Diapositiva 1

Clase del 25.05.2015.Hernn Carvallo Jarpa Evaluacin de Proyectos. Contabilidad y Estados Financieros(Cap. 14 FH)

1AVISO 1

La prxima Charla ser el Mircoles 10 de Junio de 2015 en la Sala de Conferencias 11:20 hrs.

AVISO 2

El Control N 3 se posterga para el Mircoles 3 de Junio de 2015 en horario de Ayudanta.Materia:FH 14,16, + Evaluacin de Proyectos + Clases y Diarios Financieros con temas de actualidad.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.Los mtodos dinmicos:- El Pay-Back dinmico o Descontado.- El Valor Actual Neto (V.A.N.)- La Tasa de Rentabilidad Interna(T.I.R.) (Tasa Interna de Retorno)

En realidad estos tres mtodos son complementarios, puesto que cada uno de ellos aclara o contempla un aspecto diferente del problema. Usados simultneamente, pueden dar una visin ms completa.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.Flujo neto de Caja:

Por Flujo Neto de Caja, se entiende la suma de todos los cobros menos todos los pagos efectuados durante la vida til del proyecto de inversin. Est considerado como el mtodo ms simple de todos, y de poca utilidad prctica.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.El Pay-Back dinmico o descontado:

Es el periodo de tiempo o nmero de aos que necesita una inversin para que el valor actualizado de los flujos netos de Caja, igualen al capital invertido.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.El Valor Actual Neto. (V.A.N.):

Conocido bajo distintos nombres, es uno de los mtodos ms aceptados (por no decir el que ms).Por Valor Actual Neto de una inversin se entiende la suma de los valores actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido el valor de la inversin inicial.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.El Valor Actual Neto. (V.A.N.):

Si un proyecto de inversin tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable. Entre dos o ms proyectos, el ms rentable es el que tenga un VAN ms alto. Un VAN nulo significa que la rentabilidad del proyecto es la misma que colocar los fondos en l invertidos en el mercado con un inters equivalente a la tasa de descuento utilizada. La nica dificultad para hallar el VAN consiste en fijar el valor para la tasa de inters, existiendo diferentes alternativas.

Valor actual neto (VAN).

Valor Actual Neto (VAN): Suma de valores presentes, menos la inversin.Donde: Co: Inversin Inicial al momento cero C : Flujos Futuros que se obtienen del Flujo de Caja. r : Tasa de descuento o Tasa de Costo de Capital. (Inters de Mercado.)n : Perodo

9VAN: Aspectos importantesTasa de descuento (r): Es la rentabilidad exigida al proyecto. La rentabilidad del proyecto vara ante las fluctuaciones del mercado (riesgo).

Existe una correlacin positiva entre riesgo y retorno: A MAYOR RIESGO, MAYOR RETORNO.

Existen modelos para identificar el riesgo de la empresa: Ej. Anlisis de las fuerzas de Porter.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.):Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.) a la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto (V.A.N.) de una inversin sea igual a cero. (V.A.N. =0). Este mtodo considera que una inversin es aconsejable si la T.I.R. resultante es igual o superior a la tasa exigida por el inversor, y entre varias alternativas, la ms conveniente ser aquella que ofrezca una T.I.R. mayor.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.Las crticas a este mtodo parten en primer lugar de la dificultad del clculo de la T.I.R. (hacindose generalmente por iteracin), aunque las hojas de clculo y las calculadoras financieras han venido a solucionar este problema de forma fcil.

Tambin puede calcularse de forma relativamente sencilla por el mtodo de interpolacin lineal.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.Pero la ms importante crtica del mtodo (y principal defecto) es la inconsistencia matemtica de la T.I.R. cuando en un proyecto de inversin hay que efectuar otros desembolsos, adems de la inversin inicial, durante la vida til del mismo, ya sea debido a prdidas del proyecto, o a nuevas inversiones adicionales.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.La T.I.R. es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual cuando se hace una comparacin de tasas de rentabilidad interna de dos proyectos no tiene en cuenta la posible diferencia en las dimensiones de los mismos. Una gran inversin con una T.I.R. baja puede tener un V.A.N. superior a un proyecto con una inversin pequea con una T.I.R. elevada.

Tasa interna de retorno (TIR).Es la tasa de inters que iguala el valor presente de los flujos de ingresos y egresos, es decir aquella tasa que iguala el VAN a cero.

Ejemplo.Periodos01234Flujos-600200180245295TIR18%Se tienen los siguientes flujos de 4 aos de una empresa manufacturera. Calcular la tasa de inters que hace al proyecto rentableDespejando r de la definicin de VAN, tenemos que la tasa que iguala elVAN a 0 es de un 18%. En la siguiente diapositiva se muestra un grfico de excel que muestra que la interseccin en que el VAN=0 es r= 18%

16Despejando r de la definicin de VAN, tenemos que la tasa que iguala el VAN a 0 es de un 18%. En la siguiente diapositiva se muestra un grfico de excel que muestra que la interseccin en que el VAN=0 es r= 18%Grficamente.

Gestin y Empresa Preparado por Profesor: Eduardo Kohler

EBITDA: EBITDA significa en ingls: Earnings Before Interests, Tax, Depreciation and Amortization Se obtiene a partir del estado de prdidas y ganancias de una empresa: En castellano es el margen o resultado bruto de explotacin de la empresa antes de deducir los Intereses (carga financiera), las Amortizaciones o Depreciaciones y el Impuesto sobre Sociedades.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.EBITDA:Al ser obtenido a partir del estado de prdidas y ganancias, prescindiendo de las cuestiones financieras, tributarias y asientos contables (depreciacin y amortizacin), es un buen indicador de la rentabilidad del negocio. Actualmente se utiliza mucho en la prensa econmica el EBITDA como medida de la Rentabilidad y a efectos de valoracin de empresas.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.EBITDA:Se puede utilizar para comparar resultados, ya sea entre empresas (anlisis horizontal) o entre la misma empresa en distintos perodos (anlisis vertical), ya sea dividiendo dicho trmino entre la inversin realizada o entre las ventas hechas en un perodo de tiempo.Es importante notar que no refleja el flujo de caja del negocio ya que no incluye la variacin del capital de trabajo o de inversiones en activo fijo.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.Nociones de Evaluacin de Proyectos.Ejercicio de Flujo Neto de Caja, VAN y TIR:La empresa de sopas en conserva DELICIOSA, desea evaluar una Inversin en la que piensa adquirir una nueva mquina de conservas en lata cuyo valor es de US$1.000.000.Para ello quiere aislar este proyecto del resto de la empresa tratndolo como un flujo de ingresos separado del resto del negocio,

Nociones de Evaluacin de Proyectos.Flujo neto de Caja: pero asignndole los Costos Fijos y Gastos de venta que seran propios de este proyecto. El perodo de Evaluacin de este proyecto sera en 6 aos, por lo que los dueos desean que la nueva mquina se deprecie linealmente en 6 aos, y saben que al cabo del 6 ao tendr un Valor Residual de US$400.000.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.Flujo neto de Caja:Estimacin de Ventas: Las ventas de conservas no son parejas todos los aos debido a que se ha sabido de algunas inversiones que harn sus competidores, lo cual da como resultado la siguiente proyeccin de ventas en cajas de 12 unidades:

Nociones de Evaluacin de Proyectos.Ao 1: 90.000.Ao 2: 120.000.Ao 3: 140.000.Ao 4: 80.000.Ao 5: 100.000.Ao 6: 140.000.El precio unitario por caja, piensan que se mantendra constante en US$20 durante los 6 aos, pues esperan eficiencias de

Nociones de Evaluacin de Proyectos. operacin que permitiran mantener los mrgenes sin tener que afectar los precios y adems porque sienten que en una economa tan robusta no se esperara que se dispare la inflacin ni la tasa de cambio.La Tasa de Impuesto para una empresa de este tipo est en el 20%, por lo que para efectos de la evaluacin se debe utilizar esta tasa.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.La Tasa de Descuento para el clculo del VAN ser de 10%

Preguntas:Efecte el desarrollo del Flujo de Caja para los 6 aos.Enuncie cmo calculara el VAN utilizando las cifras obtenidas del Flujo de Caja.

Nociones de Evaluacin de Proyectos.Enuncie cmo calculara la TIR utilizando las Cifras del Flujo de CajaSuponga que el resultado del VAN con el Flujo que usted a determinado es US$500.000. negativo, pero le entregan nueva informacin en que le dicen que haba habido una mala estimacin de los precios y que en realidad las cajas podran venderse al doble de precio, y adems se podran ir subiendo los

Nociones de Evaluacin de Proyectos. precios un 10% anual compuesto. Esto dara un nuevo resultado del VAN de US$200.000. positivos. Si por otra parte su banco le ofrece hoy una tasa de inters de colocacin de 12% anual para cada perodo durante los prximos 6 aos con el objeto de que deje el Milln de US Dlares invertido en el Banco. 1) Qu le recomendara usted hacer a los dueos de DELICIOSA respecto del dinero que tienen para invertir en la nueva mquina?

Clculo de Ventas:Ventas Ao 190000Precio Ao 120Ventas Ao 2120000Precio Ao 220Ventas Ao3140000Precio Ao 320Ventas Ao 480000Precio Ao 420Ventas Ao 5100000Precio Ao 520Ventas Ao 6140000Precio Ao 620

Ao 0 Ao 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Ao 6Maquinarias1.000.000Ventas (100.000x20)1.800.0002.400.0002.800.0001.600.0002.000.0002.800.000Valor Residual (Se Suma al final)TOTAL INGRESOS1.800.0002.400.0002.800.0001.600.0002.000.0002.800.000Costo de Venta000000Gastos Fijos000000Gastos de Adm y Vtas.000000Depreciacin Anual (Se Resta)100.000100.000100.000100.000100.000100.000TOTAL EGRESOS100.000100.000100.000100.000100.000100.000FLUJO BRUTO1.000.0001.700.0002.300.0002.700.0001.500.0001.900.0002.700.000Impuesto 20%340.000460.000540.000300.000380.000540.000FLUJO NETO1.360.0001.840.0002.160.0001.200.0001.520.0002.160.000Depreciacin (Se Suma)100.000100.000100.000100.000100.000100.000FLUJOS DEL PROYECTO1.460.0001.940.0002.260.0001.300.0001.620.0002.260.000Valor actual neto (VAN).

Valor Actual Neto (VAN): Suma de valores presentes, menos la inversin.Donde:Co: Inversin Inicial al momento cero C : Flujos Futuros que se obtienen del Flujo de Caja. r : Tasa de descuento o Tasa de Costo de Capital. (Inters de Mercado.)n : Perodo

31Clculo de la TIR:Valor de la TIR: Es aquella tasa de descuento que hace que la suma de valores presentes, menos la inversin sean iguales a cero.Donde: Inv : Inversin Inicial al momento cero F : Flujos Futuros que se obtienen del Flujo de Caja. X : Tasa de descuento o Tasa de Costo de Capital. (Inters de Mercado que ser la Tasa Interna de Retorno que estamos buscando.)n : Perodo

1203nn32 Contabilidad y Estados Financieros. (FH Cap. 14)

Contabilidad y Estados Financieros. (FH Cap. 14)

Quin usa la informacin contable?

Quin usa la informacin contable?Fuente: Needles, Belverd E., Henry R. Anderson y James C. Caldwell. Principles of Accounting, 4a edicin. Copyright 1990 Houghton-Mifflin. Utilizado con autorizacin.AutoridadesfiscalesFederalesEstatalesMunicipalesOtrasAgencias reguladorasSIICasas debolsaOtrasagenciasPlanificadoreseconmicosConsejo deasesoreseconmicosConsejo de lareservafederalPlanificadores degobiernoOtrosgruposEmpleados ysindicatosConsejerosfinancierosClientes ypblico engeneralAdministracinPropietarios, sociosConsejo de directoresFuncionarios de lacompaaGerentesJefes dedepartamentoSupervisoresAquellos conintersfinancierodirectoInversionistasactuales opotencialesAcreedorespresentes opotencialesAquellos con inters financiero indirectoAcciones que afectan las actividades empresarialesActividades empresarialesContabilidad

Usos de la informacin contableUsos internos:Contabilidad administrativa.Flujo de Caja o de efectivo.Presupuesto.Usos externos:Informar al exterior sobre el desempeo financiero. Presentar declaraciones fiscales por ingresos.Obtener crditos.Informar a los accionistas.

Usos de la informacin contableUsos internos:Contabilidad administrativa: Uso interno de los Estados Financieros por los administradores en la planeacin y direccin de las actividades organizacionales.

Usos de la informacin contableUsos internos:Flujo de Caja o de efectivo. Movimiento de Dinero diario, semanal, mensual o anual en una organizacin sobre bases. Permite anticipar la capacidad de pago de las obligaciones de la empresa. (Clave en todo Plan de Negocios.)

Usos de la informacin contableUsos internos:Presupuesto. Plan financiero interno en el que se predicen los gastos e ingresos de un perodo especfico. Incluye Planes de Inversiones y Asignacin de recursos a diferentes proyectos.

Informacin contable internaAdministracin: - Planear y fijar metas. (Asignar Recursos)- Organizar. (incluye cambios de altos ejecutivos)- Dirigir y motivar.- Controlar.

Prestamistas y proveedores:- Evaluar riesgos de crdito. (Crdito simple de las empresas proveedoras) (Las Facturas no son documentos ejecutivos)

Informacin contable externa Accionistas e inversionistas potenciales - Evaluar la solidez de las inversiones. (anlisis de Flujos y Indicadores Financieros). Agencias gubernamentales- Confirmar obligaciones fiscales. (IVA y 1 Cat.)- Confirmar el pago de la nmina.- Imposiciones. (AFP e ISAPRES o FONASA)- Aprobar nuevas emisiones de acciones y bonos.El proceso contable:Tenedura de libros de doble entradaPrincipio de Partida DobleActivos = Obligaciones + Capital contable$325$225 + $100=

Contabilidad por Partida Doble:Sistema de registro y clasificacin de las transacciones organizacionales que mantiene la igualdad de la ecuacin contable. $325

Elementos de la Ecuacin ContableActivo:Recursos econmicos o bienes de valor que posee una organizacin, como el efectivo, inventarios, terrenos, equipos, edificios y otros bienes tangibles e intangibles. Pasivo:Deudas que una organizacin tiene con otras personas o entidades. Capital Contable:Resta el Activo menos el Pasivo, que refleja valores histricos.

El ciclo contable1. Examen de los documentos fuente4. Elaboracin de estados financieros3. Asiento contable de transacciones 2. Registro de transacciones

Prxima Clase el Jueves 28de Mayo de 2015 Conceptos de Contabilidad. FH 14 y FH 16

Grfico1292.82859281267.1492006247242.8693267983219.9030335375198.1704174309177.5971315884158.1139498429139.6563689485122.164245137105.58146177389.855625185274.937786048560.782183958647.346013078634.589206945622.474240716610.96594929890.0313599636-10.3604618274-20.2385545267-29.6301915793-38.561002412-47.0550841917-55.1351051241-62.8224

VANTasa de interesVANTIR-VAN

Hoja1Periodos01234Flujos-600200180245295TIR18%1%292.832%267.153%242.874%219.905%198.176%177.607%158.118%139.669%122.1610%105.5811%89.8612%74.9413%60.7814%47.3515%34.5916%22.4717%10.9718%0.0319%(10.36)20%(20.24)21%(29.63)22%(38.56)23%(47.06)24%(55.14)25%(62.82)

Hoja10000000000000000000000000

VANTasa de interesVAN

Hoja2

Hoja3