Estudio de Los Fondos Mutuos Como Alternativa de Ahorro

ESTUDIO DE LOS FONDOS MUTUOS

COMO ALTERNATIVA DE AHORRO

Por: Leenin Dominguez Soto

Correo: [email protected]

LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro

RESUMEN EJECUTIVO

La inversión en valores a través de los fondos mutuos es una alternativa rentable de

ahorro, por los rendimientos más altos que han generado en los últimos años en

comparación con los depósitos de ahorro, sin embargo se debe buscar su fomento

para que los agentes económicos con excedentes tengan en cuenta este mecanismo

de inversión. Dentro del mecanismo de fomento, se requiere que la banca comercial

capacite a su personal para ofrecer a sus clientes la inversión en fondos mutuos como

alternativa de ahorro, que el estado promueva Leyes que exoneren los rendimientos

generados con el Impuesto a la Renta y que las Sociedades Administradoras de

Fondos de Mutuos cobren su remuneración en función al patrimonio y en función al

rendimiento.

2


INTRODUCCION

Los fondos mutuos de inversión en valores (en adelante fondos mutuos) constituyen

un patrimonio mancomunado administrado por la Sociedad Administradora de Fondos

Mutuos y está formado por la suma total de los aportes de dinero de personas

naturales y jurídicas que buscan obtener una rentabilidad mayor que la que ofrecida

por los mecanismos tradicionales de ahorro.

Los fondos mutuos en el mercado peruano, gracias a la estabilidad y crecimiento

económico, han tenido un crecimiento acumulado en el patrimonio administrado de

21.50% en los últimos 4 años, pasando de 15.7 mil millones en el 2010 a 20.0 mil

millones a junio del 2015 y el valor de la cuota ha tenido una rentabilidad acumulada,

tomando como base el año 2010, del 35.59%; por consiguiente, resulta muy ventajoso

para las personas que cuenten con excedentes generar retornos invirtiendo en

productos no tradicionales.

Los fondos mutuos ofrecen la posibilidad de invertir en una cartera diversificada de

activos financieros, lo cual origina que el nivel de riego sea bajo, además de estar

administrado por profesionales que buscan la mejor alternativa del mercado tomando

en cuenta riesgo y rendimiento.

3


ESTUDIO DE LOS FONDOS MUTUOS DE INVERSION EN VALORES COMO

ALTERNATIVA DE AHORRO

1. OBJETIVOS

1.1. Determinar si los fondos mutuos de inversión en valores son una alternativa

de ahorro rentable a través de la evaluación en el tiempo.

1.2. Evaluar los beneficios frente a los inconvenientes que atrae el ahorro en

fondos mutuos de inversión.

1.3. Proponer mejoras en la administración de los fondos mutuos y el sistema legal

impositivo a través de los análisis efectuados. Proponer alternativas para la

promoción por entidades financieras.

2. ANÁLISIS

2.1. MARCO TEORICO

Fondos mutuos.- Los fondos mutuos constituyen un patrimonio

mancomunado administrado por la Sociedad Administradora de Fondos

Mutuos y está formado por la suma total de los aportes de dinero de

personas naturales y jurídicas que buscan obtener una rentabilidad.

4


Sociedad Administradora de fondos Mutuos.- Son sociedades

administradoras de Fondos de Inversión, sociedades anónimas que

tienen como objeto social la administración de uno o más fondos de

inversión.

Inversión.- colocación de capital para obtener una ganancia futura.

Riesgo.- probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga

consecuencias financieras negativas para una organización o persona.

El concepto debe entenderse en sentido amplio, incluyendo la

posibilidad de que los resultados financieros sean mayores o menores

de los esperados.

Ahorro.- Parte del ingreso que un agente económico no consume.

Rentabilidad.- Relación existente entre los beneficios que proporciona

una determinada operación o cosa y la inversión o el esfuerzo que se

ha hecho; cuando se trata del rendimiento financiero; se suele expresar

en porcentajes.

2.2. MARCO LEGAL

Ley De Fondos De Inversión Y Sus Sociedades Administradoras,

Decreto Legislativo N° 00862-1996

Reglamento de Fondos Mutuos de Inversión en valores y sus

Sociedades Administradoras, Resolución CONASEV N° 0068-2010

Texto Único Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta, Decreto

Supremo N° 179-2004-EF

2.3. ANÁLISIS DE FONDOS MUTUOS

5


Evolución de los fondos mutuos

El marco legal de los fondos mutuos surge con la anterior Ley del

mercado de Valores en 1991 (Decreto Legislativo N° 755, Título VIII), y

con el primer reglamento de los fondos mutuos en 1992 (Resolución

CONASEV N° 543-92-EF/94.10.0). Sin embargo, es recién a partir de

noviembre de 1993, con el establecimiento de Inversiones Perú, que

empiezan a funcionar las Sociedades Administradoras de los Fondos

Mutuos (SAFM)11.

La evolución del patrimonio administrado por los fondos mutuos

tomando como referencia el año 2010 a junio del 2015 se ha

mantenido en constante crecimiento con ligeras disminuciones en el

2010 y 2013 originadas por la crisis en la bolsa de valores de lima.

-

5,000,000,000

10,000,000,000

15,000,000,000

20,000,000,000

25,000,000,000

GRÁFICO 1EVOLUCIÓN PATRIMONIAL DE FONDOS MUTUOS

DE INVERSIÓN

1 Paul Castillo B. y Ruy Lama, 1998, Evaluación de portafolio de inversionistas institucionales : fondos mutuos y fondos de pensiones, Lima-Revista de estudios económicos

6


Fuente: Superintendencia de Mercado y Valores

De acuerdo al tipo de inversión de los 20 min millones, el 71.37 % está

invertido en fondos de deuda de muy corto plazo pese a que el plazo

promedio de permanencia, de acuerdo a la SMV, es de 4 años.

71.37%

15.69%

2.25%4.53%

0.93% 1.36% 2.50% 1.37%GRÁFICO 2

Money marketDeuda Mediano PlazoEstructuradoFlexibleFondo de FondosInternacionalRenta MixtaRenta Variable


Las inversiones en instrumentos financieros a corto plazo estarían

sustentadas principalmente por la baja capacitación de las áreas

comerciales de los bancos quienes controlan la mayor parte de la oferta

(ver gráfico 3), los fondos de renta variable sólo han ganado

protagonismo en ciertos períodos: “probablemente en algunos

momentos del boom de la bolsa, antes de la crisis del 2008 y un tercer

factor que explica la alta concentración en los fondos de corto plazo es

el poco tiempo en el mercado de los nuevos fondos: “Antes del 2012, la

industria de fondos trabajaba netamente con fondos locales. A partir del

7


2013, empiezan a incrementarse los fondos internacionales de gran

prestigio2.

23.11%

41.28%

0.23%

4.35%

13.48%0.04%

17.52%

GRÁFICO 3PATRIMONIO ADMINISTRADO POR SAFM

CONTINENTAL FMCREDIFONDO SAFDIVISO FONDOS SAF S.A.FONDOS SURA SAFINTERFONDOPROMOINVEST SAFSCOTIA FONDOS


Por otra parte el número de partícipes de los fondos mutuos muestran

un crecimiento promedio semestral del 6.38% y las perspectivas de

crecimiento siguen siendo positivas conforme la economía peruana siga

creciendo.

2 Juan Manuel Hurtado, 18 julio 2015, Inversiones de fondos mutuos concentradas en instrumentos de coto plazo, Recupero el 18 de agosto de 2010 de http://semanaeconomica.com/article/finanzas/banca-y-finanzas/165384-fondos-mutuos-por-que-su-inversion-esta-concentrada-en-instrumentos-de-corto-plazo/

8


Dic-2010 Dic-2011 Dic-2012 Dic-2013 Dic-2014 Jun-2015 -

50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000

GRÁFICO 4NÚMERO DE PARTÍCIPES


En lo que respecta a la rentabilidad a junio 2015 comparado con el valor

cuota a diciembre 2014, se evidencia que los fondos mutuos en renta

variable, internacional y renta mixta tuvieron un comportamiento

negativo, esto se explica por la desaceleración de la economía China,

estados unidos y las crisis suscitadas en la eurozona que condujeron a

la baja en el precio de los metales que afecto la utilidad de las

empresas mineras. Se espera la recuperación en el mediano y largo

plazo ya que este tipo de inversión en el largo plazo siempre genera

altos índices de rentabilidad.

9


-80.00% -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00%

-60.86%-50.14%

-17.17%0.42%0.56%

6.89%8.47%9.48%

GRÁFICO 5RENTABILIDAD JUN-2015 RESPECTO A DIC-2014

Money market Fondo de FondosEstructuradoDeuda Mediano Plazo FlexibleRenta Mixta InternacionalRenta Variable


Cantidad de inversiones por tipo de tipo de participe

Al 31 de julio la cantidad de partícipes asciende a 377,528 de los cuales el

78% son personas naturales y el 22% personas jurídicas, lo que implica que

a comparación con los fondos mutuos de chile, 99.04% personas naturales

y 0.06% personas jurídicas, la brecha sigue siendo amplia. Para

incrementar el número de partícipes, principalmente de personas naturales,

es necesario que se fomente la inversión, preparación de las áreas

comerciales de los bancos para que puedan ofrecer otras alternativas de

inversión aparte de los depósitos de ahorro.

Costo de administración de los fondos mutuos

La administración de los fondos mutuos está a cargo de las Sociedades

Administradoras de Fondos Mutuos, las cuales cobran comisiones anuales

determinadas libremente con topes establecidos por SMV. También pueden

cobrar comisiones por suscripción y rescate de cuotas, en el último caso

solo se cobra en caso de no cumplir un tiempo mínimo de permanencia.

10


Todas las comisiones señaladas pueden ser cobradas independientemente

de la rentabilidad o pérdida obtenida.

Renta

Variab

le

Renta

Mixta

Fondo

de Fon

dos

Intern

acion

al

Deuda

Med

iano P

lazo

Flexibl

e

Money

mark

et

Estruc

turad

o0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%

10.00%

0.15% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

10.00%

3.35% 2.60% 1.90% 1.78% 1.28% 1.19% 0.80% 0.68%

GRÁFICO 7

Comisión por suscripción comisión por administracion


Tasa de interés pasiva por depósitos de ahorro en una institución

financiera.

El ahorro es definido como la parte de los ingresos disponibles que no se

consumen en el presente. Ahora bien, cuando el ahorro es depositado en

una institución bancaria genera una retribución en forma de intereses. El

porcentaje promedio que paga una institución bancaria donde se deposita

dinero mediante cualquiera de los instrumentos, que para tal efecto existen,

depende básicamente del tiempo y estas generan rendimientos en

promedio de acuerdo a la tabla 1.

11


Cabe mencionar, que si una persona quiere aumentar el rendimiento de

sus depósitos de ahorro, debe abrir una cuenta cuyo plazo supere los 360

días. En caso que quiera disponer el dinero antes del tiempo establecido, se

tendrá que pagar una penalidad.

Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros

Factores que deben tenerse en cuenta al invertir en fondos mutuos

a) Grado de riesgo

Todos los fondos conllevan a un nivel de riesgo. Es posible la pérdida total

o alguna parte de la inversión, por lo que es importe determinar, antes de

realizar alguna inversión, el grado de aversión al riesgo, esto permitirá

elegir entre los distintos tipos inversión que ofrece el mercado.

La aversión al riesgo considera la tolerancia al riesgo, pues si se espera

mayor rentabilidad se debe asumir un riesgo más alto.

b) Comisiones, Gastos

La administración de los fondos mutuos conlleva a costos, entre los que

se encuentra remuneraciones, comisiones, gastos administrativos, gastos

de venta que son traspasados a los inversionistas por medio de cobro de

12

Tabla 1Tasa de Interés Pasiva Promedio de Mercado Efectiva

Moneda Nacional(TIPMN) 2.24% AnualMoneda Extranjera(TIPMEX) 0.30% AnualMoneda Nacional de 181 a 360 días 4.36% Anual Moneda Nacional a más de 360 días 5.01% Anual


un porcentaje fijo, el cual varía de acuerdo a cada tipo de fondo del

patrimonio administrado.

c) Fondo de seguro de deposito

Los depósitos en las instituciones cuentan con una protección que otorga

a los depositantes ante una eventual quiebra de una institución financiera

miembro del FSD, por lo que el capital y los rendimientos generados están

protegidos hasta cierto monto. En cambio en los fondos mutuos cabe la

posibilidad de la pérdida total de la inversión.

d) Impuestos

Los rendimientos generados de acuerdo al artículo 2 inciso b) del Texto

Único ordena de la Ley del Impuesto a la renta, Decreto Supremo N° 179-

2004-EF, constituyen ganancias de capital la enajenación, redención o

rescate, según sea el caso, de acciones y participaciones representativas

de capital, acciones de inversión, certificados, títulos, bonos y papeles

comerciales, valores representativas de cédulas hipotecarias, certificados

de participación en fondos mutuos de inversión en valores,

obligaciones al portador u otros valores y otros valores mobiliarios.

La base imponible está constituida por la ganancia que resulta de la

diferencia entre valor cuota de la fecha de redención o rescate y el valor

cuota de la fecha de liquidación. La tasa del impuesto aplicable es del 5 %

y el pago se realiza a través de la Sociedad Administradora de Fondos

Mutuos (SAFM) quienes al momento del rescate realizan la retención.

Ventajas de invertir en fondos mutuos

a) Son administrados por profesionales expertos en inversiones

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La administración del portafolio de inversión está a cargo de profesionales

que buscan maximizar los rendimientos dentro de las oportunidades que

ofrece el mercado, teniendo en cuenta el nivel de riesgo que pueda asumir

el fondo.

b) Diversificación de la inversión

La diversificación implica inversión en activos de diversas categorías o

características para así disminuir o mitigar el nivel de riesgo no sistemático,

que se define como la variabilidad del rendimiento sobre acciones o

portafolios no explicada por los movimientos del mercado en general lo

cual es evitable mediante la diversificación.

Los fondos mutuos diversifican sus inversiones, es decir, invierten en

distintos instrumentos del mercado de capitales, combinando activos de

deuda y de capitalización de diferentes emisores. La diversificación no sólo

se logra eligiendo diferentes activos de una misma clase, sino que varios

activos de distinta clase de riesgo (países, sectores industriales y plazos

de inversión). Las carteras diversificadas son más eficientes que la

inversión en un único activo ya que permiten incrementar

la rentabilidad esperada sin aumentar necesariamente el riesgo.

c) Otorgan economías de escala

Al invertir en conjunto con otros inversionistas obtienes las ventajas de los

inversionistas de grandes montos, a pesar de que la inversión individual

pueda ser de un monto relativamente pequeño. Esto en particular se

puede dar, por ejemplo, en caso de la adquisición de una cartera de

14


acciones e instrumentos de deuda como los bonos cuyo costo de

adquisición implica tener un capital alto.

d) Oferta

Existe en el mercado una variada oferta de fondos mutuos, lo cual permite

que exista más de una alternativa de inversión para cada uno de los

distintos tipos de inversionistas.

e) Supervisión

El funcionamiento de los fondos mutuos es supervisado por la

Superintendencia de Mercado y Valores , organismo responsable de llevar

un "Registro Público de Depósito de Reglamentos Internos y Contratos de

Suscripción de Cuotas de Fondos Mutuos" y de fiscalizar, por ejemplo, que

las inversiones se realicen de acuerdo a lo que establece la ley. En la

SMV, los inversionistas tendrán acceso a consultar información como el

Reglamento Interno, valor cuota, comisiones cobradas por cada fondo,

entre otros.

f) Comodidad

Al delegar el manejo de su inversión a un tercero, el inversionista no

necesita involucrarse en los detalles de las transacciones de compras o

ventas de activos, como lo estaría en caso de manejar directamente sus

inversiones.

g) Rentabilidad

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Los fondos mutuos te ofrecen una rentabilidad generalmente más atractiva

que la de los productos tradicionales de ahorro.

h) Disponibilidad

Rápida disponibilidad del monto invertido, plazos mínimos de permanencia,

dependiendo del Fondo Mutuo elegido. Además, se tienes fondos mutuos

sin acciones y solicitas un retiro (rescate), lo tendrás listo para cobrar al día

siguiente útil.

i) Monto mínimo de inversión

Para realizar una inversión en fondos mutuos no se requiere grandes

sumas de dinero y se puede ir incrementando progresivamente.

j) Reinversión

Las sociedades de inversión reinvierten el dinero recibido por cobro de

interés, amortizaciones y dividendos, lo que permite que capitalicen

continuamente los recursos del fondo. El inversionista no se tiene que

preocupar de renovar su inversión al invertir en un fondo de inversión.

k) Rentabilidad

Se ha comparado que pese a la volatilidad ocasionada por el movimiento

de los mercados financieros, los fondos mutuos han generado

rendimientos mayores que los depósitos de ahorro, por lo que sigue

siendo una alternativa más eficiente para generar mayor rentabilidad.

Manual para invertir para la inversión personas naturales

16


Antes de invertir en un fondo mutuo es importante trazarse un objetivo de

inversión y determinar un tiempo estimado para cuando se espera disponer del

dinero. El periodo de inversión puede ir de 3 meses hasta 20 años. De esto

dependerá el tipo de fondo mutuo en el que realizará la inversión.

Como toda inversión se requiere de un tiempo para generar rendimientos y no

se podrá evaluar en el corto plazo. Por ello es de suma importancia tomar en

cuenta el tiempo en que se necesitará el dinero invertido.

También es importante determinar cuál es el riego que está dispuesto asumir,

con lo cual se elegirá el tipo de instrumento y el nivel de ingreso. Cabe

precisar que cuanto menor riesgo posee la inversión, menor rentabilidad

genera. Por ejemplo, si está interesado en ganar un poco de rentabilidad en un

período de seis meses, lo ideal será invertir en fondos de muy corto y corto

plazo que ofrecen márgenes conservadores. En cambio, si necesita el dinero

en un periodo mayor a cinco años, los fondos con acciones, internacionales o

fondo de fondos serán la mejor alternativa.

Otros de los factores a tener en cuenta es el análisis de los costos y

comisiones, los cuales a diferencia de otros instrumentos de inversión, la

rentabilidad de los fondos mutuos es neta. La única comisión que cobra es la

unificada, que es la retribución que recibe la sociedad administradora por la

administración del fondo mutuo.

Adicionalmente, algunos fondos cobran una penalidad por rescate anticipado,

correspondiente al retiro de dinero del fondo antes de cumplir los días mínimos

17


establecidos que el dinero debe permanecer en el fondo (plazo mínimo de

permanencia).

Para comprar una participación en los fondos mutuos se debe acceder

mediante un agente colocador, según el nuevo reglamento de Fondos Mutuos,

este puede ser: Bancos, Financieras, Cajas Municipales, Caja rurales,

Edpymes o Sociedades Agentes de Bolsa.

Las entidades deben tener un contrato con la sociedad administradora de

fondos a través del cual se utiliza sus canales para colocar los productos de

los Fondos Mutuos.

El monto mínimo puede variar según las características del producto particular

en el que una persona quiera invertir. Sin embargo, estos montos pueden

oscilar entre los S/. 500 y los S/. 1,000 aproximadamente.

Los costos básicamente están relacionados a la comisión por administración

cobrada por las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos, que en el

mercado peruano puede ir desde 0.5% hasta por encima del 3% teniendo en

cuenta el tipo de fondo.

CONCLUSIONES

18


1. La rentabilidad promedio generada a los largo del periodo de análisis

demuestra que los Fondos mutuos de Inversión en valores representan

una alternativa de ahorro más rentables que los mecanismos tradiciones.

2. La fortaleza de las inversiones en los fondos mutuos radica en la

diversificación de la cartera de inversiones en toda oferta de títulos valores

del mercado financiero reduciendo de esta manera el riesgo no sistémico,

otra de las fortalezas es que no necesita un monto significativo para poder

invertir, finalmente se cuenta con el asesoramiento de especialistas

quienes conducirán el rumbo de las inversiones con el fin de lograr la

máxima rentabilidad.

3. Los fondos mutuos aprovechan la sinergia “El todo es más que la suma de

sus partes" con el cual pueden adquirir diversos instrumentos financieros

para un determinado de tipo de fondo que normalmente una persona

natural no podría acceder a menos que tenga una capital elevado.

RECOMENDACIONES

1. El crecimiento sostenido del rendimiento que viene mostrando en los últimos

años, el manejo de su inversión por especialistas, la diversificación como

método para mitigar riesgos de mercado, son fuertes razones por las cuales,

primordialmente las personas naturales deberían acceder a esta modalidad

de ahorro.

19


2. La remuneración de las sociedades administradoras debe estar compuesto

por una parte fija en función al patrimonio administrado y la otra en función al

rendimiento, de esta forma la sociedad administradora también se verá

afectada por los rendimientos.

3. La banca comercial debe capacitar a su personal que se encuentre en

contacto directo con los agentes superavitarios a fin de que puedan ofrecer

otros mecanismos de inversión más rentables que los depósitos de ahorro y

los riesgos asociados con dicho rendimiento. Se debe tener en cuenta que el

retorno generado en los fondos mutuos está gravado con el Impuesto a la

renta de segunda categoría. El estado debería promover que dichos

rendimientos se exoneren del impuesto para incentivar la inversión.

BIBLIOGRAFIA

1. Paul Castillo B. y Ruy Lama, 1998, Evaluación de portafolio de

inversionistas institucionales: fondos mutuos y fondos de pensiones,

Lima-Revista de estudios económicos.

2. Juan Manuel Hurtado, 18 julio 2015, Inversiones de fondos mutuos

concentradas en instrumentos de coto plazo, Recupero el 18 de agosto

de 2010 de http://semanaeconomica.com/article/finanzas/banca-y-

20

http://semanaeconomica.com/article/finanzas/banca-y-finanzas/165384-fondos-mutuos-por-que-su-inversion-esta-concentrada-en-instrumentos-de-corto-plazo/


finanzas/165384-fondos-mutuos-por-que-su-inversion-esta-concentrada-

en-instrumentos-de-corto-plazo/

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