Evaluacion de proyectos
97
EVALUACION DE PROYECTOS
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EVALUACION DE PROYECTOS
EVALUACION DE PROYECTOS
LA EVALUACION ES:
Una manera de verificar la
racionalidad en la acción para el
logro de determinadas
metas y objetivos
Una forma de medir el
cumplimiento de objetivos y metas y de la
capacidad para
alcanzarlos
EVALUACIONHerramienta para:
Fortalecer los procesos de planeación
Hacer más efectiva la ejecución de las
acciones planeadas
Producir un adecuado sistema
de retroalimentación
Evaluación EX-ANTE
Evaluación de SEGUIMIENTO
Evaluación EX-POST
RECURSOS COMPROMETIDOS
BENEFICIOS GENERADOS: PROBLEMA RESUELTO
NECESIDADES SATISAFECHAS
La evaluación del proyecto permite tomar una serie de
recursos escasos, entre ellos el factor humano y el tiempo, y con un proceso lógico lograr:
La evaluación del proyecto permite tomar una serie de
recursos escasos, entre ellos el factor humano y el tiempo, y con un proceso lógico lograr:
Identificar recursos
Identificar recursos
Organizar recursosOrganizar recursos
ASIGNARLOS EN FORMA OPTIMA
ASIGNARLOS EN FORMA OPTIMA
EVALUACION EXANTE
INDICADORESINDICADORES
Alternativa 1Alternativa 1 Alternativa “n”Alternativa “n”
DECISIONDECISION
ComparaciónComparación
EVALUACIONEVALUACION
TOMA DE DECISIONTOMA DE DECISION
LegalLegal
TécnicaTécnicaEconómicaEconómicaFinancieraFinancieraInstitucionalInstitucionalAmbientalAmbientalCulturalCulturalOtrosOtros
ENFOQUES DE EVALUACION DE PROYECTOSENFOQUES DE EVALUACION DE PROYECTOS
TIPO DE EVALUACIONTIPO DE EVALUACION
FINANCIERAFINANCIERA ECONOMICAECONOMICA SOCIALSOCIALELEMENTO DE ELEMENTO DE EVALUACIONEVALUACION
InversionistaGobierno
Instituciones Financieras
PUNTO DE VISTA
Nación Nación
CuentaSombra
Eficiencia
CuentaSombra
EficienciaMercadoPRECIO
-Directos atribuibles a la actividad del proyecto
-No incluye externalidades
-Directos e indirectos
-No diferencia entre quien los asume
-Incluye externalidades
-Directos e indirectos-Diferencia entre quien los asume
-Incluye externalidades
BENEFICIOS Y COSTOS
ENFOQUES DE EVALUACION DE PROYECTOSENFOQUES DE EVALUACION DE PROYECTOS
TIPO DE EVALUACIONTIPO DE EVALUACION
FINANCIERAFINANCIERA ECONOMICAECONOMICA SOCIALSOCIALELEMENTO DE ELEMENTO DE EVALUACIONEVALUACION
TRANSFE-RENCIAS
Las incluye
No las incluye
No las incluye
Tasa de Interés de
Oportunidad
Tasa Social de
Descuento
Tasa Social de
DescuentoTASA DE
DESCUENTO
OBJETIVOMaximizar bienestar
económico
Maximizar bienestar
social
Maximizar ganancias
Rendimiento financiero
VPNTIREtc.
Aporte al bienestar
VPNE
TIRE
VPNS
TIRS
R B/CS
CRITERIO DE
SELECCION
GOBIERNO MININTJUST
Inversión
ONGCostos de Operación
0
Tarifa
COMUNIDAD TarifaDisminución conflictividad
$
CostosCostos BeneficiosBeneficiosAgenteAgente
EVALUACION ECONOMICA
/ SOCIAL
EVALUACION ECONOMICA
/ SOCIAL
Dismin. Conflict. $
InversiónCostos Operac.
EVALUACION FINANCIERA DE
PROYECTOS
EVALUACION FINANCIERA DE
PROYECTOS
Evaluación FinancieraEvaluación Financiera
Flujo de caja o de fondos de cada alternativa
Flujo de caja o de fondos de cada alternativa
Indicadores de Rentabilidad
Indicadores de Rentabilidad
Períodos
0 1 nConceptos
Ingresos + + +
Flujo de Caja: MatrizFlujo de Caja: Matriz
OperaciónVenta de activos fijos ( vlr. Salvamento)
Costos - - -OperaciónInversión
Flujo Neto (+/-)
0 1 2 3 4 n…
Flujo de Caja: GráficaFlujo de Caja: Gráfica
Eje horizontal: períodosFlechas hacia abajo: egresosFlechas hacia arriba: ingresos
NORMAS PARA LA CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE
CAJASe utiliza la contabilidad de caja no de causación
Presenta los costos (desembolsos) y los ingresos (beneficios) de todos los años del proyecto: horizonte de evaluaciónVida útil alternativaEl período de tiempo utilizado depende de la naturaleza y de las características de sus costos y sus ingresos
NORMAS PARA LA CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE
CAJAPor convención, se supone que los costos se desembolsan y los ingresos se reciben al final de cada períodoAl primer año o período de vida, se le asigna “Año 0”, “Semestre 0”, Trimestre 0”, “Período 0”.
En el período “0”, por lo general no hay operación del proyecto, es el primer (a veces único) período de inversión o ejecución
INGRESOS
Venta de productos del proyectoValor de salvamentoVenta de desechos o desperdicios del proyecto
Registro: año en que se esperan recibir, independientemente año
en que se causen
COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA
1
2
3
COSTOSDos grandes categorías
Inversión
Costos muertos
Costo de oportunidad
Operación
INVERSIÓN
Fijas
Adquisición activos fijos o nominales y financiación
capital de trabajo
DiferidasCapital de trabajoReinversiones
COSTOS DE OPERACION
Costos de fabricación
Desembolso por insumos y otros rubros necesarios para ciclo productivo. Registro:
momento del desembolso
Gastos de administración
Gastos de ventas
COSTO DE OPORTUNIDAD DE RECURSOS UTILIZADOS POR EL PROYECTO
Todo recurso que tenga más de un uso tiene un costo de oportunidad
Costo de Oportunidad
Es el VALOR del recurso en su MEJOR uso alternativo
Es el valor del beneficio del que se PRESCINDE al elegir una alternativa en lugar de otra
Surge siempre que los factores destinados a cualquier actividad sean ESCASOS o susceptibles de USOS ALTERNATIVOS
Si el costo de oportunidad de un
insumo (valor o beneficio que genera
ese insumo en su mejor uso
alternativo) usado por el proyecto es
diferente a su precio de adquisición
Si el costo de oportunidad de un
insumo (valor o beneficio que genera
ese insumo en su mejor uso
alternativo) usado por el proyecto es
diferente a su precio de adquisición
En el flujo de caja se debe valorar según el primero. Este ingreso sacrificado representa el costo de oportunidad.
En el flujo de caja se debe valorar según el primero. Este ingreso sacrificado representa el costo de oportunidad.
Costo ya causado que resulta ineludible
independientemente de la decisión que se
tome:
COSTO MUERTOCOSTO MUERTO
COSTO INEVITABL
E
COSTO INEVITABL
E
FLUJO DE CAJA CON DEPRECIACIONFLUJO DE CAJA CON DEPRECIACION
4.000
ConceptosConceptos 00 11 22 33
3.0002.000(+) Ventas
(-) Costos 500 700 900
(-) Depreciac. 400 400 400
Utilidadantes imp.
(+/-) 1.100 1.900 2.700
Impuestos30%(-) 330 570 810
(+) Depreciac. 400 400 400
(-) Inversión 1.200
Flujo Flujo Neto Neto -1.200-1.200 1.1701.170 1.7301.730 2.2902.290(+/-) (+/-)
FLUJO DE CAJA SIN DEPRECIACIONFLUJO DE CAJA SIN DEPRECIACION
4.000
ConceptosConceptos 00 11 22 33
3.0002.000(+) Ventas
(-) Costos 500 700 900
(-) Depreciac.
Utilidadantes imp.
(+/-) 1.500 2.300 3.100
Impuestos30%(-) 450 690 930
(+) Depreciac.
(-) Inversión 1.200
Flujo Flujo Neto Neto -1.200-1.200 1.0501.050 1.6101.610 2.1702.170(+/-) (+/-)
Se asocia con los activos adquiridos por el proyecto.
Busca reconocer el valor que existe al finalizar el período de evaluación.
Se registra independientemente de que al final del proyecto el activo se venda o no.
Si el Valor Comercial (VC) es igual al Valor
en Libros (VL)
Si el Valor Comercial (VC) es diferente al
Valor en Libros (VL)
El Valor de Salvamento se registra como
INGRESO NO GRAVABLE
Si VC VL
Si VC VL
><
La diferencia se registra como INGRESO
GRAVABLEINGRESO NO GRAVABLE
Proyecto
“PURO”
Proyecto
“FINANCIADO”
Sin financiación externa
Recursos provienen de fuente propia, entidad ejecutora o inversionista
Parte de recursos son propios
Utiliza recursos terceras personas naturales o jurídicas
Recursos externos de financiamiento
Ingresos de operaciónIngresos financierosCostos de operaciónDepreciación
Utilidad antes de ImpuestosImpuestos directosDepreciaciónIngresos no gravablesOtros ingresos gravables Impuestos otros ingresos gravablesCostos no deducibles (preoperativos)Inversiones
ESQUEMA DE PROYECTO “PURO”ESQUEMA DE PROYECTO “PURO”++
+++
FLUJO NETO DE CAJAFLUJO NETO DE CAJA
Ingresos de operaciónIngresos financierosInteresesCostos de operaciónDepreciación
Utilidad antes de ImpuestosImpuestos directosDepreciaciónIngresos no gravablesOtros ingresos gravables Impuestos otros ingresos gravablesCostos no deducibles (preoperativos)CréditoAmortización del créditoInversiones
ESQUEMA DE PROYECTO “FINANCIADO”ESQUEMA DE PROYECTO “FINANCIADO”++
+++
+
FLUJO NETO DE CAJAFLUJO NETO DE CAJA
Conceptos 0 1 2 3
(+/-) Flujo Neto
(+) Preoperativos diferidos
(+) Ingresos(-) Costos
(-) Preoperativos diferidos
(-) Depreciación
(+/-) Utilidad antes de imp.
(-) Impuestos 35%
(+) Depreciación
(-) Inversión
(-) Preoperativos
1.200
300
-1.500
2.000500
100
400
1.000
350
400100
1.150
3.000700
100
400
1.800
630
400100
1.670
4.000900
100
400
2.600
910
400100
2.190
*
**
**
Son deducibles de impuestos, figura contable que sirve para bajar impuestos.
** Desembolso año “0” es inversión.
Matriz Flujo de FondosMillones $
40
10
100A
B
C
40 40 40 40
2 3 4 5
30 30 30 30 30
100
0 1 2 3 4 5
30 30303030
0
1001 2 3 4 5 6
COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINEROSupuesto inicial: escenario sin inflaciónComparación de tres flujos de caja para
determinar las preferencias:
Conclusión:
Razón de las preferencias:Razón de las preferencias:
Costo de oportunidad del dinero
Se prefieren mayores ingresos y menores egresosSe prefieren mayores ingresos y menores egresos
Se prefiere recibir los ingresos lo más pronto, y pagar los costos los más tarde posible
Se prefiere recibir los ingresos lo más pronto, y pagar los costos los más tarde posible
Justificación: Objetiva -SubjetivaJustificación: Objetiva -Subjetiva
Varía entre personas y entidadesVaría entre personas y entidades
Se expresa como un porcentaje o tasa de interés de oportunidadSe expresa como un porcentaje o tasa de interés de oportunidadEs necesario tenerlo en cuenta en la evaluación de proyectos, para ello se utilizan las matemáticas financieras.
Es necesario tenerlo en cuenta en la evaluación de proyectos, para ello se utilizan las matemáticas financieras.
TASA DE INTERES DE OPORTU-NIDAD
TASA DE INTERES DE OPORTU-NIDAD
La TIO depende de las oportunidades de inversión del individuo o entidad que controla el dinero
El concepto de interés aparece relacionado con la preferencia que expresan las personas por recibir dinero ahora en lugar de obtenerlo más tarde
Para que un inversionista acepte recibir una suma de dinero dentro de un período , en lugar de recibir ahora, se le deberá entregar una suma superior a la actual. La cantidad adicional es
i
IDENTIFICACION DE LA TASA DE INTERES DE
OPORTUNIDAD
Identificar rendimientos alternativos
Costos ponderados del capital
Incrementos por riesgo e iliquidez
1
2
3
IDENTIFICAR RENDIMIENTOS ALTERNATIVOS
Gran inversionista
Pequeño inversionista
COSTOS PONDERADOS DE CAPITAL
iop =K
K
p
t
(ikp) +K
K
f
t
(ikf )
Donde:
opiikp
kfi
Kp
Kt
Kf
Tasa de oportunidad de recursos propiosTasa de oportunidad de recursos financiados
Tasa de interés de oportunidad
Capital total
Capital propio
Capital financiado
{{{
{{{
iop = kpi + Ir + IlDonde:
INCREMENTO POR RIESGO E ILIQUIDEZ
Problema: Al asignar un castigo al riesgo o un
premio a la liquidez a través de la tasa de oportunidad, se pierde transparencia en
la evaluación, ya que afecta a todos los ingresos y
egresos por igual.
Conceptualmente, sería más correcto utilizar la iop como un indicador de la rentabilidad en
actividades alternativas y hacer análisis de riesgo en los rubros
inciertos.
Tasa de interés de oportunidadi opTasa de oportunidad de recursos propios
Ir
:
Incremento por riesgoIncremento por liquidezIl
kpi :::
Una vez elaborado el flujo de caja, se deben calcular uno o más indicadores que permitan medir la conveniencia del
proyecto
INDICADORES DE EVALUACION
Rentabilidad
Costo Eficiencia
Costo Mínimo
INDICADORES DE RENTABILIDAD O DE
CONVENIENCIASelección proyecto bajo el criterio de maximización de beneficios.
Se utilizan cuando los costos y beneficios se pueden medir monetariamente, se pueden
valorar en $Valor Presente Neto, VPN o VANTasa Interna de Retorno, TIRRelación Beneficio Costo, RBCPeríodo de Repago o Recuperación de Capital, PR
INDICADORES DE COSTO EFICIENCIA
Se utilizan cuando no es posible valorar los beneficios, pero si
cuantificarlos
Costo por unidad de capacidad: Costo/tonelada
Costo por unidad de beneficio: Costo/persona transportada
INDICADORES DE COSTO MINIMO
Se utilizan para comparar alternativas en las que la medición
de los beneficios es difícil
Si las alternativas tienen vidas útiles iguales: Valor Presente de los Costos (VPC)
Si las alternativas NO tienen vidas útiles iguales: Costo Anual Equivalente (CAE)
1
2
EQUIVALENCIAS FINANCIERAS
100 + (100 0,03)100 (1 + 0,03) = 103
Cuánto equivalen $100 con una tasa de interés del 3% por período ?
P (1 + i ) = F103 (1 + 0,03) = 106,09
100 (1 + 0,03) (1 + 0,03) = 106,09
P (1 + i ) (1 + i ) = FP (1 + i )2 = F
P (1 + i )n = F
*
i = 13%
220,16
0 1 2 3 4130 240 320
AñoFCN 200- 50-
VP(1 + i )n
= VF
+ ++-VPN50 130 240 320
(1,13)1 (1,13)2 (1,13)3 (1,13)4
200-=
=
Interpretación VPNInterpretación VPN
VPN 0 Aceptar proyecto
VPN 0 Rechazar proyecto
VPN 0 Indiferencia entre invertir en el proyecto o a la tasa de oportunidad
>><<
==
RELACION BENEFICIO/COSTO
VPB
VPCRBC =
INTERPRETACION
RBC > 1 VPN > 0 Aceptar
RBC < 1 VPN < 0 Rechazar
RBC = 1 VPN = 0 Indiferencia
DESVENTAJAS DE RBCDESVENTAJAS DE RBC
Es un promedio y no da información sobre la magnitud del proyecto
Es un promedio y no da información sobre la magnitud del proyecto
Solo es útil para aceptar o rechazar proyectos no sirve para comparar proyectos
Solo es útil para aceptar o rechazar proyectos no sirve para comparar proyectos
TASA INTERNA DE RETORNO
Tasa de interés para la cual el VPN es igual a cero, es decir la que hace
igual el VPB al VPC. Cálculo por interpolación lineal:
i 2 - i 1VPN2 - VPN1
TIR = i 2 - VPN2
INTERPRETACION TIRINTERPRETACION TIRFlujo convencional empezando por costos
Si TIR i
> ACEPTAR
i
0
VPN
TIR
Flujo convencional empezando por ingresos
i
< ACEPTARSi TIR
i
0
VPN
TIR
FLUJOS DE CAJA NO CONVENCIONALESFLUJOS DE CAJA NO CONVENCIONALESPuede haber una TIR, varias o
ninguna.
33,33%4,71%
PeríodosConceptos
-72
0
-100171FCN
TIR
21
VPN
i AceptarAceptar
Si 4,17% 33,333% Aceptar
i < <
FLUJOS DE CAJA NO CONVENCIONALESFLUJOS DE CAJA NO CONVENCIONALESPuede haber una TIR, varias o
ninguna.
33,04%4,55%
PeríodosConceptos
133
0
185-316
FCN
TIR
21
i Si 4,55% 33,04% Aceptar
> >
VPN
i RechazarRechazar
FLUJOS POSITIVOS NO TIENEN TIRFLUJOS POSITIVOS NO TIENEN TIR
EjemploEjemplo
PeríodosPeríodosConceptosConceptos
1.2001.200
00
950950800800FCNFCN
NO TIRNO TIR
2211
EXPERIENCIAEXPERIENCIA
Si VPN sumar 10 puntos costo oportunidad+Si VPN restar 10 puntos costo oportunidad-
Ejemplo Flujo de Caja
$ -0,35VPN3 (23.67%)
23,67%TIR
$ -9,19VPN2 (30%)
$ 5,32VPN1 (20%)
30%
20%
505050-100FCN
3210
i2
i1
DESVENTAJAS DE TIRDESVENTAJAS DE TIRSu interpretación depende del tipo del flujo. Con frecuencia el flujo del proyecto financiado no es convencional.
Su interpretación depende del tipo del flujo. Con frecuencia el flujo del proyecto financiado no es convencional.
Supone implícitamente que los beneficios se reinvierten a dicha tasa No es necesariamente cierto.
Supone implícitamente que los beneficios se reinvierten a dicha tasa No es necesariamente cierto.
Es un promedio y no da información sobre la magnitud del proyecto (valor absoluto de los beneficios y costos).
Es un promedio y no da información sobre la magnitud del proyecto (valor absoluto de los beneficios y costos).
PERIODO DE REPAGOPERIODO DE REPAGOMide el tiempo durante el cual se recupera la inversión, sin tener en cuenta el costo de oportunidad del dinero
PROYECTOPROYECTOPERIODOSPERIODOS PRPR
AñosAños00 11 22A
B
C
-10 10 1
-10 10 5 1-10 5 10 1,5
DESVENTAJAS PRDESVENTAJAS PR
No tiene en cuenta el costo de oportunidad del dinero.
No considera los ingresos o egresos que pueden haber después del PR.
VF=VP(1 + i )n
VP(1 + i )n
= VF
i 2 - i 1VPN2 - VPN1
TIR = i 2 - VPN2
TUR =$ F$ P
- 1
1T
VALORFUTURO
VALORFUTURO
VALORPRESENTE
VALORPRESENTE
TIRTIR
TURTUR
P(1 + i )n
=(1 + i )na
- 1
i
(1 + i )n=
(1 + i )na Pi
- 1
i=(1 + i )naF
- 1
i=(1 + i )n
a F- 1
Serie Uniforme a Valor Presente
Serie Uniforme a Valor Presente
Recuperación de K Serie Uniforme CAE
Recuperación de K Serie Uniforme CAE
Valor Futuro Serie Uniforme
Valor Futuro Serie Uniforme
Amortización suma FuturaAmortización suma Futura
TRANSFORMACION
$ CORRIENTES $ CONSTANTES
AÑO ANTERIOR
=P0 (1+T0) (1+T1) (1+Tn-1)
Pn =*
Pn
...(1+T)n
PnValor monetario expresado en moneda del año “n”
P0Valor monetario expresado en moneda del año “0”
Inflación anual promedioT
T1 Inflación Año 1
T2 Inflación Año 2
TRANSFORMACION
$ CORRIENTES $ CONSTANTES
AÑO POSTERIOR
PnValor monetario expresado en moneda del año “n”
P0Valor monetario expresado en moneda del año “0”
Inflación anual promedioT
T1 Inflación Año 1
T2 Inflación Año 2
(1+T)nPn=P0 =P0(1+T0) (1+T1) (1+Tn-1)* ..
Alza sostenida en el nivel general de precios
Tasa de incremento de precios entre períodos
Expresa el poder de compra de cada año. Debido a la inflación este poder adquisitivo disminuye a medida que pasa el tiempo
El precio constante o precio real busca eliminar los efectos de alzas inflacionarias en los precios en la expresión de valores
INFLACION
TASA DE INFLACION
MONEDA CORRIENTE
MONEDA CONSTANTE
El flujo de caja se puede trabajar en moneda corriente o en moneda constante (año en el cual se está haciendo la evaluación).Si se trabaja en moneda corriente, la tasa de descuento debe ser la tasa de interés corriente o nominal.Si se trabaja en moneda constante, la tasa de descuento debe ser la tasa de interés real.
1+t =corr( ) T+1( ) treal )+1(
Ejemplo: Se tiene en pesos corrientes, una tasa de interés corriente de 30% y una inflación
del 20%. ¿Cuál es la tasa de interés real?
tcorr Ttasa de interés corriente inflacióntasa de
interés realtreal
1 +t=
corr( )T+1( )
treal 1 = 11 +0,
31 +0,
2=0,0833 =8,33 %
Se calcula la tasa de interés real(1+tcorr) = (1+T)(1+treal)
Se calcula el VPN del flujo de caja, se toma como tasa de descuento la tasa de interés real, dado que el flujo de caja debe estar en $ constantes.
1
2
DEVALUACIONDEVALUACIONAlza en el precio de las divisas.
Las divisas se deben considerar como un bien de la economía.
Tratamiento en el flujo de caja:
Aplicar la tasa de inflación externa.
Proyectar la tasa de cambio para cada año
Obtener el flujo en moneda interna corriente.
Deflactar el flujo para pasar a moneda constante.
Obtener el componente en moneda externa (US$). Otras monedas se pasa a dólares luego a $.
Tasa de cambio nominal TCn = TCo(1+d)nTCn = Tasa de cambio año “n”TCo = Tasa de cambio año “0”d = devaluación (inflación de la divisa)
1
2
3
4
5
En un proyecto se van a comprar 3 UPS una en el 2008, otra en el 2009 y otra en el 2010.
En un proyecto se van a comprar 3 UPS una en el 2008, otra en el 2009 y otra en el 2010.
El costo de cada UPS en 2008 es de US$ 50.000.
La tasa de inflación externa (Text.) es del 3%.
La Tasa de inflación interna (T) es del 8%.
La devaluación (d) es del 12%.
La tasa de cambio para 2008 (Tc2008) es de 2.700 $/dólar.
EJEMPLO
Componente en moneda externa (cifras US$ constantes)Componente en moneda externa (cifras US$ constantes)
2008 2009 2010
UPS
Cifras en miles $
1 1 1
Valor US $ 50 50 50
Paso 1
Aplicar tasa de inflación externaAplicar tasa de inflación externa
Paso 2
2008 2009 2010
Cifras en miles $
Valor US $ Ktes.
50 50 50
Factor Inflación Externa
(1+0,03)1 (1+0,03)2 (1+0,03)3
1,0300 1,0609 1,0927
Valor US $ Corrient. 51,50 53,05 54,64
*
Proyección tasa de cambioProyección tasa de cambioPaso 3
2008 2009 2010
Cifras en miles $
Tasa cambio nominal
2.700
Factor Devalua-
ción
(1+0,12)1 (1+0,12)2 (1+0,12)3
1,1200 1,2544 1,4049
Proy. tasa Cambio 3.024 3.387 3.793
*
2.700 2.700
Obtención flujo moneda interna corrienteObtención flujo moneda interna corrientePaso 4
2008 2009 2010
Cifras en miles $
Proy. tasa Cambio 3.024 3.387 3.793
*Valor US $ Corrient. 51,50 53,05 54,64
Flujo $ Int. Corriente 155.736 179.657 207.252
Paso 5Obtención flujo moneda interna constanteObtención flujo moneda interna constante
2008 2009 2010
Cifras en miles $
Factor Inflación Interna
(1+0,08)1 (1+0,08)2 (1+0,08)3
1,0800 1,1664 1,2597
144.200 154.027 164.524
*
Flujo $ Int. Corriente 155.736 179.657 207.252
Flujo $ Int. Constante
Pn = 50(
1 +(1+ 0,03) 100 1+ 0,18 )
( 0,20) =$5.064
Factor=(
1+(1+Text ) 1+d)
( T)
Pn = Precio $ año nPo = Precio US$ año 0Text = Inflación externa
TC0 = Tasa cambio año 0d = devaluación (inflación de la divisa)T = Inflación interna
(1+
(1+0,03) 1+0,18)( 0,2)= =1,0128
Pn = P (
1 +(1+Text ) TC0 1+d )
( T)0
Año 2Año 2 $5.064$5.064 1,01281,0128 $5.129$5.129
Año 3Año 3 $5.129$5.129 1,01281,0128 $5.194$5.194
Año 1Año 1 $5.000$5.000 1,01281,0128 $5.064$5.064(1)(1)
**(P0 TC0) = 50 100(P0 TC0) = 50 100
**(1)(1)
EVALUACION ECONOMICA DE
PROYECTOS
EVALUACION ECONOMICA DE
PROYECTOS
Estudia y mide el aporte neto de un programa o de un proyecto al
bienestar nacional teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia
Estudia y mide el aporte neto de un programa o de un proyecto al
bienestar nacional teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia
OBJETIVOOBJETIVO
Perspectiva: La economía como un todo.Perspectiva: La economía como un todo.
Compara los costos y beneficios del proyecto desde el punto de vista de la economía en su conjunto.
Compara los costos y beneficios del proyecto desde el punto de vista de la economía en su conjunto.
Objetivo: medir la contribución del proyecto al cumplimiento de los objetivos socioeconómicos y por lo tanto mejorar el bienestar de la sociedad.
Objetivo: medir la contribución del proyecto al cumplimiento de los objetivos socioeconómicos y por lo tanto mejorar el bienestar de la sociedad.
Analiza el flujo de recursos reales del proyecto, no el flujo de fondos financiero.Analiza el flujo de recursos reales del proyecto, no el flujo de fondos financiero.
Cuantifica la contribución neta del proyecto a la generación de recursos que aportan bienestar.
Cuantifica la contribución neta del proyecto a la generación de recursos que aportan bienestar.Trabaja con flujos de recursos reales valorados a precios sombra o precios de cuenta.
Trabaja con flujos de recursos reales valorados a precios sombra o precios de cuenta.
Criterios de selección: VPNE, TIRE, indicadores costo eficiencia económicos, VPCE, CAEE.
Criterios de selección: VPNE, TIRE, indicadores costo eficiencia económicos, VPCE, CAEE.Herramienta compatible con el logro de los objetivos socioeconómicos que sirve de guía al gobierno en la toma de decisiones de inversión y en el análisis de medidas de política económica.
Herramienta compatible con el logro de los objetivos socioeconómicos que sirve de guía al gobierno en la toma de decisiones de inversión y en el análisis de medidas de política económica.
La evaluación socioeconómica de proyectos se fundamenta en el criterio de eficiencia económica de la teoría del
bienestar económico expuesta por Kaldor y Hicks, basado en
el criterio de Pareto “Cualquier cambio que no perjudique alguien y que
coloque a alguna(s) persona(s) en mejor posición (con su propia estimación) debe considerarse como una
mejoría en el bienestar para la economía”.
La evaluación socioeconómica de proyectos se fundamenta en el criterio de eficiencia económica de la teoría del
bienestar económico expuesta por Kaldor y Hicks, basado en
el criterio de Pareto “Cualquier cambio que no perjudique alguien y que
coloque a alguna(s) persona(s) en mejor posición (con su propia estimación) debe considerarse como una
mejoría en el bienestar para la economía”.
“Si los beneficiarios de un proyecto pueden compensar a los perdedores del mismo y
todavía gozar de un efecto positivo, el proyecto puede considerarse como un aporte
al bienestar socioeconómico”.
Es decir: si los impactos positivos (directos e indirectos) sobre el consumo generan mayor
bienestar que la reducción de bienestar causada por los impactos negativos del
proyecto. Los que “ganan” podrían compensar a los que “pierden” y aún estar mejor de lo que
habrían estado sin el proyecto.
LOS IMPACTOS DE LOS PROYECTOS DE INVERSION
LOS IMPACTOS DE LOS PROYECTOS DE INVERSION
EL IMPACTO REFLEJA LOS OBJETIVOS A LOGRAREL IMPACTO REFLEJA LOS OBJETIVOS A LOGRAR
Los impactos que interesan a la evaluación económica serán los que determinan el aporte del proyecto al bienestar socioeconómico.
Los impactos que interesan a la evaluación económica serán los que determinan el aporte del proyecto al bienestar socioeconómico.
En el proceso de identificación de impactos se busca identificar todos los cambios que el proyecto genera sobre los elementos que crean bienestar: el consumo actual y futuro de bienes, servicios y bienes meritorios.
En el proceso de identificación de impactos se busca identificar todos los cambios que el proyecto genera sobre los elementos que crean bienestar: el consumo actual y futuro de bienes, servicios y bienes meritorios.
EFECTO IMPACTO
INVERSION ACCION RESULTADO
IMPACTOS POSITIVOS DE UN PROYECTO DESDE LA EVALUACION ECONOMICA
(BENEFICIOS IDENTIFICADOS)
IMPACTOS POSITIVOS DE UN PROYECTO DESDE LA EVALUACION ECONOMICA
(BENEFICIOS IDENTIFICADOS)
Aumento en el consumo de bienes, servicios o bienes meritorios. Ej: producción papa.
Aumento en el consumo de bienes, servicios o bienes meritorios. Ej: producción papa.Liberación (ahorro) de recursos productivos (insumos, materias primas, factores de producción). Ej. construcción gasoducto.
Liberación (ahorro) de recursos productivos (insumos, materias primas, factores de producción). Ej. construcción gasoducto.
Incremento en las exportaciones, incremento divisas.Incremento en las exportaciones, incremento divisas.
Reducción de importaciones, ahorro divisas.Reducción de importaciones, ahorro divisas.
IMPACTOS NEGATIVOS DE UN PROYECTO DESDE LA EVALUACION
ECONOMICA (COSTOS IDENTIFICADOS)
Disminución del consumo de bienes, servicios o bienes meritorios.
Reducción de las exportaciones, sacrificio de divisas.
Aumento en las importaciones, gasto de divisas.
Utilización (o compromiso) de recursos productivos. Ej. Terreno.
ANALISIS DE LA ASIGNACION DE RECURSOS
ANALISIS DE LA ASIGNACION DE RECURSOS
Los precios como “señales” de asignación de recursos.
Los mercados generan señales y precios para impulsar los intercambios de bienes y servicios.
En condiciones de competencia perfecta sin distorsiones y/o externalidades los precios asignan eficientemente los recursos, en otras condiciones se requiere ajustar esos precios (precios cuenta o sombra o de eficiencia).
Muchos productos y muchos consumidores.Muchos productos y muchos consumidores.
Individualmente no se puede influir en el precio.Individualmente no se puede influir en el precio.
Los consumidores y productores tienen libre acceso.Los consumidores y productores tienen libre acceso.
Los productores están dispuestos a vender y los consumidores a comprar al precio vigente en el mercado.
Los productores están dispuestos a vender y los consumidores a comprar al precio vigente en el mercado.
Existe plena información en cuanto a disponibilidad de insumos, productos, precios y tecnología.
Existe plena información en cuanto a disponibilidad de insumos, productos, precios y tecnología.
El consumo y la producción del bien o servicio no genera ningún efecto positivo o negativo (externalidad) sobre terceras personas o sobre los bienes y servicios
El consumo y la producción del bien o servicio no genera ningún efecto positivo o negativo (externalidad) sobre terceras personas o sobre los bienes y servicios
No intervención gubernamental: no hay impuestos, subsidios, regulación de precios.
No intervención gubernamental: no hay impuestos, subsidios, regulación de precios.
DISTORSIONES EN LOS MERCADOSDISTORSIONES EN LOS MERCADOS
Impuestos Subsidio Monopolio Control de precios Arancel a un bien importado Racionamiento Externalidades en la producción Externalidades en el consumo Bienes públicos y de propiedad
común
LOS PRECIOS CUENTA SOMBRA O DE EFICIENCIA
LOS PRECIOS CUENTA SOMBRA O DE EFICIENCIA
Reflejan la expresión de valor en términos del bienestar nacional.Reflejan la expresión de valor en términos del bienestar nacional.
Valor unitario que representa un precio “corregido” en el cual se “limpian” los efectos de distorsiones y externalidades con el fin de reflejar fielmente el valor social, medido en términos de “bienestar”.
Valor unitario que representa un precio “corregido” en el cual se “limpian” los efectos de distorsiones y externalidades con el fin de reflejar fielmente el valor social, medido en términos de “bienestar”.
RAZON PRECIO CUENTA - RPCRAZON PRECIO CUENTA - RPCSe utiliza para convertir
precios de mercado a precios cuenta:
Al multiplicar los precios de la evaluación financiera por la RPC se calculan los precios
cuenta:
=Precio Cuenta Bien
iRPCi Precio Mercado Bien
i
=RPCPrecio Cuenta iBie
n
Precio MercadoiBie
n*
EVALUACION SOCIAL DE PROYECTOS
EVALUACION SOCIAL DE PROYECTOS
OBJETIVOOBJETIVO
Además del análisis de eficiencia de los impactos
de una política, un programa o un proyecto
incorpora los efectos sobre la distribución de
ingresos y riqueza.
Además del análisis de eficiencia de los impactos
de una política, un programa o un proyecto
incorpora los efectos sobre la distribución de
ingresos y riqueza.
Examina el proyecto desde el punto de vista nacional.Examina el proyecto desde el punto de vista nacional.
»
Evalúa su contribución al bienestar económico.Evalúa su contribución al bienestar económico.
»
Evalúa los objetivos de la política social de redistribución de ingresos y riquezas.
Evalúa los objetivos de la política social de redistribución de ingresos y riquezas.
»
La evaluación social es una extensión de la evaluación económica.La evaluación social es una extensión de la evaluación económica.
»
Análisis de eficiencia y equidadAnálisis de eficiencia y equidadMide el impacto de un proyecto sobre todos los elementos que pueden contribuir al bienestar nacional, incluye la redistribución de ingresos y riquezas.
Mide el impacto de un proyecto sobre todos los elementos que pueden contribuir al bienestar nacional, incluye la redistribución de ingresos y riquezas.
◘
La evaluación económica no asigna valor a la redistribución (elementos que afectan la equidad), supone el mismo valor al consumo tanto por parte de los individuos privilegiados como el de los pobres.
La evaluación económica no asigna valor a la redistribución (elementos que afectan la equidad), supone el mismo valor al consumo tanto por parte de los individuos privilegiados como el de los pobres.
◘
En cambio la evaluación social reconoce un valor al consumo de i, en el momento t, para cada individuo o grupo socioeconómico.
En cambio la evaluación social reconoce un valor al consumo de i, en el momento t, para cada individuo o grupo socioeconómico.
◘
PROYECTOPROYECTO EV. FINANCIERAEV. FINANCIERA EV. ECONOMICAEV. ECONOMICA
A Positiva PositivaDecisión
Inversionista privado y público interesados en el proyecto.
NO se requiere intervención del Estado.
Inversionista privado puede tomar la iniciativa generando aporte positivo a su rentabilidad y al bienestar de la nación.Estado puede asumir rol pasivo o un papel de regulador a las iniciativas privadas. Estado puede imponer niveles tributarios bajos que no dañen el incentivo al sector privado.
PROYECTOPROYECTO EV. FINANCIERAEV. FINANCIERA EV. ECONOMICAEV. ECONOMICA
B Positiva NegativaDecisión
Interés para el sector privado, rendimiento financiero atractivo.
Aporte neto al bienestar económico es negativo.
Estado debe tomar medidas para impedir que el proyecto se lleve a cabo.
Estado debe imponer impuestos, normas que impidan la realización del proyecto o normas que modifiquen el proyecto. Por ejemplo, regulación ambiental o de empleo.
PROYECTOPROYECTO EV. FINANCIERAEV. FINANCIERA EV. ECONOMICAEV. ECONOMICA
C Negativa PositivaDecisión
No es interesante para inversionistas privados.
Genera bienestar socioeconómico.
Estado puede proponer estrategia de subsidios o de incentivos para hacerlo atractivo para el sector privado.Estado puede modificar precios, impuestos para que el proyecto genere rendimiento atractivo para el sector privado. Ejecución directa del proyecto por parte del Estado.
PROYECTOPROYECTO EV. FINANCIERAEV. FINANCIERA EV. ECONOMICAEV. ECONOMICA
D Negativa NegativaDecisión
No es atractivo para inversionista privado.
El aporte al bienestar nacional es negativo.
Se descarta la búsqueda de los objetivos planteados en el proyecto.
Encontrar otras estrategias para el logro de estos objetivos.
Con base en la evaluación financiera y económica el Estado puede diseñar políticas
para promover o frenar iniciativas que aporten o perjudiquen el bienestar social
Con base en la evaluación financiera y económica el Estado puede diseñar políticas
para promover o frenar iniciativas que aporten o perjudiquen el bienestar social
Castro R.; Mokate, K. Evaluación económica y social de proyectos de inversión. Universidad de los Andes. Facultad de Economía. BID. 1a. edición. Bogotá. 1998. •DNP. Manual metodológico general. Serie de metodologías 001. Bogotá 1994.•Fontaine E. Evaluación Social de Proyectos. Editorial Alfaomega. 12ª edición. Bogotá. 1999•Ilpes. Guía para la presentación de proyectos•Miranda, J.J. Gestión de proyectos: identificación, formulación y evaluación. Editorial Guadalupe. 4a. edición. Bogotá. 2000•Mokate, K. Evaluación financiera de proyectos de inversión. Universidad de los Andes. Facultad de Economía. BID. 1a. edición. Bogotá. 1998. •ONU. Manual de proyectos de desarrollo económico•Sanin, A; Héctor. Guía metodológica general para la preparación y evaluación de proyectos de inversión social. Ilpes. 1995 •Sapag, N; Sapag, R. Preparación y evaluación de proyectos. Ed. Mc Graw Hill. 3a. edición. Bogotá. 1996
BIBLIOGRAFIA
