EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE

INVERSIÓN

19-Nov-2011

Conceptos básicos

PROYECTO

Proyecto

PROYECTO

Problema

Necesidad

Oportunidad

Origen

Problema

El Viceministerio de Transporte, desarrolló una reunión en la

que conoció el Plan de Trabajo del estudio de ingeniería

básica del Sistema Integrado de Transporte del Área

Metropolitana de San Salvador, SITRAMSS, con el objetivo de

coordinar aspectos, para conocer las limitantes que puede

poseer el proyecto y a la vez saber cómo mejorarlo.

Jueves 17-Nov-2011

Oportunidad

OPORTUNISTA: Joven Gana $120,000 En Tan Solo 48 horas! Un joven de 23 años se puso manos a la obra nada más

al conocer la muerte Osama Bin Laden y a través de un

sitio en internet que ayudan a montar tu propia tienda de

merchandising online, ofertó un variado surtido de

camisetas.

Ser un Oportunista para muchos tiene una connotacion

negativa, pero cuando nos referimos a ser

un "OPORTUNISTA CAPITALISTA" significa:

Ser una persona con una gran visión de las necesidades y

demanda inmediata de las masas.

10-May-2011

Necesidad

$75,000 en construccion de pasarelas en ciudad

La Alcaldía de Santa Ana se dispone

a iniciar un proyecto de construcción

de dos pasarelas en puntos críticos

de la zona urbana de la ciudad

santaneca, donde los peatones están

más expuestos a sufrir atropellos.

Domingo 23-Oct-2011

Cual es el fin comun?

ACTIVIDAD

Tipos

Agricola.

Industrial.

Comercial.

Turistico.

ACTIVIDAD

Tipos

Agricola.

Industrial.

Comercial.

Turistico.

Funcion de la

empresa

Reinversión.

Expansión.

Modernización.

Cambio tecn.

ACTIVIDAD

Tipos

Agricola.

Industrial.

Comercial.

Turistico.

Funcion de la

empresa

Reinversión.

Expansión.

Modernización.

Cambio tecn.

Enfoque social

Privado.

Público.

ONG.

ACTIVIDAD

Tipos

Agricola.

Industrial.

Comercial.

Turistico.

Funcion de la

empresa

Reinversión.

Expansión.

Modernización.

Cambio tecn.

Enfoque social

Privado.

Público.

ONG.

sector

Productivo.

Energía.

Infraestructura víal.

Agua.

Salud.

Vivienda.

Ciclo de vida

ETA

PA

S

idea preinversion inversion operacion

Ciclo de vida

ETA

PA

S

idea preinversion inversion operacion

Ciclo de vida

ETA

PA

S

idea preinversion inversion operacion

Ciclo de vida

ETA

PA

S

idea preinversion inversion operacion

Ciclo de vida

Problemas

Oportunidades

Idea Preinversión

Perfil

Prefactibilidad

Factibilidad

Ejecución

Funcionamiento

Inversión Operación

Formulacion y Preparacion

Evaluacion

IDEA

Puede enfrentarse bajo un esquema permanente

de nuevas ideas de proyectos.

Para ello, identifica ordenadamente problemas

que pueden resolverse y oportunidades que

puedan aprovecharse.

Preinversión Se realizan los tres estudios de viabilidad:

Perfil: el cual se elabora a partir tanto de la información

existente, como del juicio común y de la opinión que da la

experiencia.

Prefactibilidad: se estiman las inversiones probables, los costos de

operación y los ingresos que demandará y generará el proyecto.

Factibilidad: Es la de velar por la optimación de todos aquellos

aspectos que dependen de una decisión de tipo económico como,

por ejemplo, la demanda, el tamaño, la tecnología o la

localización del proyecto, entre otros.

Factibilidad

Estudio de Mercado

Estudio Tecnico

Estudio legal/admtvo y amb.

Estudio Economico

Estudio Financiero

Estudio de Mercado

Consta básicamente de la determinación y

cuantificación de la demanda y la oferta, el

análisis de los precios y el estudio de la

comercialización.

Estudio Tecnico Esta parte puede subdividirse a su vez en cuatro partes,

que son: Determinación del tamaño óptimo de la planta,

determinación de la localización de la planta, ingeniería

del proyecto y análisis administrativo, entre otros:

•Localización óptima del proyecto

•Determinación del tamaño óptimo de la planta

•Ingeniería del proyecto (proceso de producción)

•Distribución de la planta

Estudio Legal, Admtvo. y Amb.

Uno de los factores que se deben tomar en cuenta en el estudio de

proyectos son los factores propios de la actividad ejecutiva y

administración:

•Estructura organizativa

•Procedimientos administrativos

•Aspectos legales

•Aspectos ambientales

Estudio Economico Su objetivo es ordenar y sintetizar la información de

carácter monetario que proporcionan las etapas

anteriores.

• Determinación de los costos

• Costos de producción

• Costos de administración

• Costos de venta

• Costos financieros

• Determinación depreciaciones y

amortizaciones

• Capital de trabajo

•Punto de equilibrio

•Estado de Resultados Pro

forma

•Financiamiento – tabla de

pago de la deuda

•Política de dividendos

•Balance general pro-forma

•Principales razones

financieras

Estudio Financiero Esta parte se propone describir lo métodos actuales de

evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a

través del tiempo, como la tasa interna de retorno (TIR),

el valor actual neto del dinero (VAN) y período de

recuperación (Paybak), e IVAN que es la rentabilidad del

VAN.

Ciclo de vida

Problemas

Oportunidades

Idea Preinversión

Perfil

Prefactibilidad

Factibilidad

Ejecución

Funcionamiento

Inversión Operación

Ciclo de vida

Problemas

Oportunidades

Idea Preinversión

Perfil

Prefactibilidad

Factibilidad

Ejecución

Funcionamiento

Inversión Operación

EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Objetivo de todo proyecto 1.Verificar que existe un mercado potencial insatisfecho

y que es viable, desde el punto de vista operativo,

introducir en ese mercado el producto objeto de estudio.

2.Demostrar que tecnológicamente es posible producirlo,

una vez que se verificación que no existe impedimento

alguno en el abasto de todos los insumos necesarios para

su producción.

3.Demostrar que es económicamente rentable llevar a

cabo su realización.

Variables 1.Estimación del monto de la Inversión Inicial.

2.Estimación de los flujos futuros esperados para

determinar el flujo de efectivo.

3.Momento o período en que se dará cada flujo futuro

esperado.

4.El valor del dinero en el tiempo, es decir, una tasa que

represente el costo de oportunidad y el riesgo.

MÉTODOS DE EVALUACIÓN

VAN

VAN Es un procedimiento que permite calcular el valor

presente de un determinado número de flujos de caja

futuros, originados por una inversión.

La metodología consiste en

descontar al momento actual

(es decir, actualizar mediante

una tasa) todos los cash-flows

futuros del proyecto.

A este valor se le resta la

inversión inicial, de tal

modo que el valor

obtenido es el valor actual

neto del proyecto.

VAN

Donde:

Io= Inversión inicial

FNj= Flujos netos para el periodo j

i= Tasa de descuento (costo de capital) (Ke)

Criterios de elección:

VAN > 0 Alternativa recomendable la inv. produce ganancias

VAN = 0 Alternativa no recomendable ni perdidas ni ganancias

VAN < 0 Alternativa no recomendable la inv. produce perdidas

VAN EN EXCEL

= -INVERSION + VNA (tasa, rango flujos)

NO SE INCLUYE LA

INVERSION EN LA FORMULA!!!

TIR

TIR La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad

(TIR) de una inversión, está definida como la tasa de

interés con la cual el valor actual neto o valor presente

neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es

calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando

todas las cantidades futuras al presente.

Es la tasa de descuento que iguala el valor actual

de los gastos con el valor futuro de los ingresos

previstos, se utiliza para decidir sobre la

aceptación o rechazo de un proyecto de inversión.

TIR

La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversión

utilizada para comparar la factibilidad de diferentes opciones

de inversión. Generalmente, la opción de inversión con la TIR más

alta es la preferida.

TIR

El criterio de decisión, cuando se emplea la TIR para tomar

decisiones de aceptación rechazo, es el siguiente:

• Si la TIR es mayor que el costo de capital se recomienda

aceptar el proyecto.

• Si la TIR es menor que el costo de capital se recomienda

rechazarlo.

Este criterio garantiza que la empresa obtenga al menos su

rendimiento requerido. Un resultado como éste debería potenciar

el valor de mercado de la empresa y, en consecuencia, la inversión

de sus propietarios.

TIR EN EXCEL

= TIR (rango de flujos e inversión)

si SE INCLUYE LA

INVERSION EN LA FORMULA!!!

TIR DE FORMA MANUAL Calcular la TIR de forma manual puede volverse muy

complejo, a continuación se presenta un método

matemático por medio de interpolaciones:

Donde:

TIR = Tasa interna de retorno.

k1 = tasa de descuento del VAN con signo positivo, o sea el VAN1.

k2 = tasa de descuento del VAN con signo negativo, o esa el VAN2.

TIR (método de interpolación) 1. Intervienen las variables de cálculo del van a dos o más niveles de

tasa de descuento diferentes.

2. Se conoce que en la medida que aumenta la tasa de descuento

(costo de capital) y si los flujos netos de caja y la inversión se

mantienen en sus niveles originales, el van tiende a disminuir.

3. Una vez calculado el valor actual neto de signo positivo a una

determinada tasa de descuento, para calcular la TIR, se selecciona

una tasa de retorno más alta y que tienda a convertir el valor del

van en cero o menor que cero.

4. Si el van es igual a cero, significa que se ha determinado la tasa

interna de retorno.

5. Si el van resulta menor que cero, esto indica que la TIR se

encuentra entre los valores de las tasa de retorno del VAN que

resultó positivo y la tasa de retorno del VAN que resultó negativo.

PAYBACK

PAYBACK Este método también denominado Periodo de

Recuperación, consiste en la determinación del tiempo

necesario para que los flujos de caja netos positivos sean

iguales al capital invertido. Este método permite al

inversionista comparar los proyectos en base al tiempo

de recuperación, tomando en cuenta que siempre le dará

mayor preferencia a las de menor tiempo de

recuperación.

IVAN

IVAN Es la rentabilidad del VAN, la cual debe ser más alto

que el costo del mercado.

EJERCICIOS

1 Se tienen los flujos de efectivo para dos proyectos de inversión

mutuamente excluyentes, con una tasa de descuento del 12%. Se pide

calcular la tasa interna de rendimiento, el payback y el VAN. ¿En cúal

recomienda invertir?

AÑO PROYECTO A PROYECTO B

0 -130,000.00 -120,000.00

1 25,000.00 55,000.00

2 35,000.00 40,000.00

3 45,000.00 35,000.00

4 50,000.00 12,000.00

5 55,000.00 5,000.00

2 Para cada uno de los siguientes proyectos independientes, y

suponiendo una tasa de descuento del 14% determine el VAN y el

Payback y señale cuales de ellos resultarían aceptables y porque?

FLUJOS DE EFECTIVO EN DOLARES

AÑO PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C PROYECTO D

0 -26,000.00 -500,000.00 -500,000.00 -80,000.00

1 4,000.00 100,000.00 200,000.00 0.00

2 4,000.00 120,000.00 180,000.00 0.00

3 4,000.00 140,000.00 160,000.00 0.00

4 4,000.00 160,000.00 140,000.00 20,000.00

5 4,000.00 180,000.00 120,000.00 30,000.00

6 4,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00

7 4,000.00 50,000.00

8 4,000.00 60,000.00

9 4,000.00 70,000.00

10 4,000.00

3 Suponga que cierta empresa desea hacer una inversión en equipo

relacionado con el manejo de materiales. Se estima que el nuevo

equipo tiene un valor en el mercado de $100,000 y representará

para la compañía un ahorro en mano de obra y desperdicio de

materiales del orden de $40,000 anuales. Considere también que la

vida estimada para el nuevo equipo es de cinco años al final de los

cuales se espera una recuperación monetaria de $20,000. Por último,

asuma que esta empresa ha fijado su costo de capital en 25%.

Calcular el VAN.

4 Una Máquina tiene un costo inicial de $1100 y una vida útil de 6

años, al cabo de los cuales su valor de salvamento es de $100 Los

costos de operación y mantenimiento son de $30 al año y se espera

que los ingresos por el aprovechamiento de la maquina asciendan a

$300 al año ¿Cuál es la TIR y VAN de este proyecto de inversión?,

considere un costo de capital del 10%.

5 Calcular el VAN, TIR y Payback con la siguiente información:

• Inversión inicial: $50,000.00

• Ventas del año 1: $15,000.00

• Del año 2 al 4 las ventas aumentan el 10% respecto al año

anterior. • En el año 5 y 6 las ventas se duplican respecto al año 1.

• Se espera que el costo variable sea del 50% respecto a las ventas

en los 6 años.

• Los gastos de administración son de $2,500.00 en el año 1.

• Los gastos de ventas son de $3,000.00 en el año 1.

• Los gastos fijos aumentan el 8% respecto al año anterior.

• El costo de capital es del 11%.