los $4 millones.

•En ese momento, se solicita la

conversión y algún tiempo después

se tendrán las mismas 403.226

acciones preferenciales con las que

se contaba en el portafolio al

comienzo

• Si se tiene una inversión de

$500 millones en PFAVAL, y el

spread está en $30, al vender

390.625 acciones preferenciales

y comprar 390.625 acciones

ordinarias, se genera una

utilidad después de comisiones

superior a los $8 millones.

•En ese momento, se solicita la

conversión y algún tiempo

después se tendrán las mismas

390.625 acciones preferenciales

con las que se contaba en el

portafolio al comienzo.

Estrategia en cifras

Indexación

Obtener una rentabilidad

mayor al COLCAP,

controlando la volatilidad

Indexación

Obtener beneficios de diversificación

Cobertura

Administración activa, alineada

con las oportunidades y

perspectivas sobre el

mercado

Estructura

Portafolio

iColcap

(1 especie)

Otorga beneficios de diversificación al

portafolio

Sintético

(entre 4 y 7 especies)

Portafolio compuesto con las principales

tenencias del COLCAP

La administración (rebalanceos) se

concentra en esta parte del portafolio

Portafolio ajustado al

índice de capitalización

bursátil del mercado,

pero permite maximizar

ganancias o minimizar

las perdidas en distintos

momentos del tiempo

Generalidades

¿Por qué seguir al COLCAP?

Al ser un índice de capitalización bursátil, las 20 acciones que participan en el son de fácil acceso y buena liquidez

La función de selección del índice favorece a las acciones que mayor volumen han transado en el último año

Por estas razones, este índice es fácilmente replicable.

Composición COLCAP- 1Q2012

19.90%

12.05%

9.62%

8.47%7.76%

6.29%

6.26%

6.15%

5.66%

4.93%

3.63%2.89%

ECOPETROLPFBCOLOMGRUPOSURAPRECNUTRESAISAEXITOINVERARGOSCEMARGOSPFAVALCORFICOLCFPFDAVVNDAISAGENCNECFABRICATOPFAVTAPMGCBVCTABLEMACETB

20.7%

12.6%

10.3%

9.0%7.2%

6.0%

5.8%

5.8%

5.4%

4.3%3.5%

2.6% 2.4%

ECOPETROLPFBCOLOMPRECGRUPOSURANUTRESAISAINVARGOSEXITOCEMARGOSPFAVALCORFICOLCFPFDAVVNDAISAGENCNECFABRICATOPFAVTAPMGCBVCETBTABLEMACGRUPOAVAL

Composición Colcap

Composición iColcap

Las diferencias en las

ponderaciones se da

debido a los cambios en

los precios en las

acciones

¿Cómo componer el portafolio?

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Co

efi

cie

nte

de

co

rre

laci

ón

Número de acciones

1. Número óptimo de acciones que deberían participar en el sintético.

2. Cómo repartir los recursos del portafolio.

Alta exposición

•25% iColcap

•75% Sintético

Exposición moderada

•50% iColcap

•50% Sintético


2. a. Comportamiento del portafolio de alta exposición.

Instrumento Participación Valor

iColcap 25.0% 125,000,000

Ecopetrol 22.3% 111,389,753

PFBancolombia 14.1% 70,522,844

Grupo Sura 11.3% 56,269,112

Pacific Rubiales 9.9% 49,585,956

Nutresa 9.1% 45,404,935

ISA 7.4% 36,780,995

Composición del portafolioComposición por sectores

40.4%

33.5%

12.3%

9.5%

3.3% 0.1%

Petroleo

Financiero

Retail

Electricidad

Industrial

Telecomunicaciones


90.00

95.00

100.00

105.00

110.00

115.00

120.00

Jul/11 Dec/11 May/12 Oct/12 Mar/13

Portafolio COLCAP

2. b. Comportamiento del portafolio de exposición moderada.

Composición por sectores

Instrumento Participación Valor

iColcap 50.0% 250,000,000

Ecopetrol 14.9% 74,259,835

PFBancolombia 9.4% 47,015,230

Grupo Sura 7.5% 37,512,741

Pacific Rubiales 6.6% 33,057,304

Nutresa 6.1% 30,269,957

ISA 4.9% 24,520,663

Composición del portafolio

37.8%

33.2%

12.6%

9.1%

6.5%0.2%

Petroleo

Financiero

Retail

Electricidad

Industrial

Telecomunicaciones


90.00

95.00

100.00

105.00

110.00

115.00

120.00

Jul/11 Dec/11 May/12 Oct/12 Mar/13

Portafolio COLCAP

3. Rebalanceos

Se debe hacer un rebalanceo trimestral al menos 3 semanas antes que la canasta del COLCAP cambie (primer día hábil de cada trimestre), de esta manera se podrían obtener rentabilidades adicionales al adelantarse a los posibles cambios que tenga el índice

Revisión mensual buscando sobreponderar o subponderar acciones según las expectativas que tengan los expertos

Seguimiento semanal en el Comité de Acciones


5. Aspectos adicionales que generan valor

•El COLCAP no tiene en cuenta el pago de dividendos, por esa razón

los dividendos que se generen y se paguen en dicho periodo serán

una fuente de ingresos adicionales de la estrategia.

•Si se tiene en cuenta que el dividendo esperado del portafolio

sintético, el cual estaría alrededor de 2,25%, sería superior al dividendo

promedio del mercado que se encuentra cerca al 1,5%.

•Adicionalmente, la comisión estaría alrededor del 0,5%.


Ejemplo: Portafolio sin administración

Portafolio compuesto el 3 de julio de 2012

De haber liquidado este portafolio el 19 de marzo de 2013, hubiera generado una utilidad de 3.51%, inferior al desempeño del COLCAP con un spread de 3.2%.

Ejemplo: Portafolio con administración

Portafolio compuesto el 3 de julio de 2012

•El 21 de enero 10 días previo a la recomposición del COLCAP cambiamos las tenencias del portafolio

por 2 de las posibles entradas calculadas por A&V; Cemex Latam Holdings y EEB que por sus características de Volumen, Rotación y Frecuencia se estimaba entrarían en el índice. Se vendieron las tenencias de ISA y Nutresa que tenían un peso de 16.5% y se ponderaron por igual EEB y Cemex. •El 2 de febrero se conoció la posibilidad de una nueva emisión de Bancolombia por lo que antes de la aprobación de la emisión por parte de la asamblea de accionistas se redujo la participación a cero y se sobre ponderó Cemex en la porción correspondiente. •En vista de los resultados operacionales y financieros de Ecopetrol el 15 de febrero se vendió la participación en el activo y se sobre ponderó la acción de Gruposura que recibe un peso en el

portafolio de 34%.

Valoración Relativa COLCAP

Estrategia 2013

En la medida que el enfriamiento económico

global se mantenga la inversión en sectores

defensivos será la más atractiva, es prudente mirar

hacia adelante buscando activos rezagados en el

sector financiero

La apuesta en el sector de la construcción

debería consolidarse en el 2013 suponiendo que

es el año de la ejecución de las grandes obras.

Las apuestas en el sector energético se

mantienen. Superando los temores sobre la

demanda global de crudo las expectativas sobre

el precio del commoditie tienden a despegar.

2013

Preocupaciones

Estructurales

Recuperación

Acciones

Defensivas

Acciones

Cíclicas

Cíclicas

Rezagadas

Cíclicas en

Movimiento

Sectores

Específicos

Selección Puntual de

Activos

Small-Caps

33.3%

66.6%

25%

75%

50%

50%

Las cifras en Estados Unidos presentan un repunte interesante

Las grandes apuestas en el mercado local, teniendo en cuenta el avance de las economías desarrolladas,

favorece la exposición en sectores cíclicos.

El sector financiero seguirá resentido por la reducción de los márgenes de intermediación, el descenso en

los indicadores de calidad y el incremento en las provisiones, en línea con la ralentización de la cartera de

consumo.

Consideramos que las compañías de pequeña y mediana capitalización tendrán una ventaja, en línea

con la recuperación del apetito por el riesgo y la búsqueda de mayores rentabilidades, no esperamos que

las grandes emisiones queden excluidas de los ascensos.

Es evidente que la situación europea tocó piso en 2012. Las

preocupaciones sobre la ruptura de la moneda común se han

diluido en los últimos meses, con los avances en política fiscal

y los apoyos a los pagos de la deuda. .

Estrategia 2013

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