NOV 2015

Max Günther CornejoDirector Comercio e Inversiones

Oficina Comercial Embajada del Perú en España2015

Perú: Oportunidades Comerciales

Perú: Oportunidades

PERU ES UNA DE LAS ECONOMIAS MAS SOLIDAS Y ESTABLES DE LA REGION

Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI), Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)Elaboración propia

TAMAÑO Y CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO

Aumento del poder adquisitivo

PBI per Cápita 2004: 2,541 US$ ; PBI per Cápita 2013: 7,136 US$

En 2013 superó los 6.000 US$, y el FMI espera que en 2014 supere los $7.000

Debe mejorar la distribución de la renta, por niveles socioeconómicos y por regiones del país (Población urbana vs. Población rural)

PIB per Cápita

(US$ del 2013)

División de la población según niveles socio económicos en

Lima Metropolitana (NSE)

Fuente: World Bank Fuente: APEIM

Adicionalmente, la demanda interna se viene fortaleciendo…

1. SOLIDEZ MACROECONÓMICA

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú y SUNAT

Importación de vehículos para uso privado (Millones de US$)

8 veces

3 veces368

1.005

2000 2011

Importación de televisores(Miles de unidades)

Importación de hornosmicroondas(Miles de unidades)

Viajeros domésticos por vía aérea(Millones de personas)

4 veces

83

352

2000 2011

2 veces3,6

6,1

2000 2011

180

1.804

2000 2012 /E

…generado un crecimiento en los mercados de consumo

2000 2013

Fuente: MEF

…generado un crecimiento en los mercados de consumo

1. SOLIDEZ MACROECONÓMICA

Fuente: MEF y ACCEP

E/ Cifra esperada

P / Proyección

Ventas en Centros Comerciales(Millones de US$)

4 veces

6

14

34

41

13

21

27

2000 2005 2012 2013 E/

Lima

Otras regiones

Centros Comerciales(Número por región)

1.760

7.022

2000 2013 P/

Con costos salariales también competitivos

8Fuente: OIT. La mayoría de datos son de 2013, excepto Bolivia, Chile y Guatemala (2012), Panamá (2011), Costa Rica y Venezuela (2008).

261336

431 436481 510 522

646 661 685 711

870 904986

0

200

400

600

800

1 000

1 200

Ingreso nominal medio mensual(US$)

9

…Pero otros indicadores (tal vez lo que más importan) no tan positivos

Fuentes: Banco Mundial; BID; CEPAL; Foro Económico Mundial; Molinas et al. (2010). Elaboración propia.

Inversión española en el Perú

10

• A Junio de 2014, España es el primer país inversor en el Perú con US$ 4 408 Millones (19% del total), por delante de Reino Unido y EE.UU. (*)

• La inversión española continúa siendo la más importante en nuestro país, apoyada principalmente por el flujo de las grandes empresas desde hace más de 25 años.

• Esta inversión posibilitó generar 241 082 empleos directos y 196 746 indirectos en el país. (**)

Fuente:(*) Proinversión(**) Cámara Española de Comercio

• La IED registrada como aporte de capital de España al cierre del 2013 fue US$ 4 408 millones (19% del total)

LLEGADA DE EMPRESAS ESPAÑOLAS AL PERÚ

Fuente: SUNAT, Universidad del Pacifico.

EMPRESAS ESPAÑOLAS POR SECTORES EN PERÚ

13

El Perú ofrece una amplia gama de oportunidades para las inversiones

AgroindustriaTierras con altos rendimientos a nivel mundial.La disponibilidad de tierras agrícolas seincrementará en 200 mil has. en los próximosaños.

Pesca - acuiculturaAmplia costa pesquera (3,080 Millas) y “espejos de agua” que ofrecen condiciones favorables para el desarrollo de la acuicultura marina y continental.

TurismoImportante destino cultural, alto potencial para elecoturismo y turismo de aventura con 8 destinospriorizados.

MineríaPaís de minería polimetálica. Uno de los países másimportantes respecto a la reserva mundial demetales. 13.6% de la tierra está disponible paraconceciones mineras, y solo 1.1% de la tierra estácon exploraciones y explotaciones mineras.

Textil - confeccionesCalidad reconocida del algodón pima.1er productor mundial de fibra de camélidos:alpaca y vicuña.

Sector InmobilarioEl déficit de viviendas afecta al 25% de hogares .Con diversos programas de financiamiento deviviendas.

BosquesPresencia de diversidad biológica y maderas dealto valor.79 millones has. de bosques naturales.

Servicios TecnológicosEl menor costo laboral por operador enLatinoamerica (US$ 270), que representa el 60% decostos operativos de los “call centers”.

EnergíaGran potencial energético: disponibilidad derecursos hídricos y gas natural han permitidoatender la creciente demanda eléctrica.

PetroquímicaPerú es la única fuente de gas natural sostenible enel pacifico sudamericano.Perú tiene pozos petroleros que no han sidoexplorados (26.6 millones has.).

Potencial de energías renovables

Costos de electricidad muy competitivos

15Fuente: Osinergmin. Los datos corresponden al primer trimestre de 2015.

0,51,8

3,9

7,58,7

9,611,3 11,4 11,5 12,0

12,8 13,5

16,817,9

23,0

0

5

10

15

20

25

30

(ctv

.US

$/kW

.h)

Tarifas de Electricidad Sector Industrial

El agua en el Perú

Distribución del agua dulce en el Perú

+ agua- población

+ población- agua

Amazonas : Disponibilidad: 97,91%Población: 33,32 %Producción de PBI: 17,6%

Titicaca: Disponibilidad: 0,32%Población: 4,15%Producción de PBI: 2%

Pacífico: Disponibilidad: 1,76%Población: 62,53 %Producción de PBI: 80,4%

Fuente: Autoridad Nacional del Agua

El volumen promedio anual de agua enel país es de 1´935,711 millones m3. ElPerú esta entre los 20 países conmayor disponibilidad de agua en elmundo.

La disponibilidad hídrica per cápita esde 63,518 m3 . Año

Con los datos sólo de costa: Ladisponibilidad hídrica per cápita es de1,800 m3 año.

(97.7%)Vertiente del

Atlántico

53% 47%

(1.8%)Vertiente del

Pacífico

(0.5%)Vertiente del

Titicaca

20%Otros Usos

5%

95%

80%Riego

Gravedad35% Efic. Riego

Tecnificado70% Efic. Riego

Excedentes al mar

USOS CONSUNTIVOSVertiente Pacífico

DISPONIBILIDADES HÍDRICASEscurrimiento Superficial

Distribución del agua en el Perú

En el sector agrícola tenemosniveles de eficiencia muy bajos.

El Estado esta iniciando unproceso de cambio de cultivos

Poblacional

12%

Agrícola80%

Industrial6%

Minero2%

Tradicional; 843

No Tradicional; 4.172

Total; 5.015

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Mill

on

es

USD

Mill

are

s Las agro exportaciones totales pasaron de US$ 664,5millones en el 2005, a más de US$ 5 mil millones para el2014, lo que representó un crecimiento de 655% a unatasa promedio anual de 25%

5 000 Partidas exportadas al

2016

US$ 1 700 Exportación per cápita al

2016

US$ 15 000 M Exportación no

tradicional al 2016

4 669Partidas exportadas hoy

US$ 1 397Exportación per cápita hoy

8 700Empresas exportadoras

al 2016

19Fuente: SUNAT, MINCETUR

El éxito exportador peruano genera un efecto dinamizador en el resto de la economía nacional

Se han identificado 57 cadenas logísticas(productos)

Se han identificado 22 corredores vialeslogísticos por donde se mueven losproductos.

Hay dos ejes estructurantes y 20 corredoreslogísticos

Preponderancia del nodo logístico de Lima -Callao

NOMBRE

Longitud

Ejes

Principales

Ejes

AlimentadoresTotal

KM KM KM

02 Ejes Estructurantes 2,018 1,933 3,951

20 Corredores

Logísticos9,644 12,122 21,766

TOTAL 11,662 14,055 25,717

El reto del movimiento de carga en el Perú

INFRAESTRUCTURA DE TRANSITOPuerto marítimo/Fluvial

AeropuertoCENTRO DE PRODUCCIÓN, DISTRIBUCIÓN Y CONSUMOCentro de acopio

Principal centro de consumo

Principal centro de producción

Centro de distribución / almacenaje

90%

8%

2%

21

CONCESIONES INVERSIÓN ESTADO

M USD ACTUAL

Proyecto Bahía Islay (TISUR) 140 Construcción

Fase 2 A de ampliación del Muelle Sur del Callao (DP World)

191 Por iniciar

Terminal Portuario Callao (Muelle Norte) 884 Concesionado

Terminal Portuario de Paita 267 Concesionado

Terminal Portuario Gral San Martín (Pisco)215 Concesionado

Terminal Portuario San Juan de Marcona 149 En estudio

Terminal Portuario de Minerales - Callao120 Concesionado

Terminal Portuario de Yurimaguas44 Concesionado

Terminal Portuario de SalaverryIniciativa Privada

Terminal Portuario de Chimbote Iniciativa Privada

Terminal Portuario de Ilo Iniciativa Privada

Terminal Portuario Pucallpa (Fluvial)55 En Estudio

Terminal Portuario de Iquitos (Fluvial) 25 En Estudio

Enfoque Logístico: Puertos e Hidrovías

21

Principales proyectos en evaluación

PROYECTO TRAMOSLONGITUD

KM

NACIONAL 1,700

Ferrocarril del Sur MedioAndahuaylas - San Juan de Marcona

600

Ferrocarril Norandino Puerto Bayóvar - Cajamarca 650

Tren de Cercanías Lima – Huacho/Lima - Ica 450

BINACIONAL 1540Corredor Ferroviario

Bioceánico Central Perú-Bolivia

Ilo-Desaguadero – Hito 4 – La Paz –Santa Cruz – Pto. Suarez - Santos

340

Corredor Bioceánico Perú -Brasil

Lucas – Vilhena – Porto Velho – Río Branco – Pucallpa – Bayovar

1,200

URBANO 67

Línea 3 del Metro de LimaAv. Universitaria – Av. Túpac Amaru – Av. Pizarro – Av. Tacna –Av. Arequipa – Av. Benavides.

32

Línea 4 del Metro de Lima Av. Elmer Faucett – La Marina –Sanchez Carrión – Javier Prado

35

TOTAL 3,307

Sistema Ferroviario Nacional

Actualmente se cuenta con:8 Redes Ferroviarias haciendo un total de 1,929

Km de extensión.

Locales Escolares que requieren

mantenimiento:49,600

Edificaciones que necesitan

rehabilitación y/o reforzamiento:

14,700

Edificaciones que requieren sustitución:

6,200

Locales Escolares que demandan sustitución

de mobiliario:20,000

Brecha de infraestructuraeducativa básica:

S/. 63,000 millones

Más de 10 puntosporcentuales del PBI

Fuente: Censo de Infraestructura Escolar 2013 23

EDUCACION

SALUD

Fuente: Proyectos de inversión en el sector salud: Asociación Público Privada y Obras por impuesto. Adelantar el desarrollo coninclusión social – MINSA 2015

13.5 milKilómetros

de FO

Despliegue de Fibra Óptica

180Capitales provinciales

Provincias conectadas a la FO

Adjudicatario

Azteca-Comunicaciones

Detalle de la adjudicación del proyecto

Inversión

US$ 333millones

Ampliar la red de alta capacidad

Objetivo

CronogramaInicio de Instalaciones

19 de Dic 2014Fin de Instalaciones

Junio 2016

Firma de contrato

17 junio 2014por una concesión

20 años

RDNFO

La RDNFO será la base de la Autopista de Información del Perú de los próximos años

FINANCIAMIENTO: Asociación Público-Privada, cofinanciada.

Red Dorsal Nacional de Fibra Óptica - RDNFO

Gob. Electrónico

Seguridad(MININTER)

Telesalud(MINSA)

Teleducación(MINEDU)

Los Proyectos Regionales facilitarán el desarrollo y masificación de los servicios que otrossectores ofrezcan a la población y reducir la problemática de cada sector

Masificación de la telemedicina, telediagnóstico,teleprevención, telegestión y telecapacitación

ProyectosRegionales

Masificación y aprovechamiento de las acciones delMINEDU, como “Perú Educa”

Masificación de las plataformas y servicios de gobiernoen línea, mejorando la gestión del Gobierno (Central,Regional y Local) a favor de los ciudadanos

Masificación de las plataformas y servicios del MININTERpara disminuir los índices de inseguridad

Acción clave Articulación y compromiso multisectorial

Proyecto Regional. Impacto en servicios

CARRETERAS

2828

Piura

Período HabitacionesInversión

(millones US$)2013 - 2017 90 11.42017 - 2022 110 12.1

2022 - 2027 180 20.2

La Libertad

Período HabitacionesInversión

(millones US$)

2013 - 2017 510 51.2

2017 - 2022 740 71.3

2022 - 2027 1,160 112.4

Lambayeque

Período HabitacionesInversión

(millones US$)2013 – 2017 450 45.42017 – 2022 820 81.42022 – 2027 1,000 100.5

Cusco

Período HabitacionesInversión(mill US$)

2013 - 2017 1,140 118.7

2017 - 2022 1,860 194.7

2022 - 2027 2,690 283.3

Arequipa

Período HabitacionesInversión(mill US$)

2013 - 2017 440 44.1

2017 - 2022 860 85.0

2022 - 2027 1,290 127.7

Loreto

Período HabitacionesInversión

(millones US$)

2013 - 2017 90 15.1

2017 - 2022 160 25.0

2022 - 2027 260 42.9

Lima

Periodo HabitacionesInversión

(millones US$)

2013 - 2017 3,000 617.1

2017 - 2022 5,430 1,084.0

2022 - 2027 8,480 1,677.2

Al 2022 se requiere cubrir una brecha hotelera de 16 mil habitaciones, equivalente US$ 2 400 millones

Perú tiene 17 273 establecimientos y 232 mil habitaciones.

Proyectos de inversión privada alcanzan los US$ 32 mil millones

.

29

31,7

23,0

Financiamiento Total Financiamiento Externo

Fuentes de financiamiento de proyectos de inversion: 2015-2016

(miles de millones de US$)

Fuente: BCR, Anuncios de Empresas

RI OCT.14 RI ENE.15 Diferencia

Minería 12 768 12 549 -219 33

Hidrocarburos 5 368 5 856 488 21

Electricidad 3 612 4 080 468 31

Industrial 1 577 1 715 138 13

Infraestructura 2 767 2 767 0 20

Otros Sectores 4 545 4 767 222 89

Total 30 637 31 734 1 097 207

RI: Reporte de Inflación

ANUNCIOS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PRIVADA: 2015-2016

(Millones de US$)

Total Inversión Número de

proyectos

Principales proyectos adjudicados 2014

30

Proyecto SectorInversión Estimada

Millones de US$

Línea 2 del Metro de Lima y Callao Transporte 5 075

Desarrollo del Gaseoducto Sur Peruano Hidrocarburos 3 643

Aeropuerto Internacional Chinchero - Cusco Transporte 537

Línea de Transmisión 220 KV Moyobamba – Iquitos Electricidad 499

Terminal Portuario General San Martín – Pisco Transporte 129

Línea de Transmisión 220 KV Friaspata – Mollepata y Subestación Orcotuna Electricidad 39

Línea de Transmisión 220 KV La Planicie - Industriales y Subestaciones Electricidad 35

Sistema de Telecabinas de Kuélap Turismo 18

Prestación de Servicios de Seguridad Tecnológica en las Prisiones Penitenciario 4

31

Proyecto Sector

Inversión Estimada

Ubicación

Millones de US$

Suministro de energía de nuevas centrales hidroeléctricas Energía 2 700 Nacional

Obras de cabecera y conducción para el abastecimiento de agua potable Saneamiento 400 Junín / Lima

Carretera longitudinal de la sierra tramo IV Transportes 340 Huancavelica / Ayacucho / Apurímac

Sistema de abastecimiento de LNG para el mercado nacional Hidrocarburos 250 Lima

Nueva subestación 220 KV Córpac y LT 220 KV Industriales - Córpac Energía 148 Lima

Obras de regulación del río Chillón Saneamiento 70 Lima

Longitudinal de la sierra tramo V Transportes Por definir Cusco / Puno

Centro de Convenciones Lima Inmuebles Por definir Lima

Zona de actividades logísticas y antepuerto del Puerto del Callao Logística Por definir Lima

Principales proyectos por adjudicar 2015

Lima- Buenos Aires

4 horas y 30 minutos

LIMA

Rio de

Janeiro

Sao

Paulo

Lima- Sao Paulo

4 horas y 50 minutos

Lima- Santiago:

3 horas y 30 minutos

Lima- Quito

2 horas y 25 minutos

Lima- Bogota

3 horas y 10 minutos

Lima- Buenos Aires

4 horas y 30 minutos

Lima- Caracas

4 horas y 10 minutos

Lima- Rio de Janeiro

5 horas y 30 minutos

Tiempo promedio de conectividad entre Lima y lasprincipales ciudades de Américadel Sur: 4 horas.

Perú es un ideal hub de conectividad aérea en América Latina

1

Perú

Perú, un país volcado en el Pacífico Área de Riesgos de COFIDES

La economía de Perú ocupa la 51ª posición mundial por PIB, según los datos del FMI para 2014, cuenta con una población mayoritariamente joven y una economía con un fuerte peso en agricultura, la pesca, la minería, la explotación de hidrocarburos y la manufactura de productos.

El crecimiento económico en términos de PIB real se ha ralentizado -6% en 2012 vs. 2,4% en 2014- fundamentalmente por la menor demanda del mercado chino (destino de aproximadamente un 18% de sus exportaciones) y por el descenso en los precios de materias primas, no obstante las perspectivas de crecimiento a medio plazo se mantienen favorables. El gobierno está llevando a cabo una política monetaria expansiva orientada a incentivar la inversión y el gasto público, así como acometiendo reformas estructurales que mitiguen algunas debilidades de la economía peruana, tales como la dependencia de la exportación de recursos naturales, un mantenimiento de la dolarización, la necesidad de inversión en infraestructuras y gasto social, y un escaso desarrollo del capital humano.

Situación económica

La economía peruana cuenta con una población mayoritariamente joven (72,8% de la Población Económicamente Activa en 2012), que favorece que haya una mayor producción, consumo, ahorro e inversión. Asimismo la tasa de desempleo se encuentra en niveles del 6% de la fuerza laboral total.

La economía del país refleja su diversidad geográfica y su tamaño, siendo el tercer país más extenso de Sudamérica después de Argentina y Brasil, con abundantes yacimientos de cobre, plata, oro, plomo, zinc, gas natural y petróleo en las zonas montañosas y ricos recursos pesqueros en su extensa zona costera. Entre las principales actividades económicas del país se incluye la agricultura (primer productor mundial de harina de pescado y segundo en producción de espárragos), la pesca, la minería (tercer productor mundial de cobre, plata, estaño y zinc, y sexto de oro), la explotación de hidrocarburos y la manufactura de productos, entre los que destacan los productos textiles.

Aunque no es un país miembro de la OCDE, desde el 26 de julio de 2008 es un país no miembro adherente de las directrices de la OCDE y participa en el Comité de Inversiones como país observador.

Es miembro fundador de la Alianza del Pacífico, una iniciativa de integración regional creada el 28 de abril de 2011 por Chile, Colombia, México y Perú, cuyos objetivos son: la construcción de un área de integración profunda para avanzar progresivamente hacia la libre circulación de bienes, servicios, capitales y personas; el impulso de un mayor crecimiento, desarrollo y competitividad de sus economías y la creación de una plataforma de articulación política, integración económica y comercial, y proyección al mundo, con énfasis en la región Asia-Pacífico.

Según datos de la Guía de Negocios e Inversión en el Perú 2015-2016 publicado por E&Y en 2015, el reciente impulso económico del país en gran parte es consecuencia de las políticas monetarias y fiscales aplicadas en las últimas dos décadas, habiéndose reducido el nivel del endeudamiento (del 32,3% del PIB en 2006 al entorno del 20% en 2014 y 2015) y existiendo superávits fiscales en los últimos ejercicios: 1,8% en 2012 y de 0,7% en 2013. Sin embargo, el 2014 concluyó con un leve déficit fiscal del -0,1% del PIB, debido a la fluctuación en los precios de los recursos naturales. Desde BBVA Research se estima un déficit fiscal en el entorno del -1,5% del PIB en 2015 y 2016.

2

Este crecimiento económico ha ido de la mano de i) la liberalización del mercado de mercancías y de trabajo; ii) la apertura al exterior a través de múltiples y recientes tratados de comercio internacional; iii) la inversión extranjera directa; y, iv) la maximización de los ingresos procedentes de los ricos recursos naturales de los que dispone el país. Cabe mencionar que el país también se beneficia de ventajas tales como el creciente tamaño de su mercado y consumo interno, y de su desarrollado sector bancario solvente y bien capitalizado.

El PIB del año 2014 fue de 202,9 miles de millones USD. Por lo que respecta a la balanza comercial, según datos del Banco Mundial en 2013 el total de exportaciones ha representado 42,2 miles de millones USD, mientras que las importaciones han alcanzado los 43,7 miles de millones USD.

Existe un creciente grado de apertura de la economía en la que las exportaciones tienen un peso importante y representan en torno a un 45% del PIB. Las principales exportaciones se dieron en los sectores de minería (cobre, oro, plata, hierro y zinc), hidrocarburos y agropecuario. En 2013 el saldo comercial cambió de tendencia por su correlación con la caída en los precios de los minerales. De acuerdo al informe Peru: In a Soft Patch del IIF, el signo negativo de la balanza comercial se mantendría al menos hasta 2015.

La balanza de servicios se mantiene deficitaria a pesar de los ingresos del turismo (1,5% PIB). La repatriación de beneficios de las compañías extranjeras es la principal razón del déficit por cuenta corriente que mantiene el país (4,1% en 2014 y una previsión del 4,6% en 2015) y que principalmente se financia con la inversión extranjera que atraen los sectores de la minería e infraestructuras (en torno al 5% del PIB), haciendo posible que se incrementen las reservas en moneda extranjera (según datos de COFACE cubrirían aproximadamente un año de importaciones) y mejorando así la posición económica del país ante posibles shocks financieros.

El nivel de endeudamiento público a pesar de estimarse un leve incremento en términos de PIB se encuentra en términos absolutos en un nivel bajo, con lo que el servicio de la deuda está contenido, representando un 16% de los ingresos corrientes externos.

Por lo que respecta a las presiones inflacionistas, en 2013 tuvo uno de los niveles más bajos de Latinoamérica (un 2,86%), pero en 2014 ésta superó ligeramente -3,2%- el techo del rango objetivo establecido por el Banco Central de Perú entre el 1% y el 3%. La inflación (3,54% interanual en junio 2015) lleva meses en la parte alta o por encima del rango meta, debido en buena parte a la depreciación de la moneda nacional. No obstante, según las previsiones del FMI y de BBVA Research, se espera que en 2015 vuelva a situarse en la horquilla objetivo, aunque cerca del techo.

El tipo de cambio del Nuevo Sol peruano (PEN) con respecto al USD continúa en 2015 una senda de depreciación desde inicios del año 2013, en el que alcanzó mínimos históricos – 2,55 PEN/USD, a pesar de la activa intervención en el mercado por parte del Banco Central del Perú. Como causas de la depreciación se pueden citar el recorte del programa de compra de activos de la Reserva Federal de EEUU, la desaceleración de la economía china y una ralentización de la peruana.

Perspectivas

� A pesar de la desaceleración económica producida en el año 2014, el FMI espera que la economía peruana se posicione como la segunda de mayor crecimiento de Latinoamérica (por detrás de Panamá) y la primera de Sudamérica, con un crecimiento previsto en 2015 cercano al 3,2% de su PIB1. Dicho crecimiento vendría motivado principalmente por el impulso del consumo privado y la demanda interna, por una mejora de los indicadores laborales y por la recuperación de las exportaciones. No obstante, estas previsiones podrían verse afectadas negativamente por factores externos, tales como una mayor desaceleración de la economía china y el incremento de la tasa de referencia en EEUU, e internos, impacto

1 Slowing Down—Outlook for Latin America and the Caribbean, FMI, julio 2015.

3

negativo en la agricultura y pesca del fenómeno El Niño o el retraso en la ejecución de proyectos de infraestructura y mineros.

� Asimismo, se estima que el crecimiento de la inversión privada se sitúe en un 6,6% en 2015. Se espera que la puesta en funcionamiento de varios proyectos mineros incida favorablemente en la entrada de divisa extranjera, que, junto con una inflación dentro de la horquilla objetivo y la fortaleza de sus cuentas públicas, incidirá en un aumento del gasto público contribuyendo al desarrollo económico del país.

Calificación crediticia

Perú ha recibido perspectivas positivas por parte de las principales agencias de calificación crediticia, las cuales ratifican su grado de inversión y resaltan la mejora de su economía a lo largo de estos últimos años.

El 27 de marzo de 2015 Moody’s ratificó la calificación de A3 (perspectiva estable) para la deuda exterior del país a largo plazo, otorgada en julio de 2014. La agencia de calificación basó la mejora del rating obtenida en 2014 en las expectativas de un mayor fortalecimiento del balance y marco fiscal del gobierno, así como al sostenido impulso de las reformas estructurales que se espera incrementen el potencial de crecimiento del país y aceleren la actividad económica a lo largo de los próximos años.

El mismo 27 de marzo de 2015 Fitch mantuvo su calificación en BBB+ con perspectiva estable, destacando la fortaleza de sus finanzas públicas y su capacidad para mantener la sostenibilidad económica y fiscal a largo plazo.

Con fecha 26 de agosto de 2014, la agencia de calificación Standard & Poor’s ratificó la calificación de la deuda del país en moneda extranjera a largo plazo como BBB+ con perspectiva estable. Así, identifica como temporal la reciente desaceleración económica del país, identificando como positivas las políticas fiscales y monetarias acometidas por el actual gobierno y confía en que las inversiones en los sectores de energía y minería se mantengan estables contribuyendo a mantener el nivel de crecimiento económico esperado de los próximos años.

S&P’s concluye que de materializarse una mejora de la capacidad del sector público para acometer mejoras sociales y cubrir las necesidades de inversión en infraestructuras, la calificación crediticia de la deuda soberana podría ser revisada al alza.

CESCE asigna a Perú un riesgo comercial medio con una situación política relativamente estable en el corto y medio plazo y una economía interna favorable con evolución estable. La economía externa se clasifica como favorable con evolución estable.

Por su parte, COFACE le otorga una calificación de riesgo país de A4 -riesgo aceptable-, mejor que la relativa al clima de negocios de B – riesgo significativo-. Los factores positivos son su alto potencial de crecimiento económico (miembro de la Alianza del Pacífico y destino turístico), una política presupuestaria y unos niveles moderados de deuda externa, un sistema bancario saneado y un banco central que mantiene una posición independiente. En el análisis de riesgos el informe identifica como debilidades la dependencia económica de los recursos naturales del país y, en concreto, de la demanda de China, su vulnerabilidad a desastres naturales (sísmicos y climáticos) y unas desigualdades sociales que se acentúan dependiendo de las regiones, así como necesidad de mejoras en los servicios de sanidad, educación (bajos niveles de profesionalización), infraestructuras y el acceso al crédito de las empresas.

Doing Business2

El informe Doing Business, elaborado anualmente por la Corporación Financiera Internacional, proporciona una

2 Informe Doing Business 2015, CFI.

4

medición objetiva de las regulaciones para hacer negocios y su aplicación en 189 economías. Según la última publicación disponible, Perú se encuentra en el puesto 35 de los 189 países analizados.

Los ámbitos en los que la calificación de Perú presenta posiciones destacadas son el de la obtención de crédito, el registro de propiedades y la protección de inversores minoristas. Tomando en consideración la facilidad para obtener crédito, este aspecto recibe una buena puntuación en Perú debido a la profundidad de información crediticia, tanto en registros públicos como privados. Asimismo, evaluando los parámetros considerados en el ámbito del registro de propiedades de Perú respecto a los países de su entorno, en Perú el número de trámites es menor, el coste en proporción al valor del inmueble y el número de días necesario para finalizar el registro son considerablemente inferiores (6,5 días en Perú frente a los 63 en media en la zona). En relación con la protección de inversores minoristas, la legislación peruana obliga a una mayor divulgación de las transacciones con partes relacionadas que la media de países de Latinoamérica y Caribe.

El comercio transfronterizo se ve dificultado tanto por el número de días necesarios para perfeccionar las exportaciones (12) y las importaciones (17) como por el número de documentos requeridos, si bien Perú presenta mejores indicadores facilitadores del comercio que la media de países de Latinoamérica y el Caribe. En relación con el pago de impuestos, éste supone considerablemente menos tiempo en Perú (293 frente a 366 horas al año de media en Latinoamérica) siendo el coste total de un 36% del beneficio, inferior al 48,3% latinoamericano.

De entre los aspectos en los que presenta mayores barreras para hacer negocios destacan: el cumplimiento de contratos, la apertura de una empresa y la gestión de permisos de construcción. En el ámbito del cumplimiento de contratos el número de días para alcanzar una resolución judicial es significativamente inferior en Perú con respecto a los países de su zona geográfica (426 días frente a los 737), pero el coste respecto a la cantidad reclamada es algo superior (36% versus 31%). A pesar de estar situado en la 89ª posición global en el ámbito de las facilidades para iniciar una empresa, el número de procedimientos en Perú es inferior al de su zona geográfica y no existe un importe de capital social mínimo para constituir una sociedad.

El principal aspecto negativo en el ámbito de la gestión de permisos de construcción en Perú es que el número de procedimientos es superior a la media de su entorno, aunque tanto el coste de estos trámites en proporción a la renta per cápita como el tiempo global de obtención de las autorizaciones es inferior. En base a sus procedimientos de resolución de insolvencias, la duración de éstos en Perú se demora de media hasta los 3,1 años y la tasa de recuperación de la inversión es escasa -28,5 céntimos por dólar invertido-. Aunque la obtención de electricidad en Perú implica un periodo de tramitación superior que la media de su entorno, el coste en proporción a la renta per cápita del país es significativamente inferior.

Flujos comerciales

En base a los últimos datos publicados por el Ministerio de Economía y Competitividad 2010-2015, se aprecia que la relación comercial de España con Perú ha sido y es deficitaria. Así, aunque en los últimos cinco años completos las exportaciones españolas hacia Perú experimentaron un crecimiento acumulado del 12,92%, la tasa de cobertura sólo ha mejorado levemente entre 2010 y 2014 del 29% al 38%, ya que las importaciones en ese periodo alcanzaron un incremento acumulado del 5,59%.

Los sectores más relevantes en el periodo 2010-14 por volumen de exportaciones, que suponen de forma conjunta el 86% de las exportaciones españolas al país latinoamericano, han sido, por este orden, el de bienes de equipo, el de semimanufacturas y el de manufacturas de consumo. El mayor incremento acumulado de las exportaciones -un 22,6%- se ha producido en el ámbito del sector de manufacturas de consumo. En un contexto de fuerte crecimiento de nuestras exportaciones, la tasa de participación global de las exportaciones españolas hacia Perú se ha ido incrementando paulatinamente en el periodo considerado.

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En cuanto a las importaciones, los principales sectores que marcan nuestra relación comercial en todo el periodo analizado son el de materias primas y productos energéticos, seguido por el alimentario. De estos tres, son las partidas de productos energéticos las que han experimentado un mayor crecimiento en el global de las importaciones desde Perú. Asimismo, la participación de las importaciones peruanas en el total importado por España se ha incrementado del 0,44% del total en 2010 al 0,50% en 2014.

Principales sectores de inversión

Según las cifras presentadas por la Agencia de Promoción de la Inversión Privada en Perú (Proinversión)3, los principales países de los que provenía la inversión extranjera directa hacia Perú el año 2014 fueron España (19%), Reino Unido (18%), EEUU (14%) y Países Bajos (7%). Los sectores a los que se dirigió esta inversión fueron, por este orden, la minería (24%), el financiero (18%), telecomunicaciones (17%), industria (14%) o energía (13%). El principal grupo inversor en Perú durante el periodo 2010-14 fue la compañía española Telefónica.

La posición inversora española en Perú se ha incrementado sustancialmente en los últimos años. Los sectores con una mayor posición inversora española en el país fueron el de infraestructuras de telecomunicaciones -cerca del 35% del total- y el financiero. En los últimos cinco años los sectores con los mayores flujos de inversión desde España hacia Perú, en términos brutos y netos, tuvieron lugar en el sector financiero, las infraestructuras y las industrias extractivas. En el año 2013 se produjeron desinversiones significativas en el sector financiero (venta por parte de BBVA de su empresa de fondos de pensiones peruana AFP Horizonte) y durante 2014 en el sector energético (Repsol vendió a Enagás su participación del 10% en el gasoducto Transportadora de Gas del Perú).

El stock de inversión española en Perú es una proporción pequeña de la inversión total española en el exterior ocupando el puesto 20 como destino de inversión mundial, aunque los flujos brutos y netos en los últimos años muestran que se mantiene el interés de las empresas españolas por instalarse en el país.

Implicaciones y sectores de oportunidad para las empresas españolas

Perú facilita el acceso a la inversión privada en una amplia gama de actividades y proyectos, para ello ha establecido un marco estable y atractivo para la inversión privada extranjera y nacional. El marco legislativo peruano equipara al inversor extranjero4 con el local a efectos de tratamiento jurídico. Según la información de la “Guía de inversión en Perú 2014” publicada por ICEX, no hay restricciones para la repatriación de ganancias, las transferencias internacionales de capitales o el cambio de divisas. Tampoco tienen restricciones el pago de intereses y royalties. La moneda extranjera puede ser utilizada para adquirir bienes en el extranjero o cubrir obligaciones financieras siempre y cuando el operador esté en cumplimiento con la legislación tributaria peruana.

Oportunidades de negocio

� Oportunidades comerciales

Con motivo de la concesión a Perú de los Juegos Panamericanos de 2019, el Informe Económico y Comercial sobre Perú de ICEX identifica como oportunidades interesantes para las empresas españolas aquellas relacionadas con los sectores de la construcción e ingeniería (volumen previsto de infraestructuras de 1.000 MM USD).

3 Organismo público encargado de ejecutar la política nacional de promoción de la inversión privada; se encuentra adscrito al Ministerio de Economía y Finanzas. 4 El gobierno peruano garantiza estabilidad jurídica a los inversores extranjeros respecto a las normas de impuesto a la renta y reparto de dividendos. Los inversores extranjeros que tienen derecho a obtener dicha estabilidad tributaria y jurídica son aquellos que estén dispuestos a invertir en Perú en un período no menor a dos años, por montos mínimos de 10 MM USD en los sectores de minería y/o hidrocarburos, o de 5 MM USD en cualquier otra actividad económica, o por adquirir más del 50% de las acciones de una compañía en proceso de privatización.

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Asimismo, se identifica como sectores con potencial los centrados en productos siderúrgicos, equipos y maquinaria para la construcción y obras públicas, maquinaria agroalimentaria (especialmente equipos de riego), envase y embalaje, electrónica e informática, y maquinaria textil.

Sectores como los de medicamentos, productos químicos, equipamiento de colectividades y equipos y servicios relacionados con la minería pueden ser también de interés para las empresas españolas, pues son relevantes en el volumen de importaciones pero cuentan con escasa participación española.

� Oportunidades de inversión

� Agricultura y pesca. La gran diversidad climática del país facilita altos rendimientos agrícolas que pueden proveer durante todo el año productos para exportación como caña de azúcar, espárragos, aceitunas o alcachofas. Perú tiene un extenso litoral pesquero (3.080 km) y áreas con condiciones propicias para el desarrollo de la acuicultura marina y continental, con lo que los productos pesqueros peruanos se distribuyen a más de 100 países.

� Textil. Larga tradición textil y calidad en materias primas como algodón, alpaca y vicuña. La larga tradición textil favorece la profesionalización y capacitación de la mano de obra. Tendencia de crecimiento de las exportaciones de textiles y confecciones.

� Minería. Reservas de minerales metálicos: plata (1º del mundo), cobre (2º) y zinc (3º); y no metálicos, tales como la diatomita, bentonita, calizas y fosfatos. Según datos de ProInversión de finales del ejercicio 2013, el 13,61% del territorio está sujeto a concesiones mineras, pero hasta la fecha solo se aprovecha un 1,09% para la exploración y explotación minera.

� Energía. Según el COES (Comité de Operación Económica del Sistema Interconectado Nacional), la matriz energética de Perú en 2013 tuvo la siguiente composición: 53,26% hidroeléctrica; 46,24% termoeléctrica, principalmente a base de gas natural; y 0,5% proviene de fuentes renovables (mayoritariamente solar). Además, el país cuenta con abundantes fuentes de energía renovable: solar, eólica, biomasa y geotérmica. Según publica ProInversión, a finales de 2013 la cartera de proyectos eléctricos por invertir hasta el 2016 supera los 6.000 MM USD.

� Petroquímica. Importantes reservas de gas natural y otros hidrocarburos líquidos; así como producción de derivados petroquímicos, tales como fertilizantes, plásticos y detergentes. El país es la única fuente sostenible de gas natural en el pacífico sudamericano.

Según datos divulgados por ProInversión a finales de 2013, ésta identifica posibilidades de inversión por 8.650 MM USD para la construcción de 3 plantas de amoníaco, 2 plantas de nitrato de amonio, 2 plantas de urea y una planta de etileno.

� Hostelería y Turismo. Importante destino cultural en sitios arqueológicos incas y pre-incas, p. ej. Machu Picchu. Biodiversidad natural e importancia creciente de Lima como capital gastronómica de Latinoamérica. Interés de cadenas hoteleras internacionales e incremento de frecuencias aéreas en vuelos internacionales. Hay 8 destinos turísticos priorizados: Playas del Norte, Río Amazonas, Amazonas-Kuelap, Ruta Moche, Lima, Nazca-Paracas, Valle del Colca y Puno-Lago Titicaca.

� Inmobiliario. El crecimiento de la economía impulsa la demanda de viviendas, centros comerciales, oficinas, hoteles y segundas viviendas. Existen programas gubernamentales para la financiación de viviendas y el crédito hipotecario se incrementó en un promedio del 23,8% anual entre 2008 y 2012.

� Servicios de outsourcing. Costes laborales competitivos, exención del pago del IVA en la exportación de estos servicios y disponibilidad de requerimientos tecnológicos.

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En 2012 el principal mercado de estos servicios fue el europeo con la mitad de las exportaciones totales.

� Infraestructuras de transporte (vial, ferroviaria, portuaria y aeroportuaria) prioritarias para conseguir que Perú sea un hub logístico que integre América Latina con la región Asia – Pacífico.

Desde ProInversión se informa que existen compromisos de inversión vigentes de cerca de 7.506 MM USD, que según el Ministerio de Transportes y Comunicaciones de Perú serán complementados con nuevas inversiones hasta 2016 por más de 19.290 MM USD, lo que representa importantes oportunidades de inversión para contratistas y operadores.

Acuerdos y Convenios

� El Convenio entre España y la República del Perú para Evitar la Doble Imposición y Prevenir la Evasión Fiscal en Materia de Impuestos sobre la Renta y el Patrimonio fue firmado el 6 de abril de 2006 por parte de España, pero no ha sido ratificado por el Congreso peruano, por lo que no está en vigor.

� Acuerdo de Promoción y Protección Recíproca de Inversiones (APPRI) entre España y la República del Perú, firmado en noviembre de 1994 y en vigor desde el 16 de febrero de 1996.

COFIDES en Perú

Con fecha 30/06/15, COFIDES tenía en cartera diez operaciones en el país por un importe global superior a los 40,8 MM EUR, apoyadas tanto por fondos propios como por los fondos gestionados FIEX y FONPYME. Los tres principales sectores en los que se enmarcan son: Infraestructuras de transporte (68,89%), Agroalimentario (19,45%) y Productos Eléctricos y Electrónicos (5,27%).

Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda

PERÚ

A: 07.07.15 / RL (CRE) Actualización: 29.09.15 / PA

S I T U A C I Ó N P O L Í T I C A S I T U A C I Ó N E C O N Ó M I C A I N T E R N A S I T U A C I Ó N E C O N Ó M I C A E X T E R N A

Conc lus iones……

Situación Interna Marco político marcado por la fragmentación y la falta de estabilidad de

las bases electorales. En 2011 Ollanta Humala (Gana Perú) fue nombrado Presidente. Su

política se ha caracterizado por el pragmatismo y la apertura a la inversión extranjera, alejándose de sus orígenes populistas. Todo ello se ha traducido en fuertes protestas, e incluso ha motivado una escisión dentro del propio partido.

La popularidad del gobierno ha caído bruscamente en el último año debido a una serie de escándalos políticos. El último de ellos supuso, el pasado marzo, el cese de la primera ministra Ana Jara.

En 2016 se celebrarán las próximas elecciones presidenciales, en las que Humala no podrá presentarse ante la limitación de dos mandatos. Se prevén unos comicios muy abiertos en los que hasta 3 candidatos parten con opciones reales de victoria.

Notable mejora de los índices de pobreza; sin embargo, el ratio aún se encuentra en el 22,7%. Desarrollo desigual, especialmente concentrado en la zona costera, lo que constituye un foco de elevada conflictividad social.

Relaciones Exteriores Buenas relaciones con EE.UU. (principal socio comercial) y con los

países occidentales. Miembro de la Alianza del Pacífico, junto con México, Chile y Colombia. Fin de las disputas fronterizas. En 1998 se alcanzó un acuerdo definitivo

con Ecuador. En la misma línea, Chile y Perú aceptaron el fallo del Tribunal de La Haya en 2014 sobre la delimitación marítima.

Buenas relaciones con los países vecinos, aunque no exento de tensiones puntuales.

Enfriamiento con Venezuela como consecuencia del distanciamiento de Humala del chavismo.

Situación General Notable transformación económica en la última década gracias al despegue del sector de

la minería (18% PIB y 75% exportaciones) y la IED. Amplias dotaciones de cobre, oro, plata, hierro, zinc e hidrocarburos, lo que provoca una elevada sensibilidad ante las variaciones en el precio de las materias primas.

En el periodo 2003-2013 el ritmo de crecimiento fue del 6,2%, y el PIB per cápita prácticamente se triplicó (6.390$ en 2013). Desaceleración a partir de 2013 (5,1%), y especialmente en 2014 (2,4%), debido a la caída del precio de los minerales y el deterioro de la confianza inversora y de los consumidores. En 2015 se prevé un ligero repunte gracias al plan de estímulo aprobado por el gobierno. Se estima que entre 2016-2017 la economía podría crecer alrededor de un 4-5%. No obstante, una mayor desaceleración de China conduciría a una revisión a la baja de las previsiones.

Inflación moderada, en torno al 3% entre 2003-2013, muy dependiente de la evolución de los alimentos y la energía. Se espera que en 2015 se mantenga próximo al nivel registrado en 2014 (3,22%).

Sistema bancario concentrado y con fuerte presencia de empresas extranjeras. Buen ratio de capitalización. Descenso del nivel de dolarización, aunque todavía representa el 43,4% de los depósitos y el 38,4% de los créditos.

Política Económica Fortaleza de las cuentas públicas gracias a la prudente gestión presupuestaria (control de

gasto y aumento de ingresos). Superávit fiscal en el periodo 2011-2013 (2% PIB). Ante la desaceleración económica se aprobó en 2014 un plan de estímulos que incluyó una bajada de impuestos y un aumento tanto de los gastos corrientes como de la inversión pública. Dichas medidas, junto con la caída de las materias primas (25% ingresos fiscales), han conducido a un ligero déficit publico en 2014 (0,2%), que previsiblemente ascenderá en 2015 hasta el 2%.

Deuda pública reducida (19,6% PIB en 2014). Calificación tres niveles por encima del grado de inversión. El pago de intereses apenas representa el 0,8 % del PIB.

Política monetaria: el Banco Central redujo los tipos de interés al 3,25%, y disminuyó los requerimientos de capital para impulsar la demanda interna. Sin embargo, la presión sobre el tipo de cambio (el Nuevo Sol se ha depreciado un 13% respecto al dólar en los últimos 12 meses) limita el margen para la aplicación de nuevas medidas expansivas.

Balanza de Pagos Creciente grado de apertura (40% en 2014). China es el principal

destino de las exportaciones (21%) seguido de EE.UU. (16%). La principal partida corresponde al sector de la minería que concentra el 70% de las ventas al exterior.

En 2014 las exportaciones descendieron un 6,5%, hasta situarse en 39.533 mill.$. debido a la brusca caída de los precios de las materias primas. Las importaciones, principalmente bienes de capital e intermedios, también se redujeron un 5%, hasta 40.809 mill.$. Por primera vez desde 2001 el país registró déficit comercial (1.276 mill.$). Las previsiones apuntan a un moderado saldo negativo en los próximos años.

Tradicional superávit en la balanza de transferencias (remesas), frente a los históricos déficits de renta y servicios.

Saldo negativo en la balanza por cuenta corriente (4% PIB en 2014). Dicho déficit es financiado, mayoritariamente, por la IED, que oscila entre un notable 2-5% del PIB.

Extraordinario nivel de reservas, 61.185 mill.$ en 2014, equivalente a un año de importaciones y un 95% de la deuda externa.

Deuda Exterior Refinanciación con el Club de Paris hasta en 8 ocasiones, la última en

1996. Desde entonces, el perfil deudor ha cambiado radicalmente, permitiendo la cancelación anticipada de las obligaciones con los acreedores en 2005 y 2007.

Peso reducido de la deuda externa, 67.000 mill.$ (2014), equivalente al 31,7% del PIB, y el 13,8% de las exportaciones.

Servicio de la deuda moderado: 7.697 mill.$ (2014), igual al16,5% de los ingresos externos.

Población: 30,8 mill.habs. Superficie: 1.285.216 km² Rpc: 6.410 $ (2014) Capital: Lima Moneda: Nuevo Sol

Fuerte crecimiento económico gracias al auge de la industria minera. El descenso de los precios de las materias primas constituye un elemento adverso que ha moderado el ritmo de crecimiento desde 2013. Los planes de estímulo acelerarán la economía en torno a un 4-5% en los próximos años. Sin embargo, no es descartable un escenario más adverso, propiciado por una caída brusca de la economía china, que podría provocar una significativa desaceleración. No obstante, Perú cuenta con unas cuentas públicas saneadas y un buen nivel de solvencia. Las elecciones presidenciales de 2016 se presentan muy abiertas y no es descartable un giro hacia políticas populistas.

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Datos Macroeconómicos y Valoración del Riesgo

Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda

PERÚ

A: 29.09.15 / PA

(Valoración del Riesgo)

(Datos Macroeconómicos)

Clasificación

CP MLP

3 3

ALTO

MEDIO BAJO

RIESGOS

COMERCIALES

MUY ESTABLE

ESTABLE

RELATIVAMENTE

ESTABLE INESTABLE

MUY INESTABLE

SITUACIÓN

POLÍTICA

MUY FAVORABLE

FAVORABLE REGULAR

DESFAVORABLE

MUY DESFAVORABLE

POSITIVA

ESTABLE NEGATIVA

ESTADO ACTUAL

SITUACIÓN

ECONÓMICA INTERNA

EVOLUCIÓN

MUY FAVORABLE

FAVORABLE REGULAR

DESFAVORABLE

MUY DESFAVORABLE

POSITIVA

ESTABLE NEGATIVA

ESTADO ACTUAL

SITUACIÓN

ECONÓMICA EXTERNA

EVOLUCIÓN

PIB (mill.$) 170.600 192.700 202.400 202.900 193.500

Crecimiento del PIB (%) 6,5 6,0 5,8 2,4 3,0

Inflación (final periodo) (%) 4,7 2,6 2,9 3,2 3,0

Ingresos públicos/PIB (%) 18,8 19,2 19,0 19,1

Saldo fiscal/PIB (%) 2,0 2,3 0,9 -0,2 -2,0

Deuda Pública/PIB (%) 22,0 19,4 17,6 18,9

Exportaciones de bienes (mill.$) 46.376 47.411 42.861 39.533 36.335

Importaciones de bienes (mill.$) 37.152 41.135 42.248 40.809 38.142

Saldo cuenta corriente (mill.$) -3.176 -5.237 -8.473 -8.030 -8.764

Saldo cuenta corriente/PIB (%) -1,9 -2,7 -4,2 -4,0 -4,5

Tipo de cambio frente al $ (final período) 2,7 2,6 2,8 3,0 3,3

Deuda Exterior (mill.$) 48.090 59.504 60.816 64.355 67.062

Deuda Exterior/PIB (%) 28,2 30,9 30,0 31,7 34,7

Deuda Exterior/exportaciones (%) 92,9 111,3 121,9 138,0 152,3

Reserva de divisas (mill.$) 47.206 62.300 64.423 61.185 59.690

Reserva de divisas (meses de importaciones) 9,7 12,1 12,5 12,4 12,7

Ratio del servicio de la deuda sobre exportaciones 12,0 11,2 16,3 16,5 15,2

CCUUEENNTTAASS PPÚÚBBLLIICCAASS

SSEECCTTOORR

EEXXTTEERRIIOORR

CCOOYYUUNNTTUURRAA

22001111 22001122 22001133 22001144 EE 22001155 PP PP ee rr úú

Ficha País