Evolución del Estado de Resultados del Banco de la República · 2013-11-05 · y crediticia,...
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Evolución del Estado de Resultados
del Banco de la República
Noviembre 5 de 2013
Introducción
• El Banco es la autoridad monetaria, cambiaria y crediticia, es
banco de emisión, administra las reservas internacionales, es
banquero y prestamista de última instancia de los
establecimientos de crédito y agente fiscal del gobierno.
• Los beneficios macroeconómicos y sociales asociados a estas
funciones (p.e. estabilidad macroeconómica, nivel de reservas
para enfrentar choques externos) no se reflejan en los resultados
contables de la entidad. Sin embargo, en el cumplimiento de
estos objetivos se incurre en costos.
• Lo anterior significa que la entidad tiene una estructura financiera
única y, a diferencia del sector privado, no tiene como objetivo
maximizar utilidades.
1
Para efectos administrativos y presupuestales, los ingresos y egresos del
Banco se clasifican en:
• Monetarios: agrupan los resultados de las funciones
constitucionales del Banco como autoridad monetaria, cambiaria
y crediticia, banco de emisión, administrador de las reservas
internacionales, banquero y prestamista de última instancia de los
establecimientos de crédito y agente fiscal del gobierno.
• Corporativos: agrupan los resultados de la gestión
administrativa del Banco tales como ingresos por comisiones y
gastos de personal y generales.
• Gastos de pensionados
2
La mayor parte de los ingresos del Banco son monetarios
3
(1.000)
(500)
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ingresos monetarios Ingresos totales
Ingresos totales – Ingresos monetarios
(Miles de millones de COP)
4
Egresos totales – Egresos monetarios
(Miles de millones de COP)
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Egresos monetarios Egresos totales
...y buena parte de los egresos también son monetarios
Los ingresos y egresos monetarios, que determinan en
gran medida el estado de resultados del Banco,
dependen de variables que no están bajo su control
como son las tasas de interés externas, las
fluctuaciones de los precios de mercado (títulos del
portafolio de reservas, TES, oro) y el comportamiento
de las monedas de reserva.
5
A. Ingresos monetarios
Durante los últimos años los ingresos monetarios se han reducido por el
menor rendimiento de las reservas internacionales (y algo por menores
repos de expansión).
6
II. Ingresos y egresos monetarios
(Miles de millones de pesos)
-1,500
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2008 2009 2010 2011 2012 Jun-13
Rendimiento RIN Operaciones de Liquidez Valoración de TES Otros
$2,799
$1,134
$560$712
$1,016
- $763
1. Las bajas tasas de interés en los mercados
internacionales.
2. La devaluación de las monedas de reserva frente al
dólar.
3. La reciente caída del precio internacional del oro
4. La desvalorización de los títulos del portafolio de
reservas (los precios caen cuando las tasas de interés
suben)
El menor rendimiento de las reservas se explica por:
7
Las tasas de interés internacionales cayeron fuertemente en 2007 y 2008 y
luego se han mantenido en niveles históricamente bajos.
Utilidades del BR vs. Rentabilidad de las reservas
y tasa de los bonos del tesoro de EE.UU.
a/ Información a junio de 2013.
8
4.81
3.05
0.77
1.14
0.60 0.24 0.25 0.36
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
-2,000
-1,500
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013/a
(porcentajes)(miles de millones
de pesos)
Utilidades del Banco (eje izquierdo )
Rentabilidad de las RIN (eje izquierdo)
Tasa de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos a dos años (eje derecho)
• Durante el primer semestre del año se devaluaron frente al dólar: Corona sueca (3,6%),
Dólar australiano (11,8%), Dólar canadiense (5,6%), Dólar neozelandés (6,4%), Libra
esterlina (6,7%). Por esas devaluaciones se perdieron $665,4 mm.
• Las pérdidas por este concepto serán cubiertas con la reserva estatutaria fluctuación de
monedas, la cual asciende a $2,276 mm.
Índice de monedas de reserva frente al dólar
(Base 100= diciembre de 2012)
Índice: mayor que 1: apreciación divisa frente al USD
menor que 1: depreciación divisa frente al USD
0.85
0.9
0.95
1
1.05
Dic
201
2
Ene
2013
Feb
2013
Mar
201
3
Abr
201
3
May
201
3
Jun
2013
Jul 2
013
Ago
201
3
Sep
2013
Oct
201
3
Corona Sueca Dólar australiano Dólar canadiense Dólar Neozelandés Libra esterlina
9
En el primer semestre el precio del oro cayó 28% y generó pérdidas por $284,5 mm.
Entre 2001 y 2012, las inversiones en oro (1% de las reservas) generaron utilidades por
$ 761, 6 mm.
10
Comportamiento del precio internacional del oro
(Dólares onza/troy)
1,100
1,200
1,300
1,400
1,500
1,600
1,700
1,800
Dic
201
2
Ene
201
3
Mar
201
3
Abr
201
3
May
201
3
Jun
2013
Jul 2
013
Ago
201
3
Sep
201
3
Oct
201
3
US$1692,5
US$1203,3
US$1333,8
La caída del precio de los bonos del portafolio de reservas, luego de los anuncios de la FED
de una posible reducción del plan de estímulo monetario, generó una pérdida de $29,4 mm,
debido a su baja duración (0,81).
Tasas de interés de los bonos a dos años (porcentaje)
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
Dic
-12
En
e-1
3
Feb
-13
Mar
-13
Ab
r-13
May
-13
Jun-1
3
Jul-
13
Ag
o-1
3
Sep
-13
Oct
-13
Estados Unidos (eje izquierdo) Inglaterra (eje izquierdo) Canadá (eje derecho)
Nueva Zelanda (eje derecho) Suecia (eje derecho)
11
B. Egresos monetarios
Los egresos monetarios han aumentado por las operaciones de contracción necesarias
para contrarrestar la expansión monetaria originada en las mayores compras de divisas.
Egresos monetarios por operaciones de contracción (Miles de millones de pesos)
*/ Información a junio de 2013.
12
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2008 2009 2010 2011 2012 2013/*
Depósitos remunerados de control monetario provenientes de la colocación de TES de control monetario
Remuneración a los depósitos de la DGCPTN
Remuneración al encaje
Depósitos remuneardos no constititivos de encaje y ventanilla
En resumen, los ingresos y egresos monetarios, asociados a variables que no están bajo
el control del Banco, determinan el estado de resultados.
Ingresos monetarios netos, rendimiento de reservas y resultado operacional (Miles de millones de pesos)
-2,000
-1,500
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013/*
Ingresos Monetarios Netos Resultado operacional Rendimiento RIN
13
III. Costo de la intervención en el mercado cambiario
En el periodo 2007 – 2013 (a octubre), las compras netas de divisas ascendieron a
US$ 24,953 millones y el saldo de las reservas internacionales pasó de US$15,450
millones a US$43,300 millones.
Compras netas de divisas y reservas internacionales
(Millones de dólares)
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 Oct-13
Compras netas de divisas Saldo de RIN (eje derecho)
14
La tasa de interés externa es muy inferior al rendimiento obtenido por el Banco si hubiese
hecho la expansión monetaria mediante operaciones repo (tasa de intervención) o compras
de TES (tasa de mercado).
Tasa de rendimiento de las reservas internacionales, tasa de
referencia del BR y tasa de rendimiento de los TES
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Tasa anual de rendimiento de las RIN
Tasa anual de interés de referencia del BR
Tasa implicita anual del rendimiento de TES en poder del Banco
15
Resultado
Operacional
del Banco
Compras netas
de divisas
Compras netas
acumuladas de
divisas desde
2007
Costo de la intervención:
mayores ingresos si la
expansión monetaria se
hubiera generado mediante
compra de TES
(MM de COP) Millones USD (MM de COP) (MM de COP)
2007 1,985.0 4,713.0 10,306.5 (14.3)
2008 1,321.8 2,146.7 14,205.9 1,123.3
2009 155.4 170.9 14,471.1 3,226.1
2010 (271.5) 3,060.0 20,293.3 4,062.1
2011 (356.1) 3,719.9 27,081.1 5,528.5
2012 (340.5) 4,843.8 35,776.4 8,289.1
2013 */ (1,498.9) 4,119.5 43,297.8 5,976.9
Acumulado 2007-2013 */ 995.2 22,773.8 43,297.8 5,976.9 */ Información a junio de 2013
16
Como se aprecia en el cuadro siguiente, el resultado operacional acumulado entre 2007
y junio de 2013 fue de $995 mm. Si la expansión monetaria se hubiera realizado
mediante compra de TES y no de divisas, este resultado habría sido superior en cerca de
$6,000 mm.
Por qué comprar reservas internacionales?
• Las reservas internacionales son un “colchón de recursos” para garantizar
los pagos internacionales de los colombianos durante circunstancias
(internas o externas) adversas. Su mayor nivel mejora las condiciones de
acceso del país a los mercados financieros internacionales.
• Las reservas deben estar invertidas en activos externos que mantengan un
alto grado de liquidez y seguridad, especialmente en coyunturas adversas.
Debido a la crisis internacional, los activos externos con estas
características generan rendimientos muy bajos.
• Los activos locales no sirven para enfrentar choques negativos de liquidez
internacional.
17
IV. Rubros corporativos
A. Gastos de Personal
Entre 1999 y 2013, los gastos de personal registran una disminución del 30% en
términos reales.
18
Esta disminución está asociada con la reducción de la planta de personal la cual pasó
de 2,776 empleados en 1999 a 2,217 actualmente.
Composición de la Planta de personal: 2004 vs. 2013
58%
48%
42%
52%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
2004
2013
Operativos Profesionales
El incremento reciente de los gastos de personal obedece a la prestación de nuevos
servicios, los cuales han requerido de una mayor profesionalización de la planta.
Nuevos Servicios
• Departamento de Comunicación y
Educación Económica y Financiera
• Departamento de Seguimiento a la
Infraestructura Financiera
• Administración del FAE y Nuevo
FRECH
• Subgerencia de Riesgo Operativo
• Departamento de Infraestructura
• Reapertura de Neiva y nuevos
servicios en Riohacha
19
B. Gastos Generales
Entre 1999 y 2013 los gastos generales han registrado una disminución del 30%,
en términos reales, como resultado de la implementación de programas de
racionalización del gasto, campañas de ahorro y gestiones administrativas.
20
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Proy.
Indices de Gastos Generales
(1999 = 100)
MANTENIMIENTO Y ADECUACIONES SERVICIOS PUBLICOS
SERVICIO DE ASEO Y VIGILANCIA GASTOS GENERALES TOTALES (EJE DERECHO)
OTROS GASTOS GENERALES
*/ Información a junio de 2013
Fuente: Banco de la República
21
V. Conclusión
-2,000
-1,500
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
2008 2009 2010 2011 2012 2013/*
Mile
s de
mill
ones
de
CO
P
Ingresos Monetarios Netos Egresos Corporativos Netos
Resultado operacional Rendimiento RIN
Resultado operacional del Banco
(Miles de millones de pesos)
• El resultado operacional del Banco se explica principalmente por la reducción del
rendimiento de las reservas internacionales y por el costo de la intervención en el
mercado cambiario, que han reducido los ingresos monetarios netos.