ESTRATEGIAS QUE DEBEN UTILIZAR LAS COMPAÑIAS CHILENAS QUE QUIEREN TENER ACCESO AL CAPITAL...
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ESTRATEGIAS QUE DEBEN UTILIZAR LAS COMPAÑIAS CHILENAS QUE QUIEREN TENER ACCESO AL CAPITAL EXTRANJERO
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ESTRATEGIAS QUE DEBEN UTILIZAR LAS
COMPAÑIAS CHILENAS QUE QUIEREN TENER ACCESO AL CAPITAL
EXTRANJERO
Los Inversionistas Norteamericanos
Podemos identificar dos categorías de inversionistas norteamericanos:
La primera, que es una categoría subyacente, está formada por la clase media norteamericana, incluyendo los Baby Boomers, entre 35 y 50 años de edad y que ahorran para su jubilación.
La segunda, que es una categoría más visible, son los gestores de portafolio.
Primer grupo de inversionistas
norteamericanos:
LA CLASE MEDIA
La Clase Media Norteamericana
Características:
Hay unos 64 millones de norteamericanos que están en ese rango de edades, y que gozan de ingreso suficiente para ahorrar para su jubilación.
Esta gente está informada acerca de los movimientos de la bolsa norteamericana y los fondos mutuos. Entienden la importancia de invertir en instrumentos que ofrecen altos rendimientos.
La Clase Media Norteamericana
Esta clase está consciente que hubo un CRASH en la bolsa hace 10 años, y que la diversificación internacional es recomendable.
Un grupo de esta clase se ha atrevido a invertir en los mercados emergentes, otros lo han hecho inconscientemente.
La Clase Media Norteamericana
Esta clase invierte en mercados emergentes, sólo porque los expertos lo recomiendan, a pesar que tienen poca confianza en esta estrategia de inversión.
En general, están muy poco informados acerca de la realidad externa y de la situación de los mercados emergentes.
La Clase Media Norteamericana
Al existir desconfianza en las inversiones que se realizan en el exterior, están preocupados continuamente de las pérdidas que puedan registrar sus ahorros, a pesar que sólo alcanza a un 11% de su portafolio.
Se caracterizan por tener una reacción exagerada ante cualquier evento, por insignificante que éste sea.
La Clase Media Norteamericana
El ejemplo más obvio de esta desconfianza fue la reacción que tuvieron frente a la devaluación del peso mexicano en diciembre de 1994. Hubo un pánico generalizado, que los llevó no sólo a deshacerse de las inversiones mexicanas, sino también de todas las latinoamericanas. Pensaban que México estaba cerca de Chile y Argentina.
Este pánico también los llevó a vender sus inversiones en Filipinas, y la principal causa de esto fue que la moneda de este país también se llama peso.
La Clase Media Norteamericana
Este efecto “ contaminación “ es de suma importancia, porque hace empeorar cualquier crisis y desestabiliza las Bolsas en los países emergentes.
Actualmente, este fenómeno de contaminación está presente en las Bolsas de Asia. La crisis comenzó en Tailandia, pero ahora se ha rebalsado y difundido por todo este continente.
La Clase Media Norteamericana
Debido a la dinámica del “ capricho y efecto contaminación “ de los inversionistas de la clase media norteamericana, los índices de las bolsas en los países emergentes fluctúan violentamente. Pero cabe destacar que el ahorro de este grupo alcanza los 80 mil millones de dólares mensuales, y una gran parte de este ahorro se invierte en los mercados emergentes.
Segundo grupo de inversionistas:
LOS GESTORES DE PORTAFOLIO
GESTORES DE PORTAFOLIO NORTEAMERICANOS
Existen muchos fondos de inversión en los EE.UU, Europa, Japón y Canadá. Los gestores de éstos son: profesionales altamente entrenados en análisis de
inversiones y portafolios. Muchos son jóvenes Saben pocos idiomas, pocos han viajado o vivido
en los países donde invierten obtienen información de pocas fuentes, pero
confían en éstas.
GESTORES DE PORTAFOLIO NORTEAMERICANOS
Muchos gestores dependen de las mismas fuentes de información. Recordemos que éstas son pocas.
Los gestores que manejan otras fuentes de información tienen que prestar atención a las fuentes que utiliza la mayoría, porque el rendimiento de los fondos se mide en el corto plazo. Ante esto no hay soporte por un gestor cuyo fondo da un rendimiento bajo por un solo período.
GESTORES DE PORTAFOLIO NORTEAMERICANOS
Dos trimestres consecutivos de rendimiento bajo son suficientes para echar al gestor y contratar otro. Una estrategia de gestionar un fondo con miras a un buen rendimiento a largo plazo no es viable.
Este hecho hace que los gestores actúen como si fueran inversionistas poco sofisticados de clase media, con miedo y capricho.
COMO PERCIBEN LA ECONOMIA CHILENA
LOSINVERSIONISTAS
NORTEAMERICANOS
COMO PERCIBEN LA ECONOMIA CHILENA
Saben que Chile produce cobre y frutos de exportación.
Saben que Chile está negociando su entrada al Nafta.
Saben que Chile tiene inversiones importantes en otros países de la región, tales como Perú, Bolivia, Argentina y Brasil.
COMO PERCIBEN LA ECONOMIA CHILENA
Tanto los inversionistas de clase media como los gestores de portafolios saben que Chile ha logrado un milagro económico de desarrollo.
Saben que Chile ha privatizado el sistema de pensiones.
Saben que Chile tiene un record económico similar a los países del Pacific Rim.
COMO PERCIBEN LA ECONOMIA CHILENA
Saben que Chile ha podido aprovechar el auge de liquidez y la expansión de las bolsas, sin dejarse abierto a una salida repentina del capital golondrino.
No saben exactamente cómo Chile ha podido hacer esto, pero si saben que Chile fue poco afectado por el Tequilazo de 1994/1995.
COMO PERCIBEN LA ECONOMIA CHILENA
Los gestores profesionales están más informados; por ejemplo conocen el nombre del presidente del país, los nombres de las principales compañías, o por lo menos los nombres de las compañías cuyas acciones están inscritas en la bolsa de Nueva York mediante ADRs.
Saben que Endesa pudo vender bonos a 100 años plazo.
COMO PERCIBEN LA ECONOMIA CHILENA
Saben que Chile produce cobre y frutos de exportación.
Saben que Chile está negociando su entrada al Nafta.
Saben que Chile tiene inversiones importantes en otros países de la región, tales como Perú, Bolivia, Argentina y Brasil.
COMO PERCIBEN LA ECONOMIA CHILENA
Saben que Chile tiene estabilidad monetaria , y la tiene hace más años que Brasil y Argentina.
Saben que Chile tiene la evaluación crediticia más alta de América Latina. Es el único país de América Latina con una evaluación en el rango A.
PERCEPCION DE LOS INVERSIONISTAS
NORTEAMERICANOS DE LA BOLSA CHILENA
PERCEPCION DE LA BOLSA CHILENA
Piensan que es uno de los mejores lugares para invertir. Compran acciones y bonos chilenos sin exigir un rendimiento muy alto, porque no necesitan una prima por alto riesgo.
Saben que hay muchas empresas chilenas que no han vendido ni acciones ni bonos al público , y entienden que algunas no lo harán en el futuro próximo.
PERCEPCION DE LA BOLSA CHILENA
La escasa emisión de títulos por parte de empresas chilenas tiene la ventaja que no exista sobreoferta de papeles chilenos. Al contrario, los títulos chilenos han estado apremiados por su escasez.
La razón es que algunos portafolios internacionales necesitan títulos chilenos para balancear su ponderación.
PERCEPCION DE LA BOLSA CHILENA
Cuando el dinero fluye a los fondos mutuos que invierten internacionalmente, esos fondos tienen que comprar títulos de cada país según las ponderaciones de los índices internacionales.
Esto implica que puede haber una escasez de papeles chilenos de vez en cuando.
PERCEPCION DE LA BOLSA CHILENA
Esta escasez es buena para el país , porque Chile ya tiene la imagen de seriedad monetaria y gestión prudente. Ante esta situación, es lógico y razonable que los títulos chilenos estén escasos y relativamente caros.
Esta imagen de seriedad y prudencia atrae dinero de los mercados internacionales.
PERCEPCION DE LA BOLSA CHILENA
Los gestores de portafolios en Nueva York y Londres piensan que Chile no pide fondos ni los acepta a menos que tenga un uso productivo y estable por los fondos.
Ante esto su imagen es favorable: “ Chile es como Suiza”, y por lo tanto los mercados internacionales ofrecen muchos fondos a empresas chilenas.
PERCEPCION DE LA BOLSA CHILENA
El país está en un círculo virtuoso: ha demostrado un buen rendimiento con el dinero foráneo que ha sido invertido , y por lo tanto esto hace que siga teniendo acceso a más fondos externos.
La imagen es vulnerable. Si las empresas chilenas aceptan más fondos de los que pueden usar productivamente, se quiebra el círculo virtuoso.
PERCEPCION DE LA BOLSA CHILENA
La imagen es vulnerable también a un descenso de las bolsas de Argentina, Brasil o México. Cualquier percance que afecte a uno de estos países también afecta la disponibilidad de fondos para Chile; esto se debe principalmente al efecto “contaminación”.
Chile se puede desvincular del resto de los países hasta cierto punto, pero no completamente. Esto ha quedado demostrado en los eventos de las dos últimas semanas.
PERCEPCION DE LA BOLSA CHILENA
El derrumbe de las bolsas de Asia ha arrastrado a una baja a la bolsa chilena, pero el daño de contaminación cruzada es menos severo que el TEQUILAZO.
Esto se debe a la creciente madurez y sofisticación de los mercados financieros.
También influye el hecho que Chile no esté ubicado en Asia.
COMO LAS EMPRESAS CHILENAS PUEDEN APROVECHAR LA
LIQUIDEZ
COMO LAS EMPRESAS CHILENAS PUEDEN APROVECHAR LA LIQUIDEZ
Los mercados de capitales internacionales están abundantemente dotados con dinero que busca cómo ganar un rendimiento adecuado.
Los gestores de portafolio tienen “apetito” por más papeles chilenos, provisto que la calidad de los activos y la credibilidad de la gerencia sean suficientes.
COMO LAS EMPRESAS CHILENAS PUEDEN APROVECHAR LA LIQUIDEZ
Una empresa chilena, que está inscrita en la bolsa chilena y que tiene un record adecuado de rendimiento, puede emitir más títulos y los puede colocar en Europa o Norteamérica sin mucha dificultad.
El uso propuesto de los fondos tiene que soportar el escrutinio, llamado “ due diligence”, que dan los inversionistas `profesionales.
COMO LAS EMPRESAS CHILENAS PUEDEN APROVECHAR LA LIQUIDEZ
Este escrutinio pone atención a los activos, flujos de caja y al equipo de gerentes detrás de la empresa.
El escrutinio acepta activos en otros países, siempre con tasadores y expertos locales revalidando la propiedad.
Esto implica que una empresa chilena podría tener acceso al dinero foráneo para comprar una empresa en otro país, por ejemplo Paraguay.
COMO LAS EMPRESAS CHILENAS PUEDEN APROVECHAR LA LIQUIDEZ
La empresa chilena, después de comprar la empresa paraguaya, seguiría siendo valorada como empresa chilena provisto que la compañía paraguaya no fuese demasiado grande comparada con la chilena.
El múltiplo de beneficio por acción de la empresa chilena no bajaría después de la compra.
COMO LAS EMPRESAS CHILENAS PUEDEN APROVECHAR LA LIQUIDEZ
Si la empresa chilena tuvo un múltiplo de 15 veces antes de la compra, y si pudiese comprar la empresa paraguaya por un precio de 9 veces, la compañía chilena ganaría porque los beneficios de la empresa paraguaya se valorizarían a 15 veces, aunque sólo costara 9.
